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이재 영
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212. 5. 18 ( 금 ) 코스피지수 (5/17) 코스닥지수 (5/17) 1,845.24P(+4.71P) 468.13P(+3.12P) 주간차이나마켓네비게이션 어두운가운데나타난희망의단초 KOSPI2 지수 6월물 244.95P(+2.85P) 중국상해종합지수 (5/17) 2,378.89P(+32.7P) NIKKEI225 지수 (5/17) 8,876.

1 ( 금 ) 코스피지수 (5/17) 코스닥지수 (5/17) 1,845.24P(+4.71P) P(+3.12P) 주간차이나마켓네비게이션 어두운가운데나타난희망의단초 KOSPI2 지수 6월물 P(+2.85P) 중국상해종합지수 (5/17) 2,378.89P(+32.7P) NIKKEI225 지수 (5/17) 8,876.59P(+75.42P) 원 / 달러환율 1,162.9(-2.8) 국고채수익률 (3년) 3.39(+.1) 유가 (WTI) (5/17 21:1) 93.57(+.41) 국내주식형수익증권 (5/16) 677,47 억원 (-1,515 억원 ) 해외주식형수익증권 (5/16) 294,787 억원 (-176 억원 ) 고객예탁금 (5/16) 178,35 억원 (+4,714 억원 ) 신용잔고 (5/16) 45,825 억원 (-211 억원 ) 채권시황주간 Credit 동향기업분석한진중공업 [Trading Buy] 성기종 : 수빅조선소역할론부각주체별매매동향 KOSPI2 선물시장통계주가지표

2 주간차이나마켓네비게이션 글로벌경제허재환 글로벌경제최홍매 어두운가운데나타난희망의단초 유럽에민감한홍콩증시하락이예사롭지않다. 특히유럽의예금인출사태와관련한자금회수압박이높아지고있고, 중국본토유동성도감소하고있기때문이다. 그러나, 주가의 Valuation 이부담스럽지않아추가급락은진정될것으로예상된다. 게다가, 정부주도의인프라투자가점차재개될조짐을보이고, 정부가소비급랭을막기위해에너지절약형제품을중심으로보조금정책을재차발표한것은중국정부가경기를내버려두지않겠다는의지를표현한것이다. 2분기까지중국경제성장률은둔화될것으로보이지만, 성장률이급격하게위축가능성은희박하다고판단한다. 중국 / 홍콩증시 상해종합지수, 홍콩항셍지수단기심리지지선인 2,4pt, 2,pt 선무너져유럽위기와실물경제에대한우려가지준율인하효과를상쇄 중화권증시는글로벌증시와동반하락했다. 지난 12일인민은행이경기둔화를막기위해지준율을인하했지만, 그리스를비롯한유럽위기우려가투자심리를짓눌렀다. 상해종합지수는 24 선을하회하며 3주간최저수준으로밀렸다. 홍콩 H지수는 5월 2일이후 12.8% 하락하며, 11월 3일 985pt 이후최저수준으로하락한이후전일반등했다. 중국과홍콩증시가부진한요인은다음과같다 1 인민은행이지준율을 5bp 인하했지만, 지준율인하로는실물경제를호전시키기에는역부족이라는인식이확산되었다. 2 5 월들어 4대국유은행들의대출이거의늘지않았다는보도로유동성우려가부각되었다. 3 국내유류가격인하, 철강사들의순이익이큰폭으로감소했으며, 석탄가격이하락함에따라에너지 / 소재주들의주가가부진했다. 그러나, 주가부진에따른반발매수세와에너지절약가전에대한보조금정책이발표되면서추가적인급락세는진정되었다. 표 1. 중화권증시동향 (5월 17일기준 ) 지수등락률 (pt) (%) 전망과전략 유럽위기로인해중화권증시도부진하다. 그러나, PBR 등 Valuation 의부담이거의없는데다중국정부가경기를방어하고자하는움직임이포착되고있다는점은긍정적이다. 정부주도의인프라투자재개와에너지절약형제품에대한보조금정책은중국정부가경기를내버려두지않겠다는의지를표현한것으로풀이된다. 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 백만달러 ) 상승종목수 ( 개 ) 하락종목수 ( 개 ) 시가총액 ( 백만달러 ) 상해종합지수 2, ,717 11, ,548, 상해A 2, ,684 11, ,536, 상해B , 심천종합지수 ,126 4,773 1, , 심천A ,86 4,747 1, , 심천B , 홍콩항셍지수 19, ,32 6, ,367, 항셍H 9, ,388 1, 대만가권 7, ,925 2, 주1: PE 는 Trailing EPS 기준, 주2: 홍콩항셍, 홍콩H주의상승및하락종목수는지수편입종목기준, 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 PE (x)

3 주간차이나마켓네비게이션 그리스유로존탈퇴우려속에홍콩증시가급락한배경중화권증시가유럽위기에중국경기에대한우려까지겹쳐몸살이걸렸다. 홍콩H지수는 5월 2일이후 12.8% 하락했다. 이처럼홍콩에상장된중국주식들이더취약한배경을살펴보면다음과같다. 유럽위기에따른자금회수압박중국본토긴축및부동산규제에따른중국유동성유출대출부진과중국경기회복시기지연우려 1) 유럽위기에따른수급불안때문 : 그리스가연립정부구성에실패하자그리스은행들의대규모예금인출사태가발생했다. 이러한사건이의미하는것은유럽금융기관들이자금을회수하고있음을시사한다. 전통적으로홍콩은외국인투자가들의거래비중이높고, 그가운데절반가량이유럽자금이다. 유럽위기확산은홍콩증시가취약한근본적인원인이다. 2) 중국본토유동성유출영향 : 인민은행이지준율을세번째로내리긴했지만, 유동성증가속도가좀처럼높아지지못하고있다. 게다가, 홍콩에서부동산에대한규제도강화되면서본토인들의부동산구매비중도감소했다. 즉, 본토로부터홍콩으로유입되는유동성규모가감소하고있음을나타낸다. 3) 대출규모부진과금융주약세 : 홍콩증시에서는은행 / 보험 / 부동산등금융주비중이높다. 홍콩H지수에서는금융주비중이 6% 에달한다. 그런데, 최근중국의신규대출규모가예상을하회했고, 5월들어서도좀처럼늘어나지못하고있다. 이러한대출부진소식은은행을비롯한금융주들뿐만아니라경기에민감한소재 / 산업재섹터에도부담으로작용했다. 그러나, PER/PBR 등주가의저평가지표들로보면중화권증시의부진이더욱심화되지는않을전망이다. 최근급락한홍콩H지수의 PBR 은 1.16 배수준이다. 유럽위기와관련되어전반적인주가조정이심화되는국면에서 Valuation 은큰의미는없다. 지난해유럽위기당시에는일시적으로 1배를하회하기도했다. 하지만, PBR 이 1배수준에다가서고있다는점에서추가급락은점차진정될수있는시점이라고판단된다. 그림 1. 홍콩내위안화유동성증가속도빠르게둔화 그림 2. 중국본토와홍콩 H 증시의 PBR 부담은없어 (%, 전년비 ) 2, 홍콩의위안화예금증가율 (L) 홍콩예금가운데위안화예금비중 (R) (%) 12 (PBR) 7 홍콩 H 상해 A 1, , 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터

4 주간차이나마켓네비게이션 정부주도의인프라투자재개조짐 이처럼중화권증시가부진하지만, 다행히 (?) 중국정부가경기를방어하고자하는움직임이포착되고있다. 크게두가지측면에서찾아볼수있다. 중국정부의고속철도건설재개지원방침철도부의채권발행을통한철도투자 우선, 중국정부주도로인프라투자를늘리고있는징후가나타나고있다. 지난 4월이후중국언론에따르면중국정부는고속철도등지난해 7.23 윈저우참사이후거의중단된인프라투자에대해자금을지원했다. 또한지난 5월 17일중국철도부는 2 억위안규모의채권을발행하여이를철도투자에사용할계획이다. 이러한정부의자금지원계획과실제자금조달은프로젝트진행이가시화되고있음을시사한다. 실제로중국의이러한인프라투자를정부가주도하고있다. 고정자산투자가운데투자주체별로보면국유기업투자는반등했다. 4월전체고정자산투자가하락한것과는대조적이다. 부동산과민간기업들의투자는부진하지만, 점차정부주도투자는늘어나고있음을시사한다. 212년인프라투자계획에비해한참못미치고있어정부주도의투자가보다가시화될전망 이러한국유기업과중국정부주도의인프라투자가보다본격화될것으로예상하는이유는지금까지진행된주요인프라투자계획은정부목표에한참못미치기때문이다. 중국언론에따르면, 1~4월주요인프라투자는 212 년목표치대비평균 18.1% 에불과하다. 철도의경우 1~4 월까지실제투자된규모가전년계획의 14% 정도이다. 물론, 향후중국의인프라투자는과거와는다를전망이다. 그동안인프라투자라고하면철도 / 도로등교통인프라위주였다. 그러나, 12.5 기간에는수력 / 환경 / 공공시설투자가인프라투자에서보다중요한역할을할전망이다. 실제로, 5월초리커창부총리는유럽순방중중국은 12.5 기간동안환경보호를위해 5조위안을투입할것이라고밝혔다. 표 년중국인프라투자현황및계획 ( 억위안 ) 211년 212년 1~4월투자계획투자비중 비고 철도 5,766 5, % - 5월 17일 2 억위안의채권발행, 투자에이용 년목표신규철도운영노선길이는 6366km, 그중고속철도가 55% 차지 도로 13, 15, 23.9% - 신규건설보다는진행중인건설프로젝트가다수 년도로건설목표치는 1만 km, 211 년이 9.2 만km 에비해소폭증가 수력, 생태환경및공공시설 24,536 33, % 자료 : 중국언론보도취합, CEIC, KDB 대우증권리서치센터 - '12.5' 기간중환경보호투자는 3.4 조위안계획 조위안을오염배수공정처리, 민생환경보장프로젝트, 농촌환경보호, 공공시설건설에투입 - 리커창부총리, 5 월초유럽순방중중국은 '12.5' 기간동안환경보호와관련되어 5 조위안을투자 ( 에너지절감, 신생에너지와재생에너지및환경보호 ) 년수력투자는 4,8 억위안예상, 211 년대비 +4% 년생태환경투자는 2 억위안으로예상

5 주간차이나마켓네비게이션 급격한내수둔화를막기위한보조금제도 드디어발표된제 2 의가전하향 중국정부가경기를방어하기위해움직이고있다는두번째신호는가전제품에대한보조금정책발표다. 16일국무원은제2의가전하향조치로에너지절약형가전제품을사는소비자에보조금을주기로했다고밝혔다. 보조금을지급하는기간은 1년으로, 보조금대상은에어컨, 평면텔레비전, 냉장고, 세탁기, 온수기등이며여기에할당된보조금총액은 265 억위안에이른다. 그밖에국무원은에너지절약형전등과 LED 소비확대를위해별도로 22억위안을제공하기로했다. 또한, 엔진배기량 1.6l 이하의자동차를구매하는사람들에게총 6억위안의보조금을주고, 고효율전기기계의소비촉진을위해보조금 16억위안제공키로했다고밝혔다. 정부정책이소비를적극적으로진작시킨다는공격적인의미보다는경기방어용장기적인정부정책방향에부합하는에너지절약형상품으로만국한 보조금정책이주는의미는두가지로요약된다. 우선, 정부정책이선제적이아닌사후적이라는점이다. 가전제품에대한보조금정책기대는연초부터언급되었으나, 이제서야가시화되었다. 더군다나, 4월소매판매증가율이예상보다부진하게발표되고유럽위기가고조되는가운데이러한정책이발표되었다는점은정부정책이선제적이라기보다는후행적으로나오고있음을의미한다. 즉경기를촉진시키기보다는하락하는속도를방어하기위한조치라는것이다. 두번째는보조금의대상이에너지절약형제품이라는점이다. 중국정부가보조금을주는제도가주는효능과후유증을파악하고있기때문에보조금을지급하는대상도에너지절약용가전제품과소형자동차, 그리고 LED 등으로국한했다. 이는소비경기를방어하면서도중국정부가추진하는에너지 / 환경보호라는개념에부합하는제품들로만보조금대상을제한하고있음을알수있다. 이처럼정부정책들의움직임이보다빨라진것은중국정부가경기를그대로내버려두지않겠다는의지를표현한것이다. 올해중국성장률이하향되고있지만, 급격하게위축될가능성은희박하며, 중화권증시의급락도점차진정될것으로예상된다. 표 3. 최근중국정부의보조금정책정책정책일시진행상황내용 가전하향 가전이구환신 29 년 6 월 ~ 현재 29 년 6 월 ~ 211 년말 자동차이구환신 29 년 7 월 ~ 21 년말 가구이구환신 에너지절감상품정부보조금지원 212 년 4 월 ~ 현재 212 년 5 월 ~ 213 년 5 월 자료 : 중국언론취합, KDB 대우증권리서치센터 실행중 종료 종료 실행중 1 년기한 ( 잠정 ) -농민이가전구매시, 5가지가전에대해보조금지급 -판매금액의13% 보조, 1인당 2대로제한 -정책이적용되는제품의가격의상한을제정 ; TV 35 위안, 냉장고 25위안, 핸드폰 1위안, 세탁기 2위안 - TV, 냉장고, 세탁기, 에어컨, 컴퓨터등 5가지가전을포함 -신상품판매액의 1% 를보조, 1인당구매한도없음 -보조금액은 TV 4 위안, 냉장고 3 위안, 세탁기 25 위안, 에어컨 35 위안, 컴퓨터 4 위안으로제한 -구형차량폐기및신차구매시 3,위안 ~6,위안보조 -21년말까지, 보조금을받은자동차판매량은 45.9만대, 판매액은 496억위안, 보조금지급액은 64억위안 -가구이구환신은북경을시작으로기타지역으로확대 -기존의민간업체가자체적으로실시하던것을정부정책화 -정부는 363 억위안을에너지절감상품에보조금으로책정 -265억위안은에어컨, 평면 TV, 냉장고, 세탁기, 온수기 ; 22억위안에너지절감형전구와 LED 전구 ; 6억위안, 배기량 1.6L 이하배기량의자동차 ; 16억위안, 고효율전동기 - 총 3, 억위안의에너지절감가전소비예상

6 주간차이나마켓네비게이션 주요섹터별흐름 : 본토는소비, 헬스케어, 금융섹터가지수대비강세 그림 3. CSI 3 지수주간섹터별등락률 ( 주간등락률,%) 그림 4. MSCI China 주간섹터별등락률 ( 주간등락률,%) Cons.Dis Health Care Finance Utilities CSI3 Telecom Industrials Energy Materials Cons.Staple Tech -8 Tech Utilities Industrials Telecom MSCI China Free Cons.Staple Materials Finance Energy Cons.Dis -7.7 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 표 4. 주간, 월간홍콩H 편입종목중상승률 / 하락률상위 1대종목 (%) Rank 종목 업종 5D 1M Rank 종목 업종 5D 1M 1 화녕국제전력 전력 COSCO 운송 다당국제전력 전력 안강철강 철강 자금광업 광업 마안산철강 철강 청도맥주 맥주 상해전기 전기 중국교통건설 인프라 연주광업 석탄 광선철도 운송 중국석탄에너지 석탄 시노트란스 운송 CNOOC 유전서비스 정유 동풍기차 자동차 중신은행 은행 PICC 자산상해보험 보험 중국생명보험 보험 중국석유 정유 북경국제공항 인프라 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 표 5. 중국원자재 / 금리 / 환율동향 (%, P) 구분상품 5D 1M 3M 12M YTD 52 주고가 % 52 주저가 % 친황다오석탄가격 중국철광석수입가격 중국 Rebar Spot 가격 상해선물 구리선물 알루미늄선물 이형봉강선물 금선물 연료유선물 대련선물 옥수수선물 대두선물 폴리에틸렌 정주선물 백색원당 소맥 ( 강력분 ) 금리 PBOC 3개월금리 PBOC 1년물금리 은행간 Repo 1일물 은행간 Repo 7일물 환율 USD/RMB Spot USD/RMB 12개월 NDF 주 : 선물은 3 개월물기준, 금리는 %p, 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

7 주간차이나마켓네비게이션 표 6. 섹터별주요종목 (5 월 17 일기준 ) (%) Sector 종목 5D 1M 3M 6M YTD 52 주고가 % 52 주저가 % 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의제약 금융 기술 통신 전력 CSI 에너지 패트로차이나 시노펙 중국선화에너지 중국석탄에너지 연주광업 CSI 소재 중국알루미늄 바오산철강 자금광업 안강스틸 강서동업 CSI 산업재 다친철도 중국철도그룹 중국코스코홀딩스 중국국제항공 중국해운컨테이너 (CSCL) CSI 경기소비재 동풍자동차 상해차 쑤닝가전 GD 미디어 CSI 필수소비재 귀주모태 칭타오맥주 브라이트유업 CSI 의료제약 윈난바이야오 지린아오둥제약산업 CSI 금융 중국공상은행 중국건설은행 중국생명보험 중국핑안보험 CITIC 증권 해통증권 중국만과 보리부동산 CSI 기술 뉴소프트 칭화퉁팡 레노보 CSI 통신 중국유나이티드통신 ZTE 통신 차이나텔레콤 차이나모바일 CSI 전력 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

8 채권시황 크레딧강수연 주간 Credit 동향 회사채발행시장금주에는금융투자협회집계기준 3건, 1,2 억원의회사채가발행되었음. 전주발행된 75 억원대비소폭증가했으며주로차환용도의발행이많았음. 회사채시장은 5 월이후여전히순상환기조를이어감. 회사채유통시장국내회사채스프레드는그리스위기에도불구하고등급에걸쳐 1~4bp 수준축소되었음. 5년물이상의여전채와회사채의스프레드축소세가더욱두드러지게나타남. 그리스의유로존탈퇴우려에따른금융시장불안감에도수익률확보를위한기관들의매수세가이어진것으로보임. 표 1. 주간크레딧채권금리및스프레드변동 (5월 17일종가기준 ) (%, bp) 구분 금리전주대비스프레드변동 1Y 2Y 3Y 5Y 1Y 2Y 3Y 5Y 한전채 특수채 도로, 수자원 일반공사 AAA 산금채 은행채 중금채 시은채 AAA 시은채 AA AA AA 여전채 AA A A A AAA AA AA 회사채 AA A A A 주 : 스프레드는 5/1 일종가대비, 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터

9 채권시황 주간발행및유통시장동향 그림 1. 발행규모 : 만기금액감소했지만여전히순상환기조유지 그림 2. 발행현황 : 전주대비발행감소 ( 조원 ) 3 2 발행금액만기금액순발행금액 ( 조원 ) 2.4 AAA AA 급 A 급 BBB 급 BB 급이하 월 1 주 4 월 2 주 4 월 3 주 4 월 4 주 4 월 5 주 5 월 1 주 5 월 2 주 주 : 금주 5/14~5/17, 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 주 : 금주 5/14~5/17, 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 금주회사채발행내역 ( 억원, 년, %) 발행일 회사명 신용등급 금액 만기 만기일 발행금리 발행목적 에이제이렌터카 BBB 차환 에이제이렌터카 BBB 시설 1 렌탈자산구입, 차환 STX A 시설 2 브라질곡물유통 Terminal 건설, 차환 - 4 자료 : 금융투자협회, KDB 대우증권리서치센터 표 4. 민평대비상, 하위주요회사채거래동향 ( 억원, %, bp) 거래종목 신용등급 거래일 거래금액 민평 민평대비 만기일 상위 5선현대상선176-2 A 대림산업246 AA 대림코퍼레이션14 A 엘지디스플레이26 AA E12-2 AA 하위 5선에스티엑스팬오션12 A 우리에프앤아이1 A 포스코건설48-1 AA BS금융지주3-1 AAA 한화케미칼234-1 A 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터

10 채권시황 주요신용지표주간동향 그림 3. 회사채스프레드변동폭미미 그림 4. 원달러환율약세지속 (bp) 3 특수채 AAA 3 년스프레드 (L) AA- 3 년스프레드 (L) A- 3 년스프레드 (L) BBB+ 3 년스프레드 (R) (bp) 6 ( 원 ) (bp) 13 원달러환율 (L) 3 한국CDS(R) 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 5. 미국단기유동성지표는횡보세지속 그림 6. 유로단기조달시장개선세주춤 (bp) 7 6 TED Spread US Libor-OIS Spread (bp) Euribor-ois spread 유로권 TED Spread 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터그림 7. 그리스문제로안전자산선호현상심화 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 8. 스페인, 포르투갈의스프레드확대 (bp) 5 45 JPEMBI+ Spread(L) VIX(R) (p) 5 4 (bp) 1,5 1,2 이탈리아 1 년 - 독일 1 년 스페인 1 년 - 독일 1 년 포르투갈 1 년 - 독일 1 년 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

11 기업분석 조선 / 기계성기종 kijong.sung@dwsec.com 한진중공업 (9723) 수빅조선소역할론부각 Trading Buy (Maintain) 목표주가 ( 원,12M) 2, 현재주가 (12/5/17, 원 ) 14,95 상승여력 (%) 33.8 EPS 성장률 (12F,%) 흑전 MKT EPS 성장률 (12F,%) 19.9 P/E(12F,x) 344. MKT P/E(12F,x) 9.1 KOSPI 1, 시가총액 ( 십억원 ) 722 발행주식수 ( 백만주 ) 48 6D 일평균거래량 ( 천주 ) 361 6D 일평균거래대금 ( 십억원 ) 7 배당수익률 (12F,%). 유동주식비율 (%) 주최저가 ( 원 ) 14, 52주최고가 ( 원 ) 39,5 베타 (12M, 일간수익률 ) 1.8 주가변동성 (12M daily,%,sd) 4.1 외국인보유비중 (%) 8.7 주요주주 한진중공업홀딩스외 5인 (37.38%) KB자산운용 (5.94%) 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 주요사업 조선, 건설및집단에너지사업을영위하 고있으며, 영도조선소와필리핀수빅조 선소를보유하고있음 투자의견 Trading Buy, 목표주가 2,원유지한진중공업에대한투자의견은 Trading Buy, 목표주가는 2, 원을유지한다. 상선부문업황침체로수주가부진하고영도조선소의재개가쉽지않은상황에서단기적으로영업실적개선이어려워보인다. 하지만동사는보유부동산일부매각을통한필요현금확보와수빅조선소생산성개선을통한정상화로안정적인현금흐름을유지하고있다. 단기적으로영업실적개선으로인한주가상승은쉽지않아보이나, 신규수주에의한주가상승가능성이높아보인다. 원가경쟁력이높은수빅조선소의역할론이커지고영도조선소의상선부문폐지가능성이높아지고있다. 보유토지의가치가높아현금흐름문제의재기가능성이낮기때문에신규수주가이어진다면주가상승이가능해보인다. 영도조선소부활보다수빅조선소역할론부각영도조선소상선부문의단기부활가능성은점점낮아지고있다. 글로벌상선시장불황으로발주량이줄어들고조선사들간의경쟁이심화되어, 선주들의선가인하요구로이어지고있다. 상선부문의조업중단이장기간이어지고있는영도조선소는그만큼경쟁력을잃어가고있는것이다. 따라서상대적으로원가경쟁력이높은수빅조선소로의수주가능성이높아역할론이부각될전망이다. 영도조선소는현재 72 명중 5 여명이휴직상태 ( 연봉 5% 지급 ) 로인력의구조조정이필요해보인다. 수주가회복되면인력수급도개선되겠지만경쟁력저하로수주가어렵고여전히인력활용문제등노사간풀어야할숙제가존재한다. 결산기 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS EBITDA FCF ROE P/E P/B EV/EBITDA ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 12/1 3, , /11 2, , /12F 2, /13F 2, , /14F 3, , 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 / 자료 : 한진중공업, KDB 대우증권리서치센터 ( 원 ) 한진중공업 6, 4, 2, 당사는자료작성일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없음을확인함. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없음을확인함. 본자료를작성한애널리스트는자료작성일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않으며, 외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인함. - 투자의견분류및적용기준 ( 시장대비상대이익기준, 주가 (---), 목표주가 (===), Not covered( )), 매수 (2% 이상 ), Trading Buy(1% 이상 ), 중립 (±1 등락 ), 비중축소 (1% 이상하락 ) - 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 본조사분석자료는고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.

12 기업분석 년 1Q 매출액 6,88억원, 영업이익 86 억원, 영업이익률 13.2% 로예상치수정한진중공업의 1분기실적은토지매각, 실행예산환입등일회성특별이익발생으로기존예상을상회할것으로보인다.(4 월 17일자한진중공업기업분석참조 ) IFRS 연결기준으로한진중공업의 1분기매출액은전년비 4.6% 감소한 6,88 억원, 영업이익은 81.4% 증가한 86억원, 세전이익은 46억원 ( 흑자전환 ), 순이익은 347억원 ( 흑자전환 ) 으로예상치를변경한다. 영업이익률은 13.2% 로전년비 6.2%p 증가, 전분기비 12.3%p 상승이예상된다. 1분기실적예상치를변경하는이유는 1 토지매각차익약 1 억원이건설부문영업이익으로인식되고, 2 영도조선소는전년도에기투입된실행예산약 2 억원이이번 1분기에환입, 영업이익으로계상되어영업부진에도불구하고기존예상보다크게개선될것으로추정되기때문이다. 3 수빅조선소의경우도생산성개선으로기존예상보다영업실적이크게증가했기때문이다. 표 1. 한진중공업의 1분기실적전망및컨센서스 ( 십억원,%, %p) 1Q11 4Q11 1Q12F 증가율대우예상치컨센서스 YoY QoQ 매출액 영업이익 ,119.1 영업이익률 세전이익 흑전 흑전 순이익 흑전 흑전 주 : K-IFRS 연결기준 / 자료 : 한진중공업, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 한진중공업의분기별실적추이및전망 ( 십억원, 원,%,%p) F 1Q 2Q 3Q 4Q 1QF 2QF 3QF 4QF F 매출액 ,892 2,63 영업이익 세전이익 순이익 EPS( 원 ) , ,6 44 영업이익률 세전이익률 순이익률 매출액증가율 영업이익증가율 세전이익증가율 흑전 적지 적지 적지 적지 흑전 순이익증가율 흑전 적지 적지 적지 적지 흑전 EPS 증가율 흑전 적지 적지 적지 적지 흑전 주 : K-IFRS 연결기준 / 자료 : 한진중공업, KDB 대우증권리서치센터

13 주체별매매동향 오영기 KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 293.) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 화학 금융업 ,2.1 금융업 전기전자 ,545.4 전기전자 5. 1,981.6 운수창고 운수장비 서비스업 건설업 운수장비 증권 유통업 서비스업 통신업 기계 음식료 유통업 기계 전기가스 건설업 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 삼성전자 ,119.4 우리금융 SK하이닉스 삼성전자 -1, ,489.6 LG화학 STX팬오션 KODEX 인버스 KODEX ,676. KODEX 현대차 2우B 현대차2우B 현대모비스 현대중공업 KODEX 인버스 우리금융 NHN 삼성물산 LG전자 신한지주 LG화학 SKC SK하이닉스 ,578.4 기아차 LG전자 현대건설 기아차 현대위아 CJ제일제당 SK이노베이션 삼성전기 삼성SDI KODEX 레버리지 삼성SDI 엔씨소프트 KB금융 현대중공업 금호석유 현대차 한국가스공사 대우조선해양 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 19.2 / 5일 297.9) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 -55.8) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 반도체 인터넷 IT부품 제약 기계. 장비 제약 반도체 소프트웨어 운송장비. 부품 기타 운송장비. 부품 화학 디지털컨텐츠 통신방송 오락. 문화 통신방송 IT부품 오락. 문화 디지털컨텐츠 금속 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 네패스 다음 게임빌 셀트리온 파트론 인터플렉스 파트론 덕산하이메탈 서울반도체 아이씨디 성우하이텍 OCI 머티리얼즈 드래곤플라이 씨젠 에스엠 GS홈쇼핑 성우하이텍 네오위즈게임즈 AP시스템 소리바다 에스에프에이 동아팜텍 다음 성광벤드 테라세미콘 참좋은레져 실리콘웍스 메디톡스 덕산하이메탈 SBS 콘텐츠허브 STS 반도체 인프라웨어 유비벨록스 포스코 ICT 원익IPS 솔브레인 우리산업 이노와이어 인터플렉스 유진기업 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

14 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 5,689.2 현대차2 우B -8,523. 삼성물산 15,525.2 우리금융 -17,288.5 LG화학 34,373.1 우리금융 -7,139.7 LG화학 11,854.3 STX 팬오션 -11,22.7 삼성SDI 12,414.7 하나금융지주 -6,98.1 SK이노베이션 1,656.1 현대모비스 -6,944.7 현대건설 1,141.1 엔씨소프트 -5,677.9 현대중공업 8,481.6 기아차 -6,927. 한국전력 1,75.3 SK텔레콤 -4,36.9 호남석유 6,23.7 SK하이닉스 -5,787.8 삼성중공업 9,412.4 현대제철 -3,434.2 삼성전자 5,726.1 현대차2 우B -5,635.9 SK이노베이션 8,99.4 SK하이닉스 -2,445.9 현대제철 4,248.6 삼성전기 -3,862. 기아차 8,362.8 현대글로비스 -2,199.9 GS건설 3,85.5 삼성화재 -3,831.9 SKC 6,818.7 LG전자 -1,882.8 LG디스플레이 3,7.7 엔씨소프트 -3,597.4 S-Oil 6,645.7 LG -1,722.9 대한항공 3,38.1 STX 조선해양 -3,529.2 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 외환은행 4,934.5 KODEX 2-4,767.9 삼성전자 16,856. KODEX 인버스 -19,919.8 삼성엔지니어링 2,239.8 삼성전자 -2,971.4 SK하이닉스 15,164.1 현대차 -5,968.2 대우조선해양 2,82.7 KODEX 레버리지 -2,555.6 KODEX 레버리지 9,139.1 넥센 -5,562.8 NHN 2,2.2 삼성SDI -2,414.2 LG화학 5,839.2 LG전자 -5,223.8 SK이노베이션 1,861. 기아차 -2,68.8 현대중공업 5,635.3 KODEX 2-5,168.4 신한지주 1,424.6 삼성물산 -1,539. SKC 3,688.9 하나금융지주 -4,992.7 현대중공업 1,421.8 S-Oil -1,453.9 현대글로비스 3,593. POSCO -4,898.8 GS 1,348.4 SK -1,448.9 금호석유 3,337.7 우리금융 -4,488.4 한화케미칼 1,91.1 우리금융 -1,284.9 LG디스플레이 3,288. SK텔레콤 -3,36. 한국타이어 1,52.7 스카이라이프 -1,16.6 S-Oil 2,727.3 현대모비스 -3,29.7 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 삼성물산 2, ,461.4 LG전자 8, ,962.6 SKC 1, ,381.7 삼성전기 ,848. SK이노베이션 4, ,949.6 KODEX 레버리지 6, ,319.2 삼성SDI 6, ,85.3 넥센 ,543.9 S-Oil 2, ,472.8 하나금융지주 1, ,113.8 고려아연 1, ,151.2 강원랜드 1,82.6 2,783.2 GS건설 ,884.4 GKL 1, ,764.9 삼성중공업 ,728.2 농심 2, 한국타이어 5, ,38. 한화케미칼 4, 현대위아 7, ,41.1 삼성생명 3, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

15 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 원익머트리얼즈 2,68.9 다음 -1,824.5 파트론 1,239.3 원익머트리얼즈 -3,583.1 드래곤플라이 1,565.6 위메이드 -1,125.6 위메이드 1,48. CJ오쇼핑 -1,575.6 서울반도체 1,35.6 네오위즈게임즈 -1,16.7 성우하이텍 아이씨디 덕산하이메탈 씨젠 에스에프에이 태광 파트론 59.3 동아팜텍 -81. 이라이콤 차이나킹 게임빌 SBS 콘텐츠허브 컴투스 심텍 파라다이스 성광벤드 제닉 AP시스템 우리산업 컴투스 STS 반도체 54.7 파라다이스 성우하이텍 이노와이어 네패스 다음 모두투어 37.6 CJ E&M 유비벨록스 인터플렉스 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 파트론 위메이드 위메이드 포스코 ICT CJ오쇼핑 아이씨디 네패스 인터플렉스 서울반도체 AP시스템 서울반도체 66.4 게임빌 테라세미콘 슈프리마 테라세미콘 54.1 이라이콤 아이컴포넌트 에스에프에이 다음 한글과컴퓨터 실리콘웍스 씨젠 파트론 5.4 멜파스 성광벤드 에코프로 원익머트리얼즈 39.5 아이씨디 이트레이드증권 15.5 인터플렉스 AP시스템 사파이어테크놀로지 삼보모토스 55.3 모두투어 나노신소재 28.1 하이록코리아 금강철강 36.7 원익QnC 와이지- 원 27.8 GS홈쇼핑 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 파트론 1, ,95.2 네오위즈게임즈 3.3 1,16.4 서울반도체 ,556.6 SBS 콘텐츠허브 드래곤플라이 ,488.3 포스코 ICT 성우하이텍 1,76.1 1,132. 인프라웨어 테라세미콘 ,11.8 사파이어테크놀로지 STS반도체 1, 로엔 아바코 솔브레인 원익IPS OCI 머티리얼즈 1, 고영 GS홈쇼핑 1, 게임빌 2, 성광벤드 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

16 KOSPI2 선물시장통계 이지연 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 ( 투자정보 > 투자전략 >AI/ 파생 주가지수선물가격정보 ETF 가격정보 KOSPI KSPG6G9S 기 준 가 격 시 가 고 가 저 가 종 가 전 일 대 비 이 론 가 격 총 약 정 수 량 * 112, , 총 약 정 금 액 ** 4,879,135 39,955,385 1, ,872 미 결 제 약 정 (-454) 3916 (343) 1671 () - 배 당 지 수 *** 3.54% (CD금리) 반 응 배 수 장중평균베이시스 -.11 전 일 대 비 -.19 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, SP G6G9S : 6월물과 9월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 외국인개인증권보험투신은행기타법인국가 매 수 121,131 9,423 13,67 1,141 5,7 1,696 1,62 2,553 매 도 12,386 91,659 14,612 1,516 3,17 1,668 3,7 782 비 중 36.9% 27.8% 31.8%.4% 1.3%.5%.7%.5% 순 매 수 누 적 전 일 745-1,236-1, ,9 28-1,468 1,771 누 적 -19,491 1,73 6,738-1,394 12, ,868 4,916 매 매 편 향 강 도.31% -.68% -.74% % 23.6%.83% % 53.1% 주 : 누적은지난트리플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임 매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 전일대비등락율거래량거래대금외국인보유 KOSEF KODEX2 KOSEF % 48 1,182.% NAV 24,486 24,626 KODEX % 3,66 89,959.94% ( ETF- NAV)% -.52% -.31% KOSEF KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.2%.1% 종가 / 설정주수 23 eff.delta 환매주수 29 diff/basis -.36%.42% -.26%.47.2 상장주수 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정-환매-상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)

17 KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표역사적역사적.196 콜평균.184 풋평균 내재변동성 (5일) (2일) 15.7 월물행사가격 가 격 전일대비 Call 내재변동성 거 래 량 226,77 97,281 65,78 21,754 6, 미 결 제 38,23 15,713 17,646 6,957 8, 가 격 전일대비 Put 내재변동성 거 래 량 22,269 26,56 58,1 97, , 미 결 제 55,936 4,647 48,269 48,523 95,573 1,33 2,32 1,166 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 3,719,591 1,471,57 1,819, , ,79 3,899 매 도 3,743,53 1,461,84 1,85, , ,777 3,87 비 중 52.9% 2.8% 25.7%.%.2%.%.4%.1% 순매수누적 전일 -23,462 9,667 14,665 2, , 누적 -32, ,49-186,323-5,769 1, Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 3,87,538 1,189, ,15 2,31 4,155 1, ,618 매 도 3,126,19 1,17, ,713 2,31 3,27 1, ,867 비 중 59.9% 22.7% 16.7%.%.1%.%.%.5% 순매수누적 전일 -38,571 18,459 19,392 1, 누적 -61,253-28,994 92,16 2,692 1, ,793 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임. 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL옵션 주가지수 PUT옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차익 거래 최근월물 6,496,63 7,392,449 7,432,947 6,488, 잔 고 기 타 ( 백만원 ) 합 계 6,496,63 7,392,449 7,432,947 6,488, 프로그램매도프로그램매수주식거래량주식거래대금주식거래량주식거래대금 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 프로 그램 차 익 6, , , , 매매 동향 비 차 익 25, ,56, , ,15, ( 백만원 ) 합 계 32, ,454, , ,214, 베 이 시 스 수 준 차 익 성 순 매 수 주 : 월요일을제외한차익거래잔고는 1일지연된데이타임.

18 주가지표 리서치센터 유가증권시장 5/17 ( 목 ) 5/16 ( 수 ) 5/15 ( 화 ) 5/14 ( 월 ) 5/11 ( 금 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 1, , , , , 이동평균 이격도 5 일 1, ,93.6 1, , , 일 1, , , , , 일 1, , ,1.6 2,3.24 2,5.1 2 일 일 거래량 444, , , ,3 535,932 거래대금 56, , , , ,445.1 거래량회전율 거래대금회전율 심리지표 ADR 이동평균 2 일 VR 코스닥시장 5/17 ( 목 ) 5/16 ( 수 ) 5/15 ( 화 ) 5/14 ( 월 ) 5/11 ( 금 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 이동평균 이격도 5 일 일 일 일 일 거래량 438, ,218 53,418 5, ,836 거래대금 14, , , , ,834.7 거래량회전율 거래대금회전율 심리지표 ADR 이동평균 2 일 VR 자금지표 5/17 ( 목 ) 5/16 ( 수 ) 5/15 ( 화 ) 5/14 ( 월 ) 5/11 ( 금 ) 국고채수익률 (3 년 ) 회사채수익률 ( 무보증 3 년 )AA 원 / 달러환율 1, , , , ,146.6 CALL 금리 주식형 ( 국내 ) - 677,47 678, ,83 676,23 주식형 ( 해외 ) - 294, , , ,526 채권형 - 46,861 46,96 461, ,894 고객예탁금 - 178,35 173, , ,367 고객예탁금회전율 순수예탁금증감 - 6,81 4, ,358 미수금 - 1,948 1,92 1,674 1,911 신용잔고 - 45,825 46,36 46,31 46,11 단위 : P, %, 천주, 억원 / 주 : 고객예탁금회전율 = ( 거래대금 / 고객예탁금 ) x 1

Microsoft Word - 표지_6월 1일_.doc

Microsoft Word - 표지_6월 1일_.doc 212. 6. 1 (금) 코스피지수 (5/31) 코스닥지수 (5/31) 1,843.47P(-1.39P) 471.94P(+2.32P) 경제분석 4월 산업활동: 경기 반등 흐름 유효하나 속도감 낮아 KOSPI2지수 6월물 243.P(-.55P) 중국상해종합지수 (5/31) 2,372.23P(-12.44P) NIKKEI225지수 (5/31) 8,542.73P(-9.46P)