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1 [Vol.13] ( 월 ) ( 금 ) Analyst 윤재성 js.yoon@hanafn.com RA 전우제 Weekly Monitor: 화학제품전반약세 vs. 정유정제마진상승 석유화학 (Overweight): 연말재고조정을앞두고제품전반약세 납사 ( ): 납사가격 46.8$ 를기록하며 WoW +13.3$(+3.%) 으로 3 주만에반등 wchun222@hanafn.com 에틸렌 ( 보합 ) / 프로필렌 ( 보합 ): 에틸렌 / 프로필렌가격변화없음. 에틸렌 7 주연속상승이후보합, 프로필렌 2 주연속상승이후보합 - 기초유분반등추세지속예상. 11 월중역내주요 NCC 업체의정기보수영향으로타이트한수급상황이전개될전망 합성수지 ( ): HDPE(-25$, -2.1%), LDPE(-3$, -2.5%), LLDPE(-3$, -2.7%), PP(-3$, -3.2%), PVC(-1$, -1.1%), ABS( 보합 ) 고무체인 ( ): BD( 보합 ), SBR(-7$, -5.1%). 천연고무 (-38.5$, -3.%). BD/SBR 1 주하락, 천연고무 2 주하락 - 아직까지합성고무시황의펀더먼털이양호한상황은아님. 중국타이어재고는여전히높은수준이며, 역내합성고무업체의가동률은 5~6% 에불과해합성고무시황회복은단기간내로는어려울것으로판단함. 부타디엔또한마찬가지상황 화섬체인 ( ): PX(-17.5$, -2.2%), PTA(-11$, -1.8%). MEG(-34$, -5.2%). 면화 (+.56 cent/lbs, +.9%) - PX 3 주하락, MEG, PTA 1 주하락. 중국폴리에스터가동률현재 76% 으로 9 월중순 79% 수준에서소폭하락 총평 : 연말재고조정및매크로불확실성등요인으로제품전반가격약세나타나는모습 정유 (Neutral): 유가반등으로정제마진상승 유가 ( ): 현물가격기준 WTI(+2.$/bbl, +4.5%), Dubai(+.4$/bbl, +.1%). 미국 Rig Count 감소및 1 월 OPEC 생산량감소추정등영향 정제마진 ( ): 전주평균복합정제마진은 1.$/bbl 를기록하며 2 주연속상승세 (WoW +.7$/bbl) 휘발유마진은 4 주만에반등 (WoW +.3$/bbl). 등 / 경유마진은 2 주연속상승세시현 (WoW +1.2$/bbl, +.8$/bbl) 미국정유사가동률은지난주기준 87.6% 로 2 주연속상승세. 향후추가적인가동률상승가능성높아짐 총평 : 유가상승으로정제마진반등시현. 미국정제설비가동률 2 개월래최저치에서 2 주연속반등하며향후가동률추가상승가능성을높임. 계절적인수요증가와공급증대간의힘겨루기가나타날수있는국면. 향후 1~2 개월간은정제마진방향성에대한면밀한체크가필요할것으로생각됨 그림 1. 미국정제설비가동률 2 주연속상승세그림 2. 중국 9 월까지등 / 경유순수출추이. 동절기소폭감소예상 (%) '1~'14 Range '1~'14 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 (th b/d) 등유 (3M MA) 경유 (3M MA) 자료 : Bloomberg, 하나금융투자리서치센터

2 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 215/1/3 금주주요지표동향각종언론 - 미국 1 월 Markit 제조업 PMI 예비치 54. 기록해예상치 (52.3) 크게상회. 5 개월최고치 - 미국 1 월 FOMC 기준금리동결 - 베트남 1 월소매판매전년대비 9.6% 증가 - 유로존 1 월경기체감지수 15.9 기록해 4 년여만에최고치기록 - 일본 9 월산업생산전월대비 1.% 증가해예상 (-.5%) 밖증가 Petrochemical News 215/1/26 PX 11 월아시아계약가격인상 Industry 전석유화학업체 - SK 종합화학, 11 월 PX ACP 81$/ 톤 (MoM +2$/ 톤 ) 으로결정 - 일본 JX, 11 월 PX ACP 83$/ 톤 (MoM +5$/ 톤 ) 으로결정 * 동절기를앞두고계절적수요로인해 PX 가격인상나타남 215/1/26 대만 GPPC, SM 플랜트가동중단 Industry 전석유화학업체 - 동사, 기계적인결함으로 24 만톤 / 년규모 SM 플랜트단기적으로가동중단 - 추가적으로동사의인근 14 만톤 / 년규모의 SM 플랜트가정기보수계획되어있음 * 단기적으로 SM 가격강세가예상됨 215/1/27 Borealis, 스웨덴 Stenungsund 크래커가동중단 Industry 전석유화학업체 - 해당크래커는 62.5 만톤 / 년규모로 19 일, 정기보수종료후재가동지연됨 * 유럽내 NCC 설비의트러블이지속되고있음 215/1/29 금호석유, SBR 플랜트정기보수 11/9 까지연기 Industry 전석유화학업체 - 11/1 까지계획되었던정기보수를마진악화로 11/9 까지연기 * 합성고무시황부진은지속되고있음 215/1/3 대만 TSRC, SBR 플랜트가동중단 Industry 전석유화학업체 - 동사, 재고조정을위해 SBR 플랜트가동중단 - 최근수개월간 SBR 수요가낮았으며, 216 년 2 월까지도이러한약세가지속될것으로예상 - 현재동사의 BR 플랜트는가동률 9%, SBR 플랜트는가동률 5% 수준으로운영되고있음 * 합성고무업체의설비가동중단지속중 215/1/29 중국 MTO 업체들, 3Q 저유가로영향받아 Industry 전석유화학업체 - 현재가동중인 11 개의 MTO 플랜트들은풀가동시 1, 만톤 / 년규모의메탄올을사용 - 미국에서현재증설중인메탄올플랜트들은중국으로수출할계획이었으나, 저유가로인한 NCC 경쟁력강화에타격을받고있음 - 3 분기, 저유가로 4 만톤 / 년규모의메탄올수요감소 * 저유가로인해 MTO 설비경쟁력약화되는모습나타나 215/1/3 롯데케미칼, 삼성케미칼사업부인수 Industry 전석유화학업체 - 동사, 3 조원규모의삼성케미칼사업부인수결정 (216 년상반기 ) - 인수회사는 : 삼성 SDI 지분 %(9% 인수, 3 년후 1% 인수 ), 삼성정밀화학지분 31.5% 과삼성정밀화학의투자회사인삼성 BP 화학 - 삼성 SDI 의 ABS(56 만톤 / 년 ), PS 플랜트등을인수하게됨 - 이번인수로롯데케미칼의연간매출규모는 2 조원규모가될것으로예상 215/1/3 금호 P&B, No.4 여수솔벤트플랜트증설계획 Industry 전석유화학업체 - 동사, 216 년 5~6 월, No.4 솔벤트플랜트를증설할계획 - 해당플랜트규모는페놀 3 만톤, 아세톤 18 만톤 215/1/3 미국 MEG, 정기보수와가동중단으로강세 Industry 전석유화학업체 - 미국 MEG 가격, 727.5$/ 톤 (1/3) 으로 7 주최고치 - 아시아 MEG 가격은하락하였으나, 유럽 MEG 강세에영향을받음 - LyondellBasell 의 3 만톤 / 년규모 Texas MEG 플랜트가동중단한것도수급타이트영향 - MEG 수급은 11 월까지타이트할것으로예상됨. MEGlobal 은 3 주간정기보수 (32 만톤 / 년규모 ) 를계획하고있으며, Pemex 는 2 만톤 / 년규모정기보수를시작함 - Huntsman 의 3 만톤 / 년규모플랜트도현재기계적결함으로가동중단된상태 * 미국 MEG 가격강세나타나. 아시아는큰영향없는상황 2

3 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 3. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 34,5-3.3% 2.5% 6.7% 21.8% 11.5% 52.3% 68.2% 322, 163, LOTTE CHEMICAL CORP KRW 24,5-13.8% -11.9% -1.9% -7.7% -4.2% 65.9% 5.3% 35, 134,5 HANWHA CHEMICAL CORP KRW 22,25-2.6% 1.4% 3.2% 7.7% 29.4% 83.1% 88.6% 23,6 1,55 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD KRW 58, -4.9% -5.8% 9.% -4.1% -32.7% -25.% -28.% 93, 49,9 KCC CORP KRW 48,5-3.1% -9.5% -1.1% -16.5% -25.7% -31.% -21.4% 626, 348,5 HYOSUNG CORPORATION KRW 117, -3.7% -8.9% 4.% -17.9% -1.7% 84.3% 71.1% 154, 58,5 SKC CO LTD KRW 38,45 1.9%.7%.9% 7.9% -9.3% 39.8% 44.5% 43, 23,55 KOLON INDUSTRIES INC KRW 62, -2.7% -4.5% -.8% 13.5% -4.% 13.9% 28.4% 75,7 41,55 CAPRO CORPORATION KRW 2, %.% 3.7% -2.9% -34.2%.% -.9% 4,9 2,19 KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 177, -.3% -2.7% 6.6% -1.7% 1.7% 126.3% 149.6% 229, 65,8 SAMSUNG FINE CHEMICALS CO KRW 37,55-1.2% -8.4% -6.7% 9.3% -13.8% 26.% 14.8% 44,55 28,35 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 18,75-2.1% -2.6% -4.1% -17.6% -29.2% -19.4% -25.3% 29, 18,25 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY % -3.8% 17.8% -5.6% -23.6% -17.4% -11.2% SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY % 1.5% 15.2% -8.1% -24.9% 99.2% 69.7% SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY %.8% 2.4% 7.4% -.4% 132.6% 68.2% JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 7,234.8% 4.% 18.3% -2.5% -1.6% 2.7% -8.% 8,529 5,81 MITSUI CHEMICALS INC JPY 461.9% 2.% 21.% -.9% 16.1% 43.6% 34.% SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY % 3.1% 16.1% -1.% 3.9% 85.5% 46.4% MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY 76 1.% 3.7% 22.4% -6.1% 1.8% 39.4% 29.2% ASAHI KASEI CORP JPY % 1.5% -11.1% -2.8% -34.1% -17.2% -32.5% 1, SHOWA DENKO K K JPY %.% 16.8%.% -6.7% 4.8% 2.7% TOKUYAMA CORP JPY % 11.4% 25.6% 8.4% -8.6% -23.2%.% TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD % -1.9% 8.8% 7.9% -4.3% 7.5% 4.4% FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD % -.7% 11.5% -.4% -4.7% 5.2% 11.4% THAILAND IRPC PCL THB % -2.9% 8.5% -2.9% -11.3% 19.3% 33.3% INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR % -.8% 9.9% -5.4% 9.9% -5.3% 6.3% 1, U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD % 5.2% 31.5% 13.7% -8.8% -3.5% -9.7% DOW CHEMICAL CO/THE USD % 2.7% 21.9% 9.8% 1.3% 4.6% 13.3% EASTMAN CHEMICAL CO USD % -.9% 11.5% -7.9% -5.3% -1.7% -4.9% GERMANY BASF SE EUR % -3.2% 8.3% -5.6% -16.4% 6.% 6.3% BAYER AG-REG EUR % 3.% 5.7% -1.% -6.5% 7.% 6.8% 146 SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR % -2.7% 4.9% -14.7% -24.% -25.5% -1.1% REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 118,5.4%.4% 2.9% 19.1%.4% 35.4% 39.2% 13, 79, S-OIL CORP KRW 68,3-1.9% -.6% 9.1% 8.9% -6.9% 68.% 41.1% 79,6 37,5 GS HOLDINGS KRW 5, 1.1% -1.2% 1.2% 1.6%.% 21.1% 25.5% 52,9 37, CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY % -.9% 6.3% -21.1% -34.7% 11.6% -19.1% CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY % -3.8% 17.8% -5.6% -23.6% -17.4% -11.2% CNOOC LTD CNY % -2.7% 9.6% -9.6% -33.9% -28.7% -16.8% JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY 164 #VALUE! #VALUE!.% -18.4% -7.9% -4.1% -4.1% SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY 1,7.9%.3% 13.7% -8.2% -7.6% 13.2% -1.2% 1, TONENGENERAL SEKIYU KK JPY 1, %.6% 8.8% 1.5% 9.6% 29.4% 22.4% 1, IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 1, % -.7% 8.9% -12.8% -14.4% -7.9% -.5% 2,618 1,79 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD % -3.5% 1.% 6.2%.1% 1.9% 15.1% INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR % -4.3% 2.4% -6.% 13.9% 2.2% 34.8% HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR % -3.6% -.7% -16.6% 22.9% 44.9% 4.4% RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 948.7% -.8% 9.9% -5.4% 9.9% -5.3% 6.3% 1, INDIAN OIL CORP LTD INR 4 1.8%.% -.6% -7.3% 1.7% 9.8% 2.3% THAILAND THAI OIL PCL THB 54.% -2.7% 2.8% 12.4% -7.3% 21.2% 29.2% PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB 56.5% -6.3% 3.7% -9.7% -13.2% -1.1% 8.8% MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR % -1.7% 3.4% -.9% 8.2% 3.3% 16.5% PHILIPPINES PETRON CORP PHP % 11.7% 16.5% -19.% -17.8% -31.5% -23.6% U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD % -.3% 11.3% 4.5% -5.3% -14.4% -1.5% CHEVRON CORP USD % -.4% 15.2% 2.7% -18.2% -24.2% -19.% CONOCOPHILLIPS USD % -2.3% 11.2% 6.% -21.5% -26.1% -22.7% INTEROIL CORP USD % -5.3% 13.5% -1.6% -26.% -32.5% -21.6% Downstrea VALERO ENERGY CORP USD % 6.8% 9.7%.5% 15.9% 31.6% 33.2% CVR ENERGY INC USD % 6.1% 8.3% 16.3% 11.% -8.5% 14.9% SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD % -1.2% 7.3% -11.1% -2.4% -2.1% -24.3% WILLIAMS PARTNERS LP USD % 6.8% 5.9% -26.7% -31.6% -42.4% -33.8% DELEK US HOLDINGS INC USD % 9.7% -1.8% -23.7% -26.3% -19.4%.1% TESORO CORP USD % 3.2% 1.% 9.9% 24.6% 49.7% 43.8% WESTERN REFINING INC USD % -1.5% -5.7% -5.8% -5.5% -4.2% 1.2% Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD % -7.1% 1.7% -1.% -28.9% -27.1% -18.9% DEVON ENERGY CORP USD % -6.7% 13.% -15.2% -38.5% -3.1% -31.5% EOG RESOURCES INC USD %.5% 17.9% 11.2% -13.2% -9.7% -6.8% ENCANA CORP USD 7.6.% -5.1% 18.5%.5% -46.3% -59.% -45.% CHESAPEAKE ENERGY CORP USD % -8.9% -2.7% -17.7% -54.8% -67.9% -63.6% SOUTHWEST GAS CORP USD %.4% 5.4% 9.1% 11.7% 5.8% -.6% PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD % -.2% 12.7% 8.2% -2.6% -27.5% -7.9% CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD % -.7% 17.1% 1.5% -35.6% -39.8% -11.6% NEWFIELD EXPLORATION CO USD 4.2.% 2.% 22.2% 22.6% 2.4% 23.2% 48.2% CONCHO RESOURCES INC USD % 2.9% 17.9% 8.8% -8.5% 6.3% 16.2% DENBURY RESOURCES INC USD % -8.3% 45.1% -1.2% -59.8% -71.5% -56.5% CIMAREX ENERGY CO USD %.9% 15.2% 13.4% -5.1% 3.9% 11.4% ULTRA PETROLEUM CORP USD % -9.3% -14.2% -29.6% -67.8% -76.% -58.4% RANGE RESOURCES CORP USD % -2.8% -5.2% -22.6% -52.1% -55.5% -43.% MARATHON OIL CORP USD %.4% 19.4% -12.5% -4.9% -48.1% -35.% U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 1, % -4.1% 8.8% -8.2% -17.9% -24.4% -21.5% 2, ,497.5 BP PLC-SPONS ADR USD 35.7.% -.1% 16.8% -3.4% -17.3% -17.9% -6.3% FRANCE TOTAL SA USD % -3.% 9.8% -2.1% -9.% -6.9% 3.8% ITALY SARAS SPA EUR 1.8.7% 4.5% -5.5% -12.7% 3.8% 12.5% 115.2% ENI SPA EUR % -4.3% 5.8% -6.9% -13.5% -12.6% 2.4% PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR 9.8.7% -.2% 11.8% -6.8% -19.3% -14.9% 16.7% POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN % -1.9% -5.2% -17.6% -8.3% 49.7% 28.3% BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL % -3.5% 6.5% -26.6% -4.9% -49.5% -23.1%

4 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 4. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM HUCHEMS OCI CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 212A 23,458, 15,855, 7,18,4 6,2,4 3,354,6 12,939, 2,672, 5,34,5 1,48,7 692,82 3,327,7 2,572, 1,62,4 1,431,4 213A 23,274, 16,25, 7,887,4 5,169,4 3,239,7 12,686, 2,559,6 5,277,5 1,429, 85,56 2,971,8 2,842,5 1,54,9 1,388, 214F 22,655, 14,785, 7,946, 4,787,5 3,426,8 12,56, 2,867,5 5,411,5 1,196, 7,2 3,112,3 2,86,9 1,139, 1,554, 215F 2,394, 11,936, 8,5,4 4,114,6 3,429, 12,472, 2,64,9 4,985, 1,187,9 641,61 2,777,6 2,283, 1,237, 1,568,8 영업이익 212A 2,25,3 483,82 123,9 245,4 22,97 335,52 179,11 318,9 89,47 7, ,9 96, ,26 24, A 1,831,3 489,1 12,12 154,73 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 62,443-72,952 16,98 161,62 4, F 1,371,8 376,41 162,98 182,94 282,84 569,66 151,37 178,51-3, 54,55 35,48 82, ,7 24, F 1,894,6 1,554,5 284,97 212,14 28,83 952, 226,68 297,29 38,328 63,244 22,282 66,36 187,73 42,26 순이익 212A 1,561, 382,15 49, ,81 656,14 146,47 11,33 214,31 85,256 56,22 127,91 61,829 11,95-4,43 213A 1,42, 391, ,24 277,25-19,14 46, ,12 31,875 52,76-34,44 69,495 11,75-1,13 214F 977,72 256,16 75,599 89, ,95 294,3 7,714 93,444 41, 42,966-31,783 52, ,99-22, F 1,29, 1,74,4 137,48 146,17 213,38 371,6 244,73-16,35 12,69 47, ,98 39, ,93 17,88 EPS 212A 22,121 11, ,81 63,52 4,6 3,39 8,44 3,341 1,379 5, A 2,125 11, ,555 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13, F 13,974 7, ,91 34,99 7,454 1,999 3,572 1,64 1,64-1, F 18,387 31, ,7 2,351 1,581 6,688-4,131 4,684 1,19 6, PER 212A A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE ,5 24,5 22,25 58, 48,5 117, 38,45 62, 37,55 18,75 82, 5.6 7, MARKET CAP ,18, 8,243, 3,63, 1,767, 4,297,4 4,18,7 1,414, 1,559,8 968,79 766,47 1,96,4 731,52 3,125,9 471,15 SHIN-ETSU MITSUI CHEM SUMITOMO CHEM MITSUBISHI CHEM ASAHI KASEI SHOWA DENKO FORMOSA PLASTICS FORMOSA CHEM&FIBRE IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN CHEMICAL CO BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 212A 1,971,4 3,217,8 1,628,3 751, ,83 3,279, 34,896 56,485 8,168 78,26 39, ,6 213A 1,966,7 3,136,5 1,673,5 835,65 21,31 417,59 287,14 3,78,5 35,881 56,863 9,369 73,992 4, ,46 214F 2,211,7 3,469, 1,9,9 885,44 219,67 49,7 28,51 4,231, 35,274 58,28 9,524 73,465 41, ,89 215F 2,323,9 3,656,9 1,984,3 828,67 198,5 338,49 22,48 3,831,4 27,788 48,817 1,96 72,469 46, ,1 영업이익 212A 65,3 133,67 15,13 31, , ,29 4,977 4,634 1,33-4,236 4, A 5,669,65 9,752 25,43 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,424 44,66 214F,96 111,97 142,14 26,46 6,157 9,23-3, ,16 5,29 6,267 1,625 7,554 5,888 41, F 114,63 154,71 159,27 38,69 11,79 18,46 9,955 25,88 3,832 6,59 1,75 7,171 6,299 29,83 순이익 212A 1,233 28,346 55,16 9,765 13,819 6, ,9 3,14 2, ,11 4,481 25,76 213A -49,37 22,695 5,278 11,177 2,955 24, ,82 3,583 2, ,855 4,736 26,54 214F 33,31 31,462 93,21 6,956 2,952 17,366-4,6 225,32 3,696 3,54 1,52 4,935 4,974 25,14 215F 5,375 49,841 14,56 1,463 29,17 23,22 7,53 233,89 2,494 3,754 1,96 4,65 5,695 19,236 EPS 212A A F F PER 212A 1, A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP ,157, 1,145,4 1,47, 229,6 48,61 436,66 83,372 3,69,4 55,564 59,866 1,729 68,228 99, ,71 주 : Bloomberg 컨센서스기준 4

5 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 5. Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS PETROCHINA CHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 212A 74,42, 34,896, 9,829, 2,16, 2,572, 239,4 3,133,4 2,644,4 2,82,8 4,345, - 2,45, 1,8,6 3,279, 213A 68,3, 31,248, 9,76,4 2,427,8 2,842,5 277,8 3,138,3 2,931, 3,32,9 4,346,3 918,67 2,467, 1,971, 3,78,5 214F 63,346, 28,697, 1,462, 2,37, 2,86,9 276,74 3,559, 2,979, 3,443,9 4,822,8 922,82 2,742,5 2,295,8 4,231, 215F 49,75, 18,668, 11,935, 1,91,9 2,283, 185,6 3,9, 2,222,8 2,7,7 4,498,6 646,74 2,427,3 2,177,8 3,831,4 영업이익 212A 1,953,4 1,81, 819,78 174,96 96,427 89,46 54,933 8,177 18, ,28-35,89 28, ,29 213A 1,666, 591,54 71,71 194,31 16,98 88,99 4,617 74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 26,8 214F 51,352-19,67 152,53 149,58 82,357 74,966 41, ,686 81,655 27,315 47,175 34,51 274,16 215F 1,972,4 1,118, 1,246,5 77,766 66,36 25,179-33,438 27,988 41,367-11,52 42,8 48,578 35,379 25,88 순이익 212A 1,324, 822,84 631,34 114,48 61,829 65,294-9,56 1,787 52,425 53,67 3,79 12,92 8,166 24,9 213A 1,53,8 428,14 533,61 126,38 69,495 63,479-48, 5,443 24,357 4,93 24,494 16,343 8,188 28,82 214F -196,6-176, 15,652 18,73 52,761 52,313 4,467 1,938 11,86 39,116 22,323 21,555 9,31 225,32 215F 1,252, 798,85 516,58 47,476 39,689 21,319-71,64 16,843 2,12-13,65 39,295 32,41 12, ,89 EPS 212A 14,154. 7, , A 11,34. 3, , F -1, , F 13,283. 6, , PER 212A A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE ,5 68,3 5, ,7. 1,259. 1, MARKET CAP ,957, 7,689,4 4,664,4 1,521, 731,52 387,99 139,2. 43, , , ,5. 629,88. 26,22. 3,69,4. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRON CONOCOPHILL IPS INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 212A 4,313, 443,3 551,62 16, ,76 461,35 236,92 62,116 1, ,71 8, , A 4,759,6 426,78 551,9 16,11 453,86 438,64 237,77 6,367 1, ,39 8, ,45 8, F 5,19,3 386,6 558,12 14, ,63 41,52 25,26 55, ,73 9,112 2,272 1,281 8, F 4,632,7 293,71 429,46 14, ,37 262,99 128,37 32, ,12 5,38 2,443 7,77 5,631 영업이익 212A 117,5 14,92 38,37 4,834 1,147 67,941 41,151 15, ,357 1, A 124,76 15,539 41,69 4,661 13,42 58,147 37,682 14, , F 11, ,674 3,546 13,786 55,177 28,23 11, , , F 84,121 17,24 31,918 3,229 18,25 26,771 7,287-1, , ,318 2, 순이익 212A 67,391 11,817 31,722 3,633 2,17 36,369 24,256 7, , A 6,245 12,155 33,729 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2, F 56,12-1,48 22,851 2,784 1,538 3,976 18,272 6, , F 59,17 12,347 26,814 2,557 5,595 16,471 6, , EPS 212A A F F PER 212A A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP ,57. 11, ,26. 5,8. 75, , ,1. 65,85. 1, ,77. 3, ,131. 2,319. 1,726.6 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5

6 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 6. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN REFINING ANADARKO PETROLEUM DEVON ENERGY EOG RESOURCES ENCANA CORP CHESAPEAKE ENERGY SOUTHWEST GAS CORP PENN WEST PETROLEUM Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 212A 31,217 9,559 13,39 8,776 11,23 5,315 11,36 1,967 3,47 3,76 2,417 2,617 1,96 2, A 36,48 9,599 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 214F 41,548 15,281 16,944 17,96 17,635 7,37 2,185 2,112 2,417 3,775 4,462 2,286 2,744 2, F 3,842 1,734 9,43 14,94 9,977 4,344 11,816 2,112 1,39 2,815 2,71 1,7 2,462 1,665 영업이익 212A 1, ,253 1,7 2,536-1, , A ,472 2,444 3,777 1,184 2, ,226 1, F 1,726 1,67 5,961 4,131 4,865 1,523 2, ,429 2, F 3,156 1,69-4,39 1, ,248-5, 순이익 212A ,653 1,34 1, A ,9 1,72 2, , F ,399 2,91 2,874 1,181 1, , F 1, , , EPS 212A A F F PER 212A A F F , PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP ,873. 3, , , ,146. 8, , , , ,652. 6, ,835. 1,258.3 PIONEER CONTINENTAL RESOURCES NEWFIELD EXPLORATION CONCHO RESOURCES DENBURY RESOURCES CIMAREX ENERGY CO ULTRA PETROLEUM RANGE RESOURCES MARATHON OIL CORP ROYAL DUTCH SHELL BP TOTAL SARAS ENI GAZPROM NEFT ROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 212A 1,613 1,115 1,366 15,67 469,41 36,3 177,16 11, ,88 45,863 2,972, 18,521 17, ,63 284,23 213A 2, ,785 15, ,9 355,36 174,83 1, ,81 46,49 4,943, 19,88 17, ,73 314,56 214F 2,432 1,181 2,292 11,65 432,33 351,23 192,63 9,753 17,96 29,542 5,483,4 18,79 15,485 19,2 333,84 215F 1, ,618 6,344 27,44 22,11 141,74 8,861 86,88 3,151 5,473,3 16,319 11,447 9,63 345,95 영업이익 212A ,833 42,835 25,159 24, ,893 6, , ,714 37, A ,799 32,615 25,19 21, ,39 6, , ,1 35,6 214F ,561 32,794 19,89 18, ,192 4,78 981, ,113 35, F ,296 14,89 5,535 1, ,714 4,61 749, ,343 41,58 순이익 212A ,826 26,186 17,186 12, ,226 5,242 33, ,687 21, A ,77 19,988 13,821 11, ,562 5,314 52, , F ,499 23,333 11,94 1, ,888 3, , ,68 2, F ,517 6,431 8, ,579 3, , ,485 11,869 EPS 212A A F F PER 212A A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , MARKET CAP , , , ,. 18,95. 17,65. 1,77. 62,8. #VALUE! #VALUE! 8,157.3 #VALUE! 6, ,. POLSKI KONCERN NAFTOWY PETROBRAS 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6

7 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 7. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 1/3 1/29 Chg. 1-5th 1-4th Chg. Oct-15 Sep-15 Chg. 3Q15 2Q15 1Q15 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,14 1, ,136 1,13.5 1,151 1, ,17 1,97 1, 6.6 1,53 1,94 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) Naphtha Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,232 1, ,23 1, ,258 1, ,338 1,51 1, ,718 2,497 Cotton(cent/lbs) 기초유분 Ethylene 1,1 1,1. 1, ,43 1, ,42 1,358 Propylene ,282 1,343 Butadiene ,6 1, ,274 1,434 Benzene ,227 1,325 Toluene ,72 1,199 Xylene(ISO-MX) ,41 1,199 Ethylene Chain HDPE 1,15 1,15. 1,158 1, ,169 1, ,21 1,343 1, ,525 1,47 LDPE 1,185 1, ,24 1, ,191 1, ,231 1,398 1, ,547 1,52 LLDPE 1, 1,. 1,17 1, ,132 1, ,181 1,322 1, ,5 1,46 MEG ,49 Propylene chain PP ,48 1,245 1, ,496 1,488 AN(Acrylonitrile) , ,166 1,374 1, ,948 1,844 2-EH , ,392 1,465 Rubber chain SBR 1,21 1, ,251 1, ,341 1,493 1, ,865 2,45 Styrene chain Styrene(SM) ,52 1, ,532 1,736 PS 1,59 1,59. 1,65 1, ,214 1,434 1, ,679 1,874 EPS 1,169 1,169. 1,155 1, ,289 1,492 1, ,694 1,851 ABS 1,244 1,244. 1,229 1, ,378 1,638 1, ,89 1,948 Vinyl chain EDC VCM Caustic Soda PVC ,1 1,14 Polyester chain PX , 1,466 TPA ,68 PET Bottle , ,245 1,422 Phenol chain Phenol , ,428 1,415 Acetone ,71 1,127 BPA ,47 1,332 1, ,696 1,78 ETC. OX ,13 1,461 Caprolactam 1,36 1,36. 1,356 1, ,563 1,769 1, ,224 2,394 주 1: 213 년부터 Industry Data 기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 7

8 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 8. 에틸렌가격및 Spread 추이그림 9. 프로필렌가격및 Spread 추이 Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,6 Ethylene( 좌 ) 1, 1,4 94. $/ 톤 8 6 1, 4 1, ,8 1,6 1,4 1, 1, 8 6 Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Propylene( 좌 ) $/ 톤 그림 1. 부타디엔가격및 Spread 추이 BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 5, BD( 좌 ) 4, 3,5 4, 3, 2,5 3, 2, 2, 1,5 8. $/ 톤 1, 1, 그림 11. 벤젠가격및 Spread 추이 1,7 1,5 1,3 1, 9 Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Benzene( 좌 ) $/ 톤 그림 12. 톨루엔가격및 Spread 추이 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,6 Toluene 5 1,4 4 1, 3 1, $/ 톤 그림 13. 자일렌가격및 Spread 추이 Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,4 Xylene( 좌 ) 5 1,3 4 1, 1, 3 1, $/ 톤

9 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 14. HDPE 가격및 Spread 추이 HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 HDPE( 좌 ) 1, 1, ,5 7 1, ,3 4 1, 3 1, 1,18. $/ 톤 1, 그림 15. LDPE 가격및 Spread 추이 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,9 LDPE( 좌 ) 1, 1,8 1, 1,7 1,6 8 1,5 6 1,4 4 1,3 1, 1, 1,195. $/ 톤 그림 16. LLDPE 가격및 Spread 추이 LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 LLDPE( 좌 ) 1, 1, ,5 7 1, ,3 4 1, 3 1, 1,18. $/ 톤 1, 그림 17. PP 가격및 Spread 추이 PP-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,9 PP( 좌 ) 1,7 8 1,5 6 1,3 4 1, 995. $/ 톤 그림 18. MEG 가격및 Spread 추이 그림 19. ABS 가격및 Spread 추이 MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,4 MEG( 좌 ) 6 2,5 ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) ABS( 좌 ) 1,7 2,3 1, 4 2, 1,4 1, 1,9 1,7 1, $/ 톤 ,5 8 1,3 1,245. $/ 톤 1,

10 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 2. PVC 가격및 Spread 추이 그림 21. SM 가격및 Spread 추이 1,3 PVC-.51*Ethylene(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 ) 7 2, SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) 1, 1, 1, 1, $/ 톤 ,8 1, 1,6 8 1,4 6 1, 4 1, 975. $/ 톤 그림 22. PS 가격및 Spread 추이 그림 23. PX 가격및 Spread 추이 PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, PS( 좌 ) 1, 1,9 PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PX( 좌 ) 1, 1,8 1, 1,6 8 1,4 6 1, 1,6. $/ 톤 1, ,7 1,5 1,3 1, $/ 톤 그림 24. TPA 가격및 Spread 추이 그림 25. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 1,7 1,5 1,3 TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) 6 4 ($/Ton) 5, 4, 3, SBR-.81*BD( 우 ) SBR(SEA, 152 grade, 우 ) Butadiene(SEA, 좌 ) ($/Ton) 2,5 2, 1,5 1, $/ 톤 2, 1, 1, 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 1

11 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 26. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 27. BPA 가격및 Spread 추이 3,8 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 카프로락탐 ( 좌 ) 2,9 2,8 BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 8 3,3 2,4 2,4 6 2,8 1,9 2, 4 2,3 1,36. $/ 톤 1,8 1, , ,6 1, 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 885. $/ 톤 - 그림 28. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 29. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 면화가격 ($/Ton) 4,3 3,9 Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 95 3,5 3, 85 2, ,3 1,9 1,5 1, 자료 : MRE, 하나금융투자리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 3. 중국에틸렌수요추이그림 31. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1, 1, 1, 9 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% % % 11

12 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 32. 중국합성수지수요추이 (' Ton) Synthetic Resin Demand( 좌 ) 9,5 9, YoY( 우 ) 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4, % 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 그림 33. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (th Ton) Polyethylene Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 2, 4% 2, 3% 1,8 2% 1,6 1% 1,4 % 1, -1% 1, -2% 그림 34. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 35. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) 1,8 YoY우 ) 1,6 1,4 1, 1, % 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 45 YoY( 우 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 36. 중국합성고무수요추이그림 37. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) 6 YoY( 우 ) % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) 1, 1, 1, Polyester Demand YoY(%) % 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 12

13 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 (3) 중국제품별수입 그림 38. 중국에틸렌수입추이그림 39. 중국합성수지수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene( 좌 ) YoY( 우 ), 14% 18, 12% 16, % 14, 8% 12, 6%, 4% 8, 2% 6, % 4, -2% 2, -4% -6% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) YoY( 우 ) 3,5 8% 3,3 6% 3, 2,9 4% 2,7 2% 2,5 2,3 % 2, -2% 1,9 1,7-4% 1,5-6% 그림 4. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 41. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 1, YoY( 우 ) 8% 1, 6% 8 4% 2% 6 % 4-2% -4% -6% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5 5% YoY( 우 ) 4% 45 3% 4 2% 35 1% % 3-1% 25-2% -3% -4% 15-5% 그림 42. 중국 ABS 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) YoY( 우 ) 25 8% 6% 4% 15 2% % -2% 5-4% -6% 그림 43. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) YoY( 우 ) 18 8% 16 6% 14 4% 12 2% % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8%

14 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 44. 중국합성고무수입추이 그림 45. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) YoY( 우 ) 21 8% 19 6% 17 4% 15 2% 13 % 11-2% 9-4% 7-6% 5-8% wㅓㅇ환 (Ton) CN: Import: BR( 좌 ) YoY( 우 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, % % 5% % -5% -% 그림 46. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 47. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 CN: Import: SBR( 좌 ) YoY( 우 ) % (Ton) 1,4, CN: Import: PX( 좌 ) YoY( 우 ) % % % 5% % -5% 1,, 1,, 8, 6, 4,, 8% 6% 4% 2% % -2% % % 그림 48. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 49. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol YoY( 우 ) 1,, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3,, % 6% 4% 2% % -2% -4% (Ton th) CN: Import: Polyester( 좌 ) YoY( 우 ) 8 35% 7 3% 6 25% 5 % 15% 4 % 3 5% 2 % 1-5% -%

15 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 (4) 중국제품별재고추이 그림 5. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 51. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton), Styrene Inventories E China '7~'14 년평균 (Ton) 16, Mixed Xylenes Inventories EChina '7~'14 년평균 15, 12,, 8, 5, 4, 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 52. 중국동부톨루엔재고추이 그림 53. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China '7~'14 년평균 (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 45 15, 43 41, 39 5, 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 54. 중국합성섬유재고추이 그림 55. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 58, 11, 56, 54, 52, 5, 1, 9, 8, 48, 7, 46, ,

16 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 56. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 57. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 31 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 5,5 CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn , 4,5 23 4, ,5 3, , 그림 58. 중국폴리에스터재고추이 그림 59. 중국스판덱스재고추이 (m RMB) 46, CN: Polyester Fiber: Inventory (mn RMB) 2,4 CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 44, 2, 42, 4, 38, 2, 1,8 36, 1,6 34, 1,4 32, , 그림 6. 중국 PE/PP 재고 Index( =) 그림 61. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 중국 PE/PP 재고 Index( =) ( 일 ) 12 1 PTA 재고일수 (PTA Plant) PTA 재고일수 (Polyester Plant) 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 16

17 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 62. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) 33 CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 그림 63. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 64. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 그림 65. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory ( 천톤 ) 3 Natural Rubber Inventory 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 17

18 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 66. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 1/3 1/29 Chg. 1-5th 1-4th Chg. Oct-15 Sep-15 Chg. 3Q15 2Q15 Chg. '14 '13 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,14 1, ,136 1, ,151 1, ,17 1, ,53 1,94 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline (95RON) Diesel (.5%) Kerosene B-C (18cst) Naphtha Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline Gas Oil( 경유 ) Jet Kerosene( 등유 ) Fuel-Oil(B-C) Naphtha Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack Complex Crack 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 67. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 그림 68. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) 2 15 Singapore Simple Crack Singapore Complex Crack (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack B-C Crack (1) (5) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 18

19 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 69. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이 (US$/bbl) 납사 Crack 3 B-C Crack 가솔린 Crack 2 1 (1) (2) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 7. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 71. WTI-Brent 유종간가격차이 그림 72. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 5 (5) (1) (15) (mn b/d) 글로벌원유수요 (2) (25) 년 214 년 213 년 (3) 86 그림 73. 글로벌원유공급 그림 74. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 (mn b/d) 33 공급 -OPEC 년 214 년 213 년 년 214 년 213 년

20 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 75. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 76. 글로벌정유설비조업중단추이 (mn b/d) 공급 - Non-OPEC (mn b/d) 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 22% 18% 14% % 년 214 년 213 년 7 6% % 그림 77. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC 8 월, 하나금융투자리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 78. 미국휘발유수요추이 그림 79. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1,5 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 (th b/d) 6, 213 년 214 년 215 년 '9~'14 년평균 1, 5,5 9,5 5, 9, 4,5 8,5 4, 2

21 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 8. 중국휘발유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 휘발유수요증가율 ( 우 ) 3, 25% 2,8 2% 2,6 2,4 15% 2, 1% 2, 1,8 5% 1,6 % 1,4 1, -5% 1, -1% 그림 81. 중국등 / 경유수요추이 (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 5, 35% 3% 4,5 25% 2% 15% 4, 1% 5% 3,5 % -5% 3, -1% -15% 2,5-2% 그림 82. 중국주요석유제품수요추이 (' Ton) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 8, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 7,5 2% 7, 15% 6,5 1% 6, 5% 5,5 5, % 4,5-5% 4, -1% 그림 83. 중국석유제품별순수입추이 (th Ton) 납사 휘발유 등 / 경유 9 FO Total 순수입 6 3 (3) 순수출 (6) 그림 84. 미국주요항구수입물량추이 그림 85. 미국주요항구수출물량추이 (th TEUs) 8 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (th TEUs) 34 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 7 2% 1% 3 2% 6 % 26 % 5-1% -2% 22-2% % % 21

22 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 (4) 지역 / 제품별재고추이 그림 86. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 87. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고 6, 16, 5, 14, 4, 12, 3, 1, 2, '3~'13 Range '3~'13 average 1, , 6, '3~'13 Range '3~'13 average 4, 그림 88. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이 그림 89. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 18, 3, 15, 25, 12, 2, 9, 15, 6, 3, '3~'13 Range '3~'13 average , 5, '3~'13 Range '3~'13 average 그림 9. 유럽휘발유재고추이 그림 91. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 1, 유럽가솔린재고 (' bbl) 4, 유럽 GO 재고 1, 3, '9~'13 Range '9~'13 Average , 2,5 2, 1,5 '9~'13 Range '9~'13 Average , 22

23 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 92. 유럽 Fuel-Oil 재고추이그림 93. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 1, 유럽 FO 재고 (' bbl) 1, 유럽 JET 재고 1, '9~'13 Range '9~'13 Average '9~'13 Range '9~'13 Average 투자의견분류및적용 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급비율 투자등급 BUY ( 매수 ) Neutral ( 중립 ) Reduce ( 비중축소 ) 금융투자상품의비율 82.6% 13.4% 4.%.% * 기준일 : 215 년 1 월 31 일 합계 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 215 년 11 월 2 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 윤재성 ) 는 215 년 11 월 2 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 23