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1 [Vol.153] ( 월 ) ( 금 ) Analyst 윤재성 js.yoon@hanafn.com RA 김정현 jeonghyeon.kim@hanafn.com Weekly Monitor: 중국 PTA 가동률 8% 에육박하며 4 년래최대치기록 석유화학 (Overweight): 중국 PTA 가동률 8% 에육박하며 4 년래최대치기록 납사 ( ): 납사가격 647.9$ 기록하며전주대비 +.6$/ 톤 (WoW +.1%) 상승. 1 주상승 에틸렌 ( ) / 프로필렌 ( ) / 벤젠 ( ) / SM( ): 에틸렌 (-1$, -.8%), 프로필렌 (+25$, +2.4%), 벤젠 (+7.7$, +.9%), SM(-19.5$, -1.4%) 합성수지 ( ): HDPE(-2$, -1.5%), LDPE(-2$, -1.7%), LLDPE(+5$, +.5%), PP(-2$, -1.6%), PVC(+5$, +.5%), ABS(-1$, -.5%) 고무체인 ( ): BD(+3$, +1.8%), SBR(+1$, +.6%), 천연고무 (+28.5$, +2.2%). BD 3 주상승. SBR 1 주상승. 천연고무 2 주상승 화섬체인 ( ): PX(+11$, +1.1%), PTA(+3$, +.4%), MEG(+3$, +.3%), PET Bottle(-15$, -1.1%), 면화 (-.92 cent/lbs, +1.%) - PX/PTA, MEG 각각 1 주, 2 주상승. PET 3 주하락. 면화 1 주하락. 중국 PET 가동률 9%. 중국동부 MEG 재고.3 만톤 (WoW -.4%) 하락 페놀체인 ( ): 페놀 ( 보합 ), 아세톤 (+3$, +4.4%), BPA( 보합 ). 페놀 5 주만에하락멈춤. 아세톤 5 주만에반등. BPA 3 주보합 가소제체인 ( ): OX(+7$, +.8%), 2-EH( 보합 ), PA( 보합 ), DOP( 보합 ). OX 4 주상승. 2-EH /DOP/PA 각각 3 주 /3 주 /1 주보합 기타 ( ): 카프로락탐 (+1$, +.5%), 가성소다 (+1$, +2.4%), ACN( 보합 ). CPL 2 주상승. 가성소다 2 주상승. ACN 2 주보합 총평 : 1) 제품전반약보합세시현중. 1 중국폴리에스터 /PTA 가동률상승세재차강화 2 하반기아시아 PP 수급타이트전망 3 MMA 강세로인한파급효과에주목할필요 2) 중국폴리에스터가동률은 9% 로재차상승했으며, 중국 PTA 가동률은 8% 에육박하며약 4 년래최대치기록. 중국 MEG 재고는전주 -13% 급락에이어이번주 -.4% 하락하며재고부담완화중. MEG 시황의반등이가까워오고있음. PTA 는 6~7 년만에뚜렷한업황턴어라운드시현중. 관련업체롯데케미칼 / 대한유화 (MEG), 태광산업 / 효성화학 (PTA) 관심필요 3) 하반기아시아 PP 는공급이수요대비 2 만톤부족할것으로전망 (Platts). PP 수요는 E-Commerce 시장의성장과 PP 활용다층필름플라스틱생산증가등영향으로호조세가지속되고있음. PP 관련업체 (NCC/PDH 업체 ) 관심필요 4) 중국 Jilin PC 는 MMA 가격을추가인상. 현재중국 MMA 수급은매우타이트해스팟물량도거의없는상황. 전방 PMMA 와대체재인에폭시수지강세유발전망. PMMA 는 PC( 폴리카보네이트 ) 의대체재로 PMMA 강세는 PC 강세에도영향을미치며원재료페놀 /BPA 수급에도긍정적영향을줄것 5) Top Picks 는 MEG/PP 반등의수혜를누릴수있는롯데케미칼 / 대한유화, 페놀 /BPA 와 NB Latex 강세의수혜인금호석유, PP/PTA 강세수혜인효성화학을제시 정유 (Overweight): 미국 / 중국의가동률조정에의한정제마진반등 유가 ( ): WTI 7.46$/bbl( 선 / -.6$/bbl, -.8%), Dubai 71.52$/bbl( 현 / -.1$/bbl, -.2%) 정제마진 ( ): 평균복합정제마진 7.9$/bbl(WoW +.2$/bbl) 으로 2 주상승. 휘발유, 등 / 경유중심상승 미국정유사가동률 94.3%(WoW -2.4%p) 기록. 중국 Teapot/ 국영가동률각각 56.2%(WoW -1.9%p)/78.8%(WoW 보합 ) 총평 : 1) 정제마진 3 주상승. 휘발유중심. 미국 / 중국중심으로가동률조정이나타난영향 2) 미국정제설비가동률 WoW -2.4%p 하락, 중국 Teapot 가동률 56.2% 로 1 년 8 개월만에최저치기록 3) 글로벌가동률조정에도불구하고수요부진으로낮은마진수준유지중 그림 1. 중국 PTA 가동률 8% 에육박하며약 4 년래최대치기록그림 2. 중국 Teapot 가동률 1 년 8 개월만에최저치기록 11% 1% 9% 8% PTA 가동률 PTA 가동률 (3D MA) 79.9% (%) (%) China Refineries Crude Run Rates China Total( 좌 ) 8 China Shandong Independent Refineries Run Rates( 우 ) % 6% % 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터

2 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 3. 중국대련선물거래소 LLDPE 가격 (218 년 9 월물, 일봉 ) 그림 4. 중국대련선물거래소 PP 가격 (218 년 9 월물, 일봉 ) 자료 : DCE, 하나금융투자리서치센터 자료 : DCE, 하나금융투자리서치센터 그림 5. 중국 LLDPE 재고추이 (Index) 그림 6. 중국동부 MEG 재고추이 ( 톤 ) 3, 중국 LLDPE 재고 ( 동부 + 남부 ) (' Ton) 1,2 중국동부 MEG 재고 ( 좌 ) 25, 2, 1, 15, 1, 8 5, 6 (5,) 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 자료 : ICIS, 하나금융투자리서치센터 그림 7. 중국동부 SM 재고추이그림 8. 중국동부자일렌재고추이 ( 톤 ) 2, , , 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W ( 톤 ) 16, , , 1, 8, 6, 4, 2, 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 2

3 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 9. 중국동부톨루엔재고추이그림 1. 글로벌 HDPE 가격비교 ( 톤 ) 2, , , 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W ($/Ton) 유럽 미국 한국 동남아 2,2 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 자료 : CCF Group, 하나금융투자리서치센터 그림 11. 글로벌 LDPE 가격비교 그림 12. 글로벌 PP 가격비교 ($/ 톤 ) 2,4 유럽미국한국동남아 ($/Ton) 2,2 유럽미국한국동남아 2,2 2, 2, 1,8 1,8 1,6 1,6 1,4 1,4 1,2 1, ,2 1, 그림 13. 중국폴리에스터가동률 9% 육박 그림 14. 중국 PTA 가동률 8% 육박 95% Polyester 가동률 11% PTA 가동률 PTA 가동률 (3D MA) 9% 85% 8% 75% 1% 9% 8% 79.9% 7% 7% 65% 6% 6% 자료 : WInd, 하나금융투자리서치센터 5% 자료 : WInd, 하나금융투자리서치센터 3

4 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 15. 에틸렌마진추이 ($/ 톤 ) 1, '13~'17 Range '13~'17 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 16. 프로필렌마진추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 17. HDPE 마진추이 ($/ 톤 ) W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 18. LDPE 마진추이 ($/ 톤 ) 1, W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 19. PP 마진추이 ($/ 톤 ) W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 2. MEG 마진추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range 5 '13~'17 Average (1) 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 4

5 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 21. PX 마진추이그림 22. PET 마진추이 (MEG/PTA 차감기준 ) ($/ 톤 ) W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W ($/ 톤 ) '13~'17 Range 45 '13~'17 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 23. PTA 마진추이 (MX 차감기준 ) 그림 24. 면화가격추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average (Cent/lbs) 면화가격 (5) 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 25. BD 마진추이 ($/ 톤 ) 2, , ,1 1,8 1,5 1, W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 26. SBR마진추이 ($/ 톤 ) 1, , W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 5

6 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 27. ABS 마진추이 ($/ 톤 ) W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 28. BPA 마진추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average 1, , , W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 29. 페놀마진추이그림 3. PVC 마진추이 ( 에틸렌차감기준 ) ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average ($/ 톤 ) W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 31. PA-OX 마진추이 그림 32. AN 마진추이 ($/ 톤 ) '13~'17 Range '13~'17 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W ($/ 톤 ) 1,4 1,2 1, W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 6

7 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 33. 정제마진추이 그림 34. 휘발유마진추이 ($/bbl) ($/bbl) W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 35. 경유마진추이 ($/bbl) W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 36. 등유마진추이 ($/bbl) W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 37. 납사마진추이 그림 38. 미국정유사가동률추이 ($/bbl) (%) (5) (1) 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 7

8 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 39. 미국휘발유재고추이 그림 4. 미국휘발유수요추이 ( 백만bbl) W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 그림 41. 미국등 / 경유재고추이 그림 42. 미국등 / 경유수요추이 ( 백만bbl) W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 그림 43. 중국 6 월석유제품순수출 MoM 17% 감소 ( 백만톤 ) 4 순수입 (1) (2) (3) (4) (5) 그림 44. 중국국영 /Teapot 가동률추이 (%) China Refineries Crude Run Rates China Total( 좌 ) (%) 9 China Shandong Independent Refineries Run Rates( 우 )

9 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 45. 싱가폴 Mid Distillate 재고 그림 46. 싱가폴 Lt. Distillate 재고 (' bbl) 18, (' bbl) 18, , , , 12, 1, 14, 12, 8, 1, 6, 8, 4, 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 6, 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 47. 싱가폴총석유제품재고 그림 48. 싱가폴 B-C 재고 (' bbl) 6, 55, (' bbl) 35, 3, , 25, 45, 4, 2, 35, 15, 3, 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 1, 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 49. 유럽등 / 경유재고 그림 5. 유럽휘발유재고 (' bbl) 4, 3,5 3, 2, (' bbl) 1,6 1,4 1,2 1, 8 2, 1,5 1, 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 9

10 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 218/7/16 中 2 분기 6.7% 성장, 예상치부합 앞으로가걱정 머니투데이 - 중국국가통계국발표에따르면 2 분기경제성장률은 6.7% 로 216 년 3 분기 (6.7%) 이후가장낮은수치기록. 직전세분기는모두 6.8% 를기록한것에비해서는.1%P 하락 - 중국당국은 GDP 증가율이 12 개분기연속으로 % 의중속성장을달성한안정세강조하며경제상황에대한자신감비쳐 - 하지만미중무역전쟁의여파가본격화될경우금융위험관리와경기부양사이에서정책을고심할수밖에없다는우려의목소리도높아져 218/7/16 Petrochemical News 218/7/15 트럼프, "5 억달러관세, 준비돼있다 " 中에위협발언 미국소비자, 재활용용기선호도낮아 머니투데이 업계자료 전석유화학업체 - 트럼프대통령은한언론사와의인터뷰에서 " 나는 5 까지갈준비가돼있다 " 고밝혀. 여기서 5 은중국발수입액 5, 억달러전액을의미하며결국수입물량전부에대한관세부과를경고한것 - 미중양국은 7/6 일부로 34 억달러규모의수입제품에대한관세부과를시행한바있으며지속적으로양측에관세부과대상규모를높여가면서세계경제에대한부담을가중시키고있어 - 재활용 / 친환경용기에대한관심이높아지는상황에서미국소비자들은여전히비싼재활용용기에대한지불의사가낮다는연구결과나와 - 마케팅리서치펌 Technomic 에따르면여전히 1 회용플라스틱용기시장은성장하고있으며최근친환경용기사용에대한캠페인이증가하고난뒤에도친환경용기사용비중은크게증가하지않았다고밝혀 * 일회용플라스틱용기시장은성장중. 재활용용기사용비중은크게증가하지않았음 218/7/16 [ 하반기전망 ] 아시아 PP 수급타이트할것으로전망 Platts 전석유화학업체. 효성화학 - 하반기아시아지역 PP 공급은수요대비 2 만톤 / 년부족할것으로전망되고있어수급타이트할것. 하반기신규 PP 공급물량이 1 만톤 / 년예정인점을고려할때수요성장이이보다빠를것으로예상 - 아시아지역 PP 수요는 GDP 성장률보다비슷하거나더빠른속도로성장할것으로예상되고있음. 수요성장배경은 1) E- 커머스성장에따른플라스틱수요성장. 2) PP 활용다층필름플라스틱생산증가때문 * 하반기타이트한 PP 수급을예상 218/7/17 아시아 AN 가격 6.5 년래최고치기록 업계자료 태광산업 - 아시아 AN 가격 2,2$/ 톤수준으로연초대비 24% 상승. 상승배경은타이트한 AN 글로벌수급 - 현재원료인프로필렌 / 암모니아가격이보합수준을유지하고있는상황에서 AN 메이커는 5$/ 톤 (ICIS 기준 ) 이상의견조한마진유지중 - 향후수급은 AN 최대수입국가인중국의신규플랜트정상가동여부에결정될것으로전망 ( 예 Shandong Haili AN 13 만톤 / 년 7 월예정 ) * 타이트한 AN 수급지속중 218/7/17 S-oil, 가동중단한 HS-RFCC 설비 8 월초재가동목표한다고밝혀 Platts 전석유화학업체 - 7/12 일 HS-RFCC 설비 ( 에틸렌 2 만톤 / 년, 프로필렌 66 만톤 / 년 ) 기술적인문제로가동중단한바있음 - 정확한재가동일정은내부논의중이나 8 월초까지재가동하는것을목표로하고있다고밝혀 * 단기비용발생가능성높음 218/7/18 중국 Jilin Petrochemical MMA 가격 1.6% 인상 업계자료 전석유화학업체 - 인상가격은 18,5 위안 / 톤으로이전가격 18,2 위안 / 톤대비 3 위안 / 톤인상 - 현재 MMA 수급은매우타이트하며스팟물량도거의없는상황으로알려져. 대체제관계인에폭시수지수급에도영향주목할필요 * MMA 가격강세는에폭시및폴리카보네이트강세를지속유발할전망 218/7/18 MEGlobal 8 월 MEG 계약가격 2.6% 인하제시 Platts 전석유화학업체 - MEGlobal 8 월 1,12$/ 톤을제시하여 7 월계약가격 1,15$/ 톤대비 3$/ 톤인하제시 - MEG 단기수급상황을고려한것으로판단 * 단기 MEG 수급을감안한가격하향 218/7/18 아시아 PX 단기가격강보합전망 업계자료 전석유화학업체 - 아시아단기 PX 가격타이트한수급전망에따라강보합예상. 현재아시아 PX 가격은 97~98$/ 톤수준에서유지중 - 신규가동예정이던 PX 2 개플랜트 ( 사우디 PetroRabigh 135 만톤 / 년, 베트남 Nghi Son 7 만톤 / 년총합 25 만톤 / 년 ) 는정상가동되지않고있으며일부플랜트정기보수겹치며있어단기공급위축될전망 - 반면, PTA 등다운스트림수요는견조하고마진도 BEP 를넘기고있어가동률높은수준에서유지 - 7 월초이후 6% 하락한납사가격에비해 PX 가격은 1% 밖에하락하지않아 PX 마진도개선되는구간진입판단 * 단기 PX 강세배경은신규설비의정상가동지연 218/7/19 파산했던미국 M&G PET 플랜트 7/11 일부터재가동 업계자료 전석유화학업체 - 미국버지니아주에위치 PET 36 만톤 / 년플랜트는 218 년 1 월 FENC 에매각되어준비기간을거친후지난주부터재가동 - 기존에 PET 플랜트를소유했던 M&G 는작년 1 월파산하고동플랜트는이후가동중단상태유지. - 향후미국내 PET 공급다소증가할것으로판단 * 미국내타이트한 PET 수급다소완화될전망 218/7/2 롯데케미칼 MEG 12 만톤 / 년가동중단 업계자료 전석유화학업체 - 7/19 일여수 MEG 12 만톤 / 년가동중단. 재가동일정미정. - 정확한이유는밝혀지지않았으나 EO reactor 에기술적인문제발생한것으로추정 * 단기비용발생예상 1

11 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 51. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 332,5-1.% -.7% -3.1% -1.7% -2.5% 1.1% -17.9% 447,5 312, LOTTE CHEMICAL CORP KRW 336, -.6% -2.3% -3.4% -17.8% -16.4% -7.3% -8.7% 475, 319, HANWHA CHEMICAL CORP KRW 2,3 1.5% -3.1% -8.6% -31.2% -41.5% -39.3% -35.8% 38,6 19,8 KUMHO PETROCHEMICAL CO LTD KRW 114, 1.8%.% 1.8% 2.3% 6.% 52.6% 14.6% 12,5 66,1 KCC CORP KRW 316,.5% -2.2% -4.1% -15.7% -22.1% -26.6% -17.1% 447, 313, HYOSUNG CORPORATION KRW 44,95 -.9% -2.4% -43.3% -4.4% -41.1% -51.9% -45.6% 13,86 44,65 SKC CO LTD KRW 42,55 1.4% -2.6% -6.6% 13.8% -1.7% 17.9% -9.5% 5,6 35,5 KOLON INDUSTRIES INC KRW 59, -.5% -.8% -13.7% -12.7% -24.6% -11.4% -33.7% 93,1 56,6 CAPRO CORPORATION KRW 6,11-4.8% -3.3% -9.3% -3.5% -28.7%.2% -19.4% 11,3 5,79 KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 238,5-1.% -3.6% -4.4% -13.1% -25.8% -5.7% -9.5% 347, 23, LOTTE FINE CHEMICAL CO LTD KRW 6,7 3.4% 4.3% -11.% -13.3% -9.9% 44.% -6.5% 78,3 38,55 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 3,1 2.% -3.5% 6.% 15.3% 27.% 16.9% 22.6% 32, 22,6 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY % 1.4% 1.4% -4.7% 9.8% 19.2% 24.8% SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY 5.2.8% -6.1% -8.1% -1.1% -21.2% -22.9% -17.2% SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY % 1.1% 1.6% -5.5% -34.6% -4.6% -29.2% JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 1,55.% 2.1% 5.7% -1.1% -15.6% 2.1% -7.9% 13,175 9,478 MITSUI CHEMICALS INC JPY 2, % 2.6% 3.% -13.4% -16.6% -8.% -19.% 3,885 2,85 SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY % 2.3% 1.8% -2.5% -27.5% -8.7% -23.1% MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY % 4.1% 6.4% -9.6% -21.6% -3.4% -22.8% 1, ASAHI KASEI CORP JPY 1,467.2% 4.9% 5.2% -2.6% -1.1% 12.8%.9% 1,572 1,237 SHOWA DENKO K K JPY 5,31-1.5% 2.9% 9.3% 39.4% 4.5% 72.7% 1.3% 5,49 2,735 TOKUYAMA CORP JPY 3, % 2.7% 1.5%.3% -4.8% 22.1% -5.% 4,165 2,238 TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD 17.5.% -2.3% -1.8%.9% 5.9% 17.5% 8.9% FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD 113..% -2.2% -3.8% 3.7% 3.7% 24.4% 9.7% THAILAND IRPC PCL THB 6.4.8% 7.6% 5.% -14.8% -13.% 22.1% -9.9% INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 1, % 2.6% 11.5% 21.6% 16.2% 42.4% 22.5% 1, U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A DOW CHEMICAL CO/THE USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A EASTMAN CHEMICAL CO USD %.5% -2.1% -6.8% 2.3% 16.7% 7.9% GERMANY BASF SE EUR %.9% -.8% -4.5% -15.1% 1.9% -1.% BAYER AG-REG EUR % -1.7% -7.% -5.3% -11.9% -15.7% -1.% SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR % 2.2% 2.9% 6.3% 21.5% 29.7% 27.1% REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 193,5 -.5%.8% -4.2% -2.8% -.8% 12.8% -5.4% 219, 167,5 S-OIL CORP KRW 113,5-2.6% 3.7% 3.2% -3.% -3.8% 5.1% -3.% 134, 1, GS HOLDINGS KRW 51,4 -.8% -.8% -6.% -15.3% -21.9% -29.7% -17.4% 77,6 5,1 CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY % -3.2%.8% -3.2% -17.4% -7.5% -8.6% CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY % 1.4% 1.4% -4.7% 9.8% 19.2% 24.8% CNOOC LTD CNY % -4.2%.% -4.5%.% 41.8% 1.% JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY 1, % -.4% 9.5% 2.5% 1.% 45.7% 17.2% 1,9 1,144 TONENGENERAL SEKIYU KK JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 4,955.1% 3.7% 38.6% 21.6% 13.6% 79.6% 9.5% 5,5 2,575 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD % -.4%.4%.8%.% 14.8% 4.3% INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR %.6% -8.8% 4.7% -17.1% -16.8% -24.9% HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR % 1.9% -11.5% -7.9% -31.5% -25.2% -34.2% RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 1, % 2.6% 11.5% 21.6% 16.2% 42.4% 22.5% 1, INDIAN OIL CORP LTD INR % 1.2% -5.3%.6% -15.8% -15.4% -17.1% THAILAND THAI OIL PCL THB 8 1.6% 3.6% -.6% -14.5% -2.9% -5.4% -23.2% PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB % 3.9% -2.5% -23.1% -17.9% 13.2% -6.8% MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR % 1.4% 4.% 3.1% 9.3% 25.4% 13.5% PHILIPPINES PETRON CORP PHP 8.8.% 2.2%.8% -4.4% -5.3% -9.7% -4.1% U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD % -2.3%.% 3.% -7.8% 1.6% -2.7% CHEVRON CORP USD % -1.4% -2.3%.% -7.8% 18.4% -2.3% CONOCOPHILLIPS USD 7..9% -2.8% 3.3% 6.4% 15.4% 64.2% 27.5% INTEROIL CORP USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A Downstrea VALERO ENERGY CORP USD % -1.1% -5.4% -2.2% 7.3% 56.7% 15.6% CVR ENERGY INC USD %.8% 2.2% 5.9% -1.9% 68.3%.3% SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD % 1.% 14.5% 4.% -17.% -19.8% -8.9% WILLIAMS PARTNERS LP USD 43.3.% 5.5% 4.6% 23.% -.4% 6.1% 11.7% DELEK US HOLDINGS INC USD % 2.% -5.8% 3.8% 26.7% 81.9% 39.% TESORO CORP USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A WESTERN REFINING INC USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD % -4.9% -4.3% 6.7% 16.8% 61.% 32.3% DEVON ENERGY CORP USD 44.1.% -1.3% 2.% 24.7% -1.5% 38.1% 6.6% EOG RESOURCES INC USD % -2.9% 3.2% 7.4% 4.7% 31.7% 13.4% ENCANA CORP USD 13..% -2.1% 1.5% 1.8% -4.9% 31.8% -2.8% CHESAPEAKE ENERGY CORP USD % -12.3% -9.9% 51.7% 14.6% -3.% 14.9% SOUTHWEST GAS HOLDINGS INC USD % -1.3% 1.% 1.9% 5.7% -3.9% -2.2% PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD % -2.% -2.5% -7.2% -2.9% 12.9% 4.7% CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD %.% -5.7% -2.2% 1.5% 98.8% 17.9% NEWFIELD EXPLORATION CO USD % -4.8% -6.8% 2.7% -16.1% 8.2% -9.1% CONCHO RESOURCES INC USD % -2.6% 13.3% -7.7% -1.% 13.4% -3.9% DENBURY RESOURCES INC USD % -1.8% -7.6% 4.6% 75.8% 22.6% 97.3% CIMAREX ENERGY CO USD % -3.2% -1.% -3.8% -23.7% 1.8% -2.7% ULTRA PETROLEUM CORP USD % 4.5% -12.7% -29.7% -77.9% -82.9% -79.6% RANGE RESOURCES CORP USD % -.5% -3.3% 19.2% -1.4% -22.3% -4.3% MARATHON OIL CORP USD % -4.7% -4.7% 13.7% 6.2% 72.8% 21.% U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 2, %.4% 1.8% 6.3% 5.3% 27.7% 7.1% 2,755. 2,46.5 BP PLC-SPONS ADR USD % -1.8% -2.7% 2.4% 2.7% 28.4% 6.% FRANCE TOTAL SA USD % -1.4%.2% 3.9% 9.8% 23.1% 14.2% ITALY SARAS SPA EUR % -4.1% -9.7% 2.7% 3.7% -15.5% -5.9% ENI SPA EUR 16.1.% -1.2% 2.9%.8% 7.7% 23.4% 16.6% PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR 17..1%.5% 5.4% 6.3% 3.5% 25.5% 1.7% POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN % 6.1% 5.1% -1.% -22.3% -18.2% -17.9% BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL % 6.5% 27.7% -13.7% 4.4% 52.% 19.8%

12 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 52. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM HUCHEMS OCI CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 215A 2,327, 11,84, 7,795,7 4,11,5 3,424, 12,287, 2,584,3 4,919,7 1,192,9 595,59 2,54, 2,245,2 1,238,6 1,568,8 216A 2,646, 13,48, 9,27,9 3,916,4 3,536,7 11,887, 2,333,9 4,549,8 1,17, 622,28 2,75,8 1,931, 1,285,2 1,356,9 217A 25,746, 15,919, 9,341,9 5,117,6 3,94,4 12,443, 2,73,5 4,632,6 1,25,9 737,42 3,558,8 2,283,6 1,227,5 1,183,3 218F 27,32, 16,872, 8,847,5 5,533,6 4,93,5 13,179, 2,899,3 4,81,3 1,361,8 812,28 3,417,7 2,619, 1,426,1 1,329,3 영업이익 215A 1,842,6 1,551,3 362,39 21,14 31,49-225,96 296,95 35,885 47,68-64,833 58,53 187,4 42,26 216A 2,11,5 2,456,2 818,44 166,94 362,6 1,55,5 145,71 289,9 25,5 74,25 151,8 68,284 26,2 7,25 217A 2,97,4 2,883, 795,8 235,96 352,3 82,4 179,19 215,73 11,2 154,36 267,38 81,41 238,53 98, F 2,738,4 2,716,3 689,87 543,7 318,9 783,83 28,68 27,2 22,28 152,56 346,93 19,12 327,74 16,25 순이익 215A 1,255,4 1,62,1 24,38 141,7 162,15 452,11 33,58-114,23 117,79 37, ,97 29, ,98 17,88 216A 1,346,5 1,719,4 754,8 123,91 232,56 627,13 74, ,65-35, 51, ,39 39,87 143,37 34, A 2,125,2 2,273,2 976,11 211,97 224,25 529,35 142,7 151,34 15,65 118,53 223,4 53,28 171,93 58, F 1,97,9 2,127,3 857,96 42,59 533,87 457,46 165,98 155,46 228,64 122,62 228,96 75, ,1 77,245 EPS 215A 17,89 31,136 1,433 4,66 15,87 32,773 8,271-4,432 4, , A 19,191 5,185 4,63 4,55 22,578 46,461 2,14 7,9-1,368 1,27 12, A 28,988 66,75 5,946 6,665 21,241 38,264 3,818 5,736 4,14 2,898 8, F 26,48 62,245 5,41 13,3 5,796 4,8 4,435 5,761 8,886 3, 9, PER 215A A A F PBR 215A A A F EV/EBITDA 215A A A F ROE 215A A A F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE ,5 336, 2,3 114, 316, 44,95 42,55 59, 6,7 3,1 95, ,55 2,936 MARKET CAP ,472, 11,517, 3,311,1 3,473,3 3,335,9 62,9 1,597,1 1,516, 1,566,1 1,23,4 2,28, 89,34 4,511,3 6,28 SHIN-ETSU MITSUI CHEM SUMITOMO CHEM MITSUBISHI CHEM ASAHI KASEI SHOWA DENKO FORMOSA PLASTICS FORMOSA CHEM&FIBRE IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN CHEMICAL CO BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 215A 2,323,9 3,656,9 1,984,3 789,63 194,34 332,72 22,78 3,831,4 25,35 48,54 9,829 7,523 46, ,39 216A 2,179,3 3,874,8 1,968,2 673,37 182,51 319,51 22,74 2,883,3 24,673 47,535 8,968 56,632 46,76 134,17 217A 1,941,1 3,35,3 1,871,9 772,61 22,95 35,26 27,93 3,11,3 25,618 54,185 9,426 64,35 35,39 149,86 218F 2,222,5 3,753,1 2,48,3 973,87 222,28 388,39 263,4 3,83,9 26,428 56,96 1,2 66,717 38, ,15 영업이익 215A 114,63 154,71 159,27 35,178 11,981 18,634 11,695 25,88 3,775 6,62 1,736 6,745 6,347 29, A 158,82 258,71 164,9 4,833 1,625 31,43 13, ,72 4,49 6,766 1,55 6,33 7,396 25, A 132,51 277,51 153,96 72,963 22,14 36,488 14, ,7 4,671 7,521 1,53 8,268 7,22 31, F 191,4 372,5 198,38 166,67 25,183 44,455 16,333 51,84 5,91 8,167 1,75 8,646 6,271 35,949 순이익 215A 5,375 49,841 14,56 7,463 29,587 24,674 9,1 233,89 2,54 3,767 1,85 4,363 5,698 19, A 85,723 27,35 92,18 13,167 32,91 38,917 1, ,47 2,868 4, ,56 6,21 17,18 217A 75,16 154,61 19,2 29,525 45,89 47,437 1,1 292,3 3,42 4,976 1,32 5,981 5,66 2, F 139,44 21,72 162, 16,84 51,655 52,653 12, ,61 3,59 5,428 1,228 6,9 5,647 22,671 EPS 215A A A F PER 215A A A F PBR 215A A A F EV/EBITDA 215A A A F ROE 215A A A F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE ,467 5, , MARKET CAP ,31,3 1,437,9 2,57,6 794,97 684,32 662,31 129,76 7,151,7 #VALUE! #VALUE! 14,274 75,857 85, ,8 주 : Bloomberg 컨센서스기준 12

13 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 53. Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS PETROCHINA CHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 215A 49,73, 18,356, 12,8, 1,623,9 2,245,2 18,52 3,9,2 2,131,1 2,67,7 4,498,6 645,2 2,427,3 2,177,8 3,831,4 216A 4,475, 16,187, 13,1, 1,663,7 1,931, 148,92 2,442, 1,766,9 2,42,9 3,64,4 558,3 1,776,7 1,597,3 2,883,3 217A 46,123, 2,345, 15,963, 1,943,1 2,283,6 183,14 2,55,1 2,51,9 2,925,7 3,338,5 619,51 1,918,4 1,788,7 3,11,3 218F 52,257, 23,718, 17,474, 2,39,7 2,619, 226,8 2,63,9 2,344,8 2,855, 3,631,2 77,89 2,336,3 2,114, 3,83,9 영업이익 215A 1,95,4 1,32,4 1,477,3 8,54 58,53 19,79-33,438-13,52 4,95-11,52 43,615 48,578 35,379 25,88 216A 3,155,4 1,687,3 1,671,2 6,925 68,284-1,655 51,55 45,1 66,833-21,24 69,357 16,49 5,93 334,72 217A 3,258,2 1,443,4 1,989,3 72,831 81,41 41,985 54,133 81,42 73,75 12,91 9,86 125,34 85,73 367,7 218F 3,55,7 1,536,9 2,182,6 112,63 19,12 72,644 58,333 85,5 76,25 28,24 81, ,5 74,83 51,84 순이익 215A 1,69, 726,47 513,41 35,44 29,972 17,744-71,64-16, ,65 41,35 32,41 12, ,89 216A 1,994,2 1,287,4 726,75 8,828 39, ,424 23,68 39,633-3,75 58,16 67,411 31, ,47 217A 2,385,1 1,173,5 986,52 22,876 53,28 3,99 23,113 54,32 4,35 69,7 76,975 83,199 59, ,3 218F 2,151,1 1,171, 966,5 57,921 75,825 53,731 23,33 57,4 41,85 15,94 7,823 84,318 69, ,61 EPS 215A 11,489. 6, , A 21,43. 11,18. 7, A 25,677. 1,177. 1, F 23,98. 1,115. 1, PER 215A A A F PBR 215A A A F EV/EBITDA 215A A A F ROE 215A A A F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE ,5 113,5 51, , , ,128.7 MARKET CAP ,892, 12,778, 4,775,9 1,294,4 89,34 55,95 #VALUE! 675,69. #VALUE! 1,3,6. 1,147,9. 843,5. 419,66. 7,151,7. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRON CONOCOPHILL IPS INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 215A 4,632,7 289,47 396,38 14,459 35,51 253,82 129,5 31, ,42 5,391 2,462 7, A 3,496,1 271,7 357,98 14, ,48 226,87 118,65 24,43-71,736 4,616 2,558 7,29 4, A 3,777,8 321,15 419,25 16, ,17 263,1 141, 3,86-88,89 5,819 2,856 7,77 6, F 4,213,3 361,22 469,86 17, ,41 31,6 169,9 39,858-14,81 6,88 3,67 8,835 11,6 영업이익 215A 84,121 17,79 3,123 3,519 19,121 24,378 6,494-2, , ,32 2, A 189,21 22,125 27,72 3,388 22,956 11,729 1,551-4, , ,324 2, A 297,9 26,394 4,862 4,648 29,739 24,712 12,545 1, , , F 296,9 22,821 44,44 5,23 33,861 32,275 22,679 8, , ,738 2, 순이익 215A 59,17 11,931 24,96 2,779 3,886 16,74 6,997-1, , , A 118,95 16,899 23,28 2,755 5,369 9,55 2,66-3, , A 21,37 21,9 37,633 3,924 11,444 15,691 7, , ,155 1, F 24,77 17,821 41,57 4,142 14,59 21,112 15,611 4, , ,522 1, EPS 215A A A F PER 215A A , A F PBR 215A A A F EV/EBITDA 215A A A F ROE 215A A A F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP ,564,1. 162, ,28. 69,92. 82, , ,65. 81,916. #VALUE! 45,779. 3, , ,37. 4,79.8 주 : Bloomberg 컨센서스기준 13

14 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 54. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN REFINING ANADARKO PETROLEUM DEVON ENERGY EOG RESOURCES ENCANA CORP CHESAPEAKE ENERGY SOUTHWEST GAS CORP PENN WEST PETROLEUM PIONEER CONTINENTAL RESOURCES NEWFIELD EXPLORATION Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 215A 29,335 9,857 1,164 14,25 9,318 4,487 11,463 2,417 1,239 3,28 2,66 1,617 2,451 1, A 24,58 7,94 7,898 1,395 7,433 2,88 8,17 2, ,62 2,11 1,655 2,259 1,4 217A 34,632 9,19 11,81 13,16 1,899 4,279 9, ,489 2,999 1,775 2,648 1,73 218F 47,191 8,917 12,954 12,386 15,569 4,893 9,497 2, ,187 4,883 2,411 4, 1,34 영업이익 215A 3,29 1, , A 1, A 1, ,865 1, , F 2, ,367 1,61 4, , ,724 1, , 순이익 215A 1, ,273 1, , A , A , F 1, , , ,168 1, EPS 215A A A F PER 215A , A A F PBR 215A A A F EV/EBITDA 215A A A F ROE 215A A A F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP #VALUE! #VALUE! 36, ,13. 7, ,382. 4, ,793.7 #VALUE! 3, ,479. 5, ,87. 1,921.2 CONCHO RESOURCES DENBURY RESOURCES CIMAREX ENERGY CO ULTRA PETROLEUM RANGE RESOURCES MARATHON ROYAL PETROLEUM DUTCH SHELL CORP BP TOTAL SARAS ENI GAZPROM NEFT ROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL POLSKI KONCERN NAFTOWY Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 215A 1,465-1,619 73, ,49 213,9 148,19 8,87 84,39 24,514 5,11,6 15,917 11,156 89, ,78 216A 1,25-1,647 61,62 237,81 178,82 126,87 6,819 56,74 28,188 4,899,1 13,616 11,272 79, ,72 217A 1, ,433 73, ,12 234,31 15,61 7,744 67,55 35,566 5,918,5 15,582 12,914 95,36 286,43 218F 2, ,73 89, ,55 288,9 21,42 9,214 74,523 38,87 7,79,8 17,768 14,9 14,28 355,44 영업이익 215A ,181 12,361 9,949 1, ,841 3, , ,537 41, A ,278 9,593 4,745 8, ,21 4,182 78, ,12 5,429 26, A ,843 16,781 12,11 12, ,738 5, ,6 1,82 1,81 7,798 49, F ,481 34,973 19,225 2, ,777 6,664 1,171,5 1,451 1,29 5,925 8,418 순이익 215A ,115 1,87 6,45 9, ,52 375, ,782 4, A ,41 8,12 2,987 8, , , ,915-5, A ,968 15,64 6,55 1, ,6 4, , ,521 1,39 218F ,236 24,835 1,991 13, ,456 5, , ,613 3,62 EPS 215A A A F PER 215A A A F PBR 215A A A F EV/EBITDA 215A A A F ROE 215A A A F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , MARKET CAP , , , , ,33. 14,23. 1, ,54. #VALUE! #VALUE! 14,64. #VALUE! 8, ,48. PETROBRAS 주 : Bloomberg 컨센서스기준 14

15 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 55. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 7/2 7/19 Chg. 7-4th 7-3rd Chg. Jun-18 May-18 Chg. QTD 2Q18 1Q18 4Q17 Chg. '17 '16 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,135 1, ,133 1, ,86 1,77.8 1,11 1,77 1,74 1, ,131 1,161 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) Naphtha Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,339 1,34. 1,336 1, ,41 1, ,541 1,45 1,481 1, ,657 1,388 Cotton(cent/lbs) 기초유분 Ethylene 1,27 1,27. 1,274 1,274. 1,238 1, ,91 1,235 1,242 1, ,68 1,45 Propylene 1,6 1,6. 1,54 1, ,74 1, ,55 1, Butadiene 1,68 1, ,656 1, ,75 1, ,14 1,554 1,319 1, ,475 1,135 Benzene Toluene Xylene(ISO-MX) Ethylene Chain HDPE 1,32 1,32. 1,328 1, ,361 1, ,168 1,352 1,33 1, ,165 1,128 LDPE 1,15 1,15. 1,158 1, ,196 1, ,22 1,26 1,229 1, ,222 1,183 LLDPE 1,115 1,115. 1,114 1,114. 1,172 1, ,143 1,176 1,198 1, ,137 1,127 MEG Propylene chain PP 1,25 1, ,217 1, ,25 1, ,79 1,225 1,28 1, ,47 95 AN(Acrylonitrile) 2,2 2,2. 2,65 2, ,84 2,11 1,858 1, ,579 1,122 2-EH 1,15 1,15. 1,165 1, ,8 1,183 1,17 1, Rubber chain SBR 1,76 1,75.6 1,875 1, ,71 1,785 1,727 1, ,982 1,499 Styrene chain Styrene(SM) 1,36 1,35.7 1,345 1, ,42 1, ,214 1,358 1,36 1, ,221 1,31 PS 1,495 1,495. 1,588 1, ,476 1,549 1,545 1, ,373 1,191 EPS 1,55 1,55. 1,665 1, ,499 1,6 1,547 1, ,394 1,29 ABS 1,92 1, ,6 2,53.4 1,987 2,31 2,43 1, ,852 1,353 Vinyl chain EDC VCM Caustic Soda PVC Polyester chain PX TPA PET Bottle 1,375 1, ,418 1, ,177 1,358 1,213 1, , Phenol chain Phenol 1,235 1,235. 1,33 1, ,18 1,35 1,368 1, Acetone BPA 1,843 1,843. 1,846 1, ,59 1,766 1,652 1, ,262 1,69 ETC. OX PA 1,4 1,4. 1,145 1, ,46 1,181 1,6 1, DOP 1,27 1,27. 1,278 1, ,196 1,295 1,23 1, , Caprolactam 2,155 2, ,126 2, ,18 2,147 2,84 2, ,936 1,356 주 1: 213 년부터 Industry Data 기준. 이전가격은 Cischem 기준주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 15

16 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 56. 에틸렌가격및 Spread 추이 그림 57. 프로필렌가격및 Spread 추이 1,6 Ethylene( 좌 ) Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1,8 Propylene( 좌 ) Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 8 1,4 1,2 1, 8 1,375.$/ 톤 ,6 1,4 1,2 1, 8 6 1,4. $/ 톤 그림 58. 부타디엔가격및 Spread 추이 5, BD( 좌 ) BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 4, 3,5 4, 3, 1,725.$/ 톤 3, 2,5 2, 2, 1,5 1, 1, 그림 59. 벤젠가격및 Spread 추이 Benzene( 좌 ) Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 6 1,5 1,3 1, $/ 톤 그림 6. 톨루엔가격및 Spread 추이 그림 61. 자일렌가격및 Spread 추이 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 Toluene 5 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) $/ 톤 -1 1,4 1,2 1, 8 6 Xylene( 좌 ) Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) $/ 톤

17 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 62. HDPE 가격및 Spread 추이 그림 63. LDPE 가격및 Spread 추이 1,7 HDPE( 좌 ) HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 2, LDPE( 좌 ) LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,2 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,227.5$/ 톤 ,8 1,6 1,4 1,2 1,177.5$/ 톤 1, , , 그림 64. LLDPE 가격및 Spread 추이 그림 65. PP 가격및 Spread 추이 1,7 LLDPE( 좌 ) LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, PP( 좌 ) 1,8 PP-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1 1,6 1,5 8 1,6 8 1,4 6 1,4 6 1,3 1,2 1,1 1,137.5$/ 톤 4 2 1,2 1, 4 1,252.5 $/ 톤 2 1, 그림 66. MEG 가격및 Spread 추이 그림 67. ABS 가격및 Spread 추이 1,5 MEG( 좌 ) MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 6 2,4 ABS( 좌 ) ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 1,93. $/ 톤 1,3 4 2,2 2, 1,4 1, $/ 톤 2 1,8 1,6 1,1 7 1,4 1, ,

18 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 68. PVC 가격및 Spread 추이 그림 69. SM 가격및 Spread 추이 1,3 1,2 PVC( 좌 ) PVC-.51*Ethylene(1M Lagging, 우 ) 7 6 2, 1,8 SM( 좌 ) SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,2 1,397.5$/ 톤 1, 1,1 1, $/ 톤 ,6 1,4 1,2 1, 그림 7. PS 가격및 Spread 추이 그림 71. PX 가격및 Spread 추이 2, PS( 좌 ) PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,2 2, PX( 좌 ) PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1,8 1,495. $/ 톤 1, 1,8 1,6 8 1,6 1,4 8 1,4 1,2 995.$/ 톤 6 4 1,2 6 1, 8 2 1, 그림 72. TPA 가격및 Spread 추이 그림 73. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 1,7 TPA( 좌 ) TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) 6 ($/Ton) 5, SBR(SEA, 152 grade, 좌 ) Butadiene(SEA, 좌 ) SBR-.81*BD( 우 ) 1,5 1,3 4 4, 3, 1, $/ 톤 2, 1, 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터

19 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 74. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 75. BPA 가격및 Spread 추이 4, 카프로락탐 ( 좌 ) 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 2,9 2,8 BPA( 좌 ) BPA Spread(1m Lagging, 우 ) 8 3,5 3, 2,5 2, 2,4 1,9 2,145. $/ 톤 1,4 2,4 2, 1,6 1,842.5$/ 톤 ,5 9 1,2 1, 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 그림 76. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 77. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 115 면화가격 ($/Ton) 4, Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 15 3,5 95 3, 85 2,5 75 2, 65 1, , 자료 : MRE, 하나금융투자리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 78. 중국에틸렌수요추이그림 79. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 에틸렌명목수요 ( 좌 ) 2, YoY Growth( 우 ) 5% (' Ton) 1, 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 4% 3% 2% 1% % -1% % 2% % % % 19

20 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 8. 중국합성수지수요추이 그림 81. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (' Ton) 11,5 1,5 Synthetic Resin Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 6% (' Ton) 2,5 Polyethylene Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 6% 9,5 4% 2,2 4% 8,5 7,5 2% 1,9 1,6 2% 6,5 % 1,3 % 5,5 4, % 1, % 그림 82. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 83. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) 2,1 PolyPropylene Demand( 좌 ) YoY 우 ) 4% (' Ton) 5 ABS Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 9% 1,8 1,5 2% 4 6% 3% 3 1,2 % % 9 2-3% % % 그림 84. 중국합성고무수요추이그림 85. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) 1,2 Synthetic Rubber Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 5% 4% 1, 3% 8 2% 1% 6 % -1% 4-2% 2-3% -4% -5% (' Ton) Polyester Demand YoY(%) 1,2 4% 3% 1, 2% 1% 8 % -1% 6-2% 4-3%

21 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 (3) 중국제품별수입 그림 86. 중국에틸렌수입추이그림 87. 중국합성수지수입추이 (' Ton) 24 CN: Import: Ethylene( 좌 ) YoY( 우 ) 15% (' Ton) 3,5 CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) YoY( 우 ) 9% % 5% % -5% 3, 2,5 2, 6% 3% % -3% % 1, % 그림 88. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 89. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) 1,2 CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) YoY( 우 ) 9% (' Ton) 55 CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) YoY( 우 ) 9% 9 6% 45 6% 3% 3% 6 35 % % 3-3% 25-3% % % 그림 9. 중국 ABS 수입추이 그림 91. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) 25 2 CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) YoY( 우 ) 8% 6% 4% (' Ton) 2 15 CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) YoY( 우 ) 1% 5% % % 1 % 5-2% -4% 5-5% % % 21

22 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 92. 중국합성고무수입추이 그림 93. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) 6 CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) YoY( 우 ) 25% (Ton) 16, CN: Import: BR( 좌 ) YoY( 우 ) 15% ??? 2% 15% 1% 5% % -5% 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1% 5% % -5% % % 그림 94. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 95. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: SBR( 좌 ) YoY( 우 ) 2% 15% 1% 5% % -5% (' Ton) 1,4 1,2 1, CN: Import: PX( 좌 ) YoY( 우 ) 1% 7% 4% 1% -2% % % 그림 96. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 97. 중국폴리에스터수입추이 (' Ton) 1, CN: Import: Ethylene Glycol YoY( 우 ) 9% (' Ton) 8 CN: Import: Polyester( 좌 ) YoY( 우 ) 4% 8 6 6% 3% % 6 4??? 3% 2% 1% 4-3% 2 % % % 22

23 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 (4) 중국제품별재고추이 그림 98. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 99. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton) 2, Styrene Inventories E China '7~'16 년평균 (Ton) 16, Mixed Xylenes Inventories EChina '7~'16 년평균 15, 12, 1, 8, 5, 4, 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 1. 중국동부톨루엔재고추이그림 11. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China '7~'16 년평균 (bn RMB) 46 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn 2, 44 15, , 38 5, 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 12. 중국합성섬유재고추이그림 13. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 58, 11, 56, 54, 52, 5, 1, 9, 8, 48, 7, 46, ,

24 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 14. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 15. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 35 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 6, CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 3 5,5 5, 25 4,5 2 4, 15 3,5 3, , 그림 16. 중국폴리에스터재고추이 그림 17. 중국스판덱스재고추이 (m RMB) 46, 44, 42, 4, 38, 36, 34, CN: Polyester Fiber: Inventory (mn RMB) 2,6 2,4 2,2 2, 1,8 1,6 CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 32, 1,4 3, , 그림 18. 중국 PE/PP 재고 Index( =1) 그림 19. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 중국 PE/PP 재고 Index( =1) ( 일 ) 12 1 PTA 재고일수 (PTA Plant) PTA 재고일수 (Polyester Plant) 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 24

25 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 11. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) 33 CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 그림 111. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 112. 중국 Qingdao 합성고무재고추이그림 113. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) Synthetic Rubber Inventory 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 ( 천톤 ) Natural Rubber Inventory 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 25

26 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 114. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 7/2 7/19 Chg. 7-4th 7-3rd Chg. Jun-18 May-18 Chg. 2Q18 1Q18 4Q17 Chg. '17 '16 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,135 1, ,133 1, ,86 1,77.8 1,77 1,74 1,18.3 1,131 1,161 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline (95RON) Diesel (.5%) Kerosene B-C (18cst) Naphtha Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline Gas Oil( 경유 ) Jet Kerosene( 등유 ) Fuel-Oil(B-C) Naphtha Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack Complex Crack 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 115. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이그림 116. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack 2 Singapore Complex Crack (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack 등유 Crack 경유 Crack B-C Crack (1) (5) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 26

27 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 117. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이그림 118. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack B-C Crack (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack (1) 12 (2) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 119. WTI-Brent 유종간가격차이그림 12. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 5 (5) (1) (15) (2) (25) (mn b/d) 글로벌원유수요 년 217년 216년 (3) 92 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 그림 121. 글로벌원유공급그림 122. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 년 217 년 216 년 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (mn b/d) 공급-OPEC 년 217년 216년 3 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 27

28 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 123. 글로벌원유공급 - Non OPEC 그림 124. 글로벌정유설비조업중단추이 (mn b/d) 공급 - Non-OPEC 년 217년 216년 53 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (mn b/d) 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 35 3% 31 26% 27 22% 23 18% 19 14% % 7 6% 3 2% 그림 125. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC 1 월, 하나금융투자리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 126. 미국휘발유수요추이그림 127. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 11, 216 년 217 년 218 년 '13~'17 년평균 (th b/d) 6,2 216 년 217 년 218 년 '13~'17 년평균 1,5 5,7 1, 5,2 9,5 4,7 9, 4,2 8,5 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 3,7 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 28