KCBR-200*-A*****호

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평정논거 (Key Rating Rationale) 계열기반의수요안정성, 다각화된제품포트폴리오등사업안정성이매우우수하다. 삼성전자및삼성디스플레이에부품소재를제공함으로써수직계열화를구축하고있 다. 전방계열사들이글로벌수위권의지배력을보유하고있는점은동사의수주기반 을강화하는요인이다.

평정논거 (Key Rating Rationale) 계열기반의수주안정성등에기반하여사업안정성이우수한수준이다. 광고대행사의시장지위및사업역량은주로소속그룹의규모및주력업종등에영 향을받고있다. 동사가소속된 LG 그룹은자산총액기준 4 위 ( 공기업제외 ) 에위치 하고있으며, 전자,

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평가의견

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평정논거 (Key Rating Rationale) 원가경쟁력을바탕으로높은가동률을유지하고있어매우우수한사업안정성을확 보하고있다. 동사는집단에너지사업법에근거하여군장산업단지내다수의수요처에 생산한증기를독점적으로공급하고있으며, 생산된전력을전력거래소 (KPX) 에전량 판매하고있다.

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평정논거 (Key Rating Rationale) 지주회사로 Building Block Approach 1 를적용하였다. 순수지주회사로서, SK 가스와 SK 케미칼등의사업자회사를종속관계기업으로보유하 고있다. 사업자회사가많지는않지만, 각자의영위사업이 LPG 유통, 화학과

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키움증권㈜ RCPS 발행, 신용도에 미치는 영향 제한적

평정논거 (Key Rating Rationale) 발주처 공종이다각화되어있으나, 최근민간 건축부문에대한집중도가심화되었다. 동사는계열의철강 발전플랜트에서축적된시공경험과주택브랜드인지도를바탕으 로지역및공정다각화에나서면서우수한수주경쟁력을갖추고있다. 최근해외수 주환경저하와그룹의

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평정논거 (Key Rating Rationale) 글로벌자동차공조부품시장내상위권의시장지위와주거래처와의거래기반등사업안정성이매우우수하다. 동사는일본 Denso 에이어자동차공조업체중세계 2 위권의시장지위를보유하고있다. 주거래처인현대 기아차와포드는글로벌판매 5, 6 위를기록하

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평정논거 (Key Rating Rationale) 원가경쟁력을바탕으로매우우수한사업안정성을확보하고있다. 동사는집단에너지사업법에근거하여군장산업단지내다수의수요처에생산한증기 를독점적으로공급하고, 전기를전력거래소 (KPX) 에전량판매하고있다. 최근전력 공급량확대등의영향으로 LN

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재무상태표 (Statements of Financial Position) Ⅱ. 부채 (Liabilities) 1. 당기손익인식금융부채 (Financial liabilities at fair value through profit or loss) 2. 예수부채 (Depos

신 용 평 가 서

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마켓코멘트

K-IFRS,. 3,.,.. 2

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엘지디스플레이㈜의 등급전망 ‘부정적’ 변경 사유와 향후 전망

평정논거 (Key Rating Rationale) 과점시장내우수한시장지위에기반하여최고수준의사업안정성을보유하고있다. 과점화된이동통신시장에서동사는 50% 내외의가입자점유율로 2, 3 위사업자와의상당한격차를유지하고있다. 또한자회사 SK 브로드밴드를통해유선통신서비스기반을확보하

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평정논거 (Key Rating Rationale) 발주처 공종이다각화되어있으나, 최근민간 건축부문에대한집중도가심화되었다. 동사는계열의철강 발전플랜트에서축적된시공경험과주택브랜드인지도를바탕으로지역및공정다각화에나서면서우수한수주경쟁력을갖추고있다. 최근해외수주환경저하와그룹의투자

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신 용 평 가 서

(강의자료)구매단가 절감 전략 및 예상효과

( 주 ) 금호에이치티 Corporate Corporate Analysis ( 주 ) 금호에이치티평가일 : 평가담당자 평가개요 등급추이 이지웅수석연구원 제 1 회무보증 신주인수권부사채

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<C8ADC0E5C7B020C0AFC5EB20C7F6B4EBC8AD28C6F2B0A1B4DC292E687770>

Corporate Analysis 씨제이프레시웨이 ( 주 ) 평가일 : 평가담당자 평가개요 등급추이 염재화선임연구원 제 7 회외무보증사채 A/ 안정적 A+ ( 무보증사채 ) 김병균평

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Corporate Analysis ( 주 ) 대림코퍼레이션평가일 : 평가담당자 평가개요 등급추이 김동혁수석연구원 제 26, 29 회무보증사채 A/ 긍정적 A+ ( 무보증사채 ) 김봉균

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신용등급논리 ( 이하 동사 ) 는농약 1위, 비료 2위의탄탄한내수시장지위를확보하고있는우리나라대표적인농화학업체이다. 동부그룹소속당시, 동부하이텍과의합병분할및공격적인기업인수등의영향으로재무안정성이약화되었다 월 LG화학이 100% 지분을인수하면서 LG그룹계열사로편

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녹십자_회사채정기_201704

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평정논거 (Key Rating Rationale) 높은고도화설비비중등사업안정성이매우우수하다. 국내 4 위의정제처리능력 (56 만배럴 / 일 ) 과국내최고의고도화설비비중 (38.2%) 을 보유하고있다. 합작투자를통하여석유화학, 윤활유등의비정유부문을확대하면서 사업다각화역량

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평가의견

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평정논거 (Key Rating Rationale) 자본력과사업범위의제약으로시장지위가낮다 년 3 월말기준 2,160 억원규모로자본력이미흡하고, 최근 3 년 (FY2015~ FY2017) 평균영업순수익점유율은 0.6% 를기록하는등시장지위가낮다. 사업규모 의한계와

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평정논거 (Key Rating Rationale) 모회사와의높은사업적연계가사업경쟁력의기반이다. 경영관리계약을통해롯데쇼핑의브랜드및구매 물류 배송시스템등사업핵심역량과경영지원기능을활용하고있다. 높은사업적연계에따라동사점포망 800 여개와 500 여개를상회하는롯데쇼핑의슈퍼점포망

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평정논거 (Key Rating Rationale) 국내최대의물류인프라및다각화된사업구조를기반으로우수한사업안정성을보 유하고있다. 동사는전국주요항만및터미널등물류거점을중심으로국내최대의물류인프라 및물류네트워크를구축하고있다. 이를통해택배, 포워딩, 항만하역등주력사업부 문에서업계수

평정논거 (Key Rating Rationale) 후발사업자이나과점시장구조하에서우수한사업안정성을보유하고있다. 동사는이동전화, 초고속인터넷, IPTV 등에서 3 위의시장지위를확보하고있는후발통신사업자이나, 과점구조의국내통신서비스시장에서규모의경제를실현할수있는가입자기반및통신인

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평가의견

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국내최대의농화학기업동사는 1953년설립되어농약, 비료, 종자사업을영위하는국내최대의농화학기업임 월동부그룹으로부터계열분리되었고, 월 LG화학이동사전체지분에대한인수계약을체결하였음. LG화학의동사지분인수금액은총 4,245억원이며, 인수절차는 2016.

평정논거 (Key Rating Rationale) SK 그룹의지주회사로 Building Block Approach 1 를적용하였다. SK 그룹의지주회사로서, SK 이노베이션, SK 텔레콤, SK 이엔에스등그룹의주력계열사를사업자회사로보유하고있다. 계열사들이통신, 에너지,

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목차 < 요약 > Ⅰ. 국내은행 1 1. 대출태도 1 2. 신용위험 3 3. 대출수요 5 Ⅱ. 비은행금융기관 7 1. 대출태도 7 2. 신용위험 8 3. 대출수요 8 < 붙임 > 2015 년 1/4 분기금융기관대출행태서베이실시개요

평정논거 (Key Rating Rationale) 영업력우수하며, 보장성확대로보험포트폴리오의질이제고되었다. 계열신인도와영업채널의안정성을바탕으로우수한영업력을보유하고있다. 특히 TM 채널초회보험료가업계 2 위로 TM 채널경쟁력이우수하다. 최근중저가건강 보험라인업확대, 일시

한화테크윈 1분기 실적 요약 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P QoQ YoY 키움증권 차이 추정치 (실제/추정) 매출액 6,22 6,72 6,48 7,56 6, % 6.7% 6,77 5.7% 항공방산 3,592 4,24 4,373 5,495 4,

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2분기 잠정 실적과 컨센서스 비교 2Q14 (억원) 변동률 (%) 잠정실적 예상치 컨센서스 예상치 대비 컨센서스 대비 YoY 매출액 11,768 12,333 11, 영업이익 1,723 1,653 1, 세전이익

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포괄손익계산서 (Statements of comprehensive income) Ⅵ. 중단영업이익 (Net income from discontinued operations ) Ⅶ. 당기순이익 (Net Income) , ,298 ( 대손준비금반영후

평정논거 (Key Rating Rationale) 모회사와의높은사업연계성등으로사업안정성은매우우수한수준이다. 동사는유선부문에특화된사업포트폴리오를보유하고있으며, 유선전화, 초고속인터넷, IPTV 등주요유선통신시장에서 2 위의시장지위를유지하고있다. 최근유무선통합의시장환경하에

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Corporate Analysis 평가일 : 2015. 04. 20 평가담당자 평가개요 등급추이 하지인선임연구원 02-368-5405 ciha@korearatings.com 제 51 회外무보증사채 AA-/ 안정적 배영찬평가 1 실장 02-368-5636 ycbae@korearatings.com 평가종류 후순위사채 기업어음 정기평가 NR NR 주요재무지표 ( 단위 : 억원, 배, %) 2010(12) 2011(12) 2012(12) 2013(12) 2014(12) 매출액 62,484 61,420 70,413 80,283 75,147 EBIT 2,843 2,400 3,558 4,044 2,773 EBITDA 3,043 2,564 3,735 4,235 3,022 총자산 53,881 68,195 78,933 68,533 65,668 순차입금 1,609 1,869 6,168 4,203 6,664 EBIT/ 매출액 4.6 3.9 5.1 5.0 3.7 EBITDA마진 4.9 4.2 5.3 5.3 4.0 EBITDA/ 금융비용 6.2 5.0 15.5 14.5 6.9 순차입금 /OCF 0.7 0.8 2.0 1.6 15.7 부채비율 116.9 166.5 173.5 130.9 120.9 차입금의존도 17.2 13.6 14.0 12.0 12.9 적용재무제표 별도 별도 별도 별도 별도 회계기준 IFRS IFRS IFRS IFRS IFRS 주 : K-IFRS기반표준재무지표로조정재구성한수치임 평정요지 한국기업평가는 포스코건설 ( 이하 동사 ) 의제 51 회外무보증사채신용등급을 AA- 로평가하며, 주요평정요인은다음과같다. 다각화된사업포트폴리오, 우수한수주능력등사업항목매우우수 양호한수익창출력, 매우우수한재무융통성등재무항목우수 양호한수익성및운전자본회수통해현수준의재무안정성지속전망 양호한현금창출력, 풍부한미사용여신한도등유동성대응능력우수 등급전망안정적 (Stable) 우수한수주경쟁력및사업포트폴리오에기반한양호한영업현금창출력지속으로우수한재무안정성이견지될것이라는전망을반영한것이다. 해외건설시장의경쟁심화, 높은부동산경기변동성등비우호적인사업환경하에안정적인수익창출을지속할수있는지여부를해외프로젝트채산성및주택사업분양성과를중심으로모니터링할예정이다. www.korearatings.com

등급변동요인 상향트리거 하향트리거 공사물량확보능력제고와함께, EBIT/ 매출액 6% 이상및총차입금 /OCF 1 배이하의우수한영업수익성및재무구조가지속될것이라고예상되는경우, 신용등급상향을검토할수있다. 대규모손실이발생하거나, 계열수주기반저하및사업채산성악화로 EBIT/ 매출액이 4% 미만수준을장기간지속하는동시에 EBIT/ 금융비용지표가 7 배미만으로저하될것으로예상되는경우, 신용등급하향을검토할수있다. 주요평정요인 (Key Rating Factors) 사업및재무요인 다각화된사업포트폴리오, 우수한공사확보능력등 사업항목매우우수 계열시설공사경험을토대로철강및에너지플랜트에서우수한수주경쟁력을보유하고있으며, 주택사업에서도자금력과높은브랜드인지도를바탕으로대규모자체사업수행능력및재건축 / 재개발수주경쟁력을갖추고있다. 이에따라 2014 년시공능력평가순위 3 위의우수한사업지위및계열 / 주택 / 해외로다각화된사업포트폴리오를보유하고있는등사업항목은매우우수한수준이다. 양호한수익창출력, 우수한재무융통성등 재무항목우수 장기간의국내건설경기침체, 해외사업채산성악화로업계전반의실적악화가심화되고있음에도불구하고, 동사의 EBIT/ 매출액지표는 4.0% 내외를지속하는등양호한수익성을견지하고있다. 주택사업 PF 대위변제를포함한실질운전자본부담및관계사지분투자부담의변동과함께차입금규모의증감이지속되고있으나, 차입금의절대규모는동사외형대비크지않아재무안정성이매우우수한수준이다. 또한보유자산가치활용가능성과우수한대외신인도등에기반한재무융통성까지고려할때전반적인재무항목은우수한수준이다. 사업항목재무항목 구분 AAA AA A BBB BB B 매출액시공능력평가액순위토목 / 플랜트 / 계열비중공사물량확보능력 EBIT/ 매출액차입금의존도현금성자산 /( 단기성차입금 + 매입채무 ) 차입금 /OCF EBIT/ 금융비용재무융통성평가방법론등급 2

최근실적동향및향후전망 Peer 대비안정적수익성견지중이나, 수익성소폭하락및 PF 채무인수등재무부담가중 매출이감소한가운데, 공공발주규모정체및최저가확대로토목사업채산성저하현상이심화되었고, 협력사파산및 cost overrun 으로인한해외사업장추가비용발생등으로 2014 년 EBIT/ 매출액지표는전년대비 1.3%p 하락한 3.7% 를기록하였다. 주택사업대손발생, 관계기업지분손상차손, 과징금등의영향으로세전이익률은더욱큰폭으로하락한모습니다. 그러나완성주택판매및신규자체사업분양실시로운전자본회수기조가이어지며순영업현금흐름 (NCF) 이최근 2 년동안연평균 3 천억원수준을기록하는등양호한현금흐름을보이고있다. 다만 PF 채무인수와관계사지분투자를중심으로자금소요가일어나순차입금은전년대비 2,461 억원증가하였다. 공사잔고감소로매출감소가능성존재, 신규자체사업분양률감안시현수준의재무안정성견지할전망 해외수주취소및철강시황악화로인한계열투자축소로공사잔고가감소되어, 단기적으로매출이정체내지감소할가능성이존재한다. 그러나동사의해외수주확대전략, 우수한사업경쟁력등을고려할때장기적으로는점진적인외형성장이가능할전망이다. 관계사지분투자, PF 사업장인수, 시행사자금지원등을위한현금소요가능성을배제할수없으나, 2014 년하반기착공한자체사업의우수한분양성과로운전자본회수기조가당분간이어질것으로전망됨에따라, 현수준의재무안정성이견지될수있을것으로판단된다. 기타평가요인 지분구도내위차및과거사례감안시, 계열지원가능성높은수준포스코및 P I F 간 MOU 체결로자본확충가능성존재 동사는국내철강업계 1 위의시장지위를지닌포스코계열내주력건설사로서, 그룹내정점에위치한 포스코 (2014 년말동사에대한지분율 89.5%) 의직접적인지배하에위치하고있으며, 계열시설공사를전담하고있어사업적연관성이매우높은수준이다. 특히과거유상증자등실제지원사례를감안할때계열지원가능성은높은수준으로판단된다포스코 는사우디아라비아국부펀드인퍼블릭인베스트먼트펀드 (PIF) 와 2015 년 3 월 4 일건설 자동차등전산업분야에걸쳐포괄적협력관계를구축하는내용의양해각서 (MOU) 를체결한바있다. 포스코 가 PIF 에동사지분 40% 를매각 ( 신주발행포함 ) 한다는내용이포함되어있어, 향후자본확충및수주기반확대가능성이존재하는상황이다. 다만대내외적으로각종변동요인이존재하는바, 실제계약체결여부및시기와관련하여서는불확실성이높은것으로판단된다. 유동성분석 우수한 유동성대응력보유 2015 년 3 월말총차입금은 1 조 125 억원으로기중운전자본변동으로전년말대비 다소증가하였다. 우수한신용도를바탕으로회사채위주의차입구조를보유하고있 으나, 회사채만기도래로단기성차입금비중이 58.5% 를기록중이다. 그러나 2015 년 3 월말 1,515 억원의현금성자산과 1.6 조원의미사용여신한도를보유하고있어유동성대응력은우수하다. 또한국내철강업계 1 위의시장지위를보유중인모회사포스코 의지원가능성을고려할때재무적융통성역시우수한것으로평가된다. 3

유동성관련주요지표 ( 단위 : %) 2010(12) 2011(12) 2012(12) 2013(12) 2014(12) 유동비율 157.3 160.9 150.0 146.2 153.6 부채상환계수 60.8 68.5 138.9 68.0 18.0 단기성차입금 / 현금성자산 83.1 17.3 61.5 130.0 194.0 단기성차입금 /FCF -364.4 124.7-154.3 165.7 179.2 주 : 단기성차입금 = 단기차입금 + 유동성장기부채자료 : 감사보고서 PF 관련우발채무현황 PF 관련우발채무현황 구분 ABCP ABS 기타 PF Loan 소계 ( 단위 : 억원 ) 2015 년 3 월말 2,291-2,555 4,846 주 1. 위현황은동사로부터제출받은자료로서당사는자료의정확성, 진실성, 완전성에대하여별도의검증절차를수행하지않았음. 2. PF 관련우발채무는연대보증, 지급보증, 채무인수해당금액이며잔액기준임. 3. 송도개바사업시행관계사 NSCI 에대한 PF 채무인수잔액 2,831 억원포함. 본평가는당사의공시된건설산업평가방법론과 KR 신용평가일반론, 계열신용평가방법론을적용하였습니 다. 공시된신용평가방법론은당사홈페이지 www.rating.co.kr 의리서치 / 평가방법론에서찾아볼수있습 니다. < 유의사항 > (1) 신용등급은특정금융상품, 금융계약, 발행자등의상대적인신용위험에관한현재시점에서의한국기업평가 의의견입니다. 신용등급은특별한언급이없는경우신용위험을제외한다른위험 ( 금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험 ) 에대해서는설명하지않습니다. 또한신용평가는현재또는과거사실에관한진술이아니라, 당사고유의평가기준에따라평가대상의미래상환능력에대해예측한독자적인의견으로, 이러한예측정보는실제결과치와다를수있습니다. 신용등급은환경변화및당사가정한기준에따라변경또는취소될수있습니다. (2) 본보고서상모든정보는평가대상회사또는기관이제출한자료와함께각종공시자료등의자료원으로부터수집된자료에근거하고있으며, 당사는제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인서를평가대상회사또는기관으로부터수령하고있습니다. 당사는평가대상회사또는기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있으며, 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않습니다. 따라서제공된정보의오류및사기, 허위에따른결과에대해당사는어떠한책임도부담하지않습니다. (3) 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의검증절차를거치지않았고, 분석자 분석도구또는기타요인에의한오류발생가능성이있기때문에당사는본보고서내용의정확성및완전성을보증하거나확약하지않습니다. 본보고서의모든정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것으로평가대상에대한모든정보가나열된것은아니며, 고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및본보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도당사는책임지지않습니다. (4) 당사는금융상품의매매와관련한조언을제공하거나투자를권유하지않습니다. 신용등급은특정유가증권의매수, 매도혹은보유를권유하는정보가아니며시장가격의적정성에대한정보도아닙니다. 신용등급및본보고서는당사고유의평가기준에따른의견으로만해석되어야하며, 이용자의투자결정을대신할수없고금융상품의투자결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로도사용될수없습니다. 따라서정보이용자들은스스로투자대상의위험에대해분석하고평가한다음그결과에따라각자투자에대한의사결정을하여야만합니다. 4

다음은 표준내부통제기준 제 38 조 제 44 조제 6 항 제 46 조제 4 항, 금융투자업규정 제 8-19 조의 9 제 2 항에따라제공되는내용이 며, 평가의견의일부입니다. 장기채무신용등급정의및회사채부도율 등급기호 등급의정의 연간 부도율 (%) 3 년차평균 누적부도율 (%) 공식광의공식광의 AAA 원리금지급확실성이최고수준이며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받지않을만큼안정적이다. 0.00 0.00 0.00 0.00 AA 원리금지급확실성이매우높으며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받을가능성이낮다. 0.00 0.00 0.00 0.00 A 원리금지급확실성이높지만, 장래의환경변화에영향을받을가능성이상위등급에비해서는높다. 0.00 0.00 0.43 1.53 BBB 원리금지급확실성은있으나, 장래의환경변화에따라지급확실성이저하될가능성이내포되어있다. 2.08 2.08 1.44 5.40 BB 최소한의원리금지급확실성은인정되나, 장래의안정성면에서는투기적요소가내포되어있다. 7.41 7.41 9.43 12.69 B 원리금지급확실성이부족하며, 그안정성이가변적이어서매우투기적이다. 0.00 0.00 15.88 17.70 CCC 채무불이행이발생할가능성이높다. 0.00 50.00 14.58 24.46 CC 채무불이행이발생할가능성이매우높다. NA NA 100.00 100.00 C 채무불이행이발생할가능성이극히높고, 합리적인예측범위내에서채무불이행발생이불가피하다. 50.00 50.00 34.34 51.02 D 현재채무불이행상태에있다. 주 1: AA 부터 B 까지는동일등급내에서상대적인우열을나타내기위하여 "+" 또는 "-" 의기호를부기할수있음. 주 2: 예비평가의경우신용등급앞에 P 를, 조건부신용평가의경우신용등급앞에 C 를, 미공시등급의경우신용등급앞에 U 를부기함. 주 3: 구조화금융거래와관련한신용평가의경우신용등급뒤에 (sf) 를, 집합투자기구신용평가의경우신용등급뒤에 (f) 를부기함. 주 4: 공식부도율은금융투자업규정제 8-19 조의 9 제 3 항제 2 호의부도정의 ( 원리금의적기상환이이루어지지않거나기업회생절차 파산절차의개시가있는경우 ) 에의해산정된부도율임. 주 5: 광의부도율은표준내부통제기준제 3 조제 9 호에의해부도이외에기업구조조정관련법률및이에준하는협약에따라원리금감면, 출자전환등의방법으로채권자의상당한경제적손실을수반하면서실질적으로부도방지및채무경감등을목적으로이루어지는채무조정을포함하여산정한부도율임. 주 6: 연간부도율은신용평가실적서의직전년도부도율로서광의의부도에따른부도율을병기하고, 3 년차평균누적부도율은평균누적부도율표의 3 년차평균누적부도율로서광의의부도에따른부도율을병기함. 당사가본건신용평가에이용한중요자료는감사보고서, 사업보고서, 경영공시자료, 차입금현황, 진행공사명세서등입니다. 본신용평가의평가개시일은 2015.04.01 이고, 평가종료일은 2015.04.20 입니다. 최근 2 년간의뢰인과체결한다른신용평가계약건수및총액은각각 3 건, 56 백만원 ( 정기평가포함 ) 입니다. 당사는신용평가일현재수행중인의뢰인의다른신용평가용역은없습니다. 또한의뢰인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도수수료비중은신용평가수수료총액의 0.6% 에해당합니다. 신용평가일기준 2 년이내비평가용역계약체결내역은없습니다. 또한의뢰인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도비평가수수료비중은비평가수수료총액의 0.4% 에해당합니다. 한편, 신용평가일현재수행중인비평가용역은없습니다. 5

( 단위 : 억원 ) ( 연결 ) 재무제표 2010(12) 2011(12) 2012(12) 2013(12) 2014(12) 매출액 71,944 75,076 86,373 101,552 95,806 EBIT 3,531 3,058 3,256 4,484 3,230 Op.EBIT 3,844 2,592 4,179 3,499 1,619 EBITDA 3,807 3,337 3,567 4,818 3,604 금융비용 564 669 459 445 556 당기순이익 1,954 1,282 2,795 1,472 728 자산총계 59,182 78,339 92,008 86,416 83,663 부채총계 34,353 52,488 63,720 56,951 53,804 자본총계 24,829 25,850 28,288 29,465 29,859 ( 납입자본금 ) 1,836 1,836 1,836 1,836 1,836 총차입금 10,745 13,648 14,627 13,189 15,029 단기차입금 1,777 1,430 2,287 1,594 1,637 유동성장기부채 5,499 2,111 3,193 6,168 4,321 사채 2,492 8,159 8,349 2,992 5,479 장기차입금등 977 1,949 798 2,436 3,592 현금성자산 9,163 10,690 9,924 10,441 4,635 순차입금 1,582 2,958 4,703 2,748 10,394 잠재채무 14,374 12,079 8,643 8,952 4,743 조정총차입금 25,119 25,727 23,270 22,141 19,771 운전자본 19,593 30,788 35,189 32,127 32,463 매출채권 21,298 29,648 37,608 31,354 32,485 재고자산 4,515 12,095 12,608 11,248 10,700 매입채무 6,220 10,955 15,027 10,475 10,722 총영업활동현금흐름 (OCF) 3,338 3,501 2,478 2,434-62 EBITDA 3,807 3,337 3,567 4,818 3,604 이자 / 법인세등 951 575 1,494 1,651 2,431 비현금항목조정 483 739 404-733 -1,236 운전자본투자 3,050 960 1,242-1,401 748 매출채권등의증감 -266 7,936 7,707-10,365 629 재고자산의증감 -809 6,250 321-1,542-1,813 매입채무등의증감 -2,992 3,778 4,187-4,492 1,105 기타 1,133-9,448-2,600 6,014 3,038 순영업활동현금흐름 (NCF) 288 2,541 1,236 3,835-810 자본적지출 448 392 3,199 854 559 배당금지급 86 67 67 321 276 잉여현금흐름 (FCF) -246 2,081-2,030 2,660-1,645 영업자산의처분 717 132 20 39 29 투자자산의처분 (net) -2,074 1,341-837 -641-4,623 기타 (net) 600-347 705-47 -123 내부순현금흐름 (ICF) -1,003 3,208-2,143 2,010-6,362 자본조달 ( 자사주포함,net) 4,993 80 18 기타차입외조달 (net) 7 114-36 -20-145 재무적가용현금흐름 (ACF) 3,997 3,321-2,179 2,071-6,489 ( 연결 ) 재무비율 2010(12) 2011(12) 2012(12) 2013(12) 2014(12) EBIT/ 매출액 4.9% 4.1% 3.8% 4.4% 3.4% Op.EBIT/ 매출액 5.3% 3.5% 4.8% 3.5% 1.7% EBITDA Margin 5.3% 4.5% 4.1% 4.7% 3.8% 세전계속사업이익률 3.8% 1.9% 4.5% 2.4% 0.6% EBIT/ 금융비용 6.3배 4.6배 7.1배 10.1배 5.8배 EBITDA/ 금융비용 6.8배 5.0배 7.8배 10.8배 6.5배 부채비율 138.4% 203.1% 225.3% 193.3% 180.2% 현금성자산 / 단기차입금 125.9% 301.9% 181.1% 134.5% 77.8% 차입금의존도 18.2% 17.4% 15.9% 15.3% 18.0% OCF/ 매출액 4.6% 4.7% 2.9% 2.4% -0.1% 총차입금 /EBITDA 2.8배 4.1배 4.1배 2.7배 4.2배 총차입금 /OCF 3.2배 3.9배 5.9배 5.4배 -242.6배 순차입금 /OCF 0.5배 0.8배 1.9배 1.1배 -167.8배 순차입금 /EBITDA 0.4배 0.9배 1.3배 0.6배 2.9배 회계기준 IFRS IFRS IFRS IFRS IFRS 종속회사수 6

( 단위 : 억원 ) ( 개별 / 별도 ) 재무제표 2010(12) 2011(12) 2012(12) 2013(12) 2014(12) 매출액 62,484 61,420 70,413 80,283 75,147 EBIT 2,843 2,400 3,558 4,044 2,773 Op.EBIT 3,089 1,988 4,457 3,023 1,345 EBITDA 3,043 2,564 3,735 4,235 3,022 금융비용 493 515 241 292 438 당기순이익 1,745 1,099 3,461 987 134 자산총계 53,881 68,195 78,933 68,533 65,668 부채총계 29,045 42,606 50,071 38,851 35,943 자본총계 24,837 25,589 28,862 29,682 29,724 ( 납입자본금 ) 1,836 1,836 1,836 1,836 1,836 총차입금 9,285 9,277 11,059 8,242 8,454 단기차입금 1,114 243 476 유동성장기부채 5,262 1,284 3,009 5,008 2,997 사채 2,492 7,860 8,049 2,992 4,981 장기차입금등 417 133 현금성자산 7,676 7,408 4,890 4,039 1,790 순차입금 1,609 1,869 6,168 4,203 6,664 잠재채무 14,374 12,079 8,643 8,952 4,743 조정총차입금 23,659 21,356 19,702 17,194 13,197 운전자본 18,171 27,567 31,044 26,288 25,770 매출채권 19,138 26,778 33,416 25,142 25,176 재고자산 4,333 9,878 10,424 8,739 8,031 매입채무 5,300 9,089 12,796 7,593 7,437 총영업활동현금흐름 (OCF) 2,480 2,461 3,075 2,715 424 EBITDA 3,043 2,564 3,735 4,235 3,022 이자 / 법인세등 952 475 986 1,284 1,702 비현금항목조정 389 371 326-236 -896 운전자본투자 3,894 1,248 4,647-1,182-1,850 매출채권등의증감 904 7,744 6,312-11,380-957 재고자산의증감 -866 5,545 360-1,866-1,951 매입채무등의증감 -3,246 3,775 3,819-4,961-548 기타 609-8,266 1,794 7,104 510 순영업활동현금흐름 (NCF) -1,413 1,212-1,572 3,897 2,274 자본적지출 254 119 313 452 152 배당금지급 82 63 66 275 184 잉여현금흐름 (FCF) -1,750 1,030-1,950 3,170 1,938 영업자산의처분 20 17 14 9 9 투자자산의처분 (net) -2,027-571 -3,173-999 -2,687 기타 (net) -179 453 637-76 -128 내부순현금흐름 (ICF) -3,935 930-4,472 2,104-869 자본조달 ( 자사주포함,net) 4,993 기타차입외조달 (net) -10 29-24 -34-1 재무적가용현금흐름 (ACF) 1,047 958-4,497 2,070-869 ( 개별 / 별도 ) 재무비율 2010(12) 2011(12) 2012(12) 2013(12) 2014(12) EBIT/ 매출액 4.6% 3.9% 5.1% 5.0% 3.7% Op.EBIT/ 매출액 4.9% 3.2% 6.3% 3.8% 1.8% EBITDA Margin 4.9% 4.2% 5.3% 5.3% 4.0% 세전계속사업이익률 3.6% 1.9% 6.5% 1.9% 0.5% EBIT/ 금융비용 5.8배 4.7배 14.8배 13.8배 6.3배 EBITDA/ 금융비용 6.2배 5.0배 15.5배 14.5배 6.9배 부채비율 116.9% 166.5% 173.5% 130.9% 120.9% 현금성자산 / 단기차입금 120.4% 576.8% 162.5% 76.9% 51.6% 차입금의존도 17.2% 13.6% 14.0% 12.0% 12.9% OCF/ 매출액 4.0% 4.0% 4.4% 3.4% 0.6% 총차입금 /EBITDA 3.1배 3.6배 3.0배 2.0배 2.8배 총차입금 /OCF 3.7배 3.8배 3.6배 3.0배 20.0배 순차입금 /OCF 0.7배 0.8배 2.0배 1.6배 15.7배 순차입금 /EBITDA 0.5배 0.7배 1.7배 1.0배 2.2배 조정총차입금 /OCF 9.5배 8.7배 6.4배 6.3배 31.1배 회계기준 IFRS IFRS IFRS IFRS IFRS 7

주요재무지표의정의 EBIT Op.EBIT EBITDA 금융비용순금융비용총자산현금성자산단기차입금유동성장기부채장기차입금등잠재채무조정총차입금순차입금이자 / 법인세등총영업활동현금흐름 (OCF) 운전자본투자순영업활동현금흐름 (NCF) 잉여현금흐름 (FCF) 자본적지출내부순현금흐름 (ICF) 영업자산의처분재무적가용현금흐름 (ACF) 매출액-매출원가 -판관비 EBIT+ 외환관련손익 + 파생상품관련손익 + 기타비금융손익 EBIT+ 감가상각비 + 무형자산상각비이자비용 + 매출채권처분손실 + 자본화된이자비용이자비용 + 매출채권처분손실 + 자본화된이자비용 -이자수익 -매출채권처분이익 GAAP 기반총자산 + 매출채권할인잔액현금및현금등가물 + 단기금융상품등단기사채 + 단기차입금 + 매출채권할인잔액등유동성사채 + 유동성장기차입금 + 유동성금융리스미지급금 + 단기유동화채무등장기차입금 + 금융리스부채 + 장기유동화채무등지급보증채무 +( 부외 ) 유동화채무 + 상환우선주총차입금 + 잠재채무총차입금 -현금성자산 (IFRS에한해 ) 이자순지급액 + 법인세순지급액- 배당금총수취액 EBITDA- 이자 / 법인세등 + 비현금항목조정매출채권등의증감 + 재고자산의증감-매입채무등의증감 + 기타 OCF-운전자본투자 NCF-자본적지출 -배당금지급유형자산증가 + 무형자산증가 + 생물자산증가 FCF+ 영업자산의처분 + 투자자산의처분 (net)+ 기타 (net) 유형자산처분 + 무형자산처분 + 생물자산처분 ICF+ 자본조달 (net)+ 기타차입외조달 (net) EBIT/ 매출액 (EBIT/ 매출액 )*100 Op.EBIT/ 매출액 (Op.EBIT/ 매출액 )*100 EBITDA MARGIN (EBITDA/ 매출액 )*100 세전계속사업이익률 ( 세전계속사업이익 / 매출액 )*100 EBIT/ 금융비용 ( 배 ) EBIT/ 금융비용 EBITDA/ 금융비용 ( 배 ) EBITDA/ 금융비용 부채비율 ( 부채총계 / 자본총계 )*100 현금성자산 / 단기차입금 ( 현금성자산 / 단기차입금 )*100 차입금의존도 ( 차입금 / 자산총계 )*100 OCF/ 매출액 OCF/ 매출액 총차입금 /EBITDA( 배 ) 총차입금 /EBITDA 총차입금 /OCF( 배 ) 총차입금 /OCF 순차입금 /OCF( 배 ) 순차입금 /OCF 조정총차입금 /OCF( 배 ) 조정총차입금 /OCF Copyright 2001 : Korea Ratings. 서울특별시영등포구의사당대로 97 대표전화 : 368-5500 FAX: 368-5599. 본보고서에서제공하는모든정보의저작권은한국기업평가 의소유입니다. 따라서어떠한정보도당사의서면동의없이무단으로전재되거나복사, 인용 ( 또는재인용 ), 배포될수없습니다. 8