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량하 유
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214 하반기산업전망 / 유망종목 통신장비 / 전자부품 ( 비중확대 ) 미래가기다려진다 [ 요약 ] 장기 / 중기시나리오... 2 I. 1H14 Review... 4 II. III. 2H14 전망 중장기전망... 6... 18 IV. Top Picks 및관심종목.

1 214 하반기산업전망 / 유망종목 통신장비 / 전자부품 ( 비중확대 ) 미래가기다려진다 [ 요약 ] 장기 / 중기시나리오... 2 I. 1H14 Review... 4 II. III. 2H14 전망 중장기전망 IV. Top Picks 및관심종목 삼성전기 (915/ 매수 /TP 98,원 ) 서울반도체 (4689/ 매수 /TP 55,원 ) LG이노텍 (117/ 매수 /TP 138,원 ) LG전자 (6657/ 매수 /TP 91,원 ) 삼성테크윈 (1245/ 매수 /TP 79,원 ) 파트론 (917/ 매수 /TP 2,7원 ) 휴맥스 (11516/ 매수 /TP 16,원 ) [ 결론 ] 양분화투자전략 Analyst 박원재 (2) william.park@dwsec.com

2 [ 요약 ] 성장동력스마트폰의둔화 (25.1.3=1) MSCI Korea IT (L) 원 / 달러환율 (R) 원 /1/ 엔환율엔환율 (R) (R) ( 원 ) 6 2,5 TV 시대 (Sony) - 삼성전자 1 위 -LG 전자 2 위 휴대폰시대 (Nokia) - 삼성전자 2 위 -LG 전자 3 위 스마트폰시대 (Apple) - 삼성전자 1 위 -LG 전자 4 위 긍정적시나리오 - 스마트폰시대지속 - 신기기출현 45 2, 3 부정적시나리오 - 스마트폰시장감소 - 경쟁력약화 1,5 15 1, F 15F 16F 5 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 2

[ 요약 ] 신기술 / 신기기에대한관심필요 갤럭시 S4 아이폰5S 갤럭시S5

), 장비 ( 국산화 ), STB( 스포츠 ) 1Q13 2Q 3Q 4Q 1Q14

3 [ 요약 ] 신기술 / 신기기에대한관심필요 갤럭시 S4 아이폰5S 갤럭시S5 아이폰6 갤럭시 S3 성공이후 S4 에대한기대 갤럭시 S4 부진과스마트폰시장둔화우려 외국인투자자들은스마트폰이후시장관심 (2 차전지, LED, 3D 프린터 ) 투자전략 : 2 Track 스마트폰 : 저평가, 선두부품업체로제한 신기술등 : LED( 조명 ), 장비 ( 국산화 ), STB( 스포츠 ) 1Q13 2Q 3Q 4Q 1Q14 2Q 3QF 4QF 자료 : KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 3

4 I. 1H14 Review 스마트폰시장 : 성장중이나속도는둔화 1Q14 스마트폰판매수량 YoY 28.7% 증가 피쳐폰 YoY -21.5%, PC -4.4%, TV +4.5% 성장 스마트폰성장중이나속도는둔화 1Q14 스마트폰 M/S: 삼성전자 3.2%, Apple 15.5% 2 강체제유지중 두각을나타내는스마트폰성장률 삼성전자스마트폰판매수량추이 (%) 6 1H13 YoY 성장률 Q14 YoY 성장률 ( 백만대 ) 1 갤럭시 Note2 갤럭시 Note3 갤럭시 S4 갤럭시 S 갤럭시 S 갤럭시 S2 갤럭시 Note 갤럭시 S 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 자료 : DisplaySearch, IDC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 삼성전자, KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 4

5 I. 1H14 Review 부품업체들실적은한단계레벨업경쟁심화와단가인하로차별화본격화 스마트폰시장성장 + 삼성전자시장지배력증가 부품업체실적은한단계성장 갤럭시 S5 기대로주가는단기상승후경쟁우려로다시조정중 차별화본격화 선진시장의스마트폰 ASP 및괴리도추이 (US$) 선진시장 ASP (L) Canada (R) (%) 6 Japan (R) USA (R) 1 Western Europe (R) 핸드셋부품업체주가추이 (13.1.2=1) 단말기 / 부품 KOSPI KOSDAQ p p 91.9p F 217F 자료 : KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 5

6 II. 2H14 전망 214년스마트폰판매수량 12.억대 시장성숙단계진입 2H14 경쟁심화 214 년핸드셋출하량 19.3 억대 (YoY +5.4%) 스마트폰출하량 1.1 억대 ( 13) 12. 억대 ( 14) 성장. 피쳐폰출하량은지속감소 214 년핸드셋시장내스마트폰비중 62.5%( 출하량기준 ), 92.7%( 매출액기준 ) 스마트폰시장성숙기진입 2H14 시장내업체간경쟁심화가속화 TIP 스마트폰비중 - 출하량기준 212: 41.7% 213: 55.2% 214F: 62.5% - 매출액기준 212: 82.6% 213: 89.8% 214F: 92.7% 전세계핸드셋판매수량및성장률추이 ( 억대 ) (%) 24 Featurephone (L) Smartphone (L) Growth rate (R) % +5.1% % % F 217F 하반기산업전망 / 유망종목 6

% 13.5% 11.8% 11.% 일본 4.6% 3.4% 2.8% 2.5% 중국 29.5% 34.8% 36.2% 36.8% 인도 2.2% 4.3% 7.1% 9.

7 II. 2H14 전망 선진시장의둔화중국 / 인도시장의성장 스마트폰성장을이끌던미국 / 서유럽시장의성장둔화 13.6억인구의중국시장성장이최근스마트폰시장확대의주역 이후성장은인도 (12.4억명, 213년말기준비중 4.3%) 중심의성장예상 스마트폰시장의지역별점유율추이 F 215F 미국 16.6% 13.5% 12.4% 11.8% 서유럽 17.% 13.5% 11.8% 11.% 일본 4.6% 3.4% 2.8% 2.5% 중국 29.5% 34.8% 36.2% 36.8% 인도 2.2% 4.3% 7.1% 9.2% 기타아시아 11.4% 1.1% 1.1% 1.1% 남미 7.4% 9.5% 9.9% 1.% 기타 11.3% 11.% 9.8% 8.6% Total 1% 1% 1% 1% 214 하반기산업전망 / 유망종목 7

8 II. 2H14 전망 : 스마트폰시장에서일어날 5 가지흐름 1. 삼성전자의지키기 스마트폰시장성숙기진입 중저가제품군, 중국 / 인도 / 남미시장으로성장축이동브랜드경쟁력 + 규모의경제효과 + 비용의효율화 삼성전자스마트폰경쟁력지속 이익의규모유지전략 ( 성장보다는유지 ) 선진 / 이머징시장판매수량및 ASP 추이 ( 억대 ) (US$) 15 선진시장출하량 (L) 5 이머징시장출하량 (L) ASP (R) 삼성 /LG/ 노키아영업이익률추이 (24년 ~ 26년 ) (%) 3 2 삼성전자 LG 전자 노키아 F 217F 2-1 1Q4 3Q4 1Q5 3Q6 1Q6 3Q6 자료 : 각사, KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 8

9 II. 2H14 전망 : 스마트폰시장에서일어날 5 가지흐름 2. 애플의경쟁력유지 214 년에도삼성전자와애플의양강체제유지 중저가스마트폰중심성장은애플에게불리한시장환경 충성도높은고객층 + 차이나모바일납품을통한추가성장가능할전망 하반기아이폰 6 효과 애플아이폰출하량추이 ( 백만대 ) 52 iphone 4S iphone 5 iphone 5S/5C +59.4% (YoY) 글로벌스마트폰지역별출하량전망 Asia/Pacific (ex. Japan) Canada ( 억대 ) Central & Eastern Europe Japan (%) 2 Latin America Middle East & Africa 16 USA Western Europe 아시아시장 YoY 성장률 (R) iphone 3GS iphone iphone 3G 8 4 iphone 4 2Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q F 217F -4 자료 : Apple, KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 9

10 II. 2H14 전망 : 스마트폰시장에서일어날 5 가지흐름 3. LG 전자의회복 삼성, 애플의양강구도유지 시장 3 위를향한경쟁심화 ( 중국업체들, 기존강자들 ) LG 전자강력한 3 위후보 통신사업자와의우호적관계 서플라이체인경쟁력 (LG 전자 +LG 디스플레이 +LG 이노텍 +LG 화학 ) LTE 기술관련경쟁우위 LG전자 MC 사업부매출액및영업이익률추이 ( 조원 ) (%) 21 Mobile Communications (L) 12 영업이익률 (R) LG 전자분기별스마트폰판매수량및시장점유율추이 ( 백만대 ) (%) 16 판매수량 (L) 8 M/S (R) F -6 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 자료 : LG 전자, KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 1

11 II. 2H14 전망 : 스마트폰시장에서일어날 5 가지흐름 4. 중국내수시장의성장 인도시장도주목 13 년도기준전세계스마트폰시장내중국비중 34.8% 거대한시장의급속한성장 급성장하는중국시장의특징은내수업체들의급성장 중국내 M/S 2~4 위가중국업체들 (Lenovo, Yulong, Huawei) 214 년에도중국내수업체들의성장지속전망 중국시장둔화후인도시장성장주목필요 스마트폰시장규모및중국비중추이 중국시장내스마트폰업체점유율추이 ( 백만대 ) (%) 28 Global (L) China (L) 비중 (R) 33.3 (%) 6 Samsung Huawei Nokia Lenovo ZTE Yulong Apple Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q 하반기산업전망 / 유망종목 11

12 II. 2H14 전망 : 스마트폰시장에서일어날 5 가지흐름 5. 부품업체들의차별화 2H14 본격적인차별화 중저가제품확산 단가인하압력증가 규모의경제확보가능한업체위주재편 단가인하를상쇄하는규모의경제가핵심 글로벌이머징시장스마트폰 ASP 괴리도추이 선진및이머징시장스마트폰 ASP 추이 (US$) 이머징시장 ASP (L) Asia/Pacific (ex. Japan) (%) 48 Central & Eastern Europe Latin America 4 Middle East & Africa (US$) 6 선진시장평균 이머징시장평균 F 217F F 217F 214 하반기산업전망 / 유망종목 12

13 II. 2H14 전망 : 주목해야할스마트폰이외의 5 가지흐름 1. 태블릿 PC 의성장 현재시장을선점하는제품은애플의 ipad (1Q14 기준 M/S 32.5%) 삼성전자의태블릿 PC 점유율확대중 (1Q14 기준 M/S 22.3%) 삼성전자의스마트폰시장 1 위확보 시장성장둔화우려 태블릿 PC 시장에서의성공이중요한시점 세계태블릿 PC 시장전망 태블릿 PC 시장점유율추이 ( 백만대 ) 4 3 Western Europe USA Middle East & Africa Latin America Japan Central & Eastern Europe Canada Asia/Pacific (ex. Japan) (%) 8 6 Apple Samsung Amazon ASUS Lenovo %p 차이 F 216F 218F 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q 하반기산업전망 / 유망종목 13

14 II. 2H14 전망 : 주목해야할스마트폰이외의 5 가지흐름 2. 신기기의출현 스마트폰성장세둔화로소비자들의소비를이끌어낼새로운기기들의출현필요 PC + 모바일 스마트폰 삼성기어, 구글글래스, 애플아이워치등웨어러블컴퓨터 IoT와함께다양한기기들의출현과성장이시작될전망 웨어러블컴퓨터전망 다양한웨어러블컴퓨터 ( 백만대 ) Smart wearables Smart accessories Complex accessories F 215F 216F 217F 218F 자료 : 언론자료, KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 14

15 II. 2H14 전망 : 주목해야할스마트폰이외의 5 가지흐름 3. LTE 시장의확산 스마트폰시장의확대 웨어러블컴퓨터의증가 데이터사용네트워크의확대 214 년글로벌경기회복과투자확대 해외수출역량, 기술적우위확고한국내통신장비업체수혜기대 기술별스마트폰판매수량및 LTE 비중추이 ( 십억대 ) (%) 2.5 TD-LTE (L) FD-LTE (L) 1 Others (L) LTE 비중 (R) LTE 도입통신사추이 ( 회사수 ) F 217F F 215F 216F 자료 : Gartner, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 4G Americas, GSA, KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 15

IT 의신성장동력 전기전자기술바탕으로본격적준비필요 ( 디스플레이, 배터리, 모터, LED 조명등 ) 주요제품의시장규모 전기전자화되고있는자동차 (US$bn) 6

16 II. 2H14 전망 : 주목해야할스마트폰이외의 5 가지흐름 4. 자동차의전기전자화 자동차판매량연간 8,5 만대 자동차부품으로환산시 51 조원 ( 철판제외 ) 의거대시장 자동차의전기전자화는거스를수없는흐름 자동차전장은대한민국 IT 의신성장동력 전기전자기술바탕으로본격적준비필요 ( 디스플레이, 배터리, 모터, LED 조명등 ) 주요제품의시장규모 전기전자화되고있는자동차 (US$bn) 메모리 TV 반도체핸드셋자동차부품 자료 : Fuji Chimera Research Institute, Gartner, IDC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 언론자료 214 하반기산업전망 / 유망종목 16

17 II. 2H14 전망 : 주목해야할스마트폰이외의 5 가지흐름 5. LED 조명시장의확산 LED 조명매출액증가 백열전구의본격적인퇴출시작 에너지문제본격화, 전세계적인전기료인상추세 LED 조명시장성장지속기대 LED 시장전망 대한민국최근 3 년주택 / 산업용전기료인상률추이 (US$bn) 2 Total LED BLUs Total LED excl. LED BLUs (%) 1 평균주택산업 동결 F 216F 자료 : Gartner, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 산업통상자원부, KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 17

18 III. 중장기전망 스마트폰범용화 한국 IT 업체의강력한서플라이체인효과 보급률 5% 를넘어서면서점차범용화되고있는스마트폰시장 범용화되는제품 : 고객의요구에빠르게대응하면서도저렴한제품 서플라이체인이중요 삼성전자와 LG 전자 vs. Sony 와 Apple 향후에도강력한효과를발휘할전망 IT 제품의수명주기와수익성의관계 주요 IT 업체들의서플라이체인 (%) (%) 99 침투율 (L) 이익률 (R) 45 제품 삼성전자 LG 전자 애플 Foxconn Sony 66 Feature Phone 3 Tablet PC Smart Phone TV 부품 삼성전기 삼성디스플레이 LG 이노텍 LG 디스플레이 삼성전자, LG 디스플레이, 삼성전기, LG 이노텍, Murata, Ibiden, Nichia 등 삼성디스플레이 Murata, Ibiden, TDK 등 33 PC 15 초기중기말기 재료 삼성 SDI ( 제일모직 ) 기타 LG 화학 기타 Shin-Etsu chemical, SUMCO, Hitachi Chemical, JSR, Sumitomo chemical, Nitto Denko, Sumitomo Bakelit 자료 : KDB 대우증권리서치센터 자료 : 각사, KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 18

19 III. 중장기전망 강화되는전자부품, 강화될전자재료 IT 강국이었던국가들도 IT 제품 부품 재료순으로발전 국내 IT 제품에서두각을나타내기시작한지 5 년내외 IT 제품의경쟁력으로부품품질두각 해외시장진출증가 : 부품산업은향후 IT 산업의중요한축이될것 주요제품, 부품, 소재주도국변화 소니, 애플, 삼성전자의시가총액추이 소자 / 핵심소재주도국변화 DRAM 세계 75% 한국 1위 대만진출 65% LCD 세계 9% 한국 1위 대만진출 중국진출 6% (US$bn) 64 SEC (L) Apple (L) Sony (R) (US$bn) 16 웨이퍼 일본 1위한국진출 15% 감광액 일본과점한국진출 1% 액정 일본진입 % 편광판냉장고 / 에어컨 일본과점한국진출 45% 한국 1 위 32 ` 8 TV 한국 1 위 핸드셋 한국 2 위 카메라모듈 한국 1 위 16 4 MLCC 한국 2 위 파워모듈 한국 1 위 LED 한국 3 위 2F 자료 : KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 19

20 III. 중장기전망 : 중국업체의성장주목 중국업체들의급성장은경계필요 중국내스마트폰 Top 5 업체중 3 곳이중국업체 (Lenovo, Yulong, Huawei) 삼성전자 M/S 19.2% 로 1 위, 애플은내수업체들에밀려 5 위로하락 (4Q13 기준 ) 1) 중국시장의가파른성장세, 2) 중국소비자의자국제품선호도, 3) 중저가제품확산수혜가능 중국업체의내수시장기반성장은당분간지속될전망 중국시장내스마트폰업체시장점유율 세계스마트폰시장내중국업체판매수량및시장점유율 (%) 6 Samsung Huawei Nokia Apple Lenovo ZTE Yulong ( 백만대 ) (%) 3 중국업체출하량 (L) 36 중국업체이외출하량 (L) 중국업체비중 (R) Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q 하반기산업전망 / 유망종목 2

III. 중장기전망 : 중국업체의성장주목 중국업체들의해외진출에는시간필요 중국업체들내수시장중심으로성장

중국업체경쟁우위를위해 1) 기술력선도, 2) 신흥시장선점, 3) 원천기술확보필요 중국스마트폰생산업체의해외진출장벽

1 해외시장출하량 (L) 중국시장점유율 (R) 64 해외시장점유율 (R) 8 생산 48 6 32 4 16 9 1

21 III. 중장기전망 : 중국업체의성장주목 중국업체들의해외진출에는시간필요 중국업체들내수시장중심으로성장 해외시장수출증가는더딘상황 특허문제, 서플라이체인역량미비, 생산원가상승, 통신사업자와의신뢰부족 내수시장중심성장 중국업체경쟁우위를위해 1) 기술력선도, 2) 신흥시장선점, 3) 원천기술확보필요 중국스마트폰생산업체의해외진출장벽 중국업체들의중국 / 중국외스마트폰판매수량및 M/S 추이 특허 신뢰 ( 백만대 ) (%) 8 중국시장출하량 (L) 1 해외시장출하량 (L) 중국시장점유율 (R) 64 해외시장점유율 (R) 8 생산 Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 자료 : KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 21

22 [ 참고 ] 주요스마트폰라인업 삼성전자스마트폰라인업 LG 전자스마트폰라인업 자료 : 삼성전자, GSMArena.com 자료 : LG 전자, GSMArena.com 애플스마트폰라인업 중국업체스마트폰라인업 자료 : 애플, GSMArena.com 자료 : 각사, GSMArena.com 214 하반기산업전망 / 유망종목 22

23 [ 참고 ] 2nd Tier 스마트폰라인업 자료 : 각사, GSMArena.com, KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 23

24 Top Picks 삼성전기 (915) 215 년이기다려진다 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 98, 현재주가 (14/5/9, 원 ) 66,8 상승여력 47% 영업이익 (14F, 십억원 ) 385 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 376 EPS 성장률 (14F,%) -8.5 MKT EPS 성장률 (14F,%) 25.4 P/E(14F,x) 17.2 MKT P/E(14F,x) 1.7 KOSPI 1, 시가총액 ( 십억원 ) 4,967 발행주식수 ( 백만주 ) 78 유동주식비율 (%) 76.3 외국인보유비중 (%) 15.8 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 62,9 52주최고가 ( 원 ) 98,9 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 투자포인트 ACI 사업부 : Rigid-Flex 제품성장지속기대 LCR 사업부 : MLCC 중국향판매증가전망 베트남생산법인설립통한중저가제품대응본격화 안정화된수익구조 ESL, 무선충전, 자동차전장등신사업진출가능성 215 년실적개선 투자비중확대시점은 2H14 Risk 요인 삼성전자의단가인하압력 카메라모듈시장경쟁심화 환율 삼성전기 KOSPI 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) 6,32 7,913 8,257 8,133 9,92 9,852 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 4,53 5,68 4,256 3,892 5,48 5,32 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익 214 년 5 월 9 일종가기준자료 : KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 24

25 Top Picks 서울반도체 (4689) LED 조명성장은이제출발점 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 55, 현재주가 (14/5/9, 원 ) 38,5 상승여력 43% 영업이익 (14F, 십억원 ) 17 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 11 EPS 성장률 (14F,%) 12.4 MKT EPS 성장률 (14F,%) 25.4 P/E(14F,x) 3.7 MKT P/E(14F,x) 1.7 KOSDAQ 투자포인트 LED 조명시장의강자 아크리치 2 판매호조따른조명비중지속확대 213 년 5.% 에서 214 년 55.3% 까지성장전망 non-polar LED 등동사는기술경쟁력보유 각국 LED 조명보조금지급, LED 조명확산 LED 조명시장개화가속화 2Q14 실적둔화우려로주가하락 주가조정은매수기회 Risk 요인 LED BLU 시장의부진 조명시장확산지연가능성 시가총액 ( 십억원 ) 2,198 발행주식수 ( 백만주 ) 58 유동주식비율 (%) 6.5 외국인보유비중 (%) 27.8 베타 (12M) 일간수익률.95 52주최저가 ( 원 ) 3,9 52주최고가 ( 원 ) 5, 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 서울반도체 KOSDAQ 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) ,32 1,121 1,495 2,65 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) ,254 2,4 2,952 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익 214 년 5 월 9 일종가기준자료 : KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 25

26 Top Picks LG 이노텍 (117) 핵심은 LED. 2H14 개선이시작된다 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 138, 현재주가 (14/5/9, 원 ) 116, 상승여력 19% 영업이익 (14F, 십억원 ) 269 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 288 EPS 성장률 (14F,%) MKT EPS 성장률 (14F,%) 25.4 P/E(14F,x) 21.7 MKT P/E(14F,x) 1.7 KOSPI 1, 투자포인트 LG 전자, A 사신규전략모델출시 카메라고화소화, OIS 탑재힘입어 ASP 상승 LED 조명비중지속증가, 감가상각비감소 LED 사업부턴어라운드기대 과도한감가상각비 4Q14 부터감소시작, 15 년본격화 Risk 요인 LED 산업부진지속가능성 높은부채비율 환율 시가총액 ( 십억원 ) 2,463 발행주식수 ( 백만주 ) 22 유동주식비율 (%) 55.1 외국인보유비중 (%) 6.7 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 75, 52주최고가 ( 원 ) 116, 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 LG이노텍 KOSPI 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) 4,553 5,316 6,212 6,388 6,782 7,28 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) -7,213-1, ,343 1,492 13,5 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익 214 년 5 월 9 일종가기준자료 : KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 26

27 관심종목 LG 전자 (6657) TV 가잘되고있다 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 91, 현재주가 (14/5/9, 원 ) 67,4 상승여력 35% 영업이익 (14F, 십억원 ) 1,915 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 1,751 EPS 성장률 (14F,%) MKT EPS 성장률 (14F,%) 25.4 P/E(14F,x) 21.1 MKT P/E(14F,x) 1.7 KOSPI 1, 투자포인트 스마트폰판매수량 4,76 만대 ( 13) 6,76 만대 ( 14) 적극적마케팅으로스마트폰브랜드가치상승기대 하반기스마트폰실적개선기대 가전및에어컨사업부안정화 (2Q14 모멘텀 ) 자회사 V-ENS 통한자동차전장사업진출 Risk 요인 중국업체들의스마트폰시장성장가능성 2H14 실적개선속도둔화 시가총액 ( 십억원 ) 11,13 발행주식수 ( 백만주 ) 181 유동주식비율 (%) 64.5 외국인보유비중 (%) 17.7 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 59,4 52주최고가 ( 원 ) 86,1 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 LG전자 KOSPI 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) 54,257 55,123 58,14 59,472 62,11 67,411 영업이익 ( 십억원 ) 379 1,217 1,285 1,915 2,414 2,98 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) ,48 1,48 EPS ( 원 ) -2, ,199 5,794 7,785 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익 214 년 5 월 9 일종가기준자료 : KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 27

28 관심종목 삼성테크윈 (1245) 관심이없을때관심이필요하다 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 79, 현재주가 (14/5/9, 원 ) 58,9 상승여력 34% 영업이익 (14F, 십억원 ) 144 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 147 EPS 성장률 (14F,%) -19. MKT EPS 성장률 (14F,%) 25.4 P/E(14F,x) 29.2 MKT P/E(14F,x) 1.7 KOSPI 1, 투자포인트 CCTV 사업 : 네트워크비중확대따른수익성개선기대 방산사업 : K9 자주포판매증가로실적개선전망 반도체장비 : 중속기판매증대, 그룹사고속기매출가시화 에너지장비 : M&A 등을통한다양한사업성장시도진행중 장비업체로서계열사내중요한지위, 그래핀기술보유 Risk 요인 매출액성장가시화지연 시가총액 ( 십억원 ) 3,18 발행주식수 ( 백만주 ) 53 유동주식비율 (%) 67.5 외국인보유비중 (%) 15.3 베타 (12M) 일간수익률.6 52주최저가 ( 원 ) 5,6 52주최고가 ( 원 ) 7,5 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 삼성테크윈 KOSPI 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) 2,948 2,935 2,912 3,28 3,493 4,119 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 4,346 2,466 2,494 2,2 3,815 4,79 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익 214 년 5 월 9 일종가기준자료 : KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 28

29 관심종목 파트론 (917) 시장의우려가지나치게반영된저평가영역 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 2,7 현재주가 (14/5/9, 원 ) 12,8 상승여력 62% 영업이익 (14F, 십억원 ) 134 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 135 EPS 성장률 (14F,%) 5.9 MKT EPS 성장률 (14F,%) 25.4 P/E(14F,x) 6.2 MKT P/E(14F,x) 1.7 KOSDAQ 투자포인트 삼성전자스마트폰판매수량증가의최대수혜주 삼성전자중저가스마트폰판매증가전략 중저가범용부품비중높은동사수혜전망 5M/8M 카메라모듈비중증대로 ASP 상승기대 독자적안테나기술확보 LDS 안테나성장기대 센서모듈사업등신규사업진출긍정적 Risk 요인 단가인하압력 매출처편중 시가총액 ( 십억원 ) 696 발행주식수 ( 백만주 ) 54 유동주식비율 (%) 74.5 외국인보유비중 (%) 21.7 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 12,3 52주최고가 ( 원 ) 25,7 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 파트론 KOSDAQ 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) ,1 1,166 1,364 1,595 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 484 1,333 1,956 2,71 2,442 2,751 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익 214 년 5 월 9 일종가기준자료 : KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 29

30 관심종목 휴맥스 (11516) 드디어성장하기시작했다 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 16, 현재주가 (14/5/9, 원 ) 12,15 상승여력 32% 영업이익 (14F, 십억원 ) 33 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 46 EPS 성장률 (14F,%) MKT EPS 성장률 (14F,%) 25.4 P/E(14F,x) 11.8 MKT P/E(14F,x) 1.7 KOSDAQ 시가총액 ( 십억원 ) 278 발행주식수 ( 백만주 ) 23 유동주식비율 (%) 62.4 외국인보유비중 (%) 15.5 베타 (12M) 일간수익률.23 52주최저가 ( 원 ) 1,8 52주최고가 ( 원 ) 14,15 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 투자포인트 14 년다양한스포츠이벤트개최로 TV 수요회복 TV 수요와연동된 STB 수요또한회복기대 STB 산업구조조정 기술력, 현금보유한동사에게기회 미국케이블 STB 시장진입가시화 휴맥스오토모티브연결대상법인포함 외형성장및자동차용 AV 시스템사업본격화긍정적 Risk 요인 미국케이블 STB 시장진입지연 환율 휴맥스 KOSDAQ 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) 991 1,24 1,139 1,491 1,687 1,825 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 1, ,154 1,25 1,222 1,314 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결재무제표기준, 순이익은지배주주귀속순이익 214 년 5 월 9 일종가기준자료 : KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 3

31 [ 결론 ] 양분화투자전략 스마트폰관련투자는한걸음물러서서, 신기술 / 신시장관련투자는한걸음앞에서 스마트폰 대한민국스마트폰경쟁우위지속 삼성전자경쟁력유지 LG 전자회복 - 삼성전기 (915): 215 년개선. 주가반영 2H14 -LG 전자 (6657): TV 실적개선, 가전 / 에어컨안정 - 파트론 (917): 중저가제품확대수혜 경쟁우위지속 2H14 신기술 / 신시장에너지 : LED 신소재 / 신기술국산화 : 센서, 장비신성장동력 신기술 / 신시장관련업체 -서울반도체(4689): 조명비중증대 -LG이노텍(117): 2H14 LED 개선 -삼성테크윈(1245): 반도체장비납품본격화 -휴맥스(11516): STB 시장회복 -기타관심기술 / 시장 IoT, 센서, 자동차전장, 3D 프린터 자료 : KDB 대우증권리서치센터 214 하반기산업전망 / 유망종목 31

[ 통신장비 / 전자부품 ] 대한민국 IT 전성시대개막 213 년상중하고 ( 上中下高 ): 대한민국 IT 경쟁력강화 재평가가필요한시점 (p) 5, 4, 통신장비 / 전자부품 (L) 원 / 달러환율 (R) 원 /1 엔환율 (R) 위기후급반등 - 글로벌위기로주가급하락 -

[ 통신장비 / 전자부품 ] 대한민국 IT 전성시대개막 213 년상중하고 ( 上中下高 ): 대한민국 IT 경쟁력강화 재평가가필요한시점 (p) 5, 4, 통신장비 / 전자부품 (L) 원 / 달러환율 (R) 원 /1 엔환율 (R) 위기후급반등 - 글로벌위기로주가급하락 - 통신장비 / 전자부품 213 년대한민국 IT 전성시대개막 Analyst 박원재 (2)768-3372 william.park@dwsec.com Contents I. 212 년 Review... 5 II. III. 213 년전망 중장기전망... 7... 9 IV. 이슈... 11 V. Valuation 및투자전략... 14 VI. Top Picks 및관심종목...