Issue & Pitch CJ CGV (7916) 과도한 2분기 실적 악화 우려 Jul. 216 6 미디어 엔터/유통 이남준 nam.lee@ktb.co.kr Issue 최근 동사 2분기 실적 우려가 확산되면서 1M 수익률 -15.1% 기록. 최근 신사업 위주 현황 및 2Q16 실적 Preview 제시 BUY 현재 직전 변동 투자의견 BUY 유지 목표주가 15, 유지 Earnings Stock Information 유지 현재가(7/5) 95,5원 예상 주가상승률 57.1% 시가총액 2,29억원 비중(KOSPI내).16% 발행주식수 21,161천주 52주 최저가/최고가 95,5-138,5원 3개월 일평균거래대금 172억원 외국인 지분율 2.% 주요주주지분율(%) CJ 외 1인 39. 국민연금 1. Valuation wide 215 216E 217E PER(배) 51.3 23.6 21.2 PBR(배) 6.3 4. 3.4 EV/EBITDA(배) 17.5 1.4 9.3 배당수익률(%).3.4.4 Performance 1M 6M 12M YTD 주가상승률(%) (15.1) (23.6) (23.3) (24.2) KOSPI대비 상대수익률(%) (15.3) (26.7) (17.8) (25.7) Price Trend 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 13 12 11 1 9 8 7 6 주가(좌,원) KOSPI지수대비(우, p) Pitch 흥행작 부재에 따른 단기 실적 불확실성은 존재하나 최근 동사 주가는 이를 과도하게 반영. 현재 시가총액 2조원은 자회사 가치 (중국, 베트남, 터키, 4DX/시뮬)를 적절히 반영하고 있지 않다는 판단. 투자의견 BUY 및 TP 15만원 유지. TP 산정 방식은 SOTP 밸류에이션 사용 (Fig.3 참조) Rationale - 2Q16 연결 매출 및 영업이익은 각각 3,83억원 (YoY 11%), 13억원 (YoY 49%)으로 추정. 국내 사업부는 티켓 매출 둔화로 별도 영업이익은 YoY 소폭 역성장이 예상되나 자회사들의 손익 개선으로 연결 영업이익 성장률은 양호 - 2분기 국내 박스오피스 시장은 YoY 1% 성장하며 성장 둔화 지속. 이를 반영한 동사 2분기 별도 매출액은 및 영업이익은 2,52억원 (YoY 1.5%), 64억원 (YoY - 6%)으로 추정. 영업이익 역성장 원인은 전년 동기 대비 11개 증가한 직영점 수로 판관비용이 YoY 7.4% 증가할 것에 기인. 다만 직영점 증가 시점이 전년 하반기에 집중되었음을 고려하면 판관비용 증가는 새로운 이슈가 아니며, 실제로 판관비용이 QoQ로 증가하지는 않을 것 - 중국 박스오피스 역시 2분기 저조한 성장률을 보임. 2Q16 중국 영화 관람객수는 YoY 4.5% 증가했으나 영화 예매 인터넷 플랫폼들의 공격적인 프로모션으로 ATP는 약 YoY -9% 감소하여 전체 박스오피스 시장은 YoY -5% 기록 - 다만 i) 중국 ATP 감소 요인은 제3방 영화 티켓 예매 사이트 (B.A.T.와 신메이다)들의 공격적인 티켓 가격 프로모션에 의한 것으로, CGV가 수취하는 티켓 매출상의 큰 영향은 없으며, ii) 중국 관람객수 둔화는 전년 동기 메가 히트작 분노의 질주 에 의한 것으로 높은 베이스를 감안해야 한다고 판단 - 위와 같은 상황을 고려하면 CGV중국 연결사이트 영업이익은 약 27억원으로 추정. QoQ로는 감소하나 전년 동기 -18억원 대비 크게 개선되어 연결 이익기여 확대할 것 Earnings Forecasts (단위: 십억원, %) 213 214 215 216E 217E 218E 219E 매출액 916 1,39 1,194 1,444 1,641 1,847 2,63 영업이익 52 52 67 114 132 149 167 EBITDA 119 135 176 234 267 3 336 순이익 12 16 52 89 99 113 127 자산총계 1,99 1,255 1,418 1,535 1,722 1,98 2,113 자본총계 379 391 445 526 617 723 842 순차입금 299 352 412 411 451 497 545 매출액증가율 17.5 13.5 14.8 21. 13.6 12.6 11.7 영업이익률 5.6 5. 5.6 7.9 8. 8.1 8.1 순이익률 1.3 1.5 4.4 6.2 6. 6.1 6.1 EPS증가율 (76.9) 29.5 211.8 65.1 1.9 14.4 12.4 ROE 3.4 4.2 13. 19.3 18. 17.5 16.7 Note: K-IFRS 연결 기준 / Source: KTB투자증권
Fig. 1: CJ CGV 국내 실적 추정 Summary 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16(E) 3Q16(E) 4Q16(E) 214 215 216(E) 매출액 24. 22.1 276.9 213.7 24.1 25.2 3.1 226.8 864.5 896.7 936.2 상영 134.4 133.3 189.9 136. 136. 136.3 25.8 144.8 581.6 593.5 623. 매점 35.6 33.2 5. 35. 36.7 33.9 52.8 36.8 146.9 153.8 16.1 광고 19.9 21.6 24.6 27.1 2.2 22. 24.9 26.6 8.8 93.3 93.8 기타 14.1 14.1 12.4 15.6 11.3 13. 16.5 18.6 55.2 56.1 59.3 YoY 성장률 매출액 -3.% 12.3% 4.% 2.8%.1% 1.5% 8.4% 6.2% 11.8% 3.7% 4.4% 상영 -5.1% 11.3% 3.2% -.3% 1.2% 2.3% 8.4% 6.5% 13.8% 2.% 5.% 매점 -1.2% 13.3% 7.4% -.1% 2.8% 2.1% 5.6% 5.1% 7.4% 4.7% 4.1% 광고 17.7% 1.8% 8.% 25.8% 1.3% 1.8% 1.3% -1.7% 3.3% 15.5%.6% 기타 -1.6% 22.7% -4.8% 4.3% -2.% -7.8% 32.7% 19.5% 17.5% 1.7% 5.7% 영업이익 2.1 6.8 37.8 6.8 1. 6.4 43. 14.6 71.4 71.5 74. 영업이익률 9.8% 3.4% 13.7% 3.2% 4.9% 3.1% 14.3% 6.4% 8.3% 8.% 7.9% 순이익 15.5 8.7 31.7 1.7 9.3 3.7 33.5 11.7 33.3 57.7 58.1 순이익률 7.6% 4.3% 11.5%.8% 4.5% 1.8% 11.2% 5.2% 3.8% 6.4% 6.2% Source: CJ CGV, KTB투자증권 Fig. 2: CJ CGV 중국 실적 추정 Summary JV 연결법읶 합산 JV 연결법읶 합산 215 216(E) 217(E) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16(E) 3Q16(E) 4Q16(E) 매출액 74.6 93.7 13.1 17.3 19.7 2. 17.7 2.4 19.6 29. 24.8 매출원가 36.2 45.4 5. 8.4 9.5 9.7 8.6 9.9 9.5 14. 12. 판관비 25.2 3.8 33.9 5.9 6.3 6.8 6.1 6.7 6.4 9.5 8.1 영업이익 13.3 17.5 19.2 3. 3.8 3.5 3. 3.8 3.7 5.4 4.6 매출액 139.8 26.5 375.3 24. 31.1 39.9 44.9 62.4 51.6 76. 7.4 매출원가 89.6 168.7 228.5 14.9 19.3 24.9 3.5 42.5 35.2 47.5 43.5 판관비 6.2 74.4 112.6 11.8 13.5 14.8 2. 15.1 15.3 22.8 21.1 영업이익 (1.) 14.9 22.5 (2.8) (1.8).2 (5.6) 4.9 2.7 3.8 3.5 매출액 214.5 354.2 478.4 41.3 5.8 59.8 62.6 82.8 71.2 15. 95.2 매출원가 125.8 214.1 278.5 23.3 28.8 34.5 39.1 52.3 44.7 61.5 55.5 판관비 85.4 15.2 146.5 17.7 19.9 21.7 26.1 21.8 21.8 32.3 29.3 영업이익 3.3 32.4 41.7.2 2.1 3.6 (2.6) 8.7 6.4 9.2 8.1 YoY Growth(%) 매출액 31.1 25.6 1. 25.1 41.4 33.3 24.7 17.7 (.4) 45.2 4. 매출원가 3.8 25.5 1. 24.4 39.1 34.9 24.4 17.4 (.2) 45. 39.9 판관비 12.3 22.4 1. 4.3 19. 14.2 11.9 13.6 1.7 4. 32.8 영업이익 99.3 31.7 1. 184.5 87.1 97.3 65.2 26.3 (4.2) 56. 55.1 매출액 155.2 86.3 44.1 15.2 145.2 183.8 174.1 16.3 66. 9.8 56.8 매출원가 16.7 88.2 35.5 97.4 143.6 188.9 196.9 184.7 82.5 91.1 42.4 판관비 4.5 23.5 51.4 21.4 44.2 44.4 48.9 27.5 13.1 53.7 5.7 영업이익 2. (249.5) 5.9 31. 54.2 (111.9) 52.3 (275.5) (255.8) 2,218.5 (162.6) 매출액 92. 65.1 35.1 61.8 9.9 16.1 14.8 1.5 4.3 75.6 52.1 매출원가 12.8 7.2 3.1 63. 95.2 118.8 127.6 124.3 55.2 78.2 41.9 판관비 3.8 23.2 39.3 15.2 35.1 33.3 38.2 22.9 9.5 49.4 12. 영업이익 (297.) 888. 28.8 (121.9) 128.6 852.5 4. 3,637.1 21.2 153.7 (48.2) Source: CJ CGV, KTB투자증권 2 page
Fig. 3: CJ CGV SOTP Valuation 사업부 주요 지표 수치 비고 216년 별도 기준 EBITDA 134.5 한국 Target EV/EBITDA 9.x 완다를 제외한 글로벌 극장 사업자 216년 EV/EBITDA 평균 국내법읶 적정 기업가치 가치(십억원) (a) 1,21.7 중국 JV '16년 매출 (지분 49% 적용) 46.9 연결 법읶 '16년 매출 26.5 원/위안 홖율 182.8원 적용 중국 사업 매출 37.4 214년 기준 완다 시네마 14.4%, CJ CGV 1.9% Target PSR 6.2x WANDA PSR 7.7배에 2% 할읶 중국법읶 적정 기업가치 (b) 1,893.3 완다 시네마의 216년 PSR은 8.3배 수준 216년 베트남 법읶 NOPLAT 16.2 베트남 Target P/E 25.x 국내 CJ CGV 과거 확장 당시 평균 P/E 적정 가치(십억원) (c) 43.9 기타 4D Plex 및 시뮬라읶 등 (d) 1. 장부가 총 기업가치 (e) = (a) + (b) + (c) + (d) 3,67.9 순차입금 (f) 55. 216년 연말 기준 총 주주가치 (g) = (e) - (f) 3,57.9 주식 수 (천주) 21,161. 적정 주가(원) 144,56 Source: CJ CGV, KTB투자증권 Fig. 4: YTD 중국 박스오피스 DATA 기간 전체 B/O 매출액 YoY 전체 관람객수 YoY ATP YoY B/O 점유율 B/O 매출액 월별 매출 1위 영화 (백만위안) (%) (만명) (%) (위안) (%) (%) (백만위안) Jun-16 3,86 15.1 11,15 21.8 34.6 (5.5) Warcraft 38 1,461 May-16 3,135 (1.4) 9,532 1.9 32.9 (11.2) Captain America: Civil War 39 1,228 Apr-16 3,111 (24.3) 9,76 (14.3) 32.1 (11.6) The Jungle Book (216) 25 786 Mar-16 3,729 29.7 1,915 32.3 34.2 (1.9) Zootopia 36 1,337 Feb-16 6,885 65.1 19,33 75. 35.7 (5.6) The Mermaid (216) 46 3,176 Jan-16 3,852 47.3 11,675 58.8 33. (7.3) Star Wars: The Force Awakens 21 84 Dec-15 4,21 6.8 12,783 8.3 32.9 (1.8) Dragon tactics 33 1,373 Nov-15 2,661 14. 8,258 23.3 32.2 (7.6) 7: Ghost Party 2 536 Oct-15 4,212 53.1 12,712 62.1 33.1 (5.5) Charlotte worries 33 1,372 Sep-15 3,432 82.6 1,192 78.7 33.7 2.2 Lost in Hong Kong 27 941 Aug-15 3,617 37.9 1,441 36.9 34.6.7 Vampire Killers record 2 734 Jul-15 5,56 5.3 15,966 54.6 34.5 (2.8) Vampire Killers record 3 1,658 Jun-15 3,355 17.7 9,155 2.6 36.6 (2.4) Jurassic World 39 1,293 May-15 3,181 41.3 8,592 36.5 37. 3.5 Avengers 2: Alltronic era 44 1,41 Apr-15 4,18 124.7 11,325 122.3 36.3 1.1 Furious 7 52 2,132 Mar-15 2,874 76.1 8,25 78.3 34.8 (1.2) Cinderella (215) 14 411 Feb-15 4,169 28.2 11,33 22.3 37.8 4.8 The Man from Macau II 17 712 Jan-15 2,616 39.3 7,35 34.3 35.6 3.7 The Hobbit: The Battle of the Five Armies 22 579 216 YTD(~6월) 24,572 21. 72,282 29.8 34. (6.7) The Mermaid (216) 14 3,391 215 YTD(~6월) 2,33 48.3 55,74 46.2 36.4 1.4 Furious 7 12 2,424 2Q16 1,16 (5.1) 3,388 4.5 33.3 (9.2) Warcraft 14 1,461 2Q15 1,644 53.6 29,72 53.2 36.6.3 Furious 7 23 2,424 본 자료는 고객의 투자 판단을 돕기 위해 작성된 참고용 자료입니다. 본 자료는 조사분석 담당자가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보를 토대로 작성한 것이나, 제공되는 정보의 완전성이나 정확성을 당사가 보장하지 않습니다. 모든 투자의사결정은 투자자 자신의 판단과 책임하에 하시기 바라며, 본 자료는 투자 결과와 관련한 어떠한 법적 분쟁의 증거로 사용될 수 없습니다. 본 자료는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에 있으며, 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 배포, 복제, 인용, 변형할 수 없습니다. 당사는 본 자료를 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당 사는 자료작성일 현재 본 자료에서 추천한 종목의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. 본 자료의 조사분석담당자는 자료작성일 현재 본 자료에서 추천한 종목과 관련된 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료의 조사분석담당자는 어떠한 외부 압력이나 간섭 없이 본인의 의견을 정확하게 반영하여 작성하였습니다. 당 사는 동 종목에 대해 자료작성일 기준 유가증권 발행(DR, CB, IPO, 시장조성 등)과 관련하여 지난6개월 주간사로 참여하지 않았습니다. 본 자료는 고객의 투자 판단을 투자의사결정은 투자자 자신의 무단으로 배포, 복제, 인용, 변형할 조사분석담당자는 자료작성일 종목에 대해 자료작성일 기준 3 page
Fig. 5: 연간 중국 박스오피스 매출 Fig. 6: YTD 중국 박스오피스 매출 (~6월) 중국 박스오피스(좌) YoY(우) (백만위안) (%) 5, 66 7 45, 6 53 4, 49 46 35, 44 5 3, 25, 37 4 39 4 29 2, 3 15, 18 2 1, 1 5, 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 중국 박스오피스(~6월, 좌) YoY(우) (백만위안) (%) 3, 12 15 25, 1 79 2, 7 8 15, 6 45 48 38 1, 32 4 24 27 11 21 5, 2 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 Fig. 7: 연간 중국 박스오피스 관람객 Fig. 8: YTD 중국 박스오피스 관람객 (~6월) 중국 관람객수(좌) YoY(우) (백만명) (%) 1,4 64 7 1,2 6 52 51 1, 5 8 42 4 38 33 33 36 4 6 18 3 4 2 2 1 중국 관람객수(~6월, 좌) YoY(우) (백만명) (%) 8 12 7 98 1 6 8 5 63 57 4 6 45 46 3 39 31 26 18 3 4 2 23 2 1 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 Fig. 9: 연간 중국 박스오피스 ATP Fig. 1: YTD 중국 박스오피스 ATP (~6월) 중국 ATP(좌) YoY(우) (위안) (%) 4. 25 19 35. 2 15 3. 15 25. 1 2. 3 1 2 5 15. 1. -3-2 -5-1 5. -12-1. -15 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 중국 ATP(~6월, 좌) YoY(우) (위안) (%) 4. 3 35 35. 3 25 3. 2 25. 15 2. 1 5 5 5 3 15. 1 5 1. 5. -6-5 -4-7 -1-5 -1. -15 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 4 page
재무제표 (K-IFRS 연결) 대차대조표 (단위:십억원) 214 215 216E 217E 218E 유동자산 35.3 355.3 379.3 424.1 448.8 현금성자산 122.1 167.7 182.9 22.5 26.6 매출채권 137.4 136.3 142.1 164.5 182.6 재고자산 11.1 13.6 16. 18.6 2.6 비유동자산 949.6 1,62.2 1,155.6 1,298.3 1,459.3 투자자산 26.7 271.3 267.3 278.2 289.5 유형자산 588.2 676.4 795.8 947.6 1,112.2 무형자산 1.7 114.5 92.5 72.6 57.6 자산총계 1,254.9 1,417.6 1,534.9 1,722.5 1,98.1 유동부채 473.8 446.7 534.5 568.9 597.1 매입채무 19.4 192. 21.6 243.7 27.6 유동성이자부채 16.8 126.2 194. 194. 194. 비유동부채 389.9 525.7 474.5 536.4 588.5 비유동이자부채 312.9 453.3 399.7 459.7 59.7 부채총계 863.7 972.4 1,9. 1,15.3 1,185.6 자본금 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 자본잉여금 89.9 89.9 89.9 89.9 89.9 이익잉여금 284.6 327.8 48.9 5.1 65.5 자본조정 (3.2) (7.3) (7.7) (7.7) (7.7) 자기주식..... 자본총계 391.2 445.2 525.9 617.1 722.6 투하자본 667.8 773.2 848. 976. 1,123.6 순차입금 351.6 411.8 41.8 451.2 497.1 ROA 1.4 3.9 6. 6.1 6.2 ROE 4.2 13. 19.3 18. 17.5 ROIC 3.8 6.7 1.7 1.8 1.7 현금흐름표 (단위:십억원) 214 215 216E 217E 218E 영업현금 147. 117.3 22.8 236.9 264.6 당기순이익 16. 52.2 88.8 98.6 112.8 자산상각비 82.5 18.9 119.9 135.4 15.7 운전자본증감 15.4 (52.5) 18. 9.2 7.6 매출채권감소(증가) (26.3) (8.4) (7.7) (22.4) (18.1) 재고자산감소(증가).2 (2.9) (2.4) (2.5) (2.) 매입채무증가(감소) 48.4 (14.4) 16.7 33.1 26.9 투자현금 (188.9) (194.9) (229.3) (271.5) (34.7) 단기투자자산감소 2. 36.9 (2.) (1.5) (1.6) 장기투자증권감소 (.) (1.) 1.7 4.6 4.8 설비투자 (145.8) (191.9) (232.7) (263.8) (297.) 유무형자산감소 (11.7) (13.9) (3.4) (3.5) (3.5) 재무현금 58.8 18.4 15. 52.6 42.6 차입금증가 65.9 117.6 15.2 6. 5. 자본증가 (7.4) (7.4) (.1) (7.4) (7.4) 배당금지급 7.4 7.4.1 7.4 7.4 현금 증감 22.8 3.5 6.6 18.1 2.5 총현금흐름(Gross CF) 158.1 197.3 213.1 227.8 257. (-) 운전자본증가(감소) (29.6) (3.) (11.3) (9.2) (7.6) (-) 설비투자 145.8 191.9 232.7 263.8 297. (+) 자산매각 (11.7) (13.9) (3.4) (3.5) (3.5) Free Cash Flow 3.1 (5.5) (11.7) (3.3) (35.8) (-) 기타투자. 1. (1.7) (4.6) (4.8) 잉여현금 3.1 (6.5) (1.) (25.7) (31.) 손익계산서 (단위:십억원) 214 215 216E 217E 218E 매출액 1,39.3 1,193.5 1,443.9 1,64.5 1,846.7 증가율 (Y-Y,%) 13.5 14.8 21. 13.6 12.6 영업이익 52.1 66.9 113.9 131.6 149.2 증가율 (Y-Y,%) 1.1 28.4 7.2 15.5 13.4 EBITDA 134.6 175.8 233.8 267. 299.9 영업외손익 (17.5) 5.9 2.3 (.1) 1.2 순이자수익 (16.9) (15.8) (4.1) (1.7) (1.3) 외화관련손익 (.5) (2.8).6.. 지분법손익 4.4 7.9 7.1 8.2 8.6 세전계속사업손익 34.6 72.8 116.2 131.5 15.5 당기순이익 16. 52.2 88.8 98.6 112.8 지배기업당기순이익 16.7 51.9 85.8 95.2 18.9 증가율 (Y-Y,%) 32. 225.8 7.2 11. 14.4 NOPLAT 24.1 48. 87.1 98.7 111.9 (+) Dep 82.5 18.9 119.9 135.4 15.7 (-) 운전자본투자 (29.6) (3.) (11.3) (9.2) (7.6) (-) Capex 145.8 191.9 232.7 263.8 297. OpFCF (9.7) (32.1) (14.4) (2.6) (26.7) 3 Yr CAGR & Margins 매출액증가율(3Yr) 18.3 15.3 16.4 16.4 15.7 영업이익증가율(3Yr) 5.1 6.6 3.3 36.2 3.7 EBITDA증가율(3Yr) 12.5 16.4 25.4 25.7 19.5 순이익증가율(3Yr) 2.3 (1.7) 94.2 83.3 29.3 영업이익률(%) 5. 5.6 7.9 8. 8.1 EBITDA마진(%) 12.9 14.7 16.2 16.3 16.2 순이익률 (%) 1.5 4.4 6.2 6. 6.1 주요투자지표 (단위:원,배) 214 215 216E 217E 218E Per share Data EPS 787 2,455 4,54 4,497 5,146 BPS 18,48 19,899 23,77 28,17 32,999 DPS 35 35 35 35 35 Multiples(x,%) PER 68.6 51.3 23.6 21.2 18.6 PBR 3. 6.3 4. 3.4 2.9 EV/ EBITDA 11.1 17.5 1.4 9.3 8.4 배당수익율.6.3.4.4.4 PCR 7.2 13.5 9.5 8.9 7.9 PSR 1.1 2.2 1.4 1.2 1.1 재무건전성 (%) 부채비율 22.8 218.4 191.8 179.1 164.1 Net debt/equity 89.9 92.5 78.1 73.1 68.8 Net debt/ebitda 261.3 234.3 175.7 169. 165.7 유동비율 64.4 79.5 71. 74.6 75.2 이자보상배율 3.1 4.2 27.8 78.3 116.6 이자비용/매출액 1.9 1.6 1.8 1.7 1.5 자산구조 투하자본(%) 63.6 63.8 65.3 67. 69.4 현금+투자자산(%) 36.4 36.2 34.7 33. 3.6 자본구조 차입금(%) 54.8 56.6 53. 51.4 49.3 자기자본(%) 45.2 43.4 47. 48.6 5.7 자료: KTB투자증권 5 page
Compliance Notice 당사는 본 자료를 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 본 자료 발간일 현재 해당 기업의 인수 합병의 주선 업무를 수행하고 있지 않습니다. 당사는 자료작성일 현재 본 자료에서 추천한 종목의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 본 자료 발간일 현재 해당 기업의 계열사가 아닙니다. 당사는 동 종목에 대해 자료작성일 기준 유가증권 발행(DR, CB, IPO, 시장조성 등)과 관련하여 지난 12개월간 주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는 상기 명시한 사항 외에 고지해야 하는 특별한 이해관계가 없습니다. 본 자료를 작성한 애널리스트 및 그 배우자는 발간일 현재 해당 기업의 주식 및 주식 관련 파생상품 등을 보유하고 있지 않습니다. 본 자료의 조사분석담당자는 어떠한 외부 압력이나 간섭 없이 본인의 의견을 정확하게 반영하여 작성하였습니다. 투자등급 비율 BUY : 78% HOLD : 21% SELL : 1% 투자등급 관련사항 아래 종목투자의견은 향후 12개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일 종가대비 +5%이상. ㆍBUY: 추천기준일 종가대비 +15%이상~+5%미만. ㆍREDUCE: 추천기준일 종가대비 +5%미만. ㆍHOLD: 추천기준일 종가대비 +5%이상 +15%미만. ㆍSUSPENDED: 기업가치 전망에 불확실성이 일시적으로 커졌을 경우 잠정적으로 분석 중단. 목표가는 미제시. 투자 의견이 시장 상황에 따라 투자등급 기준과 일시적으로 다를 수 있음 동 조사분석자료에서 제시된 업종 투자의견은 시장 대비 업종의 초과수익률 수준에 근거한 것으로, 개별 종 목에 대한 투자의견과 다를 수 있음. ㆍOverweight: 해당 업종 수익률이 향후 12개월 동안 KOSPI 수익률을 상회할 것으로 예상하는 경우 ㆍNeutral: 해당 업종 수익률이 향후 12개월 동안 KOSPI 수익률과 유사할 것으로 예상하는 경우 ㆍUnderweight: 해당 업종 수익률이 향후 12개월 동안 KOSPI 수익률을 하회할 것으로 예상되는 경우 주) 업종 수익률은 위험을 감안한 수치 최근 2년간 투자의견 및 목표주가 변경내용 CJ CGV (7916) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, (원) CJ CGV 목표주가 애널리스트 변경 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 일자 213.3.14 213.5.1 213.6.27 213.12.3 214.1.9 214.5.9 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 6,원 65,원 57,원 65,원 6,원 55,원 일자 215.2.6 215.5.11 215.8.12 216.4.11 216.5.1 투자의견 BUY BUY BUY 애널리스트 BUY BUY 목표주가 7,원 1,원 135,원 변경 14,원 15,원 본 자료는 고객의 투자 판단을 돕기 위한 정보제공을 목적으로 작성된 참고용 자료입니다. 본 자료는 조사분석 담당자가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보를 토대로 작성한 것이나, 제공되는 정보의 완전성이나 정 확성을 당사가 보장하지 않습니다. 모든 투자의사결정은 투자자 자신의 판단과 책임하에 하시기 바라며, 본 자료는 투자 결과와 관련한 어떠한 법적 분쟁의 증거로 사용될 수 없습니다. 본 자료는 당사의 저작 물로서 모든 저작권은 당사에 있으며, 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 배포, 복제, 인용, 변형할 수 없습니다. 6 page