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1 KB RESEARCH 217 년 7 월 12 일 디스플레이 218 년아이폰 OLED 1.7 억대예상 7 월아이폰 OLED 부품주문, 2% 상회 내년아이폰 OLED 1 억 7 천만대, 전년대비 +3 배 Positive ( 유지 ) Recommendations IT Analyst 김동원 jeff.kim@kbfg.com 기준일 : 217 년 7 월 12 일 삼성전자 (593) BUY 현재주가 : 2,494, 원 목표주가 : 2,8, 원 LG 이노텍 (117) BUY 현재주가 : 153, 원 목표주가 : 19, 원 삼성전기 (915) BUY 현재주가 : 1, 원 목표주가 : 13, 원 한국부품업체주문증가 VS. 일본, 대만업체수율부진 7월아이폰 OLED 부품주문, 2% 상회 KB증권은아이폰 8 OLED (1개모델 : 5.8인치 ) 관련한국부품업체의생산및공급스케줄을감안한결과, 아이폰 1주년모델인아이폰 8 OLED 공개는예년과유사한 9월에이뤄지고판매는일부부품의공급차질로 1~11 월부터본격시작될것으로예상된다. 그러나판매시점이 1~2개월지연됨에도불구하고애플은 7월부터아이폰 8 OLED 핵심부품의주문량을기존계획대비 2% 이상확대하고있는것으로추정된다. 이는 LCD 모델 (4.7, 5.5인치 ) 을축소하고 OLED 비중을늘리고있기때문으로판단되어아이폰 8 출하량 (9,2 만대 ) 에서 OLED 모델이차지하는비중은 65% 로예상된다. 내년아이폰 OLED 1 억 7 천만대, 전년대비 +3 배 KB증권은 1) 217 년아이폰 8 OLED 출하량을 6천만대 ( 전체아이폰출하의 OLED 비중 : 26%) 로예상하고, 2) 218 년출시될아이폰 9 OLED (2개모델 : 5.8, 6.5인치예상 ) 출하량은아이폰 8 OLED대비약 3배증가한 1억 7천만대로추정되어 218 년아이폰 OLED 모델비중은내년아이폰출하의 66% 까지상승할것으로전망된다. 이에따라애플은 OLED 패널생산능력이확대되는 219 년아이폰 1 (2.6억대 ) 에 1% OLED를탑재할것으로추정된다. 한국부품업체주문증가 VS. 일본, 대만업체수율부진 지난해미특허청 (USPTO) 에카메라를이용한 3D 안면인식기술특허를등록한애플은지문인식보안대신에아이폰 8에 3D 센서를통한안면인식 ( 얼굴인식 ) 을탑재할것으로예상된다. 또한일각에서제기된무선충전과 3D 안면인식기능상오류는향후소프트웨어업데이트를통해충분히해결될가능성이높아소프트웨어버그이슈로인한아이폰 8 판매시기조정가능성은낮아보인다. 특히 6~7월부터아이폰 8 OLED 부품공급업체중에서일본, 대만업체의품질및수율이슈가심각한것으로전망되어한국업체공급점유율은기존예상대비 1~2% 상승한 6~1% 로상승할가능성이매우높은것으로추정된다. 따라서 flexible OLED 패널 ( 삼성디스플레이 ), 3D 센서및듀얼카메라 (LG이노텍 ), RF-PCB 및 MLCC ( 삼성전기 ) 등은한국업체로의하반기주문이집중될것으로기대된다. 아이폰 8 OLED 최선호주로삼성전자, LG이노텍, 삼성전기를제시한다.

2 217 년 7 월 12 일디스플레이 7 월아이폰 OLED 부품주문, 예상대비 2% 상회 아이폰출시지연우려불구 3 분기아이폰 OLED 부품주문 예상상회 KB증권은아이폰8 OLED (1개모델 : 5.8인치 ) 관련한국부품업체의생산및공급스케줄을감안한결과아이폰 1주년모델인아이폰8 OLED 공개는예년과유사한 9월에이뤄지고판매는일부부품의공급차질로 1~11월부터본격시작될것으로예상된다. 그러나판매시점이 1~2개월지연됨에도불구하고애플은 7월부터아이폰8 OLED 핵심부품의주문량을기존계획대비 2% 이상확대하고있는것으로추정된다. 이는 LCD 모델 (4.7, 5.5인치 ) 을축소하고 OLED 비중을늘리고있기때문으로판단되어아이폰8 출하량 (92백만대) 에서 OLED 모델이차지하는비중은 65% 로예상된다. 아이폰 OLED 부품선구매 전년대비 3% 증가 아이폰8 출시지연가능성에도불구하고 3분기부터애플은아이폰8 부품의선구매를전년대비 3% 이상늘리고있는것으로추정된다. 1) 217년 4분기 ~218년 1분기아이폰8 수요급증에대비하고, 2) 아이폰 1주년모델인아이폰8 (5.8인치) 출시를기점으로 3D 기반의증강현실 (AR) 시장주도권을확보하기위해서이다. 최근외신에따르면애플은아이폰8용핵심부품 (OLED, NAND, 3D 센서, RF-PCB 등 ) 공급이최대 3% 부족한것으로알려져협력부품업체에추가공급을요청한것으로전해지고있다. 북미통신사 파격적인보조금집행계획 아이폰8은 1천달러를상회하는가격에도불구하고 4분기부터판매급증이전망된다. 이는 Verizon, T-Mobile, AT&T 등북미 4대통신사들이보조금을파격적으로늘려공격적인마케팅정책을펼칠것으로예상되기때문이다. 특히북미통신사들입장에서는 1) 하반기글로벌스마트폰시장에서아이폰8의뚜렷한경쟁모델이부재한상태에서아이폰8을통해장기계약자이탈을막을수있고, 2) 북미소비자들의아이폰교체수요흡수가가능한최적의시점으로판단하고있기때문이다. 4분기아이폰출하량은아이폰8 출시영향으로전분기대비 96% 증가한 8천8백만대로예상되고 218년아이폰출하량도전년대비 14% 증가한 2.6억대로추정된다. 그림 1. 4 분기아이폰출하량 8,8 만대, +96% QoQ 그림 년아이폰출하량 2.6 억대, +14% YoY ( 백만대 ) ( 백만대 ) Q17 2Q17E 3Q17E 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 218E 자료 : 애플, KB 증권추정 자료 : 애플, KB 증권추정 2

3 217 년 7 월 12 일디스플레이 218 년아이폰 OLED 출하량 1.7 억대, 전년대비 3 배증가 아이폰 OLED 출하비중 217 년 : 26%, 218 년 : 66% KB증권은 1) 217년아이폰8 OLED 출하량을 6천만대 ( 전체아이폰출하의 OLED 비중 : 26%) 로예상하고, 2) 218년출시될아이폰9 OLED (2개모델 : 5.8, 6.5인치예상 ) 출하량은아이폰8 OLED대비약 3배증가한 1억 7천만대로추정되어 218년아이폰 OLED 모델비중은내년아이폰출하의 66% 까지상승할것으로전망된다. 이에따라애플은 OLED 패널생산능력이확대되는 219년에는아이폰1 (2.6억대) 을 1% OLED로탑재할것으로추정된다. 그림 년아이폰디스플레이, OLED > LCD iphone LCD iphone LCD iphone OLED 4.7, 5.5" LCD iphone 9 5.8, 6.5" OLED 4.7 LCD ( 백만대 ) E 218E OLED LCD 자료 : 애플, KB 증권추정 그림 년아이폰 OLED 출하, 전년대비 3 배증가그림 년아이폰 OLED 출하비중 1% ( 백만대 ) E 218E 219E (%) E 218E 219E 자료 : 애플, KB 증권추정 자료 : 애플, KB 증권추정 3

4 217 년 7 월 12 일디스플레이 218 년아이폰 ASP 16% 상승 부품업체수익성긍정적 올하반기 1,달러이상의아이폰모델이출시된다면아이폰 ASP ( 평균판매단가 ) 는 216년 637달러에서 217년 65달러, 218년 75달러 (+16% YoY) 이상이될것으로예상된다. 특히아이폰8은고사양부품이다수탑재되며애플은아이폰8 부품업체전략을다수의공급업체에서선택과집중으로선회할전망이다. 이에따라듀얼카메라와 3D 센싱모듈에강점을지닌 LG이노텍의수혜가기대된다. 올상반기에 LG이노텍은듀얼카메라수요대응을위해 2,6억원규모의설비투자를진행중이며, 217년 4분기부터 LG이노텍의듀얼카메라생산능력은기존대비 5% 증가할전망이다 ( 월 capa 1,5만대 : 월매출약 6,억원 ). 그림 6. 아이폰평균판매단가, 상승추세전환 그림 년 LG 이노텍듀얼카메라매출 4 조원, +43%YoY ( 달러 ) ( 조원 ) Q17 2Q17E 3Q17E 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 218E 자료 : 애플, KB 증권추정 자료 : LG 이노텍, KB 증권추정 4

5 217 년 7 월 12 일디스플레이 아이폰 3D 센서, AR ( 증강현실 ) 시장주도권확보 218 년부터 AR 이 VR 을흡수 현재 VR ( 가상현실 ) 이컨텐츠시장성장을주도하고있지만 218년부터 AR이성장을주도해 22년에는 AR 시장이전체시장의 7% 를차지할것으로추정된다. 그이유는 VR의경우별도전용기기 ( 헤드마운터 ) 를통해개인의독립적가상현실공간에머물러있는반면 AR은스마트폰, 태블릿PC 등으로별도전용기기구매없이다른사람들과공유할수있는장점이있기때문이다. 특히 VR은게임, 문화등일부분야에한정되어있지만 AR은게임, 문화뿐아니라교육, 의료등다양한산업과융합이가능하기때문에새로운산업분야를창출해낼것으로기대된다. 최근애플 CEO 팀쿡은현실세계에서다양한확장성과연결성을고려할때 AR이 VR보다훨씬더많은장점이있다고밝혔다. 이에따라애플은향후아이폰8의증강현실 (AR) 기능탑재를시작으로이를활용해스마트안경 ( 아이글라스 : AR 글라스 ) 생산을시작할것으로예상된다. 즉애플의스마트안경을착용할때아이폰에설치된 AR 소프트웨어에서전달된컴퓨터이미지를사용자가볼수있는방식으로앱을작동하는방식이유력해보인다. 또한이같은이미지구현은현실세계와더불어사용자에게더많은정보를제공할것으로예상된다. 217년 LG이노텍 3D 센서모듈신규매출은 3,억원에서시작해 218년에 1조원에근접할것으로예상되고 22년에는 2조원에이를것으로추정된다. 이는애플이 AR 시장선점을위해 3D 센서를아이폰, 아이패드, 맥북등으로확대적용할것으로전망되기때문이다. 그림 8. AR 시장, 연평균 62% 성장 그림 년 AR 시장 1, 억달러상회 ( 십억달러 ) ( 십억달러 ) 자료 : 산업자료, KB 증권 CAGR:62% 17E 18E 19E 2E 21E 22E 23E 자료 : 산업자료, KB 증권 PC Tablet TV Notebook PC AR/VR 그림 1. AR 이 VR 시장을흡수 그림 11. 3D AR 이구현가능한디바이스 스마트글래스 태블릿 PC 3D AR 구현 스마트폰 자료 : 산업자료, KB 증권 자료 : 산업자료, KB 증권 5

6 217 년 7 월 12 일디스플레이 아이폰 MLCC, RF-PCB: 3 분기부터출하시작 MLCC 3 분기부터공급부족, 가격상승 3분기부터글로벌 MLCC 산업은고용량 ( 고부가 ) MLCC 수요급증에따른공급부족영향으로 1~15% 가격상승이예상된다. 이에따라 1) 217년 MLCC 산업은 22년이후 15년만에가격인상이추정되어 MLCC 업체수익성개선이기대되고, 2) 218년에는자동차 ( 전장화 ), 통신 (5G), 디스플레이 (UHD) 부문에서실수요증가가맞물리며내년에는 MLCC 출하증가와가격상승이동시에발생할전망이다. 특히애플, 삼성전자, 중국업체들의하드웨어차별화를위한스마트폰고급화경쟁이촉발되는가운데최근일본무라타 (Murata), 대만야게오 (Yageo) 등이 IT용 MLCC capa 신규증설중단과가격인상을발표하면서 217년 3분기부터글로벌 MLCC 산업은 5년만에상승사이클에진입한것으로판단된다. 이에따라삼성전기는기존삼성갤럭시뿐만아니라아이폰8에 MLCC 신규공급이시작되어고부가 MLCC 매출비중은 216년 4% 에서 217년 55%, 218년 7% 로예상되어 MLCC 수익성개선추세가이어질것으로기대된다. 그림 년 3 분기부터 MLCC 가격상승전망 그림 13. 삼성전기, 고부가 MLCC 매출비중확대 ( 원 ) E (%) E 218E 자료 : 삼성전기, KB 증권추정 자료 : 삼성전기, KB 증권추정 6

7 217 년 7 월 12 일디스플레이 3 분기부터아이폰 8 용 RF-PCB 공급시작 3분기현재 FPCB 중에서경연성 (RF: Rigid Flexible) PCB가공급부족조짐을나타내고있다. RF-PCB는제조공정이복잡하고까다로워일부기업만이양산이가능한상태이다. 이러한상황에서애플은아이폰8에탑재할 RF-PCB 주문을 1억대수준으로대폭늘렸으나대만 PCB 업체들이수율부진과품질이슈등이지속되면서적기공급에차질이발생하고있다. 따라서아이폰8용 RF-PCB 주문은삼성전기등한국부품업체로주문량이예상대비 2~3% 늘어나고있는것으로전망되어삼성전기는 flexible OLED 패널에필수인 RF-PCB를올해 7월부터신규공급을시작할것으로예상되어 217, 18년및 219년신규매출액은 2,억원, 5,6억원, 8,5억원으로추정된다. 그림 14. 삼성전기 RF- PCB 그림 15. 삼성전기 RF-PCB 매출큰폭성장 ( 십억원 ) E 218E 219E 자료 : 삼성전기, KB 증권 자료 : 삼성전기, KB 증권추정 그림 16. 차세대기판 SLP, 아이폰 8 및갤럭시 S9 탑재 그림 17. 삼성전기 ACI 부문, 218 년흑자전환 ( 십억원 ) (5) (1) (15) E 218E 219E 자료 : 삼성전기, KB 증권추정 자료 : 삼성전기, KB 증권추정 7

8 217 년 7 월 12 일디스플레이 아이폰 OLED 최선호주 : 삼성전자, LG 이노텍, 삼성전기 한국부품업체주문증가 vs. 일본, 대만업체수율부진 지난해미특허청 (USPTO) 에카메라를이용한 3D 안면인식기술특허를등록한애플은지문인식보안대신에아이폰8에 3D 센서를통한안면인식 ( 얼굴인식 ) 을탑재할것으로예상된다. 또한일각에서제기된무선충전과 3D 안면인식기능상오류는향후소프트웨어업데이트를통해충분히해결될가능성이높아소프트웨어버그이슈로아이폰8 판매시기를조정할가능성은낮아보인다. 특히 6~7월부터아이폰8 OLED 부품공급업체중에서일본, 대만업체의품질및수율이슈가심각한것으로전망되어한국업체공급점유율은기존예상대비 1~2% 상승한 6~1% 로상승할가능성이매우높은것으로추정된다. 따라서 flexible OLED 패널 ( 삼성디스플레이 ), 3D 센서및듀얼카메라 (LG이노텍), RF-PCB 및 MLCC ( 삼성전기 ) 등은하반기한국업체에주문이집중될것으로기대된다. 아이폰8 OLED 최선호주로삼성전자, LG이노텍, 삼성전기를제시한다. 표 1. 삼성전자분기실적추정 : 4 분기까지증익추세지속 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17P 3Q17E 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 218E 매출 Semi 15,66 18,215 21,156 21,495 19,1 2,166 21,5 22,449 51,19 76,526 83,126 DRAM 7,196 8,539 9,778 9,59 8,671 9,33 9,627 9,896 21,96 34,818 37,228 NAND 4,994 5,431 7,51 7,245 5,751 6,136 7,54 7,76 15,821 24,542 26,647 System LSI 2,91 3,934 4,16 4,43 4,277 4,684 4,58 4,535 13,132 15,92 18,4 DP 7,29 7,94 1,214 13,96 13,794 13,961 14,994 15,442 26,936 39,315 58,191 IM 23,499 29,715 26,972 25,646 23,89 28,545 29,26 29,367 99,827 15, ,7 CE 1,344 1,846 11,924 13,177 1,556 1,866 11,487 12,193 47,53 46,214 45,12 Harman 2,3 2,4 2,5 2,4 2,6 2,7 2,5 7,2 1,2 Total 5,548 6, 64,234 69,32 63,262 67,681 71,783 74,43 21, ,84 277,128 영업이익 Semi 6,31 7,9 9,61 9,23 7,74 8,313 8,928 9,559 13,59 33,14 34,54 DP 1,3 1,56 1,617 2,639 2,127 2,446 2,715 3,62 2,229 7,63 1,35 IM 2,7 3,82 3,6 2,533 2,54 3,72 2,883 2,615 1,81 11,411 11,74 CE ,63 2,11 2,36 Harman ,13 Total 9,898 14, 15,41 15,2 13,131 15,422 15,523 16,8 29,241 54,139 6,84 영업이익율 (%) Semi DP IM CE Harman Total 자료 : 삼성전자, KB증권추정 8

9 217 년 7 월 12 일디스플레이 그림 18. 삼성전자부분별영업이익 : 부품 ( 반도체, OLED) 기여도확대 (%) 부품세트 E 자료 : 삼성전자, KB 증권추정 주 : 부품 ( 반도체, 디스플레이 ), 세트 ( 가전, 무선사업부, 하만 ) 그림 19. LG 이노텍, 하반기영업이익비중 71% 그림 2. 삼성전기, 하반기영업이익비중 67% ( 십억원 ) 영업이익 ( 우 ) 영업이익률 ( 좌 ) (%) ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) (%) (2) (5) (2) (5) 1Q16 4Q16 3Q17E (4) (1) 1Q16 4Q16 3Q17E (4) 자료 : LG 이노텍, KB 증권추정 자료 : 삼성전기, KB 증권추정 9

10 217 년 7 월 12 일디스플레이 삼성전자 (593) BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 2,8, 시가총액 ( 조원 ) Upside / Downside (%) 12.3 Free float (%) 72.7 현재가 (7/12, 원 ) 2,494, 거래대금 (3M, 십억원 ) Consensus Target price ( 원 ) 2,9, 주요주주지분율 (%) 삼성물산외 9 인 19.9 국민연금 1. 결산기말 216A 217E 218E 219E 매출액 ( 십억원 ) 21, ,84 277, ,186 영업이익 ( 십억원 ) 29,241 54,139 6,84 57,146 순이익 ( 십억원 ) 22,726 4,64 44,988 42,785 EPS ( 원 ) 136,76 276, ,197 36,492 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) ( 원 ) 주가 ( 우 ) ,6, 2,2, 1,8, 1,4, 1,, 7/16 1/16 1/17 4/17 7/17 자료 : 삼성전자, KB 증권 LG 이노텍 (117) BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 19, 시가총액 ( 조원 ) 3.6 Upside / Downside (%) 24.2 Free float (%) 59.2 현재가 (7/12, 원 ) 153, 거래대금 (3M, 십억원 ) 31. Consensus Target price ( 원 ) 177,545 주요주주지분율 (%) LG전자외 1 인 4.8 국민연금 1. 결산기말 216A 217E 218E 219E 매출액 ( 십억원 ) 5,755 7,8 7,53 8,114 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 29 9,245 11,967 15,27 증감률 (%) , PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) ( 원 ) 주가 ( 우 ) , 174, 148, 122, 96, -2 7, 7/16 1/16 1/17 4/17 7/17 자료 : LG 이노텍, KB 증권 1

11 217 년 7 월 12 일디스플레이 삼성전기 (915) BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 13, 시가총액 ( 조원 ) 7.6 Upside / Downside (%) 3. Free float (%) 73.3 현재가 (7/12, 원 ) 1, 거래대금 (3M, 십억원 ) 69.4 Consensus Target price ( 원 ) 112,558 주요주주지분율 (%) 삼성전자외 5 인 24. 국민연금 12.2 결산기말 216A 217E 218E 219E 매출액 ( 십억원 ) 6,33 6,865 8,197 8,54 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 19 2,438 3,54 4,42 증감률 (%) , PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) ( 원 ) 주가 ( 우 ) , 14, 72, -2 4, 7/16 1/16 1/17 4/17 7/17 자료 : 삼성전기, KB 증권 11

12 217 년 7 월 12 일디스플레이 투자자고지사항 투자의견및목표주가변경내역 ( 주가 주가 -, 목표주가 -) ( 원 ) 삼성전자 3,, 2,6, 2,2, 1,8, 1,4, 1,, 15/7 15/11 16/3 16/7 16/11 17/3 17/7 종목명 변경일 투자의견 목표주가 ( 원 ) 삼성전자 15/9/2 BUY 1,5, 15/1/29 BUY 1,65, 16/1/29 BUY 1,55, 16/7/29 BUY 1,7, 16/8/22 BUY 1,88, 16/1/7 BUY 2,5, 16/12/23 BUY 2,2, 17/1/25 BUY 2,4, 17/3/24 BUY 2,7, 17/7/3 BUY 2,8, ( 원 ) LG이노텍 2, 172, 144, 116, 88, 6, 15/7 15/11 16/3 16/7 16/11 17/3 17/7 종목명 변경일 투자의견 목표주가 ( 원 ) LG이노텍 15/7/27 BUY 12, 16/1/12 BUY 11, 16/3/22 BUY 1, 16/4/28 BUY 9, 16/7/2 BUY 1, 16/7/28 BUY 11, 16/1/26 BUY 1, 17/1/25 BUY 11, 17/2/15 BUY 12, 17/3/8 BUY 14, 17/3/24 BUY 16, 17/6/19 BUY 19, ( 원 ) 삼성전기 136, 14, 72, 4, 15/7 15/11 16/3 16/7 16/11 17/3 17/7 종목명 변경일 투자의견 목표주가 ( 원 ) 삼성전기 15/1/8 BUY 85, 16/1/8 BUY 8, 16/1/29 BUY 7, 16/4/27 BUY 67, 16/7/6 BUY 59, 16/7/25 BUY 67, 16/1/26 BUY 57, 17/1/26 BUY 66, 17/3/8 BUY 72, 17/3/24 BUY 8, 17/6/22 BUY 13, 종목명 인수합병 1 년이내 BW/C W/EW 유상증자 주식등 1% 자사주 ELW 채무이행 계열사 공개매수 업무관련 IP O 인수계약 모집주선 이상보유 취득 / 처분 발행 유동성공급 보증 관계 사무관련 삼성전자 LG 이노텍 삼성전기 KB 증권은동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게 반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 12

13 217 년 7 월 12 일디스플레이 투자의견분류및기준종목투자의견 (6개월예상절대수익률기준 ) BUY: 15% 초과 HOLD: 15% ~ -15% SELL: -15% 초과 비고 : 217년 2월 23일부터 KB증권의기업투자의견체계가 4단계 (Strong BUY, BUY, Marketperform, Underperform) 에서 3단계 (BUY, HOLD, SELL) 로변경되었습니다. 산업투자의견 (6개월예상상대수익률기준 ) Positive: 시장수익률상회 Neutral: 시장수익률수준 Negative: 시장수익률하회 비고 : 217년 6월 28일부터 KB증권의산업투자의견체계가 (Overweight, Neutral, Underweight) 에서 (Positive, Neutral, Negative) 로변경되었습니다. 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 (BUY) 중립 (HOLD) 매도 (SELL) 79.5% 2.5% - * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는 KB증권이신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점 의전문적인판단을반영한의견이나 KB증권이그정확성이나완전성을보장하는것은아니며, 통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태 로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은 KB증권에있으므로 KB증권의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된 것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는 KB증권에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 13