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1 Jul. 11, 211 #11-26 호 O U T L O O K P3 P12 Market Strategy 채권전략 최근저평가스타일이대세인이유 신임장관취임후, 채권판이바뀌다 S T O C K P18 P2 P22 신영월간투자유망주 신영장기투자유망주 Fund Research -LIG 손해보험, 롯데칠성 -SK 이노베이션, 영원무역, 셀트리온, 현대차, 대우조선해양, 롯데삼강, 삼성 SDI, LG 화학, 한국타이어 - 국내주식형펀드 (ex-etf) 9 주만에순유출전환 P35 금융상품

2 본조사자료는당사홈페이지에게시된자료로고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로이보고서의내용에의존하여행해진누구의어떠한행위로부터발생하는결과에대해서도책임을지지않습니다. 투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 이조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

3 Market Briefing Fixed Income R A 김미영 ( ) kim.mi-young@shinyoung.com 8% 4% % -4% 통신서비스 에너지 IT 글로벌이머징한국 유틸리티의료건강소재금융경기소비재 산업재 필수소비재 (Mil $) 한국대만태국남아공인도 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 글로벌시장 美, 부채한도논의교착에금리상승우려 FT 美재무부, 부채협상실패대비디폴트방지책논의 WSJ ECB, 인플레이션에대한강한경계로기준금리 1.5% 로 25bp 인상 - 로이터 EU, 그리스올해경제성장률 -3.75% 전망 Bloomberg ECB, 모든신평사가롤오버를디폴트로평가하기전까지그리스국채를대출담보물로유지할예정 FT S&P, 그리스부채롤오버는부분적디폴트등급으로이어질수있다고밝힘 헤럴드경제 무디스, 국채구조조정에민간투자자가반드시참여해야한다는 EU의조건, 포르투갈등급에악영향 - 다우존스 포르투갈정부, 재정문제해결을위해긴축재정을심화및가속화할것이라밝힘 - 로이터통신 호주중앙銀, 기준금리 4.75% 로동결 - Bloomberg 중국시장 中재정부, 하반기경제경착륙우려없다고진단 동방조보 인민銀자문, 中마이너스실질금리역전이핵심과제 - 중국증권보 中, 기준금리인상, 시중은행 1년만기예금금리는 3.5% 로, 대출금리는 6.56% 로각각상향조정 - Bloomberg 무디스, 중국지방정부의채무위험이심각하다는이유로중국은행들신용등급하향경고 Bloomberg 中, 위안화국제무역결제액중 8% 이상수입결제용으로사용 신화통신 中중앙정부, 1821조원이넘는지방정부채무가무거워상환능력이취약하다는점을지적 신화통신 中, 6월소비자물가지수가작년동월대비 6.4% 급등하며 28년이후최고치기록 동방조보 국내증시 한ㆍEU FTA, 농산물품목수기준 91.8% 관세즉시철폐, 수산물모든품목관세 5년내완전철폐예정 연합뉴스 제조ㆍ유통기업 61.3%, 한-EU FTA 발효로수입관세가인하또는철폐시판매가격낮출것 연합뉴스 재정부, 그린북통해물가안정에정책의우선순위를두는가운데, 인플레심리에기인한외식비등불안요인에대해서도적극대응할것이라밝혀 매일경제 美하원, 한- 美 FTA 이행법안에대한심의에착수하기로결정 연합뉴스 올해 1분기실질임금증감률, 1년 6개월만에마이너스기록 YTN 5월근원물가, 전년대비상승률 2.8% 로 OECD 회원국평균의 1.6배에달해 연합뉴스 수출점유율 1위품목한국 74개로세계 13위 - 연합뉴스 올해상반기국내자동차수출과생산대수, 소형차선호도증가등에힘입어전년동기비 15.1% 증가, 사상최대치기록 뉴시스 현대중공업, 하이닉스인수전에참여하지않겠다는입장을밝힘, 하이닉스매각작업난항예상 YTN 공정거래위원회, 인터넷오픈마켓 1, 2위인 G마켓과옥션의합병을허용 - 연합뉴스 1

4 Market Briefing 국가명항목해당기간예상치발표치이전치 한국생산자물가지수 ( 전년대비 ) JUN % 6.2% 미 국 제조업수주 MAY 1.%.8% -1.2% MBA 주택융자신청지수 1-Jul % -2.7% Challenger Job Cuts YoY JUN % -4.3% ISM 비제조업지수 JUN ADP 취업자변동 JUN 7K 157K 38K 신규실업수당청구건수 2-Jul 42K 418K 428K 실업보험연속수급신청자수 25-Jun 37K 3681K 372K 비농업부분고용자수변동 JUN 15K 18K 54K 민간부문고용자수변동 JUN 132K 57K 83K 실업률 JUN 9.1% 9.2% 9.1% 도매재고지수 MAY.6% 1.8%.8% 소비자신용지수 MAY $4.B $5.7B $6.247B 유로권 PPI ( 전년대비 ) MAY 6.3% 6.2% 6.7% 유 럽 PMI 서비스 JUN F ECB 금리공시 7-Jul 1.5% 1.5% 1.25% 생산자물가지수 ( 전년대비 ) JUN 6.9% 7.1% 6.8% 중 국 소비자물가지수 ( 전년대비 ) JUN 6.2% 6.4% 5.5% 무역수지 ( 미달러 ) JUN $14.2B $22.27B $13.5B 국가명 항목 해당기간 예상치 이전치 실업률 (SA) JUN 3.4% 3.3% 한 국 한국은행금융통화위원회회의 대한민국 7일물 REPO 금리 14-Jul 3.3% 3.3% 무역수지 MAY -$44.1B -$43.7B Fed Releases Minutes from June FOMC Meeting 미국 유럽 중국 MBA 주택융자신청지수 8-Jul % 생산자물가지수 ( 전년대비 ) JUN 7.4% 7.3% 신규실업수당청구건수 8-Jul K 실업보험연속수급신청자수 2-Jul K 소비자물가지수 ( 전년대비 ) JUN 3.6% 3.6% CPI 식품 / 에너지제외 ( 전년대비 ) JUN 1.6% 1.5% 제조업지수 ( 뉴욕주 ) JUL 산업생산 JUN.4%.1% 설비가동률 JUN 77.% 76.7% 소비심리평가지수 ( 미시건대 ) JUL P 유로권주요 CPI ( 전년대비 ) JUN 1.5% 1.5% 유로권 CPI ( 전년대비 ) JUN 2.7% - - 산업생산 ( 전년대비 ) JUN 13.1% 13.3% 실질 GDP (YoY) 2Q 9.3% 9.7% 소매판매 ( 전년대비 ) JUN 17.% 16.9% 2

5 시황분석 최근저평가스타일이대세인이유 Quantitative 이경수 2) Quant RA 윤소정 2) SUMMARY 최근코스피반등은 ' 패자의반란 ', 저평가컨셉에주목하자 최근코스피반등은미국경기및그리스부채우려가주된요인이되면서나타난현상으로안도랠리의특성이강했다. 이번안도랠리의특성은한마디로 ' 시장의균형맞추기 ' 였다. 국내전체적인이익모멘텀및매크로모멘텀이부재한가운데대형주보다는중형주가, 이격도상위보다는하위, 이익모멘텀상위보다는이익모멘텀하위스타일이시장상승세에기여한정도가더욱크기때문이다. 일종의쏠림현상완화이다. 무엇보다최근과같은안도랠리의특징은밸류에이션팩터의수익률이긍정적이다. 시장균형을맞추는데있어서밸류에이션차별화해소는가장핵심적인요소이다. 최근절대적으로낮은수준의밸류에이션뿐아니라밸류에이션낙폭과대의스타일이시장대비양호한모습이나타나고있다. 위에서언급한밸류에이션팩터 ( 낮은 PER, PER의낙폭과대 ) 는중장기적으로관심을가질스타일은분명아닐것이다 ( 경험적으로높은 PER의스타일이수익률측면에서상대적으로긍정적 ). 하지만최근과같이이익및매크로모멘텀이부재하지만위험선호도가높아지고증시제반여건이우호적인시기에는밸류에이션매력이부각되는스타일은눈여겨봐야할팩터임이분명하다. 당분간매크로나이익측면에서모멘텀이나타나기는어려운시점이다. 1 위험선호도가추세를이탈할정도로강하거나, 2 2분기실적이생각보다높지않는다면말이다. ( 참고로최근달러인덱스와신흥시장채권가산금리를볼때, 위험선호도가크게부각되는시점은아님. 게다가 2분기실적전망치가상향되는모습이나타나지않고있음 ) 3

6 시황분석 ( = 1, 기준 ) PER 낙폭과대스타일지수대비상대수익률 ( 좌 ) (p) ( = 1, 기준 ) 낮은 PER 스타일지수대비상대수익률 ( 좌 ) (p) 코스피지수 ( 우 ) 코스피지수 ( 우 ) 자료 : Quantiwise, 신영증권리서치센터 자료 : Quantiwise, 신영증권리서치센터 결국시장은당분간강력한모멘텀없이흘러갈가능성이높은데이시기에 " 밸류에이션 ' 팩터의중요성이부각된다. 일반적으로주식시장에서 ' 모멘텀 ' 의대안은 ' 저평가 ' 이다. [ 도표 3, 4] 에서볼수있듯이, 금융위기폭락시점을제외하고는 ' 국내기업이익모멘텀 ' 과 ' 낮은 PER 및 PER 낙폭과대컨셉 ' 의상대수익률과는역의관계가나타난다. 이는최근과같이이익모멘텀이낮아져있는상황에서이익모멘텀의대안인 ' 저평가스타일 ' 에관심이필요하다는증거가된다. 최근낮은 PER 과 PER 낙폭과대스타일이부각되는업종은은행및정유, 섬유의복, 자동차순이다 ([ 도표 5] 참고 ). (%p) 국내이익모멘텀부재시기에저평가컨셉의수익률은좋다 금융위기폭락시점 국내 12개월예상순익모멘텀 (1개월) 저 PER 스타일 -25 시장대비상대수익률 ( 좌 ) 자료 : Quantiwise, 신영증권리서치센터 4

7 시황분석 (%p) 국내이익모멘텀부재시기에 PER 낙폭과대컨셉의수익률은좋다 45 국내 12개월예상 4 금융위기 순익모멘텀 (1개월) 폭락시점 PER 낙폭과대스타일 5 시장대비상대수익률 ( 좌 ) 자료 : Quantiwise, 신영증권리서치센터 12 개월예상 PER ( 배 ) PER 변화율 (1 개월 ) 밸류에이션점수 (Z-Score) 은행 정유 섬유의복 유통업 자동차 항공 반도체 비철금속 화학 의약품 기계 철강 조선 보험업 증권 음식료 자동차부품 건설 전기가스 해운 자료 : Quantiwise, 신영증권리서치센터 주 : 밸류에이션점수는 12 개월예상 PER 이낮을수록, PER 1개월변화율이낮을수록높음 주 2 : 기준일은 211 년 7월 8일 5

8 시황분석 분기실적시즌시작, 이익모멘텀에상당히민감한반응예상 이번주부터실적시즌이개막된다. 2분기에는한국뿐아니라전세계적으로분위기가좋지않은모습이다. [ 도표 6] 에서볼수있듯이실적시즌이다가오면서글로벌전체의이익모멘텀은낮아지고있다. 물가상승세가완화되고있지만미국경기회복속도는빠르지않아글로벌에너지업종의이익이하향조정되는것을상쇄할흑기사가부재한상황이다. 오히려글로벌 IT 및금융업종의이익도역시하향조정되면서매크로상좋아야할업종의이익모멘텀도기대하기어렵다 [ 도표 7]. 결국 2분기실적시즌은우려가크기때문에앞으로의컨센서스변화에따라주가의민감도역시커질것으로보인다. 현재시점에서이익이하향조정되는종목에는각별한주의가필요하다. 다만실적상향조정소식이들려오는종목에대해서는관심이집중될것으로보인다. [ 도표 8] 에서볼수있듯이실적시즌전후로이익모멘텀양호종목군들은시장대비크게상승하는것이관찰된다. 한국이익모멘텀 글로벌이익모멘텀 9 미국이익모멘텀 실적시즌이근접하면서이익모멘텀급락세는더욱뚜렷 자료 : Quantiwise, 신영증권리서치센터 에너지 IT 금융 유틸리티 글로벌전체 소재 산업재 통신서비스 경기소비재 필수소비재 의료건강 글로벌업종별 1 개월이익변화율 자료 : Quantiwise, 신영증권리서치센터 (8.1.2 = 1) 점선은실적시즌시작시점표시 ( 실적추정치변화에무관, 실적시즌전후로이익모멘텀 Factor 긍정적 ) 22 해당분기순익추정치변화 ( 우 ) 2 ( 억원 ) 이익모멘텀상위 Factor 지수 ( 좌 ) 자료 : Quantiwise, 신영증권리서치센터 6

9 시황분석 월스타일전략을통한종목피킹 결과적으로 7월에는매크로및이익측면에서큰모멘텀을기대하기힘들다는측면에서저평가 ( 저 PER, PER 낙폭과대 ) 스타일에관심을갖는전략이핵심이다. 또한우려가되는 2분기실적시즌이지만실적개선종목에대해서는우호적인반응이기대되는바, 이익모멘텀상위 (2분기실적개선 ) 종목군들의관심을갖는전략이시장친화적인접근방법이아닌가싶다. 종목소팅기준 - 12m fwd PER 1개월간낙폭과대 (PER 음수는무조건제외, PER 낙폭 3% 이상제외 ) - 12m fwd PER이낮음 (PER 음수제외 ) - 12개월예상순익모멘텀 (1개월변화 ) 높음 - 2분기순익전망치가상향조정되는종목군 코드 종목 시가총액 ( 억원 ) 211 년 PER ( 배 ) 12m fwd PER 1 개월변화율 12m fwd 순익 1 개월변화율 2 분기순익 1 개월변화율 A36 SK 82, A14 CJ 21, A494 외환은행 6, A499 롯데제과 24, A2411 기업은행 98, A1179 SKC 23, A4266 대우조선해양 84, A1178 금호석유 61, A437 농심 15, A2353 롯데쇼핑 145, A7287 메가스터디 9, A13 제일모직 62, A16 OCI 18, A9677 SK 이노베이션 198, A943 아모레퍼시픽 71, 자료 : Quantiwise, 신영증권리서치센터주 : 컨센서스기준주 2 : 시가총액및데이터기준일은 211 년 7월 8일주 3 : 매력도점수순서대로나열 7

10 Graphic Focus 해외증시 해외증시 (pt) 11, NIKKEI 225( 좌 ) S&P5( 우 ) (pt) 1,5 (pt) 3,6 상해 A( 좌 ) 인도 SENSEX( 우 ) (pt) 24, 1,5 1,4 3,4 22, 1, 9,5 9, 1,3 1,2 1,1 3,2 3, 2,8 2, 18, 8,5 1, 2,6 16, 8, 3/8 4/8 5/8 6/8 7/8 9 2,4 3/8 4/8 5/8 6/8 7/8 14, ($) 유가 Brent WTI Dubai 4/8 5/8 6/8 7/8 환율 ( 원 ) /$( 좌 ) ( 엔 ) 116 /$( 우 ) /8 4/8 5/8 6/8 7/8 금리 반도체 미국채 1년 ( 좌 ) 4.6 한국고채 3년 ( 좌 ) 1.8 일국채 1년 ( 우 ) ($) NAND 16Gb MLC ( 좌 ) DDR3 1Gb 1333MHz( 우 ) ($) /8 4/8 5/8 6/8 7/8 수급 Ⅰ /8 4/8 5/8 6/8 7/8 수급 Ⅱ ( 조원 ) ( 고객예탁금 ( 우 ) 조원 ) 주식형수익증권 ( 좌 ) ( 백억원 ) 1,2 1,1 1, 매도차익잔고 매수차익잔고 /7 4/7 5/7 6/7 7/ /8 5/8 6/8 7/8 8

11 Graphic Focus CRB Index CRB 상품별지수 (pt) CRB Index (%, 7.1.1=1) 3 Grain Precious metal Energy Soft /8 4/8 5/8 6/8 7/8 6 3/8 4/8 5/8 6/8 7/8 BALTIC DRY INDEX 신조선가 (pt) 1,8 1,5 1,2 BDI INDEX (mil $) VLCC Tanker( 좌 ) (mil $) 13 7 Post Panamax Container( 좌 ) 12 Capesize Bulk Carrier( 우 ) /8 4/8 5/8 6/8 7/8 8 3/8 4/8 5/8 6/8 7/8 5 연방금리선물 신흥시장채권가산금리 월물 8 월물 (bp) /8 5/8 6/8 7/8 2 4/8 5/8 6/8 7/8 EUR/USD YEN/USD ( 만계약 ) Net position( 좌 ) 4.4 EUR/USD( 우 ) /9 12/14 1/18 2/22 3/29 5/3 6/ ( 만계약 ) Net position( 좌 ) 13 JPY/USD( 우, 역축 ) /9 12/14 1/18 2/22 3/29 5/3 6/

12 Global CDS 선진국 CDS 이머징아시아 CDS (bp) 12 1 Germany (AAA) Japan (AA-) United Kingdom(AAA) (bp) 5 4 Korea (A) China(AA-) Vietnam(BB-) /8 4/8 5/8 6/8 7/8 유럽 CDS (bp) Portugal(BBB-) Greece(BB-) 2,4 Spain(AA) Ireland(A-) 2,1 1,8 1,5 1, /8 4/8 5/8 6/8 7/8 미국금융기관 CDS (bp) /8 4/8 5/8 6/8 7/8 이머징기타국 CDS 미국주요제조업체 CDS Brazil(BBB-) India(BBB-) Russia(BBB) 3/8 4/8 5/8 6/8 7/8 (bp) 2 17 Citi(AA-) JP Morgan Chase(AA-) Goldman Sachs(AA-) (bp) 9 7 Wal-mart(AA) Boeing(A+) IBM(A+) /8 4/8 5/8 6/8 7/8 1 3/8 4/8 5/8 6/8 7/8 한국금융기관 CDS 한국제조업체 CDS (bp) 중소기업은행 (A) 국민은행 (A) 우리은행 (A-) (bp) 포스코 (A) 삼성전자 (A) 현대차 (BBB-) /8 4/8 5/8 6/8 7/8 2 3/8 4/8 5/8 6/8 7/8 1

13 주요국정책금리 주요국 ( 한국, ECB, 중국 ) 주요국 ( 미국, 일본, 영국 ) 1 8 한국 ECB 중국 1 8 일본 미국 영국 기타주요국 ( 캐나다, 호주, 뉴질랜드 ) 유럽신흥국 ( 러시아, 터키, 불가리아 ) 1 8 캐나다 호주 뉴질랜드 5 4 러시아터키불가리아 아시아신흥국 ( 인니, 카자흐스탄, 방글라데시 ) 남미신흥국 ( 아르헨티나, 칠레 ) 인도네시아카자흐스탄방글라데시 칠레 ( 좌 ) 아르헨티나 ( 우 ) 남미신흥국 ( 브라질, 멕시코 ) 기타신흥국 ( 라트비아, 리투아니아 ) 브라질 멕시코 16 리투아니아 ( 좌 ) 7 라트비아 ( 우 )

14 채권전략 신임장관취임후, 채권판이바뀌다 Fixed Income Analyst 홍정혜 CFA T. 2) Fixed Income RA 김미영 T. 2) SUMMARY I. 박재완장관취임후한달, 물가를잡는것이그의최대목표이다 지난달 2일박재완기획재정부장관취임식이있었다. 취임사에서박재완장관은네가지에힘쓰겠다고밝혔다. 1) 첫번째는서민생활안정을위한물가안정과일자리창출, 2) 두번째는경제체질강화이며, 3) 세번째는분배이고 4) 네번째는미래성장동력확충등의미래에대한대비이다. 한달이지난시점에서당시의취임사내용을돌이켜보면실제취임사내용대로의개선노력이있었음을확인할수있었다. 1) 물가안정을위한금리인상, 물가안정대책, 2) 금융시장불안요인인가계부채의연착륙대책, 3) 일하는복지 에대한논의등이실질적으로논의되고있다. 이전 성장중심 정책에서 서민과분배중심 으로명백히변화한듯한모습이다. 박재완장관취임사내용 : 네가지에힘쓰겠다 1. 서민생활안정물가안정과일자리창출 2. 경제체질강화한계기업구조조정, 금융시장의잠재불안요인연착륙노력, 재정건전성재고 3. 분배부문별격차를줄이고, 성장혜택이국민에게 4. 미래에대한대비미래성장동력확충, 성장잠재력강화, 미래위험요인에대비자료 : 기획재정부, 신영증권리서치센터 그렇다면왜신임기획재정부장관은 서민경제와물가안정 을외치고있는것일까? 지난 반값등록금운동, 채권시장함의 라는자료에서언급했다시피경제적으로소외된계층의참을성이한계에도달했기때문에더이상은 성장중심 의정책을쓸수없어졌기때문이라고생각된다. 아래도표는 A.Okun 이개발한경기고통지수 (Misery Index = 실업률 + 소비자물가상승률 ) 의변화를데이터로나타낸것이다. 지난 3월경기고통지수는 2 년초이후최고치를기록했다. 기저효과로인한물가상승률의하락과마찰적실업의소화로최근경기고통지수가하락하고있으나경제적으로소외된계층의참을성이한계에도달했음은분명해보인다. 12

15 채권전략 (%, YoY) 1 CPI 실업률 경기고통지수 자료 : 기획재정부, Bloomberg, 신영증권리서치센터 특히, 근로소득증가율이 CPI 상승률을넘지못하는데서근본적인문제가있는것으로보인다. 물론지금보다근로소득증가율이 CPI 상승률을더하회했던시점도분명존재했다. 그러나그당시는글로벌금융위기가제 2의대공황으로다가오던 29 년도였다. 29 년도상황은지금과분명히달랐다. 기업이익이상당히낮은상황이었다. 그당시에는소위 국가를위한국민의희생 을요구할수있었다. 분배보다는전체수익을키우는일이먼저였다고할수있다. 그러나지금은기업이익이회복됐고물가의상승세가매우가파르다. 정부의 성장중심 의 저금리고환율 정책에대한국민의이해도가점점낮아지고있다. II. 큰흐름의변화 : 더이상국민을외면할수없다 저금리와고환율정책에서고금리와저환율정책으로물가부터잡자 더이상 저금리고환율 의 기업을중심으로한성장 정책을쓰지못하게된다는의미는 고금리저환율정책 으로 물가를안정 시켜국민의안정적삶을도모해야한다는의미가된다. 최근 1,5 원대로하락한환율 과 6월전격금리인상 은 정부의환개입의지약화 와 정책금리인상에대한만장일치 의결과이고이는정책의변화를확인시켜주지않았나하는생각이든다. 9 년최근 글로벌금융위기제2의대공황우려 기업이익개선되었는데근로소득인상은물가보다낮아 저금리고환율정책 고금리저환율정책 자료 : 신영증권리서치센터 13

16 채권전략 그러나, 1) 정책금리, 얼마까지인상할수있겠는가? 1,5 원대원달러환율 과 만장일치금리인상 에도여전히의문은생긴다. 우선첫번째는 정책금리를인상한다하더라도얼마나인상할수있겠는가 라는의문이다. 낮은정책금리는높은전세가격 ( 반값등록금, 채권시장함의 자료참조 ) 과높은물가상승률, 높은가계부채증가율의근본적인원인이라생각된다. 그러므로물가안정과서민경제안정을위해정책금리인상은불가피하다. 그러나정책금리인상으로인한 CD금리상승은가계의이자비용을증가시켜소비증가를제한하게될가능성이매우크다. 정책금리인상이절실한시점이라하더라도인상폭은제한적일수밖에없다. 그러므로정책금리는올해말 3.75% 로 5bp 인상에그칠것으로예상된다. 그러나, 2) 환율하락, 얼마나용인할수있겠는가? 두번째의문은환율하락의가능폭이다. 즉, 원화강세를얼마까지용인할수있겠는가 라는의미이다. 이미원달러환율은리먼파산사태이전과유사한수준인 1,5 원대로하락했다. 환율이하락하면수입물가가하락해소비자물가하락압력으로작용하겠지만현재수준에서얼마나더원달러하락을용인할수있을지의문이다. 수출에있어서가격의영향력이과거대비줄어들었다고하지만여전히가격경쟁력재고를통한수출증가와경기회복을포기할수없는상황인것은예전과다름이없다. III. 결론은미시적정책과기업의아름다운희생 별다른수없는정부 : 미시적인정책 + 기업의가격전가저지 그렇다면정책금리를경기에충격을주지않는범위내에서 ( 연내 5bp 인상전망 ) 인상하고, 환율하락을일부용인한다면 (2~3 원정도추가하락용인 ) 박재완기획재정부장관이취임사에서언급한대로 성장혜택이국민가슴에와닿도록 하기에충분할까? 그렇지는않을것이다. 결과는 기업의가격전가제재등의미시적정책총동원 이되지않을까라는생각이든다. 고금리저환율정책 정책금리인상얼마나인상할수있겠는가? 환율하락얼마나용인할수있겠는가? 기업의가격전가제재등의미시적정책사용 자료 : 신영증권리서치센터 14

17 채권전략 실제로정부가할수있는모든정책을동원하고있는것으로보인다. 첫번째사례는 유가인하압력 이다. 지난 4월 7일을기점으로 3개월동안 SK이노베이션은휘발유와경유가격을리터당 1원할인하겠다고발표했다. 이에대해최중경지식경제부장관은 고유가로인한국민들의부담을나눠지겠다는 SK이노베이션의가격인하결정을높이평가한다 고밝혔고 GS칼텍스, S-oil, 현대오일뱅크도 SK이노베이션을따라가격을인하할수밖에없었다. 당시 SK이노베이션이이와같은가격인하를단행한다면월평균천억 ~ 천오백억원의손실을입게될것이라예상되었었다. 영리기업이이와같은의사결정을 대의를위해 결정할수있었다고는생각되지않는다. SK이노베이션이이와같은의사결정을한데에는 3월 29일국내정유사의담합협의심사보고서발송과이에따른과징금폭탄이예고되어있었기때문이라는여론이지배적이다. 게다가 6월 3일최중경지식경제부장관은 아름다운마음을보여달라 로정유사를압박했고이에대해 GS칼텍스는 공급가격단계적인상 으로답했다. 또, 7월 4일가격정상화시기를이틀앞두고김정관지식경제부 2차관은 GS칼텍스와같은단계적환원방식을타정유사에서도따라갈수밖에없지않냐 는식의압박 (?) 을줬다. 두번째사례는내수활성화대책의압박이다. 삼성그룹은올해 2만명의임직원에게국내관광상품권 2만원씩총 4억원, 전통시장상품권 2만원씩총 4억원을지급하기로했다. CJ그룹도사내복지제도로내수활성화를지원했고현대중공업과두산중공업등도 2주의여름휴가를부여했다. 기업이이렇게내수활성화에열을올리고있는것도정부의정책의의지가반영되어있지않은가하는생각이든다. 삼성그룹 CJ 그룹 포스코 대우조선해양 현대중공업, 두산중공업 2 만명임직원전원에게국내관광상품권 2 만원상당을지급하고 ( 총 4 억원 ) 2 만원상당의전통시장상품권지급 ( 총 4 억원 ) 사내복지제도시행사내동호회활동에 1 인당한달에 3 만원까지활동비를지원제주도하루 1 만원에렌터카이용지난해에이어올해도전통시장상품권 1 억원어치가량소외계층에전달 지역상품권 ' 거제사랑상품권 ' 대량구매지역경제활성화노력 여름휴가 2 주권장 자료 : 언론사보도, 신영증권리서치센터 정책금리인상은 8, 1 월, 공공요금인상어려울것 위와같은정부의상황이채권시장에미칠영향은세가지가아닐까한다. 정책금리인상은 정책및통화당국이원하는선 까지빠른속도로인상될것이다. 용인할수있는고금리 는정해져있을것이다. 물가를안정시켜정권재창출을원한다면물가안정을위한정책금리인상은불가피하다. 15

18 채권전략 그러나경제에충격을줄수없을것이다. 가계부채와구조조정문제는손에쥔달걀 ' 이라표현했다. 손에쥔달걀 을깨뜨릴수는없을것이므로연속인상결정은어려울것이다. 한국은행과정부가선택할수있는가장강력한안은 7월동결, 8월인상에대한강한시그널 이최대일것이다. 두번째는예정되어있는공공요금인상과가격전가를줄이기위해노력할것이다. 최선을다해물가안정을위해노력해도 4% 를달성하기힘들다는정부의코멘트는 정책금리연속인상의시그널 이아니라 공공요금인상저지에대한국민설득 이아닐까한다. 지난 4일김정관지식경제부 2차관은전기요금로드맵과관련해서 전기요금인상률은그리높게되지는않을것 이라고언급했다. 공공요금인상과가격전가를막는다면소비자물가상승압력을제한할수있다. 이번주 15일 물가안정대책회의 의결과에주목할필요가있다. 세번째는환율하락을용인하는분위기에적응해야한다. 전주말원 / 달러환율은 1,57 원까지하락했다. 국민은행의 KB금융자사주전량매각등수급재료가있었지만전주대비 1원가까이하락한것이다. 저환율용인으로물가안정이라는대의를획득하려는노력이확인된다고하겠다. 이부분은특히외국인매매와연관성이매우크다. 29 년이후 3년지표물을외국인이 원화의저가매수기회 로보고매수하는경향이확인됐다. 최근 1,5 원대로하락한환율로이부분의매도, 차익실현에대한우려가있다고판단된다. IV. 추천전략세가지 : 외국인의매매, 놓치지말자 결론적으로이번주에는세가지전략을추천하려한다. 7월금융통화위원회의정책금리는동결될것으로예상되며 8월정책금리인상가능성이매우크기때문에단기물이강해질때고가매도로접근하는것이바람직할것으로생각된다. 두번째로 공공요금인상저지와기업의가격전가저지 로물가상승이제한될수있다. 금주말, 15일로예정되어있는기획재정부의 물가안정대책회의 에관심을기울일필요가있다. 마지막으로최근외국인의 3년비지표물매매에대한관심이필요하다. 전주수요일과목요일외국인은국고 9-4를각각 1,5 억원, 5억원매도했고국고 1-2 도 1, 억여원, 5억원매도했다. 국고 9-4의평균원달러매수단가는 1,16 원이고, 국고 1-2 의경우에는 1,125 원이다. 연말 1,45 원달러를예상하고있는상황에서 1,5 원대환율은차익실현을불러올수있는레벨이다. 정부가환율하락을조금더용인할가능성이큰만큼국내채권시장입장에서는외국인의 3 년비지표물매도에대해경계해야할시점이다. 자세한내용은금일별도발간된자료를참조하시기바랍니다. 16

19 채권전략 Week Preview ( 단위 : Bln, %) 날짜국가입찰 Amount 만기 US Fed to Purchase Bonds USD US Sell Bills USD27 3m US Sell Bills USD24 6m IT Sell Bills EUR d US Sell Bills 4w US Sell Notes USD32 3y US Sell Notes Reopening USD21 1y IT Sell 3.75% Bills 216 IT Sell 4.5% Bills 226 IT Sell 4.75% Bills US Sell Bonds Reopening USD13 3y 자료 : Bloomberg, 신영증권리서치센터 Week Review ( 단위 : Bln, %) 날짜국가입찰낙찰액응찰률낙찰금리만기 US Sell Bills USD m US Sell Bills USD m PO Sell Bills EUR d US Fed to Purchase Bonds USD US Sell Bills USD w SP Sell Bonds EUR SP Sell Bonds EUR 자료 : Bloomberg, 신영증권리서치센터 17

20 신영월간투자유망주 LIG 손해보험 (255.KS/ 보험 ) Analyst 박은준 ( ) park.eun-joon@shinyoung.com 현재가 (7/8) 26,6원 결산기 경과보험료 총영업이익 세전이익 수정순이익 수정EPS 증감율 수정ROE 수정PER 수정PBR 투자의견 매수A( 유지 ) (3월) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) 목표주가 37,원 29A 4, , 시가총액 15,96억원 21A 5, , 추천이후수익률 F 6, , F 7, , F 7, , ( 십억원 ) 35 수정순이익 ( 좌 ) 3 증가율 (yoy, 우 ) FY7 FY8 FY9 FY1 FY11F FY12F 자료 : 신영증권리서치센터 15% 12% 9% 6% 3% % -3% -6% 지난해수익성훼손의주요원인이었던자동차보험손해율의빠른하향안정화 퇴직금누진제폐지에따른사업비절감효과와견조한투자손익도기대요인 장기보험영업강화로월납신규절대금액증가뿐아니라보장성비중상승도가능 지난 4,5월순이익만으로도동사가이던스 23% 수준달성된상황 당사의보수적이익전망기준으로도수정 ROE 14% 이상가능한데, 현주가는 FY11 수정 PBR 1배수준에도못미치고있어상승여력높은편 Compliance Notice 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. LIG 손해보험 : 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 매수 매수 매수 매수 35 [21년8월3일] 애널리스트변경 18

21 신영월간투자유망주 롯데칠성 (53.KS/ 음료품 ) Analyst 김윤오 ( ) kim.yun-oh@shinyoung.com 현재가 (7/8) 1,339,원 결산기 매출액 영업이익 세전손익 순이익 EPS 증감율 ROE PER PBR EV/EBITDA 투자의견 매수A( 유지 ) (12월) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 목표주가 1,5,원 29A 12, , 시가총액 16,566억원 21A 13, , 추천이후수익률 F 14,272 1,126 1, , F 14,89 1,21 1, , F 15,212 1,161 1,31 1,15 74, 롯데칠성은국내 1위의음료업체 음료외에도주류사업을강화해구조적인마진향상 하반기들어수익성개선, 유휴자산의개발로현금확보노력지속 우수한현금흐름이 M&A 재원, 성장동력강화 하반기부터본격적으로실적과자산모멘텀부각예상 자료 : 신영증권리서치센터 Compliance Notice 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 롯데칠성 : 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 매수 매수 매수 매수 매수

22 신영장기투자유망주 A9677 SK이노베이션 1, 3, 8, 25, 2, 6, 15, 4, 1, 2, 5, 업황회복및설비고도화로인한수익창출능력확대로이익성장모멘텀우수 다양한신규사업추진과해외확장으로장기성장기대 현재주가 추천이후수익률 추천일자 28~ F EPS CAGR ROE 배당수익률 PER(X) 214,5 89.% 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) A 영원무역 18, 15, 하반기원 / 달러환율이전년동기와격차를줄이고있어수출 OEM 업체인동사실적에유리한환경 단기실적턴어라운드가기대되며, 신발 니트등생산아이템확장을통해장기성장동력도마련중 원부자재가격상승에대한가격전가능력있어서안정적인이익률시현가능하다는점도매력적임 -2 12, , 6, 3, 현재주가추천이후수익률추천일자 29~ F EPS CAGR ROE 배당수익률 PER(X) ,5 51.% 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) A6827 셀트리온 6, 5, 4, 3, 2, 1, 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) ` 5, 4, 3, 2, 1, 바이오시밀러를통한실적개선본격화 글로벌항체바이오시밀러시장에서동사의선점이기대 현재주가 43, 추천이후수익률 124.% 추천일자 ~ F EPS CAGR ROE 배당수익률 PER(X) A538 현대차 2, 15, 1, 5, -5, -1, -15, 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 미국, 유럽등선진국경기회복및이머징지역모터라이제이션으로글로벌자동차수요성장지속 BRICs 전지역에현지공장가동 ( 브라질은 212 년예정 ) 브랜드이미지상승으로원화강세를극복하는질적성장기진입, 자회사 ( 금융, 부품등 ) 가치부각가능시기 현재주가 247,5 추천이후수익률 21.6% 추천일자 ~ F EPS CAGR ROE 배당수익률 PER(X) A4266 대우조선해양 35, 5, 3, 25, 4, 2, 3, 15, 1, 2, 5, 1, -5, -1, 분기이후수익성개선, 경쟁업체대비할인요소해소 고가의해양플랜트수주비중높아지고있어저가수주논란잠재울것으로예상 수주량증가에따른가동률상승이수익성개선으로이어질것으로보임. 대형 3 사중가장저평가상태 현재주가추천이후수익률추천일자 28~212 44, % F EPS CAGR ROE 배당수익률 PER(X) 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) 2

23 신영장기투자유망주 A227 롯데삼강 , 35, 275, 2, 125, 5, 주력사업의지위견고 (7% 의점유율 ) 이익안정성과효율에주목 현재주가 392, 추천이후수익률 121.5% 추천일자 ~212 EPS CAGR ROE 배당수익률 PER(X) F 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) A64 삼성SDI 12, 1, 8, 6, 4, 2, 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) 25, 2, 15, 1, 5, 일본의산요와전세계 2 차전지시장 1, 2 위를다투고있는선두업체 세계적인자동차용전장업체인보쉬와 SB-Limotive 를설립해자동차용베터리공급 5% 지분을보유한삼성모바일디스플레이의 AMOLED 급성장에따른수혜 현재주가 추천이후수익률 173, 36.2% 추천일자 28~212 EPS CAGR ROE 배당수익률 PER(X) F A5191 LG화학 12, 1, 8, 6, 4, 2, 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 성장잠재력이매우높아보이는자동차용리튬 2 차전지분야의글로벌선두업체 석유화학부문의제품다각화로이익의안정성이상대적으로우수 IT 소재등정보전자소재부문의시장지배력확대하고있어긍정적 현재주가 59, 추천이후수익률 21.2% 추천일자 28~ F EPS CAGR ROE 배당수익률 PER(X) A24 한국타이어 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, , 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 중국등해외공장정상이익률회복 산업경쟁구도유리 이익창출능력재평가시점 현재주가 추천이후수익률 추천일자 28~ F EPS CAGR ROE 배당수익률 PER(X) 46, % 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) Compliance Notice - 당사는본자료발간일현재 SK 이노베이션, LG 화학, 삼성 SDI, 현대차를기초자산으로하는주식워런트증권 (ELW) 에대해유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. - 당사는본자료발간일현재 SK 이노베이션를기초자산으로하는주식선물에대해유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. - 당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. - 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. - 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. - 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. - 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 21

24 Fund Research 국내주식형펀드 (ex-etf) 9 주만에순유출전환 Fund Analyst 오광영 2) oh.gwang-young@shinyoung.com SUMMARY 이번주 (6.3~7.6) 집합투자증권시장의전체설정원본 (= 잔고 ) 은국내주식형, 파생상품형등의유형이증가를보였으나 MMF, 해외주식형, 채권형등의유형이감소해전주대비 3조 55 억감소한약 33.5 조가되었다. 지난주월말자금수요로 3조 4,729 억감소하여 1주만에감소세로전환됐던 MMF 잔고는이번주에도월말자금수요로 3조 64억감소했다. 이로써 54조 1,79 억으로 2주연속감소하며 28 년 1월중순이후최저치를기록했다. 또한지난주 1조 1,252 억감소하며감소세로전환됐던채권형잔고는이번주에도 3,71 억감소했다. 또한지난주 2,146 억감소했던해외주식형잔고는이번주에도 1,164 억감소하며감소세를이어갔다. 반면지난주대형펀드의결산재투자증가분을포함하여 1조 1,553 억증가했던국내주식형잔고는이번주에는 967억증가하며 1주연속증가세를기록했다. 구분 설정원본 ( 억좌 ) 순수자금유출입액 ( 억원 ) 증감주간 1개월간 1년간 주식형 1,13,336 1,13, ,761 5, ,684 -국내주식형 668, , ,829 13,24-126,365 -해외주식형 344,93 346,67-1, ,316-97,39 주식혼합형 124, , ,515 3,991 채권혼합형 191, , ,385-2,567 채권형 478, ,23-3,71-2,238-7,524-34,729 M M F 541,78 571,772-3,64-3,62-69, ,643 파생상품형 27,963 23,973 3,99 3,576 6,592 3,237 부동산형 147, , ,625 27,86 재간접형 134, , ,129 기 타 196, , ,694 29,85 전 체 3,35,564 3,66,69-3,55-34,77-56, ,365 자료 : 금융투자협회, 신영증권 이번주국내증시는그리스의재정긴축안의회통과와미국의일부경제지표개선등으로그동안시장을짓누르던대외악재가완화되면서투자심리가개선되어급등세를보였다. 여기에외국인과기관이동시에순매수에나서면서주말엔다시 2,17pt 대까지상승하며결국초강세로마감했다. 지난주 3,734 억원이증가하며 9주연속순유입을기록했던국내주식형펀드 (ETF 포함 ) 의자금흐름은이번주에는 2,829 억원감소하며 1주만에순유출을기록했다. 22

25 Fund Research 자료 : 금융투자협회, 신영증권, 기간 (2812~21176) 자료 : 금융투자협회, 신영증권, 기준 국내주식형펀드로의주간자금흐름을좀더자세히살펴보면, ETF로의자금흐름은이번주에는 73억원감소하며 3주만에순유출을기록했다. 그리고지난주증시가상승을보이자일평균 1,546 억원이유입되고 1,212 억원이유출되어결국총 1,667 억원이증가하며 8주연속순유입을기록했던국내주식형펀드 (ex-etf) 로의주간자금흐름은이번주에는증시가급등세를보이자직전주보다신규투자는감소하고환매는증가하여일평균 1,37 억원이유입되고 1,457 억원이유출되어결국총 2,99 억원이감소하며순유출로전환됐다. 하지만직전동지수대의환매규모에비하면매우작은규모로향후증시방향에따라기존의자금흐름트렌드가변화할지지켜봐야할것이다. 그리고, 6월국내주식형펀드 (ex-etf) 로의월간자금흐름은증시가조정을받아 8주연속순유입을보인영향으로 1조 825억원이순유입되며 2개월연속순유입을기록했다. 자료 : 금융투자협회, 신영증권, 기준자료 : 금융투자협회, 신영증권, 기간 (21113~21176) KOSPI 가주간 4.79% 상승한가운데국내주식형펀드주간수익률은 4.7% 를기록했다. 뉴욕증시가그리스의재정긴축안및이행법안의통과와미국제조업지수의개선등으로투자심리가개선되며강세를보인영향으로 MSCI AC WORLD INDEX 는주간 5.17% 상승한가운데해외주식형펀드주간수익률은 3.7% 를기록했다. 한편채권시장은국내증시의급등, 그리스사태의완화, 미국의경제지표개선등의영향으로결국약보합세로마감했다. 이에채권형펀드주간수익률은.% 로보합세를기록했다. 23

26 Fund Research 자료 : 모닝스타, 신영증권, 기준, 잔고 1 억이상펀드대상 * 주식혼합형, 채권혼합형, 채권형은국내펀드기준 자료 : 모닝스타, 신영증권, 기준, 잔고 1 억이상펀드대상 ETF를제외한국내주식형펀드주간수익률을살펴보면, 이번주들어증권 / 자동차 / 반도체 /IT/ 철강업종등이상대적으로강세를보인가운데교보악사 Hi-Korea 적립식멀티증권투자신탁K- 1D( 주식 ), 유리슈퍼뷰티증권자투자신탁 [ 주식 ]C/C1 등이각각 7.4%/ 7.22% 로주간수익률상위를기록했다. 또한증시의급등으로레버리지펀드도강세를보인가운데하나UBS 파워1.5배레버리지인덱스증권투자신탁 [ 주식-파생형 ] 종류C, NH-CA 1.5배레버리지인덱스증권투자신탁 [ 주식- 파생형 ]ClassCi 등이각각 7.71%/ 7.66% 로주간수익률상위를기록했다. CDSC 적용에따른클래스별증감효과를고려하여 ETF를제외한국내주식형펀드의주간잔고증감을살펴보면, 교보악사 Hi-Korea 적립식멀티증권투자신탁K-1Af( 주식 ), JP모간코리아트러스트증권자투자신탁 ( 주식 )A 등이각각 442억 / 252억증가하며주간잔고증가상위를기록했다. 반면마이다스베스트트리오증권투자신탁 ( 주식 )CI, KTB 그로스펄증권투자신탁 [ 주식 ]_CI 등은각각 29 억 / 179억감소하여주간잔고감소상위를기록했다. 펀드명 설정일 잔고 1주 1개월 3개월 6개월 1년 YTD 하나UBS 파워1.5 배레버리지인덱스증권투자신탁 [ 주식- 파생형 ] 종류C NH-CA1.5 배레버리지인덱스증권투자신탁 [ 주식-파생형 ]Class Ci 교보악사Hi-Korea 적립식멀티증권투자신탁K- 1D( 주식 ) 유리슈퍼뷰티증권자투자신탁 [ 주식 ]C/C 마이트리플스타증권투자신탁 [ 주식 ]_ClassC-F 자료 : 모닝스타, 신영증권, 기준, 1 억이상펀드대상, ETF 제외, 종류형의경우수익률우수한 Class 펀드하나만기록 펀드명 설정일 잔고 잔고증감 * 수익률주간연간 1주대비 1년대비 교보악사Hi-Korea 적립식멀티증권투자신탁K-1Af( 주식 ) JP 모간코리아트러스트증권자투자신탁 ( 주식 )A , , 교보악사파워인덱스파생상품투자신탁 1-B , 교보악사코어셀렉션증권자투자신탁 1( 주식 )ClassAf JP 모간코리아트러스트증권자투자신탁 ( 주식 )C , , 자료 : 모닝스타, 신영증권, 기준, 1 억이상펀드대상, ETF 제외,* 결산재투자추정치제외 24

27 Fund Research 펀드명 설정일 잔고 잔고증감 * 수익률주간연간 1주대비 1년대비 마이다스베스트트리오증권투자신탁 ( 주식 )CI KTB 그로스펄증권투자신탁 [ 주식 ]_CI 삼성인덱스프리미엄증권투자회사A( 주식- 파생형 ) , 한국투자패스파인더증권투자신탁 1( 주식 ) , 미래에셋인디펜던스증권투자신탁K- 2( 주식 )C , , 자료 : 모닝스타, 신영증권, 기준, 1 억이상펀드대상, ETF 제외, * 결산재투자추정치제외 지난주 1,883 억원이감소하며순유출을기록했던해외주식형펀드 (ex-etf) 로의자금흐름은이번주에도 932억원이감소하며 5주연속순유출을기록했다. 또한 6월해외주식형펀드 (ex- ETF) 로의월간자금흐름은 7,822 억원이감소하며 24개월연속순유출을기록했다. 유형별로해외주식형펀드잔고증감을살펴보면, 중국펀드와이머징펀드가각각 397억 / 34 억감소하며해외주식형펀드잔고감소를주도했다. 또한아시아- 태평양 (ex-j) 펀드와이머징아시아펀드는이번주에도각각 18억 / 59억감소하며감소세를이어갔으며, 러시아펀드와중남미펀드는이번주에도각각 71억 / 53억감소했다. 반면일본펀드는이번주에는 95억증가하며증가세로전환됐다. 이번주러시아증시는유로존우려가완화되고미제조업지표의개선으로글로벌경기회복에대한기대감이커진가운데국제유가와원자재가격상승이호재로작용하여 6거래일연속상승세를보인끝에급등세로마감했다. 이에러시아펀드의주간수익률은 4.49% 로강세를기록했다. 이번주브라질증시는국제유가와원자재가격의상승영향으로발레, 페트로브라스등관련주가급등하며강세를보였다. 여기에그리스문제가일부진전을보이고미국의제조업지수상승, 브라질 5월산업생산개선, 무역흑자확대등양호한대내외경제지표가투자심리에긍정적으로작용하여급등세를기록했다. 이에브라질비중이높은브라질펀드와중남미펀드의주간수익률은각각 5.31%/ 5.29% 로초강세를기록했다. 자료 : 모닝스타, 신영증권, 기준 자료 : 모닝스타, 신영증권, 기준, 잔고 1 억이상펀드대상 25

28 Fund Research 개별펀드별로주간수익률을살펴보면, 이번주들어원자재가격이강세를보인영향으로관련펀드인블랙록월드광업주증권자투자신탁 ( 주식 )(H)(A), 프랭클린내츄럴리소스증권자투자신탁 [ 주식-재간접형 ]ClassA 등이각각 7.23%/ 6.35% 로주간수익률상위를기록했다. 또한브라질증시의강세로인하여관련펀드인신한BNPP 더드림브라질증권자투자신탁 1[ 주식 ]( 종류A), 신한 BNPP 봉쥬르중남미플러스증권자투자신탁 (H)[ 주식 ]( 종류C-I) 등이각각 6.66%/ 6.22% 로주간수익률상위를기록했다. CDSC 적용에따른클래스별증감효과를고려하여펀드별로주간잔고증감을살펴보면피델리티재팬증권자투자신탁 ( 주식 ) 종류I, 미래에셋아시아퍼시픽컨슈머어드밴티지증권투자신탁1( 주식 ) 등이각각 18억 / 56억증가하며주간잔고증가상위를기록했다. 반면슈로더브릭스증권자투자신탁 A-1( 주식 ), 신한BNPP 봉쥬르차이나증권투자신탁2[ 주식 ]( 종류A) 등이각각 97억 / 78억감소하며주간잔고감소상위를기록했다. 펀드명 설정일 잔고 1주 1개월 3개월 6개월 1년 YTD 블랙록월드광업주증권자투자신탁 ( 주식 )(H)(A) , 신한BNPP 더드림브라질증권자투자신탁 1[ 주식 ]( 종류A) 프랭클린내츄럴리소스증권자투자신탁 [ 주식-재간접형 ]ClassA 하나UBS 글로벌금융주의귀환증권투자신탁 [ 주식 ]Class A 신한BNPP 봉쥬르중남미플러스증권자투자신탁 (H)[ 주식 ]( 종류C-I) 자료 : 모닝스타, 신영증권, 기준, 1 억이상펀드대상, ETF 제외, 종류형의경우수익률우수한 Class 펀드하나만기록 펀드명 설정일 잔고 잔고증감 * 수익률주간연간 1주대비 1년대비 피델리티재팬증권자투자신탁 ( 주식 ) 종류I 미래에셋아시아퍼시픽컨슈머어드밴티지증권투자신탁 1( 주식 ) 미래에셋아시아퍼시픽법인전용스타증권투자신탁 1( 주식 ) 종류I , 신한BNPP 봉쥬르차이나오퍼튜니티증권자투자신탁 (H)[ 주식 ]( 종류A 1) , , 삼성CHINA2. 본토증권자투자신탁 1[ 주식 ](A) , 자료 : 모닝스타, 신영증권, 기준, 1 억이상펀드대상, ETF 제외,* 결산재투자추정치제외 펀드명 설정일 잔고 잔고증감 * 수익률주간연간 1주대비 1년대비 슈로더브릭스증권자투자신탁A- 1( 주식 ) , , 신한BNPP 봉쥬르차이나증권투자신탁 2[ 주식 ]( 종류 A) , , 미래에셋차이나솔로몬증권투자신탁 1( 주식 ) 종류A , , 피델리티차이나증권자투자신탁 ( 주식 ) 종류C , , 슈로더브릭스증권자투자신탁E( 주식 ) 종류C , , 자료 : 모닝스타, 신영증권, 기준, 1 억이상펀드대상, ETF 제외, * 결산재투자추정치제외 26

29 CRB Trend Heating Oil Natural Gas 35 (USD/GAL) Heating Oil 5. (USD/MMBtu) Natural Gas /1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 RBOB Gasolin 3.5 4/1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 Gold 4 (USD/GAL) RBOB Gasolin 165 (USD/T) Gold /1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 Aluminum 135 4/1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 Copper 3 (USD/MT) Aluminum 48 (USD/1B) Copper /1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 Nickel 36 4/1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 Cotton 3 (USD/MT) Nickel 22 (USD/1B) Cotton /1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 1 4/1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 27

30 CRB Trend Sugar Cocoa 34 (USD/1B) Sugar 38 (USD/MT) Cocoa /1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 Soybeans 26 4/1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 Corn 15 (USD/BU) Soybeans 9 (USD/BU) Corn /1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 Wheat 6 4/1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 Live Cattle 9 (USD/BU) Wheat 125 (USD/1B) Live Cattle /1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 Orange Juice 95 4/1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 Coffee 21 (USD/1B) Orange Juice 31 (USD/1B) Coffee /1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 23 4/1 4/21 5/2 5/13 5/24 6/4 6/15 6/26 7/7 28

31 Weekly Earnings Watch 투자전략팀이경수 / 윤소정 ( ) yoon.so-jung@shinyoung.com Price Performance ( =1) 한국글로벌이머징 이탈리아그리스스페인아일랜드오스트리아헝가리브라질프랑스포르투갈핀란드스위스뉴질랜드노르웨이벨기에칠레멕시코폴란드네덜란드체코남아공독일대만영국이집트스웨덴캐나다미국덴마크인도터키필리핀싱가포르말레이시아러시아호주파키스탄홍콩인도네시아중국일본한국태국 자료 : Datastream, 신영증권리서치센터 자료 : Datastream, 신영증권리서치센터 지난주글로벌증시는 +.2%, 이머징시장은 +.5% 의수익률을기록 지난주한국의수익률은 +2.8% 기록 MSCI 기준, 주간수익률상위국가는태국 (+4.5%), 한국 (+2.8%), 일본 (+2.5%) 지난주수익률하위국가는이탈리아 (-6.8%), 그리스 (-6.%), 스페인 (-5.7%) Global Emerging Mkt Korea 9 6 주간상승률 월간상승률 통신서비스 금융 유틸리티 의료건강 IT 경기소비재 소재 필수소비재 산업재 에너지 -6 S&P5 상하이종합 코스피 Nikkei 225 Taiwan SE Weighted 자료 : Datastream, Quantiwise, 신영증권리서치센터주 : 정렬순서는한국섹터별수익률기준 자료 : Datastream, 신영증권리서치센터 한국시장 : 에너지, 산업재, 필수소비재섹터는주간수익률상위 글로벌시장 : IT, 소재, 경기소비재섹터는주간수익률상위 코스피의주간수익률은 +2.6%, S&P 5 은 +.3%, Nikkei 는 +2.7% 코스피지수의월간수익률은 +4.7%, S&P 5 은 +5.% 기록, Nikkei 는 +7.3% 29

32 Weekly Earnings Watch Earnings M FWD EPS( 좌 ) 12M FWD EPS Growth( 우 ) M FWD EPS( 좌 ) 12M FWD EPS Growth( 우 ) 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 한국 12 개월예상 EPS 는전주대비.5% 감소, EPS Growth 는 1.6%p 감소 한국의이익은전주대비감소 글로벌 12 개월예상 EPS 는전주대비.4% 증가, EPS Growth 는전주대비 1.%p 감소 글로벌이익은전주대비증가 6 3 EPS 1w Chg. EPS 1m Chg. 4 3 EPS 1w Chg. EPS 1m Chg IT 경기소비재 의료건강 에너지 산업재 금융 통신서비스 소재 필수소비재 유틸리티 에너지 금융 IT 소재 필수소비재 유틸리티 의료건강 산업재 통신서비스 경기소비재 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 유틸리티, 필수소비재, 소재섹터는주간이익상위 경기소비재, 통신서비스, 산업재섹터는주간이익상위 필수소비재, 에너지섹터는월간이익상위 에너지, IT, 금융섹터는월간이익하위 3

33 Weekly Earnings Watch 경기소비재필수소비재에너지금융의료건강 산업재 IT 소재통신서비스유틸리티 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 필수소비재이익 Growth 상승하는모습 IT 섹터이익증가세반등하는모습 에너지, 경기소비재이익증가세반전 산업재, 소재이익증가세주춤한모습 (29.1 = 1) 2 글로벌 이머징 선진국 한국 3. ( 배 ) 글로벌 이머징 선진국 한국 UP Down 5 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터. 9/3 9/7 9/11 1/3 1/7 1/11 11/3 11/7 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 글로벌시장의 12 개월예상 EPS 전주대비감소 주간한국기업이익상 / 하향비율 1. 배 한국기업이익 9 년대비증가 한국기업이익전주대비감소 31

34 Weekly Earnings Watch Valuation ( 배 ) 25 2 글로벌평균 : 11.4 배 4개월전현재 ( 배 ) 글로벌대비할인율 ( 우 ) 글로벌 24 아시아 이머징 1 한국 PER 아시아 선진 이머징 인도 멕시코 홍콩 인도네시아 일본 싱가폴 미국 대만 호주 남아공 중국 한국 브라질 /1 1/3 1/5 1/7 1/9 1/11 11/1 11/3 11/5 11/7 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터주 : 정렬순서는글로벌대비할인율기준 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 한국의 12 개월예상 PER 9.5 배, 글로벌시장대비 16.5% 할인된수준 중국과일본은각각 1.1 배, 12.9 배수준 한국밸류에이션은전주대비상승 한국의글로벌시장대비밸류에이션할인폭감소 4 글로벌대비할인률 PER( 배 ) (%p) 전월대비 전주대비 ( 수치가클수록밸류에이션부담증가 ) 통신서비스 경기소비재 에너지 IT 금융 산업재 소재 필수소비재 유틸리티 의료건강 에너지 필수소비재 금융 소재 유틸리티 산업재 IT 경기소비재 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터주 : 정렬순서는글로벌대비할인율기준 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 글로벌대비밸류에이션할인폭이큰섹터는통신서비스, 경기소비재섹터 한국통신서비스, 에너지, 금융섹터의밸류에이션은상대적으로낮은수준 의료건강, 에너지섹터전주대비글로벌밸류에이션매력증가 1 달간글로벌시장대비한밸류에이션매력증가한섹터는에너지, 경기소비재 32

35 Weekly Earnings Watch 섹터별 EPS 변화율및지수추이 ( 주간 ) Performance 주 MA EPS 증가율 ( 좌 ) 경기소비재지수 ( 우 ) 주 MA EPS 증가율 ( 좌 ) 필수소비재지수 ( 우 ) /1 1/4 1/7 1/1 11/1 11/ /1 1/4 1/7 1/1 11/1 11/4 2 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 주 MA EPS 증가율 ( 좌 ) 에너지지수 ( 우 ) 주 MA EPS 증가율 ( 좌 ) 소재지수 ( 우 ) /1 1/4 1/7 1/1 11/1 11/ /1 1/4 1/7 1/1 11/1 11/4 1 자료 : Datastream, 신영증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 주 MA EPS 증가율 ( 좌 ) 산업재지수 ( 우 ) 주 MA EPS 증가율 ( 좌 ) 의료건강지수 ( 우 ) /1 1/4 1/7 1/1 11/1 11/ /1 1/4 1/7 1/1 11/1 11/4 16 자료 : Thomson Reuters, Wisefn, 신영증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 33

36 Weekly Earnings Watch 주 MA EPS 증가율 ( 좌 ) 금융지수 ( 우 ) 주 MA EPS 증가율 ( 좌 ) IT 지수 ( 우 ) /1 1/4 1/7 1/1 11/1 11/ /1 1/4 1/7 1/1 11/1 11/4 6 자료 : Thomson Reuters, Wisefn, 신영증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 주 MA EPS 증가율 ( 좌 ) 통신서비스지수 ( 우 ) 주 MA EPS 증가율 ( 좌 ) 유틸리티지수 ( 우 ) /1 1/4 1/7 1/1 11/1 11/ /1 1/4 1/7 1/1 11/1 11/4 6 자료 : Thomson Reuters, Wisefn, 신영증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 34

37 금융상품 금 융 상 품신영증권준법감시인심사필제 585 호 ( ~ ) 신영밸류우선주증권자투자신탁 ( 주식 ) 펀드특성 펀드주요내용 저평가된우선주에집중적으로투자하여장기적인자본증식을추구하는펀드 운용수탁회사 보 수 선취수수료 신영자산운용 우리은행 Class A: 총보수연 1.47%( 위탁.64%, 판매.78%, 수탁.3%, 사무수탁.2%) Class C1: 총보수연 2.19%( 위탁.64%, 판매 1.5%, 수탁.3%, 사무수탁.2%) * Class C1 의경우연단위로 Class C2( 판매보수 1.35%) / C3( 판매보수.99%) / C4( 판매보수.89%) 자동전환됩니다. Class A: 납입금액의 1%, Class C1: 없음 환매수수료 9 일미만이익금의 7%, 18 일미만이익금의 3% 매수기준일 15 시이전입금시제 2 영업일기준가로제 2 영업일매수 15 시이후입금시제 3 영업일기준가로제 3 영업일매수 상품특징 환매대금의지급 투자신탁의운용 15 시이전환매청구시제 2 영업일기준가로제 4 영업일지급 15 시이후환매청구시제 3 영업일기준가로제 4 영업일지급 주식에의투자는투자신탁자산총액의 7% 이상채권에의투자는투자신탁자산총액의 4% 이하 신영자산운용투자가능종목군내에서선별된우선주에순자산의 5% 를초과투자하여장기적인자본증식을추구보통주대비상대적으로우수한배당수익률도함께얻을수있음 프랭클린템플턴뉴셀렉션포커스증권자투자신탁 ( 주식 ) 펀드특성 내재가치가현저히저평가되어장기적으로이익실현이가능하다고판단되는국내주식에집중적으로투자하여자본이득을추구하는펀드 운용수탁회사 보 수 프랭클린템플턴자산운용 국민은행 Class A: 총보수연 1.55% ( 판매.75%, 운용.7%, 기타.55%) Class C1: 총보수연 2.255% ( 판매 1.5%, 운용.7%, 기타.55%) 선취수수료 Class A: 납입금액의 1%, Class C: 없음 펀드주요내용 환매수수료 9일미만 : 이익금의 7% 매수기준일 15시이전입금시납입일로부터제2영업일에공고되는기준가적용 15시이후입금시납입일로부터제3영업일에공고되는기준가적용 상품특징 환매대금의지급 투자신탁의운용 15 시이전환매청구시제 2 영업일기준가로제 4 영업일지급 15 시이후환매청구시제 3 영업일기준가로제 4 영업일지급 주식에의투자는투자신탁자산총액의 7% 이상채권에의투자는투자신탁자산총액의 3% 이하 - 내재가치대비큰폭으로저평가되었다고판단되는종목 - 내재가치대비저평가되었다고판단되는정도가심하여, 2 년이내에내재가치가현실화될것으로예상되는종목 - 기존포커스펀드성과를통해운용능력이입증된펀드매니저가책임운용역인펀드 집합투자증권은예금자보호법에따라보호되지않으며, 운용실적에따라이익또는손실이발생하는실적배당상품으로그결과는투자자에게귀속됩니다. 가입하시기전에투자설명서를반드시읽어보시기바랍니다. 문의전화 : 상품기획부 ( , 9253, 9656) 35

38 금융상품 신영증권준법감시인심사필제 585 호 ( ~ ) 신영고배당증권투자신탁 ( 주식 ) 펀드특성 배당주식투자의수익성을바탕으로운용 운용수탁회사 신영자산운용 국민은행 보수총보수연 2.19%( 위탁.66%, 판매 1.5%, 기타.3%) 선취수수료 없음 환매수수료 9 일미만이익금의 7%( 전액신탁재산에편입 ) 펀드주요내용 매수기준일 환매대금의지급 15시이전입금시제2영업일기준가로제2영업일매수 15시이후입금시제3영업일기준가로제3영업일매수 15시이전환매청구시제2영업일기준가로제4영업일지급 15시이후환매청구시제3영업일기준가로제4영업일지급 상품특징 투자신탁의운용 주식에의투자는투자회사자산총액의 6% 이상 채권에의투자는투자회사자산총액의 4% 이하 주식및채권관련장내파생상품은거래시위탁증거금합계액이투자신탁자산총액의 15% 이하 신영자산운용은배당주투자에서장기적인투자실적을보유하고있음고배당주및저평가된가치우량주에투자 => 장기투자시에수익을기대한국시장도선진시장처럼배당수익률이중요한투자기준으로정착 신영마라톤그린밸류증권자투자신탁 ( 주식 ) 펀드특성 펀드주요내용 녹색산업이라는큰성장산업내에서신영자산운용의가치투자기법을활용해우량기업을선별해투자하는펀드 운용수탁회사 보 수 선취수수료 신영자산운용 우리은행 Class A: 총보수연 1.488%( 판매.78%, 운용.64%, 기타.68%) Class C1: 총보수연 2.28%( 판매 1.5%, 운용.64%, 기타.68%) * Class C1 의경우연단위로 Class C2( 판매보수 1.37%) / C3( 판매보수 1.2%) / C4( 판매보수 1.8%) 자동전환됩니다. Class A: 납입금액의 1%, Class C: 없음 환매수수료 9 일미만 : 이익금의 7% 매수기준일 15 시이전입금시납입일로부터제 2 영업일에공고되는기준가적용 15 시이후입금시납입일로부터제 3 영업일에공고되는기준가적용 상품특징 환매대금의지급 투자신탁의운용 15 시이전환매청구시제 2 영업일기준가로제 4 영업일지급 15 시이후환매청구시제 3 영업일기준가로제 4 영업일지급 주식에의투자는투자신탁자산총액의 6% 이상채권에의투자는투자신탁자산총액의 4% 이하 - 단기적인매매에치중하기보다는기업가치에장기투자하는경험과 Know-How 축적 - 시장흐름을추종하기보다는기업자체의내재가치에투자하는운용스타일 - 13 년간의 Bottom-Up Approach 경험으로철저한기업분석 ( 경영진, 기술의경제성등 ) 가능 집합투자증권은예금자보호법에따라보호되지않으며, 운용실적에따라이익또는손실이발생하는실적배당상품으로그결과는투자자에게귀속됩니다. 가입하시기전에투자설명서를반드시읽어보시기바랍니다. 문의전화 : 상품기획부 ( , 9253, 9656) 36

39 금융상품 신영증권준법감시인심사필제 585 호 ( ~ ) 신영마라톤증권투자신탁 ( 주식 ) 펀드특성 펀드주요내용 상품특징 내재가치대비저평가된가치주를중심으로운용장기적으로벤치마크이상의수익을추구 운용수탁회사 신영자산운용 농협중앙회 보수 Class A: 총보수연 1.538%( 판매 1.%, 운용.46%, 기타.3%) 선취수수료 없음 환매수수료 9 일미만이익금의 7%( 전액신탁재산에편입 ) 매수기준일 환매대금의지급 투자신탁의운용 15 시이전입금시제 2 영업일기준가로제 2 영업일매수 15 시이후입금시제 3 영업일기준가로제 3 영업일매수 15 시이전환매청구시제 2 영업일기준가로제 4 영업일지급 15 시이후환매청구시제 3 영업일기준가로제 4 영업일지급 주식에의투자는투자신탁자산총액의 6% 이상채권에의투자는투자신탁자산총액의 4% 이하주식및채권관련장내파생상품은거래시위탁증거금합계액이투자신탁자산총액의 15% 이하 장기적관점에서보유자산을늘려가고자하는고객과보유자산의배분차원에서펀드가입을고려하고있는고객에게적합한상품낮은주가수준에서기업을매수하여, 내재가치에도달할때까지보유하는장기적인관점에서운용 신영플러스안정형증권투자회사 11 호 ( 채권혼합 ) 펀드특성 저평가주및공모주에투자하고, 나머지채권및유동성자산에투자하여벤치마크플러스알파수익률을추구뮤추얼펀드를통한공모주배분방식의장점과신영자산운용의저평가주운용강점을활용한펀드 운용수탁회사 신영자산운용 하나은행, 아이타스 보수총보수연 1.33%( 위탁.36%, 판매.92%, 기타.5%) 선취수수료 없음 펀드주요내용 환매수수료 18일미만이익금의 2%( 전액신탁재산에편입 ) 매수기준일 17시이전입금시제2영업일기준가로제2영업일매수 17시이후입금시제3영업일기준가로제3영업일매수 환매대금의지급 17 시이전환매청구시제 3 영업일기준가로제 4 영업일지급 17 시이후환매청구시제 4 영업일기준가로제 5 영업일지급 상품특징 투자신탁의운용 주식에의투자는투자회사자산총액의 3% 이하 채권에의투자는투자회사자산총액의 9% 이하 주식은저평가종목및상승모멘텀이높을것으로예상되는종목에투자하며공모주투자를통하여추가적인수익을추구일반채권형보다는높은수익을, 일반혼합형보다는낮은위험을추구하는고객에게적합한상품 집합투자증권은예금자보호법에따라보호되지않으며, 운용실적에따라이익또는손실이발생하는실적배당상품으로그결과는투자자에게귀속됩니다. 가입하시기전에투자설명서를반드시읽어보시기바랍니다. 문의전화 : 상품기획부 ( , 9253, 9656) 37

40 금융상품 신영증권준법감시인심사필제 597 호 ( ~ ) 신영증권과함께하는은퇴설계 Happy Tomorrow 환매플랜서비스 Happy Tomorrow 환매플랜서비스란? 고객님이투자하고있는펀드에서비스를신청함으로써원하는금액을원하는주기에따라현금으로지급받는서비스입니다. Happy Tomorrow 환매플랜서비스의장점 연금상품과달리가입제한이없으며환매방법, 환매금액, 환매시기등을고객님의재무상황에맞게직접설계가능 펀드투자를통해시장금리 +α 의수익을추구하며정기적인현금흐름을만드는투자 + 연금서비스의이중효과 의무투자기간의제약이없어서비스약정다음달부터즉시연금가능 서비스의가입과변경, 해지가자유로움 주식매매로인한자본차익비과세로세금절감효과 ( 연금펀드는주식매매차익과세, 수령시 5.5% 연금소득세부과 ) 상품내용 개요 수명연장과인구노령화에따라안정적이고여유로운은퇴준비가필요한고객님께 수익성을겸비한상품의현금흐름관리를제공하는서비스 가입금액 1, 만원이상 ( 환매플랜서비스신청일평가금액기준 ) 가입대상대상펀드지급주기환매플랜의종류 기존계좌고객및신규가입고객 당사추천펀드 6 개우선적용 ( 주식형 ) 신영마라톤증권투자신탁 ( 주식 ), 신영밸류고배당증권투자신탁 ( 주식 ), 트러스톤칭기스칸증권투자신탁 ( 주식 ) ( 혼합형 ) 신영아이젠 6 증권투자신탁 ( 주식혼합 ), 신영아이젠 3 증권투자신탁 ( 채권혼합 ), 신영플러스안정형 11 호 ( 채권혼합 ) 당사판매전체펀드 ( 세금우대상품제외 ) 에서비스적용가능 가까운영업점문의 월 / 분기 / 반기 / 연단위 정액환매식이익금인출식좌수환매식 - 일정한금액이지정한주기마다 - 투자원금을제외한이익금범위내 - 고객이지정한지급기간동안일정 장점 자동환매되어세후금액이지급 에서만일정금액이자동환매되어 좌수가균등하게자동환매되어세후금 되는방식 세후금액이지급되는방식 액이지급되는방식 단점 - 신청금액지급에따라잔고좌수가줄어들며운용성과저조시투자재원이조기소진될수있음 - 운용성과에따라이익금이발생하지않을시에는지급불가 - 거치식저축형태만가능 - 각지급일의기준가에따라수령금액이변동함 - 서비스종료시잔여잔고는제로가됨 지급시기 지급한도 - 거치식 : 서비스약정다음달부터, 즉시연금가능 ( 환매수수료無 ) - 임의식 : 최종환매수수료면제일이후부터 - 적립식 : 적립식만기일이후부터 - 목표식 : 목표금액 ( 평가금액기준 ) 도달이후부터없음 집합투자증권은예금자보호법에따라보호되지않으며, 운용실적에따라이익또는손실이발생하는실적배당상품으로그결과는투자자에게귀속됩니다. 가입하시기전에투자설명서를반드시읽어보시기바랍니다. 문의 ) 상품기획부 ( ) 38