심현지연구원 (02) 이재영연구원 (02) ELS : 무역분쟁장기화로박스권인코스피. 신규발행증가. 국내주식시황 코스피지수 2, 전월대비 포인트상승 Ta

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1 No. 757/ ELS : 무역분쟁장기화로박스권인코스피. 신규발행증가. 1 SWAP : 무역전쟁완화분위기에환율하락. 7 ABS: 한산한발행및유통시장 11 외화채권 : 터키및이머징시장의위기에장기국채강세로수익률플래트닝심화 15 금융채 : 국고채강세와함께금융채스프레드축소하며강세 18 회사채 : 금리인상불확실성으로발행감소유통은지속 24 국공채 : 대내외이슈에연동되며강세흐름 28 단기상품 : 8 월단기자금시장동향 32 ABCP : 8 월발행액 28 조 1017 억원. 36 FRN : 발행정보, 조기상환, 만기정보

2 심현지연구원 (02) 이재영연구원 (02) ELS : 무역분쟁장기화로박스권인코스피. 신규발행증가. 국내주식시황 코스피지수 2, 전월대비 포인트상승 Table1. 2 월국내주식시황 날짜내용 첫째주 둘째주 셋째주 넷째주 미국의 2 분기실적호조로미국증시의상승, 대기업들의대규모투자계획발표등이있었지만미중무역분쟁의장기화로코스피상승폭이제한되었음. 터키발신흥국리스크로안전자산선호심리가커지고달러화강세흐름이지속되며코스피하락했지만, 미중무역협상재개기대감으로낙폭을줄이며마감함. 터키발신흥국리스크완화와무역분쟁협상전진기대감으로주요국증시가 일제히반등하였고, 코스피또한상승세를지속함. 미중무역협상도중추가관세 부과가발효되었고, 트럼프의스캔들로인한정치적불확실성발생등의영향으로 상승폭은제한되었음. 무역분쟁과달러강세의진정으로외국인매수세가유입되며코스피 9 거래일연속 상승을보였고, 미국의한국철강제품쿼터제한해제소식으로철강주가강세를 보였지만기관매도세로 10 거래일만에하락마감함. Table2. 코스피지수및코스피 200 지수추이 날짜 KOSPI 전주대비 ( 포인트 ) KOSPI200 전주대비 ( 포인트 ) 첫째주 2, 둘째주 2, 셋째주 2, 넷째주 2, KOSPI 2, , , , , , , , , , < 그래프 1. 6 개월간코스피지수추이 > 1

3 ELS 신규발행현황 2018 년 8 월 (06 일 ~30 일 ) 공모 ELS 신규발행은총 664 건으로전주대비 414 건증가 8 월 ELS 신규발행 664 건 전월대비 414 건증가 하였다. 유형별신규발행현황을살펴보면, Step-down 유형과특이유형이각각 297 건, 336건으로전체발행량의 95.33% 를차지했다. Option 유형과 Hi-Five 유형은각각 25건, 6건씩발행되어전체발행량의 4.67% 를차지했다. 원금비보장형상품과원금보장형상품이각각 598건, 66건씩발행되었다. Table3. ELS 유형별신규발행현황 유형 종목수 전월대비 비중 Hi-Five % Step Down % Option % 특이유형 % 합계 % 2500 ELS 월별신규발행현황 [ 자료 : NICE P&I( 주 )] 월 9 월 10 월 11 월 12 월 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 Hi - Five Step Down Option 특이유형 2

4 ELS 잔존만기별신규발행현황 ELS 잔존만기별신규발행현황을살펴보면 <Table4. 잔존만기별 ELS 신규발행현황 >, 만기 2년미만상품이 82건, 만기 2년이상장기상품이 582건발행되었다. Table4. 잔존만기별 ELS 신규발행유형 날짜 옵션유형 잔존만기 1 년미만 1 년 2 년 3 년이상 합계 Hi-Five Step Down 첫째주 Option 특이유형 합계 Hi-Five Step Down 둘째주 Option 특이유형 합계 월 Hi-Five Step Down 셋째주 Option 특이유형 합계 Hi-Five Step Down 넷째주 Option 특이유형 합계 합계

5 ELS 기초자산별신규발행현황 ELS 기초자산별신규발행현황을살펴보면 <Table5. ELS 기초자산별신규발행현 황 >, 신규발행총 664 건중기초자산이주가지수만으로구성된종목이 598 건, 개 별주식으로만구성된종목이 43 건, 그리고주가지수와개별주식의복합형이 23 건 발행되었다. 기초자산개수별로는 1 개의기초자산으로구성된종목이 73 건, 2 개의 기초자산으로구성된종목이 43 건, 3 개이상의기초자산으로구성된종목이 548 건 발행되었다. Table5. ELS 기초자산별신규발행현황 ( 종목수상위 10 개항목 ) 순위기초자산종목수누적비율 1 EuroStoxx50, HSCEI, S&P % 2 EuroStoxx50, KOSPI200, S&P % 3 EuroStoxx50, HSCEI, KOSPI % 4 EuroStoxx50, HSCEI, NIKKEI % 5 KOSPI % 6 HSCEI, NIKKEI225, S&P % 7 EuroStoxx50, NIKKEI225, S&P % 8 EuroStoxx50, HSCEI, KOSPI200, NIKKEI % 9 EuroStoxx50, HSCEI, 삼성전자 % 10 HSCEI, KOSPI200, NIKKEI225, S&P % 4

6 ELS 조기상환현황 2018 년 8 월조기상환종목은총 320 건으로전월대비 100 건증가하였다. 조기상 8 월 ELS 조기상환 320 건 전월대비 100 건증가 환비율은전월대비증가한 29.86%, 평균수익률은 5.57% 로나타났다. 평균투자기간은약 0.48년으로대다수종목이발행된지 1년이안된채로상환되었다. 삼성전자, SK텔레콤을기초자산으로 1년만기 Floating coupon 종목이 6개월만에연 16.00% 로상환되어최고수익률을기록했고, Eurostoxx50 지수, KOSPI200지수, S&P500 지수를기초자산으로하는 3년만기 Lizard Step-Down 종목이 6개월만에 연 3.09% 의최저수익률로상환되었다. 첫째주둘째주셋째주넷째주 Table6. ELS 조기상환현황 조기상환종목수 조기상환비율 만기상환종목수 대상종목수 % 평균투자기간 평균수익률 최고수익률 최저수익률 % 16.00% 3.09% 조기상환종목수 조기상환비율 만기상환종목수 대상종목수 % 평균투자기간 평균수익률 최고수익률 최저수익률 % 9.78% 3.27% 조기상환종목수 조기상환비율 만기상환종목수 대상종목수 % 평균투자기간 평균수익률 최고수익률 최저수익률 % 8.36% 3.49% 조기상환종목수 조기상환비율 만기상환종목수 대상종목수 % 평균투자기간 평균수익률 최고수익률 최저수익률 % 11.74% 3.63% 8 월합계 조기상환종목수 조기상환비율 만기상환종목수 대상종목수 % 평균투자기간 평균수익률 최고수익률 최저수익률 % 11.47% 3.37% 5

7 ELS 조기상환및평균수익률현황 [ 자료 : NICE P&I ( 주 ) ] % 5.28% 5.10% 5.40% 5.38% 4.88% % 5.16% 4.86% 4.44% 4.48% 4.51% 4.62% % 5.00% 4.00% 3.00% % 1.00% 0 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 0.00% 조기상환 수익률 8 월 ELS 기초자산별조기상환현황을살펴보면 <Table7. ELS 기초자산별조기상 ELS 기초자산별조기상환현황 환현황 >, 조기상환된종목 320 건중기초자산유형별로는주가지수로만구성된 종목이 302 건, 개별주식으로만구성된종목이 8 건있었다. 기초자산개수별로는 기초자산이 3 개로구성된종목이 251 건, 2 개로구성된종목이 33 건, 1 개로구성된 종목이 6 건있었다. 기초자산이 4 개인종목도 30 건조기상환되었다. Table7. ELS 기초자산별조기상환현황 ( 종목수상위 10 개항목 ) 순위기초자산종목수누적비율 1 EuroStoxx50, KOSPI200, S&P % 2 EuroStoxx50, HSCEI, S&P % 3 EuroStoxx50, HSCEI, NIKKEI % 4 EuroStoxx50, HSCEI, KOSPI % 5 EuroStoxx50, HSCEI, KOSPI200, NIKKEI % 6 EuroStoxx50, NIKKEI225, S&P % 7 EuroStoxx50, HSCEI % 8 HSCEI, KOSPI200, NIKKEI225, S&P % 9 EuroStoxx50, KOSPI200, NIKKEI225, S&P % 10 EuroStoxx Banks, HSCEI, S&P % 6

8 최성림연구원 (02) SWAP : 무역전쟁완화분위기에환율하락. Rate SWAP Basis 단기구간역전폭감소 주 ) SWAP Basis = CRS-IRS CRS 전체구간감소 IRS 전체구간감소 주 ) 1 년미만 CRS 는 FX Forward 로부터도출 주 ) CRS 상승은중장기달러차입여건의개선을의미, CRS 하락은차입여건의악화를의미 7

9 KTB 전체구간감소 BOND SWAP Spread 주 ) BOND SWAP Spread = IRS KTB 주 ) BOND SWAP Spread = KTB - CRS 8

10 KRW/USD Foreign Exchange Rate KRW/USD FORWARD Spot Swap Point 주 ) 오후 5 시종가기준 변동 Spot 1W 1M 2M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 8/ / / /

11 KRW RELATIVE VALUE 전월대비원화가치 달러기준 1.55% 상승 유로기준 0.84% 상승 엔화기준 1.50% 상승 USD 대비각통화의 RELATIVE VALUE 구분 8/2 8/30 변화율 구분 8/2 8/30 변화율 AUD % INR % BRL % JPY % CAD % KRW 1, , % CHF % NOK % CNY % NZD % DKK % THB % EUR % SAR % GBP % SEK % HKD % SGD % IDR 14,465 14, % TWD % 주 ) 서울외국환중개고시환율 ( 한국시간오후 3 시 40 분기준 ) Rate & FX Rate Spot 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y KTB IRS CRS USD IRS USD/KRW 환율 Spot 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y KTB IRS CRS USD IRS USD/KRW 환율

12 Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 권한나선임연구원 (02) ABS: 한산한발행및유통시장 발행및유통시장동향 공모부동산 PF 발행 증가 MBS 의유통량감소 2018 년 8 월 ABS 발행액은전월대비소폭감소하며발행량감소추세를이어갔다. 이러한흐름은단말기유동화채권의발행액증가에도 MBS 의발행액이전월대비감소하였고, 오토론 / 리스기초자산 ABS 와 CDO 기초자산 ABS 의발행이없었던영향으로보여진다. 한편공모발행이보기힘들었던부동산 PF 기초자산유동화가약 3,189 억원발행되었다. ABS 유통시장은휴가철을맞아한산한모습을보이며전월대비감소한모습을보였다. 이같은전체유통량감소는 CDO 기초자산유동화와오토론 / 리스기초자산유동화의활발한거래에도전체유통시장에서큰부분을차지하는 MBS 의거래가감소한영향이다. < 그림 1> 기초자산별월간발행금액추이및당월발행금액 자료 : NICE 피앤아이 11

13 Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 월간발행량 28,694 억원 ( 전월대비 5.5% 감소 ) ABS 공모발행액은전월대비 1,680 억원감소하며 2018 년 4 월이후발행액감소흐름이계속되었다. 이동통신 3 사의단말기할부대금채권유동화가모두금월에발행되었음에도불구하고, MBS 의발행액이감소한영향으로보인다. 한편도시가스사업수익권장래매출채권을유동화한디알디비제일차가총 12 개의트렌치로발행되었다. 발행규모는총 1,000 억원규모이며등급은 BBB+ 이다. < 그림 2> 기초자산별발행금액비중 자료 : KOSCOM, NICE 피앤아이주 : 발행물의당일거래는제외 월간유통량 30,515 억원 ( 전월대비 12.2% 감소 ) 당월 ABS 유통시장은 MBS 가전월대비 4,240 억원감소한 30,515 억원유통되었다. CDO 기초자산유동화증권과부동산 PF 기초자산유동화증권의유동량이전월대비큰폭으로증가하였지만, MBS 의유통량이전월대비 19.9% 감소한영향이다. < 그림 3> 기초자산별월간유통금액추이 자료 : KOSCOM, NICE 피앤아이주 : 발행물의당일거래는제외 12

14 Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 조기상환율감소흐름지속 지속적으로상승하던신규대출금리가전월대비 3bp 하락한 3.46%(2018 년 6 월기준 ) 를보였지만주택가격지수상승의영향으로조기상환율은전월에이어감소흐름을이어가는모습이었다. 주택담보대출차입자의평균대출금리는 2014 년 ~2018 년차입자를기준으로각각 3.76%, 2.99%, 2.82%, 2.91%, 3.24% 였으며, 2018 년 6 월기준 2014 년차입자들의조기상환율이가장높았다. < 그림 4> 발행연도별 MBS 조기상환율 (SMM) 추이 * SMM(Single Monthly Mortality): 전월대출잔액중당월조기상환금액비율 자료 : 한국주택금융공사 < 그림 5> 발행연도별 MBS 최근 3 개월조기상환율 자료 : 한국주택금융공사 13

15 Structured Finance Report NICE Fixed Income Review 월간 ABS 발행내역 월간발행내역 기초자산 유동화명 종 목 발행일 가중평균 금리 발행금액 ( 억원 ) 선순위 등급 PF Loan 부산온천 4 유동화전문 % 700 AA+ 기업매출채권유플러스엘티이제삼십구차 % 4,130 AAA MBS/SLBS MBS % 6,442 AAA MBS/SLBS MBS % 8,023 AAA 기업매출채권디알디비제일차유동화전문 % 1,000 BBB+ PF Loan 엠엔엠송림초임대주택유동화전 문 % 2,489 AAA 기업매출채권티월드제이십일차유동화전문 % 2,830 AAA 기업매출채권기가엘티이제사십차유동화전문 % 3,080 AAA 자료 : KOSCOM, NICE 피앤아이 14

16 서상재연구원 (02) 외화채권 : 터키및이머징시장의위기에장기국채강세로수익률플래트닝심화 미국국채시장 미국채시장동향 : 강세미국채수익률 (UST 5Y 전월대비 -11bp UST 7Y 전월대비 -13bp UST 10Y 전월대비 -14p) 8 월 3 일 ~ 8 월 9 일 무역전쟁우려고조와 10 년물입찰강한수요에힘입어국채강세미국채가격이미국과중국의무역전쟁우려고조에다고용보고서가시장예상을밑돌면서상승했다. 국무장관은 ASEAN 에안보협력차원에서 3 억달러지원을예정했다. 폼페이오장관은해당자금을해양안보와평화구축등에활용하겠다고언급하고, 이는남중국해의영향력을과시하려는중국을염두에둔것으로, ASEAN 각국에측면지원을모색한조치이다. 리치몬드연은총재는미국경제호조로추가금리인상이정당화된다고주장했다. 바킨총재는낮은실업률과물가상승률이연준목표수준을하회하는상황에서정상수준을밑도는금리가적절하지않다고주장했다. 8 월 10 일 ~ 8 월 16 일 - 터키경제위기로비롯한이머징시장위기확산공포에국채강세터키불안에투자자들의불안감이높아지면서안전자산인미국채로매수세가몰렸다. 터키 10 년만기국채수익률은 8.239% 로오르는등국채도리라와함께급락세를보였다. 미국정부는터키의보복관세조치에비판했다. 또한미국인목사를석방하더라도미국의터키제품관세완화는없다고강조했다. 7 월소매매출은전월비 0.5% 늘어나시장예상치를상회했다. 뉴욕연은은 7 월기준 1 년후인플레이션기대는 3% 로전월과동일하다고언급했다. 같은달소비자조사에서 1 년후물가상승률기대는주택, 가솔린, 의료비등을중심으로낮아질것으로예상했다. 8 월 17 일 ~ 8 월 23 일 무역분쟁이경제에타격을줄수있다는 FOMC 우려에국채강세미국채가격은이번주잭슨홀미팅을앞두고숏스퀴즈가능성이제기되며급등했다. 10 년물국채수익률은 5 월말이후최저치로떨어졌다. 애틀랜타연은총재는세계경제하방리스크로연내 1 차례추가금리인상을전망했다. 보스틱총재는연준의향후금리인상견해에대해무역관련분쟁고조와미국경제전망의하방리스크등으로 1 차례실시될것이라고제시했다. FOMC 의사록에서금리인상과무역문제영향등을논의했다. 경제지표가전망치를뒷받침하면, 통화정책완화해제를한층진행하는것이적절하다고다수참여자가시사했으며, 인플레이션압력을확대시키는정도로빠르게성장하고있다고지적했다. 8 월 24 일 ~ 8 월 31 일 미국과멕시코의무역합의를비롯한무역분쟁해소에국채가격하락미국채가격은미국과멕시코의무역합의에안전자산수요가줄며하락했다. 도널드트럼프대통령이멕시코와무역협정을타결했다고발표한뒤주가가상승하고국채와같은안전자산에대한수요는줄어미국채값은하락했다. 미국과캐나다의합의에대해서도낙관론이제기되는등국채값을끌어올렸던무역분쟁우려는줄었다. 수익률격차는 2007 년 8 월이후가장좁아져 11 년만에가장심한플래트닝상태를이어가고있다. 수익률곡선의플래트닝은성장에대한우려는물론더긴축적인통화정책에대한기대를보여준다. 15

17 유럽국채시장 독일국채시장동향 : 강세단기물 : 강세장기물 : 강세유로존국채시장동향 : 약세단기물 : 약세장기물 : 약세 ( 아일랜드강세 ) 8 월 3 일 ~ 8 월 9 일 유로존강세 EU 는미국의이란제재재개에반발했다. EU 의외교안보수석과독일, 프랑스, 영국등 3 개국외무장관은미국의이란진출역내기업활동무력화를차단하는규정을발동하겠다고언급했다. 이탈리아부총리는 EU 재정규율존중은자국의우선순위가아니라고주장했다. 디마이오부총리는 EU 가설정한조건을위반하지않고개혁을실시하고자한다면, 이탈리아신정부의우선순위는국가와국민요구라고언급했고, 살비니내무장관도 GDP 대비재정수지적자 3% 는반드시준수해야할규칙이아니라고지적했다. 독일경제부는이란에대한수출과투자의신용보증지속을언급했다. 아울러미국에독일기업을제재대상에서제외해줄것을요청했다. 잉글랜드은행통화정책위원은 2 년간수차례금리인상관측은타당하다고주장했다. 맥카퍼티위원은시장에서내다보는금리인상전망이합리적이라고제시했다. 8 월 10 일 ~ 8 월 16 일 - 유로존혼조 ECB 는 8 월 21 일부터그리스국채에대한담보특례조치를철폐할예정이다. 해당특례조치는 ECB 의금융지원조건중하나이다. 이탈리아부총리는자국헌법내균형예산의규정폐지를주장했다. 디마이오부총리느관련내용은오성운동과극우정당동맹합의의일부라고언급했다. 이에 2019 년도예산합의를둘러싼불확실성이부각될전망이다. 독일과스페인총리는이민문제는 EU 전체의대응이필요하다고언급했다. EU 내강경한반이민정책을내세우는이탈리아정부출범으로, 이민과난민정책협의난항에직면했다고밝혔다. 8 월 17 일 ~ 8 월 23 일 유로존혼조유로존 6 월경상수지는전월과같은 240 억유로흑자를기록했다. ECB 에따르면, 이는역내총생산대비로 3.6% 를나타내, 전년같은달의 3.2% 보다상승한수치이다. 유럽위원회모스코비치위원은브렉시트결정은이론적으로철회가능하다고주장했다. 이론적으로이탈여부를결정할수있는주체는영국국민이지만, 번복될가능성은낮다고언급하고, 아울러 EU 와영국이이탈조건을반드시합의할지여부도불투명하다고주장했다. 유럽안정기금은그리스의 3 차금융지원종료를발표했다. 센테노 ESM 의장은그리스에대한 2010 년초반이후지원프로그램을완료한다면서, 이는그리스국민과정부의노력과협조, 부채축소를위한유럽각국의지원이이루어낸성과라고언급했다. 8 월 24 일 ~ 8 월 31 일 유로존약세이탈리아는 ECB 에새로운국채매입계획을요청했다. 이탈리아일간지 La Stampa 는금융시장에서국채가격의급격한하락을방지하기위해요청한것으로추정했다. 하지만, 디마이오부총리는 ECB 에국채매입지원을요청했다는보도를부인했다. 영국과 EU 의브렉시트협상은 10 월타결포기하고, 11 월중순합의를목표했다. 양측고위관계자는 10 월타결가능성은매우낮은상황이며, 타결시기연기는협상이난항을겪고있다는징후를보였다. 독일의 9 월소비자신뢰지수는 10.5 로 2 개월연속하락했다. 16

18 [ 해외국채수익률전월대비변동폭 ] [ 미국국채수익률 ] 만기 변화 3M M Y Y Y Y Y Y Y [ 유럽국채수익률 ] 만기 / 국가 변화 3M / 프랑스 M / 프랑스 Y / 프랑스 Y / 독일 Y / 독일 Y / 독일 Y / 독일 Y / 독일 Y / 프랑스 Y / 독일 만기 / 국가 변화 2Y / 이탈리아 Y / 이탈리아 Y / 스페인 Y / 스페인 Y / 포르투갈 Y / 포르투갈 Y / 아일랜드 Y / 아일랜드 Y / 그리스 Y / 그리스 자료 : Bloomberg 17

19 심지윤연구원 (02) 금융채 : 국고채강세와함께금융채스프레드축소하며강세 금융채시장동향 은행채스프레드축소 여전채스프레드축소 은행채발행량감소유통량감소 카드채발행량감소유통량증가 은행채 AAA 3 년 신용스프레드 19.5bp 전 ( 前 ) 월대비축소 8월에는중순부터금리가큰폭으로하락했다. 미국과중국의무역회담이별성과없이마무리되었고, 통계청이발표한국내고용지표가고용쇼크라고이를만큼부진하게나왔다. 7월신규취업자수는전년동월대비 5,000명증가하며, 2010년 1월이후약 9년만에최저수준을기록했다. 취업자증가폭은 6개월째부진을거듭하고있는상황이다. 또한청와대고위관계자가, 미국의금리인상과별도로우리나라는우리나라경제상황에맞는정책을펼쳐야한다는취지의발언을하며금리인상에대한기대감을꺾는요소로작용했다. 그결과금리인상에대한기대감이약화되며모든만기에서금리가큰폭으로하락했다. 국고채 3년물은 13.5bp 하락하며 2% 를뚫고내려가 1.990% 에이르렀다. 10년물금리는 20.5bp 하락한 2.365% 를나타냈다. 31일금통위를하루앞두고 30일에금리가큰폭으로상승하긴하였지만, 8월중순부터이어진강세폭을되돌리기에는부족했다. 8월금융채는전반적으로강세분위기였다. 은행채는일부구간에한해서스프레드가확대되기도하였지만, 여전채같은경우 5년이하전구간에서국고대비스프레드를축소하는모습을보였다. 시장에서는여전히여전채 A급의투자매력을높게보고있다. 과거에비해펀더멘탈이전반적으로개선되었으나, 아직스프레드에충분히반영되지않아, 여전히투자매력이높다고보는의견이다. 은행채와여전채는모두발행액이감소하였으나, 상환액도함께감소하며순발행을이어갔다. 은행채 AAA 지표대비커브및스프레드 자료 : NICE C&I 18

20 은행채등급별발행액추이 자료 : NICE C&I * 통합발행분포함, 영업점매출분은제외. 은행채발행 & 유통 6 조 4,200 억원발행 지난달에비해 2 조 7,450 억원감소 은행채는총 6조 4,200억원이발행되었고, 37조 9,744억원유통되어지난달에비해발행량과유통량모두감소하였다. 은행채는지난달에비해 2조 7,450억원감소한 6조 4,200원발행되었고, 9조 7,647 억원감소한 37조 9,744억원유통되었다 ( 옵션제외 ). 발행시장에서산금채 ( 수출입포함 ) 는 2조 7,100억원발행되어전월대비 4,950억원감소하였으며, 중금채는 6,000억원발행되어 1조 2,000억원감소했으며, 시중은행채 (AAA 등급이상 ) 는 3 조 600 억발행되어 1 조 500 억원감소하였고, 지방은행채 (AA+ 이하 ) AAA급 3년신용스프레드 19.5bp로전 ( 前 ) 월대비축소 는 500 억원발행되었다. 유통시장에서산금채는 13 조 8,995 억원, 중금채는 6 조 7,269 억 원, 시중은행채는 16 조 7,578 억원, 지방은행는 5,090 억원유통되었다. 은행채 AAA 급 3 년신용스프레드는국고대비 19.5bp 로전 ( 前 ) 월대비축소되었다. 국고 / 통안대비 AAA 은행채 Spread 자료 : NICE C&I * 2 년이하는통안채수익률대비, 2.5 년이상은국고채수익률대비 Spread 임. 19

21 ( 월간 ) 은행채발행대비상환현황 자료 : NICE C&I * 통합발행분포함, 영업점매출분은제외 ( 월간 ) 은행채유통상위 List 자료 : NICE C&I 은행채수익률및 Spread 추이 자료 : NICE C&I 20

22 카드 / 캐피탈채발행 & 유통 4 조 3,500 억원발행 지난달에비해 2,120 억원감소 AA- 등급 3 년 신용스프레드 56.4bp 로 4.1bp 축소 카드 / 캐피탈채는발행량은감소했고유통량은증가했다. 총 4조 3,500억원발행되었고, 26조 9,318억원유통되었다. (FRN 제외 ) 카드 / 캐피탈채는지난달에비해 2,120억원감소한 4조 3,500억원발행되었다. AA 이상우량등급이 2조 800억원발행되어지난달에비해 3,800억원증가한반면, AA 미만등급은 2조 2,700억원발행되어 5,920억원감소하였다. 유통시장은총 26조 9,318억원거래되어지난달에비해 4조 504억억원증가하였다. AA이상우량등급이 12조 3,035억원거래되어 3조 1,003억원감소하였고 AA미만등급은 14조 6,283억원거래되어 9,501억원감소하였다. 카드 / 캐피탈채 AA-급 3년신용스프레드는국고대비 56.4bp로전 ( 前 ) 월대비 4.1bp 축소되었다. 국고 / 통안대비 AA- 카드 / 캐피탈채 Spread 자료 : NICE C&I * 2 년이하는통안채수익률대비, 2.5 년이상은국고채수익률대비 Spread 임. 카드 / 캐피탈채등급별발행액추이 자료 : NICE C&I 21

23 ( 월간 ) 카드 / 캐피탈채발행대비상환현황 자료 : NICE C&I * 통합발행분포함, 영업점매출분은제외 ( 월간 ) 카드 / 캐피탈채유통상위 List 자료 : NICE C&I 카드 / 캐피탈채수익률및 Spread 추이 자료 : NICE C&I 22

24 은행채잔존만기별거래추이 자료 : NICE C&I 23

25 소병욱연구원 (02) 회사채 : 금리인상불확실성으로발행감소유통은지속 시장동향 국내고용지표부진터키발리스크등대외요인에연동된흐름 2018년 8월채권시장은월초주요국통화정책의긴축기조전환, 터키발불확실성등위험자산에대한기피심리가지속되면서강세를나타냈다. 이후국내고용지표부진발표와외국인선물매수세, 우호적수급의영향으로금리하락폭을확대하였다. 다만, 대외적으로는터키와미국의갈등이재점화되고미중무역협상의기대감이형성되면서약세재료로시장에영향을주었다. 후반에는청와대의금리인상에대한부정적인입장으로연내금리인상불가구조가굳혀지는분위기가만들어지자강세분위기를이어졌다. 주후반에는한국은행의금통위회의를앞두며기준금리동결분위기에대기매수를보이며혼조를나타냈다. 발행부진유통지속유통스프레드축소 신용등급변동내역 2018년 8월회사채시장은발행시장이부진한모습을보인가운데, 유통시장에서는 AA급중심으로거래가지속적으로이어졌다. AA급발행이 1조 4,900억원, AAA급발행이 2,600억원으로 AA급이상이전체발행액의약 67% 를차지하였다. 기준금리인상불확실성으로기업들의발행이줄어들면서발행액대비상환액규모가큰폭으로상회하는순상환이나타났다. 유통시장에서는 AA급이 6조 746억원으로가장많이거래되었고우량등급중심의거래량은전주대비소폭감소하였지만우량등급거래비중은약 77% 를차지하였다. 중단기물을중심으로강세거래가나타나면서유통스프레드는축소되었다. 이는터키발리스크영향과 LCR 과같은건전성지표를맞추기위하여최근은행에서단기채를순매수했기때문에단기물거래수요가증가하여유통스프레드가축소된것으로풀이된다. 8월회사채신용등급변동은없었다. 8 월 30 일기준회사채 AA- 급 3 년물의국고대비스프레드는 40.7bp 로전월대비 3.5bp 축소되었다. [ 그림 1] 회사채수익률및스프레드추이 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 24

26 발행시장동향 2018 년 8 월회사채총발행액은 2 조 6,290 억원으로전월대비 1 조 960 억원감소 하였다. 8 월총상환액은 2 조 8,140 억원이었고, 8 월순상환액은 1,850 억원으로 집계되었다. [ 그림 2] 월별발행액및상환액 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 신용등급별발행액 신용등급별발행액을살펴보면 AA0등급발행액이전월대비 500억원증가한 8,400억원으로가장많았다. AAA등급은전월대비 7,300억원감소한 2,600억원이발행되었고, AA+ 급은 7,300억원감소한 700억원이발행되었고, AA-급은 1,500억원증가한 5,800억원이발행되었다. A+~A-등급총발행액은 5,140억원으로전월대비 760억원감소하였다. BBB+~BBB-등급총발행액은 3,650억원으로전월대비 2,400억원증가하였고, BB+ 이하등급발행은없었다. [ 그림 3] 월별등급별발행액 주 ) 발행액은평가종목을대상으로함 ( 사모발행분포함 ) 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 25

27 만기별발행액만기별발행액은만기 2년초과 3년이하채권이가장큰비중을차지하였다. 2 년초과 3년이하발행액은 8,950억원으로전월대비 8,950억원감소하였다. 4년초과 5년이하발행액은 2,700억원감소한 7,200억원이었고, 5년초과만기발행액은 4,500억원으로 2,200억원감소하였다. 1년초과 2년이하만기발행액은 5,440억원, 1년이하단기물은 200억원발행되었다. [ 그림 4] 월별만기별발행액 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 유통시장동향 신용등급별거래 2018년 8월일반회사채총거래량은 10조 6,794억원으로전월대비 2,854억원감소하였다. 등급별로는 AA등급이 6조 746억원으로가장많이거래되었으며, 전월대비 7,998억원증가하였다. AAA등급이 2조 1,220억원, A등급이 2조 78억원거래되었다. 등급별거래비중은 AA등급이 57% 로전월대비 9%p 상승하였고, AAA등급은 20% 로 12%p 하락하였다. A등급이 19%, BBB등급이 4% 비중을차지하였다. [ 그림 5] 월별신용등급별거래비중 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 26

28 잔존만기별거래 잔존만기별거래량을살펴보면 1년초과 3년이하만기의거래량이 5조 3,202억원으로가장많았으며전월대비 9,056억원증가하였다. 1년이하만기거래량은 2 조 4,747억원으로전월대비 8,143억원감소하였다. 잔존만기별거래비중은 1년초과 3년이하만기 50%, 1년이하만기는 23%, 3년초과 5년이하만기 18%, 5년초과만기는 7% 를기록하였다. [ 그림 6] 월별잔존만기별거래비중 주 ) 거래량은평가종목을대상으로함 ( 사모포함 ) 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 거래량상위회사 [ 그림 7] 월간회사채거래량상위회사 자료 : NICE 피앤아이 ( 주 ) 2018 년 크레딧스프레드 [ 표 1] 2018 년섹터별스프레드 2018 년공사채 AAA 은행채 AAA 회사채 AAA 회사채 AA- 회사채 A0 회사채 BBB+ MAX MIN Average 단위 : bp ( 국고채 3년대비스프레드 ) 자료 : NICE피앤아이 ( 주 ) 27

29 NICE Fixed Income Review 김가영선임연구원 (02) 오충현연구원 (02) 국공채 : 대내외이슈에연동되며강세흐름 시장동향 8월채권시장은국내경제지표악화및대외보호무역강화등으로인해안전자산선호심리가우세하여강세흐름을보였다. 월초반대외무역분쟁에대한우려로금리하락하였으며, 국내경기가회복세를보이지않아강세흐름이이어졌다. 터키환율이슈로이머징국가에대한불안이확산되며금리하락하였다. 이후강세요인은지속되었지만, 단기물은금리레벨이낮다는인식으로강세폭이제한되었다. 주중반고용지표악화로금리하락하였으며, 미중무역갈등해소기대로약세전환하였다. 국고채발행물량감소로강세를보였으나, 금통위를앞둔경계감으로변동성은크지않은모습이었다. 국내경제지표부진및무역전쟁이슈로강세흐름 8 월 1 일 ~ 8 월 9 일 : 실물경제지표악화로금리를쉽게올릴수없을것이라는시장의인식으로단기물은금리가하락하고장기물은상대적으로금리가상승하였다. 하지만무역전쟁에대한우려로안전자산선호심리가강해졌고, 국내경기둔화가지속되며전구간강세전환하였다. 영국과미국등글로벌금리상승에도무역전쟁이슈가지속되며강세흐름이이어졌다. 터키환율이슈에연동되며금리하락 8 월 10 일 ~ 8 월 16 일 : 터키리라화급락이유럽계은행에대한우려로이어지며강세를보였다. 대외불확실성이증가된상황에서국내고용지표발표를대기하였다. 터키발금융불안에도단기물은금리수준이낮다는인식으로강세폭이제한되었다. 주후반에도신흥국금융불안우려가해소되지않아강세흐름이이어졌다. 국내고용지표악화, 글로벌금융불안등으로강세흐름 8 월 17 일 ~ 8 월 23 일 : 예상치를하회하는고용동향악화로인해금리하락하였다. 강세폭이확대되어레벨부담으로되돌림현상을예상했으나터키발글로벌금융불안과청와대고위관계자의발언등으로강세흐름이이어졌다. 이후외국인의매도등으로약세전환하였으며, 중국증시가반등하며미중무역갈등해소기대로약세흐름이이어졌다. 금통위를앞두고경계감으로제한적인움직임 8 월 24 일 ~ 8 월 30 일 : 9 월국고채발행물량이축소된영향으로강세를보였다. 다만, 금통위를앞두고경계감으로단기물은강세폭이제한되었다. 국고채 30 년물입찰호조로장기물을중심으로강세장이이어졌다. 이후무역분쟁이슈가완화되고터키에대한독일의금융지원소식등으로금리가상승하였다. 28

30 NICE Fixed Income Review 수익률동향 국공채수익률변동 8 월국고채수익률은전월대비 3 년 13.5bp 하락, 5 년 18.5bp 하락, 10 년 20.5bp 하락, 20 년 22.0bp 하락, 30 년은 24.0bp 하락하였다. 8 월공사채수익률은 3 년 15.5bp 하락, 5 년 20.8bp 하락, 10 년은 20.8bp 하락, 20 년 21.8bp 하락, 30 년 23.2bp 하락하였다. 8 월 30 일기준 국고 3 년 - 공사 AAA 3 년스프레드는 14.5bp 로지난달대비 2.0bp 감소하였다. < 표 1> 월간수익률변동 수익률 (%) 국고 공사 AAA 3Y 5Y 10Y 20Y 3Y 5Y 10Y 20Y 변동폭 (bp) 자료 : NICE 피앤아이 < 그림 1> 월간국고대비공사채 AAA 수익률 < 그림 2> 기간별국고채수익률 < 그림 3> 국고채장단기스프레드 자료 : NICE 피앤아이 < 그림 4> 최근 1 년간국고채수익률추이 < 그림 5> 최근 1 년간공사채수익률추이 자료 : NICE 피앤아이 29

31 NICE Fixed Income Review 발행및유통시장동향국고채 8 월국고채발행금액은총 조원으로 3 년물 ( 국고 18-3) 조원, 5 년물 ( 국고 18-1) 조원, 5 년물 ( 국고 18-6) 조원, 20 년물 ( 국고 17-5) 조원, 30 년물 ( 국고 18-2) 조원이발행되었다. 8 월 30 일기준국고채발행잔액은 조원으로 7 월 31 일 조원보다 조원감소하였다. 전체채권발행잔액중국채가차지하는비중은 31.25% 로 31.42% 이였던 2018 년 7 월대비 0.17%p 감소하였다. < 그림 6> 월간국고채발행 < 그림 7> 월간국고채거래량 자료 : NICE 피앤아이 물가채 8 월물가채 (18-5 기준 ) 발행금리는 1.649%(10 년물명목국고채최고낙찰금리 (2.485%) 금리스프레드 (0.836%)) 이며, 발행금액은 0 억원으로현재까지 통합발행잔액은 4,000 억원이다. 8 월발표된 7 월물가지수는 으로전월대비 0.2% 상승, 전년동월대비 1.5% 상승하였다. 8 월 30 일물가 BEI( 명목 10 년국채금리- 실질물가금리 ) 는 96.3bp 로전월대비 4.5bp 확대되었고, 8 월 30 일기준물가채 (18-5) 금리는 1.402% 로전월대비 25.0bp 축소되었다. < 그림 8> 최근 1 년간물가채금리추이 자료 : NICE 피앤아이 30

32 NICE Fixed Income Review 통안채 8 월통안증권총발행금액은 조원으로 91 일물 조원, 182 일물 조원, 1 년물 조원, 2 년물 조원이발행되었다. 8 월 30 기준통안증권총발행잔액은 조원으로 7 월 31 일 조원보다 조원감소하였다. < 그림 9> 월간통안채발행 < 그림 10> 월간통안채거래량 자료 : NICE 피앤아이 공사채발행 금월공사채총발행물량은 21 건 34,304 억원으로지난달 19 건 17,920 억원 발행액보다 16,384 억원증가하였다. < 표 2> 2018 년 8 월공사채발행내역 ( 단위 : 억원 ) 총발행액 34,304 강원도개발공사 200 농협중앙회 1,000 대구도시철도공사 1,814 예금보험공사 12,500 인천항만공사 1,400 중진공 3,400 평택도시공사 1,000 한국도로공사 1,100 한국장학재단 1,200 한국전력공사 6,500 한국주택금융공사 2,000 한국철도시설공단 1,800 한국토지주택공사 390 공사채유통 < 그림 11> 월간공사채발행자별거래량 자료 : NICE 피앤아이 < 그림 12> 월간공사채만기별거래량 자료 : NICE 피앤아이 31

33 이승엽선임연구원 (02) 단기상품 : 8 월단기자금시장동향 시장동향 : CDCP 금리보합 주요단기시장지표 유형금리 (%) 전월대비유형액수 ( 조원 ) 전월대비 CD(AAA 3 개월 ) 지준 CP(A1 3 개월 ) 적수 CALL (1 일 ) MMF 잔고 통안채 (3 개월 ) 주 : CD, CP 금리는당사기준금리자료 : NICE 피앤아이, 한국은행, 본드웹프라임 주요금리는콜금리 1.49%, CD 3 개월 1.65%, CP 3 개월 1.79%, 은행채 3 개월 1.648%, 통안채 3 개월 1.577% 를기록하였고, MMF 잔고는 0 조원으로집계되었음. 주말지준 조원, 주말적수는 조원으로적수가전주대비 조원가량증가한모습을보임. 주요단기금리및 MMF 잔고 /01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 주 : CD, CP 금리는당사기준금리자료 : NICE 피앤아이, 본드웹프라임 지준, 적수변화추이 10,000 MMF 잔고 CP 3개월 CD 3개월 (%) ( 십억 ) 콜금리통안채 3개월은행채 3개월 0 ( 십억 ) MMF 잔고 지준 ( 당일 ) 지준 ( 누적 ) 120, ,000 80,000 60,000 40,000 20, ,000-20,000-30,000 18/08/01 18/08/08 18/08/15 18/08/22 18/08/29 자료 : NICE 피앤아이, 본드웹프라임 32

34 단기상품시장거래동향 CD 거래동향 2018 년 8 월 CD 는외국계은행들의약진이눈에띄게나타났다. 하지만국내 은행들의 CD 발행수준은평년수준이하였으며, 발행이많았던 7 월에대비해 서도크게줄어든것을확인할수있었다. CD 장단기 Spread (AAA 기준 ) (%) Spread (BP) CD 3개월 CD 9개월 /01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 0 자료 : NICE 피앤아이 2018 년 8 월은행별 CD 발행현황 [ 단위 : 1 억원기준 ] 7/30-8/3 8/6-8/10 8/13-8/17 8/20-8/24 8/27~8/31 합계 전체 산업 기업 AAA 국민 신한 농협 수협 외환 하나 우리 SC HSBC 씨티 대구 부산 자료 : NICE피앤아이 33

35 단기상품시장거래동향 8월단기자금시장및채권시장의금리결정에대한관심이폭증하는장이었다. 미국채금리인상가능성과국내채권시장의채권전문가들이국내금리동결을예상하는가운데에서정부가미국채권과의괴리를두고갈것인지에대한관심이집중되었다. 실제로청와대의금리인하관련발언에시장금리가연중취저치를기록하는강세장을보여준것은시장참여자의관심이얼마나몰려있는지확인할수있는바였다. 또한강세장이계속되리라고예상하는사람도많지는않은것으로보인다. 8 월말의리라화가치폭락이벤트발생으로카타르예담관련자금환매도상당부분발생하여단기금융시장의금리폭등 (8월 30일 ) 도있었으며단기간에해결될수있지않은문제이기때문에한은의향후금리방향성이 9월의단기금융시장의방향성을좌우할것으로보인다 CP 장단기 Spread (A1 기준 ) 5.00 (%) Spread (BP) CP 3 개월 CP 9 개월 /01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 0 자료 : NICE 피앤아이 34

36 각유형별월별 CP+ 전자단기사채발행액추이 전체발행, 상환및잔액추이 150 ( 조원 ) 발행액상환액잔액 /09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08-50 자료 : NICE 피앤아이 유형별발행액추이 10,000 ( 억원 공사 카드캐피탈 8,000 6,000 4,000 2, /09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 자료 : NICE 피앤아이 ABCP, ABSTB 발행추이 ( 억원 10,000 공사 카드캐피탈 8,000 6,000 4,000 2, /09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 자료 : NICE피앤아이 ( 주 ) 35

37 박원희연구원 (02) ABCP : 8 월발행액 28 조 1017 억원. 기초자산별발행현황 기초자산별발행액, 상환액, 잔액현황 ( 단위 : 억원 ) 100,000 80,000 60,000 40,000 20, ,000 1 주 2 주 3 주 4 주 5 주 -40,000 기업대출 기업매출 장래매출 카드 자동차할부 PF Loan 구조화상품 SOC 기타 상환액 순발행 주 ) 기간별 (1 일 ~1,095 일 ) 발행현황 ( 신규 + 차환 ) ( 자료 : NICE P&I ) 순상환 1 조 8892 억 8 월 ABCP 시장은총 28 조 1017 억원이발행되었다. 또한총상환액도 29 조 9909 억에달해 1 조 8892 억원의순상환이이루어졌다. 항목별로살펴보자면구조화상품이 14 조 5553 억으로 51.8% 를차지하였으며, PF Loan 이 8 조 4401 억으로 30% 를차지하였으며, 기업대출이 3 조 2502 억으로 11.6% 를차지했고그다음으로는기타가 8496 억으로 3% 를기록했다. 기초자산별발행건수 ( 비율 ) 구조화상품, 29.3% 기타, 3.2% 기업대출, 13.8% 장래매출, 2.6% PF Loan, 47.4% 주 ) 기간별발행건수 ( 자료 : NICE P&I ) 36

38 8 월발행건수는총 380 건을기록하였다. 또한특정기초자산에몰리는쏠림현상을명확하게볼수있다. PF Loan 과구조화상품이대부분차지하며, 두기초자산들이시장을양분하는모습을보이고있다. 자세하게살펴보면구조화상품이 183 건으로 29.3% 를차지하였고, PF Loan 이 296 건으로 47.4% 를차지하였다. ( 단위 : 억원, %) 5 월 기업 대출 기업 매출 장래 매출 카드 자동차 할부 PF Loan 구조화 상품 SOC 기타발행액상환액순발행 1 주 2 주 3 주 4 주 5 주 9, ,044 58, ,180 83,635 56,247 27, ,684 2, ,104 28, ,599 52,827 76,999-24, , ,557 24, ,685 49,728-1, , ,436 1, ,091 22, ,804 58,715 55,582 3, , ,606 11, ,603 37,155 61,352-24, 총 32,502 4,131 3,250 2, , , , , ,909-18,892 비율 11.6% 1.5% 1.2% 1.0% 0.0% 30.0% 51.8% 0.0% 3.0% 100.0% 106.7% -6.7% 주 1) 1 행 발행액, 2 행 - 발행건수주 2) 비중 발행액대비비중 등급, 기간별발행현황 등급별발행현황 ( 주별 ) ( 단위 : 억원 ) 250, , , ,000 50, ,000 A1 A2+ A2 A2- A3+ A3 A3- 발행액상환액잔액 ( 자료 : NICE P&I ) 37

39 순상환 1 조 206 억원 8 월의 ABCP+ABSTB 시장은순상환흐름을보였다. 발행액은 26 조 4402 억, 상환 액은 27 조 4608 억으로 1 조 206 억원이순상환되었다. 등급별로보자면 A1 은 22 조 585 억원이발행된가운데 23 조 31 억이상환되어 9446 억원의순상환이이루어졌고 A2+ 등급에서는 1 조 9698 억이발행되었고 1 조 9569 억이상환되어 128 억의순발행을나타냈다. 기간별발행현황 ( 주별 ) ( 단위 :%) 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1d-10d 11d-30d 31d-90d 91d-180d 181d-365d 366d-545d ( 자료 : NICE P&I ) 91~180 일물강세 7 월기간별발행액은 1 일 ~10 일물은 2788 억으로 1.1%, 11 일 ~30 일물은 1 조 252 억으로 3.9%, 31~90 일물은 4 조 5114 억으로 17.1%, 91~180 일물은 13 조 6075 억으로 51.5%, 181~365 일물은 7 조 173 억을차지하여 26.5% 를기록했다. 등급 1d- 10d 11d-30d 31d-90d 91d-180d 주 ) 발행기간별발행건수 (SPC 중복가능 ) A1 A2+ A2 A2- A3+ A3 A3-181d- 365d 366d- 545d 546d- 730d 731d- 910d 911d- 1095d 발행액상환액순발행 A1 1,469 8,333 34, ,210 64, , ,031 (9,446) A2+ 1,319 1,869 6,965 8, ,698 19, A ,206 6, ,846 9,278 (432) A ,84 2 1,773 2, ,597 7,903 (1,306) A ,486 1, ,143 6, A ,480 (880) A 총 2,788 10,252 45, ,075 70, , ,608 (10,206) 비중 1.1% 3.9% 17.1% 51.5% 26.5% % - - ( 단위 : 억원, %) 38

40 신규발행현황 (ABSTB 포함 ) 기초자산 등급 SPC 명 발행일 만기일 발행액 ( 억 ) 거래금리 (%) 시공사 자산보유자 자산관리자 주관사 수탁사 매입보장 신용보강 PF A1 고덕베스트디제일차 HDC - KB 증권 KB 증권 NH 투자증권 - PF Loan 유동화 // 경기도평택시장당동 번지오피스텔신축사업 //SPC 에대한자금보충의무를부담하는케이비증권 ( 주 ) 의신용도 // 구조화 A1 써니러셀제삼차 신한은행 신한은행 신한은행 신한은행 - 신용공여어음을포함하여 SPC 가발행하는기업어음증권에대해매입의무를부담하는신한은행의신용도 // 신한은행의유동성공여약정 //SPC 가신한은행과체결한이자율스왑계약 // 대출채권 A1 마이드림제이차 KB 투자 하나은행 KB 투자 - 하나은행의유동화증권매입보장및신용공여 PF A1 에스솔루션제일차 신한은행 신한은행 신한은행 신한은행 신한은행의신용공여성기업어음매입보장 // 리스채권채무자인 SK 하이닉스의신용도 // 리스채권과관련한맥쿼리은행의무 // 맥쿼 리은행서울지점과체결한통화금리스왑계약 // PF A2 블루드림제이십일차 교보증권 교보증권 교보증권 - PF Loan 유동화 // 대산플러스의대출채무에대한롯데건설의연대보증 // PF A1 네오제스트 BNK 투자증권 - - CDO ABSTB 구조 // 엔에이치투자증권 의신용도, 환매조건부채권편입대상자산의신용도및운용기간등을고려할때신용위 험은평가등급에상응하는수준인것으로판단 // 장래매출 A1 케이디비씨이제일차 산업은행 산업은행 산업은행 산업은행 장래매출채권유동화 // 한국산업은행의 ABCP 매입보장및신용공여 // 장래매출 A1 에이에스티제일차 한국투자증권한국투자증권한국투자증권한국투자증권 한국산업은행의 ABCP 매입보장및신용공여 ( 최초 100 억원한도 ) 기타 A1 비엘에너지제삼차 한국투자증권한국투자증권한국투자증권유동화자산의상환가능성 // 한국투자증권의사모사채인수의무 // 대신증권과의이자율스왑계약 // 주 ) ABCP 신규발행물은 SPC 명에빨간색, ABSTB 신규발행은파랑색으로구분표시함. 39

41 NICE Fixed Income Review 김용환연구원 (02) 구조화채권 : 발행정보, 조기상환, 만기정보 주간공모발행종목 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) Plain Vanilla Spread Range Accrual Single Range Accrual 신종자본증권 KR602988J884 KR602988K882 KR602988L880 KR KR609592G883 KR KR614017D881 KR 현대캐피탈 개월 2.57% 100 현대캐피탈 개월 2.59% 100 현대캐피탈 개월 2.44% 200 신한카드 개월 2.40% 200 현대커머셜 개월 2.63% 100 하나은행 이 1 갑 -29(1- 변 ) 개월 1.73% 1000 케이비국민카드 개월 2.40% 300 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 신한은행 이 -15-A 개월 4.04% %*n/N(n: 0 KRW CMS 10Y - KRW CMS 3Y & 0 KRW CMS 10Y - KRW CMT 3M) 30/360 Unadjusted 15YNC1Y1Y 신한은행22-08-이-15-B 개월 3.92% 500 KR ~Y2 : 3.92%*n/N(n:0% KRWCMS10Y - KRWCMS3Y) Y3~ : 3.92%*n/N(n: 0 KRW CMS 10Y - KRW CMS 3Y & 0 KRW CMS 10Y - KRW CMT 3M) 30/360 Unadjusted 15YNC1Y1Y 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 50 KR65253BB881 관찰종료일 %*n/N(n:0% CD91 5%) Act/365 Following Unadjusted KR KR 금융채 2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 3 년민평평균 % Act/365, unadjusted 금융채 2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 3 년민평평균 % Act/365, unadjusted KRWCMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 민평 4 사평균 AAA CD 1M + 14bp 신한금융지주조건부 ( 상 )5( 신종 - 영구 -5 콜 ) 개월 4.15% 4000 최초 5 년 4.15%, 이후매 5 년마다 KTB 5Y % 30/360 Unadjusted Following, 영구채, NC5Y3M 현대해상화재보험신종자본증권 개월 4.34% 1600 ~5Y : 4.34% 5Y~10Y: KTB5Y(a) % 10Y~ : KTB5Y(a) % + 1.0% 30/360 Unadjusted Following 30YNC5Y3M 18/08/24( 금 )~18/08/30( 목 ) 기간동안공모구조화채권은총 12 건 (8650 억원 ) 이발행되었습니다. Plain Vanilla 7 건 (2000 억원 ), Single Range Accrual 1 건 (50 억원 ), Spread Range Accrual 2 건 (1000 억원 ), 신종자본증권 2 건 (5600 억원 ), 이발행되었습니다. 조기상환종목 KRW 5Y CMS % ACT/365 Unadjusted Following 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) 주간만기종목 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) Plain Vanilla Spread Note KR380801G784 KR L6 KR L5 KR 한국수출입금융 ( 변 ) 1708마-이표 개월 1.44% 1500 CD91 + 5bp 우리투자증권 개월 3.06% 1200 CD+40bp 우리투자증권 개월 3.06% 1800 CD+40bp 신한은행15-08이15A 개월 6.20% 1000 최초1년 6.20%, 이후 1%+20*avg( 국고5y-국고3y), Cap 6.20%, Floor 0%, 15NC 년 1 월이후구조별발행내역 구조종목코드종목명발행일만기일지급주기첫이표금리발행금액 ( 억원 ) 신종자본증권 KR KR KR KR KR380601G853 KR310502G833 우리은행조건부 ( 상 )22-7이( 신종 ) 영구갑 개월 4.40% ~5Y : 4.4%, 5Y~ : 매 5년마다 KTB5Y %, 30/360 Unadjusted Following NC5Y3M JB금융지주조건부 ( 상 )3( 신종-영구-5콜 ) 개월 5.50% 800 ~5Y: 5.5% 5Y~: 매5년마다국고5년평균 % Following Unadjusted 영구채 30/360, 리셋 : 5년에한번 경남은행조건부 ( 상 )18-06이( 신 ) 영구A 개월 4.65% 1000 ~ 5Y: 4.65% p.a. / 5Y ~ : 매 5년마다 KTB 5Y + 2.2% 30/360 Following Unadjusted NH농협금융지주조건부 ( 상 )1( 신종-영구-5콜 ) 개월 3.98% 2190 최초5년 3.977%, 이후매 5년마다 KTB 5Y % 30/360 Unadjusted Following, 영구채, NC5Y3M 수산금융채권 ( 은행 )18-5이영구( 신종 ) 개월 4.60% 1000 최초5년 4.6%, 이후매 5년마다 KTB 5Y % 30/360 Unadjusted Following 기업은행조건부 ( 상 )1803이( 신종 ) 영구B 개월 3.82% Y~5Y : 3.82% 5Y~ : KTB 5Y + 130bp 40

42 NICE Fixed Income Review Single Range Accrual KR KR KR KR KR KR65233CS877 KR65253CR877 KR KR65253BM870 KR65253AA877 KR KR KR KR KR65253DN866 KR65253DP861 KR KR65253C8866 KR65253C9864 KR65253D7867 KR KR65253AS861 KR KR KR65253BG856 KR KR65253BZ849 KR KR KR65253D0839 KR65253CR836 하나금융지주조건부 ( 상 ) 개월 4.23% Y ~ 5Y: 4.225% / 5Y ~ : 매 5 년마다민평 KTB 5Y + 170bp DGB 금융지주조건부 ( 상 )1( 신종 - 영구 -5 콜 ) 개월 4.47% ~5Y : 4.47%, / 5Y~ : 매 5 년마다 KTB5Y %, 연이율 1/4 지급, Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 50 관찰종료일 % * n/n( n: 0 CD91 5% ) Act/365 Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.35% 20 관찰종료일 % * n/n( n: 0 CD91 5% ) Act/365 Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 50 관찰종료일 : (1 영업일전 ) 2.30% * n/n (n: 0% CD91 5%) ACT/365 Unadjusted Following 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.35% 30 관찰종료일 *n/N(n: 0 CD91 5%) Act/365 Following Unadjsuted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 50 관찰종료일 *n/N(n: 0 CD91 5%) Act/365 Following Unadjsuted DB 세이프 (DLB) 개월 1.92% 35 관찰종료일 %*n/N(n: 0 CD91 6%) Act/365 Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 50 관찰종료일 %*n/N(0 CD91 5%) Act/365 Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 50 관찰종료일 : %*n/N(n:0 CD91 5%) Act/365 Unadjusted Following DB 세이프 (DLB) 개월 1.92% 15 관찰종료일 : %*n/N(n:0 CD91 6%) Act/365 Unadjusted Following 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 50 관찰종료일 : 1 영업일전 2.30% * n/n (n: 0.0% CD91 5.0%) Act/365 Unadjusted Following 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.35% 30 관찰종료일 : 1 영업일전 2.35% * n/n (n: 0.0% CD91 5.0%) Act/365 Unadjusted Following 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.35% 20 관찰종료일 : 1 영업일전 2.35% * n/n (n: 0.0% CD91 5.0%) Act/365 Unadjusted Following 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 100 관찰종료일 : 1 영업일전 2.30% * n/n (n: 0.0% CD91 5.0%) Act/365 Unadjusted Following 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.35% 250 관찰종료일 : 1 영업일전 2.35% * n/n (n: 0.0% CD91 5.0%) Act/365 Unadjusted Following DB 세이프 (DLB) 개월 1.92% 71 관찰종료일 : % * n/n (n: 0.00% CD %) ACT/365 Unadjusted Following 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 50 관찰종료일 %*n/N(n:0% CD91 5%) Act/365 Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.35% 250 관찰종료일 %*n/N(n:0% CD91 5%) Act/365 Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.20% 50 관찰종료일 : 1 영업일전 2.20% * n/n (n: 0.00% CD %) ACT/365 Unadjusted Following 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 50 관찰종료일 % * n/n (n: 0% CD91 5% ) Act/365 Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 50 관찰종료일 % * n/n(n: 0 CD91 6%) Act/365 Following Unadjusted DB 세이프 (DLB) 개월 1.92% 55 관찰종료일 : % * n/n (n: 0.00% CD %) ACT/365 Unadjusted Following 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.35% 200 관찰종료일 % * n/n (n: 0% CD91 5% ) Act/365 Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 100 관찰종료일 % * n/n (n: 0.00% CD %) ACT/365, Unadjusted Following DB 세이프 (DLB) 개월 1.92% 100 관찰종료일 : % * n/n (n: 0.00% CD %) ACT/365 Unadjusted Following 현대카드 개월 2.36% 500 KR ~ 2Y : [KTB 3Y %] * n/n (n: USD 10Y CMS 1.69%) 2Y ~ : KTB 5Y * n/n (n: USD 10Y CMS 1.69%) 30/360 Unadjusted Following KR65253BH839 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 100 만기평가일 : % * n/n (n : 0% CD91 5%) ACT/365, Unadjusted Following 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% % * n/n (n : 0 CD91 5%) ACT/365, Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% % * n/n (n : 0 CD91 5%) ACT/365, Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% % * n/n (n : 0 CD91 5%) ACT/365, Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% %*n/N(n: CD91 5%) Act/365 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% % * n/n (n : 0 CD91 5%) ACT/365, Following Unadjusted 41

43 NICE Fixed Income Review Spread Range Accrual Spread Note Plain Vanilla KR KR KR65253C3826 KR65253CX826 KR KR65253CL813 KR KR65253AT844 KR KR KR 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% 100 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% 50 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% 100 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% 300 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% 100 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.25% 200 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.20% 100 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 100 트루 (DLB) 개월 4.50% 1000 신한은행 이 -15-A 개월 4.72% 500 신한은행 이 -15-A 개월 5.00% 500 신한은행 단 -15-A 개월 4.35% 500 스탠다드차타드은행 이 ( 콜 ) 개월 4.50% 1,000 신한생명보험 개월 4.03% 2,000 ~5Y : 4.03% 5Y~ : KTB10Y + 1.3% 30/360 Following Unadjusted 10YNC5Y(European) 스탠다드차타드은행 이 ( 콜 ) 개월 5.50% 500 신한은행 이 -15-A 개월 5.20% 500 중소기업은행 ( 구조 )1801이15A 개월 5.10% 1,000 KR310504G813 ~ 1Y: 5.10% p.a. / 2Y ~ 15Y: 4.2 * Avg(EUR CMS 30Y - EUR CMS 5Y) capped at 5%, floored at 0% 30/360, Unadjusted, KR310213G886 KR310502G882 KR KR310207G789 KR310208G %*n/N(n: 0% CD91 5%) Act/365 Following 2.25% * n/n (n : 0% CD91 5%) Act/365 Following Unadjusted 2.25% * n/365 (n : 0% CD91 5%) Following 2.25% * n/365 (n : 0% CD91 5%) Following 2.20% * n/n (n: 0% CD91 5%) Act/365 만기평가일 : % * n/n (n : 0% CD91 5%) ACT/365, Unadjusted Following KR65751DM879 ~1Y : 4.50% 2Y~ : 4 * [AVG(KRWCMS1Y-KRWCRS1Y)]+1.83%, n/n : KRWCMS10Y-KRWCMS2Y 0.00%, Cap 5%, Floor 0% 30/360 Unadjusted Following 15YNC1Y1Y KR KR KR KR KR KR614017A887 KR KR KR310206G880 KR KR KR % * n/n (n: 0% CD91 5%) ACT/ % * n/n (n: 0.0% CD 5.0%) Act/365 Y1 : 4.72% Y2~Y15 : MAX[0%, Avg(KRW 10Y CMS)+1.95%] * n/n (n : 0% KRW CMS 10Y - KRW CMS 2Y & -0.8% KRW CMS 10Y - USD CMS 1Y) 30/360 Unadjusted Following 15NC1Y1Y ~2Y : 5.0% 3~15Y : Max[KRW 10Y CMS + 0.7%, 0%]*n/N (n: KRW 5Y CMT - KRW 3Y CMS 0.6% & -0.6 KRW 10Y CMS-USD 1Y CMS) 30/360, Unadjusted, 15YNC1Y1Y 1Y 추가쿠폰 : 50% * MAX(0%, (CPI_t/CPI_t-12-1)) 1Y~15Y: 4.35% * n/n (n: 0% KRW CMS 1Y - KRW CCS 1Y & USD CMS 1Y 4.5%) 15NC1Y1Y, 30/360 Unadjusted 1Y : 4.5%, 2Y~15Y : MAX[0%, Min {4.80%, 3.15 *Avg(EUR CMS 20Y - EUR CMS 2Y)}] * n/n (n : 0% KRW CMS 10Y - EUR CMS 10Y), 30/360, Unadjusted, 15NC1Y1Y ~1Y : 5.50% 2Y~ : 12 * [Avg(KRWCMS 10Y) - Avg(KRWCMS 2Y)] % / cap 5.50%, Floor 0.00% 30/360, Unadjusted Following, 15YNC1Y1Y ~ 1.5Y: 5.2% / 1.5Y ~ : Min (5.2%,Max(0%,3.15*AVG(EUR CMS 20Y - EUR CMS 2Y))) * n/n (n: KRW CMS 10Y - EUR CMS 10Y 0%) Floor: 0% Cap : 5.2%, 15YNC1.5Y1Y, 30/360, Unadjusted 15YNC1Y1Y 산금 18 변이 M 개월 1.72% 1800 민평 3 사 AAA CD 1M + 13bp 기업은행 ( 변 )1808 이 1A 개월 1.72% 1000 민평 3 사 AAA CD 1M + 13bp 국민은행 3808 이 (01)1 변 개월 1.73% 1500 민평 4 사 AAA CD 1M + 14bp 케이비국민카드 개월 2.37% 300 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 케이비국민카드 개월 2.41% 500 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 현대카드 개월 2.55% 500 KRW 10Y CMS+0.45% Act/365 Following 산금 17 변이 M 개월 1.41% 3000 민평 3 사평균 AAA CD 1M + 9bp 산금 17 변이 M 개월 1.42% 2800 민평 3 사평균 AAA CD 1M + 10bp 현대카드 개월 3.01% 400 CD+35bp, Act/365 산금 18 변이 M 개월 1.71% 2000 민평 3 사평균 AAA CD 1M + 12bp 케이비국민카드 개월 2.27% 200 CD bp Act/365 케이비국민카드 개월 2.60% 200 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.64% 200 KRW 5Y CMS + 0.5% ACT/365, Following Unadjusted 42

44 NICE Fixed Income Review 산금18변이 M 개월 1.71% 2000 KR310209G884 민평 3사평균 AAA CD 1M + 12bp 현대캐피탈 개월 2.73% 200 KR602988D887 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 3년민평평균 + 0.3% Act/365, unadjusted 현대커머셜 개월 2.77% 200 KR609592B884 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 한국캐피탈 개월 3.15% 200 KR CD % Act/365 삼성카드 개월 2.36% 200 KR602978A876 CD % Act/365 Following Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.72% 2500 KR310204G885 민평3사 AAA CD 1M + 13bp 현대캐피탈 개월 1.98% 100 KR CD % KR KR KR KR KR KR602988H870 KR609592D872 KR603271C871 KR602988J876 KR602988K874 KR KR310210G874 KR KR310211G872 KR310213G878 KR310501G876 KR602988A875 KR602988D879 KR KR KR KR KR KR KR 현대캐피탈 개월 2.66% 500 KRWCMS 5Y + 0.5% ACT/365, Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.79% 200 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 3년민평평균 + 0.3% Act/365, unadjusted 한국씨티은행22-07이02-A20( 변 ) 개월 2.00% 1700 CD % 30/360 Following 삼성카드 개월 2.72% 2000 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.70% 300 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 현대캐피탈 개월 2.02% 100 CD bp ACT/365, Unadjusted Following 현대커머셜 개월 2.85% 300 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 신한카드 개월 2.59% 1000 KRWCMS5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.79% 200 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 3년민평평균 % Act/365, unadjusted 현대캐피탈 개월 2.63% 400 KRWCMS5Y % ACT/365 Unadjusted Following 롯데카드 개월 2.71% 500 롯데카드 3Y 민평3사평균 + 5bp, 신용등급하락시다음이자지급일부터 4bp 금리가산 30/360, Unadjusted Following 산금18변이 M 개월 1.74% 2500 민평3사 AAA CD 1M + 15bp 삼성카드 개월 2.70% 300 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.74% 2300 민평3사 AAA CD 1M + 15bp 산금18변이 M 개월 1.73% 1100 민평3사 AAA CD 1M + 14bp 기업은행 ( 변 )1807이1A 개월 1.74% 4000 민평3사 AAA CD 1M + 15bp 현대캐피탈 개월 1.92% 600 CD bp ACT/365, Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.31% 100 CD bp ACT/365, Unadjusted Following 롯데카드 개월 2.72% 500 롯데카드 3Y 민평3사평균 + 5bp, 신용등급하락시다음이자지급일부터 4bp 금리가산 30/360, Unadjusted Following 하나은행41-07이1갑-06(1-변 ) 개월 1.76% 1200 민평 3사평균 AAA CD 1M + 17bp 롯데캐피탈 개월 2.58% 400 KRWCMS5Y % ACT/365, Unadjusted Following 케이비국민카드 개월 2.58% 500 KRWCMS5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.06% 300 CD bp ACT/365, Unadjusted Following 삼성카드 개월 2.69% 300 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 현대커머셜 개월 2.46% 200 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 43

45 NICE Fixed Income Review 현대커머셜 개월 2.85% 200 KR KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 농업금융채권 ( 은행 ) 이1Y-E( 변 ) 개월 1.80% 2200 KR381004G875 CD bp 30/360 삼성카드 개월 2.65% 300 KR KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 현대캐피탈 개월 2.28% 300 KR KRWCMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.58% 600 KR KRWCMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.58% 400 KR KRWCMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.75% 300 KR KRWCMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following 산금18변이 M 개월 1.76% 2500 KR310204G877 민평3사 AAA CD 1M + 17bp 산금18변이 M 개월 1.74% 2000 KR310206G872 민평3사 AAA CD 1M + 15bp 농업금융채권 ( 은행 ) 이1Y-B( 변 ) 개월 1.80% 900 KR381002G879 CD bp 30/360 기업은행 ( 변 )1806이1A 개월 1.77% 2700 KR310507G865 민평3사 AAA CD 1M + 18bp 스탠다드차타드은행18-06-이 ( 변 ) 개월 1.86% 500 KR CD % 삼성카드 개월 2.73% 1000 KR KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 신한카드 개월 2.63% 700 KR KRWCMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following 기업은행 ( 변 )1806이1A 개월 1.78% 3000 KR310510G869 민평3사 AAA CD 1M + 19bp 신한카드 개월 2.32% 300 KR603271B865 CD bp ACT/365 Unadjusted Following 기업은행 ( 변 )1806이1A 개월 1.78% 2300 KR310511G867 민평3사 AAA CD 1M + 19bp 기업은행 ( 변 )1806이1A 개월 1.78% 3500 KR310514G861 민평3사 AAA CD 1M + 19bp 삼성카드 개월 2.75% 300 KR KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 케이비국민카드 개월 2.34% 200 KR KRWCMS5Y % ACT/365 Unadjusted Following 케이비국민카드 개월 2.62% 200 KR KRWCMS5Y % ACT/365 Unadjusted Following 농업금융채권 ( 은행 ) 이1Y-D( 변 ) 개월 1.80% 800 KR381003G869 CD bp 30/360 KR KR KR KR KR KR KR310216G863 KR310505G869 KR KR KR 삼성카드 개월 2.70% 300 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 신한카드 개월 2.39% 600 KRWCMS 5Y % 30/360, Unadjusted Following JB 우리캐피탈 개월 2.57% 200 KRW 3Y CMS+0.461% ACT/365 Following Unadjusted 하나은행41-06이1갑-20(1-변 ) 개월 1.76% 1600 민평 3사평균 AAA CD 1M + 17bp 현대캐피탈 개월 2.52% 200 금융채2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 3년민평평균 % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.34% 400 KRWCMS5Y % ACT/365 Unadjusted Following 산금18변이 M 개월 1.76% 2200 민평3사 AAA CD 1M + 17bp 기업은행 ( 변 )1806이1A 개월 1.80% 3100 CD91+15bp 30/360 Unadjusted Following 삼성카드 개월 2.81% 300 KRWCMS5Y % ACT/365 Unadjusted Following 삼성카드 개월 2.85% 300 KRWCMS10Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 1.96% 100 CD bp ACT/365 Unadjusted Following 44

46 NICE Fixed Income Review KR KR KR KR KR310210G866 KR310501G868 KR KR KR310220G857 KR KR602988D853 KR602988E851 KR602988B857 KR KR KR KR KR KR 현대캐피탈 개월 2.93% 300 금융채 2 무보증 AA+ 3Y 민평평균 % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.73% 200 KRWCMS5Y % ACT/365 Unadjusted Following 케이비국민카드 개월 2.70% 700 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 케이비국민카드 개월 2.70% 800 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 산금 18 변이 M 개월 1.72% 1500 민평 3 사 AAA CD 1M + 13bp 기업은행 ( 변 )1806 이 1A 개월 1.76% 2100 CD bp 30/360 Unadjusted Following 롯데카드 개월 2.83% 500 롯데카드 3Y 민평 3 사평균 + 8bp, 신용등급하락시다음이자지급일부터 5bp 금리가산 30/360, Unadjusted Following 마지막이자지급은 ACT/365 신한카드 개월 2.33% 300 CD % Act/365, Unadjusted 산금 18 변이 M 개월 1.70% 2500 민평 3 사평균 AAA CD 1M + 11bp 삼성카드 개월 2.79% 600 KRWCMS5Y % ACT/365, Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.91% 300 금융채 2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 3 년민평평균 % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.70% 600 KRWCMS5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.71% 200 KRWCMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following 신한카드 개월 2.67% 500 KRWCMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following 신한카드 개월 2.67% 1000 KRWCMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following 현대카드 개월 2.75% 800 ~2Y : KRWCMS 5Y % 2Y~ : 현대카드 3Y 개별민평수익률 (4 사평균 ) ACT/365 Unadjusted Following 롯데캐피탈 개월 2.65% 200 KRWCMS5Y % ACT/365, Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.97% 300 금융채 2( 금융기관채 ) 무보증 AA+ 3 년민평평균 % ACT/365, Unadjusted Following 롯데카드 개월 2.91% 500 롯데카드 3Y 민평 3 사평균 + 8bp, 신용등급하락시다음이자지급일부터 5bp 금리가산 30/360, Unadjusted Following KR KR KR KR KR KR KR KR KR310502G858 KR KR KR310212G854 KR310503G856 삼성카드 개월 2.83% 500 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 삼성카드 개월 2.81% 500 KRWCMS5Y % ACT/365, Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.77% 600 KRW 10Y CMS % Following Act/365 Unadjusted 한국씨티은행22-05이02-A11( 변 ) 개월 1.97% 500 CD % 30/360 Following 삼성카드 개월 2.84% 500 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 롯데카드 개월 2.90% 500 AVG( 민평3사롯데카드 3Y) + 8bp, 신용등급하락시다음이자지급일부터 5bp 금리가산 30/360, Unadjusted Following 현대카드 개월 1.96% 100 CD bp ACT/365 Unadjusted Following 현대카드 개월 2.11% 100 CD bp ACT/365 Unadjusted Following 기업은행 ( 변 )1805이1A 개월 1.75% 2300 CD bp 30/360 전북은행22-05이1갑-14( 변 ) 개월 1.85% 800 CD91+0.2% Following 삼성카드 개월 2.91% 300 KRW CMS 10Y % ACT/365 Unadjusted Following 산금18변이 M 개월 1.69% 600 민평3사 AAA CD 1M + 10bp 기업은행 ( 변 )1805이1A 개월 1.76% 3000 CD bp 30/360 Unadjusted Following 45

47 NICE Fixed Income Review KR KR KR KR KR KR KR KR KR KR KR KR KR KR310204G851 KR310206G856 KR KR KR602988G849 KR65253BZ849 KR310215G840 KR KR310219G842 KR310504G847 KR310220G840 KR603271C848 KR603271D846 KR602988E844 KR65253AT844 KR310208G845 KR310502G841 KR KR310211G849 KR 현대캐피탈 개월 2.45% 200 KRW 5Y CMS % Act/365 Following Unadjusted 현대캐피탈 개월 2.77% 900 KRW 5Y CMS % Following Act/365 Unadjusted JB 우리캐피탈 개월 2.63% 200 KRW 3Y CMS % Act/365 Unadjusted Following 신한카드 개월 2.76% 500 KRWCMS5Y % ACT/365, Unadjusted Following 신한카드 개월 2.76% 1000 KRWCMS5Y % ACT/365, Unadjusted Following JB금융지주조건부자본증권 ( 상 ) 개월 5.50% 680 ~5Y: 5.5% 5Y~: 매5년마다국고5년평균 % Following Unadjusted 영구채 30/360, 리셋 : 5년에한번 현대카드 개월 1.96% 300 CD bp ACT/365, Unadjusted Following 하나은행41-05이1갑-08 ( 변 ) 개월 1.75% 1200 CD bp 30/360 Unadjusted Following 국민은행3805이 (03)1변 개월 1.75% 1000 CD bp 30/360 Unadjusted Following 롯데캐피탈 개월 2.68% 200 KRWCMS5Y % ACT/365, Unadjusted Following 삼성카드 개월 1.85% 1100 CD % 30/360 Unadjusted Following 마지막지급일만 act/365 삼성카드 개월 2.81% 200 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대카드 개월 1.95% 200 CD % Act/365 Following Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.69% 3000 민평3사 AAA CD 1M + 10bp 산금18변이 M 개월 1.69% 2600 민평3사 AAA CD 1M + 10bp 하나은행41-05이1갑-03( 변 ) 개월 1.75% 1100 CD bp 30/360 Unadjusted Following 현대커머셜 개월 2.99% 400 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.69% 100 KRW 5Y CMS % Act/365 Following Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 100 만기평가일 : % * n/n (n : 0% CD91 5%) ACT/365, Unadjusted Following 산금18변이 M 개월 1.68% 2400 민평3사 AAA CD 1M + 9bp 산은캐피탈 개월 2.33% 300 CD bp 30/360, Unadjusted Following, 마지막이자지급만 ACT/365 산금18변이 M 개월 1.68% 600 민평3사 AAA CD 1M + 9bp 기업은행 ( 변 )1804이1A 개월 1.68% 3000 민평3사 AAA CD 1M + 9bp 산금18변이 M 개월 1.68% 1800 민평3사 AAA CD 1M + 9bp 신한카드 개월 2.70% 800 KRW CMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following 신한카드 개월 2.70% 700 KRW CMS 5Y % ACT/365, Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.77% 500 KRW 5Y CMS % Following Act/365 Unadjusted 미래에셋대우 (DLB) 개월 2.30% 100 만기평가일 : % * n/n (n : 0% CD91 5%) ACT/365, Unadjusted Following 산금18변이 M 개월 1.68% 2500 민평3사 AAA CD 1M + 9bp 기업은행 ( 변 )1804이1A 개월 1.68% 4000 민평3사 AAA CD 1M + 9bp 현대카드 개월 1.95% 300 CD bp ACT/365 Unadjusted Following 산금18변이 M 개월 1.68% 2100 민평3사 AAA CD 1M + 9bp 하나은행41-04이1갑-17( 변 ) 개월 1.74% 1000 CD91 + 9bp 30/360 Unadjusted Following 46

48 NICE Fixed Income Review KR KR602988C848 KR310503G849 KR KR KR602988A842 KR KR602988B840 KR KR KR KR310501G843 KR KR KR KR KR KR KR KR380801G842 KR310206G849 KR310215G832 KR310216G830 KR KR KR KR KR KR KR KR KR602978A835 KR310208G837 한국씨티은행22-04 이 02-A17( 변 ) 개월 1.96% 2500 CD bp 30/360, Unadjusted 현대캐피탈 개월 1.95% 200 CD bp ACT/365 Unadjusted Following 기업은행 ( 변 )1804이1A 개월 1.68% 2000 민평3사 AAA CD 1M + 9bp 우리은행22-04-이 ( 변 )01-갑 개월 1.75% 1700 CD bp 30/360 Unadjusted Following 롯데캐피탈 개월 2.62% 300 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.64% 200 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대커머셜 개월 2.92% 400 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.66% 800 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 신한금융지주조건부 ( 상 )3-1( 신종-영구-5콜 ) 개월 4.08% 1350 ~ 5Y: 4.08% p.a. / 5Y ~ : 매 5년마다 KTB 5Y + 170bp30/360, Unadjusted 현대캐피탈 개월 1.92% 500 CD bpACT/365, Unadjusted Following 삼성카드 개월 2.70% 300 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 기업은행 ( 변 )1804이1A 개월 1.68% 4000 민평3사 AAA CD 1M + 9bp 삼성카드 개월 2.69% 500 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.14% 400 CD bp ACT/365 Unadjusted Following 현대카드 개월 1.95% 400 CD bp ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.37% 500 KRW 5Y CMS % ACT/365 Adjusted Following 현대커머셜 개월 2.52% 300 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대캐피탈 개월 2.62% 300 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 현대카드 개월 2.36% 200 KRW CMS 5Y % ACT/365 Unadjusted Following 한국수출입금융 ( 변 ) 1804가-이표 개월 1.75% 800 CD bp 30/360 Unadjusted Following 산금18변이 M 개월 1.68% 3500 민평3사 AAA CD 1M + 9bp 산금18변이 개월 1.75% 1,600 CD bp 산금18변이 M 개월 1.70% 1,500 민평 3사평균 AAA CD 1M + 11bp 롯데카드 개월 2.52% 500 CD % Act/365 Following Unadjusted 아주캐피탈 개월 3.03% 200 CD % Act/365 삼성카드 개월 2.39% 500 CD % ACT/365, Following Unadjusted 현대캐피탈 개월 2.45% 300 KRW 5Y CMS % Act/365 삼성카드 개월 2.83% 500 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.85% 500 KRW 10Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.84% 500 KRW 5Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.86% 500 KRW 10Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.88% 800 KRW 10Y CMS % ACT/365, Following Unadjusted 산금18변이 개월 1.85% 3,000 CD bp 47

49 NICE Fixed Income Review KR KR310212G839 KR KR KR KR KR KR310204G836 KR KR310207G839 KR KR KR602988C822 KR KR KR KR310210G825 KR380802G824 KR KR KR KR KR310215G824 KR310217G820 KR380803G822 KR KR KR KR KR KR KR KR 국민은행3803이 (01)1변 개월 1.69% 900 CD1M + 0.1% Following Unadjusted 산금18변이 개월 1.75% 2,000 CD bp 현대캐피탈 개월 2.81% 900 KRS 5Y CMS % Act/365 Following Unadjusted 현대캐피탈 개월 2.83% 500 KRS 5Y CMS % Act/365 Following Unadjusted 현대캐피탈 개월 2.77% 300 KRW 5Y CMS+0.5% Act/365 Following Unadjusted 현대커머셜 개월 2.53% 200 KRW 3Y CMS+0.38% Act/365 Following Unadjusted 현대커머셜 개월 3.04% 500 KRW 5Y CMS+0.77% Act/365 Following Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.68% 3,300 민평 3사평균 AAA CD 1M + 9bp 하나은행41-03이1갑-06( 변 ) 개월 1.75% 2,000 CD91+0.1% Following Unadjausted 산금18변이 M 개월 1.69% 3,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 10bp 삼성카드 개월 2.83% 500 KRW 10Y CMS+0.45% Act/365 Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.84% 500 KRW 10Y CMS+0.46% Act/365 Following Unadjusted 현대캐피탈 개월 3.03% 300 금융채2( 금융기관채 ) 무보증AA+ 3년민평평균 + 0.4% Act/365 Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.77% 500 KRW 5Y CMS %, Act/365 Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.42% 500 CD %, Act/365 Following Unadjusted 삼성카드 개월 2.80% 500 KRW 5Y CMS % Act/365 Following Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.68% 2,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 9bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1802나-이표 개월 1.72% 2,200 CD91 + 7bp 하나은행41-02이1갑-09( 변 ) 개월 1.75% 1,000 CD bp 전북은행22-02이1갑-09( 변 ) 개월 1.77% 200 민평 3사평균 AAA CD 1M + 18bp 국민은행3802이 (03)1변 개월 1.75% 2,000 CD % Act/365 Following 국민은행3802이 (03)1변 개월 1.75% 1,000 CD bp 산금18변이 M 개월 1.69% 3,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 10bp 산금18변이 M 개월 1.69% 2,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 10bp 한국수출입금융 ( 변 ) 1802다-이표 개월 1.72% 1,800 CD91+0.7% Following, Unadjusted 현대캐피탈 개월 2.76% 500 KRW 5Y CMS+0.48% Act/365 Following 현대카드 개월 2.66% 1,500 KRW 5Y CMS+0.38% Act/365 Following 삼성카드 개월 2.82% 900 KRW 5Y CMS+0.54% Act/365 Following 삼성카드 개월 2.86% 500 KRW 5Y CMS+0.58% Act/365 Following 현대캐피탈 개월 2.69% 500 KRW 5Y CMS % Act/365, Unadjusted 현대카드 개월 2.69% 500 KRW 5Y CMS+0.38% Act/365 Following 신한은행22-02-이-15-A 개월 5.45% 500 ~2Y : 5.45% / 3~15Y : Max[KRW 10Y CMS %, 0%] 30/360, Unadjusted, 15YNC1Y1Y 삼성카드 개월 2.91% 500 KRW 7Y CMS % Act/365 Following Unadjusted 48

50 NICE Fixed Income Review KR KR310207G821 KR310208G829 KR KR KR KR KR KR KR310204G828 KR KR KR KR310224G818 KR KR KR602978A819 KR KR310217G812 KR KR KR310220G816 KR KR KR KR KR KR310210G817 KR310211G815 KR381003G810 KR310213G811 KR KR 삼성카드 개월 2.82% 400 KRW 5Y CMS % Act/365 Following Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.66% 1,600 민평 3사평균 AAA CD 1M + 7bp 산금18변이 M 개월 1.68% 4,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 8bp 현대캐피탈 개월 2.10% 200 CD bp Act/365 현대캐피탈 개월 2.40% 300 KRW CMS 5Y+ 0.08% Act/365 Following 삼성카드 개월 2.74% 500 KRW 5Y CMS+0.51% Act/365 Following 현대캐피탈 개월 2.31% 300 KRW CMS 5Y % Act/365, Unadjusted 현대캐피탈 개월 2.61% 500 KRW CMS 5Y % Act/365, Unadjusted 현대카드 개월 2.61% 500 KRW 5Y CMS+0.38% Act/365 Following 산금18변이 M 개월 1.65% 1,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 6bp 하나은행41-02이1갑-01( 변 ) 개월 1.74% 2,000 CD %, Following, Unadjusted 현대카드 개월 2.55% 300 ~ 2Y :CD % / 2Y ~ : 현대카드회사채 3Y 민평평균고정금리 Act/365, Following, Unadjusted 하나은행41-01이1갑-31( 변 ) 개월 1.73% 1,000 CD91 + 8bp 산금18변이 M 개월 1.65% 4,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 6bp 삼성카드 개월 2.45% 600 CD % Act/365, Following, Unadjusted 현대캐피탈 개월 2.33% 400 CD % Act/365, Following, Unadjusted 삼성카드 개월 2.84% 1,000 KRW 5Y CMS % Act/365, Following, Unadjusted 한국씨티은행22-01이02-A19( 변 ) 개월 1.92% 2,000 CD % 30/360, Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.64% 700 민평 3사평균 AAA CD 1M + 5bp 현대카드 개월 2.30% 400 ~ 1Y: CD % / 2Y ~ : 현대카드회사채 2Y 민평평균고정금리, Act/365, Unadjusted 신한카드 개월 2.32% 200 CD %, act/366, Unadjusted, Following 산금18변이 M 개월 1.65% 1,600 민평 3사평균 AAA CD 1M + 6bp 삼성카드 개월 2.12% 500 CD %, 30/360, Unadjusted 현대카드 개월 2.06% 500 CD %, Act/365, Unadjusted JB 우리캐피탈 개월 2.56% 200 KRW CMS 3Y %, Act/365, Unadjusted, 유효신용등급하락에따른가산금리지급 JB 우리캐피탈 개월 3.00% 200 KRW CMS 5Y %, \Act/365, Unadjusted, 유효신용등급하락에따른가산금리지급 삼성카드 개월 2.11% 200 CD % 30/360, Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.63% 3,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 4bp 산금18변이 개월 1.69% 2,400 CD % 30/360, Unadjusted 농업금융채권 ( 은행 ) 이1Y-C( 변 ) 개월 1.73% 1,800 CD % 30/360, Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.63% 1,600 민평 3사평균 AAA CD 1M + 4bp 현대카드 개월 2.06% 500 CD % act/365, Unadjusted 현대카드 개월 2.35% 200 ~ 2.75Y: CD % / 2.75Y ~ : 현대카드회사채 2Y 민평평균고정금리 Act/365, Unadjusted 49

51 NICE Fixed Income Review KR KR KR310208G811 KR C0 KR KR KR310205G817 KR310207G813 KR 삼성카드 개월 2.72% 500 KRW CMS 5Y % Act/365, Unadjusted 신한카드 개월 2.02% 500 CD % Act/365, Unadjusted 산금18변이 개월 1.70% 2,500 CD91 + 4bp JB 우리캐피탈 개월 2.91% 300 KRW CMS 5Y % Act/365, Unadjusted, 유효신용등급하락에따른가산금리지급 현대커머셜 개월 2.45% 500 KRW CMS 3Y % Act/365, Unadjusted 케이비국민카드 개월 2.04% 500 CD % Act/365, Unadjusted 산금18변이 M 개월 1.66% 4,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 7bp 산금18변이 M 개월 1.64% 2,000 민평 3사평균 AAA CD 1M + 5bp 삼성카드 개월 2.09% 500 CD % 30/360, Unadjusted 50

52 이승엽선임연구원 (02) 월간신용등급변화 발행자 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 없음 회사채 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 없음 기업어음 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 없음 ABS 업체명 NICE 신용평가한국신용평가한국기업평가 직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일직전현재 outlook 평정일 없음 51

53 3. BIR 변동 BIR(Bond Implied Rating: 신용상태를시장에서평가한수익률, 혹은 Spread 를준거로삼은등급 ): 원리금상환가능성및발행자의채무상환능력에대한평가가해당유가증권의수익률과 Spread 에반영되어있다는가정에서출발. 시장이판단한신용상태정도를기호체계로표현, 내재등급을산출. 금주차이발생종목 LIST - 한주간발행사 BIR 과신용평가사신용등급 (AR: Agency Rating) 간차이가발생한종목 발행사 채권등급 등급판정일 BIR 등급판정일 현대오일뱅크 AA AA 상회 List 편입종목 하회 List 편입종목 BIR 선행 LIST - 발행사 BIR 이신용평가사신용등급 (AR) 을상회하고있는 LIST 발행자 채권등급 등급판정일 BIR 등급판정일 KB 캐피탈 AA AA 하나캐피탈 AA AA 현대커머셜 AA AA 아이비케이캐피탈 AA AA 신한캐피탈 AA AA 엔에이치농협캐피탈 A AA 메리츠캐피탈 A A 아주캐피탈 A A DGB 캐피탈 A AA LG 전자 AA AA 알씨아이파이낸셜 A AA S-Oil AA AAA LG 유플러스 AA AA 지에스에너지 AA AA SK 에너지 AA AAA CJ 제일제당 AA AAA LG 이노텍 AA AA

54 - 발행사 BIR 이신용평가사신용등급 (AR) 을하회하고있는 LIST 발행자 채권등급 등급판정일 BIR 등급판정일 삼성카드 AA AA 롯데카드 AA AA 인천도시공사 AA AA 서울주택도시공사 AAA AA 호텔롯데 AA AA SK 해운 A BBB 강원도개발공사 AA A 롯데쇼핑 AA AA BNK 금융지주 AAA AA 미래에셋캐피탈 AA A LG 디스플레이 AA AA 현대위아 AA AA 포스코에너지 AA A 한국광물자원공사 AAA AA 연합자산관리 AA AA 무림페이퍼 A BBB 삼성물산 ( 구제일모직 ) AA AA BIR/AR Matrix 분석 2018 년초기준금주기준 자료 : 나이스 C&I * 상기의 BIR 상회, BIR 하회리스트는전체리스트중일부주요발행사만을나타낸것으로더욱자세한내용이나전체목록은 NICE Credit&Information( 의 BIR 등급분석을참고하시기바랍니다. 53