2 차전지업계강소기업! 피앤이솔루션 (119650) 산업부황민규기자 02-2128-2684 / feis1@etomato.com 2 차전지장비업계선두기업 지난해 2 차전지장비매출 사상최대치 정부및대기업설비투자의수혜주 일본, 중국등해외진출초읽기 올해매출 650 억원, 영업이익 81 억원전망 2 차전지장비업계선두기업 피앤이솔루션은 2 차전지설비, 장비를생산해서납품하는업체로국내에서해당업계가장큰시장점유율을차지하고있는강소기업이다. 주생산품목으로는충 방전전지활성화장비, 전기자동차충전및인프라제품등으로주로자동차업체, 유관기관등에납품하고있다. 또지속적인연구개발을통해보유한원천기술을바탕으로타사대비높은진입장벽을형성해대용량정유기, 원자력 화력수력발전소에사용되는 PCR 시스템을생산해납품하고있다. 지난 2004 년설립된회사는그다음해부터발전소용 PCR 및산업용정유기제조 공급을통한대용량전기제어부문에서의원천기술확보, 이를활용해대용량 2 차전지장비부문에서월등한기술적우위를내세워시장을선점해나가고있다. 지난 2005 년부터본격적으로발전소용 PCR 및산업용정류기를제조해판매하기시작한회사는 2006 년 2 차전지충 방전장비를개발해본격적으로 LG 화학, SK 이노베이션등대기업에납품하기시작했다. 1
2010 년에는전기자동차전장품, 충전인프라제품개발에성공해국제인증 (ETL, FCC) 를얻는동시에 LG 화학등으로부터우수거래업체로선정되기도했다. 지난해에는제 3, 4 공장으로생산라인을확대했고, 코스닥시장에도상장됐다. 매출구성은 3 월 31 일기준으로 2 차전지장비및포메이션장비, 2 차전지및활성화장비등이매출의 89.06%, 그외에전원공급장치가 8.61%, 전기자동차충전이 0.34% 를차지하고있다. 회사의주주구성은, 2012 년 3 월 31 일현재정대택대표가최대주주로 40.66%(290 만 3253 주 ) 의지분을보유하고있으며, 배우자인민지영이 4.38%(31 만 2906 주 ), 처남인민정환이 3.96%(28 만 2906 주 ) 를, 정도양부사장이 2.46%(17 만 5600 주 ), 임원인이재민이 0.20%(1 만 4633 주 ) 를보유하고있다. 그외소액주주가 51.67%(368 만 9298 주 ) 를차지하고있다. < 그림 1> 현재주주구성 (2012 년 3 월 31 일기준 ) 보통주 50% 최대주주 ( 정대택대표 ) 40.66% 소액주주 30.38% ( 자료 : 금융감독원전자공시시스템 ) 이재민 0% 퓨처제일호사머투자전문회우리사주조합사 2.50% 5% 2 차전지활성화장비점유율 독보적 일반적으로 2 차전지는전지의전극성질만갖춘기초형태의전지를휴대폰, 노트북등에일정한형태로조립시킨뒤에활성화작업을거친다. 즉모든전지는충 방전형태의 2 차전지형태를갖기위해조립후후공정으로서활성화작업을거치는데, 피앤이솔루션은이같은활성화장비에서독보적인시장점유율을나타내고있다. 2 차전지시장은소형과중대형, 두가지부류로나뉘어져있다. 소형은노트북용, 휴대폰용, 리튬전지시장으로분류되고, 중대형전지는전기자동차용베터리, 에너지스토리지시스템에들어가는대형베터리등이있다. 2
기존의시장은휴대폰, 노트북등에적용되는 2 차전지제품위주로시장이구성돼있는데매년 10% 정도의안정세를이어가고있다. 소형전지시장은수요는많지만전지자체의용량이작고설비가격도저렴한편이기때문에이미많은업체가진출해있다. 소위레드오션인셈이다. 반면중대형 2 차전지시장은이제갓태동한시장이다. 에너지스토리지시스템의경우내년부터본격적인양산에돌입할것으로전망된다. 중대형시장은고출력, 고용량을요하는설비생산이필요하기때문에부가가치가커진다. 2 차전지업계에따르면오는 2020 년도에는소형보다 10 배큰시장규모를이룰것으로전망된다. 현재피앤이솔루션은소형전지시장에서는 50%, 중대형에서는무려 70% 이상의시장을점유하고있다. 즉기술우위를기반으로시장을점유하고있는피앤이솔루션은시장규모확장에따라직접적인매출확대효과를입을것으로전망된다. < 그림 2> 2 차전지산업성장전망 ( 자료 : 녹색산업포럼 ) 2 차전지산업 2020 년에 105 조규모 녹색산업포럼등에따르면 2 차전지산업성장전망은지난 2010 년 13 조원규모에서오는 2015 년 40 조 7000 억원, 2020 년에는 105 조 5000 억원규모로성장할것으로예상된다. 현재 2 차전지시장규모는휴대용전자기기가약 70% 수준에달할정도로큰비중을차지하고있으며, 향후 10 년간이분야에서는연평균 10% 의성장세를나타낼것으로예상된다. 3
특히최근미국, 일본을중심으로전기자동차의상용화가앞당겨지면서향후 EV 용대용량 2 차전지의수요가급격히증가할전망이다. 이에따라삼성전자등의대기업들도미래전략의일환으로자동차전장품시장에발을깊이들여놓은상태다. 현대차또한오는 2014 년부터는전기자동차를양산할예정이며, 르노삼성도 2013 년부터전기자동차를본격생산할예정이다. 자동차업계에서는이같은상황을감안해 2015 년부터는전기자동차사업이, 내년부터는전기자충전인프라사업이본격시작될것으로보고있다. 이같은전기차시장확대로인해국내 2 차전지장비시장은 2010 년 729 억원에서지난해 1000 억원규모로성장했고, 올해는 1300 억 ~1400 억원내외의시장을형성할것으로예상된다. < 그림 3> 2 차전지산업투자추이 ( 자료 : 각사전자공시자료, 피앤이솔루션 ) LG 화학, 삼성 SDI 매년투자규모끌어올려 특히해당분야에국내기업들의공격적인설비투자가이뤄지고있는가운데피앤이솔루션이누릴반사이익에도기대가쏠린다. 삼성 SDI, LG 화학등이매년투자규모를공격적으로끌어올리면서관련산업의성장가능성이높아지고있기때문이다. 최근국내시장동향을살펴보면최근 LG 화학은오는 2013 년까지총 2 조원을투자해전기차배터리생산능력을 35 만대이상늘린다는계획을내놓은바있다. 향후자동차용 2 차전지배터리부문에서세계시장을주도하겠다는포부다. 4
이에뒤질세라삼성 SDI 역시자동차용 2 차전지사업육성에강한의지를나타내고있다. SK 이노베이션등주요에너지관련기업들도 2 차전지생산능력확대행보를빠르게진행중에있다. 이처럼국내주요기업들이글로벌 EC 용 2 차전지시장에서선두업체로자리잡아가고있으며, 앞으로도시장주도권을확보하기위한국내기업들의공격적인설비투자가이루어질것으로기대된다. < 그림 4> 피앤이솔루션연구개발비투자추이 ( 자료 : 피앤이솔루션 ) 연구개발투자및생산능력해마다증가 이에보조를맞춰피앤이솔루션또한자체적생산능력및개발능력을해마다증강시켜나가고있다. 연구개발에대한지속적이고과감한투자로인한기술력또한회사의강점중하나다. 전체인력의 54% 이상이전문인력으로구성돼있는피앤이솔루션은매년매출대비 12% 이상의예산을연구개발비로투자하고있다. 여기에최근에너지저장시스템에서의활성화에따른인프라장비증설을했기때문에직간접적인수혜가예상되고있다. 또피앤이솔루션은정부사업과깊이연관된직접수혜주이기도하다. 피앤이솔루션은지난해정부수주를받아 LS 산전, 효성과컨소시엄을구성해전기차충전기공급사업자로선정됐다. 현재환경공단을통해공공충전인프라구축사업을진행중에있다. 지자체에 2000~2500 대가량보급될것으로전망된다. 또지식경제부가과제로설정해한국전력을사업주체로한 Car-Sharing 사업이진행중이며, 이와관련한도심형전기차충전기인프라사업에올상반기내입찰참여할예정이다. 5
한편해외진출도본격적인시동을걸고있다. 현재전원공급장치및 2 차전지장비사업부문에서대만, 중국등의수요업체와구체적인협의가진행중에있다. 일본에는유명화학소재무역사인시마무역과 2 차전지장비및충전인프라를포함한회사의주요제품을판매하는양해각서를체결해본격적으로진출하고있으며이달에는미국디트로이트에지사를설립해비즈니스센터로활용한다는계획이다. 전자장비업계에서는전원공급장치및 2 차전지장비, 전기자동차충전인프라제품에서우리회사가해외경쟁업체와비교해충분한품질과상대우위의가격경쟁력을지니고있으므로해외진출에성공가능성은충분할것으로보고있다. 회사의수요업체들이대부분글로벌기업이기때문에이러한경향은앞으로도더욱심화, 확대될것으로전망되며 2 차전지장비분야의경우내년부터는본격적으로일본, 미국및중국시장에진출할수있을것으로보인다. < 그림 5> 실적추이 ( 단위 : 백만원 ) 구분 2009 Y 2010 Y 2011 Y 2012 Y(E) 매출액 21,960 38,070 52,651 65,000 영업이익 2,442 4,409 6,388 8,125 순이익 2,427 3,697 5,761 7,625 ( 자료 : 피앤이솔루션 ) 지난 2008 년부터매년 55% 에가까운매출상승세를나타내고있는피앤이솔루션은국내시장점유율 40% 를차지해 1 위를차지했다. 여기에국산화수요및신규설비투자 (LG 화학의미국미시건공장 ) 로시장점유율이늘어날것으로예상된다. 6
초고속상승하는실적추이 < 그림 5> 부문별매출, 영억이익, 당기순이익추이 ( 자료 : 피앤이솔루션 ) 지난 24 일발표된금융감독원전자공시에따르면올 1 분기영업이익이 16 억 400 만원으로전년동기대비무려 828.0% 나늘어난것으로확인됐다. 같은기간매출액은 146 억 2200 만원, 당기순이익은 17 억 2200 만원으로각각 101.2%, 1544.0% 증가했다. 피앤이솔루션측은정부사업수혜및지속적인시장확대등을이유로올해내내이같은상승세가지속될것으로전망하고있다. 피앤이솔루션이제시한올해매출확대근거는크게두가지요인에근거한다. 첫째로, 대용량고효율 2 차전지시장확대에따라회사의매출 70% 이상을차지하는사이클러, 포메이션장비의수주가지난해보다 20% 이상늘어날것으로예상되기때문이다. 매출, 영업이익상승세지속될것 특히 2 차전지배터리용포메이션장비는전기차공급인프라사업이본격화되는 2013 년에대비해적어도올해하반기부터는본격적인관련사업에서의수주확대가예상된다. 둘째로는 PCR 등발전소용장비수주가전방산업호황으로인해지난해 58 억원에서 100 억원대로크게늘어날전망이다. 피앤이솔루션의 PCR 장비는주로두산중공업에납품하고있으며최근중동, 남미등신흥시장을중심으로발전소건설이활발히진행되고있기때문에추가수주기대감도크다. 튼튼한재무구조또한장점이다. 2011 년말현재금융감독원에보고된현금성자산만 210 억원이넘는다. 경기도광주의자가공장 3 곳부지등을합하면, 현금성자산및즉시현금화할수있는자산이 350~400 억원규모다. 이는현재시가총액대비 60~70% 수준에해당한다. 7
한편피앤이솔루션의주가는코스닥시장의약세흐름등과맞물려현재공모가이하로떨어져있는상황이다. 2012 년예상순익기준 PER 은 6 배수준에불과하다. 2 차전지장비시장에서지배적인지위를차지하고있다는점도매력적이다. 2 차전지사업확대에따른수혜가집중될수있다는점에서주가는지속적으로정상화과정을이어나갈것으로기대된다. [ 그림 ] 피앤이솔루션주가추이 ( 자료 : 이토마토 ) 8
피앤이솔루션 (119650) 주식지표 (2012.05.21 기준 ) 현재가 ( 원 ) 6,100 전일대비 ( 원 ) -240 최근결산월 12 월 거래량 ( 주 ) 72,192 거래대금 ( 백만 ) 442 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 억원 ) 435 외국인지분 (%) 0.39 보통주식수 ( 천주 ) 7140 이엔에프테크놀로지투자지표 12 월결산 2009 2010 2011 2012(E) 주당순이익 (EPS, 원 ) 603.87 708.19 950.11 1064 주당순자산 (BPS, 원 ) 2019.04 2811.85 4683.85 주가순자산비율 (PBR, 배 ) 0.00 0.00 2.44 주가수익비율 (PER, 배 ) 12.05 5.73 매출액 ( 억원 ) 220 381 527 650 영업이익 ( 억원 ) 24 41 64 81 ( 영업이익률 ) 11.12 10.78 12.13 12.46 당기순이익 ( 억원 ) 24 49 58 76 ( 순이익률 ) 11.05 10.46 10.94 11.69 자산 230 339 565 ( 유동자산 ) 146 212 403 부채 121 181 230 ( 유동부채 ) 98 165 213 자본 27 28 36 부채비율 (%) 111.48 113.94 68.90 유동비율 (%) 자기자본이익률 (ROE) 32.59 29.77 23.37 총자산이익률 (ROA) 유보율 (%) < 자료 :( 주 ) 이토마토 > 본자료를작성한기자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 9