산업 Note 216.2.22 휴대폰 비중확대 갤럭시S7 공개: 예상대로 큰 변화는 없는 수준, S6 수준의 판매대수 전망 종목 투자의견 목표주가 삼성전기 매수 72,원 파트론 매수 13,5원 비에이치 매수 1,원 KH바텍 매수 23,원 이녹스 매수 19,원 우주일렉트로 매수 2,원 인터플렉스 중립 - MWC에서 스펙 공개, 마케팅비용과 효용을 고려한 전략 삼성전자는 차기 flagship모델인 갤럭시S7의 스펙을 오늘 새벽 바르셀로나 MWC(Mobile World Congress)에서 거행된 언팩행사를 통해 공개했다. 삼성전자는 214년 갤럭시S5부 터 MWC(Mobile World Congress)에서 스펙을 공개하고 있는데, MWC가 개최되는 시기 와 장소에 공개함에 따라 마케팅비용은 최소화하고 마케팅효용은 극대화시키려는 전략을 유지하고 있는 것으로 해석된다. 스펙은 당사 예상 수준, 하드웨어 스펙보다는 성능 및 디자인 개선이 주요 특징 이번 갤럭시S7의 스펙은 당사가 예상한대로 큰 변화는 없는 수준이다. 1) 디스플레이 사 이즈는 5.1 (Flat)와 5.5 (Edge)의 두 가지 버전이 공개되었고, 2) AP의 경우, 삼성전자의 Exynos 889과 퀄컴의 Snapdragon 82이 병행해서 사용될 것이지만 여전히 Exynos의 비중이 높을 전망이다. 또한 3) 후면카메라모듈은 기존 16MP에서 12MP로 하향되는 대 신 포토다이오드를 2개 장착하는 등 이미지센서의 개선을 통해 화질은 개선되고 모듈의 두께는 얇아졌으며, 4) 전면카메라모듈은 기존 5MP로 유지되었으며, 5) 배터리 용량은 3,mAh급으로 증가했다(5.1 는 3,mAh, 5.5 는 3,6mAh). 반면 이번에 장착되 지 않은 듀얼카메라, 3D터치 및 홍채인식 등의 부품들은 갤럭시S7보다 출하량이 적은 하 반기 flagship모델들에 채택될 가능성이 높다. 이처럼 갤럭시S6대비 하드웨어 스펙의 큰 변화는 없었지만 성능과 디자인의 개선이 주요 특징이었다(표1). 첫 제품출시는 3월 11일, 연간 판매대수 전망을 그대로 유지 갤럭시S7의 첫 제품출시는 갤럭시S6(4월 1일)대비 1개월 앞당겨진 3월 11일로 예상된다. 한편 갤럭시S7의 출하가격은 BOM(Bill of Materials, 제조원가)이 하락하는 것을 감안하 여 갤럭시S6의 초기가격 대비 다소 하락할 전망이다. 삼성전자의 다소 공격적인 가격전략 으로 갤럭시S7의 출하대수는 1Q16 7만대(1Q15 25만대), 2Q16 1,4만대(2Q15 1,75만대)로 시작하여 216년 누적으로는 전년대비 유사한 3,61만대를 기록할 것으로 전망된다(그림1). 이승혁 3276-4589 kevin.lee@truefriend.com 휴대폰 supply chain에서의 최대 관심종목은 여전히 삼성전기와 파트론 IT 대형주에서는 삼성전기(915, 매수/TP 72,원), IT small cap에서는 파트론 (917, 매수/TP 13,5원)의 투자매력도가 여전히 가장 높다고 판단된다. 1) 갤럭시S7 의 제품출시는 과거 모델대비 한달 정도 앞당겨진 만큼 갤럭시S7향 부품업체들의 1Q16 실적 모멘텀은 예년보다 강할 전망이고, 2) 신규 중저가폰 라인업(New A/J시리즈)향 부품 도 병행해서 공급되는 업체들이 더욱 매력적이며, 3) 갤럭시S7내 점유율이 높은 업체들은 세트업체의 단가인하 압력을 감당할 수 있는 규모의 경제를 이미 확보했기 때문이다. 박기흥 3276-413 kiheung.park@truefriend.com
<표 1> 갤럭시S6 및 갤럭시S7 S7의 주요 스펙 비교 핵심 기능 갤럭시 S6 갤럭시 S7 디스플레이 Flat 타입 5.1 5.1 144 x 256 pixel (577 ppi) 비고 Edge 타입 5.1 5.5 144 x 256 pixel (534 ppi) AP 삼성전자 Exynos 742 삼성전자 Exynos 889 X 퀄컴 Snapdragon 82 메모리 3GB 4GB 카메라 화소수 후면 16MP / 전면 5MP 후면 12MP / 전면 5MP 전/후면에 F1.7 카메라 렌즈 사용 OIS 후면(O) / 전면(X) 후면(O) / 전면(X) 배터리 2,55~2,6mAh 3,mAh(5.1 ), 3,6mAh(5.5 ) 안테나 FPCB LDS 메탈케이스 O O 삼성페이 O O 무선충전 O O 지문인식 O O 방부방진 X O IP68급(1.5m 깊이의 물속에서 3분간 보호) 듀얼카메라 X X 홍채인식 X X 3D 터치 X X 출시일 215년 4월 1일 216년 3월 11일 사전예약은 2월 23일부터 시작 주: FPCB는 Flexible Printed Circuit Board, LDS는 Laser Direct Structuring 자료: 삼성전자, 산업자료, 한국투자증권 <표 2> 과거 갤럭시S 시리즈 및 갤럭시S6 비교 갤럭시 SIII 갤럭시 S4 갤럭시 S5 갤럭시 S6/S6 Edge 갤럭시 S7/S7 Edge Display 4.8" AMOLED 5." AMOLED 5.1" AMOLED 5.1" AMOLED 5.1"/5.5" AMOLED Dimension (Height) 8.6mm 7.9mm 7.9mm 6.8mm(Flat)/7.mm(Edge) 7.9mm(Flat)/7.7mm(Edge) AP Exynos 4412 Quad-core/ Snapdragon S4 Plus Exynos 541 Octa-core/ Snapdragon 6 Quad-core Exynos 5422 Octa-core/ Snapdragon 81 Quad-core Exynos 742 Octa-core Exynos 889/ Qualcomm Snapdragon 82 RAM 1GB 2GB 2GB 3GB 4GB Storage 16/32/64GB 16/32/64GB 16/32GB 32/64/128GB 32/64GB/micro SD slot Camera (Front/Back) 1.9MP/8MP 2MP/13MP 2MP/13MP 5MP/16MP 5MP/12MP Battery (Battery cover) 2,1mA(탈착 가능) 2,6mAh(탈착 가능) 2,8mAh(탈착 가능) 2,55~2,6mAh(탈착 불가능) 3,~3,6mAh(탈착 불가능) 자료: 삼성전자, 산업자료, 한국투자증권 [그림 1] 삼성전자 갤럭시S 시리즈 출시연도별 출하대수 추이 및 전망 (백만대) 5 4 3 2 1 갤럭시S1 갤럭시S2 갤럭시S3 갤럭시S4 갤럭시S5 갤럭시S6 갤럭시S7 (전망) 자료: 삼성전자, 한국투자증권 2
<표 3> 커버리지 valuation 투자의견 및 목표주가 실적 및 Valuation 종목 매출액 영업이익 순이익 EPS BPS PER PBR ROE EV/EBITDA DY (십억원 십억원) (십억원 십억원) (십억원 십억원) (원) (원) (배) (배) (%) (배) (%) 삼성전기 투자의견 매수 213A 8,257 464 33 4,257 53,812 17.1 1.4 8.2 6. 1. (915) 목표주가(원) 72, 214A 7,144 2 53 6,481 58,69 8.4.9 11.5 6.8 1.4 현재가 (2/19, 원) 59,1 215F 6,176 31 51 672 58,617 87.9 1. 1.1 5.5 1.3 시가총액(십억원) 4,414 216F 6,59 374 287 3,798 61,584 15.6 1. 6.2 4.5 1.3 217F 7,65 395 34 4,17 64,763 14.7.9 6.2 4.2 1.3 파트론 투자의견 매수 213A 1,1 135 16 1,966 5,298 7.2 2.7 44.2 5. 2.1 (917) 목표주가(원) 13,5 214A 77 66 48 9 5,856 13.1 2. 16.3 6.9 2.1 현재가 (2/19, 원) 11,85 215F 85 53 41 782 6,428 15.2 1.8 12.7 6.6 1.7 시가총액(십억원) 641 216F 845 63 52 992 7,166 11.9 1.7 14.4 5.7 1.9 217F 896 67 55 1,58 7,967 11.2 1.5 13.8 5.2 1.9 비에이치 투자의견 매수 213A 379 31 22 1,524 6,377 7.8 1.9 27.7 4.8. (946) 목표주가(원) 1, 214A 316 19 13 882 7,325 9. 1.1 13.3 5.2. 현재가 (2/19, 원) 5,4 215F 365 9 9 65 7,869 8.9.7 8. 5.7. 시가총액(십억원) 84 216F 381 16 15 1,64 8,827 5.1.6 12.7 4.2. 217F 45 2 17 1,174 9,883 4.6.5 12.4 3.6. KH바텍 투자의견 매수 213A 824 67 58 3,746 15,74 5.4 1.3 26.9 4.6 1.8 (672) 목표주가(원) 23, 214A 59 35 26 1,687 17,135 19.9 2. 1.2 1.7 1.5 현재가 (2/19, 원) 18,4 215F 759 36 28 1,412 14,939 13. 1.2 9.9 6.4.8 시가총액(십억원) 368 216F 749 56 46 2,379 17,26 7.7 1.1 14.9 4.5 1.3 217F 817 65 54 2,761 19,447 6.7.9 15.1 3.9 1.5 이녹스 투자의견 매수 213A 186 34 28 2,636 1,347 8.3 2.1 27.5 6.2. (8839) 목표주가(원) 19, 214A 145 21 16 1,29 11,536 11.4 1.3 12. 5.5. 현재가 (2/19, 원) 11,8 215F 222 19 15 1,277 12,743 9.2.9 1.4 5.7. 시가총액(십억원) 145 216F 257 32 24 2,9 14,663 5.6.8 14.7 3.7. 217F 293 39 29 2,558 17,12 4.6.7 15.4 2.9. 우주일렉트로 투자의견 매수 213A 222 17 14 1,39 16,965 11.6.9 8.6 3.2 1.2 (6568) 목표주가(원) 2, 214A 182 1 9 898 17,71 15.8.8 5.2 3. 1.8 현재가 (2/19, 원) 15,85 215F 185 14 12 1,34 18,774 12.2.8 7. 3.9 1.6 시가총액(십억원) 157 216F 225 21 17 1,93 2,354 8.3.8 9.2 3.3 1.6 217F 259 27 22 2,439 22,43 6.5.7 1.7 2.6 1.6 인터플렉스 투자의견 중립 213A 991 (1) (51) 22,558 NM.9 (.2) 5.3. (5137) 목표주가(원) - 214A 643 (92) (59) (3,588) 18,968 NM.9 (17.3) (42.4). 현재가 (2/19, 원) 11, 215F 515 (82) (73) (4,434) 14,532 (2.5).8 (26.5) (23.4). 시가총액(십억원) 18 216F 65 17 13 766 15,296 14.4.7 5.1 5.9. 217F 653 29 22 1,349 16,643 8.2.7 8.4 4.9. 자료: 각사, 한국투자증권 3
투자의견 및 목표주가 변경내역 종목(코드번호 코드번호) 제시일자 투자의견 목표주가 종목(코드번호 코드번호) 제시일자 투자의견 목표주가 삼성전기(915) 214.4.15 중립 - 214.6.18 매수 27, 원 216.1.31 매수 72, 원 214.9.2 매수 23, 원 우주일렉트로(656 8) 214.3.6 매수 21, 원 214.1.27 매수 19, 원 214.9.2 중립 - 비에이치(946) 214.3.12 매수 15,5 원 215.12.2 매수 2, 원 214.6.27 매수 1,5 원 인터플렉스(5137 ) 214.5.7 중립 - 214.9.2 매수 9, 원 KH 바텍(672) 214.7.4 NR - 214.1.27 매수 8, 원 214.7.28 매수 28,1 원 215.1.25 매수 12, 원 214.9.24 매수 38, 원 215.6.11 매수 1, 원 214.11.13 매수 5, 원 파트론(917) 214.3.3 매수 17, 원 215.5.8 매수 31, 원 214.9.2 매수 12, 원 215.8.18 매수 21, 원 214.12.15 매수 15,5 원 215.1.25 매수 23, 원 215.4.8 매수 18,5 원 이녹스(8839) 214.4.15 매수 31, 원 215.6.11 매수 13,5 원 삼성전기(915) 우주일렉트로(6568) 9, 45, 8, 4, 7, 35, 6, 3, 5, 25, 4, 2, 3, 15, 2, 1, 1, 5, 인터플렉스(5137) KH바텍 바텍(672) 3, 6, 25, 5, 2, 4, 15, 3, 1, 2, 5, 1, 이녹스(8839) 비에이치(946) 4
35, 18, 3, 16, 25, 14, 12, 2, 1, 15, 8, 1, 6, 4, 5, 2, Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 파트론(917) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 5
Compliance notice 당사는 216년 2월 22일 현재 삼성전기,우주일렉트로,인터플렉스,KH바텍,이녹스,비에이치,파트론 종목의 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습 니다. 당사는 동 자료의 내용 일부를 기관투자가 또는 제3자에게 사전에 제공한 사실이 없습니다. 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 상기 발행주식을 보유하고 있지 않습니다. 당사는 216년 2월 22일 현재 우주일렉트로 발행주식의 자사주매매(신탁포함) 위탁 증권사입니다. 당사는 삼성전기 발행주식을 기초자산으로 하는 ELW(주식워런트증권)를 발행 중이며, 당해 ELW에 대한 유동성공급자(LP)입니다. 기업 투자의견은 향후 12개월간 시장 지수 대비 주가등락 기준임 매 수 : 시장 지수 대비 15%p 이상의 주가 상승 예상 중 립 : 시장 지수 대비 -15 15%p의 주가 등락 예상 비중축소 : 시장 지수 대비 15%p 이상의 주가 하락 예상 중립 및 비중축소 의견은 목표가 미제시 투자등급 비율 (215.12.31 기준) 매 수 중 립 비중축소(매도) 77.% 2.8% 2.2% 최근 1년간 공표한 유니버스 종목 기준 업종 투자의견은 향후 12개월간 해당 업종의 유가증권시장(코스닥 코스닥) 시가총액 비중 대비 포트폴리오 구성 비중에 대한 의견임 비중확대 : 해당업종의 포트폴리오 구성비중을 유가증권시장(코스닥)시가총액 비중보다 높이 가져갈 것을 권함 중 립 : 해당업종의 포트폴리오 구성비중을 유가증권시장(코스닥)시가총액 비중과 같게 가져갈 것을 권함 비중축소 : 해당업종의 포트폴리오 구성비중을 유가증권시장(코스닥)시가총액 비중보다 낮게 가져갈 것을 권함 본 자료는 고객의 증권투자를 돕기 위하여 작성된 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있으며, 당사의 동의 없이 어떤 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형할 수 없습니다. 본 자료는 당사 리서치센터에서 수집한 자료 및 정보를 기초로 작성된 것이나 당사가 그 자료 및 정보의 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로 당사 는 본 자료로써 고객의 투자 결과에 대한 어떠한 보장도 행하는 것이 아닙니다. 최종적 투자 결정은 고객의 판단에 기초한 것이며 본 자료는 투자 결과와 관련한 법적 분쟁에서 증거로 사용될 수 없습니다. 이 자료에 게재된 내용들은 작성자의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.