목차 I. 2017년경제전망 Ⅱ. 금융시장환경변화와전망 Ⅲ. 금융산업환경변화와전망 Ⅳ. 은행산업환경변화와전망 1
목차 Ⅱ. 금융시장환경변화와전망 1. 개관 2. 단기금융시장 3. 주식시장 4. 채권시장 5. 파생상품시장 6. 금융투자업 2
가. 2017 년금융시장의주요이슈 (1/3) 국내기업의수익성회복 2017년다양한불확실성이상존하는가운데국내기업의수익성이점차회복되는양상 이러한수익성개선흐름은 2018년초에도유지될것으로예상됨. 시중자금의단기부동화현상 전반적으로경제및금융시장에대한장기적인불확실성이지속되며시중자금의단기부동화는지속되고있으나, 전년대비증가율은감소추세 기업수익성흐름 ( 유가증권시장영업이익 ) 시중단기부동자금현황 자료 : fnguide 주 : 단기부동자금은현금, 요구불예금, 저축성예금, MMF, CD, CMA RP, 6개월미만정기예금의합이며, 2017년값은 17.7월까지단기부동자금증가비율대로연말까지가정한결과자료 : 한국은행 3
가. 2017 년금융시장의주요이슈 (2/3) 글로벌금융시장의약진 글로벌주식시장은미국, 유럽, 아시아등거의모든지역에서 2016년상반기이후꾸준히상승하는양상 글로벌채권시장도일부선진국국채를제외한나머지이머징국채, 글로벌하이일드등모두근래수년간전반적으로지속적인강세를나타냄. 특히, 2016 년하반기일시적하락이후, 2017 년글로벌채권시장강세현상은더욱두드러짐. 주요국증시흐름 글로벌채권시장의흐름 주 : 각국 2016년첫영업일 100기준 주 : 2016년첫영업일 100기준 자료 : 인포맥스, Bloomberg 자료 : Bloomberg 4
가. 2017 년금융시장의주요이슈 (3/3) 국내금융시장에서우량시장과비우량시장의차별화심화 ( 주식시장 ) 우량 / 대형주중심으로주가가상승한반면, 중 / 소형주는상승장에서소외되는현상이관찰됨. 2017 년하반기중 / 소형주는상승장에소외되면서오히려약세로돌아섬. ( 채권시장 ) 발행시장에서올해회사채발행은증가하고일부사모사채를중심으로비우량채발행도증가하였으나, 여전히우량채발행비중이 70% 에이름. 주식시장의양극화 국내채권시장의양극화 ( 신용등급별발행비율 ) 주 : 2016 년 1 월 4 일 100 기준자료 : 인포맥스 주 : 연합인포맥스회사채 ( 일반 ) 기준, 회사채발행량 2017 년은 1~8 월까지발행량비율대로연말까지가정한결과임. 자료 : 연합인포맥스 5
나. 2018 년금융시장을둘러싼대외적환경요인 지정학적리스크 ( 북한리스크 ) 의해소여부 2018년금융시장은지정학적리스크의영향을지속적으로받으며, 그강도에따라시장의변동성이높아지거나완화되는패턴을나타낼것으로예상됨. 다만, 지속적으로반복되는패턴을나타낼경우반응정도는점차약화될것으로전망됨. 미국중심의선진국경제상황개선과이에따른통화정책의방향 미국을중심으로해외선진국의경제상황은전반적으로개선될것으로전망되며, 이에따라금리인상이나양적완화의축소가능성이높아짐. 다만, 미국이기준금리를인상하더라도금리인상의시기와폭에대한금융시장전망치와부합할경우주요국통화정책이국내금융시장에미치는영향은제한적일것으로전망 6
다. 2018 년금융시장을둘러싼대내적환경요인 우리나라경제성장에대한기대요인및업종별양극화지속가능성 2018년경제성장에대한기대는올해보다다소낮아질전망 ( 17(E) 3.1% 18(E) 2.8%) 소비와수출관련전망은양호한반면, 건설투자, 설비투자등특정분야의성장둔화가예상되며금융시장의차별화현상은더욱심화될것으로전망 외국인투자자및국내투자자의투자패턴변화가능성 대외적리스크관련이벤트발생시외국인투자자의투자패턴이변화할가능성이높음. 국내투자자도포트폴리오다변화와수익률제고관점에서해외투자비중을늘릴가능성 해외주식형펀드비과세혜택 이종료되기전인올해내국인투자자의해외 ( 펀드 ) 투자가증가 주요부문별경제전망 2017 연간 ( 단위 : 전년동기대비, %) 2018 상반기하반기연간 GDP 3.1 2.9 2.7 2.8 투자자별국내 / 해외포트폴리오투자현황 ( 민간소비 ) 2.4 2.5 2.6 2.6 ( 건설투자 ) 7.8 1.6 3.1 0.9 ( 설비투자 ) 13.4 1.9 4.9 3.4 총수출 2.9 4.0 2.2 3.1 총수입 7.6 3.5 2.0 2.7 자료 : 한국은행, 2017 년하반기부터는 KIF 전망치 자료 : 금융투자협회 7
라. 2018 년주요정책환경 혁신성장을뒷받침하기위한자본시장의역할강화에대한기대 혁신성장을뒷받침하기위해재정, 세제등다양한정책적패키지를제시하는가운데자금조달창구로서자본시장의역할이점차부각 자본시장을통한기업의평가및자금조달기능강화에초점 성장성 혁신성있는기업을발굴하고이들에게충분한자금이공급될수있도록자본시장의스펙트럼을확대 강화하는정책대안을제시할가능성 유가증권시장, 코스닥시장등기존정규시장이외에정규하위시장인코넥스시장, 장외시장인 K-OTC, KSM, 증권형크라우드펀딩등하위자본시장활성화를위한정책및제도개선가능성증대 혁신성장을뒷받침하기위한 생산적금융 활성화과제의부각 모험자본투자활성화 금융자산의효율적운용 생산적금융 활성화 거래효율화및신뢰제고 8
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가. 2017 년단기금융시장동향 (1/2) 콜보다는 RP 중심으로거래증가, 전단채및 CP 발행잔액증가 콜거래금액은감소세를이어간반면 RP 잔액은기관간 RP 중심으로소폭증가 일평균콜거래량 : 29.6( 10) 28.7( 13) 13.4( 16) 13.4( 17.9) RP잔액 / 기관간 RP 잔액 : 78.0/11.5( 10) 103.5/26.2( 13) 134.2/54.7( 16) 141.4/73.9( 17.9) 전단채및 CP 발행이증가하는가운데, 특히일반전단채발행이크게증가 일반전단채 /ABSTB 발행잔액 : 8.5/26.1( 16) 17.2/26.1( 17.7) 14.4/29.6( 17.9) 단기금융시장의자금유입에따른자금조달여건개선으로인해은행 CD 발행은소폭증가 단기금융시장거래규모및발행잔액추이 ( 단위 : 조원 ) '16 년 '17 년 9 월 12 월 3 월 6 월 7 월 8 월 9 월 콜거래금액 1) 252.2(13.3) 294.8(13.4) 286.4(12.0) 314.5(15.0) 270.9(12.9) 271.0(12.3) 281.4(13.4) RP 잔액 2) 131.5(56.2) 134.2(54.7) 130.7(57.0) 139.9(66.2) 132.4(58.2) 137.7(62.6) 141.4(73.9) CD 순발행 26.1 28.1 26.8 34.2 36.8 37.1 - CP 발행잔액 141.4 139.1 145.0 148.0 149.8 153.0 145.9 전자단기사채발행잔액 35.5 34.6 38.9 39.7 43.3 41.6 44.0 주 : 1) 괄호안수치는월별일평균거래액, 2) 괄호안수치는기관간 RP 발행잔액자료 : 한국은행, 한국예탁결제원 10
가. 2017 년단기금융시장동향 (2/2) 주요단기금융상품의금리는소폭하락 CD, 코리보, CP 금리는점진적으로하락하는추세로국고채수익률의증가추세와상반 2017.9 월중순기준 CD 91 일물, 코리보, CP 91 일물 (A1) 의금리는 2016 년말대비각각 14bp, 13bp. 12bp 하락 글로벌금융시장의불확실성확대로인한단기금융상품투자수요증가에주로기인한것으로판단 주요단기금리추이 국고채 3 년물과주요단기금리스프레드 주 : 한국예탁결제원에서기관간 1 일물 RP 거래자료를이용하여구성한지수자료 : 한국은행경제통계시스템 자료 : 한국은행경제통계시스템 11
나. 2018 년단기금융시장전망 RP 를중심으로단기금융시장거래확대전망 북한관련지정학적위험, 대미 대중무역여건, 미국금리인상속도등대외적불확실성과대내적으로국내주식시장의조정가능성, 부동산규제정책등의영향으로단기금융상품의수요증가지속예상 RP와우량기업 CP 및전단채연계펀드, 일임계약증가추세 일임계약 연기금 공공기금의기관간 RP거래를허용함에따라 RP 거래증가예상 단기금융상품투자에대한보고와공시의무강화로인한시장의신뢰도개선기대 단기금융시장법 ( 입법심사중 ) 시행시단기금융시장의효율성제고및유동성위험감소기대 수요증가로인한 CD금리하락으로은행의 CD발행은당분간증가할것으로예상 콜거래를제한하는규제로인해콜거래감소추세지속예상 단, 금융당국이국고채전문딜러 (PD) 및한국은행공개시장조작대상 (OMO) 증권사의콜차입한도 축소를유예하기로함에따라콜시장위축은제한적일것으로예상 단기금융상품에대한수요지속으로금리는금년수준을유지하다가중하반기 에상승할것으로전망 대내외불확실성이완화되어초단기상품에대한수요가감소하면, 단기금리는우리나라 기준금리인상과함께상승예상 12
목차 Ⅱ. 금융시장환경변화와전망 1. 개관 2. 단기금융시장 3. 주식시장 4. 채권시장 5. 파생상품시장 6. 금융투자업 13
가. 2017 년주식시장동향 KOSPI는지난 10.25일 2,492.5pt( 종가기준 ) 로역대최고치를달성한이후, 대내외이슈들에연동되어지속적인상승기조를유지 10.25일종가 2,492.50pt로연중최저치인 1.2일 ( 개장일 ) 의 2,026.2pt 대비 23.01% 상승 2017년외국인은 2016년도에이어 7.0조원을순매수하였으나, 개인과기관은각각 5.9 조원과 5.0조원을순매도 (10.20일기준 ) 기관중증권 (+6.3조원), 연기금 (+2.4조원) 은순매수포지션인반면정부 (-7.3조원), 투신 (- 3.4조원 ) 은순매도포지션임. 국내주가지수추이 투자자별순매수추이 자료 : 한국거래소, 한국금융연구원계산 자료 : 연합인포맥스 14
나. 세계시장과의비교 선진국과신흥국주가지수가모두 2016년에이어상승세를이어가는가운데, 우리나라도뒤늦게반등에가세 세계경제회복에대한기대감에힘입어모처럼대부분의시장들이동반상승세를시현 17년(10.20일기준 ) 주가수익률은신흥국 (29.5%) > 한국 (22.9%) > 선진국 (16.1%) 2013년부터통산하면, 선진국 (51.9%) > 한국 (24.7%) > 신흥국 (5.8%) 으로나타나신흥국시장은 2016년이후랠리를통해 2013년수준으로복귀한상황 주요국주가지수추이 주요국주가지수등락률 자료 : Bloomberg, 한국금융연구원계산 자료 : Bloomberg, 한국금융연구원계산 15
다. 기업자금조달현황 2017 년주식발행, 회사채발행및기업대출은전년동기대비증가 2017년도상반기기업공개 (IPO) 는 4.8조원으로전년동기 (1.2조원) 대비 3.6조원증가한반면, 유상증자는 1.4조원으로전년동기대비 1.2조원감소 반면, 상반기회사채발행실적이전년동기대비 20조원가까이큰폭으로호전되고, 기업대출도다소개선되면서기업자금조달에는숨통이트이는모양새 그결과, 기업자금조달에서주식시장이차지하는비중은다시하락세로반전 기업의기업공개및유상증자현황 기업자금조달추이 주 : 2017 년은 1 월부터 8 월말까지의합산값자료 : 금융감독원 주 : 1) 2017 년은 1 월부터 8 월말까지의합산값 2) 기업대출은전년대비증가액이며, 2017 년은 2/4 분기만포함자료 : 금융감독원 16
라. 가치평가와기업실적 주가의빠른상승으로 2017년 2/4분기이후주당순이익 (PER) 과주당순자산 (PBR) 이동반회복세 KOSPI 평균 PER은 15.84인데, 이는미국 (25.25), 영국 (24.12), 호주 (19.18), 일본 (16.63) 등주요선진국들대비여전히낮은수준 (10.20일기준 ) KOSPI 평균 PBR은 1.13인데, 이또한미국 (2.88), 영국 (2.04), 일본 (1.44) 등주요 선진국에비해크게낮은수준 (10.20 일기준 ) KOSPI 의 PER, PBR 추이 주요국 PER, PBR 자료 : 한국거래소 주 : 2017.10.23 일기준자료 : Thomson Reuters 17
< 참고 > KOSPI 상장기업수익성분석 2017년상반기 KOSPI 상장사들의전년동기대비평균 ROE와 ROA는모두큰폭으로상승하였고, 매출액, 투자액도모두전년동기간대비크게상승 2016년부터지속적으로하락해온순이익률이 2017년 1/4분기를기점으로상승세로반전 반도체시장의 장기호황 에따른삼성전자, SK하이닉스등의실적과더불어증권업을비롯한금융업전반의실적개선이주된원인 KOSPI 상장기업 ROE, ROA 추이 투자및매출액, 순이익률추이 자료 : WISEfn, 한국금융연구원계산 주 : 투자액은 KOSPI 상장기업의유형자산전분기대비증감액을의미자료 : WISEfn 18
< 참고 > 배당성향과배당수익률 스튜어드십코드도입으로인한배당수익률상승이주식시장에상승요인으로작용할가능성 기업들의배당성향도상승할것으로예상되나, 미래성장을위한투자와성장과실의공유사이에서사회적공감대에기반한균형점에도달하기까지에는일정시간이소요될것으로예상 참고로 2016년기준 KOSPI 상장기업의유보율은 1,008.6%, 현금성자산비율은 2.7% 에달하나, 배당성향과배당수익률은각각 35.9%, 1.5% 에불과 유보율과현금성자산비율 배당성향및배당수익률 자료 : WISEfn 자료 : WISEfn 19
마. 대외불확실성 북한리스크 금융시장은북핵문제의평화적해결에대해근본적신뢰를보여주고있으나, 상황의전개에따라이러한신뢰가손상될가능성을배제할수는없음. 주식시장은아직까지북핵관련사건들에대해예상보다빠른회복력을시현하였으나, 예상을상회하는빈도와수준, 지속기간의장기화는시장의신뢰에손상을가할가능성 위험의심각성이시장의인내심을초과하는기화점에도달할경우, 자금유출을비롯하여금융위기수준의패닉상황이발생할가능성도배제할수없음. 북한핵실험과 KOSPI지수추이 주 : 핵실험당일 (=t) 을기준으로 ±15 일 ( 거래일만포함 ) 사이코스피지수추이자료 : 한국거래소 20
마. 대외불확실성 주요해외경제 세계경제의빠른성장세가거품의형성과붕괴로이어질경우, 새로운위기발생을우려하는목소리가점차대두되는가운데, 자국우선주의의강화와국제협력체제의약화는위기발생시국제적회복력의가동여부에대한우려까지연결됨. 견조한성장세로인해선진경제들의회복지연및저성장고착화에대한우려는빠르게완화 그러나자산가격에거품이형성되고, 그과정에서정부, 기업, 가계전반의부채비중이확대되면서궁극적거품붕괴와재침체의가능성에대해우려하는목소리도높아지고있음. 또한한미 FTA 재협상요구등에서표출되고있는자국우선주의의강화와국제협력체제의약화로인해새로운위기발생시국제적협력에기반한대응이용이하지않을가능성대두 중국경제시스템에대한불확실성자체는축소되었으나, 여전히과도한부채비중과그림자금융등구조적문제는해결되지않고있고, 특히사드보복문제등으로인해중국은우리에게더이상최대시장이아닌최대경쟁자로부각되고있는상황 중국경제의투명성문제에대한국제사회의우려는지난수년간크게희석되었으나, 중국경제의구조적인문제들은지속적으로확대되어가고있는모습 사드보복과관련한문제가대두되면서우리기업들에게최대시장으로서의의미는크게퇴색되는반면, 역점수출품목들에있어서는최대의경쟁상대방으로빠르게성장하는모습 21
바. 대내불확실성 현재금융상황은다소안정적이나, 향후지속될것으로예상되는다양한정치적 정책적불확실성에대응할수있는장기역량의확보가관건으로대두될전망 소득주도경기회복이혁신주도경제성장과시너지를발휘할수있을지에대한불확실성 가계부채및주택정책의성공적연착륙과주식시장으로의파급효과에대한불확실성 업종간양극화, 기업구조조정및사업재편, 설비투자회복등과관련된불확실성 기업지배구조개편시도가우리기업과주식시장에미치는장 단기영향에대한불확실성 후발주자들의추격을떨치고기술격차와차별성을유지할수있을지에대한불확실성 가계부채및부동산가격추이 금융상황지수및주식시장기여도추이 자료 : 한국은행, 한국감정원 주 : KIF 금융상황지수는은행, 외환, 주식, 채권시장기여도의합으로평균이 0 이고표준편차가 1 인표준정규분포를따르며, 0 보다클수록금융상황완화를, 0 보다작을수록금융상황긴축을의미함. 자료 : 한국은행, 한국거래소, 한국금융연구원계산 22
사. 2018 년주식시장전망 2018년도주식시장은단기적인기업수익성개선요인에도불구하고경제성장률하락과기업성과의지속성에대한불안으로상고하저 ( 上高下低 ) 의모습을시현할것으로예상 대내외불확실성이시간의경과에따라빠르게해소되지못할가능성이존재함. 산업구조의개편, 경쟁국들의추격강화등구조적문제해결에도시간이소요 다만, 핵심불확실성의조속한해소는강력한상승압력으로작용할가능성상존 KOSPI 영업이익추이 KOSPI 지수변동성추이 주 : fnguide 섹터별 consensus 의해당 Universe 에속한 246 개종목중, 5 개년 (5 분기 ) 에걸쳐확정혹은추정실적이모두있는기업들만을대상으로합산자료 : FnGuide 주 : 변동성은 GARCH 모형으로계산자료 : 한국거래소, 한국금융연구원계산 23
< 참고 > CAPE 와상장기업수익증가율 2017 년 3 분기말 KOSPI 수준을유지하기위한상장기업의당기순이익증가율은 4.92% 로계산 Cyclically Adjusted PE(CAPE) 는실질당기순이익의 10년이동평균을이용한 PER로 PER의장기추세를파악하는데용이 배당할인모형을이용하면 CAPE= 배당성향 /( 자기자본비용- 당기순이익증가율 ) 로나타낼수있는데, 자기자본비용과배당성향이고정되어있다고가정하면 CAPE로부터시장이기대하는당기순이익증가율계산가능 2010~2016년사이 KOSPI 상장기업 10년이동평균당기순이익증가율은평균 8.70% 로 4.92% 보다높은수준 KOSPI 상장기업의당기순이익과시가총액 KOSPI 의 PER 과 CAPE 추이 ( 단위 : 조원 ) 실질당기순이익 ( 좌축 ) 실질시가총액 ( 우축 ) ( 단위 : 조원 ) 200 1,500 ( 단위 : 배 ) 25 PER(KOSPI) CAPE(KOSPI) 150 100 50 1,000 500 20 15 10 0 '10.12 '11.12 '12.12 '13.12 '14.12 '15.12 '16.12 주 : KOSPI 상장기업의지배주주귀속당기순이익총액이용자료 : WISEfn, 통계청 ( 생산자물가지수 ) 데이터를이용하여금융연구원계산 0 5 '10.12 '11.12 '12.12 '13.12 '14.12 '15.12 '16.12 주 : 2017 년 PER, CAPE 는 2017 년 9 월말시가총액과 2016 년당기순이익이용자료 : WISEfn, 금융연구원계산 24
목차 Ⅱ. 금융시장환경변화와전망 1. 개관 2. 단기금융시장 3. 주식시장 4. 채권시장 5. 파생상품시장 6. 금융투자업 25
가.2017 년금리 : 상반기횡보후하반기큰폭상승 국채 3 년물금리는상반기중횡보세를보이다 6 월이후상승세로전환 ( 금리수준 ) 2011년이후지속적으로하락하던국채금리 (3년물) 는 2016.3분기역사적저점 (1.20%) 을기록하였으나 4분기중급등 (+0.39%p) 한후 2017년에는 0.45%p 상승 (10.20 기준 ) ( 스프레드 ) 국채 3년-기준금리 스프레드가 0.45%p 상승한반면, 국채 10년-국채 3년 스프레드는 0.05%p 하락 채권금리추이 장단기스프레드추이 자료 : 한국은행, 연합인포맥스 자료 : 한국은행, 연합인포맥스 26
나. 2017 년회사채시장 : A 등급중심으로여건개선 2015~16년상대적으로여건이악화되었던 A등급회사채시장이건설사등의신용도개선, 가격메리트등에힘입어발행량과스프레드모두개선 조선 / 건설 / 해운업에특히두드러졌던신용등급하향조정사이클이마무리 2015~16년감소세에있던 A등급회사채발행이증가세로전환되었으며특히주택경기호조와고금리메리트에힘입어 A등급건설사들의대규모채권발행이이루어짐. 회사채신용스프레드가 AA-등급이상에서는상승하고 A+~A-등급에서는하락 섹터별신용스프레드변화 등급별회사채발행액추이 주 : 점선우측은 AA- 등급과 A+ 등급스프레드차이변화자료 : 연합인포맥스 주 : 2017 년은 1~9 월자료자료 : 연합인포맥스 27
다. 2018 년금리전망 : 기준금리인상따라점진적상승 시장은기준금리인상가능성을선반영하고있으나두차례인상될경우국채금리는추가상승할전망 시장이이미 2018년한두차례기준금리인상가능성을반영하고있어내년국채금리상승폭은크지않을전망 다만, 기준금리인상시기의불확실성으로인해금리변동성은확대될가능성이높음. 2000년이후한 미기준금리추이한 미국채3년물금리경로 자료 : 한국은행, Federal Reserve Bank of St. Louis 주 : 2017 년 10 월 20 일기준미래의해당분기말별 3 년물선물금리 (mid) 를표시자료 : Bloomberg 28
< 참고 > 기준금리변화가대출에미치는영향 미국등과달리우리나라는거의모든대출이 3개월 ~1년단기금리에연동되어있어대출수요가기준금리변화에직접적인영향을받는편 ( 미국 ) 주택담보대출은 30년물금리로, 자동차대출은 3년물 (~5년물) 금리로고정되고, 정부학자금대출은 10년물금리에기초하여고정 ; 대부분기업대출금리는은행단기조달금리에연동 기준금리변화가 3~30년물국채금리변화를유도하여간접적으로신규개인대출수요와 refinancing 수요에영향을미치게됨. ( 우리나라 ) 기업대출과거의모든개인대출이코픽스, 은행채 (1년) 금리, CD(3개월 ) 금리등단기금리에연동되는변동금리대출 대부분고정금리주택담보대출도 3~5년의기간경과후단기금리에연동되는변동금리형으로전환 특히, 우리나라에서는 3개월 ~1년물금리와기준금리의동행이더욱두드러지므로, 기준금리변화는직접적으로대출금리를변화시킴. 29
라. 수급상외국인투자자영향력은제한적일전망 환율 / 금리변화에따라외국인자금큰폭감소가능성있으나국채 / 특수채발행량과기관투자수요감안하였을때금리에대한영향력크지않을전망 17년 1~3분기 11.5조원의외국인채권투자자금이유입되었으나 9월이후외국인자금이매도세로전환 ('16년에는 15.2조원유출되었으나 3년물금리 0.02%p 하락 ) 18년국채발행예정액 106.6조원 ( 17년 103조원 ), 순증액 37조원 ( 17년 37.6조원 ) 보험사는 RBC 감독규정완화로해외장기채투자를점차확대하고있으나보험사헤지수요로인해원 / 달러헤지비용이상승함에따라 18년해외장기채확대폭은제한적 기관투자자채권투자액증가추이 외국인채권순투자추이 주 : 2017 년은 9 월말기준이기때문에연말기관투자자자금집행분반영되지않음자료 : 연합인포맥스 자료 : 금융감독원 30
목차 Ⅱ. 금융시장환경변화와전망 1. 개관 2. 단기금융시장 3. 주식시장 4. 채권시장 5. 파생상품시장 6. 금융투자업 31
가. 2017 년파생상품시장동향 파생상품장내거래량은축소, 장외거래량은전년동기와비슷한수준유지 2017 년 1 분기기준장내파생상품거래는전체적으로전년동기대비 10.9% 감소 통화, 이자율, 주식의장내파생상품거래량각각 25.8%, 13.0%, 9.7% 감소 장외시장의경우통화관련파생거래량은증가했으나, 이자율관련파생거래량은감소 2017.1분기기준장외시장의통화파생상품거래량은전년동기대비 4.5% 증가, 이자율파생상품거래량은 13.3% 감소 장내파생상품거래현황 장외파생상품거래현황 ( 단위 : 조원 ) 10,000 주식관련 ( 좌축 ) 이자율관련 ( 좌축 ) ( 단위 : 조원 ) 통화관련 ( 좌축 ) 기타관련 ( 좌축 ) 거래잔액 ( 우축 ) 180 ( 단위 : 조원 ) 4,000 주식관련 ( 좌축 ) 이자율관련 ( 좌축 ) 통화관련 ( 좌축 ) 기타관련 ( 좌축 ) 신용거래관련 ( 좌축 ) 거래잔액 ( 우축 ) ( 단위 : 조원 ) 8,000 7,500 5,000 130 2,000 7,000 0 '15.Q1 Q3 '16.Q1 Q3 '17.Q1 80 0 '15.Q1 Q3 '16.Q1 Q3 '17.Q1 6,500 자료 : 금융감독원 자료 : 금융감독원 32
나. 2018 년파생상품시장전망 장내파생상품시장을중심으로파생상품거래량이소폭증가할것으로예상 2018년파생상품양도차익과세율의인상 (5% 10%) 은거래량을위축시킬가능성이높으나국내와해외파생상품손익통산의도입으로그영향은제한적일것으로예상 2017년하반기부터도입된외국인통합계좌및헤지전용계좌는장내파생상품거래를증가시킬가능성이있음. 비거주외국인투자자는외국인통합계좌를통해본인명의의계좌개설없이장내파생상품거래가능 헤지전용계좌를이용하여파생상품을현물자산보유량내에서기본예탁금없이거래가능 2017년 9월말기준헤지전용계좌는 10계좌에불과하며동계좌의활성화여부에따라그영향은상이할것으로예상 2017년하반기부터소개된 ETF 선물, 옵션상품도장내파생상품거래량증가에기여할것으로기대 33
< 참고 > SWAP 시장동향 2017 년 IRS, CRS 금리및국고채금리의스프레드는큰변동폭을보이지않았음. 한국은행이금리인상을하지않을것이라는컨센서스가이루어지면서수급사정도채권시장에유리 과거외국인투자자는 CRS 스왑시장을이용하여차익거래를거두는메커니즘을널리활용하였는데, 최 근스프레드수준이크지않아스왑시장을이용한차익거래유인은크지않음. IRS 3 년물과국고채 3 년물스프레드 CRS 1 년물과국고채 1 년물스프레드 ( 단위 : %) 2 IRS 3Y 국고채 3Y - IRS 3Y ( 단위 : %) 1.5 CRS 1Y 국고채 1Y - CRS1Y 1.5 1 1 0.5 0.5 0-0.5 16.07 16.10 17.01 17.04 17.07 17.10 0 16.07 16.10 17.01 17.04 17.07 17.10 자료 : 한국자금중개 34
목차 Ⅱ. 금융시장환경변화와전망 1. 개관 2. 단기금융시장 3. 주식시장 4. 채권시장 5. 파생상품시장 6. 금융투자업 35
가. 2017 년증권사수익성현황 증권사당기순이익은 2017 년상반기전년동기대비 56.2%(6,901 억원 ) 증가 2016 년상반기 1 조 2,276 억원 2017 년상반기 1 조 9,177 억원 2017년상반기증권사 ROE는전년동기 (2.7%) 대비 1.2%p 증가한 3.9% 를기록하였으며, 전체적으로 2015년수준을회복할것으로전망 증권사당기순이익 증권사 ROE.Q2 자료 : 금융감독원 주 : 2017 년 ROE 연환산전망치는금융감독원보도자료발표치자료 : 금융감독원 36
나. 2018 년금융투자업경영환경 시장환경 규제환경 감독환경 수익증가요인 기업부문위험에대한우려진정세 증권업성장세지속전망 파생결합증권운용환경개선에따라조기상환이이어지면서파생상품이익증가 자기자본 4 조원이상증권사 (5 개사 ) 의단기금융업무허용 자기자본의 2 배까지어음발 행이가능 IB 의모험자본공급기능수행을위해건전성규제완화 단기금융업무 ( 자기자본 4 조원이상증권사 ) 와종합투자계좌 ( 자기자본 8 조원이상증권사 ) 로모집한자금은레버리지비율에서제외 새로운 NCR 지표적용등 수익감소요인 중국경제불확실성 전세계적인금리인상기조 지정학적리스크로인한증시조정세 브로커리지경쟁심화 금융소비자권익제고자문위원회 1 차회의 신용거래융자이자율합리화방안 우선추진과제선정 증권사신용거래융자이자율적정성검토및이자율변경근거유지등의내부통제기준마련 증권회사별신용거래융자이자율비교공시개선 초대형 IB 와중소증권사의건전성규제감독차별적시행예정 대형사 : 기업금융업무등시스템리스크관리중심으로감독 중소형사 : 업무를영위하는부문별특성을감안해선별적감독시행 37
다. 2018 년증권사수익성전망 IB 수익증가로수익구조개선이이루어지며대형증권사를중심으로순이익증가전망 올해주식시장활황에따른주식거래대금이증가하였으나, 수탁수수료는소폭증가 대형 IPO, 인수금융, 구조화금융등호조세지속하여, IB 수수료수익이크게증가할것으 로예상 글로벌및국내증시의상승으로파생결합증권 (ELS) 등파생상품거래순이익증가가능성 증권사부문별수수료수익 증권사부문별이익 자료 : 금융감독원자료 : 금융감독원 38
다. 2018 년증권사건전성전망 자본확충노력으로인해양호한수준을유지할것으로전망 대형증권회사를중심으로한유상증자등자본확충에기인하여순자본비율은증가하고, 보증부채비율은감소할것으로전망 채무보증잔액 ( 지급보증, 매입보장약정, 채권인수약정, 매입확약 ) 은 2012년 11조원에서 2017.2분기말 27조원으로증가하였으나, 전체적으로가중평균보증부채비율 (= 보증잔액 / 자기자본 ) 은감소추세를나타내고있음. 증권사평균순자본비율 증권사보증부채비율추이 자료 : 금융감독원자료 : 금융감독원 39
라. 자산운용사수익성전망 자산운용사의전체적인수익성개선은어려울전망 운용자산은지속적인증가세를유지하고있으나, 운용보수율이높은주식형펀드등의자금유출이지속되고신설운용사가증가하면서적자회사도증가하고있음. 펀드수탁고증가는 MMF, 파생상품형등특정펀드에집중 외국계자산운용사들은수탁고의꾸준한감소, 국내펀드시장의축소, 소규모펀드신설억제를위한규제로인한새펀드출시의어려움등에기인하여국내사업철수 자산운용사운용자산추이 주요외국계자산운용사펀드수탁고추이 주 : 기타는혼합자산, 부동산, 실물, 재간접, 특별자산, 혼합주식, 투자계약펀드 (PEF 제외 ) 자료 : 금융투자협회 자료 : 금융투자협회 40
마. 2018 년금융투자업경영과제 양극화심화에대응해중소형사의영업모델개선을통한수익확보가필요하 며, 이와더불어자기자본투자에대한리스크관리의강화가필요 수익기반강화 건전성확보노력 초대형IB 육성을위한발행어음업무도입 : 증권산업의양극화심화될전망 ( 대형증권사 ) IB 역량이강화되고리스크관리능력이개선되면수익기여도증가전망 ( 중소형증권사 ) 강점을살릴수있는영역으로중소기업 IB, 해외상품중개등특화전략필요 ( 증권사 ) 새로운 NCR 등감독변화에대응한건전성확보필요 ( 자산운용사 ) 신설자산운용사등수익기반취약회사의손익변동추이, 특정펀드에대한쏠림등리스크요인에대한모니터링강화필요 41