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1 [Vol.7] ( 월 ) ( 금 ) Analyst 윤재성 js.yoon@hanafn.com RA 전우제 wchun222@hanafn.com Weekly Monitor: 꿈틀거리는석유화학시황. 심상치않은 BD, MEG, PVC 석유화학 (Overweight): 꿈틀거리는석유화학시황. 심상치않은 BD, MEG, PVC 납사 ( ): 납사가격 465.9$ 기록하며 WoW +26.9$(+6.1%) 상승. 3 주상승. 유가상승에따른영향 에틸렌 ( ) / 프로필렌 ( ): 에틸렌 7 주만에반등 (+1$, +1.1%) / 프로필렌 4 주상승 (+2$, +.3%) 합성수지 ( ): HDPE(+1$, +.9%), LDPE(-2$, -1.6%), LLDPE(-5$, -.4%), PP(-1$, -1.%), PVC(+1$, +2.3%), ABS(+5$, +.3%) - HDPE 3 주만에반등. PVC 는약 2 년래최고치기록. PE/PVC 는중국의재고확보마무리와인도화폐개혁에따른단기수요감소영향권 고무체인 ( ): BD(+17$, +11.5%), SBR(+5$, +2.8%), 천연고무 (-33.5$, -1.9%). BD 3 주상승. SBR 2 주상승. 천연고무 4 주만에조정 - SBR/BD 급등은, 1) 중국의 SBR 수급타이트 2) 중국 Fujian 의 NCC/BD 설비가동차질 3) 춘절을앞둔재고확보움직임등영향 화섬체인 ( ): PX(+17.3$, +2.2%), PTA(+4$, +.7%), MEG(+27$, +3.7%), PET Bottle( 보합 ), 면화 (-.21 cent/lbs, -.3%) - PX/PTA/MEG 2 주상승. 중국폴리에스터 /PTA 가동률각각 82%, 76% 로높은수준. Shell, 12 월 MEG CP 가격 MoM +12$/ 톤상향조정 페놀체인 ( ): 페놀 (-15$, -1.7%), 아세톤 ( 보합 ), BPA(+25$, +2.4%). 페놀 1 주하락. 아세톤 1 주보합. BPA 1 주상승 가소제체인 ( ): OX(+1$, +1.2%), 2-EH( 보합 ), PA(-1$, -1.%), DOP(-15$, -1.5%). OX 9 주상승. PA/2-EH 4 주만에조정. DOP 2 주하락 기타체인 ( ): 카프로락탐 (+2$, +1.4%), 가성소다 (+1$, +2.3%), ACN( 보합 ). CPL/ 가성소다 4 주상승. ACN 2 주보합 총평 : 유가상승에따른영향으로제품전반강세. 특히, BD, MEG, PVC/ 가성소다, 카프로락탐등이눈에띔. 1) 고무체인 : 중국 SBR 수급타이트와 Fujian 설비트러블, 춘절이전재고확보수요영향으로급등 2) 화섬체인 : 높은폴리에스터 /PTA 가동률이유지되고있으며, 단기수급을감안하여주요 MEG 업체는 12 월계약가격을 MoM +5~12$/ 톤상향함 3) PVC/ 가성소다 : 중국의공급차질등영향으로강세가지속되고있음. 다만, 인도화폐개혁에따른영향으로단기적으로 12 월수요는주춤한것으로파악됨 4) 카프로락탐 : 중국정기보수와전방재고확보영향으로 4 주상승. 반면, 에틸렌 /PE 는중국의재고확보마무리로단기약세국면진행중 정유 (Overweight): 유가급등으로정제마진위축 유가 ( ): WTI 51.68$/bbl( 선 / +5.6$/bbl, +12.2%), Dubai 5.39$/bbl( 현 / +4.4$/bbl, +9.6%) 정제마진 ( ): 평균복합정제마진 8.6$/bbl(WoW -.8$/bbl) 으로 1 주하락. 휘발유, 경유, 납사중심으로마진하락 미국정제설비가동률현재 89.8% 로 WoW -1.%p 하락. 가동률 1 주하락했으나, 정기보수종료로전반적가동률수준은높아진상황 총평 : 정제마진하락세나타나. 주간평균정제마진은 8.6$/bbl 이나주후반 7.7$/bbl 까지조정세나타남. 정기보수종료이후정제설비가동률상승국면에서공급이슈로인한유가급등이나타나면서원재료가격상승분을제품가격에전가하는데어려움이있는상황인듯 그림 1. MEG 마진, 5 년밴드상단을상회그림 2. BD 마진, 최근재차상승세나타나 ($/ 톤 ) '11~'15 Range '11~'15 Average ($/ 톤 ) '13~'15 Range '13~'15 Average () 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터.12.5 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 1

2 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 3. PVC 마진강세지속. 5 년밴드상단을상회그림 4. 중국폴리에스터가동률높은수준유지중 ($/ 톤 ) '11~'15 Range '11~'15 Average 9% 85% 8% 75% 85% 82% 82% 82% 82% 83% 79% 77% 74% 7% 65% 7% 64% 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 6% 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 그림 5. 에틸렌마진, 최근조정세지속그림 6. HDPE 마진 5 년밴드상단에서견조한수준지속 ($/ 톤 ) '1~'15 Range '1~'15 Average ($/ 톤 ) '11~'15 Range '11~'15 Average 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 그림 7. LDPE 마진 5 년밴드상단을상회그림 8. PP 마진견조한수준유지중 ($/ 톤 ) '11~'15 Range '11~'15 Average ($/ 톤 ) '11~'15 Range '11~'15 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 15 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 2

3 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 9. PTA 마진, 최근상승세지속중그림 1. PA 마진강세시현중 ($/ 톤 ) 15 '12~'15 Range '12~'15 Average ($/ 톤 ) '12~'15 Range '12~'15 Average 5 (5) 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 그림 11. SM 마진, 5 년밴드상단을상회 그림 12. PX 마진, 소폭반등세시현중 ($/ 톤 ) '11~'15 Range '11~'15 Average ($/ 톤 ) '11~'15 Range '11~'15 Average 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 그림 13. ABS 마진, 최근상승세나타나 그림 14. SBR 마진, 최근소폭조정세나타나 ($/ 톤 ) '11~'15 Range '11~'15 Average ($/ 톤 ) '12~'15 Range '12~'15 Average () 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Platts, 하나금융투자리서치센터 3

4 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 15. 정제마진추이 그림 16. 휘발유마진추이 ($/bbl) '1~'15 Range '1~'15 Average ($/bbl) 3 25 '1~'15 Range '1~'15 Average W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 17. 경유마진추이 그림 18. 납사마진추이 ($/bbl) 3 '1~'15 Range '1~'15 Average ($/bbl) 15 '1~'15 Range '1~'15 Average (5) 5 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (1) 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 19. 미국휘발유재고상승중 그림 2. 미국정유사가동률소폭조정되었으나높은수준 ( 백만bbl) '11~'15 Range '11~'15 Average (%) '1~'15 Range '1~'15 Average 18 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 75. 1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 5W 자료 : EIA, 하나금융투자리서치센터 4

5 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News /12/1 /12/2 Refining News 유로존 11 월제조업 PMI 년중 ' 최고 ' 美 11 월신규일자리 17.8 만개 실업률 4.6% '9 년래최저 ' /11/3 [OPEC 감산관련종합 ] Platts Petrochemical News /11/28 NE Asia-SE Asia 에틸렌스프레드, 중국의견조한수요에 14$/ 톤으로확대 머니투데이 머니투데이 Platts 전정유 / 석유화학업체 전석유화학업체 - 유로존 11 월 PMI 53.7 기록. 제조업경기확장세지속 - 잠정치및전망치에부합한결과로 214 년 1 월이후최대치 - 국가별로는프랑스가 51.7, 스페인이 54.5 를기록하며잠정치상회 - 11 월비농업부분고용자수가 17.8 만명늘어난것으로집계. 전망치인 18 만명은소폭하회하였으나, 1 월의 14.2 만명보단증가한수준 - 실업률은.3% 포인트하락한 4.6% 를기록 - 이번지표는지난 8 일치러진미국대선전후로고용주들이추가고용에나설것임을시사 - FRB 가 12 월에기준금리를인상하기위한마지막관문을통과했다는평가 년 1 월 1 일부터 6 개월간생산량을 325 만 b/d 로제한. 약 12 만 b/d 감산할계획 - 감산조건은 non-opec 국가들의 6 만 b/d 감산 ( 러시아는이중 3 만 b/d) - 사우디는 48.6 만 b/d 를감산한 4.6 만 b/d 를생산할것으로발표하였는데, 사우디는계절적으로겨울철생산량이적었기때문에큰영향이없는수준 - 감산에서면제를주장했던이라크또한 1 월생산량에서 2.9 만 b/d 를감산할것이라고발표하였는데, 이라크의자체발표데이터인 만 b/d/ 에서감산을할것인지 secondary source estimate 만 b/d 에서감산을할것인지는명확히밝히지는않음 - 이란은생산량을 만 b/d 로제한할것이라발표. 이란은지난 1 월 369 만 b/d 를생산하였음 - OPEC 관계자는이러한데이터의기준은 secondary source 이라고대답 - 인도네시아는이번 OPEC 감산에동의하지않았으며, OPEC 멤버쉽을정지당함 - OPEC 국가들과 non-opec 국가들은 12/8, DOHA 에서감산에대한회의를진행할계획 - 러시아에너지장관은 점진적으로 1 월부터 3 만 b/d 를감산할것이라밝혔으며, 전제조건은 OPEC 국가들의감산이계획대로진행될경우임 - 멕시코가 15 만 b/d 를감산할수있을것이라고발표 ( 나이지리아석유장관 ) - OPEC 국가들과 non-opec 국가들의 18 만 b/d 감산은현재의공급과잉을감소시킬것으로기대 - 이란석유장관은이번감산으로유가가 55~6$/bbl 수준에도달할것이라고전망 - 한편시장에서는 OPEC 은지난수년간산유제한량을제대로지키지않았기때문에주시해야할것이라는의견도있으며, 유가상승에따른미국의셰일업체들의생산량증가도전망하고있음 - 감산여부에대한페널티가없어 OPEC 국가들의실제감산여부는 217 년 2 분기에나확인될것이며, 그동안은높아진유가에수출이가능해질것 * 당분간센티멘트개선으로유가상승세예상되나, 실제감산에대한불확실성과미국셰일등을감안하면유가의상단은 55~6$/bbl 수준에서제약될것으로판단함 - 중국 SM 업체들의견조한수요로 NE Asia-SE Asia 에틸렌스프레드는 14$/ 톤을유지 - Platts 는 211 년부터 NE 와 SE Asia 의에틸렌가격을기록하였는데, 14$/ 톤은 211 년이후최대 - 최근선박운임이인상되며 SE -> NE Asia 로제품을보내기어려운상황 * 동북아시아의에틸렌수급이상대적으로타이트한상황 /11/3 북서유럽 SM 마진, 5 개월래최고치 Platts 전석유화학업체 - 1Q17 SM 강세가예상되며 SM 마진은 372.4$/ 톤으로 5 개월래최대치기록 - 지난주, 미국 - 유럽 Benzene 차익거래가열리며상승했던벤젠은하락전환하였으며, 에틸렌은 LyondellBassell 과 Ineos 의크래커재가동소식과원재료가격하락에약세 * 유럽의 SM 강세는 1Q17 까지지속될것으로예상됨 /11/3 중국 Fujian, NCC/BD 설비가동중단 Platts 전석유화학업체 - 동사, NCC( 에틸렌 11 만톤 / 년 ) 과 BD 설비 (18 만톤 / 년 ) 가동중단 - 해당설비는지난주가동중단되었으며, 목요일 (12/1) 까지도재가동을하지못한상황 * 중국설비가동중단및 SBR 수급타이트로합성고무체인가격상승세나타나고있음 /12/1 스페인 Ercos, 염소 / 가성소다설비가동률하향 Platts 전석유화학업체 - 동사, Vilaseca 플랜트의염소 (19 만톤 / 년 ) 와가성소다 (21.5 만톤 / 년 ) 설비가동률하향 - 염소구입처인 Covestro 의 MDI 설비불가항력선언 (1/6~12 월중순 ) 에따른영향 * 최근가성소다가격상승에일조하고있는상황 /12/1 북서유럽 12 월 SM 계약가격 +17Eur/ 톤 (MoM) Platts 전석유화학업체 - 북서유럽지역의 12 월 SM 가격은 1195Eur/ 톤으로 MoM +17Eur/ 톤상승 * 북서유럽의 SM 수급타이트지속 /12/2 12 월아시아 MEG 계약가격상승 Platts 전석유화학업체 - MEGLOBAL, 12 월아시아 MEG 계약가격 9$/ 톤결정. MoM +9$/ 톤 - SABIC 은 84$/ 톤 (MoM +5$/ 톤 ), Shell 은 9$/ 톤 (MoM +12$/ 톤 ) 으로결정됨 - 가격상승원인은아시아의단기수급상황때문 - 유가상승과 MEG 선물가상승으로현물도 613$/ 톤 (8/16) 을저점으로 744$/ 톤 (12/1) 까지상승 * MEG 계약가격상향움직임나타나 /12/2 중국 PDH, 11 월가동률 77% 기록. 견조한마진영향 Platts 전석유화학업체 - 중국의 7 개메이저 PDH 설비들 ( 총 395 만톤 / 년 ) 의 11 월가동률은 77% 기록 - 1 월가동률은 67% 에불과 - 다운스트림수요호조에따른마진상승이가동률을상승시킨것으로파악됨 * 최근 PE 대신에 PP 를사용하는비중증가로프로필렌가격이상향되며가동률상향 /12/2 [ 아시아부타디엔시황 ] 합성고무업체수요호조로 BD 17$/ 톤상승 Platts 전석유화학업체 - 12/2 아시아 BD 가격은 1,7$/ 톤 (WoW +17$/ 톤 ) 기록 - 부타디엔이상승한원인으로는 : 1) SBR 수급이타이트한상황이며 - 2) 지난주중국 Fujian 의 NCC 와 BD 설비가기계적인문제로가동중단되었기때문. 12/2, 해당 NCC 설비는재가동되었지만, BD 설비는여전히가동중단된상황으로파악됨 - 3) 해상운송문제도제기되고있는데, 현재 BD 를선적할수있는선박이부족한것으로알려짐 * 합성고무체인의가격이최근심상치않은움직임나타내고있음 5

6 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 21. Global Peer Performance Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 231,.9% 4.% -5.5% -12.% -11.8% -26.6% -29.5% 344, 215, LOTTE CHEMICAL CORP KRW 338, -.4% 5.1% 14.9% 22.2% 25.4% 37.3% 39.% 357, 215, HANWHA CHEMICAL CORP KRW 23,45-2.5% -2.1% -11.% -4.7% 1.1% -12.7% -13.8% 29, 21,95 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD KRW 74, -3.1% -2.4% 8.8% 9.5% 18.9% 25.8% 42.2% 78, 46, KCC CORP KRW 371,.% -1.8% -4.4% -9.3% -6.8% -18.4% -11.% 458, 358, HYOSUNG CORPORATION KRW 142,.7% 1.4% 6.% 8.4% 2.3% 18.8% 2.9% 146, 14, SKC CO LTD KRW 3,55-2.6% -2.6% 11.1% 1.5% 9.9% -12.5% -9.6% 35,15 25,55 KOLON INDUSTRIES INC KRW 67,7-2.3% -5.8% -6.4% -16.4% -3.4% 2.3% 7.8% 94, 53, CAPRO CORPORATION KRW 5,11-1.5% -2.3% -3.6% -3.6% 28.4% 81.9% 95.8% 6,68 2,18 KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 23.% 5.2% 12.4% 13.% 7.4% 39.2% 34.3% 275, 15, SAMSUNG FINE CHEMICALS CO KRW 27, -2.% -2.3% -5.8% -2.3% -2.5% -24.3% -22.8% 42, 27,25 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 23, -1.9% 2.7% -1.9% 13.5% 11.1% 38.7% 51.% 24, 13, CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY % 1.1% -2.8% -2.8%.7% 13.3% 16.7% SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY % 3.1% 7.7% 4.8% 1.3% -6.4% -2.8% SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY %.7% 6.1% 8.3% 4.2% -53.1% -48.8% JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 8, % 5.5% 9.7% 16.3% 4.3% 24.% 3.1% 8,815 5,16 MITSUI CHEMICALS INC JPY % 2.8% 11.8% 1.1% 29.1% -1.9% -3.5% SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY % 4.3% 14.7% 18.6% 14.5% -23.5% -21.% MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY % 1.6% 7.3% 12.7% 36.% -9.% -5.9% ASAHI KASEI CORP JPY 1,8 1.5% 1.9% 7.4% 15.% 44.9% 2.1% 22.4% 1,2 612 SHOWA DENKO K K JPY 1, % 2.4% 6.2% 23.5% 38.8% -.1% 1.5% 1, TOKUYAMA CORP JPY % -1.4% 1.2% 11.5% 61.9% 66.2% 66.2% TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD % 3.9% 7.7% 17.2% 15.7% 2.6% 18.7% FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD % 1.1% 5.6% 2.5% 2.4% 39.% 33.4% THAILAND IRPC PCL THB 4.8.%.8%.% -.8% -3.2% 15.2% 12.6% INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR %.1% -2.9% -1.8% 3.7% 1.8% -2.% 1, U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD % 3.% 6.8% 4.3% 6.3% 1.4% 9.8% DOW CHEMICAL CO/THE USD % 2.3% 4.1% 2.3% 4.3% 6.9% 7.7% EASTMAN CHEMICAL CO USD % -.7% 4.5% 8.8% 2.6% 4.9% 1.5% GERMANY BASF SE EUR 8.8.3%.7% 5.6% 1.6% 18.3% 11.6% 14.3% BAYER AG-REG EUR % -1.8% -1.4% -8.1% -2.3% -25.4% -24.7% SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR % 6.9% 15.3% 18.% 17.3% 1.8% 26.6% 99 6 REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 152, -1.% -2.6% -2.9% 3.8% -2.6% 18.3% 16.9% 178, 119, S-OIL CORP KRW 86,.6% 1.3% 7.6% 19.3% 5.1% 15.3% 8.9% 98, 68,7 GS HOLDINGS KRW 54,7.% -1.4% 2.4% 1.1% 7.3% 7.9% 7.9% 6, 45,7 CHINA PETROCHINA CO LTD-A CNY % 3.4% 7.8% 5.2% 6.8% -1.9% -5.9% CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY % 1.1% -2.8% -2.8%.7% 13.3% 16.7% CNOOC LTD CNY % 3.% 5.3% 9.8% 8.5% 15.9% 28.1% JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY 1,13 1.4% 7.5% 15.% 26.1% -1.2%.8% 11.6% 1, TONENGENERAL SEKIYU KK JPY 1,165.4% 6.7% 15.2% 19.5% 13.1% -2.9% 14.% 1, IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 2, % 9.% 18.7% 49.% 25.6% 33.% 44.4% 2,887 1,597 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD % 3.3% 6.9% 17.8% 24.3% 41.8% 37.7% INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR % -4.9% -5.6% 3.6% 2.1% 32.2% 36.3% HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR % -5.6% -.3% 6.2% 4.1% 56.8% 56.5% RELIANCE INDUSTRIES LTD INR %.1% -2.9% -1.8% 3.7% 1.8% -2.% 1, INDIAN OIL CORP LTD INR % -.5% -4.8% 2.9% 39.1% 37.% 37.7% THAILAND THAI OIL PCL THB % -2.4% -3.1%.7% 7.5% 19.2% 8.% PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB 65.8% 3.2% 8.4% 7.5% 4.4% 23.9% 29.5% MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR 6.9.3% 1.3% -.9% 3.1% 5.8% 2.2% -5.4% PHILIPPINES PETRON CORP PHP % 1.1% -1.2% 2.% -14.2% 37.3% 44.8% U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP USD % -.1% 4.% -.4% -1.5% 11.% 11.7% CHEVRON CORP USD % 1.8% 7.2% 12.% 12.3% 27.2% 25.6% CONOCOPHILLIPS USD % 5.2% 1.4% 17.6% 8.9% -6.8% 3.1% INTEROIL CORP USD %.5%.5% -.6% 16.7% 29.3% 55.3% Downstrea VALERO ENERGY CORP USD % -5.2% 6.2% 12.1% 11.4% -12.2% -13.1% CVR ENERGY INC USD % -4.6% 32.5% 19.6% -17.4% -63.3% -57.4% SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD % -4.3%.8% -7.9% -7.7% 3.8% -12.3% WILLIAMS PARTNERS LP USD % -1.2% 8.4% -5.% 8.5% 39.3% 31.2% DELEK US HOLDINGS INC USD % 6.1% 39.% 21.2% 47.7% -21.6% -13.7% TESORO CORP USD % -1.8% 6.6% 13.9% 6.1% -23.% -19.4% WESTERN REFINING INC USD % -1.3% 39.5% 48.% 67.8% -14.4% 3.2% Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD 68.6.% 7.5% 13.8% 21.4% 33.3% 17.9% 41.1% DEVON ENERGY CORP USD 47.9.% 8.2% 18.1% 8.1% 33.2% 16.4% 49.5% EOG RESOURCES INC USD % 8.1% 12.7% 16.7% 3.1% 28.1% 46.5% ENCANA CORP USD % 4.4% 29.% 29.6% 57.2% 67.4% 149.3% CHESAPEAKE ENERGY CORP USD % 9.7% 33.9% 9.5% 76.8% 48.5% 6.7% SOUTHWEST GAS CORP USD % -1.5% 3.4% 4.2% 2.8% 4.5% 33.7% PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD % 3.1% 8.3% 2.1% 17.4% 29.2% 49.6% CONTINENTAL RESOURCES INC/OK USD % 11.2% 24.8% 14.6% 39.2% 68.2% 15.7% NEWFIELD EXPLORATION CO USD % 11.3% 17.5% 2.3% 16.% 24.3% 41.1% CONCHO RESOURCES INC USD % 6.2% 1.5% 8.4% 19.5% 34.3% 53.6% DENBURY RESOURCES INC USD % 18.1% 52.5% 16.3% -11.8% 11.% 84.2% CIMAREX ENERGY CO USD % 8.7% 14.4% 3.1% 2.% 2.6% 55.6% ULTRA PETROLEUM CORP USD #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A RANGE RESOURCES CORP USD %.2% 13.8% -1.2% -15.9% 29.1% 47.7% MARATHON OIL CORP USD % 11.8% 28.6% 17.5% 36.6% 1.% 44.6% U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS USD 2, % 1.8%.5% 9.5% 22.2% 26.1% 34.2% 2,14. 1,256. BP PLC-SPONS ADR USD % 3.5% 4.8% 2.8% 11.3% 6.7% 13.5% FRANCE TOTAL SA USD % 1.8% 6.1% 2.1% 6.2% 1.% 8.8% ITALY SARAS SPA EUR % -4.8% -1.2% 18.% -.7% -12.6% -1.9% ENI SPA EUR % 6.% 6.5% -1.3%.9% -8.6% -1.9% PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA EUR % 3.3% 8.7% -.2% 12.% 3.5% 21.8% POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN PLN % -1.9% -.3% 17.% 9.% 14.8% 11.6% BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR BRL % 3.5% -1.9% 16.7% 84.7% 98.4% 136.3%

7 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 22. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM HUCHEMS OCI CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 214A 22,655, 14,785, 7,946, 4,787, 3,426, 12,56, 2,867, 5,411, 1,196, 7,2 3,112, 2,86,9 1,139, 1,554, 215A 2,327, 11,84, 7,795,7 4,11, 3,424, 12,287, 2,584, 4,919,7 1,192,9 595,59 2,54, 2,245, 1,238, 1,568, F 2,449, 12,92 9,, 3,869, 3,547, 12,16, 2,343, 4,578, 1,146, 625,19 2,717, 1,885, 1,285, 1,356,9 217F 22,15, 14,369, 9,26, 4,448, 3,89, 12,717, 2,491, 4,782, 1,161, 69,49 2,691, 2,136, 1,217, 1,186, 영업이익 214A 1,371, 376,41 162,98 182,94 282,84 569,66 151,37 178,51-3, 54,55 35,48 81,66 175,7 24, A 1,842, 1,551, 362,39 21,14 31,49-225,96 296,95 35,885 47,68-64,833 58,53 187, 42,26 F 1,938, 2,35, 84,73 179,22 366,74 1,65, 149,22 31,29 2,754 72, ,33 63,91 26,2 7,25 217F 2,74, 2,185, 759,54 255,42 391,33 1,187,9 216,71 341,29 65,946 84, , ,87 88,875 순이익 214A 977,72 256,16 75,599 89, ,95 294,3 7,714 93,444 41, 42,966-31,783 52, ,99-22, A 1,255, 1,62, 24,38 141,7 162,15 452,11 33,58-114,23 117,79 37, ,97 29, ,98 17,88 F 1,334, 1,599,9 73,82 133,74 244,42 68,93 86,339 25, -29,49 53, ,1 37, ,37 34, F 1,499, 1,559, 662,41 19,28 278,87 72,38 137,3 235, 73,44 64, ,64 46,77 164,42 49,829 EPS 214A 13,974 7, ,91 34,99 7,454 1,999 3,572 1,64 1,64-1, A 17,89 31,136 1,433 4,66 15,87 12,874 8,271-4,432 4, , F 19,54 46,821 4,451 4,413 23,351 17,531 2,261 7,778-1,145 1,32 13, F 21,273 45,448 4,124 6,233 26,725 2,22 3,648 8,894 2,855 1,574 3, PER 214A A F F PBR 214A A F F EV/EBITDA 214A A F F ROE 214A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , 338, 23,45 74, 371, 142, 3,55 67,7 27, 23, 73, 5.5 8, MARKET CAP ,342, 11,62, 3,864, 2,257,7 3,921,7 4,986,7 1,146,7 1,72,7 79, 944, 1,76, 732,68 3,72,9 534,52 SHIN-ETSU MITSUI CHEM SUMITOMO CHEM MITSUBISHI CHEM ASAHI KASEI SHOWA DENKO FORMOSA PLASTICS FORMOSA CHEM&FIBRE IRPC RELIANCE DU PONT (E.I.) DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN CHEMICAL CO BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 214A 2,211,7 3,469, 1,9,9 885,44 219,67 49,7 28,51 4,231, 35,274 58,28 9,524 73,465 41, ,89 215A 2,323,9 3,656,9 1,984, 789,63 194,34 33,69 22,78 3,83 25,35 48,54 9,829 7,523 46, ,39 F 2,179, 3,874, 1,968, 665,94 181,68 319,58 22,75 2,883, 24,669 47,532 8,984 56,63 46, ,93 217F 1,955, 3,413, 1,872,9 699,16 192,24 339,65 233,87 2,927, 25,569 5,558 9,187 59,67 48, ,13 영업이익 214A,96 111,97 142,14 26,46 6,157 9,23-3, ,16 5,29 6,267 1,625 7,554 5,888 41, A 114,63 154,71 159,27 35,178 11,981 19,137 11,695 25,88 3,775 6,62 1,736 6,745 6,347 29,979 F 158,82 258,71 164,9 31,713 1,483 3,713 14,7 334,72 4,47 6,761 1,545 6,197 7,497 24, F 128,23 242,66 145,32 35,575 12,475 29,727 14,177 37,12 4,634 7,28 1,622 6,798 8,472 26,81 순이익 214A 33,31 31,462 93,21 6,956 2,952 17,366-4,6 225,32 3,696 3,54 1,52 4,935 4,974 25,14 215A 5,375 49,841 14,56 7,463 29,587 24,64 9,1 233,89 2,54 3,767 1,85 4,363 5,698 19,162 F 85,723 27,35 92,18 14,43 32,88 38,3 1, ,47 2,863 4, ,381 6,125 16, F 69, ,41 93,889 18, 34,484 36,95 1, ,21 3,232 4,546 1,59 4,681 6,683 17,928 EPS 214A A F F PER 214A A F F PBR 214A A F F EV/EBITDA 214A A F F ROE 214A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE ,8 1, MARKET CAP ,12 1,98, 1,413, 234,9 581,83 578, 98,93 3,225, 63,575 62,147 1,952 74,25 72,12 29,64 주 : Bloomberg 컨센서스기준 7

8 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 23. Global Peer Valuation(2)- Refining SK INNOVATION S-OIL GS PETROCHINA CHINA PETROLEUM CNOOC COSMO OIL COMPANY SHOWA SHELL TONENGENERAL IDEMITSU KOSAN FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 214A 63,346, 28,697, 1,46, 2,37, 2,86,9 276,74 3,559, 2,979, 3,443,9 4,822, 922,82 2,742, 2,295, 4,231, 215A 49,73, 18,356, 12,8, 1,623,9 2,245, 18,52 3,9, 2,131, 2,67,7 4,498, 645, 2,427, 2,177, 3,83 F 4,25 16,47, 13,32, 1,728, 1,885, 149,58 2,442, 1,848, 2,425, 3,64, 559,54 1,776,7 1,597, 2,883, 217F 45,82, 18,897, 14,465, 1,985, 2,136, 189,15 2,55, 2,35, 2,725, 3,247, 65,25 1,994, 1,76 2,927, 영업이익 214A 51,352-19,67 149,83 149,58 81,66 74, ,775-49,686 81,655 27,315 47,175 34,51 274,16 215A 1,95, 1,32, 1,477, 8,54 58,53 19,79-33,438-13,52 4,95-11,52 43,615 48,578 35,379 25,88 F 3,2, 1,628,7 1,592,9 52,217 63, ,55 4,786 54,467-21,24 67,99 16,49 5,93 334,72 217F 2,794, 1,587,7 1,683, 68,426 76,457 32,581 54,133 52,329 61,9 98,7 57,918 12,91 87,64 37,12 순이익 214A -196, -176, 18,327 18,73 52,761 52,313 4,467-7, 11,86 39,116 22,323 21,555 9,31 225,32 215A 1,69, 726,47 513,41 35,44 29,972 17,744-71,64-16, ,65 41,35 32,41 12, ,89 F 1,896,7 1,262, 691,51 8,656 37,757-1,591 31,424 21,783 28, -3,75 57,95 67,411 31, ,47 217F 1,884, 1,189, 694,11 4,424 46,77 25,416 23,113 31,733 33, 55, 51,211 76,987 48, ,21 EPS 214A -1, , A 11,489. 6, , F 2,312. 1,992. 7, F 2,221. 1,242. 7, PER 214A A F F PBR 214A A F F EV/EBITDA 214A A F F ROE 214A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , 86, 54, ,13. 1,165. 2, MARKET CAP ,55, 9,738, 5,82, 1,375, 732,68 461,65 #VALUE! 415, , ,84. 1,33,. 879, ,8. 3,225,. INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRON CONOCOPHILL IPS INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 214A 5,19, 386, 558,12 14, ,63 41,52 25,26 55, ,73 9,112 2,272 1,281 8, A 4,632,7 289,47 396,38 14,459 35,51 253,82 129, 31, ,42 5,391 2,462 7,283 5,745 F 3,496, 269,86 362,94 14,233,95 221,67 117,43 24,556-73,18 4,494 2,562 7,224 4, F 3,717, 315, 431, 15, ,32 314,14 153,75 37, ,586 5,18 2,946 7,886 4,758 영업이익 214A 11, ,674 3,546 13,786 55,177 28,23 11, , , A 84,121 17,79 3,123 3,519 19,121 24,378 6,494-2, , ,32 2, F 189,21 21,196 27,246 3,368 2,78 13,537 1,856-4, , ,333 1, F 262, 19,772 31,7 3,782 22,38 31,129 13,617 1, , , 2, 순이익 214A 56,12-1,48 22,851 2,784 1,538 3,976 18,272 6, , A 59,17 11,931 24,96 2,779 3,886 16,74 6,997-1, , , F 118,95 16,669 22,651 2,757 6,311 9,2 2,518-3, , F 151,32 15,187 27,297 3,86 8,229 17,65 8, , ,224 1,113-3 EPS 214A A F F PER 214A A F F PBR 214A A F F EV/EBITDA 214A A F F ROE 214A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP ,432,. 145, ,. 55,4. 94, , ,32. 59,622. 2, ,821. 1, ,63. 22,377. 1,314.2 주 : Bloomberg 컨센서스기준 8

9 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 24. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN REFINING ANADARKO PETROLEUM DEVON ENERGY EOG RESOURCES ENCANA CORP CHESAPEAKE ENERGY SOUTHWEST GAS CORP PENN WEST PETROLEUM Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 214A 41,548 15,281 16,944 17,96 17,635 7,37 2,185 2,112 2,417 3,775 4,462 2,286 2,744 2, A 29,335 9,857 1,164 14,25 9,318 4,487 11,463 2,417 1,239 3,28 2,66 1,617 2,451 1,755 F 25,279 8,41 7,977 1,596 7,383 2,846 8,242 2, ,937 2,114 1,611 2,243 1,6 217F 3,466 11,91 11,868 11,898 1,635 3,486 8,813 2, ,73 2,95 1,84 2,633 1,148 영업이익 214A 1,726 1,67 5,961 4,131 4,865 1,523 2, ,429 2, A 3,29 1, , F 1, , , F 1, ,459 1, , 순이익 214A ,399 2,91 2,874 1,181 1, , A 1, ,273 1, , F , F EPS 214A A F F PER 214A A , F F , PBR 214A A F F EV/EBITDA 214A A F F ROE 214A A F F , 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP ,924. 3, , ,54. 59,82. 16,394. 6, , , ,577. 9, ,827. 1,482.1 PIONEER CONTINENTAL RESOURCES NEWFIELD EXPLORATION CONCHO RESOURCES DENBURY RESOURCES CIMAREX ENERGY CO ULTRA PETROLEUM RANGE RESOURCES MARATHON PETROLEUM CORP ROYAL DUTCH SHELL BP TOTAL SARAS ENI GAZPROM NEFT ROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 214A 2,432 1,181 2,292 96, ,33 351,23 192,63 9,753 17,96 25,43 5,531, 18,79 15,485 19,2 333,84 215A 1, ,619 73, ,49 213,9 131,1 8,87 84,39 23,669 5,11, 15,917 11,156 89, ,78 F 1, ,68 61, ,25 186,14 121,61 6,87 6,564 24, 4,863, 13, ,33 285,99 217F 1,844 1,69 2,355 72,79 282,9 232,4 157,79 7,926 71,611 3,192 6,97, 17,119 12,472 98,93 33, 영업이익 214A ,438 32,794 19,89 18, ,192 3, , ,113 35, A ,181 12,361 9,949 9, ,841 3, , ,537 41,612 F ,454 8,387 3,613 7, ,343 3, , ,1 5,62 27, F ,536 23,557 11,46 11, ,189 4, ,73 1, ,95 41,129 순이익 214A ,115 23,333 11,94 1, ,888 3,188 54, ,68 2, A ,115 1,87 6,45 8, , , ,782 5,139 F ,151 7,551 3,446 7, , , , F ,87 14,895 7,17 9, ,333 3, , ,793 14,492 EPS 214A A F F PER 214A A F F PBR 214A A F F EV/EBITDA 214A A F F ROE 214A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , MARKET CAP ,28. #VALUE! 8, ,23. 17,. 111, ,59. 1, ,6. #VALUE! #VALUE! 1,83. #VALUE! 7, ,48. POLSKI KONCERN NAFTOWY PETROBRAS 주 : Bloomberg 컨센서스기준 9

10 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 25. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 12/2 12/1 Chg. 11-5th 11-4th Chg. Nov-16 Oct-16 Chg. 3Q16 2Q16 1Q16 Chg. '15 '14 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,173 1, ,17 1, ,163 1, ,12 1,162 1, ,131 1,53 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) Naphtha Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,711 1, ,766 1, ,668 1, ,321 1,386 1, ,362 1,718 Cotton(cent/lbs) 기초유분 Ethylene , ,6 1,115 1, ,99 1,42 Propylene ,282 Butadiene 1,65 1, ,53 1, ,443 1, ,82 1, ,274 Benzene ,227 Toluene ,72 Xylene(ISO-MX) ,41 Ethylene Chain HDPE 1,12 1,12. 1,118 1, ,148 1, ,135 1,129 1,.5 1,28 1,525 LDPE 1,25 1,25. 1,258 1, ,295 1, ,176 1,153 1, ,232 1,547 LLDPE 1,13 1,13. 1,133 1, ,158 1, ,138 1,124 1, ,187 1, MEG Propylene chain PP. 1,1 1, , ,59 1,453 AN(Acrylonitrile) 1,295 1,295. 1,319 1, ,294 1, ,268 1,948 2-EH ,419 Rubber chain SBR 1,84 1, ,85 1, ,41 1,449 1, ,326 1,865 Styrene chain Styrene(SM) 1,165 1, ,151 1, , ,14 1, ,63 1,489 PS 1,295 1,29.4 1,255 1, ,187 1,24 1, ,218 1,679 EPS 1,315 1, ,268 1, ,199 1,225 1, ,285 1,694 ABS 1,585 1,58.3 1,546 1, ,384 1,38 1, ,426 1,889 Vinyl chain EDC VCM Caustic Soda PVC ,9 Polyester chain PX TPA PET Bottle ,295 Phenol chain Phenol ,533 Acetone ,155 BPA 1,65 1, ,46 1, ,98 1, ,157 1,696 ETC. OX ,131 PA ,239 DOP 99 1, ,62 1,515 Caprolactam 1,48 1, ,446 1, ,36 1,39 1, ,574 2,224 주 1: 213 년부터 Industry Data 기준. 이전가격은 Cischem 기준주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (BPA 제외 ) / 주 3: Natural Rubber 가격은 Offer s Price 기준 (2/2 일부터 ) 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 1

11 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 26. 에틸렌가격및 Spread 추이 그림 27. 프로필렌가격및 Spread 추이 1, Ethylene( 좌 ) Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, Propylene( 좌 ) Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 135. $/ 톤 1, 795. $/ 톤 그림 28. 부타디엔가격및 Spread 추이 그림 29. 벤젠가격및 Spread 추이 5, BD( 좌 ) BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 4, 3, 4, 3, 2, 3, 2, 2, 1, 1,52.$/ 톤 Benzene( 좌 ) Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 1, 1, 1, $/ 톤 - 그림 3. 톨루엔가격및 Spread 추이 그림 31. 자일렌가격및 Spread 추이 1, Toluene Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 632.$/ 톤 - Xylene( 좌 ) Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 575.$/ 톤

12 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 32. HDPE 가격및 Spread 추이 HDPE( 좌 ) HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 1, 1, 1, 1, 1,15. $/ 톤 그림 33. LDPE 가격및 Spread 추이 LDPE( 좌 ) 2, LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1, ,295. $/ 톤 그림 34. LLDPE 가격및 Spread 추이 그림 35. PP 가격및 Spread 추이 1,7 LLDPE( 좌 ) LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PP( 좌 ) 1, PP-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1, 1, 1, 1, 1,17. $/ 톤 1,15. $/ 톤 그림 36. MEG 가격및 Spread 추이 그림 37. ABS 가격및 Spread 추이 1, MEG( 좌 ) MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, ABS( 좌 ) ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 1, 2, 2, 1, 9 1, 1, 1, $/ 톤 1,58. $/ 톤

13 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 38. PVC 가격및 Spread 추이 PVC( 좌 ) 1, PVC-.51*Ethylene(1M Lagging, 우 ) 1, $/ 톤 그림 39. SM 가격및 Spread 추이 SM( 좌 ) SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, 1, 1, 1,19. $/ 톤 그림 4. PS 가격및 Spread 추이 그림 41. PX 가격및 Spread 추이 2, PS( 좌 ) PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, PX( 좌 ) PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, 1, 1,29. $/ 톤 , 1, $/ 톤 그림 42. TPA 가격및 Spread 추이 그림 43. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이 1,7 TPA( 좌 ) TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) ($/Ton) 5, ($/Ton) SBR(SEA, 152 grade, 좌 ) Butadiene(SEA, 좌 ) 2, SBR-.81*BD( 우 ) 1, 1, 1, 4, 3, 2, 1, $/ 톤 2, 자료 : Industry Data, Cischem, 하나금융투자리서치센터 13

14 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 44. 카프로락탐가격및 Spread 추이 그림 45. BPA 가격및 Spread 추이 4, 카프로락탐 ( 좌 ) 카프로락탐 - 벤젠 (1m Lagging, 우 ) 2,9 2, BPA( 좌 ) BPA Spread(1m Lagging, 우 ) 3, 2, 2, 3, 1,9 2, 2, 2, 1, 1, 9 1,46. $/ 톤 $/ 톤 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 그림 46. 면화 (Cotton) 가격추이 그림 47. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 면화가격 ($/Ton) 4, 3, Natural Rubber Price ($/Ton) Natural Rubber Year Average($/Ton) 95 3, 3, 85 2, , 1, 자료 : MRE, 하나금융투자리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 48. 중국에틸렌수요추이그림 49. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1, 1,7 1, 1, 1, 1, 9 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% % % 14

15 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 5. 중국합성수지수요추이 그림 51. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (' Ton) 1, 9, 8, 7, 6, 5, Synthetic Resin Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (th Ton) 2, 2, 2, 1, 1, Polyethylene Demand( 좌 ) YoY( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 4, % % 그림 52. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 53. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) 2, YoY우 ) 1, 1, % 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) 45 YoY( 우 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 54. 중국합성고무수요추이그림 55. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) 9 YoY( 우 ) % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) Polyester Demand YoY(%) 4% 1, 3% 2% 9 1% % 7-1% -2% -3%

16 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 (3) 중국제품별수입 그림 56. 중국에틸렌수입추이그림 57. 중국합성수지수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene( 좌 ) YoY( 우 ), 14% 18, 12% 16, % 14, 8% 12, 6%, 4% 8, 2% 6, % 4, -2% 2, -4% -6% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) YoY( 우 ) 3, 8% 3, 6% 3, 2,9 4% 2,7 2% 2, 2, % 2, -2% 1,9 1,7-4% 1, -6% 그림 58. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 59. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) YoY( 우 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5% YoY( 우 ) 4% 45 3% 2% 35 1% % -1% 25-2% -3% -4% 15-5% 그림 6. 중국 ABS 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) YoY( 우 ) 25 8% 6% 4% 15 2% % -2% 5-4% -6% 그림 61. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) YoY( 우 ) 18 8% 16 6% 14 4% 12 2% % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8%

17 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 62. 중국합성고무수입추이 그림 63. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) YoY( 우 ) 35 14% 12% % 8% 25 6% 4% 2% 15 % -2% -4% -6% 5-8% wㅓㅇ환 (Ton) CN: Import: BR( 좌 ) YoY( 우 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, % % 5% % -5% -% 그림 64. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이 그림 65. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) 8 CN: Import: SBR( 좌 ) YoY( 우 ) % (Ton), CN: Import: PX( 좌 ) YoY( 우 ) % % % 5% % -5%,,,,,, 8% 6% 4% 2% % -2% % % 그림 66. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이 그림 67. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol YoY( 우 ), 9,, 7,,,,,, % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (Ton th) CN: Import: Polyester( 좌 ) YoY( 우 ) 8 35% 7 % 6 25% 5 % 15% 4 % 3 5% 2 % 1-5% -%

18 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 (4) 중국제품별재고추이 그림 68. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 69. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton), Styrene Inventories E China '7~'15 년평균 (Ton) 16, Mixed Xylenes Inventories EChina '7~'15 년평균 15, 12,, 8, 5, 4, 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 7. 중국동부톨루엔재고추이 그림 71. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China '7~'15 년평균 (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 45 15, 43 41, 39 5, 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 72. 중국합성섬유재고추이 그림 73. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 58, 1 56, 54, 52, 5, 1, 9, 8, 48, 7, 46, ,

19 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 74. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이 그림 75. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) 35 CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 5, CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 5, 25 4, 4, 3, 15 3, , 그림 76. 중국폴리에스터재고추이 그림 77. 중국스판덱스재고추이 (m RMB) 46, CN: Polyester Fiber: Inventory (mn RMB) 2, CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 44, 2, 42, 2, 4, 2, 38, 1, 36, 1, 34, 32, 그림 78. 중국 PE/PP 재고 Index( =) 그림 79. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 중국 PE/PP 재고 Index( =) ( 일 ) 12 1 PTA 재고일수 (PTA Plant) PTA 재고일수 (Polyester Plant) 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 자료 : WIND, 하나금융투자리서치센터 19

20 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 8. 중국타이어재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) 33 CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) 그림 81. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 그림 82. 중국 Qingdao 합성고무재고추이 그림 83. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory ( 천톤 ) Natural Rubber Inventory 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 자료 : Industry Data, 하나금융투자리서치센터 2

21 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 84. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 12/2 12/1 Chg. 11-5th 11-4th Chg. Nov-16 Oct-16 Chg. 3Q16 2Q16 1Q16 Chg. '15 '14 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,173 1, ,17 1, ,163 1, ,12 1,162 1, ,131 1,53 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline (95RON) Diesel (.5%) Kerosene B-C (18cst) Naphtha Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline Gas Oil( 경유 ) Jet Kerosene( 등유 ) Fuel-Oil(B-C) Naphtha Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack Complex Crack 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 그림 85. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack Singapore Complex Crack 그림 86. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack B-C Crack (1) (5) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 21

22 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 87. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이 그림 88. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack B-C Crack (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack (1) 12 (2) 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 자료 : Petronet, 하나금융투자리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 89. WTI-Brent 유종간가격차이 그림 9. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) WTI-Brent Spread( 우 ) WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) ( 달러 /bbl) 5 (5) (1) (15) (2) (25) (mn b/d) 글로벌원유수요 년 215년 214년 (3) 86 그림 91. 글로벌원유공급 그림 92. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 13 글로벌원유공급 (mn b/d) 35 공급 -OPEC 년 215 년 214 년 3 29 년 215 년 214 년

23 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 93. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 94. 글로벌정유설비조업중단추이 57 (mn b/d) 공급 - Non-OPEC (mn b/d) 27 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) % of capa( 우 ) 26% % 18% 년 215년 214년 % 1% 6% % 그림 95. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC 11 월, 하나금융투자리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 96. 미국휘발유수요추이 그림 97. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1, 214 년 215 년 년 '9~'15 년평균 (th b/d) 5, 214 년 215 년 년 '9~'15 년평균 1, 5, 9, 9, 4, 8, 4, 23

24 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 그림 98. 중국휘발유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 휘발유수요증가율 ( 우 ) 3, 25% 2% 3, 15% 2, 1% 2, 5% % 1, -5% -1% 그림 99. 중국등 / 경유수요추이 (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 5, 35% 3% 4, 25% 2% 15% 4, 1% 5% 3, % -5% 3, -1% -15% 2, -2% 그림. 중국주요석유제품수요추이그림 11. 중국석유제품별순수입추이 (' Ton) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 9, 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 2% 8, 15% 7, 1% 6, 5% % 5, -5% 4, -1% (' Ton) 납사 휘발유 등 / 경유 FO 순수입 순수입 () () () () 순수출 () 그림 12. 미국주요항구수입물량추이그림 13. 미국주요항구수출물량추이 (th TEUs) 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (th TEUs) 34 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 7 2% 1% 2% % 26 % -1% -2% 22-2% % % 24

25 Analyst 윤재성 I 하나금융투자리서치센터 (4) 지역 / 제품별재고추이 그림 14. 싱가폴총석유제품재고추이그림 15. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 싱가폴총석유제품재고 6, 55, 5, 45, 4, 35, '1~'15 Range '1~'15 average 3, 215 (' bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고 16, 15, 14, 13, 12, 1 1, 9, 8, '1~'15 Range '1~'15 average 7, 215 6, 그림 16. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이그림 17. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 18, 16, 14, 12, 1, 8, '1~'15 Range '1~'15 average 215 6, (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 3, 28, 26, 24, 22, 2, 18, 16, 14, '1~'15 Range '1~'15 average 12, 215 1, 그림 18. 유럽휘발유재고추이그림 19. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 유럽가솔린재고 (' bbl) 4, 유럽 GO 재고 3, 3, 2, 2, '1~'15 Range '1~'15 Average 215 1, '1~'15 Range '1~'15 Average