Company Note 2012. 9. 7 LG 전자 (066570) BUY / TP 95,000 원 긍정적인상상이필요한시점 현재주가 (9/6) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금 / 액면가 52 주최고가 / 최저가 일평균거래대금 (60 일 ) 외국인지분율 주요주주 주가상승률 절대주가 (%) 상대주가 (%p) 당사추정 EPS 컨센서스 EPS 컨센서스목표주가 K-IFRS 연결기준 Analyst 노근창 02) 3787-2301 greg@hmcib.com Analyst 김상표 02) 3787-2590 spkim@hmcib.com 70,400 원 34.9% 11,521 십억원 163,648 천주 904 십억원 /5,000 원 1M 7.3 7.6 93,300 원 /56,100 원 105 십억원 20.2% LG 외 1 인 33.7% 3M 9.1 4.5 6M -17.2-11.9 4,873 원 4,601 원 91,912 원 - 6개월목표주가 95,000 원으로상향 / LG전자 MC사업부의 Upside 에대한관심이필요한시점 - iphone5 가 LTE 문제로내수시장출시가늦어질경우 Optimus G 반사이익극대화될전망 - 북미사업자들마케팅비용을부담하는 Second Android Phone 업체에대한수요증가에주목 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 PER PBR EV/EBITDA ROE ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2010 55,754 176 1,227 1,466 8,239-39.7 14.0 1.6 15.8 10.8 2011 54,257 280-470 1,483-3,190 적전 N/A 1.1 11.0-3.7 2012F 51,814 1,206 802 2,540 4,873 흑전 14.2 1.0 6.9 6.1 2013F 59,186 1,920 1,553 3,344 9,465 94.2 7.3 0.9 5.5 10.9 2014F 63,798 915 778 2,460 4,729-50.0 14.7 0.8 7.9 5.0 * K-IFRS 연결기준 6개월목표주가 95,000 원으로상향 / 2013 년영업이익전망치 11.3% 상향 6개월목표주가를 85,000 원 (2012 년예상 BPS 에 P/B 1.2 배적용 ) 에서 95,000 원 (12 개월 Forward BPS 에 P/B 1.3 배적용 ) 으로상향하며투자의견매수를유지한다. LG전자의 3분기매출액과영업이익은기존추정치와유사한 12.9 조원과 2,560 억원으로예상된다. MC 사업부는전체휴대폰출하량이 15백만대, 스마트폰출하량이 6.9 백만대를기록할것으로예상되며, 전체휴대폰출하량이 5분기만에 QoQ 로증가할것으로전망된다. HE사업부는 TV 수요부진에따라마케팅비용이 9월부터증가하면서수익성이떨어질것으로예상되지만, Euro 관련된외환차익이증가할가능성이높다는점에서기존영업이익률추정치 (3.2%) 를유지한다. 최근 12 개월주가수익률 160 140 120 100 80 60 40 LG전자 20 KOSPI 0 11/09 12/02 12/07 자료 : WiseFn, HMC 투자증권 아이폰 5 LTE 내수출시가지연될경우 Optimus G의반사이익예상전통적으로 LG전자휴대폰의수익성을견인하는시장은내수와북미시장이다. LG전자는 Optimus LTE2 와 Optimus Vu 출시이후 H/W 사양면에서는 Tier1 업체와비교해큰차이가없는것으로평가되고있다. 여기에주요계열사간의시너지효과가극대화된 Optimus G가공개되면서동제품에대한관심이고조되고있다. Optimus G는 LG전자의 LTE 기술, LG화학의 2차전지기술, LG디스플레이의 True HD IPS 기술, LG이노텍의 G2와 Camera Module 기술이집약된제품이다. 동사는동제품을 9 월말에내수, 11월에북미의 AT&T, Sprint 에납품할예정이다. 동제품은 USD 500 대이상의 High End 제품으로삼성전자 Galaxy Note2, Apple 의 iphone 5와경쟁할것으로보인다. Galaxy Note2 는 5.5 인치로 Segment 가중복되지는않으며, 결국 Optimus G의가장큰경쟁상대는 iphone 5가될것으로예상된다. 하지만, LTE RF Tuning 문제로 iphone5 의내수출시가예상보다지연될가능성이커보인다. 무엇보다도 iphone 5는 Qualcomm 의 MDM 9615 를탑재해서 LTE 를지원할것으로보이는데북미의주파수대역 (700Mhz, 2100Mhz) 과다른한국주파수 (SKT 800/1,800Mhz, KT 900/1,800Mh) 로인해출시시기에불확실성이크다. KT는유럽과주파수가같다는점에서 10월에출시될가능성도높지만, SKT 의경우연내출시도힘들수도있다. 이럴경우동사의반사이익이예상된다.
4분기 iphone 5 출시에도 LG전자북미출하량증가예상 iphone 5가본격적으로출시되는북미시장의상황도과거보다는우호적으로변해가고있다. 먼저, 삼성과 Apple 의특허소송에서 Apple 이이기면서북미의통신사업자들의 Apple 에대한반감이커지고있다. 다만, 특허소송에직접적으로영향을받는삼성스마트폰이외의새로운대안을찾을것으로예상된다. LG스마트폰은 Optimus LTE 출시이후사업자로부터신뢰가높아지고있으며, 9월에 Verizon 에 Optimus LTE2, Optimus Vu를출시할것으로예상되며, Optimus G 는 11월부터 AT&T 와 Sprint 에납품할것으로예상된다. 동제품들은 USD 500 이상의 High End 제품으로수익성개선에긍정적으로작용할것으로예상된다. 여기에 T-Mobile 과 Metro PCS 가 Data 무제한서비스를 Promotion 하면서북미통신사업자들의보조금지출이재차증가할것으로보인다. 여기에북미사업자들이제조업체들에대한마케팅비용요구도함께증가할것으로예상되는데순수스마트폰업체로서마케팅비용지출에어려움을겪고있는 RIM, HTC, Motorola 보다는다른사업부의지원을받을수있는 LG전자에게유리한상황이다. 내수에서는 iphone 5의 LTE 주파수문제, 북미에서는사업자들의보조금확대가능성을감안할때주력시장에서의 High End 제품출하량이증가할경우동사의휴대폰수익성도탄력적으로증가할가능성에투자할시점으로평가된다. 무엇보다도생활가전과에어컨의계절성으로인해동사주가는 4분기보다는항상 1, 2분기가높은수준에서형성되었다는점을감안할때 LG 스마트폰부활에초점을맞춘투자전략의리스크는상당히제한적일것으로예상된다. < 표 1> 실적추정변경사항 변경후 변경전 1Q12 2Q12 3Q12F 4Q12F 2012F 2013F 1Q12 2Q12 3Q12F 4Q12F 2012F 2013F 매출액 2,497 2,321 2,440 3,007 10,266 10,633 2,497 2,321 2,440 2,615 9,874 9,858 MC 영업이익 39-57 6 46 34 298 39-57 6 14 3 103 휴대폰출하량 ( 천대 ) 13,604 13,134 15,016 15,605 57,359 58,200 13,604 13,134 15,016 15,605 57,359 58,200 매출액 5,330 5,478 5,773 6,162 22,743 27,780 5,330 5,478 5,773 6,162 22,743 27,780 HE 영업이익 217 216 184 101 719 888 217 216 184 101 719 888 LCD TV 출하량 ( 천대 ) 5,819 5,990 6,290 7,500 25,599 37,796 5,819 5,990 6,290 7,500 25,599 37,796 HA 매출액 2,536 2,875 2,970 3,231 11,611 12,671 2,536 2,875 2,970 3,231 11,611 12,671 영업이익 152 165 108 100 524 572 152 165 108 100 524 572 AE 매출액 1,218 1,475 930 696 4,318 4,571 1,218 1,475 930 696 4,318 4,571 영업이익 81 70 11-15 147 211 81 70 11-15 147 211 기타 매출액 647 709 741 779 2,876 3,531 647 709 741 779 2,876 3,531 영업이익 -40-46 -52-74 -212-50 -40-46 -52-74 -212-50 매출액 12,228 12,859 12,854 13,874 51,814 59,186 12,228 12,859 12,854 13,482 51,423 58,411 영업이익 448 349 256 158 1,211 1,920 448 349 256 126 1,180 1,725 전사 영업이익률 3.7% 2.7% 2.0% 1.1% 2.3% 3.2% 3.7% 2.7% 2.0% 0.9% 2.3% 3.0% 세전이익 450 236 279 211 1,175 2,040 450 237 278 182 1,147 1,871 순이익 236 156 233 176 802 1,553 236 157 232 153 778 1,425 원 / 달러환율 ( 평균 ) 1,131 1,152 1,110 1,100 1,120 1,047 1,131 1,140 1,110 1,100 1,120 1,047 자료 : LG 전자, HMC 투자증권 2
< 표 2> 기본가정 산업수요 L G 전자 2010 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 2011 1Q12 2Q12 3Q12F 4Q12F 2012F PC 출하량증가율 (YoY) 12.1% -1.0% 1.3% 3.7% -0.3% 0.9% 2.3% -2.2% 0.2% 2.3% 0.7% 휴대폰출하량증가율 (YoY) 29.1% 18.9% 16.1% 15.6% 19.4% 17.5% -2.0% -2.3% 7.6% 8.5% 3.2% TV 출하량증가율 (YoY) 32.1% 9.0% 6.4% 12.9% 3.5% 7.5% -3.1% 3.4% 7.5% 10.2% 5.1% PC 출하액증가율 (YoY) 5.2% -8.9% -10.3% -9.9% -14.3% -10.9% -10.5% -12.1% -8.9% -4.0% -8.9% 휴대폰출하액증가율 (YoY) 29.3% 25.5% 27.3% 18.0% 15.4% 21.1% 0.5% 0.3% 10.4% 11.3% 5.8% TV 출하액증가율 (YoY) 18.3% -0.7% -2.0% 6.3% 0.8% 1.1% -3.8% -4.0% 2.5% 6.6% 0.9% MC 휴대폰출하량 ( 천대 ) 116,539 24,452 24,787 21,098 17,685 88,022 13,604 13,134 15,016 15,605 57,359 연결 ASP (USD) 95 104 119 118 133 117 159 151 142 170 156 전체 TV 출하량 ( 천대 ) 39,153 9,350 9,113 9,194 10,601 38,258 8,375 8,409 8,742 9,824 35,350 HE LCD TV 출하량 ( 천대 ) 23,251 5,783 5,701 5,679 7,562 24,725 5,819 5,990 6,290 7,500 25,599 PDP Module 출하량 ( 천대 ) 4,473 1,087 1,195 1,136 1,027 4,445 889 749 921 992 3,551 에어컨출하량 ( 천대 ) 18,464 4,536 5,663 4,337 5,585 20,121 4,627 5,946 4,423 5,738 21,707 AC,HA 냉장고출하량 ( 천대 ) 10,099 2,147 2,522 3,011 2,935 10,616 2,061 2,498 2,861 2,911 10,331 세탁기출하량 ( 천대 ) 15,132 3,661 3,567 4,135 6,399 17,763 3,478 3,496 3,776 5,114 15,864 LG디스플레이지분법이익 ( 십억원 ) 468-48 6-261 -2-305 -56-42 61 95 58 원 / 달러환율 ( 평균 ) 1,155.8 1,119.8 1,083.2 1,085.1 1,144.0 1,108.1 1,131.1 1,152.0 1,110.0 1,100.0 1,120.3 원 / 달러환율 ( 기말 ) 1,138.9 1,096.7 1,067.7 1,178.1 1,151.8 1,153.3 1,132.0 1,140.9 1,085.0 1,070.0 1,070.0 자료 : LG 전자, HMC 투자증권. < 표 3> 분기별실적전망 사업부별 ( 십억원 ) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 2011 1Q12 2Q12 3Q12F 4Q12F 2012F 2013F 매출액 5,719 5,819 5,740 6,626 23,903 5,330 5,478 5,773 6,162 22,743 27,780 HE 영업이익 113 98 89 122 422 217 216 184 101 719 888 영업이익률 2.0% 1.7% 1.5% 1.8% 1.8% 4.1% 3.9% 3.2% 1.6% 3.2% 3.2% 매출액 2,909 3,246 2,762 2,775 11,693 2,497 2,321 2,440 3,007 10,266 10,633 MC 영업이익 -101-54 -139 12-281 39-57 6 46 34 298 영업이익률 -3.5% -1.7% -5.0% 0.4% -2.4% 1.6% -2.4% 0.2% 1.5% 0.3% 2.8% 매출액 2,607 2,801 2,695 2,978 11,081 2,536 2,875 2,970 3,231 11,611 12,671 HA 영업이익 102 59 74 71 306 152 165 108 100 524 572 영업이익률 3.9% 2.1% 2.8% 2.4% 2.8% 6.0% 5.7% 3.6% 3.1% 4.5% 4.5% 매출액 1,233 1,660 1,006 687 4,585 1,218 1,475 930 696 4,318 4,571 AE 영업이익 34 60 2-38 57 81 70 11-15 147 211 영업이익률 2.8% 3.6% 0.2% -5.6% 1.2% 6.7% 4.8% 1.1% -2.2% 3.4% 4.6% 매출액 692 860 694 749 2,995 647 709 741 779 2,876 3,531 기타 영업이익 -18-4 -58-144 -223-40 -46-52 -74-212 -50 영업이익률 -2.6% -0.4% -8.3% -19.2% -7.4% -6.3% -6.5% -7.0% -9.5% -7.4% -1.4% 매출액 13,160 14,385 12,897 13,814 54,257 12,228 12,859 12,854 13,874 51,814 59,186 합계 영업이익 131 158-32 23 280 448.2 349 256 158 1,211 1,920 영업이익률 1.0% 1.1% -0.2% 0.2% 0.5% 3.7% 2.7% 2.0% 1.1% 2.3% 3.2% 세전이익 38 150-531 -57-399 450 236 279 211 1,175 2,040 지배주주순이익 -30 98-424 -113-470 236 156 233 176 802 1,553 자료 : LG 전자, HMC 투자증권. 3
노근창 수석연구위원 02) 3787-2301 / greg@hmcib.com 반도체/가전,전자부품 Analyst <그림1> LG전자 상반기/하반기 P/B Band (원) 김상표 연구원 02) 3787-2590 / spkim@hmcib.com <그림2> 원/Euro 환율 LG전자 주가 0.5X (원/유로) 180,000 1X 1.5X 1,700 160,000 2X 원/유로 환율 1,600 140,000 120,000 1,500 100,000 80,000 1,400 60,000 40,000 1,300 20,000 10/01 11/01 11/01 12/01 11/04 11/07 11/10 12/01 자료 : HMC투자증권, Wisefn 자료 : HMC투자증권, Wisefn <그림3> Optimus G의 주요 사양 <그림4> Add On Type TSP 구조 12/04 12/07 Display : 4.7인치, 318ppi True HD IPS, TSP는 G2 AP : Qualcomm Snap Dragon Pro Quad Core Processor Battery : 2100mAh Camera Module : 13Mega 자료 : LG전자, HMC투자증권 자료 : 일진디스플레이 <그림5> Qualcomm Snap Dragon Road Map <그림6> LG전자 미국 사업자별 스마트폰 Sn ap d r ag o n S4 p r o d u ct sp ecs S4 Play GPU Up t o 1.2 GHz Du al ARM Co r t ex A5 Ad r en o 203 GPU Video FWVGA Modem Camera 3G/4G Wo r ld /m u lt im o d e 8 MP 3분기 S4 Plu s S4 Pr o S4 Pr im e Up t o 1.7 GHz Du al Kr ait CPU Up t o Ad r en o 305 GPU Up t o 1080p HD Up t o 1.7 GHz Du al o r Qu ad Kr ait CPU Ad r en o 320 GPU Up t o 1.7 GHz Qu ad Kr ait CPU Ad r en o 320 GPU 1080p HD v id eo 1080p HD v id eo GPS g p son e Gen 7 3G/4G Wo r ld /m u lt im o d e Up t o 20MP, St er eo sco p ic 3D Kit g p son e Gen 8A 3G/4G Wo r ld /m u lt im o d e Up t o 20MP, St er eo sco p ic 3D Kit g p son e Gen 8A 3G/4G Wo r ld /m u lt im o d e Up t o 20MP, St er eo sco p ic 3D Kit g p son e Gen 8A USB Hig h Sp eed USB 2.0 USB 2.0 Hig h Sp eed OTG (480Mb p s) Discr et e so lu t io n BT 3.x co r e BT4.0 Discr et e so lu t io n 802.11n (2.4GHz) co r e 802.11n 45n m 28n m USB 2.0 Hig h Sp eed OTG (480Mb p s) co r e BT4.0 co r e 802.11n 28n m USB 2.0 Hig h Sp eed OTG (480Mb p s) co r e BT4.0 co r e 802.11n 28n m CPU Bluetooth Wifi Process Technology Individual Chips MSM8625 APQ8060A APQ8064 MSM8225 MSM8960 MSM8960T 4분기 Lucid (Optimus LTE1) Optimus Vu Nitro HD Optimus LTE2 Xpression Optimus G Optimus Elite Viper Optimus G MPQ 8064 MSM8660A MSM8260A mytouch Q APQ8030 MSM8930 MSM8630 MSM8230 MSM8627 MSM8227 자료 : Qualcomm Motion 4G Optimus M+ 자료 : 일진디스플레이 4
< 표 4> 주요이동통신사업자별 LTE 주파수 Operator Country Date Frequency band Operator Country Date Frequency band Telstra Australia 09/2011 1.8 MHz Smart Communications Philippines 04/2011 2.6 GHz A1(Telekom Austria) Austria 11/2010 2.6 GHz Aero2 Poland 09/2010 1800 MHz T-Mobile Austria 07/2011 2.6 GHz Mobily Saudi Arabia 09/2011 2.3 GHz Hi3G Austria 11/2011 2.6 GHz STC Saudi Arabia 09/2011 2.3 or 2.6 GHz Rogers Wireless Canada 07/2011 AWS bands Zain Saudi Arabia 09/2011 2.6 GHz Bell Mobility Canada 09/2011 PCS M1 Singapore 06/2011 1800 MHz and 2.6 GH TeliaSonera Denmark 12/2010 2.6 GHz SK Telecom South Korea 07/2011 1800 MHz and 800 MH TDC Denmark 10/2011 2.6 GHz LG U+ South Korea 07/2011 800Mhz and 2.1 GHz Elisa Finland 12/2010 2.6 GHz KT South Korea 01/2012 1.8 GHz TeliaSonera Finland 05/2010 2.6 GHz TeliaSonera Sweden 12/2009 2.6 GHz T-Mobile Germany 04/2011 800 MHz Etisalat UAE 09/2011 2.6 GHz Vodafone Germany 12/2010 800 MHz Colombia Une EPM 12/2011 2.6 GHz O2 Germany 07/2011 800 MHz and 2.6 GHz Antel Uruguay 12/2011 2.6 GHz CSL Hong-Kong 11/2010 1800 MHz v& 2.6Ghz MetroPCS USA 09/2010 1.7/2.1 GHz (AWS) DOCOMO Japan 12/2010 2.1 GHz Verizon Wireless USA 11/2010 700 MHz Omnitel Lithuania 04/2011 2.6 GHz AT&T Mobility USA 09/2011 700 MHz and 2.1Ghz Net4Mobility Telenor-Tele2 Norway 11/2010 2.6 GHz MTS Uzbekistan 08/2010 2.6 GHz TeliaSonera Norway 12/2009 2.6 GHz UCell Uzbekistan 08/2010 2.6 GHz 자료 : 각사, HMC 투자증권. < 그림 7> 지역별 LG 스마트폰비중 (2012 년 2 분기 ) < 그림 8> 지역별 LG 스마트폰점유율 (2012 년 2 분기 ) 아태 22% 기타 4% 북미 36% (%) 10 8 8.2 9.3 6 4.8 중남미 21% 동유럽 6% 서유럽 11% 4 2 0 2.3 2.0 북미 서유럽 동유럽 중남미 아태 자료 : Gartner 자료 : Gartner 5
< 표 5> LG 전자 MC 사업부실적전망 ( 십억원 ) 출하량 ( 백만대 ) 지역별휴대폰출하량 2010 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 2011 1Q12 2Q12 3Q12F 4Q12F 2012F 2013F 매출액 ( 십억원 ) 12,811 11,436 2,452 2,286 2,366 2,925 10,029 2,376 2,410 2,678 2,929 10,392 스마트폰 6.5 20.2 4.9 5.8 6.8 8.0 25.5 8.0 8.0 8.0 8.0 37.0 일반폰 110.0 67.9 8.7 7.3 8.2 7.6 31.9 5.8 6.0 7.4 7.1 21.2 스마트폰비중 5.6% 22.9% 36.0% 44.2% 45.3% 51.3% 44.5% 58.2% 57.3% 52.1% 52.9% 63.6% 휴대폰합계 116.5 88.0 13.6 13.1 15.0 15.6 57.4 13.8 14.0 15.4 15.1 58.2 북미 36.1 32.6 5.9 5.1 6.9 7.5 25.4 5.9 5.8 6.9 6.7 25.4 유럽 24.1 12.1 1.2 1.3 1.4 1.8 5.7 1.5 1.4 1.6 1.8 6.3 중남미 26.3 23.3 3.6 3.8 4.1 3.6 15.1 3.1 3.6 3.7 3.8 14.2 내수 4.8 4.3 1.0 1.1 1.0 1.2 4.3 1.1 1.1 1.2 1.3 4.8 기타 25.3 15.7 1.9 1.8 1.7 1.4 6.8 2.1 2.0 1.9 1.6 7.5 합계 116.5 88.0 13.6 13.1 15.0 15.6 57.4 13.8 14.0 15.4 15.1 58.2 ASP 휴대폰 95 117 159 151 142 170 156 161 164 169 189 171 영업이익 -658-286 35-59 2 44 23 48 60 80 102 291 영업이익률 -5.1% -2.5% 1.4% -2.6% 0.1% 1.5% 0.2% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 2.8% 주 : ASP 는회사발표치와다를수있음. 보조금등을매출에서바로차감하는경우와 Accessory 매출이원인자료 : LG 전자, HMC 투자증권 6
( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 2010 2011 2012F 2013F 2014F 재무상태표 2010 2011 2012F 2013F 2014F 매출액 55,754 54,257 51,814 59,186 63,798 유동자산 16,515 15,783 15,841 17,346 17,604 증가율 (%) -23.6-2.7-4.5 14.2 7.8 현금성자산 1,944 2,345 1,553 1,025 12 매출원가 43,453 42,058 39,717 45,198 48,720 단기투자자산 107 176 176 202 217 매출원가율 (%) 77.9 77.5 76.7 76.4 76.4 매출채권 7,002 6,753 6,937 7,924 8,541 매출총이익 12,301 12,199 12,097 13,988 15,078 재고자산 5,872 4,947 5,605 6,403 6,902 매출이익률 (%) 22.1 22.5 23.3 23.6 23.6 기타유동자산 1,589 1,562 1,569 1,792 1,932 증가율 (%) -27.4-0.8-0.8 15.6 7.8 비유동자산 15,804 16,875 17,731 19,848 21,458 판매관리비 12,213 11,856 11,338 13,139 14,163 유형자산 6,500 7,290 8,023 9,441 10,723 조정영업이익 (GP-SG&A) 88 343 759 849 915 무형자산 763 1,036 1,040 877 666 조정영업이익률 (%) 0.2 0.6 1.5 1.4 1.4 투자자산 6,351 6,035 6,061 6,923 7,462 증가율 (%) -97.9 289.3 121.2 11.8 7.8 기타비유동자산 2,189 2,514 2,607 2,607 2,607 기타영업손익 88-63 447 1,071 0 기타금융업자산 0 0 0 0 0 EBITDA 1,466 1,483 2,540 3,344 2,460 자산총계 32,318 32,658 33,572 37,194 39,062 EBITDA 이익률 (%) 2.6 2.7 4.9 5.7 3.9 유동부채 15,317 14,215 14,348 15,980 17,001 증가율 (%) -82.7 1.1 71.3 31.7-26.4 단기차입금 3,327 1,673 2,118 2,118 2,118 영업이익 176 280 1,206 1,920 915 매입채무 5,824 5,487 5,901 6,740 7,266 영업이익률 (%) 0.3 0.5 2.3 3.2 1.4 유동성장기부채 682 1,505 756 756 756 증가율 (%) -95.8 58.8 330.4 59.2-52.3 기타유동부채 5,484 5,549 5,573 6,366 6,862 금융손익 -219-349 -274-287 -315 비유동부채 4,142 5,296 5,426 5,874 5,967 기타영업외손익 0 0 0 0 0 사채 1,705 2,014 1,936 2,236 2,236 종속 / 관계기업관련손익 477-331 243 407 411 장기차입금 1,479 2,243 2,446 2,446 2,446 세전계속사업이익 435-399 1,175 2,040 1,011 장기금융부채 ( 리스포함 ) 37 0 1 1 1 세전계속사업이익률 (%) 0.8-0.7 2.3 3.4 1.6 기타비유동부채 920 1,038 1,042 1,191 1,283 증가율 (%) -87.4 적전흑전 73.5-50.4 기타금융업부채 0 0 0 0 0 법인세비용 0 33 358 462 220 부채총계 19,459 19,510 19,774 21,854 22,968 계속사업이익 434-433 818 1,578 791 지배주주지분 12,644 12,894 13,540 15,056 15,797 당기순이익 1,282-433 818 1,578 791 자본금 809 904 904 904 904 당기순이익률 (%) 2.3-0.8 1.6 2.7 1.2 자본잉여금 1,982 2,862 3,100 3,100 3,100 증가율 (%) -54.1 적전흑전 93.0-49.9 자본조정등 -45-45 -45-45 -45 지배주주지분순이익 1,227-470 802 1,553 778 기타포괄이익누계액 -210-327 -638-638 -638 비지배주주지분순이익 55 37 16 25 13 이익잉여금 10,108 9,500 10,219 11,735 12,476 기타포괄이익 -104-210 -120 0 0 비지배주주지분 215 254 258 284 296 총포괄이익 1,178-642 697 1,578 791 자본총계 12,860 13,148 13,798 15,339 16,093 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 2010 2011 2012F 2013F 2014F 주요투자지표 2010 2011 2012F 2013F 2014F 영업활동으로인한현금흐름 9 1,730 1,506 2,367 1,782 EPS( 당기순이익기준 ) 8,610-2,942 4,970 9,618 4,806 당기순이익 1,282-433 818 1,578 791 EPS( 지배순이익기준 ) 8,239-3,190 4,873 9,465 4,729 유형자산상각비 1,007 896 973 1,162 1,334 BPS( 자본총계기준 ) 73,048 66,981 70,553 79,978 85,313 무형자산상각비 282 306 361 263 211 BPS( 지배지분기준 ) 71,747 65,575 69,124 78,409 83,675 외환손익 0 0 0 0 0 DPS 200 200 200 200 200 운전자본의감소 ( 증가 ) -2,640-1,060-1,417-229 -143 PER( 당기순이익기준 ) 13.7 N/A 14.0 7.2 14.4 기타 77 2,020 771-407 -411 PER( 지배순이익기준 ) 14.0 N/A 14.2 7.3 14.7 투자활동으로인한현금흐름 -1,670-2,452-2,085-3,160-2,760 PBR( 자본총계기준 ) 1.6 1.1 1.0 0.9 0.8 투자자산의감소 ( 증가 ) -5,313 316-26 -862-539 PBR( 지배지분기준 ) 1.6 1.1 1.0 0.9 0.8 유형자산의감소 322 78 73 10 0 EV/EBITDA(Reported) 15.8 11.0 6.9 5.5 7.9 유형자산의증가 (CAPEX) -1,745-1,830-1,819-2,590-2,616 배당수익률 0.2 0.3 0.3 0.3 0.3 기타 5,067-1,016-312 282 395 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 1,221 1,161-184 265-36 EPS( 당기순이익기준 ) -53.7 적전 흑전 93.5-50.0 장기차입금의증가 ( 감소 ) -293-918 648 2 1 EPS( 지배순이익기준 ) -39.7 적전 흑전 94.2-50.0 사채의증가 ( 감소 ) -655 309-78 300 0 수익성 (%) 자본의증가 -687 975 239 0 0 ROE( 당기순이익기준 ) 8.5-3.3 6.1 10.8 5.0 배당금 -308-43 -56-37 -37 ROE( 지배순이익기준 ) 10.8-3.7 6.1 10.9 5.0 기타 3,164 837-937 0 0 ROA 3.3-1.3 2.5 4.5 2.1 기타현금흐름 -39-37 -29 0 0 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) -480 401-792 -528-1,014 부채비율 151.3 148.4 143.3 142.5 142.7 기초현금 2,424 1,944 2,345 1,553 1,025 순차입금비율 40.3 37.5 40.2 41.4 45.6 기말현금 1,944 2,345 1,553 1,025 12 이자보상배율 0.8 0.9 3.6 5.4 2.5 * K-IFRS 연결기준 7
투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 10/09/17 BUY 115,000 원 11/10/27 BUY 95,000 원 10/10/29 HOLD 108,500 원 11/11/07 BUY 82,000 원 10/11/22 HOLD 108,500 원 12/01/05 BUY 90,000 원 11/01/14 HOLD 113,000 원 12/02/02 BUY 110,000 원 11/01/31 HOLD 125,000 원 12/02/28 BUY 110,000 원 11/04/25 HOLD 120,000 원 12/03/12 BUY 125,000 원 11/04/28 HOLD 120,000 원 12/04/24 BUY 125,000 원 11/05/27 BUY 120,000 원 12/04/30 BUY 125,000 원 11/06/27 BUY 120,000 원 12/06/15 BUY 85,000 원 11/07/28 BUY 110,000 원 12/07/26 BUY 85,000 원 11/09/14 BUY 80,000 원 12/08/24 BUY 85,000 원 11/10/19 BUY 95,000 원 12/09/07 BUY 95,000 원 최근 2 년간 LG 전자주가및목표주가 원 150,000 100,000 50,000 LG전자주가목표주가 0 10/08 10/11 11/02 11/05 11/08 11/11 12/02 12/05 12/08 Compliance Note 본자료를작성한애널리스트는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자노근창, 김상표의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 HMC 투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 HOLD : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8