중국정부의유동성공급 Research Team Commodity Analyst 김광래 kray.kim@samsung.com 구리알루미늄아연납니켈주석 주말 주간변동 C/W비중,65 7,55 5.%,9,85 4,975.8% 79,975 75 45.% 9,5,85 9.% 6,5 4,494 9.4%,98 5.6% SFHE 주말 주간변동 C/W비중 구리 76, 8,84 7.% 알루미늄 78,759 9,88 5.% 아연 79,4 9 85.7% 납 4,57,4 5.8% 니켈 5, 6 4.% 주석 57,65.% 조정과반등지난주비철시장은조정받은뒤반등해상승모멘텀을유지했다. 비철시장은주초중국 Rebar 선물이수요둔화우려로톤당 4,6 위안에서,86 위안으로급락한영향에조정받았다. 하지만이후지속된미달러약세와예상치 (6.7%) 를상회한중국 4 분기 GDP(6.8%) 결과와중국정부의선별적한시적지준율인하로유동성공급기대가비철가격을지지하며반등세를이끌었다. 구리는 월급등이후차익실현움직임이지속되며완만한물량소화가지속되는움직임을보였으며, $7, 부근지지선을확인한이후중국지표호조로하락폭이제한됐다. 알루미늄은 월중국알루미늄생산이 5 개월연속감소세를마감하고 5% 증가한 5 만톤을기록했다는소식에조정받기도했으나이후 월생산증가는 월생산급감에따른기저효과영향이크다는평가와향후더욱강화될정부규제기대가가격을지지하며작년고점 ($,9) 부근까지반등한뒤소폭조정받았다. 니켈은 Rebar 선물급락과춘절철강생산감소우려로한때 5% 하락해 $,5 를하회했으나이후저가매수세유입과함께 일이평선 ($,5) 이지지받아하락분을일부만회했다. 중국정부의유동성공급기대중국최대명절인춘절을앞두고중국정부의한시적, 선별적유동성공급기대가비철시장을지지할것으로보인다. 지난 9 월중국정부가예고한바와같이당국은 월 5 일을기점으로영세중소기업, 창업, 빈곤구제, 교육관련대출비중이전체대출의 % 이상인은행들에한해선별적으로최고.5%p 까지지준율을인하해시장에최소, 억위안 ( 약 5 조원 ) 의유동성이풀릴것으로알려졌다. 이와더불어아직정확한시기는정해지지않았으나, 작년초중국정부가처음도입했던한시적지준율 %p 인하 ( 현재대형은행 RRR: 6.5%, 중소은행 : %) 를금년에도 일간단행하기로결정하였고중국공개시장조작책임자는약 5, 억위안 ( 약 7 조원 ) 의유동성공급효과가나타날것으로전망했다. 작년한시적지준율인하 (%p) 와역 RP 공급이비철가격을지지했던점을감안했을때, 금년지준율인하에따른유동성증가로투기자금이유입되며비철시장에상승모멘텀을제공할전망이다. 다만지난 월미국금리인상직후중국정부가단기금리인상을단행했고, 실물경제 ( 선별적인하 ) 와춘절 ( 한시적인하 ) 에초점을맞춘유동성공급이라는측면에서정책자체가완화적으로선회했다고보기어려우며, 중국정부의개혁과중성장정책에여전히부합하고있는것으로평가된다. 구리는 와 SHFE 의가각각 7 천, 8 천계약증가한영향에하방압력을받으며주요지지선인 $7, 지지력테스트를이어갈전망이다. 알루미늄은세계최대알루미늄생산업체인 Rio Tinto 사의금년생산상향 (6~7 만톤, 전세계 7% 가량 ) 조정소식과중국의 월생산증가영향으로하락압력이우세할전망이다. 월초저점부근인 $,5 까지조정가능성이있다. 니켈의전체포지션에서순투기적매수포지션비중이지난주 % 에서 6% 로급등하면서상승베팅이이어지고있다. 미결제매도포지션 7 천계약의청산이주요원인으로파악되며시장은 $,5 지지여부에주목할전망이다. 본조사자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 본조사자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변경, 대여할수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치팀이신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다.
Market Overview 브라질정부는세계최대철광석생산업체인 Vale 사에환경파괴에대한분담금을부과하라고명령했음. 브라질연방검사는오염된토양과강으로인해 788 가족이피해를입었고이들에게현금으로배상해야한다고강제함. 정확한분담금액수는밝혀지지않았으며차후정해질예정 Copper 7 년 CME 거래소의구리거래량이 6 년대비 5.7% 증가한 만톤을넘어섰다고발표. 전세계동거래거래기준 6% 가량을차지하는 다음으로높은수치로 CME 는전체거래량의 %, SHFE 는 9% 를차지. CME 거래량증가의직접적인요인은 International Incentive Program 때문으로높은 Volume 의거래를하는투자자들에게낮은수수료를부과하고있어낮은수수료로차익거래가더욱용이해졌다고평가 캐나다 Turquoise Hill Resources 사는중국국경근처에수출길이막혀 66% 지분을가진몽골 Oyu Tolgoi 동광산에대해불가항력 (Force Majeure) 를선언한다고발표함. 동사는몽골정부의의도로추정되는다수의차량이중국으로가는도로를차단해정광운반트럭이진입할수없다고밝힘 칠레동위원회에따르면칠레의금년동생산량은작년보다 4.9% 증가한 547 만톤에달할것이라고전망. 칠레와페루에서노사협상이순조롭지못할것으로우려한다고언급하며중국정부의환경규제와동스크랩수입제한가능성이가격상승을더가파르게할수있다고강조 Aluminum 중국의 월 차알루미늄생산이 5 개월간의생산감소이후반등했음. 월알루미늄생산은 7 만톤으로 월대비 5.% 증가해 6 월이후최고치를기록하였음. 다만 월생산은작년대비.8% 감소한수치기때문에제련소들의감산노력이여전히지속되고있다고현지언론들은평가 Nickel 중국최대니켈생산업체인 Jinchuan Group 사는니켈생산규모를작년연 5 만톤에서 7 만톤으로 4% 늘린다고발표함. 동사는중국전기차생산량이작년 7 만대에서금년 만대로증가할것이라는기대와함께니켈가격이 NPI 생산증가와중국내스테인리스산업침체에도 $,5 이상을유지할것으로전망
Base Metal Scoring Chart Bull / Bear Copper Aluminum Zinc c al PB Lead Nickel Tin NI SN Oi Corr ) 공급수요항목은분기별 IB 수급밸런스 (년치수요량대비 4년 ~6년평균수급밸런스 ) 와이의분기변화를나타냄 ) 항목은 년치수요량대비측정가능량과이의주간변화를나타냄 ) Avr Time 는 M~5M의월간스프레드의평균가격대비비율과이의주간변화를나타냄 4) 미결제약정가격간상관관계 (OI Corr) 는가격이상승흐름일때상관관계가높아진다는점에착안하여상관관계와주간변화를나타냄 5) 은 미결제약정대비 Managed Money 순매수비중을통해산출됨 6) 항목은이전 일과이후 일평균가격변동률과이의주간변화를나타냄 7) Momentum은 RSI, MACD 지표를이용하여추세를판단함 < 참고 > 각요인별로숫자가클수록 Bullish 한영향을나타냄
Weekly Movement (M) 상품 시가 고가 저가 종가 주간변동 주간변동률 거래량 미결제약정 7,.5 7,6. 7,7. 7,4. 69..97%,8,87,8.5,7.5,7.,. 6..7% 7,79 7,98,95.,444.,5.,46.5..98% 6,85 7,66 PB,58.,6.5,5.,58. 46..8% 6,76 4,77 NI,67.,975.,9.,7. 5..4% 5,9 5, SN,45.,6.,5.,6. 5..6% 4,79 5,6 미결제변동 8,679 4,577 4,66 6,, Weekly Movement SHFE and COMEX (Most Active Month) 상품 시가 고가 저가 종가 주간변동 주간변동률 거래량 미결제약정 미결제변동 SHFE 54,8 55,46 54,4 54,8 9.7% 55, 69,78 5,94 SHFE 5,5 5,4 5,5 5, 6.9% 7,46 84,65 6,676 SHFE 6,5 6,95 5,865 6,5 8.8% 4,66 556,8 4,58 SHFE PB 9,4 9,665 9,8 9,5 45.75%, 66,6 4,7 COMEX HG.4 9. 7.9 8.8..96% 55,5 8,6 8,887, SHFE and COMEX Inventory Copper Aluminium 8 COMEX SHFE 8,, SHFE,5 6 7,,5, 4 6,,, 5, 5,9 Zinc 4, 7Y.9 7Y. 7Y. 7Y. 8Y. Lead,7 7Y.9 7Y. 7Y. 7Y. 8Y. 4 SHFE,5 SHFE,8,,5 5 5,6,4,, Nickel, 7Y.9 7Y. 7Y. 7Y. 8Y. Tin,8 7Y.9 7Y. 7Y. 7Y. 8Y. 5 4 4,,,,, 9,,,, 9, 8, 7Y.9 7Y. 7Y. 7Y. 8Y. 8, 7Y.9 7Y. 7Y. 7Y. 8Y. 4
Weekly Stocks Movement 상품주말증감 주전 PB NI SN SHFE SHFE SHFE SHFE PB,65,9,85 79,975 9,5 6,5,98 76, 78,759 79,4 4,57 7,55 4,975 75,85 4,494 5 8,84 9,88 9,4 4,5,86,875 8,5 4,75 65,994,5 67,49 77,94 79,5 4,9 CANCELLED WARRANT 변동 6,575,7 8, 9,45 68,89 5,4 4,68 전체중 CANCELLED WARRANT % 금주 5.%.8% 45.% 9.% 9.4%.6% 7.% 5.% 85.7% 5.8% SHFE NI 5, 6 5,8 55 4.% 8.6% 전주.9%.% 9.7%.5% 9.%.4% 7.5% 5.% 87.8% 7.% SHFE SN 57,65 57,95 6.%.% Copper 상해런던가격비교 7,8 7, 6,8 6, 5,8 5, 4,8 4, ( 우 ) SHFE 9/8 /6 /6 /7 /8 /9 4 CFTC Copper 투기적순매수 7, ( 계약 ) 78 6, 7 5, 68 4, 6, 58, 5, 48 4 7Y.5 7Y.7 7Y.9 7Y. 8Y. 5
Copper forward curve Aluminium forward curve $4 $ $ $8 $6 $4 W M M $7 $6 $5 $4 $ $ $ W M M $ $ $ SPOT M 5M 7M 9M M M 5M $ SPOT M 5M 7M 9M M M 5M Zinc forward curve Lead forward curve $ $5 $ W M M $ $ $ $ W M M $ $5 $ $ $ $4 $5 SPOT M 5M 7M 9M M M 5M $5 SPOT M 5M 7M 9M M M 5M Nickel forward curve Tin forward curve $5 $ $5 W M M $ $ $ $ $ $5 $ $ $5 $ SPOT M 5M 7M 9M M M 5M $4 $5 $6 W M M SPOT M 5M 7M 9M M M 5M Month 스프레드변화추이 상해 Month 스프레드변화추이 8 5 ( 위안 / 톤 ) 4 4 8 PB NI / /7 / / /9 5 5 9/8 /7 /8 /9 6
Commitment of Traders Report Copper Money Manager Position Aluminum Money Manager Position ( 천계약 ) 5 5 7Y. 7Y. 7Y.5 7Y.7 7Y.9 7Y. 5 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4 7Y. 7Y. 7Y.5 7Y.7 7Y.9 7Y.,4,,,,,9,8,7,6,5 4,,4 Zinc Money Manager Position Lead Money Manager Position ( 천계약 ) 5 5 7Y. 7Y. 7Y.5 7Y.7 7Y.9 7Y. 5,9,4,9,4,9 5 ( 천계약 ) 4 7Y. 7Y. 7Y.5 7Y.7 7Y.9 7Y.,8,6,4,,,8,6,4,4 Nickel Money Manager Position Tin Money Manager Position 5 5 ( 천계약 ) 4,,, 5 4 ( 천계약 ),,, 7Y. 7Y. 7Y.5 7Y.7 7Y.9 7Y. 5,, 9, 8, 7Y. 7Y. 7Y.5 7Y.7 7Y.9 7Y. 9, 8, 7, 6, 5 7, 4 5, 총미결제약정대비순매수비중 총미결제약정대비순매수비중 5% % Cu(%) Al(%) Zn(%) 5% % Pb(%) Ni(%) Sn(%) 5% 5% % 5% % % 5% 5% % % 7Y. 7Y. 7Y.5 7Y.7 7Y.9 7Y. 5% 7Y. 7Y. 7Y.5 7Y.7 7Y.9 7Y. 7