(Vol.24) ( 월 ) ( 금 ) Analyst 윤재성 Weekly Monitor: 아시아 PE/PP 가격이더욱강해질수있는이유 화학 : 제품전반약세시현 PE/PP 조정 : HDPE(-1

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1 (Vol.24) ( 월 ) ( 금 ) Analyst 윤재성 js_yoon@daishin.com Weekly Monitor: 아시아 PE/PP 가격이더욱강해질수있는이유 화학 : 제품전반약세시현 PE/PP 조정 : HDPE(-1$/ 톤 ), LDPE(-5$/ 톤 ), LLDPE(-15$/ 톤 ), PP(-1$/ 톤 ) - 일시조정국면. 재차가격강세나타날것으로전망. 1) 최근중국이높은가격에 PE를매입하는움직임이포착되고있음. 이는 1수요회복및 2최근일부크래커의예상치못한가동중단, 3 중국내납사부족으로인한주요 NCC 가동률하향등영향 2) 최근 GCC를포함한중동지역의수요호조또한가격상승재현을전망하는요소 3) 아래 Weekly Idea 참고 부타디엔체인소폭하락 : BD(FOB Korea) 전주대비 1$/ 톤하락하며 1,44$/ 톤을기록. SBR 가격 (SE Asia) 은전주대비 4$/ 톤하락한 1,92$/ 톤기록 화섬원료전반약세 : PX(-7.5$/ 톤 ), MEG(-13$/ 톤 ), PTA(-12$/ 톤 ) 정유 : 납사 /B-C 마진개선세 Dubai 유전주평균대비약.4$/bbl 하락. 복합정제마진은전주대비.4$/bbl 상승한 8.3$/bbl 기록. 납사및 B-C 마진상승세가눈에띔 ( 각각 WoW +1.4$/bbl, +1.$/bbl) 납사마진강세는 1) 역내석유화학수요증대 (ex. 일본 11월납사수입량 YoY +18% 증가 ) 2) 중국 11월말 Qingdao 파이프폭발사고로인해주요정유설비가동률이하향됨에따른납사부족현상발생영향 (ex. 중국 BASF-YPC NCC 가동률납사부족현상발생영향으로 85~9% 수준으로하향조정 ). B-C 마진개선은겨울철난방유수요증대영향 Weekly Idea: 아시아 PE/PP 가격이더욱강해질수있는이유 당사는아시아 PE/PP 가격및마진이추세적으로더욱강해질수있다고판단함. 이유는 1) PE/PP 는 Non-China 수요회복의직접적인수혜가능, 2) 이란의 PE 생산 / 수출제약때문 1) Non-China 수요회복의직접수혜 : 업계에따르면, 유럽의 11월말기준 PE 재고가올해연간최저수준을기록했다고밝혀. 이는유럽내타이트한수급때문이며, 이에따라 12월유럽 PE 가격은전월대비 6~9$/ 톤상승중. 올해국내 PE/PP 생산업체들은중국이외지역의상대적가격매력때문에수출 Mix를변화시키고있는모습. 즉, 중국향수출비중을줄이고, 유럽 / 남미 / 아프리카등으로의수출비중을늘려가고있음. 롯데케미칼의작년대비올해의 PE/PP 수출비중변화는다음과같음. 212 년 ( 중국 25%, 유 / 남 / 아 1%) 213 년 1월 YTD( 중국 16%, 유 / 남 / 아 21%). 결국, Non-China 수요회복에따른역내물량의유럽 / 남미 / 아프리카향 PE/PP 수출증가현상은아시아 PE/PP 수급타이트와가격상승을견인하는요소 2) 이란의 PE 생산 / 수출제약 : 최근뉴스에따르면, 이란의가스사용량이사상최고치를기록하며이란내가스부족현상이심화되는모습이나타나고있음. 이란의가스사용량증대는 1 동절기수요증대, 2 가정용가스사용량증가때문. 이로인해발전플랜트에공급할가스의양이부족해지면서최근발전플랜트들은등 / 경유를발전원료로사용하려는움직임을보이고있음. 이경우 ECC에공급할수있는에탄은당연히부족해지게되고 ECC 의가동률이떨어질개연성이충분히높아짐 ( 생산제약 ). 또한이란정부는내년 3월경까지수출승인을제한할것으로전망 ( 수출제약 ). 올해 4분기이란주요 PE 플랜트가동중단으로이란내공급부족지속되고있어, 내부수요충족이후에나정부의수출승인이가능할것이기때문. 이란은중동내에서사우디에이어중국의제 2의 PE수입국인데, 이와같은이란의생산 / 수출제약은아시아 PE 수급타이트및가격상승을견인할것으로전망 그림 1. PE/PP 의유럽 - 아시아가격차이는최근다시확대중그림 2. 중국의 PE 수입중이란산물량비중감소추세시현중 ( 달러 / 톤 ) HDPE Spread 35 LDPE Spread LLDPE Spread PP Spread 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 18% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 중국 PE 수입중이란산물량비중추이 2% % 자료 : KITA, 대신증권리서치센터

2 화학 / 정유업종주간동향 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 213/12/19 美테이퍼링단행, 저금리기조는유지 각종언론 - 미국연방준비제도이사회 (FRB) 가마침내테이퍼링 ( 양적완화축소 ) 단행. 이에따라채권을매입해시중에돈을푸는미국의양적완화규모는내년 1 월부터월간 85 억달러에서 75 억달러로 억달러축소 - FRB 는경기개선이이어지면내년에도테이퍼링을지속하겠다는입장. 버냉키의장의후임으로내년 2 월부터 FRB 를이끌재닛옐런 FRB 부의장도테이퍼링에대한지지를확인 - 하지만 FRB 는테이퍼링이시장에미칠충격을우려한듯양적완화가완전히끝나더라도저금리기조는상당기간지속될것이라는점을강조. 이번테이퍼핑결정이경기부양기조를접고통화정책을정상화하는 ' 출구전략 ' 이아니라는점을분명히한것 - FRB 위원대다수도첫금리인상은 215 년에나가능하다는입장. 이날발표된경제전망에따르면 FRB 위원 17 명가운데내년중에기준금리가오를것으로예상한이는 2 명에불과. 이는지난 9 월보다 1 명감소한것 - 아울러 FRB 는중기경제전망보고서에서내년성장률전망치를 % 에서 % 로상향조정. 올해전망치역시 % 에서 % 로조정 Petrochemical News 213/12/16 이란 Fanavaran Petrochemical, 만톤 / 년메탄올플랜트가동중단 Platts - 이란 Fanavaran Petrochemical, 국가적인가스부족으로 Bandar Imam Khomeini 소재메탄올플랜트가동중단. 7 일간지속될것으로전망 - Fanavaran 은이란의네개의메탄올플랜트중한개를보유. 나머지세개의플랜트중한개는 Kharg Petrochemical 의 66 만톤 / 년플랜트이며, 두개는 Zargos 의 17 만톤 / 년플랜트임 * 이란의가스부족현상이지속되고있음. 최근중동의가스사용량은사상최대치를기록한것으로알려져. 심지어발전플랜트공급용가스또한부족한상황. 이경우에탄플랜트공급용에탄부족현상심화되어기존플랜트가동률하향의요인으로작용할것으로판단 213/12/17 유럽 11 월말 LDPE 재고연중최저치 Industry LG 화학, 롯데케미칼 - LDPE, LLDPE 재고가연중최저치에가까운것으로분석 - 지난 12/13, Dow Europe 은 LLDPE 12 월주문을마감하면서, 곧 LDPE 주문도마감할것으로전망 - FD NWE 기준 LDPE 가격은 12 월 1,26 / 톤 (1,726$/ 톤 ) 에서 1,32-1,35 / 톤 (1,88-1,849$/ 톤 ) 까지상승 - Seller 들은 +3 / 톤이상의마진을추구하는반면, buyer 들은 +5 / 톤이상의가격에서는매입을거부 - 유럽내주요 C8 LLDPE 공급자인 Dow Europe 은이번달모든 grade 의 PE 에대하여 5 / 톤가격인상 - 일부 seller 들은 1 월까지가격상승이이어질것으로전망. 이는크래커마진이 rock bottom 상태이기때문인데, olefin seller 들이 1 월중으로가격을인상할경우가격인상은 PE seller 들에게까지전이될것으로분석 * 유럽의수요증대로인해낮은재고상황이연출되고있음. 이로인해 12 월에도가격이상승중이며, 국내 PE 메이커들은높은가격을감안하여동지역으로의수출비중을늘리고있는모습. PE 제품은글로벌수요회복의수혜를누릴수있는제품임 213/12/17 필리핀 JG Summit, 신규 NCC 플랜트를위한 3 만톤납사매입 Industry 전화학업체, 전정유업체 - 필리핀 JG Summit Petrochemical, Batangas 소재신규 NCC 설비의가동예정시기인 3 월에앞서 2 월에도착할납사 3 만톤매입 - 필리핀의첫번째 NCC 인당플랜트는 32 만톤 / 년의에틸렌, 19 만톤 / 년의프로필렌을생산할전망이며, Batangas 내 21 만톤 / 년 PE 플랜트와 19 만톤 / 년 PP 플랜트로원료공급예정 - JG Summit Petrochemical 은폴리머설비의증설을 1 월초까지완료할전망 * 동설비 1 분기중신규가동을예상 213/12/17 말레이시아 1 월고무수출 78,965 톤기록하며전년대비 18.4% 감소 Platts 금호석유, LG 화학 - 말레이시아 1 월고무수출량이 78,965 톤을기록하며전년대비 18.4%, 전월대비 1.1% 감소 - Standard Malaysian Rubber(SMR) 이 1 월수출량중 91% 를차지하였으며, 이중 tire-grade SMR 2 이 56% 비중차지 - 국가별로각각중국과미국으로 38,72 톤, 4,547 톤을수출하여전월대비 18%, 14% 증가한반면, 독일과이란으로는각각 8,854 톤, 5,299 톤을수출하여전월대비 -23%, -38% 감소 213/12/19 중동, 인도 PE offer 가격, 중국내높은가격으로인해상승전망 Industry - 중동과인도의 1월 PE offer 가격, 중국과동남아시장과함께상승전망 - LDPE film 가격은지난 12/13 CFR China 기준 1,68-1,74$/ 톤으로 4주전의 1,649-1,69$/ 톤보다상승 - 태국내 PE 생산업체들은지난주공급타이트와기대이상의수출수요를이유로 offer 가격상향 - Mumbai의시장관계자에의하면, 인도의수요는부진해도중국이고가에 PE를매입함으로써 offer 가격이자연스레상승할것이라고전망 - 사우디 LLDPE offer 또한 CFR Mumbai 기준 1,54$/ 톤기록함으로써전주의 1,48-1,5$/ 톤보다상승 LG화학, 롯데케 - 1월말의구정이전의 bullish sentiment로인해아시아전역의 PE가격이상승할것으로전망미칼, SK이노베 - 특히중국은예상하지못한크래서가동중단으로인해추가적인 PE 수입을물색할전망이션, LG화학 - 지난 12/17, 상해 SECCO Petrochemical은 12만톤 / 년크래커가동을중단하였으며, 3일간지속될전망 - 미국다음으로최대국가인중국의 11월 PE/PP 수입량은 132만톤을기록하며전월대비 26.6% 증가. 이중 PE가 84.1만톤 (MoM+25.7%), PP가 48만톤 (MoM+28.4%) 기록 - 시장관계자에의하면 GCC와중동지역의수요가굉장히좋은편이며, 모든생산업체들은중국에집중할것이며그로인해가격또한상승할것으로전망한다고전함 * PE 가격지속강세를전망함 213/12/19 일본, 에틸렌생산목적 11 월납사수입량전월대비 18% 증가 Industry 전화학업체, 전정유업체 - 일본의에틸렌생산을위한납사수입량이 11 월에 138 만톤을기록하며전월대비 18% 증가 - 당국의석유화학제품수입량또한 11 월에 13 억달러를기록하며전월대비 18% 증가 - 납사가격은 935.4$/ 톤으로 1 월대비.6% 감소 * 석유화학수요증대로인한납사매입량증가중 213/12/19 중국 BASF-YPC, Nanjing 소재크래커 1 월말까지 85-9% 가동률보일전망 Industry 전화학업체, 전정유업체 - 중국의 BASF-YPC(BYC), 납사공급부족으로 Nanjing 소재 74 만톤 / 년크래커의가동률을 1 월말까지 85-9% 로하향할전망 - 기존에풀가동중이었던당크래커는 12 월초부터가동률하향 - 내수시장내납사공급은 11/22 Qingdao 파이프폭발사고이후 Sinopec 과같은대형업체들의가동률이하향됨으로써타이트해진것으로분석 * 중국내납사공급타이트영향으로크래커가동률하향. 이는역내화학제품수급타이트의요인 2

3 DAISHIN SECURITIES 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 3. Global Peer Performance Industry Country Name Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD 294, 1.% 4.3% 2.4% -6.4% 24.1% -12.9% -1.9% 345, 23, LOTTE CHEMICAL CORP 224,5 1.1% -2.8% 2.7% 18.2% 73.4% -8.4% -8.6% 264, 124, HANWHA CHEMICAL CORP 21,5 2.9% 4.5% -5.2% 2.4% 27.6% 13.5% 14.7% 24,8 15,4 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD 92,.3% -6.8% -13.2% -7.5% 16.3% -26.7% -29.5% 14, 77, KCC CORP 46,5.1% 1.7% -2.3% 4.8% 48.5% 52.2% 55.1% 489, 277,5 HYOSUNG CORPORATION 66, -.9% -1.% -9.% -6.8% 18.7% -1.7% -1.2% 8, 48,85 SKC CO LTD 3,5 2.2% 1.3% -5.6% -3.8% 6.5% -26.2% -27.6% 43,7 26,15 KOLON INDUSTRIES INC 52, 1.% 1.2% -.8% -1.2% 7.4% -16.1% -18.4% 66, 45,4 CAPRO CORPORATION 5,81.2% -2.8% -15.3% -27.% -13.7% -52.6% -53.5% 13,25 5,76 KOREA PETROCHEMICAL IND CO 85,8.9%.9% 6.5% 5.5% 115.% 63.4% 62.5% 86, 36,95 SAMSUNG FINE CHEMICALS CO 43,15.1% -2.3% -2.5% -12.% -2.3% -29.% -29.3% 62,8 4, HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP 23,8.2%.8% -.6% 2.1% 26.3% -9.2% -8.1% 26,85 17,55 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H % -4.3% -11.1% -1.% 16.4% -8.% -8.3% SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A % 7.3% 2.6% 21.7% -24.4%.2% -3.6% SINOPEC YIZHENG CHEMICAL -A % -4.9% -1.% 7.8% -33.5% -21.2% -24.1% JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD 6,8.7% 3.4% 4.6% -1.% -2.6% 2.9% 16.3% 7,31 5,3 MITSUI CHEMICALS INC 262.% 2.7% 8.7% -1.6% 24.2% 26.6% 17.5% SUMITOMO CHEMICAL CO LTD % 3.2% 2.2% 1.4% 36.2% 55.1% 53.9% MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS 48.6% 2.8% 2.1% 1.7% 7.9% 19.1% 1.3% ASAHI KASEI CORP % -.7%.1% 7.8% 23.% 6.6% 57.4% SHOWA DENKO K K % -2.% -3.3% 11.3% 1.4% 19.4% 13.% TOKUYAMA CORPORATION 381.% -.5% -5.5% -3.3% 17.2% 129.5% 11.6% TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP % -1.9% 4.7% 1.3% 19.% 5.5% 2.7% FORMOSA CHEMICALS & FIBRE % -1.8% 3.% 7.2% 29.8% 22.7% 14.5% THAILAND IRPC PCL % -2.3% 1.2% 1.2% 13.9% -18.5% -16.5% INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD % 3.5% 5.6% 1.5% 12.9% 8.5% 6.6% U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS % 3.8% 1.5% 5.3% 18.2% 39.2% 39.1% DOW CHEMICAL CO/THE % 5.4% 1.5% 1.3% 34.2% 36.9% 35.4% EASTMAN CHEMICAL CO % 4.5% -.7% -3.3% 7.3% 15.% 11.6% GERMANY BASF SE 76.8% 3.2% -.7% 6.4% 8.5% 6.8% 6.9% BAYER AG-REG % 4.2% 3.7% 13.6% 24.5% 36.6% 38.6% 69 SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP % 1.8% 3.5% 14.6% 2.2% 21.1% 24.5% REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD 137,5.%.% -.7% -8.6% 6.2% -2.7% -21.% 183,5 127, S-OIL CORPORATION 72,7.4% -.3% -1.1% -9.% 3.1% -31.4% -3.1% 18,5 66, GS HOLDINGS 54,5 -.2% -.5%.% -5.5% 1.8% -24.7% -24.3% 75,9 48,4 CHINA PETROCHINA CO LTD-A % -3.3% -4.2% -2.8% -2.4% -12.8% -14.9% CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H % -4.3% -11.1% -1.% 16.4% -8.% -8.3% CNOOC LTD % -6.2% -9.7% -12.1% 11.2% -15.7% -15.7% JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD 197.% 4.8% 7.7% 3.1% 7.7% 7.1% 2.6% SHOWA SHELL SEKIYU KK 1,12 -.7%.2% 2.9%.8% 35.7% 121.3% 125.8% 1, TONENGENERAL SEKIYU KK % 1.4%.5% 4.2% -3.8% 21.4% 29.9% 1, IDEMITSU KOSAN CO LTD 9,28 -.1% 2.8% 3.% 9.8% 21.6% 26.3% 24.1% 9, 7,25 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP % -1.2% 4.% -.7% 15.7% -7.4% -7.2% INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD %.6% 3.9% 1.8% -1.2%.1% -3.5% HINDUSTAN PETROLEUM CORP % 5.5% 14.% 1.6% -7.5% -17.4% -2.8% RELIANCE INDUSTRIES LTD % 3.5% 5.6% 1.5% 12.9% 8.5% 6.6% INDIAN OIL CORPORATION LTD % 2.5% 2.7% -8.7% -13.% -21.4% -24.3% THAILAND THAI OIL PCL % -4.5% -5.3% -5.6% -11.7% -13.3% -13.3% PTT GLOBAL CHEMICAL PCL % 4.2% 6.7% 8.5% 14.7% 14.7% 14.3% MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD % -2.4% -.2% -4.2% -.3% 7.1% 3.7% PHILIPPINES PETRON CORP %.6% 7.7% 8.7%.9% 35.6% 34.% U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP % 3.5% 4.2% 11.3% 1.3% 13.1% 14.% CHEVRON CORP % 2.4% -.6% -1.7% 3.2% 11.9% 13.5% CONOCOPHILLIPS 7 1.2%.6% -4.7% -1.6% 15.8% 19.2% 2.5% INTEROIL CORP 52-4.% -3.9% -39.3% -25.9% -25.8% -6.6% -5.5% Downstream VALERO ENERGY CORP % 2.9% 11.6% 37.9% 34.2% 52.3% 52.4% CVR ENERGY INC % 1.9% 14.4% 7.1% -15.3% 3.% 3.9% SPECTRA ENERGY PARTNERS LP % -.4% -5.7% -.7% -1.7% 36.4% 35.3% WILLIAMS PARTNERS LP %.7% -.8% -6.1% 1.8%.9% 2.3% DELEK US HOLDINGS INC % 7.5% 17.1% 53.6% 12.2% 25.8% 3.1% TESORO CORP % -.2% -1.% 26.5% 3.8% 28.5% 27.5% WESTERN REFINING INC % 3.9% 4.6% 37.3% 43.6% 4.5% 41.3% Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP %.6% -14.6% -15.9% -5.6% 3.9% 6.% DEVON ENERGY CORPORATION % 2.9% -2.7% 2.4% 14.1% 14.% 17.1% EOG RESOURCES INC % 6.% -.5% -.2% 29.2% 36.4% 39.5% ENCANA CORP % -1.4% -8.4% 1.8% 3.7% -11.7% -9.5% CHESAPEAKE ENERGY CORP %.4% 3.% 2.% 34.1% 56.5% 63.1% SOUTHWEST GAS CORP % 5.7% 5.1% 13.8% 2.1% 29.% 3.6% PIONEER NATURAL RESOURCES CO % 4.2%.3% 2.5% 29.5% 72.6% 75.7% CONTINENTAL RESOURCES INC/OK % 6.3% -.9% 11.2% 33.4% 51.4% 52.8% NEWFIELD EXPLORATION CO 24.5% 2.7% -19.5% -1.6% 1.8% -11.1% -1.5% CONCHO RESOURCES INC % 6.3% -.4% 2.4% 25.% 33.9% 32.2% DENBURY RESOURCES INC % 1.3% -6.6% -6.5% -5.2% -.6% -.1% CIMAREX ENERGY CO % 6.5% 4.4% 13.6% 57.4% 75.7% 79.8% ULTRA PETROLEUM CORP % -1.6% 5.2% -1.% 1.8% 7.6% 14.7% RANGE RESOURCES CORP % 3.5% 4.2% 4.8% 6.7% 29.4% 31.2% MARATHON OIL CORP % -1.8% -7.3% -2.1% 2.6% 13.2% 14.7% U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS 2, % 3.6% 1.3% 2.8% 2.9% -.5%.2% 2, ,975. BP PLC-SPONS ADR % 2.6% -1.% 1.4% 12.3% 11.3% 12.5% FRANCE TOTAL SA % 5.3% -1.6% 3.2% 19.8% 11.6% 12.2% ITALY SARAS SPA %.9% -4.5% -12.% -15.5% -14.3% -15.8% ENI SPA % 4.8% -4.8% -4.8% 1.4% -7.8% -6.8% PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA % 2.6% -2.2% -5.7%.3% -.1%.6% FINLAND NESTE OIL OYJ % 5.5% -3.9% -17.3% 3.3% 45.9% 44.8% POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN 4.5.% -8.6% -9.8% -9.8% -11.% -2.4% -18.2% BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR % -.7% -19.1% -1.7% 2.7% -18.3% -13.4%

4 화학 / 정유업종주간동향 그림 4. Global Peer Valuation(1)- Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON SAMSUNG HUCHEMS OCI CHINA SHIN-ETSU MITSUI CHEM CHEM INDUSTRIES FINE CHEM PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 211A 22,739, 15,591, 8,92,4 6,498,5 3,321, 1,759, 1,687,4 5,79, 1,334,5 62,3 4,4,4 2,37, 1,62, 1,391,5 212A 23,458, 15,855, 7,16,6 6,29, 3,354,6 12,939, 2,672, 5,34,5 1,478,8 692,82 3,327,7 2,572,7 1,62,4 1,431,4 213F 23,41, 16,348, 7,837, 5,313, 3,238,6 12,729, 2,575,4 5,37, 1,433, 81,57 3,26,8 2,838,7 1,54,9 1,388, 214F 24,988, 16,463, 8,41,8 6,137, 3,442,7 13,269, 2,874,4 5,614,7 1,719,7 873,72 3,382, 2,924,4 1,121,6 1,549,9 영업이익 211A 2,944,4 1,537,5 563,95 98,74 179,5 25, 23, 451,9 72,213 68,636 1,184,4 19,49 15, 38, A 2,25, 483,82 126,8 251,61 22,97 335,52 179,11 318,9 89,26 7, ,9 96, ,26 24, F 1,873, 52,28 12,31 196,7 235,95 598,4 128, 251,57 24,337 64,72-26,643 17,85 161,62 4, F 2,32, 796,13 34,41 43,75 288,3 73,51 19,27 36,9 76,895 79, ,79 119,64 18,29 26,633 순이익 211A 2,253, 1,151,6 44,37 562,4 68,61-68,675 14, 332,32 75,248 61, , 76, 111,18 24, A 1,561, 382,15 52,46 188,87 656,14 146,47 11,33 214,31 84,88 56,22 129,78 61,829 11,95-4,43 213F 1,445, 395,96 34,662 9, ,4-9,899 61,448 13,23 3,67 53,41-271,91 71,236 11,75-1,13 214F 1,789, 619,83 23,7 27,19 234,99 385,77 11,59 176,54 67,42 64, , 77,81 122,17 4,145 EPS 211A 32,25 34,32 2,922 18,365 55,791-1,766-12,263 2,911 1,491 35, A 22,121 11, ,912 63,52 4,6 3,39 8,44 3,322 1,379 5, F 2,799 11, ,55 26, ,833 4,932 1,194 1,317-11, F 25,813 18,165 1,462 9,298 22,568 11,146 2,995 6,695 2,624 1,665 5, PER 211A A F F PBR 211A A F F EV/EBITDA 211A A F F ROE 211A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , 224,5 21,5 92, 46,5 66, 3,5 52, 43,15 23,8 178, ,8 262 MARKET CAP ,484, 7,694,8 2,953, 2,83, 4,844,5 2,321, 1,14,6 1,34,4 1,113, 972,91 4,257, 686,97 2,627, 267,77 EASTMAN SUMITOMO MITSUBISHI ASAHI KASEI SHOWA FORMOSA FORMOSA IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) BASF BAYER SABIC CHEM CHEM DENKO PLASTICS CHEM&FIBRE DE NEMOURS DOW CHEM CHEMICAL CO Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 211A 1,974,5 3,196, 1,621,5 856,93 193,98 28,55 249,75 2,422,9 38,146 6,84 7,93 72,294 36, ,52 212A 1,971,4 3,217,8 1,628, 751, ,83 3,279, 34,896 56,485 8,168 78,26 39, ,26 213F 1,966,7 3,136,5 1,673,5 837,9 28,36 416,56 281,89 3,78,5 35,852 56,867 9,32 74,116 4, ,82 214F 2,213,7 3,461,9 1,96,6 852,46 219,76 423,2 282,35 4,157, 38,76 59,173 9,77 69,855 42, ,56 영업이익 211A 85,41 216,53 12,57 46,88 3,138-7, ,5 5,14 5,22 1,39 8,457 4,415 51,37 212A 65,3 133,67 15,13 31, , ,29 4,977 4,634 1,33-4,236 4, F 5,669,65 9,752 25,573 4,641 2,45 2,43 26,8 5,67 5,67 1,583 7,125 5,935 43, F 15,44 13,95 146, 33,355 8,953 2,147 4,32 287,68 5,69 5,828 1,697 7,83 6,816 45,759 순이익 211A 23,88 83,841 6,565 21,714 39,24 37,391 6,339 25,63 3,692 3, ,793 4,4 3, A 1,233 28,346 55,16 9,765 13,819 6, ,9 3,14 2, ,11 4,481 25,76 213F -49,37 22,695 5,278 1,382 21,33 24,931 1,157 28,82 3,582 2, ,842 4,743 26, F 3,169 44,467 84,916 15,467 25,76 25,212 3,27 223,53 4,37 3,369 1,8 5,356 5,378 28,99 EPS 211A A F F PER 211A A F F PBR 211A A F F EV/EBITDA 211A A F F ROE 211A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP ,35 723,2 1,119, 221,57 493,98 488,82 7,294 2,892,4 57,928 53,99 11,687 69,869 82, ,25 주 : Bloomberg 컨센서스기준 4

5 DAISHIN SECURITIES 그림 5. Global Peer Valuation(2)- Refining SK CHINA COSMO OIL SHOWA IDEMITSU S-OIL GS PETROCHINA CNOOC TONENGENERAL INNOVATION PETROLEU COMPANY SHELL KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 211A 67,72, 3,865, 8,246,4 1,816, 2,37, 23,6 2,725, 2,759,4 2,82,9 3,524,8-1,46,8 1,266,6 2,422,9 212A 74,47, 34,896, 9,827,8 2,16, 2,572,7 239,4 3,133,4 2,644,4 2,82,8 4,345, - 2,38,6 1,8,6 3,279, 213F 68,445, 31,28, 9,835,6 2,44,7 2,838,7 274,92 3,138, 2,922, 3,283,5 4,346, 921,39 2,465,4 1,971, 3,78,5 214F 71,8, 31,78, 1,621, 2,573,8 2,924,4 291,43 3,554,5 2,889, 3,434,9 4,779, 93,14 2,77,9 2,25,6 4,157, 영업이익 211A 3,241,8 1,743,8 1,37,9 198,15 19,49 91,474 86,813 61, ,17,93-23,242 22, ,5 212A 1,949,8 1,81, 817,72 174,96 96,427 89,46 54,933 8,177 18, ,28-33,688 28, ,29 213F 1,848,9 682,3 722,15 193,95 17,85 89,74 4,617 74,775 51,727 93,497 23,727 36,739 21,844 26,8 214F 2,189,6 1,,4 92,38 211,77 119,64 93,852 5,757 53,688 36,465 85,561 28,531 39,355 3, ,68 순이익 211A 3,282, 1,27,9 893,65 138,72 76, 69,226 27,54 32, ,4 44,622 24,647 15,69 12,771 25,63 212A 1,324, 822,84 632,17 114,48 61,829 65,294-9,56 1,787 52,425 53,67 3,79 12,6 8,166 24,9 213F 1,187, 493,98 535,58 134,37 71,236 63,581-48, 5,657 25,715 4,93 24,345 16,491 8,188 28,82 214F 1,578, 754,11 654,94 145,6 77,81 65,657 17,433 36,286 17,33 51,261 27,515 19,782 9, ,53 EPS 211A 34,68. 11,35. 9, , A 14,154. 7, , , F 12,827. 4, , , F 16,91. 6, , , PER 211A A F F PBR 211A A F F EV/EBITDA 211A A F F ROE 211A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE ,5 72,7 54, , , MARKET CAP ,714, 8,184,8 5,63,9 1,384,6 686,97 631,32 167,. 415, , ,. 76, ,74. 77,969. 2,892,4. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON CHEVRON CONOCOPH INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK MOBIL ILLIPS Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 211A 3,336,4 421, 487,31-283,64 486,64 245,78 226,56 1, ,67 4, ,94 6, A 4,297,7 443,3 551,62 16, ,76 461,35 236,92 62,116 1, ,71 8, ,624 7, F 4,759,6 433,38 553,17 16, ,43 435,39 212,82 44,275 1, ,71 8, ,469 8, F 5,27, 42,98 573,34 16, ,4 426,51 219,55 44,183 4, ,38 8,674 1,783 7,452 6,998 영업이익 211A 15,34 22,112 43,859-16,58 68,195 43,21 21, , , A 115,16 14,92 38,37 4,834 1,147 67,941 41,151 15, ,357 1, , F 124,76 16,71 41,391 4,662 12,167 55,223 35,811 14,9 61 2, , F 13,7 15,533 45,437 4,935 14,732 57,14 37,97 15, , , 순이익 211A 81,954 15,422 32,169-8,876 4,956 26,914 11, , , A 67,391 11,817 31,722 3,633 2,17 36,369 24,256 7, , F 6,245 12,524 33,969 3,642 4,285 32,638 21,999 7,64-9 1, F 54,872 12,348 37,73 3,839 5,37 33,354 22,426 7, , , EPS 211A A F F PER 211A A F F PBR 211A A F F EV/EBITDA 211A A F F ROE 211A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP , ,34. 36,71. 53, , ,8. 236,13. 85,61. 2, ,624. 3, , ,83. 1,951.6 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5

6 화학 / 정유업종주간동향 그림 6. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN ANADARKO DEVON EOG ENCANA CHESAPEAK SOUTHWEST PENN WEST CONTINENTAL NEWFIELD CONCHO DENBURY PIONEER REFINING PETROLEUM ENERGY RESOURCES CORP E ENERGY GAS CORP PETROLEUM RESOURCES EXPLORATION RESOURCES RESOURCES Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 211A 28,571 9,87 13,348 9,981 8,32 7,653 12,254 1,849 3,369 2,477 1,626 2,574 1,728 2, A 31,217 9,559 13,34 8,776 11,23 5,315 11,36 1,967 3,47 3,76 2,417 2,617 1,96 2, F 36,193 9,534 14,752 1,132 14,46 5,988 15,826 1,915 2,72 3,64 3,645 2,37 2,291 2, F 31,14 9,812 16,52 12,63 16,212 6,243 15,915 1,98 2,242 4,29 4,663 2,283 2,724 2,575 영업이익 211A 1, ,17 4,268 2, , , ,17 212A 1, ,32 1,7 2,536-1, , F ,498 2,289 3,791 1,28 2, ,258 1, F 1, ,668 4,278 4,351 1,39 3, ,415 2, 순이익 211A ,593 2, , A ,653 1,34 1, F ,13 1,749 2, , , F ,699 2,338 2, , , EPS 211A A F F PER 211A A F F PBR 211A A F F EV/EBITDA 211A A F F ROE 211A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP , , , , ,2. 14,55. 18,31. 2, , ,971. 2,86. 3, ,186. 5,933. ROYAL POLSKI CIMAREX ULTRA RANGE MARATHON GAZPROM GALP DUTCH BP TOTAL SARAS ENI ROSNEFT NESTE OIL KONCERN PETROBRAS ENERGY CO PETROLEUM RESOURCES OIL CORP NEFT ENERGIA SHELL NAFTOWY Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 211A 1,736 1,315 1,146 31,73 47, 374,9 176,82 11,194 11,22 43,688 2,732, 16,476 15,896 12,61 245,72 212A 1,613 1,115 1,366 15,67 469,41 36, 178,34 11,373 12,8 45,689 2,977, 18,521 17,73 117,63 284,23 213F 2, ,781 15, ,5 355,97 177,54 1,45 113,54 45,68 4,757,6 19,931 17, , 313,8 214F 2,266 1,127 2,66 14, ,16 338, 18,88 1, ,41 44,399 4,885,7 21,99 17, ,93 326,24 영업이익 211A ,492 45,249 32,952 23, ,614 6, , ,874 5, A ,833 42,835 25,159 25, ,893 6, , ,714 37, F ,87 35,786 26,739 21, ,744 6,53 569, ,31 36, F ,765 41,24 25,258 21, ,336 6, , ,35 45,465 순이익 211A ,719 25,632 21,644 11, ,77 5,29 384, ,578 38, A ,826 26,186 17,24 12, ,23 5, , ,687 21, F ,13 21,751 14,159 11, ,89 5,11 473, , F ,154 24,617 16,28 11, ,92 4, , ,69 3,542 EPS 211A A F F PER 211A A F F PBR 211A A F F EV/EBITDA 211A A F F ROE 211A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , MARKET CAP ,13.8 3, , , ,. 145,65. 13, ,77. #VALUE! 8,167. 9, , , ,32. 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6

7 DAISHIN SECURITIES 3. Global Peer Performance & Valuation (1) Price & Margin Trend 그림 7. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 12/2 12/19 Chg. 12-3rd 12-2nd Chg. Dec-13 Nov-13 Chg. 4Q13 3Q13 2Q13 Chg. '13 '12 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,61 1,6.1 1,55 1,52.3 1,56 1, ,62 1,18 1, ,95 1,126 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) Naphtha Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 2,32 2, ,322 2, ,329 2, ,322 2,325 2, ,52 3,122 Cotton(cent/lbs) 기초유분 Ethylene SE Asia 1,445 1,44.3 1,419 1,41.6 1,414 1, ,429 1,333 1, ,355 1,22 Propylene FOB Korea 1,42 1, ,431 1, ,425 1, ,48 1,372 1, ,342 1,36 Butadiene FOB Korea 1,44 1,44. 1,441 1, ,54 1, ,544 1,177 1, ,438 2,4 Benzene FOB Korea 1,346 1, ,342 1, ,331 1, ,292 1,252 1, ,327 1,237 Toluene FOB Korea 1,171 1, ,169 1, ,176 1, ,146 1,125 1, ,21 1,219 Xylene(ISO-MX) FOB Korea 1,213 1, ,213 1, ,219 1, ,217 1,252 1, , 1,21 Ethylene Chain HDPE FE Asia 1,54 1,54. 1,545 1, ,55 1,54.7 1,533 1,474 1, ,47 1,346 LDPE FE Asia 1,715 1, ,719 1, ,724 1, ,684 1,561 1, ,52 1,319 LLDPE FE Asia 1,535 1,535. 1,542 1, ,553 1, ,537 1,473 1, ,46 1,298 MEG CFR China 1,29 1,25.4 1,33 1, ,48 1, ,44 1, ,51 1,28 Propylene chain PP FE Asia 1,525 1, ,529 1, ,537 1, ,524 1,466 1, ,488 1,48 AN(Acrylonitrile) SE Asia 1,785 1,785. 1,795 1, ,828 1,818 1, ,842 1,939 2-EH SE Asia 1,445 1,44.3 1,428 1, ,429 1,454 1, ,465 1,65 Rubber chain SBR SE Asia 1,92 1, ,966 2, ,24 1,717 2, ,38 Styrene chain Styrene(SM) FOB Korea 1,681 1, ,684 1, ,671 1, ,663 1,729 1, ,737 1,486 PS SE Asia 1,85 1, ,795 1, ,813 1,917 1, ,873 1,598 EPS SE Asia 1,815 1,81.3 1,85 1, ,818 1,912 1, ,855 ABS SE Asia 1,95 1,9.3 1,888 1, ,895 1,934 1, ,948 1,994 Vinyl chain EDC SE Asia VCM SE Asia Caustic Soda SE Asia PVC SE Asia 1,5 1,5. 1, , , Polyester chain PX FOB Korea 1,412 1, ,413 1, ,412 1,4.9 1,411 1,445 1, ,47 1,497 TPA CFR China , ,6 1,65 1, ,7 1,99 PET Bottle SE Asia 1,36 1,36. 1,355 1, ,356 1,448 1, ,424 1,429 Phenol chain Phenol SE Asia 1,44 1,44. 1,449 1, ,47 1,555 1, ,415 1,447 Acetone SE Asia 1,215 1,21.4 1,183 1, ,171 1,118 1, ,13 1,15 BPA CFR Korea 1,613 1,613. 1,68 1, ,66 1,634 1, ,79 1,679 ETC. OX SE Asia 1,39 1,39. 1,387 1, ,385 1,437 1, ,461 1,481 Caprolactam SE Asia 2,36 2, ,343 2, ,361 2,375 2, ,393 2,57 주 1: 213 년부터 Platts 가격기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) / 주 3: 빈칸은가격제공불가능자료 : Platts, Cischem, 대신증권리서치센터 7

8 화학 / 정유업종주간동향 그림 8. 에틸렌가격및 Spread 추이그림 9. 프로필렌가격및 Spread 추이 Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,5 Ethylene( 좌 ) 7 1,4 1,362.5 $/ 톤 6 1, 5 1, 4 1, 1, ,7 1,6 1,5 1,4 1, 1, 1, Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 8 Propylene( 좌 ) 7 1,43. $/ 톤 1, 그림 1. 부타디엔가격및 Spread 추이 그림 11. 벤젠가격및 Spread 추이 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) BD( 좌 ) 1,525. $/ 톤 , 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5-5 1,6 1,5 1,4 1, 1, 1, 1, 9 8 Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Benzene( 좌 ) 1,32. $/ 톤 그림 12. 톨루엔가격및 Spread 추이 그림 13. 자일렌가격및 Spread 추이 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,5 Toluene 5 1,4 4 1, 1,172.5 $/ 톤 1, 1, 1, ,4 1, 1, 1, 1, Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Xylene( 좌 ) 1,17. $/ 톤

9 DAISHIN SECURITIES 그림 14. HDPE 가격및 Spread 추이 그림 15. LDPE 가격및 Spread 추이 1,6 1,5 1,4 1, 1, 1, HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) HDPE( 좌 ) 8 1,52. $/ 톤 7 1, ,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1, 1, LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LDPE( 좌 ) 1,69. $/ 톤 1, 그림 16. LLDPE 가격및 Spread 추이 그림 17. MEG 가격및 Spread 추이 1,6 1,5 1,4 1, 1, 1, 1, LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LLDPE( 좌 ) 1,55. $/ 톤 ,4 1, 1, 1, 1, MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) MEG( 좌 ) 1,47.5 $/ 톤 그림 18. ABS 가격및 Spread 추이 그림 19. PVC 가격및 Spread 추이 2,4 2, 2, 2, 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1, ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) ABS( 좌 ) 1,9. $/ 톤 1,5 1,4 1, 1, 1, 1, , 1,25 1, 1,15 1, 1,5 1, PVC-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 ) 1,5. $/ 톤

10 화학 / 정유업종주간동향 그림 2. SM 가격및 Spread 추이 그림 21. PS 가격및 Spread 추이 2, 1,8 1,6 1,4 1, 1, SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) 1, 1,77.5 $/ 톤 , , 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1, 1, 1, PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PS( 좌 ) 1,795. $/ 톤 1, 1, , 1, 그림 22. PX 가격및 Spread 추이 그림 23. TPA 가격및 Spread 추이 2, 1,8 1,6 1,4 1, 1, PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PX( 좌 ) 1,432.5$/ 톤 1, ,6 1,5 1,4 1, 1, 1, 1, TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) 7.5 $/ 톤 그림 24. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 ($/Ton) SBR-.81*BD( 우 ) 5, SBR(SEA, 152 grade, 좌 ) 4,6 Butadiene(SEA, 좌 ) 4, 3,6 3, 2,6 2, 1,6 1, ($/Ton) 2,5 2, 1,5 1, 5 그림 25. OX 가격및 Spread 추이 1,7 1,6 1,5 1,4 1, 1, 1, 1, OX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) OX( 좌 ) 1,392.5 $/ 톤

11 DAISHIN SECURITIES 그림 26. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 27. BPA 가격및 Spread 추이 3,8 3,6 3,4 3, 3, 2,8 2,6 2,4 2, 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 카프로락탐 ( 좌 ) 2,355. $/ 톤 2, ,9 2,4 1,9 1, ,6 2,4 2, 2, 1,8 1,6 1,4 1, BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 1,612.5 $/ 톤 1, 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 그림 28. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 29. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 면화가격 ($/Ton) Natural Rubber Price ($/Ton) 4, Natural Rubber Year Average($/Ton) 3,6 3, 2,8 2,4 2, 자료 : MRE, 대신증권리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 3. 중국에틸렌수요추이 그림 31. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1,7 1,6 1,5 1,4 1, 1, 1, 1, 9 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% % % 11

12 화학 / 정유업종주간동향 그림 32. 중국합성수지수요추이 그림 33. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (' Ton) Synthetic Resin Demand( 좌 ) 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4, % 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% (' Ton) Polyethylene Demand( 좌 ) 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1, 1, 1, 1, % 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 그림 34. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이 그림 35. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) 1,5 YoY우 ) 1,4 1, 1, 1, 1, % 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 36. 중국합성고무수요추이 그림 37. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) 6 8% (' Ton) 1, Polyester Demand YoY(%) 3% % 4% 2% % -2% -4% 1, 1, % 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% % % 12

13 DAISHIN SECURITIES (3) 중국제품별수입 그림 38. 중국에틸렌수입추이 그림 39. 중국합성수지수입추이 (Ton), 18, 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, CN: Import: Ethylene( 좌 ) 14% 12% % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (' Ton) 3, 3, 2,9 2,7 2,5 2, 2, 1,9 1,7 CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% % 1, % 그림 4. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이 그림 41. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) 1, CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% % % 그림 42. 중국 ABS 수입추이 그림 43. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) 25 CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) 18 CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) 8% 16 6% 14 4% 12 2% % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8%

14 화학 / 정유업종주간동향 그림 44. 중국합성고무수입추이 그림 45. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) 8% 6% 4% (Ton) 16, 14, 12, CN: Import: BR( 좌 ) 15% % 15 2% 1, 5% 13 % 8, 11-2% 6, % 9 7-4% -6% 4, 2, -5% % % 그림 46. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 47. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: SBR( 좌 ) % 15% % 5% % -5% (Ton) 9, 8, 7, 6, 5, 4,,,, CN: Import: PX( 좌 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% % % 그림 48. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 49. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol 9, 8, 7, 6, 5, 4,,, % 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% (Ton th) 35 CN: Import: Polyester( 좌 ) % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 14

15 DAISHIN SECURITIES (4) 중국제품별재고추이 그림 5. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 51. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton), Styrene Inventories E China 18, 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 (Ton) Mixed Xylenes Inventories EChina 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 52. 중국동부톨루엔재고추이 그림 53. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 45 15, 43 41, 39 5, 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 54. 중국합성섬유재고추이 그림 55. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) CN: Synthetic Fiber: Inventory 6, 59, 58, 57, 56, 55, 54, 53, 52, 51, 5, (mn RMB) 11, 1,5 1, 9,5 9, 8,5 8, 7,5 7, 6,5 CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 6,

16 화학 / 정유업종주간동향 그림 56. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 57. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 4, 3,9 CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 27 3, ,5 3, 3, 2,9 19 2, , 그림 58. 중국폴리에스터재고추이 그림 59. 중국스판덱스재고추이 (mn RMB) 27, 26, 25, 24, 23, 22, 21, 2, 19, 18, CN: Polyester Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1, 1, CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 그림 6. 중국 PE/PP 재고추이 그림 61. 중국 Polyester, PTA 재고일수추이 (%) 8 6 PE, PP(Domestic Major Markets, YoY) ( 일 ) 25 2 PTA Plant(Average) Polyester Plant(Average) (2) (4) 5 (6) 자료 : WIND, 대신증권리서치센터 자료 : WIND, 대신증권리서치센터 16

17 DAISHIN SECURITIES 그림 62. 중국타이어재고추이 그림 63. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory( 좌 ) 25 CN: Tire: YoY: Inventory( 우 ) ( 천톤 ) 4 Qingdao Total Rubber Inventory 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 64. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 그림 65. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 ( 천톤 ) 25 Natural Rubber Inventory 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 66. 일본 Crude Rubber 재고추이 그림 67. 일본 Synthetic Rubber( 합성고무 ) 재고추이 ( 톤 ) 18, Crude Rubber ( 톤 ) 3, SR Solid 16, 14, 2,5 12, 2, 1, 8, 1,5 6, 1, 4, 2, 자료 : RTAJ, 대신증권리서치센터 자료 : RTAJ, 대신증권리서치센터 17

18 화학 / 정유업종주간동향 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 68. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 12/2 12/19 Chg. 12-3rd 12-2nd Chg. Dec-13 Nov-13 Chg. 4Q13 3Q13 Chg. '13 '12 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,61 1,6.1 1,55 1,52.3 1,56 1, ,62 1, ,95 1,126 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline 95RON Diesel.5% Kerosene B-C 18cst Naphtha Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline Gas Oil( 경유 ) Jet Kerosene( 등유 ) Fuel-Oil(B-C) Naphtha Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack Complex Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 그림 69. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 그림 7. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack 18 Singapore Complex Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack 25 B-C Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 18

19 DAISHIN SECURITIES 그림 71. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이 그림 72. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack 25 B-C Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 73. WTI-Brent 유종간가격차이 그림 74. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) WTI-Brent Spread( 우 ) 12 WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) (mn b/d) 글로벌원유수요 년 212년 211년 86 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 그림 75. 글로벌원유공급 그림 76. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 (mn b/d) 공급-OPEC 년 212년 211년 86 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 213년 212년 211년 28 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 19

20 화학 / 정유업종주간동향 그림 77. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 78. 글로벌정유설비조업중단추이 (mn b/d) 57 공급 - Non-OPEC 년 212년 211년 49 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (mn b/d) 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) 11 % of capa( 우 ) % 1% 8% 6% 4% 2% 그림 79. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC, 대신증권리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 8. 미국휘발유수요추이 그림 81. 미국 Distillate 수요추이 (' b/d) 9,8 9,6 212 년 213 년 '7~'11 년평균 (' b/d) 5,6 5,4 212 년 213 년 '7~'11 년평균 9,4 5, 9, 9, 5, 4,8 4,6 8,8 4,4 8,6 4, 8,4 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 4, Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2

21 DAISHIN SECURITIES 그림 82. 중국휘발유수요추이 그림 83. 중국등 / 경유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 2,4 휘발유수요증가율 ( 우 ) 25% 2, 2% 2, 15% 1,8 1% 1,6 5% 1,4 % 1, -5% 1, -1% (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 7,5 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 35% 7, 3% 6,5 25% 6, 2% 5,5 15% 1% 5, 5% 4,5 % 4, -5% 3,5-1% 3, -15% 2,5-2% 그림 84. 중국주요석유제품수요추이 그림 85. 중국석유제품별순수입추이 (' Ton) 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 2% 15% 1% 5% % (' Ton) 순수입 FO 등 / 경유 8 가솔린 납사 Total 6 4 () 4,5-5% 4, -1% (4) 순수출 (6) 그림 86. 미국주요항구수입물량추이 그림 87. 미국주요항구수출물량추이 (TEUs) 8, 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (TEUs) 34, 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 75, 7, 65, 2% 1% 32,, 28, 3% 2% 1% 6, % 26, % 55, 5, 45, -1% -2% 24, 22,, -1% -2% -3% 4, -3% , -4%

22 화학 / 정유업종주간동향 (4) 지역 / 제품별재고추이 그림 88. 싱가폴총석유제품재고추이 그림 89. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 싱가폴총석유제품재고 6, 5, 4, 3, 2, 1, '3~'11 Range '3~'11 average (' bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, 6, '3~'11 Range '3~'11 average 5, , 그림 9. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이 그림 91. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, '3~'11 Range '3~'11 average 2, (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 3, 25, 2, 15, 1, 5, '3~'11 Range '3~'11 average 그림 92. 유럽휘발유재고추이 그림 93. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 1, 유럽가솔린재고 (' bbl) 3, 유럽 GO 재고 1, 8 2,9 2,7 2,5 6 2, 4 '9~'11 Range '9~'11 Range , 1,9 1,7 1,5 '9~'11 Range '9~'11 Range

23 DAISHIN SECURITIES 그림 94. 유럽 Fuel-Oil 재고추이 그림 95. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 유럽 FO 재고 1, '9~'11 Range '9~'11 Range (' bbl) 유럽 JET 재고 '9~'11 Range '9~'11 Range