Though the shopping list may change, starting off 2010, we would like to recommend the following to keep note

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1 Company Report Q17 Review: 영업이익 1 조원돌파 [IT] 박성순 Equity Analyst 김지훈 R.A Target Price 현재주가 BUY (TP 상향 ) 3, 원 31, 원 목표수익률 36.9% Key Data 산업분류 17 년 월 6 읷 디스플레이 KOSPI,7.8 Trading Data 시가총액 ( 십억원 ) 11,3. 발행주식수 ( 백만주 ) 37.8 외국읶지분율 33.8 주고가 ( 원 ) 33,1 주저가 ( 원 ) 3, 6 읷읷평균거래대금 ( 십억원 ). 주요주주 LG 젂자 외 읶 37.9 국민연금공단.3 1Q17 매출액 7.6 조원 (-11% QoQ), 영업이익 1. 조원 (+13% QoQ) LG 디스플레이의 1Q17 매출액 7.6 조원 (+17.9% YoY, -11.% QoQ), 영업이익 1. 조원 (+,98.3% YoY, +13.% QoQ) 을기록하며사상처음으로영업이익 1 조원을돌파하였으며컨센서스를상회하였다. CAPA 는 OLED 전환및조업일수감소로전분기대비 -6.1% 감소하였다. 공급제한및 TV 대형화로인해비수기임에도불구하고출하면적은 -6.% QoQ 감소하는데그쳤으며대형패널중심의판가상승세가지속되었다. 하지만모바일비수기진입으로인한출하감소로 ASP 는 -.% 하락하였다. 이익은대형패널의판가상승지속, 고해상도및 UHD TV 등의고부가가치제품믹스개선등으로증가하였다. 분기도견조한실적예상 Q17 는 TV 대형화지속에따라 TV 출하량감소에도전체출하면적은 1Q17 과유사한수준이전망된다. ASP 는중소형제품의계절성으로인해소폭하락할것으로예상한다. 글로벌디스플레이패널은 17 년공급증가가 % 예상되는반면수요는 7% 증가할것으로전망되기때문에하반기 TV 패널가격하락이발생하더라도과거와달리완만한하락이전망된다. Q17 매출액 6.7 조 (+1.% YoY, -.% QoQ) 원, 영업이익 8,891 억원 (+1,9.8% YoY, -13.% QoQ) 을전망한다. 중소형 OLED 의경우 E 는 H17, E6 는 H18 양산이예정되어있는데, E6 는북미고객사향으로파악된다. 정상적인공급이이루어질경우 17 년모바일매출감소분을상당부분상쇄할것으로전망한다. OLED TV 는상반기분기출하량 3 만대하반기 만대출하전망되어꾸준한확대를이룰것으로예상한다. 투자의견매수, 목표주가 3, 원으로상향동사에대해매수를유지하며실적상향치를반영하여목표주가를 3, 원으로상향한다. 목표주가는현주가대비 36.9% 의상승여력을보유하고있다. 시장의예상보다대형패널가격의견조세가유지되고있고하반기중국패널업체의공급증가가대형패널에끼치는영향은제한적일것으로판단한다. Financial and Valuation Summary Performance (pt) 13 LG Display KSE Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 주가상승률 1M 6M 1M 젃대주가 상대주가. (.8) 11.9 Fiscal Year F 18F 매출액 ( 십억원 ) 8, ,.1 8,163. 9,16. 증감률 YoY 7.3 (6.6) 영업이익 ( 십억원 ) 1,6.6 1,311. 3,797.,1. 영업이익률 순이익 ( 십억원 ) ,99.6,799.8 EPS ( 원 ),71.3,3. 6,98.7 7,8.8 EPS 증감률 6.9 (6.) P/E (x) EV/EBITDA (x) ROE P/B (x)

2 Company Report 1. 기업 Snapshot Exhibit 1. 매출액및매출증가율추이 3, 3, 1 1,,, () () F 18F 19F Revenue (L) Revenue growth (R) Exhibit. 영업이익및영업이익률추이,, 3,, 1, F 18F 19F (1,) (,) Operating profit (L) OP margin (R) () () (6) Exhibit 3. 당기순이익및순이익률성장률추이 Exhibit. ROE 3, 1 3,, 8, 6 1, 1, () F 18F 19F () (1,) () NP (L) NP Margin (R) 1 () () F 18F 19F ROE Exhibit. PER Band,, 1,,, Adj. Prc. 7.8X.7X 17.7X 1.7X 7.6X Exhibit 6. PBR Band 7, 6,,,, Adj. Prc. 1.1X 1.X.9X.7X.6X

3 . 실적현황및전망 Exhibit 7. LG 디스플레이부문별실적전망 1Q16 Q16 3Q16 Q16 1Q17F Q17F 3Q17F Q17F F 매출액,989.,8.1 6,73.8 7,936. 7,6. 6, ,.3 7, , ,.1 8,163. TV,.,6.3,9.8 3,1.7 3,36.7,9. 3,6.3 3,39.,83.6,17.1 1,81.7 Mobile & Others 1,13.8 1,9.1 1,81.,6. 1,836. 1,3.3 1,6. 1,6.9 7,98. 7,8. 6,6.8 Desktop Monitor ,8.6 1,111. 1,9.3 1,78. 1,17. 1,18.,3.1,36.8,33. Notebook Computer ,8.9,3.9,133.7 Tablet Products ,9.9, ,163. 영업이익 , , ,6.6 1, ,797. EBITDA ,3. 1,6. 1,7.9 1,81. 1,98.6 1,83.9,1.,33.7 7,386.8 당기순이익 1. (83.9) , ,681.1 이익률 OPM.7%.8%.8% 11.% 1.% 13.3% 1.% 11.9%.7%.9% 13.% NPM.% -1.%.8%.% 9.6% 9.6%.3% 8.% 3.6% 3.% 9.% YoY Growth 매출액 (1.7) (1.7) (6.1) (9.) 7.3 (6.6) 6.3 영업이익 (9.7) (9.9) (.9) 1,391.3,98.3 1, (.) 19.8 (19.3) 189. Exhibit 8. LG 디스플레이연간실적추정치변경 변경전변경후차이 (%,%P) 17F 18F 17F 18F 17F 18F 매출액 8,363. 8,63.9 8,163. 9,16. (.7). 영업이익,3.6,37.9 3,797., 영업이익률 EBITDA 6,39.1 6,1.1 7, , EBITDA 이익률 순이익 1,87.1 1,88., , Exhibit 9. 읶치별 TV 패널가격추이 (USD) Exhibit. 읶치별 TV 패널가격 M/M 변동율 1% % % % -% -% -1% 6"W UHD /1Hz Open-cell "W UHD /1Hz Open-cell "W FHD /6Hz Open-cell 3"W HD /6Hz Open-cell Source: WitsView, Baro Research Center 6"W UHD /1Hz Open-cell "W UHD /1Hz Open-cell "W FHD /6Hz Open-cell 3"W HD /6Hz Open-cell Source: WitsView, Baro Research Center 3

4 Company Report LG 디스플레이 (3) 재무제표 대차대조표 손익계산서 결산기 ( 십억원 ) F 18F 19F 결산기 ( 십억원 ) F 18F 19F 유동자산 9,31.6,8.,99.7 1, ,777. 매출액 8, ,.1 8,163. 9,16. 8,831.7 현금성자산,.6,7.,1.6 7,71.6 9,71. 증가율 (Y-Y,%) 7.3 (6.6) (1.3) 매출채권,187.6,9.,1.9,3.,381.8 영업이익 1,6.6 1,311. 3,797.,1. 3,197.7 재고자산,31.7,87.8,16.,68.8,3.8 증가율 (Y-Y,%) 19.8 (19.3) (.8) 비유동자산 13,. 1,. 16, ,. 17,73. EBITDA,1.,333. 7, ,19. 7,3. 투자자산 1,86. 1,73.8 1,33.6 1,9.9 1,66.7 영업외손익 (191.6).8 (36.1) (67.) (87.) 유형자산,6. 1,31. 1,39.1 1,8.3 1,93.6 순이자수익 (7.) (7.) (71.) (87.3) (3.) 무형자산 외화관련손익 (3.) (.) 자산총계,77.,88.3 7, ,69.7 3,9. 지분법손익 유동부채 6,66.7 7,8. 6,37. 6,836. 6,88. 세전계속사업손익 1,3. 1,316. 3,.9 3,87.1,9.6 매입채무,6.,36.8,7.6,977.,9.3 당기순이익 1, , ,3.,.7 유동성이자부채 1, 지배기업당기순이익 ,99.6,799.8,3. 비유동부채 3,6.,363.7,173.8,98.3 6,79.3 증가율 (Y-Y,%) 11.6 (9.) (.9) 비유동이자부채,88.,111.3,911.3, ,11.3 NOPLAT 1, ,98.6 3,.,78. 부채총계 9,87. 11,1.9 11,711. 1,8.8 13,63.8 (+) Dep 3,37.9 3,1.6 3,89.8,7.6,1. 자본금 1, , , , ,789.1 (-) 운젂자본투자 1,76. (.) (39.6).3 (8.9) 자본잉여금,1.1,1.1,1.1,1.1,1.1 (-) Capex,36. 3,73.9,61.,38.,36. 이익잉여금 8,18. 9,.3 11,6. 1, ,7.6 OpFCF ,6.6,83.,633. 자본조정 (.8) (88.) (88.) (88.) (88.) 3 Yr CAGR & Margins 자기주식..... 매출액증가율 (3Yr) (1.) (.7) 자본총계 1,7. 13,6. 1, ,788.9,86.7 영업이익증가율 (3Yr) 투하자본 1,9.1 1, , ,9.9 18,18. EBITDA 증가율 (3Yr) (.) (.6) 순차입금 1,699.8,6.8 1,38.7 (6.3) (,81. 9) 순이익증가율 (3Yr) ROA 영업이익률 ROE EBITDA 마진 ROIC 순이익률 현금흐름표 주요투자지표 결산기 ( 십억원 ) F 18F 19F 결산기 F 18F 19F 영업현금,76.6 3,6.9 6,697. 6,989. 6,.1 Per share Data 당기순이익 1, , ,3.,.7 EPS,71,3 6,986 7,8,877 자산상각비 3,37.9 3,1.6 3,89.8,7.6,1. BPS 3,76 36,9 3, 1,9 6,899 운젂자본증감 (,166.) (87.) 39.6 (.3) 8.9 DPS 매출채권감소 ( 증가 ) (1,6.7) (3.8) 87.3 (8.6) 8.7 Multiples(x,%) 재고자산감소 ( 증가 ) (6.8).9 PER 매입채무증가 ( 감소 ) (1,13.3) (8.) (8.) 3.3 (.7) PBR 투자현금 (,731.9) (3,189.) (,893.) (,8.3) (,8.8) EV/ EBITDA 단기투자자산감소..6 (7.3) (9.) (1.) 배당수익율 장기투자증권감소 (.3) (.) PCR 설비투자 (,36.) (3,73.9) (,61.) (,38.) (,36.) PSR 유무형자산감소 13.8 (16.8) (38.3) (38.3) (38.3) 재무건전성 재무현금 (17.) 부채비율 차입금증가 (9.8) Net debt/equity n/a n/a 자본증가 (178.9) (178.9) (178.9) (178.9) (178.9) Net debt/ebitda n/a n/a 배당금지급 유동비율 현금증감 (138.) 87. 1,.9,87.8,98. 이자보상배율 총현금흐름 (Gross CF),38.9,7.6 6,7. 7,1.3 6,393. 이자비용 / 매출액..... (-) 운젂자본증가 ( 감소 ) 1,76. (.) (39.6).3 (8.9) 자산구조 (-) 설비투자,36. 3,73.9,61.,38.,36. 투하자본 (+) 자산매각 13.8 (16.8) (38.3) (38.3) (38.3) 현금 + 투자자산 Free Cash Flow 1,97.3 1, ,8.3,7. 자본구조 (-) 기타투자.3. (16.3) (1.3) (8.) 차입금 잉여현금 1,9. 1, ,7.,6.3 자기자본 Note: EPS 는완전희식 EPS

5 Compliance Notice 당사는자료작성읷현재지난 3 개월갂위조사분석자료에얶급된종목의지분증권발행에참여한적이없습니다. 당사는자료작성읷현재위조사분석자료에얶급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 본조사분석자료의애널리스트는자료작성읷현재위조사분석자료에얶급된종목의지분을가지고있지않습니다. 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사젂제공된사실이없습니다. 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나갂섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확읶합니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 젂송, 변형, 대여할수없습니다. 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가싞뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완젂성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 최근 년간투자의견및목표주가변경추이 ( 원 ) 주가 목표주가,, 읷자투자의견목표주가 ( 원 ) BUY, BUY 3, 3,, 1, 투자의견분류및적용기준 기업 ( 향후 1 개월기준 ) 매수 (Buy) : 기대수익률 1% 이상 중립 (Hold) : 기대수익률 ± 1% 내외 매도 (Sell) : 기대수익률 -1% 이하 산업 ( 향후 1 개월기준 ) 비중확대 (Overweight) : 업종지수상승률이시장수익률대비높거나상승 중립 (Neutral) : 업종지수상승률이시장수익률수준 비중축소 (Underweight) : 업종지수상승률이시장수익률대비낮거나하락 투자등급비율 ( 기준읷 : ) 매수 (Buy) 중립 (Hold) 매도 (Sell) 8.6% 19.%.%. 17 Baro Investment & Securities Co. All rights reserved

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