2015.6.19 주간차이나마켓네비게이션 QFII 가선호하는 A 주에서얻은힌트 [ 중국경제 ] 최홍매 02-768-34393439 hongmei.cui@dwsec.com 장기적이고안정적인투자를위해 QFII 가선호하는 A 주에서힌트를얻을수있음 QFII 는주로대형주를선호하지만최근에는전통산업에대한비중은조정 2015 년들어필수 / 경기소비재, IT, 헬스케어등비중확대 장기적으로중국증시의개방도가확대될수록 QFII 자금이선호하는주식에유의해야, 대부분주식들이후강퉁을통해투자가능 변동성이커진중국증시중국증시는이번주다시 5,000pt을하회하고있는모습이다. 지난주 2007년말수준까지회복했다가이번주다시하락하고있다. 금주궈티이쥔안증권대형 IPO 상장이예정되어있고금융당국의신용거래에대한단속이다시강화되면서증시가약세를보이고있다. 중국증시가상승세를유지할것이라는시각은유지한다. 하지만당국이리스크관리를진행하면서조정은불가피하다. 변동성이커지면다른시각이필요하다. 장기투자를염두에두고있다면 QFII 자금이선호하는 A주를참고할수있다. 중국은증시에서개인의거래비중은절대적이다. 통상 80% 이상을차지하고강세장에서는 90% 에육박한다. 더불어최근에는개인들의신용자금이용이활발해지면서 5년만에강세장이다시출현하였다. 개인자금의증시로의유입은증시를끌어올리는중요한역할을하지만, 역으로는증시의변동성을키우는요인으로작용한다. 장기적인투자를고려한다면외국인기관투자자금을참고할필요가있다. 외국기관의투자에서얻는힌트 QFII자금은외국인자금이다. 중국자본시장개방의제한으로외국인자금의규모는상대적으로작은규모이다. 이는증시의변동성에미치는영향이미미하다는의미이다. 또한접근할수있는루트도제한되어있다. 현재까지중국증시에외국인이접근할수있는공식적인루트는 3가지이다. QFII, RQFII 그리고후강퉁이다. QFII와 RQFII는기관투자자들에게, 후강퉁은기관 / 개인투자자들에게 A주를매입할수있는수단을제공하였다. 가령 QFII, RQFII, 후강퉁의쿼터한도만큼외국인자금이 A주를매수한다고가정하면현재시총대비 ( 상하이 + 심천주식시총대비, 5월말기준 ) 외국인비중은 1.82% 에불과하다. 하지만후강퉁이오직주식에만투자하게제도적으로규정된반면, QFII나 RQFII 는거의모든금융상품에투자할수있어순수주식에유입되는외국인자금은더적을수있다. 외국자금이증시의큰방향성을결정할수는없지만투자에관한힌트를얻을수있다. 외국인자금특히 QFII와같은기관자금은장기적이고안전한투자를선호한다. 현재와같은변동성이높아진시장에서유효한투자전략이라고판단된다.
그림 1. 중국증시시총대비외국인자금의비중은아직은작은편 그림 2. 최근에는중소기업, 차스닥에상장된주식에대한편입확대 (%, 비중 ) 4.0 거래소시총대비후강퉁거래소시총대비 RQFII 거래소시총대비 QFII ( 주식수 ) 120 2014 년말 2015 년 1 분기 3.0 90 2.0 60 1.0 30 0.0 2014 년 11 월 2015 년 5 월 0 상하이심천중소기업심천메인차스닥 자료 : WIND, KDB 대우증권리서치센터자료 : WIND, KDB 대우증권리서치센터 QFII자금은여전히대형주를좋아해 QFII는외국인들한테가장먼저개방한투자수단이다. 2002년실행이후현재까지 740억달러의쿼터를개방하였다. 특성상 QFII는대형주들을선호한다. WIND 가제공하는데이터에의하면 2015년 1분기기준으로 QFII가편입한 A주는모두 262개로서그중상하이거래소에상장된종목은 113개로전체의절반정도이다. 나머지는심천거래소메인보드, 중소기업보드, 차스닥에각각분포되어있다. 기관투자자들의특성상가장큰비중을차지하는주식은여전히중대형주들이다. 상하이거래소에서거래되는주식들이 QFII 주식포트폴리오에서차지하는비중은 62.8%( 보유규모기준 ) 이다. 흥미로운점은최근중국증시가성장주, 신흥산업관련주들이강세를보이면서중소기업보드와차스닥에대한 QFII의투자종목이확대되었다는것이다. 예컨대 2014년말에비해 QFII가투자한차스닥종목은 2배정도증가하였다. 최근전통산업에대한비중은조정 QFII가투자한주식을 2015년 1분기기준으로섹터별로정리하면금융비중이가장높다. 이는중국증시의특성을반영한다. 그뒤를이어경기 / 필수소비재, 산업재, 소재등등순이다. 2014년말과비교하면최근의섹터별변동추세를파악할수있다. QFII의투자섹터조정은최근중국증시의흐름을반영한다고판단된다. 예컨대 2015년 1분기금융주의비중은지난해말대비 4.9% 감소한반면필수 / 경기소비재, IT, 헬스케어등비중은같은기간증가하였다. 작년해말부터시작된강세장에서가장많이오른섹터들이다. 장기적으로 QFII가편입한종목들을주목하자 QFII는장기투자성격을가진다. 중국증시의폐쇄성으로인해 QFII자금이아직은증시의방향성에영향을미칠정도는아니다. 하지만장기적으로선강퉁, 본토-홍콩펀드교차판매등등의정책으로증시개방도가확대된다면외국인선호주식
이하나의지표역할을할수있을것이다. QFII가보유하고있는상위종목들을정리하면금융, 소비재가대부분을차지한다. 그중상당부분이후강퉁을통해거래가능하므로한국투자들이관심을가져볼만하다. 그림 3. QFII 자금은주로상하이 / 심천메인보드에상장된주식선호 그림 4. 섹터별로는최근금융은축소하고소비, IT, 헬스케어비중확대 1% (%, 비중 ) 30 51.2% 46.2% 2014 년말 2015 년 1 분기 14% 22% 63% 상하이심천중소기업심천메인차스닥 20 10 0 자료 : WIND, KDB 대우증권리서치센터 자료 : WIND, KDB 대우증권리서치센터 표 1. QFII 가보유한상위종목들 코드주식명한글명주가 QFII 보유규모 ( 백만위안 ) 시가총액 ( 백만위안 ) 섹터 연초이후상승률 12FWDPER ( 배 ) 000651.SZ 格力电器거리전자 59.0 21,445 177,524 경기소비재 59.00 9.9 N 601166.SH 兴业银行 싱예은행 18.9 21,131 360,089 금융 14.55 6.6 Y 601169.SH 北京银行 베이징은행 14.5 20,818 152,595 금융 32.20 8.7 Y 600519.SH 贵州茅台 구이저우모우타이 255.1 12,799 291,312 필수소비재 34.53 16.7 Y 600015.SH 华夏银行 화샤은행 16.2 11,822 143,988 금융 20.13 7.1 Y 601009.SH 南京银行 난징은행 20.3 9,726 60,121 금융 38.23 9.4 Y 002142.SZ 宁波银行 닝보은행 21.4 9,455 69,449 금융 35.86 10.4 N 000002.SZ 万科 A 완커 14.6 5,628 162,416 금융 4.89 8.0 N 601318.SH 中国平安 핑안보험 87.0 5,204 797,011 금융 16.45 13.3 Y 600009.SH 上海机场 상하이공항 35.1 4,092 67,713 산업재 79.10 25.7 Y 002304.SZ 洋河股份 양허구펀 108.1 3,866 116,318 필수소비재 36.70 21.5 N 600104.SH 上汽集团 SAIC 24.8 2,848 272,993 경기소비재 15.32 8.1 Y 000333.SZ 美的集团 메이디 37.0 2,792 155,901 경기소비재 34.77 11.1 N 600585.SH 海螺水泥 안후이 26.4 2,590 136,008 소재 19.70 11.0 Y 002415.SZ 海康威视 하이캉웨이스 43.5 2,469 176,804 경기소비재 94.23 22.6 N 601398.SH 工商银行 공상은행 5.3 1,974 1,866,522 금융 8.62 6.5 Y 601888.SH 中国国旅 국제여행사 73.0 1,812 71,275 경기소비재 64.44 34.7 N 000581.SZ 威孚高科 웨이푸항테크 38.3 1,369 37,104 경기소비재 42.71 16.6 N 600887.SH 伊利股份 이리 20.1 1,240 122,943 필수소비재 -29.93 20.6 Y 600741.SH 华域汽车 화위자동차 23.3 1,163 60,059 경기소비재 50.19 11.1 Y 002032.SZ 苏泊尔 수보얼 28.3 1,108 17,879 경기소비재 65.98 20.1 N 600886.SH 国投电力 궈터우전력 13.8 1,064 93,511 유틸리티 20.45 14.6 Y 000503.SZ 海虹控股 하이훙홀딩스 70.2 1,053 63,106 IT 124.46 692.1 N 601766.SH 中国中车 중국중차 22.5 1,040 555,537 산업재 251.88 60.8 Y 601006.SH 大秦铁路 다친철도 13.8 998 204,716 산업재 29.17 12.4 Y 000729.SZ 燕京啤酒 옌징맥주 12.0 997 33,822 필수소비재 50.19 39.9 N 600028.SH 中国石化 SINOPEC 7.6 991 855,659 에너지 17.10 18.9 Y 000338.SZ 潍柴动力 웨이차이동력 35.1 985 62,487 산업재 28.69 16.8 N 001696.SZ 宗申动力 중선동력 27.9 966 31,946 경기소비재 250.06 59.6 N 주 : 2015 년 1 분기기준. 자료 : WIND, KDB 대우증권리서치센터 후강퉁여부
중국 / 홍콩증시상하이종합지수는지난주대비 6.6% 하락, 일주일만에다시 5,000pt 를하회하였다. 이로써상하이종합지수는연속 5주의상승에서반락하였다. 홍콩증시도본토증시의영향으로하락하였지만중국기업들이포함된 H지수가항셍지수보다큰폭의편동성을보였다. 항셍지수와 H지수는각각 -0.79%, -3.49% 하락, 지난주의하락추세를이어갔다. 상하이종합지수는궈타이쥔안증권의대규모 IPO 예정으로조정을받았다. 중국증시는당분간변동성을지속할것으로예상된다. 다음주까지 25개의 IPO 가예정되면서약 7조위안의자금이동결될예정이다. 더불어금융당국이리스크관리에나서면서증시가큰폭의조정을받았다. 증권감독위원회는증권사들이장외레버리지 ( 증권사가아닌다른기관이개인이게자금을빌려주는것 ) 거래에개입하는것을경고하면서투자심리가악화되었다. 특히고평가우려가있었던 ChiNext 가지수가주간 9% 이상하락하면서 3,500 선까지떨어졌다. 주간증시리뷰상하이종합지수하락에영향을준요인들은다음과같다. 1 주말에금융감독기관에서신용거래를규정하는정책들을발표하면서투자심리가위축되었다. 2궈타이쥔안증권을포함한주간최대의 IPO 예정으로수급우려가증대되었다. 3 RP 금리가 16bp 상승한 2.5% 를기록, 4월이후가장높은수준을기록하였다. 4 혼합소유제정책실행대상기관으로선정된교통은행이상한폭까지상승하였다가차액매물의출현으로상승폭을대부분반납하였다. 5 인민은행이 MLF 의만기를연장하지않아 6,700 억위안의만기가도래예정도증시에부정적으로작용하였다. 전망과전략중국증시는변동성은지속될것이다. 신용거래축소등과같은리스크관리가강화될것으로예상된다. 대규모 IPO, 분기말은행유동성의축소등부정적인요인이당분간해소되기가쉽지는않다. 단기조정이매수의기회가될것이다. 표 2. 중화권증시동향 (6월 17일기준 ) 지수 티커 지수등락률거래량거래대금상승종목수하락종목수시가총액 PE (pt) (%) ( 백만주 ) ( 백만달러 ) ( 개 ) ( 개 ) ( 백만달러 ) (x) 상해종합지수 SHCOMP Index 4,785.36-6.57 53,743 133,823 138 829 6,379,624 24.0 상해 A SHASHR Index 5,011.62-6.57 53,563 133,546 129 793 46 23.9 상해 B SHBSHR Index 495.70-5.64 180 276 9 36 24,256 34.4 심천종합지수 SZCOMP Index 2,913.60-6.04 15,512 43,852 231 1,173 1,597,962 71.7 심천 A SZASHR Index 3,049.04-6.07 15,426 43,725 216 1,149 1,577,421 72.4 심천 B SZBSHR Index 1,555.75-0.41 86 127 15 24 20,541 26.7 홍콩항셍 HSI Index 26,694.66-0.79 1,515 13,699 23 24 3,835,070 11.1 홍콩 H HSCEI Index 13,263.37-3.49 2,513 2,251 4 36 738,336 9.6 대만가권 TWSE Index 9,218.37-0.90 4,556 2,662 589 195 870,271 13.9 주1: PE는 Trailing EPS 기준, 주2: 홍콩항셍, 홍콩H주의상승및하락종목수는지수편입종목기준, 4월22일기준으로 1주등락률비교.
주요섹터별흐름 : 유틸리티, 에너지, 경기소비재, 소재등섹터가지수대비강세 그림 5. CSI 300 지수주간섹터별등락률 ( 주간등락률,%) 5.0 그림 5. MSCI China 주간섹터별등락률 ( 주간등락률,%) 2 1.5 0.0 0.2 1 0-5.0-10.0-15.0-4.8-5.6-5.8-5.8-6.5-7.1-7.3-8.5-10.7-12.2-1 -2-3 -4-0.2-0.3-0.3-1.5-1.6-1.9-2.6-2.7-3.1 표 3. 주간, 월간홍콩H 편입종목중상승률 / 하락률상위 10대종목 (%) Rank 종목 티커 업종 5D 1M Rank 종목 업종 5D 1M 1 시노펙상하이석유화공 338 HK Equity 화학 17.8 10.2 1 CNOOC 유전서비스 2883 HK Equity 정유 -9.1-12.5 2 광주부력부동산 2777 HK Equity 부동산 6.4 0.7 2 차이나텔레콤 728 HK Equity 통신 -8.0-18.2 3 COSCO 1919 HK Equity 운송 5.5-11.1 3 안휘해라시멘트 914 HK Equity 인프라 -7.6-7.8 4 중국해운개발 1138 HK Equity 운송 5.5-7.1 4 강서동업 358 HK Equity 금속 -6.9-13.5 5 중국국제항공 753 HK Equity 항공사 2.8-9.4 5 중국교통건설 1800 HK Equity 인프라 -5.8-14.6 6 중국석유화공 ( 시노펙 ) 386 HK Equity 정유 2.5-5.1 6 PICC 자산상해보험 2328 HK Equity 보험 -5.7-6.8 7 북경국제공항 694 HK Equity 인프라 2.4 5.6 7 강소녕호고속도로 177 HK Equity 인프라 -5.7-1.9 8 중국해운컨테이너 (CSCL) 2866 HK Equity 운송 2.3-15.9 8 신화에너지 1088 HK Equity 석탄 -5.6-6.2 9 절강호항용고속도로 576 HK Equity 인프라 -0.7-6.3 9 동풍기차 489 HK Equity 자동차 -5.2-12.6 10 중국석탄에너지 1898 HK Equity 석탄 -0.8 4.2 10 상해전기 2727 HK Equity 전기 -5.1-13.9 표 4. 중국원자재 / 금리 / 환율 (%, P) 항목구분 상품 티커 5D% 1M% 3M% 12M YTD% 52 주고가 % 52 주저가 % 석탄 친황다오석탄가격 CLSPCHQI Index 0.0 0.0 0.0-2.5-0.8-2.5 6.3 중국철광석수입가격 CIOWQIND Index 2.2 5.7 5.7-29.5-3.1-29.5 22.4 중국 Rebar Spot 가격 cdspdrav index -2.7-7.2-11.7-27.9-18.2-27.9 0.0 상해선물 구리선물 cu3 comdty -3.9-8.5-0.6-12.4-8.2-18.4 6.8 알루미늄선물 AA3 comdty -1.6-4.5-4.7-6.0-2.9-14.9 0.7 이형봉강선물 RBT3 Comdty 0.9-4.0-9.4-27.1-15.4-30.0 1.9 금선물 AUA3 comdty -0.3-3.8 0.1-7.2-1.4-11.7 5.6 연료유선물 FO3 Comdty -3.3 0.7-1.8-14.5 1.2-19.7 9.1 대련선물 옥수수선물 AC3 Comdty 0.0-0.7-9.0-0.1-3.4-9.9 0.6 대두선물 AK3 Comdty -1.2-3.1 1.0-5.1-5.7-8.4 6.0 폴리에틸렌 pol3 Comdty -2.5-3.0 1.9-19.8 5.1-21.6 16.8 정주선물 백색원당 cb3 Comdty -4.3-4.0 8.3 13.4 17.0-5.1 26.0 소맥 ( 강력분 ) vn3 Comdty 1.4 4.9 5.4 5.0 5.7 0.0 7.9 금리 PBOC 3 개월금리 pboc3m index 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 PBOC 1 년물금리 pboc1yr index 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 은행간 Repo 1 일물 rp01 index 0.19 0.20-1.97-1.40-3.20-3.20 0.28 은행간 Repo 7 일물 rp07 index 1.36 1.53-0.82 0.41-1.57-3.00 1.89 환율 USD/RMB Spot usdcny curncy 0.02 0.02 0.06-0.37-0.04-1.06 1.58 USD/RMB 12 개월 NDF ccn+12m curncy -0.06-0.14-2.18 0.21 1.5-2.74 0.46
표 5. 주요종목 (6 월 17 일기준 ) (%) Sector 종목티커 5D% 1M% 3M% 6M% YTD% 52 주고가 % 52 주저가 % 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료제약 금융 기술 통신 CSI 에너지 SH000908 Index -4.8 12.4 28.5 39.9 33.0-7.2 89.4 패트로차이나 601857 CH Equity -8.6-3.2 1.0 6.5 9.2-19.5 57.8 시노펙 600028 CH Equity -6.9-0.4 14.2 24.3 12.8-15.6 49.7 중국선화에너지 601088 CH Equity -9.4 9.1 13.3 21.2 9.8-15.3 63.6 중국석탄에너지 601898 CH Equity 5.8 47.4 73.0 92.7 71.2-5.1 199.2 연주광업 600188 CH Equity 0.9 18.1 22.1 36.0 32.5-8.3 163.9 CSI 소재 SH000909 Index -5.8 11.0 34.1 51.3 54.2-6.2 135.8 중국알루미늄 601600 CH Equity -10.5-4.2 47.2 78.1 49.3-11.7 208.9 바오산철강 600019 CH Equity -4.8 7.9 31.7 36.1 28.5-8.7 130.4 자금광업 601899 CH Equity -4.3 17.9 59.3 77.1 82.8-13.9 192.9 안강스틸 000898 CH Equity -1.7 12.8 31.3 46.9 28.8-6.9 174.0 강서동업 600362 CH Equity -7.4 13.2 33.3 48.5 41.9-9.6 114.6 CSI 산업재 SH000910 Index -8.5 2.4 47.5 68.6 70.8-11.8 216.8 다친철도 601006 CH Equity 4.5 13.8 30.6 35.4 33.9-0.3 128.7 중국철도그룹 601390 CH Equity -14.8-15.5 61.2 99.3 78.9-26.5 552.5 중국코스코홀딩스 601919 CH Equity 0.1 6.0 89.8 124.1 91.4-11.8 371.9 중국국제항공 601111 CH Equity 0.5 18.3 41.0 70.5 68.5-2.8 309.0 중국해운컨테이너 (CSCL) 601866 CH Equity -3.3 5.4 87.3 124.1 94.1-16.6 361.1 CSI 경기소비재 SH000911 Index -5.6 10.2 35.1 46.3 71.8-6.4 127.8 동풍자동차 600006 CH Equity -0.6 13.0 79.3 94.2 103.7-5.9 312.2 상해차 600104 CH Equity -9.4-4.5-4.6-0.1 9.8-16.6 54.2 쑤닝가전 002024 CH Equity -15.2 1.0 50.4 61.2 114.9-15.2 202.2 GD 미디어 000527 ch equity -5.7 3.1 14.0 13.7 30.9-11.5 99.5 CSI 필수소비재 SH000912 Index -6.5 7.4 30.5 43.8 49.0-8.1 89.5 귀주모태 600519 CH Equity -6.2-2.4 26.3 33.9 28.7-14.9 73.8 칭타오맥주 600600 CH Equity -9.3 12.5 22.6 26.8 21.3-11.7 35.5 브라이트유업 600597 CH Equity -10.3 5.9 29.4 34.7 33.1-13.7 81.1 CSI 의료제약 SH000913 Index -5.8 9.1 34.6 46.6 55.9-6.6 90.2 윈난바이야오 000538 CH Equity 9.4 18.3 25.6 31.0 30.0-2.5 71.1 지린아오둥제약산업 000623 CH Equity -6.9 2.4 17.7 28.7 17.3-11.4 168.1 CSI 금융 SH000914 Index -7.3-1.0 8.9 19.0 8.6-10.3 114.9 중국공상은행 601398 CH Equity -5.7-0.6 8.3 13.8 4.9-9.4 51.2 중국건설은행 601939 CH Equity -5.2 3.1 9.7 19.6-0.4-9.1 73.1 중국생명보험 601628 CH Equity -11.4-9.4-11.4-12.9-2.1-18.8 147.8 중국핑안보험 601318 CH Equity -7.0-1.7 7.1 19.0 12.4-9.9 116.0 CITIC 증권 600030 CH Equity -6.8-9.4-7.6 2.5-11.8-20.9 165.8 해통증권 600837 CH Equity -8.8-10.7 5.5 13.6 2.5-18.4 175.0 중국만과 000002 CH Equity -7.4 0.1 7.9 11.0 2.0-11.8 75.3 보리부동산 600048 CH Equity -7.3-5.0 15.9 21.3 13.1-18.2 150.3 CSI 기술 SH000915 Index -10.7 4.5 41.6 61.3 110.8-11.0 155.2 뉴소프트 600718 CH Equity -16.3-7.7 20.3 39.8 89.8-16.3 151.6 칭화퉁팡 600100 CH Equity -8.1 21.4 77.6 85.3 139.2-14.2 232.6 레노보 992 HK Equity -0.4-16.0 2.6-6.2 9.2-19.6 12.4 CSI 통신 SH000916 Index -12.2-2.1 45.6 52.4 72.1-13.3 147.7 중국유나이티드통신 600050 CH Equity -13.1-0.6 52.0 52.5 70.7-19.8 167.4 ZTE 통신 000063 CH Equity -14.2-10.4 36.0 40.7 57.6-17.6 123.1 차이나텔레콤 728 HK Equity -8.0-18.2-7.7-8.2 0.7-24.1 22.5 차이나모바일 941 HK Equity -1.1-5.8 0.7-7.4 9.4-14.7 33.8 CSI 전력 SH000917 Index 0.2 20.2 50.4 68.8 51.6-3.2 183.5 전력 다탕국제발전 601991 CH Equity -5.3 12.4 31.4 49.3 22.4-10.8 139.2 화넝국제전력 600011 CH Equity 3.6 14.0 50.9 65.0 40.0-5.6 126.4 GD 전력 600795 CH Equity 2.3 6.9 69.4 95.4 56.6-4.9 242.0