2017 년 1 월 9 일 (066570) 환골탈태 주가재평가 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 6 일 ) 52,600 원 목표주가 70,000 원 ( 유지 ) 상승여력 33.1% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 윤영식 (02) 3772-1530 youngsik.yoon@shinhan.com KOSPI 2,049.12p KOSDAQ 643.68p 시가총액 액면가 발행주식수 8,607.9 십억원 5,000 원 163.6 백만주 유동주식수 106.2 백만주 (64.9%) 52 주최고가 / 최저가 64,900 원 /44,900 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 651,887 주 31,877 백만원 외국인지분율 23.12% 주요주주 LG 외 3 인 33.67% 국민연금 7.53% 절대수익률 3 개월 8.2% 6 개월 -4.5% 12 개월 -3.8% KOSPI 대비 3 개월 9.1% 상대수익률 6 개월 -9.0% 12 개월 -9.6% 4 분기영업적자 350 억원으로컨센서스하회 2017 년 MC( 스마트폰 ) 사업영업적자축소전망 목표주가 70,000 원, 투자의견 매수 유지 4 분기영업적자 350 억원으로컨센서스하회매출액 14.8 조원 (+11.8% QoQ, +1.5% YoY), 영업적자 350 억원으로당사추정치 ( 영업이익 150 억원 ) 를하회했다. 4 분기스마트폰사업구조조정비용증가로 MC 사업부영업적자는 3 분기 4,360 억원보다증가한 5,300 억원으로기록했다. LCD TV 패널가격상승 (4 분기 43 인치기준 +29.4%) 으로 HE 사업부영업이익도 46% QoQ 감소한 2,060 억원을기록했다. 2017 년 MC( 스마트폰 ) 사업영업적자축소전망 2017 년스마트폰사업전략의핵심은선택과집중이다. 시장점유율은 15.7% 를기록하고있는미국을필두로한국, 독일등핵심지역에신제품과마케팅역량을집중할예정이다. 2017 년영업적자는 2016 년 1.27 조원대비대폭축소한 4,570 억원으로예상된다. 2017 년 VC( 자동차부품 ) 사업매출액 27.6% YoY 증가전망지난달부터미국에서 GM 전기차 Bolt 판매가시작되고있다. 2017 년 Bolt 판매는 3 만대로추정된다. Bolt 에배터리팩, 모터, 자동차용디스플레이등 11 개핵심부품을공급하고있다. 2017 년 VC 사업매출액은 27.6% YoY 증가한 3.4 조원으로예상되며향후에도고성장세가기대된다. 2018 년매출액 4.25 조원, 영업이익 1,480 억원으로추정된다. 목표주가 70,000 원, 투자의견 매수 유지 2011 년 PDP TV 사업실패로순적자 7,722 억엔를기록했던파나소닉은 CEO 교체, PDP TV 와스마트폰사업철수, 자동차와에너지사업에집중하면서 V 자턴어라운드했다. 최고의엔지니어출신 CEO 인조성진부회장은사업구조재편을통해서실적턴어라운드를이끌것으로전망이다. 2017F PER 8.7 배, PBR 0.7 배로잃을것이없다. 스마트폰적자축소가시화가주가변곡점이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2014 59,040.8 1,828.6 1,218.3 399.4 2,166 127.1 64,808 27.3 4.8 0.9 3.4 51.8 2015 56,509.0 1,192.3 593.1 124.4 645 (70.2) 64,294 83.4 5.3 0.8 1.1 46.6 2016P 55,370.7 1,337.9 829.0 319.2 1,722 166.9 65,656 30.5 4.7 0.8 2.7 41.9 2017F 57,638.1 1,813.1 1,570.5 1,099.8 6,030 250.1 71,235 8.7 4.0 0.7 8.9 36.9 2018F 58,089.5 2,507.6 2,207.9 1,546.2 8,498 40.9 79,283 6.2 3.4 0.7 11.4 30.4 1
한국상장관련 ETF 티커 이름 시가총액 ( 십억원 ) 일평균거래대금 ( 백만원 ) 일평균거래량 ( 주 ) 수익률 (%) 1M 3M 6M 139260 KS Equity 미래에셋맵스 TIGER 200 IT 52.2 596.8 37,297 9.2 5.4 17.5 091230 KS Equity 미래에셋맵스 TIGER 반도체 49.6 431.7 21,304 12.1 3.2 14.0 243880 KS Equity 미래에셋 TIGER 200IT 레버리지 12.6 41.5 2,815 17.3 9.7 34.7 091160 KS Equity 삼성 KODEX 반도체증권상장지수 12.3 134.3 6,737 12.4 2.6 14.6 200020 KS Equity 삼성 KODEX 미국 IT 증권상장지 7.5 18.8 1,251 6.8 10.3 16.4 미국상장관련 ETF 티커 이름 시가총액 ( 백만달러 ) 일평균거래대금 ( 백만달러 ) 일평균거래량 ( 주 ) 수익률 (%) 1M 3M 6M XLK US Equity TECHNOLOGY SELECT SECT SPDR 14,516.9 458.6 9,415,811 3.9 2.8 13.5 VGT US Equity VANGUARD INFO TECH ETF 10,476.1 49.7 404,830 3.4 2.3 15.9 IYW US Equity ISHARES USTECHNOLOGY ETF 2,999.7 28.1 231,319 3.4 2.3 16.6 QTEC US Equity FIRST TRUST NASDQ 100 TECH I 1,582.1 9.4 177,331 3.8 4.0 25.5 IXN US Equity ISHARES GLOBAL TECH ETF 1,078.7 6.5 58,690 2.8 0.5 15.3 IGM US Equity ISHARES NORTH AMERICAN TECH 1,005.4 4.8 38,187 3.0 1.4 14.9 RYT US Equity GUGG S&P 500 EQ WGT TECH 968.0 9.0 82,071 3.5 4.9 19.5 QLD US Equity PROSHARES ULTRA QQQ 916.3 76.6 874,996 6.6 2.1 24.7 XT US Equity ISHARES EXPONENTIAL TECH ETF 837.5 1.2 45,510 3.8 3.2 13.1 IGV US Equity ISHARES NORTH AMERICAN TECH- 708.6 14.1 126,421 1.3 (1.5) 6.8 SOXX US Equity ISHARES PHLX SEMICONDUCTOR E 658.4 63.3 515,836 5.8 9.1 35.0 TDIV US Equity FT NASDAQ TECH DVD INDEX FD 624.8 2.7 89,964 3.7 2.5 13.5 FTEC US Equity FIDELITY INFO TECH ETF 588.7 5.7 152,838 3.4 2.3 16.1 MTK US Equity SPDR MORGAN STANLEY TECHNOLO 574.6 1.6 26,367 3.3 2.9 18.1 PSCT US Equity POWERSHARES S&P SC INFO TECH 557.7 8.0 112,799 4.4 11.4 30.3 FXL US Equity FIRST TRUST TECHNOLOGY ALPHA 545.7 6.2 161,140 3.7 4.5 18.6 SMH US Equity VANECK VECTORS SEMICONDUCTOR 487.4 177.8 2,469,761 3.6 4.1 29.3 XSD US Equity SPDR S&P SEMICONDUCTOR ETF 295.6 7.1 125,827 5.5 6.8 32.6 TECL US Equity DIREXION DAILY TECH BULL 3X 191.8 7.5 147,314 12.9 7.8 44.4 SOXL US Equity DIREXION DAILY SEMI BULL 3X 141.4 19.6 334,446 18.3 26.4 136.1 PTF US Equity POWERSHARES DWA TECHNOLOGY M 139.9 0.9 21,479 2.1 (1.9) 8.4 PSI US Equity POWERSHARES DYN SEMICONDUCT 130.7 1.9 52,795 5.2 10.3 40.1 ROM US Equity PROSHARES ULTRA TECHNOLOGY 121.9 0.6 6,348 7.4 3.9 35.6 PSJ US Equity POWERSHARES DYN SOFTWARE 91.5 0.3 6,425 1.6 (0.5) 9.2 IGN US Equity ISHARES NORTH AMERICAN TECH- 77.3 2.7 60,372 2.8 7.3 28.7 QYLD US Equity RECON CAPITAL NASDAQ-100 COV 59.6 0.4 18,584 0.7 1.4 3.4 CQQQ US Equity GUGGENHEIM CHINA TECHNOLOGY 47.5 0.8 21,173 (2.0) (12.8) 10.3 USD US Equity PROSHARES ULTRA SEMICONDUCT 33.9 0.6 4,346 9.6 9.9 62.3 SOXS US Equity DIREXION DAILY SEMICON 3X 32.5 6.7 621,795 (17.5) (28.6) (64.9) JHMT US Equity JOHN HANCOCK MULTI FACT TECH 29.6 0.1 2,565 2.8 2.6 17.4 TECS US Equity DIREXION DAILY TECH BEAR 3X 16.4 1.3 77,934 (12.4) (11.1) (36.0) IPK US Equity SPDR S&P INT TECHNOLOGY SECT 12.1 0.1 2,420 4.2 (2.6) 13.9 QQQC US Equity GLOBAL X NASDAQ CHINA TECH 12.0 0.0 1,630 (3.2) (10.9) 13.0 2
목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 영업가치 ( 십억원 ) 자회사 ( 십억원 ) 순차입금 ( 십억원 ) 사업부 2017F EBITDA EV/EBITDA 가치비고 MC (57) 0.0 0 가치제로로산정 HE 1,380 3.5 4,831 소니 5 배에 30% 할인 H&A 1,827 4.4 8,113 월풀 7.3 배에 40% 할인 VC 183 5.1 933 파나소닉 5.1 배 합계 3,151 4.4 13,878 회사장부가할인율가치보유지분 LG 디스플레이 4,440 30% 3,108 37.9% LG 이노텍 610 30% 427 40.79% 합계 5,050 3,535 구분 2017F 가치 현금 2,900 2,900 차입금 7,600 7,600 합계 4,700 4,700 회사가치 ( 십억원 ) 12,713 주식수 ( 천주 ) 180,834 우선주포함 목표주가 ( 원 ) 70,300 17F Target PER ( 배 ) 12.3 자료 : 신한금융투자추정 주 1: SOTPs(Sum of the Parts) 방식 : 핵심자회사의영업가치에기타투자지분가치를더하고순차입금을빼는방식의밸류에이션 주 2: LG 이노텍의현금과차입금은제외 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 (US$ 십억 ) 2016F (x) 2017F (x) PER PBR EV/EBITDA ROE(%) PER PBR EV/EBITDA ROE(%) Apple 619.9 14.3 5.1 6.7 36.5 13.2 4.5 6.5 35.1 삼성전자 212.1 12.4 1.5 3.7 12.1 9.5 1.3 3.1 14.5 Sony 35.8 44.7 1.6 6.4 3.8 17.3 1.4 5.0 9.5 Nokia 28.3 24.9 1.5 7.7 0.3 17.8 1.6 8.4 5.4 Panasonic 25.4 17.9 1.6 5.7 8.7 14.7 1.5 5.1 10.2 Whirlpool 14.0 13.1 3.0 8.3 20.9 11.5 2.6 7.4 24.1 Sharp 13.5-7.7 25.2 (42.0) 246.7 7.6 17.2 5.0 Qingdao Haier 8.8 12.4 2.3 11.7 19.0 10.2 1.9 9.4 19.7 Electrolux 7.6 14.3 3.8 6.6 27.7 13.2 3.3 6.2 25.8 7.2 20.5 0.8 4.6 3.8 12.0 0.7 4.4 6.3 Blackberry 3.8-1.1 6.9 (4.2) - 1.9 18.2 0.3 PBR 밴드 ( 원 ) 180,000 135,000 90,000 45,000 2.0x 1.7x 1.4x 0.9x 0.6x 외국인지분율추이 (%) 28 24 20 16 0 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 12 12 13 14 15 16 17 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 3
2016년 4분기실적요약 ( 십억원 ) 4Q16P 3Q16 % QoQ 4Q15 % YoY 컨센서스 차이 신한수정전 차이 매출액 14,782 13,224 11.8 14,560 1.5 14,202 4.1 14,066 5.1 영업이익 (35) 283 적자전환 349 적자전환 113 (131.2) 15 적자전환 지배주주순이익 23 (62) 흑자전환 (149) 흑자전환 46 (50.7) 42 (46.0) 영업이익률 (%) (0.2) 2.1 2.4 0.8 0.1 순이익률 (%) 0.2 (0.5) (1.0) 0.3 0.3 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자추정 LG전자주요가정 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 2015 2016F 2017F 스마트폰 판매량 ( 백만대 ) 15.4 14.1 14.9 15.3 13.5 13.9 13.5 13.0 59.7 53.9 57.7 ASP(US$) 201.2 225.9 187.5 206.0 175.6 196.5 157.1 153.0 205.1 170.6 150.6 피처폰 판매량 ( 백만대 ) 4.5 2.9 2.3 2.7 3.1 3.7 4.7 4.2 12.4 15.7 14.9 ASP(US$) 39.5 39.3 39.1 38.9 35.0 32.8 29.0 28.7 39.2 31.4 28.0 휴대폰전체 판매량 ( 백만대 ) 19.9 17.0 17.2 18.0 16.6 17.6 18.2 17.2 72.1 69.6 72.6 ASP(US$) 164.6 194.1 167.7 180.9 149.4 162.1 124.0 122.5 176.8 139.5 125.4 LCD TV 판매량 ( 백만대 ) 7.3 6.2 7.0 7.6 6.6 6.3 6.7 8.2 28.1 27.8 28.2 ASP(US$) 518.1 538.8 493.0 507.3 517.5 526.8 526.8 524.1 514.3 523.8 520.8 영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16P 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2014 2015 2016P 2017F 매출액 13,362 14,003 13,224 14,782 14,046 14,852 14,227 14,513 59,041 56,508 55,371 57,638 MC 2,963 3,326 2,517 2,434 2,561 2,662 2,747 2,776 15,105 14,400 11,240 10,745 HE 4,333 4,157 4,141 5,283 4,314 4,366 4,364 4,875 19,379 17,398 17,915 17,919 H&A 4,220 4,700 4,272 4,381 4,774 5,295 4,570 4,078 16,772 16,530 17,572 18,717 VC 593 640 675 780 780 830 880 940 1,832 2,687 3,430 독립사업부 393 362 533 600 500 550 520 540 2,834 1,580 1,888 2,110 LG이노텍제외합계 12,503 13,185 12,138 13,478 12,930 13,703 13,080 13,209 54,090 51,739 51,303 52,921 LG이노텍 859 818 1,086 1,304 1,116 1,149 1,147 1,305 4,951 4,769 4,068 4,717 영업이익 505 585 283 (35) 350 514 439 511 1,829 1,193 1,338 1,813 MC (202) (154) (436) (530) (198) (125) (85) (48) 316 (48) (1,323) (457) HE 335 357 382 206 135 116 199 270 511 57 1,279 720 H&A 408 433 343 238 385 482 282 230 626 982 1,421 1,379 VC (16) (17) (17) (14) (10) (6) (4) 3 5 (63) (17) 독립사업부 (20) (1) 0 3 1 3 5 5 65 (26) (18) 14 LG이노텍제외합계 505 618 272 (98) 313 470 396 460 1,518 970 1,297 1,640 LG이노텍 1 (34) 11 63 37 44 42 51 311 223 41 173 영업이익률 (%) 3.8 4.2 2.1 (0.2) 2.5 3.5 3.1 3.5 3.1 2.1 2.4 3.1 MC (6.8) (4.6) (17.3) (21.8) (7.7) (4.7) (3.1) (1.7) 2.1 (0.3) (11.8) (4.3) HE 7.7 8.6 9.2 3.9 3.1 2.7 4.6 5.5 2.6 0.3 7.1 4.0 H&A 9.7 9.2 8.0 5.4 8.1 9.1 6.2 5.6 3.7 5.9 8.1 7.4 VC (2.7) (2.6) (2.4) (1.8) (1.3) (0.7) (0.5) 0.3 0.3 (2.4) (0.5) 독립사업부 (5.1) (0.2) 0.1 0.5 0.2 0.5 1.0 0.9 2.3 (1.7) (0.9) 0.7 LG이노텍제외합계 4.0 4.7 2.2 (0.7) 2.4 3.4 3.0 3.5 2.8 1.9 2.5 3.1 LG이노텍 0.1 (4.1) 1.0 4.8 3.3 3.8 3.7 3.9 6.3 4.7 1.0 3.7 순이익 191 271-62 23 268 401 227 204 399 124 319 1,100 순이익률 (%) 1.4 1.9 (0.5) 0.2 1.9 2.7 1.6 1.4 0.7 0.2 0.6 1.9 4
실적추정변경사항 2016P 2017F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 54,655 55,371 1.3 56,952 57,638 1.2 영업이익 1,388 1,338 (3.6) 1,811 1,813 0.1 순이익 338 319 (5.6) 1,098 1,100 0.2 부문별매출액 MC ( 휴대폰 ) 11,260 11,240 (0.2) 10,700 10,745 0.4 HE (TV, 모니터 ) 17,516 17,915 2.3 17,894 17,919 0.1 H&A( 가전, 에어컨 ) 17,444 17,572 0.7 18,351 18,717 2.0 VC( 자동차부품 ) 2,627 2,687 2.3 3,430 3,430 0.0 독립사업부 1,788 1,888 5.6 1,860 2,110 13.4 부문별영업이익 MC ( 휴대폰 ) (1,272.1) (1,322.7) 적자지속 (440.8) (457.0) 적자지속 HE (TV, 모니터 ) 1,258.2 1,279.0 1.7 731.2 720.4 (1.5) H&A( 가전, 에어컨 ) 1,439.8 1,421.2 (1.3) 1,350.3 1,379.2 2.1 VC( 자동차부품 ) (61.2) (63.2) 적자지속 (17.0) (17.0) 적자지속 독립사업부 (17.5) (17.5) 적자지속 14.1 14.1 0.0 LG전자의 TV 판매량추이 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 판매수량 LCD 7,308 6,205 6,964 7,585 6,389 6,139 6,676 ( 천대 ) PDP 24 - - - - OLED 31 38 82 162 113 129 132.267 전체 7,363 6,243 7,046 7,747 6,502 6,268 6,808 매출액 LCD 3,177 2,849 2,944 3,034 2,349 2,385 2,456 ( 백만달러 ) PDP 10 - - - 0 0 0 OLED 112 127 259 442 314 337 353 전체 3,299 2,976 3,203 3,476 2,663 2,722 2,809 OLED TV 비중 % ( 수량 ) 0.4 0.6 1.2 2.1 1.7 2.1 1.9 OLED TV 비중 % ( 금액 ) 3.4 4.3 8.1 12.7 11.8 12.7 12.5 자료 : IHS, 신한금융투자추정 북미스마트폰시장점유율 순위 (%) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 1 Apple 37.3 27.9 33.9 44.3 37.2 32.1 33.1 38.2 32.6 24.5 33.1 2 삼성전자 30.0 36.2 24.8 21.5 23.4 26.2 25.9 22.1 28.0 32.7 24.4 3 LG전자 7.3 11.9 16.3 11.0 15.8 15.0 15.6 13.5 16.6 16.3 15.7 4 ZTE 4.6 6.1 6.0 6.2 5.3 8.3 7.7 7.6 6.2 9.5 8.7 5 TCL 4.0 3.2 3.2 4.0 3.9 3.2 2.5 2.9 3.0 4.6 7.7 6 Lenovo 4.3 4.1 3.9 2.7 3.0 3.7 4.7 5.6 2.8 2.2 3.1 자료 : SA, 신한금융투자 5
소니, 파나소닉의주가추이 ( 엔 ) 4,500 3,600 소니 파나소닉 2,700 1,800 900 0 09 10 11 12 13 14 15 16 소니, 파나소닉의실적추이및전망 ( 십억엔 ) 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016F 소니 매출액 8,105.7 8,105.7 6,493.2 6,795.5 7,767.3 8,215.9 8,105.7 7,582.5 영업이익 292.0 292.0 54.4 233.5 33.9 169.0 292.0 300.7 당기순이익 147.8 147.8 (456.7) 41.5 (128.4) 81.4 147.8 92.2 파나소닉 매출액 7,553.7 7,553.7 7,846.2 7,303.0 7,736.5 7,715.0 7,553.7 7,321.2 영업이익 415.7 415.7 43.7 160.9 305.1 88.4 415.7 300.1 당기순이익 193.3 193.3 (772.2) (754.3) 120.4 35.1 193.3 154.1 GM Bolt 에납품하는핵심부품 자료 : 한국경제, 신한금융투자 6
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F 자산총계 37,068.4 36,313.9 35,840.0 36,202.2 37,206.7 유동자산 17,482.7 16,397.6 15,712.5 15,620.4 15,922.4 현금및현금성자산 2,244.4 2,710.2 2,682.1 2,343.8 2,504.6 매출채권 7,683.9 7,093.4 6,600.0 6,700.0 6,750.0 재고자산 5,711.3 4,872.7 4,800.0 4,900.0 5,010.0 비유동자산 19,585.7 19,916.3 20,127.4 20,581.7 21,284.3 유형자산 10,596.9 10,460.3 10,910.3 11,310.3 12,010.3 무형자산 1,394.3 1,473.3 1,463.3 1,453.3 1,393.3 투자자산 4,896.7 5,106.9 5,186.1 5,220.4 5,283.0 기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 부채총계 24,077.3 23,330.4 22,514.9 21,798.0 21,248.5 유동부채 15,680.6 14,779.7 14,004.0 13,207.7 12,742.4 단기차입금 1,164.8 910.0 810.0 610.0 610.0 매입채무 6,741.7 6,087.0 6,200.0 6,180.0 6,210.0 유동성장기부채 1,410.8 1,416.1 1,016.1 616.1 416.1 비유동부채 8,396.7 8,550.7 8,510.8 8,590.3 8,506.1 사채 4,295.0 4,256.1 4,356.1 4,456.1 4,356.1 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 2,194.5 2,314.9 2,214.9 2,114.9 2,114.9 기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자본총계 12,991.1 12,983.5 13,325.1 14,404.2 15,958.2 자본금 904.2 904.2 904.2 904.2 904.2 자본잉여금 2,922.7 2,922.7 2,922.7 2,922.7 2,922.7 기타자본 (44.9) (44.9) (44.9) (44.9) (44.9) 기타포괄이익누계액 (1,143.6) (1,172.0) (1,172.0) (1,172.0) (1,172.0) 이익잉여금 9,081.0 9,016.5 9,262.8 10,271.7 11,727.0 지배주주지분 11,719.4 11,626.6 11,872.9 12,881.8 14,337.1 비지배주주지분 1,271.7 1,356.9 1,452.2 1,522.4 1,621.1 * 총차입금 9,071.5 8,911.0 8,410.7 7,811.3 7,511.4 * 순차입금 ( 순현금 ) 6,731.2 6,047.3 5,578.2 5,310.9 4,849.0 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F 매출액 59,040.8 56,509.0 55,370.7 57,638.1 58,089.5 증가율 (%) 4.0 (4.3) (2.0) 4.1 0.8 매출원가 45,299.1 43,635.1 41,276.4 43,228.6 43,567.1 매출총이익 13,741.6 12,873.9 14,094.3 14,409.5 14,522.4 매출총이익률 (%) 23.3 22.8 25.5 25.0 25.0 판매관리비 11,913.1 11,681.7 12,756.4 12,596.4 12,014.8 영업이익 1,828.6 1,192.3 1,337.9 1,813.1 2,507.6 증가율 (%) 46.4 (34.8) 12.2 35.5 38.3 영업이익률 (%) 3.1 2.1 2.4 3.1 4.3 영업외손익 (610.3) (599.2) (508.9) (242.6) (299.7) 금융손익 (335.8) (360.5) (93.4) (220.4) (199.4) 기타영업외손익 (578.9) (598.2) (608.9) (628.9) (628.9) 종속및관계기업관련손익 304.4 359.5 193.3 606.7 528.5 세전계속사업이익 1,218.3 593.1 829.0 1,570.5 2,207.9 법인세비용 486.3 339.4 414.5 400.5 563.0 계속사업이익 678.5 253.0 414.5 1,170.0 1,644.9 중단사업이익 (230.6) (4.6) 0.0 0.0 0.0 당기순이익 501.4 249.1 414.5 1,170.0 1,644.9 증가율 (%) 125.1 (50.3) 66.4 182.3 40.6 순이익률 (%) 0.8 0.4 0.7 2.0 2.8 ( 지배주주 ) 당기순이익 399.4 124.4 319.2 1,099.8 1,546.2 ( 비지배주주 ) 당기순이익 102.0 124.7 95.3 70.2 98.7 총포괄이익 96.8 100.8 414.5 1,170.0 1,644.9 ( 지배주주 ) 총포괄이익 (3.7) (20.0) (82.4) (232.5) (326.8) ( 비지배주주 ) 총포괄이익 100.5 120.9 496.9 1,402.5 1,971.7 EBITDA 3,769.7 3,125.0 3,397.9 3,923.1 4,617.6 증가율 (%) 18.6 (17.1) 8.7 15.5 17.7 EBITDA 이익률 (%) 6.4 5.5 6.1 6.8 7.9 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F 영업활동으로인한현금흐름 2,029.2 2,618.8 2,630.7 2,308.7 2,847.6 당기순이익 501.4 249.1 414.5 1,170.0 1,644.9 유형자산상각비 1,518.0 1,514.0 1,650.0 1,700.0 1,700.0 무형자산상각비 423.1 418.7 410.0 410.0 410.0 외화환산손실 ( 이익 ) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자산처분손실 ( 이익 ) 13.7 40.6 32.4 32.4 32.4 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (304.4) (359.5) (214.9) (628.2) (550.1) 운전자본변동 (2,319.5) (1,163.3) 338.7 (375.5) (389.6) ( 법인세납부 ) (527.5) (409.8) (414.5) (400.5) (563.0) 기타 2,724.4 2,329.0 414.5 400.5 563.0 투자활동으로인한현금흐름 (2,396.7) (1,933.2) (1,981.9) (1,963.9) (2,285.4) 유형자산의증가 (CAPEX) (2,165.9) (1,747.3) (2,100.0) (2,100.0) (2,400.0) 유형자산의감소 100.6 81.6 0.0 0.0 0.0 무형자산의감소 ( 증가 ) (400.5) (481.6) (400.0) (400.0) (350.0) 투자자산의감소 ( 증가 ) 56.8 78.8 114.1 572.2 465.8 기타 12.3 135.3 404.0 (36.1) (1.2) FCF 299.4 1,782.0 1,019.1 900.8 1,168.2 재무활동으로인한현금흐름 64.3 (188.9) (573.2) (672.3) (390.8) 차입금의증가 ( 감소 ) 137.8 (80.6) (500.3) (599.4) (299.9) 자기주식의처분 ( 취득 ) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 배당금 (73.5) (109.0) (72.9) (72.9) (90.9) 기타 (0.0) 0.7 (0.0) 0.0 (0.0) 기타현금흐름 0.0 0.0 (103.7) (10.7) (10.7) 연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 환율변동효과 (97.6) (30.9) 0.0 0.0 0.0 현금의증가 ( 감소 ) (400.9) 465.8 (28.0) (338.3) 160.7 기초현금 2,645.3 2,244.4 2,710.2 2,682.1 2,343.8 기말현금 2,244.4 2,710.2 2,682.1 2,343.8 2,504.6 주요투자지표 12월결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F EPS ( 당기순이익, 원 ) 2,730 1,335 2,249 6,418 9,044 EPS ( 지배순이익, 원 ) 2,166 645 1,722 6,030 8,498 BPS ( 자본총계, 원 ) 71,840 71,798 73,687 79,654 88,248 BPS ( 지배지분, 원 ) 64,808 64,294 65,656 71,235 79,283 DPS ( 원 ) 400 400 400 500 500 PER ( 당기순이익, 배 ) 21.7 40.3 23.4 8.2 5.8 PER ( 지배순이익, 배 ) 27.3 83.4 30.5 8.7 6.2 PBR ( 자본총계, 배 ) 0.8 0.7 0.7 0.7 0.6 PBR ( 지배지분, 배 ) 0.9 0.8 0.8 0.7 0.7 EV/EBITDA ( 배 ) 4.8 5.3 4.7 4.0 3.4 배당성향 (%) 18.3 58.6 22.8 8.3 5.9 배당수익률 (%) 0.7 0.7 0.8 1.0 1.0 수익성 EBITDA 이익률 (%) 6.4 5.5 6.1 6.8 7.9 영업이익률 (%) 3.1 2.1 2.4 3.1 4.3 순이익률 (%) 0.8 0.4 0.7 2.0 2.8 ROA (%) 1.4 0.7 1.1 3.2 4.5 ROE ( 지배순이익, %) 3.4 1.1 2.7 8.9 11.4 ROIC (%) 7.4 3.1 7.8 9.5 12.4 안정성부채비율 (%) 185.3 179.7 169.0 151.3 133.2 순차입금비율 (%) 51.8 46.6 41.9 36.9 30.4 현금비율 (%) 14.3 18.3 19.2 17.7 19.7 이자보상배율 ( 배 ) 4.3 2.6 2.9 4.2 6.1 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 23.5 25.5 37.5 38.2 29.9 재고자산회수기간 ( 일 ) 32.6 34.2 31.9 30.7 31.1 매출채권회수기간 ( 일 ) 45.8 47.7 45.1 42.1 42.3 7
(066570) 주가차트 ( 원 ) (01/16=100) 70,000 110 종합주가지수 =100 65,000 105 60,000 55,000 100 50,000 95 45,000 40,000 90 01/16 05/16 09/16 01/17 LG전자주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 95,000 75,000 55,000 35,000 01/15 01/16 목표주가 ( 좌축 ) LG전자주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 소현철, 윤영식 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 당사는상기회사 ( ) 를기초자산으로한주식옵션의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 2015년 01월 08일 매수 91,000 2015년 01월 27일 매수 86,000 2015년 04월 01일 매수 74,000 2015년 06월 29일 매수 67,000 2015년 07월 29일 매수 62,000 2015년 10월 21일 매수 70,000 2016년 01월 11일 매수 74,000 2016년 03월 03일 매수 85,000 2016년 06월 08일 매수 77,000 2016년 07월 29일 매수 74,000 2016년 10월 10일 매수 70,000 투자등급 (2011 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 0% ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ 0% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2017 년 01 월 06 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 88.29% Trading BUY ( 중립 ) 4.88% 중립 ( 중립 ) 6.83% 축소 ( 매도 ) 0% 8