주간증시 Check 여전히불확실한대외환경 [ 투자전략 ] 고승희 미국금리인상이후에도국제유가하락세지속. 더불어중국위안화절하도당분간이어질것. 여전히대외환경은국내증시에우호적이지않다고판단 미국 11 월

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1 ( 월 ) 코스피지수 (12/18) 코스닥지수 (12/18) 1,975.32P(-2.64P) P(+9.34P) 주간증시 Check 여전히불확실한대외환경 KOSPI2 지수 3월물 241.4P(+.4P) 중국상해종합지수 (12/18) 3,578.96P(-1.4P) NIKKEI225 지수 (12/18) 18,986.8 엔 ( 엔 ) 원 / 달러환율 1,183.(+2.9) 엔 / 달러환율 122.6(+.19) 국고채수익률 (3년) 1.69(-.4) 유가 (WTI)(12/18 23:49) 35.44(+.55) 국내주식형펀드증감 (12/17) 153억원 해외주식형펀드증감 (12/17) 39억원 고객예탁금 (12/17) 23,71 억원 (+3,565 억원 ) 신용잔고 (12/17) 65,424 억원 (-257 억원 ) 대차잔고 (12/18) 481,758 억원 (-4,77 억원 ) 주간경제 Issue 미국금리인상후, 오히려아시아환율절하경쟁강화 Fixed income Weekly Post FOMC, 금리하락시작주간 Earnings Revisions 전세계 12개월선행 EPS는한달전대비.4% 상승 216 년순이익전망치가상향조정된업종은 IT하드웨어, 에너지, 유틸리티 Weekly Money Flow 주간자금동향기업분석 LG화학 [ 매수 ] 박연주 : 실적으로보여줄전기차의성장성롯데케미칼 [ 매수 ] 박연주 : 사이클은계속된다 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (-)1,43 억원순매도, 국내기관 (+)1,759 억원순매수 KOSDAQ: 외국인 (+)332 억원순매수, 국내기관 (+)481 억원순매수 KOSPI2 선물시장통계주가지표

2 주간증시 Check 여전히불확실한대외환경 [ 투자전략 ] 고승희 seunghee.ko@dwsec.com 미국금리인상이후에도국제유가하락세지속. 더불어중국위안화절하도당분간이어질것. 여전히대외환경은국내증시에우호적이지않다고판단 미국 11 월개인소득, 개인소비는임금인상과연말소비시즌으로견조한모습나타날것. 반면 11 월내구재주문은글로벌공급과잉속부진한모습나타날것으로예상 수급적인측면에서는미국금리인상, 신흥국지표부진으로외국인의순매도기조는이어질전망. 기관은연기금을중심으로완만한순매수세지속할것 ( 주요이슈 ) - 미국금리인상이후에도국제유가는부진한모습. 이란공급이슈, 미국원유수출가능성, 중국원유연동제중지등으로유가의의미있는반등이나타나기에는시간이필요하다고판단. 브라질등상품관련국가를중심으로신흥국에대한시장의우려감은여전히높은수준 - 중국위안화절하가지속되고있는부분도국내증시에부담요인. 지난주에도역외 12개월선물환과의 Spread가추가적으로확대되면서위안화약세는당분간이어질것. 이러한점을고려할때, 미국정책불확실성완화에도불구하고여전히대외환경은국내증시에우호적이지않다고판단 ( 매크로 ) - 12/23일미국 11월개인소득, 개인소비발표. 개인소득컨센서스는전월비.2% 증가. 1월.4% 대비소폭둔화되는모습. 반면개인소비컨센서스는전월비.3% 증가. 1월.1% 대비개선. 미국고용지표호조속임금인상압력이높아지면서개인소득은개선되는모습이어질전망. 또한연말소비시즌속미국내소비지표도전반적으로견조한모습나타날것 - 12/23일미국 11월내구재주문발표. 현재시장컨센서스는전월비 -.2% 하락. 11월 2.9% 증가한것과비교하면부진한모습. 글로벌공급과잉이지속되면서미국, 중국등주요국의제조업지표는부진한상황. 이에따라기업의적극적인투자를기대하기는어려움. 이러한점을고려할때, 미국내구재주문은당분간부진한모습이어질가능성에무게 ( 수급 ) - FOMC 이후에도외국인은국내증시를순매도하는모습. 국제유가하락과미국금리인상에따른신흥국에대한우려감때문. 외국인순매도기조는당분간이어질전망. 다만, 연말휴가시즌과배당을고려할때, 매도강도는둔화될것. 한편기관은지수하락에따른주식형펀드의저가매수세유입과연말배당을앞둔연기금의매수수요로순매수세나타날전망

3 주간증시 Check Chart of Week 미국금리인상은중기적으로신흥국리스크확대, OPEC 원유증산을시사미국금리인상이후사우디, 멕시코, 칠레등일부국가들이금리인상을단행했다. 문제는이들국가들의금리인상목적이외국인자금이탈을막기위한것이라는점이다. 이러한점을고려할때, 브라질등일부신흥국들도자본유출을막기위한금리인상이단행될것으로예상된다. 글로벌상품가격하락으로가뜩이나부진한경제상황속에서금리인상으로인해이들국가들의경제는더욱악화될것이다. 즉, 미국금리인상으로신흥국의리스크가확대된것이다. 특히금리인상을단행한 8개국중 3개국 ( 사우디, UAE, 쿠웨이트 ) 이 OPEC 회원국이라는점에주목한다. 금리인상으로이들국가의경기가더욱악화되면결국 OPEC의원유생산량은감산이아닌증산이나타날가능성이높다. 자본이탈을막기위해부진한경제상황속에서금리인상을단행한주요국가들 미국과더불어금리인상을단행한국가 사칠우레디UAE 아라비아 쿠바멕홍웨레콩이인트시코5 (bp) 미국과조지아자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 주간경제지표및주요이벤트 12/21~12/25 일주요경제지표및이벤트 () 일자 12 월 22 일 국가경제지표및이벤트기간단위예상치이전치유로존소비자신뢰지수 12 월 pt 미국 GDP ( 확정치 ) 3Q QoQ 연율화 FHFA 주택가격지수 1 월 %, MoM.4.8 기존주택판매 11 월 %, MoM 개인소득 11 월 %, MoM 월 23 일 미국 개인소비지출 11 월 %, MoM.3.1 개인소비지출물가지수 11 월 %, MoM..1 내구재수주 11 월 %, MoM 신규주택판매 11 월 %, MoM 미국 12 월 24 일미시건대소비자심리지수 12 월 pt 한국 소비자심리지수 12 월 pt N/A 월 25 일 일본 실업률 11 월 % 소비자물가지수 11 월 %, YoY.3.3 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터

4 주간증시 Check 주간 Review: KOSPI +1.4%, KOSDAQ +2.1% 미국금리인상불확실성해소와지수하락에따른저가매수세유입으로 KOSPI, KOSDAQ 동반상승마감. 대부분의업종이상승한가운데자동차, 건강관리, 호텔 레저업종이시장을주도하는모습. 한편, 펀더멘털측면에서는 KOSPI 12개월예상 EPS가주간.5% 하락하며부진한모습미국의정책불확실성이해소되었음에도불구하고리스크지표는여전히높은수준. 특히국제유가 (WTI) 는 35달러가붕괴되면서브라질등상품관련신흥국에대한우려가지속되고있는상황. 더불어 VIX, JPM EMBI Spread 도전주대비둔화는되었지만절대적인레벨은여전히높은수준. 한편, 위안화약세가지속되고있다는점도국내증시에부담요인으로작용 1 주일업종별수익률 : 자동차, 건강관리, 호텔 레저강세. 철강, IT 가전, 은행약세 (%) KOSPI KOSDAQ 화학건강관리에너지자비철금속화장품, 의류필수소비재증권보험유틸리티호텔, 레저소매( 유동차통) 상건설미디어, 교육운송조선사, 자본재기계IT 하드웨어 디스플레이반도체통신서비스소프트웨어은행IT 가전 업종별 1주수익률철강주요 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 업종별 12 개월예상 EPS 1 주변화율 : 에너지, IT 가전, 화장품 의류상승. 건설, 기계, 필수소비재하락 (%) KOSPI KOSDAQ 에너지IT 가전자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 화장품, 의류IT 하철강증권유틸리티은행통신서비스호텔, 레저드웨어 소매( 유통) 디건강관리비철금속화학미디어, 교육반도체자동차상사, 자본재필수소비재보험운송소프트웨어조선스플레이 기계건설주요업종별 12 개월예상 EPS 1 주변화율

5 주간증시 Check EPS, PER Review: KOSPI EPS -.5% 하락, 12 개월예상 PER 1.7 배 KOSPI 12 개월예상 EPS 추이 : 완만한하락세지속. 주간.5% 하락 KOSDAQ 12 개월예상 EPS 추이 : 주간 1.5% 하락 (1년전 = 1) 14 KOSPI 12 개월예상 EPS (1년전 = 1) 155 KOSDAQ 12 개월예상 EPS 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 KOSPI 12 개월예상 PER 추이 ( 배 ) 표준편차 + 1 표준편차 12 개월예상 PER 3 년평균 12 개월예상 PER 년평균 표준편차 - 2표준편차 자료 : Wisefn, KDB대우증권리서치센터 업종별 12 개월예상 3년평균, 최대, 최소, 현재 PER 레벨 ( 배 ) KOSPI 16.1 KOSDAQ 3 년평균 에화학너지11.7 비철금속 건설철강14.5 기계25.8 조선 상운송사, 자본재6.6 자동차 미화호소매( 유텔, 레저디어, 교육장품, 의류필수소통) 비재29.9 건강관리 증권보험은행26.2 소프IT 하트드웨어 웨어반도IT 가체전디스플통신서비스레이6. 유틸리티현재 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터

6 주간증시 Check 수급동향 : KOSPI 외국인 1 조 23 억순매도, 기관 1 조 5,65 억순매수 KOSPI 주요투자주체별매매동향 KOSDAQ 주요투자주체별매매동향 ( 십억원 ) 4, 3,211 KOSPI 1주누적매매동향 KOSPI 1개월누적매매동향 3, 2, 1, , , -1, , -1,672-3, -4, -3,875-5, 외국인 기관 연기금 투신 개인 ( 십억원 ) KOSDAQ 1주누적매매동향 KOSDAQ 1개월누적매매동향 외국인 기관 연기금 투신 개인 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 외국인, 주요업종별주간매매동향 : 에너지, 미디어 교육, 디스플레이순매수. 반도체, 은행, 철강순매도 ( 십억원 ) , -1,2-1,4-12 KOSPI KOSDAQ 미디어, 교육디스플레이에필수소비재소매( 유너지통) 소화장품, 의류운송프트웨어자동차IT 하드웨어 건설비철금속유틸리티호텔, 레저화학IT 가전기계건강관리상사, 자본재철강증권통신서비스보험은행조선-55 반도체외국인업종별 1 주누적매매동향 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 기관, 주요업종별주간매매동향 : 반도체, 자동차, 건강관리순매수. 건설, IT 하드웨어, 디스플레이순매도 ( 십억원 ) 1, ,4 1,2 1, KOSPI KOSDAQ 반자동차건강관리상사, 자본재화학필수소비재철강보험소프트웨어소매( 유은행도체증권통) 에너지화장품, 의통신서비스IT 가전류기계비철금속유틸리티호텔, 레저운송조선 IT 하이미디어, 교육디스플레드웨어업종별 1주누적매매동향건설기관 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터

7 주간증시 Check 주요 Risk Factor 위안 / 달러전주대비.4% 절하된 위안 국제유가 (WTI) 35 달러붕괴 ( 달러 ) 6.5 위안 / 달러 ( 달러 ) 11 국제유가 (WTI) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 달러강세속이머징통화인덱스약세 금리인상불확실성완화로 JPM EMBI Spread 전주대비 bp 하락 (p) 달러인덱스 (L) JPM 이머징통화인덱스 (R) (p) (bp) 5 45 JPM EMBI Spread 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 VIX 전주대비하락했으나레벨은높은수준. FX 변동성소폭상승 (p) VIX(L) (p) 5 Deutsche Bank FX 변동성 (R) 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 Citi Macro Risk 전주대비.5 하락한.69 (p) Citi Macro Risk 인덱스 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

8 주간경제 Issue 미국금리인상후, 오히려아시아환율절하경쟁강화 [ 경제 ] 김태헌 taeheon.kim@dwsec.com 연준 FOMC 회의서금리인상단행. 9년만에제로금리에서벗어나 미국금리인상이후주요국들오히려금리인하등완화정책강화에나서 중국위안화가치빠르게절하되고있고향후에도절하는지속될듯 주변국환율절하정책과저물가탈피위해한국은행추가금리인하가능성더높아질듯 표 1. 지난주주요경제지표및이벤트 일자국가기간경제지표및이벤트단위발표치예상치이전치 12 월 14 일 ( 월 ) 일본 4Q Tankan 대형제조업지수 Index 일본 4Q Tankan 소형제조업지수 Index -1 유로존 1 월 산업생산 전년비 % 월 15 일 ( 화 ) 미국 11 월소비자물가지수전월비 % 월 16 일 ( 수 ) 미국 12 월 NAHB 주택시장지수 Index 한국 11 월 실업률 % 유로존 12 월 Markit 제조업 PMI Index 유로존 12 월 Markit 서비스 PMI Index 유로존 12 월 Markit 합성 PMI Index 유로존 1 월 무역수지 ( 계절조정 ) 십억유로 유로존 11 월 소비자물가지수 전년비 % 미국 11 월 주택착공건수 전월비 % 미국 11 월 건축허가건수 전월비 % 미국 11 월 산업생산 전월비 % 월 17 일 ( 목 ) 미국 FOMC 회의 일본 11 월 수출 전년비 % 일본 11 월 수입 전년비 % 일본 11 월 무역수지 ( 계절조정 ) 십억엔 월 18 일 ( 금 ) 일본 BOJ 금융정책결정회의 미국 11 월 컨퍼런스보드선행지수 전월비 % 한국 11 월 생산자물가지수 전년비 % 유로존 1 월 경상수지 ( 계절조정 ) 십억유로 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 9년만의금리인상연준이 9년만에금리인상을단행했다. 12월 16일 FOMC 회의에서연준은기준금리를.~.25% 에서.25~.5% 로 25bp 인상하기로결정했다. 연준은 215년마지막경제전망에서 216년성장률전망치를기존 2.3% 에서 2.4% 로높였다. 실업률전망치도기존 4.8% 에서 4.7% 로하향했다. 개인소비지출물가상승률은기존 1.7% 에서 1.6% 로낮추며물가전망을다소낮추긴했으나전반적으로경기개선에대한자신감이 9월보다높아졌다. 역시금리인상이후가장주목이되었던부분은향후금리인상속도였다. 연준은성명서에향후금리인상속도는점진적 (gradual) 일것이라는문장을넣으며시장을안도시켰다. 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나 투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의 지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

9 주간경제 Issue 년도연방기금금리예상치중간값은 1.4% 로집계되었다. 25bp씩인상한다고가정했을때연준은내년 4번정도의금리인상을예상하고있다. 과거금리인상사이클들과비교했을때매우완만한속도이다. 금리인상단행후초기반응은우호적이었다. 각국주가지수는선진국과신흥국모두올랐다. 1년간지속되어오던불확실성이해소되었고연준의향후금리인상속도가느릴것이라는점이확인되었기때문이다. 그러나이후 17~18일금융시장은재차변동성이높아지며불안해졌다. 그림 1. 연준의경기개선에대한자신감좀더높아져 그림 2. 금리인상속도는매우완만하게진행될듯 (%) (%, 연방기금금리예상치중간값 ) 월전망 12 월전망 월전망 12월전망 성장률실업률 PCE 물가 장기 자료 : FRB, KDB 대우증권리서치센터 자료 : FRB, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 이번주주요경제지표및이벤트 일자국가기간경제지표및이벤트단위예상치이전치 12 월 22 일 ( 화 ) 유로존 12 월 소비자신뢰지수 Index 미국 3Q GDP ( 확정치 ) 전기비연율 % 미국 1 월 FHFA 주택가격지수 전월비 % 월 23 일 ( 수 ) 미국 11 월 기존주택판매 전월비 % 미국 11 월 개인소득 전월비 %.2.4 미국 11 월 개인소비지출 전월비 %.3.1 미국 11 월 개인소비지출물가지수 전월비 %.1 미국 11 월 내구재수주 전월비 % 월 24 일 ( 목 ) 미국 11 월 신규주택판매 전월비 % 미국 12 월 미시건대소비자심리지수 Index 한국 12 월 소비자심리지수 Index 월 25 일 ( 금 ) 일본 11 월 실업률 % 일본 11 월 소비자물가지수 전년비 %.3.3 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 FOMC 이후각국의움직임흥미로운점은금리인상후각국통화정책의변화다. 미국달러에페그되어있는사우디, 쿠웨이트, UAE, 바레인등 4개국과홍콩은 25bp 금리를인상했다. 하지만반대로아시아에서는추가완화정책에대한움직임들이감지되고있다. 18일대만중앙은행은수출회복을이유로기준금리를 1.75% 에서 1.625% 로 12.5bp 인하했다.

10 주간경제 Issue 일본은행도 18일금융정책결정회의에서매입대상국채평균잔존만기를기존 7~1년에서 7~12년으로늘리기로결정했다. 또한, 현재 3조엔규모인 ETF 매입규모를기존 3조엔에다가 3,억엔을늘리기로결정했다. 물론, 일본중앙은행의이번조치는추가완화로보기는어렵다. 당초 216년부터 BOJ가갖고있는기업지분을시장에매각할예정인데, 그충격을줄이기위해 ETF 매입을늘리기로했기때문이다. 그러나수출이 2개월연속감소했고경기개선이미약하다는점을감안하면언제든추가정책여지는남아있다. 중국은통화정책을변경하지는않았다. 그러나일본보다한국과신흥국에좀더영향을주고있는것은중국위안화절하다. 위안화절하, 과도한수준이라고보기어려워 위안 / 달러환율의상승즉, 위안화절하가심상치않다. 8월중순인민은행의위안화평가절하이후안정적이던위안 / 달러환율은 12월들어절하속도가빨라졌다. 미국 12월금리인상가능성이높아지면서 1월 31일달러당위안은 위안을최저점으로현재까지약 2.6% 상승했다. 이처럼위안화가절하되는이유는정부의의도라고판단된다. 지난주인민은행은달러페그제를폐지하고주요통화에대한바스켓제도로운영할방침을밝혔다. < 그림 4> 를보면, 위안화가미국달러대비로는절하되었으나유로, 호주달러, 한국원에비해서는여전히절상되어있음을알수잇다. 즉, 인민은행은달러뿐아니라보다폭넓게통화절하를용인할수있음을시사한것이다. 과거로부터중국의위안화절하와관련해서미국과중국의갈등은잦았다. 즉, 이번환율제도변경에있어서중국의의도는미국의압력에서벗어나위안화환율절하를좀더쉽게이끌어내겠다는것이다. 표 3. 위안화환율지수기준별통화바스켓 CFETS 위안화환율지수통화바스켓 BIS 실효환율통화바스켓 SDR 기준실효환율통화바스켓 미국달러 (26.4%), 유로 (21.39%), 일본엔 (14.68%), 홍콩달러 (6.55%), 호주달러 (6.27%), 말련링깃 (4.67%), 러시아루블 (4.36%), 영국파운드 (3.86%), 싱가폴달러 (3.82%), 태국바트 (3.33%), 캐나다달러 (2.53%), 스위스프랑 (1.51%), 뉴질랜드달러 (.65%) 자료 : CFETS, KDB 대우증권리서치센터 유로 (18.7%), 미국달러 (17.8%), 일본엔 (14.1%), 한국원 (8.5%), 대만달러 (5.6%), 영국파운드 (2.9%), 싱가폴달러 (2.7%), 멕시코페소 (2.3%), 말련링깃 (2.2%), 인도루피 (2.2%), 캐나다달러 (2.1%), 태국바트 (2.1%), 러시아루블 (1.8%), 호주달러 (1.5%), 스위스프랑 (1.4%), 브라질헤알 (1.4%), 인니루피아 (1.3%), 사우디리얄 (1.%), 칠레페소 (.9%), 폴란드즈워티 (.9%), 홍콩달러 (.8%), 스웨덴크로나 (.8%), 스웨덴크로나 (.8%), 터키리라 (.8%), UAE 디르함 (.7%), 체코코루나 (.7%), 필리핀페소 (.7%), 남아공랜드 (.6%), 아르헨티나페소 (.4%), 덴마크크로네 (.4%), 헝가리포린트 (.4%), 이스라엘세켈 (.4%), 노르웨이크로네 (.4%), 콜롬비아페소 (.3%), 페루누에보솔 (.3%), 뉴질랜드달러 (.2%), 루마니아레우 (.2%), 베네주엘라볼리바르 (.2%), 불가리아레프 (.1%), 알제리디나르 (.1%), 크로아티아쿠나 (.1%) 미국달러 (41.9%), 유로 (37.4%), 영국파운드 (11.3%), 일본엔 (9.4%)

11 주간경제 Issue 그림 3. 최근달러대비빠르게절하중인위안화 그림 4. 하지만타통화대비위안화는오히려절상 ( 위안 ) 6.55 위안 / 달러 (%, 214 년말대비위안화변동률 ) 6 3 위안화절하 홍콩달러 미국달러 스위스프랑 일본엔 영국파운드 한국원 유로 호주달러 뉴질랜드달러 캐나다달러 위안화절상 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 또한, 위안화가치가아직위험한수준까지절하되었다고보기는어렵다. 인민은행의산하기관인중국외환거래센터 (CFETS) 는지난주새로운위안화지수를공개했다. 위안화의주요교역상대국통화대비변화율을가중평균하여산출한지수이다. 214년 12월 31일 ( 기준일 ) 을 1p로 월 3일기준 12.93p를기록했다. 오히려위안화가치는 215년간절상되었다. 이번조치는위안화환율의기준을잡을때미국달러의비중을낮추고타통화를추가함으로써미국달러뿐아니라다른주요통화대비해서도위안화를절하시키겠다는의도로보인다. 이러한점들을감안하면위안화환율절하폭은좀더커질것으로예상된다. 물론달러와비교했을때위안화환율을최근지속적으로상승세를보이고있다. 하지만이번에공개한위안화환율지수는 214년말대비절상되어있는상황이기때문에위안화절하를위한중국정책당국의노력은좀더지속될전망이다. 한국추가금리인하가능성미국금리가완만하게나마지속적으로인상이예상됨에도불구하고주요국들이금리를인하한것은자국성장률제고와디플레우려에서탈출하기위한각자도생의길을선택했음을시사한다. 이러한점을감안하면원화도절하압력과더불어한국은행의추가금리인하기대도당분간유지될것으로보인다. 한국은행은지난 16일 216년이후중기물가안정목표를설정했다. 기존 2.5~3.5% 에서 2.% 로수정했고 218년까지적용할예정이다. 또한, 정부는 16일 216년경제운용계획을발표했다. 이번 216년경제운용계획에서는물가안정목표설정을계기로거시정책을실질 실질 경상성장률병행관리로변경했다. 즉, 저물가에서탈피하기위해물가상승률이반영된경상성장률 ( 명목성장률 ) 도관리범주에두기시작한것이다.

12 주간경제 Issue 결론적으로미국금리인상이단행된이후아시아지역은좀더환율절하경쟁이치열해지고있다. 한국정부와한국은행은지난주저물가에서탈피하고자하는의지를표명했다. 저물가에서탈피하기위해서는소비활성화및환율절하를통해수입물가를높여인플레를유발시키는방법이있다. 이두가지목표를이루기위해서한국은행의추가금리인하가능성도열어둘필요가있다. 주변국들의경쟁적인환율절하정책과물가상승률제고를위해한국은행은 216 년 1분기중추가금리인하에나설것으로예상된다.

13 Fixed Income Weekly Post FOMC, 금리하락시작 채권분석 채권분석 윤여삼 미국연방금리인상에도시장금리하락, 유가와하이일드스프레드주목 12월 FOMC 회의에서는연방금리.%~.25% 레인지를 25bp 상향했다. 그리고 2일간미국채 1년금리는 2.3% 에서 2.2% 로 1bp 가까이하락했다. < 표지그림 > 에서보듯우리는현미국금리경로가 24 년과유사할것이라는전망을유지한다. 첫번째금리인상을통해미국통화정책에대한글로벌채권시장의불확실성은완화되었다. 지금부터시장은 FOMC가과연내년 4차례의금리정상화경로를지킬수있을지를확인하려할것이다. 그기준으로인플레이션의핵심인유가와기업환경의바로미터인하이일드스프레드가중요하다. 유가는배럴당 3달러중반을깨고내려가고있으며, 하이일드스프레드는정크본드를중심으로확대되고있다. 216 년 1분기미국채 1년금리는 2.% 아래를탐색할공산이커지고있다. 살아나고있는국내정책기대, 빨라지는금리하락속도 우리는당장올해 4 분기와내년 1 분기국내경제에대한어려움이커질것으로보고 216 년 1 분기중금리인하실시를주장해왔다. 지난주발표된정부와한은의정책제안및언론을통해대통령이 내년초국내경제일시 적인정체 를언급한부분은우리의예상과다르지않다고본다. 이미금리하락은시작되었 다. 216 년 1 분기국고 3 년 1.5% 와국고 1 년 1.8%, 커브플랫전망을유지한다. 본자료는 Fixed Income Weekly 의요약자료입니다. 자세한내용은 KDB 대우증권홈페이지 ( 의 투자정보 - 투자전략 - 채권 을참조하시기바랍니다. 12 월 16 일미국연방금리인상, 이후 2 일동안 1 년금리는 1bp 가까이하락 (%p) 년 12 월 24 년 6 월 1994 년 2 월 D-6 D-3 D D+3 D+6 D+9 D+12 D+15 D+18 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

14 Fixed Income Weekly Post FOMC, 금리하락시작 Chart Book 국내금리동향 Yield curve ( 국고채 ) (bp) 주간금리변동폭 (L) (R) (R)(%) M 6M 9M 1Y1.5Y2Y2.5Y3Y 4Y 5Y 7Y 1Y15Y2Y3Y 자료 : KOFIA 국고 3년금리추이 (%) 자료 : KOFIA 주요채권금리레벨및증감 (%,%p) 현재금리 1 주전대비 2 주전대비 3 주전대비 4 주전대비 52 주최고대비 52 주최저대비 통안채 3개월 통안채 1년 통안채 2년 국고채 3년 국고채 5년 국고채 1년 국고채 2년 국고채 3년 자료 : 민간채권평가 3사평균 Term Spread. (%p) 현재 Spread 1 주전 2 주전 3 주전 4 주전 52 주최고 52 주최저 통안 1년 - 통안 3개월 통안 2년 - 통안 1년 국고 3년 - 통안 2년 국고 5년 - 국고 3년 국고 1년 - 국고 5년 국고 2년 - 국고 1년 자료 : 민간채권평가 3사평균 Credit Spread. (%p) 현재 Spread 1 주전 2 주전 3 주전 4 주전 52 주최고 52 주최저 공사채 5년스프레드 은행채 1년스프레드 회사채 AA- 3년스프레드 회사채 BBB- 3년스프레드 자료 : 민간채권평가 3사평균 KDB Daewoo Securities Research

15 Earnings Revisions 김상호, CFA 유명간 전세계주식시장의이익동향 (1) 전세계 12개월선행 EPS는한달전대비.4% 상승 ( 최고치 : 유럽 +4.3%, 최저치 : 남미 -4.4%) 아시아지역의 12개월선행 EPS는한달전대비.3% 상승 ( 최고치 : 일본 +2.4%, 최저치 : 중국 -1.6%) 지역별 216년이익조정비율은전세계적으로부진한모습. 특히, 북미 (-18.9%) 와아시아 (-15.6%) 의부진심화됨 그림 1. 지역별 12MF EPS 변화율 (1M) (%) 전세계 북미 유럽 아시아 남미 중동, 아프리카 그림 3. 지역별 216 년이익조정비율 (%) 지역별 12MF EPS 변화율 (1M) -2. 지역별이익조정비율 그림 2. 아시아국가별 12MF EPS 변화율 (1M) (%) 아시아국가별 12MF EPS 변화율 (1M) 그림 4. 아시아국가별 216 년이익조정비율 (%) 아시아국가별이익조정비율 전세계 북미 유럽 아시아 남미 중동, 아프리카 그림 5. 지역별 12MF PER (x) 현재 5 년평균 11.5 전세계 북미 유럽 아시아 남미 중동, 아프리카 그림 6. 아시아국가별 12MF PER (x) 현재 5 년평균 자료 : Factset, KDB 대우증권리서치센터

16 Earnings Revisions 전세계주식시장의이익동향 (2) 섹터별로보면전세계 12 개월선행 EPS 는헬스케어, 경기소비재업종의상승폭이컸던반면, 에너지, 소재업종은상대적으로부진했음 아시아에서는헬스케어, 필수소비재업종의이익전망치는양호한모습을보인반면, 소재, IT, 에너지업종의이익전망치는큰폭으로하향조정됨 미국금리인상이후원자재가격하락하면서 Glencore, BHP Billiton, Rio Tinto 등비철금속관련기업들의이익전망치가하향조정됨 energy 그림 7. 전세계 s 섹터별 12MF EPS 변화율 (1M) 그림 8. 아시아섹터별 12MF EPS 변화율 (1M) (%) 전세계섹터별 12MF EPS 변화율 (1M) (%) 아시아섹터별 12MF EPS 변화율 (1M) 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터표 1. 전세계주식시장이익추정치상향종목 Local code 종목명통화업종구분 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 시가총액 12MF EPS Chg.(1M) ΔE/P 주가상승률 ( 백만달러 ) (%) (%) (1W) (1M) (6M) 5452 HSBC HOLDINGS PLC GBP Finance 155, ASTRAZENECA GBP Health Technology 82, B2QKY SHIRE GBP Health Technology 38, BP GBP Energy Minerals 92, BG GROUP GBP Energy Minerals 46, ZURICH INSURANCE CHF Finance 37, NISSAN MOTOR CO JPY Consumer Durables 43, TAIWAN SEMICON MAN TWD Electronic Technology 111, CARNIVAL PLC GBP Consumer Services 43, B5M6XQ INTL CONS AIRLINE GBP Transportation 17, 표 2. 전세계주식시장이익추정치하향종목 Local code 종목명통화업종구분 시가총액 12MF EPS Chg.(1M) ΔE/P 주가상승률 ( 백만달러 ) (%) (%) (1W) (1M) (6M) B4T3BW GLENCORE PLC GBP Non-Energy Minerals 17, BHP BILLITON PLC GBP Non-Energy Minerals 56, CREDIT SUISSE GP CHF Finance 41, RIO TINTO GBP Non-Energy Minerals 49, A.P. MOLLER-MAERSK DKK Transportation 27, KOREA ELEC POWER KRW Utilities 26, COP CONOCOPHILLIPS USD Energy Minerals 56, SOCIETE GENERALE EUR Finance 36, CVX CHEVRON CORP NEW USD Energy Minerals 169, SK HYNIX INC KRW Electronic Technology 18, 주 : 1) 대우글로벌유니버스는전세계시가총액상위 5위에포함되어있고, EPS 추정치가 2개이상인종목 2) ΔE/P= [12MF EPS( 현재 )- 12MF EPS( 한달전 )]/( 현재주가 )*1 으로계산 자료 : Factset, KDB대우증권리서치센터

17 Earnings Revisions 한국주식시장의이익전망치변화 저평가업종 (KOSPI 대비이익전망치상향조정, 주가상승률낮은업종 ) 은건강관리, 유틸리티 고평가업종 (KOSPI 대비이익전망치하향조정, 주가상승률높은업종 ) 은기계, 상사 / 자본재, 디스플레이 케이씨텍은반도체공정미세화에따라 CMP( 웨이퍼의막질을연마하는과정 ) 공정증가가예상됨. 이에따라 CMP 장비매출은 6 억원으로올해대비 6% 성장할것으로전망됨 그림 9. 한국주식시장업종별이익전망치변화 (1M) 대비주가상승률 (1M) 주가상승률 (1M)(%) 디스플레이 기계 상사, 자본재소프트웨어 보험 KOSPI 화장품, 의류 소매 ( 유통 ) 자동차반도체 통신서비스 증권 호텔, 레저 철강 건설 조선 필수소비재 미디어, 교육 에너지 은행 화학 IT 하드웨어 유틸리티 건강관리 -8 주 : 운송업종의이익전망변화와주가상승률은각각 -24.5%, -1.8% 를기록 자료 : WISEfn, KDB대우증권리서치센터그림 1. 한국주식시장이익전망치상향종목 종목코드종목명업종명 시가총액 (C) 216 년순이익컨센서스 Chg. 1 개월 ( 단위 : 억원, %, x) 216 년 현재 (A) 한달전 (B) (A-B)/C 주가상승률 P/E P/B ROE A16 OCI 화학 18,746 1, A19253 광주은행은행 3, A11793 한진해운운송 9, A856 메리츠종금증권증권 2,834 3,111 2, A2946 케이씨텍반도체 3, A12894 한미약품건강관리 68,752 1,5 1, A983 한화케미칼화학 45,181 3,438 3, A255 KB 손해보험보험 16,56 2,523 2, A6317 서울옥션소매 ( 유통 ) 3, A1576 한국전력유틸리티 319,56 62,473 6, 그림 11. 한국주식시장이익전망치하향종목 종목코드종목명업종명 시가총액 (C) 216 년순이익컨센서스 Chg. 1 개월 ( 단위 : 억원, %, x) 216 년 현재 (A) 한달전 (B) (A-B)/C 주가상승률 P/E P/B ROE A112 현대상선운송 9,248-2, A345 현대증권증권 14,859 2,249 3, A1864 한진칼운송 1, , A4266 대우조선해양조선 1, A349 대한항공운송 2,796 2,111 2, A256 아시아나항공운송 9, A4267 두산인프라코어기계 11,555 1,8 1, A588 대한해운운송 4, A15 두산상사, 자본재 2,611 1,62 2, A174 SK 네트웍스상사, 자본재 14,72 1,199 1, 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 이익전망변화 (1M)(%)

18 Earnings Revisions 한국업종별 216년순이익전망치추이 한국기업의 216년순이익전망치는전주대비.1% 하락한 11.6조원기록 ( 컨센서스가존재하는 228사기준 ) 지난주 216년순이익전망치가상향조정된업종은 IT하드웨어, 에너지, 유틸리티 지난주 216년순이익전망치가하향조정된업종은디스플레이, 운송, 기계 그림 12. IT 하드웨어업종 216 년순이익전망치변화 (1W) 그림 13. 디스플레이업종 216 년순이익전망치변화 (1W) (%) 2 지난주 IT 하드웨어업종내종목순이익전망치 (216 년 ) 변화 (%) 2 지난주디스플레이업종내종목순이익전망치 (216 년 ) 변화 그림 14. 업종별 216 년순이익전망치추이 ( 컨센서스기준 ) ( 조원 ) 전체 에너지 화학 철강 건설 기계 조선 상사, 자본재 운송 자동차 화장품, 의류 호텔, 레저 미디어, 교육 소매 ( 유통 ) 필수소비재 건강관리 은행 증권 보험 소프트웨어 IT 하드웨어 반도체 디스플레이 통신서비스 유틸리티 주 : 216 년순이익컨센서스가과거 1 년동안연속적으로존재하는기업기준 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터

19 Earnings Revisions 한국업종별분기순이익전망치추이 한국기업의 215년 4/4분기순이익전망치는전주대비.2% 하락한 21.2조원기록 지난주 4/4분기순이익전망치가상향조정된업종은철강, 화학, 화장품 / 의류 지난주 4/4분기순이익전망치가하향조정된업종은운송, 상사 / 자본재, 에너지 그림 15. 철강업종 15.4Q 순이익전망치변화 (1W) (%) 지난주철강업종내종목순이익전망치 (4분기) 변화 그림 16. 운송업종 15.4Q 순이익전망치변화 (1W) (%) -2 지난주운송업종내종목순이익전망치 (4 분기 ) 변화 억 22 억하향조정 그림 17. 업종별 215 년 4/4 분기, 216 년 1/4 분기순이익전망치추이 ( 컨센서스기준 ) ( 조원 ) 3 전체 (16.1Q) 전체 (15.4Q) 에너지 (16.1Q) 에너지 (15.4Q) 화학 (16.1Q) 화학 (15.4Q) 철강 (16.1Q) 철강 (15.4Q) 건설 (16.1Q) 건설 (15.4Q) 기계 (16.1Q) 기계 (15.4Q) 조선 (16.1Q) 조선 (15.4Q) 상사, 자본재 (16.1Q) 상사, 자본재 (15.4Q) 운송 (16.1Q) 운송 (15.4Q) 자동차 (16.1Q) 자동차 (15.4Q) 화장품, 의류 (16.1Q) 화장품, 의류 (15.4Q).7.4 호텔, 레저 (16.1Q) 호텔, 레저 (15.4Q).17 미디어, 교육 (16.1Q) 미디어, 교육 (15.4Q).9 소매 ( 유통 )(16.1Q) 소매 ( 유통 )(15.4Q).8 1. 필수소비재 (16.1Q) 필수소비재 (15.4Q) 건강관리 (16.1Q) 건강관리 (15.4Q) 은행 (16.1Q) 은행 (15.4Q) 증권 (16.1Q) 증권 (15.4Q) 보험 (16.1Q) 보험 (15.4Q) 소프트웨어 (16.1Q) 소프트웨어 (15.4Q) IT 하드웨어 (16.1Q) IT 하드웨어 (15.4Q) 반도체 (16.1Q) 반도체 (15.4Q) 디스플레이 (16.1Q) 디스플레이 (15.4Q) 통신서비스 (16.1Q) 통신서비스 (15.4Q) 유틸리티 (16.1Q) 유틸리티 (15.4Q) 주 : 분기별순이익컨센서스가과거 1 년동안연속적으로존재하는기업기준 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터

20 Weekly Money Flow 주간자금동향 [ 투자전략 ] 김형래 hyungrea.kim@dwsec.com 글로벌펀드동향 - 12 월 16 일 : GEM 억달러, Int'l 억달러 이머징국가외국인매매동향 - 한국증시에서외국인순매도지속 국내수급동향 - 국내주식형펀드로약 3,753 억원자금순유입 글로벌펀드동향 표 1. GEM( 이머징 ) 펀드에서 7주연속자금순유출지속 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 11/25 12/2 12/9 12/16 4 주합계 12 주합계 GEM ,987-4,49 Asia ex-jp , ,35-6,411 International , ,267-3, Pacific 한국관련펀드계 -2,25 1,56-2,221-5,385-8,252-11,73 LatAm EMEA 총계 -2,43 1,615-2,237-5,595-8,26-11,251 자료 : EPFR, KDB대우증권리서치센터 그림 1. GEM( 이머징지역 ) 펀드주간자금유출입 ( 억달러 ) GEM 펀드주간순유출입 (L) (P) 15 MSCI 이머징지수 (R) 1,8 그림 2. International( 선진지역 ) 펀드주간자금유출입 ( 억달러 ) International 펀드주간순유출입 (L) (P) 6 MSCI 선진국지수 (R) 1, ,4 1, ,8 1,75 1,7 1,65 1, ,55 자료 : EPFR, KDB 대우증권리서치센터 자료 : EPFR, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 일본제외아시아지역펀드주간자금유출입 그림 4. Pacific 지역펀드주간자금유출입 ( 억달러 ) Asia ex-japan 펀드주간순유출입 (L) (P) 14 MSCI Asia-ex Japan 지수 (R) 자료 : EPFR, KDB대우증권리서치센터 ( 억달러 ) Pacific 펀드주간순유출입 (L) (P) 3 MSCI Pacific지수 (R) 자료 : EPFR, KDB대우증권리서치센터

21 Weekly Money Flow 이머징국가외국인매매동향 표 2. 주간이머징국가외국인매매동향 : 한국증시에서외국인순매도지속. 대만증시증시로외국인순매수전환 ( 단위 : 백만달러 ) 날짜 한국 대만 인니 태국 필리핀 인도 남아공 베트남 11.23~ ~12.4-1, ~ , ~ 주합계 -3, , 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 - 주요이머징아시아국가외국인일간순매수및환율추이 그림 5. 한국외국인일간순매수및환율 그림 6. 대만외국인일간순매수및환율 ( 백만달러 ) 7 외국인순매수 (L) 한국원 (R) ( 원 / 달러 ) 1,22 ( 백만달러 ) 15 외국인순매수 (L) 대만달러 (R) (TWD/USD) , , , , 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 7. 인도외국인일간순매수및환율 그림 8. 인도네시아외국인일간순매수및환율 ( 백만달러 ) 15 외국인순매수 (L) 인도루피 (R) (INR/USD) 68. ( 백만달러 ) 3 외국인순매수 (L) 인도네시아루피아 (R) (IDR/USD) 15, , , , ,2 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

22 Weekly Money Flow 국내수급동향 - 지난주 ( ~ ) 국내주식형펀드로약 3,753 억원자금순유입 그림 9. 국내주식형펀드자금유출입및 KOSPI ( 억원 ) 국내주식형펀드자금유출입 (L) (P) 6, KOSPI(R) 2,2 그림 1. 해외주식형펀드자금유출입및 MSCI 전세계지수 ( 억원 ) 해외주식형펀드자금유출입 (L) (P) 1,5 MSCI 전세계 (R) 45 3, 2,1 1, , 41-3, 1, , ,8-1, 자료 : 금융투자협회, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 금융투자협회, KDB 대우증권리서치센터 그림 11. KOSPI 와기관, 외국인누적순매수 그림 12. 증권고객예탁금및개인누적순매수 ( 조원 ) 기관누적순매수 (L) (P) 15 외국인누적순매수 (L) KOSPI(R) 2, ,1 2, ( 조원 ) 개인누적순매수 (L) ( 조원 ) 5 증권고객예탁금 (R) , ,8 1, , 자료 : KRX, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 금융투자협회, KDB 대우증권리서치센터 그림 13. 은행의총예금잔고 그림 14. MMF 및채권형펀드수신고 ( 조원 ) 1,14 1,12 1,1 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 은행의총예금잔고 ( 조원 ) ( 조원 ) 88 채권형 (L) MMF(R) 자료 : 한국은행, KDB 대우증권리서치센터표 자료 : 금융투자협회, KDB 대우증권리서치센터 7

23 LG 화학 (5191) 실적으로보여줄전기차의성장성 화학 Company Update (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 4, 현재주가 (15/12/18, 원 ) 332, 상승여력 2% 영업이익 (15F, 십억원 ) 1,858 Consensus 영업이익 (15F, 십억원 ) 1,899 EPS 성장률 (15F,%) 43. MKT EPS 성장률 (15F,%) 22.7 P/E(15F,x) 19.8 MKT P/E(15F,x) 11.5 KOSPI 1, 시가총액 ( 십억원 ) 22,2 발행주식수 ( 백만주 ) 74 유동주식비율 (%) 65.9 외국인보유비중 (%) 38.2 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 164,5 52주최고가 ( 원 ) 334, 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 [ 정유 / 화학 ] LG 화학 박연주 yeonju.park@dwsec.com 배영지 youngjee.bae@dwsec.com KOSPI 목표가 4, 원, Top Pick 유지 4 분기전기차배터리개선시작, 16 년가속화전망 : LG 화학의주가는납사크래커경쟁력 개선및전기차배터리부문의성장기대감으로상승하였으나, 추가상승여력이높다고판 단한다. 전기차배터리부문은 4 분기에의미있는실적개선을보인후 16 년에도실적의 성장속도가시장기대치를상회하면서사업가치가상향조정될가능성이높다고판단한다. 유가및스프레드전망 : 최근유가하락및화학제품스프레드둔화는단기우려요인이 다. 그러나유가하락의경우일시적으로실적에부정적일뿐중기적으로는원가경쟁력에 긍정적이다. 화학제품스프레드의경우 PE 스프레드가견조해실적이둔화되더라도그폭 은제한적일전망이고 12 월이계절적비수기이고유가도하락하고있는국면임을감안할 때 1 분기중유가가안정화되면화학시황회복가능성이높다고판단한다. 4Q preview: 컨센서스소폭하회할전망이나전기차배터리실적개선예상 4Q 영업이익 3,869 억원추정 : LG 화학의 4 분기영업이익은 3,869 억원으로컨센서스를소 폭하회할전망이다. 화학부문에서 PP, ABS, BPA 등의스프레드가둔화되면서화학부문 실적이둔화되었을것으로추정되기때문이다. 다만 PE 스프레드는견조한수준을유지하 고있고 ABS 의경우프리미엄제품비중이높아실적둔화의폭이크지는않을것으로추 정된다. 정보소재부문및모바일배터리부문은비수기영향으로소폭둔화될전망이다. 자동차배터리실적개선전망 : 자동차용배터리부문은 4 분기의미있는실적개선이예상 된다. 3 분기부터신규고객사향매출이빠르게증가하면서매출증가에따른고정비절감 효과로적자폭이크게줄어들것으로예상된다. 16 년부터는중국, 유럽, 미국주요자동차 업체들로매출이본격화되면서빠른성장이기대된다. 유가및스프레드전망 유가, 바닥시그널은?: 최근유가하락은미국원유생산이예상보다견조하게유지되는가 운데비수기를앞두고원유재고가쌓이고있기때문이다. 1 분기까지단기조정가능성은 있으나유가가떨어질수록원유생산량이감소할수밖에없는만큼, 중기회복전망은유효 하다. 바닥시그널은미국원유생산량의의미있는감소가될전망이다. 최악의국면을지나고있는스프레드 : 현재상황은유가도하락하고있고계절적으로도연 말을앞두고있어수요가부진한시기이다. 1 분기중유가가안정화되면시황회복가능성 이높다고판단한다. 비수기임에도에틸렌스프레드가견조한것은에틸렌공급이그만큼 타이트하다는것을시사하며, PE 등에틸렌다운스트림제품군들은스프레드회복가능성 이높다고판단한다. 결산기 (12월) 12/12 12/13 12/14 12/15F 12/16F 12/17F 매출액 ( 십억원 ) 23,263 23,144 22,578 2,14 2,883 23,572 영업이익 ( 십억원 ) 1,91 1,743 1,311 1,858 2,48 2,526 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) 1,494 1, ,241 1,593 1,978 EPS ( 원 ) 2,223 17,131 11,745 16,79 21,557 26,771 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : LG화학, KDB대우증권리서치센터

24 LG 화학실적으로보여줄전기차의성장성 표 1. LG 화학의분기별실적추정 ( 십억원, %, %p, 달러 / 배럴, 원 / 달러 ) Q 2Q 3Q 4QF 1QF 2QF 3QF 4QF F 216F 매출액전체 4,915 5,73 5,178 4,974 4,878 5,244 5,27 5,492 22,578 2,14 2,883 화학 3,68 3,81 3,792 3,441 3,348 3,531 3,556 3,673 17,123 14,642 14,17 정보소재 ,81 2,78 2,945 배터리 / 기타 ,77 2,853 3,44 3,831 영업이익전체 ,311 1,858 2,48 화학 ,117 1,734 1,671 정보소재 배터리 / 기타 영업이익률전체 화학 정보소재 배터리 / 기타 당기순이익 ,241 1,593 주요가정 두바이유가 원 / 달러환율 1,1 1,98 1,18 1,18 1,18 1,18 1,18 1,18 1,56 1,14 1,18 자료 : KDB대우증권리서치센터 표 2. 수익예상변경내역요약 변경전변경후변경률 ( 십억원, %, %p) 15F 16F 15F 16F 15F 16F 매출액 2,171 22,737 2,14 2, 영업이익 1,912 2,25 1,858 2, 당기순이익 1,283 1,743 1,241 1, 영업이익률 당기순이익률 자료 : KDB 대우증권리서치센터 표 3. 컨센서스와의비교 4Q14 3Q15 4Q15F 성장률 ( 십억원, %, %p) 대우증권추정치컨센서스 YoY QoQ 매출액 5,372 5,178 4,974 5, 영업이익 영업이익률 세전이익 당기순이익 자료 : WISEfn, KDB대우증권리서치센터 표 4. 밸류에이션요약 (216F) ( 십억원, 배, 백만주, 원 ) 16F EBITDA Target EV/EBITDA FV 가치산출방법 영업가치 화학 2, ,337.7 화학업체평균멀티플적용 정보소재 ,917.4 하이브리드화학평균멀티플적용 소형배터리 ,675.8 배터리업체평균멀티플적용 중대형배터리 7,486.2 DCF로도출 Total 28,417.2 순차입금 86. 2Q15말기준 우선주시가총액 1,38. 적정가치 26,249.2 주식수 66.3 목표주가 ( 원 ) 395,915.1 자료 : KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

25 롯데케미칼 (1117) 사이클은계속된다 화학 Company Update (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 4, 현재주가 (15/12/18, 원 ) 239, 상승여력 67% 영업이익 (15F, 십억원 ) 1,577 Consensus 영업이익 (15F, 십억원 ) 1,61 EPS 성장률 (15F,%) 62.6 MKT EPS 성장률 (15F,%) 22.6 P/E(15F,x) 7.9 MKT P/E(15F,x) 11.5 KOSPI 1, 시가총액 ( 십억원 ) 8,192 발행주식수 ( 백만주 ) 34 유동주식비율 (%) 44.7 외국인보유비중 (%) 32.7 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 142, 52주최고가 ( 원 ) 3,5 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 [ 정유 / 화학 ] 롯데케미칼 박연주 yeonju.park@dwsec.com 배영지 youngjee.bae@dwsec.com KOSPI 과도한저평가, 1 분기중회복전망 : Top pick 유지 사이클은계속된다 : 롯데케미칼을 Top Pick 으로유지하고목표주가 4, 원을유지한 다. 동사의주가는삼성화학부문고가인수논란으로하락한이후유가및화학제품스 프레드가둔화되면서박스권에서등락하고있다. 유가, 1 분기중바닥형성가능성높아 : 유가의경우단기추가하락가능성은있으나중기 적으로안정화및반등가능성이높다고판단한다. 최근유가하락의원인은미국원유생 산이예상보다견조하기때문인데, 유가가계속하락하는상황에서도이러한원유생산량이 유지되기는어려울것으로예상한다. 1 분기중유가의바닥이형성될가능성이높다고판단 한다. 또한유가하락은단기적으로화학업체에부정적일뿐중기적으로는긍정적이다. 화학시황도바닥통과중 : 화학시황의경우 12 월로갈수록둔화되어향후실적창출력에 대한우려가있다. 그러나 12 월은유가도하락하고계절적으로비수기로수요가가장부진 한시기이다. 1 분기중유가가안정화되고성수기에진입하면화학시황은개선가능성이 높다고판단한다. 특히에틸렌스프레드강세가지속되고있어에틸렌공급타이트는유효 한상황이다. 견조한실적대비과도하게저평가되어있는현주가는 1 분기중시황회복이 확인되면탄력적으로반등할것으로전망한다. 4Q Preview: 컨센서스소폭하회하나견조한수준전망 영업이익 2,748 억원추정 : 롯데케미칼의 4 분기영업이익은 2,748 억원으로컨센서스를소 폭하회할전망이나견조한수준으로추정된다. 4 분기들어유가하락및비수기진입, 중국 수요부진등으로 MEG, PP 등제품스프레드가둔화되었으나 HDPE 의경우타이트한에 틸렌수급으로인해견조한수준의스프레드가유지되고있어올레핀및타이탄실적이견 조할것으로예상된다. 아로마틱스부문은전분기대비소폭적자가확대될전망이다. 1Q Preview: 영업이익 3,744 억원으로회복전망 1 분기영업이익 3,744 억원추정 : 4 분기에는정기보수비용및성과급등일회성비용이 1, 억원이상반영될것으로추정된다. 1 분기에는일회성비용이제거되는반면제품스 프레드는 1 월에서 12 월로갈수록둔화되었기때문에 1 분기시황이얼마나회복될지에따 라 1 분기실적회복의레벨이결정될전망이다. 결론적으로유가가안정화되면서화학시황 의회복가능성이높다고판단한다. 현재 65 달러수준의 HDPE 스프레드는 7 달러수준 으로, 15 달러수준의 MEG- 납사스프레드는 2 달러수준으로회복을가정하였다. 에틸 렌스프레드강세가지속되고있고재고수준이낮으며, MEG 의경우투기성거래가많아 시황변동이큰점을감안할때무리하지않은가정이라고판단한다. 결산기 (12월) 12/12 12/13 12/14 12/15F 12/16F 12/17F 매출액 ( 십억원 ) 15,93 16,439 14,859 11,934 11,866 13,77 영업이익 ( 십억원 ) ,577 1,553 1,766 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) ,32 1,25 1,47 EPS ( 원 ) 9,862 8,4 4,285 3,13 36,481 42,888 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 롯데케미칼, KDB대우증권리서치센터

26 롯데케미칼사이클은계속된다 표 1. 분기별실적추정 ( 십억원, %, 달러 / 톤, 달러 / 배럴 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 216F 매출액합계 2,8 3,179 3,35 2,921 2,83 2,967 2,975 3,94 14,859 11,934 11,866 올레핀 1,74 1,978 1,987 1,77 1,614 1,74 1,74 1,794 9,269 7,411 6,816 아로마틱스 ,845 2,125 2,65 타이탄 ,772 2,48 2,4 영업이익합계 ,577 1,553 올레핀 ,31 1,281 아로마틱스 타이탄 세전이익 ,451 1,598 당기순이익 ,32 1,25 주요가정 두바이유가 HDPE-납사 EG-납사 부타디엔 -납사 자료 : KDB대우증권리서치센터 표 2. 컨센서스와의비교 4Q14 3Q15 4Q15F 성장률 ( 십억원, %, %p) 대우증권추정치컨센서스 YoY QoQ 매출액 3,495 3,35 2,921 2, 영업이익 영업이익률 세전이익 흑전 -3.8 당기순이익 흑전 자료 : WISEfn, KDB대우증권리서치센터 표 3. 수익예상변경내역요약 변경전변경후변경률 ( 십억원, %, %p) 15F 16F 15F 16F 15F 16F 매출액 11,979 13,463 11,934 11, 영업이익 1,635 1,76 1,577 1, 당기순이익 1,87 1,293 1,32 1, 영업이익률 당기순이익률 자료 : KDB대우증권리서치센터 그림 1. 에틸렌스프레드강세지속 그림 2. HDPE 스프레드는조정받고있으나역사적으로높은수준 (US$/MT) (US$/MT) (US$/MT) (US$/MT) 1,8 Ethylene (L) Spread (R) 1, 2, HDPE (L) Spread (R) 1, 1,5 8 1,6 8 1,2 6 1, 자료 : 씨스켐, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 씨스켐, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

27 주체별매매동향 오영기 KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 유통업 ,9.2 은행 유통업 전기전자 ,96.7 서비스업 ,3.7 건설업 음식료 금융업 ,211.1 화학 ,264.2 통신업 기계 운수장비 의약품 기계 종이목재 통신업 보험업 종이목재 의료정밀 의약품 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 한미약품 우리은행 SK하이닉스 삼성전자 ,549.2 현대차 KT&G 현대백화점 삼성SDI 삼성물산 LG디스플레이 삼성물산 한미약품 삼성SDI KODEX 인버스 BGF리테일 SK텔레콤 삼성생명 KB금융 롯데쇼핑 현대차 신세계 삼성전자 ,632.7 SK 신한지주 한화케미칼 TIGER 헬스케어 KT&G 한국항공우주 현대모비스 LIG넥스원 오뚜기 삼성전기 현대백화점 KT LG이노텍 삼성생명 LG전자 두산인프라코어 기아차 삼성화재 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 481. / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 948.2) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 제약 기타서비스 제약 소프트웨어 반도체 금속 반도체 운송장비, 부품 소프트웨어 일반전기전자 통신방송 유통 유통 금융 방송서비스 IT부품 의료, 정밀기기 정보기기 의료, 정밀기기 섬유, 의류 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 셀트리온 성광벤드 셀트리온 안랩 휴온스 바른전자 메디톡스 바이넥스 AP시스템 바텍 CJ E&M 동서 게임빌 메디톡스 비아트론 아스트 뷰웍스 구영테크 제이콘텐트리 게임빌 원익IPS 비아트론 대화제약 솔브레인 동서 바이넥스 고영 웹젠 이오테크닉스 연우 뉴트리바이오텍 KG이니시스 한글과컴퓨터 제이콘텐트리 이오테크닉스 에이치엘비 카카오 케어젠 OCI머티리얼즈 에스에프에이 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

28 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 한미약품 4,518.4 KODEX 2-23,46.1 LG화학 5,719.7 삼성전자 -9,554. 한화케미칼 3,596. TIGER 2-5,262.7 한미약품 5,468.9 삼성생명 -4,434.8 신세계 3,511.5 KB금융 -4,685.7 한화 3,499.9 LG디스플레이 -3,319.7 현대백화점 3,422. 삼성화재 -3,697.6 SK 2,512.4 신한지주 -2,645.7 NH투자증권 3,416.5 KT&G -3,691.2 LG전자 2,482.4 삼성물산 -2,68.5 삼성물산 3,193.5 LG화학 -3,663.5 한국전력 2,345.9 삼성SDI -2,523.1 NAVER 2,615.1 하나금융지주 -3,611. LG이노텍 2,331.3 KCC -2,11.4 LG전자 2,559.5 우리은행 -3,588.3 NH투자증권 2,265.2 하나금융지주 -1,677.1 현대차 2,327.1 기업은행 -3,28.8 두산중공업 2,174.8 우리은행 -1,392.5 KStar 2 1,81.4 삼성전자 -2,53.3 현대차 2,25.1 두산인프라코어 -1,392. 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 71.3 KODEX 인버스 -2,88.6 삼성생명 15,446.8 KT&G -8,246.5 한미반도체 한미약품 -1,22.8 삼성화재 8,997.4 우리은행 -6,617. 현대백화점 34.7 한미사이언스 -1,36.7 현대차 5,58.2 LG디스플레이 -3,49. SKC 338. 대림산업 한화케미칼 4,894.2 SK텔레콤 -2,96.6 KCC KODEX 삼성전자 4,747.1 S-Oil -2,327.1 한화 328. 한화케미칼 KODEX 인버스 4,132.5 SK이노베이션 -2,192.1 대상 TIGER 경기방어 KODEX 2 2,978.1 대덕전자 -1,979.4 LIG넥스원 29.5 한솔테크닉스 TIGER 경기방어 2,872.2 만도 -1,5. 삼립식품 삼성물산 삼성SDI 2,782.8 KT -1,466.2 녹십자홀딩스 25.1 TIGER 중국소비테마 TIGER S&P5 선물 (H) 2,374. 한국전력 -1,162.5 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 삼성물산 6, ,856.2 삼성전자 -36, ,982. 현대백화점 7,4.8 6,652.4 우리은행 -2, ,39.7 SK하이닉스 1, LG디스플레이 ,8.4 롯데쇼핑 5,73.9 3,571.3 한국항공우주 -7,35.9-2,9.3 신세계 ,378. 신한지주 -7, LG이노텍 3, ,782.5 SK이노베이션 -5,3.1-1,511.2 BGF리테일 6, KB금융 ,441.3 SK 4,91.4 1,229.8 하나금융지주 -3,9.1-1,178.6 후성 2, ,891.2 KT ,419.6 CJ CGV ,78.1 대림산업 -1, ,424.7 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

29 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 휴온스 2,214.1 성광벤드 -1,28.9 셀트리온 1,947.3 메디톡스 -2,32.6 셀트리온 1,98.1 슈피겐코리아 OCI머티리얼즈 1,682.2 제이콘텐트리 -1,19.3 뷰웍스 1,844. 보광산업 동서 1,565.8 한글과컴퓨터 이-글벳 1,31.1 에스엠 AP시스템 1,41.3 바이넥스 AP시스템 1,261.7 비아트론 이오테크닉스 1,3.2 CJ E&M 지스마트글로벌 1,18.6 골프존유원홀딩스 원익IPS 96.1 동국제약 카카오 1,37.9 연우 게임빌 크루셜텍 뉴트리바이오텍 1,21.3 에스에이엠티 -4.1 한국토지신탁 하이즈항공 서울옥션 한국토지신탁 모두투어 59.4 고영 콜마비앤에이치 에코프로 휴온스 테스나 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 휴온스 47.1 톱텍 CJ오쇼핑 바텍 -1,855.2 CJ프레시웨이 뉴트리바이오텍 셀트리온 64.6 OCI머티리얼즈 에스엠 녹십자셀 이오테크닉스 선데이토즈 셀트리온 NEW 오스템임플란트 393. 흥국에프엔비 한글과컴퓨터 나노신소재 CJ프레시웨이 뉴트리바이오텍 비아트론 프로스테믹스 인바디 아이쓰리시스템 고영 AP시스템 제이콘텐트리 루트로닉 아프리카 TV 창해에탄올 인선이엔티 웨이브일렉트로 나스미디어 매일유업 -9.5 뷰웍스 21.2 바이넥스 흥국에프엔비 동국S&C 비아트론 NICE 평가정보 -17. KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 셀트리온 5,11.3 8,624.1 바이넥스 -2, 뷰웍스 ,48. 바른전자 ,648.6 이오테크닉스 1, ,727.4 구영테크 OCI머티리얼즈 1,11.8 1,589.9 파크시스템스 원익IPS ,111.9 슈피겐코리아 카카오 ,66.7 피앤이솔루션 뉴트리바이오텍 1, 흥국에프엔비 인바디 ,296.6 삼천리자전거 한글과컴퓨터 ,667.2 녹십자셀 고영 1, 테스나 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

30 주체별매매동향 KOSPI 주간주체별동향 ( 기간 : 215 년 12 월 14 일 ~ 12 월 18 일 ) ( 단위 : 억원 ) 일자 KOSPI 투신 은행 보험 연기금 금융투자 기관계 외국인 개인 기타 (-2.8) (+5.15 ) ( ) (+8.56 ) (-2.64) 합계 ( ~ ) KOSPI 주간기관및외국인순매도 / 순매수상위 2 종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 외국인 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 LG하우시스 SK이노베이션 35.1 삼성전자 POSCO 79.7 TIGER 원유선물 (H) S-Oil POSCO NAVER 우리은행 CJ대한통운 한미약품 현대모비스 기업은행 CJ CGV SK텔레콤 삼성물산 금호석유 -96. 삼성에스디에스 삼성화재 -4.7 현대차 KT&G 만도 삼성생명 한미약품 64.6 두산인프라코어 -69. 기아차 LG화학 삼성생명 KCC GS 하나금융지주 LG화학 삼성전기 LG하우시스 11.6 신한지주 삼성화재 만도 LG생활건강 14.9 현대모비스 기아차 LIG넥스원 한화케미칼 13.1 NAVER 신한지주 금강공업 -5.4 BGF리테일 76.5 삼성전기 SK하이닉스 28.7 TIGER 헬스케어 롯데쇼핑 72. 한국항공우주 한화케미칼 신세계푸드 에이블씨엔씨 71.1 우리은행 LG전자 코라오홀딩스 한솔테크닉스 7.1 KODEX LG LG디스플레이 코웨이 66.7 삼성증권 한국전력 SK네트웍스 현대차 57.4 기업은행 SK텔레콤 22.5 맥쿼리인프라 강원랜드 57.4 LG 신세계 19.8 S&T모티브 동부화재 55.3 삼성SDI SK이노베이션 태광산업 오뚜기 55.2 KB금융

31 주체별매매동향 KOSDAQ 주간주체별동향 ( 기간 : 215 년 12 월 14 일 ~ 12 월 18 일 ) ( 단위 : 억원 ) 일자 KOSDAQ 투신 은행 보험 연기금 금융투자 기관계 외국인 개인 기타 (-23.11) (+9.41 ) (+7.49 ) (+1.84 ) (+9.34 ) 합계 ( ~ ) KOSDAQ 주간기관및외국인순매도 / 순매수상위 2 종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 외국인 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 셀트리온 CJ E&M 메디톡스 21.9 바이넥스 바이로메드 74.7 보광산업 비아트론 17.3 안랩 지스마트글로벌 62.7 성광벤드 뉴트리바이오텍 85.7 셀트리온 -7.3 이오테크닉스 59. 안랩 오스템임플란트 79.9 케어젠 인바디 58.6 파크시스템스 코미팜 67.1 슈프리마 게임빌 5.5 NEW 컴투스 52.6 에스에프에이 원익IPS 49.8 톱텍 -4.2 인터파크홀딩스 51. 게임빌 테스 41.9 비아트론 CJ E&M 49.6 코나아이 넥스턴 4.2 오스템임플란트 휴온스 47.4 한국토지신탁 에스에프에이 36. 우리산업 아프리카 TV 37.4 삼천리자전거 인트론바이오 35.8 바이넥스 인바디 34.4 콜마비앤에이치 뷰웍스 35. 메디톡스 CJ오쇼핑 34.4 아스트 휴온스 34. 선데이토즈 ISC 32.7 헤스본 CJ프레시웨이 33.4 유진테크 와이솔 29.7 씨케이에이치 OCI머티리얼즈 33.2 더블유게임즈 한양하이타오 26.9 유니테스트 코나아이 32.7 인터파크홀딩스 KH바텍 25.8 실리콘웍스 한국토지신탁 31. 카카오 인터파크 25.2 에이씨티 솔브레인 3.3 유진기업 대화제약 24.9 아미코젠 뉴트리바이오텍 3.2 골프존유원홀딩스 로엔 24.9 동성화인텍 코오롱생명과학 3.1 바른전자 파트론 24.6 넥스트 BT -14.

32 KOSPI2 선물시장통계 김영성 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 ( > 투자정보 > 투자전략 > AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 KOSPI KSPL3L6S 기 준 가 격 시 가 고 가 저 가 종 가 전 일 대 비 이 론 가 격 총 약 정 수 량 * 59, , 총약정금액 * * 2,581,463 14,625,76 33,82-12,533 미 결 제 약 정 (1362) 1161 (-6) 38 (9) - 배 당지수 * * * 1.67% (CD 금리 ) 반 응 배 수 장중평균베이시스 전 일 대 비 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPL3L6S : 3 월물과 6 월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1 분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) 순매수누적 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 매수 73,723 31,545 13, , 매도 69,889 34,51 15, ,5 46 1, 비중 59.% 26.9% 11.9%.2%.9%.1%.9%.% 전일 3,834-2,56-1, 누적 7,651-5,761-4,4 14 2, 매매편향강도 2.67% -3.82% -4.29% 26.94% 4.6% 59.47% -2.39% % 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 국가 ETF 가격정보 전일대비 등락율 거래량 ( 천주 ) 거래대금 ( 백만원 ) 외국인보유 TIGER2 KODEX2 TIGER2 15.6% , % NAV 24,362 24,365 KODEX % 3,37 8, % (ETF-NAV)%.13% -.8% TIGER2 KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.%.% 종가 / 설정주수 ( 천주 ) 2,25 3,15 eff.delta 환매주수 ( 천주 ) 4, diff/basis.39%.19% -.96% 상장주수 ( 천주 ) 69,8 176,45 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF 등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정 -환매 -상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)

33 KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표내재변동성 (%) Call Put 월물행사가격 12.7 콜평균 (%) 12.7 풋평균 (%) 12.5 역사적역사적 17.1 (5일,%) (2일,%) 가격 (p) 전일대비 ( p ) 내재변동성 ( % ) 거래량 ( 계약수 ) 86,1 87,141 68,55 11,739 1, 미결제 ( 계약수 ) 2,575 18,65 1,519 6,19 2, 가격 (p) 전일대비 ( p ) 내재변동성 ( % ) 거래량 ( 계약수 ) ,328 18,131 56, 미결제 ( 계약수 ) 79 3,42 2,856 8,217 8, 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매수 32, ,46 88, , 매도 299, ,423 83, ,76 15 비중 54.5% 28.7% 15.6%.%.%.% 1.1%.% 순매수누적 전일 3,287-5,963 4, ,289 누적 18,833-11, ,87-12 Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매수 325, ,226 46, ,336 매도 317,28 16,276 48, ,338 비중 6.5% 29.7% 9.%.%.%.%.%.7% 순매수누적 전일 7,945-5,5-1, ,2 누적 42,6-38,691-1, ,919 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임 차익거래잔고와프로그램매매동향 프로그램매도 주식거래량 주식거래대금 주식거래량 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 프로그램매수 주식거래대금 비율 (%) 금액 비율 (%) 프로그램 차익 , ,74.39 매매동향 비차익 27, , , , ( 천주, 백만원 ) 합계 27, , , , 베이시스수준 (p) 차익성순매수 주 : 차익거래잔고는 1거래일지연된데이터임

34 주가지표 유가증권시장 12/18 ( 금 ) 12/17 ( 목 ) 12/16 ( 수 ) 12/15 ( 화 ) 12/14 ( 월 ) 코스피지수 1, , , , , 가격및거래량지표 시장지표 2일 1, , , , , 이동평균 6일 1, , , , , 일 1, , , , , 이격도 2일 일 거래대금 ( 억원 ) 42, , ,6.3 36, ,722.6 투자심리도 ADR VR 코스닥시장 12/18 ( 금 ) 12/17 ( 목 ) 12/16 ( 수 ) 12/15 ( 화 ) 12/14 ( 월 ) 코스닥지수 가격및거래량지표 시장지표 리서치센터 hoseung.lee@dwsec.com ㄴ 2일 이동평균 6일 일 이격도 2일 일 거래대금 ( 억원 ) 28, , , , ,13.7 투자심리도 ADR VR 자금지표 12/18 ( 금 ) 12/17 ( 목 ) 12/16 ( 수 ) 12/15 ( 화 ) 12/14 ( 월 ) 국고채수익률 (3년, %) AA- 회사채수익률 ( 무보증 3년, %) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,183. 1,18.1 1, , ,184.8 원 /1 엔환율 ( 원 ) CALL 금리 (%) 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) 채권형펀드증감 ( 억원 ) - -1,489-1, MMF 잔고 ( 억원 ) - 1,19,659 1,25,43 1,7,451 1,1,728 고객예탁금 ( 억원 ) - 23,71 2,145 23,174 24,485 순수예탁금증감 ( 억원 ) - 3,521-3,53-1,36-2,24 미수금 ( 억원 ) - 1,122 1,338 1,314 1,335 신용잔고 ( 억원 ) - 65,424 65,681 66,646 66,816 해외 ETF 자금유출입 12/18 ( 금 ) 12/17 ( 목 ) 12/16 ( 수 ) 12/15 ( 화 ) 12/14 ( 월 ) 한국관련 ETF( 억원 ) 이머징관련 ETF( 억원 ) 아시아관련 ETF( 억원 ) 글로벌 ( 선진 ) 관련 ETF( 억원 ) Total( 억원 ) 외국인프로그램비차익순매수 ( 억원 ) * 해외상장 ETF 는 1) 미국, 유럽, 홍콩시장에상장된한국노출도가있는 ETF 를모두선별한후, 2) 동 ETF 들의일간자금유입액중에서한국의비중을계산하여총합한액수. 추종인덱스의리벨런싱은분기별로이뤄지나비중은지수레벨에따라달라질수있어대략적인추정치로계산할것이기때문에 1% 정확하지않음