213. 12. 9 ( 월 ) 코스피지수 (12/6) 코스닥지수 (12/6) 1,98.41P(-4.36P) 56.32P(.P) 시황전망 Colors of Consumption - Gray KOSPI2 지수 12월물 261.2P(+.5P) 중국상해종합지수 (12/6) 2,237.11P(-9.95P) NIKKEI225 지수 (12/6) 15,299.86P(+122.37P) 원 / 달러환율 1,58.(-1.6) 엔 / 달러환율 11.65(-.69) 국고채수익률 (3년) 3.1(-.1) 유가 (WTI) (12/7 6:4) 97.82(+.16) 국내주식형펀드증감 (12/5) 77억원 해외주식형펀드증감 (12/5) -36 억원 고객예탁금 (12/5) 141,541 억원 (-4,126 억원 ) 신용잔고 (12/5) 44,32 억원 (+6 억원 ) Fixed Income Weekly 공포에적응, 고지전 ( 高地戰 ) 지속 Weekly Money Flow 주간 Earnings Revisions 산업분석은행 [ 비중확대 ] 구용욱 : NIM에서성장으로기업분석이녹스 [ 매수 ] 조우형 : 디지타이저는여전히성장동력 주체별매매동향 KOSPI2 선물시장통계 주가지표
시황전망 213. 12. 9 투자전략박승영 2-768-418 seungyoung.park@dwsec.com Colors of Consumption - Gray 미국베이비부머들이 211 년부터은퇴하기시작했다. 2차세계대전이끝난 1946 년부터출생하기시작한미국의베이비부머들은 211 년에만 65세가됐다. 1946년부터 1964 년사이에태어난이들은미국금융자산의 8% 를소유하고있고, 소비지출의 77% 를차지하고있으며, 여가소비의 8% 를담당한다. 필자는베이비부머들의은퇴가미국의소비전체에미치는부정적영향은제한적일것이라고생각한다. 앞서베이비부머들의은퇴를겪은일본의사례는참조할만한데, 199 년대중반부터베이비부머들이은퇴하기시작했고소비는정체됐고, 투자는감소했다. 그러나일본이인구의자연감소를메우지못한것과달리미국인이민법개정등을통해자연감소를메우려는노력을계속하고있다. 또일본은연금의소득대체율이 36% 에불과하지만미국은소득대체율이 76% 에달해소득의단절효과가상대적으로작다. 두나라모두공적연금의대체율은 35.6%, 38.3% 로큰차이가없지만미국은개인연금이소득의 37.8% 를추가로대체한다. 따라서베이비부머들의소비는연속성을띨가능성이높다. 베이비부머들의소비구성은앞으로달라질것이다. 이들은 4대에자동차등내구재를소비했고 5대에는저금리에기반해교외에집을샀다. 6대에는건강한노후를준비하기위해헬스케어소비를늘리고있다. 이에따라미국의성장산업개념도달라지고있다. America s career infonet 은 21 년부터 22 년까지미국에서가장빠르게성장할것으로예상되는산업들을꼽았는데, 주로고령화와관련돼있다. 이를반영해미국주식시장의주도주도이미달라지고있다. S&P5지수가신고가를경신하는과정에서 S&P 제약업종이시가총액 1위로올라섰다. S&P5 업종가운데올해들어가장많이오른업종중하나는바이오테크업종으로 73% 상승해 S&P5 지수의상승률 26.5% 를크게웃돌았다. 경제활동인구가감소할것으로예상되면서부족한인력을대체하는로봇에대한관심또한높아지는중이다. 이는국내주식시장에하나의 theme 이될수있다고생각한다. 의료기기업종, 자동화기기업종의중장기적인관심을권한다.
시황전망 213. 12. 9 미국베이비부머은퇴미국베이비부머들이 211년부터은퇴하기시작했다. 2차세계대전이끝난 1946년부터출생하기시작한미국의베이비부머들은 211 년에만 65세가됐다 < 그림1 참조 >. 미국의베이비부머는 1946 년부터 1964 년까지태어난사람들을가리킨다. 이들은미국금융자산의 8% 를소유하고있고, 소비지출의 77% 를차지하고있으며, 여가소비의 8% 를담당한다. 그림 1. 미국출생률추이 자료 : Wikipedia, KDB 대우증권리서치센터 베이비부머들의은퇴가경제와주식시장에미치는영향은두가지측면으로나눠살펴봐야한다고생각한다. 첫째, 미국의생산가능인구가감소하면서나타나는변화들이다. 통화, 재정정책의기조적변화와부족한노동력을대체하기위한변화등이포함된다. 둘째, 소득이감소하면미국의총소비가감소할것인지와소비패턴이달라질것인지이다. 212 년을기준으로미국의 15~64세인구는 2억 962만명으로전체인구의 59.97% 를차지한다. 이중 6세이상인구가 1,781 만명으로 8.5% 에달하는데, 지난 5년간비중이 1.4%p 나상승했다. 생산가능인구안에서도고령화가빠른속도로진행되고있다는의미이다. 그래서생산가능인구의평균연령은 199 년에 36.9 세에서 2 년 38.4 세로 1.5세나많아졌고 21 년에는 39.4 세로 1세나높아졌다 < 다음페이지그림2,3 참조 >.
시황전망 213. 12. 9 그림 2. 미국생산가능인구 peak out 속도빨라질전망 (%) (%) 6.5 15~65 세인구비중 (L) 7.5 그림 3. 생산가능인구연령높아지는중 ( 세 ) 4 6. 6~65 세인구비중 (R) 7. 미생산가능인구평균연령 59.5 6.5 6. 39 59. 58.5 5.5 5. 38 58. 4.5 4. 37 57.5 3.5 57. 3. 36 9 92 94 96 98 2 4 6 8 1 12 9 92 94 96 98 2 4 6 8 1 12 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 미국사회에서베이비부머의중요성을감안했을때은퇴했고, 은퇴를앞둔베이비부머들이앞으로어떤삶을살아갈것인지는주식시장에도큰영향을미칠것이다. 특히이들의소비패턴변화는미국과글로벌주식시장의업종등락에큰영향을미쳐왔다. 베이비부머들의삶을복기해보면이들의유년시절인 195 년대중반부터오일쇼크전까지미국경제는 1958 년을제외하고는매년플러스성장을기록했고평균성장률도 3% 대후반으로높았다. 또이기간미국이큰정부를지향하면서정부지출이증가했는데, 가계는교육, 주거등의부담을덜수있었다. 안정적고성장의기억은훗날이들의소비성향을형성하는데영향을미쳤다 < 그림4,5 참조 >. 그림 4. 195~6 년대미국경제높은성장률기록 그림 5. 이기간정부지출도증가 (% YoY) 25 2 15 1 5-5 -1 미국경제성장률 (% of GDP) 26 미국 GDP대비정부지출비중 24 22 2 18 16 14 12-15 1 3 35 4 45 5 55 6 65 7 75 8 85 9 95 5 1 5 55 6 65 7 75 8 85 9 95 5 1 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터
시황전망 213. 12. 9 베이비부머는계속소비할까베이비부머들의은퇴가미국의소비전체에미치는부정적영향은제한적일것이라고생각한다. 다만어디에소비하는지는달라질수있을것으로본다. 앞서베이비부머들의은퇴를겪은일본의사례는참조할만하다. 199년대중반부터베이비부머들이은퇴하기시작했고소비는정체됐고, 투자는감소했다 < 그림6 참조 >. 그러나미국은 199 년대일본과는두가지다른점이있다고본다. 그림 6. 일본, 경제활동인구감소로소비정체, 투자감소 ( 조엔 ) (%) 35 일본가계소비 (L) 8 3 25 일본국내투자 (L) 일본경제활동인구비중 (R) 75 2 15 7 1 5 65 8 82 84 86 88 9 92 94 96 98 2 4 6 8 1 6 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 첫째, 일본은인구의자연감소를이민으로메우지못했지만미국은메우고있다. 1999 년이후미국의이민자는연평균 4.9% 증가했으나일본의이민자는연평균 1.3% 감소했다. 이민은그나라사회문화가이민자들에게얼마나우호적인지에따라결정된다. 일본의폐쇄적인사회문화와미국의개방적인사회문화의차이가이민의증감에도영향을미쳤다. 둘째, 일본은연금의소득대체율이 36% 에불과하지만미국은소득대체율이 76% 에달해소득의단절효과가상대적으로작다. 두나라모두공적연금의대체율은 35.6%, 38.3% 로큰차이가없지만미국은개인연금이소득 37.8% 를추가로대체한다 < 다음페이지그림7 참조 >.
시황전망 213. 12. 9 그림 7. 국가별연금의소득대체율, 미국높은편 (%) 9 8 연금소득대체율 7 6 5 4 3 2 1 멕시코일본한국 EU27 영국미국중국 주 : OECD pensions at a glance 213 인용자료 : OECD, KDB 대우증권리서치센터 따라서베이비부머들의소비는연속성을띨가능성이높다. 그러나소비의구성은크게달라져왔고앞으로도달라질것이다. < 그림 8> 은베이비부머들의소비지출비중을 1년단위로나눠살펴본것으로, 주요지출가운데 199 년대 4대가계는자동차구입비중이높았다. 2 년대에는주택구입비중이높았고, 21 년대에는예금, 연금, 의료비비중이높아졌다. 부를축적해온베이비부머들이 4대에내구재소비를할여력이생겼고 5대에저금리에기반해교외에집을샀고 6대에는건강한노후를준비하고있다는의미로해석할수있다. 그림 8. 미국베이비부머연령별소비비중변화 (%) 자동차구입주택구입의료비 의식 / 문화 / 오락비 예금 / 연금 199 년대 18.3 13.4 4.1 11.5 12.9 2 년대 17.7 13.9 5. 1.9 15.9 21 년대 16.6 13. 7.7 1.3 16.6 1 2 3 4 5 6 7 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터
시황전망 213. 12. 9 미국의달라지는성장산업 베이비부머들의은퇴로미국의성장산업의개념도달라지고있다. America s career infonet 은 21 년부터 22 년까지미국에서가장빠르게성장할것으로예상되는산업들을꼽았는데, 주로고령화와관련돼있다. 상위 15개산업들중 7 개가해당된다 < 표1 참조 >. 특히홈헬스케어, 신경정신치료부문이높은성장률을기록할것으로예상되고있는데, 고령화가진행되는가운데의료비는낮춰야하는미국의당면과제를반영하는것이라고생각한다. 표 1. 미국 15대신성장산업 순위산업 성장률 (21~22년) 1 Services for the elderly and persons with disabilities 87% 2 Home health care services 81% 3 Offices of mental health practitioners (except physicians) 7% 4 Masonry contractors 68% 5 Offices of physical, occupational and speech therapists, and audiologists 67% 6 Management, scientific, and technical consulting services 58% 7 Educational support services; private 56% 8 Community care facilities for the elderly 56% 9 Satellite telecommunications 52% 1 Offices of all other health practitioners 52% 11 Veneer, plywood, and engineered wood product manufacturing 47% 12 Computer systems design and related services 47% 13 Residential mental health and substance abuse facilities 46% 14 Power and communication line and related structures construction 45% 15 Ambulance services 44% 자료 : America s career infonet 미국주식시장의주도주도이미달라지고있다. S&P5지수가신고가를경신하는과정에서 S&P 제약업종이시가총액 1위로올라섰다. S&P5 업종가운데올해들어가장많이오른업종중하나는바이오테크업종으로 73% 상승해 S&P5 지수의상승률 26.5% 를크게웃돌았다. 경제활동인구가감소할것으로예상되면서부족한인력을대체하는로봇에대한관심도높아지고있다. 관련종목 77개로구성된 Stoxx Robotics Automation 지수가올해하반기부터만들어졌고이를추종하는 ETF 도많아지고있는데, 올해들어 38% 상승했다 < 다음페이지그림 9,1 참조 >.
시황전망 213. 12. 9 그림 9. S&P 바이오테크지수시장크게아웃퍼폼 (2.1=1) 4 S&P5지수 35 S&P의약품지수 S&P바이오테크지수 3 25 2 15 1 5 그림 1. stoxx Robotics 지수도시장아웃퍼폼 (25.6=1) 25 Stoxx 로보틱스지수 S&P5 지수 2 15 1 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 5 6 7 8 9 1 11 12 13 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 베이비부머의은퇴와주식시장베이비부머의은퇴로미국의소비패턴이달라질것이다. 4대에내구소비재의대표격인자동차, 5대에주택을구매했던베이비부머들은앞으로건강한노후를위해헬스케어지출을늘려갈것이다. 주식시장은이미이런변화들을반영하기시작했다. 먼저이들의은퇴로노동력부족에대처하기위해로봇, 자동화관련주식들이주목받고있다. 달라진소비패턴을반영해제약업종이 S&P5 시총 1위기업에올랐고, 바이오테크업종은시장을크게아웃퍼폼하고있다. 이는국내주식시장에하나의 theme 이될수있다고생각한다. 의료기기업종, 자동화기기업종의중장기적인관심을권한다.
Fixed Income Weekly 공포에적응, 고지전 ( 高高高 ) 지속 미국지표서프라이즈보다잘버티고있는미국금리가더서프라이즈 채권분석 213. 12. 9 윤여삼 2-768-422 yeosam.yoon@dwsec.com 이현주 2-768-4143 hyunjoo.lee@dwsec.com 조금은당황스럽기도하고의아하기도했다. 11월미국고용지표와소비심리가모두예상을큰폭으로상회하는결과를기록했음에도 6일 ( 금 ) 미국채 1년금리는전일대비 1bp 하락한 2.86% 로마무리되었다. 이번케이스는 214년미국의경기개선이지속되더라도미국채 1년금리는 3% 초반정도로상승하는것이적정하다고주장한우리의전망에좀더확신을갖는계기가되었다. 양호한지표에도불구하고아직 Fed 의기대인플레이션기준으로볼때 12월 tapering 실시는쉽지않다는인식이높은데다, 최근연준이 tapering 과 tightening( 연방금리인상 ) 을명확하게구분짓기위해에반스룰의실업률타겟을낮추려는시도까지고려할때미국금리가추가적으로상승하기는어려울전망이다. Tapering 실시이후에도미국의펀더멘탈에대한자신감을확보하기전까지미국채 1년금리가 3% 대를넘기는쉽지않을것이다. 연내고점은지킬것이라는인식을잘활용해야할시점 1) 내년에금리가오를것이라는전망에미리대비한기관들의포지션이가벼운상태, 2) 현금리여건에 Tapering 재료가상당부분선반영되었다는인식, 3) 올해 4분기남은기간을중심으로아직경기개선에대한확인이좀더필요하다는의견 을근거로연내금리고점은지킬수있다고주장한의견은유효하다. 미국지표가긍정적서프라이즈를기록하고있음에도현재국내채권시장이추가적인매도를서두를이유는많지않아보인다. 단기투자기관이야고점만지켜진다면 12월 FOMC 에서 tapering 미실시까지고려한매매의기회를엿보는것은자연스럽겠으나, 국내외펀더멘탈개선을기반으로단단해진하단을많이낮추기는어려워보여추세매매를보는기관은연내금리반락은위험관리의기회로삼아야한다는생각에는변함없다. 본자료는 Fixed Income Weekly 의요약자료입니다. 자세한내용은 KDB 대우증권홈페이지 (http://www.kdbdw.com) 의 투자정보- 투자전략- 채권 을참조하시기바랍니다. 미국채 1 년 5 일간일중차트 : 전주대비 1bp 올랐지만충격대비상당히선방 (%) 2.94 미국채 1 년물금리 BLS 고용지표 2.9 ADP 고용지표 2.86 ISM 제조업지수 2.82 소비심리 2.78 미국지표 positive surprise 에도미국채 1 년 2.8% 중반수준을지켜내 2.74 2 일 9: 2 일 2: 3 일 9: 3 일 2: 4 일 9: 4 일 2: 5 일 9: 5 일 2: 6 일 9: 6 일 2: 자료 : Bloomberg 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.
Fixed Income Weekly 공포에적응, 고지전 ( 高高高 ) 지속 Weekly Financial Market Check point 그림 1. 11 월미국고용지표예상상회, 질적인개선까지동반 ( 천명 ) ( 천명 ) 8 6 4 2 미국노동인구증감 (L) 비농업부문고용자수변동 (R) 6 4 2 그림 2. 미국의고용률과경제활동참여율큰폭으로반등 (%) (%) 66 고용률 (L) 경제활동참가율 (R) 68 64 67 66 62 65-2 -4-6 비농가고용증감보다노동인구증가에의미 -2-4 6 58 11 월고용률과경제활동참여율은노동인구개선에힘입어각각 58.3->58.6, 62.8->63. 로개선 64 63-8 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7-6 56 2 4 6 8 1 12 14 62 자료 : US BLS 자료 : US BLS 그림 3. 미국실업률큰폭으로하락, 노동인구감안실업률역시급락그림 4. 다만, 아직가계의소득증가속도는이전대비낮은수준 (%) 12 미국실업률 ( 실제치 ) 미국실업률 (missing workers 감안 ) (YoY,%) 1 개인소득증가율 (L) 명목임금증가율 (R) (YoY,%) 5. 11 8 4.5 1 9 8 7 6 5 미국실업률 7.% 로.3%p 급락노동인구감안실업률더크게하락고용률증가 + 실업률하락긍정적 1.3 7. 6 4 2-2 4. 3.5 3. 2.5 2. 4 3 6 7 8 9 1 11 12 13-4 -6 2 4 6 8 1 12 14 1.5 1. 주 : Missing worker 감안실업률은 EPI 추정노동인구증감을감안한광의의실업률임자료 : US BLS, Economic Policy Institue 자료 : US Census Bureau, US BLS 그림 5. 금리인상이아니라면추가장단기스플레드확대는고민필요그림 6. 외국인선물매도압력약화되고있어 (%p) 1.6 1.2.8 FRA 6m*9m - CD3 개월 (L) 국고 3 년 /1 년스프레드 (R) (%p) 1.6 1.4 1.2 1. ( 천계약 ) 15 1 5 외국인 3 년국채선물순매수누적.4.8. -.4.6.4.2-5 -1 외국인선물매도털만큼털었다 -.8 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 자료 : Bloomberg, 금융투자협회, KDB 대우증권리서치센터. -15 12.1 12.4 12.7 12.1 13.1 13.4 13.7 13.1 자료 : KRX
Fixed Income Weekly 공포에적응, 고지전 ( 高高高 ) 지속 * Weekly Economic Indicator - 12일 ( 목 ) 개최되는금통위에서는기준금리를 2.5% 로동결할전망. 일각에서는디플레이션우려로기준금리인하가필요하다는의견이있었으나 11월근원 CPI 가전년비 1.8% 기록하여인하가능성은낮을전망 - 같은날발표되는미국 11월소매판매는연말소비심리와양호한미국경기여건을바탕으로전월대비.6% 증가했을것으로예상 - 9일 ( 월 ) 발표되는중국 11월 CPI 의컨센서스는전년동기비 3.1% 로, 식품가격안정과기저효과로전월 3.2% 에서소폭하락할전망 표 1. 주요경제지표및이벤트일정 일자 경제지표 단위 예상치 이전치 9일 ( 월 ) 일본 1월 경상수지 십억엔 148.9 587.3 일본 1월 무역수지 십억엔 -1,5.5-874.8 일본 3Q GDP 전기비 %.4.5 일본 3Q GDP 전기비연율 % 1.6 1.9 중국 11월 CPI 전년비 % 3.1 3.2 중국 11월 PPI 전년비 % -1.5-1.5 독일 1월 무역수지 십억유로 18.3 2.4 독일 1월 경상수지 십억유로 -- 19.7 독일 1월 수출 전월비 % -.5 1.6 독일 1월 산업생산 전월비 %.8 -.9 미국 3Q 가계순자산변동 십억달러 -- 1,342 1일 ( 화 ) 일본 11월 소비자기대지수 Index 44 41.2 중국 11월 광공업생산 전년비 % 1.1 1.3 중국 11월 고정자산투자 ( 농촌제외 ) 누적전년비 % 2. 2.1 중국 11월 소매판매 전년비 % 13.2 13.3 일본 11월 공작기계수주 전년비 % -- 8.4 미국 11월 NFIB 소기업낙관지수 Index -- 91.6 중국 11월 신규위안대출 십억위안 58. 56.1 중국 11월 통화공급 M2 전년비 % 14.2 14.3 미국 1월 JOLTs 신규고용 천명 -- 3913 미국 1월 도매재고 전월비 %.3.4 11일 ( 수 ) 한국 11월 수입물가지수 전년비 % -- -7.3 한국 11월 실업률 % 3. 3. 일본 1월 기계수주 전월비 %.7-2.1 한국 11월 은행가계대출 조원 -- 474.4 미국 주간 MBA 주택융자신청지수 전주비 % -- -12.8 미국 11월 월간재정수지 십억달러 -142. -- 12일 ( 목 ) 한국 12월 금융통화위원회 유로 1월 산업생산 전월비 %.3 -.5 미국 11월 소매판매 전월비 %.6.4 미국 주간 신규실업수당청구건수 천명 32 298 미국 11월 수입물가지수 전월비 % -.7 -.7 미국 1월 기업재고 전월비 %.3.6 13일 ( 금 ) 일본 1월 광공업생산 전월비 % --.5 일본 1월 설비가동률 전월비 % -- 1.2 미국 11월 PPI 전월비 %. -.2 미국 11월 PPI ( 식품및에너지제외 ) 전월비 %.1.2 중국 11월 외국인직접투자 전년비 % 1.1 1.2 주 : 미국경제지표는해당일저녁이후익일새벽까지발표예정된지표를말함자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터
Weekly Money Flow 213. 12. 9 투자전략노아람 2-768-4153 aram.noh@dwsec.com 주간자금동향 글로벌펀드동향 GEM 펀드에서자금유출확대. International 펀드로도자금유입규모감소 그림 1. 이머징마켓펀드그림 2. International 펀드 ( 선진시장펀드 ) ( 억달러 ) GEM펀드주간순유출입 (L) (P) 75 MSCI 이머징지수 (R) 1,1 5 1,4 ( 억달러 ) International 펀드주간순유출입 (L) (P) 5 MSCI 전세계지수 (R) 44 99.85 25 4 25 98 36-25 92-25 32-5 12.1 12.7 13.1 13.7 86-5 12.1 12.7 13.1 13.7 28 자료 : Thomson Reuters, EPFR 자료 : Thomson Reuters, EPFR 그림 3. 일본제외아시아펀드 그림 4. Pacific 펀드 ( 억달러 ) Asia ex-japan펀드주간순유출입 (L) (P) 24 MSCI Asia-ex Japan 지수 (R) 6 16 8 55-8 5-16 ( 억달러 ) (P) 6 Pacific펀드주간순유출입 (L) 15 MSCI Pacific지수 (R) 14 3 13 12-3 11-24 12.1 12.7 13.1 13.7 45-6 12.1 12.7 13.1 13.7 1 자료 : Thomson Reuters, EPFR 자료 : Thomson Reuters, EPFR 그림 5. EMEA 펀드 (Europe, Middle East, Africa) 그림 6. EM Latin America 펀드 ( 억달러 ) (P) 6 EMEA펀드주간순유출입 (L) 11 MSCI EM EMEA 지수 (R) 15 3 ( 억달러 ) EM Latin펀드주간순유출입 (L) (P) 12 MSCI EM LatAm 지수 (R) 45 9 6 4 1 95 3 35-3 9-3 -6 3-6 12.1 12.7 13.1 13.7 85-9 12.1 12.7 13.1 13.7 25 료 : Thomson Reuters, EPFR 자료 : Thomson Reuters, EPFR
Weekly Money Flow 213. 12. 9 국내자금흐름동향 국내주식형펀드로는주후반자금유입나타나 그림 7. 국내주식형펀드자금유출입동향 그림 8. 해외주식형펀드자금유출입동향 ( 억원 ) 6, 국내주식형펀드일일순유출입동향 5 일이동평균 ( 억원 ) 1,2 해외주식형펀드일일순유출입동향 5 일이동평균 4, 8 2, 4-2, -4-4, -8-6, 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 자료 : 한국펀드평가 그림 9. 주식형펀드수신고및주식비중 -3,691-1,2 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 자료 : 한국펀드평가 그림 1. 순수예탁금및개인누적순매수추이 ( 조원 ) (%) 1 주식형수신고 (L) 94 주식비중 (R) 96 93 (213 년이후, 조원 ) 4 2 순수예탁금증감누적 개인누적순매수 92 88 84 8 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 자료 : 한국펀드평가, 금융투자협회그림 11. 은행권저축성예금잔고추이 92 91 9-2 -4-6 -8-1 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 자료 : 증권전산, KDB 대우증권리서치센터그림 12. MMF 및채권형펀드수신고추이 ( 조원 ) 89 저축성예금 ( 조원 ) ( 조원 ) 6 채권형 (L) MMF(R) 85 88 87 86 55 5 8 75 7 65 85 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 자료 : Fnguide 45 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 자료 : 금융투자협회 6
Weekly Money Flow 213. 12. 9 주요국환율및외국인순매수동향 대부분이머징아시아지역으로외국인순매수지속 그림 13. 주요국환율및외국인순매수동향 한국 그림 14. 주요국환율및외국인순매수동향 대만 ( 억달러 ) 2 외국인순매수 (L) 한국원 (R) ( 원 / 달러 ) 118 ( 억달러 ) 9 외국인순매수 (L) 대만달러 (R) (TWD/USD) 3.4 15 1 114 6 3 3. 5 11 29.6-5 16-3 29.2-1 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 12-6 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 28.8 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 그림 15. 주요국환율및외국인순매수동향 인도 그림 16. 주요국환율및외국인순매수동향 인도네시아 ( 억달러 ) 2 외국인순매수 (L) 인도루피 (R) (INR/USD) 7 ( 억달러 ) 8 외국인순매수 (L) 인도네시아루피아 (R) (IDR/USD) 126 15 66 6 12 1 5-5 62 58 54 4 2-2 -4 114 18 12 96-1 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 5-6 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 9 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 그림 17. 주요국환율및외국인순매수동향 태국 그림 18. 주요국환율및외국인순매수동향 일본 ( 억달러 ) 4 외국인순매수 (L) 태국바트 (R) (THB/USD) 33 ( 주간합계, 억달러 ) 2 외국인순매수 (L) 일본엔 (R) (JPY/USD) 15 2 32 15 1 31 1 95-2 3 5-4 29 9-6 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 28-5 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 85 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg
주간 Earnings Revisions 213. 12. 9 계량분석김상호 2-768-4122 sangho.kim.j@dwsec.com Earnings Revisions - 글로벌시장 지난주전세계이익조정비율은 -1.1% 로하향조정폭은감소하고있음 (4주이동평균은 -3.3%) 중국과미국은이익조정비율이상대적으로양호한편이지만한국과유로존국가들은여전히하향조정폭은심화됨 특이한점은이머징아시아에속하는중국, 인도, 홍콩국가들만이익조정비율이상향조정됨 그림 1. 선진국, 이머징국가이익조정비율 (%) 15 1 5-5 -1-15 9.12 1.8 11.4 11.12 12.8 13.4 그림 3. 전세계 12M Fwd EPS Growth (%) 35 3 25 2 15 1 이익조정비율 ( 선진, 4wMA) 이익조정비율 ( 이머징, 4wMA) 이익조정비율 ( 전세계, 4wMA) 12M Fwd EPS Growth( 전세계 ) 5 9.12 1.8 11.4 11.12 12.8 13.4 그림 2. 중국, 일본, 한국이익조정비율 (%) 3 2 1-1 -2-3 9.12 1.8 11.4 11.12 12.8 13.4 그림 4. 선진국, 이머징국가 12M Fwd EPS Growth (%) 35 3 25 2 15 1 이익조정비율 ( 중국, 4wMA) 이익조정비율 ( 일본, 4wMA) 이익조정비율 ( 한국, 4wMA) 12M Fwd EPS Growth( 선진 ) 12M Fwd EPS Growth( 이머징 ) 5 9.12 1.8 11.4 11.12 12.8 13.4 그림 5. 국가별이익조정비율대비주가상승률 (1M) 주가상승률 (%) 6 중국 4 2-2 -4-6 프랑스 한국 이탈리아 선진유럽 영국 독일 전세계선진국대만싱가폴 선진북미호주이머징아시아말레이시아미국이머징브라질 뉴질랜드 일본 홍콩 인도 -8 이머징라틴 필리핀 -1 태국선진태평양인도네시아 이익조정비율 (%) -12-12 -9-6 -3 3 주 : MSCI US$ 기준, 이익조정비율 (%) 은 12M Fwd EPS 의 '( 상향추정수 -하향추정수 ) / 전체추정수 ' 의 4주이동평균 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터
주간 Earnings Revisions 213. 12. 9 Earnings Revisions 한국시장 지난주 KOSPI 12M Fwd PER 과 PBR 은각각 9.6 배, 1.5 배를기록 이익전망이상향조정된업종은보험, 철강 그림 6. KOSPI 12 개월선행 PER 밴드차트 그림 7. KOSPI 12 개월선행 PBR 밴드차트 (P) 2,9 2,4 1,9 1,4 KOSPI 12 x 11 x 1 x 9 x 8 x (P) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 KOSPI 1.6 x 1.4 x 1.2 x 1. x.8 x 9 1, 4 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 그림 8. 한국주식시장업종별이익전망변화 (1M) 대비주가상승률 (1M) 주가상승률 (%) 6 3-3 지주 건설 화학 휴대폰 증권 디스플레이기타경기소비전자부품에너지 섬유의복철강의료전체은행음식료통신서비스 반도체 유통 보험 -6 조선 자동차 기계 -9 이익전망변화 (%) -12-1 -8-6 -4-2 2 표 1. 한국주식시장이익전망상향종목 213년예상당기순이익주가영업이익 213 시가총액종목코드종목명업종구분현재 1개월전 % Chg 상승률증가율 ROE PER PBR ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) (%) 1개월 (%) (% YoY) (%) (x) (x) A3542 NAVER 인터넷포탈 234,35 5,766 4,53 27.3 13.2-23.1 33.4 58.1 13.8 A1176 현대상사 도매 8,16 935 796 17.5 8.5-52.1 2.4 7.8 1.6 A8835 한화생명 생명보험 6,971 4,489 3,93 15. 1.2 적전 6.4 13.6.9 A3762 미래에셋증권 증권 14,348 824 746 1.5 6. -11.2 3.6 18.7.7 A4266 대우조선해양 조선 65,456 2,629 2,434 8. -7.4-1.8 5.8 23. 1.3 A1357 동양기전 자동차부품 3,75 384 363 5.7 -.4 1.4 1.5 1.1 1. A11177 영원무역 섬유의복 16,417 1,27 1,155 4.5-7. -12.8 13.7 15. 2.1 A3143 신세계인터내셔날섬유의복 6,455 288 276 4.1.2-7.8 6.7 22.4 1.5 A2 한섬 섬유의복 7,537 597 576 3.7 4.4-4.8 13.5. A6962 대웅제약 제약 9,895 697 674 3.4 1.7 13.1 15.6 14.2 2. A935 LG패션 섬유의복 9,78 724 72 3.2 3.3 21.7 7.9 13.2 1. A8487 베이직하우스 섬유의복 4,69 362 352 3.1 1.8 84.5 14.3 14.6 2.1 A4482 코스맥스 개인가정용품 6,756 244 237 2.9-4.1 21.2 23.2 3.2 6.9 A386 루멘스 디스플레이 4,186 261 253 2.8 -.6 13.2 14.2 15.4 2.2 A152 현대하이스코 철강 31,88 3,731 3,631 2.7-4. 2.2 16.6 8.7 1.4 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터
주간 Earnings Revisions 213. 12. 9 Earnings Revisions - 한국업종별 213 년순이익전망추이 한국기업의 213 년순이익전망은전주대비.2% 감소한 93. 조원기록 ( 컨센서스가존재하는 227 사기준 ) 지난주순이익전망이상향된업종은섬유의복, 철강, 홈쇼핑 지난주순이익전망이하향된업종은통신서비스, 반도체장비, 미디어그림 9. 업종별 213년순이익전망추이 ( 컨센서스기준 ) ( 조원 ) 13 122 전체 4.5 4. 에너지 6. 5.3 화학 5.4 4.8 철강 114 3.5 4.6 4.2 16 3. 3.9 3.6 98 9 13.1 13.4 13.7 13.1 93. 2.5 2. 13.1 13.4 13.7 13.1 3.2 2.5 13.1 13.4 13.7 13.1 3. 2.4 13.1 13.4 13.7 13.1 4. 3. 건설 1.2.9 기계 2. 1.5 1. 운송 4. 3.5 3. 조선 2..6.5 2.5 1..3. -.5 2. 1.5. 13.1 13.4 13.7 13.1. 13.1 13.4 13.7 13.1-1. 13.1 13.4 13.7 13.1 1. 13.1 13.4 13.7 13.1 15. 14.5 자동차 5.6 5.4 자동차부품 3.2 3.1 유통.95.86 섬유의복 14. 13.5 5.2 3..77.68 13. 5. 2.9.59 12.5 13.1 13.4 13.7 13.1 4.8 13.1 13.4 13.7 13.1 2.8 13.1 13.4 13.7 13.1.5 13.1 13.4 13.7 13.1 2.6 2.3 2. 음식료 11 1 9 8 은행 2.1 1.8 1.5 1.2.9.6 증권 5. 4.5 4. 3.5 3. 보험 1.7 13.1 13.4 13.7 13.1 7 13.1 13.4 13.7 13.1.3 13.1 13.4 13.7 13.1 2.5 13.1 13.4 13.7 13.1 8.5 7.5 일반지주 2. 1.8 인터넷 4 37 반도체 / 장비 / 부품 2.4 2.1 디스플레이 / 장비 / 부품 6.5 1.6 34 31 1.8 5.5 1.4 28 1.5 4.5 13.1 13.4 13.7 13.1 1.2 13.1 13.4 13.7 13.1 25 13.1 13.4 13.7 13.1 1.2 13.1 13.4 13.7 13.1 1.6 1.4 1.2 1..8 휴대폰 / 장비 / 부품 1.1 1..9 전자부품 3.5 3.3 3.1 2.9 통신서비스 2.5 2. 1.5 1..5. 유틸리티.6 13.1 13.4 13.7 13.1.8 13.1 13.4 13.7 13.1 2.7 13.1 13.4 13.7 13.1 -.5 13.1 13.4 13.7 13.1 주 : 213년순이익컨센서스가연초이후연속적으로존재하는기업기준자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터
주간 Earnings Revisions 213. 12. 9 Earnings Revisions - 한국업종별분기순이익전망추이 한국의 213 년 4/4 분기기업이익은 25.3 조원기록 지난주대비 4/4 분기순이익이상향된업종은섬유의복, 음식료, 호텔레저 지난주대비 4/4 분기순이익이하향된업종은휴대폰, 조선, 일반지주그림 1. 업종별 213년 4/4분기, 214년 1/4분기순이익전망추이 ( 컨센서스기준 ) ( 조원 ) 32 3 28 전체 (1Q) 전체 (4Q) 1.3 1.1 에너지 (1Q) 에너지 (4Q) 1.6 1.3 화학 (1Q) 화학 (4Q) 1.4 1.2 철강 (1Q) 철강 (4Q) 26 25.3.9 1. 24 22 23.3.7 1..8 2 13.1 13.4 13.7 13.1.5 13.1 13.4 13.7 13.1.7 13.1 13.4 13.7 13.1.6 13.1 13.4 13.7 13.1 1..8.6.4.2 건설 (1Q) 건설 (4Q).35.29.23.17.11 기계 (1Q) 기계 (4Q).7.4.1 -.2 운송 (1Q) 운송 (4Q) 1..8.6 조선 (1Q) 조선 (4Q). 13.1 13.4 13.7 13.1.5 13.1 13.4 13.7 13.1 -.5 13.1 13.4 13.7 13.1.4 13.1 13.4 13.7 13.1 3.8 3.6 자동차 (1Q) 자동차 (4Q) 1.35 1.3 자동차부품 (1Q) 자동차부품 (4Q).8.76 유통 (1Q) 유통 (4Q).9.8 섬유의복 (1Q) 섬유의복 (4Q) 3.4 1.25 1.2.72.68.7 3.2 1.15.64.6 3. 13.1 13.4 13.7 13.1 1.1 13.1 13.4 13.7 13.1.6 13.1 13.4 13.7 13.1.5 13.1 13.4 13.7 13.1.75.65.55.45.35 음식료 (1Q) 음식료 (4Q) 3.2 2.8 2.4 2. 은행 (1Q) 은행 (4Q).5.4.3 증권 (1Q) 증권 (4Q) 1.4 1.3 1.2 1.1 1..9 보험 (1Q) 보험 (4Q).25 13.1 13.4 13.7 13.1 1.6 13.1 13.4 13.7 13.1.2 13.1 13.4 13.7 13.1.8 13.1 13.4 13.7 13.1 2.2 1.9 1.6 일반지주 (1Q) 일반지주 (4Q).6.5.4 인터넷 (1Q) 인터넷 (4Q) 11 1 9 8 반도체 / 장비 / 부품 (1Q) 반도체 / 장비 / 부품 (4Q).7.6.5.4.3.2.1 디스플레이 / 장비 / 부품 (1Q) 디스플레이 / 장비 / 부품 (4Q) 1.3 13.1 13.4 13.7 13.1.3 13.1 13.4 13.7 13.1 7 13.1 13.4 13.7 13.1. 13.1 13.4 13.7 13.1.5.43 휴대폰 / 장비 / 부품 (1Q) 휴대폰 / 장비 / 부품 (4Q).35.3 전자부품 (1Q) 전자부품 (4Q) 1.5 1.3 통신서비스 (1Q) 통신서비스 (4Q).8.6 유틸리티 (1Q) 유틸리티 (4Q).36.29.25.2 1.1.4.22.15.9.2.15 13.1 13.4 13.7 13.1.1 13.1 13.4 13.7 13.1.7 13.1 13.4 13.7 13.1. 13.1 13.4 13.7 13.1 주 : 213년 4/4 분기, 214년 1/4 분기순이익컨센서스가연초이후연속적으로존재하는기업기준자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터
은행 ( 비중확대 ) NIM 에서성장으로 Issue Comment 213. 12. 9 n 잔액기준예대금리차추가축소가지연되고있어 NIM 하락이제한될가능성있어보임 n 214 년투자가경기회복의동력이될가능성이있다는점은대출성장에우호적 n 향후 NIM 보다는성장으로관심이이동할전망. 영업레버리지큰은행에투자필요 은행 구용욱 2-768-4494 yonguk.ku@dwsec.com 김중한 2-768-4152 joonghan.kim@dwsec.com n 은행업을보는관점, NIM에서성장으로이동할전망글로벌복합위기발생이후유동성공급을통한경기둔화방지차원에서정책금리인하가지속되었다. 그과정에서은행의순이자마진 (Net interest margin, NIM) 이지속적으로하락하였고이는은행수익구조에서 Top line 위축이지속되는주된배경이되었다. 이러한흐름은 213 년에도지속되었고순이자마진이은행실적을결정하는데있어서중요한지표가되었다. 214 년은행업실적의방향을판단하는데순이자마진보다는성장의중요성이부각될것으로보인다. 추가적인정책금리인하가멈추면서순이자마진하락이점차멈추고있기때문이다. n 최근예대금리차추이 : NIM 하락이멈출조짐감지최근예대금리차추이를보더라도순이자마진하락세가지속되지않을것이라는움직임을어느정도감지할수있다. 1월신규취급액기준예대금리차는 9월에비해.7% 포인트하락하였지만잔액기준예대금리차는 9월과유사한수준이유지되었다. 수신금리와대출금리가동일한폭으로하락하였다. 잔액기준예대금리차가현재은행의예대마진을파악할수있는지표라는점에서순이자마진하락세가멈출조짐이나타나고있다고할수있을것이다. 신규취급액기준예대금리차가하락한것은시중금리하락의영향으로대출금리가 9월에비해.8% 포인트하락하였지만수신금리는.1% 포인트하락에그쳤기때문이다. 대출금리하락폭이확대된것으로시중금리하락영향도있었지만지방자치단체에대한저금리대출취급영향이컸던것으로보인다. 신규취급액기준으로은행의기업대출금리는.3% 포인트하락하였고가계대출금리는.5% 포인트하락하였다. 반면에공공및기타대출금리는.73% 포인트로하락폭이상당히컸다. 그림 1. 예대금리차와수신 / 대출금리의기여도추이 (%) 대출금리의예대금리차기여도 ( 누적,R) (%p) 4. 수신금리의예대금리차기여도 ( 누적,R) 1.5 예대금리차 ( 잔액기준,L) 1. 3.5.5 3. 2.5 2. 1.5-2. 4.1 5.1 6.1 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 자료 : 한국은행, KDB 대우증권리서치센터. -.5-1. -1.5 그림 2. 예대금리차와국고3 년금리추이 (%) 국고3년물 (L) (%p) 6. 예대금리차 ( 잔액기준,R) 3.5 5. 3. 4. 2.5 3. 2. 2. 1.5 4.1 5.1 6.1 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 자료 : 한국은행, KDB대우증권리서치센터 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.
은행 NIM 에서성장으로 결국신규취급액기준예대금리차가 9월에비해하락폭이컸으나은행의주된대출영역인가계대출과기업대출에서의영향보다는일시적인공공및기타부문대출에서영향이컸다. 구조적으로예대금리차가축소될것이라고보기어렵다는판단이다. 오히려잔액기준예대금리차가추가적으로축소되지않았다는점이향후순이자마진이은행수익성에긍정적인역할을할것이라는예상에무게를실어주고있다는판단이다. n 정책금리인하가능성이대두되고있지만그가능성은낮아보임최근들어서는원 / 달러환율이지속적으로하락하면서수출에부정적인영향을미칠것이라는우려가제기됨에따라정책금리인하를통해이를방어하려할것이라는주장이제기되기도하였다. 이는대다수의의견은아닌것으로파악되지만이러한주장이제기되면서은행주에부정적인영향을미치지않을까하는우려로이어지기도하였다. 먼저당사는원 / 달러환율하락을막기위해정책금리를인하할가능성은낮다고본다. 원 / 달러환율하락을억제하기위해서금리를낮춘다는것은기축통화에국한해서적용된다. 결제통화의역할을하는기축통화의경우금리차에따라수급이변할수있지만결제통화가아닌원화의경우금리와는거의무관하다고볼수있다. 금리조절보다는경상수지흑자를정책당국이흡수하는것만이원 / 달러환율의하락을제한할수있는방법이라고할수있을것이다. 만에하나정책금리가인하된다고하더라도그영향은크지않을것으로보인다. 그동안정책금리인하는순이자마진하락으로이어져왔다. 그러나현시점에서는정책금리인하가순이자마진하락으로이어지는경로를생각해볼필요가있을것이다. 정책금리인하가되면시중금리가하락하여대출기준금리하락을초래하고이로인해순이자마진이하락하게되는것이다. 정책금리인하가순이자마진하락으로이어지기위해서는시중금리하락이라는중간연결고리가있어야하는것이다. 현재로서는시중금리가크게낮아진상황이기때문에정책금리인하가되더라도시중금리하락폭이크게확대될것으로예상되지않는다. 금리하락기대감이과거보다는크지않은것으로판단되기때문이다. 또한정책금리인하가되더라도조달비용이완만하나마지속적으로줄어들고있고경기부양을위한정책금리인하이기때문에은행대출이증가할것으로보인다. 순이자마진하락에의한순이자이익감소를대출증가를통해상쇄할수있을것으로보인다. n 은행대출성장이가능한거시경제환경 1월산업활동동향을보면 9월부진했던생산활동이 1월들어회복되는모습을보였다. 9월추석연휴와자동차파업의영향이해소되었기때문이다. 11월들어서는 1월의회복세가일시적으로둔화될가능성이있어보이지만전반적인회복추세는지속될것으로보인다. 소비관련지표가완만하나마개선되고있고설비투자증가율이최악의상황에서벗어나고있는모습이다. 내수관련지표도강하지는않지만회복조짐을보여주고있다. 다만수출관련지표회복이가시화되지못하고있다. 경기선행지수와동행지수순환변동치가회복세를보이고있기때문이다. 회복의동인은수출보다는소비나투자등내수에있는것으로판단된다. 글로벌경기회복이빠르지는않을것으로보이기때문이다. 특히보호주의가강화되면서경기회복에서수출의역할이강화되기어려울것으로보인다. KDB Daewoo Securities Research
은행 NIM 에서성장으로 은행업에있어서는소비보다는투자회복여부가중요할것이다. 가계는은행대출보다는소득증가가소비증가의주된배경이되겠지만기업의경우투자활동이활발해질때대출이늘어날가능성이높아질것이기때문이다. 설비투자조정압력추이를보면글로벌복합위기이후지속적으로하락하였으나최근들어서는추가적인하락이제한되고있다. 글로벌경기가빠르게개선되는상황이아니기때문에생산에비해설비투자가많지않았다. 설비투자조정압력이지속적으로낮은상태가지속되었기때문에이제는투자유인들이생겨닐수있는상황이라고판단된다. 지표의추세를보더라도설비투자가회복될가능성이있다고할수있다. 설비투자조정압력이추가적으로줄어들지않는가운데투자증가율이감소세에있지만그폭이줄어들고있다. 제조업평균가동률은하락세가지속되며상당히낮은수준까지하락하였다. 투자가증가할수있는것은글로벌경기측면에서각국정부가수출을통해경기를활성화하려는정책을쓰고있다는점에서그가능성을찾아볼수있다. 각국정부의수출촉진정책은국내기업들의수출에제약이될수있을것이다. 그러나국내기업이투자를늘릴수있는배경이될수도있을것이다. 이경우국내은행들은대출성장이가능할것이다. n 투자전략 : 비중확대유지, 영업레버리지큰은행에대한투자가유리해보임순이자마진이하락을멈추고있고대출성장이가능한거시경제환경이조성될것으로보여은행의 Top line 증가는가능해보인다. 이는비용효율성지표개선에도긍정적인것이다. 거시경제환경이지금보다나아진다면대손율도안정될수있을것이다. 전반적으로은행업을보는관점이단순해지고있다고할수있다. 이는투자의가시성이개선되는주된배경이될것이다. 이를고려할때은행업에대한투자의견은비중확대를유지한다. 투자유망종목은영업레버리지가큰은행을선택할필요가있다. 이러한관점에서 KB금융과하나금융지주가투자유망하다고판단된다. 그림 3. 산업활동관련지표추이 그림 4. 경기선행지수와동행지수순환변동치추이 ( 전년동월비,3MA,%) 4 산업생산 3 설비투자 2 1-1 -2 소비재판매 수출출하 ( 추세치 =1) 11 동행지수순환변동치선행지수순환변동치 15 1 95-3 1.1 2.4 3.7 4.1 6.1 7.4 8.7 9.1 11.1 12.4 13.7 자료 : 통계청, KDB 대우증권리서치센터 9 95 97 99 1 3 5 7 9 11 13 자료 : 통계청, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research
은행 NIM 에서성장으로 그림 5. 경기선행지수순환변동치와은행업지수추이 그림 6. 설비투자증가율과설비투자조정압력추이 (p) 45 36 27 18 9 은행업지수 (L) 선행지수순환변동치 (R) ( 지수 ) 16 14 12 1 98 ( 전년동월비,3MA,%) (3MA%, 포인트 ) 4 3 설비투자 (L) 3 설비투자조정압력 (R) 2 2 1 1-1 -1-2 -2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 자료 : 통계청, KDB 대우증권리서치센터 96-3 -3 1.3 2.6 3.9 4.12 6.3 7.6 8.9 9.12 11.3 12.6 13.9 자료 : 통계청, KDB 대우증권리서치센터 그림 7. KOSPI 와은행업상대주가추이 그림 8. 은행업종 12 개월 Forward PBR 추이 (12.12월말 =1) 125 KOSPI 12 은행업 115 11 15 1 95 9 85 13.1 13.2 13.3 13.4 13.5 13.6 13.7 13.8 13.9 13.1 13.11 자료 : KDB 대우증권리서치센터 ( 배 ) 2. 은행업 1.8 1.6 1.4 1.2 1..8.6.4 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 자료 : KDB대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research
이녹스 (8839) 디지타이저는여전히성장동력 전자부품 Earnings Preview 213. 12. 9 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원, 12M) 35, 현재주가 (13/12/6, 원 ) 21,5 상승여력 63% 영업이익 (13F, 십억원 ) 35 Consensus 영업이익 (13F, 십억원 ) 37 EPS 성장률 (13F,%) 63.7 MKT EPS 성장률 (13F,%) 13.4 P/E(13F,x) 9.4 MKT P/E(13F,x) 11. KOSDAQ 56.32 시가총액 ( 십억원 ) 265 발행주식수 ( 백만주 ) 12 유동주식비율 (%) 73.2 외국인보유비중 (%) 6.1 베타 (12M, 일간수익률 ).96 52주최저가 ( 원 ) 17,8 52주최고가 ( 원 ) 32,9 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 -2.2-9.9 28.5 상대주가 -18.6-11. 26.9 17 15 이녹스 KOSDAQ What s new: 메탈메시가디지타이저대체한다는우려과도삼성전자가메탈메시 (metal mesh) 터치방식을통해디지타이저없는펜 (stylus) 인식기술을추진한다는뉴스가나오면서이녹스의주가는지난 3일간 12% 하락했다. 그러나이러한우려는과도한것으로판단한다. 이유는다음과같다. 1) 메탈메시터치가모바일제품에서주류가되기는힘들것 : 메탈메시를이용한터치방식은불투명한금속 ( 구리, 은등 ) 을 2~6μm 두께의격자형태로인쇄하는기술이다. 메탈메시는모니터등대화면제품에서는기존터치소재인 ITO 대비가격경쟁력이있다. 그러나스마트폰, 테블릿 PC등중소형모바일제품에서는불투명한소재사용으로투과율이상대적으로낮으며, 모아레현상이나반사에따른헤이즈현상등이발생한다. 따라서모바일제품내에서주류기술이되기는힘들것으로판단한다. 최근메탈메시방식이다시부각되고있는것은자체적인장점보다는내년에 ITO 필름수급이타이트해질것이라는우려때문으로판단한다. 삼성전자입장에서는내년테블릿 PC 물량증가로인해발생할수있는 ITO필름부족사태에대비한차선책이필요하다. 메탈메시는이러한차선책중하나로판단된다. 2) 메탈메시가채택된다고하더라도디지타이저대체쉽지않을것 : 디지타이저의핵심소재인 absorber 필름은펜이방출하는자기장신호를흡수하는역할을하며, 페라이트 (ferrite) 소재로만든다. 만약불투명한페라이트소재를터치모듈과함께디스플레이모듈전면에배치할경우패턴이보이거나, 휘도가떨어지는문제가발생한다. 이를피하기위해 absorber 기능을디스플레이부분이아닌베젤부분에배치하는기술은아직개발단계에있다. 또한베젤부분에 absorber 기능을탑재하기위해서는현재 3 μm 수준의베젤선폭을 1 μm 수준으로줄여야하는과제도남아있다. 4Q13 Preview: 단가인하보다는통상적인비수기영향이클것 4분기실적은매출액 58억원 (+38% YoY), 영업이익 89억원 (+118% YoY, OPM 17.5%) 으로시장예상치 ( 영업이익 116억원 ) 를하회할전망이다. 그러나시장의우려와는달리 FPCB 업체들의단가인하압력보다는세트업체들의재고조정으로인한물량감소효과가더클것을판단한다. 내년 1분기부터는다시재고확충수요가예상된다. 13 11 9 7 12.11 13.3 13.7 13.11 Valuation: 214F P/E 6.5 배로바닥권, 투자의견매수 / 목표주가 35, 원유지 현재동사의주가는 14F P/E 6.5 배로 21 년이후바닥구간이다. 디지타이저성장성둔화 및단가인하압력확대우려는과도한것으로판단한다. 목표주가 35, 원을유지한다. IT 부품 / 소재 조우형 2-768-436 will.cho@dwsec.com 결산기 (12월) 12/1 12/11 12/12 12/13F 12/14F 12/15F 매출액 ( 십억원 ) 14 115 142 194 296 381 영업이익 ( 십억원 ) 13 14 2 35 53 62 영업이익률 (%) 13. 11.8 13.9 17.9 17.9 16.4 순이익 ( 십억원 ) 9 9 13 26 41 47 EPS ( 원 ) 989 892 1,161 2,28 3,327 3,838 ROE (%) 23.1 16. 18.1 29.5 33.5 28.6 P/E ( 배 ) 9.8 15.1 13.6 9.4 6.5 5.6 P/B ( 배 ) 2.1 2.5 2.4 2.7 1.9 1.4 주 : K-IFRS 별도기준 자료 : 이녹스, KDB대우증권리서치센터
이녹스디지타이저는여전히성장동력 표 1. 이녹스 4Q13F Preview ( 십억원, %) 4Q12 3Q13 KDB 대우 4Q13F 컨센서스 차이 4Q13F 증감률 매출액 36.8 62. 5.8 58.8-13.5 38.3-18. 영업이익 4.1 12. 8.9 11.6-23.5 118.1-26.1 영업이익률 11.1 19.4 17.5 19.7 - - - 세전이익 2. 11.2 8.8 1.9-19. 332.8-21.5 순이익 2.3 8.6 7.2 8.6-16.8 217.9-17.1 주 : K-IFRS 별도기준, 자료 : KDB 대우증권리서치센터 YoY QoQ 표 2. 이녹스수익예상변경 ( 십억원,%) 수정전수정후 % 변경률 213F 214F 215F 213F 214F 215F 213F 214F 215F 변경근거 매출액 199 296 385 194 296 381-2.9 -.2-1. - 범용 FPCB 소재출하량소폭하향조정 영업이익 37 54 64 35 53 62-5.7-1.6-2.7 세전이익 36 52 61 34 51 59-5.8-1.7-2.8 당기순이익 28 42 49 26 41 47-6. -1.7-2.8 EPS( 원 ) 2,425 3,384 3,949 2,28 3,327 3,838-6. -1.7-2.8 영업이익률 18.4 18.1 16.6 17.9 17.9 16.4 - - - 순이익률 14. 14. 12.6 13.6 13.8 12.4 - - - 주 : K-IFRS 별도기준, 자료 : KDB대우증권리서치센터 표 3. 이녹스실적추이및전망 ( 십억원,%) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13F 1Q14F 2Q14F 3Q14F 4Q14F 212 213F 214F 215F 매출액 4. 4.9 62. 5.8 61.4 69. 83.1 82.3 142.3 193.7 295.8 38.8 FPCB 32.7 32.4 4.3 32.7 39.2 42.2 49.4 43.2 115.7 138.1 174. 2.8 Coverlay 19.4 19. 22.5 19.1 21.2 22.6 27.3 23.8 66.2 79.9 94.9 16.4 3-layer FCCL 5.8 5.3 9.4 6.5 8.3 9.8 11.4 8.6 21.9 27. 38.1 47.9 기타 7.5 8.1 8.4 7.2 9.7 9.9 1.7 1.7 27.6 31.2 41. 46.5 반도체 5.5 6.4 7.3 7. 7.6 7.8 7.7 8. 21.6 26.2 31.1 33.7 신규사업 1.8 2.1 14.4 11.2 14.5 19. 26. 31.2 5. 29.4 9.8 146.3 EMI 필름.9.5 1.2 1. 1.5 2.9 4.7 4.6 3.3 3.6 13.7 31.3 디지타이저필름.1.3 12.1 9.1 1.7 11.9 14. 17.9. 21.5 54.5 65. 2-Layer FCCL.6.9.8 1. 2.4 4.1 7.4 8.7. 3.4 22.5 5. 기타.2.4.3..... 1.8 1... 매출비중 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. FPCB 81.8 79.2 65. 64.4 63.9 61.2 59.4 52.4 81.3 71.3 58.8 52.7 Coverlay 48.5 46.4 36.3 37.6 34.6 32.7 32.8 28.9 46.6 41.3 32.1 27.9 3-layer FCCL 14.5 12.9 15.2 12.7 13.5 14.2 13.8 1.5 15.4 13.9 12.9 12.6 기타 18.8 19.9 13.5 14.1 15.8 14.3 12.8 13. 19.4 16.1 13.8 12.2 반도체 13.8 15.6 11.8 13.7 12.4 11.3 9.3 9.7 15.2 13.5 1.5 8.9 신규사업 4.4 5.2 23.2 21.9 23.7 27.5 31.3 37.9 3.5 15.2 3.7 38.4 EMI 필름 2.1 1.1 1.9 2. 2.4 4.2 5.7 5.6 2.3 1.8 4.6 8.2 디지타이저필름.2.6 19.5 17.9 17.4 17.3 16.8 21.8. 11.1 18.4 17.1 2-Layer FCCL 1.5 2.3 1.3 2. 3.9 5.9 8.8 1.5. 1.7 7.6 13.1 기타.6 1.1.5..... 1.2.5.. 출하면적 ( m2) 4,678 4,794 5,847 4,914 5,951 6,55 7,87 7,247 15,435 2,232 27,572 34,226 ASP ( 천원 /m 2 ) 8.6 8.5 1.6 1.3 1.3 1.6 1.6 11.4 9.2 9.6 1.7 11.1 영업이익 6.3 7.5 12. 8.9 1.5 12.5 16. 13.8 19.8 34.7 52.8 62.3 세전이익 6.4 7.3 11.2 8.8 1.4 11.8 14.7 14.3 14.9 33.8 51.2 59. 당기순이익 5.2 5.4 8.6 7.2 8.3 9.5 11.8 11.4 12.5 26.3 41. 47.2 영업이익률 15.8 18.3 19.4 17.5 17.1 18.1 19.3 16.8 13.9 17.9 17.9 16.4 순이익률 12.9 13.1 13.9 14.1 13.5 13.7 14.2 13.8 8.8 13.6 13.8 12.4 증감률 (QoQ/YoY) 매출액 8.8 2.2 51.7-18. 2.7 12.4 2.5-1. 23.3 36.1 52.7 28.7 영업이익 55.3 18.2 6.8-26.1 17.9 19.3 28.4-13.6 44.9 75.2 52.3 17.9 세전이익 212.7 14.9 53.4-21.5 17.5 14. 24.5-3.2 3. 127.2 51.5 15.4 당기순이익 128.9 4.1 6.9-17.1 16.1 14. 24.5-3.2 35.6 19.8 55.8 15.4 주 : K-IFRS 별도기준, 자료 : KDB 대우증권리서치센터
주체별매매동향 213. 12. 9 이지용 2-768-261 jiyong.lee@dwsec.com KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 46.7 / 5일 -1381.) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -766.7 / 5일 -7478.3) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 운수장비 233.9-1,723.4 전기전자 -327.8-1,57.1 전기전자 519.3-285.7 운수장비 -564.8-2,252.8 서비스업 229.3 293.2 의약품 -186.8-48.1 서비스업 33.3-993.2 전기가스 -12.6-447.3 유통업 115.9-52.5 통신업 -123.9-1,175.4 철강금속 13.3-29.6 기 계 -111.6-489.7 전기가스 82.4 429.2 보험업 -28.8-27.3 섬유의복 9.3-33.4 건설업 -83.6 5.8 음식료 69.1 413.5 운수창고 -23.9-85.6 화 학 9.2-64.5 은 행 -76.5-25.3 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 LG디스플레이 35.5 25.3 삼성전자 -678.7-1,137.3 삼성전자 357.5-684.7 현대차 -314.7-1,497.2 SK하이닉스 96.7-22.4 KODEX 레버리지 -265.6-3,966.5 SK하이닉스 33.3 732.7 현대모비스 -234.4-118.6 현대그린푸드 96. 12.3 KT -161. -1,331.2 NAVER 158. 19.3 기업은행 -76.5-25.5 NAVER 94.3-119.2 종근당홀딩스 -127. -127. LG생활건강 157.3 213.5 삼성전자우 -7.6 241.6 현대차 92.1-121.7 TIGER 2-118.5-789. TIGER 2 9.4 72.7 BS금융지주 -67. -136.1 현대모비스 73.4-28.4 삼성중공업 -98.2-351.4 엔씨소프트 72.5 443.8 한국전력 -63.2-265.7 대우조선해양 7.5-55.4 KODEX 2-87.4-75.6 현대위아 7.2 22.8 SK텔레콤 -62.2-16.9 한국가스공사 64.3 285.4 LG생활건강 -74.5-55.8 신한지주 68.5-178.3 하나금융지주 -61.5 3.6 하나금융지주 54.6 1.7 삼성SDI -44.4-13.7 POSCO 58.7 34.9 한국가스공사 -57.6-142.2 KODEX 인버스 54. 1,372.6 코웨이 -4.3-82. LG화학 46.5-47.3 삼성중공업 -55.5-18.3 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 5.5 / 5일 -311.9) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 16. / 5일 -179.7) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 반도체 72.8 12.5 IT부품 -99.4-19.5 IT부품 48.5 14.2 소프트웨어 -3.2-66.7 방송서비스 27.3 47.1 기계. 장비 -36.4-7. 반도체 42.1 37.3 인터넷 -21.4-35.8 오락. 문화 27.1 44. 유통 -9.1-81.4 디지털컨텐츠 35.4 34.6 화학 -17.5-114.4 통신방송 19.2 36.2 통신서비스 -8. -1.9 통신장비 27.4 43.8 의료. 정밀기기 -17.2-59.9 화학 18.8 111. 의료. 정밀기기 -6.7 31.8 유통 19.8 43.6 통신방송 -13.1-89. 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 에스엠 41.9 15.8 이녹스 -55.5-75.8 KH바텍 56.3 55.8 GS홈쇼핑 -42.1-11.1 AP시스템 34.6 25.2 에스에프에이 -32.7-44.7 원익IPS 3.7 53.8 다음 -2.7-39.7 GS홈쇼핑 28.9 76. 해성옵틱스 -13.2-13.8 제이비어뮤즈먼트 26.3 56.7 알티캐스트 -13.1-13.1 다음 24. 5.7 인터파크 -12.8-98.2 CJ오쇼핑 19.8 29.8 세코닉스 -12.5-28.7 실리콘웍스 23.6 42.6 알티캐스트 -1.3-1.3 삼천리자전거 16.2 4.2 솔브레인 -12.2-92.9 유진테크 15.9 41.4 포스코 ICT -9.1-1.5 CJ E&M 11.1-1. 셀트리온 -9. -72.4 솔브레인 11.8 79.9 토비스 -8.5-8.4 메디톡스 1.8 53.6 파라다이스 -8. 34.4 예림당 9.6 8.9 SK브로드밴드 -7.8-12.1 위메이드 8.8 13. 안랩 -7.6-26.1 조이시티 8.5 8.9 와이지엔터테인먼트 -7.3-8. 빅솔론 7.3 16.8 유진테크 -7.5-26.1 덕산하이메탈 7.4 2.5 OCI 머티리얼즈 -5.8-7.1 리드코프 7. 23.1 웨이브일렉트로 -7.1 -.7 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미
주체별매매동향 213. 12. 9 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 2 12,426.9 삼성전자 -18,451.7 삼성전자 1,454.9 종근당홀딩스 -4,424.1 LG디스플레이 1,935.5 LG생활건강 -12,74.8 현대차 8,621.6 종근당 -2,375.4 SK텔레콤 5,356.2 KT -1,557.8 NAVER 5,54.4 삼성전기 -1,624.7 NAVER 4,373.6 종근당 -5,579.6 LG생활건강 5,32.7 현대위아 -1,528.6 현대그린푸드 4,17.1 POSCO -4,422.3 현대그린푸드 5,213.8 자화전자 -1,394.8 한라비스테온공조 3,758.9 삼성SDI -3,645.7 엔씨소프트 3,953.7 코웨이 -1,321.8 SK하이닉스 3,216. 삼성화재 -3,614.9 LG이노텍 3,812.8 롯데쇼핑 -1,99.2 현대제철 3,199.1 한화케미칼 -3,398. SK 3,791.2 한국타이어 -1,89.7 한국가스공사 2,863.2 현대차 -2,762.8 현대모비스 3,271. LG상사 -1,72.2 현대미포조선 2,631.9 LG전자 -2,758.8 삼성SDI 3,196.8 삼성생명 -972.4 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 2 3,19.2 삼성전자 -8,797.4 삼성화재 4,289.4 삼성전자 -13,62.3 KODEX 레버리지 2,31. SKC -811.1 ARIRANG 배당주 4,25.1 삼성중공업 -9,198.7 삼성물산 1,387.9 LG디스플레이 -77.6 엔씨소프트 4,245.2 POSCO -3,678.5 TIGER 레버리지 1,213.6 SK C&C -644. SK하이닉스 3,727.4 종근당홀딩스 -2,41.5 기아차 1,69.8 LG화학 -597.4 LG디스플레이 2,736.1 LG화학 -2,77.2 하나금융지주 889.6 KT -559.3 KODEX 2 2,718.9 롯데케미칼 -1,784.1 S-Oil 824.1 엔씨소프트 -491.2 KStar 2 2,659.5 신한지주 -1,712.7 삼성SDI 815.9 KODEX 인버스 -432.2 대우조선해양 2,576.1 한국전력 -1,595.5 두산 744.6 롯데케미칼 -411.3 LG전자 2,1.2 GS -1,462.8 OCI 692. 한국타이어 -375.3 NHN 엔터테인먼트 1,246.8 KT -1,266. KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 SK하이닉스 33,34. 9,672.2 삼성중공업 5,551. 9,819. 현대그린푸드 227.3 9,595.1 삼성SDI 1,382.2 4,439.4 NAVER 15,797.4 9,428.9 삼성생명 4,96.5 4,6.2 대우조선해양 2,54.3 7,52.2 종근당 283.1 3,999.6 LG이노텍 471. 4,812.8 두산중공업 95.4 3,183.1 엔씨소프트 7,25.7 3,146.1 삼성전기 923.7 3,111.1 현대로템 95.5 1,891. 한화케미칼 1,214.4 2,13.8 동부화재 1,171. 1,361.9 LG전자 3,219.5 1,151.6 LG화학 4,654.3 1,79.9 롯데케미칼 4,48.7 421.9 삼성화재 1,87.1 948.6 LG생명과학 2,915.1 72.2 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
주체별매매동향 213. 12. 9 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 에스엠 1,55.7 에스에프에이 -2,933. 실리콘웍스 1,531.2 이녹스 -1,96. 다음 1,327.4 모두투어 -1,63.7 AP시스템 1,137.3 솔브레인 -672. 유진테크 1,198.7 KH바텍 -981.5 위메이드 873.8 와이지엔터테인먼트 -552. CJ E&M 928. 파라다이스 -945.4 덕산하이메탈 87.6 에스맥 -462.7 솔브레인 849.6 성광벤드 -743. 모두투어 857.7 파트론 -458.4 GS홈쇼핑 764.6 SK브로드밴드 -716. GS홈쇼핑 827.9 코오롱생명과학 -381.7 실리콘웍스 599.3 OCI 머티리얼즈 -676.2 에스엠 746. STS 반도체 -252.6 예림당 574.5 이녹스 -532. 알티캐스트 742.6 젬백스 -133.9 인터파크 59.4 서울반도체 -518.8 조이시티 474.8 라이온켐텍 -125.4 테라세미콘 461.6 메가스터디 -431. CJ E&M 433.2 삼천리자전거 -123.5 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 OCI 머티리얼즈 148.7 이녹스 -277.6 AP시스템 2,134. CJ E&M -3,143.5 다음 142.7 인터파크 -166.1 농우바이오 626.9 이녹스 -869.5 에스에프에이 126.1 포스코 ICT -95.1 GS홈쇼핑 622.6 SK브로드밴드 -476.5 골프존 11. 하이비젼시스템 -79. 알티캐스트 557.4 웹젠 -461.5 뷰웍스 76.1 알티캐스트 -68.5 라이온켐텍 447.6 유진테크 -416.4 티케이케미칼 66.8 엘엠에스 -57.5 KG이니시스 445.6 SBS 콘텐츠허브 -344.3 휴맥스 57.5 매일유업 -47.9 덕산하이메탈 277.5 원익IPS -282.1 조이시티 46.9 투비소프트 -4.2 에스맥 235.6 테라세미콘 -257.4 세우테크 44.3 태광 -39.2 솔브레인 215.8 동국제약 -253.6 서원인텍 43.2 에스엠 -25.2 CJ오쇼핑 24. 리노공업 -21.3 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 AP시스템 62.9 3,463.6 해성옵틱스 44.3 1,317.4 실리콘웍스 23. 2,355.4 알티캐스트 1,37.3 1,3.2 예림당 11. 957.1 포스코 ICT 6.9 913.8 조이시티 83.5 854.2 SK브로드밴드 84.4 781.4 덕산하이메탈 139.1 74.3 와이지엔터테인먼트 37.7 729.7 위메이드 878. 721.6 SG&G 428.6 573.2 씨젠 518.8 464.9 서울반도체 198.2 523.4 CJ오쇼핑 1,975.1 372.9 파라다이스 84.3 452.9 메디톡스 1,84.6 125.5 한글과컴퓨터 324.6 32. 빅솔론 731.4 1.1 세코닉스 1,25.4 152.1 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
주체별매매동향 213. 12. 9 KOSPI 주간주체별동향 ( 기간 : 213년 12월 2일 ~ 12월 6일 ) ( 단위 : 억원 ) 일자 KOSPI 투신 은행 보험 기타금융 금융투자 기관계 외국인 개인 기타 13. 12. 2 23.78 (-14.9) -1228.6-177.2 47.1-29.8-248.6-225.2 536.2 1771.8-49.9 13. 12. 3 29.36 (-21.42) -484.3-1.6-58.4 17.4-1238.4-1683.6-499.8 2248.7-33.2 13. 12. 4 1986.8 (-22.56) 677.4 4.7 473.2 54. -719.2 161.6-3379. 2985. -1229.6 13. 12. 5 1984.77 (-2.3) 558.6-1. 14.2-31.7-1139.5 535.3-3369.3 2581.1 251.5 13. 12. 6 198.41 (-4.36) -264. -4.7-283.6-12.6-128.2 46.7-766.7 3.7 16. 합계 -74.9-251.8 192.5-2.7-3473.9-1381.2-7478.6 9887.3-955.2 (13. 11. 25 ~ 13. 11. 29) -116.8-643.1-16.7-52.1 6919.9 4216.8 3893.9-7511.7-596.5 KOSPI 주간기관및외국인순매도 / 순매수상위 2종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 외국인 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 인버스 1372.6 KODEX 레버리지 3966.5 한전KPS 881.9 현대차 1497.2 한전KPS 591.6 KT 1331.2 KODEX 2 757.2 삼성전자 684.7 POSCO 423.4 삼성전자 1137.3 SK하이닉스 732.7 KT 442.7 한국가스공사 285.4 TIGER 2 789. TIGER 2 72.7 오리온 298.4 SK이노베이션 28.8 KODEX 2 75.6 엔씨소프트 443.8 NHN 엔터테인먼트 289.3 현대건설 259.1 기아차 674.5 삼성전자우 241.6 LG전자 267.2 LG디스플레이 25.3 삼성물산 457.4 현대위아 22.8 한국전력 265.7 CJ제일제당 217.8 삼성중공업 351.4 LG생활건강 213.5 두산인프라코어 251. 롯데케미칼 21.3 현대중공업 334.4 롯데케미칼 168.5 SK이노베이션 249.6 아모레퍼시픽 184.8 엔씨소프트 34.8 한국타이어 159.8 SK 23.4 CJ 178. 삼성전기 224.7 삼성물산 15.1 현대중공업 218.7 SK 157.5 SK하이닉스 22.4 코리안리 111.6 기업은행 25.5 한국전력 14.2 한국타이어 196.1 NAVER 19.3 대림산업 199.1 GS 138.4 LS 17.6 한화 16.5 기아차 197.3 SK텔레콤 137.7 한화 146.5 현대차 2우B 96.3 이마트 187.6 현대제철 134.9 삼성생명 144.6 LS 88.4 SK C&C 179.3 한라비스테온공조 128.3 코리안리 143.5 코웨이 49.9 신한지주 178.3 이마트 123. 삼성전자우 137.1 삼성화재우 41.7 GS 174. LG화학 122. 삼성SDI 13.7 CJ헬로비전 4.3 고려아연 172.8 우리금융 119.1 현대위아 13. GKL 36.8 대우조선해양 166.8
주체별매매동향 213. 12. 9 KOSDAQ 주간주체별동향 ( 기간 : 213년 12월 2일 ~ 12월 6일 ) ( 단위 : 억원 ) 일자 KOSDAQ 투신 은행 보험 기타금융 금융투자 기관계 외국인 개인 기타 13. 12. 2 512.69 (-4.37) -43.8 13.5 9.1-3.9-49.9-138.7-2.5 367.2-28.2 13. 12. 3 58.16 (-4.53) -36.9-3.7-4.1-2.2-42.3-14.5-149.4 274.2-18.4 13. 12. 4 56.28 (-1.88) 8. -2.8-56.2-12.6-94.7-15.5 26.7 113.9 13.4 13. 12. 5 56.32 (+.4) -8.6 5.2 22.3 9.5 13.2 76. 37.3-96.3-2.1 13. 12. 6 56.32 (.) -37.9 2. -9.7-7.9-3.8 5.5 16. -93.1-15. 합계 -119.2 14.2-38.6-44.1-24.5-312.2-179.9 565.9-68.3 (13. 11. 25 ~ 13. 11. 29) 8.9 17.6-47. -36.2-159.2 293.9 383.7-581.9-98.9 KOSDAQ 주간기관및외국인순매도 / 순매수상위 2종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 외국인 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 에스엠 15.8 인터파크 98.2 인터파크 77.7 GS홈쇼핑 11.1 솔브레인 79.9 이녹스 75.8 제이비어뮤즈먼트 56.7 솔브레인 92.9 GS홈쇼핑 76. 파라다이스 59.2 KH바텍 55.8 셀트리온 72.4 농우바이오 59.1 현대공업 48.7 원익IPS 53.8 오스템임플란트 58.1 다음 5.7 에스에프에이 44.7 메디톡스 53.6 다음 39.7 실리콘웍스 42.6 CJ오쇼핑 34.4 삼천리자전거 4.2 성광벤드 3.4 유진테크 41.4 서울반도체 29.9 파라다이스 34.4 세코닉스 28.7 매일유업 36.2 원익IPS 29.9 성우하이텍 34.3 현대공업 28. 라이온켐텍 27.6 휴온스 26.9 루멘스 33.2 농우바이오 27.6 AP시스템 25.2 성우하이텍 26.9 코오롱생명과학 32.5 안랩 26.1 덕산하이메탈 2.5 KH바텍 23.6 CJ오쇼핑 29.8 유진테크 26.1 이오테크닉스 17. 다날 23.1 리드코프 23.1 엔브이에이치코리아 22.9 인프라웨어 15. 메디톡스 21.8 하이비젼시스템 21.8 서울반도체 2. 참좋은레져 14.9 코오롱생명과학 21.3 바이로메드 18.1 이지바이오 17.4 오스템임플란트 14.1 웨이브일렉트로 2. 씨젠 18. 내츄럴엔도텍 16.2 대원산업 13. 리노공업 19.6 하림홀딩스 17.4 액토즈소프트 14.1 아이센스 12.2 아프리카TV 19.5 빅솔론 16.8 에스엠 13.3 빅솔론 1.8 와이솔 19.5 위메이드 13. 알티캐스트 13.1 씨젠 9.5 성광벤드 19.1 해성산업 12.2 동양시멘트 12.8 한글과컴퓨터 9.5 동서 18. 매일유업 11.6 디스플레이텍 12.1
KOSPI2 선물시장통계 213. 12. 9 김영성 2-768-412 youngsung.kim@dwsec.com 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것대우증권홈페이지 (www.kdbdw.com)> 투자정보 > 투자전략 >AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 ETF 가격정보 KOS P I2 1312 143 146 KS P HCJ3S 기 준 가 격 261.1 26.7 26.2 262.25 -.45 시 가 261.4 26.85 26.55 262.5 -.45 고 가 262.17 261.95 261.45 262.5 -.4 저 가 26.54 26.15 259.75 262.5 -.5 종 가 26.71 261.2 26.8 262.5 -.4 전 일 대 비 -.39.5.6.25.5 이 론 가 격 - 26.84 259.91 261.6 -.93 총 약 정 수 량 * 51,783 152,134 2,29 2 3,91 총 약 정 금 액 ** 2,469,337 19,859,736 264,379 263 1,18,37 미 결 제 약 정 - 117215 (-492) 2522 (1994) 647 () - 배 당 지 수 *** 2.65% (CD금리). 2.65 2.69 - 반 응 배 수 1.1 1.4. 장중평균베이시스 -.35 전 일 대 비 -.54 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPHCJ3S : 12월물과 3월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 외국인개인증권보험투신은행기타법인국가 매 수 75,472 46,129 25,875 145 4,151 143 2,121 128 매 도 77,844 44,987 26,329 1,619 986 25 2,7 124 비 중 49.7% 29.6% 16.9%.6% 1.7%.1% 1.4%.1% 순 매 수 누 적 전 일 -2,372 1,142-454 -1,474 3,165-62 51 4 누 적 -18,886 7,823 8,721-2,543 3,421 1,328-131 267 매 매 편 향 강 도 -1.55% 1.25% -.87% -83.56% 61.61% -17.82% 1.22% 1.59% 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임 매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 전일대비등락율거래량거래대금외국인보유 TIGER2 KODEX2 TIGER2 2.8% 986 25,72 19.8% NA V 26,15 26,93 KODEX 2.% 5,47 141,18 9.15% (ETF-NAV )%.% -.9% TIGER2 KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.%.2% 종가 /1 261.5 26.7 261.3 261.2 261.14 설정주수 3 eff.delta -.51 - -1.1-1.28-1.5 환매주수 15 32 diff/basis.13%.%.12%.49.43 상장주수 8195 1753 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정-환매-상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking e rror)=[(nav /(KOS P I2X 1))-1]X 1(%)
KOSPI2 선물시장통계 213. 12. 9 주가지수옵션가격정보 대표내역사적역사적.146 콜평균.147 풋평균.146 8 재변동성 (5일) (2일) 15.2 월물행사가격 1312 141 265. 262.5 26. 257.5 255. 262.5 26. 257.5 가 격.65 1.47 2.7 4.45 6.45 3.35 4.4 5.75 전일대비 -.7.1.6.15.3.2.2.5 Call 내재변동성 14.5 15.2 15.7 16.9 17.7 15.6 15.7 16.1 거 래 량 321,134 226,8 17,332 1,569 3,231 1,136 793 479 미 결 제 33,937 19,664 12,718 3,415 2,96 1,284 1,46 313 가 격 4.45 2.83 1.56.79.36 6.25 4.75 3.7 전일대비 -.55 -.37 -.35 -.26 -.18 -.25 -.3 -.2 Put 내재변동성 1.8 13.1 13.6 14.3 14.8 12.8 12.8 13.5 거 래 량 1,176 58,264 176,367 255,18 256,332 224 679 977 미 결 제 15,781 16,228 33,557 27,523 46,982 1,111 2,487 1,992 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 684,696 349,797 256,435 69 5,89 8 매 도 673,119 349,226 267,379 728 181 6,85 4 비 중 52.3% 26.9% 2.2%.%.1%.%.4%.% 순매수누적 전일 11,577 571-1,944-38 -181-996 4 누적 25,26 115,513-135,457-1,134 278-4,383-45 Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 653,717 311,168 195,582 45 9 39 6,594 매 도 656,938 298,52 24,374 55 6 281 7,295 비 중 56.1% 26.1% 17.1%.%.%.%.%.6% 순매수누적 전일 -3,221 12,666-8,792-1 3 28-71 누적 92,457 2,33-88,397 3-1,43 2-5,325 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임. 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL옵션 주가지수 PUT옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차 익 거 래최근월물 5,373,73 9,558,695 9,639,461 5,374,778 - - - - 잔 고기 타 - 35,92 35,91 - - - - - ( 백만원 ) 합 계 5,373,73 9,594,615 9,675,362 5,374,778 프로그램매도 프로그램매수 주식거래량 주식거래대금 주식거래량 주식거래대금 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 프 로 그 램차 익 383.19 23,52.71 293.15 14,936.46 매매 동향비 차 익 17,171 8.61 787,272 24.28 15,885 7.97 581,72 17.92 ( 백만원 ) 합 계 17,554 8.81 81,324 24.99 16,179 8.12 596,8 18.38 베 이 시 스 수 준.175.75 -.25 -.125 -.225 -.325 -.425 -.525 차 익 성 순 매 수 3-99 -8-38 -1581 216-5817 -167 주 : 차익거래잔고는 1거래일지연된데이타임.
주가지표 213.12. 9 리서치센터 2-768-37 jennifer.yu@dwsec.com 유가증권시장 12/6 ( 금 ) 12/5 ( 목 ) 12/4 ( 수 ) 12/3 ( 화 ) 12/2 ( 월 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 1,98.41 1,984.77 1,986.8 2,9.36 2,3.78 이동평균 이격도 2 일 2,5.97 2,6.19 2,7.16 2,8.5 2,8.73 6 일 2,14.7 2,13.65 2,13.1 2,12.2 2,1.94 12 일 1,947.71 1,946.9 1,946.27 1,945.72 1,945.8 2 일 98.73 98.93 98.99 1.4 11.1 6 일 98.33 98.57 98.69 99.86 1.99 거래대금 ( 억원 ) 33,294.5 34,27.5 36,451.2 37,537.6 32,736.9 거래대금회전율.29.29.31.32.27 투자심리도 4 5 5 5 6 ADR 86.59 83.99 85.75 87.57 87.93 이동평균 2 일 83.18 83.54 83.84 84.8 84.24 VR 131.98 127.31 123.69 119.76 12.77 코스닥시장 12/6 ( 금 ) 12/5 ( 목 ) 12/4 ( 수 ) 12/3 ( 화 ) 12/2 ( 월 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 56.32 56.32 56.28 58.16 512.69 이동평균 이격도 2 일 58.52 58.99 59.71 51.69 511.72 6 일 522.43 522.72 523.8 523.41 523.71 12 일 527.56 527.85 528.18 528.53 528.85 2 일 99.57 99.48 99.33 99.5 1.19 6 일 96.92 96.86 96.79 97.9 97.9 거래대금 ( 억원 ) 11,68. 11,525.4 13,769.9 14,144.3 12,678.5 거래대금회전율.97.96 1.15 1.18 1.5 투자심리도 7 7 6 6 6 ADR 81.53 77.89 77.84 77.54 8.29 이동평균 2 일 77.56 78.2 78.56 79.23 79.63 VR 132.61 13.22 83.99 82.79 82.84 자금지표 12/6 ( 금 ) 12/5 ( 목 ) 12/4 ( 수 ) 12/3 ( 화 ) 12/2 ( 월 ) 국고채수익률 (3 년, %) 3.1 3.2 3.3 3.4 3.4 AA- 회사채수익률 ( 무보증 3 년, %) 3.43 3.44 3.44 3.45 3.45 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,58. 1,59.6 1,6.5 1,61.2 1,57.2 원 /1 엔환율 ( 원 ) 1,35.64 1,37.76 1,34.54 1,27.4 1,32.2 CALL 금리 (%) 2.49 2.48 2.47 2.48 2.48 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) - 77 48-1,6-1,228 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) - -36-15 -28-235 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) - 28 1-218 -215 채권형펀드증감 ( 억원 ) - 475-1,261 345 1,557 MMF 잔고 ( 억원 ) - 769,336 769,847 752,251 733,81 고객예탁금 ( 억원 ) - 141,541 145,667 151,193 147,342 순수예탁금증감 ( 억원 ) - -1,871-3,778 3,214-2,551 미수금 ( 억원 ) - 1,243 1,35 825 837 신용잔고 ( 억원 ) - 44,32 44,26 44,79 44,77