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경현 삼
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1 Credit Daily 월 금통위에서 기준금리 동결 전망되어 금리 인하 선 반영된 채권금리, 그동안의 강세 폭 반납하며 반등전망 Credit Analyst 진소라 ( ) Credit RA 강정현 ( ) [유통시장] 개장 초 ECB의 양적완화로 미국채가 동반 강세를 시현함에 따라 강세로 출발한 채권시장은 2월 금융통화위 원회 의사록에서 낮은 물가가 이어질 것으로 예상되고 내수와 수출에 대한 우려가 크다고 밝혔으며, 디플레이 션 리스크가 확대되고 있다고 언급함에 따라 금통위에서 소수의견이 등장하며 금리인하에 대한 시그널이 제 시되거나, 기준금리가 인하될 수 있다는 기대감으로 매수세가 유입되어 강세로 마감되었음. 국채 3년물은 1.910%(-3.0bp), 국채 10년물은 2.315%(-7.2bp)로 마감되었음. 기재부가 발표한 그린북에서 고용이 증가세를 이어가고 있으나, 유가하락으로 물가상승률이 둔화되고 있으며, 일시적 요인으로 광공업생산, 소매판매 등이 조정을 받는 모습 이라고 진단하였으며 대외적으로 신흥국의 기 준금리 인하 동참, 유럽중앙은행(ECB)가 유로존 국채 매입계획을 발표하는 등 글로벌 유동성이 확대되고 있어 대기 매수세가 꾸준히 유입될 것으로 보임. 두산인프라코어(A-)의 자회사인 밥캣(두산인프라코어밥캣홀딩스 DIBH)이 내년 초 IPO를 할 것으로 전망되고 있 음. 밥캣은 2014년 말 연결기준 매출 3조 7,387억원(+4.4%yoy), 영업이익 3,220억원(+7.9%yoy)로 실적이 개선 되었으며, 매출비중도 2013년 46%에서 2014년 48.6%로 증가하였음. 밥캣 인수(차입금 2007년 대략 5조원)에 따른 차입금 부담이 동사의 리스크 요인이었으나, 2016년 상반기 예상되는 밥캣의 IPO를 통한 유입현금(대략 1.2조원 추정)과 영업현금흐름(4천억원)을 통한 차입금 상환 시 재무건전성이 개선될 전망. 2014년말 연결기준 동사의 순차입금은 5조 2,243억원으로 전년대비 3,155억원 증가하였고, 부채비율은 2013년말 223.5%에서 2014 년말 263.6%로 증가 추세임. [미국 채권시장 동향 및 금리 전망] 미국 채권시장은 미국 재무부가 210억 달러(약 23조 6,500억원) 규모의 10년 만기 국채 입찰에 나서면서 유럽 국채에 비하여 상대적으로 높은 미 국채수익률과 달러 강세 전망에 따른 달러표시 자산 매수세 지속, 안전자산 으로 미국국채가 부각됨에 따라 강세로 마감되었음. 미국 국채 10년물은 2.2bp 하락한 2.110%로 마감되었음. 한편, 금일 3월 금융통화위원회를 앞두고 최근 수출과 내수가 부진하며 경기둔화 흐름이 이어지고 있으며, 디 플레 우려도 지속되고 있는 가운데, 정부 인사들의 지속되는 금리 인하 압박이 이어지고 있으나, 미국의 고용 지표 호조에 따른 조기 금리 인상 가능성에 대한 확인이 필요할 것으로 보이며, 국내 1분기 실물 경제지표에 대한 확인이 필요한 상황임. 따라서 국내 1분기 실물경기 지표 확인 후 경제전망 하향 조정 이후 기준금리 인 하가 시도될 것으로 보여 금일 금통위에서는 기준금리 동결이 예상되며 소수의견을 통한 시그널을 제시할 것 으로 보여 채권시장은 그 동안의 강세를 반납하며 가격 조정이 시도될 것으로 보임.

2 전일 회사채 유통수익율 및 Credit Spread <회사채> 신용등급 종목명 만기일 유통수 익율 변동폭 국고대비 당일 최고 최저 평균 거래량 (단위:억원) 잔존일 AAA 한국중부발전 /07/ 월 AA+ 인천도시공사73 15/05/ 월 AA+ 제일모직 /08/ 년6월 AA+ S-Oil /11/ 년 AA+ 롯데케미칼 /07/ 년이상 AA 현대제철 /09/ 년6월 AA 삼성토탈 /02/ ,700 2년 AA LG전자 /10/ 년 AA- OCI76 18/10/ 년 AA- 현대오일뱅크 /10/ 년 AA- LG하우시스7-1 19/11/ 년 AA- 지에스에너지6-3 25/03/ 년이상 A+ 하이트진로 /04/ 월 A- LG실트론35 15/07/ 월 합 계 6,570 * 변동폭은 전일 민평대비, 스프레드는 동일만기 국채대비 스프레드, 스프레드 최고,최저, 평균은 최근 1년간 데이터 <ABS> 신용등급 종목명 만기일 유통수 국고대비 변동폭 익율 당일 최고 최저 평균 거래량 잔존일 AAA 주택금융공사MBS2015-4(1-3)18/03/ 년 AAA 주택금융공사MBS2015-3(1-4)20/02/ ,300 5년 3,600 2_ 2

3 Term Spread 통안1년 통안2년 국고3년 국고5년 통안1년 통안2년 국고3년 국고5년 국고10년 국고20년 국고10년 국고20년 주요 채권 크레딧 스프레드 3개월 1년 2년 3년 5년 국고채 은행채AAA 캐피탈AA 캐피탈AA 캐피탈AA 캐피탈A 무보증사채AAA 무보증사채AA 무보증사채AA 무보증사채AA 무보증사채A 년 20년 스프레드 변동 폭 3개월 1년 2년 3년 5년 국고채 특수채AAA 특수채AA 특수채AA 특수채AA 산금채 중금채 은행채AAA 은행채AA 은행채AA 비은행금융채AA 비은행금융채AA 비은행금융채AA 비은행금융채A 비은행금융채A 비은행금융채A 카드채AA 무보증사채AAA 무보증사채AA 무보증사채AA 무보증사채AA 무보증사채A 무보증사채A 무보증사채A 무보증사채BBB 무보증사채BBB 년 20년 _3 3

4 이종채권간 스프레드 [특수채, 은행채, 캐피탈 - 국고채] [캐피탈-국고] 1.4 특수채AAA 1.6 캐피탈AA+ 1.2 은행채AAA 1.4 캐피탈AA0 1.0 캐피탈AA0 1.2 캐피탈AA m 1y 2y 3y 5y 10y 20y 0.0 3m 1y 2y 3y 5y 10y 20y [회사채-국고] [일별 일드커브 추이] 무보증사채AAA 무보증사채AA0 무보증사채AA- 무보증사채A 당일 1주일전(15/3/4) 1달전(15/2/11) m 1y 2y 3y 5y 10y 20y 1.8 3m 1y 2y 3y 5y 10y 20y 스프레드 추이(국고 3년대비) 스프레드 추이(국고 5년 대비) 은행채3년 카드채AA-3년 회사채3년A+ 특수채3년 회사채3년AA 은행채5년 특수채5년 캐피탈AA-5년 회사채5년AA- 회사채5년A+ 회사채5년 A '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 ' '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 4_ 4

5 주간 회사채 발행계획 (단위 : 억원) 발행예정일 종목명 회차 발행액 신용등급 표면금리 발행만기 용도 03월 10일 03월 11일 03월 12일 SBS 한국증권금융 한일시멘트 비바서초우성2유동화전문 씨앤에이치오토 제십팔차유동화전문 효성캐피탈 제십오차유동화전문 GS에너지 한국타이어 % 3Y 시설/차환 AA % 5Y 시설 ,000 AAA 2.115% 3Y 운영 A % 3Y 차환 AA- - 3Y 운영 1-1~ AAA 4.150% 4Y 운영 ~ AAA 2Y 운영 ~2.566% 6-1 2, % 5Y 운영 6-3 1, % 10Y 운영 ,000-3Y 기타 AA ,000-5Y 기타 주관사 대우 NH 신한 한화 HMC HMC 삼성, LIG, 한국 NH 15,390 회사채 수요예측 한국타이어: 한국타이어는 3년, 5년물 4000억원을 수요예측에서 8600억원의 수요가 유입되어, 5000억원으로 증액발행. 3년물 2000억 원을 2500억원으로 5년물 2000억원을 2500억원으로 증액 발행할 예정. 한국타이어는 한라비스테온공조의 지분 19.49% 인수를 위해 1조 819억원을 사용할 계획으로, 이번 조달할 5천억원 또한 지분 인수 자금을 충당하는데 쓸 예정임. GS에너지: GS에너지는 5년물, 7년, 10년물 4000억원의 수요예측에서 6000억원의 수요가 유입됨. 5년물 2300억원, 7년물 2100억원, 10 년물 1600억원으로 늘어났음. GS에너지는 2000억원을 증액발행 하였으며 자원개발 사업의 역량을 강화하는데 투자하기로 했음. 한일시멘트: 한일시멘트는 3년물 400억원 모집의 수요예측에서 4000억원의 수요가 유입됨. 시멘트 가격 인상에 따른 실적 개선. (단위 : 억원, bp, %) 발행 발행기관 회차 신용등급 만기 발행일 금액 기준금리 하단 상단 결정금리 Y 개별 3년 발표전 한화에너지 AA- 3월 23일 신한 3월 16일 Y 개별 5년 발표전 중앙일보 27 BBB 2Y 300 3월 19일 한국 300 3월 11일 개별 2년 발표전 대우조선해양 7 A+ 3Y 3,000 3월 19일 미래 3,000 3월 11일 개별 3년 0 45 발표전 한진 Y 개별 2년 발표전 A- 3월 18일 유안타 3월 11일 Y 개별 3년 발표전 풀무원식품 64 A- 3Y 500 3월 18일 현대 500 3월 10일 개별 3년 발표전 Y 1,000 1,000 등급민평 7년 발표전 피엠피 1-2 AA+ 10Y 2,000 3월 18일 대우 2,000 3월 10일 등급민평 10년 발표전 Y 등급민평 10년 발표전 대성에너지 4 A+ 3Y 500 3월 18일 KB 500 3월 10일 개별 3년 발표전 태경농산 1 A+ 3Y 500 3월 16일 KTB 2,550 3월 9일 등급민평 3년 한국타이어 GS에너지 주관사 예측 금액 수요 예측일 Y 2,500 5,600 개별 3년 AA 3월 12일 NH 3월 5일 Y 2,500 3,000 개별 5년 Y 2,300 2,300 개별 5년 ,100 AA % 7Y 운영/차환 6-2 AA- 7Y 2,100 3월 11일 삼성 2,100 3월 4일 개별 7년 Y 1,600 1,650 개별 10년 한일시멘트 62 A+ 3Y 400 3월 10일 신한 4,000 3월 2일 개별 3년 금리밴드 미매각 21,300 30,600 0 등급 민평 개별 민평 등급 sp 개별 sp _5 5

6 신용등급 변동현황 [등급하향] 동부팜한농: 계열사들의 신용이벤트 발생으로 신인도 저하 및 화공사업부 매각 지연에 따른 자금 부담 가중. 회사명 동부팜한농 신평사 한기평 평가일 : 직전등급 직전 Outlook 현재등급 현재 Outlook 유효등급 비고 BBB BB+ BB+ 회사명 동부팜한농 유효등급 한기평 한신평 한신정(나이스) 직전 신규 직전 신규 직전 신규 직전 신규 BB+ BB+ BBB BB+ BB+ - BBB BBB- Bond Market News(3/11~) Date Title Source 강달러 디플레 공포 중시 찬물 끼얹나 달러 강세 장기화 우려 하락 반전 18일 FOMC 성명 초미관심 헤럴드경제 윤창현 금융연구원장 기준금리 인하, 디플레이션 파이팅 계기될 것 뉴시스 3월 금통위 하루 앞두고 국고채 3년물 최저치 경신 국민일보 2월 주택담보대출, 4.2조원 증가 평소의 3배 뉴시스 Credit Market News(3/11~) Date Title Source KT, 명예퇴직 여파 현금 줄고 차입금 늘었다 연합인포맥스 아시아나항공 금호고속 공동 우선매수권자 지정 연합뉴스 OCI, 국내 태양광발전산업 속도조절 나섰다 OCI파워 자회사 3곳 매각..매각대금, 차기 프로젝트 활용 더벨 대우조선, 양호한 손익 불구 매출 목표 하향 유가 하락, 엔저 장기화 반영 시장선임 노조 반발도 부담 국민일보 대우조선, 회사채 발행 추진 현대중공업 흥행 이을까 3000억 규모 삼성 현대중공업 참고해 전액 3년물 시도 매일경제 6_ 6

7 대우증권, 에미레이트항공과 계약 800억원에 항공기 매입 후 재임대 동아일보 현대비앤지스틸, 지난해 영업이익 5.4% 증가 매출액 영업이익 모두 증가 스틸마켓코리아 홈플러스, 한화 편의점 씨스페이스 인수 검토 플러스365 씨스페이스 합병시너지 나올까 일요신문 해태제과, 기업공개 미룬다 올해 실적 개선 기대로 한국경제 찰떡궁합 포스코-세아, 중 천진법인 첫해부터 흑자 2014년 2억원 당기순익, 난퉁공장도 양호한 실적 거둬 서울신문 두산인프라코어, 효자 밥캣 내년 초 상장 유력 내년 초 IPO 통해 유동성 확보 머니투데이 신세계그룹, 화장품 사업 밑 빠진 독에 물붓기 중? 적자행진 비디비치 밀어주기 급급 스폐셜경제 팬오션 인수금융, 7000억 몰려 오버부킹 LOC 접수 완료 모집금액 약 2배 물량 들어와 더벨 투기등급 전락한 동부팜한농, 회사채 상환 비상 화공사업부 매각 불투명 연내 900억 회사채 만기 도래 더벨 _7 7

8 EUGENE Contact Points 채권영업팀 팀장 권용진 /99 이사대우 황대진 /57 부장 박민호 부장 이성균 /3 부부장 전소진 대리 김병준 사원 김찬솔 /6860 사원 신영숙 사원 정미정 채권금융팀 팀장 인승진 이사대우 이중연 부장 송종우 부부장 김영미 /6574 부부장 김진기 부부장 홍상현 /6551 차장 윤재필 차장 이정인 차장 윤현재 대리 조시형 사원 김은지 투자금융팀 팀장 김성수 부장 김태호 부장 이병인 차장 민현대 차장 김지용 대리 조빈 사원 박지혜 사원 이주민

(Microsoft Word - Credit daily_2015.04.24-\300\333\276\367)

$(Microsoft Word - Credit daily_2015.04.24-\300\333\276\367)$ Credit Daily 2015. 04. 24 주요국의 성장률 둔화 우려로 제한적인 강세 흐름 예상되나, 20년물 입찰 앞둔 부담으로 가격조정 이어질 듯 Credit Analyst 진소라 ( )368-6249 [유통시장] Credit RA 강정현 ( )368-6575 개장 초 약세로 출발한 채권시장은 개장 전 발표한 한국의 1분기 GDP 속보치가 한국은행의