코스피지수 (5/9) 2,139.17P(-8.28P) KOSPI2지수 6월물 282.1P(-2.P) 국내주식형수익증권(5/6) 622,785억원(+361억원) 코스닥지수 (5/9) 54.37P(-2.5P) 원/달러 환율 1,82.4(-.8) 해외주식형수익증권(5/6) 361,64억원(+54억원) 중국상해종합지수 (5/1) 2,89.63P(+18.17P) 국고채 수익률 (3년) 3.75(+.) 고객예탁금(5/6) 163,998억원(-6,88억원) NIKKEI225지수 (5/1) 9,818.76P(+24.38P) 유가 (WTI) (5/1 23:25) 12.5(-.5) 신용잔고(5/6) 68,86억원(+3억원) 211. 5. 11 (수) 기술적 시장분석 비 갠 후 무지개의 찬란함( 雨 後 彩 虹 )'을 기대! 선물옵션 분석 [A.I] K2지수 정기 종목 변경과 유동주식 비율의 추정(2) Weekly Money Flow 주간 자금 동향 기업분석 게임빌[매수] 김창권: 글로벌 모바일 게임 기업을 향해 출발 컴투스[Trading Buy] - 김창권: 상반기 성장통, 하반기 기대감 주체별 매매동향 KOSPI2 선물시장 통계 주가 지표
기술적 시장분석 211. 5. 11 김정환 2-768-2129 jeonghwan.kim@dwsec.com '비 갠 후 무지개의 찬란함( 雨 後 彩 虹 )'을 기대! 관망 분위기 속 KOSPI, 조정흐름 이어지고 있음 KOSPI, 1차 지지선은 2,11p 내외. 주요 저항선은 2,23p 내외로 예상 중기적인 측면에서 자동차, 화학주에 대한 저점 매수는 여전히 유효한 것으로 판단 현재 증시에는 궂은비가 내리고 있지만, 비 갠 후 무지개의 찬란함( 雨 後 彩 虹 ) 을 기대해도 좋을 것으로 판단된다. 중기적인 측면에서 화학, 운수장비(자동차/조선), 전기전자(IT)업종의 상승추세는 유효해 보인다. 상대적으로 소외 받았던 음식료, 통신, 유통, 전기가스, 제약, 건설업종 등 내수 관련주에 대한 단기 관심도 필요해 보인다. 단기적으로는 약화된 투자심리를 끌어 올리는 것이 과제인 가운데 조정이 좀더 이어질 것으로 예상된다. 관망 분위기 속 KOSPI, 조정흐름 이어지고 있음 여름의 문턱에 들어선 후 반갑지만 않은 비가 마중을 나왔다. KOSPI도 2,23선에서 먹구름이 끼는 듯 하더니, 비가 내렸다. 일차적인 가격 조정 후 추가 조정은 제한적인 것으로 보여 급한 소나기는 일단 피한 듯 하다. 단기적으로는 약화된 투자심리를 끌어 올리는 것이 과제로 남았다. 이번 주 중반 이후 옵션 만기일과 한국은행의 금융통화위원회가 예정되어 있어 증시 전반에 깔린 관망 심리는 좀더 이어질 것으로 판단된다. 관망 심리는 감소한 거래량을 통해 확인할 수 있다. KOSPI는 단기 조정신호들이 다양한 형태로 발생하였다. 주간차트를 보면 3월 셋째 주부터 6주 연속 양봉을 나타낸 후 4월 마지막 주에 캔들차트 상 하락반전 신호인 석별형(Evening Star)이 출현하였다. 일간차트를 보면 1) 심리선으로 불리우는 2일선을 하회하였고, 2) 지난 주 3일 연속 하락하며 흑삼병이 발생하였다. 특히 지난 주 금요일 시초가가 급락하며 섬꼴반전(Island reversal)으로 진행될 것이라는 우려가 커지고 있다. 향후 지난 금요일의 하락갭을 메우는 과정을 지켜봐야 하겠지만, 일반적으로 섬꼴반전이 나타날 경우 단기 추세의 반전은 거의 확실하다고 볼 수 있을 정도로 강력한 신호로 해석된다. 이러한 조정신호의 출현과 하락세를 멈추지 않고 있는 보조지표의 움직임으로 판단하면, 단기적으로는 조정을 염두에 둔 시장대응이 필요해 보인다. 그러나 급격한 지수조정보다는 기간조정을 통해 상승을 모색할 것으로 예상된다. 하락세 완화가 예상되는 시점이기 때문이다. 조정시 1차 지지선은 2,11p 내외로 예상된다. 2차 지지선은 4월 중순의 저점 수준인 2,8p 내외로 판단된다. 주요 저항선은 전 고점인 2,23p 내외로 예상된다. 그림 1. KOSPI 주간차트 그림 2. KOSPI 일간차트 자료: Qway NEO, 대우증권 리서치센터 자료: Qway NEO, 대우증권 리서치센터
중기적인 측면에서 자동차, 화학주에 대한 저점 매수는 여전히 유효한 것으로 판단 경제와 날씨는 불가분의 관계에 있다. 증시에서도 날씨는 중요한 변수 중 하나이다. 증시에는 일반적인 경제이론으로는 설명되지 않는 묘한 징크스가 있다. 1월의 주가 상승폭이 다른 달보다 높다는 '1월 효과'를 그 예로 들 수 있을 것이다. 이런 징크스들을 일컫는 '시장 이례현상(market anomaly)' 중에는 날씨와 관련된 것이 있었으니, 비가 오면 주가가 빠진다는 것이다. 비가 오면 현금이 필요해 주식을 반드시 매도할 투자자들은 객장에 나아가 주식을 팔지만, 주식을 매수할 투자자들은 궂은 날씨로 주식 사는 것을 미룬다는 것이다. 이러한 이론은 온라인 거래가 활성화되면서 점차 사라져 가고 있다. 우리가 경험하듯이 증시도 여름 날씨만큼이나 변덕스럽다. 개었다가 다시 비가 오고 비 오다가 다시 개니 말이다. 현재 증시에는 궂은비가 내리고 있지만, 비 갠 후 무지개의 찬란함( 雨 後 彩 虹 ) 을 기대해도 좋을 것으로 판단된다. 중기적인 측면에서 상승추세는 유효하기 때문이다. 중기적인 측면에서 비 갠 후 무지개의 찬란함( 雨 後 彩 虹 ) 을 기대해도 좋은 것으로 생각되는 것은 화학, 운수장비(자동차/ 조선), 전기전자(IT)업종이다. 이 업종의 대표종목 차트를 보면 종목에 따라 차이가 있지만 대체로 단기적으로 가격조정이 일단락되는 모습과 가격조정보다는 기간조정이 좀더 진행될 것으로 예상되는 모습이 있다. 이들 업종에 대한 조정시 매수의 관점은 유효하다는 판단이다. 이들 업종에 비해 상대적으로 소외 받았던 음식료, 통신, 유통, 전기가스, 제약, 건설업종 등 내수 관련주에 대한 단기 관심도 필요해 보인다. 조정 장세에서는 눈 앞의 시세에 연연하기보다 긴 호흡으로 먼 곳을 바라보는 인내심과 결단이 요구된다. 비 온 뒤 땅이 굳고, 상승추세에서 증시의 조정은 항상 새로운 기회를 제공했다는 사실을 기억할 필요가 있어 보인다. 그림 3. LG화학 일간차트 그림 4. 현대차 일간차트 자료: Qway NEO, 대우증권 리서치센터 자료: Qway NEO, 대우증권 리서치센터
선물옵션 분석 211. 5. 11 이기욱 2-768-31 keewook.lee@dwsec.com [A.I] K2지수 정기 종목 변경과 유동주식 비율의 추정(2) Check 1. 편입 종목들은 평균적으로 공시 1개월 전부터 지수 대비 초과 수익률이 나타나기 시작하며 이는 점차 가속되는 편 Check 2. 이들의 일별 초과 수익률은 종목 교체일(만기 익일) 2일 전에 정점에 도달했다가 이후 - 로 반전하는 경향이 뚜렷 Check 3. 편입 종목 매수-탈락 종목 매도의 바스켓을 동일 가중 방식으로 구성하고 만기 35일 전 진입하는 것이 바람직 Check 4. 이후 만기 하루 전 종가에 모두 청산하고 반대로 편입 종목 공매도-탈락 종목 매수 바스켓 운용하면 2차 수익 가능 공시일 기준: 과거 5년간에 대해 K2 정기 변경을 이용한 이벤트 드리븐을 테스한 결과, 신규 편입 종목들은 이미 공 시일 전부터 지수 대비 초과 수익률이 관찰되었으며, 공시일에 가까워질수록 누적 속도가 빨라졌다. 초과 수익률이 처음 나타나는 시기 역시 해를 거듭할수록 빨라져 본 전략이 시장에 그만큼 퍼진 것을 증명했다. 마찬가지로 탈락 종목은 공시 일에 가까워지면서 뚜렷한 - 초과 수익률이 관찰되었으며, - 초과 수익률의 크기는 편입 종목에 비해 적은 편이었다. 실제 편입일 기준: 평균적으로 편입 종목 바스켓의 일별 초과 수익률 누적은 변경일 2일 전에 정점에 도달하는 편이었다. 이는 실수요에 해당하는 인덱스 펀드의 매수는 대략 만기 주간 들어서 시작되는 반면, 이미 공시일 이전부터 시작된 투기 성 가수요는 실제 편입일 직전에 대거 조기 청산하는 탓이다. 다만, 최근으로 올수록 초과수익률의 시작이 빨라지는 한편, 투기성 가수요의 이탈도 앞당겨지고 있기 때문에 누적 초과수익률은 고점은 좀 더 빨리 관찰될 수도 있다. 롱-숏 전략: 편입-탈락 종목들을 모두 이용한 롱-숏 바스켓은 만기 35일전(5월초)에 진입해 만기 하루 전에 청산하는 것 이 최적이었다. 주의할 것은 만기 하루 전에 편입 종목 매수-탈락 종목 공매도 의 포지션을 종가에 청산하고, 반드시 동 시에 편입 종목 공매도-탈락 종목 매수 포지션으로 전환해야 편입 전후의 수익을 모두 얻을 수 있다는 점이다. 또한, 시 가총액 가중 방식 보다는 동일 가중 방식으로 롱-숏 바스켓을 구성하는 것이 가장 효과적이었다. 본 자료는 5월 9일 발간된 [A.I 분석] K2지수 정기 종목 변경을 발췌/요약한 것. 상세한 내용은 당사 홈페이 지의 리서치>AI/파생>선물옵션 이슈분석에 있는 원문을 참조할 것. 데일리 요약본의 발간 일정은 아래와 같음. 1편. K2지수 정기 종목 변경과 유동주식 비율의 추정(5/9) 2편. 정기 종목 변경을 이용한 이벤트 드리븐 전략의 추천(5/11) 정기 변경 공시일과 변경일 전후 편입/탈락 종목의 수익률 흐름 (1) 공시일 전후의 수익률 흐름 과거 5년간, 편입 종목들과 탈락 종목들에 대해 공시일 과 편입일 전후의 지수 대비 초과 수익률을 관찰해 본 결과는 다음 의 5가지다<표 1 참조>. 표 1. 과거 5년간 편입/탈락 종목의 공시일(D-day) 전후 수익률 (단위: %) 편입 탈락 년도 일평균 초과 수익률 누적 초과 수익률 일평균 초과 수익률 누적 초과 수익률 D-5일 D+5일 D-2일 D+1일 D-5일 D+5일 D-2일 D+1일 26.5 1.72-1.16 7.86 -.63 -.63-4.45 -.61 27 2.53.3 11.85 5.29 -.26 -.26 9.15 -.14 28 1.9 2.6 1.58 4.89.14.14 6.2 3.3 29.51.52 1.1 6.9 -.36 -.36 3.63-7.2 21 -.8.59 7.71 1.99-1.33-1.33-7.45 1.23 전체.91.98 7.86 5.39 -.49 -.49 1.3 -.73 주: 1) 초과 수익률은 KOSPI2 지수 대비 2) D-N일은 편입일-N일부터 편입일까지 일간 수익률 평균, D+N일은 편입일+1일부터 편입일+N일까지 (영업일 기준) 3) 일평균 초과 수익률은 일별 수익률의 단순평균, 누적 초과 수익률은 복리로 계산
첫째, 신규 편입 종목들은 이미 공시일 전부터 지수 대비 초과 수익률이 관찰되기 시작했다. 둘째, 공시일에 가까워질수록 누적 초과수익률의 기울기가 가팔라졌다<그림 1 참조>. 셋째, 초과 수익률이 발생하는 시기가 점차 빨라지고 있다. 직전인 21년은 대략 한 달(2일)전부터 편입 종목들에 대해 초과수익률이 나타나기 시작했다. 이는 신규 편입 종목들에 대한 예상이 빠르게 확산되면서 이에 맞춰 일부 투기성 가수요 가 선행 매수에 나섰기 때문인 것으로 판단된다. 넷째, 마찬가지로 탈락 종목은 공시일에 가까워지면서 뚜렷한 - 초과 수익률이 관찰되었다. 다섯째, 다만 탈락 종목의 - 초과 수익률의 크기는 편입 종목의 + 초과 수익률 크기의 절반에 불과했다<그림 2 참조>. 그림 1. 편입 종목은 공시 한 달 전부터 초과 수익률 발생 그림 2. 탈락 종목은 공시일 전후로 약세 흐름 (%) 13 26 27 28 29 21 전체 정기변경 공시일 (%) 12 26 27 28 29 21 전체 정기변경 공시일 12 11 11 1 1 9 9 8 D-2 D-18 D-16 D-14 D-12 D-1 D-8 D-6 D-4 D-2 D+ D+2 D+4 D+6 D+8 D+1 D-2 D-18 D-16 D-14 D-12 D-1 D-8 D-6 D-4 D-2 D+ D+2 D+4 D+6 D+8 D+1 주: 변경일 2영업일 전을 기준으로 한 누적 초과 수익률(KOSPI2 대비) 주: 변경일 1영업일 전을 기준으로 한 누적 초과 수익률(KOSPI2 대비) (2) 변경일 전후 수익률 흐름 실제 변경일은 6월 선물 만기일 다음 영업일로 보통 5월말에 이루어지는 공시일과 평균적으로 1일의 차이를 가진다. 변경 일 전후의 초과 수익률을 관찰한 결과는 다음의 2가지로 요약된다<표 2 참조>. 표 2. 편입/탈락 종목의 변경일 전후 수익률: 편입 종목의 초과수익률 (+)에서 (-)로 반전, 탈락 종목은 (-)에서 (+)로 반전 (단위: %) 년도 편입 일평균 초과 수익률 누적 초과 수익률 일평균 초과 수익률 누적 초과 수익률 D- 5일 D+ 5일 D-2일 D+1일 D-5일 D+5일 D-2일 D+1일 26 1.2 -.17 11.22 -.99 -.48.23-5.83 -.53 27.9.48 19.12.2.37.65 1.97-2.27 28.69 -.52 22.29-3.31.24 1.54 6.2 14.67 29 -.68 -.31 5.66-12.52 -.62.64-12.92 1.1 21 -.52 -.3-1.15-1.46 1.68 -.82-4.76 6.26 전체.28 -.11 11.38-3.68.24.45-3.21 3.77 주: 1) 초과 수익률은 KOSPI2 지수 대비 2) D-N일은 변경일-N일부터 변경일까지 일간 수익률 평균, D+N일은 변경일+1일부터 변경일+N일까지 (영업일 기준) 3) 일평균 초과 수익률은 일별 수익률의 단순평균, 누적 초과 수익률은 복리로 계산 탈락
첫째, 평균적으로 편입 종목 바스켓의 일별 초과 수익률은 실제 변경일 하루 전부터 - 로 반전한다. 따라서, 누적 초과수익 률은 변경일 2일전에 정점을 찍는 셈이다<그림 3 참조>. 실수요에 해당하는 인덱스 펀드의 매수는 대략 만기 주간 들어서 시작되는 반면, 이미 공시일 이전부터 시작된 투기성 가수 요는 실제 편입일 직전에 대거 조기 청산한 탓에 나타난 결과다. 둘째, 마찬가지로 탈락 종목 바스켓의 초과 수익률 역시 변경일 2일 전에 + 로 반전되는 것으로 나타났다. 이는 곧 투기성 가수요 내에 편입 종목과 퇴출 종목간의 롱-숏(Long-Short) 매매 가 포함되어 있음을 증명하는 현상이다<그림 4 참조>. 그림 3. 편입종목 누적 초과수익률은 변경 2일 전에 정점 그림 4. 탈락종목 누적 수익률 변경 3일 전에 저점 (%) 13 26 27 28 29 21 전체 정기 변경일 (%) 12 26 27 28 29 21 전체 정기 변경일 12 11 11 1 1 9 9 8 D-2 D-18 D-16 D-14 D-12 D-1 D-8 D-6 D-4 D-2 D+ D+2 D+4 D+6 D+8 D+1 D-2 D-18 D-16 D-14 D-12 D-1 D-8 D-6 D-4 D-2 D+ D+2 D+4 D+6 D+8 D+1 주: 변경일 2영업일 전을 기준으로 한 누적 초과 수익률(KOSPI2 대비) 주: 변경일 2영업일 전을 기준으로 한 누적 초과 수익률(KOSPI2 대비) 편입/탈락 바스켓에 대한 롱-숏 전략 앞서 제시한 과거 5년간의 경험에 따르면 편입 종목 바스켓의 + 초과 수익률과 탈락 종목 바스켓의 - 초과 수익률이 비 교적 뚜렷하므로 이들 종목들간에 롱-숏 전략을 구사하면 보다 안정적으로 더 높은 수익률을 얻을 수 있다. 실제 변경(만기) 2일 전에 진입한 롱-숏 전략의 누적 수익률은 과거 5년간 평균 +15.37%에 달했다. 주의할 것은 변경 하 루 전(만기일)부터 일간 수익률이 - 로 반전되며, 변경 당일(만기 익일) 수익률의 하락이 가장 크다는 점이다<표 3 참조>. 때문에 반드시 편입 종목 매수-탈락 종목 공매도 포지션을 만기 2일전의 종가에 청산하고, 동시에 편입 종목 공매도-탈락 종목 매수 포지션으로 전환해야 편입 전후의 수익을 모두 얻을 수 있다<그림 5, 6 참조>. 표 3. 편입-탈락 바스켓간의 롱-숏 수익률: 변경일 전 2일간 평균 15.37% 누적 초과 수익률 기록 (단위: %) 년도 일 수익률 평균 일 수익률 표준편차 일 수익률 평균/표준편차 변경 2일전 누적 수익률 편입 탈락 편-탈 편입 탈락 편-탈 편입 탈락 편-탈 편입 탈락 편-탈 26 -.28-1.11.83 1.88 1.9 1.97 -.15 -.58.42-5.73-2.19 14.47 27 1.36.55.82 2.59 2.58 2.55.53.21.32 3.32 11.42 18.9 28.6 -.13.73 1.79 1.84 1.86.34 -.7.4 12.45-2.68 15.12 29.44 -.54.97 1.67 1.73 1.65.26 -.31.59 8.81-1.57 19.37 21.2 -.16.18 1.58 1.58 1.6.1 -.1.11.6-3.82 3.89 전체.43 -.34.76 1.14 1.16 1.18.38 -.29.65 8.79-6.58 15.37 주: 일간 수익률 평균은 변경일-2일부터 변경일까지 일간 수익률의 단순 평균(영업일 기준), 누적 수익률은 복리로 계산
그림 5. 정기변경 1일 전부터 (-)로 반전하는 롱-숏 수익률 그림 6. 정기변경 2일 전에 정점에 도달하는 롱-숏 누적 수익률 (%) 3 2 1 (%) 13 12 26 27 28 29 21 전체 정기변경일 -1-2 정기변경 1일 전부터 롱-숏 수익률 (-)로 반전 11 1-3 -4 D-2 D-18 D-16 D-14 D-12 D-1 D-8 D-6 D-4 D-2 D+ D+2 D+4 D+6 D+8 D+1 9 D-2 D-16 D-12 D-8 D-4 D+ D+4 D+8 D+12 D+16 D+2 주: 롱-숏 바스켓의 일간 수익률 주: 정기변경일 2영업일 전을 기준으로 한 누적 수익률 편입/탈락 바스켓 구성 방식에 따른 수익률 분석 한편, 롱-숏 바스켓은 1 동일한 비율로 구성 종목을 매수 혹은 매도하거나, 2 시가총액 비중에 따라 바스켓을 구성하는 방 법이 있다. 과거 5년간에 대해 상기의 2가지 방법들을 적용해 본 결과, 동일 가중 방식으로 바스켓을 구성하는 것이 가장 효과적이었다. 동일 가중 방식일 때 편입 종목들의 변경 전 2일동안 누적 수익률은 평균적으로 8.79%, 탈락 종목들은 -6.58%였기 때문 에 양쪽을 롱-숏하면 전체 수익률은 15.37%가 된다<표 4 참조>. 그러나, 시가총액이 작은 종목은 유동성이 부족하므로 원하는 만큼 매수하는 것이 어려울 수도 있다. 반면, 시가총액 가중 방 식은 시가총액이 큰 소수 종목들의 수익률이 바스켓 전체 수익률을 좌우하기 때문에 수익률이 불안정해질 가능성이 있다. 따라서, 가급적이면 동일 가중에 가깝게 종목별로 최소 가중치를 정해서 바스켓에 편입한 다음, 나머지는 시가총액으로 구성 하는 방법이 효과적이다. 최소 가중치를.2%로 했을 경우, 롱-숏의 전체 초과 수익률은 9.48%로 단순히 시가총액 가중 방식으로 구성한 롱-숏의 7.17%보다 높았다. 표 4. 종목 편입 가중 방식에 따른 수익률 비교: 동일 가중 방식이 가장 이상적 (단위: %) 변경 전 2일 누적 수익률 년도 편입 탈락 동일 시총 최소 가중치 동일 시총 최소 가중치 가중 가중.2%.4%.6% 가중 가중.2%.4%.6% 26-5.73-4.2-4.63 8.14-5.56-2.19-17.28-18.16-19.3-19.9 27 3.32 1.81 14.92 15.27 23.45 11.42 3.73 5.39 7.7 8.77 28 12.45 2.19 5. 4.5 1.76-2.68 2.38.95 -.46-1.87 29 8.81 7.18 7.65.34 8.56-1.57-11.83-11.46-11.11-1.76 21.6 -.51 -.38 8.31 -.15-3.82.14 -.63-1.42-2.21 전체 8.79 3.7 4.43 5.79 7.17-6.58-4.82-5.5-5.28-5.51 주: 최소 가중치 방식은 종목당 최소 가중치만큼 바스켓에 편입한 후 나머지는 시가총액가중방식으로 편입
그림 7. 편입종목 바스켓: 동일가중이 가장 이상적 그림 8. 탈락종목 바스켓: 동일가중이 가장 이상적 (%) 115 11 동일가중 시총가중 최소.2% 최소.4% 최소.6% (%) 15 1 동일가중 시총가중 최소.2% 최소.4% 최소.6% 15 95 1 95 D-2 D-16 D-12 D-8 D-4 D+ D+4 D+8 D+12 D+16 주: 정기변경일 2영업일 전을 기준으로 한 누적 초과 수익률 9 D-2 D-16 D-12 D-8 D-4 D+ D+4 D+8 D+12 D+16 주: 정기변경일 2영업일 전을 기준으로 한 누적 초과 수익률 최적의 진입, 청산 시점 과거 5년간, 편입 종목으로만 바스켓을 구성하는 경우에는 실제 변경 45일전이 최적의 진입 시점이었으며, 탈락 종목에 대 한 공매도 만으로 바스켓을 구성한다면 변경 15일전에 포지션에 진입하는 것이 가장 수익률이 높았다<표 5~7 참조>. 한편, 편입과 탈락 종목들을 모두 이용한 롱-숏 바스켓을 구성할 때는 실제 변경 35일전(5월초)에 진입하는 것이 가장 최적이었다. 청산 시점은 편입종목의 경우 편입 2일 전, 탈락 종목의 경우 편입 3일 전이 가장 바람직했으며, 롱-숏 바스켓을 구성할 경우 편입 2일 전이 최적의 결과를 나타냈다. 표 5. 신규 편입 종목 바스켓의 진입, 청산 시점에 따른 누적 수익률 (단위: %) 청산 시점 구분 진입 시점 D-5 D-45 D-4 D-35 D-3 D-25 D-2 D-15 D-1 D-4 17.37 17.22 14.51 14.44 12.84 12.81 11.96 9.63 4.51 D-3 19.12 18.97 16.22 16.15 14.53 14.5 13.63 11.26 6.7 D-2 2.65 2.5 17.71 17.65 16. 15.97 15.9 12.69 7.44 D-1 18.99 18.84 16.9 16.2 14.4 14.37 13.5 11.14 5.96 D+ 16.76 16.61 13.92 13.85 12.26 12.23 11.38 9.6 3.97 D+1 15.65 15.5 12.84 12.77 11.19 11.16 1.32 8.2 2.98 D+2 15.96 15.81 13.13 13.7 11.49 11.46 1.61 8.31 3.26 D+3 15.75 15.6 12.93 12.87 11.29 11.26 1.42 8.12 3.7 D+4 15.98 15.83 13.15 13.9 11.51 11.48 1.63 8.33 3.27 주: D-N 일은 정기변경일 N 영업일 전, D+N 일은 정기변경일 N 영업일 후 표 6. 탈락 편입 종목 바스켓의 진입, 청산 시점에 따른 누적 수익률 (단위: %) 청산 시점 구분 진입 시점 D-5 D-45 D-4 D-35 D-3 D-25 D-2 D-15 D-1 D-4-2.2-1.63-3.24-4.51-2.37-2.93-4.81-5.28-1.96 D-3-2.7-1.68-3.29-4.56-2.42-2.97-4.85-5.32-2.1 D-2-1.91-1.52-3.13-4.41-2.26-2.82-4.7-5.17-1.85 D-1-1.65-1.27-2.88-4.16-2.1-2.57-4.45-4.93-1.6 D+ -.38.1-1.62-2.91 -.74-1.3-3.21-3.69 -.32 D+1 -.44 -.5-1.68-2.97 -.79-1.36-3.27-3.75 -.38 D+2.22.61-1.4-2.34 -.14 -.71-2.64-3.12.27 D+3 -.2.19-1.45-2.74 -.56-1.13-3.4-3.52 -.15 D+4 1.44 1.84.17-1.14 1.7.5-1.45-1.94 1.49
표 7. 편입-탈락 롱-숏 전략의 진입, 청산 시점에 따른 누적 수익률 (단위: %) 청산 시점 구분 진입 시점 D-5 D-45 D-4 D-35 D-3 D-25 D-2 D-15 D-1 D-4 19.38 18.85 17.75 18.96 15.21 15.74 16.77 14.91 6.48 D-3 21.18 2.64 19.51 2.71 16.94 17.47 18.48 16.59 8.8 D-2 22.56 22.2 2.85 22.5 18.26 18.79 19.79 17.87 9.29 D-1 2.64 2.1 18.97 2.18 16.41 16.94 17.96 16.7 7.56 D+ 17.14 16.6 15.54 16.77 13. 13.53 14.6 12.75 4.3 D+1 16.9 15.55 14.52 15.74 11.99 12.53 13.59 11.77 3.37 D+2 15.74 15.2 14.17 15.4 11.63 12.17 13.25 11.43 2.98 D+3 15.95 15.41 14.38 15.61 11.85 12.39 13.46 11.64 3.22 D+4 14.54 13.99 12.98 14.23 1.43 1.98 12.8 1.26 1.78 주: D-N 일은 정기변경일 N 영업일 전, D+N 일은 정기변경일 N 영업일 후
Weekly Money Flow 211. 5. 11 한치환 2-768-353 chihwan.han@dwsec.com 주간 자금동향 글로벌 펀드 동향 - 이머징과 아시아 지역에서의 자금유입세 지속되나, 유입강도는 전체적으로 약해 그림 1. 이머징마켓 펀드 그림 2. International 펀드(선진시장 펀드) (억달러) GEM 펀드 주간 순유출입( L ) (P) (억달러) International펀드 주간 순유출입(L) (P) 45 M SCI 이머징지수( R) 1,3 4 M SCI 전세계지수(R) 36 3 15 1,2 3 2 34 1,1 1 32-15 1, -1 3-3 9-2 -3 28-45 8-4 26 1.1 1.4 1.7 1.1 11.1 11.4 1.1 1.4 1.7 1.1 11.1 11.4 자료: Thomson Reuters, EPFR 자료: Thomson Reuters, EPFR 그림 3. 일본제외 아시아 펀드 그림 4. Pacific 펀드 ( 억달러) Asia ex-japan펀드 주간 순유출입( L ) (P) (억달러) Pacific펀드 주간 순유출입(L) (P) 3 M SCI Asia-ex Japan 지수( R) 65 6 M SCI Pacific지수(R) 14 2 6 4 13 2 1 55 12 5-2 -1 45-4 11-2 1.1 1.4 1.7 1.1 11.1 11.4 4-6 1.1 1.4 1.7 1.1 11.1 11.4 1 자료: Thomson Reuters, EPFR 자료: Thomson Reuters, EPFR 그림 5. EMEA 펀드(Europe, Middle East, Africa) 그림 6. EM Latin America 펀드 ( 억달러) EM EA펀드 주간 순유출입(L) ( P) 9 M SCI EM EM EA 지수(R) 15 ( 억달러) EM L atin펀드 주간 순유출입( L ) ( P) 12 M SCI EM LatAm 지수( R) 5 6 1 9 47 6 3 95 44 3 9 41-3 85-3 38-6 1.1 1.4 1.7 1.1 11.1 11.4 8-6 1.1 1.4 1.7 1.1 11.1 11.4 35 자료: Thomson Reuters, EPFR 자료: Thomson Reuters, EPFR
국내 자금흐름 동향 국내 주식형펀드에서의 자금유출세 빠르게 진정 그림 7. 국내 주식형 펀드 자금유출입 동향 그림 8. 해외 주식형 펀드 자금유출입 동향 (억원) 3, 국내 주식형 펀드 일일 순유출입 동향 5일 이동평균 (억원) 1, 해외 주식형펀드 일일 순유출입 동향 5일 이동평균 1,5 5-5 -1,5-1, -3, -1,5-4,5 11.1 11.2 11.3 11.4 11.5 자료: 한국펀드평가 그림 9. 주식형펀드 수신고 및 유동성비중 -2, 1.1 1.11 1.12 11.1 11.2 11.3 11.4 11.5 자료: 한국펀드평가 그림 1. 순수예탁금 및 개인누적순매수 추이 (조원) 주식형수신고(L) (%) 14 유동성비중(R) 8 (조원) 2 순수예탁금 증감누적 개인누적순매수 12 7 1 1 6-1 98 5-2 -3 96 11.1 11.2 11.3 11.4 11.5 자료: 한국펀드평가, 금융투자협회 그림 11. 채권형펀드 일일 순유출입 동향 4-4 1.1 1.11 1.12 11.1 11.2 11.3 11.4 11.5 자료: 증권전산, 대우증권 리서치센터 그림 12. MMF 일일 순유출입 동향 (억원) 8, 채권형펀드 일일 순유출입 5일 이동평균 (조원) 6 MMF 일일 순유출입 5일 이동평균 4, 4 2-4, -8, -12, -2-16, 11.1 11.2 11.3 11.4 11.5 자료: 금융투자협회 -4 11.1 11.2 11.3 11.4 11.5 자료: 금융투자협회
주요국 환율 및 외국인 순매수 동향 대부분 지역에서 외국인 매수세 둔화 그림 13. 주요국 환율 및 외국인 순매수 동향 한국 그림 14. 주요국 환율 및 외국인 순매수 동향 대만 (원/달러) 외국인순매수(R) (억달러) (TWD/USD) 외국인순매수(R) (억달러) 115 한국 원(L) 15 3. 대만 달러(L) 1 113 1 29.5 5 5 111 29. 19-5 17-1 28.5-5 15-15 28. -1 11.1 11.2 11.3 11.4 11.5 11.1 11.2 11.3 11.4 11.5 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 그림 15. 주요국 환율 및 외국인 순매수 동향 인도 그림 16. 주요국 환율 및 외국인 순매수 동향 인도네시아 (INR/USD) 외국인순매수(R) (억달러) (IDR/USD) 외국인순매수(R) (억달러) 46. 인도 루피(L) 12 91 인도네시아 루피아(L) 4 9 9 17억 달러 45.5 2 6 89 45. 3 88 87 44.5-3 86-6.7억 달러 -2 44. -6 85-4 11.1 11.2 11.3 11.4 11.5 11.1 11.2 11.3 11.4 11.5 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 그림 17. 주요국 환율 및 외국인 순매수 동향 태국 그림 18. 주요국 환율 및 외국인 순매수 동향 일본 (THB/USD) 31.5 외국인순매수(R) 태국 바트(L) (억달러) 3 (JPY/USD) 85 외국인순매수(R) 일본 엔(L) (주간 합계, 억달러) 12 2 84 9 31. 1 83 6 3.5 82 3-1 3. -2 81 29.5 11.1 11.2 11.3 11.4 11.5-3 8 11.1 11.2 11.3 11.4-3 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg
ㅊ 기업분석 211. 5. 11 김창권 2-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 문지현 2-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com 게임빌 (638/매수) 글로벌 모바일 게임 기업을 향해 출발 투자의견 매수 유지, 목표주가는 기존 36,원에서 41,원으로 상향 게임빌에 대한 투자의견 매수 를 유지하며, 목표주가는 기존 36,원에서 41,원 (현재주가 33,5원)으로 상향한다. 1분기 실적 발표에서 확인된 사항을 기반으로 211년 EPS 전망치는 1.6% 소폭 하향하고, 212년 EPS 전망치는 5.4% 상향했다. 게임빌의 목표주가는 글로벌 모바일 게임 대표 기업 Gameloft의 211년 예상 PER에 게임빌과 Gameloft의 211년 예상 EPS 증가율 차이를 감안한 값을 게임빌의 211년 EPS 전망치에 대입하여 도출하였다. 게임빌이 올해 들어 스마트폰 전용 게임 출시를 본격화하고 있는 가운데, 애플의 글로벌 앱스토어에 출시한 게임들이 전체 1위 및 세부 게임 카테고리 1위를 하는 등 가능성을 보이고 있으며, 기존에 주력하던 자체 개발 게임의 출시 외에도 퍼블리싱 확대를 통해 브랜드 인지도를 향상시키고 있어 글로벌 모바일 게임 기업의 Valuation 수준을 반영하는 것은 무리가 없다고 판단된다. 1분기는 실적 저점으로 판단 게임빌의 1분기 KGAAP 기준 본사 실적은 매출액과 영업이익이 전년 동기 대비 각각 7.% 및 25.4% 감소했다. 1분기에는 모바일 게임을 애플 앱스토어에 1개, 국내에 2개로 총 3개밖에 출시하지 않아 매출액이 전년 동기 대비 감소했다. 개발 인력의 충원 및 급여 인상 등으로 인건비가 상승했으며, 해외 매출이 증가하고 국내 스마트폰 매출이 티스토어 등을 통해 증가하면서 지급수수료 비중도 상승하는 등, 전반적인 영업 비용이 증가하여 영업이익이 하락했다. 1분기는 211년 전체 분기를 봤을 때 실적 저점으로 판단된다. 2분기부터 게임 출시 본격화로 실적 개선 전망 2분기에는 모바일 게임을 애플 앱스토어에 9개, 국내 8개를 출시할 계획으로, 출시 게임 수가 대폭 늘어나고 있다. 최근 앱스토어에 출시한 에어 펭귄 이 전체 매출 기준 1위를 기록했고, 제노니아 는 RPG 게임 카테고리 부문에서 1위를 기록했으며, 두 게임은 현재도 상위권에 머물러 있다. 2분기 KGAAP 기준 본사 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 15.8% 및 5.5% 증가할 것으로 예상된다. 연초 계획에 따르면, 3분기와 4분기에도 애플 앱스토어 및 국내 출시 개수를 합쳐 각각 1개, 9개 출시가 예정되어 있다. 하반기에는 대표 인기 게임인 프로야구 시리즈 게임 출시가 예정되어 있다. 해외 앱스토어 매출의 성장 및 국내 스마트폰 매출의 증가가 국내 피쳐폰 게임 매출의 감소를 상쇄하며, 기업의 체질 변화를 이끌어갈 것으로 전망된다. Earnings & Valuation Metrics 결산기 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS EBITDA FCF ROE P/E P/B EV/EBITDA (억원) (억원) (%) (억원) (원) (억원) (억원) (%) (x) (x) (x) 12/9 244 136 55.8 118 2,359 144 136 44.6 15.6 5.4 11.7 12/1 285 155 54.2 148 2,675 163 122 32.1 1.2 2.9 6.5 12/11F 318 151 47.6 15 2,714 156 145 24.6 12.3 2.7 8. 12/12F 386 188 48.8 182 3,287 189 16 23.4 1.2 2.1 5.7 12/13F 439 213 48.6 212 3,845 213 184 21.9 8.7 1.7 4.2 자료: 게임빌, 대우증권 리서치센터 예상 - 당사는 자료작성일 현재 해당 회사와 관련하여 특별한 이해관계가 없음을 확인함. 본 자료는 당사 홈페이지에 게시된 자료로, 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없음을 확인함. 본 자료를 작성한 애널리스트는 자료작성일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 애널리스트의 의견이 정확하게 반영되었음을 확인함. - 투자의견 분류 및 적용기준 (시장대비 상대이익 기준, 주가(---), 목표주가(===), Not covered( )) 매수(2% 이상), Trading Buy(1% 이상 예상되나 주가에 영향을 주는 변수의 불확실성이 높은 경우), 중립(±1 등락), 비중축소(1% 이상 하락) - 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포 할 수 없습니다. (원) 5, 4, 3, 2, 1, 게임빌 9.5 1.5 11.5
표 1. 게임빌 분기 및 연간 실적 추이와 전망 (억원, %) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11P 2Q11F 3Q11F 4Q11F 29 21 211F 매출액 63 67 66 89 59 78 83 98 244 285 318 국내 58 56 59 81 51 54 63 74 225 254 243 해외 5 11 7 8 7 24 2 24 19 31 75 매출비중 국내 92.4 83.2 89.7 9.5 87.7 69.8 75.7 75.6 92.1 89. 76.4 해외 7.6 16.8 1.3 9.5 12.3 3.2 24.3 24.4 7.9 11. 23.6 영업이익 35 35 34 5 26 37 41 46 136 155 151 영업이익률 56.2 52.7 51.4 56. 45.1 48. 49.2 47.4 55.8 54.2 47.6 순이익 34 34 32 48 26 38 41 46 118 148 15 순이익률 53.5 5.6 47.8 54.1 43.6 48.5 48.6 47.1 48.5 51.7 47.2 YoY 증감률 매출액 52. 25.3 13.5-1.8-7. 15.8 26.3 9.7 58.7 16.9 11.3 국내 5. 17.2 13.9-6.5-11.7-2.9 6.7-8.3 51.2 13. -4.4 해외 82.8 9.1 1.7 89.9 5.9 18.1 196.8 181.4 279.4 63.6 138.5 영업이익 94. 11.2 6.1-7.6-25.4 5.5 2.8-7.2 118.1 13.6-2.3 순이익 98.8 29.3 11. 3.6-24.2 11. 28.4-4.5 124. 24.7 1.6 QoQ 증감률 매출액 -3.6 6.8-1.7 35. -34.3 32.9 7.2 17.3 국내 -32.6-3.9 5.9 36.2-36.4 5.7 16.4 17.1 해외 7.2 136.1-39.7 24.5-14.8 225.5-14. 18.1 영업이익 -34.5. -4.1 47.3-47.1 41.4 9.8 13.1 순이익 -27.7 1. -7.2 52.9-47.1 47.9 7.4 13.6 주: KGAAP 기준, 자료: 게임빌, 대우증권 리서치센터 표 2. 211~212년 수익 예상 변경 변경 전 변경 후 변경률 (억원,원,%) 211F 212F 211F 212F 211F 212F 매출액 325 388 318 386-2.2 -.5 영업이익 159 192 151 188-5. -2.1 순이익 152 172 15 182-1.3 5.8 주당순이익 (EPS) 2,758 3,118 2,714 3,287-1.6 5.4 영업이익률 49. 49.6 47.6 48.8 순이익률 46.8 44.4 47.2 47.1 주: KGAAP 기준, 자료: 대우증권 리서치센터 표 3. 글로벌 모바일 게임 기업의 실적 전망과 Valuation 지표 (211F) (각 국가 통화, %, 배) 기업명 매출액 영업이익 순이익 주가 ROE EPS EPSG PER 영업이익률 순이익률 게임빌 31.8 15.1 15. 33,5 24.6 2,714 1.5 12.3 47.6 47.2 컴투스 3.2 3.3 3.2 1,4 5.1 322-19.1 32.3 1.8 1.8 Gameloft (프) 161.5 22.2 17.2 5. 18.4.22 26.9 23.2 12.1 9.6 Glu Mobile (미) 62.1-3.2-8.1 3.81 -- -.15 적지 -- -- -- 평균 16. 22.6 23.5 22.5 주: 주당 데이터 제외하고 한국/일본 기업은 십억, 그 외 백만 단위 자료: Thomson Reuters, 대우증권 리서치센터
ㅊ 기업분석 211. 5. 11 김창권 2-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 문지현 2-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com 컴투스 (7834/Trading Buy) 상반기 성장통, 하반기 기대감 투자의견 Trading Buy 및 목표주가 12,원 제시 컴투스에 대한 투자의견을 기존 매수 에서 Trading Buy 로 제시하고, 목표주가는 기존 19,원에서 12,원 (현재주가 1,4원)으로 조정한다. 1분기 실적 발표 때 확인된 사항과 향후 전망을 감안하여 211년과 212년 EPS 전망치는 기존 전망치 대비 각각 28.6%, 1.% 하향 조정했다. 컴투스의 목표주가는 동사의 역사적인 PER의 최고치 대비 3% 할인한 배수를 211년 예상 EPS에 대입하여 산출했다. 컴투스는 211년 EPS 전망치 기준 PER 32.3배에 거래되고 있어, 여타 모바일 및 온라인 게임 종목과 비교했을 때 다소 부담스러운 Valuation 수준으로 판단된다. 상반기보다는 하반기에 실적 개선 여부가 가시화될 것으로 기대되며, 향후 실적 변수가 확인된다면 EPS 전망치 상향을 통해서 투자의견과 목표주가에 대해 재고할 수 있을 것으로 예상한다. 1분기 부진한 실적은 플랫폼 교체의 성장통의 결과 컴투스의 1분기 KGAAP 본사 기준 실적은 매출액과 영업이익이 전년 동기 대비 각각 5.8% 및 44.9% 감소했다. 1분기 예정되었던 신규 게임 출시가 일부 지연되어 매출액이 감소했고, 개발 인력 충원 등으로 고정비가 상승하여 영업이익이 하락했다. 스마트폰 가입자의 증가 추세 속에서 국내 피쳐폰 게임 매출의 하락이 지속되어 국내 매출액은 전년 동기 대비 18.4% 감소했으나, 애플 앱스토어 게임 매출이 포함된 해외 매출액은 전년 동기 대비 67.6% 증가하여 신규 플랫폼으로의 매출 전환을 보여주었다. 2분기부터 외형 성장 기대, 이익 개선 속도는 제한적일 전망 컴투스는 1분기에 일부 출시 지연되었던 게임을 포함하여, 2분기에 해외 6개, 국내 3개의 게임을 출시할 계획이다. 1분기에 해외 3개, 국내 3개의 게임을 출시한 것과 대비하여 2분기 출시 게임 수가 증가할 예정이며, 소셜 게임 및 MMORPG 장르가 포함되어 있다. 2분기에 개발 인력 등 인원 채용이 지속되어 인건비가 상승하고 퍼블리싱 게임 출시 증가에 따라 지급수수료 비용이 증가할 것으로 예상된다. 2분기 KGAAP 기준 본사 실적은 전분기 대비 매출액은 9.6% 증가하고, 영업이익은 38.3% 감소할 것으로 전망된다. 컴투스는 3분기에 해외 9개 및 국내 2개, 4분기에 해외 및 국내 포함 8개 등 하반기의 게임 출시 예정 개수가 상반기 대비 많다. 상반기까지는 영업환경 변화에 따른 게임 라인업 조정과 개발 인력 확보 등이 지속될 것으로 파악되며, 하반기에 안정화가 시작되면서 실적 개선 변수가 가시화될 것으로 예상된다. Earnings & Valuation Metrics 결산기 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS EBITDA FCF ROE P/E P/B EV/EBITDA (억원) (억원) (%) (억원) (원) (억원) (억원) (%) (x) (x) (x) 12/9 317 53 16.6 59 584 63 8 11. 23.3 2.4 15.7 12/1 28 34 12. 4 398 43 19 6.7 33.4 2.2 22. 12/11F 32 33 1.8 32 322 41 33 5.1 32.3 1.6 15.3 12/12F 34 52 15.4 51 52 58 36 7.4 2.7 1.5 1.3 12/13F 374 57 15.1 58 573 61 49 7.9 18.1 1.4 9.2 자료: 컴투스, 대우증권 리서치센터 예상 - 당사는 자료작성일 현재 해당 회사와 관련하여 특별한 이해관계가 없음을 확인함. 본 자료는 당사 홈페이지에 게시된 자료로, 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없음을 확인함. 본 자료를 작성한 애널리스트는 자료작성일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 애널리스트의 의견이 정확하게 반영되었음을 확인함. - 투자의견 분류 및 적용기준 (시장대비 상대이익 기준, 주가(---), 목표주가(===), Not covered( )) 매수(2% 이상), Trading Buy(1% 이상 예상되나 주가에 영향을 주는 변수의 불확실성이 높은 경우), 중립(±1 등락), 비중축소(1% 이상 하락) - 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포 할 수 없습니다. (원) 2, 15, 1, 5, 컴투스 9.5 1.5 11.5
표 1. 컴투스 분기 및 연간 실적 추이와 전망 (억원, %) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11P 2Q11F 3Q11F 4Q11F 29 21 211F 매출액 69 67 65 79 65 71 81 84 317 28 32 국내 59 54 48 6 48 48 49 45 288 22 191 해외 1 13 17 2 17 23 32 39 29 6 111 매출비중 국내 85.4 8.6 73.5 75.4 74. 67.5 6.5 53.5 91. 78.7 63.1 해외 14.6 19.4 26.5 24.6 26. 32.5 39.5 46.5 9. 21.3 36.9 영업이익 12 3 8 11 7 4 9 13 53 34 33 영업이익률 17.8 4.4 11.8 13.5 1.4 5.9 1.6 15.5 16.6 12. 1.8 순이익 13 6 9 11 6 5 1 12 59 4 32 순이익률 18.9 9.3 14.5 14.5 8.5 6.5 12.4 14.4 18.6 14.3 1.8 YoY 증감률 매출액 -3.8-15.4-25.9.6-5.8 7. 25.1 6.4 6.5-11.7 7.9 국내 -11.4-27.1-41.5-1.1-18.4-1.4 3. -24.5 -.3-23.6-13.5 해외 92.3 153. 188.2 58.3 67.6 79.4 86.7 1.9 247.5 18.5 86.5 영업이익 87.5-65.6-64.2-34.3-44.9 43.6 13.2 21.4-42.8-36.3-2.8 순이익 74.6-47.8-57. -34.8-57.4-24.9 7.2 6.1-24.8-31.8-19.1 QoQ 증감률 매출액 -12.4-3.5-2.3 21.9-18. 9.6 14.3 3.6 국내 -11.4-8.9-1.9 25. -19.6 -.1 2.5-8.3 해외 -18.1 27.9 33.4 13.3-13.3 36.9 38.8 21.9 영업이익 -24.8-76.3 163. 4.5-37. -38.3 17.2 5.7 순이익 -25.8-52.7 52.7 21.5-51.5-16.5 117.7 2.4 주: KGAAP 기준, 자료: 컴투스, 대우증권 리서치센터 표 2. 211~212년 수익 예상 변경 변경 전 변경 후 변경률 (억원,원,%) 211F 212F 211F 212F 211F 212F 매출액 31 354 32 34-2.6-4. 영업이익 44 59 33 52-25. -11.9 순이익 45 56 32 51-28.9-8.9 주당순이익 (EPS) 451 558 322 52-28.6-1. 영업이익률 14.2 16.7 1.8 15.4 순이익률 14.7 15.9 1.8 14.9 주: KGAAP 기준, 자료: 대우증권 리서치센터 표 3. 글로벌 모바일 게임 기업의 실적 전망과 Valuation 지표 (211F) (각 국가 통화, %, 배) 기업명 매출액 영업이익 순이익 주가 ROE EPS EPSG PER 영업이익률 순이익률 게임빌 31.8 15.1 15. 33,5 24.6 2,714 1.5 12.3 47.6 47.2 컴투스 3.2 3.3 3.2 1,4 5.1 322-19.1 32.3 1.8 1.8 Gameloft (프) 161.5 22.2 17.2 5. 18.4.22 26.9 23.2 12.1 9.6 Glu Mobile (미) 62.1-3.2-8.1 3.81 -- -.15 적지 -- -- -- 평균 16. 22.6 23.5 22.5 주: 주당 데이터 제외하고 한국/일본 기업은 십억, 그 외 백만 단위 자료: Thomson Reuters, 대우증권 리서치센터
주체별 매매동향 211. 5. 11 오영기 2-768-261 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관 및 외국인 순매매 상/하위 업종 및 종목 (단위: 억원) 국내기관 (업종) 기관전체 (당일 1385.6 / 5일 -7383.3) 외국인 (업종) 외국인전체 (당일 692.8 / 5일 852.7) 순매매 상위 금액 5일 순매매 하위 금액 5일 순매매 상위 금액 5일 순매도 하위 금액 5일 전기전자 783. 531. 금융업 -675. 3,246.6 금융업 575.3 1,872. 화학 -798. -1,26.2 화학 712.5-7,512.9 철강금속 -144.5-2,189.7 서비스업 39.1 1,546.8 운수장비 -357.3-4,717.9 운수장비 565.7-5,579.7 보험업 -89.3 93.4 철강금속 335.8-657.1 의약품 -41.3 58.9 통신업 97.6 572.3 증권 -74.9 422.3 유통업 175.4 438.4 종이목재 -2.9-8.5 전기가스 62.7 126.7 은행 -62.8-137.4 전기전자 149.3 17.7 보험업 -16.4 82.4 국내기관 (종목) 외국인 (종목) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 LG디스플레이 293.7-46.3 KB금융 -183.5 2.1 기아차 416.8-6.3 한화케미칼 -32.8-349.8 삼성전자 281.9 2,214. LG화학 -16.3-942.4 하이닉스 49.9-16.8 현대모비스 -276.9-1,664.4 SK이노베이션 241.2-1,151.7 롯데쇼핑 -151.3 3.4 KB금융 345.3 423.2 삼성전자 -219. -265.6 GS 211.9-1,225.5 신한지주 -138.6 1,394.6 POSCO 291.6 243.9 호남석유 -24.2 291.5 호남석유 161.4-1,383.6 POSCO -129.4-513.9 신한지주 252.6 1,6.4 삼성중공업 -153.6-62.2 S-Oil 153.1-829.5 LS -85.8-212. 롯데쇼핑 175.7 324.1 현대중공업 -146. -518.3 삼성물산 141. 1,823. 엔씨소프트 -68.6-479.3 SK 12.5 258.2 한국타이어 -136.8-174.4 OCI 134.1-1,6.6 삼성증권 -6. 426.3 삼성엔지니어링 92.3 378.8 SK이노베이션 -135.4-245.3 한국타이어 127.3 223.9 기업은행 -57.2-111.1 KT&G 92.1 334. 대우조선해양 -96.5-892.2 대우조선해양 115.2 284. SK케미칼 -51.1-12.1 NHN 85.7 354. 케이피케미칼 -76.2 146.8 KOSDAQ 기관 및 외국인 순매매 상/하위 업종 및 종목 (단위: 억원) 국내기관 (업종) 기관전체 (당일 15.1 / 5일 121.) 외국인 (업종) 외국인전체 (당일 -133.4 / 5일 -27.1) 순매매 상위 금액 5일 순매매 하위 금액 5일 순매매 상위 금액 5일 순매도 하위 금액 5일 반도체 34.5 144.8 화학 -26.5-218.5 방송서비스 38.1 44.1 화학 -73. -67.7 IT부품 26.9 12.8 제약 -25.1-67.2 통신방송 36. 18.5 인터넷 -28.8 8.9 기계.장비 1.8 34.6 통신방송 -18.7-11.3 IT부품 2.3-249.9 제약 -2. 3.4 유통 6. -6.6 방송서비스 -16.4-23.7 디지털컨텐츠 14.7 1.2 금속 -15.4 19. 비금속 5.8-33.1 운송장비.부품 -11.1-219.7 의료.정밀기기 3. 7.9 음식료.담배 -14.5-28.9 국내기관 (종목) 외국인 (종목) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 AP시스템 21. 138.5 티케이케미칼 -24.5-157.9 CJ오쇼핑 49.4 59.4 티케이케미칼 -74.1-91.9 에이블씨엔씨 14.9 5.4 CJ오쇼핑 -2.4 19.5 크루셜텍 25.6-26.3 다음 -26.6 8.1 OCI머티리얼즈 11.5 15.9 평화정공 -19.6-65.1 테크노세미켐 9. 51.7 덕산하이메탈 -14. 16.1 성광벤드 1.8 87.4 씨젠 -12. -25.2 멜파스 8.5-7.1 성광벤드 -13.2-16.1 인터플렉스 8. -4.3 테크노세미켐 -1.1-36.8 네오위즈게임즈 5.9-29.1 GS홈쇼핑 -11.3-18.2 에이스디지텍 7.5 78.5 셀트리온 -1. -27.3 오성엘에스티 5.7-1.3 씨젠 -11. 18.1 성우하이텍 7.5-157.2 현진소재 -7.9 46.5 젬백스 5.7. 셀트리온 -1. -13.3 아트라스BX 6.6 4.8 하나마이크론 -6.7 12.7 게임빌 5.3 11.4 하림 -9.6-32.8 티씨케이 6.5-5.5 서울반도체 -5.3-48.9 태광 5. 57.7 에스에프에이 -7.7 12.7 유진테크 6.3 -.4 에스에너지 -4.9-6.1 루멘스 4.8 8.2 국보디자인 -7.3-3.7 본 자료 중 외국인은 외국인투자등록이 되어 있는 경우이며, 그 밖의 외국인은 제외되어 있음 5일: 증권전산 CHECK 기준 (당일 제외, 이전 최근 5일), 당일 금액과 5일에서 (-)는 순매도를 의미
KOSPI 기관별 당일 매매 상위 종목 (단위: 백만원) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 LG디스플레이 29,83.7 LG화학 -12,661.3 삼성전자 13,842.1 LS -9,279.8 SK이노베이션 24,561.4 KB금융 -7,667.3 GS 12,18.7 SK이노베이션 -5,226.1 KODEX 2 22,778.7 신한지주 -7,85.8 LG전자 6,137.3 삼성전기 -3,549.6 삼성전자 16,612.3 현대모비스 -6,815.5 하이닉스 5,136.4 롯데쇼핑 -3,148.8 S-Oil 16,358.5 롯데쇼핑 -6,115.3 삼성물산 5,124.3 LG -2,934.1 대우조선해양 11,642.9 현대건설 -5,591.9 한화케미칼 4,36.5 S-Oil -2,914.9 호남석유 11,99.3 SK -5,264. 호남석유 3,37.6 SK -2,661.2 STX조선해양 9,574.4 두산중공업 -3,935.5 현대글로비스 2,914.5 삼성증권 -2,536.5 한국타이어 8,822.7 GS -3,84.9 LG화학 2,878.3 고려아연 -2,58.7 현대차 8,552.9 POSCO -3,819.3 현대중공업 2,332. 현대제철 -2,482.6 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 현대중공업 2,716.7 현대건설 -2,894.3 GS 11,531.2 롯데쇼핑 -6,927.4 SK 2,462. 삼성전자 -2,8. 현대중공업 9,94.5 만도 -4,365.5 두산 2,22. 삼성전기 -1,382.7 OCI 6,47.7 기아차 -4,36. GS 1,88.9 신한지주 -1,189. 삼성중공업 5,84.4 하나금융지주 -3,622.5 한국전력 1,658. KB금융 -1,111.3 LG디스플레이 3,979.1 한진해운 -3,14.1 KODEX 2 1,636.2 현대차 -1,84.3 한화케미칼 3,716.3 우리투자증권 -2,841.1 KStar 5대그룹주 1,626.2 POSCO -1,12.1 제일모직 3,696.6 POSCO -2,786.6 LG디스플레이 1,172.9 GS건설 -993.4 삼성물산 3,57.2 KB금융 -2,391.1 두산중공업 1,2.9 기아차 -477.1 SK이노베이션 3,143.2 LS -2,4.9 호남석유 999.1 SK C&C -468.9 현대건설 3,95.7 LG화학 -2,23.1 KOSPI 외국인 기관 동반 순매수/매도 상위 종목 (단위: 백만원) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 OCI 2,89.3 13,414.6 삼성증권 1,863.2 6,4.1 STX조선해양 2,965.5 1,828.8 기업은행 1,52.2 5,724.3 하이닉스 4,993.1 8,89.3 SK케미칼 478.4 5,113.6 LG전자 4,742.7 6,41.3 중국원양자원 248.7 5,23. 한국전력 5,337.1 6,121.1 동아제약 133.2 3,678.8 대한항공 174.8 5,516. 대우증권 531.5 3,389.5 SK텔레콤 1,328.5 4,51.2 삼성화재 2,499.9 3,192.8 금호석유 1,241.9 4,143.2 웅진코웨이 71.3 2,348.3 현대하이스코 4,4.1 1,78. 케이피케미칼 7,623.7 1,8.4 기아차 41,675.5 242. 만도 2,914.9 1,189.9 외국인은 외국인투자등록이 되어 있는 경우이며, 그 밖의 외국인은 제외되어 있음 외국인 기관 동반 순매도 금액은 (-)를 생략한 수치임
KOSDAQ 기관별 당일 매매 상위 종목 (단위: 백만원) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 OCI머티리얼즈 1,4. 티케이케미칼 -2,392.1 코텍 881.8 씨젠 -1,359.6 성광벤드 1,31.7 CJ오쇼핑 -2,28.4 에이블씨엔씨 524.9 SK브로드밴드 -423.1 다음 927.1 평화정공 -1,791.5 티씨케이 494.6 성우하이텍 -334. 에이블씨엔씨 837.2 네패스 -835.4 메디프론 426.7 셀트리온 -277.7 아트라스BX 514.9 테크노세미켐 -725. 인터플렉스 245.6 OCI머티리얼즈 -229.1 리노공업 439.7 현진소재 -714.6 인화정공 215.6 AP시스템 433.9 하나마이크론 -56.3 성광벤드 177.2 유진테크 37.4 에스에프에이 -423. 다산네트웍스 156.2 휴맥스 348.8 국보디자인 -353.6 AP시스템 139.3 포스코켐텍 3.3 하림 -337.2 테스 11. 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 AP시스템 78.1 성광벤드 -171.5 네패스 637.4 다음 -974.3 톱텍 322.8 하이록코리아 -123.9 인터플렉스 28.3 CJ E&M -416.2 멜파스 22.4 셀트리온 -13.9 오성엘에스티 266.5 CJ오쇼핑 -396. CS 123.6 엘엠에스 -71.1 유진테크 19.6 메디톡스 -26.5 와이지-원 118.8 셀트리온제약 -17. 씨젠 156.9 SIMPAC METALLOY -181.2 진성티이씨 84.9 포스코켐텍 -4.7 AP시스템 14.2 테크노세미켐 -12.3 네패스 7.5 CJ E&M -2.2 GS홈쇼핑 92.2 중국엔진집단 -11.3 이엘케이 49.9 다음 -.8 포스코켐텍 8.7 국보디자인 -97. 화일약품 48.3 피에스케이 46.6 삼영엠텍 -91.9 한빛방송 27.8 진성티이씨 46.3 현진소재 -9.9 KOSDAQ 외국인 기관 동반 순매수/매도 상위 종목 (단위: 백만원) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 에이블씨엔씨 67.3 1,488.9 티케이케미칼 7,47.5 2,449.4 포스코켐텍 19.1 573.4 씨젠 1,97.7 1,24.8 진성티이씨 13.8 39.3 셀트리온 996.3 1,1.9 오성엘에스티 572.1 285.3 하나마이크론 39.5 671.6 국제엘렉트릭 26. 248.7 서울반도체 15.7 534.6 멜파스 849.3 22.4 코프라 37.8 47.6 네오위즈게임즈 588.7 132.8 국보디자인 726.4 45.6 루멘스 478.7 47.5 에스에프에이 773.3 325.8 게임빌 532.3 33.5 하림 962.9 277.8 하림홀딩스 27.8 16.5 덕산하이메탈 1,395.5 42.2 외국인은 외국인투자등록이 되어 있는 경우이며, 그 밖의 외국인은 제외되어 있음 외국인 기관 동반 순매도 금액은 (-)를 생략한 수치임
KOSPI2 선물시장 통계 211. 5. 11 이기욱 2-768-31 keewook.lee@dwsec.com 당일 선물 시황은 새벽 미 증시 결과를 반영하여 작성되는 선물옵션 모닝브리프 를 참조할 것 대우증권 홈페이지(www.bestez.com)>리서치>AI/파생> 주가지수선물 가격정보 ETF 가격정보 KOSPI2 116 119 1112 KSPF6F9S 기 준 가 격 283.68 284.1 285.65 288.65 1.55 시 가 285.16 285.5 287.2 285.2 1.55 고 가 285.8 286.45 288. 285.2 1.6 저 가 282.22 281.85 283.6 285.2 1.55 종 가 282.59 282.1 283.6 285.2 1.6 전 일 대 비 -1.9-2. -2.5-3.45.5 이 론 가 격 - 283.45 285.54 287.96 2.9 총 약 정 수 량 * 89,711 347,674 138-79 총 약 정 금 액 ** 4,921,144 49,458,498 19,734-22,494 미 결 제 약 정 - 1919 (-1958) 276 (24) 685 (2) - 배 당 지 수 *** 3.46% (CD금리)..34.36 - 반 응 배 수 1.28 1.23 - 장중평균베이시스.34 전 일 대 비 -.94 주: 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트) 반응배수 = 일중 선물가격변동폭/일중 현물가격변동폭, KSPF6F9S : 6월물과 9월물과의 스프레드를 의미함 장중 평균 베이시스는 1분 평균이며, 만기익일의 경우 전일대비는 직전 최근월물과의 비교이므로 의미없음 주가지수선물 투자자별 매매현황 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 종금/기금 기타 매 수 15,475 97,131 133,753 353 3,611 988 2,41 4,46 매 도 111,146 94,339 135,712 163 2,795 798 1,83 1,56 비 중 31.1% 27.5% 38.7%.1%.9%.3%.6%.8% 순 매 수 누 적 전 일 -5,671 2,792-1,959 19 816 19 238 3,44 누 적 -2,368 7,638 866-35 -6,834-653 -1,77 3,156 매 매 편 향 강 도 -2.62% 1.46% -.73% 36.82% 12.74% 1.64% 6.19% 61.71% 주 : 누적은 지난 트리플위칭데이 이후부터 현시점까지 당일 순매수 미결제약정의 증감을 누적한 것임 매매편향강도(%)=(순매수/(매수+매도))X1, 절대수치가 클수록 단방향으로의 집중력이 높다는 의미임 전일대비 등락율 거래량 거래대금 외국인보유 KOSEF KODEX2 KOSEF 25.9% 14 412.12% NAV 28,334 28,473 KODEX2-16 -.56% 1,662 47,314.1% ( ETF- NAV)%.62% -.36% KOSEF KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.%.6% 종가/1 285.1 283.7 28.88 282.1 281.71 설정주수 1 eff.delta -.23 1.47 1.72 1.83 1.8 환매주수 diff/basis.89%.39% -.6% -.49 -.88 상장주수 135 856 주 1 : effective delta(유효델타) = ETF등 전일대비 증감분/KOSPI2 전일대비 증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정-환매-상장 등의 단위는 천주 3 : 괴리/베이시스 - KOSPI2 대비 괴리율/베이시스, 거래대금의 단위는 백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)
주가지수옵션 가격정보 대 표 역사적 역사적.26 콜평균.168 풋평균.231 2.9 내재변동성 (5일) (2일) 17.4 월물 행사가격 116 117 287.5 285. 282.5 28. 277.5 285. 282.5 28. 가 격.45 1.3 1.97 3.15 5. 4.7 6. 7.4 전일대비 -.58 -.83-1.13-1.5-1.8-1.4-1.3-1.45 Call 내재변동성 16.8 16.6 15.8 12. 3. 16.3 16.5 16.5 거 래 량 2,951,893 2,154,59 427,477 77,885 18,724 9,259 2,138 1,896 미 결 제 3,815 3,133 4,742 25,546 996 가 격 6.25 4.15 2.76 1.49.75 7.85 6.5 5.5 전일대비 1.25.75.83.38.18 1..7.65 Put 내재변동성 28. 24. 24.3 22.4 21.8 21.3 2.8 21.5 거 래 량 126,923 962,935 2,159,88 3,487,972 2,569,317 4,3 11,738 19,632 미 결 제 5,446 8,542 9,5 24,793 13,358 주 : 역사적 변동성, 내재변동성 등은 CHECK II 단말기를 기준으로 한 것임 주가지수옵션 투자자별 매매현황 Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 종금/기금 기타 매 수 4,573,229 4,761,823 5,551,64 3 9,741 14,12 1,56 매 도 4,557,575 4,691,42 5,616,668 8,224 126,813 849 비 중 3.4% 31.5% 37.2%.%.1%.%.8%.% 순매수 누적 전 일 15,654 7,43-65,64 3 1,517-22,711 711 누 적 -8,625 483,52-447,2-15 -5,727-4 -16,99-5,85 Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 종금/기금 기타 매 수 4,745,84 4,388,786 3,743,392 18 5,883 72,11 1,64 매 도 4,757,498 4,28,474 3,841,94 18 6,331 69,25 1,744 비 중 36.7% 33.5% 29.3%.%.%.%.5%.% 순매수 누적 전 일 -11,658 18,312-98,512-448 2,986-68 누 적 375,95 24,85-381,572 1,669 4-27,628 6,772 주 : 누적은 직전 옵션만기일 이후부터 당일 순매수 미결제약정 증감을 누적한 것임. 차익거래 잔고와 프로그램 매매 동향 주 식 주가지수선물 주가지수 CALL옵션 주가지수 PUT옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차 익 거 래 최 근 월 물 9,764,216 9,396,812 9,469,998 9,782,757 32 - - 7 잔 고 기 타 - - - - - - - - (백만원) 합 계 9,764,216 9,396,812 9,469,998 9,782,757 32 7 프로그램 매도 프로그램 매수 주식 거래량 주식 거래대금 주식 거래량 주식 거래대금 수량 비율(%) 금액 비율(%) 수량 비율(%) 금액 비율(%) 프 로 그 램 차 익 8,99 3.53 623,881 1.74 59.2 23,117.4 매매 동향비 차 익 12,62 4.99 577,274 9.94 1,722 4.24 625,461 1.77 (백만원) 합 계 21,512 8.51 1,21,156 2.68 11,231 4.45 648,578 11.16 베 이 시 스 수 준 1.25.925.825.725.625.525.425.325 차 익 성 순 매 수 -395-8439 -15259-3685 -35862-39731 -93725-99923 주 : 월요일을 제외한 차익거래 잔고는 1일 지연된 데이타임.
주가지표 211.5.11 이기욱 2-768-31 keewook.lee@dwsec.com 유가증권시장 5/9 (월) 5/6 (금) 5/4 (수) 5/3 (화) 5/2 (월) 가격 및 거래량 지표 시장지표 코스피지수 2,139.17 2,147.45 2,18.64 2,2.73 2,228.96 이동평균 5일 2,179.39 2,19.3 2,22.21 2,27.42 2,28.53 2일 2,168.43 2,167.87 2,166.6 2,163.91 2,16.39 6일 2,65.71 2,63.53 2,61.84 2,59.99 2,58. 2일 98.65 99.6 1.65 11.7 13.17 이격도 6일 13.56 14.7 15.76 16.83 18.31 거래량 25,382 344,194 393,735 375,12 32,491 거래대금 57,688.7 86,19.1 84,618.7 85,572.8 84,172.3 거래량 회전율.73 1. 1.15 1.1.88 거래대금 회전율.48.71.69.69.67 심리지표 4 5 5 6 6 ADR 84.47 88.15 86.38 89.48 86.4 이동평균 2일 12.45 13.4 15.56 16.72 17.89 VR 8.73 79.41 9.69 9.96 89.78 코스닥시장 5/9 (월) 5/6 (금) 5/4 (수) 5/3 (화) 5/2 (월) 가격 및 거래량 지표 시장지표 코스닥지수 54.37 56.42 51.53 512.51 516.76 이동평균 5일 51.12 511.44 513.9 514.67 516.5 2일 522.1 523.5 524.93 526.1 527.36 6일 517.41 517.71 518.3 518.38 518.69 2일 96.62 96.74 97.26 97.42 97.99 이격도 6일 97.48 97.82 98.55 98.87 99.63 거래량 285,23 325,515 317,545 372,184 343,886 거래대금 11,299.6 12,28.2 12,894.4 14,95.1 14,911.5 거래량 회전율 1.26 1.41 1.38 1.62 1.5 거래대금 회전율 1.12 1.2 1.26 1.45 1.44 심리지표 2 3 2 3 3 ADR 72.87 75.65 75.75 77.73 77.2 이동평균 2일 93.39 94.51 96.71 97.86 98.89 VR 56.65 53.41 46.47 59.66 56.52 자금지표 5/9 (월) 5/6 (금) 5/4 (수) 5/3 (화) 5/2 (월) 국고채 수익률(3년) 3.75 3.75 3.79 3.78 3.77 회사채수익률(무보증3년)AA- 4.52 4.52 4.56 4.56 4.56 원/달러 환율 1,82.4 1,83.2 1,74.9 1,68.8 1,65. CALL금리 2.99 2.95 2.94 2.95 2.96 주식형(국내) - 622,785 622,424 622,61 623,312 주식형(해외) - 361,64 36,56 359,714 359,32 채권형 - 468,61 468,45 466,381 464,411 고객예탁금 - 163,998 17,878 166,685 169,68 고객예탁금 회전율 - 59.9 57.7 6.28 58.39 순수예탁금 증감 - -5,6-14 -1,135-33 미수금 - 2,312 2,248 3,1 3,32 신용잔고 - 68,86 68,776 68,797 69,128 단위: P, %, 천주, 억원 주: 고객 예탁금 회전율 = (거래대금/고객예탁금) x 1