한국 OEM 업체분기영업실적추이및전망 분기영원무역매출액과영업이익은 5,719 억원 (+7.5% YoY) 과 232 억원 (-23.1% YoY) 으로예상된다. 큰폭의매출증가에도불구하고영업이익은두자릿수역성장이예상된다. 작년 분기에 Scott 영업실적이 1 개월 (9 월분,

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1 21 년 월 27 일 (OEM/ODM) 확인해야할 3 가지변수 : 1) 환율, 2) 경기지표, 3) 실적 비중확대 ( 유지 ) 박희진 hpark@shinhan.com 연초까지확인해야할 3 가지변수 : 1) 환율, 2) 경기지표, 3) 실적 대외변수의방향성은긍정적, 관건은추세유지와실제오더증가 투자의견 비중확대 유지, 단기실적보다는 2H17 이후에대한투자전략제시 김규리 kimkyuri@shinhan.com * OEM(Original Equipment Manufacturing): 주문자위탁 생산 연초까지확인해야할 3 가지변수 : 1) 환율, 2) 경기지표, 3) 실적 한세실업과영원무역주가는 월이후각각 15.5%, 13.% 상승했다. 9 월이후지속된달러강세에대한환율모멘텀과 월이후플러스전환된미국내의류소매판매액증가율에대한심리개선때문으로판단된다. 해외동종업체들주가역시최근저점 (11 월중 ) 이후평균 9.2% 반등했다. 미국소매의류재고수준유추가가능한지표 ( 의류판매액증감률 - 재고증감률 ) 는 9 월이후플러스전환 ( 판매액증가율이재고자산증가율을상회 ) 되었다. 1 월과 11 월미국내의류소매판매액은전년동월대비 1.9%,.9% 증가했다. 1 월까지발표된소매의류재고증감률은 +.5% YoY 에그쳤다. 개선된대외지표에도불구하고연초까지는 1) 환율, 2) 경기지표, 3) 실적에대한추이확인이필요하다. 개별바이어기업들에대한컨센서스는계속해서하향조정되고있다. 대표캐주얼업체인 GAP 의매출액과영업이익컨센서스는최근 1 년동안각각.%, 19.% 하락했다. 다음분기에대한매출액, 영업이익컨센서스는각각.%, 2.2% 하락했다. 대외변수의방향성은긍정적, 관건은추세유지와실제오더증가 분기는의류성수기로미국의경우블랙프라이데이등연말쇼핑시즌이겹친다. 관건은추세유지와실제오더증가이다. 한세실업 분기달러기준매출액은전년동기수준에그칠전망이다. 최근까지확인된 1Q17 에대한사전오더추이역시불안한흐름이다. 확인이필요하다. 영원무역 분기달러매출액은 1.% YoY 증가가예상된다. 연간성장률은 +2.3% YoY 수준이다. 가이던스인 3~5% 수준달성을위해서는 분기최소 +3% 이상의달러매출성장이필요하다. OEM 업황이신발 > 기능성의류 > 캐주얼순으로양호하다는점을감안하면상대적으로우세한흐름이예상된다. 투자의견 비중확대 유지, 단기실적보다는 2H17 이후에대한투자전략제시 국내 OEM 업체에대한 비중확대 는유지한다. 글로벌동종업체대비매력적인밸류에이션때문이다. 한세실업과영원무역의 217 년추정실적기준 PER 은 13.7 배, 11.1 배이다. 해외동종업체평균 1 배대비매력도는충분하다. 다만실적불확실성을근거로 217 년 3 분기이후에대한투자전략을제시한다. 수출기업특성상환율방향성은중요하다. 하지만오더증가가없다면환율효과도희석된다. 실적확인이필요한시점이다.

2 한국 OEM 업체분기영업실적추이및전망 분기영원무역매출액과영업이익은 5,719 억원 (+7.5% YoY) 과 232 억원 (-23.1% YoY) 으로예상된다. 큰폭의매출증가에도불구하고영업이익은두자릿수역성장이예상된다. 작년 분기에 Scott 영업실적이 1 개월 (9 월분, 월결산법인 ) 분만반영되었기때문이다. 분기 Scott 매출액은 2,3 억원 (+32.% YoY) 으로예상된다. 영업이익은비수기진입으로 51 억원적자를전망한다. 성수기임에도불구하고큰폭의적자 (-11 억원 ) 를기록했던전분기대비로는개선된모습이다. 한세실업매출액과영업이익은각각,53 억원 (+15.5% YoY), 275 억원 (-29.% YoY) 으로추산된다. OEM 매출액과영업이익은 3,22 억원 (-1.1% YoY), 217 억원 (-.5% YoY) 으로전망한다. 달러기준매출액은전년동기와유사한수준을예상한다. 분기적용환욜은 1,15. 원 (-.3% YoY) 을반영했다. 분기까지는작년 월한세예스 2 홀딩스로이관된한세드림, FRJ 영업실적에대한기저효과가반영된다. 지난 9 월 19 일지분취득완료, 분기연결이예상되는엠케이트렌드 (9 KS) 매출액과영업이익은 1,31 억원 (+.2% YoY), 5 억원 (+1.5% YoY) 으로전망된다. 국내매출액은 1 억원으로 1.3% YoY 증가에그칠전망이나중국부문이.9% YoY 성장해실적을견인하겠다. 다만매장증가를제외한점포당매출액증가율은부진해향후실적추이확인이필요해보인다. (bn KRW,%) 1Q15 2Q15 3Q15 Q15 1Q1 2Q1 3Q1 Q1F 1Q17F 2Q17F 3Q17F Q17F F 217F 영원무역매출액 ,2.3 1,5.9 2,.5 2,11. 영업이익 당기순이익 매출액증감률 (.3) 영업이익증감률 (17.) (.5) (1.) (23.1) (9.1) (.).2 순이익증감률 (19.9) (.1) 1.9 (3.5) (21.2) (.7) (1.) (.).3 영업이익률 당기순이익률 영원무역 (OEM) 매출액 ,2.3 1,29.1 1, ,329. 영업이익 매출액증감률 17.7 (9.1) (.) (9.1).9 2. (2.) (1.) 영업이익증감률 1.5 (17.7) (.7) (13.7) (11.7) (2.) (.) 3. 영업이익률 한세실업매출액 , ,5.5 1, ,2.2 영업이익 당기순이익 매출액증감률 (1.7) (1.3) (.9) 19.7 영업이익증감률 (1.) (.) (29.) (33.) 33.3 순이익증감률.7 (7.9) (.) (39.1) (3.2) (2.7) 35. 영업이익률 당기순이익률 한세실업 (OEM) 매출액 , ,5.5 1,9.2 1,525. 영업이익 매출액증감률 (1.7) (2.7) (1.1) (1.) (7.) 3. 영업이익증감률 (1.) (5.) (.5) (37.5) 2. 영업이익률 자료 : 각사, 신한금융투자추정 / 주 : 주요연결반영기업 : 영원무역 -Scott(21 년부터온기반영 ), 한세실업 - 엠케이트렌드 (Q1 부터연결반영 ) 2

3 원 / 달러및대만 / 달러환율추이 (KRW/USD) 1,25 1,2 KRW/USD ( 좌축 ) TWD/USD ( 우축 ) (TWD/USD) , ,1 31 1,5 1/15 /15 7/15 1/15 1/1 /1 7/1 1/1 3 미국의류판매증감률 재고증감률 vs. OEM/ODM 업체매출액증감률추이및전망 (%p) 의류판매증감률 - 의류재고증감률 ( 좌축 ) 2 OEM/ODM 매출액증감률 ( 우축 ) () 1Q 1Q7 1Q 1Q9 1Q1 1Q11 1Q 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17F 추정 (25) 국내 OEM 환율민감도테이블 ( 십억원, 원, %) 영원무역 한세실업 환율 증감률 매출액 영업이익 순이익 매출액 영업이익 순이익 1,115원 (1.7) 1, , ,5 원 (.) 1, , ,135원 - 1, , ,15 원. 1, , ,155 원 1.7 1, , [ 변동률 ] 1,115원 (1.7) (1.77) (1.3) (1.32) (1.77) (1.75) (1.7) 1,5 원 (.) (.) (.7) (.) (.) (.7) (.3) 1,135원 ,15 원 ,155 원 자료 : 신한금융투자추정주 : 상기실적은 217 년 OEM 실적기준 3

4 영원무역밸류에이션테이블 내용단위비고 EPS ( 원 ) 3, 217년추정지배주주 EPS Target P/E ( 배 ). 해외동종업체평균 PER 2% 할인 주당가치 ( 원 ) 39,2 목표주가 ( 원 ) 39, 기존목표주가 : 3, 원 현재주가 ( 원 ) 31,35 월 2일종가 상승여력 2. 자료 : 신한금융투자추정 주 : Scott 부문불확실성과상대적실적개선정도를반영해해외동종업체대비 2% 할인 한세실업밸류에이션테이블 내용단위비고 EPS ( 원 ) 2, 년추정지배주주 EPS Target P/E ( 배 ). 해외동종업체평균 PER 2% 할인 주당가치 ( 원 ) 29,3 목표주가 ( 원 ) 29, 기존목표주가 : 2, 원 현재주가 ( 원 ) 25,5 월 2일종가 상승여력 13.1 자료 : 신한금융투자추정 주 : Target PER 은수주감소구간진입에따른마진율희석과성장률둔화, M&A( 엠케이트렌드 ) 에따른현금성자산감소를반영 영원무역 M FWD PER 밴드차트 ( 원 ) 1, 영원무역 M FWD PBR 밴드차트 ( 원 ) 1, 3.x, 25x, 2.5x,, 2x 15x 1x,, 2.x 1.5x 1.x 2, 5x 2, F 217F F 217F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 한세실업 M FWD PER 밴드차트 한세실업 M FWD PBR 밴드차트 ( 원 ) 1, ( 원 ) 1,,,, 2, 3x 2x 1x x x,,, 2, 5x x 3x 2x 1x F 217F F 217F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자

5 대만 OEM 업체분기영업실적추이및전망 (mn TWD,%) 1Q15 2Q15 3Q15 Q15 1Q1 2Q1 3Q1 Q1F 1Q17F 2Q17F 3Q17F Q17F F 217F Eclat / 대만매출액,92,9,9 7,25 5,59 5,2,22 7,27 5,91,35 7,2,22 2,3 25,521 2,97 27,75 영업이익 1,29 1,25 1, ,59 1,27 1,7 1,7 1,231 1,5 1,79 3,57,53,7 5,2 당기순이익 ,27 1, , ,21 1,23 3,,17 3,533, 매출액증감률 (1.3) (.) (2.2) 11.3 영업이익증감률 (1.2) (.1) (3.) 1.2 순이익증감률 (.) (19.2) (3.3) (15.) 25.7 영업이익률 당기순이익률 Makalot / 대만 매출액 5,72,975,97 5,1,39,592,17 5,35,2 5,1 7,232,2 2,9 23,359 22,711 2,9 영업이익 ,7 2,5 2,5 2,23 당기순이익 ,75 2,159 1,97 1,1 매출액증감률 (7.7) (11.). (.3) (2.).5 영업이익증감률 (35.9) (27.) (21.) (1.) (19.) 5.3 순이익증감률 (.1) (33.5) (37.9) (17.1) (15.) (21.) 9.7 영업이익률 당기순이익률 Far Eastern / 대만 매출액 53,53 55, 51,95 57, 51,59 5,99 52,9 5, 52,9 5,751 53,21 5,91 235,57 217,9 21,33 21,95 영업이익 3,72,37 3,925 2,33 3,23,22,131 3,51,2,275 3,,1 11,93 1,51 15,79 17,11 당기순이익 2,35 3, ,725 1,329 1,9 1, 1,3 1,5 1,91 1,53,35 5,737 7, 매출액증감률 (.1) (5.3) (.) (3.7) (3.) (.9) 1.9 (3.). (.). 3. (1.) (7.5) (1.7) 1.2 영업이익증감률 (1.3) (2.5) (.) 2.5 (13.5) 순이익증감률 5.1 (1.5) (72.) (.7) (.3) (53.) (3.) (2.) (2.) 23. 영업이익률 당기순이익률 Feng Tay / 대만 매출액,31 13,1 1,9 1,77 1,15 15,7 1,1 15,51 1,97 1,957 1,277 1,33 7,5 55, 59,32,9 영업이익 1,7 1,3 1,527 1,15 1,3 1,1 1,599 1, 1,532 1,37 1,1 1,7,51 5,522,77,55 당기순이익 ,25 1, ,39 1,15 1,222 1,35 1,19 1,317 1,3 3,7,23,9 5,7 매출액증감률 (5.) 영업이익증감률 (.) 순이익증감률 (7.1) 영업이익률 당기순이익률 자료 : 각사, Bloomberg, 신한금융투자추정 Eclat 연간매출액과영업이익률추이및전망 Makalot 연간매출액과영업이익률추이및전망 (bn TWD) (bn TWD) F 17F 1F F 17F 1F 5

6 홍콩 OEM 업체분기영업실적추이및전망 (mn CNY, mn USD,%) 1H 2H 1H13 2H13 1H1 2H1 1H15 2H15 1H1 2H1F 1H17F 2H17F F 217F Shenzhou / 홍콩 매출액,35.,57.,772. 5,27.,93.,17.9 5, ,2.2,951.,2. 7,95. 9, ,131.5, ,19. 17,57.3 영업이익 1, ,19.5 1,3. 1, ,35.3 1,21.9 1,59.7 1,772. 1,93.5 1,93. 2,31. 2,7. 2,51.7 3,7.1,2. 당기순이익 ,. 1,2. 1, ,52.3 1,577. 1,1. 1,973. 2,. 2,359. 3,29.3 3,5. 매출액증감률 3. (.) 영업이익증감률 (2.5) (.) (.) 순이익증감률 (3.5) (.) 영업이익률 당기순이익률 Yue Yuen/ 홍콩 매출액 3,9.3 3,31.3 3,99.3 3,3.1 3,951.3,2.1,25.,19.5,2.,373.,.,1.,13.,3.9,53. 9,5. 영업이익 당기순이익 매출액증감률 1.5 (3.) 영업이익증감률 (1.1) (11.2) (3.2) 33. (32.) (1.3) 9. (.) (2.2) 5. (21.) (9.3) 순이익증감률 1.2 (1.9) (2.5) 22. (7.) (.5) 17.3 (21.) (23.9) 영업이익률 당기순이익률 자료 : 각사, Bloomberg, 신한금융투자 / 주 1: 홍콩상장업체의경우분기실적미공시 / 주 2: 공시기준통화를단위로함. Shenzhou 는백만위안, YueYuen 은백만달러 Shenzhou 연간매출액과영업이익률추이및전망 YueYuen 연간매출액과영업이익률추이및전망 (bn CNY) 2 2 (bn USD) F 17F 1F F 17F 1F 국내 OEM 업체주가추이 (21.1.1=) 2 영원무역 한세실업 해외 OEM 업체주가추이 (21.1.1=) 2 ECLAT FENG TAY MAKALOT SHENZHOU (2) () (2) () () () 1/1 /1 7/1 1/1 () 1/1 /1 7/1 1/1

7 국내주요 OEM 동종업체시장대비밸류에이션프리미엄추이 해외주요 OEM 업체시장대비밸류에이션프리미엄추이 1 Hansae Youngone 2 1 ECLAT MAKALOT SHENZHOU YUE YUEN () () 글로벌 OEM 업체 EPS growth-per 차트 (217F) (PER, 배 ) 영원무역 FENG TAY LI & FUNG YUE YUEN 추정 SHENZHOU ECLAT LUENTAI 한세실업 FAR EASTERN (EPS growth, %) 글로벌 OEM 업체 ROE-PBR 차트 (217F) (PBR, 배 ) LUENTAI FAR EASTERN LI & FUNG 추정 YUE YUEN 영원무역 SHENZHOU MAKALOT 한세실업 ECLAT FENG TAY (ROE, %) 해외 OEM 업체밸류에이션요약테이블 ( 배 ) 시가총액 21F 217F 국가 회사명 ( 십억원 ) 매출g. EPSg. PER PBR EV/EBITDA ROE 매출g. EPSg. PER PBR EV/EBITDA ROE 대만 FAR EASTERN,752. (1.9) (2.7) POU CHEN, ECLAT 3,331. (2.5) (17.) FENG TAY 2, FORMOSA 1,3. (.3) MAKALOT (2.) (23.7) (1.5) 홍콩 SHENZHOU 1, YUE YUEN 7, LI & FUNG,5.7 (5.9) (3.) (1.) BEST PACIFIC 1, LUENTAI (.) 한국 영원무역 1, (5.) (2.) 한세실업 1,2. (1.) (33.9) 추정 7

8 Appendix 1. 바이어영업실적 & 재고상황 GAP 영업실적추이및전망 (bn USD) 17 1 GAP 매출액증감률 & 재고증감률추이 매출액증감률 2 재고증감률 F 1F (1) 1Q 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17 NIKE 영업실적추이및전망 (bn USD) NIKE 매출액증감률 & 재고증감률추이 매출액증감률 재고증감률 F 1F 1 (2) 1Q 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17 Fast Retailing 영업실적추이및전망 (bn JPY) 2,5 1 Fast Retailing 매출액증감률 & 재고증감률추이 매출액증감률재고증감률 2, 1,5 2 1, F 1F (2) 1Q 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17

9 A&F 영업실적추이및전망 A&F 매출액증감률 & 재고증감률추이 (bn USD) 5 9 매출액증감률재고증감률 3 3 () F 1F () 1Q 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17 GUESS 영업실적추이및전망 3, 2,7 2, 2,1 1 GUESS 매출액증감률 & 재고증감률추이 3 매출액증감률 재고증감률 2 1 (1) 1, F 1F (2) 1Q 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17 Under Armour 영업실적추이및전망 (bn USD) Under Armour 매출액증감률 & 재고증감률추이 매출액증감률 재고증감률 F 1F (2) 1Q 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17 9

10 Appendix 2. 바이어컨센서스추이 GAP 217 년실적컨센서스추이 GAP Q17 실적컨센서스추이 1,5 217 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 217 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 1,,7 Q17 매출액컨센서스 ( 좌축 ) Q17 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 5 1, 1,, 15,5 1,,5, , 1,2,3 25 1,5 1/1 /1 7/1 1/1 1,,2 1/1 /1 7/1 1/1 2 A&F 217 년실적컨센서스추이 A&F Q17 실적컨센서스추이 3, 217 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 217 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 1 1,1 Q17 매출액컨센서스 ( 좌축 ) Q17 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 1 3,5 1, 3, 1, 1 3,3 1, 3,2 1/1 /1 7/1 1/1 1, 1/1 /1 7/1 1/1 Ralph Lauren 217 년실적컨센서스추이 Ralph Lauren 3Q17 실적컨센서스추이, 217 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 217 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 1, 2,3 3Q17 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 3Q17 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 35 7,5 9 2,1 3 7,,5 7 1,9 25, 1,7 2 5,5 1/1 /1 7/1 1/1 5 1,5 1/1 /1 7/1 1/1 15 1

11 NIKE 217 년실적컨센서스추이 NIKE 3Q17 실적컨센서스추이 37, 217 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 217 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 5, 9,2 3Q17 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 3Q17 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 1,5 3, 5,2 9, 1, 35,,,, 1,3 1,2 3,,, 1,1 33, 1/1 /1 7/1 1/1,,2 1/1 /1 7/1 1/1 1, Under Armour 21 년실적컨센서스추이 Under Armour Q1 실적컨센서스추이 5,5 21 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 21 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 52 1, Q1 매출액컨센서스 ( 좌축 ) Q1 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 23 5, 5 1, 22,95 1, 21,9 1,2 2,5 1, 19, 1/1 /1 7/1 1/1 2 1,3 1/1 /1 7/1 1/1 1 VF corp. 21 년실적컨센서스추이 VF corp. Q1 실적컨센서스추이 1, 21 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 21 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 2,1, Q1 매출액컨센서스 ( 좌축 ) Q1 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 7 13,5 13,,5, 2, 1,9 1, 1,7 3, 3, 3, 5 11,5 1/1 /1 7/1 1/1 1, 3,2 1/1 /1 7/1 1/

12 Appendix 3. 면화가격및미국 Macro 지표 면화선물가격 & 투기적순매수추이 (Cents/ lb.) 2 면화투기적순매수 ( 우축 ) 면화선물가격 ( 좌축 ) ( 천계약 ) 미국의류소매판매액증감률 vs. 재고증감률추이 (% YoY) 15 의류소매판매액증감률 의류소매재고증감률 1 5 (5) (1) (15) 컨퍼런스보드소비자기대지수추이 (pt) ISM 제조업지수추이 (pt)

13 Appendix. 대만 OEM/ODM 업체월별실적추이 대만 OEM 업체월별실적추이 ( 천 TWD, %) ECLAT 증감률 MAKALOT 증감률 합산 증감률 1/15 1,715,9.9 1,977, ,93,9 1. 2/15 1,23, ,57,9 (13.5) 3,211, /15 1,59, ,21, ,, /15 1,917, 2.2 1,5, ,3, /15 2,32,13. 1,, ,773, /15 2,25,7 1. 1,2,7 23.5,97, /15 2,575,31.3 2,1, ,75,95 3. /15 2,3, ,25,195 1.,2,2.5 9/15 1,92, ,3,21 1.1,559, /15 2,7, ,39,53 (2.) 5,73, /15 2,37, 1.7 1,1, ,, /15 2,179,1 2. 1,, ,9, /1 1,97,1 1. 2,31,9 1.,39, /1 1,1, ,77, ,55, /1 1,, ,19,57 (.9),5, /1 2,27, ,,17 (5.1) 3,2,.7 5/1 1,7,151 (2.) 1,25,521 (1.5) 3,272,72 (13.3) /1 1,95,37 (13.3) 1,5,11 (15.) 3,52,57 (1.1) 7/1 2,215,3 (1.) 1,97,355 (.3),13,1 (1.5) /1 1,73,23 (2.2) 1,7,17 (2.) 3,59,9 (2.5) 9/1 2,171, ,2,1 (.),591,99.7 1/1 2,192,1 (1.1) 1,997,51 (1.),19,52 (17.) 11/1 2,11, ,33,91 (.1) 3,715,29 (2.) 자료 : 각사, 신한금융투자 Eclat 월별매출 & 증감률추이및전망 Makalot 월별매출 & 증감률추이및전망 (mn TWD) 3, 증감률 ( 우축 ) (% YoY) 9 (mn TWD) 2, 증감률 ( 우축 ) (% YoY) 5 2,5 2,1 25 2, 3 1,5 1, 1, 1/1 7/1 1/15 7/15 1/1 7/1 (3) 7 1/1 7/1 1/15 7/15 1/1 7/1 (25) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 자료 : 회사자료, 신한금융투자 13

14 투자의견및목표주가추이 한세실업 (153) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ), 7,, 5,, 3, 2, 1, /1 /15 목표주가 ( 좌축 ) 한세실업주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립 축소 21년 월 2일 매수, 215년 2월 1일 매수 9, 215년 월 1일 매수 71, 21년 2월 1일 매수 72, 21년 월 1일 매수 5, 21년 5월 15일 매수, 21년 7월 2일 매수 7, 21년 월 15일 매수, 21년 월 3일 매수 32, 21년 11월 13일 매수 2, 영원무역 (11177) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ) 9,, 7,, 5,, 3, 2, 1, /1 /15 목표주가 ( 좌축 ) 영원무역주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립 축소 21년 월 2일 매수 75, 215년 1월 25일 매수 3, 215년 월 23일 매수 77, 215년 5월 11일 매수 1, 215년 7월 일 매수, 215년 월 1일 매수 7, 215년 1월 일 매수 7, 215년 11월 11일 매수, 21년 1월 19일 매수 3, 21년 3월 3일 매수 7, 21년 월 1일 매수 5, 21년 월 3일 매수 5, 21년 11월 일 매수, 21년 11월 22일 매수 3, 1

15 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 박희진, 김규리 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 개월수익률이 % ~ +15% 중립 : 향후 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (21 년 월 23 일기준 ) 매수 ( 매수 ).9% Trading BUY ( 중립 ).1% 중립 ( 중립 ).5% 축소 ( 매도 ) % 15