Microsoft Word - Petchem_Refining_Weekly_2014_12_1

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1 (Vol.69) ( 월 ) ( 금 ) Analyst 윤재성 js_yoon@daishin.com Weekly Monitor: NCC 의에틸렌제조원가, CTO 대비우위국면진입 화학 : NCC업체의에틸렌제조원가, CTO 설비대비우위국면진입 납사하락 : 납사가격 584.8$/ 톤으로 WoW -47.5$/ 톤 (-7.5%) 하락. 유가하락영향 - 납사가격하락에따라 NCC 설비의 CTO 설비대비에틸렌원가경쟁력우위국면진입 (NCC: ~9$/ 톤 vs. CTO: ~1,1$/ 톤 ) - NCC 대비낮아진 CTO 원가경쟁력에따라향후중국 CTO 증설지연및취소가능성높아짐. 향후중국의에틸렌증설이대부분 CTO 중심이라는점을감안해볼때, 향후중국 CTO 증설취소및지연은역내에틸렌수급상황을더욱타이트하게하는요소로작용할듯 에틸렌 / 프로필렌하락 : 에틸렌 WoW -3$/ 톤, 프로필렌 -12$/ 톤. 연말을앞두고재고처리를위해일부다운스트림플랜트가동률이하향된영향 합성수지약세 : HDPE(-15$/ 톤 ), LDPE(-45$/ 톤 ), LLDPE(-5$/ 톤 ), PP(-5$/ 톤 ), PVC(-2$/ 톤 ), ABS(-2$/ 톤 ). 유가하락에따른구매심리위축 고무체인하락 : BD(-5$/ 톤 ), SBR(-5$/ 톤 ). 천연고무 (-32$/ 톤 ). BD 3주하락, SBR 4주하락. 천연고무는 3주하락 - 중국 Qingdao 고무재고하락세에주목 : 전체고무 / 천연고무재고연초이래최저이자, 3년래최저치까지하락 화섬원료혼조 : PX(-18$/ 톤 ), PTA(-14$/ 톤 ), MEG(+5$/ 톤 ). MEG 마진은견조한수준지속 - 1 동절기대비의류수요에따른중국폴리에스터가동률상향 ( 현재 81% 수준 ) 2 중국 MEG 재고하락등을감안시가격은바닥권을통과중 - MEG 재고부담크게완화. 중국 MEG 재고 8주연속하락세. 약 2년래최저치인 66. 만톤기록중 정유 : 정제마진소폭하락 - 복합정제마진 1.4$/bbl 기록하며전주대비.1$/bbl 하락 그림 1. NCC 업체, CTO 설비대비에틸렌원가우위국면에진입그림 2. 중국 MEG 재고, 2 년래최저치인 66 만톤기록 ($/ 톤 ) Dep. cash cost 자료 : Industry Data, 대신증권리서치센터 (th Ton) MEG 재고 1,3 1, 자료 : Platts, 대신증권리서치센터

2 1. Weekly News Update 날짜 제목 출처 관련업체 내용 Macro News 214/12/2 중국, 제조업PMI 8개월래최저치 5.3 기록 각종언론 -중국의제조업PMI가 8개월내최저치인 5.3을기록. 이번결과는 APEC회의기간동안대기오염을줄이기위한임시방편이였다라는해석도있으나금번발표가중국정부에게경기부양을위한추가양적완화라는부담이커졌다는해석 214/12/3 미국 11월자동차판매 3년이후가장높은수치기록 각종언론 -미국 11월상위 6개브랜드자동차판매는연율로 1,72만대 (13만대) 로 3년이후가장높은수치. 딜러프로모션과블랙프라이데이등이자동차판매를이끌었음 214/12/4 미국베이지북전반적으로긍정적전망 각종언론 -미국베이지북전반적으로긍정적인전망. ' 광범위한고용증가 ' 와저유가에따른소비증가로 1,11월경제활동증가가있었다고발표. 또한고용시장의개선및회복세에대해서도낙관적인해석 Petrochemical News - 중국최대 PTA 생산업체인 Yisheng Petrochemical 는공급과잉및제품가격하락영 향으로감산계획을발표 - 동사는 Ningbo 소재 225 만톤 / 년 No.4 PTA 플랜트와 Dalian 소재 375 만톤 / 년 No.2 플 214/12/1 주요중국 PTA 생산업체, Industry 생산감산계획발표 전석유화학업체 랜트를 12월 1일부로중단할예정 - Hainan소재 만톤 / 년 PTA 플랜트의가동률을하향조정, Yisheng소재 PTA플랜트가동률이 5% 하회예상 - Hengli, Xianglu 도각각 Dalian 소재 22 만톤 / 년 No.1 PTA 플랜트, Zhangzhou 소재 45 만톤 / 년 PTA 플랜트를 12 월초중단예정 * 중국주요 PTA 업체의가동률하향이나타나고있음 214/12/2 미국 11 월자동차판매, 전년동기대비 4.6% 상승 Industry 전석유화학업체 - 미국의신규승용차및소형트럭판매가전년동기대비 4.6% 상승 - 각회사별전년대비증가율 : 크라이슬러 2% 상승, GM 6.5% 상승, Ford 1.8% 상승 - 올해초부터 11월누적판매량은전년동기간대비 5.4% 상승 - 미국자동차판매증가는 ABS, PC, SBR와같은폴리머제품수요자극요인 * 자동차판매량증가는화학 / 석유제품수요증가요인 - 동사는한화화인케미칼과 3 조 53 억원규모의 DNT( 디니트로톨루엔 ) 공급계약체결 214/12/3 휴켐스, 대규모 DNT 공급계약체결 Industry 전석유화학업체 - 계약규모는휴켐스최근매출액대비 384% 에해당, 계약기간은 12월 3일 ~232년 9 월 3일까지 * 계약기간은 18 년간. 연간공급물량 15 만톤수준 N/A N/A N/A 2

3 DAISHIN SECURITIES 2. Global Peer Performance & Valuation 그림 3. Global Peer Performance Industry Country Name Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w High 52w Low CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD 198,5.3% -3.9% 5.3% -24.4% -24.8% -31.9% -33.7% 33, 172,5 LOTTE CHEMICAL CORP 172, -1.1% -2.3% 13.9% 4.6% 2.1% -26.3% -25.9% 24, 12,5 HANWHA CHEMICAL CORP 12,7-1.2%.8% 8.5% -18.8% -3.2% -37.4% -41.1% 22,45 1,55 KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD 79, -.1%.8% 3.6% 2.2% -.5% -2.8% -16.4% 13,5 67, KCC CORP 534, -1.5% -3.1% -1.1% -22.4% -19.1% 15.1% 14.% 74, 44,5 HYOSUNG CORPORATION 69, -1.3% -.4% 12.7% -15.8% 4.9%.% -1.8% 83,1 58,5 SKC CO LTD 26, 1.% -2.6% 5.4% -21.1% -16.6% -14.3% -13.6% 38, 23,55 KOLON INDUSTRIES INC 48,3 1.3% 3.4% -7.1% -2.2% -3.5% -8.9% -11.7% 74,1 42,95 CAPRO CORPORATION 3,13 1.6% -1.1% 2.4% -11.% -18.9% -51.9% -51.2% 6,66 2,42 KOREA PETROCHEMICAL IND CO 75,7-1.6% -3.8%.3% -3.6% 14.2% -1.3% -13.2% 87, 55,3 SAMSUNG FINE CHEMICALS CO 33, -.3% -2.3% 1.4% -17.9% -8.2% -25.2% -25.% 49, 28,35 HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP 26,9-2.% 3.5% 11.4% 13.7% 14.5% 15.2% 12.1% 29, 21,3 CHINA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H 7 1.1% 3.8% 2.5% -18.9% -7.7% -.2% 4.1% SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A 4 1.6% 14.7% 18.7% 22.9% 39.5% 57.8% 45.9% SINOPEC YIZHENG CHEMICAL -A 5 4.9% 4.9% 2.3% 61.9% 61.9% 53.6% 59.% JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD 8,494 3.% 6.3% 14.7% 28.3% 37.6% 47.7% 38.3% 8,497 5,267 MITSUI CHEMICALS INC % 7.2% 1.9% 14.8% 41.3% 42.4% 4.2% SUMITOMO CHEMICAL CO LTD % 1.7% 27.1% 27.4% 31.8% 2.% 2.6% MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS 651.8% 6.4% 14.9% 22.7% 53.8% 36.4% 33.9% ASAHI KASEI CORP 1,92.9% 5.8% 16.1% 28.2% 42.5% 38.2% 32.8% 1, SHOWA DENKO K K 179.6% 9.1% 17.8% 2.9% 34.6% 15.5% 2.1% TOKUYAMA CORP 269.7% 3.5% 13.% -23.1% -9.4% -27.5% -32.6% TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP 71.%.% 2.5% -9.% -7.9% -7.9% -11.8% FORMOSA CHEMICALS & FIBRE % -3.% -1.% -8.2% -6.3% -18.8% -19.2% THAILAND IRPC PCL 3 -.6% -1.2% -.6% -5.1% -6.7% -6.2% 1.8% INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD % -3.5% -2.4% -6.7% -14.7% 1.5% 6.9% 1, U.S.A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS 73 1.% 2.3% 3.8% 1.7% 4.9% 19.1% 12.5% DOW CHEMICAL CO/THE 5.8% 3.1% 1.3% -8.5% -5.6% 27.7% 13.% EASTMAN CHEMICAL CO % -2.9% -2.4% -3.4% -1.4% 5.6% -.2% GERMANY BASF SE % 1.8% 6.% -6.2% -13.8% -2.5% -4.5% BAYER AG-REG % -.1% 7.8% 13.7% 14.3% 25.3% 18.% SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP % -3.7% -1.1% -3.3% -18.7% -12.4% -15.4% REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD 86,1.7%.5% -.1% -5.9% -13.6% -39.2% -39.2% 143,5 74,3 S-OIL CORP 45,65 5.8% 8.4% 14.3%.% -15.8% -38.1% -38.3% 75,1 37,5 GS HOLDINGS 41,3 -.1% -.7% 2.5% -3.6% -2.2% -25.% -27.9% 58,3 38,9 CHINA PETROCHINA CO LTD-A 1 9.9% 23.9% 3.6% 24.6% 35.5% 23.7% 31.3% CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H 7 1.1% 3.8% 2.5% -18.9% -7.7% -.2% 4.1% CNOOC LTD % -4.9% -8.5% -3.3% -18.1% -3.8% -25.2% JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD %.6%.6% -16.3% -19.2% -12.3% -18.4% SHOWA SHELL SEKIYU KK 1,16.% 2.7% 7.9% -1.8% -14.% -7.7% -4.9% 1, TONENGENERAL SEKIYU KK 1,46.7% 5.3% 7.4% 9.6% 6.8% 9.1% 8.4% 1, IDEMITSU KOSAN CO LTD 2,25.2%.% -2.1% -12.8% -4.3% -9.5% -15.4% 2,462 1,982 TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP % -2.4%.% -1.% -6.8% -13.3% -16.5% INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD % -4.9% -6.5% 3.1% 13.% 94.9% 14.1% HINDUSTAN PETROLEUM CORP % -4.5% -.2% 2.% 25.% 155.1% 14.1% RELIANCE INDUSTRIES LTD % -3.5% -2.4% -6.7% -14.7% 1.5% 6.9% 1, INDIAN OIL CORP LTD % -5.4% -7.9% -1.8% -7.4% 68.3% 61.3% THAILAND THAI OIL PCL % -.6% -3.9% -17.5% -13.4% -3.4% -22.7% PTT GLOBAL CHEMICAL PCL 6-3.2% -6.9% -2.8% -5.5% -1.1% -22.5% -23.7% MALAYSIA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD 5 -.4% -4.6% -8.8% -15.% -2.8% -19.9% -22.4% PHILIPPINES PETRON CORP 1.2% -6.3% -11.% -13.3% -13.2% -26.2% -25.5% U.S.A Intgration EXXON MOBIL CORP % 3.6% -2.9% -5.5% -7.7% -1.9% -7.3% CHEVRON CORP % 1.8% -6.7% -13.% -1.7% -9.3% -11.2% CONOCOPHILLIPS % 2.7% -6.% -15.6% -16.1% -4.1% -4.% INTEROIL CORP % 5.4% -3.1% -6.7% -11.7% 3.5% 11.5% Downstream VALERO ENERGY CORP 5-3.5% 2.4% -1.9% -6.1% -9.9% 6.9% -1.2% CVR ENERGY INC % -6.6% -11.2% -14.1% -2.6% 17.2% 4.1% SPECTRA ENERGY PARTNERS LP % 4.6%.1%.7% 5.9% 32.% 24.4% WILLIAMS PARTNERS LP % -1.2% -2.6% -5.% -3.6% 3.8%.5% DELEK US HOLDINGS INC 29-4.% -2.5% -8.5% -18.3% -5.9% -1.6% -14.2% TESORO CORP % -.6% 5.8% 14.3% 3.8% 32.% 3.2% WESTERN REFINING INC 41-4.% -.6% -7.6% -9.9% 7.1% 9.8% 1.1% Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP % -.1% -16.2% -28.% -22.7% -8.7% -.3% DEVON ENERGY CORP 6.6% 1.6% -7.9% -17.7% -19.8% -1.% -3.2% EOG RESOURCES INC % 4.6% -8.8% -13.7% -17.% 13.4% 8.1% ENCANA CORP % -6.7% -22.1% -34.9% -36.5% -22.8% -18.4% CHESAPEAKE ENERGY CORP % -4.8% -17.6% -26.3% -31.4% -23.% -24.9% SOUTHWEST GAS CORP % 1.1% -.9% 1.8% 1.5% 1.1% 4.7% PIONEER NATURAL RESOURCES CO % -.2% -19.1% -29.2% -34.7% -19.3% -22.3% CONTINENTAL RESOURCES INC/OK % -6.7% -3.7% -51.7% -47.5% -27.5% -32.% NEWFIELD EXPLORATION CO % -5.1% -23.% -38.4% -3.7% -2.2% 5.% CONCHO RESOURCES INC %.2% -19.% -29.7% -29.2% -4.2% -11.6% DENBURY RESOURCES INC 7-3.1% -1.% -36.8% -55.5% -56.6% -54.3% -54.8% CIMAREX ENERGY CO % -.1% -11.4% -24.3% -21.7% 9.3%.% ULTRA PETROLEUM CORP % -12.8% -27.5% -33.% -37.5% -19.% -2.1% RANGE RESOURCES CORP % -1.2% -19.4% -21.6% -36.9% -25.5% -3.1% MARATHON OIL CORP 29-2.% 1.1% -15.% -28.6% -21.7% -2.% -17.2% U.K. ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS 2,149.%.8% -3.7% -12.3% -9.% 4.% -.6% 2, ,36.5 BP PLC-SPONS ADR 4-1.% 1.7% -4.9% -13.% -21.3% -14.6% -17.8% FRANCE TOTAL SA %.4% -2.9% -12.1% -13.% 5.3% 1.5% ITALY SARAS SPA 1 1.%.1% 15.3% -5.% -17.6% 2.6% 6.% ENI SPA % -3.5% -5.5% -2.3% -18.5% -8.9% -11.4% PORTUGAL GALP ENERGIA SGPS SA 1-1.3% -2.8% -15.9% -3.4% -26.4% -18.1% -2.% FINLAND NESTE OIL OYJ 2-1.3% 5.1% 9.7% 31.6% 33.7% 48.3% 39.5% POLAND POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN % 8.6% 14.3% 2.5% 14.1% 8.% 19.6% BRAZIL PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR 12.2% -4.2% -14.1% -46.3% -3.7% -28.8% -28.2%

4 그림 4. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals KUMHO PC KCC HYOSUNG SKC HUCHEMS OCI SHIN-ETSU MITSUI CHEM LG CHEM Lotte Chem HANWHA CHEM KOLON INDUSTRIES SAMSUNG FINE CHEM CHINA PETROLEUM Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY 매출액 212A 23,458, 15,855, 7,21,1 5,999, 3,354, 12,939, 2,672, 5,34,5 1,48,7 692,82 3,327,7 2,572,1 1,62, 1,43 213A 23,38, 16,2 7,892, 5,171,3 3,239,7 12,686, 2,559, 5,277,5 1,429, 83,85 2,97 2,841, 1,54,9 1,388, 214F 22,948, 15,82, 8,35,3 4,875, 3,44,1 12,95, 2,887, 5,436, 1,22,5 7 3,132,3 2,93, 1,138,5 1,554, 215F 23,942, 15,27, 8,69, 5,264, 3,614,5 12,293, 3,23, 5,763,7 1,289, 817,63 3,395, 2,884,1 1,23,3 1,611, 영업이익 212A 2,25,3 483,82 124,74 245,12 22,97 335,52 179,11 318,9 89,47 7, ,9 96, ,26 24, A 1,839, 489,6 14,78 155,9 231,49 591,67 134,87 245,73 27, 63,39-72,672 16, 161,62 4, F 1,428, 423,7 178,82 173,84 288,93 554,61 152,7 192,99-32,5 54,669 69,677 1,2 175,96 24, F 1,774, 614,91 246,63 279,74 33,72 63,84 185,83 259,35 25, 8,183 22,3 13,29 193,69 41,55 순이익 212A 1,561,1 382,15 47, ,6 656,14 146,47 11,33 214,31 85,256 56,22 129,78 61,829 11,95-4,43 213A 1,41, 391,92 1,41 51, ,25-19,14 46, ,12 31,875 53,422-34,48 69,846 11,75-1,13 214F 1,24, 294,53 8,838 88, ,12 278,45 73,836 17,83 38, 41,674-2,92 65, ,44-22, F 1,354, 459,89 128,59 17,62 253,69 312,96 96, ,98 18, 59,973 12,66 62, ,7 15,857 EPS 212A 22,121 11, ,939 63,52 4,6 3,39 8,44 3,341 1,379 5, A 2,236 11, ,647 26,749-3,165 1,727 4,845 1,241 1,31-13, F 14,792 8, ,975 24,668 7,785 2,54 4,115 2,58 1, F 19,317 13, ,571 25,447 9,169 2,655 6,484 1,73 1,495 4, PER 212A A , F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE ,5 172, 12,7 79, 534, 69, 26, 48,3 33, 26,9 87, , MARKET CAP ,155, 5,895, 2,56, 2,425, 5,617,7 2,423,1 959,57 1,212,5 861,72 1,99, 2,96, 922,82 3,67,3 363,84 SUMITOMO MITSUBISHI SHOWA FORMOSA FORMOSA DU PONT (E.I.) CHEM CHEM DENKO PLASTICS CHEM&FIBRE CHEMICAL CO ASAHI KASEI IRPC RELIANCE DE NEMOURS DOW CHEM EASTMAN BASF BAYER SABIC Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR 매출액 212A 1,97 3,217, 1,628,3 751, ,83 3,279,1 34,896 56,485 8,168 78,26 39, , 213A 1,966,7 3,136,5 1,673,5 837,9 21,31 417,59 287,14 3,78,5 35,881 56,863 9,369 73,992 4, ,46 214F 2,29,5 3,469, 1,9,9 89,11 224,62 414,32 28, 4,231,1 35,443 58,435 9,515 71,843 41, ,99 215F 2,316,1 3,675, 1,994,1 945, 229,44 417,32 288,6 4,276,3 36,79 59,668 1,626 65,972 45,522,7 영업이익 212A 65,3 133,67 15,13 31, , ,29 4,977 4,634 1,33-4,236 4, A 5,669 1,65 9,752 25,482 4,865 21,549 2,245 26,8 5,78 5,239 1,587 7,89 5,424 44,66 214F 1,96 111,97 142,14 29,733 6,461 1, ,16 5,44 6,178 1,621 7,584 5,951 42,99 215F 15,22 157,54 155, 4 7,719 12,311 4,53 39,92 5,687 6,522 1,821 7,919 6,993 44,444 순이익 212A 1,233 28,346 55,16 9,765 13,819 6, ,9 3,14 2, ,11 4,481 25,76 213A -49,37 22,695 5,278 11,46 2,955 24, ,82 3,583 2, ,855 4,736 26,54 214F 33,31 31,462 93,21 6,85 24,49 2, ,32 3,697 3,57 1,52 5,58 5,27 26, F 47,572 54,467 99,19 18,156 25,9 2,687 3,25 249,37 4,65 3,899 1,143 5,377 5,78 27,27 EPS 212A A F F PER 212A A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , MARKET CAP ,76 979,99 1,53 267,98 451,97 397,97 67,842 3,97,1 66,198 59,117 11,958 67,94 99, ,8 주 : Bloomberg 컨센서스기준 4

5 DAISHIN SECURITIES 그림 5. Global Peer Valuation(2)- Refining SK S-OIL GS PETROCHINA CHINA CNOOC COSMO OIL SHOWA TONENGENERAL IDEMITSU FORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE INNOVATION PETROLEU COMPANY SHELL KOSAN Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR 매출액 212A 74,47, 34,896, 9,827, 2,16, 2,572,1 239, 3,133, 2,644, 2,82, 4,345, - 2,38, 1,, 3,279,1 213A 68,57, 31,227, 9,714,1 2,427, 2,841, 277, 3,138,3 2,93 3,32,9 4,346,3 918,67 2,465, 1,97 3,78,5 214F 65,587, 29,363, 1,52, 2,394,3 2,93, 28,65 3,559, 3,18,5 3,532,9 4,822, 946,13 2,742,5 2,295, 4,231,1 215F 64,949, 28,78, 11,16, 2,54 2,884,1 278,63 3,317,1 2,786,1 3,463,9 4,91,7 919,12 2,653,7 2,31, 4,276,3 영업이익 212A 1,949, 1,8 817,72 174,96 96,427 89,46 54,933 8,177 18, ,28-33,688 28, ,29 213A 1,666, 587,15 696,15 194,31 16, 88,99 4,617 74,525 49,84 93,497 24,156 36,739 21,844 26,8 214F 365,42 28, ,68 176,88 1,2 75, ,389-9,812 81,655 26,337 47,175 32, ,16 215F 1,22,9 58,75 525,95 179,66 13,29 62,849 4,688 53,411 33,738 57,776 27,916 56,25 38,77 39,92 순이익 212A 1,324, 822,84 632,17 114,48 61,829 65,294-9,56 1,787 52,425 53,67 3,79 12,6 8,166 24,9 213A 1,55,1 424,95 527,5 126,38 69,846 63,45-48, 5,443 24,357 4,93 24,494 16,491 8,188 28,82 214F 89,886 16,62 14,57 131,7 65,364 53,36 4,467 18,613 34,583 39,116 26,236 21,555 9,31 225,32 215F 84,36 362,16 338,2 131,25 62,991 46,77-1,433 35,675 17,689 2,827 28,984 32,959 15, ,37 EPS 212A 14,154. 7, , A 11,414. 3, , F , F 8, ,14.2 3, PER 212A A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE ,1 45,65 41, ,16. 1,46. 2, MARKET CAP ,961,3 5,139, 3,837, 1,783,3 922,82 481,3 139,2. 382, , ,. 65, , ,97. 3,97,1. EXXON CONOCOPH INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON CHEVRON INTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK MOBIL ILLIPS Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD 매출액 212A 4,297,7 443,3 551,62 16, ,76 461,35 236,92 62,116 1, ,71 8, ,624 7, A 4,759, 427,53 55,54 16,11 453,7 438,64 237,77 6,367 1, ,39 8, ,548 8, F 5,19,3 398,71 565,46 15,34 489,75 423,52 214,38 56, ,9 9,22 2,274 7,89 8,34 215F 5,24,9 43,3 546,3 15, ,95 385,87 186,6 5, ,13 6,821 2,56 9,74 7,468 영업이익 212A 115,16 14,92 38,37 4,834 1,147 67,941 41,151 15, ,357 1, , A 124,76 15,539 41,453 4,661 12,925 58,147 37,682 14, , , F 11,27 5,9 32,454 3,568 14,964 5,76 29,21 12, , ,163 1, F 125,9 12,151 36,972 3,975 25,224 4,15 21,939 9, , ,276 2, 순이익 212A 67,391 11,817 31,722 3,633 2,17 36,369 24,256 7, , A 6,245 12,96 33,759 3,659 4,582 32,719 21,673 7,47-9 2, F 56,12 3,384 27,899 2,839 3,896 3,983 18,834 7, , F 67,827 8,582 31,644 3,22 11,17 25,415 15,98 5, , , EPS 212A A F F PER 212A A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP ,61. 88, ,66. 42,96. 97, ,28. 29,59. 83,517. 2, ,948. 3, , ,469. 1,764.9 주 : Bloomberg 컨센서스기준 5

6 그림 6. Global Peer Valuation(3)- Refining TESORO WESTERN ANADARKO DEVON EOG ENCANA CHESAPEAK SOUTHWEST PENN WEST CONTINENTAL NEWFIELD PIONEER CONCHO DENBURY REFINING PETROLEUM ENERGY RESOURCES CORP E ENERGY GAS CORP PETROLEUM RESOURCES EXPLORATION RESOURCES RESOURCES Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD 매출액 212A 31,217 9,559 13,34 8,776 11,23 5,315 11,36 1,967 3,47 3,76 2,417 2,617 1,96 2, A 36,48 9,599 14,631 1,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,71 3,617 3,68 2,261 2,34 2,56 214F 4,813 15,459 17,175 18,42 17,55 7,61 2,219 2,112 2,379 4,214 4,55 2,35 2,788 2,48 215F 35,45 13,17 15,87 18,336 17,555 7,33 18,771 2,376 2,33 4,521 4,816 2,5 3,242 2,272 영업이익 212A 1, ,32 1,7 2,536-1, , A ,472 2,444 3,777 1,184 2, ,226 1, F 1,61 1,15 5,252 4,99 4,99 1,923 2, ,41 2, F 1, ,77 3,212 3,532 2,212 2, ,481 1, 순이익 212A ,653 1,34 1, A ,9 1,72 2, , F ,497 2,162 3,16 1,169 1, , F ,968 2,22 2,55 1,17 1, , EPS 212A A F F PER 212A A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE MARKET CAP , ,29.4 4,45. 24,55. 49, , ,83. 2, , , ,23. 3, ,786. 2,619.5 ROYAL POLSKI CIMAREX ULTRA RANGE MARATHON GAZPROM GALP DUTCH BP TOTAL SARAS ENI ROSNEFT NESTE OIL KONCERN PETROBRAS ENERGY CO PETROLEUM RESOURCES OIL CORP NEFT ENERGIA SHELL NAFTOWY Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL 매출액 212A 1,613 1,115 1,366 15,67 469,41 36,3 236,59 11, ,88 45,689 2,968, 18,521 17, ,63 284,23 213A 2, ,785 15, ,9 355,36 238,13 1, ,81 46,49 4,943, 19,88 17, ,73 314,56 214F 2,486 1,25 2,124 11, , 353,51 224,71 1,413 19,22 42,928 6,462, 19,3 15,632 11,1 333,92 215F 2,634 1,368 2,28 9, ,78 311,7 214,5 1,132 14,69 41,56 5,89,5 19,58 14,894 17,38 355,54 영업이익 212A ,833 42,835 25,159 33, ,893 6, , ,714 37, A ,799 32,615 25,19 28, ,39 6, , ,1 35, 214F ,744 34,18 2,688 21, ,943 6, , ,23 215F ,28 19,229 19, ,676 5,43 657, ,34 47,775 순이익 212A ,826 26,186 17,186 16, ,226 5, , ,687 21, A ,77 19,988 13,821 15, ,562 5,314 52, , F ,772 23,563 12,984 13, ,193 4,718 44, ,82 215F ,94 12,586 12, ,988 4,57 461, ,616 28,942 EPS 212A A F F PER 212A A F F PBR 212A A F F EV/EBITDA 212A A F F ROE 212A A F , F 수익률 -1W M M M YTD LAST PRICE , MARKET CAP , ,65.5 9, , , ,52. 17, ,54. #VALUE! #VALUE! 7,92.8 5,14.9 4, ,9. 주 : Bloomberg 컨센서스기준 6

7 DAISHIN SECURITIES 3. PETROCHEMICAL Update (1) Price & Margin Trend 그림 7. Petrochemical Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/Ton, %) 12/5 12/4 Chg. 12-1st 11-4th Chg. Nov-14 Oct-14 Chg. 3Q14 2Q14 1Q14 Chg. '13 '12 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,113 1,17.6 1,113 1,17.5 1,97 1, ,26 1,29 1, ,95 1,126 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) Naphtha Commodity Natural Rubber($/Ton,SMR2) 1,481 1, ,483 1, ,527 1, ,638 1,738 1, ,497 3,122 Cotton(cent/lbs) 기초유분 Ethylene SE Asia 1,13 1, ,146 1, ,241 1, ,484 1,447 1, ,41 1,22 Propylene FOB Korea , ,19 1, ,36 1,355 1, ,355 1,36 Butadiene FOB Korea. 1,2 1, ,32 1, ,438 1,331 1, ,434 2, Benzene FOB Korea , ,32 1,291 1, ,325 1,237 Toluene FOB Korea ,145 1,85 1, ,199 1,219 Xylene(ISO-MX) FOB Korea ,135 1,65 1, ,199 1,21 Ethylene Chain HDPE FE Asia 1,36 1,36. 1,363 1, ,426 1, ,59 1,578 1, ,511 1,346 LDPE FE Asia 1,345 1,345. 1,36 1, ,413 1, , 1,575 1, ,554 1,319 LLDPE FE Asia 1,33 1,33. 1,346 1, ,48 1, ,562 1,542 1, ,494 1,298 MEG CFR China ,11 1,28 Propylene chain PP FE Asia 1,25 1, ,268 1, ,388 1, ,499 1,51 1, ,488 1,48 AN(Acrylonitrile) SE Asia 1,87 1,87. 1,93 1, ,14 1,898 1, ,844 1,939 2-EH SE Asia 1,235 1, ,324 1, ,458 1,466 1, ,465 1,65 Rubber chain SBR SE Asia 1,715 1, ,788 1, ,23 1,844 1, ,45 Styrene chain Styrene(SM) FOB Korea 1,41 1,33.8 1,34 1, ,253 1, ,555 1,577 1, ,736 1,486 PS SE Asia 1,34 1, ,5 1, ,725 1,746 1, ,874 1,598 EPS SE Asia 1,43 1, ,539 1, ,722 1,743 1, ,851 ABS SE Asia 1,735 1, ,81 1, ,944 1,917 1, ,948 1,994 Vinyl chain EDC SE Asia VCM SE Asia Caustic Soda SE Asia PVC SE Asia ,4 1,31 1,46.9 1, Polyester chain PX FOB Korea , , ,323 1,234 1, ,383 1,497 TPA CFR China ,11 1,99 PET Bottle SE Asia 1,13 1, ,162 1, ,35 1,36 1, ,422 1,429 Phenol chain Phenol SE Asia 1,31 1, ,471 1, ,664 1,543 1, ,415 1,447 Acetone SE Asia 97 1, ,93 1, ,179 1,185 1, ,127 1,15 BPA CFR Korea 1,615 1,615. 1,651 1, ,96 1,652 1, ,78 1,679 ETC. OX SE Asia , ,192 1,177 1, ,461 1,481 Caprolactam SE Asia 2,5 2,5. 2,64 2, ,266 2,226 2, ,394 2,57 주 1: 213 년부터 Platts 가격기준. 이전가격은 Cischem 기준 / 주 2: 전주주말기준가격 Update 완료 (AN, BPA 제외 ) / 주 3: 빈칸은가격제공불가능 / 주 4: 면화는월물변경자료 : Platts, Cischem, 대신증권리서치센터 7

8 그림 8. 에틸렌가격및 Spread 추이그림 9. 프로필렌가격및 Spread 추이 Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, Ethylene( 좌 ) 1,9. $/ 톤 7 1,5 5 1,3 1, ,7 1, 1,5 1,3 1,1 9 Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Propylene( 좌 ) $/ 톤 그림 1. 부타디엔가격및 Spread 추이그림 11. 벤젠가격및 Spread 추이 BD-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 5, BD( 좌 ) 4, 4,5 3,5 4, 3, 3,5 2,5 3, 2, 2,5 2, 995. $/ 톤 1,5 1, Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1, Benzene( 좌 ) 1, $/ 톤 5 1,3 3 1, 그림 12. 톨루엔가격및 Spread 추이그림 13. 자일렌가격및 Spread 추이 Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,5 Toluene 5 1, $/ 톤 3 1, ,3 1, Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우 ) Xylene( 좌 ) 78. $/ 톤 5 8

9 DAISHIN SECURITIES 그림 14. HDPE 가격및 Spread 추이그림 15. LDPE 가격및 Spread 추이 HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 HDPE( 좌 ) 1,39. $/ 톤 9 1, 7 1,5 5 1,3 3 1, , 1,7 1, 1,5 1,3 LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) LDPE( 좌 ) 1,41. $/ 톤 그림 16. LLDPE 가격및 Spread 추이그림 17. MEG 가격및 Spread 추이 LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 1,7 LLDPE( 좌 ) 1,41. $/ 톤 9 1, 7 1,5 5 1,3 3 1, ,3 1,1 9 7 MEG-Naphtha(1M Lagging, 우 ) MEG( 좌 ) $/ 톤 그림 18. ABS 가격및 Spread 추이그림 19. PVC 가격및 Spread 추이 ABS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, ABS( 좌 ) 1,5 2,3 2, 1,3 2,1 1,755. $/ 톤 2, 1,1 1,9 1, 9 1,7 1, 7 1, ,3 1,25 1,15 1,1 1, PVC-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PVC( 좌 ) 9. $/ 톤 5 9

10 그림 2. SM 가격및 Spread 추이그림 21. PS 가격및 Spread 추이 2, 1, 1, SM-Naphtha(1M Lagging, 우 ) SM( 좌 ) 1,222.5 $/ 톤 , 1,9 1, 1,7 1, 1,5 1,3 1,1 PS-Naphtha(1M Lagging, 우 ) PS( 좌 ) 1,43. $/ 톤 1, 그림 22. PX 가격및 Spread 추이그림 23. TPA 가격및 Spread 추이 PX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) 2, PX( 좌 ) 9 1, 1, 962.5$/ 톤 , 1,5 1,3 1,1 9 TPA-.67*PX(1M Lagging, 우 ) TPA( 좌 ) 76.$/ 톤 그림 24. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격및 Spread 추이그림 25. OX 가격및 Spread 추이 ($/Ton) 5,1 4, 4,1 3, 3,1 2, 2,1 1, 1,1 SBR-.81*BD(RHS) SBR(SEA, 152 grade, LHS) Butadiene(SEA, LHS) 자료 : Platts, Cischem, 대신증권리서치센터 ($/Ton) 2,5 2, 1,5 5 1,7 1, 1,5 1,3 1, OX-Naphtha(1M Lagging, 우 ) OX( 좌 ) 875. $/ 톤

11 DAISHIN SECURITIES 그림 26. 카프로락탐가격및 Spread 추이그림 27. BPA 가격및 Spread 추이 카프로락탐-벤젠 (1m Lagging, 우 ) 3, 카프로락탐 ( 좌 ) 2,9 3, 3, 2, 3, 3, 1,9 2, 2,5. $/ 톤 2, 2, 9 2, 2, , 2, 2, 2, 1, 1, BPA Spread(1m Lagging, 우 ) BPA( 좌 ) 1,615. $/ 톤 주 : BPA Spread=BPA-(Acetone*.28+Phenol*.88) 그림 28. 면화 (Cotton) 가격추이그림 29. 천연고무 (Natural Rubber) 가격추이 (Cent/lbs) 면화가격 ($/Ton) Natural Rubber Price ($/Ton) 4,15 Natural Rubber Year Average($/Ton) 3,75 3,35 2,95 2,55 2,15 1,75 1, 자료 : MRE, 대신증권리서치센터 (2) 중국제품별수요 그림 3. 중국에틸렌수요추이그림 31. 중국벤젠수요추이 (' Ton) 1, 1,7 1, 1,5 1,3 1,1 9 에틸렌명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% (' Ton) 벤젠명목수요 ( 좌 ) YoY Growth( 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% % % 11

12 그림 32. 중국합성수지수요추이그림 33. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요추이 (' Ton) Synthetic Resin Demand( 좌 ) 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4, % 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% (' Ton) Polyethylene Demand( 좌 ) 2, 1,9 1, 1,7 1, 1,5 1,3 1, % 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 그림 34. 중국 PP(Poly Propylene) 수요추이그림 35. 중국 ABS 수요추이 (' Ton) PolyPropylene Demand( 좌 ) 1, YoY우 ) 1,5 1,3 1, % 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% (' Ton) ABS Demand( 좌 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 36. 중국합성고무수요추이그림 37. 중국폴리에스터수요추이 (' Ton) Synthetic Rubber Demand( 좌 ) % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) Polyester Demand YoY(%) 3% 1,1 25% 2% 15% 9 1% 5% 7 % -5% -1% 5-15% -2%

13 DAISHIN SECURITIES (3) 중국제품별수입 그림 38. 중국에틸렌수입추이그림 39. 중국합성수지수입추이 (Ton), 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, CN: Import: Ethylene( 좌 ) 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (' Ton) 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 CN: Import: Synthetic Resin( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% % 1, % 그림 4. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입추이그림 41. 중국 PP(Poly Propylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene( 좌 ) 8% 6% 4% 2% % -2% -4% (' Ton) CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene( 좌 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% % % 그림 42 중국 ABS 수입추이그림 43. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입추이 (' Ton) 25 CN: Import: Synthetic Resin: ABS( 좌 ) % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (' Ton) 18 CN: Import: Synthetic Resin: PVC( 좌 ) 8% 16 6% 14 4% 12 2% 1 % 8 6-2% 4-4% 2-6% -8%

14 그림 44. 중국합성고무수입추이그림 45. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입추이 (' Ton) CN: Import: Synthetic Rubber( 좌 ) 8% 6% 4% (Ton) 16, 14, 12, CN: Import: BR( 좌 ) 15% 1% 15 2% 1, 5% 13 % 8, 11-2% 6, % 9 7-4% -6% 4, 2, -5% % % 그림 46. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입추이그림 47. 중국 PX(Para Xylene) 수입추이 (' Ton) CN: Import: SBR( 좌 ) % 15% 1% 5% % -5% (Ton),,,,,, CN: Import: PX( 좌 ) 1% 8% 6% 4% 2% % -2% % % 그림 48. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입추이그림 49. 중국폴리에스터수입추이 (Ton) CN: Import: Ethylene Glycol, 9,, 7,, 5,, 3,, % 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% (Ton th) 7 CN: Import: Polyester( 좌 ) % % 15% 1% 5% % -5% -1% 14

15 DAISHIN SECURITIES (4) 중국제품별재고추이 그림 5. 중국동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이그림 51. 중국동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이 (Ton) Styrene Inventories E China, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 (Ton) Mixed Xylenes Inventories EChina 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 52. 중국동부톨루엔재고추이그림 53. 중국화학섬유재고추이 (Ton) 25, Toluene Inventories E China (bn RMB) 47 CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn, 45 15, , 39 5, 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 54. 중국합성섬유재고추이그림 55. 중국합성섬유 (Monomer) 재고추이 (mn RMB) 6, 58, CN: Synthetic Fiber: Inventory (mn RMB) 12, 1 CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory RMB mn 56, 54, 52, 1, 9, 5, 8, 48, 7, 46, ,

16 그림 56. 중국폴리프로필렌 (PP) 섬유재고추이그림 57. 중국합성고무재고추이 (mn RMB) CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory RMB mn (mn RMB) 4,3 4,1 3,9 3,7 3,5 3,3 3,1 2,9 2,7 CN: Synthetic Rubber: Product Inventory RMB mn 2, 그림 58. 중국폴리에스터재고추이그림 59. 중국스판덱스재고추이 (mn RMB) 27, 26, 25, 24, 23, 22, 2 2, 19, CN: Polyester Fiber: Product Inventory RMB mn 18, (mn RMB) 2, 2,1 2, 1,9 1, 1,7 1, 1,5 1,3 CN: Spandex Fiber: Product Inventory RMB mn 그림 6. 중국 PE/PP 재고 Index( =1) 그림 61. 중국 PTA 재고일수추이 (Indexed) 중국 PE/PP 재고 Index( =1) ( 일 ) 25 2 PTA Plant(Average) Polyester Plant(Average) 자료 : WIND, 대신증권리서치센터 자료 : WIND, 대신증권리서치센터 16

17 DAISHIN SECURITIES 그림 62. 중국타이어재고추이그림 63. 중국 Qingdao 전체고무재고추이 (bn RMB) CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS) CN: Tire: YoY: Inventory(RHS) ( 천톤 ) Qingdao Total Rubber Inventory 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 64. 중국 Qingdao 합성고무재고추이그림 65. 중국 Qingdao 천연고무재고추이 ( 천톤 ) 6 Synthetic Rubber Inventory 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 ( 천톤 ) 3 Natural Rubber Inventory 자료 : Platts, 대신증권리서치센터 그림 66. 일본 Crude Rubber 재고추이그림 67. 일본 Synthetic Rubber( 합성고무 ) 재고추이 ( 톤 ) 25, Crude Rubber ( 톤 ) 3, SR Solid 2, 2,5 15, 2, 1,5 1, 5, 자료 : RTAJ, 대신증권리서치센터 자료 : RTAJ, 대신증권리서치센터 17

18 4. REFINING Update (1) Price & Margin Trend 그림 68. Petroleum Price Trend Daily Weekly Average Montly Average Quarterly Average Yearly Average ( 단위 : $/bbl, %) 12/5 12/4 Chg. 12-1st 11-4th Chg. Nov-14 Oct-14 Chg. 3Q14 2Q14 Chg. '13 '12 환율 / 유가 / 납사 KRW/USD( 원 / 달러 ) 1,113 1,17.6 1,113 1,17.5 1,97 1, ,26 1, ,95 1,126 Dubai($/bbl) WTI($/bbl) Brent($/bbl) 석유제품 ($/bbl, 증감 ) Gasoline 95RON Diesel.5% Kerosene B-C 18cst Naphtha Crack to Dubai($/bbl, 증감 ) Gasoline Gas Oil( 경유 ) Jet Kerosene( 등유 ) Fuel-Oil(B-C) Naphtha Margin($/bbl, 증감 ) Simple Crack Complex Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 그림 69. 싱가폴단순 / 복합정제마진추이그림 7. 제품별 Crack 마진추이 (US$/bbl) Singapore Simple Crack 18 Singapore Complex Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack 3 등유 Crack 경유 Crack 25 B-C Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 18

19 DAISHIN SECURITIES 그림 71. 휘발유 / 납사 /B-C Crack 추이그림 72. 등 / 경유 Crack 추이 (US$/bbl) 3 납사 Crack 가솔린 Crack 25 B-C Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (US$/bbl) 28 등유 Crack 경유 Crack 자료 : Petronet, 대신증권리서치센터 (2) 원유 & 정제동향 그림 73. WTI-Brent 유종간가격차이그림 74. 글로벌원유수요 ( 달러 /bbl) WTI-Brent Spread( 우 ) ( 달러 /bbl) 12 WTI( 좌 ) Brent( 좌 ) (mn b/d) 글로벌원유수요 년 212년 86 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 그림 75. 글로벌원유공급그림 76. 글로벌원유공급 - OPEC (mn b/d) 글로벌원유공급 년 212 년 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (mn b/d) 33 공급-OPEC 년 213년 212년 27 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 19

20 그림 77. 글로벌원유공급 Non OPEC 그림 78. 글로벌정유설비조업중단추이 (mn b/d) 57 공급 - Non-OPEC 년 213년 212년 49 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (mn b/d) 글로벌정유설비조업중단 ( 좌 ) 17 % of capa( 우 ) % 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% 그림 79. 지역별정제설비가동률추이 자료 : OPEC, 대신증권리서치센터 (3) 석유제품수요 & Indicators 그림 8. 미국휘발유수요추이그림 81. 미국 Distillate 수요추이 (th b/d) 1, 9, 212 년 213 년 214 년 '8~'13 년평균 (th b/d) 5, 5, 212 년 213 년 214 년 '8~'13 년평균 9, 5, 9, 5, 9, 4, 9, 4, 8, 4, 8, 4, 8, Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 4, Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2

21 DAISHIN SECURITIES 그림 82. 중국휘발유수요추이그림 83. 중국등 / 경유수요추이 (' Ton) 휘발유수요 ( 좌 ) 2, 휘발유수요증가율 ( 우 ) 25% 2, 2% 2, 15% 2, 1% 1, 5% 1, % -5% -1% (' b/d) 등 / 경유수요 ( 좌 ) 8,5 등 / 경유수요증가율 ( 우 ) 35% 3% 7,5 25% 2% 6,5 15% 1% 5,5 5% 4,5 % -5% 3,5-1% -15% 2,5-2% 그림 84. 중국주요석유제품수요추이그림 85. 중국석유제품별순수입추이 (' Ton) 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total( 좌 ) 휘발유 + 등 / 경유 +FO Total 증가율 ( 우 ) 25% 2% 15% 1% 5% % -5% 4, -1% (' Ton) 순수입 FO 등 / 경유 가솔린 납사 Total - - 순수출 그림 86. 미국주요항구수입물량추이그림 87. 미국주요항구수출물량추이 (TEUs), 주요항구수입물량 (3MA) YoY 3% (TEUs) 34, 주요항구수출물량 (3MA) YoY 4% 75, 7, 65, 2% 1% 32, 3, 28, 3% 2% 1%, % 26, % 55, 5, 45, -1% -2% 24, 22,, -1% -2% -3%, % 18, % 21

22 (4) 지역 / 제품별재고추이 그림 88. 싱가폴총석유제품재고추이그림 89. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이 (' bbl) 6, 싱가폴총석유제품재고 (' bbl) 16, 싱가폴 Lt. distillate 재고 5, 14, 4, 12, 3, 1, 2, 8, 1, '3~'12 Range '3~'12 average , 4, '3~'12 Range '3~'12 average 그림 9. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이그림 91. 싱가폴 Residue 재고추이 (' bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, '3~'12 Range '3~'12 average 2, (' bbl) 싱가폴 Residue 재고 3, 25, 2, 15, 1, 5, '3~'12 Range '3~'12 average 그림 92. 유럽휘발유재고추이그림 93. 유럽 Gas Oil 재고추이 (' bbl) 유럽가솔린재고 (' bbl) 3,5 유럽 GO 재고 3, 2,5 2, '9~'12 Range '9~'12 Average ,5 '9~'12 Range '9~'12 Average

23 DAISHIN SECURITIES 그림 94. 유럽 Fuel-Oil 재고추이그림 95. 유럽 Jet Kerosene 재고추이 (' bbl) 유럽 FO 재고 1, '9~'12 Range '9~'12 Average (' bbl) 유럽 JET 재고 '9~'12 Range '9~'12 Average [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1항5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 윤재성 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 23