GS건설의 217년 1분기영업실적전망 ( 십억원, %) 1Q17F 4Q16 QoQ 1Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 2,879 3,115 (7.6) 2, ,74 2,791 영업이익 세전이익 6

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의 Sum Of The Parts Valuation ( 단위 : 십억원 ) 부문별가치 비중 (%) A) 영업가치 5, a) 건설부문 5,523 NOPLAT 46 적용 Multiple (x) 12 b) 상사부문 37 NOPLAT 51 적용 Multiple (

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,739 삼성전자 3배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,739 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,429 2,429 ( 십억

1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5

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디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 2014 (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이

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LG디스플레이목표주가산정 항목 가치 18F BPS ( 원 ) 39,262 적용 PBR (x) 0.7 목표주가 ( 원 ) 27,000 주 : 목표주가는목표주가는 12년간 PBR(Low) 평균 0.7 배적용 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %)

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십

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의영업실적추이및전망 [K-IFRS 연결기준 ] ( 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 216F < 수산가정, 달러 / 톤 > 참치 (Skipjack)

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의영업실적추이및전망 [K-IFRS 별도기준 ] ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 217F 전체매출액

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,578 AUO 3.2배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,578 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,511 2,511 ( 십

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic L

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,652 삼성전자 3.4배에 20% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,652 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,469 2,469 (

의 2Q14 실적예상 ( 십억원 ) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 매출액 영업이익 순이익

합병삼성SDI 투자자산가치법인 지분율 (%) 3Q14 장부가 ( 십억원 ) 삼성물산 삼성엔지니어링 에스원 삼성정밀화학 삼성중공업 삼성테크윈 호텔신라 상장계열사합계 1,704

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의 사업 부문별 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F F 215F 216F 매출액 전체 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,869 6,4 5,755 23,144

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의 3Q18 실적, 216년이후 7 개분기만에최대실적전망 : 기존사업휴대폰견조하고신규사업정상화 의영업이익과영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) (%) 1 영업이익률 ( 우축 ) 자료 : Dart, 신한금융투자추정 1Q17

삼성SDI 계열사지분현황 ( 십억원 ) 지분율 (%) 12/31 장부가치 ( 십억원 ) 삼성디스플레이 ,837 삼성물산 에스원 삼성정밀화학 삼성종합화학 삼성BP화학 삼성에버랜드 4.

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(Microsoft Word _\307\321\300\374KPS)

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2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

Microsoft Word _LG화학 1Q13리뷰_v1.docx

CJ헬스케어부문별매출액추이 ( 십억원, %) 매출액 H&B 의약품 영업이익 H&B 의약품 영업이익률 H&B 1

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Valuation 컨센서스 회사 시가총액 214F (x) 215F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

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라이신판가상승속도예상보다빨라, 목표주가 480,000 원으로상향 중국업체들생산량감소로라이신판가상승세가예상보다가파르다. 9 월달에만무려 14.8% 급등하였다. 그러나최근판가상승에도불구하고여전히중국업체들이이익을낼수있는수준은아니다 (GBT BEP 판가 $1,700/ton 이

Daily News 2018 년 5 월 8 일 세코닉스 (053450) 자동차로사업포트폴리오개선 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 4 일 ) 9,860 원 목표주가 14,000 원 ( 하향 ) 2018 년은체질개선의해 차량용부품을개발, 생산중인전장부품사 목표주가 14,0

이슈 : MS 의 PC/ 태블릿 PC 오피스 SW 단가인하가능성은제한적 MS 365 오피스 SW 의타플랫폼진출 의리스크로부각 최근 MS( 마이크로소프트 ) 는경쟁사인애플의아이패드에클라우드모바일오피스 SW 365 공급을시작했다. MS 오피스 SW의타플랫폼진출로의성장성에의

Daily News 2018 년 9 월 5 일 와이솔 (122990) 2019 년실적전망치대폭상향 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 4 일 ) 18,450 원 목표주가 24,500 원 ( 상향 ) 상승여력 32.8% 박형우 (02)

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실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 F 216F F 216F F 216F 매출액 7, , , , , , 영업이익

SK텔레콤분기실적추정 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 2015F < 주요가정 > 가입자 ( 천명 ) 27,030 27,140

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Daily News 2016 년 11 월 1 일 쇼박스 (086980) 다시살아나는모멘텀 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 31 일 ) 6,000 원 목표주가 9,000 원 ( 유지 ) 3Q16 연결영업이익은 51 억원 (-40.7% YoY) 전망 주가에반가운두가지소식

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2차전지업체밸류에이션컨센서스 ( 십억달러, 배, %) 시가총액 218F 219F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE PER PBR EV/EBITDA ROE Panasonic LG화학

Microsoft Word - LG.doc

Daily News 2019 년 3 월 11 일 LG 이노텍 (011070) 삼성체인에서확인된트리플모듈효과 매수 ( 유지 ) 주가 (3 월 8 일 ) 107,000 원 목표주가 135,000 원 ( 상향 ) 상승여력 26.2% 박형우 (02) hyun

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실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 매출액 6, , , , , ,106.8 (1.4) (3.1) (4.5)

삼성SDI 실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 216F 217F 218F 216F 217F 218F 216F 217F 218F 매출액 5,292. 6,28.3 7,41.4 5,292. 6,24.1 6, 영업이익 (972.1)

목표주가 산정 (SOTPs 방식) 영업가치 (십억원) 자회사 (십억원) 순차입금 (십억원) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA (배) 가치 비고 MC 소니 3.2배에 80% 할인 HE 1, ,014 소니 3.2배에 10%

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 217F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,618 AUO 3.5배에 15% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,618 구분 217F 가치 순차입금 현금 2,866 2,866 ( 십억원

Daily News 2019 년 1 월 2 일 제주항공 (089590) 4 분기실적기대감을낮춰야할때 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 28 일 ) 33,550 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 19.2% 박광래 (02)

Microsoft Word - 한진해운_2Qre_110803_.doc

1Q18 실적전망 ( 십억원, %) 1Q18F 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 1, , ,408.2 (4.3) 1, ,333.0 영업이익

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215년 3분기실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 3Q15F 3Q14 % YoY 2Q15 % QoQ 컨센서스 차이 (%) 신한기존추정치 차이 (%) 매출액 1, , , , , 영업이익

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4Q17 실적전망 ( 십억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 영업이익 세전이익 107.

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 영업가치 ( 십억원 ) 자회사 ( 십억원 ) 순차입금 ( 십억원 ) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA 가치비고 MC 가치제로로산정 HE 1, ,626 소니 4.9 배에 25% 할인 H&A

Daily News 2017 년 9 월 12 일 실리콘웍스 (108320) 도약의시기가다가오고있다 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 11 일 ) 44,150 원 목표주가 51,000 원 ( 상향 ) 3Q 영업이익 127 억원 (+95.2% QoQ, +23.2% YoY),

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ZKW 인수후매출및영업이익영향 ( 십억원, %) 매출 영업이익 영업이익률 인수전 13,937 2, ZKW ( 지분율감안 ) 1, 인수후 15,78 2, 증감률 (%, %p) (.7) ZKW 매출액추이 ( 백만유로

SECTOR REPORT 한세예스 24 홀딩스 218 년 5 월 17 일 투자포인트및실적 한세그룹지주사. 한세실업포함 5 개자회사보유 한세드림고성장주목 : 중국매출성장률 18 년 +136%, 19 년 +64% YoY 예상 218 년매출액 2 조 4,993 억원 (+2%

LG화학의 3Q15 실적요약 ( 십억원, %) 3Q15F 2Q15 QoQ 3Q14 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 5, , ,663.9 (8.9) 5, ,332.7 영업이익 (11.8)

의목표주가계산 ( 십억원, 원 ) 금액 비고 2016~2017 년순이익평균값 K-IFRS 별도기준 영업가치 7,000.7 순이익 10배적용 신약사업가치 4,670.9 간질약매출 1조원, 특허 10년, 할인률 20% 가정 에센코어가치 1, 년영

삼성전자 (005930) 2019/1/3 기업실적 Preview 2019 년상고하저실적전망 예상보다부진할 4분기실적 4Q18F 삼성전자의매출액 62.8조원 (-4.9% YoY, -4.1% QoQ), 영업이익 13.7조원 (-9.7% YoY, -22.2% QoQ) 으로시

Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_ doc

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LG화학 1Q14 실적전망요약 ( 십억원, %) 1Q14F 4Q13 QoQ 1Q13 YoY 컨센서스 차이 매출액 5, , ,72.6 (.8) 5,758.6 (1.4) 영업이익 (14.9) 357. (2.6)

의사업부문별실적추이및전망 3Q17 실적전망 ( 십억원, %) 3Q17F 2Q17 QoQ 3Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 3,26.8 3, , , ,177.7 영업이익

실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 F 2017F F 2017F F 2017F 매출액 6, , , , , , 영업이익

Microsoft Word docx

Daily News 2016 년 10 월 17 일 조이시티 (067000) 실적보다신작흥행여부에주목 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 14 일 ) 22,750 원 목표주가 31,000 원 ( 하향 ) 3Q16 영업이익 15 억원 (+36.1% QoQ) 기록하며컨센서스

기업분석 [SK 하이닉스 ] Fig 2: SK하이닉스부문별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 6,290 6,692 8, 9,028 8,720 10,371 1

LG상사의 218년 분기실적프리뷰 ( 십억원, %) Q18F Q17 YoY 3Q18 QoQ 컨센서스 매출액 2,883. 3,2.3 (1.2) 2, ,79.9 영업이익 세전이익

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Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

신한금융투자 f

중국인 1 인당연간영화관람횟수 ( 개 ) 5 백만명당스크린수 ( 좌축 ) ( 회 ) 인당관람횟수 ( 우축 ) F 217F 219F 자료 : Entgroup, 회사자료, 신한금융투자추정. C

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217 년 3 월 1 일 (636) 수주와실적의저점통과시기 매수 ( 유지 ) 주가 (3 월 9 일 ) 3,5 원 목표주가 38, 원 ( 유지 ) 상반기해외부문수주및실적저점통과확인가능 217 년매출액 12.4 조원 (+12% YoY), 영업이익 4,246 억원 (+197% YoY) 전망 목표주가 38, 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 24.6% 박상연 (2) 3772-1592 sypark3@shinhan.com KOSPI 2,91.6p KOSDAQ 66.13p 시가총액 액면가 발행주식수 2,165.5 십억원 5, 원 71. 백만주 유동주식수 48.9 백만주 (68.9%) 52 주최고가 / 최저가 31,5 원 /23,65 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 38,715 주 1,74 백만원 외국인지분율 14.96% 주요주주허창수외 18 인 28.95% 국민연금 7.61% 절대수익률 3 개월 22.7% 6 개월 5.9% 12 개월 11.3% KOSPI 대비 3 개월 18.8% 상대수익률 6 개월 3.2% 12 개월 4.% 상반기해외부문수주및실적저점통과확인가능해외수주는 217 년 3.4 조원 (+65% YoY) 을예상한다. 연간으로중동의대형안건은상반기에집중되어있다. UAE POC(3 억불 ), 바레인밥코 (5 억불, 3 월결과예상 ), 오만두쿰 (6 억불, 상반기결과예상 ) 으로정유프로젝트이다. 이중 은바레인밥코 (JGC 와컨소시엄 ) 와오만두쿰 ( 사이펨 /JGC 와컨소시엄 ) 에입찰한상태이다. 상반기에 UAE RRE 화재복구현장 (1 억불 ) 도기대프로젝트이다. 하반기에는전년에이어추진중인가봉정유 (15 억불 ), 투르크메니스탄디왁싱 (3 억불 ) 의수주인식이예상된다. 해외현안프로젝트는대거정리됐다. 사우디 PP12 는상반기내 PAC( 예비공증서 ) 신청예정이며쿠웨이트와라는 PAC 를신청한상태다. 사우디라빅 2 CP 3&4 와쿠웨이트 tank farm 은상반기내공사완료예정이다. 현기준, 일부분공사완료가이루어져상반기완공가시성은높다. 저가물량은 216 년 7 개에서 217 년상반기 2 개로대거감소할전망이다. 217 년매출액 12.4 조원 (+12% YoY), 영업이익 4,246 억원 (+197% YoY) 전망 217 년은상반기내해외저가현장이마무리되며큰폭의영업이익개선이가능할전망이다. 실적부진을야기했던플랜트 (16 년 17% 17F 12%) 와전력 (16 년 13% 17F 98%) 의원가율개선이원인이다. 217 년주택매출액은 5.1 조원 (+64% YoY) 을예상한다. 이익률이양호한주택매출액의실적기여도증가로실적안정성은배가될전망이다. 목표주가 38, 원, 투자의견 매수 유지. 건설업종내최선호주정유프로젝트강점으로전년대비 1) 수주저점통과가예상되고 (17F 해외 +65% YoY), 2) 5 년간지속됐던해외저가물량의완공으로큰폭의이익개선이가능 (17F 영업이익 +197% YoY) 하며, 3)Peer 대비밸류에이션저평가상태 (217 년 PBR.6 배, 해외사업영위하는 5 개사평균 1. 배 ) 로건설업종내최선호주로추천한다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 214 9,487.6 51.2 (29.6) (41.1) (649) 적지 46,7 (35.8) 26.7.5 (1.3) 4.6 215 1,572.6 122.1 31.3 26.1 367 흑전 46,258 53.8 1.3.4.8 19.3 216P 11,35.2 143.2 21.1 (25.6) (361) 적전 46,47 (73.5) 13.9.6 (.8) 25.6 217F 12,369.1 424.6 359.6 324.6 4,572 흑전 5,978 6.7 6.3.6 9.4 21.1 218F 12,55.5 51. 418.2 363.7 5,122 12. 56,1 6. 4.7.5 9.6 11.

GS건설의 217년 1분기영업실적전망 ( 십억원, %) 1Q17F 4Q16 QoQ 1Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 2,879 3,115 (7.6) 2,639 9.1 3,74 2,791 영업이익 81 53 52.9 29 178.5 86 72 세전이익 62 22 186.2 8 646.8 66 46 순이익 53 (2) 흑전 7 686.3 57 33 영업이익률 (%) 2.8 1.7-1.1-2.8 2.6 세전이익률 (%) 2.1.7 -.3-2.1 1.6 순이익률 (%) 1.8 (.6) -.3-1.9 1.2 자료 : 회사자료, QuantiWise, 신한금융투자추정 GS건설의영업실적전망변경변경후 변경전 변경률 컨센서스 차이 ( 십억원, 원, %) 217F 218F 217F 218F 217F 218F 217F 218F 217F 218F 매출액 12,369 12,551 12,198 12,537 1.4.1 11,82 11,863 4.6 5.8 영업이익 425 51 424 527.2 (4.9) 372 484 14.3 3.5 세전이익 378 423 359 422 5.3.5 282 396 34. 6.9 순이익 325 364 324 367.2 (.8) 219 33 47.9 19.9 EPS ( 원 ) 4,572 5,122 4,563 5,162 - - 3,9 4,274 - - 영업이익률 (%) 3.4 4. 3.5 4.2 - - 3.1 4.1 - - 세전이익률 (%) 3.1 3.4 2.9 3.4 - - 2.4 3.3 - - 순이익률 (%) 2.6 2.9 2.7 2.9 - - 1.9 2.6 - - 자료 : 회사자료, QuantiWise, 신한금융투자추정 의사업부문별영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 215 216 217F 218F 수주액 전체 3,997 1,863 2,875 2,795 4,717 1,691 2,423 2,229 13,385 11,53 11,59 12,36 국내 2,199 1,89 2,678 2,756 1,572 1,617 2,237 2,189 1,391 9,442 7,615 9,1 해외 1,798 54 197 39 3,145 73 186 4 2,994 2,88 3,445 3,35 매출액 전체 2,639 2,76 2,575 3,115 2,879 3,92 3,138 3,259 1,573 11,35 12,369 12,551 인프라 337 364 35 377 293 276 289 315 1,266 1,383 1,173 1,227 플랜트 1,17 987 891 1,6 874 879 913 839 4,97 4,18 3,55 3,817 전력 178 157 126 21 229 211 221 23 91 662 864 889 건축주택 939 1,18 1,237 1,458 1,468 1,712 1,7 1,887 3,311 4,814 6,766 6,446 매출총이익 전체 128 115 87 158 191 26 245 263 548 488 94 1,28 인프라 12 23 6 21 12 11 12 13 58 63 47 48 플랜트 (55) (58) (118) (64) (31) (4) 68 (294) (7) 191 전력 16 (24) (4) (5) 5 4 4 4 (5) (17) 17 36 건축주택 155 177 22 24 26 231 229 247 473 738 913 645 판관비 99 93 49 15 19 114 126 13 426 345 48 527 영업이익 29 23 38 53 81 92 119 133 122 143 425 51 세전이익 8 12 (21) 22 62 79 112 125 31 21 378 423 순이익 7 6 (19) (2) 53 68 96 17 26 (26) 325 364 매출액증가율 (%) YoY 14. 8.6 (7.7) 4.6 9.1 14.3 21.9 4.6 11.4 4.4 12.1 1.5 QoQ (11.3) 2.5 (4.9) 21. (7.6) 7.4 1.5 3.8 - - - - 영업이익증가율 (%) YoY 45.5 (4.6) 252.7.1 178.5 34.2 21.4 15.2 138.6 17.3 196.5 18. QoQ (45.1) (22.2) 69.4 38.2 52.9 12.9 3.1 11.4 - - - - 판관비율 (%) 3.7 3.4 1.9 3.4 3.8 3.7 4. 4. 4. 3.1 3.9 4.2 영업이익률 (%) 1.1.8 1.5 1.7 2.8 3. 3.8 4.1 1.2 1.3 3.4 4. 세전이익률 (%).3.4 (.8).7 2.1 2.6 3.6 3.8.3.2 3.1 3.4 순이익률 (%).3.2 (.7) (.6) 1.8 2.2 3.1 3.3.2 (.2) 2.6 2.9 2

의해외현장비용반영내역 ( 십억원 ) 매출액영업이익순이익비용반영액비용반영현장 1Q13 1,79 (544) (415) (55) UAE RRE, 사우디 EVA, 쿠웨이트아주르 2Q13 2,285 (15) (15) 3Q13 2,429 (13) (84) 4Q13 3,144 (137) (179) 1Q14 2,41 (18) (24) 2Q14 2,366 11 (9) (6) 싱가폴병원 3Q14 2,35 24 1 (7) 사우디 PP12, 인도네시아 RFCC, 4Q14 2,776 34 (9) (12) 사우디라빅 2, 사우디 PP12 1Q15 2,316 2 () 2Q15 2,491 38 3 (41) 사우디 PP12 3Q15 2,789 11 53 (193) 쿠웨이트와라, 사우디라빅 2, 우즈벡 UGCC 4Q15 2,977 53 (3) (58) 태국 UHV 1Q16 2,639 29 7 (134) 쿠웨이트와라, 사우디라빅 2 2Q16 2,76 23 6 (11) 사우디라빅2 3Q16 2,575 38 (19) (15) UAE RRE, 쿠웨이트와라 / 탱크팜 / 아주르, 사우디라빅2/PP12 4Q16 3,115 53 (2) (11) 쿠웨이트탱크팜, 사우디라빅, 태국 UHV 213 9,566 (935) (828) (1,5) 214 9,488 51 (41) (25) 215 1,573 122 26 (292) 216 11,35 143 (26) (385) 213~16 년누적 (1,977) 자료 : 신한금융투자추정, 주 : 비용반영액은실적발표시언급한비용반영현장의합으로계산 GS건설의 217년해외입찰안건 ( 십억불 ) 프로젝트명 금액 비고 기수주 보츠와나전력 6.5 16년12월 EPC 계약 상반기예상 바레인밥코정유 5. 컨소시엄. JGC/GS, 플루어 / 현대 / 대우, 테크닙 /TR/ 삼엔, CB&I/ 페트로펙 / 미쓰이 UAE RRE 복구 1. 오만두쿰정유 6. 컨소시엄. 3개패키지중 1번프로세스, 2번동력시설입찰 하반기예상 가봉리파이너리 15. 투르크메니스탄디왁싱 3. 알제리업스트림 1. UAE 아드코밥통합시설확장 2. 동남아화학 - 자료 : 신한금융투자정리 의분기별영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 15 영업이익 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) 1 (%) 6 4 의연간해외수주액추이및전망 ( 십억원 ) 8, 6, 5 2 4, 2, (5) 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17F (2) 1 11 12 13 14 15 16 17F 18F 3

GS건설의 PBR Valuation ( 십억원, 원, 배 ) 기존 변경비고 12개월선행자본총계 3,653 3,619 12개월선행 BPS 51,453 51,383 Target PBR.7.7 12개월선행 ROE 8%, COE 1%, 성장률 2% 목표주가 38, 38, 자료 : 신한금융투자추정, 주 : 중동수주싸이클진입직전저점인 29 년.7 배적용 GS건설의밸류에이션추이 ( 배 ) 211 212 213 214 215 216 PBR (High) 1.8 1.4 1..8.8.7 PBR (Low).9.6.4.4.4.4 PBR (Avg) 1.4 1..6.7.6.6 자료 : 신한금융투자 국내외건설사 Valuation 요약비교 구분 회사이름 영업이익성장률 시가 주가상승률 PER PBR EV/EBITDA ROE ( 조원, %, 배 ) 217F 총액 1M YTD 217F 218F 217F 218F 217F 218F 217F 218F 한국대형건설사 현대건설 4.9 5.3 2.2 11. 8.5 7.4.7.6 4.3 3.8 8.4 8.9 대림산업 23.1 2.9 4.6 (2.8) 9.6 9.7.6.6 5.1 4.3 6.9 6.4 대우건설 (233.1) 2.6 6.8 22.8 6.2 6.3 1..9 5. 4.6 18.1 15. GS건설 196.5 2.2 6.1 15.1 6.7 6..6.5 6.3 4.7 9.4 9.6 삼성엔지니어링 156.8 2.4 (2.7) 2.9 13.8 14. 1.8 1.6 9.7 8.2 14.1 12.2 일본건설사 JGC CORP 6,756.1 5.6 11.5.5 19.5 18. 1.3 1.2 8.9 9. 7.3 7.1 CHIYODA CORP 17.7 2. 4.5 (7.4) 21. 23.4 1.1 1.1 3.4 3.9 7.1 6.1 TOYO ENGINEERING 32..5 (9.8) (11.5) 15.6 15.3 1. 1. - - 6.9 6.4 유럽건설사 VINCI SA 7.1 51. 2.6 9.1 15.3 14.2 2.2 2.1 9. 8.6 15. 14.9 BOUYGUES SA 48. 16.1 8.3 9.1 17.1 15.3 1.6 1.6 5.7 5.4 9.2 1.7 SAIPEM SPA (26.6) 5. (12.9) (24.) 21.4 18.5.8.8 6. 5.9 3.8 4.2 PETROFAC LTD 19.3 4.4 2.4 4.7 9.3 1. 2.9 2.7 5.6 5.9 3.8 26. TECNICAS REUNIDAS 8.4 2.5 (.5) (6.3) 13.7 14. 3.7 3.4 7. 7.1 29.1 25.4 MAIRE TECNIMONT 7.2 1..7 1.4 9.5 9. 3.2 2.5 5.4 5.3 38.9 31. 미국건설사 TECHNIPFMC PLC 219. 17.1 1.1 (11.1) 24.2 19.6 1.4 1.3 6.7 6.3 5.8 5.8 FLUOR CORP 18. 8.8 (1.3) 4. 18.7 16.8 2.2 2. 8. 7.2 11.9 12.5 FOSTER WHEELER 116.8 2.4 (13.8) (13.4) 11.5 1.4 2. 1.7 6.9 6.5 19.7 16.1 중국건설사 중국건축 13.1 43.8 (1.8) (1.7) 7.6 6.8 1.2 1.1 6.1 5.5 16.9 16.7 중국증철 13. 32. (3.7) (.7) 13.2 12. 1.3 1.2 9.5 9. 1.4 1.7 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 중국철도건설 9.6 28. 1. 6.4 11. 1.1 1.3 1.1 7. 6.4 12. 12. 12 개월선행 PER 추이및전망 ( 천원 ) 16 25x 12 2x 8 15x 1x 4 5x 1 11 12 13 14 15 16 17F 18F 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 12 개월선행 PBR 추이및전망 ( 천원 ) 16 12 1.7x 8 1.3x 1.x 4.7x.4x 1 11 12 13 14 15 16 17F 18F 4

재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 214 215 216 217F 218F 자산총계 13,94.7 13,5.5 13,169.5 13,798.6 13,721.4 유동자산 8,652.9 9,549.5 9,436.1 9,895.2 9,85.9 현금및현금성자산 2,151.2 2,428.6 2,5.1 2,168. 2,534.6 매출채권 32.1 1.6 11.1 11.6 11. 재고자산 613.2 795.5 914.9 957.1 9.7 비유동자산 4,441.8 3,456. 3,733.5 3,93.4 3,915.5 유형자산 2,456. 1,338.5 1,98.9 1,22.2 1,261.8 무형자산 17. 144.6 22.6 227.2 235.8 투자자산 886.8 867.5 98.8 95.8 894.7 기타금융업자산..... 부채총계 9,513.1 9,657.5 9,84.3 1,149.9 9,755.1 유동부채 6,127.2 7,139.3 6,873.6 7,75.8 6,739. 단기차입금 1,25.7 948.1 1,8.4 1,8.4 1,8.4 매입채무 1,513.4 1,875.8 1,962.9 2,53.6 1,932.4 유동성장기부채 483.6 975.9 47.9 357.9 357.9 비유동부채 3,385.9 2,518.1 2,93.7 3,74.1 3,16.1 사채 932. 289.9 712.4 762.4 762.4 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 1,555.2 1,329.8 1,278.1 1,328.1 1,328.1 기타비유동부채..... 자본총계 3,581.6 3,348. 3,365.2 3,648.7 3,966.3 자본금 355. 355. 355. 355. 355. 자본잉여금 61.6 61.6 61.8 61.8 61.8 기타자본 (14.8) (87.2) (87.2) (87.2) (87.2) 기타포괄이익누계액 (87.9) (131.5) (92.) (92.) (92.) 이익잉여금 2,534.1 2,537.3 2,58.3 2,832.9 3,196.5 지배주주지분 3,27.9 3,284.3 3,294.8 3,619.4 3,983.1 비지배주주지분 31.7 63.7 7.4 29.3 (16.8) * 총차입금 4,197.2 3,75.2 3,575.8 3,633.6 3,623.2 * 순차입금 ( 순현금 ) 1,453.8 644.8 862.3 771.6 435.5 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 214 215 216 217F 218F 매출액 9,487.6 1,572.6 11,35.2 12,369.1 12,55.5 증가율 (%) (.8) 11.4 4.4 12.1 1.5 매출원가 9,58.9 1,25. 1,546.8 11,464.8 11,522.3 매출총이익 428.7 547.6 488.4 94.3 1,28.2 매출총이익률 (%) 4.5 5.2 4.4 7.3 8.2 판매관리비 377.5 425.5 345.2 479.7 527.2 영업이익 51.2 122.1 143.2 424.6 51. 증가율 (%) N/A 138.6 17.3 196.5 18. 영업이익률 (%).5 1.2 1.3 3.4 4. 영업외손익 (8.8) (9.8) (122.1) (65.) (82.8) 금융손익 (72.) 17.4 (31.3) (93.8) (96.8) 기타영업외손익 (14.7) (111.) (95.4) 15. 1. 종속및관계기업관련손익 5.9 2.9 4.6 13.8 4. 세전계속사업이익 (29.6) 31.3 21.1 359.6 418.2 법인세비용 (7.2) 1.8 41.3 94.5 15.9 계속사업이익 (22.5) 29.5 (2.2) 269.7 313.6 중단사업이익... 18.4 5.3 당기순이익 (22.5) 29.5 (2.2) 283.5 317.6 증가율 (%) N/A N/A N/A N/A 12. 순이익률 (%) (.2).3 (.2) 2.3 2.5 ( 지배주주 ) 당기순이익 (41.1) 26.1 (25.6) 324.6 363.7 ( 비지배주주 ) 당기순이익 18.6 3.4 5.4 (41.1) (46.1) 총포괄이익 (128.1) (44.3) 19.4 283.5 317.6 ( 지배주주 ) 총포괄이익 (145.) (38.4) 16.8 255.2 286. ( 비지배주주 ) 총포괄이익 16.9 (5.9) 2.6 28.2 31.6 EBITDA 128.1 25.5 21.8 473.6 552.8 증가율 (%) N/A 6.4 (1.8) 134.7 16.7 EBITDA 이익률 (%) 1.4 1.9 1.8 3.8 4.4 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 214 215 216 217F 218F 영업활동으로인한현금흐름 571.5 (7.8) (129.1) 227.2 327.2 당기순이익 (22.5) 29.5 (2.2) 283.5 317.6 유형자산상각비 61.6 69.4 53. 56.7 6.5 무형자산상각비 15.4 14. 5.6 (7.6) (8.6) 외화환산손실 ( 이익 ) 26.9 (12.6) 47.1.. 자산처분손실 ( 이익 ) 1.2 22. 2.4.. 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (5.9) (292.9) (4.6) (13.8) (4.) 운전자본변동 449.4 (136.8) (273.5) (94.3) (41.) ( 법인세납부 ) (49.4) (8.5) (57.9) (94.5) (15.9) 기타 94.8 38.1 119. 97.2 18.6 투자활동으로인한현금흐름 (334.5) 57.9 (423.2) (235.8) (19.) 유형자산의증가 (CAPEX) (38.) (227.1) (234.8) (185.) (12.) 유형자산의감소 71.8 2. 32.8 25.. 무형자산의감소 ( 증가 ) (1.2) (.3) (22.5) (17.). 투자자산의감소 ( 증가 ) 38.3 787.1 (.9) (28.2) 6.1 기타 (135.4) (53.8) (197.8) (3.6) 4.9 FCF 284.4 28.4 (312.2) 116.2 396.1 재무활동으로인한현금흐름 35.2 (228.2) 174.9 55.1 (13.2) 차입금의증가 ( 감소 ).. 87.4 57.8 (1.4) 자기주식의처분 ( 취득 ). 1.3... 배당금 (1.5) (1.1) (.3).. 기타 36.7 (228.4) 87.8 (2.7) (2.8) 기타현금흐름.. 17.9 71.5 71.4 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 13.5 5.6 (18.9).. 현금의증가 ( 감소 ) 285.7 277.4 (378.5) 117.9 366.4 기초현금 1,865.5 2,151.2 2,428.6 2,5.1 2,168.1 기말현금 2,151.2 2,428.6 2,5.1 2,168.1 2,534.5 주요투자지표 12월결산 214 215 216 217F 218F EPS ( 당기순이익, 원 ) (355) 415 (284) 3,993 4,474 EPS ( 지배순이익, 원 ) (649) 367 (361) 4,572 5,122 BPS ( 자본총계, 원 ) 5,445 47,155 47,398 51,39 55,864 BPS ( 지배지분, 원 ) 46,7 46,258 46,47 5,978 56,1 DPS ( 원 ) PER ( 당기순이익, 배 ) (65.6) 47.6 (93.2) 7.6 6.8 PER ( 지배순이익, 배 ) (35.8) 53.8 (73.5) 6.7 6. PBR ( 자본총계, 배 ).5.4.6.6.5 PBR ( 지배지분, 배 ).5.4.6.6.5 EV/EBITDA ( 배 ) 26.7 1.3 13.9 6.3 4.7 배당성향 (%)..... 배당수익률 (%)..... 수익성 EBITDA 이익률 (%) 1.4 1.9 1.8 3.8 4.4 영업이익률 (%).5 1.2 1.3 3.4 4. 순이익률 (%) (.2).3 (.2) 2.3 2.5 ROA (%) (.2).2 (.2) 2.1 2.3 ROE ( 지배순이익, %) (1.3).8 (.8) 9.4 9.6 ROIC (%) (1.6) (3.4) (4.9) 11.3 12.7 안정성부채비율 (%) 265.6 288.5 291.3 278.2 245.9 순차입금비율 (%) 4.6 19.3 25.6 21.1 11. 현금비율 (%) 35.1 34. 29.8 3.6 37.6 이자보상배율 ( 배 ).4 1. 1.1 2.8 3.3 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 5.5 7.2 7.7 8.4 8.6 재고자산회수기간 ( 일 ) 21.4 24.3 28.3 27.6 27. 매출채권회수기간 ( 일 ) 1.6.7.4.3.3 5

(636) 주가차트 ( 원 ) (3/16=1) 35, 11 종합주가지수 =1 15 3, 1 25, 95 2, 9 3/16 7/16 11/16 3/17 GS건설주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 3/15 3/16 목표주가 ( 좌축 ) GS건설주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 박상연 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 215년 3월 9일 매수 35, 215년 4월 9일 매수 4, 215년 1월 29일 매수 35, 216년 1월 11일 매수 3, 216년 1월 28일 매수 35, 216년 4월 28일 매수 37, 216년 7월 29일 매수 38, 216년 1월 1일 매수 39, 216년 1월 27일 매수 38, 투자등급 (217 년 2 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +1% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +1% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (217 년 3 월 7 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 88.32% Trading BUY ( 중립 ) 7.11% 중립 ( 중립 ) 4.57% 축소 ( 매도 ) % 6