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Monthly sector update Korea / Internet/Game 1 July 2016 OVERWEIGHT 7 月 : 게임신작홍수 게임시장성수기가도래하고있는가운데 7 월게임사들의신작출시가확대될전망. 수많 Stocks under coverage Company Rating Price Target price 엔씨소프트 (036570 KS) BUY 236,000 310,000 ( 주 : 6 월 30 일종가기준 ) 은신작중가장주목할만한이벤트는 1) Blizzard 의 오버워치 와경쟁구도를형성할넥슨의 서든어택 2 (7 월 6 일출시 ), 2) 카카오플랫폼의모바일포커게임출시, 3) 리니지 모바일의등장이라고판단. 이러한이벤트와관련하여커버리지기업중엔씨소프트에대한긍정적관점유지. 7 월예정인 리니지 2: 혈맹 OBT 이후 2H16 총 5 개의리니지모바일게임이출시될것으로기대감반영되며밸류에이션확대예상. 엔씨소프트는현재 P/E 18 배이며신작기대감이반영된 2013 년에는최저 18 배, 평균 24 배에서거래. 관심기업으로는 애니팡포커 를출시할예정인선데이토즈가있음. 주목할이벤트 1) 오버워치 vs. 서든어택 2 신작의홍수속에가장주목할만한이벤트는 7 월 6 일출시예정인넥슨 ( 개발 : 넥슨지티 ) 의 서든어택 2 임. 서든어택 2 는 2005 년출시된 FPS 게임인 서든어택 의후속작으로사전예약자 51 만명 (6/30 일기준 ) 기록중이며노후화된기존게임의문제점 ( 그래픽, 컨텐츠 ) 을개선시킬것으로판단. 다만 1) 5 월출시된 Blizzard 의 오버워치 가 PC 방점유율 1 위 (M/S 30%) 를기록하고있으며 2) EA 가 10 월 FPS 장르의 배틀필드 1 과 타이탄폴 2 를출시할예정으로 FPS 시장내경쟁이심화될것으로예상. 이에따라성공에대한과도한기대감보다는출시초반 PC 방점유율등의지표관찰이필요하다고판단. 주목할이벤트 2) 카카오포커게임출시두번째이벤트는카카오플랫폼의포커게임출시임. 카카오는 2015 년 11 월 맞고 에이어올해 7 월에는 포커 장르출시예정. 카카오게임플랫폼을기반으로기존 PC 포커게임의한정된유저층을넘어다양한연령대의유저층을확보할것으로판단. 참고로국내웹보드시장은 2010 년약 5 천억원을기록한이후규제이슈등으로작년 1,500 억원규모로하락. 그러나 1) 올해 3 월말적용된규제완화와 2) 모바일보드게임의본격적인출시로올해웹보드시장규모는 2,007 억원 (+29% YoY) 으로확대전망. 카카오포커게임은선데이토즈의 애니팡포커 와네오위즈게임즈의 피망포커 가있음. 주목할이벤트 3) 리니지 모바일의등장세번째이벤트는 리니지 모바일게임의출시임. 엔씨소프트는자체개발및 IP 제휴를통해 2H16 총 5 개의 리니지 모바일게임출시를앞두고있으며이중첫번째로 7 월에중국 SnailGames 가개발한 리니지 2: 혈맹 의 OBT 가시작될것으로예상. 온라인게임을기반으로한모바일게임의성공사례는국내웹젠, 위메이드가있으며해외에는 NetEase, SqureEnix 가있음. 특히중국 NetEase 의경우 2015 년몽환서유, 대화서유의출시를통해 2015 년연간주가가 89% 상승. 엔씨소프트또한모바일게임기대작출시는주가에모멘텀으로작용할전망. 정용제, Analyst 3774 1938 yongjei.jeong@miraeasset.com See the last page of this report for important disclosures

Figure 1 월간국내모바일게임매출순위 ( 구글플레이 ) 2 월 29 일 3 월 31 일 4 월 30 일 5 월 31 일 6 월 30 일 1 모두의마블 모두의마블 세븐나이츠 세븐나이츠 세븐나이츠 2 세븐나이츠 세븐나이츠 모두의마블 모두의마블 모두의마블 3 히트 히트 뮤오리진 뮤오리진 뮤오리진 4 뮤오리진 뮤오리진 히트 Clash of Clans HIT 5 레이븐 로스트킹덤 천명 프렌즈팝 검과마법 6 Clash of Clans 클래시오얄 KON 히트 애니팡 2 7 프렌즈팝 천명 프렌즈팝 천명 프렌즈팝 8 피파온라인 3 Clash of Clans 로스트킹덤 마블퓨처파이트 Clash of Clans 9 드래곤라자 M 프렌즈팝 별이되어라 프렌즈런 Clash of Kings 10 백발백중 클래시오브킹즈 애니팡 2 로스트킹덤 갓오브하이스쿨 자료 : App Annie, 미래에셋증권리서치센터 Figure 2 Activision Blizzard 2016 년게임라인업 Figure 3 EA 2016 년게임라인업 Date Title Genre 2016-01 Candy Crush Jelly Saga Puzzle Skylanders Battlecast TCG 2016-04 Hearthstone: 고대신의속삭임 TCG 2016-05 Overwatch FPS 2016-09 WoW: 군단 MMORPG 2016-10 Skylanders Imaginator RPG 2016-11 Call of Duty: Infinite Warfare FPS 자료 : Activision Blizzard, 미래에셋증권리서치센터 Date Title Genre 2016-02 Unravel Puzzle Plants vs. Zombies: GW2 Action 2016-03 UFC2 Sports 2016-06 Mirror's Edge: Catalyst FPS 2016-08 Madden NFL 17 Sports 2016-09 FIFA 17 Sports 2016-10 배틀필드 1 FPS 타이탄폴 2 FPS 2017-03 Mass Effect: Andromeda Action 1Q17 NBA LIVE Sports 자료 : EA, 미래에셋증권리서치센터 Figure 4 국내웹보드시장규모 (KRW bn) 600 500 400 300 200 100 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 자료 : 미래에셋증권리서치센터 2

Figure 5 넷이즈주가및 2015E EPS 추이 (CNY) 70 2015E EPS(RHS) Share price(lhs) (USD) 210 65 몽환서유모바일출시 대화서유모바일출시 190 170 60 150 130 55 110 50 90 70 45 50 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 자료 : Bloomberg, 미래에셋증권리서치센터 Figure 6 스퀘어에닉스주가및 2015E EPS 추이 (JPY) 210 2015E EPS(LHS) Share price(rhs) (JPY) 3,600 200 3,400 190 3,200 180 3,000 170 2,800 160 2,600 150 2,400 140 2,200 130 2,000 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 자료 : Bloomberg, 미래에셋증권리서치센터 3

Figure 7 국내주요게임사게임출시일정 1Q16 2Q16 2016 년하반기 넷마블 에이지오브매직 디즈니매지컬다이스 리니지 2: 아덴의새벽 워 : 에이지오브렐름 KON 스톤에이지 N.O.W 요괴 미스틱킹덤 에픽사가 글린다 : 환상의문 몬스터에이지 시드오브쓰론 이사만루 2 KBO 엘로아모바일 아크문 블러드레이드 소울킹 갓오브워리어 더킹오브파이터즈올스타즈 4 Ones Poker 파이널샷 챔피언스오브워 All 4 Casino 데스티니 6 워 : 에이지오브렐름 넥슨 메달마스터즈 이카루스 (PC, US) 서든어택 2 (PC) 타이탄폴 (PC) 레거시퀘스트 니드포스피드엣지 (PC) 자이언트 LAPLACE LINK (J) 하이퍼유니버스 (PC) 던전앤파이터모바일 (C) 테라 (PC) M.O.E 던전앤파이터모바일 (K) 리터너즈 야생의땅 : 듀랑고 테일즈런너 : 리볼트 삼국지조조전 드래곤네스트 2: 레전드 건파이어드벤처 메이플스토리 M 공각기동대 (PC, U) 엔씨소프트 B&S 모바일 (C) 헌터스어드벤처 B&S PC ( 러시아 ) 리니지 M B&S PC ( 북미 & 유럽 ) 갓오하 (J) 리니지 2: 혈맹 (C) 리니지 2: 레전드 소시퍼 (J) 리니지 RK B&S 모바일 (K, T) 리니지 2: 아덴의새벽 MXM (K. T, J) 컴투스 원더택틱스 라이트 : 빛의원정대 9 이닝스 3D 이노티아 싸커스피리츠 아트디텍티브 아이기스댄스빌홈런배틀 3 프로젝트 R 프로젝트 G2 게임빌 카툰워즈 3 MLB 퍼펙트이닝 16 마스커레이드 나인하츠 데빌리언 크러쉬 워오브크라운 애프터펄스 ( 안드로이드 ) 킹덤오브워 ACE NHN 엔터 드리프트걸즈 (J) 킹덤스토리 갓오브하이스쿨 코미코 IP 게임 히어로즈원티드 요괴워치 (K) 앵그리버드 라인팝 2 (C) 마블츠무츠무 피시아일랜드 2 마블츠무츠무 (U) 라인러쉬 4:33 로스트킹덤 스펠나인 프로젝트아크 런어웨이즈 돌격전차 (G) 큐비어드벤처 갓크래프트 블러드테일즈 오픈파이어 활 2 셀레스티알 팬텀스트라이크 삼국블레이드 컨트롤포인트 스페셜포스 붉은보석 2 골든나이츠 몬스터슈퍼리그 아이언사이드다섯왕국이야기마피아 자료 : 미래에셋증권리서치센터주 : (K) 카카오, (N) 네이버, (L) 라인 / (G) 글로벌, (C) 중국, (J) 일본, (U) - US 4

Figure 8 국내주요모바일게임출시일정 1Q16 2Q16 2016 년하반기 웹젠 뮤오리진 (G) The Beast 뮤레전드 (PC) SUN 모바일 (C) 기적패업 (C) 샷온라인 M C9 모바일서머너즈사가아제라 : 아이언하트뮤이그니션 (Web) 기적중생 (Web) 더블유게임즈 Take 5 Take5 Mobile 위메이드 소울앤스톤 이카루스 (PC, US) 전기영향 (C) 캔디팡 2 히어로스톤 아문적전기 (C) 로스트사가 ( 동남아 ) 가이아 필드오브파이어 에라키스 (J) 사북전기 (C) 피싱스트라이크 선데이토즈 애니팡 2 (G) 애니팡포커 (K) 애니팡사천성 2 상하이스매시 (G) 애니팡 3 애니팡 SNG 애니팡마종 (G) 데브시스터즈 쿠키런 2 (G) 파티게임즈 카지노스타모바일 프로젝트 SS (K) 바닐라택틱스 (K) 아이러브포커 (K) 놀러와 (K) 아이러브니키 (K) 아이러브아일랜드 (K) 조이시티 라스트드래곤 (G) 가두농구 (C) 건쉽배틀 2 스톰에이지 주사위의신 (C) 클래시오브플리츠앵그리버드프리스타일 3on3 (PS4) 건쉽배틀 2 VR 네오위즈게임즈 블레스 (PC) 마음의소리 탭소닉 2 노블레스 로도스도전기 (PC, J) 슬러거모바일 피망포커 (K) 아이언사이트 (PC) 데빌브레이커즈그라나사이터널 (J) 와이디온라인 천군 외모지상주의 갓오브하이스쿨 (J) 노블레스 엠게임 크레이지드래곤 열혈강호전 (Web) 판타지홀릭 갤럭시커멘더 VR 카지노 VR 롤링볼즈 진열혈강호 (Web) 크레이지어드벤처 세븐칩스 써먼워리어즈 한빛소프트 헬게이트런던 FPS 세계정복 2 (K) 오디션 VR 모바일오디션 프로젝트 AOH 우주전략 자료 : 미래에셋증권리서치센터 주 : (PC) - 온라인, (Web) - 웹게임, (K) 카카오, (N) 네이버, (L) 라인 / (G) 글로벌, (C) 중국, (J) 일본, (U) - US 5

Recommendations 종목별투자의견 (12 개월기준 ) BUY : 현주가대비목표주가 +10% 초과 HOLD : 현주가대비목표주가 ±10% 이내 REDUCE : 현주가대비목표주가 -10% 초과단, 업종투자의견에의한 ±10% 내의조정치감안가능 Compliance Notice 업종별투자의견 OVERWEIGHT : 현업종지수대비 +10% 초과 NEUTRAL : 현업종지수대비 ±10% 이내 UNDERWEIGHT : 현업종지수대비 -10% 초과 Distribution of Ratings 조사분석자료투자등급비율 ( 기준일 : 20160531) BUY ( 매수 ) : 83% HOLD ( 중립 / 보유 ) : 15.7% REDUCE ( 매도 ) : 1.3% 합계 : 100% 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의주식을기초자산으로하는 ELW 의발행회사및유동성공급자가아닙니다. 본자료는투자자의증권투자를돕기위하여당사고객에한하여배포되는자료로서어떠한경우에도복사되거나대여될수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서, 어떠한경우에도본자료는고객의증권투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. [ 작성자 : 정용제 ] 6