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1 2016년 2월 1일 (월) Market Strategy 안정성장형 포트폴리오 액티브형 포트폴리오 가치투자형 포트폴리오 차트 및 수급 관심종목 기업 이슈 지난해 3분기 반등의 축소판이 되기 위한 조건 한샘, 현대모비스, 대상, SK케미칼, 아모레퍼시픽, CJ대한통운 테라세미콘, 에스엠, 뷰웍스, CJ프레시웨이, 인트론바이오, 제이콘텐트리 송원산업, CJ, 디에이치피코리아, 가온미디어, 한양이엔지 신세계푸드, 롯데제과, 삼성엔지니어링 삼성물산, LS산전, POSCO, 이마트, S-Oil, 신세계, 삼성카드, 삼성전기, KT 메모리 반도체 가격 동향 선물옵션 지표 증시관련 지표

2 현대증권 투자컨설팅센터 이 름 직 책 담당업무 사내번호 김임규 센터장 투자컨설팅 업무전반 총괄 1691 imgyu.kim 시장전략팀 류용석 팀장 시황 및 투자전략 / 매크로 및 스팟 이슈 1644 ys.rhoo 배성영 수석연구원 시황 / 섹터 및 테크니컬 이슈 1651 sungyoung.bae 공원배 책임연구원 파생시황 및 파생상품 / 인덱스전략 1648 wonbae.kong 장성애 책임연구원 국내외 유동성 및 수급 분석 / 데이터 관리 1667 sa.jang 포트폴리오전략팀 임상국 팀장 포트폴리오 및 트레이딩 전략 / 이슈 및 종목 분석 1650 sk.im 김영각 연구위원 포트폴리오 전략 / 업종별 스타일 및 종목 분석 1656 yg.kim 김철영 연구위원 포트폴리오 전략 / 종목 분석 / 기술적 분석 1664 cy.kim 배성진 연구위원 포트폴리오 전략 / 업종별 스타일 및 이슈 분석 1660 sj.bae 김임권 연구위원 포트폴리오 전략 / 종목 분석 / 기술적 분석 1652 ik.kim 윤정선 책임연구원 이슈 및 종목 분석 / 계량 분석 1655 js.yoon able컨설팅& 오온수 팀장 글로벌 자산전략 / 간접투자증권(펀드) / 자산컨설팅 1661 onsu.oh 글로벌팀 왕현정 연구위원 세무컨설팅 / VIP고객 세무자문(금융 양도 상속 증여 등) 1666 hj.wang 손동현 책임연구원 글로벌 주식전략(신흥국) / 산업분석 및 이슈 / 유망자산발굴 1662 dh.shon 임창연 책임연구원 세무컨설팅 / 양도 상속 증여 및 사업자(개인,법인) 관련 세무상담 1654 changyoun.im 김경남 연구원 세무컨설팅 / 상속 증여 양도 등 자산관리 종합컨설팅 1659 kyungnam.kim 오재영 연구원 글로벌 주식전략(선진국) / ETF / 유망자산발굴 1668 jaeyoung.oh 전화: 사내번호 현대증권에서 발간하는 모든 리서치 자료는 현대증권 홈페이지인 [투자정보] 메뉴를 통해서 조회하실 수 있습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사 가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것 은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자 판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍 니다.

3 Market Strategy / 2016년 2월 1일 (월) 시장전략팀 류용석 ys.rhoo@hdsrc.com 지난해 3분기 반등의 축소판이 되기 위한 조건 SUMMARY 신뢰에서 경계의 구간으로의 진입(=변동성 확대 가속 우려)과 함께 강화되는 ECB, FOMC, BOJ 그리고 중국인민은행의 글로벌 금융시장 변동성 축소를 위한 정책 공조에 힘입어 우리 증시도 경계 구간에서 신뢰 구간으로 진입 시도. BOJ의 (-)기준금리정책 도입은 우리에게 득(=글로벌 QE정책 공조 지속 및 가속)과 실(=환율 전쟁 및 엔화 트라우마)이 공존. 연초 이후 우리 증시의 글로벌 증시대비 상대적 선전의 반납 가능성과 함께 제2의 엔화 트라우마 우려 등으로 수출주에 대한 심리적 압박 요인으로 작용. 정책 공조로 인한 변동성 축소 기대를 반영한 반등이라는 점에서 지난해 3분기 반등을 참조 할 필요가 있는데, 이것이 전제되기 위해서는 유가 및 신흥국 통화 안정, 글로벌 경기 모멘텀 회복이 필요. 그런 의미에서 2월 초반 美 / 中 경제지표 개선은 반등 지속의 필요조건. BOJ, (-)기준금리정책 도입의 득(=정책공조 및 강화)과 실(=환율전쟁 및 한계 인식) 지난 1/21일(목) ECB(유럽중앙은행)통화정책회의(->3월 통화정책회의에서 예금금리 추가 인 하 및 회사채 매입 등 추가 양적완화정책 시사)를 시작으로 27일(수) FOMC회의(->경기 및 물가 판단 후퇴와 함께 일정 기간 추가 기준금리인상 유보 시사) 그리고 29일(금) BOJ금융정 책회의(->기준금리 0.1%에서 -0.1%로 (-)기준금리 도입 결정) 등 순차작인 글로벌 주요국 통화정책 공조 재강화에 힘입어 투자심리 회복과 함께 KOSPI 1,900선을 회복하고 있다. 이처럼, 글로벌 통화정책 공조 재강화 움직임과 함께 KOSPI기준 12개월 선행 P/B밴드 추세 하단(=0.90배)에 해당하는 <1,880pt ~ 1,900pt> 수준을 회복함으로써, 우리 증시는 추가 변 동성 확대 여부 확인 후 대응이 필요했던 경계 구간 을 벗어나 추가 변동성 축소를 기대할 수 있는 신뢰 구간 에 재 진입한 것으로 보인다. 그러나 KOSPI 1,900선 회복으로 인해 우리 증시가 경계 구간에서 신뢰 구간 으로 진입하였 다고 해서 이 시점 이후를 본격적인 안도랠리 구간으로 보아야 할지에 대해서는 속단하기 어 려운 만큼, 잠시 판단을 유보하는 것도 나쁘지 않다는 생각을 가지고 있다. 먼저, BOJ의 전격적인 (-)기준금리 도입으로 글로벌 정책 공조가 재 강화되는 초석이 마련되 었다는 점은 긍정적이지만 (-)기준금리 정책 효과 및 지속성에 대한 시장의 신뢰를 좀 더 확인 할 필요가 있다. 29일(금) BOJ의 전격적인 (-)기준금리 도입이 2013년 이후 3년간의 질적, 양적 통화확장 정 책에도 불구하고 2015년이후 실질 가계지출 증가율, 소비자물가 상승률, 산업생산(계절조정) 등에서의 정책 효과 한계 노출에 따른 내부적 요인에 의한 결정이기는 하지만 <찬성 5 對 반대 4>의 근소한 차이에 의해 결정됨으로써, (-)기준금리 도입에 대한 정책 신뢰도 높지 않아 일본 의 돈 풀기 지속이 이전과 같은 효과(=엔화 약세 및 자산시장 부양)를 발휘할 지에 대해서는 좀 더 지켜볼 필요가 있어 보인다.

4 Market Strategy / 2016년 2월 1일 (월) 그리고 이미 2015년부터 BOJ의 양적, 질적 양적완화정책의 한계 논란과 함께 초 단기 채권금 리가 -0.1% ~ 0.0% 사이에서 움직이면서 시기의 문제일 뿐, (-)기준금리 도입 가능성을 예 고해 온 만큼, 과거와 같은 서프라이즈한 아베노믹스 효과를 기대하기도 쉽지 않아 보인다. 다만, BOJ 입장에서는 ECB의 추가 양적완화정책 확대 시사 및 연이은 FOMC의 기준금리인상 유보 시사로 인해 정책 공조가 절실히 필요한 시점에서, 새해 연초부터 확대되고 있는 글로벌 금융시장 변동성 확대로 인해 재차 강화되고 있는 엔화의 안전자산 지위를 희석시킬 수 있는 부수적 효과를 노릴 수 있다는 점에서 적절한 타이밍이었다고 할 수 있다. 그림1> 2015년부터 일본의 질적, 양적 통화정책의 한계 노출 일본 실질 가계지출 증가율 (-)폭 확대, 신선식품제외 소비자물가 상승 률 zero 성장과 함께 디플레압력 상존, 엔화약세 효과 불구하고 글로벌 수요 부진으로 수출 (-)성장과 함께 산업생산 정체 등. 소비세인상 소비세인상 자료: Bloomberg.. 그림2> 2013년 이후 BOJ 질적, 양적 통화확장정책 지속, 그럼에도 불구하고 15년 이후 초 단기 국채금리 (-)권 진입하며 BOJ의 (-)기 준금리도입 가능성 시사, 지난해 연말 이후 엔화 강세와 함께 일본 증시 폭락하자 BOJ (-)기준금리 전격 도입. (조엔) (pt) 자료: Bloomberg 그러나 어찌되었든 BOJ의 (-)기준금리정책 도입으로 인해 엔화 약세 압력은 당분간 확대될 가 능성이 높아진 반면, 상대적으로 원화는 엔화에 대해 강세 압력을 받을 수 밖에 없어(->원 /100엔환율 이전으로 회귀 가능성) 연초 이후 확대된 글로벌 금융시장 변동성 상황에서 원 /100엔환율 상승으로 인한 자동차 등 수출관련주들을 중심으로 한 우리 증시의 상대적 선전에 대한 기대감은 현저히 약화될 것으로 보인다.

5 Market Strategy / 2016년 2월 1일 (월) 지난해 3분기 반등의 축소판이 되기 위한 조건, 핵심은 2월 美 / 中 경기지표 개선 일본중앙은행의 적격적인 (-)기준금리정책 도입으로 인한 원/100엔환율의 하락 압력과 이로 인한 우리 증시의 상대적 선전에 대한 기대감 후퇴에도 불구하고 지난 21일(목) ECB드라기 총 재의 추가 부양 발언 이후, 연준의 기준금리인상 유보 시사 및 중국인민은행의 외환시장에 대한 투기적 자금에 대한 경고와 지속적인 유동성 공급 통한 금융시장 안정책 마련 그리고 BOJ의 추가 양적완화정책 진행으로 글로벌 금융시장의 변동성 확대가 축소될 가능성이 높아졌다는 점 에서 우리 증시도 일정 수준까지 추가적인 기술적 반등을 전개할 가능성이 높아지고 있다. 그림3> 지난 21일(목) ECB드라기 총재의 추가 부양 의지 발언 이후 ~ BOJ의 (-)기준금리정책 도입 등 일련의 글로벌 금융시장 변동성 축소를 위한 글로벌 주요국의 통화정책 공조 재강화 움직임으로 글로벌 금융시장 변동성 추가 확장 제한 및 변동성 축소 조짐 포착, 그 러나 긴 호흡에서는 동 지표들의 Safety-zone 을 의미하는 20 이하 진입 확인까지는 변동성 확대에 유의할 필요가 있음. Warning-Zone Safety-Zone 자료: Bloomberg 그리고 현실적으로 상정해 볼 수 있는 기술적 반등 패턴은 이슈 및 패턴상으로 미루어 볼 때, < 그림4>에서 보는 바와 같이, 지난해 2분기 증시 하락과 3분기 주가 복원의 축소판에 가까울 것 으로 보인다. 왜냐하면, 지난해 2분기 추가 하락이 미 통화정책 불확실성 확대 -> 신흥국 자금 이탈 및 신흥국 증시/환율 불안 가중에서 비롯되었으며 3분기 후반 기술적 반등 즉 주가 복원 역시 글로벌 통화정책 공조 기대감에서 비롯되었기 때문이다. 그림4> 최근 주가 하락과 반등 패턴은 지난해 4월 후반부터 10월 후반까지의 하락과 반등 패턴의 축소판

6 Market Strategy / 2016년 2월 1일 (월) 따라서 향후 상정할 수 있는 기술적 반등 즉 주가 복원의 가능성 여부 및 패턴은 결과적으로 < 그림5>에서 보는 바와 같이, 다음과 같은 조건들이 전제되어야 할 것으로 보인다. 첫째, 글로벌 주요국 환율 변동성 축소와 함께 신흥국 통화의 안정(또는 변동성 축소) 즉 OITP 달러인덱스의 하향 안정이 전제되어야 한다. 이를 위해서는 위안/달러환율이 달러당 6.6위안 전 후에서 일정 기간 안정될 필요가 있다. 둘째, 국제유가가 단기 바닥을 확인한 이후 일정 기간 안정된 가격 형성이 필요하다. 설령, OPEC과 非 OPEC간의 감산 합의가 현실화되지 않더라도 잠재된 기대감으로 배럴당 35달러 수 준을 유지하는 것이 필요해 보인다. 그림5> 현 국면이 지난해 2분기 ~ 3분기 하락과 반등의 축소판이기 위한 전제조건 (달러/배럴) (pt) (pt)

7 Market Strategy / 2016년 2월 1일 (월) 셋째, 단기적인 사이클에서 글로벌 매크로 리스크 지표의 일시적 반등이 있더라도 중장기 글로 벌 매크로 리스크 지표의 꾸준한 하향 안정이 필요해 보인다. 위<그림5>에서 보는 바와 같이, 글로벌 단기 매크로 리스크 지표는 사이클상 언제든지 반등할 수 있다고 생각하고 있다. 핵심은 중장기 매크로 리스크 지표의 꾸준한 하향 안정인 여부인데, 사후적인 경기 모멘텀 지수의 상승 전환이 이를 가능하게 했다는 점에 주목할 필요가 있다. 이것이 시사하는 바는 금번 기술적 반등이 글로벌 통화정책의 공조 강화로 인한 변동성 축소도 중요하지만 궁극적으로는 글로벌 경기 모멘텀의 회복 여부가 추가 기술적 반등 여부를 결정하 는 열쇠가 된다는 점이다. 따라서 2/1일 및 2/2일 발표되는 중국 제조업 PMI 및 미국 ISM제조업지수 등 이번 주간 발표 되는 주요국 경제지표 결과는 최근 출현한 글로벌 금융시장 변동성이 단순한 정책 불확실성에 대한 우려인지 아니면 글로벌 경기 우려를 반영한 것인지를 판가름하는 잣대가 될 것으로 보인 다. 그림6> 연준, 경기 및 물가 인식 후퇴와 함께 상반기 중 미국 기준금리인상 확률은 빠르게 축소 그림7> 미 장단기금리차 최근 4년내 저점 이탈 조짐은 미국도 경기에 대한 우려가 지속되고 있음을 의미. 연준기준금리 25bp인상(15년 12월) 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg, 그림8> 2015년 4분기 국내 주요 기업들의 영업이익기준 어닝서프라비즈 비율(=(실제치-예상치)/예상치*100), 4분기 특수성으로 어닐 결과에 대한 상반된 해석이 있을 수 있지만 어닝서프라이즈 비율 악화는 글로벌경기 둔화의 결과물임을 부정할 수는 없음. 자료: Quantiwise.

8 현대 Portfolio / 2016년 2월 1일 (월) 포트폴리오전략팀 김영각 yg.kim@hdsrc.com 배성진 sj.bae@hdsrc.com 현대 able 안정성장형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: KOSPI 및 대형주 중심으로 실적 등 중장기 모멘텀을 고려한 종목 선정 추천기간: 2개월 원칙이나 시장상황에 연동해 조절, 추천/제외일은 가중평균수익률 적용 목표수익/로스컷: +15%/-10% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSPI 200지수 100% 수익률 추이 주식비중 현금비중 80% 20% KOSPI 200 안정성장형 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 없음 제외종목: 없음 전일대비 0.25% 0.67% 누적수익률 -3.44% 8.20% BM대비 % 포인트 한샘 - 독보적인 브랜드를 가진 부엌가구가 전사 성장을 이끄는 가운데 인테리어 가구도 직매 추천인: 김영각 단위 (원) (009240) 장 확대와 대리점 대형화로 성장성 향상 기대 추천가: 242,000 추천일 1월 15일 - 향후 도시화를 통해 부엌가구에 대한 기초 수요와 교체 수요가 증가할 것으로 예상되 전일종가: 272,500 수익률 % 는 중국시장 진출을 중장기적으로 추진할 계획 + 6,000 현대모비스 -15/4분기 현대기아차 생산 급증의 기저 효과로 전년비 이익은 소폭 감소할 것으로 전 추천인: 배성진 단위 (원) (012330) 망되나 최근 원/달러, 원/100엔 환율 약세에 따른 모멘텀 부각 추천가: 241,500 추천일 1월 13일 -16년 현대기아차 신차 출시 확대, 선진국 경기 호조와 중국의 구매세 인하 효과에 따른 전일종가: 271,000 수익률 % 수요 개선으로 순이익 증가 전망(YoY 9.5%) + 15,500 대상 - 동사 전체 매출의 40% 이상을 차지하는 식품부문 내 장류 매출이 상반기 부진에서 벗 추천인: 김영각 단위 (원) (001680) 어나 하반기 개선추세로 전환 추천가: 34,000 추천일 1월 8일 년 국내 식품부문 회복과 소재부문의 안정세 지속, 자회사의 안정화로 실적 개선 전일종가: 37,350 수익률 % 이 가능할 것으로 기대 SK케미칼 추천인: 배성진 단위 (원) -제약 부문(Life Science)에서 백신 가치 상승 및 혈우병치료제 미국 및 유럽 허가 기대 (006120) 추천가: 73,300 -화학 부문(Green Chemical)에서 저 수익성 소재 사업 정리 및 제품 믹스를 통한 수익 추천일 1월 5일 전일종가: 78,100 성 개선 기대 수익률 % 아모레퍼시픽 -2016년에도 최고 수준의 화장품 제조 기술력을 바탕으로 중국 및 아시아 지역 소비 성 추천인: 배성진 단위 (원) (090430) 장에 따른 고성장세 보이며 꾸준한 이익 증가 예상 추천가: 414,500 추천일 1월 4일 -중국내 화장품 사용 연령이 젊어지고 있고 이들의 구매 채널이 디지털화 하면서 중국내 전일종가: 396,500 수익률 % 매장이 빠르게 증가하고 있는 동사의 수혜 지속 전망 - 3,000 CJ대한통운 - 그룹차원의 본격적인 중국 관련 사업 추진이 예정된 가운데, 지난 3분기 중국의 룽칭 추천인: 김영각 단위 (원) (000120) 물류 인수로 중국 진출을 위한 전진기지 확보 191,000 추천일 1월 4일 - 온라인 쇼핑 활성화 및 해외 직구와 역직구 호조세로 택배산업의 고성장세 지속이 기 전일종가: 216,000 수익률 % 대 + 500

9 현대 Portfolio / 2016년 2월 1일 (월) 포트폴리오전략팀 김철영 cy.kim@hdsrc.com 김임권 ik.kim@hdsrc.com 현대 able 액티브형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: KOSDAQ 및 소형주 중심의 성장성, 모멘텀 등을 바탕으로 한 종목 선정 추천기간: 1개월 원칙이나 시장상황에 연동해 조절, 추천/제외일은 가중평균수익률 적용 목표수익/로스컷: +15%/-10% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSDAQ지수 100% 수익률 추이 주식비중 현금비중 90% 10% KOSDAQ 액티브형 전일대비 0.22% 0.38% 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 없음 누적수익률 0.07% 6.74% 제외종목: 없음 BM대비 +6.67% 포인트 테라세미콘 - 동사는 삼성디스플레이 플렉서블 OLED 핵심 장비 점유율 80% 차지, OLED산업의 추천인: 김철영 단위 (원) (123100) 구조적 성장에 따른 실적 성장기 진입 추천가: 26,000 추천일 1월 27일 - 향후 3년간 글로벌 OLED투자 시기 진입과 주요고객사의 2016년 하반기 폴더블 스마 전일종가: 26,000 수익률 % 트폰 출시 관련 수혜 전망 에스엠 년 외형 성장에 따른 사상최대 매출액 달성 전망, 중국 음원시장 성장과 현지화로 추천인: 김철영 단위 (원) (041510) 중국시장 성장 수혜 전망 추천가: 45,150 추천일 1월 15일 - 1Q16년에 주요 아티스트의 공연 매출의 반영으로 실적 모멘텀 존재, 2016년 신규 아 전일종가: 43,250 수익률 % 티스트 투입으로 새로운 모멘텀 기대 - 2,050 뷰웍스 - 주력제품 FP-DR과 산업용 카메라 신제품 출시 효과로 4Q15 분기 매출액 및 영업이익 추천인: 김철영 단위 (원) (100120) 은 사상 최대 예상 추천가: 44,250 추천일 1월 13일 년 실적도 고마진 제품의 증가와 신제품 효과 및 고정비 부담 감소로 높은 성장세 전일종가: 49,700 수익률 % 이어갈 것으로 전망 CJ프레시웨이 - 외식,급식 유통 부문 3분기 매출 성장률 14.5%로 양호한 성장 기록, 거래처 증가와 추천인: 김철영 단위 (원) (051500) 실버, 키즈 경로확대에 따른 외형 성장 전망 추천가: 83,100 추천일 1월 4일 - 자회사 프레시원 편입 효과 및 단체 급식 신규 확보에 따른 매출 성장과 CJ그룹 시너지 전일종가: 79,100 수익률 % 효과로 인한 성장성 부각 전망 + 1,500 인트론바이오 - 바이오신약 내에서 신약 특허가 만료되는 슈퍼박테리아 시장을 타겟으로 항생제 신약 추천인: 김철영 단위 (원) (048530) 개발 진행, 식약청 임상 2상 승인 대기 추천가: 54,300 추천일 1월 4일 - 박테리오파지를 이용한 동물용 항생제 대체제를 개발, 판매하고 있으며, 중국과 러시 전일종가: 66,100 수익률 % 아시장 진출로 새로운 성장 동력 기대 + 2,600 제이콘텐트리 추천인: 김철영 단위 (원) - 4Q15 실적은 극장 관람객 증가 및 방송부문 영업이익 흑자전환 영향으로 개선 전망 (036420) 추천가: 5,610 - 아이치이, 텐센트, 화책미디어 등 다양한 중국 사업자와의 콘텐츠 공동제작으로 2016 추천일 1월 4일 전일종가: 5,540 년 성장 기대 수익률 % + 110

10 현대 Portfolio / 2016년 2월 1일 (월) 포트폴리오전략팀 김임권 ik.kim@hdsrc.com 윤정선 js.yoon@hdsrc.com 현대 able 가치투자형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: 가치주 중심으로 자산가치, 밸류에이션 등 장기 모멘텀을 고려한 종목 선정 추천기간: 6개월~1년 원칙이나 시장상황에 연동해 조절, 추천/제외일은 가중평균수익률 적용 목표수익/로스컷: +40%/-20% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSPI지수 50% + KOSDAQ지수 50% 수익률 추이 주식비중 현금비중 80% 20% KOSPI+KOSDAQ 가치투자형 전일대비 0.25% -0.46% 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 없음 누적수익률 -1.22% 2.08% 제외종목: 없음 BM대비 +3.30% 포인트 송원산업 - 산화방지제 부문 글로벌 2위 기업으로 저유가에 따른 원재료비 하락 및 전방산업의 수 추천인: 윤정선 단위 (원) (004430) 요확대에 따라 주력 사업의 꾸준한 실적개선 전망 추천가: 14,500 추천일 1월 14일 - 과점화 되어있는 시장에서 제품 다변화에 따른 이익의 질적 개선이 이뤄지고 있으며 전일종가: 14,950 수익률 % 중국, 중동 등 수출지역 확대 및 윤활류 사업 등 신규사업 성장 기대 CJ - CJ E&M, CJ CGV, CJ 제일제당 등 주력 자회사들의 실적개선에 따른 실적성장 및 수 추천인: 윤정선 단위 (원) (001040) 익성 개선으로 NAV 상승 전망 추천가: 251,000 추천일 1월 4일 - 견고한 브랜드파워 및 내수시장에서의 경쟁력 강화와 비상장자회사 CJ올리브네트웍 전일종가: 294,000 수익률 % 스 등의 성장으로 기업가치의 프리미엄 확대 전망 + 5,500 디에이치피코리아 - 티어링프리, 디알프레시 등의 국내 1회용 점안제 부문의 선두기업으로 스마트폰 등 IT 추천인: 윤정선 단위 (원) (131030) 기기 사용 및 고령인구 증가 등 점안제 시장 성장의 수혜 전망 추천가: 11,250 추천일 1월 4일 - 꾸준한 연간실적 개선 및 안정적인 재무구조 보유로 사업의 안정성이 돋보이며, 지속 전일종가: 11,050 수익률 % 적인 Capa 증설에 따른 외형성장 기대 가온미디어 - IP Hybrid, Smart Box, Home Gateway 등 셋톱박스 제조 전문업체로 각국의 디지 추천인: 윤정선 단위 (원) (078890) 털 방송전환 및 국내외 지역별 매출 다변화에 따른 안정적인 이익성장 예상 추천가: 10,800 추천일 1월 4일 - 국내 통신사향 셋톱박스 공급 레퍼런스를 바탕으로한 해외진출과 통신사, 케이블사 등 전일종가: 11,700 수익률 % 대형 공급처 비중증가에 따른 실적안정성이 부각될 전망 + 0 한양이엔지 - 반도체 클린룸, 시스템 인프라공사 및 화학약품 공급장치 제조 전문업체로 과점시장 추천인: 윤정선 단위 (원) (045100) 지위 확보에 따라 삼성전자 반도체 인프라투자에 따른 매출성장 예상 추천가: 10,600 추천일 1월 4일 - 지속적인 실적성장과 함께 높은 ROE를 유지하고 있으며, 안정적인 펀더멘탈 개선대비 전일종가: 11,350 수익률 % 동종업종 내 저평가 메리트 보유 + 50 Compliance Notice 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목은 편입일 기준 당사 투자컨설팅센터 연구원이 보유하고 있지 않습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목은 당사와 계열사 관계가 없습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목에 게재된 내용들은 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목 자료의 내용은 당사 리서치센터의 투자의견과 일부 차이가 있을 수도 있습니다. 당사는 현대모비스, 아모레퍼시픽, CJ를 기초자산으로 하는 ELW를 발행한 사실이 있습니다.

11 차트 및 수급 관심종목 / 2016년 2월 1일 (월) 포트폴리오전략팀 김임권 ik.kim@hdsrc.com 신세계푸드, 롯데제과, 삼성엔지니어링 차트 관심 종목 : 신세계푸드(031440) [단기 5일 선이 중기 20일선을 돌파하는 골든크로스 종목] 관련 종목군 삼성카드(029780) POSCO(005490) KOSPI KCC(002380) SK가스(018670) 롯데케미칼(011170) S&T모티브(064960) 롯데쇼핑(023530) 코스맥스(192820) KOSDAQ 제낙스(065620) 랩지노믹스(084650) 대한약품(023910) 위메이드(112040) 와이지엔터(122870) 청담러닝(096240) 모두투어(080160) 알루코(001780) 신고가 종목 : 롯데제과(004990) [52주 신고가 및 신고가 유지되는 종목] 관련 종목군 이노션(214320) 웅진씽크빅(095720) KOSPI 필룩스(033180) CJ대한통운(000120) 금호에이치티(214330) LIG넥스원(079550) KOSDAQ 강스템바이오(217730) 바텍(043150) 뉴트리바이오텍(222040) 지트리비앤티(115450) 테라세미콘(123100) 휴젤(145020) 성우전자(081580) 박스권 돌파 종목 : 삼성엔지니어링(028050) [이동평균선이 박스권을 형성하고, 현재가가 박스권을 돌파한 종목] 04.35* 8.35 관련 종목군 더존비즈온(012510) SK가스(018670) KOSPI 신세계건설(034300) GS건설(006360) 삼성카드(029780) 유유제약(000220) 명문제약(017180) KOSDAQ KH바텍(060720) 누리텔레콤(040160) 제노포커스(187420) 대원미디어(048910) 인터로조(119610) 랩지노믹스(084650) 처음앤씨(111820) 엑세스바이오(950130) 외국인 보유 비율 증가 종목 기관 보유 비율 증가 종목 CJ제일제당(097950) LG생활건강(051900) SK텔레콤(017670) 현대건설(000720) KOSPI LG화학(051910) 현대모비스(012330) LG전자(066570) 현대차(005380) KOSPI 종근당(185750) 한국전력(015760) 삼성생명(032830) NAVER(035420) 한미약품(128940) 삼성생명(032830) 삼성물산(028260) POSCO(005490) KOSDAQ 컴투스(078340) 휴메딕스(200670) 다원시스(068240) KH바텍(060720) AP시스템(054620) 아이진(185490) OCI머티리얼즈(036490) 성우전자(081580) KOSDAQ 루멘스(038060) 바이넥스(053030) 인트론바이오(048530) 대봉엘에스(078140) 바이로메드(084990) 에스엠(041510) 위메이드(112040) 아이센스(099190) 참 고 : 상기종목은 당사 추천종목과는 별개이며, 음영 종목은 신규 관심 종목입니다. 밑줄 종목은 외국인 및 기관 공통 순매수 종목입니다. 본 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로써 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다.

12 2016년 2월 1일 기업실적 Review 삼성물산 (028260) BUY (유지) 지주회사/복합기업 Analyst 전용기 RA 김다은 주가(1/28) 144,000원 목표주가 230,000원 4분기 실적 부진했으나 올해는 이익 성장 4분기 실적은 건설부문의 영업손실 1,500억원 발생 등 대부분의 사업부문이 부진한 실적을 기록 2016년 실적은 건설부문의 고마진 수주 증가와 메르스 기저효과 발생 등으로 이익 성장 전망 삼성바이오에피스 나스닥 상장 연기는 부정적으로만 볼 필요는 없어 보이며, 삼성그룹 금융부문의 비은행금융지주회사 전환 가능성 부각은 삼성물산에도 긍정적 투자의견 매수를 유지하고 기존 목표주가 23만원을 유지함 그림 1> 4분기 실적 자료: 삼성물산, 현대증권 그림 2> 연간 실적전망 수정 자료: 현대증권 4분기 부진한 실적을 기록했으나 지속성 없어 보임 삼성물산 건설부문의 원가율 상승 등의 영향으로 건설부문이 1,500억원 영업손실을 기록하며 예상치를 하회하는 실적을 기 록하였다. 패션부문의 실적이 선방하였으나 삼성그룹 계열사 매각 등의 영향으로 식자재부문은 예상보다 부진한 실적을 기 록하였고 바이오부문은 영업적자가 지속되었다. 그러나 이러한 부진한 실적이 지속되지는 않을 것으로 판단된다. 2016년은 전부문 실적이 2015년보다 개선될 전망 합병 후 시너지 창출을 위한 조직 개편이 있었고, 사업부문별 책임 경영강화를 위한 임원인사가 있어 그 효과를 실적으로 기 대해 볼만하다는 판단이다. 2015년 메르스 사태로 소비부문의 부진한 실적이 2분기 동안 지속된 기저효과가 2016년 발생할 것으로 보인다. 또한 건설부문은 안정적으로 이익창출이 가능 한 공사 신규수주가 있어 2015년과 같은 대규모 손실 가능성 은 낮다. 삼성전자의 베트남 투자확대는 삼성물산 건설부문과 베트남에 진출한 식자재부문에 긍정적 영향을 미칠 전망이다. 삼성바이오에피스 상장연기는 부정적이지만은 않음 사업의 진행정도나 바이오시밀러신약의 임상진행정도가 기업 가치에 더 중요한 요인으로서, 시장 상황에 따른 상장연기는 다른 기업들 사례에서 충분히 찾을 수 있다. 다른 투자재원의 조달 수단이 있다면 더 높은 기업가치 시점에서 상장을 미루는 것이 합리적인 의사결정일 수도 있다. 삼성바이오로직스가 국 내시장에 먼저 상장되어도 삼성물산 주주입장에서는 불리할게 없어 보인다.

13 2016년 2월 1일 기업실적 Review LS산전 (010120) BUY (유지) 지주회사/복합기업 Analyst 전용기 RA 김다은 주가(1/28) 38,950원 목표주가 70,000원 양호한 4분기 실적 4분기 LS메탈의 중단사업부문 손익조정을 고려하면 영업이익은 예상치 부합 중국 법인의 전력기기 매출과 수익성은 올해에도 양호하고 LS메탈 구조조정효과도 반영 전력기기와 전력인프라의 이란시장 진출 가능성과 아시아 시장에서의 성과 기대 투자의견 매수를 유지하고 목표주가 7만원 유지 그림 1> 4분기 실적 자료: LS산전, 현대증권 그림 2> 연간 실적전망 수정 자료: 현대증권 양호한 4분기 실적 연결매출 5,910억원, 연결영업이익 407억원, 지배주주순이익 237억원을 달성하였다. 영업이익은 예상치 450억원을 10% 하회하였으나 LS메탈의 중단사업부문 회계조정에 따른 결과이 다. 4분기 예상치와의 차이 43억원이 2분기과 3분기 영업이익 증가로 영향을 미치게 되어 연간으로는 당초 예상치인 1,540 억원을 기록하고 있다. 중국법인 실적 턴어라운드, LS메탈 흑자전환 가능성 전련기기 판매 기업인 중국의 무석법인과 대련법인이 성장하여 2015년도에 실적 턴어라운드를 하였고, 2016년에는 중국법인 의 실적개선을 기대해 볼만하다. 적자가 지속되었던 LS메탈은 신시장 개척효과가 올해부터 반영되며 흑자전환할 가능성이 높 다. 손실사업부의 중단은 올해 LS메탈 실적 개선에 긍정적 요 인이다. 국내와 해외 대부분의 자회사들이 흑자전환에 성공하 고 있어 기업가치 증가에 기여할 것으로 기대된다. 전력기기와 전력인프라의 이란시장 진출 가능성과 아 시아 시장에서의 성과 기대 이라크 진출사례를 기반으로 이란 시장으로의 접근이 용이해보 인다. 이란이 개발정책으로 변전소와 전력시스템에 투자할 경 우 LS산전의 진출 가능성이 충분히 있어 보인다. 게다가 LS산 전의 전력기기는 동남아 시장에서 성공적으로 진입을 해 실적 개선에 상당한 긍정적 영향이 기대된다.

14 2016년 2월 1일 기업실적 Review POSCO (005490) BUY (유지) 철강 Analyst 한기현, CFA Q15 실적 Review 주가(1/28) 174,500원 목표주가 240,000원 매출 YoY 17% 감소, 영업이익 컨센서스 하회 중국 철강 구조조정 기대감 유효, 중국 내수 열연가격 상반기 보합세, 하반기 완만한 상승 전망 투자의견 Buy, 목표주가 240,000원, 업종 최선호주 유지 그림 1> 4Q15 실적 Review(K-IFRS 연결) 자료: POSCO, 현대증권 그림 2> POSCO 롤마진, 영업이익(별도기준) 자료: POSCO, 현대증권 그림 3> 실적 추정 변경(K-IFRS 연결 기준) 자료: 현대증권 매출 YoY 17% 감소, 영업이익 컨센서스 하회 POSCO의 4Q15 실적은 컨센서스를 25% 하회(연결 영업이 익 기준)했다. 전년동기 대비 매출은 17% 감소했고 영업외손 실 축소로 지배기업순이익은 흑자전환했다. 영업외 특이사항은 암바토비 광산 손실 1,100억원, 환차익 834억원이다. 사업부 문별로 보면 에너지 부문을 제외한 나머지 사업 부분의 실적이 모두 전년동기 대비 부진했다. 별도 실적 부진은 탄소강 ASP 하락(-5.8만원 QoQ)요인, 자회사 실적 부진은 전반적인 상품 가격 약세 요인이 크다. 중국 철강 구조조정 기대감 유효 최근 1) 리커창 총리가 국무원 회의에서 철강산업 구조조정(조 강생산능력 1~1.5억톤 폐쇄) 언급한 점과, 2) 중국 정부가 철 강, 석탄산업 구조조정에서 발생하는 근로자 재배치에 향후 5 년간 매년 1,000억위안(18조원)을 지원한다는 뉴스는 중국 철강 구조조정 기대감을 높이는 요인이다. POSCO의 매출 중 수출비중은 50%로 중국 철강사 구조조정 가시화 시, 수혜강도 가 크다. 12월 중순 이후, 반등세에 있는 중국 내수 열연가격은 추세적 상승세에 있다고 보기는 어렵지만 바닥을 다지고 있다 는 점에서 의미가 있다. 상반기 보합세 이후, 하반기 완만한 상 승을 예상한다. 한편, POSCO가 내수 열연가격 2~3만원 인상 한 점을 감안 시, 동사의 롤마진은 1분기부터 회복될 전망이다. 투자의견 Buy, 목표주가 240,000원 유지 동 사에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 240,000원을 유지한 다. 1분기에는 포스코플렌텍 손실, 원화약세에 따른 외환손실에 따른 순이익 부진으로 주가의 상방이 제한될 가능성이 있다. 하지만 중장기적으로 중국 철강 구조조정 기대감과 중국 내수 열연가격 완만한 상승 가능성을 감안하면 현 주가(PBR 0.34 배, Trailing 기준)는 저가 매수구간이라고 본다. 업종 내 최선 호주를 유지한다.

15 2016년 2월 1일 기업분석 이마트 (139480) BUY (유지) 2017년을 향해 달려가는 중 유통, 의류 Analyst 김근종 RA 안예원 주가(1/28) 170,500원 목표주가 230,000원 업종명/산업명 백화점/종합소매 업종 투자의견 Neutral 시가총액 (보통주) 4.8조원 발행주식수 (보통주) 27,875,819주 유동주식비율 71.9% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 73,982주 60일 평균 거래대금 145억원 외국인보유비중 46.5% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 7.8% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 253,000원 163,500원 베타(12M, 일간수익률) 0.7 주요주주 이명희 외 4 인 28.1% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -13.0% -20.3% -26.2% 상대 -10.4% -14.7% -21.1% 원 4Q15 실적 리뷰: 대형마트 부진, 이마트몰과 트레이더스는 호조세 이마트의 4Q15 연결기준 총매출액 및 영업이익은 각각 3.77조원 (+3.5%YoY), 838억원 (- 29.2%YoY, 영업이익률 2.5%)를 기록하며 당사 및 시장 예상치를 하회했다. 대형할인점 사업의 경우 시즌상품 매출 부진 및 할인행사 영향 미미 등의 요인으로 인해 4분기 영업이익률 4.8%라 는 매우 저조한 실적을 기록했다. 반면, 이마트몰과 트레이더스는 지속적인 총매출액의 증가와 영 업이익률 개선을 기록하면서 실적 호조세를 보였다. 체질 개선의 결과는 2017년에 나온다 현재 이마트는 체질 개선의 중간과정을 지나고 있다. 그리고 이러한 체질 개선의 결과는 2017년 실적에 반영될 전망이다. 우선 대형할인점은 자사브랜드 확대 (2015 PL상품 매출액 +10.2%YoY 성장)를 지속적으로 도모하고 있으며, 이마트몰은 지속적인 매출 증가와 물류센터 배송 비중 상승을 통해 지속적인 실적 개선을 기록하고 있다. 아울러 트레이더스는 2015년 연간 기존점신장률이 8.8%를 기록하며 국내 오프라인 유통업 중 뚜렷한 성장세를 보이고 있다. 마지 막으로 연결자회사들을 살펴보면 중국 사업은 지속적인 폐점, 호텔사업은 김해공항점 영업 종료 및 센텀시티 이전, 편의점 사업은 꾸준한 점포 수 확대 등을 통해 2016년 지속적인 실적 개선세 를 기록할 것으로 예상되며, 이러한 개선사항들의 결과는 2017년 실적에 본격 반영될 전망이다. 투자의견 BUY, 목표주가 230,000원 유지 동사에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 230,000원을 유지한다. 단기적인 실적 모멘텀은 부재하 나, 기업의 장기적인 체질 개선은 계획대로 이루어지고 있다고 판단한다. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 13, , , , ,232.3 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 16,769 10,408 16,280 10,661 13,055 수정EPS (원) 16,769 10,408 16,280 10,661 13,055 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 이마트, 현대증권 13

16 2016년 2월 1일 기업분석 S-Oil (010950) BUY (유지) 4Q15 리뷰: 예상보다 재고손실 확대 석유화학/정유 Analyst 백영찬 RA 김신혜 주가(1/28) 76,300원 목표주가 80,000원 업종명/산업명 석유정제 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 8.6조원 발행주식수 (보통주) 112,582,792주 유동주식비율 36.5% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 302,900주 60일 평균 거래대금 226억원 외국인보유비중 76.5% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) NA 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 81,800원 54,200원 베타(12M, 일간수익률) 1.4 주요주주 Aramco Overseas Company BV 외 8 인 63.5% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -3.8% 13.9% 29.3% 상대 -0.9% 22.0% 38.3% 원 4Q15 실적은 컨센서스 하회 4분기 매출액은 3조 9,473억원으로 전년동기대비 37% 감소하였으나 영업이익은 170억원으로 흑자전환 하였다. 4분기 정제마진은 3분기대비 크게 상승하였다. 그러나 보수적 회계처리에 의한 재고손실확대로 인해 영업이익은 컨센서스를 하회하였다. 4Q15 breakdown: 정제마진 상승, 재고손실 확대 4분기 정유사업은 1,379억원의 영업손실을 기록하였다. 동기간 평균 정제마진은 $6.8/bbl(복합 마진기준)로서 전분기대비 $3.3/bbl 상승하였다. 그러나 유가하락과 보수적인 회계처리를 통해 재고손실(2,500억원)이 크게 확대되며 영업적자를 기록하였다. 1Q16 실적전망: 영업이익 +28%yoy 1분기 매출액은 3조 1,973억원으로 전년대비 27% 감소하지만 영업이익은 3,044억원으로 28% 증가할 전망이다. 정유사업 영업이익은 1,456억원으로 예상된다. 정제마진은 $7.5로서 전년동기 ($8.8/bbl)대비 낮을 전망이지만 재고손실이 크게 축소되며 이익개선이 가능하다는 판단이다. 투자의견 BUY, 목표주가 80,000원 유지 2016년에도 증익은 가능하다는 판단이다. 다만 정제마진은 전년대비 소폭 하락할 것으로 보인다. 실적개선은 재고손실 축소와 원/달러 환율상승에 의해 진행될 전망이다. Dubai대비 WTI상승으로 미국의 정제가동률은 하락하지 않을 것이다. 현재 gasoline crack($19)에서는 수출시에도 충분 한 이익을 시현할 수 있기 때문이다. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 31, , , , ,236.3 영업이익 (십억원) (289.7) , 순이익 (십억원) (287.8) 지배기업순이익 (십억원) (287.8) EPS (원) 2,484 (2,468) 5,803 6,585 6,419 수정EPS (원) 2,484 (2,468) 5,803 6,585 6,419 PER* (배) NA-NA PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) 5.4 (5.6) ROIC (%) 3.8 (4.4) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: S-Oil, 현대증권 14

17 2016년 2월 1일 기업분석 신세계 (004170) BUY (유지) 2016년은 본격 성장의 해 유통, 의류 Analyst 김근종 RA 안예원 주가(1/28) 213,500원 목표주가 320,000원 업종명/산업명 백화점/종합소매 업종 투자의견 Neutral 시가총액 (보통주) 2.1조원 발행주식수 (보통주) 9,845,181주 유동주식비율 71.8% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 77,988주 60일 평균 거래대금 192억원 외국인보유비중 33.3% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 13.0% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 294,500원 160,000원 베타(12M, 일간수익률) 1.2 주요주주 이명희 외 4 인 28.1% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -9.3% -9.7% 6.2% 상대 -6.6% -3.3% 13.6% 원 4Q15 실적 리뷰: 시장 예상치 상회 신세계의 4Q15 연결기준 총매출액 및 영업이익은 각각 1.44조원 (+0.0%YoY), 1,030억원 (+6.7%YoY, 영업이익률 7.2%)을 기록하며 당사 및 시장 예상치를 상회했다. 백화점 부문은 블 랙프라이데이 효과로 인해 안정적인 실적을 기록했으며, 센트럴시티의 경우 리뉴얼에 따른 집객 증대효과로 인해 실적이 개선됐다. 2016년 백화점 사업 확장 및 시내면세점 사업 시작으로 본격 성장 전망 동사에게 2015년은 특별한 이익모멘텀없이 2016년 신규출점 및 강남점과 부산 센텀시티점의 증 축/확장에 집중하는 시기였다. 김해점, 동대구점, 하남점 등의 신규 출점 및 기존 주력 점포의 확 장을 통해 동사의 2016년 백화점 사업 총매출액 및 영업이익 모두 전년대비 +16% 성장할 전망 이다. 아울러 동사는 2016년 하반기부터 시내면세점 사업을 시작한다. 최근 면세점 산업에 대한 실적 우려가 존재하나 명동이라는 지리적 이점을 바탕으로 신세계의 시내면세점 사업은 2016년 영업이익 86억원, 2017년 영업이익 562억원을 달성할 것으로 기대한다. 투자의견 BUY, 목표주가 320,000원 유지 동사에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 320,000원을 유지한다. 2016년 백화점 사업의 확장, 시 내면세점 사업 시작, 온라인몰의 확대 등을 통해 동사의 2016년 연결기준 총매출액 및 영업이익 은 전년대비 +21%, +17% 성장할 전망이다. 이러한 성장세는 2013년 이후 3년만이며, 동사의 주가 또한 이러한 실적 성장을 바탕으로 꾸준히 상승할 것으로 기대한다. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 2, , , , ,085.4 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 16,024 15,922 40,966 17,422 23,003 수정EPS (원) 16,024 15,922 40,966 17,422 23,003 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 신세계, 현대증권 15

18 2016년 2월 1일 기업실적 Review 삼성카드 (029780) BUY (유지) 은행, 카드 Analyst 구경회 배당 확대는 모두가 반기던 일 주가(1/29) 38,050원 목표주가 46,000원 4Q15 실적은 특별히 인상적이지 않았지만, 예상을 뛰어넘는 배당 확대(1,500원)가 긍정적 4Q 실적을 요약하면 "수수료 인하 전에 마지막으로 마케팅 비용을 늘려 고객을 확보" 한 결과임 판관비 감축의 어려움을 감안, 2016년 순익 추정치를 소폭 하향 조정(YoY -4.0%로 추정) 수익추정치는 줄였으나 고배당 프리미엄을 반영, 목표주가 46,000원 유지 그림 1> 삼성카드의 4Q15 실적 요약 자료: 삼성카드 그림 2> 주요 경영지표 추이 자료: 삼성카드 4Q 실적보다는 배당 확대가 훨씬 관심을 끌었다 4Q15 지배기업순이익은 760억원으로 컨센서스(697억원)를 상회했으나, 세전이익은 컨센서스(992억원)를 하회했다. 이연 법인세 때문에 세율이 낮게 책정되었기 때문이다. 400억원 정 도의 1회성 이익(과거 삼성차 관련)을 기반으로 충당금 적립비 율을 높이는 등, 여느 때보다 복잡한 결과가 나타났다. 4Q 실 적보다는 예상을 상회하는 배당금 확정(1,500원)이 주가에 더 긍정적인 역할을 했다. 수수료 인하 전에 마지막으로 마케팅 비용 확대 4Q에는 판관비율(상품자산 대비)이 15.5%로 크게 급등했다. 500억원대로 추정되는 전직 프로그램 비용을 제외하고도 프로 모션 비용을 크게 늘렸기 때문이다. 이로 인해 상품자산이 전 분기대비 3.1% 늘고, 신판취급고도 전분기대비 0.5% 증가할 수 있었다. 요약하면 수수료가 인하되기 전에 마케팅을 적극적 으로 펼친 것이다. 2016년부터는 전년도에 비해 비용 지출이 상당히 보수적으로 변할 가능성이 높다. 그림 3> 수익추정치 변경 내용 자료: 삼성카드 수익추정치는 줄였으나 고배당 프리미엄을 반영 당초에 예상한 것에 비해 판관비 감축이 쉬울 것 같지 않다는 생각이 들어 이를 2016년 수익 추정치에 반영(-5.5%)했다. 그럼에도 불구하고 배당성향이 52%로 당사의 예상(35%)을 크게 뛰어 넘었다는 것은 Valuation의 상승 요인이다. 이를 감 안하여 기존의 목표주가 46,000원을 그대로 유지한다 년 예상 배당금(1,500원으로 금년과 동일)을 기준으로 한 배 당수익률(배당/주가)은 3.9%에 달한다. 다만 최근 2일 동안 주가가 20% 상승했다는 점은 감안해야 한다.

19 2016년 2월 1일 기업분석 삼성전기 (009150) BUY (유지) 높은 실적가시성에 주목 디스플레이,가전,휴대폰 Analyst 김동원 RA 김범수 주가(1/29) 55,200원 목표주가 70,000원(종전 80,000원) 업종명/산업명 일반전자부품 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 4.1조원 발행주식수 (보통주) 74,693,696주 유동주식비율 73.5% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 428,649주 60일 평균 거래대금 270억원 외국인보유비중 19.8% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) -17.5% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 81,800원 49,650원 베타(12M, 일간수익률) 0.6 주요주주 삼성전자 외 6 인 23.9% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -12.4% -17.5% 2.6% 상대 -9.9% -12.2% 9.3% 원 4분기 영업이익 206억원, 예상하회 삼성전기는 4분기 매출 1.4조원 (-14%YoY, -15%QoQ), 영업이익 206억원 (-52%YoY, - 80%QoQ, OPM 1.5%)으로 컨센서스 영업이익 (530억원)을 하회하였다. 이는 1) 갤럭시노트5 판매가 부진하면서 삼성전자 스마트 폰 재고고정 영향을 받았고, 2) 중저가 스마트 폰 라인업 확 대에 따른 제품믹스 변화로 하이엔드 MLCC 수요가 부진했기 때문이다. 16년 추정 영업이익 3322억원, +10%YoY 2016년 대다수 IT 업체 실적 감익이 불가피한 가운데 삼성전기 16년 매출과 영업이익은 전년 대비 각각 5%, 10% 증가한 6.5조원, 3322억원 (OPM 5.1%)으로 추정되고 3분기까지 증익 추 세 (분기 영업이익: 1Q 735억원, 2Q 871억원, 3Q 930억원, 4Q 786억원)가 지속될 전망이다. 특 히 상반기 실적개선 가시성이 높아 보인다. 이는 1) 1분기 신제품 (갤럭시S7) 효과 반영, 2) 2분 기에는 중화권 신규고객 확보 및 보급형 모델 확대 (갤럭시 A, E, J 등)에 따른 가동률 상승 등이 기대되기 때문이다. 특히 하반기부터 중화권으로 듀얼카메라 매출 본격화로 하반기 성장 모멘텀 을 마련할 전망이다. 실적우려 주가 선 반영, 사업구조 변화 기대 최근 1개월간 삼성전기 주가는 12% 하락해 4분기 실적부진 우려가 선 반영된 것으로 보인다. 2016년부터 삼성전기 실적은 삼성전자 이익변동에 따른 민감도가 둔화될 전망이다. 이는 동사가 중화권으로 고객 확대를 추진하는 동시에 사업구조도 전장부품, 듀얼카메라, non- IT 산업용 부 품 등으로 다변화되기 때문이다. 이 같은 실적변동성 완화는 valuation 상승으로 이어질 전망이 다. 삼성전기에 대해 투자의견 BUY를 유지하며 목표주가 70000원 (16F P/B 1.2x)을 제시한다. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 8, , , , ,043.1 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 4,256 6, ,155 3,635 수정EPS (원) 4,256 6, ,155 3,635 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 9.4 (0.3) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 삼성전기, 현대증권 17

20 2016년 2월 1일 기업분석 KT (030200) BUY (유지) 업데이트가 필요한 시점 통신,인터넷,게임 Analyst 나태열 RA 윤소임 주가(1/29) 27,250원 목표주가 42,000원 업종명/산업명 통신서비스 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 7.1조원 발행주식수 (보통주) 261,111,808주 유동주식비율 85.9% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 708,971주 60일 평균 거래대금 204억원 외국인보유비중 49.0% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) NA 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 32,250원 26,350원 베타(12M, 일간수익률) 0.2 주요주주 국민연금 7.3% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -3.9% -9.2% -9.5% 상대 -1.2% -3.4% -3.5% 원 일회성 요인 제외하면 시장 기대에 부합 4분기 서비스 수익은 5.08조(+7.1%yoy), 영업이익은 2,672억원을 기록해, 금융 부문의 일회성 이익(1천억원)을 감안하면 시장 기대에 대체로 부합하는 수준을 기록하였다. 선택약정할인의 부 정적인 영향에도 불구하고 LTE 가입자 증가에 의한 무선 ARPU 성장이 이어졌고, 기가 인터넷 보급과 IPTV 요금인상이 미디어/콘텐츠 매출 성장에 크게 기여했다. 영업외손실 가운데 2,460억 원은 보수적 회계처리에 의한 손상차손으로, 자회사나 펀더멘탈과 관계없는 일회성 요소다. 신규사업에 대한 기대감 구체화될 전망 2016년에도 LTE 가입자 증가와 미디어/콘텐츠 부문의 실적 개선에 매출 성장이 지속되는 가운 데, 판매비와 감가상각비의 감소에 의한 수익성 개선이 이어질 것으로 기대된다. LTE 가입자 비 중은 2015년말 71.1%로 경쟁사 대비 상승 여력이 풍부하다. 2016년에도 기가인터넷(+100만)과 IPTV(+50만) 가입자 증가가 이어지면서 미디어/콘텐츠 매출도 1.87조원(+12.5%yoy)으로 성장 할 전망이다. 개선된 실적을 바탕으로 2016년부터 에너지와 보안 분야를 중심으로 준비 중인 신 규 사업이 윤곽을 드러내면 중장기 성장 전략도 구체화될 것이라고 본다. 높아진 실적 가시성과 수익성 개선이 긍정적 목표주가 42,000원과 투자의견 BUY를 유지한다. 목표주가는 2016년 EPS의 14.2배, BPS의 0.9배다. 높아진 실적 가시성과 개선되고 있는 수익성이 실적 발표를 계기로 밸류에이션을 정상 화시키는 계기로 작용할 전망이다. 배당성향 30%를 감안하면 2016년 배당은 850원이 예상되며, 현 주가 기준으로 배당수익률은 3.1%다. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 23, , , , ,371.3 영업이익 (십억원) (291.7) 1, , ,343.9 순이익 (십억원) (60.3) (966.2) 지배기업순이익 (십억원) (162.4) (1,055.0) EPS (원) (666) (4,317) 2,259 2,956 3,086 수정EPS (원) 1,031 (64) 2,302 2,956 3,086 PER* (배) NA-NA PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) 2.5 NA ROE (%) (1.4) (9.5) ROIC (%) 2.6 (3.3) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: KT, 현대증권 18

21 2016년 2월 1일 메모리 반도체 가격 동향 비수기로 인한 가격 약세 지속 DRAM: 1월 가격 하락율, 예상 수준 반도체 Analyst 박영주 RA 주영돈 년 1월 4Gb DDR3 DRAM 고정거래선 가격은 전월 $1.72 대비 7.6% 하락한 $1.59을 시현하 였고, 4Gb DDR4 DRAM 고정거래선 가격은 전월 $1.81 대비 9.9% 하락한 $1.63 시현. 이번 1월 에 결정된 DRAM 고정거래선 가격은 DRAM 제조업체 전체의 70~80%에 해당하는 1분기 PC DRAM 물량에 적용될 예정. 계절적 비수기 진입에 따른 수요 급감으로 인해 DRAM 제조업체들의 경우 재고 소진 압력이 높았던 것으로 판단되고, 이러한 압력이 가격 하락으로 이어진 것으로 판단. 당사에서는 삼성전자와 SK하이닉스의 1분기 DRAM 평균 판가 하락율로 -11.0%, -9.0%를 예상 하고 있는데, 양사의 전분기 판가 하락율과 제품 믹스 등을 감안할 때 이번 1월 DRAM 고정거래선 가격 하락율은 당사 추정에 부합하는 수준으로 평가. 2월의 경우 가격 협상 대상 물량의 축소로 가격 의 큰 변동은 나타나지 않겠지만, 1분기 수요 상황과 전반적인 유통채널의 재고 수준을 감안할 때 소 폭의 추가적인 가격 하락이 이루어질 것으로 판단 NAND: 완만한 가격 하락세 지속될 전망 1월 64Gb NAND 고정거래선 가격은 전월 $2.10 대비 0.5% 하락한 $2.09 시현. NAND 시장 내 거래 자체가 부진하면서 고정거래선 가격은 전월 대비 소폭 하락하는데 그침. 1분기 현재 Buyer들의 재고 수준이 비교적 높은 수준에서 유지되고 있으며 Module maker들의 재고 축적 의지가 낮아져 있는 상황. 또한, 중국 춘절에 대한 기대감이 높지 않은 상황에서 Module maker들은 시장 수요에 대한 보수적인 시각을 유지. 1분기 비수기 진입에 따라 스마트폰, 태블릿, 노트북 등의 IT 제품에 대 한 수요 감소가 지속될 전망이어서 2월에도 NAND 고정거래선 가격의 완만한 하락세는 지속될 것으 로 전망 19

22 선물 옵션 지표 / 2016년 2월 1일 (월) 파생분석 공원배 wonbae.kong@hdsrc.com KOSPI200 선물 옵션지표 KOSPI200 Futures 구 분 KOSPI 월물 1606월물 1609월물 3~6 스프레드 전 일 종 가 (pt) 전 일 대 비 등 락 률 (%) 시 가 고 가 (pt) 저 가 거 래 량 103, , 미결제약정 (계약) 115,312 4, 증 감 -2, 이 론 가 (pt) 기 준 가 잔 존 일 수 (일) 배당액지수 (pt) 이론베이시스 (pt) 평균베이시스 0.27 KOSPI200의 배당액 지수는 CD금리 적용 평균베이시스는 (당일누적 선물의 평균단가) - (당일누적 KOSPI200의 평균지수)로 계산된 수치 투자주체별 매매동향 외국인 개인 금융투자(증권) 보험 투신 순매수(계약) 2,350-2, 매 수 118,615 49,441 19, ,892 매 도 116,265 51,546 19, ,129 매매비중(%) 일간 누적 4,951-3,149-1, 누적순매수 -14,778-8,702 3, ,305 수정순매수 -23,101-10, ,743 누적순매수는 직전 선물옵션 동시만기 이후부터 직전일까지 순매수의 누적 수치 수정순매수는 직전 선물옵션 동시만기일의 스프레드 거래를 통한 롤오버 물량까지 감안한 누적 수치 연기금등 ,770 프로그램 매매동향 금액(억원) 당일비중(%) 차익잔고(억원) 매도차익 매수차익 차 익 거 래 비차익거래 순매수 매수 매도 순매수 매수 매도 ,943 15, /29 01/28 01/27 01/26 01/25 01/22 86,965 86,987 86,987 86,987 86,992 86, , , , , , ,707 당일 매도 및 매수차익 잔고는 장중 매수 및 매도 차익거래 비중을 감안하여 산출한 추정치 공지: 2015년 11월 23일자로 차익거래잔고 보고 및 공표제도 폐지

23 선물 옵션 지표 / 2016년 2월 1일 (월) ` KOSPI200 변동성 및 옵션 최근월물 만기까지의 변동범위 변동성 KOSPI200 1σ 변동범위 KOSPI200 2σ 변동범위 대표 내재변동성 ~ ~ 콜/풋 평균 내재변동성 ~ ~ 역사적 변동성(20일) ~ ~ 만기일까지의 잔존기간을 기준으로 1 σ 변동범위에서 지수 변동이 일어날 확률은 68.3%, 2σ 변동범위를 벗어나지 않을 확률은 95.4%로 해석 KOSPI200 옵션 변동성 추이 Put/Call Ratio (거래대금 기준) (%) 20일 변동성(좌) Call I.V 5MA(좌) 50 Put I.V 5MA(좌) VKOSPI Index(우) 40 (pt) (pt) 최근월선물(좌) P/C Ratio 5MA(우) (%) /27 04/28 07/28 10/28 01/ /27 04/28 07/28 10/28 01/27 50 KOSPI200 옵션 투자자별 포지션 옵션 당일 포지션과 매매평균가 콜(매수) 콜(매도) 풋(매수) (단위: 천계약, 억원) 풋(매도) 수량 단가 수량 단가 수량 단가 수량 단가 금융투자(증 권) 투 신 외 국 인 개 인 당일 및 누적포지션 (단위: 천계약, 억원) 콜(당일) 콜(누적) 풋(당일) 풋(누적) 수량 금액 수량 금액 수량 금액 수량 금액 금융투자(증 권) -3, , 투 신 외 국 인 -4, , 개 인 4, , 누적포지션은 옵션만기일 이후부터 누적된 포지션임. 옵션 수량, 금액의 경우 매수는 (+), 매도는 (-)의 부호로 구분하여 계산하였음. 누적포지션 단위는 천 계약임.

24 증시관련 지표 / 2016년 2월 1일 (월) 시장전략팀 증시지표 및 주변자금 동향 유가증권 시장 주요지표 15년말 1/22(금) 1/25(월) 1/26(화) 1/27(수) 1/28(목) 1/29(금) 주가지표 KOSPI 1, , , , , , , 등락폭 시가총액(억원) 12,428,482 11,901,776 11,991,850 11,854,472 12,021,001 12,074,588 12,074,573 KRX100 3, , , , , , , 이동평균 20일 1, , , , , , , 일 2, , , , , , , 일 1, , , , , , , 거래량지표 거래량(천주) 300, , , , , , ,159 5일 421, , , , , , ,300 20일 446, , , , , , ,707 거래대금(억원) 36,705 43,445 40,050 44,099 49,992 46,094 59,665 발행주식수 (천주) 38,278,300 38,385,260 38,385,493 38,387,021 38,400,776 38,410,365 38,407,285 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 (상한) 424(2) 600(1) 621(1) 264(3) 478(0) 539(0) 518(1) 하락종목 (하한) 395(0) 211(0) 188(0) 559(0) 346(0) 262(0) 289(0) 코스닥 시장 주요지표 15년말 1/22(금) 1/25(월) 1/26(화) 1/27(수) 1/28(목) 1/29(금) 주가지표 KOSDAQ 등락폭 시가총액(억원) 2,016,308 1,981,369 2,011,428 2,003,992 1,994,036 2,014,142 2,018,930 이동평균 20일 일 일 거래량지표 거래량(천주) 504, , , , , , ,737 5일 621, , , , , , ,869 20일 692, , , , , , ,670 거래대금(억원) 27,957 33,894 30,253 31,054 35,612 29,226 29,351 발행주식수 (천주) 24,455,340 24,605,416 24,571,576 24,577,896 24,578,593 24,583,341 24,585,552 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 (상한) 702(4) 710(5) 798(3) 361(2) 479(4) 693(2) 560(2) 하락종목 (하한) 348(0) 352(0) 273(0) 697(0) 574(0) 357(0) 496(0)

25 증시관련 지표 / 2016년 2월 1일 (월) 해외 주요증시 및 상품가격 15년말 1/22(금) 1/25(월) 1/26(화) 1/27(수) 1/28(목) 1/29(금) 해외주요증시 NIKKEI225 19, , , , , , , Shanghai 종합 3, , , , , , , HangSeng H 9, , , , , , , 대만 TWI 8, , , , , , , S&P 500 2, , , , , , DOW JONES 17, , , , , , NASDAQ 5, , , , , , 상품가격 W.T.I($/barrel) (NYMEX) 브렌트유($/barrel) (ICE) 금 현물($/oz) (LBMA) 1, , , , , , 은 현물($/oz) (LBMA) 구리($/ton)(LME 3개월물) 4, , , , , , 알루미늄($/ton)(LME 3개월물) 1, , , , , , 아연($/ton)(LME 3개월물) 1, , , , , , 납($/ton)(LME 3개월물) 1, , , , , , 옥수수($/bushel)(CBOT) 소맥($/bushel)(CBOT) 환율 및 금리 15년말 1/22(금) 1/25(월) 1/26(화) 1/27(수) 1/28(목) 1/29(금) Foreign Exchange USD/KRW 1, , , , , , , USD/JPY JPY/KRW(100) , , , , , USD/CNY 금리(%) CALL CD(91일물) 회사채(AA-) 회사채(BBB-) 국고채(3년물) 미 3개월물 국채 미 10년물 국채 증시 주변자금 및 펀드 동향 15년말 1/22(금) 1/25(월) 1/26(화) 1/27(수) 1/28(목) 1/29(금) 자금동향 고객예탁금 226, , , , , ,084 (단위: 억원) 실질고객예탁금 증감 7,395-4,126 13,418 1,014-3,200-8,587 신용융자(거래소+코스닥) 65,268 67,043 66,808 66,794 66,721 67,110 미수금 1,510 1,842 1,596 1,305 1,106 1,214 펀드 설정잔액 주식형 81,307 81,636 81,721 81,785 82,099 (단위: 십억원) 주식혼합형 8,134 8,179 8,189 8,190 8,189 채권혼합형 30,381 30,606 30,611 30,660 30,666 채권형 85,163 86,566 86,663 86,616 86,723 MMF 93, , , , ,035 펀드 자금 순유출입 국내 주식형 펀드 (단위: 십억원) 해외 주식형 펀드

26 증시관련 지표 / 2016년 2월 1일 (월) 투자자별 매매동향 KOSPI 투자주체별 매매동향 4. (단위: 억원) 구 분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가/지자체 기관계 외국인 개인 기타 2015' 누계 -50,370-7,104-11,666 2,858 91, ,686-6,711-4,646-35,783-4,038 53, ' 누계 12, , ,004-1,858 31,164-33,261 15,326-13, /12 누계 1, ,685 8, , ,431-32,451-13,769 18, /01 누계 12, , ,004-1,858 31,164-33,261 15,326-13,223 1/29 매도 2,921 1, ,237 2, , ,639 20,673 27, /29 매수 2, ,451 2, , ,778 18,835 29,111 1,067 1/29 순매수 ,838 2, KOSPI 기관 순매수순매도 상위종목 KOSPI 외국인 순매수순매도 상위종목 (단위: 억원) (단위: 억원) 순매수 상위 순매도 상위 순매수 상위 순매도 상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 삼성물산 삼성에스디에스 삼성전자우 삼성에스디에스 POSCO 삼성전자우 한미약품 호텔신라 NAVER 기아차 아모레퍼시픽 NAVER 한국항공우주 현대차 한국전력 기아차 KODEX 레버리지 삼성전자 삼성생명 삼성전자 현대모비스 한미약품 동부화재 현대모비스 현대건설 99.6 이마트 SK 87.9 삼성물산 삼성카드 99.4 호텔신라 96.9 강원랜드 82.7 한국항공우주 하나금융지주 97.2 GS건설 81.4 삼성SDI 82.1 POSCO 현대제철 90.5 CJ제일제당 78.0 CJ제일제당 80.2 SK하이닉스 이노션 80.9 동부화재 68.1 SK텔레콤 70.6 하나금융지주 95.4 LG전자 72.6 종근당 64.6 BNK금융지주 69.0 LG디스플레이 87.2 롯데케미칼 69.2 LG화학 61.2 우리은행 57.6 삼성전기 82.5 삼성전기 66.2 LG생활건강 57.9 LG생활건강 56.0 삼성증권 61.9 KCC 60.4 녹십자 56.9 녹십자 54.5 신한지주 57.7 KODEX 인버스 59.7 동아에스티 55.5 아모레G 52.6 LG하우시스 56.0 삼성증권 58.5 현대글로비스 53.8 유한양행 48.1 오리온 49.5 삼성엔지니어링 53.3 대림산업 45.9 한화케미칼 46.8 엔씨소프트 37.6 한화케미칼 51.0 SK텔레콤 41.2 이마트 45.6 이노션 36.9 제일기획 50.9 TIGER 차이나A레버리 지(합성) 38.2 롯데쇼핑 45.4 현대제철 35.8 * 음영부문은 기관, 외국인 동시 순매수 혹은 순매도 종목임

27 증시관련 지표 / 2016년 2월 1일 (월) KOSDAQ 투자주체별 매매동향 4. 9 (단위: 억원) 구 분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가/지자체 기관계 외국인 개인 기타 2015' 누계 5,463-1,171-3,231 1,725 7,034-6,413-6, ,377-3,302 23,788-17, ' 누계 , ,888 1,662 4,943-1, /12 누계 , ,047-2,088-1, /01 누계 , ,888 1,662 4,943-1,689 1/29 매도 ,432 1,759 25, /29 매수 ,973 26, /29 순매수 KOSDAQ 기관 순매수순매도 상위종목 KOSDAQ 외국인 순매수순매도 상위종목 (단위: 억원) (단위: 억원) 순매수 상위 순매도 상위 순매수 상위 순매도 상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 위메이드 30.4 컴투스 87.0 컴투스 셀트리온 89.2 AP시스템 18.3 카카오 54.8 바이로메드 49.4 연우 28.9 아이센스 16.8 에스엠 52.4 카카오 33.5 AP시스템 20.3 CJ오쇼핑 15.4 CJ E&M 27.5 에스엠 22.0 씨엘인터내셔널 16.6 차바이오텍 11.8 비아트론 20.2 세종텔레콤 20.8 파루 13.5 셀트리온 11.0 바이로메드 19.1 파트론 18.7 한글과컴퓨터 12.5 KH바텍 8.4 에이티젠 18.8 인트론바이오 18.3 지트리비앤티 12.3 누리텔레콤 8.0 코오롱생명과학 16.8 로엔 18.3 썬코어 9.6 라온시큐어 8.0 더블유게임즈 15.6 위메이드 17.9 제일바이오 9.4 NICE평가정보 7.7 원익IPS 14.8 캠시스 17.8 MDS테크 8.5 네오팜 7.5 아이진 14.7 CJ E&M 15.8 크리스탈신소재 7.6 고영 7.4 크리스탈신소재 14.6 쎌바이오텍 15.0 더블유게임즈 7.6 아프리카TV 7.1 인바디 14.6 바텍 14.2 다우데이타 7.2 인터로조 6.6 이오테크닉스 14.0 아이진 14.1 제이씨현시스템 6.7 유니셈 6.4 휴맥스 12.2 메디톡스 14.1 제닉 6.1 나스미디어 6.4 오스템임플란트 12.2 파라다이스 13.7 뉴트리바이오텍 6.0 테라세미콘 5.7 파라다이스 10.9 원익IPS 13.6 한국전자인증 5.9 인트론바이오 5.6 메디포스트 10.7 차바이오텍 13.1 한국정보인증 5.9 에코프로 5.0 덱스터 9.9 덕산네오룩스 12.2 코오롱생명과학 5.8 오스코텍 4.9 청담러닝 9.3 파마리서치프로덕트 11.7 액토즈소프트 5.8 * 음영부문은 기관, 외국인 동시 순매수 혹은 순매도 종목임

28 증시관련 지표 / 2016년 2월 1일 (월) Economic Calendar 일 자 시 간 항 목 해 당 실 제 예 상 이 전 1/29 00:00 미결주택매매(전월대비) 12월 0.1% 1.0% -0.9% Key Event 22:30 고용비용지수 4Q 0.6% 0.6% 22:30 상품무역 선급금 잔고 12월 -$60.000B -$60.500B 22:30 GDP 연간화 QoQ 4Q A 0.7% 2.0% 22:30 GDP 물가지수 4Q A 0.8% 1.3% 23:45 시카고 구매자협회 1월 /1 22:30 실질 개인소비 12월 0.0% 0.3% 22:30 PCE 근월 전월비 12월 0.1% 0.1% 2/2 00:00 ISM 제조업지수 1월 /3 22:15 ADP취업자 변동 1월 195K 257K 2/4 00:00 ISM 비제조업지수 1월 :30 비농업부문 노동생산성 4Q P -1.5% 2.2% 22:30 신규 실업수당 청구건수 주간 278K 22:30 단위노동비용지수 4Q P 3.9% 1.8% 2/5 00:00 제조업수주 12월 -1.3% -0.2% 22:30 무역수지 12월 -$42.70B -$42.37B 22:30 비농업부분고용자수 변동 1월 200K 292K 22:30 실업률 1월 5.0% 5.0% 22:30 시간당 평균 임금(전월대비) 1월 0.3% 0.0% 자료: Bloomberg, 증권선물거래소, Briefing.com, 국내기업 실적 예상치는 FnGuide 컨센서스 순이익, 국외는 Briefing.com 예상치 EPS 기준 참고: A: 추정, P: 예비, F,T: 확정, K: 1천, M: 백만, B: 십억, T: 조, W: 원, $: 미국 달러, RMB: 중국 위안, 일정은 한국시간 일 자 시 간 예정된 주요 이벤트 자료: Bloomberg, 현대증권 참고 : 일정은 한국시간 기준

29 2016년 2월 1일 삼성물산: 당사는 자료 공표일 현재 [삼성물산]을(를) 기초자산으로 하는 ELW의 발행자 및 유동성공급자 입니다.당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영 하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. POSCO: 당사는 자료 공표일 현재 [POSCO]을(를) 기초자산으로 하는 ELW의 발행자 및 유동성공급자 입니다.당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영 하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. S-Oil: 당사는 자료 공표일 현재 [S-Oil]을(를) 기초자산으로 하는 ELW의 발행자 및 유동성공급자 입니다.당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다.

30 2016년 2월 1일 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 삼성전기: 당사는 자료 공표일 현재 [삼성전기]을(를) 기초자산으로 하는 ELW의 발행자 및 유동성공급자 입니다.당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영 하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. KT: 당사는 자료 공표일 현재 [KT]을(를) 기초자산으로 하는 ELW의 발행자 및 유동성공급자 입니다.당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다.