219. 8. 21 통신 국내최대 OTT 웨이브 (WAVVE), 판흔들준비끝 인터넷 / 게임 / 통신담당윤을정 T.2)24-9597 / yun.eul-jeong@shinyoung.com 공정거래위원회, SK텔레콤 - 지상파 3사간온라인동영상서비스 (OTT) 기업결합조건부승인 - 공정거래위원회는 SK텔레콤의 OTT 서비스 옥수수 (oksusu) 와지상파 3사의 OTT 서비스 푹 (POOQ) 의합병에대한기업결합심사진행, 8월 2일조건부승인결정 - 이번기업결합은 SK브로드밴드가옥수수사업부 ( 온라인동영상사업부 ) 를 CAP( 콘텐츠연합플랫폼 ) 에넘기고, SK텔레콤이 CAP의신주 ( 지분 3%) 를약 9억원에취득하는방식으로이루어짐 - CAP( 콘텐츠연합플랫폼 ) 은지상파 3사의 OTT 서비스 푹 (POOQ) 의운영을위해설립된합작회사로기존지분율은 MBS 4%, SBS 4%, KBS 2%. 신주발행전 KBS가 25억원규모전환사채전환권행사해 3사간지분율차이해소 - 기업결합직후 CAP의지분율은 SK텔레콤 4%, 지상파 3사 7%( 각각 23.3%) - 전체가입자는옥수수약 1천만명, 푹 4만명에달하며 219년 7월모바일앱 MAU( 월간실이용자 ) 는옥수수 232만명, 푹 9만명. 단순합산시기업결합이후전체서비스가입자는 1,4만명, MAU는 341만명에이르는거대플랫폼탄생 시정조치핵심은콘텐츠 / 서비스독점공급의제한 - 공정위는두기업의결합을승인하는대신양측에서비스운영및콘텐츠공급과관련된제한조건을부과함 - 지상파 3사는다른 OTT 사업자와의 VOD 계약을정당한이유없이해지 / 변경할수없으며, 다른 OTT 사업자가콘텐츠공급을요청할경우비차별적인조건으로협상해야함. 현재온라인 / 모바일웹페이지와자사어플리케이션을통해무료로제공하고있는실시간채널서비스의중단 / 유료전환역시금지됨 - SK텔레콤과 SK브로드밴드, CAP는 SK텔레콤 ( 무선통신 ) 또는 SK브로드밴드 (IPTV) 가입자가아닌고객을대상으로 CAP가운영하는 OTT 서비스가입을제한할수없음. 기존고객에게만독점적으로서비스를제공할수없게됨 도표 1. 옥수수 - POOQ 기업결합구조 SK 텔레콤 지상파방송 3 사 % 3% ( 신주인수 ) KBS M BC SBS 23.3% 23.3% 23.3% CAP SK 브로드밴드 영업양수 oksusu 자료 : SK 텔레콤, CAP, 신영증권리서치센터
도표 2. 공정거래위원회의 POOQ - 옥수수기업결합시정조치 대상 내용 - 다른 OTT 사업자와기존지상파 VOD 공급계약을정당한이유없이해지또는변경하는행위금지 지상파 3 사 (KBS, MBC, SBS) - 다른 OTT 사업자가지상파 VOD 공급요청시합리적이고비차별적인조건으로협상 - 다만통합 OTT 플랫폼에콘텐츠공급을거절하는사업자는협상의무대상에서제외 - 웹페이지, 모바일웹등을통해무료제공하는실시간채널서비스의중단및유료전환금지 SKT 계열사 (SK 텔레콤, SK 브로드밴드, CAP) 기타 - SK 텔레콤의이동통신서비스또는 SK 브로드밴드의 IPTV 를이용하지않는소비자의 CAP OTT 서비스가입제한금지 - 시정조치이행기간은기업결합일로부터 3 년이며, 1 년이경과한날부터시장상황등을반영해변경요청가능 - 시정조치이행관련자산이나권리가계열회사에있을경우, 계열회사가시정명령을이행하도록조치 자료 : 공정거래위원회, 신영증권리서치센터 도표 3. CAP 의신규 OTT 서비스웨이브 (WAVVE) 도표 4. 국내방송콘텐츠공급시장점유율 기타 3.6% MBC 17.8% 지상파 3 사계열합산 46.7% EBS 1.3% 지상파 3 사 계열 PP 5.6% 종편계열 PP 8.4% SBS 9.7% CJ E&M 계열 PP 13.% KBS 13.6% 자료 : SK 텔레콤, 신영증권리서치센터 자료 : 공정거래위원회, 신영증권리서치센터참고 : 217 년기준 2
새로운통합 OTT 서비스 웨이브 (WAVVE), 9월 18일출범 - CAP의새로운통합 OTT 서비스명은 ' 한류 (K-wave)' 와 ' 파도 (Wave)' 의의미를담은 ' 웨이브 (WAVVE)' 로결정 - 9월 18일영업양수도및신주인수절차완료후서비스시작할계획 - 향후전략은 1) 대규모투자유치를통해재원확보, 2) 확보된재원으로다양한오리지널콘텐츠를제작하고양질의콘텐츠를수급해소비자선택권확대, 3) AI/VR/AR 등첨단기술을도입해차별화된서비스를제공하는것 - 웨이브는푹이가지고있던지상파 3사의콘텐츠제작노하우와국내최대유료가입자 (72만명), 옥수수가가지고있던방대한콘텐츠라인업과 SK텔레콤연계효과라는장점을한꺼번에가져갈수있음 - 지상파 3사를통해양질의국내제작콘텐츠를손쉽게확보하는한편 SK텔레콤가입자프로모션을기반으로유료가입자빠르게증가할수있을것으로예상 도표 5. 웨이브 (WAVVE) 향후주요사업전략 구분 투자유치를통한콘텐츠제작자금확보 오리지널콘텐츠제작 AI/VR/AR 등첨단기술도입 내용 자료 : SK 텔레콤, 신영증권리서치센터 합병후 SK 텔레콤의유상증자, 외부기관 (PE) 으로부터의투자유치등을통해오리지널콘텐츠제작에필요한자금확보 연간약 1~2 천억원규모 ( 추정 ) 의자금을오리지널콘텐츠제작에투입해높은품질의독점콘텐츠확보, 소비자선택권확대 초고화질동영상, AI, 빅데이터기반으로개인화된맞춤형콘텐츠추천기술을도입해차별화된서비스제공 도표 6. 옥수수전체누적가입자수 ( 백만명 ) 8 6 4 2 옥수수누적가입자수 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 자료 : SK 텔레콤, 신영증권리서치센터참고 : 유료결제이용자 + 무료이용자합산 도표 7. 옥수수 -POOQ 합병통한시너지효과기대 자료 : SK 텔레콤, 신영증권리서치센터 3
국내 OTT 시장성장가속화, 유료이용률낮아성장여력풍부. 해외서비스가다소우세 - 국내 OTT 시장규모는 219년 6,35억원, 22년 7,8억원으로성장가속화되고있음. 지난해국내전체미디어이용자의 OTT 서비스이용률은약 42.7%, 유료이용률은 7.7% 에불과해향후에도시장성장여력풍부함 - 최근국내동영상시장은유튜브 / 넷플릭스등해외서비스가다소우세한상황. 219년 7월이용자 1인당월이용시간은유튜브 ( 미국 ) 1,355분, 푹 ( 한국 ) 649분, 넷플릭스 ( 미국 ) 441분, 틱톡 ( 중국 ) 278분, 옥수수 ( 한국 ) 258분 - 국내주요 OTT 서비스유료이용률은넷플릭스 34.9%, 옥수수 31.8%, 올레tv 모바일 19.3%, 푹 18% 로추정됨. 콘텐츠단건결제를제외한월정액이용자비중은옥수수 4.9%, 올레tv모바일 12.7% 로추정 IPTV, 유료방송, 영화콘텐츠등다양한분야에서전개되던지배력확장경쟁이 OTT 시장으로전이 - 향후국내 OTT 시장의경쟁구도는 1) SKT와지상파3사의합작품인웨이브 (WAVVE), 2) 넷플릭스 / 디즈니플러스등해외서비스, 3) CJ E&M의티빙 (Tving) 과같이콘텐츠사업자가직접운영하는서비스, 4) 통신사가운영하는모바일 IPTV 이렇게네가지축을중심으로전개될것으로예상 - 통신, IPTV, 유료방송, 영화콘텐츠등다양한분야에서전개되던미디어지배력확장경쟁이 OTT 시장으로전이되고있음. 최근무산된 KT-LG유플러스-CJ E&M의 OTT 연합체와같이다양한분야의사업자간협력가능 도표 8. 국내주요동영상서비스구분 자료 : 메조미디어, 신영증권리서치센터 도표 9. 국내 OTT 시장규모 도표. 국내 OTT 이용률및유료이용률 ( 십억원 ) 8 국내 OTT 시장규모 78 (%) 5 OTT 서비스전체이용률 유료이용률 42.7 6 514 635 4 35. 36.1 415 3 4 2 9 149 193 259 37 2 4.7 5.7 7.7 212 213 214 215 216 217 218 219E 22E 자료 : 방송통신위원회, 신영증권리서치센터 216 217 218 자료 : 정보통신정책연구원, 신영증권리서치센터참고 : 유료이용률은유료정액제구독자와단건결제경험자모두포함 4
네이버 TV 아프리카 TV POOQ 옥수수 카카오 TV TVING U+ 모바일 TV 올레 TV 모바일 도표 11. 국내주요동영상서비스이용률 (%) 8 6 216 217 218 도표 12. 국내주요 OTT 서비스 MAU ( 만명 ) 5 15 2 25 3 35 옥수수 329 U+ 모바일TV 227 올레TV모바일 147 4 2 POOQ TVING 72 85 넷플릭스 왓챠플레이 19 44 곰 TV 5 국내주요 OTT 서비스 MAU 자료 : 정보통신정책연구원, 신영증권리서치센터참고 : 218 년말기준 자료 : 닐슨코리안클릭, 공정거래위원회, 신영증권리서치센터참고 : 218 년말기준 도표 13. 국내 OTT 이용자의주요서비스유료이용률 도표 14. 국내주요동영상서비스이용자점유율 (%) 4 3 2 34.9 31.8 19.3 주요 OTT 유료이용률 17.3 16.4 넷플릭스 4.7% POOQ 9.2% TVING 7.8% 왓챠플레이 2.% 옥수수 35.7% 올레 TV 모바일 15.9% 넷플릭스옥수수올레 tv 모바일유튜브레드카카오페이지 U+ 모바일 TV 24.6% 자료 : 나스미디어, 신영증권리서치센터참고 : 국내 OTT 서비스이용자기준이용경험률 자료 : 닐슨코리안클릭, 공정거래위원회, 신영증권리서치센터참고 : 유튜브 / 페이스북 / 인스타그램 / 틱톡등 UGC 기반서비스제외, MX 플레이어, 구글플레이무비등단순재생도구제외, 218 년말기준 도표 15. 넷플릭스국내 MAU 및평균이용시간 ( 만명 ) 월간실이용자평균사용시간 ( 우 ) ( 분 ) 도표 16. 옥수수 /POOQ 합산 MAU 및평균이용시간 ( 만명 ) 월간실이용자평균사용시간 ( 우 ) ( 분 ) 25 5 5 2 4 4 8 15 3 3 6 2 2 4 5 2 '17.7 '17.11 '18.3 '18.7 '18.11 '19.3 '19.7 자료 : 와이즈앱, 신영증권리서치센터 '17.7 '17.11 '18.3 '18.7 '18.11 '19.3 '19.7 자료 : 와이즈앱, 신영증권리서치센터참고 : 옥수수 /POOQ 각서비스수치단순합산 5
Compliance Notice 투자등급종목매수 : 향후 12 개월동안추천일종가대비목표주가 % 이상의상승이예상되는경우중립 : 향후 12 개월동안추천일종가대비 ±% 이내의등락이예상되는경우매도 : 향후 12 개월동안추천일종가대비목표주가 -% 이하의하락이예상되는경우산업비중확대 : 향후 12 개월동안분석대상산업의보유비중을시장비중대비높게가져갈것을추천중립 : 향후 12 개월동안분석대상산업의보유비중을시장비중과같게가져갈것을추천비중축소 : 향후 12 개월동안분석대상산업의보유비중을시장비중대비낮게가져갈것을추천 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적 소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 6