2019-03-12 팬엔터테인먼트 (068050/KQ Not Rated) 드라마제작수증가에따른실적턴어라운드!! 드라마외주제작사업및건물임대사업을주로영위하는업체이다. 일본내한류열풍을일으킨 겨울연가 를비롯해 해를품은달 등약 50 편이상의드라마를제작해왔다. 2018 년에는 1 편의드라마제작으로인해실적이부진했지만, 올해에는현재편성확정된드라마만 5 편에이르며, 추가편성을받을가능성도있다. 올해예상실적은매출액 390 억원 (195.2% yoy), 영업이익 23 억 ( 흑자전환 ) 으로전망한다. Company Data 자본금 69 억원 발행주식수 1,374 만주 자사주 0 만주 액면가 500 원 시가총액 606 억원 주요주주 박영석 ( 외1) 44.79% 외국인지분률 1.40% 배당수익률 Stock Data 주가 (19/03/11) 4,410 원 KOSDAQ 739.09 pt 52주 Beta 0.35 52주최고가 6,200 원 52주최저가 3,095 원 60일평균거래대금 11 억원 이보고서는 코스닥시장활성화를통한자본시장혁신방안 의일환으로작성된보고서입니다. Analyst 서충우 Choongwoo.seo@sk.com 02-3773-9005 드라마외주제작사업을주로영위 1998 년에설립된방송영상물제작및배우매니지먼트, 드라마 OST 위주의음반제작을주요사업으로영위하는업체이며, 이외에도건물임대사업을하고있다. 동사가제작한주요드라마로는 2002 년 겨울연가 로빅히트친후 해를품은달, 찬란한유산, 각시탈, 월계수양복점신사들 등높은시청률을기록한드라마를다수제작하는등현재까지약 50 편이상의다양한장르의드라마를제작해왔다. 외주드라마제작수증가에따른실적증가예상동사의드라마제작부문의매출비중이보통 80% 수준임에도불구하고, 2018 년에는드라마제작수가 1 편에그치며실적부진의주된원인이되었다. 하지만, 올해에는이미 5 편의드라마가편성이확정된상황이며, 관련매출액이 300 억원수준으로추정된다. 또한, 추가로 1 편더편성받을가능성이있다. 현재편성확정된작품들은제작비의 80% 이상을방송사로부터보존받는구조이므로손실염려가크지않다. 따라서외주드라마제작수증가에따른실적성장이예상된다. IP 확보를위한노력동사는자체제작드라마및영화제작을준비중에있다. 먼저드라마는 청춘기록 이라는작품으로 사랑의온도 를집필한하명희작가가각본을맡았다. 해당드라마흥행시해외판권판매에따른이익등높은수익률을기대할수있다. 또한, 동사는두편정도의영화제작도계획하고있다. 현재시나리오개발작업및다수의투자사들과접촉하고있는것으로추정되므로, 이에대한지속적인관심이필요하다는생각이다. 영업실적및투자지표 구분 단위 2013 2014 2015 2016 2017 매출액 억원 271 343 210 353 423 yoy % -28.1 26.6-38.9 68.4 19.9 영업이익 억원 -2 8-43 20-7 yoy % 적전 흑전 적전 흑전 적전 EBITDA 억원 4 16-35 28 1 세전이익 억원 -23 4-67 7-15 순이익 ( 지배주주 ) 억원 -23 3-70 7-17 영업이익률 % % -0.6 2.2-20.4 5.7-1.8 EBITDA% % 1.5 4.7-16.8 7.9 0.2 순이익률 % -8.6 0.8-33.5 1.7-4.0 EPS 원 -247 28-757 67-165 PER 배 N/A 209.0 N/A 71.5 N/A PBR 배 0.5 1.3 1.6 1.2 1.2 EV/EBITDA 배 96.7 41.8 N/A 25.0 795.3 ROE % -5.6 0.6-17.7 1.7-3.9 순차입금 억원 176 128 192 208 106 부채비율 % 63.3 67.0 78.2 74.1 69.4
SK Company Analysis Analyst 서충우 Choongwoo.seo@sk.com / 02-3773-9005 1. 회사소개 1998 년에설립된방송영상물제작및배우매니지먼트, 드라마 OST 위주의음반제작을주요사업으로영위하는업체이다. 2001 년도에기존 HS 미디어에서팬엔터테인먼트로사명을변경하였으며, 2006 년 7 월코스닥시장에상장하였다. 동사는방송영상제작사로서드라마, 교양 / 예능프로그램을제작하여방송사나기타콘텐츠플랫폼에공급하고있으며, 이외에도연예인매니지먼트, 건물임대등의사업을하고있다. 매출비중 (3Q18 기준 ) 은드라마제작및교양 / 예능사업부문이 83%, 임대사업 11%, 기타 6% 이다. 주요자회사로는연예인매니지먼트사인팬스타즈컴퍼니 ( 지분율 100%) 와 3D 콘텐츠제작사업을하는빅아이엔터테인먼트 ( 지분율 60%) 가있다. 팬엔터테인먼트매출비중 드라마제작및교양 / 예능임대사업기타 11% 6% 83% 자료 : 펜엔터테인먼트, SK 증권 영상제작사업부문 ( 드라마, 교양 / 예능 ) 은드라마외주제작을주로하고있으며, 2002 년 겨울연가 로빅히트친이후 해를품은달, 찬란한유산, 각시탈, 월계수양복점신사들 등높은시청률을기록한드라마를다수제작하는등현재까지약 50 편이상의다양한장르의드라마를제작해왔다. 2
팬엔터테인먼트 (068050/KQ) 팬엔터테인먼트포트폴리오드라마 예능 / 교양 OST/Album MC/ 아티스트 / 연기자 왜그래풍상씨 우리아빠가생겼어요2 VANNER 1 ST Debut Album 이유림 ( 아티스트 ) 왼손잡이아내 사랑도통역이되나요 데릴남편오작두 OST 하주희 데릴남편오작두 남원상사 사랑의온도 OST 최성재 사랑의온도 영수증을보여줘 병원선 OST 표예진 병원선 기적의밥상 이름없는여자 OST 천이슬 쌈마이웨이 SNS 원정대일단띄워 쌈, 마이웨이 OST 이인하 이름없는여자 근대가요사방자전 월계수양복점신사들 OST 박주현 귓속말 가족삼국지 닥터스 OST 김예린 월계수양복점신사들 송포유 결혼계약 OST 박유하 닥터스 유행의발견 킬미힐미 OST 정지오 결혼계약 월화수목 루커스 - Break Ya 이윤수 최고의연인 기분좋은날 전설의마녀 OST 풍문으로들었소 세상보기시시각각 마마 OST 킬미힐미 나는전설이다 루커스 기가막혀 전설의마녀 모닝와이드 < 맛있는대결 > 골든크로스 OST 마마 작업의세계일인자 갑동이 OST 갑동이 100 icons of Korean culture 백년의유산 OST 골든크로스 영양자서전 열애 OST 열애 종가의명품손맛비결 내사랑나비부인 OST 백년의유산 가문의내력 불굴의며느리 OST 내사랑나비부인 스토커 해를품은달 OST 각시탈 블라인드데이트 오마이레이디 OST 적도의남자 프로열전 즐거운나의집 OST 해를품은달 황금물고기 찬란한유산 OST 사랑도돈이되나요 세계테마기행 신의저울 OST 불굴의며느리 사진한장속세계 피터 1집 짝패 생방송 D라이브 태양의여자 OST 호박꽃순정 퀴즈의제왕 사랑해울지마 OST 즐거운나의집 KBS 6시내고향 아이엠샘 OST 당돌한여자 사미인곡 소문난칠공주 OST 오마이레이디 좋은나라운동본부 인생이여고마워요 OST 찬란한유산 스타본색 비밀남녀 OST 태양의여자 여유만만 장미빛인생 OST 돌아온뚝배기 언제나청춘 두번째프러포즈 OST 신의저울 아주특별한아침 구미호외전 OST 사랑해울지마 서진영 2집 아이엠샘 디베이스 2집 우리를행복하게하는몇가지질문 여름향기 OST 사랑해도괜찮아 이정현스페셜앨범 최강! 울엄마 고독 OST 못말리는결혼 겨울연가 OST 소문난칠공주 싸이 3집 인생이여고마워요 이정현 4집 비밀남녀장밋빛인생방방두번째프러포즈구미호외전장미울타리여름향기고독태양인이제마겨울연가자료 : 팬엔터테인먼트, SK 증권 3
SK Company Analysis Analyst 서충우 Choongwoo.seo@sk.com / 02-3773-9005 특히 2002 년에동사설립이후첫제작한드라마인 겨울연가 는국내뿐만아니라일본등에서빅히트를기록하며동사의성장의초석이되었다. 겨울연가 는 20 억원의제작비를투입하여약 200 억원이상의수익을올리면서한류열풍의원조로회자되고있다. 이러한 겨울연가 성공에힘입어동사는한국, 중국, 일본시장을겨냥한 겨울연가 2 제작에대한가능성을열어두고있다. 지난 2017 년에 겨울연가 2 제작을위한연출자및작가선정을했지만, 예상보다더딘한한령 ( 限韓令 ) 해제로인해추가적인진행을못하고있는상황이다. 하지만, 한중관계개선시 겨울연가 2 제작여부는동사의성장모멘텀이될수있는만큼지속적인관심을가질필요가있다. 제작역량 - 주요작품시청률 (%) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 28.8 41.1 30.2 26.9 47.4 23.0 47.0 35.1 35.6 23.1 35.9 자료 : 팬엔터테인먼트, SK 증권주 : 최고시청률기준 동사는하명희, 진수완, 박경수등유명작가를비롯해 25 명이상의작가진을보유하고있다. 드라마의성공요소중가장큰영향을미치는부분이 각본 임을감안시유명작가를비롯한다수의작가보유는지속적인콘텐츠라인업확보및히트작제작가능성을뒷받침한다. 교양 / 예능부문은현재약간의매출이있기는하지만아주미미한수준이며, 현재제작하고있는프로그램이없는상황이다. 4
팬엔터테인먼트 (068050/KQ) 팬엔터테인먼트계약보유작가 작가 작품 2016년 KBS 주말드라마 [ 월계수양복점신사들 ] / 2014년 MBC 주말특별기회 [ 전설의마녀 ] / 2013년 MBC 주말특별기회 [ 백년의유산 ] / 2011 MBC 주말특별기회 [ 불굴의며느리 ] 구현숙 2008년 MBC 일일연속극 [ 춘자네경사났네 ] / 2007 KBS 일일연속극 [ 열아홉순정 ] / 2006 KBS 설특집극 [ 달중씨의신데렐라 ] / 2001 KBS TV 소셜 [ 매화연가 ] 2000 KBS 일요베스트 [ 항구다방쌍마담 ] / 1999 KBS 미니시리즈 [ 마법의성 ] / 1999 KBS 일요베스트 [ 봉상씨의로맨스 ] 2013년 KBS 미니시리즈 [ 총리와나 ] / 2009년 KBS 미니시리즈 [ 아가씨를부탁해 ] / 2008년 MBC 미니시리즈 [ 밤이면밤마다 ] / 2006년 KBS 미니시리즈 [ 눈의여왕 ] 김은희 / 윤은경 2005년 KBS 청춘드라마 [ 알게될거야 ] / 2004년 KBS 미니시리즈 [ 낭랑 18세 ] / 2002년 KBS 미니시리즈 [ 겨울연가 ] 2010년 SBS 미니시리즈 [ 오마이레이디 ] / 2007년 SBS 주말드라마 [ 푸른물고기 ] / 2004년 KBS 미니시리즈 [ 백설공주 ] / 2003년 MBC 미니시리즈 [ 옥탑방고양이 ] / 2003년 KBS 드라마시티 [ 수영장에서만난그녀 ] 구선경 2003년 KBS 드라마시티 [ 결혼할까요 ] / 2002년 KBS 드라마시티 [ 그여름, 우편배달부는어디로갔을까 ] / 2001년 MBC 베스트극장 [ 사랑은보이지않는다 ] 권음미 2016년 MBC 미니시리즈 [ 캐리어를끄는여자 ] / 2014년 tvn 미니시리즈 [ 갑동이 ] / 2011년 MBC 미니시리즈 [ 로열패밀리 ] / 2009 년 MBC 미니시리즈 [ 종합병원 2] 명창현 2016년 KBS 라디오극본공모우수작수상 / 2007년 MBC 2부작 [ 향단전 ] / 2004년한국방송작가협회신인상최우수상 [ 필담 ] 2019 년 KBS2 일일드라마 [ 왼손잡이아내 ] / 2017년 KBS 일일연속극 [ 이름없는여자 ] / 2012년 SBS 주말드라마 [ 내사랑나비부인 ] / 2010년 KBS 일일연속극 [ 웃어라동해야 ] / 2008년 KBS 아침드라마 [ 아줌마가문은아간다 ] 2006년 KBS 드라마시티 [ 날미치게하는여자 ] / 2005년 KBS 미니시리즈 [ 그녀가돌아왔다 ] / 2003년 KBS 드라마시티 [ 쥐덫 ] / 2001년 KBS 미니시리즈 [ 소풍 ] / 1999년 KBS 드라마시티 [6 번마네킨, 영희 ] 2019 년 KBS [ 왜그래풍상씨 ] / 2013년 KBS 주말연속극 [ 왕가네식구들 ] / 2011년 SBS 주말특별기획 [ 폼나게갈거야 ] / 2009년 KBS 주말연속극수상한삼형제 / 2007년 SBS 특별기획 [ 조강지처클럽 ] 문영남 2006년 KBS 주말연속극 [ 소문난칠공주 ] / 2005년 SBS 주말연속극 [ 장비빛인생 ] / 2004년 KBS 주말연속극 [ 애정의조건 ] / 2002년 SBS 주말연속극 [ 그여자사람잡네 ] / 2001년 MBC 일일드라마 [ 결혼의법칙 ] 1999년 MBC 주말연속극 [ 정때문에 ] / 1997년 KBS 일일연속극 [ 바람은불어도 ] / 1994년 KBS 미니시리즈 [ 폴리스 ] / 1992년 MBC 미니시리즈 [ 분노의왕국 ] / 1992년 KBS TV 문학관 [ 검은양복 ] 2017년 SBS 미니시리즈 [ 귓속말 ] / 2014년미니시리즈 [ 펀치 ] / 2013년 SBS 미니시리즈 [ 황금의제국 ] / 2012년 SBS 미니시리즈 [ 추적자 ] / 2007년 MBC 미니시리즈 [ 태왕사신기 ] 박경수 2006년 MBC 미니시리즈 [ 내인생의스페셜 ] / 2002년 KBS 시트콤 [ 동물원사람들 ] / 2001년 KBS 시트콤 [ 멋진친구들시즌 2] / 1999년 SBS 주간단막극 [ 카이스트 ] / 1998년 MBC 베스트극장 [ 설사약권하는사회 ] 2008년 SBS 미니시리즈 [ 식객 ] / 2002년 MBC 미니시리즈 [ 선물 ] / 2001년 KBS 드라마시티 [ 돌아보면.. 그가있다 ] / 2001년 MBC 베스트극장 [ 사랑한다면이들처럼 ] [ 사랑의찬가 ] 박천화 2001년 SBS 남과여 [ 화려한외출 ] / 2000년 MBC 베스트극장 [ 내가너무사랑하는당싱 ] [ 북에서온형 ] 2015년 MBC 일일드라마 [ 최고의연인 ] / 2013년 MBC 일일연속극 [ 빛나는로맨스 ] / 2012년 MBC 아침드라마 [ 천사의선택 ] / 2010년 MBC 아침드라마 [ 분홍립스틱 ] 서현주 2001년 KBS 미니시리즈 [ 미나 ] / 1996년 KBS 특집극 [ 보름달산타 ], [ 내손을잡아요 ], [ 첫사랑선물 ] / 1996년 SBS 70분드라마 [ 그들이만났을때 ] 1996년 SBS 주간단막극 [ 스타트 ] / 1995년 KBS 주간단막극 [ 사랑이꽃피는계절 ] / 1994년 KBS 주간단막극 [ 사랑이꽃피는교실 ] 오지영 2018년 MBC 미니시리즈 [ 내뒤에테리우스 ] / 2016년 MBC 미니시리즈 [ 쇼핑왕루이 ] 2014년 KBS 드라마스페셜 [ 들었다놨다 ] / 2009년 KBS 미니시리즈 [ 파트너 ] / 2008년 KBS 미니시리즈 [ 전설의고향 오구도령 ] 유미경 2007년 KBS 드라마시티 [ 미치거나사랑하거나 ] / 2005년극본공모당선우수작 [ 거미여인의사랑법 ] 유소정 2019 년 5월채널 A [ 평일오후세시의연인 ] 방영예정 / 2007년 KBS 아침드라마 [ 사랑해도괜찮아 ] / 2007년 KBS 드라마시티 [ 쌈닭미숙이 ] / 2004년 SBS TV 문학상우수상 [ 아빠의집은안드로메다 ] 2018년 MBC 주말특별기회 [ 데릴남편오작두 ] / 2014년 MBC 주말특별기회 / 2011년 KBS 일일연속극 [ 우리집여자들 ] / 2009년 KBS 일일연속극 [ 다함께차차차 ] / 2007년 KBS 주간드라마 [ 산너머남촌에는 ] 유윤경 2004년 KBS 드라마시티 [ 아름다운동거 ] [ 이별후 ] / 2002년 KBS 드라마시티 [ 아름다운이별 ] / 2001년 KBS 드라마시티 [ 울할매말란이 ] 2017년 MBC 미니시리즈 [ 병원선 ] / 2014년 SBS 미니시리즈 [ 비밀의문 ] / 2012년 TV 조선창사특집드라마 [ 한반도 ] / 2008년 KBS2 대하드라마 [ 대왕세종 ] 윤선주 2006년 KBS2 미니시리즈 [ 황진이 ] / 2004년 KBS1 대하드라마 [ 불멸의이순신 ] / 2002년 KBS 특별기획드라마 [ 태양인이제마 ] 2012년 KBS TV 소셜 [ 복희누나 ] / 2008년 KBS 일일연속극 [ 집으로가는길 ] / 2006년 KBS TV 소셜 [ 강이되어만나리 ] / 2003년 SBS 일일연속극 [ 연인 ] / 2001년 KBS 주말드라마 [ 푸른안개 ] 2000년 MBC 일일연속극 [ 당신때문에 ] / 1998년 SBS 미니시리즈 [ 은실이 ] / 1997년 SBS 일일연속극 [ 지평선너머 ] / 1996 KBS 일일극 [ 사랑할때까지 ] / 1996년 KBS 특집드라마 [ 아버지 ] 1993년 KBS 일일연속극 [ 당신이그리워질때 ] / 1992년 KBS 주말드라마 [ 사랑을위하여 ] / 1991년 KBS 일일연속극 [ 옛날의금잔디 ] / 1990년 KBS 미니시리즈 [ 빙점 ] / 1989년 KBS 아침드라마 [ 일출 ] 이금림 1988년 MBC 8부작드라마 [ 도시의흉년 ] / 1988년 KBS 특집드라마 [13세의봄 ] / 1987년 MBC 아침드라마 [ 아직은마흔아홉 ] / 1987년 KBS 주말드라마 [ 타인 ] / 1986 KBS 주말드라마 [ 뜨거운강 ] 1985년 KBS 주말드라마 [ 빛과그림자 ] / 1985년 KBS 청춘드라마 [ 고교생일기 ] / 1984년 MBC 수목드라마 [ 물보라 ] 1981년 MBC 청소년드라마 [ 호랑이선생님 ] 1981년 KBS 단막극 [ 억척선생분투기 ] / 1980년 KBS [ 소라나팔 ] 2019 년 9월 KBS [ 동백꽃필무렵 ] 방영예정 / 2017년 KBS 미니시리즈 [ 쌈마이웨이 ] / 2016년 KBS2 4부작드라마 [ 백희가돌아왔다 ] / 2014년 SBS 플러스드라마 [ 도도하라 ] 임상춘 2014년 MBC 드라마페스티벌 [ 내인생의혹 ] / 2013년방송콘텐츠진흥재단 [ 사막의별똥별찾기 ] / 2013 년 SBS 플러스상 [ 삼춘기 ] 2016년 MBC 주말특별기획 [ 결혼계약 ] / 2013년 KBS 주말드라마 [ 최다이순신 ] / 2010 KBS 주말드라마 [ 결혼해주세요 ] / 2007년 KBS 미니시리즈 [ 인순이는예쁘다 ] 2006년 MBC 미니시리즈 [ 넌어느별에서왔니 ] / 2002년 MBC 미니시리즈 [ 현정아사랑해 ] / 2001 년 MBC 미니시리즈 [ 반달곰내사랑 ] / 2000년 MBC 미니시리즈 [ 비밀 ] 정유경 1999년 MBC 미니시리즈 [ 눈물이보일까봐 ] / 1998년 MBC 2부작특집극 [ 피아노 ] / 1998년 MBC 미니시리즈 [ 세상끝까지 ] / 1997 년 MBC 주말드라마 [ 예스터데이 ] 1996년 MBC 수목드라마 [ 사과꽃향기 ] / 1994년 MBC 베스트극장 [ 내짝꿍박순정 ] [ 이호선플랫폼에서 ] / 1994년 MBC 베스트극장 [ 사랑의인사 ] [ 이종범아저씨께 ] 1994년 MBC 베스트극장 [ 완벽한남자를만나는일에관하여 ] 2017년 tvn 미니시리즈 [ 시카고타자기 ] / 2015년 MBC 미니시리즈 [ 킬미, 힐미 ] / 2012년 MBC 미니시리즈 [ 해를품은달 ] / 2007년 KBS 미니시리즈 [ 경성스캔들 ] 2005년 MBC 미니시리즈 [ 원더풀라이프 ] / 2004년 SBS 미니시리즈 [ 형수님은열아홉 ] / 2002년 SBS 미니시리즈 [ 라이벌 ] / 2002년 KBS 드라마시티 [ 아름다운청춘 ] 진수완 2001년 KBS 청소년드라마 [ 학교 4] / 2000년 KBS 미니시리즈 [ 눈꽃 ] / 2000년 KBS 드라마시티 [ 다향 ] / 1999년 KBS 청소년드라마 [ 학교 2] 1999년 KBS 설특집극 2부작 [ 아름다운비밀 ] / 1999년 KBS 드라마시티 [ 해피버스데이 ] / 1998년 KBS 드라마시티 [ 포도나무아래서 ] [ 형수님은열아홉 ] 1997년 KBS 드라마시티 [ 젊은그들 ] [ 멋진녀석들 ] [ 오월의크리스마스 ] / 1996년 KBS 단막극공모전 [ 소년기 ] 당선 2018년 SBS 미니시리즈 [ 서른이지만열일곱입니다 ] / 2015년 MBC 미니시리즈 [ 그녀는예뻤다 ] / 2014 년 tvn 미니시리즈 [ 고교처세왕 ] 조성희 2011년 MBC 시트콤 [ 하이킥! 짧은다리의역습 ] / 2009년 MBC 시트콤 [ 지붕뚫고하이킥 ] / 2007 년 MBC 시트콤 [ 김치치즈스마일 ] 조윤영 2016년 SBS [ 달의연인 보보경심 : 려 ] / 2009년 MBC [ 신데렐라맨 ] / 2005년 SBS [ 해변으로가요 ] / 2004년 SBS [ 마지막춤은나와함께 ] 채정우 2013년 KBS 미니시리즈극본공모우수상수상 [ 깡패의사 ] 2017년 SBS 미니시리즈 [ 사랑의온도 ] / 2016년 SBS 미니시리즈 [ 닥터스 ] / 2015년 SBS 미니시리즈 [ 상류사회 ] 하명희 2012년 SBS 미니시리즈 [ 따뜻한말한마디 ] / 2012년 JTBC 미니시리즈 [ 우리가결혼할수있을까 ] / 1999년 KBS [ 부부클리닉사랑과전쟁 1] 자료 : 팬엔터테인먼트, SK 증권 5
SK Company Analysis Analyst 서충우 Choongwoo.seo@sk.com / 02-3773-9005 음반제작은드라마 OST 제작위주로하고있다. 과거 2000 년대초반 PSY 의 새, 챔피언 등다수의일반음반이있었으나 2016 년이후로는대중가수의음반제작이이루어지지않고있다. 드라마 OST 는기존음원들이홍보비부담이큰점에비하면수익성이더높은편이다. 드라마가흥행할경우, 드라마라는매개체를통해서지속적으로노출이되며, 자연스럽게홍보가되기때문이다. 따라서, 드라마의흥행에비례하여드라마 OST 의이익수준도증가할수있다. 연예인매니저먼트사업은자회사인 팬스타즈컴퍼니 ( 지분율 100%) 에서담당하고있다. 대표소속연예인으로는하주희, 최성재, 표예진등이있으며자체제작드라마등에투입하는등스타로육성시키기위해체계적인관리를하고있지만, 아직은매출수준은미미한것으로파악된다. 팬엔터테인먼트소속라인업 자료 : 팬엔터테인먼트, SK 증권 6
팬엔터테인먼트 (068050/KQ) 임대부문수익은동사의소유사옥인 The PAN( 마포구상암동 ) 에서발생하고있다. 2012 년에총 18 층 ( 지하 5 층 ~ 지상 13 층 ) 규모로건설하였으며 3 개층은동사가사용중이고, 그외층은임대를주고있다. 2017 년기준임대부문매출액은 27 억원이며, 올해에도비슷한수준으로전망된다. The PAN 사옥정면 The PAN 사옥측면 자료 : 팬엔터테인먼트, SK 증권 자료 : 팬엔터테인먼트, SK 증권 2. 투자포인트 1. 외주드라마제작편수증가에따른실적증가예상 동사의드라마제작부문의매출비중이 80% 수준임에도불구하고, 작년에는드라마제작수가한편에머물면서실적부진의주된원인이되었다. 하지만, 올해에는이미 5 편의드라마가편성이확정된상황이다. 현재방영중인일일연속극 왼손잡이아내 (KBS 2TV) 를시작으로 10 월에방영예정인 두번은없다 (MBC) 까지이며, 시청자들은 8 월을제외하고는연중내내동사의드라마를시청할수있다. 또한, 올해하반기에추가로 1 편정도더편성받을가능성도있어보인다. 7
SK Company Analysis Analyst 서충우 Choongwoo.seo@sk.com / 02-3773-9005 상반기에방영될작품중에서눈에띄는작품은 5 월말방영예정으로현재제작중인 평일오후세시의연인 ( 채널 A) 이다. 2014 년일본후지 TV 에서방영된불륜을소재로한인기드라마 메꽃, 평일오후 3 시의연인들 을리메이크한작품이다. 원작은방영당시호기심을불러일으키는스토리및섬세한심리묘사등으로수작이라는평가를받았다. 박하선, 이상엽, 예지원, 조동혁등이출연하며유소정작가가극본을맡았으며, 해당작품의흥행여부에관심을가져볼만하다. 편성이확정된작품들은제작비의 80% 수준이상방송사로부터보존받는구조로손실에대한염려가별로없으며, 특히대부분의드라마가가족극등으로제작비추정이비교적어렵지않은작품들이다. 따라서올해에는드라마제작부문에서제작편수증가에따른안정적인매출실현이가능할전망이다. 2. IP 확보를위한노력 동사는콘텐츠에대한권리를직접소유하는드라마및영화제작을준비중에있다. 먼저드라마는 청춘기록 이라는작품으로 사랑의온도 를집필한하명희작가가각본을맡았으며, 현재대본을쓰고있는것으로알려져있다. 자체제작드라마로써제작비에대한부담도있지만, 드라마흥행시해외판권판매에따른이익등높은수익률을기대할수있다. 해당프로젝트를올해방영목표로진행하고있으므로지속적인관심이필요한부분이다. 또한, 동사는영화제작도준비하고있다. 현재두편정도제작할예정으로시나리오개발중에있으며, 다수의투자자사들과접촉하고있다. 순조롭게투자를받고영화제작이이루어진다면, 자체영화제작부문도추가적인성장모멘텀이될수있다는판단이다. 8
팬엔터테인먼트 (068050/KQ) 3. 실적전망및밸류에이션 2019 년예상실적은매출액 390 억원 (195.2% yoy), 영업이익 23 억원 ( 흑자전환 ) 으로전망한다. 현재편성확정된드라마제작및드라마 OST, 임대수익에따른매출이 340 억원수준으로추정된다. 편성확정된대부분의드라마들이가족극등제작비추정이용이한작품들이므로안정적으로영업이익을실현할것으로예상된다. 2018 년잠정실적기준지배주주 BPS 는 3,441 원으로 PBB 1.28 배수준이며, 동사의시가총액은 606 억원수준이다. 현재마포구상암동의본사건물가치가장부가기준으로 415 억원 ( 시가기준 500 억원 ) 에이르는것을감안하면영업가치에대한재고가필요한시점이다. 팬엔터테인먼트매출액추이 ( 단위 : 억원 ) 팬엔터테인먼트영업이익및영업이익률추이 ( 단위 : 억원, %) 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 30 20 10 0-10 -20-30 -40-50 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 5.7 5.9 2.3-0.7-1.7-5.3-20.5 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 10 5 0-5 -10-15 -20-25 자료 : 팬엔터테인먼트, SK 증권주 : 2018 년도매출은잠정치기준 자료 : 팬엔터테인먼트, SK 증권주 : 2018 년도영업이익은잠정치기준 9
SK Company Analysis Analyst 서충우 Choongwoo.seo@sk.com / 02-3773-9005 팬엔터테인먼트주요연혁 자료 : 팬엔터테인먼트, SK 증권 10
팬엔터테인먼트 (068050/KQ) 일시투자의견목표주가 목표가격 대상시점 괴리율 최고 ( 최저 ) 평균주가대비주가대비 2019.03.12 Not Rated ( 원 ) 6,500 수정주가 목표주가 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 17.3 17.10 18.5 18.12 Compliance Notice 작성자 ( 서충우 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다.. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 3 단계 (6 개월기준 ) 15% 이상 매수 / -15%~15% 중립 / -15% 미만 매도 SK 증권유니버스투자등급비율 (2019 년 3 월 12 일기준 ) 매수 89.76% 중립 10.24% 매도 0% 11
SK Company Analysis Analyst 서충우 Choongwoo.seo@sk.com / 02-3773-9005 재무상태표 포괄손익계산서 월결산 ( 억원 ) 2013 2014 2015 2016 2017 월결산 ( 억원 ) 2013 2014 2015 2016 2017 유동자산 157 222 163 167 226 매출액 271 343 210 353 423 현금및현금성자산 13 32 22 17 150 매출원가 246 315 228 310 410 매출채권및기타채권 44 24 19 97 37 매출총이익 26 29-18 43 14 재고자산 7 20 10 7 5 매출총이익률 (%) 9.4 8.4-8.5 12.2 3.3 비유동자산 526 481 504 533 576 판매비와관리비 27 21 25 23 21 장기금융자산 86 47 50 54 44 영업이익 -2 8-43 20-7 유형자산 426 418 428 421 414 영업이익률 (%) -0.6 2.2-20.4 5.7-1.8 무형자산 8 6 5 5 10 비영업손익 -21-4 -24-14 -8 자산총계 683 703 667 700 802 순금융비용 8 9 6 6 5 유동부채 94 222 239 232 174 외환관련손익 0 0 0 0 0 단기금융부채 67 193 210 199 146 관계기업투자등관련손익 -8-2 -3 2 0 매입채무및기타채무 19 18 14 28 13 세전계속사업이익 -23 4-67 7-15 단기충당부채 세전계속사업이익률 (%) -8.4 1.0-31.9 1.9-3.6 비유동부채 171 60 54 66 154 계속사업법인세 0 1 3 0 2 장기금융부채 138 26 15 27 112 계속사업이익 -23 3-70 6-17 장기매입채무및기타채무 중단사업이익 장기충당부채 * 법인세효과 부채총계 265 282 293 298 329 당기순이익 -23 3-70 6-17 지배주주지분 418 421 374 402 473 순이익률 (%) -8.6 0.8-33.5 1.7-4.0 자본금 46 46 47 51 69 지배주주 -23 3-70 7-17 자본잉여금 205 205 214 232 302 지배주주귀속순이익률 (%) -8.3 0.77-33.49 1.86-3.99 기타자본구성요소 비지배주주 -1 0 0 0 자기주식 총포괄이익 -23 3-57 6-17 이익잉여금 100 103 32 39 22 지배주주 -22 3-57 7-17 비지배주주지분 0 0 0 0 0 비지배주주 -1 0 0 0 자본총계 418 421 374 402 473 EBITDA 4 16-35 28 1 부채와자본총계 683 703 667 700 802 현금흐름표 주요투자지표 월결산 ( 억원 ) 2013 2014 2015 2016 2017 월결산 ( 억원 ) 2013 2014 2015 2016 2017 영업활동현금흐름 2 9-45 -38 12 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) -23 3-70 6-17 매출액 -28.1 26.6-38.9 68.4 19.9 비현금성항목등 34 12 35 22 18 영업이익 적전 흑전 적전 흑전 적전 유형자산감가상각비 6 9 7 7 7 세전계속사업이익 적전 흑전 적전 흑전 적전 무형자산상각비 0 0 0 0 1 EBITDA -83.5 290.1 적전 흑전 -97.6 기타 28 4 28 15 10 EPS( 계속사업 ) 적전 흑전 적전 흑전 적전 운전자본감소 ( 증가 ) 0 0-5 -65 19 수익성 (%) 매출채권및기타채권의감소 ( 증가 ) -11 19 5-78 57 ROE -5.6 0.6-17.7 1.7-3.9 재고자산감소 ( 증가 ) 31-12 10 3 2 ROA -3.4 0.4-10.3 0.9-2.3 매입채무및기타채무의증가 ( 감소 ) -3-1 -4 14-14 EBITDA 마진 1.5 4.7-16.8 7.9 0.2 기타 -38 33-5 -160 87 안정성 (%) 법인세납부 0-1 0-2 유동비율 167.3 100.1 68.2 71.9 129.7 투자활동현금흐름 -96 2 31 9 3 부채비율 63.3 67.0 78.2 74.1 69.4 금융자산감소 ( 증가 ) -81-3 45 3 10 순차입금 / 자기자본 42.1 30.4 51.4 51.7 22.4 유형자산감소 ( 증가 ) -3 0-1 0 0 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 0.4 1.4-5.3 4.5 0.1 무형자산감소 ( 증가 ) -1 0 0-6 주당지표 ( 원 ) 기타 1 9 4 16 6 EPS( 계속사업 ) -247 28-757 67-165 재무활동현금흐름 30 8 5 23 120 BPS 4,519 4,550 3,965 3,972 3,445 단기금융부채증가 ( 감소 ) -61-17 81-26 -80 CFPS -183 122-675 144-86 장기금융부채증가 ( 감소 ) 61 26-86 27 112 주당현금배당금 자본의증가 ( 감소 ) 30 10 22 88 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 PER( 최고 ) N/A 286.6 N/A 140.3 N/A 기타 PER( 최저 ) N/A 82.5 N/A 63.3 N/A 현금의증가 ( 감소 ) -64 19-10 -6 134 PBR( 최고 ) 1.1 1.8 3.1 2.4 1.5 기초현금 77 13 32 22 17 PBR( 최저 ) 0.5 0.5 1.2 1.1 1.1 기말현금 13 32 22 17 150 PCR -13.4 48.8-9.2 33.2-48.7 FCF 7 9-59 -28 13 EV/EBITDA( 최고 ) 149.9 54.4-37.7 40.1 959.8 자료 : 팬엔터테인먼트, SK증권 EV/EBITDA( 최저 ) 94.4 21.3-18.2 23.0 745.1 12