Company Note 18. 1. 29 와이지엔터테인먼트 (12287) BUY / TP 36, 원 여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만 2) 3787-274 airrio@hmcib.com 잘안풀리는 4 분기 현재주가 (1/26) 상승여력 29,7원 21.% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 41 십억원 18,186 천주 9십억원 / 원 2 주최고가 / 최저가 36,1원 /24,8 원 일평균거래대금 (6 일 ) 4십억원 외국인지분율주요주주 14.3% 양현석외 6 인 21.17% 주가상승률 1M 3M 6M 절대주가 (%).2-1. -2.9 상대주가 (%p) -16.4-26.2-29.1 K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(17F) EPS(18F) T/P Before 1,443 1,418 36, After 1,3 1,422 36, Consensus 1,34 1,37 3,667 Cons. 차이 -3.4% 8.8%.9% 최근 12개월주가수익률 16 1 1 1 8 6 와이지엔터테인먼트 KOSDAQ 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 자료 : WiseFn, 현대차투자증권 1) 투자포인트및결론 - 와이지엔터테인먼트에대하여투자의견매수및목표주가는 36,원유지 - 4분기는국내외공연횟수가부진하여전반적인실적부진의주요요인으로작용 - 올해 1월 IKON, 2월 WINNER 컴백예정. 올해는국내활동주력예상 - 한- 중관계정상화가실현되면, 올해동사의중국향매출성장기대 - YG PLUS 는올해까지적자지속하나, 한-중관계개선시화장품사업부의실적개선가능 2) 주요이슈및실적전망 - 4분기예상매출액은 84 억원 (YoY +14.4%), 영업이익은 61억원 (YoY +73.3%) 으로컨센서스하회하는부진한실적예상 - 당분기는빅뱅의고척스카이돔공연 (2회 ) 를제외하면전반적인국내외공연활동이부족함. 일본관련매출인식도 G-Dragon 돔투어 회 & 태양의돔투어 4회및빅뱅팬미팅 회정도임. 원화강세로원 / 엔환율하락도상대적으로아쉬운부문 - 1월 24일 IKON 이정규 2집앨범 Return 으로컴백, 타이틀곡 사랑을했다 가국내외차트에서 1위를기록. 2월에는 WINNER 도컴백예정이며, 올해는국내활동에비중을높일계획. 블랙핑크는 블핑하우스 등의활발한활동으로올해도활동폭을넓혀갈예정 - 한-중관계개선가능성이높아짐에따라서, 중국현지비즈니스가개선되면현재 % 미만의중국매출비중의과거수준의 1~% 대로회복될전망. 주요자회사인 YG PLUS 도중국비즈니스가정상화되면, 실적부진의주요요인인화장품사업부의적자폭축소로의미있는실적개선이가능함 3) 주가전망및 Valuation - 올해 IKON, WINNER, 블랙핑크등의활약및한-중관계정상화여부에따라서동사의실적과주가의방향이결정될전망 - 목표주가는 18F EPS 1,422원에 Target Multiple 2.3배적용하여산출 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 1 193 22 28 26 1,822 41. 24.4 3.6 23.1 14.7.8 16 322 32 19 39 1,171-3.8 24.2 1.8 1.3 7.7.7 17F 33 27 23 24 1,3 11. 22.2 1.6 21.3 7.3.7 18F 317 34 26 19 1,422 9.4.9 1.6 28.3 7.2.7 19F 34 37 27 17 1,3.7 19.8 1. 33.6 7.2.7 * K-IFRS 연결기준
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (68) (27) < 표 1> 와이지엔터테인먼트 17 년 4 기연결예상실적 ( 단위 : 십억원 ) 분기실적증감률컨센서스 4Q17F 4Q16 3Q17 (YoY) (QoQ) 4Q17F 대비 매출액 8.4 7.3 7.2 14.4% 6.9% 82. -2.% 영업이익 6.1 3. 1. 73.3% 313.% 8.2-2.% 영업이익률 7.6%.% 2.% 9.9% 세전이익 6.6 2.3 7.8 18.9% -14.9% 8.6-22.7% 지배주주순이익.2 1.7 6.2 21.3% -16.7% 7.1-26.9% < 표2> 와이지엔터테인먼트연결분기실적추이 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 16 17F 18F 매출액 73. 77.3 11.3 7.3 16.9 72.3 7.2 8.4 321.8 334.8 316.8 음원 / 음반 /MD 19. 22. 24.3 26.2 26.6 31.7 24.1 2.9 91.9 18.3 121.9 콘서트 17.1 8. 29. 7. 12. 7. 21..4 62. 61.4 71.9 광고.1 6.3 9.6 8.9 9.2 12.3 1.4 13. 29.9 4.4 49.2 로열티 24.3 22.1 1.1 14.3 49.3.8.4 6.7 7.7 67.2. 출연료 4.3 8. 1.8.2.1 4.2 4.7.2 33.4 19.1 21.7 커미션 3.7 1 7 7.1 8.9 4.2 11.2 9.2 8.8 3.3 33.4 32. 영업이익 9 6.8 12.1 3. 14.8 4.3 1. 6.1 31.9 26.7 34. OPM 13.% 8.8% 12.%.% 13.9% 6.% 2.% 7.6% 9.9% 8.% 1.7% 당기순이익 6.4 6.6 2.3 1.2 6. 4.7.3 4. 16.4.6 22.6 NPM 8.8% 8.% 2.3% 1.7%.6% 6.6% 7.1%.6%.1% 6.1% 7.1% < 표 3> 와이지엔터테인먼트연결실적추정변경내역 ( 단위 : 십억원 ) 변경후변경전변동률 17F 18F 17F 18F 17F 18F 매출액 334.8 316.8 334.8 316.8.%.% 영업이익 26.7 34. 29.6 34. -9.6%.1% 세전이익 34. 36.1 34.3 38.8 -.7% -6.9% 당기순이익.6 22.6 22.9 22. -1.1%.3% 2
여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 2)3787-274 / airrio@hmcib.com < 그림 1> YG 매출액추이 ( 연결기준 ) < 그림 2> YG 영업이익과 OPM 추이 ( 연결기준 ) ( 십억원 ) 1 매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) 1% ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌 ) OPM( 우 ) 2% 1 8 6 1% % % 1 1 % 1% 1% % 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16 1Q17 -% 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16 1Q17 % < 그림 3> IKON 2 집 Return < 그림 4> 블핑하우스 < 그림 > 와이지엔터테인먼트 P/E 밴드 < 그림 6> 와이지엔터테인먼트 P/B 밴드 ( 원 ) 주가 6x x 1, x 3x x 1, 8, 6,,, 11.12 12.12 13.12 14.12 1.12 16.12 17.12 18.12 ( 원 ) 주가 13x 11x 1, 8x x 2x 1, 1, 8, 6,,, 11.12 12.12 13.12 14.12 1.12 16.12 17.12 18.12 자료 : Dataguide, 현대차투자증권 자료 : Dataguide, 현대차투자증권 3
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (68) (27) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 1 16 17F 18F 19F 재무상태표 1 16 17F 18F 19F 매출액 193 322 33 317 34 유동자산 246 276 267 2 232 증가율 (%) 23. 66.7 4. -.4 9. 현금성자산 34 62 13 - - 매출원가 127 227 232 9 228 단기투자자산 1 138 172 176 19 매출원가율 (%) 6.7 7. 69.3 6.9 6.9 매출채권 22 28 19 19 21 매출총이익 66 9 13 18 118 재고자산 1 16 21 21 23 매출이익률 (%) 34.3 29. 3.7 34.1 34.1 기타유동자산 32 42 43 48 증가율 (%) 23.6 43.3 8.4 4.9 9. 비유동자산 13 21 312 343 393 판매관리비 44 63 76 74 81 유형자산 47 61 77 98 123 판관비율 (%) 23. 19.6 22.8 23.3 23.4 무형자산 36 33 66 72 79 EBITDA 26 39 24 19 17 투자자산 43 111 162 16 183 EBITDA 이익률 (%) 13.7 12.2 7..9 4.8 기타비유동자산 3 8 8 8 증가율 (%) 2.4 48.4-39.9 -. -11.4 기타금융업자산 영업이익 22 32 27 34 37 자산총계 37 487 79 99 62 영업이익률 (%) 11.3 9.9 8. 1.7 1.7 유동부채 42 68 6 66 73 증가율 (%) -.4 46.3-16.2 27.3 8.6 단기차입금 1 1 1 영업외손익 11 1 7 2 1 매입채무 1 8 8 9 금융수익 18 12 14 6 유동성장기부채 금융비용 4 8 7 2 2 기타유동부채 38 8 6 7 64 기타영업외손익 -2-2 -2-2 비유동부채 64 68 73 73 73 종속 / 관계기업관련손익 사채 2 2 2 세전계속사업이익 33 33 34 36 38 장기차입금 세전계속사업이익률 17.2 1.2 1.2 11.4 11.1 장기금융부채 ( 리스포함 ) 63 67 68 68 68 증가율 (%) 21.3 -.7 3.3 6.1.7 기타비유동부채 1 1 3 3 3 법인세비용 9 19 13 14 14 기타금융업부채 계속사업이익 24 14 21 23 24 부채총계 16 136 138 1 147 중단사업이익 지배주주지분 4 281 349 371 393 당기순이익 24 14 21 23 24 자본금 8 8 9 9 9 당기순이익률 (%) 12.4 4.4 6.1 7.1 6.9 자본잉여금 97 16 9 9 9 증가율 (%) 31.2-41.2 46. 9.7.7 자본조정등 2-1 1 1 1 지배주주지분순이익 28 19 23 26 27 기타포괄이익누계액 3 비지배주주지분순이익 -4 - -3-3 -3 이익잉여금 97 11 129 11 174 기타포괄이익 1 4 - 비지배주주지분 66 69 92 88 8 총포괄이익 2 19 16 23 24 자본총계 269 3 441 49 478 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 1 16 17F 18F 19F 주요투자지표 1 16 17F 18F 19F 영업활동으로인한현금흐름 6 32 11 7 2 EPS( 당기순이익기준 ) 1,61 877 1,19 1,241 1,312 당기순이익 24 14 21 23 24 EPS( 지배순이익기준 ) 1,822 1,171 1,3 1,422 1,3 유형자산상각비 2 3-2 -9-13 BPS( 자본총계기준 ) 16,8 19,91 22,8 23,482 24,472 무형자산상각비 2 4-1 -6-7 BPS( 지배지분기준 ) 12,412 1,7 17,864 18,96,123 외환손익 DPS 3 운전자본의감소 ( 증가 ) -19 6-1 -2 P/E( 당기순이익기준 ) 28. 32.3 24.9 24. 22.7 기타 -4 6 4 P/E( 지배순이익기준 ) 24.4 24.2 22.2.9 19.8 투자활동으로인한현금흐름 -11-68 -12 - -48 P/B( 자본총계기준 ) 2.7 1.4 1.3 1.3 1.2 투자자산의감소 ( 증가 ) -7-68 -1-4 -17 P/B( 지배지분기준 ) 3.6 1.8 1.6 1.6 1. 유형자산의감소 1 EV/EBITDA(Reported) 23.1 1.3 21.3 28.3 33.6 유형자산의증가 (CAPEX) -22-18 -17-12 -12 배당수익률.8.7.7.7.7 기타 -87 17-8 -4-19 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 1 63 6 - - EPS( 당기순이익기준 ) 27.4-43.8 32.1 7.1.7 장기차입금의증가 ( 감소 ) 3 4 2 EPS( 지배순이익기준 ) 41. -3.8 11. 9.4.7 사채의증가 ( 감소 ) 2 수익성 (%) 자본의증가 1 64 ROE( 당기순이익기준 ) 9.3 4.6.2..1 배당금 -4-6 -4 - - ROE( 지배순이익기준 ) 14.7 7.7 7.3 7.2 7.2 기타 2 1 14 ROA 6.7 3.3 3.9 3.8 3.9 기타현금흐름 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) -18 28 - -17-1 부채비율 39.4 38.9 31.3 3.4 3.7 기초현금 142 34 62 13 - 순차입금비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금 기말현금 34 62 13 - - 이자보상배율 1.8 21.4 1.8 19..7 K-IFRS 연결기준 4
여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 2)3787-274 / airrio@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 16/1/13 BUY 43, -31.3-2.7 16/11/1 BUY 38, -26.9-23.8 17/1/17 BUY 38, -27. -23.8 17/2/23 BUY 33, -16.2-8.4 17/4/21 BUY 37, -14.6-8.1 17//12 BUY 44, -26.3-17.8 17/7/21 BUY 39, -24.7-19.2 17/8/14 BUY 36, -2. -21.1 17/1/24 BUY 36, -23. -14.6 17/11/13 BUY 36, -. -7.4 18/1/29 BUY 36, - - 최근 2 년간와이지엔터테인먼트주가및목표주가 4 3 3 2 1 1 단위 ( 천원 ) 와이지엔터테인먼트 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자유성만의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +1%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -1% +1%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -1%P 이하 투자등급통계 (17.1.1~17.12.31) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 14건 91.8% 보유 13건 8.2% 매도 건.% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.