화학/에너지 _ March 14, 2011 일본 지진 영향: 국내 정유/화학 업종 점검 박재철 화학/에너지 3774-6896 parkjc@miraeasset.com
요약 및 결론 일본의 지진 발생으로 석유정제 설비 및 석유화학 설비 가동 중단 Sendai에서 Chiba에 이르는 동부 연안에 집중적으로 영향 역내 정제마진의 상승 요인으로 작용할 것으로 전망 정유 업종(S-Oil, GS) 긍정적 정유: 석유정제 설비의 화재 및 가동 중단은 국내 정유 업종에 직접적인 수혜 JX Nippon Oil & Energy, Kashima Oil, Cosmo Oil, Fuji Oil 등의 석유정제 설비 가동 중단 Cosmo Oil 등 일부 정유설비에서는 화재를 동반 일본은 글로벌 석유정제 설비의 5.1%를 보유. 휘발유, 경유, 벙커유 등 순수출 정제설비 가동 중단에 따른 역내 공급차질 불가피 등경유 마진의 추가 상승요인 역내에서 석유제품을 순 수출하고 있는 한국 정유 업종 긍정적 3월 11일 미국 정유업체 주가 급등: Valero( 6.3%), Sunoco( 3.8%), Tesoro( 8.8%) Holly Corp( 6.7%), Western Refining( 8.2%), CVR Energy( 9.4), Frontier Oil( 6.9%) 석유화학: 설비 가동 중단 및 전력공급 불안정 JX Nippon Oil & Energy의 P-X설비 가동중단(Kashima 60만톤, Kawasaki의 35만톤) Maruzen의 Chiba 소재 납사크래커(48만톤, 69만톤) 가동 중단 Mitsubishi Chemical의 Kajima 석유화학단지(Ibaraki 소재) 화재 및 가동 중단 납사 가격 하락시 원가 부담이 감소되어 국내 석유화학 업종에 긍정적 2
일본의 석유정제 설비 현황 및 지진 영향 Okinawa Nansei Sekiyu (100k) Okinawa Sekiyu (100k) Mizushima JX Nippon Oil (345k) Marifu JX Nippon Oil (127k) Tokuyama Idemitsu Kosan (120k) Yamaguchi Seibu Oil (111k) Kawasaki Tonen/General (296k) Toa Oil (65k, Mizue) Toa Oil (110k, Ohgimachi) Aichi Idemitsu Kosan (160k) Yokkaichi Cosmo Oil (147k) Showa Yokkaichi Seikyu (193k) Muroran JX Nippon Oil (180k) Hokkaido Idemitsu Kosan (140k) Sendai JX Nippon Oil (140k) Kashima Kashima Oil (189k) Negishi JX Nippon Oil (270k) Chiba Idemitsu Kosan (220k) Cosmo Oil (220k) Kyotoku Petroleum (175k) Sodegaura, Chiba Fuji Oil (192k) Kikuma, Ehime Taiyo Oil (120k) Oita JX Nippon Oil (136k) Wakayama Tonen/General (160k) Sakaide, Kagawa Cosmo Oil (114k) Sakai, Osaka JX Nippon Oil (115k) Cosmo Oil (76k) Tonen/General (140k) Unplanned Shutdown Fire Location Company (capacity, bbl/day) 자료: 각사자료, Oil&Gas Journal, 미래에셋증권 리서치센터 3
석유정제 설비 현황 일본의 석유정제설비는 일 462만 배럴(BP statistics, 2009 기준)이며, 이는 전 세계 설비의 5.1%를 차지 중장기적인 관점에서 일본의 석유정제 설비의 구조조정 및 노후 설비의 폐쇄가 지속적으로 진행되고 있음 일본의 석유정제 설비는 글로벌 생산능력의 5.1%를 차지 (m bbl/day) 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 US China Europe, others Russian Japan 4.62 (5.1%) India Africa, total South Korea Italy Germany Latin America, others Saudi Arabia Global refining capacity (BP statistics, 2009) Brazil Canada France Iran United Kingdom Asia, others Middle east, others Mexico Singapore Spain Venezuela Netherlands Thailand Taiwan Indonesia Kuwait Iraq Belgium Australia United Arab Emirates Argentina Turkey Greece Sweden Neth. Antilles & Aruba Norway 자료: BP Statistics, 2009, 미래에셋증권 리서치센터 4
일본의 석유제품 수출 차질 불가피 일본은 휘발유, 경유, 벙커C유, 윤활유, 아스팔트 등의 석유제품을 순수출 하고 있음 경유의 순수출량이 가장 많아 역내 경유마진 상승 요인으로 작용할 것 일본의 석유제품 생산 수율과 순수출 제품 (2011년 1월 기준) (Ton m) Petroleum product production/demand in Japan 6.0 Production Fuel Oil 20.8% Gasoline 28.1% 5.0 4.0 Domestic Sales 3.0 2.0 Gas Oil 20.3% Kerosene 14.4% Jet Fuel 5.2% Naphtha 11.1% 1.0 0.0 Gasoline Naphtha Jet Fuel Kerosene Gas Oil Fuel Oil A Fuel Oil B/C Lubricating Oil Asphalt Paraffin Wax L P G 자료: METI, 미래에셋증권 리서치센터 5
역내 석유제품 수출입 동향 일본내 경유 생산이 감소할 경우 한국의 정유 업체에 긍정적 일본은 한국과 유사하게 중국, 싱가폴 등에 석유 제품을 순 수출하고 있기 때문 주요 석유제품의 아시아 역내 흐름(2008년 기준) 휘발유 경유 (1,000 ton) (1,000 ton) India China 424 23 Korea 451 37 1,359 956 860 279 2,840 Japan India 219 China 78 1,504 Korea 1,632 26 1,670 128 1,593 330 Japan 976 184 126 Singapore 87 13 1,360 Singapore 52 1 582 2,412 4,034 Australia Australia 자료: IEA, KITA, 미래에셋증권 리서치센터 6
일본의 주요 석유화학단지 JX Nippon Oil & Energy의 경우 정유설비와 더불어 P-X설비 가동 중단됨(Kashima 60만톤, Kawasaki의 35만톤) Chiba 지역에서 Maruzen의 납사 크래커(48만톤, 69만톤) 가동 중단 Mitsubishi Chemical의 Kajima 석유화학단지(Ibaraki 소재) 화재 및 가동 중단 일본의 주요 석유화학단지 Osaka Petroleum Industries Mitsui Chemical Tonen General Osaka Ethylene (450k) Propylene (525k) Ammonia (330k) M-X (875k) Miyagi Benzene (260k) Propylene (200k) Mixed-xylene (470k) Okayama Ethylene (950k) Benzene (1,045k) P-X (900k) M-X (875k) Nippon Petroleum Refining Mitsubishi Chem Asahi Kasei Sanyo Petrochem Yamaguchi Caustic soda (1,450k) VCM (1,800k) Ethylene (623k) Tosoh, Tokuyama Idemitsu Kosan Nippon Petroleum Refining Kanagawa Ethylene (975k) Propylene (1,265k) Mixed-xylene (585k) Benzene (440k) JX Nippon Oil & Energy Tonen Chemical Nippon Petroleum Refining Fire Mitsubishi Chem Ibaraki PVC (730k) Caustic soda (1,015k) Ethylene (828k) Benzene (1,455k) Chiba Ethylene (2,666k) Propylene (1,605k) Butadiene (305k) Benzene (1,455k) Idemitsu Kosan Mitsui Chemical Sumitomo Chemical Keiyo Ethylene Unplanned Shutdown Location Product (capacity, Ton/Year) 자료: ICIS, 미래에셋증권 리서치센터 7
일본의 주요 석유화학 제품별 생산능력 일본의 에틸렌 생산능력은 약 770만톤이며, 이는 세계 생산능력의 5.2% Mixed-xylene(22.6%), 벤젠(12.7%), 카프로락탐(12.1%), 스티렌(10.4%), P-X(10.2%) 등이 높은 생산비중을 차지 일본의 석유화학 제품별 생산능력 (Ton m) 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 일본의 생산능력(좌) 전 세계 생산능력의 일본 비중(우) (%) 25 20 15 10 5 0.0 0 Ethylene Propylene Butadiene Benzene Toluene Mixed-xylene Paraxylene HDPE LDPE LLDPE PP Styrene MEG PET Caprolactam PVC Caustic soda Japan 7.7 6.6 1.1 6.6 0.9 3.4 3.9 1.2 1.2 1.1 3.2 3.4 1.0 0.3 0.6 2.1 4.2 Global 147.6 91.6 13.9 51.9 21.0 15.1 38.4 31.3 22.4 36.1 60.1 32.5 26.4 22.6 4.9 46.4 70.5 % 5.2 7.2 8.1 12.7 4.4 22.6 10.2 4.0 5.6 3.0 5.3 10.4 3.6 1.3 12.1 4.5 6.0 자료: ICIS, 미래에셋증권 리서치센터 8
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