제목

Transcription

1 2018 년 1 월 16 일 자동차가본 CES 2018 [Analyst] 정용진책임연구원 yjjung86@shinhan.com 리서치센터 / 1

2 / 2

3 자동차가본 CES 2018 Car in Smart Contents CES 2018 노스홀리뷰주요완성차리뷰 ( 혁신, 국내, 기타기업순 ) 주요부품업체리뷰 ( 혁신, 국내, 기타기업순 ) 중장기자동차산업전망완성차및부품기업분석 / 3

4 Summary CES 2018 의메인테마는 스마트시티 1) 커넥티드, 2) 디지털콕핏, 3) 자율주행, 4) 친환경등이화두로등장 완성차 : 자율주행을통한비즈니스영역확장 ( 도요타, 포드 ) 부품 : 자동차전장화의가속으로스마트디바이스로변화 ( 콘티넨탈, 델파이 ) ICT: 자율주행을구현하기위한기반기술의필요성확대 (HERE, NXP) 주목할기술로 C-V2X, 디스플레이, 음성인식, LiDAR, 정밀지도등부각 완성차의저평가해소와각영역별지배력을보유한업체에주목 / 4

5 CES 2018 노스홀리뷰 1-1 커넥티드 (C-V2X & OTA) V2X Connected: 퀄컴, NXP, QNX 등 ( 기존 IT 업체강세 ) In Vehicle Connected: 시스코, 하만 (Redbend) 등 퀄컴전시장 업체별 OTA 로드맵 자료 : SBD, 신한금융투자 / 5

6 CES 2018 노스홀리뷰 1-2 디지털콕핏 고해상도대화면, 플렉서블, 음성인식, 휴먼인터페이스, 네비게이션일체등 관건은조작편의성과시인성 : 스마트워치방식의노브 ( 삼성전자 ), 입체형패널 ( 콘티넨탈 ) 삼성전자 ( 하만 ) 전장전시 콘티넨탈콕핏전시 / 6

7 CES 2018 노스홀리뷰 1-3 자율주행 완성차 : 상품성확보와향후활용범위에대한고민 vs 부품 : 자율주행기술의완성도에집중 BMW의역설 : M5 시승후드리프트체험, 외부전시장 ( 센트럴플라자 ) 중최고인기 Aptiv(Lyft) 의자율주행차 BMW M5 드리프트체험장 / 7

8 CES 2018 노스홀리뷰 1-4 친환경차 현대차넥쏘, 기아차니로EV, 닛산 Leaf 2세대, 퓨처모빌리티 Byton, 피스커 e모션등 스펙보다스마트디바이스로활용가능한점에집중 ( 지나치게남발한로드맵의부작용?) 현대차넥쏘 퓨처모빌리티 Byton / 8

9 CES 2018 노스홀리뷰 1-5 결론 밸류체인의파괴 : 협력관계가복잡해지면서겹치는영역확산 기존완성차업체들이절치부심으로테슬라의신기술들을극복중 완성차업체별주요카테고리의협력관계도 자율주행 커넥티드 AI, 음성인식 정밀지도 OTA 현대차 Aurora Cisco Google, SoundHound Self Self 기아차 Aurora Cisco Google, SoundHound Self Self GM Cruise auto IBM IBM TomTom Onstar Ford Lyft Qualcomm Amazon Civil, HERE, Waze MS QNX Tesla Nvidia AMD AT&T, KT Self MapBox Redbend(Harman) Toyota Nvidia MS, NTT Amazon DMP Honda SenseTime Alibaba DMP GENIVI Nissan Intel MS MS DMP GENIVI VW Nvidia, Aurora, Intel LG, Huawei Amazon HERE Daimler Nvidia Qualcomm Self(?) HERE GENIVI BMW Intel IBM MS HERE GENIVI 정리 / 9

10 주요완성차리뷰 _ 혁신 2-1 도요타 자율주행모듈플랫폼 e-팔레트 (20년상용화예상 ): 아마존, 디디추싱, 피자헛, 우버, 마츠다협력 가장보수적인회사의가장급진적인변화, 모빌리티서비스에대한고민과방향성확인 e- 팔레트외부디스플레이 Fine Comfort Ride( 수소차 ) 의내부컨셉 / 10

11 주요완성차리뷰 _ 혁신 2-2 바이톤 제2의페러데이퓨쳐? BMW, i8 개발진 + 텐센트자금력 (A시리즈 3억달러 ) 19년양산돌입후연 10만대규모확장계획 Byton 컨셉의내부 Byton 전시장 / 11

12 주요완성차리뷰 _ 국내 2-3 현대차 사운드하운드, 오로라 ( 엔비디아 ), 시스코등협력관계다각화 대형 IT업체에게종속적인구조를지양하면서, 느리지만자체적인생태계구축중 수소차넥쏘의내부 대화형음성인식비서탑재한콕핏 / 12

13 주요완성차리뷰 _ 국내 2-4 기아차 니로EV 컨셉 : HMI, 모션그래픽라이트닝, 5G 적용 계열사와동어반복적인아이템배치로신선함부족 니로 EV 컨셉 SKT 와개발한 5G 기반자율주행차컨셉의콕핏 / 13

14 주요완성차리뷰 _ 기타 2-5 닛산 단기 / 장기전략의조화 : 혁신상수상한 Leaf 2세대 + 5년내상용화언급한 B2V 기술 일본업체들은 IT 업체의자율주행구상 ( 이미지처리및연결성 ) 을자유로운컨셉으로대응중 뇌파인식을통한주행보조시스템 크로스오버 IMx 컨셉 / 14

15 주요완성차리뷰 _ 기타 2-6 다임러 미래지향적이면서즉시적용가능한기술 ( 디지털콕핏및음성인식기술 18년 A클래스부터적용 ) 브랜드이원화의가능성혁신적인엔트리모델 + 보수적이지만매력적인상위모델 스마트비전 EQ 포투컨셉 신형 A 클래스에채택한디지털콕핏 (MBUX) / 15

16 주요완성차리뷰 _ 기타 2-7 포드 스마트시티컨셉에맞는클라우드커넥티드 (C-V2X) 에충실 도미노, Lyft, 포스트메이트등리테일침투에주력해자율주행기술의수익모델제시 스마트시티를구현한포드전시장 아르고 AI 탑재한자율주행차 / 16

17 주요완성차리뷰 _ 기타 2-8 혼다 일관된자동차그너머를지향, 3E 로봇은최대인기제품중하나 스타트업 (BRAIQ, DeepMap, DynaOptics, EXO Tech, Tactual Labs, WayRay) 투자도적극적 3E(Empower, Experience, Empathy) 로봇전시 배터리익스체인지컨셉 / 17

18 주요부품업체리뷰 _ 혁신 3-1 콘티넨탈 마일드HEV, 전기차, Lidar, 디지털콕핏등모든기술에대응가능한올인원부품사 3D 플렉시블클러스터로혁신상수상 : 완성차업체의고민을정확하게파악하고창의적으로대응 친환경차전반의기술대응 3D 플렉서블클러스터 / 18

19 주요부품업체리뷰 _ 혁신 3-2 델파이 ( 앱티브 ) BMW 5시리즈기반자율주행차량 8대배치, Lyft 서비스로로보택시파일럿운행 매끈한디자인, 자율주행상용화예상시점단축 (20년 19년 ) 델파이전시장 앱티브전시장 / 19

20 주요부품업체리뷰 _ 혁신 3-3 HERE 자율주행상용화가속으로 HD 정밀지도필요성증대 다양한펑션을통해도로상황에대한실시간트래픽제공 HERE 전시장 정밀지도를통해구현한도로현황 / 20

21 주요부품업체리뷰 _ 혁신 3-4 NXP LG전자, 헬라와자동차전장카메라관련협력강화 차량용개발플랫폼오토메이티드드라이브키트출시 커넥티비티시스템용칩 협력사와개발한 ADAS 시스템 / 21

22 주요부품업체리뷰 _ 혁신 3-5 자율주행상용차 ( 루미나, 팍카 ) 루미나 : 도요타와협력중인 LiDAR 신규업체로상용차용컨셉공개 팍카 : 연료전지기반컨셉카 Kenworth, 자율주행컨셉카 Peterbilt 공개 Luminar 시스템을장착한자율주행상용차 Paccar 의자율주행상용차 / 22

23 주요부품업체리뷰 _ 혁신 3-6 LiDAR( 이노비즈, 벨로다인, 쿼너지, 오스람, 루미나 ) 거의 모든 자동차관련기업들은 LiDAR 기반사물인식시스템공개 샘플수준에서상용화시점임박, 디자인개선도빠르게진행중 혁신상수상한이노비즈의 LiDAR 벨로다인의 VLP-32C 시스템 / 23

24 주요부품업체리뷰 _ 혁신 3-7 졸음방지 ( 모비스, 미츠비시, 오토리브, 오스람 ) 카메라를통한운전자감시로졸음운전방지시스템개발 운전자의드라이빙능력을보완하는방식으로변칙적인자율주행차량구현 현대모비스의디지털콕핏과 DDREM 기능 졸음방지기능구현 / 24

25 주요부품업체리뷰 _ 국내 3-8 현대모비스 18년원격주차및자동발렛상용화, 21년인휠드라이브개발계획 경쟁사대비디지털콕핏완성도낮았으나삼성전자 ( 하만 ) 와의협력가능성언급 E- 코너기능을탑재한인휠드라이브 현대모비스의디지털콕핏 / 25

26 주요부품업체리뷰 _ 국내 3-9 삼성전자 하만과첫협업한드라이브라인플랫폼공개 ( 빅스비와스마트싱스적용한 TCU) 21년유럽계완성차납품확정, 비공개부스에서 OTA 기술도공개해높은완성도자랑 하만의드라이브라인전시 자동차에적용된드라이브라인 / 26

27 주요부품업체리뷰 _ 기타 3-10 LG 전자 자동차전장아이템은특정고객에게만공개 완성차산업에서공개한다수의컨셉제품들이 poled 적용, 인포테인먼트부터텔레메틱스까지광범위한협업증가 LG 와 IBM 이협력한자율주행차 Olli 자동차용 poled 자료 : 언론자료, 신한금융투자 / 27

28 주요부품업체리뷰 _ 기타 3-11 덴소 블랙베리와협력개발한 HMI 플랫폼공개 스타트업 ActiveScaler에투자해모빌리티서비스용 AI 강화 덴소가공개한플렉서블디스플레이 ADAS 시스템의주요기능 / 28

29 주요부품업체리뷰 _ 기타 3-12 모빌아이 인텔아톰프로세서와 EyeQ 칩결합해새로운플랫폼제공 카메라 12대, 레이더, 라이다등장착해 300미터까지이미지센싱가능 모빌아이의 ADAS 시스템개요 차량측면에부착된모빌아이카메라센서 / 29

30 주요부품업체리뷰 _ 기타 3-13 미츠비시전기 EMIRAI4: 인체공학적인터페이스에졸음방지기능추가 운전자건강관리및모바일결재등일상생활속자동차의활용범위확대 미츠비시의디지털콕핏 (EMIRAI4) 전방추돌감지를위해장착한센서 / 30

31 주요부품업체리뷰 _ 기타 3-14 바이두 AI 기반 DuerOS, 자율주행기반아폴로 2.0 발표 엔비디아, 인텔 NXP, 르네사스와협력해아폴로의보안, 위치인식, 클라우드, 정밀지도등개선 자율주행시스템아폴로로드맵 아폴로장작한차량인포테인먼트시스템 / 31

32 주요부품업체리뷰 _ 기타 3-15 발레오 세계최초로로보택시 Autonomous Cap 공개 : 아우디 A8에 Lidar 7개장착 48V 시스템프로토타입및탑승자상태에따른실내온도조절시스템공개 발레오전시장 발레오의디지털콕핏 / 32

33 주요부품업체리뷰 _ 기타 3-16 벨헬리콥터 20년실용화예정인우버에어서비스를제공할헬리콥터택시컨셉을공개 4인승, 시속 240km, 수직이착륙가능하며 CES 사상첫헬리콥터모델 우버에어용벨에어택시컨셉 우버에어용벨에어택시컨셉 / 33

34 주요부품업체리뷰 _ 기타 3-17 엔비디아 올해부터페가수스샘플납품개시, 로보택시관련고객만 25개사에달함 인공지능비서탑재가늘어나면서제스처및안면인식등차량내증강현실기능강화 드라이브 PX 구현강화한 Xavier VR 을통한옐로버스정비시연 / 34

35 주요부품업체리뷰 _ 기타 3-18 퀄컴 완성차에스냅드래곤장착해 4G 스트리밍, 3D 네비게이션, 고해상도디스플레이등지원 NXP 합병을통해완성차납품레퍼런스확보해공격적인활용어플리케이션제공 퀄컴칩을활용한디지털콕핏 스냅드래곤장착한캐딜락 / 35

36 주요부품업체리뷰 _ 기타 3-19 ZF 4단계자율주행까지가능한 ProAI 공개 엔비디아 / 바이두합작으로중국 OEM에레벨 3단계자율주행수주 ProAI 시스템 엔비디아와합작한디지털콕핏 / 36

37 주요부품업체리뷰 _ 기타 3-20 QNX 엔비디아와자율주행시스템파트너쉽발표 차량내커넥티비티증가로보안솔루션의중요도상승 QNX 전시장 QNX 의보안솔루션단계 / 37

38 중장기자동차산업전망 중장기수요정체는근본적인산업의위기 신차수요증가율 : 16Y 4.7%, 17F 3.0%, ~25F 1.5~2.0%( 중장기수요정체예상 ) 미국면허등록자중 24세이하비중감소 중장기자동차수요위축 신규비즈니스의필요성증가 글로벌자동차수요및증감률추이 / 전망 미국연령별자동차면허등록자비중추이 ( 백만대 ) 글로벌수요 ( 좌축 ) 120 증감률 ( 우축 ) 90 향후중장기성장률 1~2% 대로전망 (% YoY) (%) (%) ~29 세 ( 좌축 ) 30~39 세 ( 좌축 ) 11 40~49 세 ( 좌축 ) ~19 세 ( 우축 ) F 20F 22F 24F (5) 자료 : LMC Auto, 신한금융투자추정 자료 : FEA, 신한금융투자 / 38

39 중장기자동차산업전망 모빌리티서비스영역의확장 : 라이드헤일링, 카쉐어링 모바일IT, 온디멘드영향으로모빌리티관련한비즈니스창출 : 법인차량중 Uber 비중 14년 8% vs 17년 63% 우버 ( 기업가치 70조원 ), Lyft(8조원 ), 쏘카 (4,500억원) 미국내비즈니스용교통수단의비중 공유경제주요업체의성장성과기업가치 (%) 차량렌탈 택시 라이드헤일링 쏘카 Uber 기업가치 ( 십억원 ) 차량 ( 대 ) 거점 ( 곳 ) 회원 ( 만명 ) 14-Oct 200 1, Nov 300 3,200 1, Apr 450 6,600 2, 기업가치 ( 십억달러 ) 미국내차량 ( 천대 ) 글로벌사용자 ( 만명 ) 14-Jan Apr Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 Lyft 14-May Mar 자료 : Certify, 신한금융투자 자료 : 회사자료, Tech Crunch, CarGroup, 신한금융투자 / 39

40 중장기자동차산업전망 제조업에서서비스업으로변한다면? 저평가해소가능 다임러 : 기존 Car2go로법인판매확대에집중 Turo( 카쉐어링 ) 투자로벤츠판매에연연하지않고서비스확대중 현대차 : 딜카 ( 카쉐어링서비스 ), 기아차 : WiBLE( 공유경제브랜드 ) 글로벌모빌리티시장의향후전망 ( 조달러 ) 차량판매 8 AS 신규서비스 신규사업 : 6 CAGR 25% 신규사업 : CAGR 22% 기존사업 : CAGR 3% F F McKinsey 자료 : McKinsey, PWC, 신한금융투자주 : 신규서비스는카쉐어링, 카헤일링, 커넥티비티등을포함 / 40 기존사업 : CAGR 2% PWC 주요완성차업체의 NMS 진출사례 업체자체서비스투자및인수파트너 독일 Daimler Car2go, MyTaxi BMW VW Audi DriveNow, ReachNow MOIA Audi at Home 미국 GM Maven, BOOK 자료 : 회사및언론자료정리, 신한금융투자 Moovel, Croove, Turo OlaCabs Gett (3 억달러 ), Didi Lyft (5 억달러 ), SideCar Via, Uber Mobileye GoFun, Shouqi Ford Ford2Go Chariot ( 인수 ) ZipCar, Bridj FCA 일본 Toyota Uber, Getaround 프랑스 Renault Zity Google PSA Free2Move TravelCar 한국현대 / 기아딜카, WiBLE

41 현대차 (005380) - 매수, 목표주가 195,000 원 외부협력을통한체질개선 CES 2018 관전포인트 : 1) 오로라 ( 자율주행 ), 2) AI 비서 3년내자율주행 4단계상용화를목표, 테스트베드단지인스마트시티구상을공개 음성인식전문업체인사운드하운드와공동개발한시스템채택 CES 2018 관전포인트 : 3) 넥쏘 ( 수소차 ) 차세대수소차넥쏘 (FE) 확정, 1 회충전으로 580km 주행가능 수소차구조적약점인냉시동성문제개선해영하 30 도에서시동가능 목표주가 195,000 원, 투자의견 매수 유지 1) 외부협력을통한외연확대가능성을확인, 오로라 ( 엔비디아 )/ 사운드하운드 / 시스코등 2) 12MF PBR 0.6 배는반등가능한지지선 / 41

42 현대차 (005380) - 매수, 목표주가 195,000 원 주가추이 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) (01/17=100) 180, ( 원 ) 220,000 매수 160, ,000 Trading BUY 140, ,000 종합주가지수 = ,000 01/17 05/17 09/17 01/18 현대차주가 ( 좌축 ) , , ,000 01/16 01/17 목표주가 ( 좌축 ) 현대차주가 ( 좌축 ) 중립 축소 KOSPI 지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자판단 ( 우축 ) 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , , , ,599 (13.8) 217, , , , , ,058 (16.4) 235, F 94, , , , ,333 (26.2) 243, F 98, , , , , , F 105, , , , , , 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 42

43 기아차 (000270) - 매수, 목표주가 43,000 원 아쉬운한방 디자인다음스텝에대한고민중 현대차와 R&D 로드맵공유해기술부문에서독창적인차별성확인하기어려움 다양한크로스오버디자인은여전히강점이나 +@ 대한고민필요 작은전진 : 1) 모빌리티서비스, 2) 모션그래픽 17 년위블 (WiBLE) 브랜드런칭을시작으로본격적인모빌리티서비스사업확장 제스처컨트롤을통한모션그래픽으로자동차와상호작용극대화 목표주가 43,000 원, 투자의견 매수 유지 1) 가이던스하향조정을감안하더라도 18F PER 5.5 배 2) 부진의최대원인인 K 시리즈쇄신 ( 신차출시및부분변경 ) 으로판매반등가능 / 43

44 기아차 (000270) - 매수, 목표주가 43,000 원 주가추이 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) (01/17=100) 45, ( 원 ) 70,000 매수 40, ,000 Trading BUY 50,000 35, ,000 중립 종합주가지수 =100 30,000 01/17 05/17 09/17 01/18 기아차주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 90 30,000 01/16 01/17 목표주가 ( 좌축 ) 기아차주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 축소 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , , , ,489 (12.1) 59, (3.0) , , , , , , (2.0) 2017F 52, , , ,049 (55.1) 66, (11.2) 2018F 54, , , , , , (9.9) 2019F 57, , , , , , (10.4) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 44

45 현대모비스 (012330) - 매수, 목표주가 320,000 원 글로벌업체가되기위한한걸음 현대기아차의차세대기술을담당하고있는자율주행대표주 New Mobility Experience라는슬로건으로자율주행, 친환경, 인포테인먼트를아우르는신제품대거발표 생체인식, V2G 양방향충전등 1~3년내상용화될수있는기술은따로 VIP 공개 기술공개의의의 수준높은기술을개발하더라도그룹사에한정적인납품구조상성장성제한적 CES 2018 에서첫진행하는기술설명회가중요한분기점, 본격적인글로벌경쟁력검증중 목표주가 320,000 원, 투자의견 매수 유지 1) 2017 년평균 12MF PER 8.4 배로 KOSPI 평균을하회 2) DDREM 기술시현등글로벌업체대비저평가사유해소중 / 45

46 현대모비스 (012330) - 매수, 목표주가 320,000 원 주가추이 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) (01/17=100) 300, ( 원 ) 400,000 매수 275, , , , , , ,000 종합주가지수 = , /16 01/17 01/17 05/17 09/17 01/18 목표주가 ( 좌축 ) 현대모비스주가 ( 좌축 ) 현대모비스주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자판단 ( 우축 ) Trading BUY 중립 축소 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , , , ,386 (10.7) 263, (13.7) , , , , ,205 (0.6) 292, (16.3) 2017F 35, , , , ,920 (20.1) 310, (17.3) 2018F 37, , , , , , (20.4) 2019F 41, , , , , , (23.4) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 46

47 만도 (204320) - 매수, 목표주가 375,000 원 자율주행기술의발전을선도 ADAS 관련업체의중요성 CES에직접참석하지는않았으나비전시스템수요확산의수혜주 모빌아이 / 인텔연합의아톰프로세서 +EyeQ 솔루션발표로비전시스템고도화예상 다각화된사업구조 > 중국사업에대한우려 현대 / 기아차의 18 년중국판매가이던스하락으로연초이후주가급락 중국매출중현대 / 기아차비중 50% 미만을기록하며다각화된매출처확보해우려는제한적 목표주가 375,000 원, 투자의견 매수 유지 1) 자율주행상용화시점가속화, ADAS 옵션의대중화로안전장비관련매출증가전망 2) 18F PER 11.8 배로글로벌상위부품업체대비여전히할인 / 47

48 만도 (204320) - 매수, 목표주가 375,000 원 주가추이 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) (01/17=100) 350, ( 원 ) 420,000 매수 300, , ,000 Trading BUY 250, ,000 중립 종합주가지수 = , , /16 01/17 01/17 05/17 09/17 01/18 목표주가 ( 좌축 ) 만도주가 ( 좌축 ) 만도주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자판단 ( 우축 ) 축소 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , ,395 (12.3) 140, , , , F 5, ,189 (85.0) 147, F 6, , , F 7, , , 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 48

49 NAVER (035420) - 매수, 목표주가 1,050,000 원 국내 4 차산업관련대장주 인공지능, 클라우드, 자율주행, 스마트스피커등다양한영역에기술보유 파토스, 애피폴라 (3D map) 등지도관련기업에투자. 차량인포테인먼트시스템 AWAY를공개하고 그린카 에탑재 자율주행뿐아니라스마트스피커, IoT, 클라우드등신기술투자지속되며플랫폼기업으로서지위공고화 기존비즈니스 ( 쇼핑, 광고 ) 성장도지속 AI 를활용한콘텐츠개인화및광고효율개선에따라광고매출성장지속 2018 년광고 + 비즈니스플랫폼매출은전년대비 9.4% 성장전망 목표주가 1,050,000 원, 투자의견 매수 유지 1) 18 년비용증가세완화되며영업이익성장세확대 (17 년 +10% vs. 18 년 +15%) 2) 미래기술투자가진행되며클라우드, AI 등신사업기대감유효 / 49

50 NAVER (035420) - 매수, 목표주가 1,050,000 원 주가추이 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) (01/17=100) 1,000, ( 원 ) 1,100,000 매수 900, ,000 Trading BUY 800, ,000 중립 종합주가지수 = ,000 01/17 05/17 09/17 01/18 NAVER 주가 ( 좌축 ) ,000 01/16 01/17 목표주가 ( 좌축 ) NAVER주가 ( 좌축 ) 축소 KOSPI 지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자판단 ( 우축 ) 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , , (61.3) , , , , , (73.1) 2017F 4, , , , , (69.5) 2018F 5, , , , , (71.3) 2019F 5, , , , , , (73.9) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 50

51 컴플라이언스 Table 현대차 (005380) 기아차 (000270) 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 2016년 01월 20일 매수 185,000 (21.0) (14.1) 2016년 04월 27일 매수 200,000 (31.0) (26.0) 2016년 05월 22일 매수 180,000 (24.7) (21.1) 2016년 11월 23일 6개월경과 (20.4) (14.4) 2017년 01월 18일 매수 200,000 (25.6) (15.0) 2017년 04월 10일 매수 185,000 (20.8) (14.6) 2017년 05월 14일 매수 190,000 (20.3) (10.5) 2017년 10월 11일 매수 195, 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 2016년 01월 20일 매수 58,000 (18.2) (12.4) 2016년 04월 28일 매수 65,000 (31.1) (26.3) 2016년 07월 22일 매수 57,000 (28.5) (21.4) 2017년 01월 23일 6개월경과 (32.9) (30.9) 2017년 01월 30일 매수 53,000 (30.4) (27.6) 2017년 04월 10일 매수 48,000 (24.9) (16.5) 2017년 10월 11일 6개월경과 (32.2) (32.2) 2017년 10월 12일 매수 43, 현대모비스 (012330) 만도 (204320) 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 2016년 01월 20일 매수 310,000 (20.4) (17.6) 2016년 01월 28일 매수 330,000 (23.7) (19.2) 2016년 04월 03일 매수 290,000 (16.5) (11.7) 2016년 04월 28일 매수 320,000 (18.8) (10.3) 2016년 09월 22일 매수 350,000 (25.7) (17.7) 2017년 03월 23일 6개월경과 (32.1) (27.7) 2017년 04월 10일 매수 310,000 (28.1) (25.8) 2017년 05월 03일 매수 320,000 (18.6) (11.6) 2017년 07월 11일 매수 310,000 (20.1) (11.8) 2017년 12월 08일 매수 320, 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 2016년 01월 20일 매수 210,000 (24.2) (13.3) 2016년 04월 29일 매수 230,000 (16.7) (14.3) 2016년 05월 19일 매수 245,000 (9.6) (2.4) 2016년 07월 28일 매수 285,000 (10.4) (4.9) 2016년 08월 28일 매수 310,000 (18.9) (7.4) 2017년 01월 10일 매수 320,000 (18.8) (14.8) 2017년 02월 08일 매수 340,000 (23.9) (15.7) 2017년 04월 10일 매수 320,000 (27.7) (25.0) 2017년 04월 28일 매수 310,000 (19.8) (12.7) 2017년 10월 12일 매수 320,000 (7.7) 년 10월 29일 매수 345,000 (7.7) (5.4) 2017년 11월 27일 매수 375, 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 / 51

52 컴플라이언스 Table NAVER (035420) 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 2016년 04월 18일 매수 780,000 (11.6) (7.4) 2016년 06월 12일 Trading BUY 780,000 (7.7) (2.8) 2016년 07월 29일 중립 년 01월 30일 6개월경과 년 01월 30일 매수 990,000 (20.4) (17.7) 2017년 03월 09일 매수 1,050,000 (21.5) (15.7) 2017년 04월 28일 매수 950,000 (12.1) (8.8) 2017년 05월 16일 매수 1,050,000 (22.4) (8.6) 2017년 11월 17일 6개월경과 - - 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 / 52

53 투자등급 (2017 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6개월수익률이 +10% 이상 Trading BUY : 향후 6개월수익률이 -10% ~ +10% 중립 : 향후 6개월수익률이 -10% ~ -20% 축소 : 향후 6개월수익률이 -20% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2018 년 1 월 12 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 91.18% Trading BUY ( 중립 ) 3.43% 중립 ( 중립 ) 5.39% 축소 ( 매도 ) 0% Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 정용진 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( 현대차, 현대모비스 ) 를기초자산으로 ELS가발행된상태입니다. 당사는상기회사 ( 만도 ) 를기초자산으로한주식선물의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는상기회사 ( 만도 ) 를기초자산으로한주식의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. / 53

54 신한금융투자영업망 서울지역강남 02) 남대문 02) 마포 02) 삼풍 02) 영업부 02) 강남중앙 02) 노원역 02) 명동 02) 송파 02) 잠실신천역 02) 관악 02) 논현 02) 목동 02) 신당 02) 중부 02) 광교 02) 답십리 02) 반포 02) 압구정 02) 광화문 02) 대치센트레빌 02) 보라매 02) 여의도 02) 구로 02) 도곡 02) 삼성역 02) 연희동 02) 인천ᆞ경기지역 계양 03 2) 수원 031) 의정부 031) 판교 031) 분당 03 1) 안산 031) 일산 031) 평택 031) 산본 03 1) 인천 032) 정자동 031) 평촌 031) 부산ᆞ경남지역 금정 05 1) 마산 055) 서면 051) 울산남 052) 동래 05 1) 밀양 055) 울산 052) 창원 055) 대구ᆞ경북지역 제주지역 구미 05 4) 대구수성 053) 안동 054) 서귀포 ) 대구 05 3) 대구위브더제니스 053) 포항 054) 제주 ) 대전ᆞ충북지역 강원지역 대전 04 2) 유성 042) 청주 043) 강릉 ) 광주ᆞ전라남북지역광주 06 2) 광양 061) 전주 063) 군산 06 3) 여수 061) 수완 062) PWM Lounge 경희궁 02) 문정역 02) 스타시티 02) 전북 ) 평촌 031) 과천 02) 부산서면 051) 신제주 064) 종로 02) 평택 ) 광교영업부 02) 산본중앙 031) 안산 031) 종로중앙 02) 포항남 ) 마포중앙 02) 서여의도 02) 울산 052) 창원 ) 명동 02) 순천연향동 061) 의정부 031) 충북 04 3 ) PWM센터 강남 02) 목동 02) 서울파이낸스 02) 이촌동 02) 부산 ) 강남대로 02) 반포 02) 서초 02) 인천 032) Privilege강남 02) 광주 06 2) 방배 02) 스타 02) 일산 031) Privilege서울 02) 대구 05 3) 분당 031) 압구정 02) 잠실 02) 대전 042) 분당중앙 031) 압구정중앙 02) 태평로 02) 도곡 02) 서교 02) 여의도 02) 해운대 051) 해외현지법인 / 사무소 뉴욕 (1-212) 홍콩 852) 상해 (86-21) /6 호치민 (84-8) 호치민사무소 (84-8) 인도네시아 (62-21) / 54

55 / 55

56 고객지원센터 : 서울특별시영등포구여의대로 70 자동차가본 CES 2018 Car in Smart / 56