듀얼카메라 채택속도빨라질것 듀얼카메라가주목받고있다. 스마트폰의차별화요인이희석되고있는가운데, 그나마하드웨어사양은디스플레이화질과카메라성능에초점이맞춰지고있다. 카메라는추가적으로 2,000만화소까지등장하겠지만화소와두께경쟁에서한계에근접해있다. 이러다보니두께, 화질, 성능면에서듀

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1 Neutral (Maintain) 휴대폰 카메라의미래는 듀얼 이다 전기전자 Analyst 김지산 02) Apple 의 LinX 인수를계기로듀얼카메라 Roadmap 이급물살을타고있다. 듀얼카메라는두께, 화질, 성능면에서차세대솔루션이될것이다. 언론보도를참고하면 LG 전자가듀얼카메라를선도적으로장착할가능성이높고, Apple 과삼성전자는내년 Flagship 모델부터적용할것으로예측된다. 카메라모듈업체들을중심으로 Supply Chain 의수혜가예상된다. LinX 의멀티렌즈카메라모듈 듀얼카메라채택속도빨라질것 듀얼카메라가두께, 화질, 성능면에서차세대솔루션으로급부상하고있고, Premium폰에서채택속도가빨라질전망이다. 한카메라는피사체에초점을맞추고, 다른카메라는주변배경을촬영해두개의영상을합성하는방식이다. 듀얼카메라의장점은첫째, 보다선명한화질을얻을수있고, 둘째, 깊이지도 (Depth Map) 를통해 3D를구현할수있으며, 셋째, Auto Focus와 Zoom 기능을신속하게구현하고, 넷째, 두께를줄여유려한디자인을살릴수있으며, 다섯째, 증강현실등다양한 Application을활용할수있다. 듀얼카메라채택비중전망 35% 듀얼카메라비중 30% OIS 비중 25% 듀얼카메라는이미지센서를 2개장착하기때문에단일카메라에비해이미지센서의면적이넓을수밖에없다. 저조도환경에서선명한영상을얻을수있고, 색상정확도와균일성을높을수있다. 깊이지도는피사체의 3D 스캐닝, 피사체의크기조정, Refocusing, 배경제거및교체, 동작인식등다양하게활용될수있다. 20% 15% 10% 5% 0% '16 '18 카메라모듈업체수혜기대 언론보도에따르면 LG전자가하반기초프리미엄모델에듀얼카메라를선도적으로장착할가능성이제기되고있다. Apple과삼성전자는부품업계의충분한생산능력과양산성을검증한후내년부터주요전략으로삼을것이다. 듀얼카메라채택비중은내년에 9% 에서 2018년에는 25% 까지증가할것으로전망된다. 당사는 6월 11일현재상기에언급된종목들의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 카메라모듈, 렌즈, 이미지센서등관련업체들의수혜가예상되며, 단일카메라에비해매출액기준으로 50% 내외의증가효과가기대된다. 물론수량이 2배로늘어나지만, 부품별사양이낮아지는점도고려해야한다. 특히 LG이노텍, 삼성전기등선두권카메라모듈업체들의수혜가클것이다. 이들은카메라모듈의수량이늘어나는것과더불어 PCB, 조립공정등부가적인매출원을기대할수있다. 각각의카메라가역할을분담해최적값을측정하고화질을보정할수있는성능이중요할것이다.

2 듀얼카메라 채택속도빨라질것 듀얼카메라가주목받고있다. 스마트폰의차별화요인이희석되고있는가운데, 그나마하드웨어사양은디스플레이화질과카메라성능에초점이맞춰지고있다. 카메라는추가적으로 2,000만화소까지등장하겠지만화소와두께경쟁에서한계에근접해있다. 이러다보니두께, 화질, 성능면에서듀얼카메라가차세대솔루션으로급부상하고있고, Premium폰에서채택속도가빨라질전망이다. 듀얼카메라를장착한스마트폰은컴팩트디지털카메라를넘어 DSLR의영역까지넘보게될것이다. 디지털카메라시장전망 : 스마트폰카메라에수요잠식 ( 백만대 ) Compact DSC MILC SLR DSC '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16E '18E 자료 : Gartner 삼성전자스마트폰카메라모듈화소별수요 ( 백만개 ) ~2M 3M/3.7M 1,000 5M/8M 12M/13M 16M~ '11 '12 '13 '14 '15E '16E '17E 자료 : 키움증권. 주 : 전면카메라포함 사람의눈원리듀얼카메라는사람의눈처럼 2개의카메라를장착한다. 기존카메라모듈이피사체와주변색상, 명암, 심도등이미지데이터를저장하는방식인것과달리, 듀얼카메라는각각의카메라가역할을분담하는멀티센서시스템이다. 즉한카메라는피사체에초점을맞추고, 다른카메라는주변배경을촬영해두개의영상을합성하는방식이다. 선명한화질 듀얼카메라의장점을살펴보면첫째, 보다선명한화질을얻을수있다. 사진의화질은렌즈를통해이미지센서에모이는빛의양에따라결정된다. 조리개값이낮을수록화질이좋은것도셔터속도를빠르게해더많은빛을받아들이기때문이다. Apple은아이폰 4S 이후카메라화소수를 800만으로유지하는대신, 이미지센서화소크기를 1.5μ픽셀까지키워화질을개선시키는데초점을맞췄다. 듀얼카메라는이미지센서를 2개장착하기때문에단일카메라에비해이미지센서의면적이넓을수밖에없다. 저조도환경에서선명한영상을얻을수있고, 빠른노출을허용함으로써번짐현상없는이미지를얻을수있다. 또한거리별색상인식이달라져색상정확도와균일성을높을수있다. 휴대폰카메라의픽셀크기는지속적으로작아졌다. 많은 CMOS 카메라가 1.12 μm픽셀 을사용하고, 이미지센서업체는 0.9 μm픽셀을포함한다음단계를준비하고있다. 이에 대해단일조리개카메라의경우화소크기가빛의파장에근접할때발생하는화소간 섭 (Cross talk) 또는다른물리적영향으로인해초소형픽셀을구현하기가쉽지않다. Apple 에인수된 LinX 의주장에따르면투명픽셀을사용하는자사 Array 카메라는픽셀당더많은광량을모으고, 시각 Noise 가낮기때문에 Cross talk 에덜민감하며낮 은신호대잡음비 (Signal to Noise Ratio) 를허용한다. 2

3 단일카메라와 Array 카메라 Pixel 구조비교 자료 : LinX 단일조리개 CMOS Linx 의 Array 카메라 깊이지도통해 3D 구현 둘째, 깊이지도 (Depth Map) 를통해 3D를구현할수있다. 두개의카메라가원근감을인식해깊이지도를제공한다. 한카메라는근거리에초점을두고, 다른카메라는원거리에초점을잡아서촬영한다. 이러한깊이지도는피사체의 3D 스캐닝, 피사체의크기조정, Refocusing, 배경제거및교체, 동작인식등다양하게활용될수있다. 사진을촬영한후에역광을보정할수도있고, 피사체를두드러지게하는 Outfocusing 이나반대로흐리게하는 Defocusing 등재초점 (Refocusing) 기능이가능하다. 자동초점으로촬영한이미지라도촬영후에초점을변경할수있다. 깊이지도의활용영역을확대한다면, 얼굴외에모든시각적노이즈를제거할수있기 때문에뛰어난안면인식기능을구현할수있을것이다. 듀얼카메라에 1/100 초노출된순간 3D 점구름 자료 : LinX 3

4 듀얼카메라의아웃포커싱기능 (HTC one M8) 자료 : Cetizen 실외환경에서깊이지도 (Depth Map) 자료 : LinX AF 와 Zoom 신속구현 셋째, Auto Focus와 Zoom 기능을신속하게구현한다. 렌즈를움직일필요없이초점을조정할수있기때문에 Auto Focus와 Zoom 속도가빨라진다. 진정한 Zero Shutter Lag 를구현한다는의미다. Zoom 촬영시에는더욱선명한화질을얻을수있다. LinX는최대 2,000만화소까지별도의 Auto Focus 모듈이필요없을것이라고말한다. 슬림한두께넷째, 두께를줄여유려한디자인을살릴수있다. 카메라화소수가높아지면모듈이두꺼워지는것은당연하다. 렌즈수가늘어나고, 추가적으로 AF나 OIS(Optical Image Stabilization) 기능을위한 Actuator가장착되기때문이다. 렌즈의경우대략적으로 500~800만화소는 3~4개, 1,200~1,300만화소는 4~5개, 1,600만화소는 6개가장착되는것으로파악된다. OIS는 AF와독립적으로구동되고, OIS 부품이 AF보다 2배가량많고, 공정도 2~3배길다. 향후광학줌까지구현한다면두께이슈가더욱부각될것이다. 삼성전자는갤럭시 S5부터 1,600만화소를채택함에따라카메라부위가돌출될수밖에없었고, 이는디자인측면에서분명한부정적요소다. Apple은무엇보다슬림한두께등디자인적심미성을우선시한다. 4

5 모듈당렌즈수감소, AF Actuator 불필요 듀얼카메라로가면, 통상적으로저화소카메라 2개로고화소를구현한다. 예컨대 Toshiba의듀얼카메라모듈은 500만화소 2개로이미지업스케일링을통해 1,300만화소화질을구현했고, LinX의제품은 400만화소 2개로 800만화소를구현한다. 개별카메라의화소수가낮아지면렌즈탑재량이줄어들고, 두께가얇아진다. 또한 Auto Focus Actuator가필요하지않고광학줌까지대체할수있는점도슬림화를돕는결정적요인이다. LinX 의멀티렌즈카메라모듈 Toshiba 의듀얼카메라모듈 자료 : LinX 자료 : Toshiba 스마트폰카메라화소별렌즈수 Auto Focus Module(VCM) ~2M 3M/3.7M 5M/8M 12M/13M 16M~ 자료 : 키움증권 자료 : 삼성전기 증강현실등 다양한 Application 활용 다섯째, 증강현실등다양한 Application 을활용할수있다. 듀얼및멀티카메라환경에서는증강현실, 안면인식, 3D 지도화, 실시간스트리밍등 이가능해져스마트폰의성능이진일보할것이다. 증강현실 (Augmented Reality) 은눈으로보이는현실세계에 3차원가상이미지를겹쳐보여주는기술이다. 참고로가상현실 (Virtual Reality) 이객체와배경, 환경모두현실이아닌가상의이미지라는점에서구별된다. 증강현실이가상현실에비해현실감이뛰어나다는특징을가진다. 증강현실기술을적용하기위해서는 1) 지리 / 위치정보를송수신하는 GPS 장치및중력센서, 2) 상세정보가저장된위치정보시스템, 3) 상세정보를수신하여현실배경에표시하는증강현실 Application, 4) 디스플레이로출력할모바일단말기등이필요하다. 5

6 증강현실의확장성 듀얼카메라이상적 증강현실은 e커머스나영상통화, 웹서핑, 영화, 스트리밍, 기업용앱, 광고, 게임등에폭넓게활용될것이고, 적용분야도원격의료진단, 방송, 건축설계, 제조공정관리등으로확대될것이다. 듀얼카메라는보이는전경을실시간으로선택해제거할수있기때문에증강현실에이상적으로활용할수있다. 또한 3D 특성을이용해 3D 객체모델링, 3D 인쇄를위한물리적객체복사, 공간의인테리어지도화등에도사용될수있을것이다. 증강현실개념 증강현실의미래 : Six-sense 기기사례 자료 : IT 동아 자료 : IT 동아 Apple이 Array 카메라업체 LinX 인수 LinX가내세우는장점 Apple이지난 4월이스라엘의멀티렌즈카메라모듈업체인 LinX Computational Imaging을인수하면서듀얼카메라가수면위로떠올랐다. LinX는특수용도센서, 광학, 이미지처리를조합한초소형다중조리개이미지처리기술을보유한업체다. 2~4 개의카메라배열을통해다양한모듈 Line-up을보유하고있다. Apple은이번인수를통해 3D 물체모형화, 안면인식등의기능을갖출것이라고밝혔다. LinX의 Array 카메라가내세우는장점은 더나은색상정확도와균일성, 높은동적범위 (Higher Dynamic Range), 전용모듈에대한매우높은동적범위 (Ultra High Dynamic Range), 낮은 Noise 수준, 높은해상도, 저렴한모듈비용, 최대 2,000만화소까지 Auto Focus 불필요, Zero Shutter Lag, Z 모듈의높이가최대 50 % 축소된슬림패키지구현등이다. 6

7 LinX 의 Array 카메라 Line-up 1x2 array with both color or both mono sensors - can be used for creating low quality depth maps. Practically has no advantage in terms of image quality 1x2 array with one color and one mono sensor - can be used for creating low quality depth maps. Has improved low light performance and general image quality Lower costs than single aperture traditional cameras of same resolution 2x2 array with a combination of color and mono sensors - can be used for creating high quality depth maps. Improved low light performance and general image quality Higher dynamic range Range Finder: 1+1x2 array: the two small apertures are used to create a depth map which serves as input for the Auto Focus mechanism on the main aperture eliminating the need for focus hunting which often leads to false focusing, especially when pixel size is small. Ultra Fast - error free focusing even in extreme low light 자료 : LinX 단일카메라와듀얼카메라성능비교 아이폰 5S LinX 8MP(1x2 array) 구조 이미지해상도 저조도환경성능 실내이미지화질 자료 : LinX 7

8 HTC 듀얼카메라는 시기상조로인식 듀얼카메라의대중화를처음시도한업체는 HTC였다. HTC는지난해 One M8 모델에 듀오카메라 를장착했고, 400만 UltraPixel BSI 센서와 Depth 센서를장착했다. 듀오카메라는촬영한사진의특정부분을누르면다른부분이흐리게처리돼얕은심도를구현하는 UFocus 기능, 촬영한사진을 3D 형태로감상할수있는 Dimension Plus 기능, 스케치, 줌, 흐림, 만화, 색입히기등의효과를낼수있는포그라운더기능등을갖췄다. 하지만해상도가충분하지못했고, 듀얼카메라의장점을제대로알리지못해시기상조의실험으로끝났다. 앞서듀얼카메라를장착한 HTC One M8 자료 : HTC Intel 도 3D 카메라 추세에동참 Intel도 3D 카메라 Trend에동참하는듯하다. 최근 3D 인식카메라솔루션인 RealSense 와안면인식을통해별도의비밀번호입력없이잠금해제가가능한 True Key 솔루션을선보였다. 3차원의입체적인인식을통해사실상위조가어려운안면인식을강화하고, 3D 스캐닝이나촬영을가능하게해가상현실콘텐츠제작이나 3D 프린팅을보다쉽게할수있게된다. LG 전자 선도적출시가능성 주목 스마트폰업체들중에서는 LG전자가선도적으로듀얼카메라모델을출시할가능성이제기되고있다. 언론보도에따르면 LG전자가 9~10월경에출시할초프리미엄 Flagship 모델에듀얼카메라를채택할가능성이높다. 사실이라면메탈케이스와듀얼카메라가 초프리미엄 에걸맞는차별화된사양이될수있을것이다. Apple과삼성전자는부품업계의충분한생산능력과양산성이뒷받침돼야한다는점에서아마도듀얼카메라를내년의주요전략으로삼을것이다. 최신 Application Processor 인 Qualcomm 의 Snapdragon 810 과삼성전자의 Exynos 7420 에는듀얼카메라를구동할수있는듀얼이미지신호프로세서 (ISP) 가탑 재돼있다. 8

9 카메라모듈업체수혜 예상 듀얼카메라가 Supply Chain에미치는영향을살펴보자. 결론적으로카메라모듈, 렌즈, 이미지센서등관련업체들의수혜가예상되며, 단일카메라에비해매출액기준으로 50% 내외의증가효과가기대된다. 물론수량은 2배로늘어난다. 다만부품별사양이낮아지기때문에매출이 2배로늘어나기는무리다. 이것도스마트폰업체들의조합전략에따라매우다양한결과가나올수있다. LinX의논리대로 400만화소 2개로 800만화소를구현한다면부품업체들의매출증가효과는전혀없을수있다. 반대로초고화소카메라 2개로최대의성능을구현해차별화하고자한다면매출증가효과는 2배이상이될수도있다. LG이노텍, 삼성전기등선두권카메라모듈업체들의수혜가클것이다. 이들은카메라모듈의수량이늘어나는것과더불어 PCB, 조립공정등부가적인매출원을기대할수있다. LG이노텍은 Apple과 LG전자, 삼성전기는삼성전자의듀얼카메라를주도적으로공급하게될것이다. 각각의카메라가역할을분담해최적값을측정하고화질을보정할수있는성능이중요할것이다. 이두업체는올해와내년에걸쳐듀얼카메라양산을위해듀얼 Zoom 장비를포함한전후공정장비를갖출것이다. 스마트폰업체별카메라부품 Supply Chain 카메라모듈 렌즈모듈 AF 액츄에이터 이미지센서 삼성전자 삼성전기, 삼성전자, 파트론, 세코닉스, 디지탈옵틱, 차디오스텍, 삼성전자, Sony, SK 하이닉스, 파워로직스, 캠시스, 엠씨넥스, 코렌, 해성옵틱스, 창원옵텍, 자화전자, 아이엠, 하이소닉 Omnivision, Aptina 해성옵틱스등방주광학 Apple LG 이노텍, Sharp, Cowell, Primax, Foxconn Largan, Genius, Foxconn LG 이노텍, TDK, Nidec 등 Sony, Omnivision LG 전자 LG 이노텍, 코웰, 캠시스 창원옵텍, 코렌, 세코닉스등 LG 이노텍, Mitsumi 등 Sony, Omnivision, Toshiba, SK 하이닉스등 Huawei, ZTE 등 Sunny Optical, BYD, Foxconn, Sunny Optical, Largan, 중국업체엠씨넥스등 Genius 등 TDK, GX 등 Omivision, Aptina, 실리콘화일등 자료 : 키움증권 듀얼카메라비중 2018 년 25% 전망 듀얼카메라채택비중은내년에 9% 에서 2018년에는 25% 까지증가할것으로전망된다. 참고로 OIS 장착비중은올해 12% 에서내년 17% 를거쳐 2018년에는 30% 에이를전망이다. 모바일용카메라모듈시장규모는올해 17조원에서 2018년에 23조원으로연평균 11% 씩성장할전망이다. 화소수증가, 듀얼카메라확산, OIS 장착률증가등이평균판가에긍정적인영향을미칠것이다. 9

10 듀얼카메라채택비중전망 35% 듀얼카메라비중 30% OIS 비중 25% 20% 15% 10% 5% 모바일용카메라모듈시장전망 ( 조원 ) 25 CAGR 11% % '16 '18 0 '15 '18 자료 : 키움증권 자료 : 키움증권 휴대폰카메라진화방향 자료 : Image Sensors World 10

11 투자의견변동내역 종목명 일자 투자의견 목표주가 종목명 일자 투자의견 목표주가 LG이노텍 2013/06/13 BUY(Maintain) 130,000원 삼성전기 2013/05/28 BUY(Maintain) 140,000원 (011070) 2013/07/10 BUY(Maintain) 130,000 원 (009150) 2013/07/10 BUY(Maintain) 120,000 원 2013/07/17 BUY(Maintain) 130,000 원 2013/07/26 BUY(Maintain) 120,000 원 2013/07/25 BUY(Maintain) 130,000 원 2013/09/09 BUY(Maintain) 120,000 원 2013/08/01 BUY(Maintain) 130,000 원 2013/10/14 BUY(Maintain) 120,000 원 2013/08/23 BUY(Maintain) 130,000 원 2013/10/21 BUY(Maintain) 120,000 원 2013/10/14 BUY(Maintain) 130,000 원 2013/10/28 BUY(Maintain) 120,000 원 2013/10/21 BUY(Maintain) 130,000 원 2013/11/05 BUY(Maintain) 120,000 원 2013/10/25 BUY(Maintain) 130,000 원 2013/11/14 BUY(Maintain) 120,000 원 2013/11/05 BUY(Maintain) 130,000 원 2013/11/26 BUY(Maintain) 120,000 원 2013/11/12 BUY(Maintain) 130,000 원 2014/01/09 BUY(Maintain) 100,000 원 2013/12/20 BUY(Maintain) 120,000 원 2014/01/29 BUY(Maintain) 90,000 원 2014/01/09 BUY(Maintain) 120,000 원 2014/02/27 BUY(Maintain) 90,000 원 2014/01/28 BUY(Maintain) 120,000 원 2014/04/28 BUY(Maintain) 90,000 원 2014/02/06 BUY(Maintain) 120,000 원 2014/06/12 Outperform(Downgrade) 73,000 원 2014/03/04 BUY(Maintain) 120,000 원 2014/07/30 Marketperform(Downgrade) 68,000 원 2014/03/17 BUY(Maintain) 150,000 원 2014/10/07 Marketperform(Maintain) 50,500 원 2014/04/10 BUY(Maintain) 150,000 원 2014/10/16 Marketperform(Maintain) 50,500 원 2014/04/30 BUY(Maintain) 160,000 원 2014/10/31 Outperform(Upgrade) 53,000 원 2014/05/14 BUY(Maintain) 160,000 원 2014/11/10 Outperform(Maintain) 62,000 원 2014/05/22 BUY(Maintain) 160,000 원 2015/01/13 Outperform(Maintain) 74,000 원 2014/06/16 BUY(Maintain) 160,000 원 2015/02/02 Outperform(Maintain) 74,000 원 2014/06/17 BUY(Maintain) 170,000 원 2015/02/11 Outperform(Maintain) 74,000 원 2014/06/30 BUY(Maintain) 170,000 원 2015/02/25 Outperform(Maintain) 74,000 원 2014/07/15 BUY(Maintain) 170,000 원 2015/03/11 Outperform(Maintain) 86,000 원 2014/07/17 BUY(Maintain) 170,000 원 2015/04/27 Outperform(Maintain) 80,000 원 2014/07/25 BUY(Maintain) 170,000 원 2015/05/27 Outperform(Maintain) 74,000 원 2014/08/11 BUY(Maintain) 170,000 원 2015/06/12 Outperform(Maintain) 65,000 원 2014/09/11 BUY(Maintain) 170,000 원 2014/09/22 BUY(Maintain) 170,000 원 2014/10/13 BUY(Maintain) 170,000 원 2014/10/16 BUY(Maintain) 170,000 원 2014/10/27 BUY(Maintain) 170,000 원 2014/10/30 BUY(Maintain) 170,000 원 2014/11/12 BUY(Maintain) 150,000 원 2014/11/19 BUY(Maintain) 150,000 원 2014/11/24 BUY(Maintain) 150,000 원 2015/01/13 BUY(Maintain) 150,000 원 2015/01/28 BUY(Maintain) 150,000 원 2015/02/11 BUY(Maintain) 150,000 원 2015/03/18 BUY(Maintain) 160,000 원 2015/03/24 BUY(Maintain) 160,000 원 2015/04/13 BUY(Maintain) 160,000 원 2015/04/29 BUY(Maintain) 160,000 원 2015/05/27 BUY(Maintain) 160,000 원 2015/06/03 BUY(Maintain) 160,000 원 2015/06/12 BUY(Maintain) 160,000 원 11

12 목표주가추이 LG이노텍 ( 원 ) 주가 200,000 목표주가 삼성전기 ( 원 ) 주가 150,000 목표주가 150, ,000 50, ,000 50,000 0 '13/6/12 '13/12/12 '14/6/12 '14/12/12 '15/6/12 0 '13/6/12 '13/12/12 '14/6/12 '14/12/12 '15/6/12 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +20% 이상주가상승예상시장대비 % 주가상승예상시장대비 % 주가변동예상시장대비 % 주가하락예상시장대비 -20% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +10% 이상초과수익예상시장대비 % 변동예상시장대비 -10% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (2014/4/1~2015/3/31) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 % 중립 % 매도 % 12