O2O 트렌드의확산 : 온라인에서오프라인으로 칼막스는전세계는생산수단을소유한멍청한부자와그들을위해일하는자로나뉜다고했다. 그러나실제로는돈은있지만시간이없는그룹과, 시간은있지만돈이없는그룹으로점차나뉘고있다. 그리고 주문형 / 맞춤형경제 는이두그룹간의교류를돕는역할을담당하고있다 (K

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궁민 은
6 years ago
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1 미국금리하락과옐로모바일 박소연 송승연 목차 안녕하세요한투증권박소연입니다. 지난주에는미국국채 10년물금리가 2% 아래로떨어졌는데요. 그리스, 러시아, 유가등불안요인은여전하지만이로인해 연준의금리정상화가매우느리게진행될것 이라는기대가공고해진다면, 오히려이번조정은좋은매수기회가될것입니다. 이러한관점에서일루미나, 야후, 구글등글로벌바이오 / 모바일주식의반등여부가매우중요합니다. 작년 QE3 종료우려가불거지면서위의주식들이먼저조정을받았었는데요. 올해동주식들의반등은시장분위기반전의시그널이될것이라보고있습니다. 미국 10년물국채금리 2% 아래로하락..1 O2O 트렌드의확산 : 온라인에서오프라인으로...2 투자전략 : 미국금리하락과 O2O 트렌드 Appendix 1 전주동향및실적추정치변경...6 Appendix 2 주간글로벌업종별등락률.7 Appendix 3 주간글로벌펀드유출입동향..8 미국 10년물국채금리 2% 아래로하락시장분위기는여전히험악하다. 지난주말미국과유럽증시는또하락했는데불룸버그통신은 22일 ( 목 ) ECB 통화정책회의에서양적완화 (QE) 가발표된다해도컨센서스인 1조유로보다적은 5천억유로정도에불과할것이라고보도했다. 미국 12월고용지표는실업률이 5.6% 까지떨어졌지만임금증가율이 2년래최저수준까지떨어지면서경기회복에대한기대가후퇴했다. 그러나무엇보다흥미로운점은이로인해지난주미국 10년물국채금리가 2% 아래로떨어졌다는것이다. 기준금리인상기대치를반영하는 2년물국채금리도 0.56% 까지밀렸고정크본드 ETF는반등했다. 그리스, 러시아, 유가등불안요인은여전하지만이로인해 연준의금리정상화가매우느리게진행될것 이라는기대가공고해진다면오히려이번조정은좋은매수기회를제공할것이다. 이러한관점에서일루미나, 야후, 구글등글로벌바이오 / 모바일주식의반등여부가매우중요하다. 작년에 3차양적완화종료우려가불거지면서위의주식들이먼저조정을받았는데만약올해동주식들이반등을시작한다면이는달러강세의완화, 시장분위기반전의시그널이될수있을것이다. [ 그림 1] 미국임금증가율 1.7% 로하락 [ 그림 2] 미국 10 년물국채금리 2% 아래로하락 (% YoY) 민간기업시간당임금 YoY 증가율 (%)

In fact, it is increasingly being divided between people who have money but no time, and people who have time but no money.

2 O2O 트렌드의확산 : 온라인에서오프라인으로 칼막스는전세계는생산수단을소유한멍청한부자와그들을위해일하는자로나뉜다고했다. 그러나실제로는돈은있지만시간이없는그룹과, 시간은있지만돈이없는그룹으로점차나뉘고있다. 그리고 주문형 / 맞춤형경제 는이두그룹간의교류를돕는역할을담당하고있다 (Karl Marx said that the world would be divided into people who owned the means of production - idle rich - and people who worked for them. In fact, it is increasingly being divided between people who have money but no time, and people who have time but no money. The ondemand economy provides a way for these two groups to trade with each other). 1 얼마전이코노미스트신년호에서는모바일애플리케이션혁명으로인한 O2O(online to offline) 트렌드의확산과변화가상세히소개되었다. 그간모바일시장의트렌드는 SNS나게임같은 온라인대온라인 의관계가주도하였으나외부자를이용하는데드는거래비용이낮아지면서서비스의수요자와공급자를중간에서중개하고, 연결하고, 퀄리티를감독하는 온라인대오프라인 의트렌드가강해지고있다는것이다. 사실글의결론은고용형태가계속유연해지면서퇴직연금과의료보험등의기업복지에대한부담이가계로이전되고있다는것이었다. 그러나스마트폰으로가사도우미를예약하는핸디북 (handybook), 전문요리사가음식을직접요리해배달하는스푼로켓 (SpoonRocket), 소비자가원하는식료품을사서한두시간내에총알배송해주는인스타카트 (Instacart), 음식배달서비스업체캐비어 (Caviar), 24시간의사방문진료서비스메디캐스트 (medicast), 법률자문업체인액시움 (Axiom), 회계서비스업체인에덴맥캘룸 (Eden McCallum) 등미국의스타트업들이오프라인으로얼마나급속하게파고들고있는지가상세하게기술됐다. [ 그림 3] 핸디북 : 가사도우미예약앱 [ 그림 4] 메디캐스트 : 24 시간의사방문진료앱 자료 : Handybook 자료 : Medicast 1 Workers on tap 2

이는우리나라도마찬가지다. 작년주식시장에서가장많이오른주식들은대부분게임주였지만, 올해는벌써부터핀테크 (Fin-tech) 가새로운테마로등장하고있다. 1월들어가장많이오른종목은한국사이버결제 (+32.8%), 이스트소프트 (+34.7%), 갤럭시아컴즈 (+28.3%), 다날 (+25.3%) 등대부분결제관련주들이었다.

3 이는우리나라도마찬가지다. 작년주식시장에서가장많이오른주식들은대부분게임주였지만, 올해는벌써부터핀테크 (Fin-tech) 가새로운테마로등장하고있다. 1월들어가장많이오른종목은한국사이버결제 (+32.8%), 이스트소프트 (+34.7%), 갤럭시아컴즈 (+28.3%), 다날 (+25.3%) 등대부분결제관련주들이었다. 금융감독원이관련규제를완화하고핀테크를정책적으로육성하겠다고한것도영향을미쳤겠지만, 모바일환경이페이스북이나게임과같은단순온라인서비스에서일상생활 ( 오프라인 ) 전반으로확산되면서필연적으로나타나는변화라고보는것이다. 사실핀테크의본질은 단순결제서비스 라기보다는이를매개로한 O2O 비즈니스에있다. 모바일애플리케이션과실물서비스와의접촉점이만들어지면, 결과적으로이를산업화하는 단계에이르게되기때문이다. 이때문에최근 VC( 벤처캐피털리스트 ) 들의이목이집중되고있는업체가바로옐로모바일 (yello moblile) 이다. 2012년에설립된옐로모바일은 M&A를통해쿠차 ( 핫딜 / 쿠폰 ), 굿닥 ( 병원 ), 여행박사 ( 여행 ), 우리펜션 ( 펜션예약 ) 등각분야 1~2등을달리는킬러앱 (killer app) 들의연합체를구성해모바일애플리케이션의플랫폼을표방하고있다. 전문분야는다르지만마케팅노하우를공유하고고객접촉점을공유, 시너지를낼수있다는발상이다. [ 그림 5] 옐로모바일사업부문 자료 : 옐로모바일 3

4 네이버와다음카카오가 PC 환경을기반의플랫폼비즈니스라면옐로모바일은모바일환경을기반으로한플랫폼이라할수있는데성공가능성은아직불분명하다. 실제로 2013년에는 14.7억원순익을거두었지만 2014년에는 3분기까지누적으로 46억손실을기록해덩치만컸지실속이없다는의견도있다. 그러나중요한것은많은회사들을빠르게인수하면서 2013년 90억이었던매출 ( 영업수익 ) 이 2014년 3분기누적기준 532억으로급속하게커지고있다는점이다. 주지하다시피모바일비즈니스초기에는사람들의습관을독점하는 시장선점 (lock-in) 이무엇보다중요하기때문에순익보다는매출증가율이관건이다. 올해코스닥에상장이된다, 나스닥으로바로갈수도있다말들이많지만아직명확한것은없다. 그럼에도불구하고동사의행보를흥미롭게지켜보는것은이때문이다. 투자전략 : 미국금리하락과 O2O 트렌드뜬금없이금리이야기를하다가 O2O 비즈니스로화제를돌린것은이유가있다. 전세계에서이러한 O2O 트렌드가지속적으로확산되고있음에도불구하고 6개월넘게관련주들은쉬고있기때문이다. 옐로모바일이벤치마킹하고있다고언급되는미국의 IAC(InterActiveCorp) 를비롯해야후, 구글, 페이스북등대부분의플랫폼업체들이작년하반기 3차양적완화종료와기준금리인상에대한우려가불거지면서하락세가시작됐다. [ 그림 6] IAC(InterActiveCorp) 주가차트 (USD) 자료 : Bloomberg 그러나만약 연준의금리정상화가생각보다매우느리게진행될것 이라는기대가확산된다면시장이안정됨과동시에동업종의탄력도회복될가능성이높다. 달러강세와유가하락, 고PER주들의조정, 러시아를비롯한이머징마켓의위기는사실모두하나의고리로연결되어있기때문이다. 7일 ( 수 ) FOMC 의사록에서는 유가하락으로인플레압력이낮아졌지만금리정상화는가능하다 고했지만고용시장과이머징마켓관련불안감을지적하는등 인내심 (patient) 역시강조되었다. 좀더명확한커뮤니케이션은 28일 ( 수 ) FOMC 성명서를통해이루어지게될것이다. 4

5 시장은 28 일 ( 수 ) 까지좀더출렁이겠지만필자는시장에대해여전히긍정적인관점을가지 고있다. 달러인덱스는역사적으로중요한저항선인 92 선에다시한번맞닥뜨리고있다. [ 그림 7] 1998 년이후달러인덱스 : 92 선유의미한저항선 자료 : Bloomberg < 표 > 이번주주요일정 12( 월 ) 13( 화 ) 14( 수 ) 15( 목 ) 16( 금 ) 韓 > 2015 년부처별업무보고 美 > Lockhart 연준이사연설 中 > 12 월 M2 통화공급 (~15 일 ) (n/a, 12.5%, 12.3%) 12 월신규대출 ( 억위안 ) (n/a, 8,800, 8,527) 中 > 12 월수출 YoY (n/a, 6.5%, 4.7%) 12 월수입 YoY (n/a, -4.6%, -6.7%) 日 > 11 월경상수지 ( 억엔 ) (n/a, 1,364, 8,334) 美 > Kocherlakota 연준이사연설 Plosser 연준이사연설 12 월소매판매추정 MoM (n/a, 0.1%, 0.7%) 유럽 > 11 월산업생산 MoM (n/a, 0.3%, 0.1%) 日 > 12 월 M2 통화량 YoY (n/a, 3.6%, 3.6%) 실적발표 > 美 JP 모간체이스, 웰스파고 韓 > 금통위금리결정 (n/a, n/a, 2.00%) 유럽 > 11 월무역수지 SA( 억유로 ) (n/a, n/a, 194) 日 > 11 월기계수주 MoM (n/a, 4.8%, -6.4%) OPEC 1 월보고서발간 실적발표 > 美블랙록, 뱅크오브아메리카, 씨티그룹, 인텔 美 > Kocherlakota 연준이사연설 12 월소비자물가지수 YoY (n/a, 0.7%, 1.3%) 유럽 > 12 월최종소비자물가지수 (n/a, -0.2%, 0.3%) 독일 > 12 월최종소비자물가지수 (n/a, 0.1%, 0.1%) IEA 1 월보고서발간 실적발표 > 美골드만삭스 자료 : 한국투자증권 5

6 Appendix 1 : 전주동향및실적추정치변경지난주 KOSPI는약보합세로마감했다. 주초그렉시트에대한우려와유가하락으로약세를보였던지수는 ECB의양적완화시행가능성이높아지면서반등했다. 국고채 3년물은미국연준의조기금리인상에대한우려가소폭경감되면서전주대비약 8bp 하락한 2.056% 에마감했고, 원 / 달러환율은주중안전자산선호현상강화로약세를보인후, 진정국면에접어들면서 1,089.5 원에마감했다. 한편 7일현대차그룹이 81조투자계획을발표하면서현대차 (+6.5%) 와현대위아 (+7.2%) 등현대차그룹주가큰폭상승했다. 삼성전자의 4분기잠정실적이 5.2조로컨센서스를상회함에따라인터플렉스 (+7.1%), KH바텍 (+5.5%) 등부품주도강세였고삼성전기 (+11.5%), LG디스플레이 (+9.0%) 등여타 IT업체들도상승세를보였다. 반면, 제일모직 (-12.3%) 은 MSCI 지수편입모멘텀이사라지면서큰폭하락했고유가하락이지속되는가운데현대중공업 (-10.3%), 대우조선해양 (-7.1%) 등조선주와롯데케미칼 (-7.8%), OCI(-5.7%) 등화학주가약세를보였다. 지난주에는운송, 반도체등의실적추정치가상향조정된반면화학, 건설등의 EPS 는하 향조정되었다. < 표 > 업종별주간 EPS 변화율및등락률변화 수익률 (%) 12MF EPS CHANGE (%) 12MF Valuation (X) Name 1W 1M YTD 1W 1M PER PBR 에너지 소재 화학 금속및광물 산업재 자본재 건설 조선 상업서비스 운송 경기소비재 자동차 / 부품 내구소비재 / 의류 소비자서비스 미디어 유통 필수소비재 음식료 / 담배 생활용품 의료 제약 / 바이오 금융 은행 기타금융 증권 보험 IT 소프트웨어 하드웨어 반도체 디스플레이 통신서비스 유틸리티 주 : 수익률은지난주금요일, 추정치는목요일종가기준자료 : Quantiwise, 한국투자증권 6

7 Appendix 2 : 주간글로벌업종별등락률상위 / 하위지난주 Bloomberg World Index 업종중상승률상위는가전제품 / 가구 (+3.4%), REIT(+3.0%), 생활용품 (+2.8%), 석탄 (+2.5%) 그리고제약 (+2.3%) 등이차지한반면, 파이프라인 (-6.7%), 석유 & 가스서비스 (-4.4%), 트럭 & 리스 (-4.4%), 건설 & 광산기계 (- 3.4%), 그리고은행 (-3.0%) 등은가장큰하락폭을기록했다. 가장큰상승률을기록한업종은가전제품 / 가구였다. 우리나라의한샘 (+17.7%) 외에도 8 일 미국라스베이거스에서개최된가전제품박람회 (CES) 에참여한하이얼 (+6.5%), 소니 (+5.1%) 등의상승이가전업종지수상승에일조했다. REIT 업종의경우 8일공개된 FOMC 의사록에서경기의완만한회복세를강조, 조기금리인상에대한불확실성이해소되면서강세를보였다. 대표부동산업체인사이먼프로퍼티 (+6.5%) 이외에도 Calloway REITs(+9.2%), Canadian Apartment Properties Reits(+8.4%) 등캐나다리츠업체들이강세였다. 최근유가하락으로비전통원유개발에매진해왔던캐나다경제둔화우려가제기돼, 기준금리인상시기가미뤄질수있다는기대감이한몫한것으로보인다. < 표 1> Bloomberg World Index 업종별전주대비수익률상승 / 하락상위 상승상위 수익률 (%) 하락상위 수익률 (%) 가전제품 / 가구 3.39 파이프라인 REIT 2.98 석유 & 가스서비스 생활용품 2.80 트럭 & 리스 석탄 2.48 건설 & 광산기계 제약 2.26 은행 [ 그림 ] Calloway REITs 와미국 / 캐나다 5 년물금리 [ 그림 ] 2014 년이후유가 (CAD) (%) 31 Calloway Real Estate Investment Trust Canadian Generic Govt 5 Year Yield (R) US Generic Govt 5 Year Yield (R) Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 (USD/bbl.) WTI Dubai Brent Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 7

8 Appendix 3 : 글로벌주식형및채권형펀드유출입동향지난주선진국 (International, Pacific) 펀드군은순유출 1주후순유입으로복귀한반면, 유가약세로인한신흥국리스크가커지면서신흥국 (Asia ex-japan, GEM) 주식형펀드는 7주연속순유출세가지속되었다. 채권펀드의경우미국채권형펀드와글로벌채권형펀드는안전자산선호현상으로전주순유출기록후순유입세로복귀했으나, 신흥국과하이일드채권형펀드는순유출세를기록했고, 하이일드의경우순유출규모도확대되는모습을보였다. < 표 > 글로벌주식형펀드유출입 ( 단위 : 백만달러 ) 선진국투자펀드 신흥국투자펀드 구분 지역 자산규모 한국비중 자금유출입 최근 1 주 최근 4 주 2015 년 International 1,915, % 1, ,497 1,887 Pacific 48, % Asia ex-japan 384, % , Global Emerging 439, % -1, ,095-1,011 Latin America 29, , Europe/Middle East/Africa 41, 자료 : EPFR, 한국투자증권 < 표 > 글로벌채권형펀드유출입 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 지역별 / 시장별 자산규모 자금유출입 최근 1 주 최근 4 주 2015 전체채권펀드 ( 미국 + 신흥국 + 인터내셔널 + 하이일드 ) 3,361,668 5,289 2,000 5,289 신흥국채권펀드 (EM bond totals) 242, , EM 경화 ($) 채권 105, , EM 신흥국통화채권 92, , EM Blend 통화채권 44, 인터내셔널채권펀드 1,086,927 1,964 2,664 1,964 하이일드형채권펀드 455,719-1,941-10,102-1,941 미국채권펀드 (US bond totals) 1,576,534 5,743 13,820 5,743 - Municipal 365,377 1,202 2,583 1,202 - Floating Rate 101, , Inflation Protected 50, Inter. Term Corp. 22, Inter. Term Funds 379,964 2,359 8,225 2,359 - Inter. Term Gov. 26, LT Bond 6, LT Corp. 31, LT Gov. 18, , MBS 75, , ST Bond 201, , ST Corp. 32, ST Gov. 36, , Total Return 227,961 2,395 8,931 2,395 기타채권펀드 (Other bond totals) 4,457,517 8,989 16,639 8,989 - MMF 채권펀드 3,676,387 9,001 16,215 9,001 - Balanced Funds 781, 자료 : EPFR, 한국투자증권 8

Microsoft Word - 150706 strategy weekly

Microsoft Word - 150706 strategy weekly 투자전략 Weekly Strategic Insight 215. 7. 6 7월 포트폴리오 Q&A : GS리테일 박소연 3276-6176 sypark@truefriend.com 여영상 3276-6159 yeongsang.yeo@truefriend.com 송승연 3276-6273 seungyeon.song@truefriend.com 목차 편의점 시장의 구조적 성장.1