4. 예정이벤트 ( 실적발표 /IR 등 ) 실적발표 LG 생활건강 1/24 예정 / 신세계, 뉴트리바이오텍 1 월넷째주예상 / 롯데쇼핑, 롯데하이마트, 이마트, BGF 리테일 2 월둘째주예상 / 코 스맥스, 토니모리, 에이블씨엔씨, 코웨이 2 월중순예상 / 연우 2 월

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1 유통 / 화장품 Analyst 양지혜 jihye.yang@meritz.co.kr 1. 전주동향유통화장품 ( 생활소비재 ) 1월셋째주유통업종주가는시장대비상회하는수익률을기록함. 롯데 1월셋째주화장품업종주가는전체시장대비소폭상회하는수익률을그룹의지주사체제전환을검토할계획이라는공시발표로롯데쇼핑주기록하였음. 한국정부의사드관련중국무역제재에대한적극적인대가가당일크게상승하였음. 신세계는백화점내 4분기점유율상승과응이있었으나실질적인효과가있을지는의문임. 다만사드관련추가면세점적자폭축소기대감으로주가반등에성공하였음. BGF리테일과적인악재가제한적인상황에서전반적인화장품업종주가반등이나타이마트는 4분기안정적인성장을지속한것으로추산되면서주가상승세났음. 특히코스맥스가색조중심의상해제2공장증설가동이본격화되를이어감. 중국인관광객둔화등중국인바운드소비관련불확실성이면서고성장기대감으로주가상승하였으며높은성장성에도저평가되어지속되면서호텔신라의주가하락도계속되었음있던코스메카코리아와클리오등의주가도크게반등하였음 2. 금주전망 유통 : 롯데그룹관련지주사전환가시화롯데그룹의지주사전환을통한지배구조변화가실질적으로가시화될전망. 롯데그룹의지배구조변화가롯데쇼핑에긍정적일수있는요인은 1) 코리아세븐, 롯데시네마등비상장자회사들의상장과 2) 지배구조변화에따른조직효율성및 ROE 개선가능성이있음. 다만롯데제과, 롯데칠성, 롯데정보통신이보유한롯데쇼핑의지분해소가이루어지지않은상황에서롯데쇼핑주가가너무높게형성되어있는것은그룹차원에서부담일수있음. 또한전반적인유통업종의밸류에이션이디레이팅되고있어주요사업부의실적회복여부및분할시개편안에따라추가적인주가상승여력을면밀히점검해볼필요가있겠음 화장품 ( 생활소비재 ): 사드에몰입핛필요는없다화장품업종관련사드이슈가주가에상당한영향을미치고있는것은맞지만최근주식시장이과도하게사드이슈에몰입되어있다고판단됨. 따라서사드이슈만해결되면화장품업종주가가회복될것이라는막연한기대감에서벗어나기업의펀더멘탈과산업트렌드변화에집중하여종목을선별할필요가있음. 즉주가는사드의영향을크게받았으나기업들의실적은개별펀더멘탈에따라크게차별화될전망. LG생활건강 (24일) 을시작으로화장품업종 4분기실적발표가예정되어있음. 불황기합리적소비패턴이강화되면서드럭스토어, 온라인등신채널과기능성화장품및색조메이크업시장성장에주목할필요가있겠음 3. 관심종목 & 종목코멘트 유통화장품 ( 생활소비재 ) 관심종목 관심종목 BGF리테일 (2741): 구조적인소비트렌드변화와즉석식품등상품력강화에따른자체적인성장성이부각되고실적또한양호한흐름을지속적으로이어갈전망. 다양한서비스상품개발로고객매장방문빈도또한더욱높이고있음 GS리테일 (77): 217년편의점고성장지속되는가운데, 슈퍼마켓구조조정과호텔사업부의파르나스타워안정화로실적레벨업전망. 식품업체들의가격인상 ( 평균 4~5%) 으로편의점기존점성장률에온전히반영될수있겠음 코스맥스 (19282) 전세계화장품시장이색조중심으로성장이강화되고있는가운데혁신적인신제품들로고객다변화와해외수출성과두드러지고있음. 217 년국내및중국법인 Capa 증설에따른높은성장지속될전망 LG생활건강 (519): 217년화장품브랜드다변화로안정적인매출성장과영업이익률개선지속될전망. 생활용품관련글로벌파트너쉽및해외성장전략또한가시화. 음료가격인상효과또한긍정적 종목코멘트 ( 탐방 ) 종목코멘트 ( 탐방 ) 연우 (11596) 4Q 현황 : 주요고객사인아모레퍼시픽향매출부진과성과급등으로시장컨센서스 ( 매출액 612억원, 영업이익 57억원 ) 를크게하회할전망 동사는아모레퍼시픽등의프리미엄브랜드펌프형용기를사실상독과점생산하고있으며면세채널성장둔화와고가화장품시장침체로상반기까지타격불가피할전망 국내부진을수출부문이점진적으로대체하면서하반기회복기대. 로레알, P&G의신규제품들을중심으로수주확보에집중하고있음 중장기중국사업확대기대. 216년기준중국매출비중 2.9% 수준 SK바이오랜드 (5226) 4Q 현황 : 천연소재중심으로의화장품원료시장트렌드변화와건강기능식품원료및의료기기 ( 마스크팩 ) 판매호조로시장컨센서스 ( 매출액 234억원, 영업이익 4억원 ) 상회할전망 화장품원료 : 전방산업둔화우려에도기술장벽이있는독자적인기능성원료들을생산하고있어꾸준한성장지속 수출다변화 : 216년기준수출비중 16% 수준예상. 중국뿐만아니라일본, 유럽, 미주지역으로확대되고있음 건강기능식품개별인정형원료 ( 유산균발효마늘추출물 ) 인증으로 217년유통사와의 PB브랜드런칭예정 Meritz Research 1

2 4. 예정이벤트 ( 실적발표 /IR 등 ) 실적발표 LG 생활건강 1/24 예정 / 신세계, 뉴트리바이오텍 1 월넷째주예상 / 롯데쇼핑, 롯데하이마트, 이마트, BGF 리테일 2 월둘째주예상 / 코 스맥스, 토니모리, 에이블씨엔씨, 코웨이 2 월중순예상 / 연우 2 월 3~4 주차예상 5. 주요뉴스 유통백화점설선물세트판매최대 1% 소비경기꽁꽁얼어붙었나 : 청탁금지법발효이후처음맞는명절인올해설을앞두고주요백화점들이진행중인설선물세트판매실적이부진한것으로나타남. 17일유통업계에따르면지난 9일부터설선물세트본판매를시작한현대백화점의 15일까지판매실적은지난해같은기간보다 1.1% 나하락한것으로집계. 신세계백화점역시설선물세트본판매를진행한지난 12~15일실적이작년동기대비 1.6% 하락한것으로파악. 반면설선물세트본판매를일찍시작한롯데백화점은지난 2~15일진행된본판매실적이작년동기대배 9.6% ' 깜짝 ' 신장 ( 연합뉴스, 1/16) 유통업계 ' 매서운한파 ': 대한상공회의소는서울과 6대광역시 1여개소매유통업체를대상으로 217년 1분기소매유통업경기전망지수 (RBSI) 전망치를조사한결과 4년만의최저치인 89로집계됐다고 17일발표. RBSI가 8점대로내려간것은 213년 1분기 87 이후처음. 업종별로는겨울철특수를맞은인터넷쇼핑몰 (18) 과홈쇼핑 (14) 을제외한모든업종의경기가지난분기보다어두울것으로전망 ( 한국경제, 1/18) 수도권남부신도시 ' 新유통격전지 ' 로 : 신세계 4~5월배곧신도시, 롯데연말기흥신도시에프리미엄아울렛오픈예정. 아웃렛에레저 체험결합, 착공예정대형몰만 1여곳, 기존점포와각축전예고. 유통업계의출점경쟁이서울인근신도시초대형복합몰로집중되고있으며새로운성장동력발굴을위해신도시의맹주가되기위한피튀기는경쟁이예상됨 ( 서울경제, 1/16) 한한령속다가오는춘제 면세점 " 싼커공략 ": 16일유통업계에따르면각면세점은춘제를앞두고적립금과선불카드증정등할인행사뿐아니라특색있는이벤트마련에나섬. 롯데면세점은자사광고모델이출연한자체제작웹드라마홍보등을통해싼커모객에나섬. 신라면세점은 2일까지자체운영하는중국판파워블로거 ' 왕홍 ' 집단인 ' 신라따카 ' 를초청해한국투어를진행. 신세계면세점은지난 1일부터명동점을방문해 1달러이상구매한외국인개별관광객에게 ' 서울여행패키지 ' 를증정하는행사를계획 ( 한국경제, 1/16) 화장품 ( 생활소비재 ) ' 약발받은 ' 화장품잘나가네 : 지난달 CJ올리브네트웍스가운영하는드러그스토어올리브영에서판테놀과마데카소사이드성분을함유한제품매출은지난해 11월에비해약 15% 증가. LG생활건강브랜드인더마리프트의 인텐시덤아쿠아리치크림 은올리브영에서 12월매출이 11월보다 52% 증가. 올리브영관계자는 화장품성분을따져보는소비자들이약성분이들어있는화장품을선호한다 고설명. 로드숍브랜드에서도약성분화장품은인기. 화장품성분을분석해주는모바일앱인 화해 다운로드건수는작년말 35만건을넘어섬 ( 한국경제, 1/16) 서경배의 `넥스트차이나` 프로젝트 : 서경배아모레퍼시픽그룹회장은올해글로벌영토를넓히는데 ' 올인 ' 하고있음. 비관세장벽을높이고있는중국시장을넘어동남아시아국가연합 (ASEAN 아세안 ) 시장공략에속도를내고있는것. 아모레퍼시픽그룹은올해안에베트남호찌민과하노이에각각매장을 1개씩더오픈할예정. 베트남화장품시장규모는 25억원대로매년 15% 이상꾸준한성장을이어가고있으며베트남은전체인구의 7% 가 4대미만이어서시장전망이밝다는게회사측설명 ( 매일경제, 1/19) 롯데그룹지주사전환시동 : 롯데쇼핑 롯데케미칼등롯데주요상장계열사들은 19일공시를통해 지주사체제전환을검토하기로결정했다 며 분할, 합병, 분할합병등을비롯한여러방안을검토할계획 이라고밝힘. 롯데의지주사전환은 호텔롯데상장 계열분리 중간금융지주사설립을동시에진행하는 트리플트랙 으로진행될것으로예상. 롯데는지난해글로벌컨설팅업체인맥킨지에조직쇄신방안을의뢰해현재 9여개에달하는계열사를 4개사업부문으로재편하는방안을도출해내고설연휴즈음에재편안을최종확정해발표할예정 ( 서울경제, 1/19) 그래도中 롯데百상하이몰오픈 : 롯데백화점은중국 ' 중신타이푸상업관리회사 ' 와의합작을통해오는 3월부터위탁운영을맡는상하이타이푸광장쇼핑몰준비작업에본격적으로착수했다고 17일밝힘. 현재톈진, 선양, 웨이하이, 청두등중국 4개도시에서 5개점포를운영중인롯데백화점은이번타이푸광장운영을통해상하이에처음진출하게됨. 특히롯데백화점은오는 2일에는한국유명브랜드들을대거유치하기위한사업설명회를열고국내파트너사들의중국진출을모색할예정 ( 매일경제, 1/18) 대구 ' 쇼핑메카 ' 신세계백화점, 오픈한달새 5만명발길 : 신세계는동대구역복합환승센터에지난달오픈한 대구신세계 백화점에한달간 5만명의고객이몰렸다고 17일밝힘. 오픈이후꾸준히주말하루평균 3만명의고객이방문했다는설명. 지역별로는지난한달간대구이외지역고객방문이전체의 5% 에달함 ( 서울경제, 1/18) 택배 차량공유에서세탁서비스까지 진화하는편의점 : 먹거리중심이던편의점이생활밀착형서비스를잇따라선보이며진화하고있음. 18일세븐일레븐은서울용산구산천점에서언제나간편하게이용할수있는세탁서비스를시범운영한다고밝힘. 전문세탁서비스업체와제휴를맺고무인세탁소를설치한것. 세븐일레븐관계자는 " 혼자사는여성, 1인가구, 바쁜현대인들에게생활편의서비스의관심과수요가크게증가하고있어관련서비스들이속속도입되고있다 " 고말함 ( 아시아경제, 1/2) 중국 CFDA, 심사허가제서등록관리제로변환적용 : 중국 CFDA는수입비특수용화장품 ( 일반화장품 ) 에대해현행의심사허가제를등록관리제로조정하기위해상해푸동신구에서시범운영에나서겠다고 1월 17일발표. 위생허가증을받아야만정식무역을할수있었던기존의방식에서위생허가를받기위한등록만으로도정식수출할수있는길이열려, 빠르게변화하는트렌드에맞춰원활한신제품공급과긴시간이소요되는위생허가기간중에도수출을할수있는길이열린것 ( 장업신문, 1/2) LG생활건강의새동력 `뷰티삼총사`: LG생활건강이 'VDL' 과 ' 빌리프 ' 'CNP차앤박' 의차세대브랜드포트폴리오를강화하기위해제품연구개발과마케팅을공격적으로펼치고있음. 특히한국화장품이취약한색조에집중투자하고이달중에맞춤형화장품매장을 CNP차앤박이대점에오픈할예정. 색조전문브랜드 VDL은차부회장의기대에부응하며지난해성장률 3% 를기록. 215년 864억원이었던빌리프매출액도 216년 97억원으로증가 ( 매일경제, 1/17) 코스맥스, 中색조화장공략 연 2억개생산규모공장완공 : 상하이색조전용공장, 중국정부소비세폐지수혜, 완공과동시에생산, 조원에달하는중국색조화장품시장을본격적으로공략할계획 ( 한국경제, 1/19) Meritz Research 2

3 6. 주요종목 Valuation 업종별 기업명 종목코드 주가 시가총액 PER(X) PBR(X) ROE ( 원 ) ( 백만원 ) 217C 218C 217C 218C 217C 218C 유통 롯데쇼핑 A ,5 7,164, 현대백화점 A , 2,316, 신세계 A , 1,742, CJ오쇼핑 A ,4 984, GS홈쇼핑 A , 1,122, 현대홈쇼핑 A575 18, 1,296, 엔에스쇼핑 A ,5 51, 이마트 A ,5 5,477, GS리테일 A77 49,65 3,823, BGF리테일 A ,2 4,518, 롯데하이마트 A ,5 992, 호텔신라 A877 46, 1,85, 화장품 아모레퍼시픽 A , 18,648, 아모레G A , 11,379, LG생활건강 A , 13,665, 코스맥스 A ,5 1,291, 핚국콜마 A ,6 1,426, 코스메카코리아 A ,7 324, 연우 A ,4 41, 대봉엘에스 A ,35 125, SK바이오랜드 A ,5 247, 클리오 A ,1 558, 에이블씨엔씨 A ,4 298, 토니모리 A ,85 367, 생활소비재 코웨이 A ,6 6,69, 쿠쿠전자 A ,5 1,289, 뉴트리바이오텍 A ,3 61, 콜마비앤에이치 A213 16,35 483, 주요해외업체 Valuation 업종별기업명종목코드 주가 ( 각국통화 ) 시가총액 ( 백만달러 ) PER(X) PBR(X) ROE 217C 218C 217C 218C 217C 218C 유통 노스트롬 JWN US 45 7, 월마트 WMT US 68 29, 이베이 EBAY US 31 34, 세븐 & 아이홀딩스 3382 JP 4,564 34, 화장품 로레알 OR FP 17 1, 에스티로더 EL US 79 29, 시세이도 4911 JP 3,92 1, 상해자화 6315 CH 26 2, 생활소비재패스트리테일링 9983 JP 39,72 36, 나이키 NKE US 54 89, LVMH MC FP , 조지루시 7965 JP 1,641 1, 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 3

4 8. 주요종목기간별수익률 업종별 기업명 Price Change Relative to market 1W 1M 3M 6M 12M YTD 1W 1M 3M 6M 12M YTD 유통 롯데쇼핑 (.4) (1.7) 13.6 (7.3).8 현대백화점.5 (1.4) (19.5) (22.7) (17.5) (9.2) 1.1 (11.6) (2.7) (25.2) (29.4) (11.1) 신세계 4.1 (3.5) (13.5) (7.6) (13.9) (4.7) (14.7) (1.1) (25.8) (1.4) CJ오쇼핑 (1.1) (2.9) (2.2) (.5) (9.2) (2.8) (.5) (4.) (3.4) (3.) (21.2) (4.7) GS홈쇼핑 3.4 (1.8) (4.4) (.6) 3.9 (3.) (5.7). (6.4) (2.5) 현대홈쇼핑 (.5) (4.) (8.1) (12.9) (1.4) (3.1).1 (5.2) (9.3) (15.4) (13.3) (5.1) 엔에스쇼핑 (.3) 2.4 (5.3) (17.4) (15.6) (1.3) (6.5) (19.9) (27.5) (3.2) 이마트 GS리테일 (6.7) (2.2) (9.2) (32.1) 2.4 BGF리테일 (15.) (7.9) (17.5) (19.9) 9.6 롯데하이마트. (7.6) (6.1) (3.7) (23.6) (.4).5 (8.7) (7.4) (6.2) (35.5) (2.3) 호텔신라 (1.1) (4.7) (26.3) (28.9) (29.3) (4.5) (.5) (5.8) (27.5) (31.4) (41.3) (6.4) 화장품 아모레퍼시픽 1.4 (.8) (13.9) (24.4) (17.) (.8) 2. (1.9) (15.1) (26.9) (29.) (2.7) 아모레G (12.1) (15.9) (2.1) (13.3) (18.3) (14.1) 1.8 LG생활건강 (3.4) (23.) (1.2) (4.7) (25.5) (22.1).2 코스맥스 (1.1) (16.3) (27.6) (11.3) (18.8) (39.5) 5.6 핚국콜마 (24.9) (32.3) (28.8) (.3) (26.1) (34.8) (4.7).8 코스메카코리아 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 6.5 연우 1.3 (11.6) (29.) (27.2) (18.5) (16.) 1.8 (12.8) (3.3) (29.7) (3.4) (17.9) 대봉엘에스 1.3 (4.2) (12.7) (28.4) 4.6 (4.2) 1.9 (5.4) (13.9) (3.9) (7.3) (6.2) SK바이오랜드 (1.2) (4.1) (17.9) (3.2) (39.1) (8.1) (.7) (5.2) (19.1) (32.7) (51.) (1.) 클리오 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 6.2 에이블씨엔씨 (.8) (.8) (3.7) (4.).4 (6.3) (.2) (2.) (5.) (42.5) (11.6) (8.2) 토니모리. (1.9) (23.7) (37.8) (1.1) (8.4).5 (12.1) (25.) (4.3) (22.1) (1.3) 생활소비재 코웨이 (3.5) (2.) (6.4) (2.8) (7.1) (.8) (3.) (3.2) (7.6) (5.3) (19.) (2.7) 쿠쿠전자 (.8) (.4) (6.1) (12.3) (44.2) 1.9 (.2) (1.5) (7.3) (14.8) (56.1). 뉴트리바이오텍 3.2 (1.9) (2.4) (25.6) 16.4 (5.2) 3.7 (3.) (21.6) (28.1) 4.4 (7.1) 콜마비앤에이치 (2.4) (12.8) (4.8) (55.5) (6.2) (11.9) (1.9) (14.) (42.) (57.9) (72.1) (13.8) 9. 해외주요업체기간별수익률 업종별 기업명 Price Change Relative to market 1W 1M 3M 6M 12M YTD 1W 1M 3M 6M 12M YTD 유통 노스트롬 (5.8) (26.1) (17.1) 12.8 (1.7) (5.1) (7.1) (26.8) (22.8) 5.9 (2.1) (6.8) 월마트 (1.4) (3.) (.6) (7.6) 7.4 (1.2) (2.7) (3.7) (6.4) (14.5) (11.) (2.9) 이베이 (1.8) (7.5) 세븐 & 아이홀딩스 (.4) 11.9 (11.1) (15.8) (16.9) (21.).7 화장품 로레알 (1.8) (1.5) 13.8 (1.8) (2.8) 1.6 (6.) (18.6).5 (2.8) 에스티로더 2.4 (.2) (9.9) (14.9) (4.4) (.9) (15.6) (21.8) (22.9) 1.8 시세이도 (21.6) 상해자화 (1.9) (3.6) (5.9) (7.7) (26.1) (2.6) (3.8) (1.2) (1.9) (13.3) (25.1) (4.3) 생활소비재 패스트리테일링 (8.2) (3.4) (5.) (8.5) (5.8) (5.8) (6.8) 나이키 (5.) (8.4) (1.6) (11.9) (26.9) 4.4 LVMH (1.2) (1.2) (2.2) (1.5) (2.2) 조지루시 (4.6) (28.8) (5.3) 2.8 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 4

5 BGF 리테일 엔에스쇼핑 롯데쇼핑 이마트 GS 리테일 GS 홈쇼핑 CJ 오쇼핑 신세계 현대홈쇼핑 호텔신라 롯데하이마트 현대백화점 코스맥스 코스메카코리아 아모레 G 클리오 LG 생활건강 핚국콜마 아모레퍼시픽 에이블씨엔씨 바이오랜드 대봉엘에스 토니모리 연우 롯데쇼핑 신세계 BGF 리테일 GS 홈쇼핑 이마트 현대백화점 GS 리테일 롯데하이마트 엔에스쇼핑 현대홈쇼핑 CJ 오쇼핑 호텔신라 코스메카코리아 클리오 코스맥스 아모레 G 핚국콜마 LG 생활건강 아모레퍼시픽 대봉엘에스 연우 토니모리 에이블씨엔씨 바이오랜드 유통 / 화장품 Weekly 1. 주간 / 월간수익률 유통화장품 ( 생활소비재 ) 주갂수익률 주갂수익률 월갂수익률 월갂수익률 주가추이 유통화장품 ( 생활소비재 ) 14 롯데쇼핑현대백화점 GS홈쇼핑엔에스쇼핑 GS리테일롯데하이마트 신세계 CJ오쇼핑현대홈쇼핑이마트 BGF리테일 2 아모레퍼시픽 LG생활건강에이블씨엔씨토니모리대봉엘에스 아모레G 코스맥스핚국콜마연우바이오랜드 ( =1) 6 '16.1 '16.3 '16.5 '16.7 '16.9 '16.11 '17.1 ( =1) 4 '16.1 '16.3 '16.5 '16.7 '16.9 '16.11 '17.1 Meritz Research 5

6 12. 업종별지수추이 ( =1) 유통업 화장품 섬유, 의복 화학 철강 / 금속 자동차 전기 / 전자 건설업 7 '16.1 '16.2 '16.3 '16.4 '16.5 '16.6 '16.7 '16.8 '16.9 '16.1 '16.11 '16.12 '17.1 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 217 년 1 월 23 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 217 년 1 월 23 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 217 년 1 월 23 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 양지혜 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 (216 년 11 월 7 일부터기준변경시행 ) 투자의견비율 기업향후 12 개월간추천기준일직전 1 개월간평균종가대비추천종목의예상목표수익률을의미투자의견비율 추천기준일직전 1 개월간종가대비 4 등급 Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +2% 이상 Trading Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +5% 이상 ~ +2% 미만매수 92.7% Hold 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 이상 ~ +5% 미만중립 7.3% Sell 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 미만매도.% 산업 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천 216 년 12 월 31 일기준으로최근 추천기준일 Overweight ( 비중확대 ) 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 시장지수대비 3 등급 Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) Meritz Research 6