Summary 수주의지속증가, 성장의시대를맞이하다 업은 216년하반기부터수주회복을경험하고있다. 이미확보된물량덕분에향후경기변화와무관하게 219년상반기에는매출이증가하는모습을보일예정이다. 장기적으로는 223년이면지난호황기당시만들어진선박들의선령이 15년을넘어가교체주기에도달하게

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소영 명
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1 Analyst: 최진명 Tel 2) 수주의지속증가, 성장의시대를맞이하다 I. 매출증가는확실 증가하는상선수주덕택 II. 구조조정의마무리단계 혹독한비용절감 III. 해양모멘텀 바빠지는소의모습을기대 IV. +α, IMO 규제가앞당긴친환경선박의시대

2 Summary 수주의지속증가, 성장의시대를맞이하다 업은 216년하반기부터수주회복을경험하고있다. 이미확보된물량덕분에향후경기변화와무관하게 219년상반기에는매출이증가하는모습을보일예정이다. 장기적으로는 223년이면지난호황기당시만들어진선박들의선령이 15년을넘어가교체주기에도달하게되므로수요가지속될것으로전망한다. 한국업은내수시장에의존하지않으며버텨왔고, 이는중국업계와달리자국경제지표둔화에대한내성을지니게만들었다. 또한혹독한구조조정을통해비용을낮추는데성공하면서중국이가지고있던시장점유율을빠르게빼앗고있다. 이러한경쟁력은 219년글로벌경제전망이불투명한현시점에서중요한투자포인트가될수있다. 한편, 불투명한경기전망에도불구하고해양플랜트신규수주가임박했다. 수익성에대한의구심이남아있기는하지만, 성장 이라는키워드에는분명하게부합된다. 수주산업의주가는 성장 과 이익 두마리토끼를얼마나잡는가에달려있으니기대가된다. I. 매출증가는확실 증가하는상선수주덕택 218년한국업체들의수주목표는 32억달러이며, 대략적으로한국업체들의수주달성률은 75% 이다. 218년매출목표치가 25억달러임을감안할때대체로수주잔고가감소하지않을정도의수주가이미이루어졌음을의미한다. 통상 4분기수주실적이가장높기때문에이를감안하면결국업체들의수주잔고가증가할만큼수주는충분히이루어졌음을의미한다. 당연히 219년에는증가된일감만큼업체들의매출도증가할것으로기대된다. II. 구조조정의마무리단계 혹독한비용절감 2만명의근로자가 1만명으로줄어드는데 3년도걸리지않은산업이업이다. 일자리를지켜낸근로자들도연평균 6% 씩임금을삭감당했다. 이는근로자들에게는가혹한환경임에분명하나기업들의실적개선에는유의미한효과로다가오고있다. 고정비의 4% 이상을감축했으며, 원가율또한연평균 2% 절감한것으로보여져최근높아진후판가격을상쇄하고있다. 최근선박시세가꾸준하게높아지고있는만큼업체의수익성은점차개선될것이다.

프로젝트난이도또한예전보다낮아진것으로진단되어수익성에대한우려도예전처럼크지않다. IV. + α, IMO 규제가앞당긴친환경선박의시대 22년 1월부터 IMO의황산화물 (SOx) 배출규제가발효된다.

3 Summary 수주의지속증가, 성장의시대를맞이하다 III. 해양모멘텀 바빠지는소의모습을기대 현대중공업이 4년만에해양플랜트를수주했다. 국제유가 (WTI) 가배럴당 6달러를넘어가면서생겨난변화로풀이된다. 218년말혹은 219년상반기를기점으로다수의해양플랜트수주가기대되고있다. 통상해양플랜트 1기가 LNG선 1척보다수주금액이크기때문에해양플랜트의수주재개는한국업체들의생산규모회복에큰도움이될것으로전망된다. 프로젝트난이도또한예전보다낮아진것으로진단되어수익성에대한우려도예전처럼크지않다. IV. + α, IMO 규제가앞당긴친환경선박의시대 22년 1월부터 IMO의황산화물 (SOx) 배출규제가발효된다. 새로운환경규제는친환경선박으로의개조혹은기존선박의폐기및친환경선박신발주를유도하고있다. 한국업체들은친환경선박기술 ( 이중연료엔진, LNG추진엔진, 소형 LNG 운반기술, Scrubber 등 ) 에서도세계 1위를점유하고있고, 신시세가역사적으로낮은수준이다. 한국업체들이신을검토하고있는선주들에게마케팅을펼치기유리한환경이다.

4 주요핵심투자포인트 매출증가는확실 증가하는상선수주덕택 218 년 4 분기부터 매출성장회복세 218 수주목표 : 32 억달러, 현재 75% 달성 (24 억달러 ) 218 매출목표 : 25 억달러 LNG 선부문에서가장강함 ( 시장점유율 95% 이상 ) 수주잔고가증가하면서주문속도가판매속도를초과함 구조조정의마무리단계 혹독한비용절감 인건비관련고정비용 (-41%) 인건비관련매출원가 (-19.9%) 한국업계의고용 2, 명에서 1, 명으로 (-5%) 상위 3 개소의직접고용 5,4 명에서 36,2 명으로 (-28.2%) 상위 3 개소의평균임금 7,53 만원에서 6,18 만원으로 (-19.9%) 215 년과비교해서인건비관련고정비용 41% 감소, 인건비관련매출원가 19.9% 감소했음 해양모멘텀 바빠지는소의모습을기대 해양프로젝트의수주모멘텀기대 현재수주증가 강력한 LNG 선수주증가 + 안정적인컨테이너선수주 + 한국정부의지원해양입찰시작 King s Landing( 현대중공업 ), Rosebank FPSO( 대우해양 ), MJ FPSO( 삼성중공업 ), 기타 11 개이상의프로젝트, 19 년상반기까지최소 165 억달러수주기대 한국대형 3 사가입찰의 1/3 을차지한다면 2 % 추가수주기대 4

5 한국업체가다시시장을선도하기시작 한국의주요업체들은글로벌해운시장의회복에따른수혜기대 한 / 중 / 일 3개국가중한국만이수주성장추세를이어가고있음 중국업체의수주는중국정부의재정지원축소여파로급감. 한국업체와의기술력격차도좁히지못한것으로확인 일본은 216년수주절벽이후업을정리하기시작, 최근일본해운업체들도한국소를이용하기시작 수주 - 한국 수주 - 중국 수주 - 일본 ( 십억달러 ) 8 한국 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 ( 십억달러 ) 중국 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 ( 십억달러 ) 일본 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 5

6 LNG 선수주증가, 시장점유율의확대, 그리고그결과는빠른턴어라운드 글로벌상선수주잔고 (CGT) 한국업체들의전체선박수주잔고 (CGT) ( 백만 CGT) 2 15 컨테이너선 가스선 벌크선 탱커선 ( 백만 CGT) 8 6 한국수주잔고 '8.11 '1.11 '12.11 '14.11 '16.11 '18.11 '8.11 '1.11 '12.11 '14.11 '16.11 '18.11 글로벌상선수주 vs 한국상선수주 선박 214 (US$bn, %) 215 (US$bn, %) 216(US$bn, %) 217(US$bn, %) 218.8(US$bn, %) Global 한국 M/S Global 한국 M/S Global 한국 M/S Global 한국 M/S Global 한국 M/S 벌크운반선 탱커 컨테이너선 LPG 운반선 LNG 운반선 전체

7 선가의상승추세지속 신가상승으로인해매출과이익이상승할것임 신가의변화는분명한주기성 ( 약 2년 ) 을띄고있으며업호황기와일치 ( 과거호황기 : 198년후반, 2년후반 ) 216년가격은사이클의최저점이며 217년부터가격회복중 과거의선례를감안할때향후선가의고점은현재시세대비약 2배가능할것으로전망 선박의신선가지표 장기추이 (P) 21 신가지수 '88.11 '93.11 '98.11 '3.11 '8.11 '13.11 '18.11 선박의신가격지표 2년 (P) 벌크탱커 3 컨테이너가스 '98.11 '1.11 '4.11 '7.11 '1.11 '13.11 '

8 LNG 선과탱커선위주의수주강세기대 LNG 운반선수주는지속적으로증가예상 : 환경정책의모멘텀 (UNEP( 유엔환경회의 ), IMO( 국제해사기구 ), 정부 ) 탱커선수주는 219년에더좋아질것으로예상 : 미국셰일및 OPEC( 석유수출기구 ) 의증산예상, 아시아정유 / 화학업체의생산능력확대 컨테이너선수주는 219년에악화될가능성존재 : 컨테이너선의 7% 가중국항구경유, 중국의경제전망은하향조정되고있음 탱커선운임컨테이너선운임 LNG선운임 (16K 기준 ) (USD/Day) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 (USD/Day) 2, 16, 12, 8, 4, '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 (USD/Day) 2, 16, 12, 8, 4, '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 8

한국업체는 LNG 선절대강자, 경기변화에도둔감해긍정적 LNG 운반선수주가빅 3의매출과이익을창출할것임 한국사들의시장점유율은 95% 이상 LNG 운반선시장은글로벌경제에덜민감하지만, 글로벌환경정책의동향에는민감한편 LNG는난방및발전을위해다른화석연료를대체하고있음

9 한국업체는 LNG 선절대강자, 경기변화에도둔감해긍정적 LNG 운반선수주가빅 3의매출과이익을창출할것임 한국사들의시장점유율은 95% 이상 LNG 운반선시장은글로벌경제에덜민감하지만, 글로벌환경정책의동향에는민감한편 LNG는난방및발전을위해다른화석연료를대체하고있음 미국과러시아가가스수송수요를견인하며천연가스시장에서새로운플레이어로활동 LNG 운반선을위한 LNG 재액화모듈 글로벌에너지수요변화 (Mtoe) 6, '16A '4E 성장률 47% 5% 5, 4% 4, 3, 2, 1, 12% 1% Oil Coal Gas 3% 2% 1% % 자료 : 현대중공업, NH 투자증권리서치본부 자료 : 218 년 BP 에너지전망, NH 투자증권리서치본부 9

10 시추선가동률의향상은생산설비수요증가를시사 낮은비용 ( 시추일급 ) 과비싼가격 ( 오일가격 ) 때문에오일메이저들의시추 (Drilling) 시도증가 시추의증가는곧시추지역에설치될생산설비의수요증가를유발할것으로기대 이는해양시장회복과새로운프로젝트의시작을알리는신호, 한국건설업체들은플랫폼 /FPSO( 부유식원유생산저장하역설비 )/FPU( 원유생산설비 ) 로부터수혜를볼것 드릴십가동률 (%) <5' WD 5'-8' WD 8'+ WD '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 반잠수식시추선가동률 (%) <5' WD 2 5'-8' WD 1 8'+ WD '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 잭업리그가동률 (%) <25' WD '-3' WD 1 3'+ WD '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 자료 : Riglogix, NH 투자증권리서치본부 자료 : Riglogix, NH 투자증권리서치본부 자료 : Riglogix, NH 투자증권리서치본부 1

11 해양생산설비, 반드시나온다 오일메이저들의해양설비투자회복으로 14 개의프로젝트가공개됨 한국사들은이미 2 개의프로젝트를수주했으며, 218 년 4 분기 ~219 년 1 분기사이에 9 개프로젝트가진행될예정 218 년상반기에한국사수주는없음 (Johan Castberg, Tortue, Johan Severdrup) 현대중공업은 218 년하반기에두개의프로젝트수주 (Kwispaa s Hull, King s Landing) 현대중공업과삼성중공업은 4 개의프로젝트에서, 대우해양은 1 개의프로젝트에서경쟁중 한국빅 3 사들의해양프로젝트입찰현황 사업개요영업활동진행 Note 사업명발주처설치지역종류규모현대삼성대우 Johan Castberg Equinor Norway FPSO Topside.5 billion USD 탈락노르웨이정부방침에따라아시아업체배제 Tortue BP Senegal/Moritania FPSO 1. billion USD 탈락탈락 Technip-Cosco 컨소시엄이수주 Johan Severdrup Equinor Norway Fixed Platform Topside 1.5 billion USD 탈락노르웨이정부방침에따라아시아업체배제 Rosebank Equinor UK FPSO 2. billion USD 탈락탈락진행중발주처변경에따른프로젝트지연예상 King's Landing (Delta House 2) Llog Exploration USA Semi-Submersible FPU.5 billion USD 확정현대중공업 1 월최종계약완료 MJ Reliance India FPSO 2. billion USD 진행중 Top 3 경합중 Kasawari Petronas Malyasia Fixed Platform Topside 1. billion USD Unknown Unknown 지국 ( 말레이시아 ) 기업의수주가유력한상태 Block B Phu Quoc Vietnam Fixed Platform Topside 1. billion USD 진행중 진행중 연말발표예정 Kwispaa-Hull Steelhead Canada ASLNG Hull.5 billion USD 확정 현대중공업 9월최종계약완료 Kwispaa-Topside Steelhead Canada ASLNG Topside 1.4 billion USD 진행중 3 개후보군경쟁중이며, 11 월발표예정 Barossa ConocoPhillips Australia Fixed Platform Topside 1.5 billion USD 진행중 Top 2 설계경합중. 1H19 최종승자발표예정 Belbazem Al Yasat UAE Offshore+Onshore Complex 1. billion USD 진행중 4Q18 설계경합후보군발표예정 (Top 2~3) Marjan Aramco Saudi Offshore+Onshore Complex 7. billion USD 진행중 진행중 진행중 총 3개 PKG로분할발주될예정, 9개사경쟁 Umm-Shaif Adnoc UAE Fixed Platform Topside 1.5 billion USD 진행중 3~4분기내 Top2~3로좁힐예정 IGD-2 Adgas UAE Fixed Platform Topside 1. billion USD 진행중스페인 Technicas Reunida 컨소시엄유력 자료 : 언론자료, NH 투자증권리서치본부 11

12 구조조정마무리, 개선된비용구조 인력감축과임금삭감으로고정운영비용감축 임금삭감으로원가절감 ( 원가절감효과통해강재가격인상에대응할것으로기대 ) 빅 3 임직원임금삭감 ( 평균 -6 % / 년 ) 빅 3 고용감소 (215 년 54, 명에서 218년상반기 36,2 명으로 ) 한국빅 3 업체고용 한국빅 3 업체의비용구조 분류 년상반기변화율 분류 /% 217 (Standardized) 218 변화율 정규직 5,4 36,2-49.3% 정규직의평균임금 753 만원 / 년 618 만원 / 년 -17.9% 강재 /22% % 기타원자재 /53% % 인건비 /25% % 매년고정인건비 3 조 793 억원 2 조 237 억원 -41.% 전체 /1% % 신가 % 자료 : 한국통계청, 전자공시시스템, NH 투자증권리서치본부 자료 : NH 투자증권리서치본부 12

13 투자유망종목 1: 현대중공업 (954.KS) - 목표주가 165, 원 강력한수주달성을통해, 실적턴어라운드확정 - 수주달성률 ( 연결기준 ): 8.5% - 수주달성률 ( 현대미포제외 ): 85.3% - 218년누계수주 ( 연결기준 ): 133억달러, 이미 218년예상매출초과 [LNG선 + 탱커선 + 해양플랜트 ] 수주로가속화될모멘텀 - King s Landing FPU 수주 (4억 5천만달러 ) - Block-B 플랫폼기대 (1억달러 ) - Belbazem 플랫폼기대 (1억달러 ) - Umm-Shaif 플랫폼기대 (15억달러 ) - IGD-2 플랫폼기대 (1억달러 ) 연간실적추정치 (IFRS 연결 ) ( 십억원 ) 217A 218E 219F 22F 매출액 15, , , ,44.7 영업이익 영업이익률 (%) EBITDA 순이익 2, 지배지분순이익 2, EPS ( 원 ) 37,625-3,818 1,531 6,832 PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE (%) Net Debt(-Cash) 1, ,722-2,946 현재가 (11/2, 원 ) 12,5 외국인지분율 16.5% 시가총액 ( 십억원 ) 8,334 배당수익률 ( 18E).% 주 : EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준자료 : 현대중공업, NH 투자증권리서치본부전망 연간매출, 영업이익, 영업이익률추정치 ( 조원 ) 매출 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 6 이익률 ( 우 ) '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18E '19F 자료 : 현대중공업, NH 투자증권리서치본부전망 (%)

14 수주와수주잔고가모두증가추세 수주추이 ( 현대중공업 + 현대삼호중공업 ) 수주잔고추이 ( 현대중공업 + 현대삼호중공업 ) ( 십억달러 ) 삼호중공업 엔진기계 플랜트 해양 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18YTD ( 십억달러 ) 삼호중공업 엔진기계 플랜트 7 해양 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18YTD 자료 : 현대중공업, NH 투자증권리서치본부 자료 : 현대중공업, NH 투자증권리서치본부 218YTD 수주비중추정 (HHI+HSHI) 218YTD 수주잔고비중추정 (HHI+HSHI) 12% 17% 9% 5% LNG/FSRU 컨테이너선 3% 탱커선 LPG 엔진기계 27% 해양 / 플랜트 6% 7% 1% 13% 4% LNG/FSRU 해양 + 플랜트 컨테이너선 33% 탱커선벌크선 27% 엔진기계 LPG 자료 : 현대중공업, Clarkson Research, NH 투자증권리서치본부 자료 : 현대중공업 Clarkson Research, NH 투자증권리서치본부 14

15 여전히매력적인 Valuation 레벨 Trailing PER Band ( 원 ) Price 2.x 4.x 3, 25, 2, 15, 1, 5, 6.x 8.x 1.x '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 '19.1 Trailing PBR Band ( 원 ) Price.4x.6x 3,.8x 1.x 1.2x 25, 2, 15, 1, 5, '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 '19.1 자료 : Quantiwise, NH 투자증권리서치본부 자료 : Quantiwise, NH 투자증권리서치본부 PER( 배 ) E 219F End N/A N/A N/A N/A High N/A N/A N/A N/A Low N/A N/A N/A N/A Avg N/A N/A N/A N/A 지배주주순이익 ( 십억원 ) 2,141 4,154 2, ,769-1, , Adj EPS ( 원 ) 26,53 54,65 31,128-1,147-11,267-19,196-12,88 5,72 18, ,794 PBR( 배 ) E 219F End High Low Avg 지배주주자본금 ( 십억원 ) 9,8 14,292 16,379 16,881 17,25 15,174 13,736 15,936 11,121 11,876 11,955 BPS ( 원 ) 121, ,466 23,382 29, , ,415 17, , , , ,887 주 : IFRS 연결, EPS/BPS 는지배지분순이익기준자료 : FnGuide, NH 투자증권리서치본부전망 15

16 투자유망종목 2: 현대미포 (162.KS) - 목표주가 12, 원 안정적인재무상태, 다만 218년수주실적은부진 - 전세계에서유일하게흑자를내는중형소 - 부채가적고, 현금흐름원활 - 218년수주누계 (18억달러 ); 목표대비 58.7% - 전년동기대비 -6% 줄었으나양호한수준 219년탱커선수주턴어라운드수혜종목으로기대 - 전체수주물량의 7% 를 MR탱커선에서획득 - LPG/Ro-PAX 선수주를통한부가수익창출 - 현대중공업그룹영업시너지효과 연간실적추정치 (IFRS 연결 ) ( 십억원 ) 217A 218E 219F 22F 매출액 2, ,287. 2, ,63.6 영업이익 영업이익률 (%) EBITDA 순이익 지배지분순이익 EPS ( 원 ) 21,847 6,375 3,377 3,686 PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE (%) Net Debt(-Cash) 현재가 (11/2, 원 ) 9, 외국인지분율 8.% 시가총액 ( 십억원 ) 1,8 배당수익률 ( 18E).% 주 : EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준자료 : 현대미포, NH 투자증권리서치본부전망 연간매출, 영업이익, 영업이익률추정치 ( 십억원 ) 5, 4, 3, 2, 1, -1, -2, '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18E '19F 자료 : 현대미포, NH 투자증권리서치본부전망 매출 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 이익률 ( 우 ) (%)

17 탱커선특화종목으로 219 년수주턴어라운드기대 수주추이 ( 십억달러 ) 7 수주 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18YTD 수주잔고추이 ( 십억달러 ) 2 수주잔고 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18YTD 자료 : 현대미포, NH 투자증권리서치본부 자료 : 현대미포, NH 투자증권리서치본부 218YTD 수주비중추정 218YTD 수주잔고비중추정 7% 3% 탱커선컨테이너선 26% 64% LPG Ro-Pax 1% 2% 6% 1% 9% 탱커컨테이너선 LPG 벌크 72% Ro-Pax 기타 자료 : 현대미포, Clarkson Research, NH 투자증권리서치본부 자료 : 현대미포 Clarkson Research, NH 투자증권리서치본부 17

18 안정적인이익이유지되고있으며, 선가상승에따른이익성장기대 Trailing PER Band Trailing PBR Band ( 원 ) Price 2.x 4.x 25, 6.x 8.x 1.x 2, 15, 1, 5, '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 '19.1 ( 원 ) 25, 2, 15, 1, 5, Price.4x.6x.8x 1.x 1.2x '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 '19.1 자료 : Quantiwise, NH 투자증권리서치본부 자료 : Quantiwise, NH 투자증권리서치본부 PER( 배 ) E 219F End N/A N/A N/A High N/A N/A N/A Low N/A N/A N/A Avg N/A N/A N/A 지배주주순이익 ( 십억원 ) Adj EPS ( 원 ) 18,69 2,867 5, ,68-3,266 7, ,552 7,58 4,531 PBR( 배 ) E 219F End High Low Avg 지배주주자본금 ( 십억원 ) 2,616 4,19 3,217 3,183 3,93 1,797 1,675 2,142 2,217 2,343 2,47 BPS ( 원 ) 13,84 25,456 16, , ,631 89,863 83,749 17,123 11, ,157 12,358 주 : IFRS 연결, EPS/BPS 는지배지분순이익기준자료 : FnGuide, NH 투자증권리서치본부전망 18

19 부록 : 현대중공업그룹지배구조 현대중공업지주 ( 상장 ) 현대중공업 ( 상장 ) 31.67% 34.65% 현대일렉트릭 ( 상장 ) 8.54% 현대삼호중공업 (Pre-IPO) 33.3% 현대건설기계 ( 상장 ) 42.34% 현대미포 ( 상장 ) 91.13% 현대오일뱅크 (218 상장예정 ) 85.32%( 매각예정 ) 하이투자증권 1% 현대글로벌서비스 19

20 투자의견및목표주가변경내역 종목명코드제시일자 투자의견 목표가 평균 괴리율 (%) 최저 / 최고 현대중공업 954.KS Buy 165, 원 (12 개월 ) 담당 Analyst 변경 Buy 17, 원 (12 개월 ) -29.7% -1.6% Buy 14, 원 (12 개월 ) -2.8% 4.7% Buy 2, 원 (12 개월 ) -3.7% -19.3% Hold 154, 원 (12 개월 ) 19.2% Buy 18, 원 (12 개월 ) -8.9% -.3% 현대미포 162.KS Buy 12, 원 (12 개월 ) 담당 Analyst 변경 Buy 123, 원 (12 개월 ) -25.5% -17.9% Buy 135, 원 (12 개월 ) -26.9% -15.6% Hold 11, 원 (12 개월 ) -6.8% Buy 8, 원 (12 개월 ) -1.2% 18.% Buy 85, 원 (12 개월 ) -24.1% -18.2% ( 원 ) 2, 16, 12, 8, 4, 현대중공업 종가목표주가 (12M) '16.11 '17.11 '18.11 ( 원 ) 현대미포 16, 12, 8, 4, 종가목표주가 (12M) '16.11 '17.11 '18.11 당사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 현대중공업 에대한자문용역업무를수행중입니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 2

현대중공업 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) 213 214P 215E 216F 매출액 - 수정 후 54,188 52,582 54,347 55,336 - 수정 전 52,841 54,988 55,992 - 변동률 -.5-1.2-1.2 영업이익

현대중공업 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) 213 214P 215E 216F 매출액 - 수정 후 54,188 52,582 54,347 55,336 - 수정 전 52,841 54,988 55,992 - 변동률 -.5-1.2-1.2 영업이익 (954.KS) Company Comment 215. 2. 13 4Q Review: 실적은 OK, 수주부진은 지속 4분기 영업이익은 3분기 대규모 적자에서 벗어나 BEP(손익분기점) 수준으로 안정화. 이익이 저점을 통과중이고 상선부문에서 수주증가가 기대되나 경쟁심화로 선가상승 이 어렵고, 여전히 해양부문 수주 불투명하여 목표주가 13만원, 투자의견 Hold