심현지연구원 (02) 이재영연구원 (02) ELS : 미국발정치적이슈와미국채금리상승으로 2400 대를벗어나지못하는코스피. 신규발행증가 국내주식시황 코스피지수 2,275.64

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1 No. 739/ ELS : 미국발정치적이슈와미국채금리상승으로 2400 대를벗어나지못하는코스피. 신규발행증가 1 SWAP : 미국채금리상승 글로벌달러강세 7 ABS : MBS 의월 3 회발행으로활발한발행시장 11 외화채권 : 10 년물수익률이 3% 를상회하는등유가와뉴욕증시상승에국채약세 15 금융채 : 금리변동성확대속에서도단기스프레드축소하며강보합 18 회사채 : AA 급이상우량등급중심으로발행및유통증가 24 국공채 : 대외이슈에연동되며금리상승폭확대 28 단기상품 : 4 월단기자금시장동향 32 ABCP : 4 월발행액 19 조 1419 억원 36 FRN : 발행정보, 조기상환, 만기정보

2 심현지연구원 (02) 이재영연구원 (02) ELS : 미국발정치적이슈와미국채금리상승으로 2400 대를벗어나지못하는코스피. 신규발행증가 국내주식시황 코스피지수 2,275.64pt 전월대비 포인트증가 Table1. 2 월국내주식시황 날짜내용 첫째주 둘째주 셋째주 넷째주 미중무역갈등우려와미국 IT 기업규제가능성등미국발불확실성으로코스피는혼조세를보임. 1 분기실적발표를앞두고투자심리가회복되기도하였지만, 미국의시리아공습가능성, FOMC 를앞두고관망심리상승등으로코스피박스권지속함. 미중무역갈등의소강국면과더불어, 남북비정상회담을앞두고북한비핵화의지 재확인에코스피상승마감. 남북정상회담기대감과 1Q 실적발표로투자심리개선기대가있었지만, 미 10 년물 금리의장중 3% 돌파쇼크로코스피투자심리가위축되며하락마감. Table2. 코스피지수및코스피 200 지수추이 날짜 KOSPI 전주대비 ( 포인트 ) KOSPI200 전주대비 ( 포인트 ) 첫째주 2, 둘째주 2, 셋째주 2, 넷째주 2, KOSPI < 그래프 1. 6 개월간코스피지수추이 > 1

3 ELS 신규발행현황 4 월 ELS 신규발행 1007 건 전월대비 852 건증가 2018년 4월 (01일 ~26일 ) 공모 ELS 신규발행은총 1007건으로전주대비 852건증가하였다. 유형별신규발행현황을살펴보면, Step-down 유형과특이유형이각각 538건, 433건으로전체발행량의 96.43% 를차지했다. Option 유형과 Hi-Five 유형은각각 33건, 3건씩발행되어전체발행량의 3.57% 를차지했다. 원금비보장형상품과원금보장형상품이각각 907건, 100건씩발행되었다. Table3. ELS 유형별신규발행현황 유형 종목수 전월대비 비중 Hi-Five % Step Down % Option % 특이유형 % 합계 % ELS 월별신규발행현황 [ 자료 : NICE P&I( 주 )] 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 1 월 2 월 3 월 4 월 Hi - Five Step Down Option 특이유형 2

4 ELS 잔존만기별신규발행현황 ELS 잔존만기별신규발행현황을살펴보면 <Table4. 잔존만기별 ELS 신규발행현황 >, 만기 2년미만상품이 118건, 만기 2년이상장기상품이 889건발행되었다. Table4. 잔존만기별 ELS 신규발행유형 날짜 옵션유형 잔존만기 1 년미만 1 년 2 년 3 년이상 합계 Hi-Five Step Down 첫째주 Option 특이유형 합계 Hi-Five Step Down 둘째주 Option 특이유형 합계 월 Hi-Five Step Down 셋째주 Option 특이유형 합계 Hi-Five Step Down 넷째주 Option 특이유형 합계 합계

5 ELS 기초자산별신규발행현황 ELS 기초자산별신규발행현황을살펴보면 <Table5. ELS 기초자산별신규발행현 황 >, 신규발행총 1007 건중기초자산이주가지수만으로구성된종목이 927 건, 개 별주식으로만구성된종목이 72 건, 그리고주가지수와개별주식의복합형이 8 건 발행되었다. 기초자산개수별로는 1 개의기초자산으로구성된종목이 101 건, 2 개의 기초자산으로구성된종목이 128 건, 3 개이상의기초자산으로구성된종목이 778 건발행되었다. Table5. ELS 기초자산별신규발행현황 ( 종목수상위 10 개항목 ) 순위기초자산종목수누적비율 1 EuroStoxx50, HSCEI, S&P % 2 EuroStoxx50, HSCEI, NIKKEI % 3 EuroStoxx50, HSCEI, KOSPI % 4 HSCEI, NIKKEI225, S&P % 5 EuroStoxx50, KOSPI200, S&P % 6 EuroStoxx50, HSCEI % 7 KOSPI % 8 EuroStoxx50, HSCEI, KOSPI200, NIKKEI % 9 HSCEI, KOSPI200, S&P % 10 EuroStoxx50, NIKKEI225, S&P % 4

6 ELS 조기상환현황 2018 년 4 월조기상환종목은총 464 건으로전월대비 445 건감소하였다. 조기상 4 월 ELS 조기상환 464 건 전월대비 445 건감소 환비율은전월대비하락한 38.44%, 평균수익률은 4.54% 로나타났다. 평균투자기간은약 0.52년으로대다수종목이발행된지 1년이안된채로상환되었다. Eurostoxx50 지수, HSCEI 지수, S&P500 지수를기초자산으로 5년만기 Step-Down 종목이 6개월만에연 9.00% 로상환되어최고수익률을기록했고, Eurostoxx50 지수, KOSPI200 지수, S&P500 지수, NIKKEI225 지수를기초자산으로하는 3년만기 Step-Down 종목이 6 개월만에연 2.96% 의최저수익률로상환되었다. 첫째주둘째주셋째주넷째주 Table6. ELS 조기상환현황 조기상환종목수 조기상환비율 만기상환종목수 대상종목수 % 평균투자기간 평균수익률 최고수익률 최저수익률 % 7.24% 2.96% 조기상환종목수 조기상환비율 만기상환종목수 대상종목수 % 평균투자기간 평균수익률 최고수익률 최저수익률 % 9.00% 3.13% 조기상환종목수 조기상환비율 만기상환종목수 대상종목수 % 평균투자기간 평균수익률 최고수익률 최저수익률 % 7.54% 2.96% 조기상환종목수 조기상환비율 만기상환종목수 대상종목수 % 평균투자기간 평균수익률 최고수익률 최저수익률 % 6.92% 3.02% 4 월합계 조기상환종목수 조기상환비율 만기상환종목수 대상종목수 % 평균투자기간 평균수익률 최고수익률 최저수익률 % 9.00% 2.96% 5

7 ELS 조기상환및평균수익률현황 [ 자료 : NICE P&I ( 주 ) ] % % 5.25% % % 5.30% 5.28% 5.40% 5.38% % % 4.44% % 4.97% 5.26% 5.00% % 3.00% % % 0 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 1 월 2 월 3 월 4 월 0.00% 조기상환 수익률 4 월 ELS 기초자산별조기상환현황을살펴보면 <Table7. ELS 기초자산별조기상 ELS 기초자산별조기상환현황 환현황 >, 조기상환된종목 464 건중기초자산유형별로는주가지수로만구성된 종목이 456 건, 개별주식으로만구성된종목이 3 건있었다. 기초자산개수별로는 기초자산이 3 개로구성된종목이 377 건, 2 개로구성된종목이 43 건, 1 개로구성된 종목이 9 건있었다. 기초자산이 4 개인종목도 35 건조기상환되었다. Table7. ELS 기초자산별조기상환현황 ( 종목수상위 10 개항목 ) 순위기초자산종목수누적비율 1 EuroStoxx50, HSCEI, KOSPI % 2 EuroStoxx50, KOSPI200, S&P % 3 EuroStoxx50, HSCEI, S&P % 4 EuroStoxx50, HangSeng, KOSPI % 5 EuroStoxx50, HangSeng, NIKKEI % 6 EuroStoxx50, HSCEI, NIKKEI % 7 EuroStoxx50, HangSeng, S&P % 8 EuroStoxx50, HSCEI % 9 10 EuroStoxx50, HangSeng, KOSPI200, NIKKEI225 EuroStoxx50, KOSPI200, NIKKEI225, S&P % % 6

8 이명주연구원 (02) SWAP : 미국채금리상승 글로벌달러강세 Rate SWAP Basis 전체구간역전폭증가 주 ) SWAP Basis = CRS-IRS CRS 전체구간감소 IRS 전체구간소폭증가 주 ) 1 년미만 CRS 는 FX Forward 로부터도출 주 ) CRS 상승은중장기달러차입여건의개선을의미, CRS 하락은차입여건의악화를의미 7

9 KTB 커브스티프닝 BOND SWAP Spread 주 ) BOND SWAP Spread = IRS KTB 주 ) BOND SWAP Spread = KTB - CRS 8

10 KRW/USD Foreign Exchange Rate KRW/USD FORWARD Spot Swap Point 주 ) 오후 5 시종가기준 변동 Spot 1W 1M 2M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 3/ / / /

11 KRW RELATIVE VALUE 전월대비원화가치 달러기준 1.41% 하락 유로기준 0.33% 하락 엔화기준 1.09% 상승 USD 대비각통화의 RELATIVE VALUE 구분 3/29 4/26 변화율 구분 3/29 4/26 변화율 AUD % INR % BRL % JPY % CAD % KRW 1, , % CHF % NOK % CNY % NZD % DKK % THB % EUR % SAR % GBP % SEK % HKD % SGD % IDR 13, , % TWD % 주 ) 서울외국환중개고시환율 ( 한국시간오후 3 시 40 분기준 ) Rate & FX Rate Spot 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y KTB IRS CRS USD IRS USD/KRW 환율 Spot 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y KTB IRS CRS USD IRS USD/KRW 환율

12 Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 권한나선임연구원 (02) 고현정연구원 (02) ABS : MBS 의월 3 회발행으로활발한발행시장 발행및유통시장동향 MBS 발행횟수증가 MBS 거래증가에도 전체유통량은감소 2018 년 4 월 ABS 발행시장은총 34,768 억원의발행액을보이며발행액상승추세를이어갔다. 이같은발행액증가는현대캐피탈자동차대출채권을기초자산으로한캐피탈오토시리즈가처음으로발행되고, 평소월 2 회의발행기조를보였던 MBS 가총 3 회발행되며발행회차를늘린영향으로보인다. 또한공모발행을보기힘든 PF Loan 유동화증권의발행이이루어지며전체발행량증가추세가가속화되는모습이었다. 유통시장은전체유동화증권유통시장에서큰부분을차지하는 MBS/SLBS 의거래가전월대비증가하였지만, 대부분의기초자산섹터에서거래가큰폭으로감소하며전체거래량이감소하였다. 특히전월에활발한거래를보였던 CDO 와 PF Loan 의거래는거의찾아볼수없었으며, 오토론 / 리스의거래도전월대비큰폭으로감소하였다. < 그림 1> 기초자산별월간발행금액추이및당월발행금액 자료 : NICE 피앤아이 11

13 Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 월간발행량 34,768 억원 ( 전월대비 8.30% 증가 ) ABS 공모발행액은전월대비 2,653 억원증가하며 2018 년 1 월이후계속된발행액증가흐름이이어지는모습이었다. 27 일에는현대캐피탈 이보유하고있는자동차대출채권및부수권리를유동화한캐피탈오토제일차가발행되었다. 13 개의선순위트렌치와 2 개의중순위트렌치로이루어져있으며전트렌치에콜옵션이내재되어있다. 또한 MBS 가 2 개의 CMO 구조 SPC 와 1 개의 passthrough 구조 SPC 를발행하며전체발행량증가를이끌었다. < 그림 2> 기초자산별발행금액비중 자료 : KOSCOM, NICE 피앤아이주 : 발행물의당일거래는제외 월간유통량 34,460 억원 ( 전월대비 1.50% 감소 ) 이번달 ABS 유통시장은 MBS 의유통량증가에도대부분의기초자산섹터에 서유통량이큰폭으로감소하며전체유통시장은전월대비한가한모습을보였 다. < 그림 3> 기초자산별월간유통금액추이 자료 : KOSCOM, NICE 피앤아이주 : 발행물의당일거래는제외 12

14 Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 조기상환율감소흐름지속 주택자금대출의조기상환율은계속된주택가격지수상승추세에도감소흐름이지속되었다. 특히신규대출금리가전월대비 1bp 하락하며 (2018 년 2 월기준 ) 2017 년 6 월이후계속된금리상승흐름이한풀꺾였음에도불구하고, 전체적인 MBS pool 의조기상환속도는감소하는모습이었다. 신규대출금리는전월대비 1bp 하락, 전년동월대비 27bp 증가하며 3.46% 이고, 주택가격지수는전월대비소폭증가한 를보이며상승추세를이어갔다. < 그림 4> 발행연도별 MBS 조기상환율 (SMM) 추이 * SMM(Single Monthly Mortality) : 전월대출잔액중당월조기상환금액비율 자료 : 한국주택금융공사 < 그림 5> 발행연도별 MBS 최근 3 개월조기상환율 자료 : 한국주택금융공사 13

15 Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 월간 ABS 발행내역 월간발행내역 기초자산 유동화명 종 목 발행일 가중평균 금리 발행금액 ( 억원 ) 선순위 등급 MBS/SLBS MBS % 7,237 AAA 기업매출채권유플러스엘티이제삼십차 % 4,290 AAA PF Loan 지비프로젝트원유동화전문 % 2,300 AAA PF Loan 장위파이브유동화전문 % 400 AA+ MBS/SLBS MBS % 9,341 AAA MBS/SLBS MBS % 5,305 AAA CDO 신보 2018 제 2 차유동화전문 % 3,206 AAA 오토론 / 리스캐피탈오토제일차유동화전문 % 2,690 AAA 자료 : KOSCOM, NICE 피앤아이 14

16 서상재연구원 (02) 외화채권 : 10 년물수익률이 3% 를상회하는등유가와뉴욕증시상승에국채약세 미국국채시장 미국채시장동향 : 약세미국채수익률 (UST 5Y 전월대비 +24bp UST 7Y 전월대비 +25bp UST 10Y 전월대비 +24bp) 3 월 30 일 ~ 4 월 5 일 뉴욕증시의반등및민간고용지표호조에국채약세미국채가격은뉴욕증시반등으로내렸다. 국채가는뉴욕증시강세개장분위기로하락출발하면서최근들어안전자산선호로구축했던매수포지션을되돌리는거래가지속해낙폭을확대했다. 트럼프대통령은군대로멕시코국경을경비할방침을세웠다. 국경의벽관련적절한안전이확보될때까지군대를출동시켜국경경비에나설것이라고언급하고, 이에대해국방장관과협의를마쳤다고제시했다. 세인트루이스연은총재는금리는중립수준에근접하여추가인상이불필요하다고주장했다. 불라드총재는현통화정책은수년전에비해중립수준에가까우며추가금리인상에반대했다. 4 월 6 일 ~ 4 월 12 일 - 뉴욕증시의강세및중동지정학적긴장완화에국채약세트럼프정부는 2021 년이후재정수지적자가축소될것이라고주장했다. 하지만의회예산처는 2028 회계연도에재정수지적자가 1.5 조달러까지늘어난다고전망했다. 뉴욕연은은연준의보유채권은당초예상보다축소되지않을가능성을제기했다. 연준이보유한 4 조 4 천억달러규모의채권에대해뉴욕연은은 2021 년초반까지 3 조달러대에서안착할가능성이있다고언급하고, 2017 년시점의예상중간치는 2021 년말까지 2 조 8 천억달러대로줄어든다는관측이다. 트럼프대통령은중국의무역및개방정책은구체적인내용제시가필요하다고주장했다. 시진핑주석의경제개방진행에환영의사를나타내면서, 무역문제의해법이실현될때까지작업을계속진행해야한다고언급했다. 4 월 13 일 ~ 4 월 19 일 국제유가의급등과경제지표의호조에위험자산선호국채약세미국채는수익률곡선평탄화가심화했다. 장기국채가는경제지표호조와성장률전망치상향조정에도보합권에서출발한후반등했지만, 기준금리인상기대영향을많이받는단기국채가는하락했다. 뉴욕연은총재는연내 3~4 차례금리인상가능성을제시했다. 더들리총재는물가상승률이낮아금리인상은단계적으로진행되며, 3% 까지끌어올리는것이목표가될수있다고인식을표명했다. 장기중립금리를고려할경우에기준금리 3% 는합리적이라고설명했다. 베이지북에서관세우려에도불구하고성장세가지속된다고발표했다. 4 월 20 일 ~ 4 월 26 일 10 년물수익률이 3% 를상회하는등국제유가와뉴욕증시상승에국채약세미국장기금리가 4 년만에 3% 대로상승했다. 트럼프행정부에의한재정지출확대외에도연준이진행하는통화정책정상화도원인이며, 무역마찰과함께금리상승은경기하강요소가될수있어불안감도상존한다. 뉴욕연은분석에의하면, 현장기금리는기간프리미엄이 0.4~0.5% 정도가마이너스이고, 양적완화의영향이없어지면, 금리는 3.4% 를상회할가능성이상존한다. 시장에서는 10 년물국채금리가 3% 를넘어서면, 주요금융자산가격에서다음과같은 ( 주가하락, 회사채가격하락, 달러화강세 ) 변화가나타날것으로예측했다. 15

17 유럽국채시장 독일국채시장동향 : 약세단기물 : 약세장기물 : 약세유로존국채시장동향 : 약세단기물 : 약세장기물 : 약세 ( 그리스강세 ) 3 월 30 일 ~ 4 월 5 일 유로존약세 EU 통계청은 2017 년이탈리아재정수지적자액조정의필요성을지적했다. 당초발표액에서지방은행 2 개의구제금융분이포함되어야한다고언급하고, EU 통계청의지적을수용하여이탈리아통계당국은해당연도수정판을발표할예정이다. 스페인중앙은행총재는재정수지적자목표달성에정부노력이중요하다고주장했다. 린데총재는 2018 년 GDP 대비재정수지적자가 3% 를하회할가능성이높은반면구조개혁달성에요구되는조정능력이필요함을지적했다. 3 월유로존제조업 PMI 는 56.6 으로 8 개월내최저치를기록했다. IHS 마킷이발표한같은달유로존제조업 PMI 는전월의 58.6 에서하락했다. 4 월 6 일 ~ 4 월 12 일 - 유로존혼조이탈리아중앙은행이사는 ECB 통화정책의신중한구사를강조했다. Panetta 이사는장기적으로통화정책완화기조를지속할필요성이있다면서, 정상화는신중하게시행해야한다고주장했다. ECB 드라기총재는주가변동성이역내금융여건에미치는영향은미약하다고언급했다. 유로존인플레이션은목표치에향하고있지만, 유휴노동력의불확실성등으로현통화정책유지를위한인내가필요하다고주장하며, 증시불안에도유로존신용시장에별다른영향을미치지못하고있다고지적했다. ECB 드라기총재는관세의경제적영향은낮다면서보복조치에우려를표하면서, 각국무역의관세는투자자신뢰에부정적영향을미친다고부연했다. 4 월 13 일 ~ 4 월 19 일 유로존약세무디스는스페인국가신용등급을한단계상향 (Baa2 Baa1) 조정했다. 경제성장률과재정건전성등에서개선이뚜렷하다는평가가주요요인이다. ECB 프라에트이사는인플레이션의목표치도달을확신했다. 통화정책의성과가가시화되고있으며, 물가상승률은중기목표를향해진행되고있다고언급했고, 이는성장전망에의해뒷받침되고있다고제시했다. 아울러대규모통화정책을통한경기부양은필요하다고주장했다. EU 외무장관회의에서시리아추가제재를시사하고, 러시아제재는보류했다. EU 는시리아문제가지속되는경우, 추가조치검토를지속하겠다는입장을밝혔다. 4 월 20 일 ~ 4 월 26 일 유로존혼조독일정부는 2018 년성장률전망치를 2.3% 로이전보다 0.1%p 하향조정했다. 경제부는대외무역이성장에기여할가능성이크지않다고지적하며, 2019 년에는일자리가 100 만개늘어나고실업률도사상최저치를경신할것이라고예상했다. 영국정부는브렉시트이후유럽연합과의관세동맹탈퇴의지를재차표명했다. 하지만 4 월 18 일영국상원이 EU 탈퇴법수정안을가결하면서정부의브렉시트전략과상반되는상황이전개되었다. 하원투표에앞서대표적인브렉시트지지파인국제무역장관폭스는영국의경제력과새로운무역관계구축을위해기존동맹국은물론여타국과협력할것이라며, 자유무역을막는불필요한규제와관료주의를타파할것이라고주장했다. 16

18 [ 해외국채수익률전월대비변동폭 ] [ 미국국채수익률 ] 만기 변화 3M M Y Y Y Y Y Y Y [ 유럽국채수익률 ] 만기 / 국가 변화 3M / 프랑스 M / 프랑스 Y / 프랑스 Y / 독일 Y / 독일 Y / 독일 Y / 독일 Y / 독일 Y / 프랑스 Y / 독일 만기 / 국가 변화 2Y / 이탈리아 Y / 이탈리아 Y / 스페인 Y / 스페인 Y / 포르투갈 Y / 포르투갈 Y / 아일랜드 Y / 아일랜드 Y / 그리스 Y / 그리스 자료 : Bloomberg 17

19 심지윤연구원 (02) 금융채 : 금리변동성확대속에서도단기스프레드축소하며강보합 금융채시장동향 은행채스프레드보합 여전채스프레드축소 은행채발행량증가유통량감소 카드채발행량과유통량모두감소 한국은행은 4월에있었던금융통화위원회에서만장일치로기준금리를동결하였다. 동시에소비자물가상승률전망치역시하향조정되었고, 국내경기둔화의가능성이언급되자시장에강세압력으로작용했다. 연초이후변동성이높은장세가이어지고있는상황에서기관투자자들이방어적스탠스를강화시키며크레딧시장에는캐리수요로인한매수세가꾸준히유입되고있다. 수급측면에서살펴보면은행채의경우특수은행채발행의증가로은행채전체로볼때순발행을기록했다. 5월에는유동성규제비율준수를위해발행되었던물량을포함하여만기물량부담이확대되어전체은행채의발행부담이다소높아질것으로보인다. 여전채는 4월에는발행규모가줄어드는모습을보였으나, 금리인상에대한경계감이완화되고금리메리트에따라 A등급캐피탈채수요가지속될것으로보여여전채순발행기조는이어질것으로보인다. 5월채권시장은국채금리가박스권흐름을이어가며크레딧시장은강보합흐름을지속할것으로보인다. 미국경기의호조세가지속되면서한미간금리격차가지속될때, 해외투자를위한높은환-헤지비용을고려한다면외국인투자자들의국내투자매력은여전히유효한상황으로볼수있다. 은행채 AAA 3 년 신용스프레드 21.7bp 전 ( 前 ) 월대비확대 은행채 AAA 지표대비커브및스프레드 자료 : NICE C&I 18

20 은행채등급별발행액추이 자료 : NICE C&I * 통합발행분포함, 영업점매출분은제외. 은행채발행 & 유통 7 조 2,400 억원발행 지난달에비해 2 조 2,600 억원증가 AAA 급 3 년 신용스프레드 21.7bp 로 전 ( 前 ) 월대비확대 은행채는총 7조 2,400억원이발행되었고, 35조 7,229억원유통되어지난달에비해발행량은증가하였고, 유통량은감소했다. 은행채는지난달에비해 2조 2,600억원증가한 7조 2,400원발행되었고, 2,881억원감소한 35조 7,229억원유통되었다 ( 옵션제외 ). 발행시장에서산금채 ( 수출입포함 ) 는 3조 5,100억원발행되어전월대비 1조 1,100억원증가하였으며, 중금채는 5,000억원발행되어 2,000억원증가했으며, 시중은행채 (AAA등급이상) 는 3조 1,900억발행되어 1조 600억원증가하였고, 지방은행채 (AA+ 이하 ) 는 400억원발행되어 1,000억원감소하였다. 유통시장에서산금채는 14조 5,152억원, 중금채는 3조 9,442억원, 시중은행채는 16조 8,612억원, 지방은행는 4,023억원유통되었다. 은행채 AAA급 3년신용스프레드는국고대비 21.7bp로전 ( 前 ) 월대비확대되었다. 국고 / 통안대비 AAA 은행채 Spread 자료 : NICE C&I * 2 년이하는통안채수익률대비, 2.5 년이상은국고채수익률대비 Spread 임. 19

21 ( 월간 ) 은행채발행대비상환현황 자료 : NICE C&I * 통합발행분포함, 영업점매출분은제외 ( 월간 ) 은행채유통상위 List 자료 : NICE C&I 은행채수익률및 Spread 추이 자료 : NICE C&I 20

22 카드 / 캐피탈채발행 & 유통 3 조 3,800 억원발행 지난달에비해 1,050 억원감소 AA- 등급 3 년 신용스프레드 61.9bp 로 1.3bp 축소 카드 / 캐피탈채는발행량과유통량이모두감소했다. 총 3조 3,800억원발행되었고, 21조 9,749억원유통되었다. (FRN 제외 ) 카드 / 캐피탈채는지난달에비해 1,050억원감소한 3조 3,800억원발행되었다. AA 이상우량등급이 9,200억원발행되어지난달에비해 1,400억원감소한반면, AA미만등급은 2조 4,600억원발행되어 350억원증가하였다. 유통시장은총 21조 9,749억원거래되어지난달에비해 2조 9,484억원감소하였다. AA이상우량등급이 8조 6,132억원거래되어 2조 895억원감소하였고 AA미만등급은 13조 3,617억원거래되어 8,590억원감소하였다. 카드 / 캐피탈채 AA-급 3년신용스프레드는국고대비 61.9bp로전 ( 前 ) 월대비 1.3bp 축소되었다. 국고 / 통안대비 AA+ 카드 / 캐피탈채 Spread 자료 : NICE C&I * 2 년이하는통안채수익률대비, 2.5 년이상은국고채수익률대비 Spread 임. 카드 / 캐피탈채등급별발행액추이 자료 : NICE C&I 21

23 ( 월간 ) 카드 / 캐피탈채발행대비상환현황 자료 : NICE C&I * 통합발행분포함, 영업점매출분은제외 ( 월간 ) 카드 / 캐피탈채유통상위 List 자료 : NICE C&I 카드 / 캐피탈채수익률및 Spread 추이 자료 : NICE C&I 22

24 은행채잔존만기별거래추이 자료 : NICE C&I 23

25 소병욱연구원 (02) 회사채 : AA 급이상우량등급중심으로발행및유통증가 시장동향 미 10 년국채 3% 진입국채선물매도등으로장기물약세흐름 우량등급중심으로발행및유통증가 신용등급변동내역 2018년 4월채권시장은월초금통위에서의기준금리동결과완화적통화정책기조유지등의요인으로강세를보였으나, 미국채금리상승및유가상승으로약세를나타냈다. 특히, 미 10년만기국채금리가 4년만에 3% 를넘기면서국채시장의투자심리를위축시켰다. 이후 7~8월금리인상전망과 10년국채선물매도가이어지면서단기물금리는하락하고장기물금리는큰폭으로상승하였다. 2018년 4월회사채시장은우량등급을중심으로발행및투자가재개되는모습이었다. 발행시장에서는수요예측이본격화되면서 AA급을중심으로발행흥행이이어졌다. 상환액대비발행액규모가큰폭으로상회하는등일부기업들의경우금리상승우려에따른선발행이나타나는모습이었다. AA급발행이 2조 9,000 억원, AAA급발행이 9,600억원으로 AA급이상이전체발행액의약 70% 를차지하였다. 유통시장에서도 AA급이 4조 6,045억원으로가장많이거래되었고, 잔존만기별로는 1년초과 3년이하만기의거래량이 5조 9,630억원으로가장많았다. 거래수준은 1년이하단기구간을중심으로강세거래가지속되면서단기스프레드는소폭축소되었다. 4월회사채신용등급변동은 KDB생명보험 ( 후 ) 이 AA-에서 A+ 로 1notch 하향, OCI는 A0에서 A+ 로 1notch 상향, 대림에너지는 BBB+ 에서 A-로 1notch 상향, 한국콜마는 A0에서 A-로 1notch 하향되었다. 4 월 26 일기준회사채 AA- 급 3 년물의국고대비스프레드는 45.4bp 로전월대비 1bp 축소되었다. [ 그림 1] 회사채수익률및스프레드추이 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 24

26 발행시장동향 2018 년 4 월회사채총발행액은 5 조 8,250 억원으로전월대비 1 조 4,340 억원증 가하였다. 4 월총상환액은 3 조 3,595 억원이었고, 4 월순발행액은 2 조 4,655 억원 으로집계되었다. [ 그림 2] 월별발행액및상환액 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 신용등급별발행액 신용등급별발행액을살펴보면 AA+ 등급발행액이전월대비 4,500억원증가한 1조 2,000억원으로가장많았다. AAA등급은전월대비 1,700억원증가한 9,600억원발행되었고, AA0급과 AA-급은각각 1,400억원, 100억원감소한 7,000억원, 1 조원이발행되었다. A+~A-등급총발행량은 1조 5,600억원으로전월대비 5,940억원증가하였다. BBB+~BBB-등급총발행량은 4,050억원으로전월대비 3,700억원증가하였고, BB+ 이하등급발행은없었다. [ 그림 3] 월별등급별발행액 주 ) 발행액은평가종목을대상으로함 ( 사모발행분포함 ) 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 25

27 만기별발행액만기별발행액은만기 2년초과 3년이하채권이가장큰비중을차지하였다. 2 년초과 3년이하발행액은 2조 9,200억원으로전월대비 6,650억원증가하였다. 4 년초과 5년이하발행액은 1,000억원증가한 1조 5,700억원이었고, 5년초과만기발행액은 7,000억원으로 2,900억원증가하였다. 1년초과 2년이하만기발행액은 6,150억원, 1년이하단기물은 200억원발행되었다. [ 그림 4] 월별만기별발행액 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 유통시장동향 신용등급별거래 2018년 4월일반회사채총거래량은 10조 3,254억원으로전월대비 1조 1,859억원감소하였다. 등급별로는 AA등급이 4조 6,045억원으로가장많이거래되었으며, 전월대비는 1조 4,331억원감소하였다. AAA등급이 2조 5,655억원, A등급이 2조 3,807억원거래되었다. 등급별거래비중은 AA등급이 45% 로전월대비 7%p 상승하였고, AAA등급은 25% 로동일하였다. A등급이 23%, BBB등급이 8% 비중을차지하였다. [ 그림 5] 월별신용등급별거래비중 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 26

28 잔존만기별거래 잔존만기별거래량을살펴보면 1년초과 3년이하만기의거래량이 5조 9,630억원으로가장많았으며전월대비 1조 4,235억원증가하였다. 1년이하만기거래량은 2조 7,307억원으로전월대비 4,961억원감소하였다. 잔존만기별거래비중은 1년초과 3년이하만기 52%, 1년이하만기는 24%, 3년초과 5년이하만기 15%, 5년초과만기는 8% 를기록하였다. [ 그림 6] 월별잔존만기별거래비중 주 ) 거래량은평가종목을대상으로함 ( 사모포함 ) 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 거래량상위회사 [ 그림 7] 월간회사채거래량상위회사 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 2018 년 크레딧스프레드 [ 표 1] 2018 년섹터별스프레드 2018 년공사채 AAA 은행채 AAA 회사채 AAA 회사채 AA- 회사채 A0 회사채 BBB+ MAX MIN Average 단위 : bp ( 국고채 3년대비스프레드 ) 자료 : NICE피앤아이 ( 주 ) 27

29 NICE Fixed Income Review 김가영선임연구원 (02) 곽두연연구원 (02) 국공채 : 대외이슈에연동되며금리상승폭확대 시장동향 4월채권시장은미국경제지표호조와지정학적리스크완화등금리상승재료로약세흐름을지속하였다. 월초반국내수출이호조를보이며약세를보였으며, 국내물가지표부진으로단기물을중심으로금리강세전환하였다. 대외무역전쟁우려가완화되며금리상승하였다가다시무역전쟁이슈가부각되며금리하락하였다. 정책금리는동결되었으며, 물가전망치하향조정등으로강세를보였다. 미국경제지표호조로위험자산선호현상이강해지며약세전환하였으며, 미국장기물중심금리급등에동반하여약세흐름을지속하였다. 다만일부저가매수세가유입되며강세되돌림이있었다. 이후에도외국인의매매동향과미국금리흐름에연동된모습이이어졌다. 미국과중국의글로벌무역전쟁이슈로금리변동성증가 금통위대기하며경계감으로금리하락 기준금리만장일치동결로강세흐름지속 미국금리급등으로동반약세 지정학적리스크완화되며약세흐름지속 미국경제지표호조로금리상승 외국인의매매동향에연동된흐름 4 월 2 일 ~ 4 월 5 일 : 국내 3 월수출이호조를보이면서약세출발한이후미국발안전자산선호현상이강해지며강세전환하였다. 국내물가지표부진으로단기물중심으로금리하락하였으며, 외국인의매수세로강세흐름이이어졌다. 이후미국과중국의무역전쟁우려가완화되면서글로벌위험자산선호분위기로외국인의매도가약세재료로작용하면서금리상승하였다. 4 월 6 일 ~ 4 월 12 일 : 대외무역전쟁이슈가지속되며안전자산선호심리강화되며강세출발하였다. 이후금통위를앞둔긴장감이지속되는가운데외국인의매매동향에연동된흐름을보였으며, 국고채 5 년물은무난한수준에서낙찰되었다. 기준금리는만장일치동결되었으며, 물가전망치가하향조정된점등으로강세흐름을이어갔다. 4 월 13 일 ~ 4 월 19 일 : 시리아관련지정학적리스크가완화되며미국금리는급등하였으며, 이에영향을받아국채금리도상승하였다. 미국경제지표가호조를보이면서위험자산선호심리강해지며약세흐름을보였다. 트럼프대통령의한반도종전협상발언으로금리는약세를지속하다기관투자자의매수세가유입되며강보합전환하였다. 4 월 20 일 ~ 4 월 26 일 : 미국채권금리가물가상승우려로장기물을중심으로상승함에따라약세를보였다. 저가매수세가유입되며일부되돌림되었지만미국경제지표호조로약세흐름이불가피하였다. 외국인의장중국채선물매매동향에도영향을받으며약세를지속하였으며, 이후아시아시장에서미국금리가하락한점등으로강세전환하였다. 28

30 NICE Fixed Income Review 수익률동향 국공채수익률변동 4 월국고채수익률은전월대비 3 년 0.5bp 상승, 5 년 7.5bp 상승, 10 년 11.8bp 상승, 20 년 10.5bp 상승, 30 년은 11.0bp 상승하였다. 4 월공사채수익률은 3 년 0.5bp 상승, 5 년 7.5bp 상승, 10 년은 12.3bp 상승, 20 년 10.5bp 상승, 30 년 9.7bp 상승하였다. 4 월 26 일기준국고 3 년 - 공사 AAA 3 년스프레드는 18.6bp 로지난달대비보합이었다. < 표 1> 월간수익률변동 수익률 (%) 국고 공사 AAA 3Y 5Y 10Y 20Y 3Y 5Y 10Y 20Y 변동폭 (bp) 자료 : NICE 피앤아이 < 그림 1> 월간국고대비공사채 AAA 수익률 < 그림 2> 기간별국고채수익률 < 그림 3> 국고채장단기스프레드 자료 : NICE 피앤아이 < 그림 4> 최근 1 년간국고채수익률추이 < 그림 5> 최근 1 년간공사채수익률추이 자료 : NICE 피앤아이 29

31 NICE Fixed Income Review 발행및유통시장동향국고채 4 월국고채발행금액은총 조원으로 3 년물 ( 국고 17-6) 조원, 5 년물 ( 국고 18-1) 조원, 20 년물 ( 국고 17-5) 조원, 30 년물 ( 국고 18-2) 조원이발행되었다. 4 월 26 일기준국고채발행잔액은 조원으로 3 월 30 일 조원보다 조원감소하였다. 전체채권발행잔액중국채가차지하는비중은 30.67% 로 30.73% 이였던 2018 년 3 월대비 0.06%p 감소하였다. < 그림 6> 월간국고채발행 < 그림 7> 월간국고채거래량 자료 : NICE 피앤아이 물가채 4 월물가채 (16-5 기준 ) 발행금리는 1.844%(10 년물명목국고채최고낙찰금리 (2.620%) 금리스프레드 (0.776%)) 이며, 발행금액은 1,000 억원으로현재까지 통합발행잔액은 3 조 9,530 억원이다. 4 월발표된 1 월물가지수는 으로전월대비 0.1% 하락, 전년동월대비 1.3% 상승하였다. 4 월 26 일물가 BEI( 명목 10 년국채금리- 실질물가금리 ) 는 90.0bp 로전월대비 5.8bp 축소되었고, 4 월 26 일기준물가채 (16-5) 금리는 1.840% 로전월대비 6.0bp 확대되었다. < 그림 8> 최근 1 년간물가채금리추이 자료 : NICE 피앤아이 30

32 NICE Fixed Income Review 통안채 4 월통안증권총발행금액은 조원으로 91 일물 조원, 182 일물 조원, 1 년물 조원, 2 년물 조원이발행되었다. 4 월 26 기준통안증권총발행잔액은 조원으로 3 월 30 일 조원보다 조원감소하였다. < 그림 9> 월간통안채발행 < 그림 10> 월간통안채거래량 자료 : NICE 피앤아이 공사채발행 금월공사채총발행물량은 22 건 25,300 억원으로지난달 28 건 28,300 억원 발행액보다 3,000 억원감소하였다. < 표 2> 2018 년 2 월공사채발행내역 ( 단위 : 억원 ) 총발행액 25,300 농협중앙회 1,800 대전도시공사 800 인천국제공항공사 1,200 인천도시공사 1,500 중진공 3,500 지역난방공사 2,000 한국가스공사 1,500 한국장학재단 1,500 한국전력공사 5,000 한국철도시설공단 6,500 공사채유통 < 그림 11> 월간공사채발행자별거래량 자료 : NICE 피앤아이 < 그림 12> 월간공사채만기별거래량 자료 : NICE 피앤아이 31

33 박종범연구원 (02) 단기상품 : 4 월단기자금시장동향 시장동향 : CDCP 금리보합 주요단기시장지표 유형금리 (%) 전월대비유형액수 ( 조원 ) 전월대비 CD(AAA 3 개월 ) 지준 CP(A1 3 개월 ) 적수 CALL (1 일 ) MMF 잔고 통안채 (3 개월 ) 주 : CD, CP 금리는당사기준금리자료 : NICE 피앤아이, 한국은행, 본드웹프라임 주요단기금리및 MMF 잔고 주요금리는콜금리 1.5%, CD 3 개월 1.65%, CP 3 개월 1.79%, 은행채 3 개월 1.619%, 통안채 3 개월 1.515% 를기록하였고, MMF 잔고는 조원으로집계되었음 (%) MMF 잔고 CP 3개월 CD 3개월 콜금리 통안채 3개월 은행채 3개월 ( 십억 ) 120, ,000 80,000 60,000 40, MMF 잔고 20, /01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 주 : CD, CP 금리는당사기준금리자료 : NICE 피앤아이, 본드웹프라임 0 주말지준 조원, 주말적수는 조원으로적수가전주대비 2.42 조원가량감소한모습을보임. 지준, 적수변화추이 20,000 ( 십억 ) 0 지준 ( 당일 ) 지준 ( 누적 ) -20,000-40,000-60,000 18/03/28 18/04/04 18/04/11 18/04/18 18/04/25 자료 : NICE 피앤아이, 본드웹프라임 32

34 단기상품시장거래동향 CD 거래동향 2018년 4월 CD는평년수준이었으며꾸준히발행이되었다. 4월의발행액은총 1조 200억원으로나타났다. 주로산업은행을비롯해신한은행, 우리은행, SC제일은행의발행이이어졌으며이번달들어서특징적인사항은한국SC은행의 CD발행이다. 기존에는한국산업은행이압도적인발행물량을보여왔으나이번에는 SC제일은행이전체발행액의절반가량을차지하였다. 또한우리은행의 CD발행은 2000억원이며, 신한은행역시 2200억원으로시중은행들의 CD발행이크게늘었다. 미국 10년물국채금리가 3퍼센트를돌파하면서조기에자금을조달하려는수요가몰린것으로보인다. CD 장단기 Spread (AAA 기준 ) (%) Spread (BP) CD 3개월 CD 9개월 /01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 자료 : NICE피앤아이 2018 년 4 월은행별 CD 발행현황 [ 단위 : 1 억원기준 ] 4/1-4/5 4/6-4/12 4/13-4/19 4/20-4/26 4/27-4/30 합계 전체 산업 기업 AAA 국민 신한 농협 수협 외환 하나 우리 SC HSBC 씨티 대구 부산 자료 : NICE피앤아이 33

35 단기상품시장거래동향 4월단기자금시장의특징은신한은행의지급보증을받은 A1 CP의발행이다. 기존에도신한은행에서기업들에게대출을실시했지만최근들어중소기업에 3000억원한도로지급보증을제공해 CP발행을도왔다. 일반기업대출에비해금리가싼점이존재한다. 금강, 후성, 이송등이대표적인기업들로신한은행의보증신용등급으로 CP를찍었다. 이러한보증 CP상품은신한은행의보증신용등급으로 CP를발행후신한금융투자에서 CP를매출함으로서거래기업에게자본시장을통해낮은금리를제공할수있으며실제로신한은행은장기우량고객에게 CP지급보증을통한금융지원을해오고있다고밝혔다. 은행보증이기때문에등급은 A1이고이로인해자금조달금리가크게낮아져실제로기업의입장에서는대출보다도더유리한조건에발행되기도한다. 이를통해기존에 A3등급이거나은행권대출이쉽지않은기업들의경우, 재무상태등이우량하다면자본시장을통해금리를낮게제공받을수있기때문에기업들의입장에서도이러한 CP발행은단기운전자금조달등단기조달측면에서매우유리하다고할수있다. CP 장단기 Spread (A1 기준 ) 5.00 (%) Spread (BP) CP 3 개월 CP 9 개월 /01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 자료 : NICE피앤아이 34

36 각유형별월별 CP+ 전자단기사채발행액추이 전체발행, 상환및잔액추이 150 ( 조원 ) 발행액상환액잔액 /05 17/06 17/07 17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04-50 자료 : NICE 피앤아이 유형별발행액추이 10,000 ( 억원 공사 카드캐피탈 8,000 6,000 4,000 2, /05 17/06 17/07 17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 자료 : NICE 피앤아이 ABCP, ABSTB 발행추이 300, , , , , , , , , , ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 ( 억원 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) A1 A2+ 이하전체 ABCP 17/05 17/07 17/09 17/11 18/01 18/03 35

37 박종범연구원 (02) ABCP : 4 월발행액 19 조 1419 억원. 기초자산별발행현황기초자산별발행액, 상환액, 잔액현황 ( 단위 : 억원 ) 100,000 50, ,000 1 주 2 주 3 주 4 주 기업대출 기업매출 장래매출 카드 자동차할부 PF Loan 구조화상품 SOC 기타 상환액 순발행 주 ) 기간별 (1 일 ~1,095 일 ) 발행현황 ( 신규 + 차환 ) ( 자료 : NICE P&I ) 순상환 5 조 8769 억 4 월 ABCP 시장은총 19 조 1419 억원이발행되었다. 또한총상환액도 25 조 188 억에달해 5 조 8769 억원의순상환이이루어졌다. 항목별로살펴보자면구조화상품이 10 조 5028 억으로 54.9% 를차지하였으며, PF Loan 이 6 조 323 억으로 31.5% 를차지하였으며, 기업대출이 1 조 4539 억으로 7.6% 를차지했고 그다음으로는기타가 5562 억으로 2.9% 를기록했다. 기초자산별발행건수 ( 비율 ) 장래매출, 2.3% 기업대출, 7.2% 구조화상품, 33.6% 기타, 3.4% PF Loan, 50.6% 주 ) 기간별발행건수 ( 자료 : NICE P&I ) 36

38 4 월발행건수는총 470 건을기록하였다. 또한특정기초자산에몰리는쏠림현상을명확하게볼수있다. PF Loan 과구조화상품이대부분차지하며, 두기초자산들이시장의양분하는모습을보이고있다. 자세하게살펴보면구조화상품이 158 건으로 33.6% 를차지하였고, PF Loan 이 238 건으로 50.6% 를차지하였다. ( 단위 : 억원, %) 4 월 기업 대출 기업 매출 장래 매출 카드 자동차 할부 PF Loan 구조화 상품 SOC 기타발행액상환액순발행 1 주 2 주 3 주 4 주 1,854 1, ,091 14, ,308 59,284-35, , ,532 37,869-2,960 67,122 59,733 7, ,796-1,553 1,306-23,584 32,207-2,062 67,507 66,283 1, , ,116 20, ,482 64,888-31, 총 14,539 1,380 3,056 1, , ,028-5, , ,188-58,769 비율 7.6% 0.7% 1.6% 0.8% 0.0% 31.5% 54.9% 0.0% 2.9% 100.0% 130.7% -30.7% 주 1) 1 행 발행액, 2 행 - 발행건수주 2) 비중 발행액대비비중 등급, 기간별발행현황 등급별발행현황 ( 주별 ) ( 단위 : 억원 ) 250, , , ,000 50, ,000 A1 A2+ A2 A2- A3+ A3 A3- 발행액상환액잔액 ( 자료 : NICE P&I ) 37

39 순상환 3 조 7855 억원 4 월셋째주의 ABCP+ABSTB 시장은순상환기조가이어져나가는모습을보였 다. 발행액은 19 조 4054 억, 상환액은 23 조 1909 억으로 3 조 7855 억원이순상환되었다. 등급별로보자면 A1 은 15 조 9237 억원이발행된가운데 19 조 6253 억이상환되어 3 조 7016 억원의순상환이이루어졌고 A2+ 등급에서는 1 조 5719 억이발행되었고 1 조 5490 억이상환되어 229 억의순발행을나타냈다. 기간별발행현황 ( 주별 ) ( 단위 :%) 100% 80% 60% 40% 20% 0% A1 A2+ A2 A2- A3+ A3 A3-1d-10d 11d-30d 31d-90d 91d-180d 181d-365d 366d-545d 등급 ( 자료 : NICE P&I ) 91~180 일물강세 4 월셋째주기간별발행액은 1 일 ~10 일물은 3970 억으로 2%, 11 일 ~30 일물은 1d- 10d 11d-30d 1 조 4340 억으로 7.4%, 31~90 일물은 1 조 6244 억으로 8.4%, 91~180 일물은 9 조 4681 억으로 48.8%, 181~365 일물은 6 조 4820 억을차지하여 33.4% 를기록 했다. 31d-90d 91d- 180d 181d- 365d 366d- 545d 546d- 730d 731d- 910d 911d- 1095d ( 단위 : 억원, %) 발행액상환액순발행 A1 1,300 10,837 12,521 77,590 56, , ,253 A2+ 2,670 1,740 2,385 8, ,719 15, A ,396 1, ,418 3,910 (492) (37,016 ) A2-0 1, ,443 5, ,146 11,307 (1,161) A , ,883 2, A , ,299 1, A (19) 총 3,970 14,340 16,244 94,681 64, , ,909 비중 2.0% 7.4% 8.4% 48.8% 33.4% % - - 주 ) 발행기간별발행건수 (SPC 중복가능 ) (37,855 ) 38

40 신규발행현황 (ABSTB 포함 ) 기초자산 등급 SPC 명 발행일 만기일 발행액 ( 억 ) 거래금리 (%) 시공사 자산보유자 자산관리자 주관사 수탁사 매입보장 신용보강 구조화 A1 네버엔딩제이십오차 NH 투자증권 NH 투자증권 NH 투자증권 정기예금유동화 구조화 A1 웰컴투스프링제이차 KTB 투자증권 KTB 투자증권 KTB 투자증권 정기예금유동화 // 정기예금예치기관의신용도 // 구조화 A1 누리보듬제일차 NH 투자증권 NH 투자증권 NH 투자증권 정기예수금유동화 // 정기예수금예치기관의신용도 //NH 투자증권 의 ABCP 인수확약 // 구조화 A1 티제이컨설팅 교보증권 교보증권 NH 투자증권 정기예금유동화 // 정기예금예치은행의신용도 // 구조화 A1 에프엔위례제이차 삼성증권 삼성증권 - 삼성증권 대출채권유동화 // 삼성증권의기초자산매입또는자금보충의무 // 대출채권 A1 에프엔위례제일차 삼성증권 삼성증권 대출채권유동화 // 삼성증권의기초자산매입또는자금보충의무 // 대출채권 A1 엘엠아이제일차 KB 증권 KB 증권 대출채권유동화구조 // 대출채권및부수담보권 // 롯데물산의자금보충의무 // 케이비증권의유동화증권매입의무 // 기타 A1 불두제일차 신한은행 신한은행 신한은행 신한은행 TRS 계약부펀드수익증권유동화 // 기타 A1 불두제이차 신한은행 신한은행 신한은행 신한은행 TRS 계약부펀드수익증권유동화 // 주 ) ABCP 신규발행물은 SPC 명에빨간색, ABSTB 신규발행은파랑색으로구분표시함. 39

41 NICE Fixed Income Review 김용환연구원 (02) 구조화채권 : 발행정보, 조기상환, 만기정보 주간공모발행종목 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) Plain Vanilla Single Range Accrual KR310215G840 산금 18 변이 M 개월 1.68% 2400 민평 3 사 AAA CD 1M + 9bp 산은캐피탈 개월 2.33% 300 산금 18 변이 M 개월 1.68% 600 기업은행 ( 변 )1804 이 1A 개월 1.68% 3000 산금 18 변이 M 개월 1.68% 1800 신한카드 개월 2.70% 800 신한카드 개월 2.70% 700 현대캐피탈 개월 2.77% 500 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 100 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% /04/20( 금 )~18/04/26( 목 ) 기간동안공모구조화채권은총 10 건 (10300 억원 ) 이발행되었습니다. Plain Vanilla 8 건 (10100 억원 ), Single Range Accrual 2 건 (200 억원 ), 이발행되었습니다. 조기상환종목 KR KR310219G842 KR310504G847 KR310220G840 KR603271C848 KR603271D846 KR602988E844 KR65253AT844 KR65253AT844 CD bp 30/360, Unadjusted Following, 마지막이자지급만 ACT/365 민평 3 사 AAA CD 1M + 9bp 민평 3 사 AAA CD 1M + 9bp 민평 3 사 AAA CD 1M + 9bp KRW CMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following KRW CMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following KRW 5Y CMS % Following Act/365 Unadjusted 만기평가일 : % * n/n (n : 0% CD91 5%) ACT/365, Unadjusted Following 만기평가일 : % * n/n (n : 0% CD91 5%) ACT/365, Unadjusted Following 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) 주간만기종목 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) Plain Vanilla KR310211G740 KR351602G6B0 KR380805G744 산금17변이 개월 1.45% 2500 CD91 + 3bp 중소기업진흥채권 개월 1.68% 300 CD + 25bp 한국수출입금융 ( 변 )1704머-이표 개월 1.46% 500 CD91 + 4bp 2018 년 1 월이후구조별발행내역 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) 신종자본증권 Single Range Accrual KR310502G833 KR KR KR KR KR65253D0839 KR65253BH839 KR65253CR836 KR 기업은행조건부 ( 상 )1803이( 신종 ) 영구B 개월 3.82% Y~5Y : 3.82% 5Y~ : KTB 5Y + 130bp 하나금융지주조건부 ( 상 ) 개월 4.23% Y ~ 5Y: 4.225% / 5Y ~ : 매 5년마다민평 KTB 5Y + 170bp DGB금융지주조건부 ( 상 )1( 신종-영구-5콜 ) 개월 4.47% ~5Y : 4.47%, / 5Y~ : 매 5년마다 KTB5Y %, 연이율 1/4 지급, Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% % * n/n (n : 0 CD91 5%) ACT/365, Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% % * n/n (n : 0 CD91 5%) ACT/365, Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% % * n/n (n : 0 CD91 5%) ACT/365, Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% %*n/N(n: CD91 5%) Act/365 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% % * n/n (n : 0 CD91 5%) ACT/365, Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% %*n/N(n: 0% CD91 5%) Act/365 Following 40

42 NICE Fixed Income Review Spread Range Accrual Spread Note Plain Vanilla KR KR65253C3826 KR65253CX826 KR KR65253CL813 KR 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% 50 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% 100 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% 300 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% 100 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% 200 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.20% 100 신한은행 이 -15-A 개월 5.20% 500 중소기업은행 ( 구조 )1801이15A 개월 5.10% 1,000 KR310504G813 ~ 1Y: 5.10% p.a. / 2Y ~ 15Y: 4.2 * Avg(EUR CMS 30Y - EUR CMS 5Y) capped at 5%, floored at 0% 30/360, Unadjusted, KR310215G840 KR KR310219G842 KR310504G847 KR310220G840 KR603271C848 KR603271D846 KR602988E844 KR65253AT844 KR310208G % * n/n (n : 0% CD91 5%) Act/365 Following Unadjusted 2.25% * n/n (n: 0% CD91 5%) ACT/ % * n/n (n: 0.0% CD 5.0%) Act/ % * n/365 (n : 0% CD91 5%) Following KR65253AT844 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 100 만기평가일 : % * n/n (n : 0% CD91 5%) ACT/365, Unadjusted Following KR KR KR 신한은행22-04-이-15-A 개월 4.72% 500 Y1 : 4.72% Y2~Y15 : MAX[0%, Avg(KRW 10Y CMS)+1.95%] * n/n (n : 0% KRW CMS 10Y - KRW CMS 2Y & -0.8% 신한은행22-03-이-15-A 개월 5.00% 500 ~2Y : 5.0% 3~15Y : Max[KRW 10Y CMS + 0.7%, 0%]*n/N (n: KRW 5Y CMT - KRW 3Y CMS 0.6% & -0.6 KRW 신한은행22-02-단-15-A 개월 4.35% 500 1Y 추가쿠폰 : 50% * MAX(0%, (CPI_t/CPI_t-12-1)) 1Y~15Y: 4.35% * n/n (n: 0% KRW CMS 1Y - KRW CCS 1Y & USD KR KR310502G841 KR KR310211G849 KR KR KR602988C848 KR310503G849 KR KR KR602988A842 KR % * n/365 (n : 0% CD91 5%) Following 2.20% * n/n (n: 0% CD91 5%) Act/365 ~ 1.5Y: 5.2% / 1.5Y ~ : Min (5.2%,Max(0%,3.15*AVG(EUR CMS 20Y - EUR CMS 2Y))) * n/n (n: KRW CMS 10Y - EUR CMS 10Y 0%) Floor: 0% Cap : 5.2%, 15YNC1.5Y1Y, 30/360, Unadjusted 15YNC1Y1Y 산금 18 변이 M 개월 1.68% 2400 민평 3 사 AAA CD 1M + 9bp 산은캐피탈 개월 2.33% 300 CD bp 30/360, Unadjusted Following, 마지막이자지급만 ACT/365 산금 18 변이 M 개월 1.68% 600 민평 3 사 AAA CD 1M + 9bp 기업은행 ( 변 )1804 이 1A 개월 1.68% 3000 민평 3 사 AAA CD 1M + 9bp 산금 18 변이 M 개월 1.68% 1800 민평 3 사 AAA CD 1M + 9bp 신한카드 개월 2.70% 800 KRW CMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following 신한카드 개월 2.70% 700 KRW CMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.77% 500 KRW 5Y CMS % Following Act/365 Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 100 만기평가일 : % * n/n (n : 0% CD91 5%) ACT/365, Unadjusted Following 산금 18 변이 M 개월 1.68% 2500 민평 3 사 AAA CD 1M + 9bp 기업은행 ( 변 )1804 이 1A 개월 1.68% 4000 민평 3 사 AAA CD 1M + 9bp 현대카드 개월 1.95% 300 CD bp ACT/365 Unadjusted Following 산금 18 변이 M 개월 1.68% 2100 민평 3 사 AAA CD 1M + 9bp 하나은행 이 1 갑 -17( 변 ) 개월 1.74% 1000 CD91 + 9bp 30/360 Unadjusted Following 한국씨티은행 이 02-A17( 변 ) 개월 1.96% 2500 CD bp 30/360, Unadjusted 현대캐피탈 개월 1.95% 200 CD bp ACT/365 Unadjusted Following 기업은행 ( 변 )1804 이 1A 개월 1.68% 2000 민평 3 사 AAA CD 1M + 9bp 우리은행 이 ( 변 )01- 갑 개월 1.75% 1700 CD bp 30/360 Unadjusted Following 롯데캐피탈 개월 2.62% 300 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.64% 200 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대커머셜 개월 2.92% 400 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 41

43 NICE Fixed Income Review KR602988B840 KR KR KR KR310501G843 KR KR KR KR KR KR KR KR380801G842 KR310206G849 KR310215G832 KR310216G830 KR KR KR KR KR KR KR KR KR602978A835 KR310208G837 KR KR310212G839 KR KR KR KR KR 현대캐피탈 개월 2.66% 800 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 신한금융지주조건부 ( 상 )3-1( 신종-영구-5콜 ) 개월 4.08% 1350 ~ 5Y: 4.08% p.a. / 5Y ~ : 매 5년마다 KTB 5Y + 170bp30/360, Unadjusted 현대캐피탈 개월 1.92% 500 CD bpACT/365, Unadjusted Following 삼성카드 개월 2.70% 300 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 기업은행 ( 변 )1804이1A 개월 1.68% 4000 민평3사 AAA CD 1M + 9bp 삼성카드 개월 2.69% 500 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.14% 400 CD bp ACT/365 Unadjusted Following 현대카드 개월 1.95% 400 CD bp ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.37% 500 KRW 5Y CMS % ACT/365 Adjusted Following 현대커머셜 개월 2.52% 300 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.62% 300 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대카드 개월 2.36% 200 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 한국수출입금융 ( 변 ) 1804가-이표 개월 1.75% 800 CD bp 30/360 Unadjusted Following 산금18변이 M 개월 1.68% 3500 민평3사 AAA CD 1M + 9bp 산금18변이 개월 1.75% 1,600 CD bp 산금18변이 M 개월 1.70% 1,500 민평 3사평균 AAA CD 1M + 11bp 롯데카드 개월 2.52% 500 CD % Act/365 Following Unadjusted 아주캐피탈 개월 3.03% 200 CD % Act/365 삼성카드 개월 2.39% 500 CD % ACT/365, Following Unadjusted 현대캐피탈 개월 2.45% 300 KRW 5Y CMS % Act/365 삼성카드 개월 2.83% 500 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.85% 500 KRW 10Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.84% 500 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.86% 500 KRW 10Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.88% 800 KRW 10Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 산금18변이 개월 1.85% 3,000 CD bp 국민은행3803이 (01)1변 개월 1.69% 900 CD1M + 0.1% Following Unadjusted 산금18변이 개월 1.75% 2,000 CD bp 현대캐피탈 개월 2.81% 900 KRS 5Y CMS % Act/365 Following Unadjusted 현대캐피탈 개월 2.83% 500 KRS 5Y CMS % Act/365 Following Unadjusted 현대캐피탈 개월 2.77% 300 KRW 5Y CMS+0.5% Act/365 Following Unadjusted 현대커머셜 개월 2.53% 200 KRW 3Y CMS+0.38% Act/365 Following Unadjusted 현대커머셜 개월 3.04% 500 KRW 5Y CMS+0.77% Act/365 Following Unadjusted 42

44 NICE Fixed Income Review KR310204G836 KR KR310207G839 KR KR KR602988C822 KR KR KR KR310210G825 KR380802G824 KR KR KR KR KR310215G824 KR310217G820 KR380803G822 KR KR KR KR KR KR KR KR KR KR310207G821 KR310208G829 KR KR KR KR 산금18변이 M 개월 1.68% 3,300 민평 3사평균 AAA CD 1M + 9bp 하나은행41-03이1갑-06( 변 ) 개월 1.75% 2,000 CD91+0.1% Following Unadjausted 산금18변이 M 개월 1.69% 3,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 10bp 삼성카드 개월 2.83% 500 KRW 10Y CMS+0.45% Act/365 Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.84% 500 KRW 10Y CMS+0.46% Act/365 Following Unadjusted 현대캐피탈 개월 3.03% 300 금융채2( 금융기관채 ) 무보증AA+ 3년민평평균 + 0.4% Act/365 Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.77% 500 KRW 5Y CMS %, Act/365 Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.42% 500 CD %, Act/365 Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.80% 500 KRW 5Y CMS % Act/365 Following Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.68% 2,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 9bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1802나-이표 개월 1.72% 2,200 CD91 + 7bp 하나은행41-02이1갑-09( 변 ) 개월 1.75% 1,000 CD bp 전북은행22-02이1갑-09( 변 ) 개월 1.77% 200 민평 3사평균 AAA CD 1M + 18bp 국민은행3802이 (03)1변 개월 1.75% 2,000 CD % Act/365 Following 국민은행3802이 (03)1변 개월 1.75% 1,000 CD bp 산금18변이 M 개월 1.69% 3,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 10bp 산금18변이 M 개월 1.69% 2,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 10bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1802다-이표 개월 1.72% 1,800 CD91+0.7% Following, Unadjusted 현대캐피탈 개월 2.76% 500 KRW 5Y CMS+0.48% Act/365 Following 현대카드 개월 2.66% 1,500 KRW 5Y CMS+0.38% Act/365 Following 삼성카드 개월 2.82% 900 KRW 5Y CMS+0.54% Act/365 Following 삼성카드 개월 2.86% 500 KRW 5Y CMS+0.58% Act/365 Following 현대캐피탈 개월 2.69% 500 KRW 5Y CMS % Act/365, Unadjusted 현대카드 개월 2.69% 500 KRW 5Y CMS+0.38% Act/365 Following 신한은행22-02-이-15-A 개월 5.45% 500 ~2Y : 5.45% / 3~15Y : Max[KRW 10Y CMS %, 0%] 30/360, Unadjusted, 15YNC1Y1Y 삼성카드 개월 2.91% 500 KRW 7Y CMS % Act/365 Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.82% 400 KRW 5Y CMS % Act/365 Following Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.66% 1,600 민평 3사평균 AAA CD 1M + 7bp 산금18변이 M 개월 1.68% 4,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 8bp 현대캐피탈 개월 2.10% 200 CD bp Act/365 현대캐피탈 개월 2.40% 300 KRW CMS 5Y+ 0.08% Act/365 Following 삼성카드 개월 2.74% 500 KRW 5Y CMS+0.51% Act/365 Following 현대캐피탈 개월 2.31% 300 KRW CMS 5Y % Act/365, Unadjusted 43

45 NICE Fixed Income Review KR KR KR310204G828 KR KR KR KR310224G818 KR KR KR602978A819 KR KR310217G812 KR KR KR310220G816 KR KR KR KR KR KR310210G817 KR310211G815 KR381003G810 KR310213G811 KR KR KR KR KR310208G811 KR C0 KR KR KR310205G817 현대캐피탈 개월 2.61% 500 KRW CMS 5Y % Act/365, Unadjusted 현대카드 개월 2.61% 500 KRW 5Y CMS+0.38% Act/365 Following 산금18변이 M 개월 1.65% 1,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 6bp 하나은행41-02이1갑-01( 변 ) 개월 1.74% 2,000 CD %, Following, Unadjusted 현대카드 개월 2.55% 300 ~ 2Y :CD % / 2Y ~ : 현대카드회사채 3Y 민평평균고정금리 Act/365, Following, Unadjusted 하나은행41-01이1갑-31( 변 ) 개월 1.73% 1,000 CD91 + 8bp 산금18변이 M 개월 1.65% 4,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 6bp 삼성카드 개월 2.45% 600 CD % Act/365, Following, Unadjusted 현대캐피탈 개월 2.33% 400 CD % Act/365, Following, Unadjusted 삼성카드 개월 2.84% 1,000 KRW 5Y CMS % Act/365, Following, Unadjusted 한국씨티은행22-01이02-A19( 변 ) 개월 1.92% 2,000 CD % 30/360, Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.64% 700 민평 3사평균 AAA CD 1M + 5bp 현대카드 개월 2.30% 400 ~ 1Y: CD % / 2Y ~ : 현대카드회사채 2Y 민평평균고정금리, Act/365, Unadjusted 신한카드 개월 2.32% 200 CD %, act/366, Unadjusted, Following 산금18변이 M 개월 1.65% 1,600 민평 3사평균 AAA CD 1M + 6bp 삼성카드 개월 2.12% 500 CD %, 30/360, Unadjusted 현대카드 개월 2.06% 500 CD %, Act/365, Unadjusted JB 우리캐피탈 개월 2.56% 200 KRW CMS 3Y %, Act/365, Unadjusted, 유효신용등급하락에따른가산금리지급 JB 우리캐피탈 개월 3.00% 200 KRW CMS 5Y %, \Act/365, Unadjusted, 유효신용등급하락에따른가산금리지급 삼성카드 개월 2.11% 200 CD % 30/360, Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.63% 3,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 4bp 산금18변이 개월 1.69% 2,400 CD % 30/360, Unadjusted 농업금융채권 ( 은행 ) 이1Y-C( 변 ) 개월 1.73% 1,800 CD % 30/360, Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.63% 1,600 민평 3사평균 AAA CD 1M + 4bp 현대카드 개월 2.06% 500 CD % act/365, Unadjusted 현대카드 개월 2.35% 200 ~ 2.75Y: CD % / 2.75Y ~ : 현대카드회사채 2Y 민평평균고정금리 Act/365, Unadjusted 삼성카드 개월 2.72% 500 KRW CMS 5Y % Act/365, Unadjusted 신한카드 개월 2.02% 500 CD % Act/365, Unadjusted 산금18변이 개월 1.70% 2,500 CD91 + 4bp JB 우리캐피탈 개월 2.91% 300 KRW CMS 5Y % Act/365, Unadjusted, 유효신용등급하락에따른가산금리지급 현대커머셜 개월 2.45% 500 KRW CMS 3Y % Act/365, Unadjusted 케이비국민카드 개월 2.04% 500 CD % Act/365, Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.66% 4,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 7bp 44

46 NICE Fixed Income Review KR310207G813 KR 산금18변이 M 개월 1.64% 2,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 5bp 삼성카드 개월 2.09% 500 CD % 30/360, Unadjusted 45

47 이승엽선임연구원 (02) 월간신용등급변화 발행자 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 LS 엠트론 A+ A 안정적 OCI A A+ 안정적 SK 하이닉스 AA- AA 안정적 서희건설 BB+ BBB- 안정적 스탠다드차타드은행 AA+ AAA 안정적 AA+ AAA 안정적 한국콜마 A A- 안정적 한솔테크닉스 BBB BBB+ 안정적 회사채 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 OCI A A+ 안정적 A A+ 안정적 메타랩스 B B- 안정적 부산주공 BB- B+ 안정적 스탠다드차타드은행 AA+ AAA 안정적 AAA AAA 안정적 AA+ AAA 안정적 케이디비생명보험 ( 후 ) AA- A+ 안정적 한솔테크닉스 BBB BBB+ 안정적 BBB BBB+ 안정적 기업어음 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 BNK 투자증권 A2 A A2 A A2 A

48 OCI A2 A A2 A ABS 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 디엠베스트제일차 AA+ AAA 마르스월드제십차 AA+ AAA AA+ AAA 마르스월드제오차 AA+ AAA AA+ AAA 마르스월드제육차 AA+ AAA AA+ AAA 포에버제이비제구차 AA+ AAA AA+ AAA

49 3. BIR 변동 BIR(Bond Implied Rating: 신용상태를시장에서평가한수익률, 혹은 Spread 를준거로삼은등급 ): 원리금상환가능성및발행자의채무상환능력에대한평가가해당유가증권의수익률과 Spread 에반영되어있다는가정에서출발. 시장이판단한신용상태정도를기호체계로표현, 내재등급을산출. 금주차이발생종목 LIST - 한주간발행사 BIR 과신용평가사신용등급 (AR: Agency Rating) 간차이가발생한종목 발행사 채권등급 등급판정일 BIR 등급판정일 SK 에너지 AA AAA SK 하이닉스 AA AA 한국콜마 A A 에스케이인천석유화학 AA AA 폴라리스쉬핑 BBB BBB 상회 List 편입종목 하회 List 편입종목 BIR 선행 LIST - 발행사 BIR 이신용평가사신용등급 (AR) 을상회하고있는 LIST 발행자 채권등급 등급판정일 BIR 등급판정일 KB 캐피탈 AA AA 아이비케이캐피탈 AA AA 신한캐피탈 AA AA 엔에이치농협캐피탈 A AA 아주캐피탈 A A 메리츠캐피탈 A A DGB 캐피탈 A AA 알씨아이파이낸셜 A AA LG 유플러스 AA AA S-Oil AA AAA SK 에너지 AA AAA CJ 제일제당 AA AAA GS 칼텍스 AA AAA 에스케이인천석유화학 AA AA LG 이노텍 AA AA SKC A A LG 하우시스 AA AA

50 - 발행사 BIR 이신용평가사신용등급 (AR) 을하회하고있는 LIST 발행자 채권등급 등급판정일 BIR 등급판정일 삼성카드 AA AA 비엔케이캐피탈 AA A 롯데카드 AA AA 인천도시공사 AA AA 애큐온캐피탈 ( 구케이티캐피탈 ) A A 서울주택도시공사 AAA AA 대구은행 AAA AA 강원도개발공사 AA A 부산은행 AAA AA SK 해운 A BBB 호텔롯데 AA AA BNK 금융지주 AAA AA 포스코에너지 AA A 미래에셋캐피탈 AA A 지에스에너지 AA AA 현대위아 AA AA 삼성물산 ( 구제일모직 ) AA AA BIR/AR Matrix 분석 2018 년초기준금주기준 자료 : 나이스 C&I * 상기의 BIR 상회, BIR 하회리스트는전체리스트중일부주요발행사만을나타낸것으로더욱자세한내용이나전체목록은 NICE Credit&Information( 의 BIR 등급분석을참고하시기바랍니다. 49

51 4. 채권시장분석 1) 수익률곡선분석 국고채수익률곡선 은행채 ( 산금채 ) 수익률곡선 전주 2 주전 3 주전 전주 2 주전 3 주전 월 9 월 1.5 년 2.5 년 5 년 20 년 카드채 (AA) 수익률곡선 무보증회사채 (AA-) 수익률곡선 전주 2 주전 3 주전 전주 2 주전 3 주전 이종채권수익률곡선 회사채신용등급별 3 년수익률비교 전주 2 주전 3 주전 계열 1 계열 2 계열 년 자료 : NICE 피앤아이 50

52 NICE Fixed Income Review ) 채권별, 등급별수익률추이 국고채수익률추이 국고 5 년 -1 년 ( 우 ) 1 년 3 년 5 년 10 년 /04/27 13/08/25 13/12/23 14/04/22 14/08/20 14/12/18 15/04/17 15/08/15 15/12/13 16/04/11 16/08/09 16/12/07 17/04/06 17/08/04 17/12/02 18/04/01 공사채수익률추이 AAA- 정부보증 ( 우 ) 정부보증 AAA /04/27 13/08/25 13/12/23 14/04/22 14/08/20 14/12/18 15/04/17 15/08/15 15/12/13 16/04/11 16/08/09 16/12/07 17/04/06 17/08/04 17/12/02 18/04/01 은행채수익률추이 AAA- 산금 ( 우 ) 산금 AAA /04/27 13/08/25 13/12/23 14/04/22 14/08/20 14/12/18 15/04/17 15/08/15 15/12/13 16/04/11 16/08/09 16/12/07 17/04/06 17/08/04 17/12/02 18/04/01 카드채수익률추이 A+ -AA( 우 ) AA A /04/27 13/08/25 13/12/23 14/04/22 14/08/20 14/12/18 15/04/17 15/08/15 15/12/13 16/04/11 16/08/09 16/12/07 17/04/06 17/08/04 17/12/02 18/04/01 회사채수익률추이 AA- - AAA( 우 ) AAA AA /04/27 13/08/25 13/12/23 14/04/22 14/08/20 14/12/18 15/04/17 15/08/15 15/12/13 16/04/11 16/08/09 16/12/07 17/04/06 17/08/04 17/12/02 18/04/01 자료 : NICE피앤아이 51