Equity Research

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준규 묵
5 years ago
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1 SK Evening Call 1. 시장동향 DATA 종가등락률 KOSPI 수급종가등락폭 KOSPI 1, % 외인순매수 -2,390 억원 / 달러 1, 원 KOSDAQ % 기관순매수 +4,067 억엔 / 달러 엔 2. 마감시황 1) 코스피, 1920 선에서강보합마감 코스피는외국인의순매도에도불구하고기관의순매수에소폭상승마감. 코스피는브렉시트의충격을딛고반등에성공. 증시는 1900 선붕괴직전까지내려가며하락세를유지하다가기관의매수세에힘입어소폭상승하며마감. 주요국의정책공조에대한기대감과저가매수세의유입이상승을견인해. 의료정밀 (+2.95%), 섬유의복 (+1.54%) 상승, 은행 (-2.10%), 보험 (-1.59%) 하락 2) 외국인매도 / 기관매수 외국인순매도, 기관순매수 외국인매수종목 : 고려아연 (+167 억 ), 한국항공우주 (+ 126 억 ), 오리온 (+ 96 억 ) 매도종목 : 삼성전자 ( 억 ), 현대차 (- 566 억 ), NAVER (- 202 억 ) 기관매수종목 : 삼성전자 ( 억 ), 현대차 (+ 589 억 ), SK 하이닉스 (+ 286 억 ) 매도종목 : 고려아연 (- 171 억 ), 현대건설 (- 65 억 ), 대림산업 (- 58 억 ) 3. Sector 및종목이슈 아베총리경제자문, 외환시장개입명분이이전보다강해져 아베신조일본총리의경제자문인하마다고이치는 브렉시트이후단기적이고갑작스러운엔화변동에대응하기위한 명분을얻었다 고언급. 하지만환율개입이전반적인시장추세는바꿀수없다는점을인정해.

2 SK Evening Call Today s Comment < 자산전략 > SK Fixed Income Weekly - 브렉시트, 그이후 김동원 1) 브렉시트현실화, 높아진글로벌채권강세압력 2) 국내기조적자금유출우려는높지않음 3) 채권시장강세압력지속환경 < 액티브전략 > LG 상사 (001120/ 매수 /42,000 원 ) 계속되는물류의긍정적효과 손지우 2 분기영업이익은 529 억원으로서컨센서스와크게다르지않을것으로판단함. 기본적으로물류효과로전년동기대비확대된실적이유지되는가운데, 산업자재에서프로젝트수익인식은전분기대비실적확대역시이끄는기대요인임. 상기 2 가지사업부는지속적으로동사의이익성장동력으로작용할것임. 안정성장의 merit 를감안할때주가의추가상승여력도충분함 포스코대우 (047050/ 매수 /27,000 원 ) 끝나지않은유가의압박 손지우 2 분기영업이익은컨센서스와크게다르지않은 884 억원으로추정함. 미얀마가스전에반영되는유가 (trailing) 가지속하락중에있고, 트레이딩의전분기고수익이유지되기도쉽지않기때문에전분기대비로는소폭하락예상함. 동사의주가에있어서가장중요한것은유가임. 따라서기조적인반등이필요한데장기저유가시대에서 $50/bbl 이상의반등여력이낮다는것은부담요인임 SK 가스 (018670/ 매수 /100,000 원 ) PDH 만보다가 LPG 를놓친다 손지우 2 분기영업이익은 431 억원으로추정됨. 전년동기대비 +76.0% 나증진된호실적으로서전분기의 LPG 물량증대효과가지속될것으로판단함. 작년까지 PDH 수익성우려때문에주가가약세였지만, 본업인 LPG 가물량증대와재고평가손실마무리이후이익확대기조에놓였다는것이더욱긍정적으로보임. Valuation merit 여전히있기때문에추가상승여력도타진할수있음 Compliance Notice 작성자는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 SK 증권유니버스투자등급비율 (2015 년 10 월 5 일기준 ) 매수 93.06% 중립 6.94% 매도 0%

3 GS (078930/ 매수 /65,000 원 ) 계속되는유가효과 손지우 2Q OP 는 5,094 억원으로추정되어컨센서스를 +13.2% 상회하는호실적일것임. 핵심자회사인칼텍스에서정제마진급락이있었지만정유에게는원래유가가더중요하기때문에이익강세나타났음. 동사는엄연히지주회사임. 따라서동종정유업체대비유가하락에대한 risk 를상쇄하는측면이있음. 그렇지만결국방향성은같다는측면에서 relative outperform 이상의의미는제한적임. S-Oil (010950/ 매수 /100,000 원 ) 이것이정유의유가효과 (2) 손지우 2Q OP 는 6,068 억원으로추정되어컨센서스를 +30.2% 상회하는 earning surprise 일것임. 정제마진급락이있었지만정유에게는원래유가가더중요하기때문에이익강세나타났음. 중장기적으로는 up-turn 기조에들어가는 BTX 기대치를높일시점인데, 다만현재까지좋아도너무좋았던유가의정유사업부가하향기조에진입하는것은더큰부담이될수있음 SK 이노베이션 (096770/ 매수 /180,000 원 ) 이것이정유의유가효과 손지우 2Q OP 는 1 조 439 억원으로추정되어컨센서스를 +34.1% 상회하는 earning surprise 일것임. 정제마진급락이있었지만정유에게는원래유가가더중요하기때문에이익강세나타났음. 중장기적으로는 up-turn 기조에들어가는 BTX 기대치를높일시점인데, 다만현재까지좋아도너무좋았던유가의정유사업부와에틸렌의 NCC 가하향기조에진입하는것은더큰부담이될수있음 OCI (010060/ 매수 /110,000 원 ) 하락하는폴리실리콘가격 손지우 2 분기영업이익은컨센서스와크게다르지않은 322 억원으로추정함. 전분기대비이익이절반가까이하락하는것은 1 분기중발생했던 1 회성이익 (Alamo 7 매각이익 ) 소멸효과때문임. 5 월까지이어진폴리가격의반등세는실적에긍정적요인이었음. 다만 6 월부터가격이하향반전했고, 중장기적으로는폴리업황회복기대감불구 GCL, Wacker 와벌어진 cost, 생산능력격차가우려요인임 국도화학 (007690/ 매수 /100,000 원 ) 이렇게쌀필요까지있을까 손지우 2 분기영업이익은 175 억원으로서컨센서스와크게다르지않은수준을예상함. 높은실적수준은이어지지만성수기대비증익폭은크지않은셈인데, 에폭시가격하락및 spread 축소의압박이있을것으로추정함. 다만현재동사주가의관건은분기실적이아님. 연간 6~700 억원의영업이익을창출하는글로벌메이저 / 순현금기업이 PBR 이 1 배에도미치지못한다는것은심한저평가임

4 SKC (011790/ 매수 /37,000 원 ) PO 다음의동력찾기 손지우 2 분기영업이익은 456 억원으로추정되어컨센서스와큰차이가없음. 여전히화학시황의강세가유지되고있지만, spread 는축소되었고필름이여전하약세인만큼전년동기대비로는약 30% 축소된실적수준예상함. 차후장기적인관점에서도고점이후하락중인 PO 를대체할새로운동력이필요함. 다만 16 년기준 PER 8.3 배, PBR 0.6 배의 valuation merit 는높게타진할수있음 KCC (002380/ 매수 /500,000 원 ) 저가원재료의매력은여전 손지우 2 분기영업이익은컨센서스와크게다르지않은 927 억원으로추정함. 건자재사업부가여전히저가원재료투입 / 주택물량강세효과로인해높은수익성이유지될것으로판단함. 그리고이러한기조는차후 3 년간에틸렌 / 프로필렌중심의화학 down-cycle 방향성을감안할때여전히우호적으로작용할것임. 거시불안정성이대두되는시점에서동사의영업 / 재무안정성은매력적으로판단함 금호석유 (011780/ 매수 /70,000 원 ) Cycle 은때가되면돌아온다 손지우 2 분기영업이익은 518 억원으로컨센서스와크게다르지않을것으로추정함. 여전히합성고무 / 수지 / 에너지등대다수사업부개선여지크게보이지않음. 그렇지만 3 년장기전망을한본보고서에의하면 2017 년부터는 BD 3yrs capacity CAGR 이 15 년평균선을하회하며기조적 공급축소 에놓일것으로판단함. 결국합성고무시황계열의 up-cycle 은올것이며이는당사에호재임 한화케미칼 (009830/ 매수 /28,000 원 ) 저물어가는에틸렌싸이클 손지우 2 분기영업이익은 1,530 억원으로서컨센서스를소폭상회하는수준이예상됨. 전반적으로전년동기대비 63.2% 가늘어나는실적강세기조는유지됨. 여전한화학에틸렌계열의강세와태양광물량증대효과지속이원인이되었음. 그렇지만단기실적강세에도불구하고, cash cow 인에틸렌이중장기하향기조에진입하게된다면수익성하락의압박은부담이될수밖에없음 Compliance Notice 작성자는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 SK 증권유니버스투자등급비율 (2015 년 10 월 5 일기준 ) 매수 93.06% 중립 6.94% 매도 0%

5 롯데케미칼 (011170/ 매수 /320,000 원 ) 싸이클산업의숙명 손지우 2 분기영업이익은 6,070 억원으로컨센서스를 13.3% 상회할것으로추정함. 화학시황강세가이어졌고삼성에서인수한설비중 PC 시황강세가보탬이되었음. 하지만 3 년에틸렌하향 cycle 진입은, 현재범용 (commodity) 화학의확장을추진하고있는동사에게는장기부담요인이될수있음. 2 분기실적강세의매력있지만상기부분이추가주가상승에는제약요인될것임 LG 화학 (051910/ 매수 /350,000 원 ) 이제는전기차다 손지우 2Q OP 는 5,836 억원으로추정되어컨센서스와대동소이할것임. 화학의강세가호실적의주된요인이지만, 여전한정보전자 /2 차전지약세는추가실적개선을제한했음. 3 년화학 cycle 전망감안시에틸렌 / 프로필렌이수익의중심이되는 NCC 는불리한측면상존함. 다만하반기부터열리는 2 세대전기차시장에대한기대감과동사의배터리기술감안시업종 top pick 매력여전히높음

Microsoft Word _Type2_산업_화학.doc

Microsoft Word _Type2_산업_화학.doc 2011 년 10 월 6 일산업분석 3Q 실적 Preview: 전반적인실적감소 화학 Overweight ( 유지 ) 석유화학, 정유 Analyst 백영찬 02-2003-2968 yc.baek@hdsrc.com 석유화학 : 3분기실적은직전분기대비감소 RA 김동건 02-2003-2907 dongkun.kim@hdsrc.com 리서치센터트위터 @QnA_Research