KIS 채권평가

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1 KIS 채권평가 금리및채권지수 2 발행시장동향 3 신용등급평가현황 4 회사채발행및유통현황 5 외화표시채권시장동향 9 CP 발행현황 14 Hot Issue - 3 월회사채동향 20 부록 1 : 주간주요지표 31 부록 2 : 주요만기현황 33 본자료는당사고객에한하여배포되는것으로서고객의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된자료입니다. 본자료에수록된내용은당사의평가자료및신뢰할만한정보로부터얻어진것이나, 당사가그자료의정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서당사는본자료의내용에의해행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 본자료와관련된보다상세한내용및 Data는당사가제공하는 KIS-Net 또는 bond.co.kr에서조회가가능합니다. 213 호, Apr.06, 2007

2 금리및채권지수추이 188 호, Oct.13, 2006 채권종류별 Spot Curve Swap Spread 추이 국고채한전채산금채회사채 (AA-) 국고3년 Swap3년 Spread 한경 -KIS-Reuters, KOBI30, KOBI120 추이 (Call 재투자지수 ) 종합 국고채 통안증권 133 회사채 KOBI30 KOBI 채권종류별시가총액가중평균 YTM 추이 채권지수 Duration 종합통안증권 KOBI30 국고채회사채 KOBI 종합 국고채 통안증권 회사채 KOBI30 KOBI 호, Apr. 06, 2007

3 발행시장동향 김미희 02) 옵션행사내역종목명 표준코드 발행일 만기일 조기행사일 행사비율 청안아너스빌유동화1-1 KR R % 도공제사차유동화1-4 KR SC % 한미은행8-4이10A8 KR Q % 케이비오차유동화1-10 KR608640ARA % 한미은행8-4이10B-12 KR Q % 신한은행08-04이10C KR Q % 국민은행2604구조일 (03)07-14 KR S % 중금채 ( 구조 )0604이10A-14 KR S % 하나은행06-04이120갑17( 콜 ) KR S % 하나은행06-04이120갑18( 변콜 ) KR S % 하나은행06-04이120을18( 변콜 ) KR S % 국민은행2604구조일 (12)10-18 KR S % 하나은행06-04이120갑19( 변콜 ) KR S % 하나은행06-04이120갑20( 변콜 ) KR S % 기업은행 ( 구조 )0604이5A-24 KR S % 호, Apr. 06, 2007

4 신용등급평가현황 김미희 02) 사신용등급변경현황 (4월 2일 ~ 4월 6일 ) 종등급변경내역한신평한신정한기평회사명변경일류이전이후등급평가일등급평가일등급평가일대우자동차판매 채권 BBB BBB+ BBB BBB 외환은행 ( 하이브리드 ) 채권 AA- AA AA AA 넥서스투자 채권 B+ BB- BB BB 주간유효신용등급변경현황 (4 월 2 일 ~ 4 월 6 일 ) 구분업체명평가일종류 하향 등급변경내역 평가이전신규 유효등급한신평한신정한기평서신정 상향대우자동차판매 채권한신평 BBB BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ 외환은행 ( 하이브리드 ) 채권한기평 AA- AA AA AA AA 넥서스투자 채권한신평 B+ BB- BB+ BB- BB 호, Apr. 06, 2007

5 회사채발행및유통현황 발행시장 신규채권 발행내역 오윤신 02) 월의첫주를 400억원순상환으로시작한금주회사채발행은총 3,400억원으로발행채권모두상환목적으로발행되었으며이중로템과현대하이스코등현대자동차그룹의발행이총 2,000억원이었다. 만기도래채권은 SK, 서부발전, 신한금융지주등으로그규모는 3,800억원으로집계되었다. 다음주에는발행규모나발행건수에서최대의발행이있을예정이다. 발전자회사 2 곳이 2,000억원, SK그룹사 3곳이 4,700억원, 현대자동차 3,000억원, 신한금융지주 1,000억원외에도총 17건의회사채가 1조 5천억원가량의채권을발행할예정이다. - KT- 원화채권으로는 2년여만에발행된 KT 169회차는올해상반기만기인 153회및 94회차상환목적으로발행되었으며 국고3년 +18bp 에서당일 7bp 가산되어 5.08% 의수익률로기발행물수준으로거래되었다. - 로템 지난 3월증자와무수익자산처분을통한차입금감축으로재무구조를개선하여 BBB+ 에서 A-로등급상향을받은로템8회 (AAA, 발행만기 3년 ) 는 9일만기인 6 회차차환자금목적으로발행되었으며 국고3년 +40bp 에서 5.21% 수익률로발행되어발행당일 7~10bp정도수수료가산된수익률로거래되었다. - 현대하이스코- 금주발행된로템과같이현대자동차그룹인현대하이스코 (A-) 는 국고5년 +48bp 에서당일 5.35% 의수익률로발행되었으며주중 5bp수수료가산된수준까지체결되어기발행물수준으로거래되었다. [ 그림 1] 회사채발행및만기도래액추이 ( 단위 : 억원 ) 14,000 상환설비투자 0% 운영기타 660,000 12,000 10,000 8,000 6, % 발행금액 ( 좌 ) 만기도래액 ( 좌 ) 발행잔액 ( 우 ) 650, ,000 4, ,000 2, / 22 12/ 29 01/ 12 01/ 26 02/ 09 02/ 23 03/ 09 03/ 23 04/ , 호, Apr. 06, 2007

6 유통시장그동안 8,000 억원대머물렀던주간유통규모는이번주지준일을제외하고도순수유통량이지난주대비 20% 증가하여총 1 조억원가량이거래되었다. 등급별로도고른분포를보인반면, 잔존만기별로는최근신규채권이장기채위주로발행되어발행을제외한순수유통비중은단기및중기채가전체의 92% 를차지하였다. 개별종목별로는대한항공두산지주회사전환가능성이있거나전환을추진하고있는그룹사들을위주로꾸준한유통이지속되었다. 한미 FTA 타결및주식상승세등에따른금리상승압력의영향으로이번주수익률의방향성은전주대비큰폭의상승세를나타내었으나유통스프레드는지난주에이어종목별로스프레드방향성을달리하는모습이었다. 3 월발행에이어다음주발행예정인 SK 는단기물위주로거래되었으나장기물의경우유통스프레드는전주대비큰폭으로축소되어유통되었다. 대한항공은주초전주대비 1~2bp 벌어지다가 확대되는등주중방향성을달리하며유통되었으며, 조금씩거래가증가하는모습을보이는 BBB 등급대에서는지주회사추진중인두산계열사등의유통스프레드가축소되는모습을보였다. [ 그림 2] 회사채유통추이및비중 ( 단위 : 억원, %) 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 BBB A AA AAA 신용등급별유통 (0402~0406) BBB 20% A 31% AAA 12% AA 37% 잔존만기별유통 (0402~0406) 4,000 2, /15 01/12 02/09 03/09 04/06 1 년 ~3 년 48% 3~5 년 6% 5 년이상 0% 1 년미만 46% * 회사채무보증 BBB- 이상, 금주발행분제외 [ 표 1] 회사채발행수익률및 Credit Sprea d ( 단위 : %, bp, 억원, 년 ) 신용등급 종목명 발행일 발행수익률 Credit Spread 발행금액 발행만기 자금사용내역 AAA KT 국고 5 년 +18(8)bp 차환자금 A- 로템 국고 3 년 +40(10)bp 차환자금 A- 현대하이스코 국고 5 년 +48(5)bp 차환자금 * Credit Spread에서 () 은발행당일수수료임. [ 표 2] 회사채유통수익률및 Credit Spread ( 단위 : %, bp, 억원, 년 ) 신용등급 종목명 거래일 거래수익률 Credit Spread 거래량 잔존만기 AAA POSCO 호, Apr. 06, 2007

7 AAA POSCO AAA SK 텔레콤 AAA 신한금융지주 AAA 한국남동발전 AAA 한국남동발전 AA+ 롯데쇼핑 AA+ 케이티프리텔 AA0 SK AA0 SK AA0 SK AA0 SK AA0 SK AA0 SK AA0 SK AA- LG 전자 AA- 대우증권 AA- 현대모비스 AA- 현대모비스 A0 LG 텔레콤 A0 엘지파워콤 A- LG 데이콤 A- SKC A- 대한항공 A- 대한항공 A- 대한항공 A- 대한항공 A- 위아 A- 현대건설 A- 현대하이스코 A- 현대하이스코 BBB+ S K 케미칼 BBB+ 금호타이어 BBB+ 금호타이어 BBB+ 한솔제지 BBB+ 한진 BBB+ 한화 BBB+ 현대상선 BBB0 두산 BBB0 두산 호, Apr. 06, 2007

8 BBB0 두산산업개발 BBB- 금호산업 BBB- 월드건설 * Credit Spread 는유통일현재회사채 TM- 유사만기국고채 TM 을의미함 / 잔존 3 개월이하의경우에는 Credit Spread 를생략함 / 거래량 50 억원이상종목 * 분석기간 : ~ 호, Apr. 06, 2007

9 외화표시채권시장동향 전주희 02) 미국국채 시장동향 허준 02) 이번주미국국채시장금리는미국경제의호조와부진을나타내는뒤섞인경제지표들의영향으로오르내림을반복하였다. 지난주금요일국채금리는예상보다호조를보이는경제지표들과불안한중동정세에대한우려감에보합세로출발했다. 3일예상외로주택및소비지표가호조를보여상승세를보이던국채시장금리는 4일서비스와기업투자지표가부진한성적으로발표되고고용사정도악화된것으로조사되자국채에대한선호가증가해서하락세를나타냈다. 고용사정에대한사정이단기간에좋아지지않을것이라는우려속에국채에대한선호가계속되어 5일금리는상승했고 10년만기국채는 6주최고치를기록하기도했다. 5일 2년만기미국채금리는지난주대비 4bp 상승한 4.63%, 10년만기미국채금리는지난주대비 4bp 상승한 4.68% 포인트를기록했다 유럽국채 시장동향 ECB의금리인상에대한심리로인해유럽국채 2년물은 4년반만에가장높은수익률을기록하면서한주를시작했다. ECB 의장 Trichet는물가인상에대한대책을사전에마련하여야한다는의견을제시하였다. 벤치마크채권들은 2주만에가장큰폭의가격하락을기록했다. 또한 ECB는유럽지역의통화공급의증가율이 17년만에최고를기록하고있다고밝혔다. 2년물은 10년물에비해큰폭의수익률상승을보였으며, 이는투자자들이단기금리인상을예상하고있다는것을시사한다. 결과적으로유럽채권의수익률곡선이평탄해지고있으며, 2년물과 10 년물간의수익률차이가좁아지고있다. 유럽국채시장의하락세는 4/6일까지계속되었다. CDS 투자자들의투자성향을보면유럽회사채보유에따른위험이감소하였다. 유럽지역기업들의신용이증가한것으로보인다. BNP Paribas 런던의채권전문가에의하면빠르면 5월중으로추가적인유럽의목표금리상승이있을것으로예상된다. 일부는연말까지 4.5% 까지 3차례금리인상을예상하기도하였다. 반면영국중앙은행은금리인상은아직이르다고판단하였으며목표금리를현수준으로동결하였다. 5일 2년만기유럽국채금리는지난대비 3bp 상승한 4.04%, 10년만기유럽국채금리는지난주대비 4p 상승한 4.10% 포인트를기록했다 호, Apr. 06, 2007

10 미국 Benchmark 추이 (Treasury Note / Bond) Y 5Y 10Y 30Y Feb 5-Mar 10-Mar 15-Mar 20-Mar 25-Mar 30-Mar 4-Apr 주요 Bench Mark Yield ( 단위 : %) 금리구분 2007/04/ /03/ /03/05 주간증감 전월대비 US TREASURY 2Y US TREASURY 5Y US TREASURY 10Y US TREASURY 30Y BUNDESSCHATZANW 2Y BUNDESOBL 5Y DEUTSCHLAND REP 10Y DEUTSCHLAND REP 30Y JAPAN GOVT 2Y JAPAN GOVT 5Y JAPAN GOVT 10Y JAPAN GOVT 30Y SWAP 주요금리 ( 단위 : %) 금리구분 USD IRS KRW CRS KRW IRS 2007/04/ /03/29 전주대비 2007/04/ /03/29 전주대비 2007/04/ /03/29 전주대비 1Y Y Y Y Y Y Y 호, Apr. 06, 2007

11 Curve 추이 (2007 년 04 월 05 일 ) ( 단위 : %) USD IRS Curve 추이 KRW CRS Curve 추이 주일전당일전월말 당일전월말 1 주일전 단기금리시장 KOREA Market US Market EURO Market 2007/04/05 전주대비 2007/04/05 전주대비 2007/04/05 전주대비 CD(91일물 ) FDFD EUDR1T CP M LIBOR M EURIBOR M LIBOR M EURIBOR 외환시세 ( 단위 : 원 ) USD, EUR 환율추이 기준 2007/04/ /03/29 전주대비 USD JPY EUR GBP AUD CNY USD USD EUR EUR 1,260 1,250 1,240 1,230 1,220 1,210 1,200 1, ,180 Oct-06 Nov-06 Dec-06 Jan-07 Feb-07 Apr-07 주간 Korea Paper 발행정보 종목명발행시장통화옵션발행일만기일 Coupon 신용등급발행규모 KT CORP Euro Dollar USD Fixed A million 주간신용등급변경내역. 회 사 명 일 자 신용등급유형 신용평가기관 현행등급 직전등급 Hyundai Motor Co 4/ 4/2007 LT FC Issuer Default Fitch BBB- - Hyundai Motor Co 4/ 4/2007 Short Term Fitch F3 - Hyundai Motor Co 4/ 4/2007 Senior Unsecured Debt Fitch BBB 호, Apr. 06, 2007

12 Hyundai Motor Co 4/ 4/2007 Outlook Fitch STABLE - Kia Motors Corp 4/ 4/2007 Outlook Fitch STABLE - Kia Motors Corp 4/ 4/2007 Short Term Fitch F3 - Kia Motors Corp 4/ 4/2007 Senior Unsecured Debt Fitch BBB- - Kia Motors Corp 4/ 4/2007 LT FC Issuer Default Fitch BBB- - KT Corp 4/ 2/2007 Outlook Moody's POS - Korea Exchange Bank 3/30/2007 Individual Rating Fitch B/C C 지난주미국경제지표 Date Name Survey Actual Prior Personal Income Personal Spending PCE Deflator (YoY) PCE Core (MoM) PCE Core (YoY) Chicago Purchasing Manager Construction Spending MoM U. of Michigan Confidence ISM Manufacturing ISM Prices Paid Pending Home Sales MoM Total Vehicle Sales 16.5M 16.3M 16.6M Domestic Vehicle Sales 12.7M 12.3M 12.8M ABC Consumer Confidence MBA Mortgage Applications Challenger Job Cuts YoY ADP Employment Change 135K 106K 57K Factory Orders ISM Non-Manufacturing Initial Jobless Claims 315K 321K 308K Continuing Claims 2505K 2492K 2527K 주간미국경제지표일정 Date Name Survey Actual Prior Change in Nonfarm Payrolls 130k k Unemployment Rate Change in Manufact. Payrolls -12K K Average Hourly Earnings MoM Average Hourly Earnings YoY 호, Apr. 06, 2007

13 Average Weekly Hours Wholesale Inventories Consumer Credit $5.5B - - $6.4B IBD/TIPP Economic Optimism ABC Consumer Confidence MBA Mortgage Applications Minutes of March 21 FOMC Meeting (Text) Monthly Budget Statement -$85.0B - - -$120.0B Initial Jobless Claims 320K K Continuing Claims K Import Price Index (MoM) Import Price Index (YoY) 호, Apr. 06, 2007

14 CP 발행현황 이윤희 02) 월중 CP 발행현황 공사 CP 만기별발행내역 1-10일등급기업명 일 일 일 ( 단위 : 억원 ) 일합계 A1 경기지방공사 1,600 1,600 공무원연금관리공단 1,000 1,000 대한석탄공사 400 1, ,200 에스에이치공사 1,300 1,000 5,400 7,700 인천국제공항공사 한국가스공사 5,758 6,129 1,200 13,087 한국농촌공사 1,000 1,000 한국무역협회 한국토지공사 4,500 4,500 합계 6,758 7,979 3,300 14, ,337 일반기업 CP 만기별발행내역 ( 단위 : 억원 ) 등급 기업명 1-10일 일 일 일 일 합계 A1 기아자동차 1,600 1,750 3,350 대림산업 롯데건설 2,397 1,260 3,657 삼성물산 1,450 1,450 삼성에버랜드 1,740 1,740 삼성전기 1,000 1,000 신세계 8,590 1,000 9,590 신한금융지주회사 2,000 2,000 LS니꼬동제련 ,000 우리투자증권 제일모직 케이씨씨 1,744 1,744 한국증권금융 호, Apr. 06, 2007

15 현대백화점 4, ,905 ( 단위 : 억원 ) 등급 기업명 1-10 일 일 일 일 일 합계 A1 CJ 10, ,450 GS칼텍스 11,784 11,784 LG생활건강 LG화학 3,903 3,903 LS전선 A2+ A2 A2- A3+ SK LG씨엔에스 롯데미도파 1,649 1,649 삼성테스코 실트론 LG상사 삼성석유화학 오리온 지에스리테일 3, ,017 태영 포스코특수강 1,095 1,095 현대오일뱅크 ,000 1,350 LG이노텍 5, ,423 LG텔레콤 ,400 로템 아워홈 SKC 위아 풍산 하이프라자 한화석유화학 현대시멘트 현대엘리베이터 현대파워텍 현대하이스코 SK건설 금호타이어 넥스원퓨처 대우자동차판매 한화 호, Apr. 06, 2007

16 SK 케미칼 ( 단위 : 억원 ) 등급 기업명 1-10 일 일 일 일 일 합계 A3 극동건설 동부건설 두산 한라건설 STX A3- B+ B B- 금호렌터카 금호산업 ,308 금호석유화학 녹십자홀딩스 쌍용양회공업 이테크건설 진흥기업 휴비스 울트라건설 이수건설 대한펄프 동양매직 동양메이저 명지건설 성우종합건설 에스콰이아 2 2 디에스디삼호 한성기업 합계 61,705 7,676 6,146 10,865 3,507 89,900 카드 / 캐피탈 CP 만기별발행내역 ( 단위 : 억원 ) 등급 기업명 1-10일 일 일 일 일 합계 A1 롯데카드 ,600 신한카드 신한캐피탈 ,100 2,300 현대카드 100 1,960 2,060 현대캐피탈 ,197 2,750 5, 호, Apr. 06, 2007

17 LG 카드 650 1,000 1,650 ( 단위 : 억원 ) 등급 기업명 1-10 일 일 일 일 일 합계 A2+ 기은캐피탈 ,115 1,715 대우캐피탈 롯데캐피탈 , ,151 산은캐피탈 ,150 연합캐피탈 A2 케이티캐피탈 A2- 외환캐피탈 하나캐피탈 A3+ 미래에셋캐피탈 우리캐피탈 ,630 한미캐피탈 효성캐피탈 A3- 동부캐피탈 씨앤에이치캐피탈 B+ 동양파이낸셜 B 동양캐피탈 합계 2,100 2,600 5,511 6,440 7,522 24,173 ABCP 만기별발행내역 ( 단위 : 억원 ) 등급 기업명 1-10 일 일 일 일 일 합계 A1 갤러리아제이차ABCP 경원피엔폴루스ABCP 1,200 1,200 골드윙ABCP ,252 11,556 김포풍무제오지구ABCP 1,600 1,600 남악인코아너스빌ABCP 남양휴튼제이차ABCP 네오디더블유씨ABCP 4,020 4,020 넥스트제일차ABCP 늘푸른새마음ABCP 1,100 1,100 대구매곡이편한세상ABCP 대명리조트ABCP 대우캐피탈오토ABCP 호, Apr. 06, 2007

18 더블유에프아이에스 ABCP ( 단위 : 억원 ) 1-10일 11-29일 30-89일 일 일 등급 기업명 합계 A1 도공제사차ABCP 도공제삼차ABCP 도공제이차ABCP 라오체제삼차ABCP 마스터인베스트ABCP 마스터플래티넘ABCP 1,012 1,012 매화케이스타스ABCP 미래든유동화ABCP 2,307 2,307 베스트에이치에스ABCP 1,000 1,000 베코블루밍제삼차ABCP 삼성신한사차ABCP 서울숲일블럭ABCP 센트럴스타부동산개발ABCP 수전베스트ABCP ,198 스완에스에프ABCP 스프린트제삼차ABCP 50 1,000 1,050 신곡앤에스ABCP 씨아이티제이차ABCP 씨제이제삼차ABCP 아리랑에스에프ABCP 3,132 3,132 아시아지앤씨제일차ABCP 알이디아이편한세상ABCP 어울림제육차ABCP 어울림제팔차ABCP 엔씨이천오ABCP 엔씨제이차ABCP 예건제일차ABCP 1,510 1,510 오토피아제삼십사차ABCP 1,000 2,250 오토피아제삼십삼차ABCP 1,250 2,250 오토피아제삼십일차ABCP 용인위브ABCP 우리스완ABCP 우리프론티어ABCP 300 2,400 2,700 원주이안ABCP 호, Apr. 06, 2007

19 음성월드유동화 ABCP ( 단위 : 억원 ) 등급 기업명 1-10 일 일 일 일 일 합계 A1 중동어울림ABCP 지앤에스씨ABCP ,345 통안예보채제일차ABCP 1,200 1,200 트루프렌드제삼차ABCP 2,165 2,165 트루프렌드제오차ABCP 2,350 2,350 티와이건영ABCP 파일럿유동화ABCP 파주운정한라비발디ABCP 퍼스트클래스마스터ABCP 1,143 1,143 평창동캐슬제일차ABCP 포스트파인ABCP 1,500 1,500 프로밸류ABCP 1,711 1,711 프론티어제9차ABCP 프론티어제십차ABCP 하이츠제삼차ABCP 한일유앤아이제삼차ABCP SHDL( 신한대림산업 )ABCP A2- 대우감삼푸르지오ABCP 엠디티티앤ABCP 1,430 1,430 판교테크노밸리ABCP 풍무베스트도시ABCP 마스터밸류 ( 시리즈B)ABCP A3+ 디앤지불당ABCP 이안파트너스ABCP A3 김해하이츠ABCP 수원갤러리ABCP 용인상하ABCP A3- 동일카자흐스탄ABCP 어울림제칠차ABCP 에스엘밸류업ABCP 용인도시개발ABCP 케이디밸류업ABCP B+ 베스트티와이ABCP 합계 ,558 57,225 1,151 74, 호, Apr. 06, 2007

20 Hot Issue 1. 3 월회사채동향 김수연 02) 개요 - 순상환전환 - 1 분기순발행 3월회사채발행시장은총발행금액총발행금액은 1조 8,625억원, 만기도래액은 2조 1,600억원으로 5개월만에순상환으로전환되었다. 1/4분기로보면, 총발행금액은 5조 2,216억원, 만기도래액은 3조 8,087억원으로 1조 4천억원정도의순발행되었으며신한금융지주의 M&A관련발행영향이큰것으로보여진다. 이번달에도발행물들에수수료가 4bp-10bp정도적용되는현상이발행시장의고착화가되는것은아닌가하는우려를불러오고있다. 이배경에는발행시장과경과물시장의각기다른시장참여자의이해관계와기존경과물에비하여과도하게낮은수준으로발행금리가책정되고있는것에기인한것으로보여진다. - 유통시장부진 3월회사채유통금액은 4조 8,906억원 ( 매입 / 매도포함 ) 으로전월대비 3% 증가, 전년동기대비 % 감소를기록하면서여전히부진한모습을보였다. 금리변동이크게줄어든상태에서회사채신용스프레드가확대의부담으로유통이위축되는모습을보였으나월말로접어들면서절대금리매력이부각되어캐리수요가점차살아나고있는듯보인다. - 스프레드 변동의등급간 차별화 그동안급격하게진행되어온신용스프레드확대는 A 등급이상에서향후안정세를 보일것으로보여지나 BBB 등급에서건설사위주로스프레드가확대되고있어 BBB0 & BBB- 등급의리스크관리가더욱요구될것으로예상된다. [ 그림1] 월별회사채만기및발행금액추이 ( 단위 : 억원 ) 35,000 만기금액 30,000 발행금액 25,000 20,000 15,000 10,000 5, 호, Apr. 06, 2007

21 * 자료 : KIS 채권평가 ( 공모 / 무보증원화표시채권기준, ABS 및 ELS 제외, 발행당시등급및액면금액기준 ) Ⅰ. 발행시장동향 발행시장 순상환전환 3 월회사채발행시장은 5 개월만에순상환으로전환되었다. 총발행금액은 1 조 8,625 억원, 만기도래액은 2 조 1,600 억원 순상환금액은 2,975 억원, 발행잔액은 65 조 4,128 억원 [ 그림 2,3] 신한금융지주의 M&A 관련발행이지난 2 월달로종료됨에따라 AAA 등급의발행 이크게줄어들었으며, BBB 등급의발행수준도지지부진한상태에머물렀으나상대 적으로 AA, A 등급의발행규모가증가하면서순상환폭을줄였다. 1/4 분기로살펴보면, 총발행금액은 5 조 2,216 억원, 만기도래액은 3 조 8,087 억원 으로약 1 조 4 천억원정도의순발행되었으며이는 Credit spread 확대기조, BBB 등 급시장경색에도불구하고 M&A 관련발행물에기인한것으로보인다. [ 그림 2] 회사채순발행추이 ( 단위 : 억원 ) 30,000 20,000 10, , ,000 [ 그림 3] 회사채매월초발행잔액추이 ( 단위 : 억원 ) 호, Apr. 06, 2007

22 680, , , , , , , , * 자료 : KIS채권평가평가대상채권기준( 공모 / 무보증원화표시채권기준. ELS제외 ) [ 표1] 3월발행된회사채들의발행스프레드수준 ( 단위 :bp) 발행일채권명 TENOR 기준금리수수료적용최종발행스프레드 한화석유화학 년국고 3 년 5bp 38bp 한화석유화학 년국고5년 5bp 48bp 대성산업 42 3 년국고 3 년 10bp 40bp 현대증권 26 3 년국고 3 년 42bp 한진 47 3 년국고 3 년 5bp 45bp 한국남동발전14 5년국고5년 4bp 22bp 성우종합건설 14 3 년국고 3 년 30bp 대구도시가스20-2 5년국고5년 6bp 48bp 대구도시가스 년국고 3 년 29bp 동원엔터프라이즈 16 3 년국고 3 년 48bp SK 년국고3년 26bp SK 년국고5년 32bp SK 년국고5년 40bp 실트론 24 3 년국고 3 년 4bp 35bp SKC & C14 3년국고3년 27bp 현대오일뱅크99 5년국고5년 43bp LG 텔레콤 61 3 년국고 3 년 27bp 현대백화점13 3년국고3년 8bp 28bp * 자료 : KIS채권평가 호, Apr. 06, 2007

23 발행 Credit spread 현황 3월달에발행된회사채들의금리수준은등급별, 업종별로대조를보였다. 한라건설과동부건설, 코오롱건설등건설사들의발행물들이경과물에비하여발행금리가약하게결정되어발행이된반면, A등급이상에서는몇몇발행사에서지나칠정도로강한수준으로발행금리수준이결정되는모습을보였다. 물론지나치게강하게나온것들은수수료가적용되기도했으나일부는강한수준에서매출이되거나매각되지못하고남아있는것으로도보여진다. 3월에도발행물들의수수료적용비중이여전히많은부분을차지하였다. 지난해말부터보여온이러한모습들이어느정도관행으로굳어져버리는것이아닌가하는생각까지들게하고있다 호, Apr. 06, 2007

24 발행시장과이렇게수수료적용비중이크게증가한데에는요근래발행되는채권들이기존경과물경과물에비하여금리수준이크게강하게나온것도일조하고있는것으로보인시장의괴리다. 이러한현상은기타금융채에서특히두드러지고있다. 이는발행시장과경과물유통시장에참여하는시장참여자들의차이, 산업은행의인수참여여부등에의하여이렇게발행시장과경과물시장에괴리가발행하는것으로생각된다. 그룹별발행 잔액현황 - LG 그룹감소 3월주요그룹의회사채잔존금액추이를살펴보면, SK그룹이 1,400억원증가를보인반면, LG그룹은 ( 만기-LG상사,LG화학, 실트론, 발행-실트론,LG텔레콤) 1,000억원의감소를기록하였다. 기타삼성그룹, 현대자동차그룹, 금호아시아나그룹은발행잔액을유지하였다 지속 여타그룹의경우발행잔액의뚜렷한변화는나타나지않고있으며, 다만 LG 그룹 의경우발행잔액감소세가약간누그러진듯보인다. [ 그림 4] 주요그룹발행잔액추이 Ⅰ ( 단위 : 억 ) 100,000 80,000 기간 : ,000 40,000 20,000 0 삼성현대차 LG SK 한진금호 * 그룹기준 : 금감원분류기준 호, Apr. 06, 2007

25 신용등급별신용등급별발행규모를살펴보면, AAA등급은 1,000억원, AA등급은 4,500억원, 발행규모 A등급은 9,100억원, BBB등급은 3,300억원이발행되었으며, A등급의발행증가추세가지난해 11월부터두드러졌다. ( 각등급발행비중 : AAA등급 :6%, AA등급 :25%, A등급 :51%, BBB등급 :18%) 신한금융지주의 LG카드인수자금관련채권발행이 2월달로종료됨에따라 AAA 등급의발행규모도크게줄어들었으며, BBB등급도작년신용사건이후경직된상황이지속되면서발행시장도여전히주춤하는모습이다. 반면 A 등급에서는작년부터올해에걸쳐동등급에속하는기업수가늘어나면서 자연스럽게발행규모및발행잔액도증가하는모습을보이고있으며당분간차환발 행으로이러한발행모습은지속될것으로예상된다. [ 그림5] 신용등급별발행추이 ( 단위 : 억원 ) 14,000 AAA AA 12,000 A BBB 10,000 8,000 6,000 4,000 2, [ 표 2] 신용등급별회사채만기도래현황 ( 단위 : 억원 ) 만기연월 AAA AA A BBB 총계 ,000 3,350 8,000 2,660 16, ,200 6,100 2,350 15, ,000 8,500 6,900 3,450 19, ,200 2,100 3,900 3,700 12, ,000 2,300 5,600 3,200 13,100 * 자료 : KIS채권평가 ( 공모원화표시채권기준. ABS및 ELS 제외. 잔존금액기준 ) 회사채용도 별발행규모 3월중회사채용도별발행금액을살펴보면, 운영용도로 6,282억원 ( 전월대비 57% 증가 ), 차환용도로 9,044억원 ( 전월대비 66% 증가 ), 시설투자로는 2,723억원이발행되었으며, 차환발행율은 29% 으로올해들어가장낮은수치를보여주었다 호, Apr. 06, 2007

26 [ 그림 6] 회사채용도별발행추이 ( 단위 : 억원 ) 20,000 17,500 15,000 12,500 10,000 7,500 5,000 2,500 0 차환운영시설기타차환발행율 % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% * 자료 : KIS 채권평가 ( 공모원화표시채권기준. ABS 및 ELS 제외. 차환발행율 = 차환발행금액 / 만기도래금액 ) Ⅱ. 유통시장동향 유통시장 부진 3 월회사채유통금액은 4 조 8,906 억원 ( 매입 / 매도포함 ) 으로전월대비 3% 증가, 전 년동기대비 23.24% 감소를기록하면서여전히부진한모습이이어졌다. 국내채권시장은글로벌시장의변수 ( 주식시장의변동폭확대, 미국서브프라임이 벤트등 ) 를제외하고국내시장의별다른재료가부각되지않은상황하에서금리 변동성이크게줄어들었으며 1 월말이후꾸준히약강세를모습을보이고있다. 이러한채권시장환경하에서신용스프레드확대가꾸준히진행되자회사채시장 뿐만아니라전반적인유통이부진한모습을보였으나월말로접어들면서절대금 리의매력이부각되어캐리수요가점차살아나고있는듯보인다. [ 그림 7] 월별회사채유통현황 ( 단위 : 억원 ) 120,000 유통금액발행금액유통 - 발행 100,000 80,000 60,000 40,000 20, * 자료 : KIS 채권평가 ( 공모발행기준. ABS 및 ELS 제외. 매수 / 매도중복집계 ) 호, Apr. 06, 2007

27 신용등급별신용등급별유통금액 ( 매입 / 매도포함 ) 을살펴보면, AAA 등급 5,970 억원, AA 등급 1 유통현황 조 4,764억원, A등급 1조 7,963억원, BBB등급 9,421억원으로지난달에비하여 A등급대와 AA등급대가증가하였으나이는대부분발행유통이차지하고있다. ( 전월대비유통규모변화 - AAA : -56%, AA : 57%, A : 30%, BBB : -13%) 발행금액을감안한순수유통금액을살펴보면, 지난달에비하여유통금액이증가한등급군은 AAA등급으로만국한되고있으며, 오히려 A등급은 [ ( 유통총액 ( 매입 / 매도포함 ) ( 발행금액 x 2) ) 으로살펴보면 ( - ) 을나타내었다. A 등급에서발행유통을제외한실제순수유통이미약하나마존재했었다는점을감 안한다면, 발행이되었지만매출이되지못한미매각분의존재가능성을짐작케 하고있다. [ 그림 8] 신용등급별회사채유통현황 ( 단위 : 억원 ) 35,000 AAA AA 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5, A BBB * 자료 : KIS 채권평가 ( 공모발행기준. ABS 및 ELS 제외. 매수 / 매도중복집계. 매월말신용등급기준 ) [ 그림 9] 신용등급별회사채유통현황 ( 신규종목조정 ) ( 단위 : 억원 ) 25,000 20,000 AAA A AA BBB 15,000 10,000 5, 호, Apr. 06, 2007

28 * 자료 : KIS 채권평가 ( 공모발행기준. ABS 및 ELS 제외. 매수 / 매도중복집계. 매월말신용등급기준 ) * 산출방식 : 유통총액 ( 매입 / 매도포함 ) ( 발행금액 x 2) 잔존만기별 유통현황 아래잔존만기별유통금액비중추이를살펴보면, 단기금리가하향안정세를보이면서단기유통이급격히감소한대신 3년이상의중장기물의거래가크게증가하였다. [ 그림10] (1년미만 :26%, 1년이상 3년미만 :32%, 3년이상 5년미만: 28%, 5년이상 :14%) [ 그림101] 잔존만기별유통금액비중추이 ( 단위 : %) 120% 1 년미만 1 년이상 - 3 년미만 3 년이상 - 5 년미만 5 년이상 90% 60% 30% 0% * 자료 : KIS 채권평가 ( 공모발행기준. 매수 / 매도중복집계, 당월발행물제외 ) 주요유통종목으로는현대하이스코48회 ( 잔존 2.5년 ) 가 3월 5일국고대비 43bp에거래되어스프레드를확대시켰으며, 한라건설54회 ( 잔존만기 0.4년 ) 가 7일 5.50% 에거래가체결되었다. 기아자동차 268-2회 ( 잔존 4.6년 ) 의경우 22일에 5.29%( 국고대비 50bp) 로자기등 급보다 3notch 나낮은수준으로거래되어스프레드확대가더욱진행되었다. Ⅲ. 3월달회사채 Credit spread 추이및전망 회사채 Credit spread 확대지속 지난해말부터시작된신용스프레드확대가 3월에도지속되었다. 작년약 9개월간에걸쳐축소된스프레드폭은최근 3개월만에예전수준까지확대 (4월 5일자 3 년물기준국고대비스프레드 : AAA-28bp, AA-36bp, A-46bp ) 되면서차츰안정을찾는분위기가보여지고있다. - 건설사주위 다만, BBB등급의스프레드변동움직임이본격화되고있는듯하다. BBB등급의 BBB등급대의건설사및시멘트업계를중심으로최근발행물들 ( 한라건설, 동부건 스프레드확대 설, 코오롱건설 ) 이경과물에비하여급격히약한수준으로발행되고있는가하면, 본등급에속해있는채권들의거래체결금리수준도높아지고있다 호, Apr. 06, 2007

29 지난해몇가지신용이벤트가있은이후로새마을금고및신협등에서투자대상등 급의상향조정등이잇따르면서 BBB 등급의발행및유통시장이경색되어 A 등급 이상이스프레드확대에도별다른징후가발견되지않았으나점차건설사를중심 으로스프레드확대가가시화되고있다. 단, BBB 등급내에서도신용이벤트충격이덜한 BBB+ 등급은그영향이크진않을 것으로예상되고있으나눈여겨볼필요는있을것으로보인다. [ 그림 11] 등급별국고대비스프레드추이 ( 단위 : bp) 60 AAA AA A * 자료 : KIS 채권평가 수급상황의 부담여전히 상존 향후에도 A등급이상에서는신용스프레드는안정적으로유지될것으로예상된다. 최근급하게스프레드가확대되면서이제는어느정도절대적인스프레드수준에도달했다는인식이확산되고있다. 단은행채의향후발행물량확대예상으로인한수급요인으로인해추가적인확대가능성을배제해서는안될것으로보여진다. - 중장기채권 & BBB0, BBB- 의리스크관리필요 A등급이상의스프레드안정화예상과는달리 BBB+ 이하등급의스프레드확대가조심스럽게보여지고있다. 그동안 BBB시장이경색되어스프레드확대가가시화가안되었으나일부발행과유통이살아나면서스프레드확대가크게벌어질것으로생각되어더욱긴밀한리스크관리가요구될것으로여겨진다 호, Apr. 06, 2007

30 [ 그림12] 은행채발행시장추이 ( 단위 : 10억원 ) 7,000 순증액 (10 억 ) 발행잔액 (10 억 ) 120,000 5,000 3,000 1,000 90,000 60, ,000 30,000-3,000 0 * 자료 : KIS 채권평가 [ 표 3] 3 월중회사채발행내역 ( 단위 : %, 억원 ) 종목명 등급 발행일 만기일 쿠폰 발행액 동부일렉트로닉스 86 BB 한화석유화학 A ,600 한화석유화학 A ,700 한라건설 60 BBB 현대증권 26 A ,000 대성산업 42 A 이랜드리테일 1 BBB 한진 47 BBB 동원엔터프라이즈 16 A 한국남동발전 14 AAA ,000 성우종합건설 14 A 동부건설 190 BBB 대구도시가스 20-2 A 대구도시가스 20-1 A SK244-3 AA ,000 SK244-2 AA ,500 SK244-1 AA 실트론 24 A SKC & C14 A 한화종합화학 31-2 BBB 한화종합화학 31-1 BBB 동양메이저 233 BB 호, Apr. 06, 2007

31 성신양회 144 BBB 현대오일뱅크 99 LG 텔레콤 61 A0 A , 코오롱건설 115 BBB 현대백화점 13 AA 아주렌탈 1 BBB * 자료 : KIS채권평가 ( 무보증 / 공모발행기준 ) 호, Apr. 06, 2007

32 부록 1: 주간주요지표 국내주요 ( 단위 금리 : %) 금리구분 CD 91일 2006/12/ /03/ /04/ 주간증감 0.00 년말대비 0.09 국고 1년 통안 2년 국고 3 년 국고 5 년 국고 10년 회사채3년 (AA-) 회사채3년 (BBB-) 주 ) CD금리 : 증권업협회, 채권금리 : KIS채권평가수익률기준 미국주요금리 ( 단위 : %) 금리구분 2006/12/ /03/ /04/05 주간증감 년말대비 TB 2Y TB 5Y TB 10Y TB 20Y Indus. AAA 10Y (Credit spread) Bank AAA 10Y (Credit spread) 주 ) TB : FRB, Indus. AAA : Bloomberg, Bank AAA : Bloomberg 기타 Curve 추이 (2007 년 03 월 30 일 ) 국고채 Spot Curve 추이 Swap 기울기추이 ( 단위 : bp) 당일 1주일전 1개월전 3개월전 6개월전 CD91 일 Swap3 년 -CD Swap5 년 -CD 호, Apr. 06, 2007

33 기간 Spread 분석 (2007 년 03 월 30 일 ) ( 단위 : bp) 구분 CD-1 년 CD-3 년 1 년 -3 년 3 년 -5 년 5 년 -10 년 금주말 최근 1 년 전주말 전년말 년 전 평균 최대 최소 주 ) CD 금리 : 증권업협회, 1 년 : KIS 채권평가통안증권수익률, 3,5,10 년 : KIS 채권평가국고채수익률 신용 Spread 분석 (2007년 03월 30일 ) ( 단위 : bp) 구분 3 년 - 한전 3 년 - 산금 3 년 - 카드 AA0 3 년 - 회사 AA- 3 년 - 회사 BBB- 금주말 전주말 전년말 년전 최근 1 년 평균 최대 최소 주 ) KIS 채권평가수익률기준 호, Apr. 06, 2007

34 부록 2: 주간채권만기현황 주간채권종류별만기금액현황 ( 단위 : 백만원 ) 국채통안채특수채은행채기타금융채회사채 ABS 계 1,010,097 3,980, ,000 1,555, ,000 1,105, ,500 8,146,797 발행잔액은증권예탁원의예탁채권기준이므로실제와는차이가있을수있음 주간국공채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일종목명발행일발행만기발행잔액신용등급 국고 ( 국고 02-5) y 1,010,097 국공채소계 1,010,097 주간만기현황 ( 단위 : 통안채백만원 ) 만기일종목명발행일 발행만기발행잔액신용등급 통안 m 1d 480, 통안 y 5m 30d 1,000, 통안 y 2,500,000 통안채소계 3,980,000 주간특수채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일종목명발행일발행만기발행잔액신용등급 도로공사 y 50,000 AAA 대한주택공사 y 150,000 AAA 특수채소계 200,000 주간은행채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 국민은행2604구조일 (03) y 5,000 AAA 외환은행C y 10, 한국씨티은행10-04할01-B y 10,000 AAA 기업은행 ( 신 )0604할1A y 20,000 AAA 신한은행10-04할1C y 20,000 AAA 하나은행06-04할12갑 y 20,000 AAA 하나은행06-04이12갑14( 변 ) y 20,000 AAA 산금 m 1d 30,000 AAA 하나은행06-04할12갑 y 30,000 AAA 산금 y 30,000 AAA 하나은행05-04이24갑 y 50,000 AAA 호, Apr. 06, 2007

35 한미은행08-04이( 콜 )10A y 1d 50,000 AAA 산금 y 50,000 AAA 한미은행08-04이( 콜 )10B-12 기업은행( 구조 )0604이10A y 1y 50,000 50,000 AAA AAA 신한은행08-04이10C 외환은행28-04이02갑 y 2y 50,000 50,000 AAA AAA 외환은행29-04할01갑 y 50,000 AAA 하나은행06-04할12갑 y 60,000 AAA 산금 m 1d 60,000 AAA 기업은행 ( 신 )0604할1A y 60,000 AAA 하나은행06-04할12갑 y 70,000 AAA 기업은행 ( 단 )0610할183A m 1d 70,000 AAA 신한은행10-04할1B y 90,000 AAA 경남은행10-04할1A y 90,000 AA 우리은행09-04이2갑 y 100,000 AAA 기업은행 ( 단 )0610할183A m 1d 130,000 AAA 기업은행 ( 신 )0604할1A y 230,000 AAA 은행채소계 1,555,000 주간기타금융채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 LG카드 y 5,000 AA 연합캐피탈 y 15,000 A 현대캐피탈 y 24,000 AA 삼성카드 y 30,000 AA 현대캐피탈 y 6m 37,000 AA0 기타금융채소계 111,000 주간회사채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 엠엘티1CB y 4m 10d 1, 아남전자52CB y 4, 영창실업 y 5,000 BB 동일하이빌 y 10,000 BBB 성신양회 y 40,000 BBB 지에스리테일 y 50,000 A 비오이하이디스 y 60,000 D SKC y 70,000 A 한국남동발전 y 80,000 AAA 호, Apr. 06, 2007

36 현대모비스 y 80,000 AA 한국서부발전 2 종목 y 100,000 AAA 현대하이스코 y 100,000 A 로템 y 150,000 A LG전자 y 155,000 AA 현대제철 y 200,000 A0 회사채소계 1,105,200 주간 ABS 만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 에프엔스타5차유 y 3,000 AAA 중소기업제칠차유동화 y 6m 5,000 AAA 대우캐피탈오토32차유 m 5,000 AAA 대우캐피탈오토34차유 m 9,000 AAA 대우캐피탈오토15유 y 11m 10,000 AAA 대우캐피탈오토13유 y 2m 10,000 AAA 대우캐피탈오토12유 y 3m 10,000 AAA 대우캐피탈오토21유 y 4m 10,000 AAA 청안아너스빌유동화 y 7m 14,500 BBB 대우감삼푸르지오1유 y 6m 16,000 A 케이티비유동화 y 20,000 BBB 케이비오차유동화 y 6m 33,000 AAA 도공제사차유동화 m 1d 40,000 AAA ABS 소계 185, 호, Apr. 06, 2007

37 Hot Issue / 분석리포트목록 1 호 ( ) Hot Issue: 국고채 / 카드채금리및 Credit Spread 현황 Hot Issue: 오토피아제육차유동화를통해살펴본오토론유동화분석 2 호 ( ) 3 호 ( ) 분석Report: Hot Issue: 분석Report: Hot Issue: 채권인덱스펀드운용방안 (I) 2000년이후금리저전시기의 Spread 비교채권인덱스펀드운용방안 (II) / ABCP현황과평가 (I) Matrix테이블의 회사채지표금리 문제점검토 분석 Report: 채권인덱스펀드운용방안 (III) / 예상 / 법정만기 ABS의유통과당사평가방법 4 호 ( ) Hot Issue: 카드사후순위채발행의의미 분석 Report: ABCP(Asset Backed commercial Paper) 현황과평가 (II) 분석 Report 외화표시채권발행및투자 : 국제적차익거래관점 5호 ( ) 6호 ( ) 7호 ( ) 8호 ( ) Hot Issue: 분석Report: 분석Report: 분석Report: 금융지주회사발행회사채금리추이검토 / 주가지수연계채권 (ELN) 의평가 AIMR 권고시간가중수익률계산방법 (I) / 통화스왑 ( Curency Swap: CRS) (I) AIMR 권고시간가중수익률계산방법 (II) / 통화스왑 (Curency Swap: CRS) (II) Quanto 내재 Dual Indexed FRN 구조분석 (I) 9호 ( ) Hot Issue: Hot Issue 분석 Report: 유통데이타를중심으로살펴본카드사ABS 기업구조조정촉진법과채권평가 : SK글로벌사례를중심으로 Quanto 내재 Dual Indexed FRN 구조분석 (II) 10호 ( ) 분석Report: Quanto Range Note의평가방법및특징 / 투자수익률계산사례 12호 ( ) 분석Report: 장기금리연동 FRN에서의 Convexity Adjustment 15 호 ( ) Hot Issue: 분석 Report: SK글로벌사태전후의회사채유통현황 Quanto 내재 Dual Indexed Range Note 평가 16호 ( ) 17호 ( ) 분석Report: 분석Report: 금리상승시채권형 Index Fund Performance 분석채권회계처리 : 유효이자율법에대하여 21호 ( ) 22호 ( ) Hot Issue: Hot Issue: FTM을이용한자산유동화증권의평가 (I) FTM을이용한자산유동화증권의평가 (II) 23호 ( ) 24호 ( ) Hot Issue: Hot Issue: 채권지수로살펴본투자성과분석 FTM을이용한자산유동화증권의평가 (III) 25호 ( ) 26호 ( ) Hot Issue: 분석Report: 채권시가평가와성과평가 FRN의이론가분석 향후금리변동을중심으로 29호 ( ) 분석Report: 미국국채금리와국고채금리와의상관관계분석 32 호 ( ) Hot Issue: 카드채권평가로살펴본 시장가격 (Marking To Market) 과공정가액 (Fair Value) 33 호 ( ) 분석 Report: Loss Cut 적용을위한채권 평가손익산정사례 36호 ( ) 37호 ( ) 38호 ( ) 분석Report: 분석Report: 분석Report 최근발행된도로공사 363회평가 : 추정현금흐름의조정과 Differential Swap FRN의 YTM (Yield-To-Maturity) 추정방법에대한제안 KIS-Term Structure( 개별기업수익률곡선 ) 추정및활용방안 40호 ( ) 분석Report: 벤치마크에대한논의 41호 ( ) 분석Report: 금감원 헤지거래요건 충족을위한환스왑회계처리방안 호, Apr. 06, 2007

38 Hot Issue / 분석리포트목록 42 호 ( ) 분석 Report: 카드매출 ABS 의위험분석 44호 ( ) 분석Report: 현재 FRN 가격수준의적정성여부 46호 ( ) 분석Report: ABS의조기상환관련규정및절차 50호 ( ) Hot Issue: 채권지수로살펴본 2003년성과분석 51호 ( ) 분석Report: Arbitrage CDO 발행가능성분석 52호 ( ) 분석Report: 내재부도율로본 Credit Spread 적정성검토 54호 ( ) 분석Report: 옵션부채권의 YTM(Yield-To-Maturity) 산정방식에대한고찰 56호 ( ) 분석Report: 인플레이션연계채권의시가평가방안 57 호 ( ) 분석 Report: Strips 제도도입에대한고찰 62호 ( ) 67호 ( ) 분석Report: 분석Report: 2004년한국주택금용공사 MBS의발행금리추정 MBS(Mortgage-backed securities) pricing model (I) 69호 ( ) 분석Report: MBS(Mortgage-backed securities) pricing model (II) 70호 ( ) 73호 ( ) 분석Report: 분석Report: 내재부도율발표안내및활용국민연금채권지수소개 Hot Issue: 채권지수로살펴본 2004년상반기성과분석 88호 ( ) 분석Report: 상품선물을기초자산으로 한옵션의가치평가 91호 ( ) 분석Report: 금리상승국면의주요계기에대한서베이 95호 ( ) 분석Report: 장기금리추정방법 97호 ( ) 분석Report: 신종의무조기상환 ELS의평가방법 비교 I 99호 ( ) Hot Issue: 채권지수로본 2004년성과분석 100호 ( ) Bond Issue: 채권시장의구조적문제점, 국채및장기채공급부족 Bond Issue: 성과평가 : 성과평가 : 성과평가 : 위험관리 : 위험관리 : 위험관리 : 기타 : CDO(Collateralized Debt Obligation) 의평가방법론채권Index를이용한 2004년투신권채권펀드의듀레이션변화추정채권지수에대해알고싶은두세가지것들기준가격과시간가중수익률 KIS-EDF( 부도예측모형 ) 에대한이해 MBS Hedging 방안에대한소고파생상품헤지회계의이해채권 Analyst의방향성과과제 104호 ( ) 분석Report: 자산운용사파생상품펀드의위험지표 VaR산정방안 106호 ( ) 분석Report: ABCP Program의이해 116호 ( ) 분석Report: Excel로배우는금융공학 117호 ( ) 분석Report: Excel로배우는금융공학 118호 ( ) 분석Report: Excel로배우는금융공학 121 호 ( ) 분석 Report: ELS 성과분석 분석Report: 장기국채수익률추정 125호 ( ) Hot Issue: 채권지수로살펴본 2005년상반기투자성과분석 호, Apr. 06, 2007

39 Hot Issue / 분석리포트목록 131호 ( ) 분석Report: Excel로배우는금융공학 147호 ( ) 분석Report: ELS 성과분석 149호 ( ) 분석Report: 수익률곡선분석모형을이용한 20년국채수익률및스프레드의추정 CP Term Structure 추정및활용방안 150호 ( ) 분석Report: 2006년도해외시장전망 Hot Issue: 2005년통계로본채권시장 Review/2005년 ABS 시장동향 152호 ( ) Hot Issue: 최근 ELS 시장이슈 156호 ( ) 분석Report: Excel로배우는금융공학이자보상비율 (ICR) 과신용등급 STRIP제도의평가와활용 160호 ( ) 분석Report: 금감원의 파생결합금융상품 관련감독및업무처리기준이슈검토 162호 ( ) 분석Report: ELS성과및신유형분석 163호 ( ) Hot Issue: 2006년 1/4분기통계로본채권시장 Review 165호 ( ) Hot Issue: PF LOAN ABS 위험발생사례 분석 Report: 쌍둥이적자, 그해법과파장에대한전망 166호 ( ) Hot Issue: 4월회사채동향 4월 CD/CP 시장동향 167호 ( ) 분석Report: ELS 성과및신유형분석과 Securitized Derivatives 소개 168호 ( ) Hot Issue: 후순위채의 Valuation과시사점 (1) 170호 ( ) Hot Issue: 5월회사채동향 5월 CD/CP 시장동향 171호 ( ) 분석Report: ELW 발행현황및성과분석 Hot Issue: KIS-MMF 지수의주요내용안내 172 호 ( ) 분석 Report: 공정가액위험회피회계와현금흐름위험회피회계의비교 174 호 ( ) Hot Issue: 2006 년상반기 ABS 시장동향 분석 Report: ELS 성과분석및상품파생상품발행현황 175 호 ( ) Hot Issue: 6 월회사채동향 2006 년도상반기 CD/CP 시장동향 176 호 ( ) 분석 Report: 통계로본 2006 년 2/4 분기채권시장 Review Hot Issue: 채권지수로살펴본 2006 년상반기성과분석 178호 ( ) 분석Report: 실질금리와기대인플레이션 179호 ( ) Hot Issue: 7월회사채동향 180호 ( ) 분석Report: ELS 발행현황및성과분석 182호 ( ) 분석Report: 미국수익률곡선분석및시사점 Power Spread Note의구조및채권시장의영향 184호 ( ) Hot Issue: 8월회사채동향 186호 ( ) 분석Report: ELS 발행현황및성과분석 호, Apr. 06, 2007

40 Hot Issue / 분석리포트목록 188 호 ( ) Hot Issue: 9 월회사채동향 9 월 CD/CP 시장동향 분석Report: ELS 발행현황및신상품소개 189호 ( ) 분석Report: 통계로본 2006년 3/4분기채권시장 Review 190호 ( ) 분석Report: 민간투자사업 (BTO, BTL) 의이해 191호 ( ) Hot Issue: 10월회사채동향 10 월 CD/CP 시장동향 192 호 ( ) Hot Issue: 사회기반시설채권 (SOC 채권 ) 발행현황 분석 Report: ELS 발행현황및성과분석 196호 ( ) Hot Issue: 11월 CD/CP 시장동향 11월회사채동향 200호 ( ) Hot Issue: 12월회사채동향 201호 ( ) 분석Report: 통계로본 2006년 4/4분기채권시장 Review 202호 ( ) Hot Issue : 2006년 ABS 시장동향 205호 ( ) Hot Issue : 1월회사채동향물가연동채권 (KTBi) 의이해 209호 ( ) Hot Issue : 2월 CD/CP 시장동향 2월회사채동향 마케팅팀 이사 최춘성 02) 평가총괄팀 부장 이재욱 02) 신용상품팀 부장 이성진 02) 파생상품팀 팀장 기호삼 02) 구조화상품팀 팀장 이원준 02) 펀드평가팀 팀장 김주훈 02) 호, Apr. 06, 2007