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1 와스키타까르야페르세로 (WSKT IJ Equity) 인도네시아대표건설사 인도네시아관심종목 기업개요 1961 년에설립된인도네시아인프라및도시발전을주도해온국영건설사. 대표건축물로는 BNI City( 인도네시아최고층건물 ) 정부지분율 66%, 주로도로, 항만, 공항발전소등인프라건설사업영위. 매출비중은건설 85% 기타 15% 1) 정부인프라예산집행가속화와함께 217년신규수주금액 7조루피아 (+15% YoY) 예상. 신규수주기대감유효 2) 자회사를통한부동산개발사업가시화. 가격상승잠재력높은자카르타, 발리, 메단포함 1개프로젝트 (11.1ha 규모 ) 진행 실적전망 217년매출액 35.5조 (+49.3% YoY), 영업이익 4.3조루피아 (+37.5% YoY) 전망 16년영업이익률13.4% 에서 17년 12.3% 로소폭둔화예상. 원가율상승과마진이낮은도로프로젝트비중이확대가예상되기때문 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 루피아 ) (%) ( 루피아 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) , ,43.4 1, , , , , , F 35, ,37.8 2,91. 2, , F 45,8.3 5, , , , F 52,31.2 6, , , , / 1 Analyst 김규리 kimkyuri@shinhan.com

2 와스키타까르야페르세로 (WSKT IJ Equity) 1) 217년신규수주 7조루피아 (+15% YoY) 예상. 신규수주기대감유효 2) 자회사를통한부동산개발사업가시화. 가격상승잠재력높은자카르타, 발리, 메단포함 1개프로젝트 (11.1ha 규모 ) 진행 WSKT 영업실적추이및전망 WSKT PER 밴드차트 ( 조루피아 ) 6 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) 16 ( 루피아 ) 4, 4x , 35x 3 8 2, 3x 25x , 2x F 18F 19F , 주 : 212 년 12 월 19 일상장 / 2

3 위자야카르야페르세로 (WIKA IJ Equity) 인도네시아 1 위국영건설사 기업개요 인도네시아정부가 65% 지분을보유한국영건설사. 196 년전기및수도배관설치회사로설립해 27 년자카르타시장상장 건설서비스를제공하고건축자재를제조하며부동산을개발. 상업용, 주거용건축물뿐만아니라에너지, 인프라까지종합적으로수주 1) 철도 (MRT, LRT Jakarta), 항구 (West Java) 프로젝트등다양한정부건설사업수주. 17 년신규수주가이던스 +24% YoY 증가 2) 주요자회사인 WIKA Gedung 과 WIKA Realty 2H17 IPO 예정, 신규자금확보및자회사가치부각전망 실적전망 17 년매출액 23.2 조루피아 (+47.8% YoY), 영업이익 24.6 조루피아 (+44.8% YoY) 전망 올해신규수주 5% 이상이인프라프로젝트로예상, 국영건설사지위를바탕으로 17, 18 년수주지속증가기대 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 루피아 ) (%) ( 루피아 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) ,62.1 1, , ,7.2 1,23.5 1, , F 23, , ,228. 1, (11.2) 1, F 28,99. 3,11.9 9, , , F 33,55.7 3, ,85.1 1, , / 3

4 위자야카르야페르세로 (WIKA IJ Equity) 1) 철도 (MRT, LRT Jakarta), 항구 (West Java) 프로젝트등다양한정부건설사업수주. 17년신규수주가이던스 +24% YoY 증가 2) 주요자회사인 WIKA Gedung과 WIKA Realty 2H17 IPO 예정, 신규자금확보및자회사가치부각전망 WIKA 영업실적추이및전망 WIKA PER 밴드차트 ( 조루피아 ) 4 3 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) ( 루피아 ) 4, 3, 25x 2x 2 9 2, 15x 1x 1 6 1, 5x F 18F 19F / 4

5 펨방우난페루마한페르세로 (PTPP IJ Equity) 정부프로젝트가매출성장견인 기업개요 인도네시아최대종합건설회사로사무실및호텔개발사업영위하고있으며국내매출의존도 1% 216 년기준매출비중은건설 7%, 부동산개발 12.5%, 기타 4.2% 1) 다양한정부추진사업 (Serpong 지역임대주택, Meulaboh 발전소 ) 관련수주성공 1H17 수주금액 5.8 조루피아 2) Serpong 지역임대주택사업수주성공을발판으로향후자카르타지역임대주택사업수주받을가능성증가 실적전망 217 년매출 24. 조루피아 (+45.7% YoY), 영업이익 2.8 조루피아 (+48.6% YoY) 로실적대폭개선전망 정부의대형프로젝트성공으로매출및영업이익모두증가예상 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 루피아 ) (%) ( 루피아 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) , , , , , ,73.6 1, F 23,979. 2,87.1 2, , F 29,77.8 3,48.3 2, , F 37, , , , / 5

6 펨방우난페루마한페르세로 (PTPP IJ Equity) 1) 정부추진사업 (Serpong 지역임대주택, Meulaboh 발전소 ) 수주성공 1H17 수주금액 5.8 조루피아 2) Serpong 지역사업수주성공을발판으로향후자카르타지역임대주택사업수주받을가능성증가 PTPP 영업실적추이및전망 PTPP PER 밴드차트 ( 백만루피아 ) 4, 3, 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) 15 1 ( 루피아 ) 6, 4, 18x 16x 14x 12x 2, 1x 1, 5 2, F 18F 19F / 6

7 아스트라인터내셔널 (ASII IJ Equity) 인도네시아 1 위자동차업체 기업개요 Toyota, Honda, Daihatsu 등의업체와 JV 설립, 인도네시아최대자동차제조및유통업체로성장 자회사및관계회사를통해여러분야에진출 : 자동차 / 오토바이, 금융, 중장비 / 광업, 농업, 인프라 / 물류, 정보통신 판매량기준시장점유율 7% 이상인 Toyota, Honda, BMW 등의독점판매권보유 자동차산업육성로드맵 : 225 년까지연간 1% 성장목표 ( 현재 1 만대수준 ) 실적전망 1Q17 순이익 63% YoY 증가 : 자동차부문 +45%, 금융 +75% 등주요사업부실적성장세뚜렷 과점시장형성하고있어수익성방어및개선가능, 자동차보급률증가에따른수혜전망 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 루피아 ) (%) ( 루피아 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) , , ,63. 14, (24.7) 2, ,84. 17,48. 22, , , F 23,66.2 2, , , , F 221, , , , , F 235, , , , , / 7

8 아스트라인터내셔널 (ASII IJ Equity) Toyota, Daihatsu, Lexus, Honda, BMW( 자동차시장점유율 75%, 오토바이시장점유율 6%) 등의독점판매권보유 정부의자동차산업육성로드맵에따른수혜 : 225 년까지연간 1% 성장추진 ( 현재 1 만대수준 ) ASII 영업실적추이및전망 ASII PER 밴드차트 ( 조루피아 ) 25 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) 13 ( 루피아 ) 12, 22x x , 16x , 13x 1x F 18F 19F 8 3, / 8

9 타붕간네가라은행 (BBTN IJ Equity) 인도네시아주택모기지시장을선도하는은행 기업개요 인도네시아주택모기지론분야 1 등은행 (117.3 조루비아 ), 총자산규모는 조루피아 (216 년말기준 ) 로인도네시아 4 위 인도네시아정부의저소득층모기지론보조정책 (FLPP, 13 조루피아규모 ) 의최대수혜기업 인도네시아정부는무주택저소득층주택보급률을높이기위해강력한모기지론보조정책 (FLPP) 실시중 FLPP 의규모는 13 조루피아수준, 모기지론정부보조비율은 215 년, 216 년각각 67%, 84%, 최종적으로 9% 까지보조할계획 실적전망 모기지대출, 건설대출, 기타주택관련대출액이 조루피아로전체대출의 9% 차지, 인도네시아부동산정책과강한동조화흐름 FLPP, 자카르타재개발등잇따른정부의주택보급정책등으로 217 년영업이익 3.8 조루피아 (+12.4% YoY) 전망 12월결산 순이자이익 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER PBR ROE ROA ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 루피아 ) (%) ( 루피아 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 215 6, , , , , , , ,33.1 2, , F 9,368. 3, , , , F 1,551. 4,39.5 4, , , F 11,99.1 5, , , , / 9

10 타붕간네가라은행 (BBTN IJ Equity) 모기지론분야 1위국책은행으로서인도네시아정부 FLPP정책의 1순위수혜예상 인도네시아국채금리하락 (1년물, 215년 8.4% 216년 6.8%) 으로국채와연동된은행조달비용대폭하락 타붕간네가라은행영업실적추이및전망 타붕간네가라은행 PBR 밴드차트 ( 조루피아 ) 영업이익 ( 좌축 ) 6 NIM ( 우축 ) (%) 5.25 ( 루피아 ) 1.8x 1.5x 1.2x 2, ,.9x ,5.6x , F 18F 19F / 1

11 구당가람 (GGRM IJ Equity) 인도네시아전통담배최대사업자 기업개요 1958 년설립, 199 년상장한인도네시아전통담배 Kretek( 정향나무담배 ) 생산업체 대표적으로 SKL( 옥수수포엽담배 ), SKT( 수제 Kretek), SKM( 설비생산 Kretek) 등의제품판매 청년인구증가세 ( 총인구내 3 세이하비중 6% 이상 ) 에따른외형고성장 (+1% YoY 이상 ) 지속전망 인도네시아정부세수중 8~1% 를담당하는담배산업내과점적인지위 ( 점유율 23%) 로수익성방어용이 실적전망 담뱃잎작황호조로원가율개선세지속기대, 매출성장보다이익증가가빠를전망 차입금상환에따른재무구조개선및금융비용부담완화. 216 년에는이자비용 17% YoY 감소및부채비율 65%(-2%p YoY) 기록 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 루피아 ) (%) ( 루피아 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 215 7, , , , , , , ,27.5 8, , , , F 85, ,34. 1, , , , F 94, , , , , , F 14, , ,322. 9, , , / 11

12 구당가람 (GGRM IJ Equity) 인도네시아의높은흡연율 ( 남성 7% 육박 ) 과청년인구비중확대에따른향후지속적인성장기대 과점적시장지위보유로정부의소비세인상분을소비자에게전가용이. 수익성은영업이익률기준 13~14% 유지가능 GGRM 영업실적추이및전망 GGRM PER 밴드차트 ( 조루피아 ) 12 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) 18 ( 루피아 ) 9, 18x , 16x 14x 12x x 3, F 18F 19F / 12

13 인도푸드 CBP (ICBP IJ EQUITY) 인도네시아즉석면시장점유율 1 위기업 기업개요 매출의 64% 가즉석면사업으로구성, 인도네시아전체즉석면시장점유율 81% 차지. 즉석면이외에도유제품, 스낵류, 조미료, 포장사업영위 세계 2 위의즉석면수요시장인인도네시아의시장성 (216 년즉석면소비량 15 억개 ) 인도네시아음식료산업에대한투자지속 ( 총투자의 1% 차지 ), 즉석면시장독점기업인동사의수혜기대 실적전망 217 년매출액 38.4 조루피아 (+11.5% YoY), 영업이익 5.2 조루피아 (+5.6% YoY) 전망 즉석면매출의안정적성장과더불어유제품, 스낵등다른제품군의성장으로사업다각화전망 ( 유제품매출매년 15% 이상성장 ) 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 루피아 ) (%) ( 루피아 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) , , ,9.6 3, , , ,892. 4, , , F 38,421. 5, , , , F 42, , ,45.6 4, , F 46, ,61.6 7, , , / 13

14 인도푸드 CBP (ICBP IJ EQUITY) 215 년인도네시아즉석면소비량 132 억개 216 년 15 억개 음식료사업에대한투자규모전년대비 12.4% 증가, 즉석면시장내독점적 1 위기업인동사의수혜기대 ICBP 영업실적추이및전망 ICBP PER 밴드차트 ( 조루피아 ) 5 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) 16 ( 루피아 ) 12, 3x , 8, 6, 4, 2, 25x 2x 15x 1x F 18F 19F / 14

15 칼베파르마 (KLBF IJ Equity) 인도네시아최대제약회사 기업개요 1996 년설립된제약제조및유통업체, 자카르타위치 216 년매출비중 : 유통 (3%), 건강기능식품 (29%), 처방의약품 (23%), 일반의약품 (18%) 인도네시아헬스케어소비 22 년까지연평균 12% 성장전망 항암및바이오시밀러공장에 7, 억루피아투자로성장동력마련 실적전망 건강기능식품 (+9.7%, YoY) 및일반의약품 (+11.1%), 유통 (+8.6%, YoY) 부분이매출성장기여전망 원재료가격하락과매출성장으로영업이익률꾸준히개선지속, 17F 영업이익률 15.7% 전망 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 루피아 ) (%) ( 루피아 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) , , ,72.9 2, (3.) , , ,91.2 2, F 21, , , , F 23, ,78.4 3,89.5 2, F 26,179. 4,371. 4, , / 15

16 칼베파르마 (KLBF IJ Equity) 인도네시아헬스케어프로그램 (JKN) 도입이후 16년헬스케어예산은 16조루피아 (+43%) 까지책정되며프로그램확대중. 현재전체인구중 63% 가보험가입인구로추정되며 219년까지전체인구커버를목표로하고있음 15년한국 제넥신 과 JV, Kalbio Global Medika의설립으로바이오시밀러제품개발진행및공장설립투자로향후바이오시밀러원료직접생산가능. 공장은 19년가동이예상되며올해 BPOM 인증을받을전망 KLBF 영업실적추이및전망 KLBF PER 밴드차트 ( 조루피아 ) 3 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) 19 ( 루피아 ) 2,5 43x 2, 35x ,5 28x 23x , 18x F 18F 19F / 16

17 인도네시아텔레콤 (TLKM IJ Equity) 인도네시아통신서비스 1 위사업자 기업개요 인도네시아에서가장오래된통신사업자, 최대주주는정부 (51%) 로국영기업 인도네시아유선통신독점사업자, 자회사텔콤셀 ( 지분율 65%) 이무선통신 1 위사업자 4G 데이터사용량증가로데이터수익 217 년 34% YoY 증가예상 주파수경매 2Q17 예정, 4G 데이터비즈니스확장에효과기대 실적전망 217 년인도네시아전체통신산업시장성장률 8~9% YoY 예상. 회사측가이던스는매출시장성장률을아웃퍼폼할것으로기대 텔콤셀의 ARPU( 가입자당월평균매출액 ) 3.3% YoY 성장, 데이터트래픽 89% YoY 상승으로데이터관련수익이증대될것으로예상. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 루피아 ) (%) ( 루피아 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) ,47. 32, , , , ,86. 38, , F 129, , ,66. 22, F 141, , , , , F 154, , , , , / 17

18 인도네시아텔레콤 (TLKM IJ Equity) 17년 4G 사용증대 데이터트래픽 89% YoY 증가 데이터수익 217년 34% YoY 증가예상 주파수경매 2Q17 예정, 4G 데이터비즈니스확장에효과기대 TLKM 영업실적추이및전망 TLKMPER 밴드차트 ( 조루피아 ) 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) ( 루피아 ) 6, 5, 4, 22x 19x 16x , 2, 13x 1x 6 3 1, F 18F 19F / 18

19 유나이티드트랙터스 (UNTR IJ Equity) 점유율 1 위중장비회사 기업개요 인도네시아 1 위대기업아스트라인터내셔널의자회사로중장비제조및유통업체 주요사업은광산계약 (216 년매출비중 53%) 중장비 (32%), 석탄채굴 (11%) 중국의석탄생산제한조치에따른석탄가격상승전망 (1Q 달러 / 톤, +41% YoY). 주요광산채굴고객사의 CAPEX 증가전망 인도네시아내채굴장비 M/S 1 위 (32%). 채굴장비노후화에따른교체수요증가전망 (22 년까지연간 6,5 대 ) 실적전망 건설기계장비의 1Q17 매출액전년대비 7% 증가 (17 년매출액가이던스의 33% 달성 ) 석탄가격상승 (1Q 달러 / 톤, +41% YoY) 에따른석탄채굴사업부문매출회복전망 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 십억루피아 ) ( 루피아 ) (%) ( 루피아 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) ,347 8,586 4,193 3, (3.1) 1, ,539 6,76 6,73 5, , F 53,471 8,167 8,654 6, , F 58,281 8,924 9,486 7, (1.6) 1, F 65,272 1,98 11,94 8, , / 19

20 유나이티드트랙터스 (UNTR IJ Equity) 중국석탄생산제한으로석탄가격전년대비 41% 상승 주요광산채굴고객사의 CAPEX 증가전망 인도네시아채굴장비 M/S 1위 (32%). 채굴장비노후화에따른교체수요증가전망 (22년까지연간 6,5대 ) UNTR 영업실적추이및전망 UNTR PER 밴드차트 ( 조루피아 ) 매출액 ( 좌축 ) 75 영업이익률 ( 우축 ) (%) 18 ( 루피아 ) 35, 18x 3, 16x , 14x 12x 1x , 15, F 18F 19F 12 1, / 2

21 기업리스트 USD 매출액 OP 순이익 PER PBR ROE 매출성장률 EPS 성장률 섹터시총 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F 자본재 와스키타까르야 2,436 1,789 2,679 3, 자본재 위자야카르야 1,596 1,178 1,738 2, (7.8) 18.2 자본재 펨방우난페루마한 1,48 1,238 1,794 2, 자동차 & 아스트라인부품터내셔널 27,22 13,619 15,28 16,654 1,315 1,535 1,69 1,14 1,493 1, (1.7) 은행 타붕간네가라은행 1,829 1, 식품, 음료구당가람 & 담배 9,592 5,737 6,388 7, 식품, 음료인도푸드 & 담배 CBP 7,683 2,592 2,884 3, 제약, 생명공학 칼베파르마 5,578 1,457 1,617 1, 통신서비스텔레코무니카시 33,7 8,749 9,78 1,645 2,998 3,45 3,896 1,455 1,73 1, 에너지 유나이티드트랙터스 7,533 3,425 4,24 4, 단위 : 백만달러 * 217 년매출액성장률순정렬 / 21

22 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김규리 ) 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서, 향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. / 22