nd Week of October + ' 하이투자증권유틸리티원민석 (--9193) 한국전력공사 Newsflow 안오른다 는전기요금결국대폭인상되나 - 한전이지난해 7 월삼일회계법인등에 전력구입비연동제도입방안연구 용역을맡겼

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설아 금
6 years ago
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1 nd Week of October + ' 하이투자증권유틸리티원민석 (--9193) Weekly Comment 언론에따르면지난달전력구입비연동제에대한용역결과가나왔다고합니다. 세부적인내용은밝혀지지않았으나, 전력구입비연동제적용에긍정적인내용이담긴것으로파악됩니다. 그러나현정부의정책이전기요금인상은없다라는점을감안한다면전력구입비연동제의적용은쉽지않아보입니다. 한전에서도동연구용역은현정부의에너지정책과무관하다고해명에나섰습니다. 따라서이를한국전력의주가반등모멘텀으로보기는어렵습니다. 반면한국가스공사는 LNG Canada 투자결정소식이주가에지속적으로반영되고있습니다. 국산 APR1 원전, 美원자력규제위원회표준설계승인서취득 - 한국수력원자력은 9 월 8 일미국원자력규제위원회 (NRC) 로부터 APR1 신형경수로설계에대한표준설계승인서를받았다고밝힘 - 향후미연방법에따라법제화과정을마칠경우최종적인설계인증서 (Design Certification) 를발급 - 표준설계승인이란 NRC 가원전의표준설계를평가해안전규제요건을만족함을확인해주는제도 전기 수소차, 년까지 5 조원투자 - 정부가전기 수소차등미래차 19 개분야에 년까지 5 조원을투자하고일자리를, 개를창출하겠다고밝힘 - 년까지중장기보급로드맵에따른보조금을지급하며공공부문친환경차의무구매비율을 년까지 1% 로확대, 초소형전기차등의공공분야수요를집중창출 - 수소차는민간초기시장창출을지원해 년까지 1 만, 대의수소차를보급할예정 - 수소차보조금을 년까지지급하며수소버스보조금을 19 년부터신설. 시내버스는정규노선수소버스도입및지속적운영확대를통해수소버스 1, 대보급을유도 1 호주석탄가격및국내석탄수입단가추이 국제유가및국내 LNG 수입단가추이 호주석탄가격 (3M Lag, 좌 ) 1Q Q 3Q Q (USD/bbl) 1Q Q 3Q Q 두바이유가 (M Lag, 좌 ) 국내석탄수입단가 ( 우 ) 11 국내 LNG 수입단가 ( 우 ) 국내석탄연료비단가 ( 좌 ) 국내 LNG 연료비단가 ( 우 ) 구분 단위 This Week 7D 1M 3M 1Y YTD Comment 계획예방정비 1Q18 % 5.% 스케쥴기준 Q18 %.% 원전가동률 3Q18 % 73.8% 추정 * Q18 % 7.% SMP REC 주요원자재 LNG 가격 가격 석탄가격 ( 호주 ) 원유가격 ( 두바이 ) 동아시아 중국 영국 NBP 미국 HH 원 /KWh Chg % -.8% 3.8%.5% 9.%.8% 천원 /REC Chg % -.% -.1% -.5% -3.% -.5% USD/t Chg % - -.% -1.% -.1%.%.7% USD/bbl Chg % - -1.% 1.7%.% 51.1% 31.% USD/MMBtu Chg % - -.9% -.3% 8.9% 31.% -1.8% RMB/t,39.3,39.3,193. 3,79. 3,519. 7,8.9 Chg % -.%.7%.5%.8% -39.% USD/MMBtu Chg % - 5.%.9% 9.3% 5.% 33.3% USD/MMBtu * 시험가동발전량이포함된추정치, 실제가동률은 -~3% 감소한수치전망 18년 1월 1째주 <1/> Chg % -.5%.5% 1.% 7.5%.% 7 하이투자증권유틸리티원민석 (--9193)

2 nd Week of October + ' 하이투자증권유틸리티원민석 (--9193) 한국전력공사 Newsflow 안오른다 는전기요금결국대폭인상되나 - 한전이지난해 7 월삼일회계법인등에 전력구입비연동제도입방안연구 용역을맡겼고그보고서가지난달발간 - 보고서는전력원가변동이제때반영되지못하면한전의재무상황이악화될수가있어전력구입비연동제도입이필요하다는결론 - 김종갑한전사장도지난 7 월 두부가콩보다싸다 는비유로연동제도입의필요성과전기료인상의불가피성을우회적으로암시 한전 " 전력구입비연동제연구용역에너지정책과무관 " - 한국전력이전력구입비연동제연구용역에대해문재인정부의에너지전환정책과무관하다고 7 일해명 - 전력구입비연동제연구용역은신정부출범이전국회산자위다수의원들의요청으로추진됐으며에너지전환정책과는전혀무관 - 용역이마무리되면용역결과를토대로국회, 학계, 소비자및정부등다양한이해관계자들의의견을수렴할계획 탈원전, 3 년전력단가 5% 이상늘어 - 한국수력원자력이현정부의 탈원전 정책에따라신재생에너지비용이급격히증가할것이라는연구보고서를발간 - 정부의신재생에너지확대정책 ( 재생에너지 3 이행계획 ) 에따라 3 년전력판매단가는지금보다 5% 이상증가할것으로분석 1 계획예방정비에따른원전가동률추정 ( 가동률 %) 한국전력연결기준영업이익 ( 우 ) 현재정비계획기준원전가동률 ( 좌 ) 1% 한국전력원전가동률 Guidance ( 좌 ), (TWh) 5 주요계약종별전력판매량및판매단가추이 주택용판매량 ( 좌 ) 일반용판매량 ( 좌 ) 산업용판매량 ( 좌 ) 주택용판매단가 ( 우 ) 일반용판매단가 ( 우 ) 산업용판매단가 ( 우 ) 합계판매단가 ( 우 ) 9% 3, 8% 7% % 1.%.% 8.% 73.8% 7.% 7.% 78.5%, 1, % 5% -1, 1Q18 Q18 3Q18 Q18 * 한국전력의원전가동률산정식은시험가동발전량을제외. 위의가동률추정치에서 -3% 차감 3 주요발전원별전력구입량추이 (TWh) 원자력전력구입량급감 18 원자력구입량 ( 좌 ) 유연탄구입량 ( 좌 ) 유류구입량 ( 좌 ) 신재생구입량 ( 좌 ) 원자력구입단가 ( 우 ) 유연탄구입단가 ( 우 ) 유류구입단가 ( 우 ) 신재생구입단가 ( 우 ) 육지 SMP 가격제주 SMP 가격통합 SMP 가격 원전계획예방정비에따라 5 SMP 가격추이 (TWh) 원자력발전량급감 ( 천원 /REC) REC 거래량 ( 우 ) REC 가격 ( 좌 ) 8 주요에너지원별발전량추이 REC 가격및거래량추이 원자력석탄 LNG 유류 수력집단신재생 원전계획예방정비에따라 년 1 월 1 째주 </> 최근국제유가강세에따라 LNG 연료단가상승전망 SMP 상승가능성높음 RPS 규제강화및연말 계절성에따라 REC 1 가격상승 5 1 하이투자증권 유틸리티원민석 (--9193)

3 nd Week of October + ' 하이투자증권유틸리티원민석 (--9193) 한국가스공사 Newsflow 가스공사, 캐나다 LNG 개발사업박차 5 개사컨소시엄투자 - 한국가스공사와로열더치셸, 미쓰비시등 5 개사로이뤄진컨소시엄이 LNG Canada 투자에합의 - 페트로차이나는지난달 8 일 LNG 캐나다사업에 3 억 만달러를투자하기로결정. 로열더치셸과말레이시아국영석유가스공사, 미쓰비시도투자를결정. - 가스공사도구체적인투자액은밝히지않았지만이사회에서지분출자와금전대여를승인 - 지분은로열더치셸이 %, 말레이시아국영석유가스공사 5%, 페트로차이나 미쓰비시가각 %, 가스공사가 5% 를보유중 1 지역별 LNG 가격추이 도시가스및발전용천연가스도매요금추이 (USD/MMBtu) 동아시아 Spot 가격영국 NBP WTI 유가 미국 Henry Hub 유럽 TTF Brent 유가 ( 원 /MJ) 5 도시가스용천연가스도매요금발전용천연가스도매요금 지역별 LNG 수입비중추이 지역별 LNG 수입단가추이 ( 비중 ) 5% 카타르 호주 오만 말레이시아 인도네시아 미국 러시아 19 전세계 카타르 호주 오만 말레이시아 인도네시아 미국 러시아 % 3% % 1% 미국산 LNG 수입비중이높은 수준을유지하고있음 1 7 % 5 도시가스및발전용천연가스월별판매량추이 ( 천톤 ) 발전용판매량 ( 좌 ) 도시가스판매량 ( 좌 ) (YoY%), 도시가스판매량 YoY% ( 우 ) 9% 발전용판매량 YoY% ( 우 ) 5, % 1, 중국 LNG 수입량및수입단가추이 (RMB/t) 중국 LNG 수입량 ( 우 ) 중국 LNG 가격 ( 좌 ) ( 억톤 ), 중국허베이 LNG 가격 ( 좌 ) 중국상해 LNG 가격 ( 좌 ), 3,, 3% % -3% 8,, 중국미세먼지정책에따른 석탄 천연가스대체로인한 일시적인가수요증가영향 9 1, 18 년 1 월 1 째주 <3/> 발전용천연가스판매량 상승은원전가동률하락에기인 -% -9%,, 하이투자증권유틸리티원민석 (--9193)

4 Utility Weekly : 전력구입비연동제적용, 가능할것인가? nd Week of October + ' 하이투자증권유틸리티원민석 (--9193) 1 한국전력 PBR/ROE Band Chart 한국가스공사 PBR/ROE Band Chart ( 천KRW) ROE ( 우 ) Price ( 좌 ).5x (%) ( 천KRW) ROE ( 우 ) Price ( 좌 ).3x (%) 8.3x.35x.x.x.5x.x 3 1.5x.5x.7x.8x 한국전력의기관 / 외인수급및 Consensus 한국가스공사의기관 / 외인수급및 Consensus 1 5 외인순매수 ( 우 ) 기관순매수 ( 우 ) 18년영업이익컨센서스 ( 우 ) 원전가동률하락및석탄개소세인상우려감반영 ( 조원 ) 외인순매수 ( 좌 ) 기관순매수 ( 좌 ) 18 년영업이익컨센서스 ( 우 ) 적정투자보수증가분반영 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 원민석 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -% ~ % 내외등락하이투자증권투자비율등급공시 기준 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -% 이상구분매수중립 ( 보유 ) 매도. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 투자의견비율 (%) 9.1% 9.9% - 18 년 1 월 1 째주 </> 하이투자증권유틸리티원민석 (--9193)

5 nd Week of October + ' 하이투자증권유틸리티원민석 (--9193) [Fri] Oct 5, 18 Stock Price PER (X) PBR (X) EV/EBITDA (X) ROE (X) 구분 종목명 국가 통화 시총 ( 백만USD) 종가 1W% 1M% 3M% YTD% 한국전력 SK KRW,383. 7, #N/A PPL US USD 1, 포르툼 FI EUR 1, 전능실업 HK HKD 1, 에버소스에너지 US USD 19, SSE GB GBp,.9 1, PG&E US USD, 전력분배 가스판매 엑셀에너지 US USD, 테나가나시오날 MA MYR 1, 사우디전력공사 SR SAR 18, 엔데사 SP EUR, 인도전망공사 IN INR, 퍼스트에너지 US USD 18, 아메리칸일렉트릭파워 US USD 35, 도쿄전력홀딩스 JN JPY 8, 한국가스공사 SK KRW 5,8.1, #N/A 내셔널퓨얼가스 US USD, #N/A #N/A WGL 홀딩스 US USD, #N/A #N/A #N/A 페루사한가스네가라 ID IDR 3,51.5, 아메리가스파트너스 US USD 3, Italgas SpA IT EUR, 뉴저지리소시스 US USD, #N/A 원가스 US USD, Southwest Gas Holdings Inc US USD 3, 스파이어 US USD 3, 인드라프라스타가스 IN INR, 도호가스 JN JPY,71., 페트로네트 LGN IN INR, 종유가스공고 HK HKD, #N/A.3.. #N/A #N/A #N/A 한국지역난방공사 SK KRW 5. 3, #N/A...5 #N/A #N/A #N/A #N/A 중국다탕집단신능원 CH HKD 1, CK Power PCL TH THB 1, 신톈녹색능원 CH HKD 라이트 BZ BRL #N/A Top Resource Conservation & Environment Corp CH CNY #N/A 발전 18 년 1 월 1 째주 <5/> 구이저우첸위안발전 CH CNY #N/A Arendals Fossekompani A/S NO NOK 9.5 3, #N/A #N/A #N/A #N/A 광시구이둥전력 CH CNY #N/A Terna Energy SA GR EUR 광둥사오넝그룹 CH CNY #N/A #N/A #N/A 윈난원산전력 CH CNY #N/A #N/A #N/A #N/A Omega Geracao SA BZ BRL #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 사에타일드 SP EUR 1, #N/A #N/A #N/A 트러스트파워 NZ NZD 1, #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A.7 9. 하이투자증권유틸리티원민석 (--9193)

6 nd Week of October + ' 하이투자증권유틸리티원민석 (--9193) 3rd # 가정사항 단위 3Q Q 1Q18 Q18 3Q18 Q18 분기별가용일자 일 최대발전용량 GWh 8,81 8,81 7,799 8,33 5,53 51,83 가용발전용량 GWh 3,1 3,87,88 31,35 37,9 39,59 현재정비계획기준가동률추정 가동률 7.9% 7.3% 5.%.% 73.8% 7.% 한전가동률 Guidance 가동률 1.% 8.% 7.% 78.5% 구분 설비용량 상업운전일자 영구정지일자 단위 3Q Q 1Q18 Q18 3Q18 Q18 고리원자력본부고리 1호기 일 고리 호기 일 고리 3호기 일 고리 호기 일 신고리 1호기 1, 일 신고리 호기 1, 일 한빛원자력본부한빛 1호기 일 한빛 호기 일 한빛 3호기 1, 일 한빛 호기 1, 일 한빛 5호기 1, 일 한빛 호기 1, 일 한울원자력본부한울 1호기 일 한울 호기 일 한울 3호기 1, 일 한울 호기 1, 일 한울 5호기 1, 일 한울 호기 1, 일 신한울1호기 1, 일 신한울호기 1, 일 월성원자력본부월성 1호기 일 월성 호기 일 월성 3호기 일 월성 호기 일 신월성 1호기 1, 일 신월성 호기 1, 일 새울원자력본부신고리 3호기 1, 일 신고리 호기 1, 일 년 1 월 1 째주 </> 하이투자증권유틸리티원민석 (--9193)

하이투자증권 f

하이투자증권 f [ 유틸리티 ] Weekly Utility Plug #69 (8 월 3 주 ) 1 Weekly Commentary 코멘트 국제유가 한국전력 2Q Review : 원전가동률회복으로양호한실적 http://bit.ly/hielec8 - 동사의 2Q 실적은매출 조 7 억원 [y/y -.3%, 1M Cons. 조 3,748 억원 ], 영업적자 -2,987 억원 [y/y