SHINAN B A R O Industry Report Technology IT Services 2014 / 12 / 18 Overweight ( 유지 ) IT / 전기전자이경일 6099-8505 shinjohyub@barofn.com IT 서비스 IT 서비스산업의르네상스 Ⅱ 국내 IT서비스시장정체, 연평균 3~4% 성장 국내 IT서비스시장은과거주요대그룹들의사업확장으로인해신규시스템구축및프로젝트수요가급증하면서높은성장세를나타냈으나 2000년대후반에들어서서 IT 수요포화, 글로벌금융위기및유럽재정위기이후저성장기조고착화등으로기업들의 IT투자가위축되면서성장세둔화. 신규시스템구축은줄어들고있으나기존에구축한시스템의고도화프로젝 트증가와시스템운영및관리분야의수요확대로국내 IT 서비스시장은완 만한성장세를이어갈전망. 융합 IT서비스사업확대및해외시장진출시도 국내 IT서비스시장의포화와정부규제등으로대기업계열 IT서비스업체들은융합 IT서비스사업및해외진출을확대중. 현재해외매출의대부분은신규해외프로젝트수주의증가보다는그룹계열사의해외법인에대한 IT 시스템관리및지원서비스에서발생. 경쟁력있는중소 SW벤처기업의부재와전문적인컨설팅인력부족으로제한적인경쟁력을갖추고있는수준. Index Performance Chart 130 120 110 100 90 80 11-14 11-21 11-28 12-05 12-12 국내주요 IT서비스업체들이오라클, SAS 등글로벌기업들과의기술협력을강화하는동시에신사업및글로벌사업에역량을집중하는조직개편을실행하면서해외시장진출에대한기대감확대. 국내 IT서비스기업들의 IPO 추진 삼성SDS의상장이후 LG CNS, 현대오토에버, 한화S&C 등비상장 IT서비스기업들의 IPO 추진가능성이제기되고있으나현재공식적으로상장을준비중인업체는롯데정보통신뿐. 내년안에상장을시도할것으로예상되지만오너의복잡한이해관계와만성적자구조가고착화된자회사현대정보기술의경영정상화여부가변수로작용할전망. IT 서비스 KOSPI
1. 국내 IT 서비스시장 국내 IT 서비스시장정체 국내 IT서비스시장은과거주요대그룹들의사업확장으로인해신규시스템구축및프로젝트수요가급증하면서높은성장세를나타냈으나 2000년대후반에들어서서 IT 수요포화, 글로벌금융위기및유럽재정위기이후저성장기조고착화등으로기업들의 IT투자가위축되면서성장세가둔화되고있다. 제한적이나꾸준한성장예상 신규시스템구축은줄어들고있으나기존에구축한시스템의고도화프로젝트증가와시스템운영및관리분야의수요확대로국내 IT서비스시장은완만한성장세를이어갈것으로보인다. IT서비스제공인력의인건비상승과기존시스템의고도화에따른복잡성증가로운영비용이추가적으로소요되면서제한적이지만꾸준한성장세를나타낼전망이다. Exhibit. 국내 IT 서비스시장규모 Exhibit. 국내 IT 서비스부문별시장규모 12 조 국내 IT 서비스시장 YoY 5% 12 조 ITO SI 컨설팅기타 11 조 4% 10 조 10 조 3% 8 조 2% 6 조 9 조 1% 4 조 8 조 2 조 7 조 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014(E) -1% 0 조 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014(E) SI 보다 ITO 시장이견조한성장 아웃소싱 (IT인프라및유지보수 ) 시장은꾸준히성장하고있으나 SI 시장은상대적으로낮은성장세를보이고있다, 국내 IT서비스시장은기존의빅뱅식신규프로젝트위주시장에서기존인프라에대한고도화사업중심으로재편되고있다. 이로써 ITO 시장은클라우드, 모빌리티, 빅데이터, 소셜, 그리고융복합 IT와접목되면서환경자체의 transformation 및고도화가진행되고있고기업들의운영및관리서비스의아웃소싱을통한효율성제고수요가증가함에따라향후에도견조한성장세를지속할것으로보인다. Exhibit. 국내 ITO 시장규모 Exhibit. 국내 SI 시장규모 6.0 조 국내 ITO 시장 YoY 5% 5.0 조 국내 SI 시장 YoY 7% 5.5 조 4% 4.5 조 5% 5.0 조 3% 4.0 조 3% 4.5 조 2% 4.0 조 1% 3.5 조 1% 3.5 조 3.0 조 -1% 3.0 조 -1% 2.5 조 -3% 2009 2010 2011 2012 2013 2014(E) 2009 2010 2011 2012 2013 2014(E) BARO Investment & Securities Research 2
2. 업종별 IT 서비스시장 대규모사업감소로 SI 저성장 SI 시장은전반적인수요가위축되는가운데대규모물량감소양상이두드러지면서낮은성장세를보이고있다. 또한작년공공부문대기업참여제한정책의본격적인시행에직접적인영향을받으면서예정되었던사업이지연되는모습을보였고, 특히일부공공기관을중심으로나타난발주예정사업을예외사업으로지정하려는움직임은대형물량의감소로이어지면서대규모 SI시장위축양상이뚜렷하게나타났다. 다만올해국내 SI 시장은전반적인경기회복과함께다양한규제로인한시장불확실성이완화되면서하반기부터점진적인회복세를나타낼것으로보인다. 기존시스템업그레이드를위한차세대등의사업에서단계적인접근을통해신규프로젝트물량증가가나타날것으로보이고, 클라우드, 모바일, 빅데이터등을기반으로변화하는 IT환경에대비한기존인프라의최적화작업을바탕으로향후 5년간연평균 (CAGR) 3.5% 의성장세를유지할것으로전망한다. Exhibit. 국내 IT 서비스업종별시장규모 Exhibit. 업종별시장성장률 2012 금융제조서비스공공 SoC 부문 2013 2014(E) 증감 (%,pt) 금융 2.7% 2.2% 0.5% 2013 제조 5. 5.5% 0.5% 서비스 3.1% 4. 0.9% 2014(E) 공공 0.7% 3.6% 2.9% 0 조 2 조 4 조 6 조 8 조 10 조 12 조 SoC -0.6% 6.7% 7.3% 금융부문의성장세둔화 제조 / 서비스업은견조한성장 업종별로는금융부문은성장세가둔화되고제조 / 서비스는견조한성장지속, 공공 / SoC는회복세로전환되고있다. 국내금융 IT서비스시장은대규모물량의감소와금융업전반의부진으로인해예정되었던사업지연이계속되면서성장세가둔화되고있다. 주원인은프로젝트부문과아웃소싱부문양쪽모두에서대규모물량감소및정체가나타나면서예전과같은대형사업기반의성장동력이약화되었기때문이다. 제2금융권에서발주된중소규모의차세대사업들과함께다양한법개정으로인한대응사업들의등장은긍정적이나국민은행스마트다운사이징, 외환은행 IT업그레이드와같은대규모사업이지연되었고아웃소싱부문도 IT 및보안자체인력확보움직임이계속되는가운데신규물량증가가둔화되고있다. 또한금융사의보안인력외주비중을축소시키는 6.30 금융보안종합대책 으로인해토털아웃소싱보다선택적아웃소싱수요가증가할것으로보인다. 그러나, 법과규제에예민한산업의특성상컴플라이언스및리스크관리에대한요구가계속 되는가운데금융서비스고도화를위한전문적인프라관리및확충수요를바탕으로향후전 체 IT 서비스시장성장세를소폭상회하는수준의성장을유지할것으로전망한다. BARO Investment & Securities Research 3
2. 업종별 IT 서비스시장 향후제조 / 서비스업부문의 높은성장세예상 제조 IT서비스시장은전기전자및자동차업종의글로벌기업들에대한글로벌통합시스템구축및 Convergence 시장확대로 IT투자가증가하면서상대적으로높은성장세를지속할것으로보인다. 중견그룹들의 ERP시스템재구축주기가도래하면서관련투자가확대되고있고글로벌제조기업의포스트ERP 프로젝트로빅데이터를활용한통합고객관계관리 (CRM), 공급망관리 (SCM), 제조물관리 (PLM) 구축과모바일기간업무 (mlob) 적용이확대되고있다. 서비스 ( 유통 / 운송물류 / 통신 ) 업종은고객관리및결제고도화수요와개인정보보호관련투자, 통신사들의 IT 인프라고도화, 유통및항공운수업종의통합 CRM 프로젝트등으로꾸준한성 장세가유지될것으로예상한다. SoC 부문은건설및철도분야 1차투자가마무리되면서운영관리부분의지출이늘어날것으로보이고공공시장은중앙정부시스템고도화차원의유지보수사업과교육 IT서비스시장의주요시스템재구축주기가맞물리면서회복세를나타낼전망이다. 정부의공공정보화지원정책과대형의료기관및고등교육분야의 IT투자가증가할것으로보인다. SW진흥법개정으로대기업이공공입찰에제한을받으면서큰혼선을빚었고예정되었던사업들이지연되면서공공정보화사업수와예산모두성장세가둔화되었지만향후 ICT 컨트롤타워역할을하는미래창조과학부가일관성있는지원정책을추진하며시장활성화에기여할것으로예상한다. Exhibit. 국내 IT 서비스발주처별시장비중 Exhibit. 국내공공정보화사업시장규모 10 SoC SoC 4 조 공공정보화사업규모 YoY 25% 8 공공시장 정부 / 공공 정부 / 공공 3 조 2 6 15% 4 기업시장 대기업 & 중견기업 대기업 2 조 1 5% 2 중소기업 중견기업 1조 1st tier Other 0조 -5% 2011 2012 2013 2014(E) BARO Investment & Securities Research 4
3. 국내 IT 서비스업계동향 양극화된국내시장구조 국내 IT서비스기업들의주요특징은그룹사에흩어져있던전산부서인력을모아자회사형식으로설립되어내부거래의존도가높은사업구조를갖고있다는점과대기업계열 SI업체들은 Captive market을바탕으로안정적인매출성장과수익성을나타내는반면주요거래처가대외시장에집중된중소형업체들은저조한수익성을가지고있다는점이다. Exhibit. 국내주요 IT 서비스업체 Exhibit. 국내 IT 서비스업체별 OPM 회사명 기업집단 시가총액 매출 (2013) 직원수 삼성SDS 삼성 22.1 조원 7.05 조원 14,345 명 LG CNS LG - 3.20 조원 6,909 명 SK C&C SK 9.85 조원 2.30 조원 4,055 명 포스코ICT POSCO 0.80 조원 1.21 조원 2,443 명 현대오토에버 현대차 - 0.93 조원 1,483 명 LG엔시스 LG - 0.79 조원 555 명 롯데정보통신 롯데 - 0.78 조원 1,499 명 다우기술 다우키움 0.50 조원 0.75 조원 595 명 KTDS KT - 0.57 조원 1,287 명 한화S&C 한화 - 0.46 조원 928 명 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% Big 3 그룹계열비그룹계열 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 주요 IT 서비스기업들이 해외진출시도하고있으나 아직성과는미미한수준 국내 IT서비스시장의포화와정부규제등으로대기업계열 IT서비스업체들은융합 IT서비스사업및해외진출을확대하고있다. IT서비스의해외수출은대부분 Big 3사에서발생하고있고과거 5년간연평균 16% 수준의성장세를보여왔다. 그러나해외법인수출비중이 52% 로신규해외프로젝트수주의증가보다는그룹계열사의해외법인에대한 IT 시스템관리및지원서비스가대부분이다. 국내 Big 3사의글로벌시장점유율은점진적으로상승하고있지만여전히해외매출비중이낮고경쟁력있는중소 SW벤처기업의부재와전문적인컨설팅인력부족으로제한적인경쟁력을갖추고있는수준이다. SW 진흥법개정안시행으로 중소 IT 서비스업체들의 매출증가했으나수익성악화 한편공공사업에서대기업 IT서비스업체들의참여가제한되면서중소 IT서비스업체들의외형은성장했으나수익성은오히려악화되었다. 공공사업은입찰방식형태로본래저마진구조를갖는데다대형업체대비열위한하드웨어및소프트웨어구매협상력과중견업체들의경쟁과열로인한저가수주가수익성악화의주요인이었다. 통상대형차세대프로젝트나시스템통합 (SI) 사업의경우전체예산에서 HW SW 구입비중은 30~5 로예산의가장큰부분을차지하며 HW/SW의공급은 IBM, HP, 오라클등대형외국계벤더사들이독점하고있다. 대형업체들은그룹사물량을통해구입비를큰폭으로가격을낮출수있는반면그룹사물량기반이약한중견업체들은 20~3 더높은가격에구입하는것으로보인다. 금융 IT 서비스시장에서 중견 IT 서비스업체들두각 다만작년에신규인력채용이나인프라구축에많은투자를한상태로올해부터는수익성위주의경영을펼치면서중견 IT서비스기업들의수익성이개선될것으로전망한다. 작년삼성SDS 가대외금융사업에서철수한이후금융 IT서비스시장은주요대형사업발주가미뤄진반면 2금융권의차세대시스템등중소형사업들이주도하는양상을보이고있고중견 IT서비스기업들이선전하고있다. BARO Investment & Securities Research 5
4. 국내주요 IT 서비스기업 국내주요 IT 서비스업체들 융합 IT 서비스사업확대 해외시장진출시도 국내주요 IT서비스업체들은대내외성장제약요인을극복하기위해융합 IT서비스와해외시장진출을확대하고있다. 삼성SDS는국내금융부문과공공사업을축소하는반면글로벌시장에역량을집중하고있다. 물류 BPO 사업의경우그동안적자를기록했던베트남, 태국, 인도네시아, 중국등의해외법인이작년흑자로전환되면서성장기반을다지고있다. 또한인도와중국산시성지역의지하철발매자동화설비 (AFC) 구축사업을수주했고 EMC, 오라클, SA S, 테라데이터등글로벌기업들과의협력을통해해외사업역량을강화하고있다. LG CNS는작년말레이시아에우편물류정보관리솔루션을수출하여래퍼런스를확대하고있고그룹웨어솔루션으로일본시장을공략하고있다. 한편마이크로소프트, 오라클과함께 Big Data / 고급분석분야에기술협력을강화하고있다. SK C&C는 ITO 시장의높은점유율을바탕으로자체솔루션구축을통한프리미엄서비스강화에역량을집중하고있다. 또한엔카, 에코폰, 반도체모듈제조 / 유통사업으로견조한외형성장을주도한다는전략이다. 포스코 ICT는과거철강 ( 제철소 ) 부문 EIC를바탕으로성장해왔듯이향후에는발전소건설에포스코건설과동반진출하면서성장세를이어갈계획이다. 중견 IT서비스기업들은공공시장과 IT융합등신사업발굴에초점을맞추고있다. 공공정보화사업으로매출과수익을확보하는한편정부의생활밀착형 IT융합사업육성추진방향에따라융합IT사업진출이본격화될전망이다. 각기업별로특화된전문분야를바탕으로 IT적용을고도화하는방향으로사업을추진할것으로예상된다. 한편글로벌 IT서비스기업들의국내시장진출시도가확대될것으로보인다. 국내대형 IT서비스업체들이빠진공공사업시장에 HW/SW 분야에역량을갖춘외국계업체들이진입을시도하고있다. Accenture는국내법인내부적으로 SI조직을신설하면서 IT서비스사업을강화했고 TCS코리아는국내 IT서비스조직을 50여명으로구성한후일부사업을진행중이다. 또한 Wipro는국내법인을설립하면서국내시장에진출한상태다. Exhibit. 대형 IT 서비스기업들의신사업및해외사업 Exhibit. 중견 IT 서비스기업들의사업동향 회사명 주요신사업및해외사업 회사명 주요사업동향 삼성 SDS 물류플랫폼 첼로 기반물류 IT 서비스 (4PL) 사업확대 스마트매뉴팩처링 ( 공장자동화 / 생산관리 / 경영관리등 ) 제조업특화 IT 솔루션으로중국시장진출 LG 엔시스 클라우드랜더팜서비스영역개척 기존클라우드컴퓨팅서비스에그래픽랜더링에대한업계요구를수용해진행 LG CNS SK C&C 교통결제시스템, 무인헬기, 전기차 태양광등신재생에너지분야진출 빅데이터 ( 스마트빅데이터플랫폼 ), 스마트그린 ( 스마트팩토리 ) 솔루션으로유럽, 북미, 중국, 일본시장진출 SK 엔카합병을통해중고차유통시장진출 반도체모듈제조 / 유통사업진출 롯데정보통신한화S&C 보안과융합 IT 신성장분야로선정 에너지관리솔루션, IBS, 그린 IT 등에주력 금융및 IT 컨버전스사업에주력하며계열사노하우를기반으로대외금융사업강화 에너지수요공급관리통합서비스및태양광발전등신재생에너지진출 포스코 ICT 현대오토에버 IT 와제어 전기기술을결합한엔지니어링서비스강화 에너지절감 / 효율화솔루션으로중국, 동남아, 인도진출에주력 한국스마트그리드사업단의스마트그리드확산사업예비사업자로선정 HP 와 3D 영상회의맞춤형플랫폼공동개발 신세계 I&C 대우정보시스템 유통분야에 IT 접목강화 NICE 와고객정보분석클라우드서비스사업에진출 공공, 금융 ( 제 2 금융권차세대시스템 ), 에너지관련신사업에주력 에너지관리솔루션 ( 블루스트림 ) 으로탄소배출권거래관련시장진출 BARO Investment & Securities Research 6
4. 국내주요 IT 서비스기업 IT 서비스업체들의 IPO 추진 삼성SDS의상장이후 LG CNS, 현대오토에버, 한화S&C 등비상장 IT서비스기업들의 IPO 추진가능성이제기되고있으나현재공식적으로상장을준비중인업체는롯데정보통신뿐이다. 내년안에상장될것으로예상되지만오너의복잡한이해관계와만성적자구조가고착화된자회사현대정보기술의경영정상화가변수로작용할전망이다. Exhibit. Peers Valuation 2013 2-yrs CAGR 2013 2013 기업명관계그룹시가총액매출 OP NI 매출 OP NI OPM ROE DPS PER PBR EV/ EBITDA 삼성 SDS 삼성 21.1 조 7.05 조 5,056 억 3,260 억 21.6% 10.6% -1.4% 7.2% 8.4% 250 원 - - - LG CNS LG - 3.20 조 1,479 억 924 억 1.5% 10.3% 36.8% 4.6% 12.1% 170 원 - - - SK C&C SK 9.9 조 2.30 조 2,252 억 1,890 억 16.3% 13.2% -34.3% 9.8% 8.3% 1,500 원 35.7 2.4 28.7 한국 IBM - - 1.23 조 1,420 억 1,155 억 0.8% -1.9% -5.9% 11.6% 38.8% 5,854 원 - - - 포스코 ICT 포스코 0.8 조 1.21 조 659 억 225 억 9.5% 48.5% -7.8% 5.5% 6.1% 50 원 42.0 3.1 10.7 현대오토에버현대차 - 0.93 조 502 억 433 억 18. 14.3% 11.7% 5.4% 19.9% 4,000 원 - - - LG 엔시스 LG - 0.79 조 236 억 146 억 -3.6% 1.1% -3.7% 3. 12.2% 2,720 원 - - - 롯데정보통신롯데 - 0.78 조 102 억 -219 억 8.8% -15.6% 적자 1.3% -3.1% 50 원 - - - 다우기술다우키움 0.5 조 0.75 조 812 억 541 억 -0.6% -31.6% -33.2% 10.8% 4.6% 130 원 23.8 0.9 7.5 KTDS KT - 0.57 조 209 억 182 억 7.3% 22.9% 33.1% 3.6% 28.1% 6,250 원 - - - 동부 CNI 동부 0.0 조 0.53 조 187 억 -638 억 1.4% 13.6% 적자 3.6% -25.9% - N/A 0.3 13.4 동양네트웍스 ( 구 ) 동양 0.0 조 0.49 조 -742 억 -1,661 억 75.3% 적자적자 -15.1% 자본잠식 - N/A N/A N/A 한화 S&C 한화 - 0.46 조 202 억 104 억 -10.5% -6.7% -50.3% 4.4% 4.4% - - - - 코스콤 - - 0.32 조 91 억 123 억 3. -57.8% -44.4% 2.9% 3.4% 630 원 - - - 우리 FIS 우리금융 - 0.31 조 42 억 -21 억 4.6% 6.9% 적자 1.3% -5.5% - - - - 포스텍 STX - 0.29 조 -186 억 -2,600 억 -33.1% 적자적자 -6.3% 자본잠식 - - - - 대림 I&S 대림 - 0.28 조 188 억 138 억 19.1% -1.5% -1. 6.7% 17.4% 11,000 원 - - - CJ 올리브네트웍스 CJ - 0.28 조 254 억 145 억 21.1% 62.2% 52.2% 9.1% 20.9% - - - - 효성인포메이션시스템효성 - 0.27 조 216 억 172 억 3.9% 11.3% 16.7% 8. 18.3% 15,000 원 - - - 코오롱베니트코오롱 - 0.26 조 36 억 -49 억 50.1% 78.9% 적자 1.4% -22.5% - - - - 효성 ITX 효성 0.2 조 0.26 조 94 억 76 억 15. 42.7% 14.6% 3.6% 26.3% 50 원 9.4 2.4 5.5 인성정보 - 0.1 조 0.26 조 70 억 72 억 1. -3.3% 34.9% 2.7% 14.4% - 8.6 1.2 10.3 신세계 I&C 신세계 0.2 조 0.24 조 176 억 128 억 -15.7% 0.1% -13.6% 7.3% 8.4% 1,000 원 10.3 0.9 1.6 아시아나 IDT 금호아시아나 - 0.23 조 95 억 78 억 -15.1% -25.3% -25. 4.1% 10.1% - - - - 한솔 PNS 한솔 0.0 조 0.23 조 44 억 17 억 13.7% 흑전흑전 2. 4.3% 15 원 18.9 0.8 6.1 농협정보시스템농협 - 0.22 조 139 억 111 억 38. 40.9% 46.7% 6.4% 23. 1,032 원 - - - GS ITM GS - 0.21 조 92 억 75 억 32.8% 18.8% 17.1% 4.4% 24.3% 3,340 원 - - - DK 유엔씨동국제강 - 0.20 조 9 억 3 억 0.8% -52.2% -65. 0.5% 1.4% 300 원 - - - BARO Investment & Securities Research 7
Important Disclosures 투자의견분류및적용기준 투자기간및투자등급 ( 기업, 향후 12 개월기준 ) 매수 (Buy) : 기대수익률 15% 이상 보유 (Hold) : 기대수익률 -15~15% 매도 (Sell) : 기대수익률 -15% 이하 투자등급분류기준 ( 산업, 향후 12 개월기준 ) 비중확대 (Overweight) : 업종지수상승률이시장수익률대비높거나상승 중립 (Neutral) : 업종지수상승률이시장수익률수준 비중축소 (Underweight) : 업종지수상승률이시장수익률대비낮거나하락 Compliance Notice - 당사는 12월 18일현재지난 3개월간위조사분석자료에언급된종목의지분증권발행에참여한적이없습니다. - 당사는 12월 18일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본조사분석자료의애널리스트는 12월 18일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을가지고있지않습니다. - 본조사분석자료는기관투자가등제 3자에게사전제공된사실이없습니다. - 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. - 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. - 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. - 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. BARO Investment & Securities Research 8