2460 호 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물원 / 달러환율국고 3 년금리 1968.07 (-1.20%) 536.69 (-0.02%) 256.50 (-1.54%) 1020.60 (+1.90 원 ) 2.662 (-0.019%p) 차트생각일목균형표를활용한중기 Long/Short 바스켓 [ 최동환 ] 생각해볼만한차트 #265 QE의바통은기업에게넘어가다 [ 곽현수 ] 경제분석대내외경기모멘텀부족, 유동성효과도제한적 [ 윤창용, 선성인 ] 산업분석기계 (Fitting/ 중립 ): 사라진봄, 여름이후를기다릴시점 [ 김현 ] 기업분석 한전 KPS (051600/ 매수 ): 이익증가의높은신뢰성 높은밸류에이션 [ 허민호 ] 차트릴레이 Top down / Bottom up 월요 Key Chart: 수급, IT/ 통신서비스포트폴리오 Daily 추천종목 : 코웨이, 에스원 [ 신규 ], 하나금융지주, 하나투어, 신세계인터내셔날, 한솔제지, 한미반도체, 토비스, GS홈쇼핑 매매동향 외국인매도세전환 증시지표
Just 1 Minute! KOSPI, 완만한우상향흐름지속될전망 : 1,950~1,960 선지지력기대 2100 KOSPI Daily Log-scale 2000 1900 1800 자료 : Bloomberg, WSJ, 신한금융투자 2013 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2014 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug KOSPI, 완만한우상향흐름지속될전망 : 1,950~1,960 선지지력기대 일목균형표의추세전환조건을활용한중기 Long/Short 바스켓제시 Daily Summary 봄은오지않았다 - 2 분기피팅업계의수주와실적개선가능성은희박 기계 ( 중립 ) 전방산업의비수기가끝나는 8 월부터의회복을기다려야할시점 Top Pick: 성광벤드, 하이록코리아 성장확인이전까지는수익성에주목 2 분기영업이익은 594 억원 (-4.7% YoY), 2014 년 2,031 억원 (+10.4%) 전망 한전 KPS (051600) 국내발전소성능복구시장성장, 해외진출확대로중장기실적개선세지속 투자의견 ' 매수 ', 목표주가 85,000 원유지
차트생각신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 일목균형표를활용한중기 Long/Short 바스켓 파생상품 / 기술적분석 _ 최동환 (02) 3772-1796 dhchoi@shinhan.com KOSPI, 완만한우상향흐름지속될전망 : 1,950~1,960 선지지력기대 일목균형표의추세전환조건을활용한중기 Long/Short 바스켓제시 KOSPI, 저점을낮추지않으면된다 KOSPI 의완만한우상향흐름이지속될전망이다. 2013 년 6 월이후형성된중기상승추세선이 1,950~1,960 선에위치하며동구간의지지력이기대된다. 1) 외국인인덱스매도가확인되지않고, 2) 변동성이여전히낮은수준에머물러있으며, 3) 환율의레벨다운양상이지속되는점은급격한시장조정가능성을낮춘다. 주간일목균형표의중기추세전환조건 일목균형표의추세전환조건을활용한중기 Long/Short 바스켓을제시한다. KOSPI 시가총액 5 천억원이상종목중에서연초이후중기추세전환조건을모두만족한경우상승추세전환은 Long, 하락추세전환은 Short 으로분류했다. 추세전환조건은 1) 기준선의방향성전환, 2) 주가의구름대돌파, 3) 후행스팬의주가돌파이다. Short 바스켓을구성함에있어 주가의구름대돌파 는양운의하향이탈로한정했다. 일목균형표를활용한중기 Long/Short 바스켓 Long 바스켓은 LG 디스플레이, 고려아연, 삼성카드, SK 네트웍스, 현대산업, 코오롱인더스트리, SK 케미칼, 세아베스틸, 남해화학이다. Short 바스켓은현대차, LG 유플러스, 제일기획, DGB 금융지주, 유한양행, 현대홈쇼핑, 메리츠화재, 코라오홀딩스, 대웅제약이다. 동보고서는기술적분석에근거한전망으로당사업종담당 Analyst 의투자의견과다를수있습니다. / 3
차트생각신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) KOSPI, 저점을낮추지않으면된다 KOSPI 완만한우상향흐름 일목균형표활용한중기 Long/Short 바스켓제시 KOSPI 의완만한우상향흐름이지속될전망이다. < 그림 1> 에서확인되는중기상승추세선은현재 1,950~1,960 선수준에위치하며동구간의지지력이기대된다. 1) 외국인매도가시장전반이아닌특정종목에집중되고있는점, 2) 변동성지수가저점통과에도불구하고절대레벨이낮게유지되고있는점, 3) 환율의레벨다운양상이지속되며대외불안요인에민감하게반응하지않는점등은지수의급격한조정가능성을낮춘다. 이번보고서에서는일목균형표상의추세전환조건을활용한중기 Long/Short 바스켓을제시하고자한다. 분석대상은 KOSPI 시가총액 5 천억원이상종목이다. 해당 Long/Short 바스켓은 < 표 1> 과같다. 일목균형표상의추세전환조건에대해자세히알아보자. 그림 1. KOSPI, 완만한우상향흐름이이어질전망 : 1,950~1,960 선지지력기대 2100 KOSPI Daily Log-scale 2000 1900 1800 2013 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2014 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 표 1. 일목균형표상의추세전환조건을활용한중기 Long/Short 바스켓 Long 코드종목명 Short 코드종목명 자료 : 신한금융투자 032640 LG디스플레이 005380 현대차 010130 고려아연 032640 LG유플러스 029780 삼성카드 030000 제일기획 001740 SK네트웍스 139130 DGB금융지주 012630 현대산업 000100 유한양행 120110 코오롱인더 057050 현대홈쇼핑 006120 SK케미칼 000060 메리츠화재 001430 세아베스틸 900140 코라오홀딩스 025860 남해화학 069620 대웅제약 / 4
차트생각신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 일목균형표상의추세전환조건을활용한중기 Long/Short 바스켓 일목균형표의구성일목균형표의추세전환조건 2007~2009년의 KOSPI 주봉에서확인되는중기추세전환조건 일목균형표는전환선, 기준선, 선행스팬 1 및 2, 후행스팬으로구성된다. 전환선은 9 일간의중간값, 기준선은 26 일간의중간값이다. 선행스팬 1 은기준선과전환선의중간값을 26 일선행하여표시하고, 선행스팬 2 는 52 일간의중간값을 26 일선행하여표시한다. 후행스팬은현재주가를 26 일후행하여표시한다. 선행스팬 1 과 2 사이의공간을구름대라부른다. 선행스팬 1 이선행스팬 2 보다높을경우, 선행스팬 1 과선행스팬 2 사이의공간이양운이다. 선행스팬 2 가 1 보다높을시사이공간은음운이다. 주간일목균형표에서다음의세가지조건을동시에만족하면중기추세의전환시그널로간주한다. 1) 기준선의방향성전환, 2) 주가의구름대돌파, 3) 후행스팬의주가돌파이다. < 그림 2> 의 KOSPI 주간차트는일목균형표의중기추세전환조건을잘보여준다. 2008 년 1 월, KOSPI 는 2007 년 7 월에기록했던저점을하회하며기준선의방향성이하락으로바뀐다 ( 기준선의방향성전환 ). 이와더불어주가가선행스팬 2 를하향돌파한다 ( 주가의구름대돌파 ). 후행스팬도지수하락과정에서과거의주가를하회하며 ( 후행스팬의주가돌파 ) 추세전환조건을모두만족시켰다. 이후주가는잠시기술적반등성격의랠리가나타나지만금융위기가시작되며추세적인하락세를이어갔다. 2009 년 4 월, 기준선의상승반전이확인된다 ( 기준선의방향성전환 ). 더불어후행스팬이과거주가를상향돌파한다 ( 후행스팬의주가돌파 ). 시차를두고 2009 년 6 월, 주가가선행스팬 2 를상향돌파한다 ( 주가의구름대돌파 ). 이후지수는레벨업양상을보이며, 2011 년 4 월의고점형성까지기준선이상승하는강세국면이이어졌다. KOSPI 시총 5 천억원이상, 연초이후추세전환조건을 만족하는종목을스크리닝 KOSPI 시가총액 5 천억원이상의모든종목을대상으로주간일목균형표의추세전환조건을만족하는종목을조사했다. 2014 년이후현재까지세가지추세전환조건이완성된종목을확인했다. 상승추세로전환된경우 Long, 하락추세로전환된경우 Short 으로구분했다. Short 바스켓이 Long 바스켓보다종목개수가훨씬많았다. 해당종목의강세국면이지속된이후하락추세로전환된종목만을찾아내고자조건중 주가의구름대돌파 는주가가양운을하향돌파한사례만 Short 바스켓으로분류했다. 해당바스켓은 < 표 1> 을참조하자. 그림 2. KOSPI 중기추세전환사례 : 2007~2009 년의주간일목균형표 KOSPI Weekly 2000 1600 1200 800 2006 A M J J A S O N D 2007 A M J A S O N D 2008 A M J J A S O N D 2009 A M J J A S O N D 2010 A M J J A S O N D 자료 : 한국거래소, 신한금융투자주 : 일목균형표표시는검은실선이기준선, 회색실선이후행스팬, 빨간점선이선행스팬 1, 파란점선이선행스팬 2 / 5
차트생각신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) Long 바스켓 : LG 디스플레이, 고려아연등 LG 디스플레이, 고려아연의 주간일목균형표상에서 상승추세로전환조건 Long 바스켓에해당되는종목중시가총액상위인 LG 디스플레이와고려아연을살펴보자. LG 디스플레이의 기준선상승반전 및 후행스팬의주가상향돌파 는 2014 년 4 월에확인된다. 6 월들어선행스팬 2 를주가가상향돌파하며추세전환조건이완성됐다. 2010 년 4 월이후형성된하락추세선이 31,000 원에위치하며, 이를상향돌파할경우추세전환이확실시된다. < 그림 4> 의고려아연차트에서도기준선상승반전 (2014 년 1 월 ), 후행스팬의주가상향돌파 (2013 년 12 월 ), 주가의구름대상향돌파 (2014 년 5 월 ) 가만족되며추세전환이확인된다. 그림 3. LG 디스플레이주봉과일목균형표 LG Display Weekly Log-scale 40000 32000 24000 16000 2011 M A M J J A S O N D 2012 M A M J J A S O N D 2013 M A M J J A S O N D 2014 M A M J J A S 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 주 : 일목균형표표시는검은실선이기준선, 회색실선이후행스팬, 빨간점선이선행스팬 1, 파란점선이선행스팬 2 그림 4. 고려아연주봉과일목균형표 540000 KoreaZinc Weekly Log-scale 480000 420000 360000 300000 240000 2011 M A M J J A S O N D 2012 M A M J J A S O N D 2013 M A M J J A S O N D 2014 M A M J J A S 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 / 6
차트생각신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) Short 바스켓 : 현대차, LG 유플러스등 현대차, LG 유플러스의주간 일목균형표상에서하락추세로 전환조건 Short 종목중시가총액순위가높은현대차와 LG 유플러스를살펴보자. 2014 년 4 월현대차의기준선이하락반전했다. 후행스팬은올해 3 월과거주가를하향돌파했다. 최근조정과더불어주가가선행스팬 2 를하향돌파하며중기추세의하락전환이확인된다. < 그림 6> 에서 LG 유플러스는 2013 년 11 월후행스팬이과거주가를하향돌파했다. 이와더불어기준선도하락반전했다. 올해 2 월, 주가가후행스팬 2 를하향돌파하며구름대를이탈하고난뒤에약세국면이지속되고있음을확인할수있다. 그림 5. 현대차주봉과일목균형표 300000 Hyundai Motor Weekly Log-scale 250000 200000 2011 M A M J J A S O N D 2012 M A M J J A S O N D 2013 M A M J J A S O N D 2014 M A M J J A S 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 주 : 일목균형표표시는검은실선이기준선, 회색실선이후행스팬, 빨간점선이선행스팬 1, 파란점선이선행스팬 2 그림 6. LG 유플러스주봉과일목균형표 15000 LG Uplus Weekly Log-scale 12000 9000 6000 2011 M A M J J A S O N D 2012 M A M J J A S O N D 2013 M A M J J A S O N D 2014 M A M J J A S 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 / 7
차트생각신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) TM 모델포트폴리오 (2014/06/23) 기술적분석모델포트폴리오리밸런싱 Technical Model Portfolio 에서는기술적지표조합기반의정량적모델 (Trend & Momentum Model, 이하 TM 모델 ) 과전략을소개한다. 이를통해중기 (14 주, 1 분기가량 ) 수익률개선을목표로하는주간단위포트폴리오를제시한다. 2014 년 6 월 23 일기준 TM 모델포트폴리오는아래와같다. 포트폴리오리밸런싱은월간보고서와무관하게별도의자료를통해매주첫거래일에업데이트된다. 종목명 종목코드 누적수익률 주간수익률 현재가 편입가 편입시점 예상청산 비고 (%) (%) ( 원 ) ( 원 ) ( 일자 ) ( 일자 ) 코오롱인더 120110 2014-06-23 2014-09-26 신규 (+2.3) 세종공업 033530 6.6 (2.6) 17,000 15,950 2014-03-17 2014-06-20 만기제외 고려아연 010130 11.9 1.4 371,000 331,500 2014-03-24 2014-06-27 청산예정 LG이노텍 011070 35.1 0.4 138,500 102,500 2014-03-24 2014-06-27 청산예정 카프로 006380 (0.1) 22.6 4,860 4,865 2014-04-14 2014-07-18 한진해운홀딩스 000700 35.8 15.0 9,080 6,190 2014-03-24 2014-09-12 코오롱 002020 41.3 7.4 23,950 16,950 2014-02-24 2014-08-08 대우건설 047040 (7.2) 5.8 8,150 8,780 2014-05-19 2014-08-22 한화케미칼 009830 (1.8) 4.4 18,800 19,150 2014-05-26 2014-08-29 후성 093370 (4.7) 4.1 3,280 3,440 2014-04-28 2014-08-01 부광약품 003000 6.3 3.4 15,300 14,400 2014-05-05 2014-08-08 호텔신라 008770 12.0 3.2 90,500 80,800 2014-04-14 2014-07-18 현대글로비스 086280 2.7 2.7 268,000 261,000 2014-06-16 2014-09-19 KT&G 033780 2.7 2.0 88,800 86,500 2014-05-05 2014-08-08 세아제강 003030 (4.5) 1.7 117,500 123,000 2014-04-07 2014-07-11 삼성물산 000830 2.7 1.4 72,600 70,700 2014-05-26 2014-08-29 현대하이스코 010520 28.8 1.3 70,700 54,900 2014-04-28 2014-08-01 영진약품 003520 (5.5) 1.2 1,725 1,825 2014-05-05 2014-08-08 대상 001680 (0.8) 0.6 47,250 47,650 2014-06-02 2014-09-05 롯데제과 004990 3.0 0.6 1,823,000 1,770,000 2014-06-02 2014-09-05 NAVER 035420 5.2 0.3 787,000 748,000 2014-05-19 2014-08-22 한국철강 104700 (4.7) (0.9) 27,400 28,750 2014-04-21 2014-07-25 국도화학 007690 18.5 (1.0) 62,100 52,400 2014-05-12 2014-08-15 현대미포조선 010620 7.0 (1.2) 159,500 149,000 2014-04-28 2014-08-01 한국타이어월드 000240 10.7 (1.7) 23,300 21,050 2014-05-05 2014-08-08 남해화학 025860 37.8 (2.4) 10,200 7,400 2014-01-27 2014-07-04 한진중공업 097230 (42.2) (2.6) 7,920 13,700 2014-04-14 2014-07-18 대한항공 003490 (13.2) (2.6) 33,300 38,350 2014-03-31 2014-07-04 퍼시스 016800 10.8 (4.2) 31,800 28,700 2014-05-12 2014-08-15 엔씨소프트 036570 (5.0) (5.0) 171,000 180,000 2014-06-16 2014-09-19 쌍용차 003620 (27.1) (7.1) 8,420 11,550 2014-04-21 2014-07-25 동국제강 001230 (43.4) (9.6) 7,070 12,500 2014-03-31 2014-07-04 자료 : 신한금융투자 주 : 비고 구분은 1) 신규 (+2.3) 는 TMI 14W 가 +2.3 을상향돌파하며신규편입된종목 ( 중기상승추세강화를의미 ), 2) 신규 (-2.3) 는 TMI 14W 가 -2.3 을상향돌파하며신규편입된종목 ( 중기바닥권통과가능성이높음을의미 ), 3) 연장 은 TMI 14W -2.3 상향돌파이후 14 주이내에 +2.3 을재차상향돌파함에따라보유기간이 14 주연장된종목, 4) 만기제외 는편입이후 14 주가지남에따라제외되는종목, 5) 조건제외 는편입이후 TMI 14M 이하락반전함에따라제외되는종목, 6) 청산예정 은조건제외나만기제외의사유로다음주종가로제외예정인종목 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 최동환 ). / 8
생각해볼만한차트신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) #265 QE 의바통은기업에게넘어가다 시황 _ 곽현수 (02) 3772-2463 gwak81@shinhan.com 해외에현금많이쌓아둔미국기업 15 선 : 15 개기업만합쳐도 8,500 억달러 ( 십억달러 ) 120 100 80 60 40 20 0 애플 GE MS 화이자 머크 IBM 존슨앤존슨 CISCO 엑슨모빌 씨티그룹 P&G 구글 HP 펩시콜라 셰브론 자료 : PIRG, 신한금융투자 미국기업들의막대한현금미국으로돌아간다면엄청난파급효과있을전망 1) 단기적미국달러강세 2) 중장기적미국경기호황 미국 PIRG(Public Interest Research Group) 에서나온자료에따르면 Fortune 지가선정한미국 500 대기업들의해외 ( 주로조세회피지역 ) 보유현금은 2 조달러에달한다. 2 조달러는우리나라의 2013 년명목 GDP( 국내총생산 ) 1.2 조달러를훨씬웃돈다. 세계에서 GDP 9 위인이탈리아 (2.1 조달러 ) 보다조금낮아딱세계 10 위 GDP 규모다. 막대한현금은해외에서발생한이익을꾸준히모은결과다. 이익으로쌓은현금을해외에둔이유는세금회피를위해서다. 500 대기업이해당국가에서평균적으로적용받은세율은 6.7% 에불과하다. 미국에돈을가져갔다면 1,470 억달러를더내야했다. 이런행동에대해기업들은 " 투자하려고아껴놓은돈 " 이라는핑계를댄다. 자신들의말을책임지고자최근미국기업들의해외기업들에대한 M&A( 인수합병 ) 가활발하다. 미국내여론은이런해외에서의 M&A 가아닌 " 지금까지탈세는어느정도눈감아줄테니이제갖고들어와서투자에사용해고용에보탬이되라." 다. 여론은기업을움직일수있다. 여론에굴복한기업들이 2 조달러에달하는돈을움직이면엄청난영향이예상된다. 미국 Fed 가 QE3(3 차양적완화 ) 때풀어놓은 (+ 을 ) 돈 1.6 조달러보다많다. Fed 의통화정책은끝을향해가고있고그바통을이어받아야할정부는시퀘스터로여력이없다. 정부입장에서는세율조정등을통해기업들로하여금해외의돈을갖고들어오게할수밖에없다. 세금을낮춰 2 조달러만들여올수있으면그에따른경제적효과는어마어마할전망이다. 미국이해외의남아도는기업의달러를국내투자에쓰려하고있다. 이를위해서정부와기업간물밑작업 ( 세율협상?) 이치열할테지만 2 조달러의전부는아니라도상당부분이미국으로흘러갈가능성이높다. Fed 의 QE 는해외로의달러방출을의미했다면기업발 QE 는해외에서미국으로의달러유입을의미한다. 이변화의결과는단기적악재 ( 달러강세 ), 중장기적호재 ( 미국경기호조 ) 라생각한다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 곽현수 ). / 9
경제분석신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 대내외경기모멘텀부족, 유동성효과도제한적 Senior Economist _ 윤창용 (02) 3772-1583 cyyoon@shinhan.com Economist _ 선성인 (02) 3772-1575 sungin03@shinhan.com 한국, 세월호사고, 대중국수출부진, 조업일수감소등으로 5월광공업생산위축우려 미국, 1Q 성장률추가하향조정우려. 5월소비증가긍정적이나물가오름세는부담 유로존, ECB 예금창구에서 300억유로유출돼 LTRO 대출상환. 서베이지표개선주춤 중국, HSBC 제조업 PMI 속보치 3개월연속오르나기준치상회가능할지는의문 국내경제 한국의 5 월국제수지와산업활동동향, 6 월소비심리지수등발표. 국민계정체계개편과함께양호한상품수지를바탕으로경상수지는상당규모흑자가예상 세월호영향과대중국수출부진, 재고부담, 조업일수단축등의영향으로 5 월광공업생산은전월대비, 전년동월대비감소반전예상. 서비스업생산과소매판매등내수악화로동행지수순환변동치 2 개월연속하락전망. 다만국제원자재가격지수와구인구직비율, KOSPI 호조로선행지수순환변동치오름세유지가능 해외경제 미국의 1Q GDP 성장률은순수출의하향조정등으로추가하락예상. 하지만양호한고용여건및자산효과를바탕으로 5 월에도소비증가세유지. 핵심 PCE 디플레이터가컨센서스대로전월대비 0.3% 오르면인플레이션우려지속 ECB 가 6 월통화정책결정회의에서완화정책패키지를발표했으나, 당장실물경제에미칠긍정적영향제한적. 지난한주동안 ECB 예금창구에서 300 억유로가빠져나가 LTRO 상환으로활용. 유로존과독일의서베이지표개선세주춤예상 중국의 HSBC 제조업 PMI 속보치는상승하나기준치를넘어설지의문. 최근확정치가속보치보다하향되고, 재고부담과부동산시장침체로회복모멘텀미흡 일본은소비세율인상영향이이어져물가상승세확대예상. BOJ 가추가적통화완화정책을시행할명분은낮으며, 투자증가를통한일자리창출및임금상승을촉발하기위한정책에초점맞출전망 금융시장 성장론자로알려진최경환의원이경제부총리후보로내정된가운데기준금리인하기대감이고조되며국고채 3 년금리는 2.68% 까지하락. 다만한국은행은내수부진이투자부족과소득불평등등구조적요인으로판단해당장기준금리인하가현실화될지는의문이며, 금리추가하락폭제한예상 FOMC 이후 Fed 가비둘기파적인태도를보이며약달러속에원 / 달러환율반락. 하지만외국인주식투자자금이탈이심화될조짐보이며원 / 달러환율반등전망 / 10
경제분석신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 한국의선행및동행지수순환변동치 ECB 의 LTRO 와예금잔액 (% YoY) 4 3 CPI Core CPI (%) 2.5 2.0 13.9월 13.12월 14.3월 1.5 2 1.0 1 0.5 0 10 11 12 13 14 자료 : 통계청, 신한금융투자 0.0 자료 : ECB, 신한금융투자 2014 2015 2016 주요지표 Preview 날짜 지역 항목 기간 중요도 예상치 이전치 6월 23일 중국 HSBC 제조업 PMI 속보치 6월 B 49.7 49.4 유로 제조업 PMI 속보치 6월 A 52.2 52.2 서비스업 PMI 속보치 6월 A 53.3 53.2 미국 기존주택매매 5월 B 4.74M 4.65M 6월 24일 미국 S&P/Case-Shiller 주택가격지수 (MoM) 4월 C 0.8% 1.2% 신규주택매매 5월 B 440K 433K 소비자신뢰지수 6월 B 83.5 83.0 6월 25일 한국 소비자심리지수 6월 B - 105 미국 GDP 확정치 (SAAR) 1Q A -1.8% -1.0% 내구재주문 (MoM) 5월 B -0.2% 0.8% 6월 26일 미국 개인소득 (MoM) 5월 B 0.4% 0.3% 개인소비 (MoM) 5월 B 0.4% -0.1% 핵심 PCE 디플레이터 (MoM) 5월 B 0.3% 0.2% 6월 27일 한국 경상수지 5월 B - $7,124.7M 산업생산 (YoY) 5월 A 0.5% 2.4% 선행지수순환변동치 5월 A - 101.4 일본 실업률 5월 B 3.6% 3.6% 소비자물가 (YoY) 5월 A 3.4% 3.2% 소매판매 (MoM) 5월 B 2.8% -13.6% 미국 미시건소비심리지수확정치 6월 B 82.0 81.2 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 이보고서는본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 윤창용, 선성인 ). 동자료는 2014 년 6 월 20 일에이미공표된자료의요약본입니다. / 11
산업분석신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 기계 (Fitting) 중립 ( 하향 ) 사라진봄, 여름이후를기다릴시점 봄은오지않았다 2 분기피팅업계의수주와실적개선가능성은희박 김현 (02) 3772-1533 hyunkim@shinhan.com 박효은 (02) 3772-1519 phe1234@shinhan.com 수주정체, 원화강세와전방산업의부진이겹치며피팅업계의 2 분기실적에는봄이찾아오지않을전망이다. 성광벤드와태광의 2 분기합산수주는전년동기대비 25.4% 감소한 1,535 억원 (+8.4% QoQ) 이예상된다. 계장밸브업체인하이록코리아는전년대비 4.7% 증가한 560 억원을수주할전망이다. 2 분기평균환율은전분기대비 3.7%, 전년동기대비 8.3% 하락이예상된다. 매출의 50% 가달러에노출되어있음을가정하면, 매출액과영업이익은전분기대비 1~2% 감소한다. 지난 9 개월간의수주부진이원화강세와맞물리면서업체별로수익성차별화는확대될전망이다. 하이록코리아는밸브류매출증가로전년수준을유지하는반면, 성광벤드와태광은각각 -7.9%p, -9.2%p 하락이예상된다. 전방산업의비수기가끝나는 8 월부터의회복을기다려야할시점 6 월 28 일부터 7 월 27 일까지는이슬람지역의라마단기간이다. 건설업계의중동발해외수주를기대하기어려운시점이다. 7 월 28 일부터 8 월초까지는조선업계의하계휴가기간이집중되어있다. 피팅업계의수주회복과개선기대는전방산업의비수기가종료되는 8 월초순전후에나가능할전망이다. 14 년건설업계의산업설비수주는전년대비 30.8% 증가한 519 억달러로예상한다. 조선 3 사는선박은전년대비 10.5% 증가하나해양은 17.4% 감소할전망이다. 12~13 년에수주한해양설비의피팅발주이후 1 년간은해양발모멘텀약화는불가피하다. 건설발피팅제품의발주증가를기대해야한다. Top Picks: 성광벤드, 하이록코리아 성장확인이전까지는수익성에주목 피팅산업에대한투자의견을중립으로하향하며, 수주회복기대감과상대적수익안정성이부각될성광벤드와하이록코리아를 Top Pick 으로유지한다. 실적부진과원화강세, 전방산업의더딘회복의삼중고는단기간에해결되기어렵다. 수주개선으로전방산업의우려가해소될여름이후를기다릴시점이다. 피팅 3 사투자의견및 2Q14 영업이익률전망 ( 원, %) 투자의견목표주가전일종가상승여력 2Q14F OPM (% YoY) (% QoQ) 성광벤드 (014620) 매수 27,000 20,550 31.4 18.7% (7.9)p (5.6)p 하이록코리아 (013030) 매수 38,000 32,500 16.9 23.3% +0.2p +3.1p 태광 (023160) Trading Buy 18,000 16,000 12.5 6.3% (9.2)p +0.7p 자료 : 신한금융투자 / 12
산업분석신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 봄은오지않았다 2 분기피팅업계의수주와실적개선가능성은희박 수주 : 하이록코리아호조, 성광 / 태광은전분기대비소폭회복 (+8.4% QoQ) 실적 : 하이록코리아호조세유지, 성광 / 태광역성장 의미있는개선은 4Q 단조용피팅 2 사의 2 분기수주는전분기대비 8.4% 증가한 1,535 억원에그칠전망이다. 성광벤드의 2 분기수주액은 710 억원 (-42.9% YoY), 태광의수주액은 825 억원 (+1.4% YoY) 으로예상된다. 양사모두 1 분기대비완만한회복세로예상되나, 전년대비로는 25.4% 감소한수준으로수주의본격적인회복세로보기는어렵다. 계장용밸브업체인하이록코리아는 2 분기수주액 560 억원 (+4.7% YoY) 으로추정, 안정적인수주증가를유지할전망이다. 피팅업계는신규수주에서매출인식까지의시차가 6~9 개월발생한다. 13 년하반기부터 14 년 1 분기까지피팅 3 사의합산수주액은분기평균 1,879 억원을기록했다. 이는 12~13 년상반기분기평균인 2,285 억원대비 17.8% 감소한수준이다. 지난 9 개월간수주부진이원화강세와맞물리면서업체별로수익성차별화는확대될전망이다. 성광벤드는 2 분기매출액 836 억원 (-22.2% YoY), 영업이익률 18.7% 로예상한다. 태광은 2 분기매출액 689 억원 (-23.5% YoY), 영업이익률 6.3% 로전망한다. 14 년부터수주는회복세로전환했지만, 경쟁사와 10%p 이상벌어진영업이익률격차를좁히는것이주가회복의선결과제이다. 하이록코리아는 2 분기매출액 459 억원 (+3.5% YoY), 영업이익률 23.3% 의호실적이예상된다. 해양비중이 40% 로증가하면서납기가긴 Valve 류매출은 3 분기에반영될전망이다. 2Q14 피팅 3 사의영업실적 Preview ( 십억원, %) 2Q14F 2Q13 (YoY) 1Q14 (QoQ) 2014F 2013 (YoY) 성광벤드 매출액 83.6 107.4 (22.2) 80.3 +4.1 360.8 403.5 (10.6) ( 연결 ) 영업이익 15.7 28.6 (45.3) 19.6 (19.9) 70.2 90.3 (22.2) 세전이익 14.8 29.0 (49.0) 20.7 (28.8) 71.6 89.9 (20.4) 당기순이익 10.6 22.1 (51.9) 15.8 (32.7) 53.7 68.7 (21.9) 신규수주액 71.0 124.4 (42.9) 67.7 +4.9 334.3 331.9 +0.7 영업이익률 18.7 26.6-24.3-19.5 22.4 - 순이익률 12.7 20.5-19.7-14.9 17.0 - 태광 매출액 68.9 90.1 (23.5) 67.0 +2.9 311.4 310.8 +0.2 ( 연결 ) 영업이익 4.3 14.0 (69.0) 3.7 +15.7 26.1 34.8 (25.2) 세전이익 3.9 16.2 (76.0) 5.3 (26.1) 29.9 36.8 (18.6) 당기순이익 2.5 12.5 (79.9) 4.1 (39.1) 22.3 28.5 (22.0) 신규수주액 82.5 81.4 +1.4 73.8 +11.8 330.8 303.0 +9.2 영업이익률 6.3 15.5-5.6-8.4 11.2 - 순이익률 3.6 13.8-6.1-7.1 9.2 - 하이록코리아 매출액 45.9 44.3 +3.5 41.1 +11.6 197.6 187.6 +5.4 ( 연결 ) 영업이익 10.7 10.2 +4.6 8.3 +28.6 45.4 42.8 +6.1 세전이익 10.2 12.1 (15.6) 9.4 +8.8 45.2 43.8 +3.2 당기순이익 8.2 9.4 (12.9) 7.5 +8.4 34.8 33.4 +4.5 신규수주액 56.0 54.0 +3.7 55.0 +1.8 212.2 188.0 +12.9 영업이익률 23.3 23.1-20.2-23.0 22.8 - 순이익률 17.8 21.1-18.3-17.6 17.8 - 원 / 달러평균환율 1,030.0 1,122.8 (8.3) 1,069.2 (3.7) 1,040.0 1,095.0 (5.0) 자료 : 한국은행, 신한금융투자 / 13
산업분석신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 전방산업의비수기가끝나는 8 월부터의회복을기다려야할시점 상반기수주정체는해양발제품발주지연이주요인 (Ichthys, Egina) 3Q 수주가능액 (+15.3% YoY), 라마단종료후인 8월부터회복기대 6 월 28 일부터 7 월 27 일까지는이슬람지역의라마단기간이다. 건설업계의중동발해외수주를기대하기어려운시점이다. 7 월 28 일부터 8 월초순까지는조선업계의하계휴가기간이집중되어있다. 피팅업계의수주회복과개선기대는전방산업의비수기가종료되는 8 월초순전후에나가능할전망이다. 14 년건설업계의산업설비수주는전년대비 30.8% 증가한 519 억달러로예상한다. 조선 3 사의수주는선박은전년대비 10.5% 증가하나해양은 17.4% 감소할전망이다. 12~13 년에수주한해양설비의피팅발주이후향후 1 년간은해양발모멘텀약화가불가피하다. 건설발피팅제품의발주증가를기대해야한다. 건설업계의해외산업설비수주는 13 년 2 분기를저점으로분기평균 120 억달러를상회하고있다. 13 년에건설업계가수주한산업설비발피팅발주는 3 분기부터확인될전망이다. 분기별전방산업수주액과피팅업체수주액추이및전망 ( 백만달러, 억원, %) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14F 3Q14F 4Q14F 2012 2013 2014F 2015F 1. 전방수주액 ( 백만달러 ) 8,511 14,807 5,658 21,754 12,669 10,541 18,096 17,777 21,734 13,733 19,010 18,866 71,624 82,585 92,749 102,667 a) 산업설비 5,673 12,139 3,719 18,018 9,629 4,721 12,929 12,372 16,198 11,416 12,101 12,164 39,549 39,650 51,878 57,913 -Gas 1,527 4,999 895 11,419 2,387 1,248 7,210 3,639 1,236 663 3,053 1,648 18,839 14,485 6,602 16,550 -발전설비 1,206 3,930 843 1,644 1,894 879 4,085 3,444 5,557 782 4,994 4,256 7,623 10,303 15,589 15,772 -화학 1,010 2,161 818 1,247 1,371 741 969 2,669 911 390 1,927 3,355 5,236 5,750 6,583 9,433 -Pipe-line 849 468 466 1,018 1,029 433 261 777 449 1,637 508 638 2,800 2,500 3,232 3,661 -정유 356 163 279 871 1,011 338 154 771 6,099 7,267 1,016 1,905 1,669 2,274 16,286 7,671 b) 조선 3 사 10,027 6,203 8,828 7,017 9,618 15,133 10,459 7,725 7,952 3,768 13,069 16,082 32,075 42,935 40,871 44,755 -선박 2,838 2,668 1,939 3,736 3,040 5,820 5,167 5,405 5,536 2,317 6,909 6,702 11,181 19,432 21,464 23,664 -해양 7,189 3,535 6,889 3,281 6,578 9,313 5,292 2,320 2,416 1,451 6,160 9,380 20,894 23,503 19,407 21,091 2. 피팅수주액 ( 억원 ) 2,132 2,381 2,512 2,137 1,954 2,593 1,692 1,990 1,956 2,095 2,297 2,425 9,161 8,229 8,773 10,084 a) 단조용 1,552 1,911 2,102 1,737 1,544 2,058 1,267 1,480 1,416 1,535 1,796 1,904 7,301 6,349 6,651 7,737 -성광 608 1,096 1,200 940 710 1,244 608 757 677 710 969 987 3,844 3,319 3,343 3,964 -태광 944 815 902 797 834 814 659 723 739 825 826 918 3,457 3,030 3,308 3,773 b) 계측용 -하이록 580 470 410 400 410 535 425 510 540 560 501 521 1,860 1,880 2,122 2,347 3. 수주가능액 ( 억원 ) 3,887 3,731 3,673 3,549 3,288 2,991 3,350 4,029 3,608 3,613 3,862 3,941 14,840 13,659 15,024 16,352 a) 건설발수주 2,154 1,992 2,478 2,596 2,175 1,857 2,225 2,889 2,113 1,862 2,559 2,967 9,221 9,146 9,501 10,606 b) 조선발수주 1,733 1,739 1,195 953 1,113 1,134 1,125 1,140 1,495 1,251 1,603 1,174 5,619 4,512 5,524 5,746 4. 전방수주증감률 (YoY) a) 산업설비 (%) (39.7) 29.1 (52.1) 7.8 69.7 (61.1) 247.6 (31.3) 68.2 141.8 (6.4) (1.7) (8.6) 0.3 30.8 11.6 b) 조선 (%) -선박 (58.4) (75.0) (63.4) 83.7 7.1 118.1 166.5 44.7 82.1 (60.2) 33.7 24.0 (55.0) 73.8 10.5 10.3 -해양 31.3 (53.4) 57.2 44.3 (8.5) 163.5 (23.2) (29.3) (63.3) (84.4) 16.4 304.3 6.0 12.5 (17.4) 8.7 5. 피팅수주증감률 (YoY) 11.2 3.5 21.2 3.8 (8.3) 8.9 (32.6) (6.9) 0.1 (19.2) 35.7 21.9 9.7 (10.2) 6.6 15.0 a) 단조용 (%) -성광 (22.1) 7.8 51.5 19.9 16.8 13.5 (49.3) (19.5) (4.6) (42.9) 59.4 30.3 14.0 (13.7) 0.7 18.6 -태광 30.4 1.6 6.8 (2.9) (11.6) (0.1) (26.9) (9.3) (11.4) 1.4 25.3 27.0 8.4 (12.4) 9.2 14.1 b) 계측용 (%) -하이록 40.2 (2.4) (6.1) (11.8) (29.3) 13.9 3.6 27.5 31.7 4.7 17.9 2.1 4.2 1.1 12.9 10.6 자료 : ICAK, Clarksons, 회사자료, 신한금융투자주 : 1) 단조용피팅제품은 EPC 업체수주후 12 개월시차발주기준, 수주가능금액은총공사액대비건설산업설비내비중 1.5%, 해양플랜트 1.0%, 선박 0.5% 기준 2) 계장용피팅제품은 EPC 업체수주후 15 개월시차발주기준, 수주가능금액은총공사액대비건설산업설비내비중 0.75%, 해양 0.8%, 선박 0.25% 기준 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김현, 박효은 ). 동자료는 2014 년 6 월 23 일에공표할자료의요약본입니다. / 14
기업분석신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 한전 KPS (051600) 매수 ( 유지 ) 현재주가 (6 월 20 일 ) 69,300 원 목표주가 85,000 원 ( 유지 ) 상승여력 22.7% 허민호 (02) 3772-2183 hiroo79@shinhan.com KOSPI 1,968.07p KOSDAQ 536.69p 시가총액 3,118.5 십억원 액면가 200 원 발행주식수 45.0 백만주 유동주식수 16.3 백만주 (36.3%) 52 주최고가 / 최저가 70,900 원 /50,300 원 일평균거래량 (60 일 ) 115,432 주 일평균거래액 (60 일 ) 7,761 백만원 외국인지분율 20.40% 주요주주 한국전력공사 63.00% 국민연금공단 5.75% 절대수익률 3 개월 4.1% 6 개월 32.5% 12 개월 31.7% KOSPI 대비 3 개월 1.5% 상대수익률 6 개월 33.5% 12 개월 23.9% 이익증가의높은신뢰성 높은밸류에이션 2 분기영업이익은 594 억원 (-4.7% YoY), 2014 년 2,031 억원 (+10.4%) 전망 2 분기매출액과영업이익은전년동기대비각각 1.2%, 4.7% 감소한 3,266 억원, 594 억원이예상된다. 실적감소가예상되는이유는전년동기대규모태양광공사매출과원전계획예방 / 개보수정비매출이집중되었던일시적기고효과때문이다. 2014 년매출액과영업이익은전년대비각각 6.5%, 10.4% 증가한 1 조 2,015 억원, 2,031 억원이전망된다. 국내매출액은대외공사매출감소에도불구하고단가인상, 화력계획예방정비확대로 3.7% 증가한 1 조 661 억원이예상된다. 해외매출액은요르단정비사업본격화로 39.3% 증가한 1,354 억원이전망된다. 국내발전소성능복구시장성장, 해외진출확대로중장기실적개선세지속 국내발전소성능복구수요증가에따른부품조달매출추가, 해외진출확대로중장기실적개선세가이어질전망이다. 국내노후발전소의증가로성능복구수요증가가예상된다. 국내 30 년이상된노후발전소는 2013 년 55 대에서 2016 년 66 대, 2020 년 98 대로증가할전망이다. 수명연장시동사가수주가능한부품은코일재권선등소모성부품이다. 이는발전소 1 대당 50~100 억원소요될것으로기대된다. 즉향후동사는 1,000~2,000 억의성능복구사업매출이추가로발생할전망이다. 또한인도, 핀리핀, 요르단등발전소설비확대속도가빠른신흥국을중심으로해외정비수주가확대될전망이다. 해외수주잔고는 2013 년 1.7 조원에서 2014 년 2.8 조원으로증가할전망이다. 이는상반기인도 Gujarat 등 2,161 억원을포함해하반기 UAE 원전의경상정비수주 1 조원이예상되기때문이다. 이에따라해외매출액은 2013 년 972 억원에서 2014 년 1,354 억원, 1,808 억원으로증가하며매출비중도 11% 이상으로확대될전망이다. 투자의견 ' 매수 ', 목표주가 85,000 원유지 투자의견 ' 매수 ', 목표주가 85,000 원을유지한다. 목표주가는 12 개월선행 EPS 3,788 원에 22 배를적용한것이다. 해외진출로확대로안정적인이익증가세가예상되는내수주의평균 PER 25 배수준인점을감안하면동사의목표 PER 22 배는적정하다고판단된다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2012 1,006.6 142.2 154.3 117.9 2,620 12.6 11,812 23.2 14.8 5.2 23.0 (39.7) 2013 1,125.8 184.0 199.0 152.0 3,379 N/A 13,824 16.2 10.7 4.0 24.4 (28.5) 2014F 1,201.5 203.1 225.7 172.5 3,834 13.5 16,138 18.1 12.6 4.3 25.6 (23.8) 2015F 1,362.3 222.6 247.1 188.8 4,197 9.4 18,815 16.5 11.5 3.7 24.0 (27.3) 2016F 1,523.7 243.2 274.8 210.1 4,668 11.2 21,963 14.8 10.5 3.2 22.9 (30.8) / 15
기업분석신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 한전 KPS 의수익추정변경 변경전변경후변경률 ( 십억원, %) 2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F 매출액 1,199.2 1,420.2 1,201.5 1,362.3 0.2 (4.1) 영업이익 202.1 223.9 203.1 222.6 0.5 (0.6) 순이익 164.1 180.7 172.5 188.8 5.1 4.5 영업이익률 16.9 15.8 16.9 16.3 - - 순이익률 13.7 12.7 14.4 13.9 - - 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 한전 KPS 의영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14F 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2013 2014F 2015F 2016F 매출액 206.7 330.5 249.8 338.8 220.5 326.6 272.4 382.0 267.4 376.4 303.6 414.8 1,125.8 1,201.5 1,362.3 1,523.7 화력 78.9 117.3 83.7 134.0 86.7 144.3 106.6 159.9 94.0 153.5 115.5 169.1 413.9 497.4 532.1 625.4 원자력 / 양수 73.4 107.8 79.3 121.8 76.0 102.9 80.8 130.8 83.0 132.7 97.9 153.4 382.3 390.4 467.0 503.0 송변전 13.1 13.8 13.7 15.7 14.4 13.9 13.9 15.9 14.7 14.3 14.2 16.3 56.3 58.1 59.4 60.7 대외 20.7 69.0 53.0 33.4 17.2 36.0 33.2 33.9 34.4 34.6 34.8 34.9 176.0 120.2 138.7 153.7 해외 20.6 22.6 20.1 33.9 26.3 29.5 38.0 41.5 41.3 41.3 41.3 41.3 97.2 135.4 165.1 180.8 영업이익 20.4 62.3 21.2 80.1 32.0 59.4 27.7 84.1 40.0 69.6 29.8 83.1 184.0 203.1 222.6 243.2 세전이익 24.2 64.5 22.8 87.5 36.1 65.5 33.8 90.2 46.2 75.7 36.0 89.2 199.0 225.7 247.1 274.8 순이익 18.7 48.9 17.8 66.7 27.5 49.7 26.4 68.9 35.2 57.5 28.1 68.2 152.0 172.5 188.8 210.1 매출비중화력 38.2 35.5 33.5 39.6 39.3 44.2 39.1 41.9 35.2 40.8 38.0 40.8 36.8 41.4 39.1 41.0 원자력 / 양수 35.5 32.6 31.7 36.0 34.5 31.5 29.7 34.2 31.0 35.3 32.3 37.0 34.0 32.5 34.3 33.0 송변전 6.3 4.2 5.5 4.6 6.5 4.3 5.1 4.2 5.5 3.8 4.7 3.9 5.0 4.8 4.4 4.0 대외 10.0 20.9 21.2 9.9 7.8 11.0 12.2 8.9 12.9 9.2 11.5 8.4 15.6 10.0 10.2 10.1 해외 10.0 6.8 8.0 10.0 11.9 9.0 14.0 10.9 15.4 11.0 13.6 10.0 8.6 11.3 12.1 11.9 영업이익률 9.9 18.9 8.5 23.6 14.5 18.2 10.2 22.0 15.0 18.5 9.8 20.0 16.3 16.9 16.3 16.0 세전이익률 11.7 19.5 9.1 25.8 16.4 20.1 12.4 23.6 17.3 20.1 11.8 21.5 17.7 18.8 18.1 18.0 순이익률 9.0 14.8 7.1 19.7 12.5 15.2 9.7 18.0 13.1 15.3 9.2 16.4 13.5 14.4 13.9 13.8 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 한전 KPS 의 12 개월선행 PER 밴드 한전 KPS 의 12 개월선행 PBR 밴드 ( 만원 ) 10 25 X ( 만원 ) 10 6 X 8 6 20 X 15 X 8 6 5 X 4 X 3 X 4 10 X 4 2 X 2 5 X 2 0 08 09 10 11 12 13 14 0 08 09 10 11 12 13 14 자료 : WISEfn, 신한금융투자 자료 : WISEfn, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 허민호 ). 동자료는 2014 년 6 월 23 일에공표할자료의요약본입니다. / 16
차트릴레이 Top down 신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 기관, 5 월말이후 KOSPI 1.1 조원순매도 외국인은동기간 0.5 조원순매수. 순매수세는점차둔화되는흐름 KOSPI 2,000 선부근에서의펀드환매로기관수급은 3 월이후부진한양상. 수급측면에서지지요인으로작용했던외국인순매수세가둔화되면서지수하락으로이어지는모습 2013 년이후외국인과기관의 KOSPI 누적순매수대금추이 ( 조원 ) 12 기관누적순매수대금 외국인누적순매수대금 8 4 0 (4) (8) (12) 01/13 03/13 05/13 07/13 09/13 11/13 01/14 03/14 05/14 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 차트릴레이 신흥국 ETF 설정좌수증가세둔화에주목 ishares MSCI EM 추종 ETF 설정좌수 9.04 억좌 전주대비 180 만좌증가하며증가속도둔화. 이와유사한흐름을보이는 KOSPI 외국인순매수도둔화 국내주식형펀드자금 5 주연속순유출 국내주식형펀드자금은지난주 4,114 억원순유출 설정원본기준으로펀드환매규모가둔화될개연성있으나현재시점에서는수급개선확인이우선 MSCI EM 추종 ETF 좌수및외국인 KOSPI 누적순매수대금 ( 억좌 ) ( 조원 ) 13 ishares EM ETF 설정좌수 ( 좌축 ) 8 외국인 KOSPI 누적순매수 ( 우축 ) 12 4 2013 년 7 월이후국내주식형펀드자금유출입 ( 십억원 ) 1,500 1,000 11 10 9 8 7 01/13 03/13 05/13 07/13 09/13 11/13 01/14 03/14 05/14 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 주 : 외국인누적순매수대금은 2013년이후기준 0 (4) (8) (12) 500 0 (500) (1,000) (1,500) 07/13 09/13 11/13 01/14 03/14 05/14 자료 : 금융투자협회, 신한금융투자 / 17
차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 5 월하반월 4Gb DDR3 1333Mhz 고정가격 Flat 4 월하반월고정가격인 $3.50 을유지 과점기업들의분기단위계약으로고정가격월변동없음, 현물가는상승추세지속 6 월하반월 32 인치 TV 패널 ( 오픈셀 ) 가격 83 달러 중국을제외한나머지글로벌시장에서 TV 수요증가 하반기 50 인치이상 UHD TV 수요증가로 LCD TV 패널가격상승세지속예상 4Gb DDR3(256Mx8)_1333Mhz 가격추이 (USD) Spot Contract 5 32 인치 LCD TV 패널가격추이 (US$) 110 4 100 3 90 2 80 1 07/12 10/12 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 자료 : DRAMeXchange, 신한금융투자 70 03/12 07/12 11/12 03/13 07/13 11/13 03/14 자료 : Display Search, 신한금융투자 4 월무선통신번호이동자는 392,369 명기록 전년동기대비 -46.1% 감소 4 월국내통신 3 사에대한영업정지조치지속. 번호이동자는전년대비, 전월대비급감 MVNO( 알뜰폰 ) 가입자고성장세지속 4 월 99,867 명 (+132% YoY) 순증 국내최대 MVNO( 알뜰폰 ) 사업자인 CJ 헬로비전에관심요망. MVNO 사업 BEP 는 4Q14 에가능할전망 월별무선통신번호이동자추이 ( 천명 ) 1,200 MVNO( 알뜰폰 ) 월별번호이동순증감추이 ( 천명 ) 100 900 600 75 50 25 300 01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 0 07/12 10/12 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 자료 : 통신사업자연합회 KTOA, 신한금융투자 자료 : 통신사업자연합회 KTOA, 신한금융투자 / 18
포트폴리오신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) Daily 추천종목 신규추천 코웨이 (021240) 2Q14 매출액 5,223 억원 (+5.1% YoY), 영업이익 956 억원 (+20.4%, YoY) 예상 주가 ( 원 ) 83,600 국내렌탈사업견조, 해외성과는확대될전망 신규 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 2013.12 19,337 3,332 2,532 3,283 111.4 25.5 2014.12F 20,673 3,870 2,891 3,748 14.2 22.3 에스원 (012750) 2Q14 순증가입자 13.837 건 (+98% YoY), 영업이익 468 억원 (+35% YoY) 예상 주가 ( 원 ) 79,600 구조적인가입자성장지속, 하반기로갈수록실적개선예상 신규 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 2013.12 12,741 1,291 792 2,084 (21.5) 38.2 2014.12F 17,107 1,914 1342 3,531 69.4 22.5 편입종목 KOSPI 대형주 KOSPI 중소형주 KOSDAQ 코웨이, 에스원, 하나금융지주 하나투어, 신세계인터내셔날, 한솔제지, 한미반도체 토비스, GS홈쇼핑 ( 제외 ) 한국타이어 ( 시세탄력둔화, 수익률 1.7%, 상대수익 2.4%p), KCC( 수익실현, 수익률 21.6%, 상대수익 21.0%p), CJ( 수익실현, 수익률 12.1%, 상대수익 11.7%) 상기종목은단기시황을고려한투자분석부의포트폴리오로기업분석부장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외됩니다. 실적전망과관련 * 는 FnGuide 컨센서스이며 ** 는회사 Guidance입니다. 당사는하나금융지주를기초자산으로하는 ELS를발행하였습니다 당사는하나금융지주를기초자산으로하는 ELW를발행하였으며, 유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 19
포트폴리오신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) KOSPI 대형주 코웨이 (021240) 2Q14 매출액 5,223 억원 (+5.1% YoY), 영업이익 956 억원 (+20.4%, YoY) 예상 주가 ( 원 ) 83,600 국내렌탈사업견조, 해외성과는확대될전망 신규 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 2013.12 19,337 3,332 2,532 3,283 111.4 25.5 2014.12F 20,673 3,870 3,851 3,748 14.2 22.3 에스원 (012750) 2Q14 순증가입자 13.837 건 (+98% YoY), 영업이익 468 억원 (+35% YoY) 예상 주가 ( 원 ) 79,600 구조적인가입자성장지속, 하반기로갈수록실적개선예상 신규 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 2013.12 12,741 1,291 792 2,084 (21.5) 38.2 2014.12F 17,107 1,914 1342 3,531 (69.4) 22.5 하나금융지주 (086790) 저금리예금확대로순이자마진방어에유리 주가 ( 원 ) 37,750 신종자본증권상환에따른외환은행이자비용감소가능 추천일 6월 17일 ( 억원, 원, 배 ) 이자수익 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 수익률 -0.4% 2013.12 105,349 11,650 9,339 3,361 (49.6) 11.2 상대수익 0.9%p 2014.12F* 107,019 14,488 11,016 3,800 13.1 9.9 / 20
포트폴리오신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) KOSPI 중소형주 하나투어 (039130) 세월호참사로심리적인측면에서는타격이있지만환율등펀더멘털측면에서는견조 주가 ( 원 ) 68,000 3분기부터는여행성수기가시작됨에따라여행수요의위축회복예상 추천일 6월 18일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 수익률 0.7% 2013.12 3,527 404 340 2,923 (3.8) 23.3 상대수익 2.4%p 2014.12F* 3,967 470 399 3,434 17.5 19.8 신세계인터내셔날 (031430) 내수부진과병행수입 / 해외직구활성화에따른우려감선반영 주가 ( 원 ) 89,500 완만한실적개선과함께신세계사이먼 ( 프리미엄아울렛 ) 의실적기여도확대전망 추천일 6월 9일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 수익률 6.5% 2013.12 8,031 221 324 4,537 (35.2) 19.7 상대수익 7.9%p 2014.12F* 8,778 365 388 5,438 19.9 16.5 한솔제지 (004150) 펄프가격하락, 인쇄용지를특수용지로전환하며 2 분기영업이익개선전망 주가 ( 원 ) 11,850 한솔개발 1분기흑자전환등자회사부실해소기대 추천일 6월 2일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 수익률 1.7% 2013.12 13,990 1,000 350 797 (32.3) 14.9 상대수익 3.1%p 2014.12F* 13,290 1,030 610 1,387 74.0 8.5 한미반도체 (042700) 중국발모바일비메모리칩과디스플레이용비메모리칩수요급증에따른장비수주증가 주가 ( 원 ) 14,950 스마트폰의지문인식기능탑재확대로지문인식칩후공정장비수주신규발생 추천일 5월 30일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 수익률 0.0% 2013.12 1,916 135 112 977 46.9 15.3 상대수익 2.2%p 2014.12F 3,131 460 384 1,510 54.6 9.9 / 21
포트폴리오신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) KOSDAQ 토비스 (051360) 2014 년매출액 5,010 억원 (+4% YoY), 영업이익 316 억원 (+95% YoY) 전망 주가 ( 원 ) 9,950 신제품출시에따른가격인상효과로카지노용모니터매출액 935억원 (+48% YoY) 예상 추천일 6월 12일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 수익률 5.9% 2013.12 4,812 162 105 667 28.1 14.9 상대수익 5.2%p 2014.12F 5,010 316 254 1,518 127.6 6.6 GS 홈쇼핑 (028150) 모바일채널성장률이 2 분기에도 180% 를상회하며성장견인예상 주가 ( 원 ) 249,700 해외병행수입및직구거래확대등의환경변화에대응력을갖춘국내유통채널 추천일 5월 23일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 수익률 6.7% 2013.12 10,417 1,566 1,303 19,856 17.7 12.6 상대수익 8.5%p 2014.12F 10,960 1,617 1,441 21,962 10.6 11.4 / 22
대차거래 / 공매도신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 2013년말 6/13( 금 ) 6/16( 월 ) 6/17( 화 ) 6/18( 수 ) 6/19( 목 ) 코스피 30,916 40,536 41,201 41,266 41,011 41,312 코스닥 2,906 4,539 4,555 4,558 4,557 4,556 KOSPI 대차잔고 (20 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (20 거래일 ) ( 십억원 ) 43,000 ( 십억원 ) 4,600 42,000 4,500 41,000 4,400 40,000 4,300 39,000 4,200 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2014/06/19 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 현대상선 823,456 19,732,942 외국인49% / 기관51% POSCO 19,382 2,632,713 외국인96% / 기관4% 한솔제지 448,852 3,445,744 기관 100% 아모레퍼시픽 12,198 213,523 외국인99% / 기관1% GS건설 349,534 14,983,541 외국인100% 엔씨소프트 12,089 481,564 외국인99% / 기관1% SK하이닉스 230,422 32,646,146 외국인82% / 기관18% NAVER 12,007 834,732 외국인91% / 기관9% 하이트진로 181,760 8,068,817 외국인5% / 기관95% SK하이닉스 11,682 1,655,159 외국인82% / 기관18% 신한지주 178,993 11,526,150 외국인90% / 기관10% GS건설 11,238 481,720 외국인100% LG전자 146,211 9,623,635 외국인91% / 기관9% LG전자 11,185 736,208 외국인91% / 기관9% 삼성전기 134,211 6,230,924 외국인7% / 기관93% SK텔레콤 10,995 255,749 외국인15% / 기관85% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2014/06/19 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 셀트리온 206,473 14,050,461 외국인81% / 기관19% 셀트리온 9,529 648,428 외국인81% / 기관19% 트레이스 200,000 1,113,002 기관 100% 서울반도체 6,106 146,328 외국인83% / 기관17% 포스코 ICT 162,809 8,340,269 외국인40% / 기관60% 다음 4,174 115,454 외국인60% / 기관40% 서울반도체 152,460 3,653,646 외국인83% / 기관17% 차바이오텍 2,168 57,673 외국인63% / 기관37% 차바이오텍 140,299 3,732,922 외국인64% / 기관36% 포스코 ICT 1,281 65,637 외국인40% / 기관60% 에이티세미콘 136,000 1,470,081 기관 100% 에코프로 973 5,694 외국인86% / 기관14% 인프라웨어 118,425 2,415,439 외국인100% 인프라웨어 796 16,231 외국인100% 에코프로 107,000 626,486 외국인86% / 기관14% 위메이드 540 43,116 외국인94% / 기관6% / 23
대차거래 / 공매도신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2014/06/19 종목 수량 비중 종목 금액 비중 페이퍼코리아 435,169 1.11% 삼성전자 32,970 5.55% 동국제강 388,979 59.34% 삼성SDI 20,645 26.19% KODEX 레버리지 337,600 1.78% SK하이닉스 16,567 8.60% SK하이닉스 329,227 8.59% SK텔레콤 6,407 7.32% 삼익악기 247,751 4.08% 삼성전기 6,259 17.82% 우리종금 198,076 3.56% 오리온 5,856 38.36% BS금융지주 175,619 18.36% 엔씨소프트 5,399 10.79% ARIRANG K100EW 124,200 99.44% LG이노텍 5,074 10.01% 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2014/06/19 종목 수량 비중 종목 금액 비중 STS반도체 171,142 7.75% 셀트리온 3,671 20.38% 토비스 79,507 8.66% 다음 2,569 18.16% 셀트리온 78,783 20.37% 서울반도체 2,535 13.32% 루멘스 66,306 1.92% 토비스 782 8.60% 서울반도체 62,536 13.35% 컴투스 641 3.69% 지엔코 62,127 4.19% 루멘스 626 1.91% 키이스트 57,507 0.92% 파트론 590 8.77% 파트론 48,646 8.76% 차바이오텍 549 4.14% 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 동국제강 1,415,486 49.18% STS반도체 448,931 5.61% 삼익악기 1,317,970 1.86% 루멘스 389,987 2.72% SK하이닉스 1,139,064 5.75% 포스코 ICT 305,665 10.47% 한진해운 801,217 23.60% 서울반도체 239,589 8.83% 현대상선 586,911 12.13% 파트론 230,865 10.23% 우리금융 545,979 8.97% 차바이오텍 217,089 2.79% 대우건설 506,903 10.98% 지엔코 204,676 1.60% 페이퍼코리아 496,109 1.12% 시노펙스 197,811 1.70% / 24
매매동향신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 외국인매도세전환 KOSPI 기관동향 (6 월 16 일 6 월 20 일 ) 조용식 (02) 3772-1598 ycc@shinhan.com ( 억원, 체결기준 ) 기관외국인개인기타금융투자보험투신사모은행기타금융연기금국가기타법인 매도 10,599.2 19,954.3 14,667.7 2,891.7 1,432.0 1,251.9 2,213.6 738.3 247.3 80.0 1,859.4 2,776.7 2,891.7 매수 11,366.4 19,056.3 17,350.7 359.0 2,703.2 1,241.8 3,488.7 508.7 374.3 82.2 2,617.9 349.8 359.0 순매수 767.2-898.0 2,682.9-2,532.7 1,271.1-10.1 1,275.1-229.7 127.0 2.2 758.5-2,426.9-2,532.7 KOSDAQ 기관동향 (6 월 16 일 6 월 20 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 809.7 1,093.0 12,200.8 145.7 177.8 109.5 230.4 73.4 59.2 14.5 125.2 19.8 145.7 매수 947.8 1,233.1 11,967.5 108.7 196.3 139.3 298.6 72.4 16.6 16.8 149.9 57.8 108.7 순매수 138.1 140.1-233.3-37.0 18.6 29.9 68.2-1.0-42.6 2.3 24.7 38.1-37.0 국내기관및외국인매도 매수상위종목 : KOSPI ( 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) KODEX 레버리지 2,415.1 삼성전자 918.0 삼성전자 2,016.0 삼성생명 3,173.8 삼성생명 907.9 KODEX 인버스 912.5 SK하이닉스 466.0 삼성SDI 118.2 SK이노베이션 213.8 NAVER 172.3 SK텔레콤 215.2 엔씨소프트 115.6 기아차 185.1 LG화학 153.1 KODEX 레버리지 107.1 현대차2 우B 86.8 KODEX 200 166.8 SK텔레콤 149.6 현대중공업 104.6 삼성전자우 65.2 엔씨소프트 159.4 코웨이 88.0 LG생활건강 101.2 한화케미칼 62.1 LG전자 130.6 한국전력 76.9 LG화학 99.2 두산중공업 45.4 현대차 126.4 SK C&C 76.6 KB금융 94.4 롯데케미칼 40.3 국내기관및외국인매도 매수상위종목 : KOSDAQ ( 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 진성티이씨 30.5 CJ오쇼핑 41.4 루멘스 83.4 서울반도체 73.1 GS홈쇼핑 19.2 게임빌 28.0 셀트리온 44.3 다음 63.0 이지바이오 17.6 파라다이스 25.3 게임빌 43.0 내츄럴엔도텍 55.2 KH바텍 15.9 선데이토즈 20.2 실리콘웍스 19.4 GS홈쇼핑 34.5 서울반도체 12.8 리홈쿠첸 17.5 CJ오쇼핑 15.6 삼천리자전거 33.3 셀트리온 11.3 CJ E&M 14.6 리홈쿠첸 13.1 진성티이씨 30.4 동서 10.7 아프리카TV 10.5 CJ E&M 10.2 이지바이오 15.4 조이시티 9.3 에스엠 10.1 인프라웨어 6.9 하이록코리아 12.8 / 25
증시자금및거래지표신한생각 / 2014 년 6 월 23 일 ( 월 ) 2013년말 6/16( 월 ) 6/17( 화 ) 6/18( 수 ) 6/19( 목 ) 6/20( 금 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2,011.34 1,990.85(-20.80) 2,001.55(+7.96) 1,989.49(-12.06) 1,992.03(+2.54) 1,968.07(-23.96) 거래량 ( 만주 ) 17,223 23,360 23,659 21,685 25,788 21,991 거래대금 ( 억원 ) 32,615 44,779 36,245 34,617 41,067 39,773 상장시가총액 ( 조원 ) 1,185 1,189 1,194 1,187 1,188 - 상장자본금 ( 조원 ) 103.3 101.1 101.1 101.1 101.1 - KOSPI200 P/E* ( 배 ) 12.7 15.5 14.0 13.9 14.0 - 등락종목수 상승 370(3) 437(11) 320(3) 447(3) 283(4) 하락 442(9) 360(0) 475(1) 353(2) 524(2) 주가이동평균 5일 2,004.51 2,002.46 1,997.43 1,993.50 1,988.95 20일 2,006.59 2,006.00 2,004.71 2,003.75 2,001.74 60일 1,987.36 1,988.38 1,989.24 1,990.45 1,991.00 120일 1,969.54 1,969.83 1,969.96 1,970.09 1,969.97 이격도 5일 99.46 99.95 99.60 99.93 98.95 20일 99.35 99.78 99.24 99.41 98.32 투자심리선 10일 50 60 50 50 50 2013년말 6/16( 월 ) 6/17( 화 ) 6/18( 수 ) 6/19( 목 ) 6/20( 금 ) KOSDAQ지수추이 ( 등락 ) 499.99 536.02(-0.32) 537.90(+1.88) 537.05(-0.85) 536.79(-0.26) 536.69(-0.10) 거래량 ( 만주 ) 23,460 24,737 30,096 28,963 28,350 24,352 거래대금 ( 억원 ) 9,928 12,889 14,084 13,535 15,096 13,995 시가총액 ( 조원 ) 119.2 129.7 130.2 129.9 129.9 - 등록자본금 ( 조원 ) 12.8 12.8 12.8 12.8 12.8 - 스타지수 P/E* ( 배 ) 18.7 25.6 25.6 25.6 25.6 - 등락종목수 상승 444(9) 537(5) 372(7) 392(6) 360(5) 하락 471(2) 375(1) 543(2) 502(2) 565(0) 주가이동평균 5일 534.89 535.94 536.69 536.82 536.89 20일 541.02 540.03 539.54 539.23 538.79 60일 550.07 550.02 549.93 549.85 549.68 120일 533.58 534.01 534.44 534.88 535.28 이격도 5일 100.21 100.37 100.07 99.99 99.96 20일 99.08 99.61 99.54 99.55 99.61 투자심리선 10일 50 60 60 60 60 * P/E 배수는 10월 14일부터최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 6/13( 금 ) 6/16( 월 ) 6/17( 화 ) 6/18( 수 ) 6/19( 목 ) 6/20( 금 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 153,992 148,426 143,737 141,834 142,917 - 실질고객예탁금증감 *** ( 억원 ) +972-5,566-4,689-1,902 +1,083 - 신용잔고 ** ( 억원 ) 47,667 47,965 48,295 48,298 48,352 - 미수금 ( 억원 ) 876 935 1,162 1,201 1,128 - / 26