Credit Brief Weekly_

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1 CREDIT BRIEF 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미. 8. l Weekly 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미최근크레딧스프레드재축소와정부의시장안정 P-CBO 및분리과세펀드추진등회사채시장의양극화해소를위한노력에도불구하고우량 / 비우량스프레드는오히려확대됐다. 최근정부의노력에맞춰산업은행도 BBB등급및건설사회사채인수에적극적인모습을보이고있다. /4분기 A~BBB등급건설사회사채만기가많이도래하는만큼향후산업은행의역할확대에따라인수금액이증가할것으로예상된다. 시장안정 P-CBO와중복되는기능이있지만, 시장안정 P-CBO가까다로운조건으로신청기업이많지않을것으로예상됨에따라산업은행의역할은증가할것으로예상된다. 하지만, 산업은행과정부의노력은시장 안전판 이라는측면에서는심리적인안정감을줄수는있어도회사채시장양극화가해소되기위해서는기업펀더멘탈개선과 A등급가격메리트부각이필요해상당한시간이걸릴것으로판단된다. Credit Analyst 김은기 creditbond@hanwha.com Credit Analyst 이종명 ljm98@hanwha.com RA 손소현 urthebest4me@hanwha.com 주간발행시장 : 발행시장정상화에대한불씨본격적인회사채발행은 9월로예상하지만, 최근 LG전자이후회사채수요예측의성공에따른회사채투자수요가확인됨에따라 8월금통위이후중순쯤에회사채발행시장의회복속도는더욱더빨라질것으로예상된다. 주간유통시장 : 크레딧스프레드축소지속동일등급회사채대비크레딧스프레드축소의여지가큰여전채가다른섹터에비해서강세를보여 년물기준여전채 > 공사채 = 우량회사채 > 은행채 = 비우량회사채순으로강세를보였다. 단, 만기별로는 ~년단기물위주로강세를보였다. 주간크레딧전략 : 아직은우량등급회사채에만집중하자크레딧스프레드가재축소됐지만아직 4% 정도밖에되돌림을하지않은측면을볼때우량등급회사채에서도추가적인축소의여지는있다. 주요업종별산업은행회사채인수비중 건설조선철강항공해운 주 : 해당년도산업은행이인수한회사채중에서해당업종이차지하는비중 자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터

2 I. 주간크레딧이슈 II. 주간발행시장 6 III. 주간유통시장 IV. 주간크레딧전략 V. 차트북 6. 섹터별크레딧스프레드 6. Global Credit RisK 지표 7. 주요국가등급별회사채크레딧스프레드추이 8 VI. 부록 9. 주간회사채발행내역 ( 공모 / 무보증기준 ) 9. 다음주회사채만기내역 ( 공모 / 무보증기준 ) 9. 주간신용등급변동내역 9 4. 주간회사채크레딧스프레드변동상위종목 VII. 회사채시장평가등급 (MIR) Research Center

3 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미ㅣ CREDIT BRIEF I. 주간크레딧이슈 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미버냉키쇼크이후급등한장기물금리와반기말펀드환매와같은수급적인영향으로 6월말대폭확대됐던크레딧스프레드 ( 회사채 AA-등급 년물기준 ) 는 7월들어올해초전고점수준까지추가확대됐다. 하지만, 월부터시작된회사채발행부진이 개월연속이어지면서다시크레딧스프레드는축소되기시작했다. 특히 LG전자 (AA) 수요예측에서수요예측금액의 4배에달하는자금이몰리면서소위대박을터트린것이분위기전환에크게기여했다. 그이후에실시된회사채수요입찰도 BBB등급인코오롱글로벌을제외하고첫발행인우리카드 (AA) 및롯데알미늄 (A+) 도 LG전자의여세를몰아성황리에수요예측을마쳤다. 그러나이러한분위기속에서도우량 / 비우량스프레드는추가로확대됐다. 최근회사채수요를보면 AA등급이상의우량물위주여서, 상대적으로 A등급은 AA등급에비해크레딧스프레드축소폭이미진했다. 그럼에도불구하고최근비우량회사채에대한투자분위기는나쁘지않다고생각한다. 웅진홀딩스및 STX팬오션법정관리이후확대된우량 / 비우량스프레드에도불구하고최근정부시장안정 P-CBO 및분리과세펀드추진등회사채시장의양극화해소를위한노력을보이고있다. 이에맞춰최근산업은행도 BBB등급및건설사회사채인수에적극적인모습을보이고있다. 기관들의수요가여의치않는건설사및 BBB등급기업이발행할때발행규모의대부분을인수했다. 최근발행한두산건설 천억원중 억원을인수 ( 발행금액대비 %), 한양은발행금액전액인수및대림산업은 천억원발행에,억원을산업은행에서인수 ( 발행기업대비 7%) 했다. 최근산업은행에서인수를많이나서고있지만, 과거대비산업은행의인수금액및리그테이블순위는그리높은편은아니다. /4분기 A~BBB등급건설사회사채만기가많이도래하는만큼향후산업은행의역할확대에따라인수금액이증가할것으로예상된다. 시장안정 P-CBO와중복이되는기능이있지만, 시장안정 P-CBO가 CB 혹은 BW 등주식연계채권발행및발행금리가개별민평대비 +4bp 주채권은행과의 여신거래특별약정 체결등까다로운조건으로인해신청기업이많지않을것으로예상됨에따라산업은행의역할이증가할것으로예상된다. [ 그림 ] AA-/A- 및 A-/BBB+ 등급간스프레드추이 [ 그림 ] 산업은행회사채인수금액및리그테이블순위 9 (A-) - (AA-, Y, 좌 ) (BBB+) - (A-, Y, 우 ) 6 인수금액 ( 좌 ) 인수순위 ( 우 ) ( 순위, 역축 ) / /7 / /7 / /7 / /7 8 9 자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 Research Center

4 CREDIT BRIEF ㅣ산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미 산업은행, 올해소외된 BBB등급및건설사회사채인수돋보여최근 년동안산업은행이인수한회사채를업종별, 주요그룹별, 등급별그리고만기별로살펴보았다. 업종별로는올해건설및해운업종회사채인수가크게나타났다. 특히건설업종은작년에비해서올해크게증가하는모습을보이고있다. /4분기 A~BBB등급건설사회사채발행이많아앞으로산업은행의건설사회사채인수금액은추가로증가할것으로예상된다. 주요그룹별로는최근두산그룹과동부그룹의회사채인수가작년대비증가했다. 두산그룹과동부그룹모두 BBB등급건설사를보유하고있어, 그룹건설사에대한산업은행인수로인해그룹별산업은행인수회사채비중이증가했다. 등급별로는 A등급비중이가장크다. 즉, 산업은행이 A등급의주요한인수처역할을담당하고있다. 그러나올해는작년보다 A등급비중은줄어드는반면, BBB등급비중이증가했다. 대부분의기관투자가 BBB등급을제한함에따라주로리테일시장으로판매되는 BBB등급채권이웅진홀딩스및 STX팬오션법정관리로세일즈에어려움이있기에산업은행의 BBB등급회사채인수증가는회사채시장양극화해소에기여하고있다. 만기별로는대부분 A등급및 BBB등급이므로 년이하채권이대부분을이룬다. 최근 BBB등급및건설사비중이늘어나면서 ~년단기물비중이증가했다. [ 그림 ] 주요업종별산업은행인수회사채비중 [ 그림 4] 주요그룹별산업은행인수회사채비중 건설조선철강항공해운 주 : 해당년도산업은행이인수한회사채중에서해당업종이차지하는비중자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 두산코오롱한진현대 STX 동국제강동부 주 : 해당년도산업은행이인수한회사채중에서주요그룹이차지하는비중자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 ] 등급별산업은행인수회사채비중 [ 그림 6] 만기별산업은행인수회사채비중 AA A BBB 주 : 해당년도산업은행이인수한회사채중에서해당등급이차지하는비중자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 ~ 년미만 ~ 년미만 년 4 년 ~ 년 년초과 주 : 해당년도산업은행이인수한회사채중에서해당만기가차지하는비중자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 4 Research Center

5 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미ㅣ CREDIT BRIEF 그러나당장의회사채시장양극화해소에는시간이걸린듯최근산업은행이 BBB등급및건설사회사채에인수에적극적인이유는정부의회사채시장양극화해소에대한노력과무관하지않다. 이러한회사채인수에는정책적인의사결정이상당부분반영된것으로보인다. 그러나최근정부의회사채시장안정화방안및산업은행의적극적인행보에도불구하고회사채시장에서우량 / 비우량스프레드는추가확대되고있다. 특히우량물에만투자가집중되다보니 AA등급이상우량등급간스프레드는최저점수준까지축소됐다. 산업은행과정부의노력은시장 안전판 이라는측면에서는심리적인안정감을줄수는있어도회사채시장양극화가해소되기위해서는상당한시간이걸릴것으로판단된다. 일단은양극화해소를위해서는기본적으로기업의펀더멘탈개선이선행되어야한다. 그리고가격적인측면에서도상대적으로 AA등급에비해서약세를보인 A등급의강세분위기가나타나기위해서는국고채금리안정화와함께 AA등급크레딧스프레드가충분히축소되어가격메리트가낮아야할것이다. 현재회사채 AA-등급 년물을기준으로크레딧스프레드는올해고점- 저점대비 4% 정도되돌림을했을뿐이다. 전저점수준까지아직 6% 이상의축소룸이남아있다는점에서아직은 AA등급우량등급에대한투자메리트는남아있다. [ 그림 7] 회사채등급간스프레드추이 ( 년물 ) [ 그림 8] 회사채등급간스프레드추이 ( 년물 ) (AA+)-(AAA) (A+)-(AA-) (AA+)-(AAA) (A+)-(AA-) 자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 9] AA- 등급및 A- 등급크레딧스프레드추이 ( 년 ) [ 그림 ] 7 월고점대비크레딧스프레드축소정도 AA- A ( 좌 ) -8-( 좌 ) 차이 ( 우 ) / /7 / /7 / /7 / /7 AAA AA+ AA AA- A+ A A- -7 자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 Research Center

6 CREDIT BRIEF ㅣ산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미 II. 주간발행시장 발행시장정상화에대한불씨 7월 9~8월 일주간회사채수요예측은총 건에 억원이진행됐다. 전주에는총 9건,, 억원이진행됐다. 전주는오랜만에건수및금액이다시크게증가했으며, LG전자및우리카드등 AA등급이상의우량회사채로기관투자자들의참여가가능한회사채수요예측물량이나왔다. 그리고이에대한기관들의관심또한매우뜨거웠다. 올해회사채수요예측은 4월 4.77조원으로올해들어최고치를기록한이후 ~6월에이어 7월초도극히저조한수준을보였다. 그나마전주회사채수요예측금액이증가해오랜만에회사채발행시장이활기를띄었다. 최근발행시장에서수요예측의성공으로인해발행에관심을가지는발행사들이많아졌다. 이전발행사들이국고채금리가상승하면서발행에소극적인모습을보였던것과달리수요예측의성공으로기관수요를확인한발행사들이발행을태핑하는수요는이전보다는증가할것으로예상된다. 본격적인회사채발행은 9월로예상하지만, 최근 LG전자이후회사채수요예측의성공으로회사채투자수요가확인됨에따라 8월금통위이후중순쯤에회사채발행시장의회복속도는더욱더빨라질것으로예상된다. [ 그림 ] 회사채수요예측액, 미매각액및미매각률 ( 월간 ) [ 그림 ] 회사채수요예측액, 미매각액및미매각률 ( 주간 ) 6 예측금액 ( 좌 ) 미매각액 ( 좌 ) 미매각률 ( 우 ). 예측금액 ( 좌 ) 미매각액 ( 좌 ) 미매각률 ( 우 ) / /7 /9 / / / / /7. / / / /7 자료 : 금융투자협회, 한화투자증권리서치센터 자료 : 금융투자협회, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 ] 회사채미매각률및크레딧스프레드추이 ( 월간 ) [ 그림 4] 회사채미매각률및크레딧스프레드추이 ( 주간 ) 7 회사채 AA- 크레딧스프레드 ( 평균, 년, 좌 ) 미매각률 ( 우 ) 6 회사채 AA- 크레딧스프레드 ( 평균, 년, 좌 ) 미매각률 ( 우 ) / /7 /9 / / / / /7 / / / / / /4 / /6 자료 : 금융투자협회, 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 자료 : 금융투자협회, 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 6 Research Center

7 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미ㅣ CREDIT BRIEF [ 표 ] 년 AA- 이상우량등급사모사채발행현황 신용등급 종목명 발행금액 ( 억원 ) 발행일 만기일 발행금리 개별민평 민평 - 발행 주간사 AA 현대제철 98, SK 증권 AA- 케이티렌탈 현대증권 AA+ GS 칼텍스, AA+ 롯데쇼핑 6, 아이비케이투자증권 월합계 4, AA- 케이티렌탈 현대증권 AA LG 전자 67, 하이투자증권 AA 롯데물산, 케이비투자증권 AA 롯데물산 4, 케이비투자증권 AA+ SK 에너지 4, 우리투자증권 월합계 7,64 AA- LG 유플러스 9, 한국투자증권 AA- 현대하이스코 6, 한화투자증권 AA- LG 하우시스 우리투자증권 월합계,6 AA- OCI77, AA 씨제일제일제당 6, 대우증권 AA- 케이티렌탈 우리투자증권 AA- 케이티렌탈 AA- CJ 대한통운 88, 우리투자증권 AA- 센트럴시티 -, AA- 연합자산관리 한화투자증권 AA- 센트럴시티 AA+ 롯데쇼핑 6, 월합계 8, AA- 광주신세계백화점, 케이비투자증권 AA 현대제철, 케이비투자증권 AA- 케이티렌탈 NH 농협증권 AA+ SK 에너지 6, 하이투자증권 AA LG 전자 68-, AA LG 전자 AA LG 전자 AA LG 전자 월합계 6, AAA SK 텔레콤신종 4, 대우증권 AA- 포스코피앤에스, 신규발행 - 케이비투자증권 AAA POSCO 신종 - 8, 우리투자증권 AAA POSCO 신종 -, 우리투자증권 6 월합계, AA- 삼성물산 하이투자증권 AA- 삼성물산 한국투자증권 AAA 산업기반신보제이차 -, HMC 투자증권 7 월합계, 합계 46,7 자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 Research Center 7

8 CREDIT BRIEF ㅣ산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미 [ 표 ] 최근회사채수요예측현황 발행종목 신용등급 발행금액 만기 ( 년 ) 기준 금리밴드 (%,bp) 하단 상단 낙찰입찰금액 ( 억원 ) 낙찰금액 (%,bp) 밴드내밴드외 ( 억원 ) 유효경쟁률 수요예측일 미매각금액 ( 억원 ) 주관증권사 LS 산전 74 AA- 7 Y.M 개별민평 - -,6 7 9% --~-- 우리투자증권 현대제철 - AA Y.M 국고 9, 4 4% --~-- KB 투자증권 현대제철 - AA Y.M 국고 4 9 8% --~-- KB 투자증권 현대제철 - AA, 7Y.M 국고 4,, % --~-- KB 투자증권 한양 4- BBB+ Y.M 고정 % --4~--4 한국산업은행 한양 4- BBB+ Y.M 고정 % --4~--4 한국산업은행 동부메탈 4 BBB+ Y.M 고정... % --~-- 이트레이드 SK 9- AA+, Y.M 국고 4 9 9,, % --~-- 우리투자증권 SK 9- AA+, 7Y.M 국고 ,, % --~-- 우리투자증권 연합자산관리 - AA-, Y.M 개별민평 % --~-- 4 한화투자증권 연합자산관리 - AA- 8 Y.M 개별민평 % --~-- 한화투자증권 케이씨씨 6 AA, Y.M 국고 % --~--,9 삼성증권 동부건설 4 BBB 6 Y.M 고정 % --~-- 6 KTB 투자증권 DGB 캐피탈 A 4 Y.M 등급민평 , 4 % -6-~-6- KTB 투자증권 동양 66 BB 6 Y.6M 고정 % -6-~-6-6 IBK 투자증권 씨제이헬로비전 4- AA-, Y.M 개별민평 -9 4 % -6-~-6-, 한국투자증권 씨제이헬로비전 4- AA- Y.M 개별민평 -9 4% -6-~-6- 한국투자증권 동양시멘트 8 BBB- 8 Y.M 고정 % -6-~-6-8 IBK 투자증권 우리에프앤아이 4 AA-, Y.M 국고 8 8 8, % -6-4~-6-4, 한국투자증권 농협금융지주 AAA, Y.M 국고, % -6-~-6-, 현대증권 대림산업 49 AA-, Y.M 개별민평 4,, % -6-9~-6-9 대우증권 우리에프아이에스 A+ Y.M 개별민평 - % -6-~-6- SK 증권 SK 해운 A Y.M 고정 % -6-6~-6-6 한국산업은행 두산엔진 7 A 9 Y.M 등급민평 6 6 6% -6-8~ KB 투자증권 화인파트너스 8 A Y.M 고정 % -6-6~-6-6 한국산업은행 동부씨엔아이 4 BBB Y.M 고정 % -7-~-7- KTB 투자증권 희성금속 A Y.M 등급민평 % -7-4~-7-4 KB 투자증권 동양 67 BB, Y.6M 고정 % -7-~-7- IBK 투자증권 현대비앤지스틸 97 A- Y.M 개별민평 % -7-8~-7-8 한국투자증권 AJ 렌터카 A- Y.M 등급민평 % -7-~-7- 신영증권 두산건설 78 BBB+, Y.M 고정 % -7-~-7-, 한화투자증권 무림페이퍼 68- A- Y.M 개별민평 - % -7-7~-7-7 IM 투자증권 무림페이퍼 68- A- Y.M 개별민평 ~-7-7 IM 투자증권 우리금융지주 4 AAA Y.M 은행채 % -7-9~-7-9 SK 증권 LG 전자 69- AA Y.M 개별민평 - -,6, 6% -7-~-7- 우리투자증권 LG 전자 69- AA Y.M 개별민평 - -,6 % -7-~-7- 우리투자증권 LG 전자 69- AA 7Y.M 개별민평 7 - -, 44% -7-~-7- 우리투자증권 코오롱글로벌 4- BBB Y.6M 고정 % -7-4~-7-4 KTB 투자증권 코오롱글로벌 4- BBB Y.M 고정 % -7-4~-7-4 KTB 투자증권 우리카드 - AA Y.M 여 AA - - -,6, 6% -7-6~-7-6 현대증권 우리카드 - AA Y.M 여 AA - - -,8, 8% -7-6~-7-6 현대증권 우리카드 - AA Y.M 여 AA % -7-6~-7-6 현대증권 롯데알미늄 4 A+ Y.M 개별민평 - -8, 4% -7-9~-7-9 한국투자증권 LG 패션 4 AA- Y.M 개별민평 - -8-~-8- 우리투자증권 주 : 음영부분은수요예측결과가아직발표되지않은것자료 : 금융투자협회, 한화투자증권리서치센터 8 Research Center

9 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미ㅣ CREDIT BRIEF [ 그림 ] 주간공사채발행, 만기및순발행현황 [ 그림 6] 주간은행채발행, 만기및순발행현황 순발행 ( 좌 ) 발행잔액 ( 우 ) 8 순발행 ( 좌 ) 발행잔액 ( 우 ) / /4 4/ 6/6 8/ 7 - / /4 4/ 6/6 8/ 4 주 : 짙은음영그래프는주간만기규모, 자료 : KIS-NET, 한화투자증권리서치센터 주 : 짙은음영그래프는주간만기규모자료 : KIS-NET, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 7] 주간여전채발행, 만기및순발행현황 [ 그림 8] 주간회사채발행, 만기및순발행현황.8 순발행 ( 좌 ) 발행잔액 ( 우 ) 7 순발행 ( 좌 ) 발행잔액 ( 우 ) / /4 4/ 6/6 8/ 67 - / /4 4/ 6/6 8/ 87 주 : 짙은음영그래프는주간만기규모자료 : KIS-NET, 한화투자증권리서치센터 주 : 짙은음영그래프는주간만기규모자료 : KIS-NET, 한화투자증권리서치센터 *.4.9 일자로우리카드분사에따라.7 조원가량의은행채가여전채로변경 Research Center 9

10 CREDIT BRIEF ㅣ산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미 III. 주간유통시장 크레딧스프레드축소지속 전주급속히축소된크레딧스프레드는이번주에도전주보다는축소의강도는약하지만축소세를이어가고있다. 동일등급회사채대비크레딧스프레드의축소여지가큰여전채가다른섹터에비해서강세를보여 년물기준여전채 > 공사채 = 우량회사채 > 은행채 = 비우량회사채순으로강세를보였다. 단, 만기별로는 ~ 년단기물위주로강세를보였다. 크레딧순매수추이를보면전체순매수는전주에비해증가하면서 주연속증가했다. 매수주체로는보험권순매수가전주에이어증가한데이어기타기관순매수도증가했다. 공사채에서는투신및기금순매수가증가했다. 반면금융채에서보험및기타기관순매수가증가했으며, 회사채는전체적인순매수가전주에비해서크게감소했다. 금주크레딧물거래량은전주에비해증가했는데, 은행채거래량이전주에비해크게증가한탓이다. 회사채거래량은전주에비해감소했으며, 등급별로 AAA 등급이크게감소했기때문이다. [ 표 ] 섹터별 / 만기별크레딧스프레드및주간 / 월간변동 주간변동 월간변동 구분 등급 Y Y Y Y Y Y Y Y Y Y Y Y Y Y Y 국고채 RF 공사채 AAA 은행채 AAA AA AA 여전채 회사채 AA A AAA AA AA AA A A A BBB 주 : 민평 사평균자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 9] 섹터별크레딧스프레드추이 ( 년물 ) [ 그림 ] 섹터별크레딧스프레드추이 ( 년물 ) 공사채 은행채 여전채AA- 여전채A+ 회사채AA- 회사채A 공사채 은행채 여전채AA- 여전채A+ 회사채AA- 회사채A / /7 / /7 / /7 / /7 주 : 민평 사평균기준자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 / /7 / /7 / /7 / /7 주 : 민평 사평균기준자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 Research Center

11 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미ㅣ CREDIT BRIEF [ 그림 ] 주간주요투자자별공사채순매수거래량현황 [ 그림 ] 주간주요투자자별금융채순매수거래량현황 은행보험투신기금기타 은행보험투신기금기타 - /8 /9 6/9 7/ 7/ - /8 /9 6/9 7/ 7/ 주 : 7 월 일기준자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 주 : 7 월 일기준자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 ] 주간주요투자자별회사채순매수거래량현황 [ 그림 4] 주간주요투자자별크레딧물순매수거래량현황 은행보험투신기금기타 8 은행보험투신기금기타 /8 /9 6/9 7/ 7/ - /8 /9 6/9 7/ 7/ 주 : 7 월 일기준자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 주 : 7 월 일기준자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 ] 주간섹터별크레딧물거래량추이 [ 그림 6] 주간회사채등급별거래량추이 공사채은행채여전채회사채 4 AAA AA A BBB 4/4 / 6/ 6/6 7/7 주 : 7 월 일기준자료 : KIS-NET, 한화투자증권리서치센터 / / 6/ 7/ 7/4 주 : 7 월 일기준자료 : KIS-NET, 한화투자증권리서치센터 Research Center

12 CREDIT BRIEF ㅣ산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미 IV. 주간크레딧전략 아직은우량등급회사채에만집중하자최근크레딧스프레드축소에도불구하고우량및비우량스프레드는오히려확대됐다. 크레딧스프레드축소초기먼저우량등급위주의크레딧스프레드축소를보이고있다. 7월고점에서대비크레딧스프레드축소폭을보면우량등급회사채의경우 ~6bp 내외축소를보인반면, 비우량회사채의경우 ~bp 축소를보임에따라비우량등급이우량등급에비해상대적인약세를보이고있다. 국고채금리상승으로절대금리가올라갔으며, 이전저점에서비해크레딧스프레드축소가아직 4% 정도밖에되돌림을하지않은측면을볼때우량등급회사채에서도추가적인축소의여지는있다. 여전히유동성이좋은우량등급회사채에집중해야할것으로예상되며, 단기적으로금리반락을예상하면서 AA-등급이상회사채 년물매수를추천한다. 크레딧스프레드의축소세가이어짐에따라 비싸게사지않겠다는매수호가 와 싸게는팔지않겠다는매도호가 가대치하는모습이보이고있다. 매수호가와매도호가의갭 (Gap) 이벌어지면서거래량이줄어들면크레딧수요가강하지못하다는반증이될수있다. 그러나아직크레딧스프레드축소의초입이라고판단되며, 추가적인크레딧스프레드축소세를예상하고있다. 아직회사채발행시장이본격적으로회복되지않았으며, 이전저점대비축소여지가아직많이남아있다는점그리고최근국고채금리수준이안정화되고있다는측면에서 9월회사채발행물량증가이전에는크레딧스프레드의축소가능성을좀더열어둘필요성이있다고생각한다. [ 그림 7] 기준금리와국고채 년물스프레드추이 [ 그림 8] AA- 등급 년물과 A 등급 년물금리추이. 금리차 ( 우 ) 국고 년 ( 좌 ) 기준금리 ( 좌 ) (%p).. 금리차 ( 우 ) 회사채 AA-, 년 ( 좌 ) 회사채 A, 년 ( 좌 ) (%p) / /7 / /7 / /7 -.. / /7 / /7 / /7 -.8 자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 [ 표 4] 보유수익률 ( 이자수익 + 롤링효과 ) 매력도 섹터 6M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y 7Y Y 국채 공사채 은행채 여전채 AA 여전채 A 회사채 AA 회사채 A 주 : 민평 사평균기준, > 자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 Research Center

13 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미ㅣ CREDIT BRIEF [ 그림 9] 만기별공사채보유수익률 [ 그림 ] 만기별공사채수익률곡선 Capital gain 이자수익 M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y 7Y Y. 6M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y 7Y Y 주 : 민평 사평균기준, 6 개월보유수익률자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 주 : 민평 사평균기준, 6 개월보유수익률자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 ] 만기별은행채보유수익률 [ 그림 ] 만기별은행채수익률곡선 Capital gain 이자수익 M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y 7Y Y.4 6M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y 7Y Y 주 : 민평 사평균기준, 6 개월보유수익률자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 주 : 민평 사평균기준, 6 개월보유수익률자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 ] 만기별여전채 AA- 보유수익률 [ 그림 4] 만기별여전채 AA- 수익률곡선 Capital gain 이자수익 M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y.7 6M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y 주 : 민평 사평균기준, 6 개월보유수익률자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 주 : 민평 사평균기준, 6 개월보유수익률자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 Research Center

14 CREDIT BRIEF ㅣ산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미 [ 그림 ] 만기별여전채 A+ 보유수익률 [ 그림 6] 만기별여전채 A+ 수익률곡선 6 Capital gain 이자수익 M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y.8 6M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y 주 : 민평 사평균기준, 6 개월보유수익률자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 주 : 민평 사평균기준, 6 개월보유수익률자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 7] 만기별회사채 AA- 보유수익률 [ 그림 8] 만기별회사채 AA- 수익률곡선 Capital gain 이자수익 M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y. 6M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y 주 : 민평 사평균기준, 6 개월보유수익률자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 주 : 민평 사평균기준, 6 개월보유수익률자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 9] 만기별회사채 A 보유수익률 [ 그림 4] 만기별회사채 A 수익률곡선 6 Capital gain 이자수익 M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y. 6M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y 주 : 민평 사평균기준, 6 개월보유수익률자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 주 : 민평 사평균기준, 6 개월보유수익률자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 4 Research Center

15 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미ㅣ CREDIT BRIEF [ 그림 4] 주간국채커브변화 [ 그림 4] 주간공사채커브변화.6.4. 변동분 ( 우 ) -8-( 좌 ) -7-( 좌 ) (%p) 변동분 ( 우 ) -8-( 좌 ) -7-( 좌 ) (%p) M 6M 9M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y 7Y Y -..4 M 6M 9M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y 7Y Y -. 주 : 민평 사평균기준자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 주 : 민평 사평균기준자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 4] 주간여전채 AA- 커브변화 [ 그림 44] 주간여전채 A+ 커브변화 변동분 ( 우 ) -8-( 좌 ) -7-( 좌 ) (%p) 변동분 ( 우 ) -8-( 좌 ) -7-( 좌 ) (%p) M 6M 9M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y -..9 M 6M 9M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y -. 주 : 민평 사평균기준자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 주 : 민평 사평균기준자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 4] 주간회사채 AA- 커브변화 [ 그림 46] 주간회사채 A 커브변화 변동분 ( 우 ) -8-( 좌 ) -7-( 좌 ) (%p) 변동분 ( 우 ) -8-( 좌 ) -7-( 좌 ) (%p) M 6M 9M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y -..8 M 6M 9M Y Y6M Y Y6M Y 4Y Y -. 주 : 민평 사평균기준자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 주 : 민평 사평균기준자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 Research Center

16 CREDIT BRIEF ㅣ산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미 V. 차트북. 섹터별크레딧스프레드 [ 그림 47] 공사채크레딧스프레드 [ 그림 48] 은행채크레딧스프레드 (BP) Y Y Y Y Y (BP) Y Y Y Y Y / /7 / /7 / /7 / /7 주 : 민평 사평균기준자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 / /7 / /7 / /7 / /7 주 : 민평 사평균기준자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 49] 여전채 AA- 크레딧스프레드 [ 그림 ] 여전채 A+ 크레딧스프레드 (BP) Y Y Y Y (BP) Y Y Y Y / /7 / /7 / /7 / /7 주 : 민평 사평균기준자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 / /7 / /7 / /7 / /7 주 : 민평 사평균기준자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 ] 회사채 AA- 크레딧스프레드 [ 그림 ] 회사채 A 크레딧스프레드 (BP) Y Y Y Y (BP) Y Y Y Y / /7 / /7 / /7 / /7 주 : 민평 사평균기준자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 / /7 / /7 / /7 / /7 주 : 민평 사평균기준자료 : 연합인포맥스, 한화투자증권리서치센터 6 Research Center

17 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미ㅣ CREDIT BRIEF. Global Credit RisK 지표 [ 그림 ] JP EMBI+ 및 TED 스프레드추이 [ 그림 4] Euro 및 US Libor-Ois Spread 추이 JPEMBI+ Spread( 좌 ) Ted Spread( 우 ) (%p) (%p) 4 Eurolibor-OIS Spread USlibor-OIS Spread 자료 : Bloomberg, 한화투자증권리서치센터 8 9 자료 : Bloomberg, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 ] VIX 및 VKOSPI 추이 [ 그림 6] 유럽주요국가 CDS 프리미엄추이 (pt) 8 VIX VKOSPI 7 6 프랑스 CDS( 좌 ) 이탈리아 CDS( 좌 ) 스페인 CDS( 좌 ) 포르투갈 CDS( 우 ) 자료 : Bloomberg, 한화투자증권리서치센터 8 9 자료 : Bloomberg, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 7] 미국주요은행 CDS 프리미엄추이 [ 그림 8] 프랑스주요은행 CDS 프리미엄추이 BOA CDS Y JP Morgan CDS Y Citi CDS Y Morgan Stanley CDS Y 4 BNP CDS Y Credit Agricole CDS Y Societe Generale CDS Y Natixis CDS Y 자료 : Bloomberg, 한화투자증권리서치센터 8 9 자료 : Bloomberg, 한화투자증권리서치센터 Research Center 7

18 CREDIT BRIEF ㅣ산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미. 주요국가등급별회사채크레딧스프레드추이 [ 그림 9] 미국회사채등급별크레딧스프레드 ( 년 ) [ 그림 6] 미국회사채등급별크레딧스프레드 ( 년 ) 7 미회사채 AA 년미회사채 BAA 년 미회사채 A 년 7 미회사채 AA 년미회사채 BAA 년 미회사채 A 년 자료 : Bloomberg, 한화투자증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 6] 유럽회사채등급별크레딧스프레드 ( 년 ) [ 그림 6] 유럽회사채등급별크레딧스프레드 ( 년 ) 유로존회사채 AA 년유로존회사채 BAA 년 유로존회사채 A 년 유로존회사채 AA 년유로존회사채 BAA 년 유로존회사채 A 년 자료 : Bloomberg, 한화투자증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 한화투자증권리서치센터 [ 그림 6] 일본회사채등급별크레딧스프레드 ( 년 ) [ 그림 64] 일본회사채등급별크레딧스프레드 ( 년 ) 일회사채 AA 년 일회사채 A 년 일회사채 AA 년 일회사채 A 년 9 9 자료 : Bloomberg, 한화투자증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 한화투자증권리서치센터 8 Research Center

19 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미ㅣ CREDIT BRIEF VI. 부록. 주간회사채발행내역 ( 공모 / 무보증기준 ) 발행일 종목명 신용등급 표면금리 만기일 발행액 ( 억원 ) -7- 무림페이퍼 68 A 한국동서발전 9- AAA , -7-6 한국동서발전 9- AAA , -7-6 우리금융지주 4 AAA 인천도시공사 AA LG전자 69- AA.86-7-, -7- 인천도시공사보상 ( 구월 ) 제-7 AA 대구도시공사보상 -7 AA 부산도시공사 ( 국제물류 -)-7 AA 충북개발공사보상 ( 가마, 오송 )-7 AA 경기도시공사보상 ( 진건 )-7- 가 AAA 경기도시공사보상 ( 진건 )-7- 나 AAA 전북개발공사보상 -7 AA 대구도시공사보상 -7- AA LG전자 69- AA ,4-7- LG전자 69- AA.8-7-, -8- 코오롱글로벌 4- BBB 코오롱글로벌 4- BBB 자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 비고. 다음주회사채만기내역 ( 공모 / 무보증기준 ) 만기일 종목명 신용등급 표면금리 발행일 발행액 ( 억원 ) -8- 전남개발공사보상 8- AA 대한항공 4 A. -8-, -8- 충북개발공사 -7 AA 우리금융지주 - AAA SK건설 7 A KT9- AAA , -8- LG전자 6- AA.89-8-, -8- POSCO88 AAA , -8- 코오롱글로벌 BBB 한화98 A , -8-6 KT7- AAA , -8-6 한솔CSN7 BBB 자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 비고. 주간신용등급변동내역 기업명 적용등급신용변경전변경후구분변경전변경후변경일구분평가사등급 OUTLOOK 평가일등급 OUTLOOK 평가일 NH 농협증권 ( 후 ) A A 상승 한신정 A 안정적 -7- A+ 안정적 -7-9 상승 한기평 A 안정적 -9- A+ 안정적 -7-6 상승 한신평 A 안정적 -7- 자료 : Kis-Net, 한화투자증권리서치센터 Research Center 9

20 CREDIT BRIEF ㅣ산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미 4. 주간회사채크레딧스프레드변동상위종목 ) 상대적강세종목 기업명 신용등급 크레딧스프레드 (8/ bp, A) 크레딧스프레드 (7/ 7/ bp, B) A-B 대성전기공업 BBB+ -7 LG 전자 AA 8-6 포스코에너지 AA SK AA+ 8 - 한국투자증권 AA 롯데하이마트 AA- - 우리에프앤아이 AA 한국투자금융지주 AA 화인파트너스 A 자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 비고 ) 상대적약세종목 기업명 신용등급 크레딧스프레드 (8/ bp, A) 크레딧스프레드 (7/ bp, B) A-B 동부씨엔아이 BBB 코오롱글로벌 BBB 동부제철 BBB 무림페이퍼 A- 47 계룡건설산업 BBB 이랜드월드 BBB+ 효성 A 대한항공 A 9 9 동아일보사 BBB+ 4 자료 : 본드웹, 한화투자증권리서치센터 비고 Research Center

21 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미ㅣ CREDIT BRIEF VII. 회사채시장평가등급 (MIR). MIR 은 Market Implied Rate 로시장에서평가되고있는등급을나타냄.. Outlook 의알파벳은각각 P(P), N(N) 을나타냄, 는 watch list 항목. 개별민평 8/ 일기준, 발행잔액 8/ 일기준 ( 발행잔액은매월초에업데이트 ) 등급 업체명 개별민평 등급대비 발행잔액 ( 억원 ) 업종 그룹명 스프레드 MIR 한신평 AAA 경기도시공사.6,679 지방공기업 - 4 AA+ AAA 경기도시공사.7 6,48 지방공기업 - AA AAA BS 금융지주.6 4 6, 금융지주회사비에스금융 4 AA+ AAA 디지비금융지주.4 4, 금융지주회사디지비금융 AA+ AAA 신한금융지주회사. 76,7 금융지주회사신한금융 AAA AAA 하나금융지주. 4, 금융지주회사하나금융 AAA AAA 한국스탠다드차타드금융지주. 9, 금융지주회사 SC 금융 AAA AAA AAA. AAA AAA 에스에이치공사. 67,8 지방공기업 - AAA AAA 우리금융지주. 4, 금융지주회사우리금융 AAA AAA 농협금융지주. -, 금융지주회사농협 9 AAA AAA 포스코. - 46, 철강포스코 9 AAA AAA 한국증권금융. - 4,6 기타금융업 - 9 AAA AAA 현대자동차. - 7, 자동차현대자동차 8 AAA AAA SK 텔레콤. - 9,8 통신서비스에스케이 8 AAA AAA 서울메트로.9-4,8 지방공기업 - 7 AAA AAA KT( 한국통신케이티 ).9-48, 통신서비스케이티 7 AAA AAA 부산교통공사.8-4 6,8 지방공기업 - 6 AAA AAA 한국중부발전.8-4 7, 전력한국전력 6 AAA AAA 한국남동발전.7 -,4 전력한국전력 AAA AAA 한국남부발전.7-7,9 전력한국전력 AAA AAA 한국동서발전.7-4,9 전력한국전력 AAA AAA 한국서부발전.7 -,9 전력한국전력 AAA AAA 한국수력원자력.7 -,9 전력한국전력 AAA AA+ 인천도시공사 ,68 지방공기업 - 77 A AA+ 강원도개발공사.44 6, 지방공기업 - AA- AA+ 대구도시공사.,8 지방공기업 - 4 AA- AA+ 울산광역시도시공사.,4 지방공기업 - 4 AA- AA+ 전남개발공사. 4, 지방공기업 - 4 AA- AA+ 전북개발공사.,4 지방공기업 - 4 AA- AA+ 충남개발공사., 지방공기업 - 4 AA- AA+ 경상북도개발공사.4,87 지방공기업 - 4 AA- AA+ 광주광역시도시공사. 9,78 지방공기업 - 4 AA- AA+ 부산도시공사. 8 8,47 지방공기업 - 4 AA- AA+ 충북개발공사. 8 4,7 지방공기업 - 4 AA- AA+ 대구도시철도공사. 6 8 지방공기업 - 8 AA AA+ 대우증권. 6 7,66 증권산은금융 8 AA AA+ 대전도시공사. 6, 지방공기업 - 8 AA AA+ 삼성카드.8 4 4,98 여전사삼성 6 AA AA+ 신한카드 ,4 여전사신한금융 6 AA AA+ 케이비국민카드 ,47 여전사 KB 금융 6 AA AA+ 현대카드.8 4,77 여전사현대자동차 6 AA AA+ 현대캐피탈 ,8 여전사현대자동차 6 AA AA+ 삼성증권.7, 증권삼성 AA AA+ 우리투자증권.7, 증권우리금융 AA AA+ 현대중공업.6, 조선현대중공업 4 AA+ AA+ AA+.4 AA+ NICE 한기평 Research Center

22 CREDIT BRIEF ㅣ산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미 등급 업체명 개별민평 등급대비 발행잔액 ( 억원 ) 업종 그룹명 스프레드 MIR 한신평 NICE 한기평 AA+ 삼성에버랜드. -, 기타서비스 삼성 AAA AA+ 삼천리. -, 도시가스 삼천리 AAA AA+ 에스케이이엔에스. -, 비금융지주회사에스케이 AAA AA+ SK에너지. - 6, 정유 에스케이 AAA AA+ S-OIL. - 6, 정유 에스오일 AAA AA+ 기아자동차. - 6, 자동차 현대자동차 AAA AA+ 삼성디스플레이. - 7, 디스플레이 삼성 AAA AA+ 신세계. - 9, 유통 신세계 AAA AA+ 호텔롯데. -, 호텔 롯데 AAA AA+ GS칼텍스. - 47,7 정유 지에스 AAA AA+ 포스코에너지. -, 전력 포스코 9 AAA AA+ LG화학. - 6, 석유화학 엘지 9 AAA P P AA+ 롯데케미칼. -4 9, 석유화학 롯데 8 AAA AA+ 현대백화점. -4 6, 유통 현대백화점 8 AAA AA+ SK. -4 9, 비금융지주회사에스케이 8 AAA AA+ 롯데쇼핑.9-6,4 유통 롯데 7 AAA AA+ 이마트.9 -, 유통 신세계 7 AAA AA+ 롯데제과.8-6, 음식료 롯데 6 AAA AA+ 롯데칠성음료.7-7 4, 음식료 롯데 AAA AA 평택도시공사.89 6 지방공기업 - 97 A AA 하남시도시개발공사 지방공기업 - 9 A AA 화성도시공사 지방공기업 - 9 A AA 현대증권.6 7, 증권 현대 44 AA- AA 하나에스케이카드.4,88 여전사 하나금융 4 AA- AA 롯데물산.4, 호텔 롯데 4 AA- AA 롯데카드.,9 여전사 롯데 9 AA P P P AA 한국투자증권.,7 증권 한국투자 9 AA AA 맥쿼리한국인프라투융자회사., 기타금융업 - 8 AA AA AA.9 7 AA AA 삼성중공업.8 -, 조선 삼성 6 AA AA 에스비에스.8 - 방송서비스 태영 6 AA AA 예스코.8 - 도시가스 엘에스 6 AA AA 에스케이종합화학.7 -, 석유화학 에스케이 AA AA 연합자산관리.7 -,7 기타금융업 - AA AA GS.7 -, 비금융지주회사지에스 AA AA 삼성테크윈.6-7, 전기전자 삼성 4 AA+ AA 에스케이씨앤씨.6 -,6 SI 에스케이 4 AA+ AA 호텔신라.6 -,9 호텔 삼성 4 AA+ AA 삼성SDI. -4 4, 전기전자 삼성 AA+ AA 제일모직. -4 9, 의류 삼성 AA+ AA 농심홀딩스.4 - 비금융지주회사농심 AA+ AA 부산롯데호텔.4 - 호텔 롯데 AA+ AA 한국타이어.4 -, 자동차부품 - AA+ AA CJ제일제당.4 -,6 음식료 씨제이 AA+ AA LG유플러스.4-9, 통신서비스 엘지 AA+ AA LG전자.4 -, 전기전자 엘지 AA+ AA 삼성토탈. -6 9, 석유화학 삼성 AAA AA 현대제철. -6 7, 철강 현대자동차 AAA AA LG생활건강. -6 7, 석유화학 엘지 AAA AA 지에스에너지. -7, 비금융지주회사지에스 AAA AA 케이씨씨. -7, 기타제조업 케이씨씨 AAA AA GS이피에스. -7 6, 전력 지에스 AAA AA- 대림산업 , 건설 대림 77 A Research Center

23 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미ㅣ CREDIT BRIEF 등급 업체명 개별민평 등급대비 발행잔액 ( 억원 ) 업종 그룹명 스프레드 MIR 한신평 NICE 한기평 AA- 포스코건설.49 6, 건설 포스코 7 A+ AA- 대우조선해양.4, 조선 대우조선해양 A+ AA- 대신증권.4 9,6 증권 대신증권 AA- AA- 한국씨티그룹캐피탈.4 8, 여전사 씨티그룹 49 AA- AA- 신한캐피탈.4 7,4 여전사 신한금융 48 AA- AA- 아이비케이캐피탈.4 7,7 여전사 중소기업은행 48 AA- AA- 우리파이낸셜.4 7,9 여전사 우리금융 48 AA- AA- 케이티캐피탈.4 7,9 여전사 케이티 48 AA- AA- 만도.4 7 6, 자동차부품 한라 48 AA- AA- 미래에셋증권.4 7, 증권 미래에셋 48 AA- AA- OCI.4 7 7, 석유화학 오씨아이 48 AA- AA- 현대커머셜.7 4 6,84 여전사 현대자동차 4 AA- AA- 현대건설.7 4, 건설 현대자동차 4 AA- AA- 포천파워.6, 전력 대림 44 AA- AA- 한국투자금융지주.6 6,8 금융지주회사 한국투자 44 AA- AA- 롯데캐피탈.,78 여전사 롯데 4 AA- AA- 서브원., 유통 엘지 4 AA- AA- 하남에너지서비스. 8 전력 에스케이 4 AA- AA- 메리츠금융지주.4, 금융지주회사 메리츠금융 4 AA- AA- 엘지하우시스.4 4, 건축자재 엘지 4 AA- AA- AA-. 4 AA- AA- 케이티렌탈. 9,7 기타금융업 케이티 4 AA- AA- 삼성물산. - 9, 유통 삼성 4 AA- AA- 엔에이치엔. -, 인터넷서비스 - 4 AA- AA- 엘지디스플레이. -,4 디스플레이 엘지 4 AA- P P P AA- 우리에프앤아이. - 6, 기타금융업 우리금융 4 AA- AA- 케이티스카이라이프. -, 방송서비스 케이티 4 AA- AA- 삼성정밀화학.9-4, 석유화학 삼성 7 AA AA- 씨제이헬로비전.9-4, 방송서비스 씨제이 7 AA AA- 포스코아이씨티 SI 포스코 7 AA AA- LG상사.9-4, 유통 엘지 7 AA AA- SK네트웍스.9-4 8, 유통 에스케이 7 AA AA- 씨제이이앤엠.8 -, 비금융지주회사씨제이 6 AA AA- 대우인터내셔널.7-6 7, 유통 포스코 AA AA- 에스케이브로드밴드.7-6, 통신서비스 에스케이 AA AA- E.7-6,9 석유및가스 엘에스 AA AA- LG패션.7-6, 의류 엘지 AA AA- LS산전.7-6 4,7 전기전자 엘에스 AA AA- 엘지씨엔에스.6-7, SI 엘지 4 AA+ AA- 지에스리테일 (LG유통 ).6-7, 유통 지에스 4 AA+ P P AA- 현대하이스코.6-7 9, 철강 현대자동차 4 AA+ AA- SK루브리컨츠.6-7 4, 정유 에스케이 4 AA+ P P P AA- 현대오일뱅크. -8, 정유 현대중공업 AA+ AA- 롯데하이마트.4-9 6, 유통 롯데 AA+ AA- 포스코특수강.4-9,6 철강 포스코 AA+ P P P AA- CJ.4-9, 비금융지주회사씨제이 AA+ AA- 삼양홀딩스 ( 구삼양사 ). -, 비금융지주회사삼양 AAA AA- 현대위아. -,8 자동차부품 현대자동차 AAA AA- SK가스. -, 도시가스 에스케이 AAA AA- 롯데푸드. - 7 음식료 롯데 AAA AA- 씨제이오쇼핑. -, 유통 씨제이 AAA AA- 오리온. -, 음식료 오리온 AAA Research Center

24 CREDIT BRIEF ㅣ산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미 등급 업체명 개별민평 등급대비 발행잔액 ( 억원 ) 업종 그룹명 스프레드 MIR 한신평 NICE 한기평 A+ 현대산업개발 4.7 8,6 건설 현대산업개발 4 A- N N N A+ 롯데건설 4., 건설 롯데 9 A- A+ 한화투자증권 4.6, 증권 한화 4 A- A+ 메르세데벤츠코리아 , 여전사 메르세데스벤츠코리아 A- A+ 비엠더블유파이낸셜서비스코리아 4. 46, 여전사 비엠더블유코리아 A- A+ 동국제강 ,4 철강 동국제강 A- N N N A+ 대림코퍼레이션.98 4, 유통 대림 6 A- A+ 아주캐피탈.97 4,7 여전사 아주산업 A- A+ 효성캐피탈.96 4, 여전사 효성 4 A- A+ GS건설.9 7 8,8 건설 지에스 A A+ 코웨이.9 6 기타제조업 - A A+ 현대엠코.89, 건설 현대자동차 97 A A+ 아이비케이투자증권.86, 증권 중소기업은행 94 A A+ 효성.86 8,4 화섬 효성 94 A N A+ 두산중공업.8 7, 기계 두산 9 A A+ 대우건설.8 4, 건설 대우건설 88 A A+ 제이비우리캐피탈.79 7, 여전사 전북은행 87 A A+ 비에스캐피탈.77,9 여전사 비에스금융 8 A A+ 두산.76 4,7 비금융지주회사두산 84 A A+ 우리에프아이에스.7 9,8 SI 우리금융 8 A A+ 알씨아이파이낸셜서비스코리아.7 4 9, 여전사 - 78 A A+ 하나캐피탈.67,4 여전사 하나금융 7 A+ A+ LG이노텍.6 9, 전기전자 엘지 7 A+ A+ 포스코엔지니어링.64 8 건설 포스코 7 A+ N N A+ 엔에이치농협캐피탈.6 6 9,6 여전사 농협 7 A+ A+ 미래에셋캐피탈.6 4,8 여전사 미래에셋 69 A+ A+ 산은캐피탈.9 9, 여전사 산은금융 67 A+ A+ A A+ A+ 엘지엔시스. - 전기전자 엘지 6 A+ A+ 동아에스티.4 -,8 제약 - 6 A+ A+ 율촌화학. - 4 기타제조업 농심 6 A+ A+ 코리아세븐. - 4 유통 롯데 6 A+ A+ LS네트웍스. - 유통 엘에스 6 A+ A+ 대성홀딩스. -, 비금융지주회사대성 9 A+ A+ 대성에너지 ( 구 : 대구도시가스 ). -6 도시가스 대성 8 A+ A+ 동원엔터프라이즈. -6, 비금융지주회사동원 8 A+ A+ 휴켐스. -6 화섬 태광실업 8 A+ A+ SK텔링크. -6 통신서비스 에스케이 8 A+ A+ 한화케미칼.49-7, 석유화학 한화 7 A+ A+ 롯데알미늄.48-8 비철강 롯데 6 A+ A+ LS엠트론.48-8, 기계 엘에스 6 A+ A+ 동원F&B.47-9,9 음식료 동원 A+ A+ 세아베스틸 , 철강 세아 A+ A+ 롯데정보통신.46 -, SI 롯데 4 A+ A+ 에스케이하이닉스.46 -,6 메모리반도체 에스케이 4 A+ A+ 세아제강.4 -,97 철강 세아 A+ A+ 대상.44 -,7 음식료 대상 AA- A+ 하이트진로.44-7, 음식료 하이트진로 AA- A+ 한국항공우주산업.44 -, 기타운송장비 한국항공우주산업 AA- A+ CJ씨지브이.44 -,9 기타서비스 씨제이 AA- P A+ LG생명과학.4 -,8 석유화학 엘지 AA- A+ 오일허브코리아여수.4-4,6 석유및가스 한국석유공사 AA- A+ 한화에너지.4-4,4 전력 한화 AA- P P P 4 Research Center

25 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미ㅣ CREDIT BRIEF 등급 업체명 개별민평 등급대비 발행잔액 ( 억원 ) 업종 그룹명 스프레드 MIR 한신평 NICE 한기평 A+ LS전선.4-4,8 전선 엘에스 AA- A+ 영원무역.4 - 유통 영원 49 AA- A+ 파르나스호텔.4 -, 호텔 지에스 49 AA- A+ 롯데로지스틱스 육상운수 롯데 48 AA- A+ 여천NCC.9-7, 석유화학 - 47 AA- A+ 현대다이모스.9-7,6 자동차부품 현대자동차 47 AA- A+ 현대로템.8-8 6, 기타운송장비 현대자동차 46 AA- A+ 현대파워텍.6 -,8 자동차부품 현대자동차 44 AA- P A STX에너지.8, 전력 에스티엑스 9 BBB+ A 화인파트너스.77 99, 기타금융업 선명 8 BBB+ A 한국개발금융., 여전사 선명 A- A 한화건설 ,77 건설 한화 9 A- A STX솔라 태양광 에스티엑스 9 A- A 케이씨씨건설 4.6 8,4 건설 케이씨씨 69 A- A 두산캐피탈 ,8 여전사 두산 68 A- A 한일시멘트 4.8 8,4 시멘트및레미콘한일시멘트 66 A- A 현대엘리베이터 , 기계 현대 A- N N A 두산인프라코어 , 기계 두산 4 A- N A SK건설 4.9 8,6 건설 에스케이 7 A- A 태영건설 4. 47, 건설 태영 A- A 동양증권 ,77 증권 동양 A- A 한국캐피탈 , 여전사 군인공제회 A- A 오릭스캐피탈코리아 4. 6 여전사 - 9 A- A 외환캐피탈 4., 여전사 하나금융 9 A- A 케이티네트웍스 4. 통신서비스 케이티 9 A- A 두산엔진 4.9,9 기계 두산 7 A- A 제이에스전선 4.9 전선 엘에스 7 A- N A 전주페이퍼 4. 7, 제지 - A- A 태광실업 4. 8 기타제조업 태광실업 A- A 와이티엔.96 8 방송서비스 와이티엔 4 A- A 현대종합상사.9 7 유통 현대중공업 A P P A 대한항공 , 항공운송 한진 9 A N N A 씨제이프레시웨이.8 음식료 씨제이 9 A A A A A 메가마트.78 유통 농심 86 A A 한미약품.78,4 제약 한미홀딩스 86 A A 한솔제지.77-4, 제지 한솔 8 A A 한화.77 -,9 화학 한화 8 A A 가온전선.76-8 전선 엘에스 84 A A 케이티텔레캅.7-4 보안서비스 케이티 8 A A 성우하이텍.7-9 자동차부품 성우하이텍 8 A A 하이트진로홀딩스.7-6 4, 비금융지주회사하이트진로 8 A A 엘지실트론 ,7 메모리반도체 엘지 77 A A OCI머티리얼즈.69-9, 기타제조업 오씨아이 77 A A 매일유업.68 - 음식료 매일유업 76 A P A 세아홀딩스.67 -, 비금융지주회사세아 7 A+ A 희성금속.67 - 기타제조업 희성 7 A+ A 국도화학.6 - 석유화학 국도화학 7 A+ P P A 넥센타이어.4-4, 자동차부품 넥센 6 A+ P A 에스케이씨솔믹스 전기전자 에스케이 6 A+ P A 에스케이씨 (SKC). -, 기타제조업 에스케이 6 A+ P P A 풍산. -7,7 비철강 풍산 9 A+ Research Center

26 CREDIT BRIEF ㅣ산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미 등급 업체명 개별민평 등급대비 발행잔액 ( 억원 ) 업종 그룹명 스프레드 MIR 한신평 NICE 한기평 A SK케미칼.47-8, 화섬 에스케이 A+ A- 한진중공업.7 8,7 조선 한진중공업 78 BBB+ A- 한진해운 , 해운 한진 7 BBB+ N N N A- 현대상선. 88, 해운 현대 8 A- N N N A- 웅진씽크빅 출판 웅진 76 A- N A- 하림 음식료 하림 68 A- N N A- SK해운 ,6 해운 에스케이 6 A- N N A- 코오롱인더스트리 4. 4,7 화섬 코오롱 6 A- A- 무림페이퍼 4.4, 제지 무림 A- A- 풀무원홀딩스 비금융지주회사풀무원 9 A- A- 두산타워 부동산업 두산 4 A- A- 유니온스틸 4.6 4,4 철강 동국제강 4 A- A- 풀무원식품 4.6 4, 음식료 풀무원 4 A- A- 해태제과식품 4.4,6 음식료 크라운 A- A- 한국토지신탁 기타금융업 아이스텀앤트러스트 A- A- 대성산업가스 ( 대성산소 ) 4., 화학 대성 A- N A- A- 4. A- A- 대한제강 4. 철강 대한제강 A- A- 일진전기 4., 전선 일진 A- N N A- 크라운제과 4. 9 음식료 크라운 A- A- 한진 4. 4, 육상운수 한진 A- A- 무림피앤피 제지 무림 A- A- 대한유화공업 4. -, 석유화학 대한유화 9 A- A- 금호석유화학.99 -, 석유화학 금호아시아나 7 A- A- 금호피앤비화학.98-4, 석유화학 금호아시아나 6 A- A- 씨제이올리브영 유통 씨제이 4 A- A- 에이제이렌터카.9-7, 기타금융업 아주엘앤에프홀딩스 A A- 한솔케미칼.9-8 석유화학 한솔 98 A A- 한화갤러리아.89 -, 유통 한화 97 A A- 서흥캅셀 제약 서흥캅셀 9 A A- 대한제당.77 -, 음식료 대한제당 8 A A- 현대비앤지스틸.7-4,6 비철금속 현대자동차 79 A A- 광동제약.69-4 제약 광동제약 77 A A- 세아특수강 철강 세아 76 A BBB+ 한신공영 건설 한신공영 6 BBB- N BBB+ 한라건설 , 건설 한라 6 BBB- BBB+ 두산건설 ,48 건설 두산 66 BBB- BBB+ 계룡건설산업 건설 계룡 86 BBB- BBB+ 대성산업 ,7 석유및가스 대성 BBB N BBB+ 한양 7.9 건설 보성 499 BBB BBB+ 씨제이건설 건설 씨제이 486 BBB BBB+ 무림캐피탈 6.9, 여전사 무림 98 BBB+ BBB+ BBB BBB+ BBB+ 한솔아트원제지 제지 한솔 6 BBB+ BBB+ 동원시스템즈 건설 동원 6 BBB+ BBB+ 동부메탈 6. -, 비철금속 동부 BBB+ BBB+ 이랜드월드 6. -,6 유통 이랜드 BBB+ N BBB+ 동부팜한농 , 기타제조업 동부 BBB+ BBB+ 아주렌탈 기타금융업 아주엘앤에프홀딩스 8 BBB+ BBB+ 동아원 음식료 운산그룹 76 BBB+ N BBB+ 아주산업.64-96, 시멘트및레미콘아주산업 7 BBB+ BBB+ 서울신문사. -, 출판 - 8 A- BBB+ 이랜드리테일. -,9 유통 이랜드 A- 6 Research Center

27 산업은행, 회사채시장양극화해소의도우미ㅣ CREDIT BRIEF 등급 업체명 개별민평 등급대비 발행잔액 ( 억원 ) 업종 그룹명 스프레드 MIR 한신평 NICE 한기평 BBB+ 현대로지스틱스.8-4,97 육상운수 현대 6 A- BBB+ 동아일보사 출판 동아일보사 4 A- BBB+ 대성전기공업 자동차부품 엘에스 A- BBB+ 노루페인트 건축자재 노루 9 A- BBB+ 한솔CSN 육상운수 한솔 9 A- BBB+ 삼화페인트공업 건축자재 삼화페인트공업 8 A- P P BBB+ 아시아나항공 ,7 항공운송 금호아시아나 84 A- BBB+ 한화엘앤씨 , 건축자재 한화 74 A- BBB+ 웅진케미칼 석유화학 웅진 47 A- BBB+ 한국복합물류 육상운수 씨제이 8 A- BBB+ 한화호텔앤드리조트 호텔 한화 A- BBB 동부건설 ,7 건설 동부 8 BBB- N BBB 동부제철.8 4 6,68 철강 동부 86 BBB- N BBB 동부씨엔아이 9.8 7, SI 동부 69 BBB- BBB 코오롱글로벌 9.77,7 건설 코오롱 68 BBB- BBB 보성 건설 보성 647 BBB- BBB 쌍용양회공업 ,7 시멘트및레미콘쌍용양회 8 BBB- BBB BBB BBB BBB 신원 의류 신원 9 BBB+ BBB 한솔테크닉스 디스플레이 한솔 BBB+ BBB JW중외제약 ( 구중외제약 ) 제약 JW중외제약 BBB+ BBB 중앙일보.87-78, 출판 중앙일보 9 BBB+ BBB- 동양시멘트.6,48 시멘트및레미콘동양 94 BBB- BBB- BBB BBB- BBB- 폴라리스쉬핑 해운 한원마리타임 97 BBB- 자료 : 본드웹, KIS-net, KISLINE, 한화투자증권리서치센터 Compliance Notice 본자료는투자자의증권투자를돕기위하여당사고객에한하여배포되는자료로서어떠한경우에도복사되거나대여될수없습니다. 본조사자료에수록된내용은리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나안전성을보장할수없습니다. 따라서, 어떠한경우에도본자료는고객의증권투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용할수없습니다. Research Center 7