Microsoft Word - 휠라코리아_ doc

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형범 준
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1 휠라코리아 ( 공개예정기업 ) 휠라코리아상장예정 Not Rated Key Data ( 기준일 : ) KOSPI(pt) 1, KOSDAQ(pt) 액면가 ( 원 ) 5,000 시가총액 ( 억원 ) * 2,570~2,998 주요주주지분율 (%, 상장후기준 ) 윤윤수등최대주주 15.1 SUMMARY 참고 : * 공모예정가밴드기준 ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산기 (12월) 2008A 2009A 전년대비 1H09 1H10 전년동기대비 매출액 4,452 5, % 2,384 2, % 영업이익 % % 세전계속사업손익 % % 당기순이익 % % EPS 1,410 7, % 2,840 7, % PER N/A N/A N/A N/A N/A N/A News 휠라코리아가 9 월 6, 7 일양일간수요예측을거쳐오는 9 월 28 일에상장될예정이다 [ 도표 1] 공모개요 공모후주주구성 (1) 주식에관한사항 공모주식수 ( 주 ) 3,250,000 주식수지분율보호구분신주발행 1,000,000 상장전상장후상장전상장후예수 구주매출 2,250,000 공모예정가 ( 원 ) 30,000~35,000 윤윤수등 1,367,029 1,367, % 15.1% 6개월 액면가 ( 원 ) 5,000 1% 이상주주 3,459,186 1,209, % 13.3% 총공모금액 ( 억원 ) 975~1,137.5 상장예정주식수 ( 주 ) 8,567,073 삼성증권 PI 250, , % 2.8% 3개월 희석감안주식수 ( 주 ) 12,223,017 소액주주 2,990,858 2,990, % 33.0% 기준시가총액 ( 억원 )* 2,570 ~ 2,998 (2) 상장일정 일반및기관 ( 공모 ) 2,600, % 증권신고서제출 8 월 20 일수요예측일 ( 국내투자자 ) 9월 6일 ~9월 7일 우리사주 ( 공모 ) 650, % 1년 청약예정일 9 월 14 일 ~9 월 15 일 합계 * 8,067,073 9,067, % 100.0% 상장예정일 9월 28일 / * 상장주식수기준하단과상단, 희석감안한총주식수기준상단 1 1

2 회사개요 휠라코리아는 1991년 FILA 이탈리아본사의국내현지법인으로설립되었으며, 신발소싱을시작으로 1992년국내영업을시작하였다. 2005년휠라코리아경영진이 MBO(Management Buyout) 방식을통해 Fila Global Group으로부터독립하여 Licensee 가되었고, 2007년에는 M&A를통해글로벌 FILA Group을인수하였다. 현재동사는 FILA에대한상표권및사업권을보유함으로써전세계의라이센시로부터로열티를수취하며영업을전개중이다. [ 도표 2] 는동사의간략한재무정보이며, [ 도표 3] 은매출유형을구분설명한것이다. 참고로동사는 IFRS( 국제회계기준 ) 하의연결재무제표를바탕으로상장되는국내첫사례이다. 매출은크게국내매출과해외매출, 로열티수입으로구분되며이는각각휠라코리아의국내매출과휠라 USA의미국매출, 전세계라이센시로부터받는로열티를의미한다. 구분 H09 1H10 매출액 ( 수익 ) 4,452 5,023 2,384 2,892 증가율 (yoy) 12.8% 21.3% 국내매출 3,328 3,574 1,785 2,012 내수상품 3,302 3,546 1,772 1,996 수출상품 수출용역 해외매출 1,124 1, 상품 765 1, 로열티수익 매출총이익 2,633 2,811 1,368 1,601 매출총이익률 59.1% 56.0% 57.4% 55.4% 영업이익 증가율 (yoy) 49.1% 25.0% 영업이익률 12.8% 16.9% 16.5% 17.0% 세전이익 증가율 (yoy) 107.5% 131.8% 당기순이익 매출유형구분 상품 로열티 국내 FILA Korea 의내수및수출 FILA Korea 의서비스수수료 해외 GLBH Holdings 매출 (FILA USA, FILA SPORT HK) FILA Luxembourg 가받는 royalty 수익 자료 : 신영증권리서치센터 2 2

( 억원 ) 6,000 5,000 해외매출 국내매출 900 ( 억원 ) 영업이익 영업이익률 18% 17% 4,000 25.2% 28.8% 16% 3,000 600 15% 2,000 74.8% 71.2% 25.1% 30.4% 14% 1,000 74.9% 69.

0% Latin America EMEA FILA Uruguay(Latin America), SPORTWORLD(Panama, etc.

3 ( 억원 ) 6,000 5,000 해외매출 국내매출 900 ( 억원 ) 영업이익 영업이익률 18% 17% 4, % 28.8% 16% 3, % 2, % 71.2% 25.1% 30.4% 14% 1, % 69.6% 13% H09 1H % Licensee 유형 구분 Licensee 현황 Master Licensee 특정 지역 아우르는독점상표권인정.Upfront Royalty 선취. DASS: 50M$, Integrix: 100M$ Running Royalty : 2.5~3.0% Latin America EMEA FILA Uruguay(Latin America), SPORTWORLD(Panama, etc.), Treviso(Chile) Integrix(EMEA), Al Srda(Israel), Footwear Trading(South Africa), Cravatex(India) Regional Licensee 특정 국가 아우르는독점상표권인정 Running Royalty : 6.0~8.0% Asia North America FILA Korea(Korea), Full Prospect(China, HK, Macau), Amtek Trading(Malaysia), CRC Sports(Thailand), isport life(philippine), Itochu(Japan), Kowill(Vietnam), PT Polyfilatex(Indonesia), SM Brands(Australia), Yih Dah(Taiwan) Core Sports(Canada), Fersten Worldwide(Canada, USA), Kohl s Department Store(USA) Category Licensee 특정 카테고리 ( 아이템 ) 상품에대한독점상표권인정. 글로벌공급가능 Running Royalty : 6.0~8.0% Item De Rigo(Whole world, Eyewear), Longtitude(Whole world, Watch), MGM(Whole world, Skate), Euro Sports(Japan, Golf equipment), PS Brands(USA, Alaska, Hawaii, Puerto Rico, Socks), Lovable(Europe, Underwear), 신영증권리서치센터 3 3

4 [ 도표 8] 은동사의국내판매브랜드와유통채널을정리한것이다. 동사는스포츠웨어관련 6개브랜드를운영하고있으며대리점과백화점중심의영업을하고있다. [ 도표 9] 는전세계주요라이센시별반기매출액추이를전년과비교한것인데한국, 미국, 남미의실적성장이양호한것으로보인다. 구분 대리점 백화점 할인점 상설점 합계 FILA FILA GOLF FILA KIDS FILA INTIMO Filavita FILA SPORT 특판 합계 (thou USD) 180,000 40,000 1H09 1H10 150, ,000 30% 30,000 29% 90,000 20,000 60,000 30,000 25% 70% 10,000 22% 26% 34% 45% 30% 0 FILA Korea FILA USA Fila Uruguay( 남미 ) 0 SM Brands( 호주 ) YihDah( 타이완 ) isport life( 필리핀 ) Kohl's( 미국 ) Core Sports( 캐나다 ) MGM( 인라인 ), 신영증권리서치센터 4 4

5 FILA Korea FILA Group 지배기업 100% GLBH Korea 51% 100% GLBH Holdings FILA Global 지주회사 2010 년 7 월설립국내법인스포츠신발, 의류도매업 2011 년 디아도라 런칭준비 100% FILA Luxembourg FILA 상표권소유법인일본제외한전세계지역의 Licensee 로부터로열티수취 15% Full Prospect Ltd. 100% 100% 100% FILA USA FILA SPORT HK FILA Finance 중국지역상표권소유한 JV 중국 ANTA 가잔여지분소유 FK 가디자인서비스제공 미국 Wholesale 판매법인 소싱업무를위한법인중국진장사무소운영 일본지역상표권소유한법인일본 Licensee 로부터로열티수취 자료 : 신영증권리서치센터 투자포인트및 Valuation 동사의올해추정연결당기순이익은약 650억원으로공모가상단인 35,000 원 ( 시총 2,998억원 ) 은 PER 4.6배에해당하는값이다. 한편, 전환상환우선주와상환인수권부사채등의보통주전환시약 365만주가증가하게되는데이로인한희석을감안할경우공모가상단은 PER 6.6배수준인것으로추정된다. 휠라코리아는의류주대표업체인 LG패션과중국등글로벌시장진출로주목받는베이직하우스와비교가능한업체라생각된다. 자가브랜드로국내와미국시장에서입지를넓히고있고 70 여개국가의 26개라이센시들로부터로열티를수취하며안정적인수익원을확보하고있기때문이다. 언급한두회사가최근 2010년예상순이익기준 PER 8.0배 ~13.0 배에서거래되고있음을감안할때휠라코리아의공모가밴드는투자에매력적인가격대라판단된다. 5 5

6 투자자고지사항 >> 투자기간및투자등급 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 종목추천리스크등급 : 재무제표와주가변동성을고려하여신영증권리서치센터에서 A(Low Risk), B(Medium Risk), C(High Risk) 등급으로분류 종목추천투자등급 매수 : 추천일종가대비목표주가 +10%(A), +20%(B), +30%(C) 이상의상승이예상되는경우 중립 : 추천일종가대비 ±10%(A), ±20%(B), ±30%(C) 이내의등락이예상되는경우 매도 : 추천일종가대비목표주가 10%(A), 20%(B), 30%(C) 이하의하락이예상되는경우 NR(Not Rated) : 투자의견없음 업종추천투자등급 비중확대 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를높게추천 중립 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를같게추천 비중축소 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를낮게추천 투자의견및목표가등추이 ( 투자의견제시일이비영업일인경우익일영업일로표시함 종목추천및업종추천투자기간및투자등급의용어를재정리함 ( 부터적용 ) >> Compliance Notice 당사는본자료발간일현재상기회사를기초자산으로하는주식워런트증권 (ELW) 을발행한사실이없습니다. 당사는본자료발간일현재상기회사를기초자산으로하는주식워런트증권 (ELW) 에대해유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있지않습니다. 당사는본자료발간일현재상기회사를기초자산으로하는주식선물에대해유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있지않습니다. 당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. >> 당사및조사분석담당자이해관계 종목코드 종목명 담당자주식보유 이해관계현황 ELW 유동성발행공급자해당사항없음 1% 이상보유여부 주식선물유동성공급자 계열사관계여부 채무이행보증 본조사자료는당사홈페이지에게시된자료로고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로이보고서의내용에의존하여행해진누구의어떠한행위로부터발생하는결과에대해서도책임을지지않습니다. 투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 이조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. 6 6

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32