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1 [Vol.74] ( 월 ) ( 금 ) Analyst 윤재성 js_yoon@daishin.com Weekly Monitor: 유가하락에따른변화의움직임들 (1) 화학 : 전반약세. 그러나, 프로필렌상승세및 MEG 재고하락세지속 납사상승 : 납사가격 427.8$/ 톤으로 WoW +5.8$/ 톤 (+1.4%) 상승. 3주만에반등세시현 에틸렌하락 / 프로필렌상승 : 에틸렌 WoW -4$/ 톤, 프로필렌 +42$/ 톤. 프로필렌 4주연속상승 - 프로필렌상승은, 1 태광산업 / 효성 PDH 플랜트정기보수에따른공급감소 2 중국내낮은프로필렌재고 3 중국 / 대만의일부수요발생영향 합성수지약세 : HDPE(-15$/ 톤 ), LDPE(-3$/ 톤 ), LLDPE(-2$/ 톤 ), PP(-57$/ 톤 ), PVC( 보합 ), ABS(-1$/ 톤 ). 유가하락및춘절이전수요부진영향 고무체인하락 : BD(-75$/ 톤 ), SBR(-6$/ 톤 ). 천연고무 (-15.5$/ 톤 ). 부타디엔은 4주, SBR/ 천연고무는 2주연속하락 - 부타디엔은, 1 유가하락 2 춘절이전수요부진 ( 아시아 SBR 가동률은 5% 에불과 ) 3 싱가폴 Shell 정기보수후재가동에따른공급증가영향 화섬원료하락 : PX(-38.8$/ 톤 ), PTA(-17$/ 톤 ), MEG(-7$/ 톤 ). 유가하락영향. 다만, 중국 MEG 재고하락세는지속중 (59.6 만톤, WoW -1.5%) 정유 : 정제마진상승 - 복합정제마진 9.3$/bbl 기록하며전주대비.7$/bbl 상승. 휘발유, B-C 마진상승이주요인 Weekly Idea: 유가하락에따른변화의움직임들 (1) <1> Qatar-Shell 합작석유화학플랜트증설취소 - Qatar Petroleum-Shell 합작 6억 $ 규모 Al Karaana 프로젝트 ( 석유화학플랜트증설 ) 가취소됨. 동플랜트는 Gas Base 로예정되어있었으며, 에틸렌및 MEG 각각 15만톤 / 년규모로예정된초대형프로젝트였음. 해당규모는롯데케미칼본사규모 ( 본사기준에틸렌 만톤 / 년 ) 에육박 - 증설취소의주이유는, 유가하락에따른 Major 업체의이익감소가결국높은 Capex 투자에대한부담으로작용하기때문인것으로판단 - 결론 : 유가하락에따른이익감소로일부석유화학플랜트증설취소가향후지속적으로발생할가능성높음. 동플랜트 217년경완공후가동예정이었기때문에단기 / 중기시황에미치는영향은미미함. 중요한것은 Major 의석유화학 Capex 투자감소가발생할가능성이높다는점임 <2> PDH 플랜트수익성이슈 - 효성 / 태광산업 ( 각각 PDH 2만톤 / 년, 25만톤 / 년 ) 가동중단돌입. 효성은예정된정기보수, 태광산업은촉매교체등이슈로예정보다 2분기앞당겨보수실시. 재가동시기는정확히알려지지않음. 참고로현수준의프로필렌가격에서는수익확보가어려운상황. 직접구매가더욱유리한상황 - 결론 : 유가하락에따라 PDH의수익성이불안정해짐. 1 제품 ( 프로필렌 ) 가격변동 2 계절성에따른프로판가격변동심화때문 그림 1. 프로필렌 4 주연속상승세그림 2. MEG 재고감소로마진은급격한회복세 ($/Ton) Propylene 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 (th Ton) MEG 재고 ( 좌 ) ($/Ton) MEG-Naphtha( 우 ) 자료 : Platts, 대신증권리서치센터

2 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 215/1/12 215/1/13 급락하는유가로아시아지역의국채금리가지속각종언론적인하락러시아의지속되는원유수출슬럼프, 국제적제각종언론재에도불구실업률하락 디플레이션의우려에따른느슨한통화정책및경기모멘텀의부실함이드러났다는해석. 그러나여전히기준금리를낮추지는않을것이라는전망러시아는지속되는원유수출슬럼프와국제적제재에도불구 11월실업률이 5.2% 로전년대비나아진모습. 반면, 12월물가상승률은전월 9.1% 대비큰폭상승한 11.4% 기록. 지난12개월동안루블화가치가 46% 폭락한데기인, 물가는 5년래최고치 15% 까지상승할것 215/1/15 유가 9 년이래최저 점에서급반등기록 각종언론 뉴욕상업거래소에서 WTI 5.6% 올랐으며영국의브렌트유또한 4.5% 반등. 이번급등 에대해서는단기적인기술적반등으로해석하며바닥을찍었다라는시장의의견도 있음 Petrochemical News - 중국 YPC-GPRO, Nanjing 소재 1 만톤 / 년 SBR 플랜트추가적으로가동률조절 (95% 215/1/12 중국 YPC-GPRO, 내수 수요부진으로 SBR 가동 률하향 Industry 금호석유, LG 화학 85%) - 가동률하향의이유는, 시장수요부진에따른영향 * 아직까지중국합성고무수요부진상황이지속되고있음. 최근가격또한하락추세 를시현중 215/1/12 금호P&B, 페놀 / 아세톤플랜트가동률 85% 로하 Industry 향 금호석유, LG 화학 - 동사, 여수소재 2 기의페놀 / 아세톤플랜트의가동률을기존 9% 에서 85% 로하향 조정 - 가동률하향의이유는시장수요약세때문인것으로파악됨 - 참고로, No.2 플랜트는페놀 13 만톤 / 년, 아세톤 8 만톤 / 년규모이며, No.3 플랜트는 페놀 25 만톤 / 년, 아세톤 15 만톤 / 년규모임 - 일본 Mitsui Phenols Singapore 도수요약세로 12 월중순페놀 / 아세톤플랜트가동 률을 % 에서 8% 로하향한바있음 * 역내페놀 / 아세톤수요여전히약세국면인것으로판단됨 - 중국, 214 년내수자동차판매대수 2,35 만대로전년동기대비 6.9% 증가세를시 현. 생산량은 2,37 만대로전년동기대비 7.1% 증가 215/1/13 중국, 214년자동차판매대수 23.5만대로 YoY +6.9% 증가 Industry 전석유화학업체 - 특히, 12월판매랑은 24만대로전년동월대비 12.9% 증가. 생산량은 23만대로전년동월대비 7.1% 증가 - 승용차판매는 1,97만대로전년대비 9.9% 상승. 12월승용차판매는 21만대로전년동월대비 16% 상승하며, 처음으로 만대판매기록을갱신 * 중국자동차판매량은호조세를지속중에있음 - 동사, 울산소재 2 만톤 / 년 PDH 플랜트 1/6 일부터정기보수. 재가동은 1/31 일예정 215/1/15 효성, 울산 PDH플랜트정기보수로가동중단 Platts 전석유화학업체 - 이와동시에 PP 35만톤 / 년플랜트또한가동중단예상. 가동중단기간은알려지지않음 * 동사의 PDH플랜트가동중단및역내로부터의프로필렌조달영향으로아시아프로필렌가격은강세를나타내고있음 - 동사, 1/16 일 ( 금 ) 부터울산소재 25 만톤 / 년 PDH 플랜트를 1 달동안가동중단할예정 - 가동중단의이유는촉매문제로인한교체및프로필렌 Yield 향상을위함 - 당초, 정기보수는 215 년 3 분기에예정되어있었으나촉매문제로인해앞당겨실시 215/1/16 태광산업, 25만톤 / 년 PDH플랜트가동중단 Platts 전석유화학업체 - 시장에따르면, 재가동시기는더욱늦어질가능성도있을것으로예상됨. 이유는현재프로필렌가격에서는 PDH의수익성이낮기때문 * 동사의 PDH플랜트가동중단및역내로부터의프로필렌조달영향으로아시아프로필렌가격은강세를나타내고있음. 또한 PDH의수익성악화로단기간에재가동이어려울가능성도제기되고있는상황임 N/A N/A 2

3 DAISHIN SECURITIES 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 3. Global Peer Performance Industry Country Name Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD 175, -2.% -2.% -9.3% -22.% -41.1% -35.2% -3.3%, 163, LOTTE CHEMICAL CORP 142, -4.1% -4.4% -14.5% 2.5% -14.5% -32.5% -11.3% 228, 12,5 HANWHA CHEMICAL CORP 1, -3.5% -5.2% -11.4% -5.2% -38.4% -48.5% -7.6% 21, 1,55 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD 84, -.8% -1.5% 5.4% 16.% -6.4% -2.2% 4.6% 95, 67, KCC CORP 525, -2.1% 5.2%.% -16.8% -19.5% 1.5% 1.% 74, 457,5 HYOSUNG CORPORATION 72, 5.7% 7.1% 3.6% 5.5% 1.7% 2.3% 5.7% 83, 58,5 SKC CO LTD 27,.% 2.8% 8.8%.7% -23.8% -9.7% 4.9% 38, 23,55 KOLON INDUSTRIES INC 5, -1.2% 1.% 17.8% -12.7% -24.9% -1.% 5.3% 74, 41,55 CAPRO CORPORATION 3, % 23.3% 25.6% 21.4% -27.2% -43.5% 21.% 6,18 2,42 KOREA PETROCHEMICAL IND CO 74, -1.3% 1.2% 1.4% -.9% 13.7%.% 4.4% 86, 55, SAMSUNG FINE CHEMICALS CO 29, -2.5% -7.% -8.2% -11.2% -29.3% -32.3% -8.9% 49, 28,35 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP 26, 1.3% 1.7% 5.9% 15.8% 7.% 16.3% 6.8% 29, 2 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H 6-1.4% -.3% 2.3% -5.5% -15.4% 2.5% -1.% SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A 4.2% -1.4% 2.4% 18.5% 33.6% 45.9% -.9% SINOPEC YIZHENG CHEMICAL -A 5.2% -5.8% 12.7% 28.7% 91.7% 91.7% -8.9% JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD 7, % -1.6% -2.6% 18.7% 23.4% 3.1% -2.8% 8,529 5,267 MITSUI CHEMICALS INC % -3.8%.% 18.5% 23.9% 29.8% -4.9% SUMITOMO CHEMICAL CO LTD % -3.% -6.1% 34.1% 18.2%.4% -6.5% MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS % -2.6% -3.4% 15.6% 28.4% 2.2% -3.4% ASAHI KASEI CORP 1,97-2.2% 1.2% 4.9% 34.3% 39.3% 3.6% -.8% 1, SHOWA DENKO K K % -2.7% -7.2% 8.4% -.7% -11.8% -4.7% TOKUYAMA CORP % -4.9% -7.8% -19.5% -26.8% -48.9% -4.1% TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP % 1.4% 1.3% 11.3% -5.% -7.5%.7% FORMOSA CHEMICALS & FIBRE % 1.2% 4.1%.2% -9.2% -18.7% -2.4% THAILAND IRPC PCL 3.% 4.5% 6.5% -3.% -3.%.6% 6.5% INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD 87.6% 1.1% -1.2% -7.3% -11.% -1.7% -2.4% 1, U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS % 1.% 2.8% 1.9% 13.3% 16.%.4% DOW CHEMICAL CO/THE %.9% -1.5% -2.7% -13.3% 4.% -1.8% EASTMAN CHEMICAL CO % -4.5% -5.% -5.4% -17.9% -11.% -6.3% GERMANY BASF SE % 6.1% 4.% 5.8% -12.6% -8.% 4.6% BAYER AG-REG % 9.6% 7.9% 19.2% 23.4% 22.8% 1.2% SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP % -.9% -6.1% -27.5% -32.5% -33.4% -6.1% REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD 8-1.6% -4.1% -5.7% 3.6% -19.8% -37.6% -4.3% 137,5 74, S-OIL CORP 48, -2.6%.6% -1.8% 24.% -9.4% -29.9% 1.% 7, 37,5 GS HOLDINGS 37, -1.6% -1.2% -6.3% -6.1% -15.8% -28.9% -5.8% 53, 37, CHINA PETROCHINA CO LTD-A % 4.4% 28.7% 63.8% 66.9% 62.6% 16.6% CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H 6-1.4% -.3% 2.3% -5.5% -15.4% 2.5% -1.% CNOOC LTD 1 -.4% -1.9% 3.2% -16.4% -22.7% -24.8% -.2% JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD % -4.9% -.6% -6.6% -25.1% -23.6% -9.4% SHOWA SHELL SEKIYU KK 1, % -1.7% 16.2% 28.5% -.3% 11.8% -2.4% 1, TONENGENERAL SEKIYU KK -.1% -.1% -3.9% 11.% 6.7% 7.5% -2.8% 1, IDEMITSU KOSAN CO LTD 1,918-1.% -3.4% -2.8% -4.6% -1.2% -2.6% -4.% 2,462 1,89 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP % -1.4% -.3% -4.7% -14.2% -18.3% -5.7% INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD % -3.%.9% -1.1% 13.1% 93.9% 2.1% HINDUSTAN PETROLEUM CORP % -2.9% -.7% 16.4% 44.7% 141.6% 4.5% RELIANCE INDUSTRIES LTD 87.6% 1.1% -1.2% -7.3% -11.% -1.7% -2.4% 1, INDIAN OIL CORP LTD 337.1% -1.5% 2.% -8.%.4% 49.5% 1.3% THAILAND THAI OIL PCL % -3.8%.%.6% -15.7% -19.5% 5.4% PTT GLOBAL CHEMICAL PCL 54.% -2.7% -2.3% -5.7% -2.7% -27.9% 4.4% MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD 5-1.4% -.2% -1.% -16.9% -24.9% -24.3% -7.3% PHILIPPINES PETRON CORP 1.2% -1.1% -.8% -15.8% -22.7% -32.2% -1.2% U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP % -1.1%.% -.1% -11.3% -8.1% -1.4% CHEVRON CORP % -2.9% -3.6% -6.% -19.4% -11.9% -6.3% CONOCOPHILLIPS % -2.8% -9.6% -7.3% -25.6% -6.6% -8.7% INTEROIL CORP % -18.5% -31.9% -32.6% -37.8% -33.% -3.3% Downstream VALERO ENERGY CORP 45 3.% -6.7% -3.5%.6% -7.% -11.7% -8.3% CVR ENERGY INC % -11.6% -12.6% -2.1% -28.3% -11.7% -11.9% SPECTRA ENERGY PARTNERS LP % -1.8% -.8% 7.9% 1.9% 26.5% -3.9% WILLIAMS PARTNERS LP % -1.% -4.7% -16.6% -21.7% -16.% -6.3% DELEK US HOLDINGS INC % -1.3% 6.2% -9.6%.% -12.1% 2.6% TESORO CORP % -2.5% -.5% 17.6% 22.1% 35.1% -4.5% WESTERN REFINING INC % -11.7% -9.8% -16.2% -14.1% -12.6% -13.% Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP % -.9% -3.2% -11.4% -27.6% -2.% -4.9% DEVON ENERGY CORP %.5%.7% 4.3% -21.2% 2.9% -.8% EOG RESOURCES INC 9 4.4% 3.3% -2.3% -1.% -22.2% 6.9% -1.9% ENCANA CORP % 4.4% 1.6% -26.9% -37.% -23.% -1.8% CHESAPEAKE ENERGY CORP % 3.6% -.6% -5.6% -29.5% -2.9% -2.8% SOUTHWEST GAS CORP 63.7% 1.4% 8.% 17.6% 2.2% 15.3% 1.4% PIONEER NATURAL RESOURCES CO % 5.2% 1.4% -16.1% -32.8% -14.2%.8% CONTINENTAL RESOURCES INC/OK 4 7.3% 8.4% 8.1% -29.% -47.8% -27.% 3.2% NEWFIELD EXPLORATION CO % 5.6% -1.3% -4.5% -41.4% 3.1% -4.6% CONCHO RESOURCES INC % 5.6% 11.7%.2% -27.6% 5.4% 5.3% DENBURY RESOURCES INC 7 4.9% -6.3% -6.4% -44.8% -6.8% -57.9% -15.7% CIMAREX ENERGY CO % -2.1% -8.9% -9.3% -3.3% -2.4% -6.7% ULTRA PETROLEUM CORP % 2.1% -7.3% -38.3% -43.1% -33.1% 7.8% RANGE RESOURCES CORP 5 5.6% -1.4% -17.5% -26.4% -36.4% -4.% -7.2% MARATHON OIL CORP % -3.8% -3.5% -21.6% -33.2% -21.7% -6.% U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS 2,13 1.8% -.2% -.1% -2.2% -12.8% -3.3% -2.4% 2, ,929. BP PLC-SPONS ADR 38 6.% 3.5% -1.2% -8.6% -25.4% -21.5% -.7% FRANCE TOTAL SA % 5.4% 1.1% -1.9% -13.8% -1.8% 1.8% ITALY SARAS SPA 1 -.5% 7.8% 2.% 12.8% -8.7%.9% 4.7% ENI SPA % 6.2% -.2% -11.6% -26.1% -16.% -.3% PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA 9 6.1% 8.9% 1.2% -2.8% -3.7% -25.5% 6.1% FINLAND NESTE OIL OYJ % 9.1% 11.9% 38.1% 63.1% 56.5% 1.5% POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN 5 2.2% -1.6% 3.2% 21.2% 18.2% 19.9% 3.1% BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR 9 1.1%.4% -.2% -5.6% -54.% -39.1% -5.8%

4 그림 4. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC HUCHEMS OCI SHIN-ETSU MITSUI CHEM LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 212A 23,458, 15,855, 7,2 5,999, 3,354, 12,939, 2,672, 5,34,5 1,48, 692,82 3,327, 2,572, 1,62, 1,43 213A 23,38, 16,2 7,892, 5,17 3,239, 12,686, 2,559, 5,277,5 1,429, 83,85 2,97 2,84, 1,54, 1,388, 214F 22,694, 14,782, 7,96 4,797, 3,423, 12,93, 2,87, 5,41 1,196,,3 3,122, 2,891,5 1,139, 1,554, 215F 22,485, 12,848, 7,758, 4,736, 3,585, 12,233, 2,889, 5,573, 1,25 794,69 3,237, 2,69, 1,229, 1,61, 영업이익 212A 2,25, 483,82 124,74 245,12 22,97 335,52 179,11 318, 89,47 7, ,9 96, ,26 24, A 1,839, 489,6 14,78 155,9 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 63,39-72,672 16,96 161,62 4, F 1,382, 389,38 167,14 18,55 282,57 568,66 149,65 177,71-3,5 54,659 39,716 97, , 24, F 1,67, 612,26 239,76 284,21 324,7 63,48 176,2 232,42 28, 79, ,17 89, ,56 41,95 순이익 212A 1,56 382,15 47, ,6 656,14 146,47 11,33 214,31 85,256 56,22 129,78 61,829 11,95-4,43 213A 1,41, 391,92 1,41 51, ,25-19,14 46, ,12 31,875 53,422-34,48 69,736 11,75-1,13 214F 987,34 261,24 76,372 87, , 28,64 71,92 96,49 41, 43,22-29,437 63, ,99-22, F 1,269, 439,55 129,41 165, 248,19 317,49 91,612 16,1 14,64 62,538 61,1 51, ,95 17,247 EPS 212A 22,121 11, ,939 63,52 4,6 3,39 8,44 3,341 1,379 5, A 2,236 11, ,647 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13, F 14,73 7, ,857 32,26 7,989 2,18 3,652 1,645 1,67-1, F 18,85 12, ,729 24,693 9,117 2,577 6, ,562 2, PER 212A A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , 142, 1, 84, 525, 72, 27, 5, 29, 26, 72, 6.2 7, MARKET CAP ,597, 4,867, 1,765, 2,568, 5,523, 2,539, 1,14, 1,277, 768,84 1,95,5 1,719,5 96,81 3,33, 334, SUMITOMO MITSUBISHI SHOWA FORMOSA FORMOSA DU PONT (E.I.) CHEM CHEM DENKO PLASTICS CHEM&FIBRE CHEMICAL CO ASAHI KASEI IRPC RELIANCE DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 212A 1,97 3,217, 1,628, 751, ,83 3,279, 34,896 56,485 8,168 78,26 39, , 213A 1,966, 3,136,5 1,673,5 837,9 21,31 417,59 287,14 3,78,5 35,881 56,863 9,369 73,992 4, ,46 214F 2,29,5 3,469, 1,, 885,44 219,66 49,9 282,19 4,23 35,225 58,38 9,524 72,666 41, ,89 215F 2,31 3,75, 1,995, 937,56 313,86 392, 283,58 4,154, 36,75 58,761 1,886 68,657 45, ,3 영업이익 212A 65,3 133,67 15,13 31, , ,29 4,977 4,634 1,33-4,236 4, A 5,669,65 9,752 25,482 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,424 44,66 214F,96 111,97 142,14 26,46 6,224 8,719-2, ,16 5,381 6,26 1,625 7,551 5,943 41, F 16,24 159,26 157,24 4 8,326 12,244 4, ,52 5,633 6,31 1,819 7,55 7,1 38, 순이익 212A 1,233 28,346 55,16 9,765 13,819 6, , 3,14 2, ,11 4,481 25,76 213A -49,37 22,695 5,278 11,46 2,955 24, ,82 3,583 2, ,855 4,736 26,54 214F 33,31 31,462 93,21 6,956 2,74 16,839-1, ,32 3,696 3,539 1,52 5,12 5,6 25,14 215F 47,343 54,633 11,62 18,711 24,729 19,435 3, ,85 4,61 3,581 1,127 5,149 5,74 24,222 EPS 212A A F F PER 212A A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , MARKET CAP ,64 856,63 1,538, 212,59 463,43 382,74 66,616 2,813, 67,267 52,788 1,556 67,18 13, 24, 주 : Bloomberg 컨센서스기준 4

5 DAISHIN SECURITIES 그림 5. Global Peer Valuation(2)- Refining SK CHINA COSMO OIL SHOWA IDEMITSU S-OIL GS PETROCHINA CNOOC TONENGENERAL INNOVATION PETROLEU COMPANY SHELL KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 212A 74,47, 34,896, 9,827, 2,16, 2,572, 239, 3,133, 2,644, 2,82, 4,345, - 2,38, 1,, 3,279, 213A 68,57, 31,227, 9,714, 2,427, 2,84, 277, 3,138, 2,93 3,32, 4,346, 918,67 2,465, 1,97 3,78,5 214F 64,478, 28,85 1,51 2,365, 2,891,5 276,69 3,559, 2,993, 3,494, 4,822, 922,82 2,742,5 2,295, 4,23 215F 56,63, 23,782, 11,193, 2,313, 2,69, 243,16 3,265, 2,51, 3,148, 4,85 858,11 2,532, 2,248, 4,154, 영업이익 212A 1,949, 1,8 817,72 174,96 96,427 89,46 54,933 8,177 18, ,28-33,688 28, ,29 213A 1,666, 587,15 696,15 194,31 16,96 88,99 4,617 74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 26,8 214F 178,81-141,47 173,27 174,77 97,982 74, ,822-22,25 81,655 27,315 47,175 32, ,16 215F 1,158, 532,26 522,74 151,17 89,867 51,831 32,55 52,356 36,325 33,216 27,221 46,884 3, ,52 순이익 212A 1,324, 822,84 632,17 114,48 61,829 65,294-9,56 1,787 52,425 53,67 3,79 12,6 8,166 24, 213A 1,55, 424,95 527,5 126,38 69,736 63,479-48, 5,443 24,357 4,93 24,494 16,491 8,188 28,82 214F -15,79-139,32 14, ,58 63,898 52,136 4,467 13,463 23,22 39,116 22,323 21,555 9,31 225,32 215F 753,76 388,22 322,73 111,36 51,822 39,316-6,767 34,95 16,36 11,594 27, 33,725 16,68 242,85 EPS 212A 14,154. 7, , A 11,414. 3, , F -1,39.7-1, F 8,111. 3, , PER 212A A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , 37, , , MARKET CAP ,526, 5,55, 3,52, 2,187,5 96,81 465,23 131, , ,18. 36, , , ,75. 2,813,. EXXON CONOCOPH INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON CHEVRON INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK MOBIL ILLIPS Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 212A 4,297, 443,3 551,62 16, ,76 461,35 236,92 62,116 1, ,71 8, ,624 7, A 4,759, 427,53 551,9 16,11 453,86 438,64 237,77 6,367 1, ,39 8, ,548 8, F 5,19, 395, 561,26 15,22 465,14 418,2 212,81 56, ,95 9,112 2,274 7,23 8, F 4,918, 393,12 517,46 15,418 53,27 35, 167,57 45,33 11,5 4,519 2,56 9,618 6,821 영업이익 212A 115,16 14,92 38,37 4,834 1,147 67,941 41,151 15, ,357 1, , A 124,76 15,539 41,69 4,661 13,42 58,147 37,682 14, , , F 11,27 1,461 29,777 3,526 13,688 49,155 29,29 12, , ,157 1, F 98,488 12,81 34,719 3,768 24,577 35,187 19,523 6, , ,267 2, 순이익 212A 67,391 11,817 31,722 3,633 2,17 36,369 24,256 7, , A 6,245 12,96 33,729 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2, F 56,12 1,57 25,974 2,86 1,63 3,878 18,582 6, , F 66,29 8,688 29,826 3,43 9,565 21,497 12,186 3, , , EPS 212A A F F PER 212A A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP ,1. 9, ,22. 4,. 89, , ,72. 77,646. 1, ,665. 2, , ,441. 1,688.6 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5

6 그림 6. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN ANADARKO DEVON EOG ENCANA CHESAPEAK SOUTHWEST PENN WEST CONTINENTAL NEWFIELD PIONEER CONCHO DENBURY REFINING PETROLEUM ENERGY RESOURCES CORP E ENERGY GAS CORP PETROLEUM RESOURCES EXPLORATION RESOURCES RESOURCES Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 212A 31,217 9,559 13,34 8,776 11,23 5,315 11,36 1,967 3,47 3,76 2,417 2,617 1,96 2, A 36,48 9,599 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 214F 4,685 15,387 17,166 17,995 17,662 7,29 2,191 2,112 2,267 4,163 4,451 2,278 2,762 2, F 32,843 12,644 14,382 17,877 16,236 6,531 18,167 2,376 1,665 3,976 3,898 2,268 2,734 2,192 영업이익 212A 1, ,32 1, 2,536-1, , A ,472 2,444 3,777 1,184 2, ,226 1, F 1,688 1,73 5,811 4,69 4,843 1,92 2, ,377 2, F 1, ,11 2,789 1,854 1,32 1, ,59 1, 순이익 212A ,653 1,34 1, A ,9 1,72 2, , F ,447 2,187 2,939 1,18 1, , F ,442 1,744 1, EPS 212A A F F PER 212A A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP , , , , , ,11. 12,657. 2, ,33. 14,74. 3, ,866. 2,415.1 ROYAL POLSKI CIMAREX ULTRA RANGE MARATHON GAZPROM GALP DUTCH BP TOTAL SARAS ENI ROSNEFT NESTE OIL KONCERN PETROBRAS ENERGY CO PETROLEUM RESOURCES OIL CORP NEFT ENERGIA SHELL NAFTOWY Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 212A 1,613 1,115 1,366 15,67 469,41 36, 236,59 11, ,88 45,689 2,968, 18,521 17, ,63 284,23 213A 2, ,785 15, ,9 355,36 238,13 1, ,81 46,49 4,943, 19,88 17, ,73 314,56 214F 2,453 1,25 2, 1, ,45 348,88 222,89 1,274 18, 4,132 7,354, 18,715 15,591 19,26 335,59 215F 2,377 1,242 2,137 8, ,97 283, 198,89 9,874 96,867 37,159 6,76, 17,972 14,63 97, ,41 영업이익 212A ,833 42,835 25,159 33, ,893 6, , ,714 37, A ,799 32,615 25,19 28, ,39 6, , ,1 35, 214F ,68 33,945 2,18 21, , 5, , ,641 38, F ,563 15,63 16, ,128 4, , ,65 42,714 순이익 212A ,826 26,186 17,186 16, ,226 5, , ,687 21, A ,77 19,988 13,821 15, ,562 5,314 52, , F ,623 23,497 12,529 12, ,48 4,464 45, , F ,166 1,622 1, ,27 4, , ,771 24,713 EPS 212A A F F PER 212A A F F , PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F , F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , MARKET CAP , , , , ,. 115,6. 13, ,495. #VALUE! #VALUE! 7, , , ,58. 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6

7 DAISHIN SECURITIES 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 7. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 1/16 1/15 Chg. 1-2st 1-1st Chg. Dec-14 Nov-14 Chg. 4Q14 3Q14 2Q14 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,77 1, ,82 1, ,13 1,97.6 1,87 1,26 1, ,53 1,95 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) Naphtha Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,339 1, ,44 1, ,476 1, ,51 1,638 1, ,718 2,497 Cotton(cent/lbs) 기초유분 Ethylene SE Asia ,54 1, ,235 1,484 1, ,42 1,358 Propylene FOB Korea , ,13 1,36 1, ,282 1,343 Butadiene FOB Korea , ,62 1,438 1, ,274 1,434 Benzene FOB Korea ,32 1, ,227 1,325 Toluene FOB Korea ,145 1, ,72 1,199 Xylene(ISO-MX) FOB Korea ,135 1, ,41 1,199 Ethylene Chain HDPE FE Asia 1,14 1,14. 1,145 1, ,247 1, ,399 1,59 1, ,525 1,47 LDPE FE Asia 1,15 1,15. 1,156 1, ,261 1, ,394 1, ,547 1,52 LLDPE FE Asia 1,145 1, ,155 1, ,261 1, ,379 1,562 1, ,5 1,46 MEG CFR China ,49 Propylene chain PP FE Asia ,1 1, ,134 1, ,325 1,499 1, ,496 1,488 AN(Acrylonitrile) SE Asia 1,82 1,82. 1,834 1, ,94 2,14 1, ,948 1,844 2-EH SE Asia 995 1, ,178 1, ,31 1,458 1, ,392 1,465 Rubber chain SBR SE Asia 1,415 1, ,575 1, ,754 2,23 1, ,865 2,45 Styrene chain Styrene(SM) FOB Korea , ,21 1,555 1, ,532 1,736 PS SE Asia 1,165 1, ,252 1, ,456 1,725 1, ,679 1,874 EPS SE Asia 1,235 1, ,351 1, ,52 1,722 1, ,694 1,851 ABS SE Asia 1,515 1, ,626 1, ,775 1,944 1, ,89 1,948 Vinyl chain EDC SE Asia VCM SE Asia Caustic Soda SE Asia PVC SE Asia ,4 1, ,1 1,14 Polyester chain PX FOB Korea ,323 1, ,466 TPA CFR China ,68 PET Bottle SE Asia ,61 1, ,14 1,35 1, ,245 1,422 Phenol chain Phenol SE Asia ,142 1, ,422 1,664 1, ,428 1,415 Acetone SE Asia , ,3 1,179 1, ,71 1,127 BPA CFR Korea 1,19 1,19. 1,282 1, ,588 1,96 1, ,696 1,78 ETC. OX SE Asia ,192 1, ,13 1,461 Caprolactam SE Asia 1,745 1, ,97 2, ,6 2,266 2, ,224 2,394 주 1: 213 년부터 Platts 가격기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) 자료 : Platts, Cischem, 대신증권리서치센터 7

8 그림 8. 에틸렌가격및 Spread 추이그림 9. 프로필렌가격및 Spread 추이 Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Ethylene( 좌 ) $/ 톤 1, , 1,5 Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Propylene( 좌 ). $/ 톤 그림 1. 부타디엔가격및 Spread 추이그림 11. 벤젠가격및 Spread 추이 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 5 BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) BD( 좌 ) 825. $/ 톤 , 3,5 3, 2,5 2, 1, , 1,5 Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Benzene( 좌 ) 585. $/ 톤 그림 12. 톨루엔가격및 Spread 추이그림 13. 자일렌가격및 Spread 추이 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,5 Toluene $/ 톤 Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Xylene( 좌 ) 535. $/ 톤

9 DAISHIN SECURITIES 그림 14. HDPE 가격및 Spread 추이그림 15. LDPE 가격및 Spread 추이 1, 1, HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) HDPE( 좌 ). $/ 톤 5 1, 1, 1, LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LDPE( 좌 ) 1,245. $/ 톤 5 그림 16. LLDPE 가격및 Spread 추이그림 17. MEG 가격및 Spread 추이 1, 1, LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LLDPE( 좌 ) 1,235. $/ 톤 MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) MEG( 좌 ) 715. $/ 톤 그림 18. ABS 가격및 Spread 추이 그림 19. PVC 가격및 Spread 추이 2, 2, 2, 2, 2, 1, 1, 1, 1, ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) ABS( 좌 ) 1,525. $/ 톤 1, PVC-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 ) 795. $/ 톤

10 그림 2. SM 가격및 Spread 추이그림 21. PS 가격및 Spread 추이 2, 1, SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) $/ 톤 2, 1, 1, 1, 1, PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PS( 좌 ) 1,18. $/ 톤 5 그림 22. PX 가격및 Spread 추이 그림 23. TPA 가격및 Spread 추이 1, 1, 1, PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PX( 좌 ) 78.$/ 톤 5 1, TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) 62.5 $/ 톤 그림 24. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 ($/Ton) 5, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 자료 : Platts, Cischem, 대신증권리서치센터 SBR-.81*BD(RHS) SBR(SEA, 152 grade, LHS) Butadiene(SEA, LHS) ($/Ton) 2,5 2, 1,5 5 그림 25. OX 가격및 Spread 추이 1, OX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) OX( 좌 ) 695. $/ 톤 5 1

11 DAISHIN SECURITIES 그림 26. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 27. BPA 가격및 Spread 추이 4, 3, 3, 2, 2, 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 카프로락탐 ( 좌 ) 1,795. $/ 톤 1, , 2, 1, 2, 2, 2, 2, 1, BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 1,19. $/ 톤 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 그림 28. 면화 (Cotton) 가격추이 (Cent/lbs) 면화가격 그림 29. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 ($/Ton) Natural Rubber Price ($/Ton) 4, Natural Rubber Year Average($/Ton) 3, 3, 2, 2,5 2, 1, 자료 : MRE, 대신증권리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 3. 중국에틸렌수요추이그림 31. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1, 1, 1,5 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% % % 11

12 그림 32. 중국합성수지수요추이 그림 33. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (' Ton) Synthetic Resin Demand( 좌 ) 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4, % 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% (' Ton) Polyethylene Demand( 좌 ) 2, 1, 1, 1, 1, % 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 그림 34. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이 그림 35. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) YoY우 ) 1, % 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 36. 중국합성고무수요추이 그림 37. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) Polyester Demand YoY(%) 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 5-15% -2%

13 DAISHIN SECURITIES (3) 중국제품별수입 그림 38. 중국에틸렌수입추이 그림 39. 중국합성수지수입추이 (Ton), 18, 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, CN: Import: Ethylene( 좌 ) 14% 12% % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (' Ton) 3, 3, 2, 2, 2,5 2, 2, 1, 1, CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% % 1, % 그림 4. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이 그림 41. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% % % 그림 42 중국 ABS 수입추이 그림 43. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) 25 CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) 18 CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) 8% 16 6% 14 4% 12 2% % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8%

14 그림 44. 중국합성고무수입추이 그림 45. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) 8% 6% 4% (Ton) 16, 14, 12, CN: Import: BR( 좌 ) 15% % 15 2% 1, 5% 13 % 8, 11-2% 6, % 9 7-4% -6% 4, 2, -5% % % 그림 46. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 47. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: SBR( 좌 ) % 15% % 5% % -5% (Ton),,,,,, CN: Import: PX( 좌 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% % % 그림 48. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 49. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol,,,,, 5,,,, % 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% (Ton th) 7 CN: Import: Polyester( 좌 ) % % 15% % 5% % -5% -% 14

15 DAISHIN SECURITIES (4) 중국제품별재고추이 그림 5. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 (Ton) Styrene Inventories E China, 18, 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 51. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton) Mixed Xylenes Inventories EChina 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 52. 중국동부톨루엔재고추이 그림 53. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 45 15, 43 41, 39 5, 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 54. 중국합성섬유재고추이 그림 55. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, 58, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, 1 CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 56, 54, 52, 1, 9, 5, 8, 48, 7, 46, ,

16 그림 56. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 (mn RMB) CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn 그림 57. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 4,5 4, 4, 3, 3, 3,5 3, 3, 2, 2, CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 2, 그림 58. 중국폴리에스터재고추이 (mn RMB) 27, 26, 25, 24, 23, 22, 2 2, 19, 18, CN: Polyester Fiber: Product Inventory RMB mn 17, 그림 59. 중국스판덱스재고추이 (mn RMB) 2, 2, 2, 1, 1, 1, 1,5 CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 그림 6. 중국 PE/PP 재고 Index( =) 그림 61. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 중국 PE/PP 재고 Index( =) ( 일 ) 25 2 PTA Plant(Average) Polyester Plant(Average) 자료 : WIND, 대신증권리서치센터 자료 : WIND, 대신증권리서치센터 16

17 DAISHIN SECURITIES 그림 62. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 그림 63. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 64. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 65. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) Natural Rubber Inventory 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 66. 일본 Crude Rubber 재고추이그림 67. 일본 Synthetic Rubber( 합성고무 ) 재고추이 ( 톤 ) 25, Crude Rubber ( 톤 ) 3, SR Solid 2, 2,5 15, 2, 1,5 1, 5, 자료 : RTAJ, 대신증권리서치센터 자료 : RTAJ, 대신증권리서치센터 17

18 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 68. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 1/16 1/15 Chg. 1-2st 1-1st Chg. Dec-14 Nov-14 Chg. 4Q14 3Q14 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,77 1, ,82 1, ,13 1,97.6 1,87 1, ,53 1,95 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline 95RON Diesel.5% Kerosene B-C 18cst Naphtha Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline Gas Oil( 경유 ) Jet Kerosene( 등유 ) Fuel-Oil(B-C) Naphtha Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack Complex Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 그림 69. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 그림 7. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack 18 Singapore Complex Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack 25 B-C Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 18

19 DAISHIN SECURITIES 그림 71. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이그림 72. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack 25 B-C Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 73. WTI-Brent 유종간가격차이 ( 달러 /bbl) WTI-Brent Spread( 우 ) 12 WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 그림 74. 글로벌원유수요 (mn b/d) 글로벌원유수요 년 212년 86 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 그림 75. 글로벌원유공급그림 76. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 년 212년 88 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (mn b/d) 33 공급-OPEC 년 213년 212년 27 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 19

20 그림 77. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 78. 글로벌정유설비조업중단추이 (mn b/d) 58 공급 - Non-OPEC 년 213년 212년 49 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (mn b/d) 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) 17 % of capa( 우 ) % 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% 그림 79. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC, 대신증권리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 8. 미국휘발유수요추이그림 81. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1, 1, 9, 9, 9, 9, 9, 8, 8, 8, 212 년 213 년 214 년 '8~'13 년평균 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (th b/d) 5, 5, 5, 5, 4, 4, 4, 4, 4, 212 년 213 년 214 년 '8~'13 년평균 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2

21 DAISHIN SECURITIES 그림 82. 중국휘발유수요추이그림 83. 중국등 / 경유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 2, 휘발유수요증가율 ( 우 ) 25% 2, 2% 2, 15% 2, 2, 1% 1, 5% % -5% -1% (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 8,5 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 35% 3% 7,5 25% 2% 6,5 15% 1% 5,5 5% 4,5 % -5% 3,5-1% -15% 2,5-2% 그림 84. 중국주요석유제품수요추이 (' Ton) 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 2% 15% 1% 5% % -5% 4, -1% 그림 85. 중국석유제품별순수입추이 (' Ton) 순수입 FO 등 / 경유 가솔린 납사 Total - - 순수출 그림 86. 미국주요항구수입물량추이 그림 87. 미국주요항구수출물량추이 (TEUs), 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (TEUs) 34, 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 75,, 65, 2% 1% 32,, 28, 3% 2% 1%, % 26, % 55, 5, 45, -1% -2% 24, 22,, -1% -2% -3%, % 18, % 21

22 (4) 지역 / 제품별재고추이 그림 88. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 89. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 6, 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 16, 싱가폴 Lt. distillate 재고 5, 14, 4, 12, 3, 1, 2, 8, 1, '3~'12 Range '3~'12 average , 4, '3~'12 Range '3~'12 average 그림 9. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이그림 91. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, '3~'12 Range '3~'12 average 2, (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 3, 25, 2, 15, 1, 5, '3~'12 Range '3~'12 average 그림 92. 유럽휘발유재고추이그림 93. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 유럽가솔린재고 (' bbl) 3,5 유럽 GO 재고 3, 2,5 2, '9~'12 Range '9~'12 Average ,5 '9~'12 Range '9~'12 Average

23 DAISHIN SECURITIES 그림 94. 유럽 Fuel-Oil 재고추이그림 95. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 유럽 FO 재고 5 '9~'12 Range '9~'12 Average (' bbl) 유럽 JET 재고 5 '9~'12 Range '9~'12 Average [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 윤재성 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 23