Contents 3 Summary 5 I. 12 월퀀트전략 1. Consumer > Macro 월업종배분및모델포트폴리오 13 II. 이익예상치및밸류에이션 1. 섹터 / 업종별순이익예상치 2. 섹터별이익예상치변화주도종목 3. KOSPI 밸류에이션 17 III.

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1 자동차 보험 자동차부품 화장품 미디어 반도체 호텔 / 레저 소프트웨어 비철금속 유통 음식료 화학 헬스케어 조선 섬유 / 의복 은행 IT 하드웨어 기계 철강 디스플레이 증권 통신 에너지 운송 건설 유틸리티 214 년 12 월 1 일 QUANT MONTHLY 월간퀀트전략 [ Quantitative Analyst ] 류주형 수석연구원 ulrich@shinhan.com Consumer > Macro Consumer Cyclical > Macro Cyclical 내수주보다수출주를선호한다. 수출주내에서는원화환산수출증가율반전과미국연말소비기대를감안해이익민감도가높은 Consumer Cyclical(IT, 자동차 ) 이 Macro Cyclical( 에너지 / 소재 / 산업재 ) 보다우위에있다고본다. 11월증시에서가장뜨거웠던경기민감주 (Macro Cyclical) 에대해서는추세적상승보다는철저히트레이딩관점에서접근하길권고한다. 따라서이들업종은남아있는기술적반등여력이투자접근의중요한잣대다. 12월선호업종은 IT, 자동차, 항공, 증권이다. 14F 순이익 2.7% 하향 23개종목중 65.2% 에해당하는 15 종목의순이익예상치가하향됐다. 연간전망발표가활발한시기적특성이작용한결과다. 3분기순이익이 9월말컨센서스의 81.6% 수준을기록함에따라 214 년이익예상치는추가하향이불가피하다. 이익예상치가눈에띄게상향된업종도있다. 증권의경우 1개월전대비 18.7% 상향되며가장높은상향률을기록했다. 유틸리티또한 214 년, 215 년순이익추정치가모두상향됐다. 12월유망팩터 : 시가총액, FY1 배당, 3개월주가하락률연말이라는계절성을고려해시가총액, FY1 배당, 3개월주가하락률 (3개월주가상승률의반대 ) 등세가지팩터를유망팩터로제시한다. 이들팩터의 12월승률은전체기간승률에비해월등히높았다. 원화환산수출액과업종순이익상관계수 자동차 / 부품, 반도체가가장밀접한관계 (.5) (1.) 자료 : Thomson Reuters, QuantiWise, 신한금융투자 리서치센터

2 Contents 3 Summary 5 I. 12 월퀀트전략 1. Consumer > Macro 월업종배분및모델포트폴리오 13 II. 이익예상치및밸류에이션 1. 섹터 / 업종별순이익예상치 2. 섹터별이익예상치변화주도종목 3. KOSPI 밸류에이션 17 III. Factor Book 1. 월간팩터전략 2. 팩터별성과및포트폴리오

3 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 Summary 12 월퀀트전략 시장은 4 분기실적의계절적추정오차는충분히인식한 상태. 원화환산수출증가율이 추정오차를축소시키는것에 대한긍정적반응을주목해야 우리가 4 분기증시반등의핵심논리로주장해왔던원화환산수출증가율플러스 (+) 반전이현실화되고있다. 4 분기달러기준수출증가율 +2~3% 는무난해보인다. 이럴경우원화환산수출증가율은 +4~5% 를기록하게된다. 원화환산수출증가율반전효과는추정오차를줄여준다현재와매우유사한사례가 213 년 3 분기패턴에서나타난바있다. 213 년 1 분기와 2 분기에달러화수출액은전년대비.3%,.7% 증가했다. 하지만이를넘어서는원화강세가진행되며원화환산수출액은각각 3.9%, 1.9% 감소한바있다. 이후 213 년 3 분기에원화환산수출액이 +.8% 로증가반전한다. 당시나타난수출주의실적달성률개선에주목해야한다. 실제치 / 예상치로정의한달성률은 213 년 1 분기와 2 분기에각각 81.6%, 84.7% 를기록했다. 원화환산수출액이증가반전한 213 년 3 분기에는 93.2% 로원화환산수출액이감소했던직전 2 개분기에비해 1%p 가량개선된바있다. 물론 4 분기라는계절적특성을고려할때달성률이 2 분기 84.2% 나 3 분기 74.4% 에비해개선되리라기대하지는않는다. 다만일각의우려처럼 4 분기실적이최악은아닐것이라는점이중요하다. 이익비중이높은수출주의실적달성률개선은 KOSPI 전체순이익달성률도높여줄수있다. 수출주 > 내수주수출주내에서는 Consumer Cyclical(IT, 자동차 ) > Macro Cyclical( 에너지 / 소재 / 산업재 ) 업종선택에있어서도원화환산수출액반등이가장중요한변수다. 따라서내수주보다는수출주를선호한다. 다만수출주를좀세분화해서볼필요가있다. 우선원화환산수출액과업종별이익사이의관계를살펴봤다. 지난 1 월전망에서언급한바와같이원화환산수출액과업종별분기순이익사이에가장밀접한관계가성립하는업종은자동차, 자둥차부품, 반도체등이다. 상관계수가자동차.86, 자동차부품.67, 반도체.57 등에이른다. 반면에너지 / 소재 / 산업재섹터의대표업종인화학 (.25, 이하상관계수 ), 조선 (.14), 철강 (-.19) 등에있어서는뚜렷한관계가발견되지않는다. 결국원화환산수출액반등모멘텀은 IT, 자동차쪽으로집중될수밖에없다. 12 월은 4 분기실적에대한센티멘트가주가에반영되는시기라는점도고려해야한다. 21 년이후 4 년동안 4 분기실적이얼마나예상치에잘부합했는지가판단기준이다. 최근 4 년평균추정오차는헬스케어 +31.2%, 철강 -2.7%, 반도체 -6.8%, 디스플레이 -12.1%, 자동차 -12.4% 등이다. 반면운송 (-334.7%), 건설 (-169.4%), 조선 (-13.8%), 기계 (-95.1%), 에너지 (-76.5%), 화학 (-72.%) 등은예상치를크게벗어났다. 결국수출주중에서 IT, 자동차 vs. 에너지 / 소재 / 산업재의비교에서는원화환산수출액반등과의상관성에서보든실적측면에서보든 IT 와자동차쪽이나아보인다. 경기민감주는기술적반등 여력에따라업종별로대응 11 월증시에서가장뜨거웠던경기민감주 (Macro Cyclical) 에대해서는추세적상승보다는철저히트레이딩관점에서접근하길권고한다. 따라서이들업종은남아있는기술적반등여력이투자접근의중요한잣대다. 지난해하반기기술적반등국면에서의반등률을참고할경우추가반등여지가남아있는업종은조선, 기계, 에너지, 철강순이다. 다만조선이나에너지업종의경우유가급락이진정되기전까지는투자심리개선이쉽지않다는점을감안해야한다. 또한지난해하반기와달리중국지표개선과같은매크로모멘텀이부재하다는점에서기대치는낮춰잡을필요는있다. 결론적으로 12 월증시선호업종은 IT, 자동차, 항공, 증권업종이다. 규모측면에선 대형주 > 중소형주 한편규모기준에서대형주와중소형주사이의선택에서는대형주를선호한다. 연기금중심의기관순매수유입과배당을겨냥한프로그램순매수가근거다. 3

4 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 12 월모델포트폴리오 12월모델포트폴리오 KB금융, 대한항공, 엔씨소프트, CJ, KCC, 한섬등 6종목신규편입 12 월모델포트폴리오 섹터 코드 종목명 시장비중 제안비중 에너지 SK이노베이션.7 2. 소재 POSCO LG화학 KCC 신규 1117 롯데케미칼 한화.2 1. 산업재 삼성물산 대한항공.1 2. 신규 8628 현대글로비스 대우조선해양 현대건설.4 1. 경기소비재 현대차 현대모비스 기아차 현대위아 한국타이어 한섬 신규 1563 한세실업 호텔신라 파라다이스 아모레퍼시픽 필수소비재 KT&G CJ.4 2. 신규 헬스케어 종근당.1 2. 금융 KB금융 신규 2411 기업은행 삼성생명 삼성화재 삼성증권 IT 삼성전자 SK하이닉스 NAVER LG디스플레이 삼성SDI 엔씨소프트.3 2. 신규 117 LG이노텍 통신서비스 SK텔레콤 KT 유틸리티 한국전력 비고 4

5 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 I. 12 월퀀트전략 경기측면에서변수는대체로긍정적영향예상특히원화환산수출증가율반전을주목해야 우리가 4 분기증시반등의핵심논리로주장해왔던원화환산수출증가율플러스 (+) 반전이현실화되고있다. 11 월말현재 4 분기원 / 달러환율평균은 1,79 원이다. 지난해 4 분기평균 1,62 원대비 1.6% 높은수준이다. 연말까지남은기간동안 1,1 원이지속된다면 4 분기평균환율은 1,84 원수준까지올라온다. 전년동기대비 +2% 수준이다. 4 분기달러기준수출증가율 +2~3% 는무난해보인다. 1 월의 +2.3%, 11 월 2 일까지의잠정수출증가율 +3.6% 를감안할때그렇다. 이럴경우원화환산수출증가율은 +4~5% 를기록하게된다. 지난 2 분기와 3 분기각각 -5% 이상을기록했던원화환산수출증가율이플러스로극적반전한다. 원화환산수출증가율반전효과는 4 분기수출기업실적개선에서확인하게될것이다. 이러한논리는 4 분기실적을우려하는약세론과정면배치된다. 우리의생각은이렇다. 약세론이주장하는 4 분기실적 우려와정면배치되나, 다른 시각에서접근해야 4 분기실적실제치는시장컨센서스대비분명낮을것이다. 누적된손실이나잠재적부실요인까지한꺼번에털어내는이른바 'Big Bath' 가쏟아지는계절적특성상 4 분기실적은추정오차가크게발생하기때문이다. 4 분기순이익이한번도 15 조원이상을기록한적이없다는경험적수치를반영해도현재 4 분기순이익컨센서스 2.9 조원 (KOSPI 196 종목, 시가총액 88.5% 기준 ) 은매우높은수치다. 이렇게 ' 절대규모측면에서시장컨센서스대비낮을것이다 ' 가약세론이주장하는 4 분기실적우려의실체다. 그렇다면다음과같이반문해보자. ' 현재시장반등이수치상의컨센서스실적을믿고반응한다고생각하는가?' 시장은 4 분기실적의계절적추정오차는충분히인식한상태. 원화환산수출증가율이추정오차를축소시키는것에대한긍정적반응을주목해야 그렇지않다. 투자자가인식하는실적컨센서스는이미경험적추정오차까지충분히감안한상태다. 원화환산수출증가율반전효과는추정오차를줄여주는측면에서의개선을의미한다. 현재와매우유사한사례가 213 년 3 분기패턴에서나타난바있다. 이를살펴보자. 213 년 1 분기와 2 분기에달러화수출액은전년대비.3%,.7% 증가했다. 하지만이를넘어서는원화강세가진행되며원화환산수출액은각각 3.9%, 1.9% 감소한바있다. 이후 213 년 3 분기에원화환산수출액이 +.8% 로증가반전한다. 우리가예상하는 214 년 4 분기와유사한패턴이다. 달러화기준수출액증가율이 (+) 를유지하는가운데원화환산수출액증가율이 (-) 에서 (+) 로반전되는패턴이다. 당시나타난수출주의실적달성률개선에주목해야한다. 실제치 / 예상치로정의한달성률은 213 년 1 분기와 2 분기에각각 81.6%, 84.7% 를기록했다. 원화환산수출액이증가반전한 213 년 3 분기에는 93.2% 로원화환산수출액이감소했던직전 2 개분기에비해 1%p 가량개선된바있다. 물론 4 분기라는계절적특성을고려할때달성률이 2 분기 84.2% 나 3 분기 74.4% 에비해개선되리라기대하지는않는다. 다만일각의우려처럼 4 분기실적이최악은아닐것이라는점이중요하다. 이익비중이높은수출주의실적달성률개선은 KOSPI 전체순이익달성률도높여줄수있다. 결국보수적으로보더라도금융위기이후최근 4 년동안의 4 분기평균달성률 64.% 수준은가능할전망이다. KOSPI 196 종목 ( 시가총액 88.5%) 의 4 분기순이익예상치는 2.9 조원이다. 달성률 64.% 를적용하면 13.4 조원이다. 211 년 ~213 년 4 분기평균순이익 13.8 조원에서크게벗어나지않는다. 게다가원화환산수출액반등이라는모멘텀을감안할때 64.% 라는달성률은결코불가능한수치가아니라는점을기억해야한다. 추가개선여지도충분하다. 5

6 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 원화환산수출액증가율과수출주추정오차 213 년 3 분기와유사한패턴예상 추정오차 ( 좌축 ) 원화환산수출액증가반전 12 6 원화환산수출액증가율 ( 우축 ) 추정오차개선 Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 자료 : Thomson Reuters, QuantiWise, 신한금융투자 4 2 (2) (4) (6) 분기순이익과 4 분기누적순이익추이 4 분기누적으로는추가감소제한적 ( 조원 ) 분기순이익 ( 좌축 ) ( 조원 ) 3 4분기누적순이익 ( 우축 ) 분기누적순이익추가감소제한적 Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 자료 : Thomson Reuters, QuantiWise, 신한금융투자 6 업종선택에서도원화환산 수출액반등이핵심변수 업종선택에있어서도원화환산수출액반등이가장중요한변수다. 따라서내수주보다는수출주를선호한다. 다만수출주를좀세분화해서볼필요가있다. 구체적으로 IT, 자동차 vs. 에너지 / 소재 / 산업재다. 우선원화환산수출액과업종별이익사이의관계를살펴봤다. 지난 1 월전망에서언급한바와같이원화환산수출액과업종별분기순이익사이에가장밀접한관계가성립하는업종은자동차, 자둥차부품, 반도체등이다. 상관계수가자동차.86, 자동차부품.67, 반도체.57 등에이른다. 반면에너지 / 소재 / 산업재섹터의대표업종인화학 (.25, 이하상관계수 ), 조선 (.14), 철강 (-.19) 등에있어서는뚜렷한관계가발견되지않는다. 결국원화환산수출액반등모멘텀은 IT, 자동차쪽으로집중될수밖에없다. 12 월은 4 분기실적에대한센티멘트가주가에반영되는시기라는점도고려해야한다. 21 년이후 4 년동안 4 분기실적이얼마나예상치에잘부합했는지가판단기준이다. 최근 4 년평균추정오차는헬스케어 +31.2%, 철강 -2.7%, 반도체 -6.8%, 디스플레이 -12.1%, 자동차 -12.4% 등이다. 반면운송 (-334.7%), 건설 (-169.4%), 조선 (-13.8%), 기계 (-95.1%), 에너지 (-76.5%), 화학 (-72.%) 등은예상치를대단히크게벗어났다. 수출주중에서 IT, 자동차가 여러면에서우위 결국수출주중에서 IT, 자동차 vs. 에너지 / 소재 / 산업재의비교에서는원화환산수출액반등과의상관성에서보든실적측면에서보든 IT 와자동차쪽이나아보인다. 6

7 헬스케어 철강 반도체 디스플레이 자동차 섬유 / 의복 화장품 자동차부품 미디어 호텔 / 레저 유통 비철금속 보험 음식료 은행 IT 하드웨어 소프트웨어 증권 통신 화학 에너지 기계 조선 건설 운송 유틸리티 자동차 보험 자동차부품 화장품 미디어 반도체 호텔 / 레저 소프트웨어 비철금속 유통 음식료 화학 헬스케어 조선 섬유 / 의복 은행 IT 하드웨어 기계 철강 디스플레이 증권 통신 에너지 운송 건설 유틸리티 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 원화환산수출액과업종순이익상관계수 자동차 / 부품, 반도체가가장밀접한관계 (.5) (1.) 자료 : Thomson Reuters, QuantiWise, 신한금융투자 최근 4 년업종별 4 분기평균추정오차 철강, 반도체, 디스플레이, 자동차 / 부품이잘부합 5 비교적잘부합 (5) (1) 경기민감주는철저하게기술적반등관점에서접근해야. 매크로모멘텀부재하다는점에서기대치낮춰잡아야 에너지 / 소재 / 산업재섹터에대해서는철저하게기술적반등관점에서접근해야한다. 지난해하반기사례가좋은예가될수있다. 다만올해는지난해하반기와달리중국지표개선과같은매크로모멘텀이부재하다는점에서기대치는낮춰잡을필요는있다. 지난해하반기반등률은조선 7.%( 이하저점대비고점 ), 기계 43.8%, 에너지 41.7% 등의순이었다. 올해하반기저점대비고점까지의반등률과단순비교했을때추가반등여지가남아있는업종은조선 (48.3%p, 이하지난해고점까지반등률과의괴리 ), 기계 (3.5%p), 에너지 (26.2%p), 철강 (1.7%p) 등이다. 다만조선이나에너지업종의경우유가급락이진정되기전까지는투자심리개선이쉽지않다는점을감안해야한다. 7

8 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 지난해하반기반등률과올해하반기반등률 조금은여지가남아 (%, %p) 8 13 년하반기저점대비고점 14 년하반기저점대비고점 상승여력 (2) 조선기계에너지철강화학건설운송 대형주 > 중소형주 1) 연기금순매수유입 2) 프로그램매수유입 한편규모기준에서대형주와중소형주사이에서의선택에서는대형주를선호한다. 우선 12 월에는연기금순매수가유입될가능성이높다. 연기금은 12 월에최근 1 년중 8 개년도에 KOSPI 시장에서순매수를기록했다. 평균순매수규모는 5,486 억원이다. 26 년과 29 년에도순매도규모가각각 183 억원, 374 억원에불과했다는점을감안할때올해도중립이상의영향을기대할수있다. 12 월에가장뚜렷한계절성을보이는수급조건은배당을겨냥한프로그램순매수유입이다. 26 년이후 12 월에는예외없이프로그램순매수가유입됐다. 평균유입규모는 2.6 조원 ( 차익 1.3 조원, 비차익 1.3 조원 ) 이다. 올해는정부의정책적의지를감안할때예년에비해배당이높아질수있다. 이를고려할때배당을겨냥한프로그램순매수유입규모도예년에비해커질여지가충분하다. 연기금의 12 월순매수대금 매수한적이많았다 순매수대금 (18.3) (37.4) , 월프로그램순매수대금추이 26 년이후예외없는순매수유입 ( 조원 ) 6 차익거래순매수 프로그램순매수 26 년이후에는 12 월에예외없이프로그램순매수유입평균유입규모는 2.6 조원 ( 차익 1.3 조원, 비차익 1.3 조원 ) 21 년제외하면비차익거래도순매수 4 2 자료 : 신한금융투자

9 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 수출주 > 내수주, 수출주내에서는 Consumer Cyclical(IT, 자동차 ) > Macro Cyclical( 에너지 / 소재 / 산업재 ) 경기민감주는기술적반등여력에따라업종별로대응 정리해보자. 우리는내수주보다수출주를선호한다. 수출주내에서는원화환산수출증가율반전과미국연말소비기대를감안해이익민감도가높은 Consumer Cyclical(IT, 자동차 ) 이 Macro Cyclical( 에너지 / 소재 / 산업재 ) 보다우위에있다고본다. 11 월증시에서가장뜨거웠던경기민감주 (Macro Cyclical) 에대해서는추세적상승보다는철저히트레이딩관점에서접근하길권고한다. 따라서이들업종은남아있는기술적반등여력이투자접근의중요한잣대다. 지난해하반기기술적반등국면에서의반등률을참고할경우추가반등여지가남아있는업종은조선, 기계, 에너지, 철강순이다. 다만조선이나에너지업종의경우유가급락이진정되기전까지는투자심리개선이쉽지않다는점을감안해야한다. 또한지난해하반기와달리중국지표개선과같은매크로모멘텀이부재하다는점에서기대치는낮춰잡을필요는있다. 결론적으로 12 월증시선호업종은 IT, 자동차, 항공, 증권업종이다. 규모측면에선 대형주 > 중소형주 한편규모기준에서대형주와중소형주사이의선택에서는대형주를선호한다. 그이유는 1) 계절적으로 12 월에는연기금중심의기관순매수가유입될가능성이높고, 2) 지난 8 년간 12 월증시에서배당을겨냥한프로그램수급이예외없이유입됐기때문이다. 9

10 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 월업종배분및모델포트폴리오 월업종배분 반도체, 자동차, 소프트웨어, 은행, 유틸리티, 증권, 통신, 운송, 디스플레이, 건설비중확대 랭킹모델결과를블랙 - 리터만모델에적용해도출한최적의업종배분은아래표와같다. 반도체, 자동차, 소프트웨어, 은행, 유틸리티, 증권, 통신, 운송, 디스플레이, 건설에대해비중확대를제시한다. 비철금속, 화학, 화장품, 에너지, 섬유 / 의복은중립적이다. 미디어, IT 하드웨어, 기계, 호텔 / 레저, 헬스케어, 조선, 유통, 철강, 필수소비재, 보험등 1 개업종에대해서는비중축소를제시한다. 랭킹모델적용시각팩터의가중치를고르게설정했다. 12 월증시에는여러변수가혼재돼나타날가능성이높다는점을고려했다. 12 월업종배분 구분 업종명 시장비중 비중확대 중립 비중축소 업종비중 차이 (%p) 반도체 자동차 스프트웨어 은행 유틸리티 증권 통신 운송 디스플레이 건설 비철금속 화학 (.) 화장품.9.9 (.) 에너지 (.) 섬유 / 의복 (.1) 미디어.6.4 (.2) IT하드웨어 (.2) 기계 (.2) 호텔 / 레저 (.4) 헬스케어 (.5) 조선 (.6) 유통 (.7) 철강 (1.1) 필수소비재 (1.2) 보험 (1.3) 자료 : 신한금융투자주 : 1) 자동차 ' 와 ' 자동차부품 ' 을 ' 자동차 ' 로합산 2) 계량적분석에의한결과로당사대표투자의견과다를수있음 1

11 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 시장비중과제안비중차이 반도체자동차스프트웨어은행유틸리티증권통신운송디스플레이건설비철금속화학화장품에너지섬유 / 의복미디어 IT하드웨어기계호텔 / 레저헬스케어조선유통철강 필수소비재 보험 (%p) (2) (1)

12 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 12월모델포트폴리오 KB금융, 대한항공, 엔씨소프트, CJ, KCC, 한섬등 6종목신규편입 월포트폴리오 12 월모델포트폴리오 섹터 코드 종목명 시장비중 제안비중 에너지 SK이노베이션.7 2. 소재 POSCO LG화학 KCC 신규 1117 롯데케미칼 한화.2 1. 산업재 삼성물산 대한항공.1 2. 신규 8628 현대글로비스 대우조선해양 현대건설.4 1. 경기소비재 현대차 현대모비스 기아차 현대위아 한국타이어 한섬 신규 1563 한세실업 호텔신라 파라다이스 아모레퍼시픽 필수소비재 KT&G CJ.4 2. 신규 헬스케어 종근당.1 2. 금융 KB금융 신규 2411 기업은행 삼성생명 삼성화재 삼성증권 IT 삼성전자 SK하이닉스 NAVER LG디스플레이 삼성SDI 엔씨소프트.3 2. 신규 117 LG이노텍 통신서비스 SK텔레콤 KT 유틸리티 한국전력 비고 12

13 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 II. 이익예상치및밸류에이션 1. 섹터 / 업종별순이익예상치 전체기업 214F 순이익예상치 1 개월간 2.7% 하향. 215 년예상치는.4% 상향 지난 1 개월간전체기업의 214 년순이익예상치는 2.7% 하향됐다. 23 개종목중 65.2% 에해당하는 15 종목의순이익예상치가하향됐다. 증권사의연간전망발표와함께이익예상치수정이활발한 11 월의시기적특성이작용한것으로보인다. 업종별로는 3 분기 1.9 조원의영업적자를기록한현대중공업이속한조선의순이익예상치의하향이두드러졌다. 또한유가하락으로인한실적악화가예상되는에너지섹터의순이익도 1.1% 하향됐다. 3 분기순이익이 9 월말컨센서스의 81.6% 수준을기록해향후 214 년이익예상치는추가하향이불가피하다. 업종별순이익예상치변화 순이익예상치가눈에띄게상향된업종도있다. 증권의경우 1 개월전대비 18.7% 상향되며가장높은상향률을기록했다. 또한증권이속한금융섹터의경우 6 개월연속상향흐름을이어가고있다. 한편유틸리티섹터의경우 214 년, 215 년순이익추정치가모두상향됐다. 업종명종목수시가총액 213A 1 개월전 현재 변화율 PER ( 배 ) PBR ( 배 ) 214F 215F 214F 215F 214F 215F 214F 215F 214F 215F 전체 23 1,25, , ,61.3 1,862. 8, ,28.8 (2.7) 에너지 4 24, ,66. 1,18.4 2, ,657.1 (1.1) (2.4) 소재 21 82,993. 5, ,334. 7, , ,525.5 (3.9) (2.6) 화학 14 37, , , , ,2.1 3,368. (6.5) (4.2) 철강 5 36, , , , , ,486.6 (2.5) (1.1) 비철금속 2 8, (.7) (2.) 산업재 36 12,272.9 (122.1) 3, , , ,631.4 (6.3) (3.9) 건설 7 27,719.5 (1,74.5) 1,517. 2, , ,41.1 (1.7) (2.2) 조선 7 2, (725.4) 1,396.7 (2,186.3) 1,193.8 (21.4) (14.5) na 기계 8 1, (12.5) (9.6) 운송 9 22,48. (188.8) ,8.9 (54.1) 복합기업 2 13,69.2 1,19.7 1,2.5 1, ,168. 1,431.9 (2.7) (2.9) 종합상사 3 7,337.2 (381.6) (11.8) (4.7) 경기소비재 59 29, , , , , ,355.9 (.3) (1.2) 자동차 3 62, , , , , ,963.9 (.7) (.6) 자동차부품 14 46, , , , , ,381.6 (.2) (.8) 섬유 / 의복 9 8, (2.4) (3.3) 화장품 5 34, ,24.1 1, ,42.9 1, 호텔 / 레저 8 17, , (1.4) (1.7) 미디어 9 8, (12.7) 유통 11 31, , , ,79.8 2,49.8 2,695.3 (1.9) (3.4) 필수소비재 13 42, , ,53.1 2,453. 2,6.9 2,415. (2.3) (1.5) 헬스케어 2 13, (3.8) (2.7) 금융 , , , , , , 은행 8 69, ,98.9 8, , , ,172.6 (.4) (.5) 증권 7 17, , ,97.1 1, 보험 9 57,398. 2, , ,54.9 3,81.9 4,15.2 (2.2) (1.) IT , , ,7.5 3, , , (.3) 반도체 , , , , , , (.3) 디스플레이 8 14, ,19.8 1,51.4 1,86.8 1,479.1 (2.1) (2.1) 소프트웨어 1 52, ,391. 1, ,29.7 1, , 하드웨어 14 29, , , ,48.1 2,23.2 (5.7) (2.7) 통신서비스 4 37, , , , , ,141.9 (4.3) (.7) 유틸리티 6 42, , , , ,

14 증권 미디어 유틸리티 화장품 소프트웨어 반도체 자동차부품 은행 자동차 비철금속 호텔 / 레저 유통 디스플레이 보험 필수소비재 섬유 / 의복 철강 복합기업 헬스케어 통신서비스 하드웨어 화학 에너지 건설 종합상사 기계 운송 조선 1 개월전 유틸리티 IT 금융 헬스케어 필수소비재 경기소비재 통신서비스 에너지 소재 산업재 현재 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 KOSPI 순이익예상치추이 (25 주전 =1) F 215F /14 7/14 8/14 9/14 1/14 11/14 12/14 주 : 지난 25 주간의순이익예상치가모두존재하는종목대상 섹터별 214 년순이익예상치변화기여 ( 조원 ) 83 상향 하향 업종별순이익예상치 1 개월변화율 2 214F 215F 1 (1) (2) (54.1)(21.4) 14

15 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 2. 섹터별이익예상치변화주도종목 15 섹터별이익예상치변화주도종목 섹터명 214F 순이익 (1 개월전, 십억원 ) 214F 순이익 ( 현재, 십억원 ) 변화율 증감액 에너지 7893 GS 3, (51.9) (71.5) ( 하향 ) 36 SK 7, (1.9) (17.2) 195 S-Oil 4, (9.3) (13.3) 소재 48 효성 2, (17.9) (59.) ( 하향 ) 42 현대제철 7, (4.6) (38.3) 1211 코오롱인더 1, (27.2) (37.3) 549 POSCO 26,374. 1, ,368.6 (1.3) (18.3) 16 OCI 2, (9.7) (41.9) (12.9) 1179 SKC (13.2) (11.1) 산업재 954 현대중공업 9,386. (817.) (1,854.8) (127.) (1,37.8) ( 하향 ) 162 현대미포조선 1,538. (288.7) (621.5) (115.3) (332.8) 349 대한항공 2, (175.) (58.5) (211.5) 9723 한진중공업 (69.4) (137.5) (98.3) (68.2) 474 대우건설 2, (24.) (61.6) 636 GS건설 1, (71.1) (49.) 경기소비재 538 현대차 39, ,86.2 7,792.1 (.9) (68.1) ( 하향 ) 이마트 6, (4.) (17.2) 3756 CJ헬로비전 (19.4) (14.7) 7324 금호타이어 1, (8.3) (14.5) 6996 현대백화점 3, (5.) (14.4) 5321 스카이라이프 (17.4) (12.9) 필수소비재 9795 CJ제일제당 4, (17.6) (37.7) ( 하향 ) 53 롯데칠성 2, (14.8) (13.3) 437 농심 1, (6.8) (6.1) 518 빙그레 (12.) (5.6) 3378 KT&G 13, (.4) (3.6) 168 대상 1, (2.6) (3.) 헬스케어 한미약품 (34.8) (14.) ( 하향 ) 6962 대웅제약 (13.1) (7.3) 종근당 (4.9) (2.4) 금융 68 대우증권 3, ( 상향 ) 5555 신한지주 23,52.3 2, , 한국금융지주 3, 삼성증권 3, 우리투자증권 2, 미래에셋증권 2, IT 593 삼성전자 189, , , ( 상향 ) 915 삼성전기 4, SK하이닉스 34,98.5 3, , 엔씨소프트 3, 대덕전자 컴투스 1, 통신서비스 32 KT 8,499.2 (699.2) (756.8) (8.2) (57.6) ( 하향 ) 3363 SK브로드밴드 1, (25.7) (4.7) 3264 LG유플러스 4, 유틸리티 1576 한국전력 29,53.4 2, , ( 상향 ) 3646 한국가스공사 5, 한전KPS 4, 주 : 증감액순. 섹터순이익이상향된경우에는내림차순, 하향된경우에는오름차순정렬

16 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 3. KOSPI 밸류에이션 12 개월예상 EPS 성장률 27.2%. 지속된이익예상치 하향에도여전히높은수치 I/B/E/S 기준 KOSPI 12 개월예상 EPS( 주당순이익 ) 는 1 개월전에비해 1.9% 하향됐다. 12 개월예상 EPS 성장률은 27.2% 로지속된이익예상치하향조정에도불구하고주요국대비높은수준이다. 더불어 3 분기부진한실적을기록한에너지 / 소재 / 산업재등의경기민감주실적추정치하향이지속될것을감안할때 KOSPI 이익예상치하향은이어질전망이다. KOSPI 12 개월예상 PER 은 1.5 배로전월말에비해소폭높아졌다. 최근추정치하향으로인한 12 개월예상 EPS 하락과지수상승이맞물렸기때문이다. MSCI 이머징대비상대 PER 은 11 월들어꾸준히상승해 1. 배에근접했다. 한편 KOSPI 의 12 개월예상 PBR 은 1. 배로전월대비소폭상승했다. 1 월지수급락이후처음으로 1. 배를넘었다. 최근 1 개월간 12 개월예상 EPS 변화율 개월예상 EPS 성장률과 PER EPS 성장률 ( 좌축 ) ( 배 ) 3 PER( 우축 ) (.3) (1) (1.) 1 1 (1.2) (2) (1.9) (2.) (2.3) (3) 6 일본미국중국세계세계 KOSPI 유럽이머징 KOSPI 일본이머징세계미국선진유럽중국자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 / 주 : MSCI 국가지수기준 (KOSPI 제외 ) 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 / 주 : MSCI 국가지수기준 (KOSPI 제외 ) KOSPI 및 MSCI 이머징 / 선진이익수정비율 (%, 4W MA) 3 KOSPI MSCI 이머징 MSCI 선진 MSCI 이머징및선진대비 KOSPI 상대 PER MSCI 이머징대비 ( 좌축 ) 1 MSCI 선진대비 ( 우축 ) (3) 7 6 (6) 1/1 1/11 1/12 1/13 1/14 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 6 1/1 1/11 1/12 1/13 1/14 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 5 KOSPI 12 개월선행 PER 밴드 (pt) KOSPI 8x 9x 2,5 1x 11x 12x KOSPI 12 개월선행 PBR 밴드 (pt) KOSPI.8x.9x 2,5 1.x 1.1x 1.2x 2, 2, 1,5 1,5 1, 1, 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 / 주 : 과거값은확정실적이용 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 / 주 : 과거값은확정실적이용 16

17 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 III. Factor Book 1. 월간팩터전략 11월팩터성과 1) 배당팩터강세 2) 시가총액팩터강세 3) 가격모멘텀팩터부진 11 월에가장우수한성과를보인팩터는 12MF 순이익증감률 (+1.9%) 이다. FY2 순이익증감률 (+1.5%), FQ1 순이익증감률 (+.4%) 둥다른성장팩터들도모두벤치마크를아웃퍼폼했다. 배당관련팩터들의강세도눈에띈다. 1 월거래소의신배당지수발표와연말결산배당시즌을앞두고투자자들의관심이집중된결과다. FY1 배당성향 (+1.6%), FY1 배당 (+.3%) 등배당관련팩터들은벤치마크을상회하는뛰어난성과를보였다. 한편시가총액팩터의강세도특징적이다. 시가총액팩터의은 1.2% 로벤치마크을상회했다. 또한전체 26 개팩터중 17 개팩터의시가총액가중이 (+) 였다는점도대형주의강세를뒷받침한다. 삼성전자, 현대차등그동안약세를보였던시가총액상위주들이자사주매입, 배당확대등주주친화정책을발표해 11 월주가가크게반등했기때문이다. 한편그동안강세를보였던가격모멘텀팩터는부진한모습을보였다. 52 주최저가대비 (-5.3%), 3 개월주가상승률 (-4.6%), 1 개월주가상승률 (-1.6%) 등가격모멘텀관련주요팩터가벤치마크을크게하회했다. 가격모멘텀팩터와마찬가지로지난달까지강세를보였던이익모멘텀팩터도그기세가다소누그러진모습이다. 12MF 순이익변화율 (+1.1%) 를제외하고는벤치마크와비슷하거나낮은을기록했다. 시가총액가중기준으로는베타 (+2.3%), 12MF EP 변화 (+2.%), 시가총액 (+1.8%) 등의팩터가우수한성과를기록했다. 또한동일가중에서와마찬가지로 12MF 순이익증감률 (+1.%), FY1 배당성향 (+1.3%) 등의팩터는좋은성과를기록했다. 팩터별 1 개월동일가중 12MF 순이익증감률 FQ PBR FY1 배당성향 FY2 순이익증감률 12MF EP 변화시가총액 12MF 순이익변화율베타 PBR 할인 FQ1 순이익증감률 FY1 배당 12MF PER FY2 순이익변화율 BM FY1 순이익증감률 ROE 개선 FY1 순이익변화율 FY1 이익수정비율 FQ1 순이익변화율 12MT PER 12MF ROE 1개월주가상승률 52주최고가대비변동성 12MT ROE 3개월주가상승률 52주최저가대비 (6) (4) (2) 2 주 : 전월말기준으로각팩터의 1 분위에해당됐던종목들의동일가중 17

18 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 12 월유망팩터는시가총액, FY1 배당, 3 개월주가 하락률 12 월유망팩터로시가총액, FY1 배당, 3 개월주가하락률 (3 개월주가상승률의반대 ) 을제시한다. 위의세팩터는 23 년이후전체기간대비 12 월승률이월등히높았다. 시가총액팩터의경우 12 월승률이 72.7% 로전체기간 49.% 에비해 23.8%p 높았다. 또한앞에서도언급했듯향후삼성전자, 현대차그룹의주주친화정책확대로대형주의강세가전망되는바시가총액팩터의우수한성과가기대된다. FY1 배당은거래소의新배당지수발표이후배당주에대한관심이높아졌다는점을고려했다. 이를반영하듯배당주펀드로의자금유입이재차늘고있다. 또한 12 월결산이대부분인국내기업들특성상 12 월에는연말결산배당에대한관심이높아질것으로기대된다. 실제로전체기간과 12 월의 FY1 배당팩터승률을비교해보면 12 월승률이높은것을확인할수있다. 마지막 3 개월주가하락률 (3 개월주가상승률의반대 ) 역시 12 월승률이전체기간대비 21.%p 높았다. 1 월 KOSPI 급락이후상승장에서낙폭과대주의기술적반등이나타나 11 월 3 개월주가상승률팩터의성과가부진했다. 반대로 3 개월주가상승률팩터 5 분위은 3.7% 로벤치마크 (-.2%) 를크게상회하는우수한성과를기록했다. 연말에나타나는역전현상을감안할때연속성을기대한다. 유망팩터 12 월승률 vs. 전체기간승률비교 12 월승률이월등히높아 월전체기간 12 월전체기간 12 월전체기간 시가총액 FY1 배당 3 개월주가하락률 주식형펀드와배당주펀드설정액추이 배당주펀드설정액증가지속 ( 조원 ) 1,6 배당주펀드설정액 ( 좌축 ) 11 주식형펀드설정액 ( 우축 ) 1,4 1 1,2 전체주식형펀드자금유출 vs. 배당주펀드자금유입 9 1, 8 8 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 7/14 1/14 자료 : 제로인, FnGuide, 신한금융투자 7 18

19 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 2. 팩터별성과및포트폴리오 유니버스는 EPS 예상치가 3 개이상존재하는시가총액 상위 2 종목 SH 팩터지수의유니버스는팩터포트폴리오선정에필요한데이터가모두존재하고 EPS 예상치가 3 개이상존재하는시가총액상위 2 개종목이다. 참고로과거팩터지수산정에이용된유니버스는 2 종목이안되는경우도다수있다. 팩터지수는매월말팩터데이터를기준으로 5 분위로나눠리밸런싱한다. 과거팩터지수산정에사용된데이터는모두과거시점에사용가능했던데이터들로실적발표시점과데이터제공업체의취합시간을충분히감안했다. 로그지수를이용하되전략개시시점의지수가 1이되도록조정. 벤치마크는 2개종목의동일가중지수 팩터지수는과거뛰어난성과로인한최근성과의왜곡을방지하기위해로그지수를사용했다. 다만팩터전략개시시점의지수가 1 이되도록조정했다. 시점에상관없이특정팩터의월간로그 만큼지수 (pt) 도상승하게된다. 이같이계산된지수를사용할경우성과의왜곡을방지할수있을뿐아니라특정기간의누적계산도용이하다. 벤치마크는팩터지수유니버스에포함되는 2 개종목의동일가중지수다. SH 팩터지수목록과구체적인산식은아래표와같다. 팩터선정시 IFRS 도입이후시계열연속성이확보되지않는매출액및영업이익관련팩터는제외했다. 추후데이터안정화여부에따라추가할예정이다. 나열된팩터중성과가상대적으로안정적이거나스타일별로대표성을지니는팩터에대해분위별지수와롱숏포트폴리오를제시한다. 참고로제시된팩터롱숏포트폴리오는분위별최대 4 종목으로구성되는전체포트폴리오중기준상하위 3 종목이다. SH 팩터분류 스타일팩터명산식 Growth Earning Momentum Value Quality Risk Price Momentum FY1 순이익증감률 [FY1 순이익 FY 순이익 ] / FY 순이익 1 FY2 순이익증감률 [FY2 순이익 FY1 순이익 ] / FY1 순이익 1 *12MF 순이익증감률 [12MF 순이익 12MT 순이익 ] / 12MT 순이익 1 FQ1 순이익증감률 FQ1 전년대비순이익증감률 *FY1 순이익변화율 [FY1 순이익 FY1 순이익 (-1M)] / FY1 순이익 (-1M) 1 FY2 순이익변화율 [FY2 순이익 FY2 순이익 (-1M)] / FY2 순이익 (-1M) 1 12MF 순이익변화율 [12MF 순이익 12MF 순이익 (-1M)] / 12MF 순이익 (-1M) 1 FQ1 순이익변화율 [FQ1 순이익 FQ1 순이익 (-1M)] / FQ1 순이익 (-1M) 1 *FY1 이익수정비율 FY1 이익수정비율 (4주평균 ) 12MT PER *12MF PER 12MF EP 변화 *FQ PBR *PBR 할인 12MT ROE *12MF ROE ROE 개선 시가총액 ( 우선주포함 ) / 12MT 순이익시가총액 ( 우선주포함 ) / 12MF 순이익 EP(-1M) EP 시가총액 ( 우선주포함 ) / 최근분기자본총계적정PBR / FQ PBR 12MT 순이익 / 12개월전최근분기자본총계 12MF 순이익 / 최근분기자본총계 12MF ROE 12MT ROE * 베타 52주동안의주간데이터로계산한베타 변동성 6일동안의 ( 평균 ) 의제곱합 *1개월주가상승률 수정주가 / 수정주가 (-1M) 1 1 3개월주가상승률 수정주가 / 수정주가 (-3M) 주최고가대비 수정주가 / 52주최고수정주가 주최저가대비 수정주가 / 52주최저수정주가 1 1 Size 시가총액보통주시가총액 Dividend *FY1 배당 FY1 배당성향 FY1 DPS / 수정주가 FY1 DPS / FY1 EPS 자료 : 신한금융투자주 : 1) -1M 은 1 개월전, 12MF 는 12 개월예상. 12MT 는 12 개월후행, EP 는 PER 의역수를의미 2) FY1, FY2, 12MT, 12MF, FQ1 는예상치 3) * 표시된팩터는지수와포트폴리오를제시하는팩터 19

20 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 12MF 순이익증감률 (Growth) 팩터지수추이 (pt) 3 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 팩터분위별최근 1 개월및 3 개월평균 1개월 4 3개월 (2) (4) 1.9 (2.9) (2.5) (1.1) (.5) (.5) (1.4).4 (.2) (2.2) (2.1) (2.) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM (1 분위기준, %p, %) 월평균초과표준편차승률 ( 평균, %) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 최근 1년 (.2) 최근 1개월 1.9 (2.5) (.5) (.5).4 (.2) 최근 5년 (.2) 최근 6개월 (.6) (.1).5.4 지수설정이후 최근 12개월 (.2)..3 (.2).2. 팩터롱숏포트폴리오 LG생명과학 , CJ E&M 1, (77.1) 3412 SBS (4.2) 4, 현대하이스코 1,66.4 (5.) (42.4) 21 대림산업 2,349. (1.5) 2, 대한해운 (11.6) (4.6) 195 S-Oil 4, , 삼성전기 4, (38.7) 285 삼성엔지니어링 1,96. (15.2) 삼성카드 5, (37.9) 9677 SK이노베이션 7, 삼성생명 24, (1.9) 112 LG상사 1, 삼성전자 189, (1.7) 636 GS건설 1,899.3 (9.) 녹십자 1, (7.2) 16 OCI 2,27.2 (3.7) 대우증권 3, (5.3) 174 SK네트웍스 2,337.9 (9.4) 삼성증권 3, (3.4) 1245 삼성테크윈 1,495.6 (1.9) 현대글로비스 1, SK브로드밴드 1, 현대차 39, 한화 2, 롯데푸드 949. (3.3) 현대증권 1, 신세계 1,944.4 (.3) 다음카카오 8,297.8 (1.5) 기아차 22, 두산중공업 2, 현대홈쇼핑 1,632. (2.5) GS 3, 한국타이어 6, 위메이드 KT&G 13, OCI머티리얼즈 JB금융지주 (8.5) 아시아나항공 신한지주 23, CJ대한통운 4,482.6 (1.8) KCC 5,796.5 (6.9) 한국전력 29,53.4 (1.) 현대모비스 24,43.9 (2.) 에스엠 S&T모티브 대한항공 2, 성광벤드 (1.2) 현대산업 2,676.1 (9.) GS홈쇼핑 1,41.8 (.8) KT 8, 이마트 6, 삼성SDI 9, 엔씨소프트 3, 대우건설 2,614.3 (4.7) 에스엘 596. (1.) CJ프레시웨이 (4.) 세아베스틸 1, KH바텍 한국금융지주 3,

21 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 FY1 순이익변화율 (Earnings Momentum) 팩터지수추이 (pt) 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 팩터분위별최근 1 개월및 3 개월평균 2 1개월 1.9 3개월 (2) (.8) (.7) (1.9) (.4) (1.5) (.1) (.2) (2.1) (2.1) (2.) (4) (3.3) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM (1 분위기준, %p, %) 월평균초과표준편차승률 ( 평균, %) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 최근 1년 최근 1개월 (.8) (1.9) (.4) (.1) 1.9 (.2) 최근 5년 최근 6개월 (.3) (1.2).4 지수설정이후 최근 12개월 (.3) (.6) (.8). 팩터롱숏포트폴리오 LG생명과학 대한항공 2, (58.5) 1396 CJ E&M 1, OCI 2,27.2 (3.7) (41.9) 915 삼성전기 4, SBS (4.2) (166.9) 68 대우증권 3, 아시아나항공 (161.1) 2978 삼성카드 5, 현대중공업 9, (127.) 594 우리투자증권 2, 현대미포조선 1,538. (13.2) (115.3) 86 대덕전자 한진중공업 (98.3) 345 현대증권 1, S-Oil 4, (9.3) 715 한국금융지주 3, 대림산업 2,349. (1.5) (71.3) 7916 CJ CGV 1,98.3 (2.3) GS건설 1,899.3 (9.) (71.1) 3949 키움증권 1, LG상사 1, (64.8) 1636 삼성증권 3, GS 3, (51.9) 14 CJ 4,79.8 (8.5) 위메이드 (47.2) 3762 미래에셋증권 2, 삼성테크윈 1,495.6 (1.9) (42.9) 628 녹십자 1, 서울반도체 1,37.8 (6.8) (39.3) 7834 컴투스 1,371.8 (28.6) SK이노베이션 7, (36.3) 경남은행 한미약품 (34.8) 3657 엔씨소프트 3, 삼성SDI 9, (33.9) 6496 S&T모티브 에스엠 (3.9) 2741 BGF리테일 1, 두산중공업 2, (29.8) 1 유한양행 1,94.5 (3.6) 지역난방공사 653. (5.7) (28.7) 한진해운 1, 코오롱인더 1,172.4 (12.5) (27.2) 943 아모레퍼시픽 14, SK브로드밴드 1, (25.7) 3649 OCI머티리얼즈 대우건설 2,614.3 (4.7) (24.) 1576 한국전력 29,53.4 (1.) JB금융지주 (8.5) (2.7) NHN엔터테인먼트 1, SK케미칼 1, (2.) 869 메디톡스 1,396. (2.8) CJ헬로비전 (19.4) 88 한화 2, 한전기술 2,255. (13.9) (18.5) 8166 휠라코리아 1,91.8 (4.6) 효성 2, (17.9) 114 삼성중공업 4,986.9 (1.2) SK네트웍스 2,337.9 (9.4) (17.9)

22 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 FY1 이익수정비율 (Earnings Momentum) 팩터지수추이 (pt) 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 팩터분위별최근 1 개월및 3 개월평균 2 (2) (4) (.8) (1.1) (1.7) (1.8).9 (3.).1 (2.4).4 (1.5) (.2) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM (1 분위기준, %p, %) 월평균초과표준편차승률 ( 평균, %) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 최근 1년 최근 1개월 (.8) (1.7) (.2) 최근 5년 최근 6개월 2.2 (.3)..4 (.5).4 지수설정이후 최근 12개월 (.4) (.1) (.6). 1 개월 3 개월 (2.) 팩터롱숏포트폴리오 한국타이어 6, 서울반도체 1,37.8 (6.8) (92.8) 943 아모레퍼시픽 14, 넥센타이어 1, (91.3) 66 SK하이닉스 34, 한미약품 (88.5) 594 우리투자증권 2, 현대하이스코 1,66.4 (5.) (83.5) 3762 미래에셋증권 2, 현대중공업 9, (8.3) 4781 한국항공우주 3,918.5 (1.3) POSCO 26,374. (1.9) (76.) 5555 신한지주 23, 파라다이스 2,537.3 (17.) (76.) 1117 롯데케미칼 6, 스카이라이프 93.8 (2.6) (75.8) 1864 한진칼 1, LG상사 1, (75.) 113 고려아연 8, GS리테일 1, (75.) 68 대우증권 3, 현대미포조선 1,538. (13.2) (74.) 628 녹십자 1, LG이노텍 2,364.3 (5.8) (72.5) 279 아모레G 9,271.7 (9.4) 광주은행 55.5 (6.2) (71.) 6496 S&T모티브 GS홈쇼핑 1,41.8 (.8) (7.3) 한진해운 1, 대우건설 2,614.3 (4.7) (7.3) 6887 LG생명과학 기아차 22, (69.) 3283 삼성생명 24, 한전기술 2,255. (13.9) (68.8) 924 한샘 2,741.7 (17.1) CJ제일제당 4,63.7 (12.3) (68.) 715 한국금융지주 3, 코오롱인더 1,172.4 (12.5) (68.) 1636 삼성증권 3, 삼성테크윈 1,495.6 (1.9) (67.5) 3949 키움증권 1, 아이마켓코리아 (67.) 593 삼성전자 189, S-Oil 4, (66.5) 499 롯데제과 2,828.6 (3.5) SK브로드밴드 1, (66.3) 2978 삼성카드 5, 현대홈쇼핑 1,632. (2.5) (65.3) 3657 엔씨소프트 3, CJ오쇼핑 1,584. (11.) (65.3) 7916 CJ CGV 1,98.3 (2.3) 현대차 39, (63.8) 869 메디톡스 1,396. (2.8) 삼성물산 11, (63.3) 877 호텔신라 3,512.7 (17.5) 현대건설 4,988.7 (9.4) (63.3) 1556 KB금융 15,29.1 (5.5) 위메이드 (62.5) BS금융지주 3,679.8 (4.) GS건설 1,899.3 (9.) (6.3)

23 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 12MF PER(Value) 팩터지수추이 팩터분위별최근 1 개월및 3 개월평균 (pt) 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 1개월 2 3개월.7. (.) (.3) (.2) (.2) 1 (2) (2.3) (2.2) (2.6) (1.6) (2.5) (2.) (4) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM (1 분위기준, %p, %) 월평균초과표준편차승률 ( 평균, %) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 최근 1년 (.3) 최근 1개월 (.).7 (.3) (1.6). (.2) 최근 5년 최근 6개월.2.2 (.2) 1.7 (.2).4 지수설정이후 최근 12개월 (.3) (.5)..9 (.1). 팩터롱숏포트폴리오 23 ( 배 ) ( 배 ) 698 한라홀딩스 한진중공업 n/a 1576 한국전력 29,53.4 (1.) 한진해운 1, n/a DGB금융지주 1,568.4 (23.7) 두산엔진 n/a 538 현대차 39, 현대미포조선 1,538. (13.2) n/a 27 기아차 22, 현대중공업 9, 에스엘 596. (1.) LG생명과학 광주은행 55.5 (6.2) 씨젠 81. (18.4) 현대모비스 24,43.9 (2.) 위메이드 SK 7, 삼성전기 4, 경남은행 CJ대한통운 4,482.6 (1.8) LIG손해보험 1,566. (3.5) 다음카카오 8,297.8 (1.5) JB금융지주 (8.5) 서울반도체 1,37.8 (6.8) 현대상사 (13.1) 코스맥스 918. (16.7) 기업은행 8,315.4 (2.) 아모레G 9,271.7 (9.4) 파트론 NAVER 24,919.8 (6.) KH바텍 오리온 5, 코오롱인더 1,172.4 (12.5) 아모레퍼시픽 14, 하나금융지주 9,798.4 (6.) 내츄럴엔도텍 1,34.4 (8.1) 풍산 (.6) 삼성SDI 9, 현대건설 4,988.7 (9.4) 한샘 2,741.7 (17.1) 메리츠화재 1,287.5 (6.2) 인터파크INT (8.9) 코리안리 1, 롯데제과 2,828.6 (3.5) 한화손해보험 441. (5.6) 한국항공우주 3,918.5 (1.3) 효성 2, CJ CGV 1,98.3 (2.3) SK하이닉스 34, 메디톡스 1,396. (2.8) 현대해상 2,382.5 (2.7) 한국콜마 (13.4) 현대제철 7,459.2 (5.6) 한미약품 성광벤드 (1.2) LG생활건강 9,73.1 (1.1) BS금융지주 3,679.8 (4.) SK브로드밴드 1, 금호타이어 1,674.7 (1.9) CJ E&M 1,

24 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 FQ PBR(Value) 팩터지수추이 팩터분위별최근 1 개월및 3 개월평균 (pt) 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 1개월 3 3개월 (.2) (.6) (.2) 1 (2.) (3) (2.3) (2.4) (2.5) (3.7) (2.) (6) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM (1 분위기준, %p, %) 월평균초과표준편차승률 ( 평균, %) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 최근 1년 최근 1개월 (.2) (3.7) (.2) 최근 5년 최근 6개월.1.1 (.5) 지수설정이후 최근 12개월.1 (.4) (1.2) 팩터롱숏포트폴리오 24 ( 배 ) ( 배 ) 9723 한진중공업 메디톡스 1,396. (2.8) 한라홀딩스 내츄럴엔도텍 1,34.4 (8.1) 광주은행 55.5 (6.2) 다음카카오 8,297.8 (1.5) 지역난방공사 653. (5.7) NAVER 24,919.8 (6.) 하나금융지주 9,798.4 (6.) 코스맥스 918. (16.7) 한화케미칼 2, 컴투스 1,371.8 (28.6) 대림산업 2,349. (1.5) 한샘 2,741.7 (17.1) SK이노베이션 7, 씨젠 81. (18.4) 경남은행 한국콜마 (13.4) 기업은행 8,315.4 (2.) 코웨이 6, 현대제철 7,459.2 (5.6) LG생활건강 9,73.1 (1.1) DGB금융지주 1,568.4 (23.7) 한전KPS 4, GS건설 1,899.3 (9.) GKL 2, 현대중공업 9, 아모레퍼시픽 14, 한화 2, 오스템임플란트 (17.9) 한국가스공사 5, 한전기술 2,255. (13.9) KB금융 15,29.1 (5.5) 게임빌 롯데쇼핑 9, 이오테크닉스 1, 현대증권 1, 오리온 5, 한국전력 29,53.4 (1.) 호텔신라 3,512.7 (17.5) 두산중공업 2, 한세실업 1,45. (9.7) 현대미포조선 1,538. (13.2) 인터파크INT (8.9) GS 3, 하나투어 두산엔진 SK C&C 11,15. (12.9) POSCO 26,374. (1.9) 아모레G 9,271.7 (9.4) 대한유화 (2.5) 와이지엔터테인먼트 69.1 (1.2) 코오롱인더 1,172.4 (12.5) 현대글로비스 1, SK 7, 한국항공우주 3,918.5 (1.3) OCI 2,27.2 (3.7) 리노공업 (12.5) 우리투자증권 2, BGF리테일 1,

25 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 PBR 할인 (Value) 팩터지수추이 (pt) 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 팩터분위별최근 1 개월및 3 개월평균 2 (2) (4).5 (1.) (2.3) (2.4) 1.1 (2.6) (2.9) (1.1) 1.3 (1.3) (.2) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM (1 분위기준, %p, %) 월평균초과표준편차승률 ( 평균, %) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 최근 1년 (.5) 최근 1개월.5 (1.) 1.1 (2.9) 1.3 (.2) 최근 5년 최근 6개월 (.1) 지수설정이후 최근 12개월 (.5) (.5) 개월 3 개월 (2.) 팩터롱숏포트폴리오 한라홀딩스 한진중공업 n/a 1576 한국전력 29,53.4 (1.) 한진해운 1, n/a 538 현대차 39, 두산엔진 n/a 27 기아차 22, 현대미포조선 1,538. (13.2) n/a DGB금융지주 1,568.4 (23.7) 현대중공업 9, n/a 1233 현대모비스 24,43.9 (2.) LG생명과학 에스엘 596. (1.) 삼성전기 4, LIG손해보험 1,566. (3.5) 위메이드 현대상사 (13.1) 삼성SDI 9, 파트론 서울반도체 1,37.8 (6.8) JB금융지주 (8.5) 롯데제과 2,828.6 (3.5) SK 7, CJ대한통운 4,482.6 (1.8) KH바텍 씨젠 81. (18.4) SK하이닉스 34, 현대증권 1, 경남은행 두산중공업 2, 광주은행 55.5 (6.2) 롯데칠성 2,29. (1.) 4. 6 메리츠화재 1,287.5 (6.2) SK브로드밴드 1, 현대하이스코 1,66.4 (5.) OCI 2,27.2 (3.7) 현대건설 4,988.7 (9.4) CJ E&M 1, 금호타이어 1,674.7 (1.9) SK케미칼 1, 한국타이어 6, NHN엔터테인먼트 1, 현대해상 2,382.5 (2.7) 아모레G 9,271.7 (9.4) 코리안리 1, KT 8, 기업은행 8,315.4 (2.) 하이트진로 1,77.9 (6.) 동부화재 3,943.6 (4.5) 아시아나항공 효성 2, 한미약품 성광벤드 (1.2) KCC 5,796.5 (6.9) BS금융지주 3,679.8 (4.) 다음카카오 8,297.8 (1.5) 풍산 (.6) 오리온 5, 한화손해보험 441. (5.6) 대한항공 2,

26 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 12MF ROE(Quality) 팩터지수추이 (pt) 3 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 팩터분위별최근 1 개월및 3 개월평균 1개월 4 3개월 (2) (1.5).2 (1.9).1 (2.1) (.8) (.2) (2.3) (2.1) (2.) (4) (3.5) 1분위 2분위 3분위 4분위 5분위 BM (1 분위기준, %p, %) 월평균초과표준편차승률 ( 평균, %) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 최근 1년 최근 1개월 (1.5) (1.9).1 (.8) 2.9 (.2) 최근 5년 최근 6개월 1.8 (.2).3.1 (.1).4 지수설정이후 (.1) 최근 12개월 1. (.2) (.2) (.5) (.). 팩터롱숏포트폴리오 컴투스 1,371.8 (28.6) 한진해운 1, (13.5) 869 메디톡스 1,396. (2.8) 한진중공업 (2.) 내츄럴엔도텍 1,34.4 (8.1) 두산엔진 (.5) 3542 NAVER 24,919.8 (6.) 현대미포조선 1,538. (13.2) (.4) 3572 다음카카오 8,297.8 (1.5) 현대중공업 9, 코스맥스 918. (16.7) 삼성전기 4, GKL 2, LG생명과학 코웨이 6, 현대증권 1, 한샘 2,741.7 (17.1) 두산중공업 2, 오스템임플란트 (17.9) 한화케미칼 2, 이오테크닉스 1, OCI 2,27.2 (3.7) 게임빌 지역난방공사 653. (5.7) 한전기술 2,255. (13.9) 롯데제과 2,828.6 (3.5) KH바텍 롯데칠성 2,29. (1.) 한국콜마 (13.4) 삼성SDI 9, SK하이닉스 34, KT 8, 한전KPS 4, SK이노베이션 7, 한세실업 1,45. (9.7) SK브로드밴드 1, LG생활건강 9,73.1 (1.1) 대한항공 2, 파트론 GS 3, 원익IPS 1, CJ E&M 1, 한글과컴퓨터 (16.3) NHN엔터테인먼트 1, 현대하이스코 1,66.4 (5.) 위메이드 하나투어 아시아나항공 리노공업 (12.5) SK케미칼 1, 한라비스테온공조 4,51.6 (12.8) 서울반도체 1,37.8 (6.8) 호텔신라 3,512.7 (17.5) 대우증권 3, 현대글로비스 1, 한국가스공사 5, SK C&C 11,15. (12.9) KCC 5,796.5 (6.9) AK홀딩스 1, POSCO 26,374. (1.9) 5.2

27 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 베타 (Risk) 팩터지수추이 (pt) 3 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 팩터분위별최근 1 개월및 3 개월평균 1개월 2 3개월 (2) (2.5) (2.4) (.5) (2.2) (1.) (1.3) (1.4) (1.3) (.2) (2.) (4) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM (1 분위기준, %p, %) 월평균초과표준편차승률 ( 평균, %) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 최근 1년 (.3) 최근 1개월 1..8 (.5) (1.) (1.4) (.2) 최근 5년 (.4) 최근 6개월 (.3) 지수설정이후 (.2) 최근 12개월 (.2) (.4) 팩터롱숏포트폴리오 인터파크INT (8.9) 현대하이스코 1,66.4 (5.) (.8) 7834 컴투스 1,371.8 (28.6) 현대로템 1,712.8 (6.5) (.6) 638 게임빌 AK홀딩스 1, (.5) 1124 위메이드 종근당 65.2 (4.) (.5) 4689 서울반도체 1,37.8 (6.8) SK가스 (23.) (.4) 915 삼성전기 4, LG이노텍 2,364.3 (5.8) (.4) 4266 대우조선해양 3, 한세실업 1,45. (9.7) (.4) 636 GS건설 1,899.3 (9.) 한전KPS 4, (.3) 114 삼성중공업 4,986.9 (1.2) CJ헬로비전 (.3) 342 두산중공업 2, 롯데푸드 949. (3.3) (.3) 538 현대차 39, 한진칼 1, (.3) 917 파트론 동아에스티 (1.7) (.2) 4267 두산인프라코어 2,167.9 (2.8) 농심 1, (.2) 4151 에스엠 코스맥스 918. (16.7) (.1) 88 한화 2, BGF리테일 1, (.1) 64 삼성SDI 9, 대상 1,3.8 (19.6) (.1) 1117 롯데케미칼 6, 영원무역 2,419.4 (2.9) (.1) 1636 삼성증권 3, 현대상사 (13.1) (.1) 21 대림산업 2,349. (1.5) CJ CGV 1,98.3 (2.3) (.) 593 삼성전자 189, SK하이닉스 34, (.) 1233 현대모비스 24,43.9 (2.) 하나투어 (.) 417 신세계 1,944.4 (.3) 아이마켓코리아 현대중공업 9, 한미약품 한화케미칼 2, CJ 4,79.8 (8.5). 594 우리투자증권 2, 현대홈쇼핑 1,632. (2.5). 474 대우건설 2,614.3 (4.7) LG하우시스 1,385.5 (7.8) 현대백화점 3,7.2 (1.9) 동원F&B 1,14.4 (18.3).1 18 오리온 5, 코웨이 6, OCI 2,27.2 (3.7) GS리테일 1, 삼성엔지니어링 1,96. (15.2) 하이록코리아

28 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 1 개월주가상승률 (Price Momentum) 팩터지수추이 (pt) 3 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 팩터분위별최근 1 개월및 3 개월평균 1개월 3 3개월 (.3) (.2) (.2) 1 (3) (1.6) (2.2) (2.) (1.9) (1.8) (2.) (6) (3.8) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM (1 분위기준, %p, %) 월평균초과표준편차승률 ( 평균, %) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 최근 1년 최근 1개월 (1.6) (2.2) (.2) (.2) 최근 5년 최근 6개월 2.4 (.3).5. (.7).4 지수설정이후 최근 12개월 1.2 (.) (.1) (.4) (.5). 팩터롱숏포트폴리오 삼성전기 4, 컴투스 1,371.8 (28.6) (28.6) 3683 솔브레인 DGB금융지주 1,568.4 (23.7) (23.7) 1117 롯데케미칼 6, SK가스 (23.) (23.) 112 LG상사 1, 영원무역 2,419.4 (2.9) (2.9) 256 아시아나항공 대상 1,3.8 (19.6) (19.6) 917 파트론 씨젠 81. (18.4) (18.4) 18 오리온 5, 동원F&B 1,14.4 (18.3) (18.3) 954 현대중공업 9, 오스템임플란트 (17.9) (17.9) 4151 에스엠 호텔신라 3,512.7 (17.5) (17.5) 3657 엔씨소프트 3, 한샘 2,741.7 (17.1) (17.1) 한진해운 1, 파라다이스 2,537.3 (17.) (17.) 593 삼성전자 189, 코스맥스 918. (16.7) (16.7) 672 KH바텍 한글과컴퓨터 (16.3) (16.3) 3646 한국가스공사 5, 삼성엔지니어링 1,96. (15.2) (15.2) 983 한화케미칼 2, 한전기술 2,255. (13.9) (13.9) 342 두산중공업 2, 한국콜마 (13.4) (13.4) 3 제일기획 2, 오뚜기 1,816.3 (13.3) (13.3) 64 삼성SDI 9, 현대미포조선 1,538. (13.2) (13.2) 4266 대우조선해양 3, 현대상사 (13.1) (13.1) 6926 휴켐스 1, SK C&C 11,15. (12.9) (12.9) 3649 OCI머티리얼즈 한라비스테온공조 4,51.6 (12.8) (12.8) 3283 삼성생명 24, 코오롱인더 1,172.4 (12.5) (12.5) 한미약품 리노공업 (12.5) (12.5) 349 대한항공 2, CJ제일제당 4,63.7 (12.3) (12.3) 612 SK케미칼 1, 대한해운 (11.6) (11.6) 1864 한진칼 1, CJ오쇼핑 1,584. (11.) (11.) 3949 키움증권 1, 동아에스티 (1.7) (1.7) 한국타이어 6, 서흥 (1.4) (1.4) 이마트 6, 한섬 (1.2) (1.2) 715 한국금융지주 3, 삼성중공업 4,986.9 (1.2) (1.2)

29 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 FY1 배당 (Dividend) 팩터지수추이 (pt) 3 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 팩터분위별최근 1 개월및 3 개월평균 2 1개월 1.6 3개월 (2) (4).3 (1.6) (1.2) (.8) (2.8) (1.7) (2.4) (.6) (1.7) (.2) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM (1 분위기준, %p, %) 월평균초과표준편차승률 ( 평균, %) 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 BM 최근 1년 (.2) 최근 1개월 (.8) (1.7) (.6) (.2) 최근 5년 최근 6개월.6.5. (.).7.4 지수설정이후 (.2) 최근 12개월 (.2). (.2).1.3. (2.) 팩터롱숏포트폴리오 29 8 하이트진로 1,77.9 (6.) LG생명과학 SK텔레콤 22, 컴투스 1,371.8 (28.6) KT&G 13, 금호타이어 1,674.7 (1.9) SK이노베이션 7, 두산엔진 대덕전자 한진중공업 GS 3, 씨젠 81. (18.4). 15 두산 2, 한진해운 1, GKL 2, 위메이드 기업은행 8,315.4 (2.) CJ E&M 1, 두산중공업 2, 한미약품 강원랜드 6,995.9 (4.8) NHN엔터테인먼트 1, LIG손해보험 1,566. (3.5) 아시아나항공 세아베스틸 1, LG디스플레이 12, 현대해상 2,382.5 (2.7) SK브로드밴드 1, 휴켐스 1, KT 8, 메리츠화재 1,287.5 (6.2) 게임빌 POSCO 26,374. (1.9) 오스템임플란트 (17.9). 917 파트론 두산인프라코어 2,167.9 (2.8). 583 동부화재 3,943.6 (4.5) 에스엠 DGB금융지주 1,568.4 (23.7) 대한해운 (11.6) 한라비스테온공조 4,51.6 (12.8) 대한항공 2, 코웨이 6, SK하이닉스 34, 스카이라이프 93.8 (2.6) CJ대한통운 4,482.6 (1.8). 369 코리안리 1, LG이노텍 2,364.3 (5.8) 삼성카드 5, 코라오홀딩스 에스에프에이 GS건설 1,899.3 (9.) LS 1, 이오테크닉스 1, 삼성중공업 4,986.9 (1.2) NAVER 24,919.8 (6.) S-Oil 4, 내츄럴엔도텍 1,34.4 (8.1) 지역난방공사 653. (5.7) 대우건설 2,614.3 (4.7).1

30 QUANT MONTHLY Consumer > Macro 214 년 12 월 1 일 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 류주형 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( 엔씨소프트, CJ, KB 금융 ) 를기초자산으로한주식선물의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는상기회사 ( 대한항공, KB 금융 ) 를기초자산으로 ELW 가발행된상태이며, 유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는상기회사 ( 대한항공, KCC, 엔씨소프트, CJ, KB 금융 ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월이 % ~ +15% 중립 : 향후 6 개월이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 3

31 고객지원센터 : 서울특별시영등포구여의대로 7 신한금융투자영업망 서울지역강남 2) 구로 2) 대치센트레빌 2) 보라매 2) 82-2 여의도 2) 강남중앙 2) 남대문 2) 도곡 2) 삼성역 2) 연희동 2) 관악 2) 노원역 2) 마포 2) 삼풍 2) 영업부 2) 광교 2) 논현 2) 명동 2) 송파 2) 잠실신천역 2) 광화문 2) 답십리 2) 목동 2) 신당 2) 중부 2) 종로영업소 2) 성수동영업소 2) 반포 2) 압구정 2) 인천ᆞ 경기지역 계양 32) 산본 31) 연수 32) 정자동 31) 평촌 31) 구월동 32) 수원 31) 의정부 31) 판교 31) 분당 31) 안산 31) 일산 31) 평택 31) 부산ᆞ 경남지역금정 51) 마산 55) 부산 51) 울산 52) 창원 55) 동래 51) 밀양 55) 서면 51) 울산남 52) 대구ᆞ 경북지역구미 54) 대구수성 53) 안동 54) 포항 54) 대구 53) 시지 53) 대전ᆞ 충북지역대전 42) 유성 42) 청주 43) 청주지웰시티 43) 광주ᆞ 전라남북지역광주 62) 광양 61) 전주 63) 정읍 63) 수완 62) 군산 63) 여수 61) 강원지역 제주지역 강릉 33) 서귀포 64) 제주 64) PWM센터강남 2) 목동 2) 서교 2) 압구정중앙 2) 태평로 2) 강남대로 2) 반포 2) 서울파이낸스 2) 여의도 2) 해운대 51) 대구 53) 방배 2) 서초 2) 이촌동 2) 부산 51) 대전 42) 분당 31) 스타 2) 일산 31) Privilege 강남 2) 도곡 2) 분당중앙 31) 압구정 2) 잠실 2) Privilege 서울 2) 해외현지법인 / 사무소뉴욕 (1-212) 홍콩 852) 상해 (86-21) /6 호치민사무소 (84-8)