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1 2015 년 03 월 30 일월요일 투자포커스 [ 주간전망 ] US Vs. Non-US 의차별화. 그이유는? - 미국증시조정에도불구하고글로벌증시의변동성확대양상은제한적. - 1) 미국증시조정원인이밸류에이션 / 금리인상부담과달러강세의여파, 2) 유럽을중심으로한글로벌유동성확장유효, 3) Non-US 지역의경기 / 이익모멘텀 US대비우위에있기때문. US 지역의불확실성이이어지더라도 Non-US 지역으로확산되기보다는국가별차별화, 순환매를자극할것 - 이번주 KOSPI는주초반 2,010선전후에서지지력테스트이후분위기반전예상. 1분기프리어닝시즌을맞아차별적인 KOSPI의이익안정세에주목. - 당분간 KOSPI 순환매장세예상. 화학 / 에너지, 증권, 건설업종주목. 저PBR 경기순환주이자이익전망치의안정성높기때문 이경민 kmlee337@daishin.com 산업및종목분석 삼성 SDI: 15 년 ( 전기자동차, 중대형전지 ) 에투자 ( 매수 ) 適期! - 투자의견 매수 (BUY) 및목표주가 170,000원제시, 커버리지재개 - 15년실적기준, SOP(Sum Of Parts) 방법으로목표주가 170,000원과투자의견 매수 (BUY) 를제시, 커버리지를재개 - 구 ) 제일모직합병 (14년 7월 ) 효과는 15년실적반영및중대형전지의성장모멘텀확대로 16년에본격화전망. 사업구조변화및이익증가에초점을맞춘중장기적투자유망 - 14년에부진하였던전자재료 ( 소재부문 ) 의턴어라운드로수익성이빠르게호전. 편광필름및 OLED 소재의흑자기조유지및삼성전자내점유율증가예상 - 영업이익증가주목 ; 14년 1,270억원에서 15년 2,131억원, 16년 3,152억원추정 박강호 john_park@daishin.com LG 전자 : G4 출시기대감및밸류에이션매력에초점! - 투자의견은 매수 (BUY) 유지, 목표주가는 80,000원으로하향 (-8.1%) - 연결기준 15년 1분기실적은 TV 판매량부진및가격경쟁영향으로당사및시장추정치를하회할전망. LG이노텍을포함한영업이익은 2,868억원, 매출은 14조 8,100억원으로추정 - 그러나 15년 2분기는 1분기대비개선될전망. TV와 MC(Mobile Communication) 사업부, HA(Home Appliance) 사업부등신모델출시가본격화되면서매출, 이익증가예상, 매출과영업이익은전분기대비 11.3%, 79% 씩증가추정 - 밸류에이션저점 (P/B 0.9배 ) 에서단기적으로 G4 출시및 2분기이익개선에대한기대감은유효 박강호 john_park@daishin.com

2 투자포커스 [ 주간전망 ] US Vs. Non- US 의차별화. 그이유는? 이경민 kmlee337@daishin.com US / 중동지역약세 Vs. 유럽, 중국, KOSPI 의상대적강세. 그이유는? - 미국증시조정에중동지정학적불확실성가세. 지역별차별적인경기상황과그로인한불안감이글로벌전체로확대되고있지않음 - 즉, 미국증시의조정, 중동발불확실성은글로벌증시의옥석가리기, 순환매요인이라는판단 - 그이유는 1) 미국증시조정의중심에는밸류에이션 / 금리인상부담과달러강세의여파가자리잡고있고, 2) 유럽을중심으로한글로벌유동성확장이미국증시부담을일정부분상쇄해줄수있으며, 3) US 지역의경제지표부진에반해, Non-US 지역의경기모멘텀은유효하기때문 미국의불확실성은글로벌차별화, 순환매로이어질전망 - 이번주중요하고굵직한미국경제지표발표예정. 미국경제지표에대한눈높이가낮아져있고, 금융시장은이러한불안심리를상당부분반영했음을감안할때또다른변동성요인이될가능성 은낮음 - US 지역의불확실성이이어지더라도 Non-US 지역으로확산되기보다는국가별차별화, 순환매를자극할것 [ 주간전망 ] KOSPI, 지지력테스트이후분위기반전예상 - 이번주 KOSPI 는주초반미국증시, 국제유가급락여파로지지력테스트예상. 2,010 포인트가의미있는지지선 - 지지력테스트이후 KOSPI 는안정을찾아갈전망. 유럽 / 중국발유동성과경기모멘텀이유효한가운데 1 분기프리어닝시즌을맞아차별적인 KOSPI 의이익전망치흐름에힘이실릴가능성 - 주후반 KOSPI 의다시한번 2,050 선회복및안착시도를기대 KOSPI 시장의순환매 : 화학 / 에너지, 증권, 건설업종 - US Vs. Non-US 의차별적인흐름속에 KOSPI 에서도순환매양상뚜렷 - 저 PBR 경기순환주이자이익추정치의안정성이높은화학 / 에너지, 증권, 건설업종에주목 경제지표서프라이즈인덱스, US Vs. Non-US 의차별적인흐름뚜렷 차별적인한국의이익전망치추이 미국 유로존 중국 ( =100) 선진국 이머징아시아 신흥국 한국 0 92 (20) (40) 88 (60) (80) 자료 : Citi, Bloomberg, 대신증권리서치센터 주 : MSCI 기준 12 개월 Fwd EPS 추이자료 : ThomsonReuter, 대신증권리서치센터 2

3 삼성 SDI (006400) 15 년 ( 전기자동차, 중대형전지 ) 에투자 ( 매수 ) 適期! 투자의견 매수 (BUY) 및목표주가 170,000 원제시, 커버리지재개 - 15 년실적기준, SOP(Sum Of Parts) 방법으로목표주가 170,000 원과투자의견 매수 (BUY) 를제시, 커버리지를재개 - 구 ) 제일모직합병 (14 년 7 월 ) 효과는 15 년실적반영및중대형전지의성장모멘텀확대로 16 년에본격화전망. 사업구조변화및이익증가에초점을맞춘중장기적투자유망 - 14 년에부진하였던전자재료 ( 소재부문 ) 의턴어라운드로수익성이빠르게호전. 편광필름및 OLED 소재의흑자기조유지및삼성전자내점유율증가예상 - MSBS( 자동차부품회사인마그나슈타이어의자회사 ) 사인수는배터리팩의기술확보로삼성 SDI 의셀기술과시너지효과기대, 중대형전지부문의경쟁력강화및추가거래선확보측면에서긍정적으로평가 영업이익증가주목 ; 14 년 1,270 억원에서 15 년 2,131 억원, 16 년 3,152 억원추정 박강호 john_park@daishin.com 투자의견 박기범 kbpark04@daishin.com BUY 매수, 신규 목표주가 170,000 신규 현재주가 ( ) 139,500 2 차전지 /IT 에너지및부품업종 KOSPI 시가총액 9,716십억원 시가총액비중 0.77% 자본금 ( 보통주 ) 348십억원 52주최고 / 최저 173,000원 / 103,500원 120일평균거래대금 363억원 외국인지분율 29.11% 주요주주 삼성전자외 3 인 20.55% 국민연금 9.24% 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 삼성SDI( 좌 ) 18 0 Relative to KOSPI( 우 ) 년소재 ( 케미칼 + 전자재료 ) 의제품믹스, 가동율개선으로영업이익은 15 년 41.6% 이상증가전망. 매출은 3.1% 증가예상 - 편광필름의수율개선및대형화비중확대로흑자기조유지및삼성전자의 OLED 전략변화 ( 프리미엄급에서중가영역으로 OLED 로채택확대 ) 로소재매출증가예상 - 중대형전지는 BMW 의전기차라인업확대및배터리팩 (MSBS) 관련한기업인수 (15 년 2 월 ) 효과기대, 중대형전지매출증가로 16 년이후적자규모감소할전망 - 소형전지는삼성전자의배터리일체형 ( 착탈식불가 ) 비중확대로각형매출감소분을리튬폴리머로상쇄가가능. 소형전지의 15 년매출은 11.6% 증가로 14 년역성장세 (-6.6%) 에서벗어날전망 전기차는스마트폰이후의새로운성장모멘텀판단 - 전기차는스마트카, 커넥티드카로전환되면서무선통신기술및카메라모듈, 디스플레이등다양한 IT 부품이접목되어스마트폰이후에새로운성장분야로부각전망 - 스마트카의핵심은배터리 ( 중대형전지 ) 이며셀과모듈, 팩등다양성을추구하나삼성 SDI 는모든포트폴리오에대응한생산능력과기술을보유. 현재유럽및북미자동차업체향배터리를공급, 점차확대될전망 - 구 ) 제일모직합병으로배터리관련한소재 ( 분리막 ) 분야에서시너지효과를기대. 거래선다변화노력으로매출증가세가높은동시에서 16 년이후적자규모감소, 본격적인이익확대구간으로진입예상 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 3,428 5,474 8,287 9,178 10,006 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 EPS 2,815-1,494 4,068 5,218 7,209 PER 57.5 NA BPS 156, , , , ,009 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE는지배지분기준으로산출 자료 : 삼성SDI, 대신증권리서치센터 3

4 Earnings Preview LG 전자 (066570) G4 출시기대감및밸류에이션매력에초점! 박강호 투자의견 박기범 BUY 매수, 유지 목표주가 80,000 하향 현재주가 ( ) 58,900 가전및전자부품업종 KOSPI 시가총액 10,105십억원 시가총액비중 0.80% 자본금 ( 보통주 ) 818십억원 52주최고 / 최저 79,200원 / 58,400원 120일평균거래대금 366억원 외국인지분율 22.78% 주요주주 LG 33.67% 국민연금 8.47% 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) LG전자 ( 좌 ) 85 Relative to KOSPI( 우 ) 투자의견은 매수 (BUY) 유지, 목표주가는 80,000 원으로하향 (-8.1%) - 연결기준 15 년 1 분기실적은 TV 판매량부진및가격경쟁영향으로당사및시장추정치를하회할전망. LG 이노텍을포함한영업이익은 2,868 억원, 매출은 14 조 8,100 억원으로추정. 이는 HE 와 MC 부문이종전추정치대비이익률하향에기인, HE 는 TV 수요가유럽에서약한것으로추정, MC 는제품믹스개선에도불구하고국내판매부진에기인 - 그러나 15 년 2 분기는 1 분기대비개선될전망. TV 와 MC, HA 등신모델출시가본격화되면서매출, 이익증가예상, 매출과영업이익은전분기대비 11.3%, 79% 씩증가추정 - 15 년플래그쉽스마트폰 G4 가 4 월말공개, 5 월에출시될예정. 삼성전자의갤럭시 S6 와경쟁시기이나글로벌시장점유율 3 위목표및수익성개선에국한하면판매기대치의상향은가능하다고판단 - 1Q15 실적을반영 (15 년 EPS 5.2% 하향 ) 하여목표주가를 80,000 원으로하향 (-8.1%), 투자의견은 매수 (BUY) 를유지. 밸류에이션저점 (P/B 0.9 배 ) 에서단기적으로 G4 출시및 2 분기이익개선에대한기대감은유효 - 투자포인트 G4 출시기대감유효. 15 년스마트폰판매량은 35% 증가 (yoy) 예상 - 2Q15 년에스마트폰출하량증가및 G4 출시로 MC( 통신 ) 의영업이익률개선추세는유효하다고판단. M/S 1 위인삼성전자의갤럭시 S6 판매시점과 LG 전자의 G4 출시가겹치면서 G4 판매에부담존재. 당사는 G4 판매량이연간으로 840 만대로 G3 판매량 (14 년 580 만대 ) 을상회하면서점진적인수익성호전전망. MC 부문의영업이익률은 2 분기 2.8%, 3 분기에 4.2% 로증가예상 - 전통적으로 1 분기가비수기임에도불구하고전분기대비 4.6% 증가한 1,606 만대의스마트폰판매예상. 2 분기에 25% 증가한 2 천만대, 처음으로분기기준으로 2 천만대를상회할것으로추정 - 스마트폰판매량은 15 년 7,940 만대로전년대비 34.6% 로증가추정. 영업이익률은 14 년 2.1% 에서 15 년 2.9% 로확대예상 - TV 는 2 분기에신모델출시및마케팅강화로전분기대비개선전망. OLED TV 와 UHD TV 중심으로판매가증가하여제품믹스개선효과로영업이익률이전분기대비호전예상 - 2Q15 년매출과영업이익은 16 조, 4,773 억원, 5,125 억원으로전분기대비각각 11.3%, 79% 씩증가추정 구분 1Q14 4Q14 1Q15(F) YoY QoQ 1Q15F Consensus ( 단위 : 십억원, %) Difference 매출액 13,989 15,272 14, , 영업이익 순이익 흑전 구분 (F) Growth (F) Consensus Difference 매출액 56,772 59,041 63, , 영업이익 1,249 1,829 1, , 순이익 주 : 1Q14, 4Q14, 2013, 2014 년실적 PDP 제외하여산출 / 자료 : LG 전자, WISEfn, 대신증권리서치센터 4

5 매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 3/27 3/26 3/25 3/24 3/23 03월누적 15년누적 개인 ,393 외국인 ,651 2,933 기관계 ,660-2,801 금융투자 ,472-2,346 보험 투신 ,841-2,456 은행 기타금융 연기금 ,561 사모펀드 국가지자체 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 한국타이어 18.3 삼성전자 78.7 삼성전자 57.7 SK 하이닉스 22.4 NAVER 12.8 SK 하이닉스 49.8 KT&G 20.0 제일모직 21.6 한국전력 12.0 KT&G 21.8 한미약품 11.0 현대차 19.3 SK 텔레콤 10.3 POSCO 15.8 엔에스쇼핑 9.7 한국전력 18.3 SK 이노베이션 8.9 엔에스쇼핑 13.2 현대제철 8.8 아모레퍼시픽 15.8 GS 건설 8.4 현대하이스코 7.8 롯데케미칼 7.7 GS 건설 14.2 삼성에스디에스 7.9 KB 금융 6.5 S-Oil 7.3 POSCO 11.9 아모레퍼시픽 7.0 LG 화학 5.5 한미사이언스 7.3 삼성 SDI 10.2 제일모직 6.0 LG 전자 5.4 현대하이스코 7.2 대림산업 10.1 CJ 헬로비전 5.9 한미약품 5.1 LG 화학 6.5 LG 전자 9.8 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 이오테크닉스 4.3 셀트리온 9.4 SK 브로드밴드 6.1 코스온 5.1 메디포스트 2.5 아이센스 4.9 내츄럴엔도텍 4.2 게임빌 3.9 인피니트헬스케어 1.2 메디톡스 4.0 셀트리온 3.5 바이로메드 3.6 매일유업 1.1 바이넥스 2.9 산성앨엔에스 3.4 CJ E&M 2.8 모두투어 1.1 성우하이텍 2.6 키이스트 2.3 메디포스트 2.7 에스엠 1.0 파트론 2.2 다음카카오 2.2 메디톡스 2.2 나이스정보통신 0.9 와이지엔터테인먼트 1.6 씨티씨바이오 1.3 모베이스 2.2 OCI 머티리얼즈 0.9 아가방컴퍼니 1.6 휴온스 1.2 콜마비앤에이치 2.1 AP 시스템 0.8 KH 바텍 1.4 슈프리마 1.2 아이센스 2.0 실리콘웍스 0.8 원익 IPS 1.3 오스템임플란트 1.1 이지바이오 2.0 5

6 최근 5일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 현대모비스 삼성전자 삼성전자 현대차 KB 금융 신한지주 NAVER 제일모직 SK 하이닉스 호텔신라 삼성전기 현대모비스 삼성 SDI LG 생활건강 KT&G 기아차 NAVER KT&G 현대제철 POSCO 한국타이어 키움증권 SK C&C 우리은행 LG KT 대우증권 아모레퍼시픽 한국전력 OCI 롯데케미칼 KB 금융 현대제철 LG 화학 SK 하이닉스 LG 현대산업 삼성중공업 호텔신라 LG 전자 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 3/27 3/26 3/25 3/24 3/23 03 월누적 15 년누적 한국 ,272 2,405 대만 ,020 4,322 인도 ,462 5,774 태국 인도네시아 필리핀 베트남 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM 은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 6