13.. 9 Company Update (791) 중국점포확장속도가 key WHAT S THE STORY? Event: 국내는견조, 중국은적자폭다소확대되며예상과유사한 1 분기실적. Impact: 하반기부터국내에서는 Q 증가뿐아니라 P 인상효과까지반영될것. 중국에서는빠른점포확대에따른매출규모증가로적자폭은점진적으로축소될전망. Action: 1) 꾸준한국내관객수증가, ) 중국점포확대, 3) 동남아지역확대로 BUY 의견유지. 목표주가 7, 원으로 3% 상향 (1 개월 forward P/E 배적용 ). THE QUICK VIEW 신정현 Analyst junghyun1.shin@samsung.com 773 이한엽 Research Associate hanyoup.lee@samsung.com 7 AT A GLANCE 목표주가 7, 원 (%) 현재주가 Bloomberg code 시가총액, 원 791 KS 1. 조원 Shares (float),17, 주 (%) 주최저 / 최고, 원 /, 원 일 - 평균거래대금 7. 억원 One-year performance 1M M 1M (%) +.9 +7. +111. Kospi 지수대비 (%pts) +17. +.9 +19.7 KEY CHANGES ( 원 ) New Old Diff 투자의견 BUY BUY 목표주가 7, 3, 3 13E EPS 3,9 3, 1E EPS,17 3,7 1E EPS,93,39 1 1 분기실적 - 국내견조, 중국부진 : 별도기준 1 분기매출액, 영업이익, 순이익은전년동기대비각각 3%, %, 37% 증가한 1,7 억원, 3 억원, 1 억원으로예상과유사. 영업이익률 1.9%. 연결기준 1 분기매출액, 영업이익, 지배주주순이익은각각 37%, %, 1% 증가한,7 억원, 억원, 1 억원. 영업이익률 9.3%. 주요자회사 1 분기순이익은중국 - 억원, 포디플렉스 -17 억원, 베트남 1 억원, 프리머스 1 억원. 관객수 1% 증가, M/S 확대 : 1 분기전국관객수는전년동기대비 37% 증가했으나, CGV 전체관객수는 1% 증가. M/S 는.% 로전년동기대비 1.%pts 상승. 월에도전국관객수는 % 감소했으나, CGV 전체관객수는 % 성장하며 M/S 확대지속중. 인건비증가, 판촉비증가는다소둔화 : 1 분기인건비는 1 억원으로전년동기대비 % 급증. 이는 1) 직영점포수전년동기대비 개증가와, ) 관객수증가에따른아르바이트인력증가때문. 하반기부터는신규점포오픈이없어, 인건비증가율은둔화될것으로보임. 반면작년하반기큰폭으로증가했던판촉비증가세가다소둔화됨. 매출액대비판촉비비중은 1.% 로전년동기 1.% 와유사한수준. 하반기부터는 Q 증가뿐아니라 P 인상효과까지반영 : 1 분기프리미엄티켓비중은.% 로전년동기 1.1% 대비크게하락. 반면 ATP 는 1% 감소에그쳤는데, 이는 월중순부터시작한탄력가격제때문. 1) 탄력가격제가하반기부터는모든사이트에서확대적용되며, ) 분기부터 3D, D, IMAX 영화라인업이전년대비두배가량증가함을감안시, 하반기부터는 Q 증가에 P 인상효과까지기대할수있음. 중국은당기순손실보다점포확장속도가더중요 : 신규점포오픈등으로 1 분기중국순이익은 - 억원으로전년동기 -33 억대비적자폭확대. 다만연말까지신규점포 9 개가추가되면서, 매출규모확대로적자폭은축소될전망. 영화관이포화된국내에서동사가유일하게꾸준한신규사이트오픈을할수있는이유는 1 위사업자로서의높은브랜드인지도때문. 관객수가빠르게증가하는중국에서도꾸준히좋은입지에사이트를오픈할수있는협상력을갖기위해서는, 빠른점포확장을통한브랜드인지도향상이선결과제. 중국사이트수는작년말 11 개에서올해 개, 1 년 3 개, 1 년 개까지빠르게확대할계획이며, 참고로현재계약을맺어놓은사이트는 개. 분기실적 Valuation summary ( 십억원 ) 증감 (%) 차이 (%) 1 13E 1E 전년동기대비 전분기대비 삼성증권추정 컨센서스 Valuation ( 배 ) 매출액 17. 3..9 (.). P/E 9.1 1.9 1. 영업이익.3.1 3. (1.) (.) P/B 3.1.7.3 세전계속사업이익 1. 39..1.9 (1.7) EV/EBITDA 33. 3. 3. 순이익 1. 3. 9..1 (1.) Div yield (%). 1. 1. 이익률 (%) EPS 증가율 (%) 1.. 3.7 영업이익 1.9 ROE (%) 11. 1.3 17.7 세전계속사업이익 11. 주당지표 ( 원 ) 순이익. EPS,1 3,9,17 자료 :, 삼성증권추정 BVPS 1, 1,77,9 DPS 3 Samsung Securities (Korea) www.samsungpop.com BUY Company (
13.. 9 분기별전국관객수및증가율전망 ( 백만명 ) 3분기연속 분기연속 ( 전년대비, %) 7 1% 이상성장 1% 이상성장 연도별전국관객수및증가율전망 ( 억명 ). ( 전년대비, %) 증가율 ( 우측 ) 증가율 ( 우측 ) 3 1.1 1. 1. 1..9. 1 1 () 3 (1) 전국관객수 ( 좌측 ) () Q Q Q7 Q Q9 Q1 Q11 Q1 Q13E.3 (.) 전국관객수 ( 좌측 ) 3 7 9 1 11 1 13E (1) (1) 자료 :, 영화진흥위원회, 삼성증권추정 자료 :, 영화진흥위원회, 삼성증권추정 M/S 추이 (%) 3 1 분기별 3백만이상관객수영화편수 ( 편 ) 3 영화비수기사라지고있음 39 1 3 1Q1 Q1 3Q1 Q1 Q11 Q11 1Q1 Q1 3Q1 Q1 1Q 1Q7 1Q 1Q9 1Q1 1Q1 자료 : 참고 : Q1 에는 년 (.9 백만 ) 포함자료 : 영화진흥위원회, 삼성증권추정 분기별인건비및매출액대비비중 ( 십억원 ) (%) 3 1 분기별판촉비및매출액대비비중 ( 십억원 ) 1+1 행사 (%) 1 1 1 매출액대비비중 ( 우측 ) 인건비 ( 좌측 ) 1 1 13 1 11 1 9 1 1 매출액대비비중 ( 우측 ) 판촉비 ( 좌측 ) 7 3 1 1Q1 Q1 3Q1 Q1 Q11 Q11 1Q1 Q1 3Q1 Q1 1Q1 Q1 3Q1 Q1 Q11 Q11 1Q1 Q1 3Q1 Q1 자료 : 자료 :
13.. 9 분기별프리미엄티켓비중 (%) 분기별 ATP 추이및증가율전망 ( 원 ) ( 전년대비, %) 9,,, 증가율 ( 우측 ) 1 7, 7, 1,,,, ATP ( 좌측 ) () () () () Q11 Q11 1Q1 Q1 3Q1 Q1 Q11 Q11 1Q1 Q1 3Q1 Q1 Q13E 3Q13E Q13E 자료 : 자료 :, 삼성증권추정 13년특화관개봉영화라인업 개봉일 작품명 배급사 국적 감독 주연 장르 3D D IMAX 월 11일 오블리비언 UPI 외화 조셉코신스키 톰크루즈 SF O O 월 일 아이언맨3 소니-디즈니 외화 셰인블랙 로버트다우니주니어 액션 O O O 월 1일 크루즈패밀리 3D CJ E&M 외화 커크드믹코 엠마스톤 애니메이션 O O 월 1일 니모를찾아서 소니-디즈니 외화 앤드류스탠튼 - 애니메이션 O 월 3일 분노의질주-더맥시멈 UPI 외화 저스틴린 빈디젤, 드웨인존슨 액션 O O 월 3일 스타트렉다크니스 CJ E&M 외화 J J 에이브럼스 크리스파인, 칼어번 액션 O O O 월 일 After Earth 소니-디즈니 외화 M 나이트샤말란 윌스미스 SF O 월 13일 맨오브스틸 워너 외화 잭스나이더 헨리카빌 액션 O O O 월 일 세계대전Z 롯데 외화 마크포스터 브래드피트 SF O 7월 일 인디펜던스데이 폭스 외화 롤랜드에머리히 윌스미스 SF O 7월 11일 Pacific Rim 워너 외화 길예르모델토로 찰리헌냄 SF O O O 7월 11일 코부 CJ E&M 외화 듀안애들러 보아, 데릭허프 뮤지컬 O 7월 1일 미스터고 쇼박스 국산 김용화 서교, 성동일 스포츠 O O O 7월 1일 터보 CJ E&M 외화 데이빗소렌 라이언레이놀즈 애니메이션 O O 7월 1일 Epic 폭스 외화 크리스웻지 조쉬허처슨 애니메이션 O 7월 일 울버린 폭스 외화 제임스맨골드 휴잭맨 액션 O 7월 일 슈퍼배드 UPI 외화 피에르꼬팽 알파치노 애니메이션 O O 월 1일 설국열차 CJ E&M 국산 봉준호 크리스에반스, 송강호 SF O 월 1일 3 편 워너 외화 노암머로 에바그린 액션 O O 월 1일 개구쟁이스머프 소니-디즈니 외화 라자고스넬 - 애니메이션 O 월 일 퍼시잭슨 폭스 외화 쏘어프류덴탈 로건레먼 어드벤처 O 월 1일 엘리시움 소니-디즈니 외화 닐블롬캠프 맷데이먼 SF O O 9월 1일 몬스터유니버시티 소니-디즈니 외화 댄스캔론 빌리크리스탈 애니메이션 O O 9월 1일 그래비티 워너 외화 알폰소쿠아론 산드라불록 스릴러 O O 9월 19일 쥬라기공원 UPI 외화 스티븐스필버그 샘닐 SF O O 1월 3일 하늘에서음식이 탄 소니-디즈니 외화 코디캐머런 - 애니메이션 O O 1월 17일 The Seventh Son 워너 외화 세르게이보드로프 벤반스, 줄리엔무어 판타지 O O 11월 7일 토르 소니-디즈니 외화 엘런테일러 크리스헴스워스 액션 O O 11월 7일 엔더의게임 - 외화 개빈후드 해리슨포드 SF O 11월 1일 헝거게임 롯데 외화 프란시스로렌스 제니퍼로렌스 SF O 11월 일 쿰바 NEW 외화 앤서니실버스톤 - 애니메이션 O 1월 1일 호빗 워너 외화 피터잭슨 마틴프리먼 판타지 O O O 1월 일 7 로닌 UPI 외화 칼린쉬 키아누리브스 액션 O O O 자료 : 삼성증권정리 3
13.. 9 중국연도별점포확장계획 중국분기별점포확장계획 ( 개수 ) 7 ( 개수 ) 3 3 1 1 1 1 13E 1E 1E Q1 Q13E 3Q13E Q13E 자료 :, 삼성증권추정 자료 :, 삼성증권추정
13.. 9 손익계산서 1 월 31 일기준 ( 십억원 ) 11 1 13E 1E 1E 매출액 33 93 971 매출원가 1 3 37 19 매출총이익 9 33 ( 매출총이익률, %).1. 3. 3. 3.7 판매및일반관리비 7 91 3 39 39 영업이익 7 7 11 11 17 ( 영업이익률, %) 1.7 1.9 1. 1.7 13. 순금융이익 (7) (1) (1) (9) () 순외환이익 () (1) 순지분법이익 (1) (1) (11) 1 기타 1 세전이익 9 9 111 1 법인세 17 3 계속사업이익 39 73 73 97 순이익 39 73 73 97 ( 순이익률, %) 7. 1.9. 9. 1. 지배주주순이익 7 1 7 1 영업순이익 ** 7 1 7 1 EBITDA 3 3 39 1 1 (EBITDA 이익률, %)..... EPS ( 원 ) 1,73 3, 3,,,7 수정 EPS ( 원 )** 1,37,1 3,9,17,93 주당배당금 ( 보통, 원 ) 3 3 7 주당배당금 ( 우선, 원 ) 배당성향 (%) 1. 9.9 1. 1. 1. 현금흐름표 1월 31일기준 ( 십억원 ) 11 1 13E 1E 1E 영업활동에서의현금흐름 97 13 1 1 17 순이익 39 73 73 97 유 무형자산상각비 3 3 39 1 1 순외환관련손실 ( 이익 ) () 지분법평가손실 ( 이익 ) 1 1 11 () (1) Gross Cash Flow 11 137 1 19 133 순운전자본감소 ( 증가 ) 1 3 1 1 기타 () (7) 투자활동에서의현금흐름 (193) 39 (1) () (7) 설비투자 () () (1) () (7) Free cash flow 투자자산의감소 ( 증가 ) 77 기타 (13) 13 재무활동에서의현금흐름 13 13 () (33) () 차입금의증가 ( 감소 ) 17 7 () () () 자본금의증가 ( 감소 ) 배당금 () () (7) (1) (1) 기타 71 9 9 9 현금증감 117 9 31 73 기초현금 1 7 19 19 기말현금 7 19 19 73 참고 : * 일회성항목제외 ** 완전희석, 일회성항목제외, 순지분법이익합산 IFRS 개별기준 자료 :, 삼성증권추정 대차대조표 1월 31일기준 ( 십억원 ) 11 1 13E 1E 1E 유동자산 17 3 9 97 377 현금및현금등가물 7 19 19 73 매출채권 3 7 9 9 재고자산 3 3 3 기타 9 3 3 비유동자산 7 77 791 13 3 투자자산 99 73 1 ( 지분법증권 ) 1 1 1 유형자산 33 3 3 77 11 무형자산 3 3 3 3 3 기타 자산총계 9 9 1,1 1,111 1,1 유동부채 1 9 3 매입채무 3 9 9 단기차입금 3 기타유동부채 119 1 179 19 9 비유동부채 331 33 3 99 9 사채및장기차입금 9 1 19 17 기타장기부채 3 7 9 17 1 부채총계 9 9 3 99 지배주주지분 33 39 11 자본금 1 1 1 1 1 자본잉여금 7 7 7 7 7 이익잉여금 319 3 1 기타 () () () () () 비지배주주지분 자본총계 33 39 11 순부채 3 1 73 () (11) 주당장부가치 ( 원 ) 1, 1, 1,77,9,1 재무비율 1월 31일기준 11 1 13E 1E 1E 증감률 (%) 매출액.9 3.9.3. 7. 영업이익 (9.) 1.7.1 13.7 1.1 세전이익 1.1 77..7 1.1 13. 순이익 1...7 1.1 13. 영업순이익 * (1.1) 1.. 3..1 EBITDA (.1) 1. (1.1). (1.) 수정 EPS** (1.1) 1.. 3.7.1 비율및회전 ROE (%) 9. 11. 1.3 17.7 1.3 ROA (%) 3... 7.. ROIC (%) 7.7 1.1 11. 11.9 1. 순부채비율 (%) 9.1.9 37.1 3.7 13. 이자보상배율 ( 배 ).... 7. 매출채권회수기간 ( 일 ) 3...7..9 매입채무결재기간 ( 일 ).7 3. 3.1 9.1 9. 재고자산보유기간 ( 일 ) 1. 1.1 1.1 1.1 1.1 Valuations ( 배 ) P/E.1 9.1 1.9 1. 11.9 P/B 3.7 3.1.7.3. EV/EBITDA 1. 33. 3. 3.. EV/EBIT 1.7 1.9 1. 1..7 배당수익률 ( 보통, %).. 1. 1. 1.
13.. 9 Compliance Notice - 당사는 월 일현재지난 3 개월간위조사분석자료에언급된종목의지분증권발행에참여한적이없습니다. - 당사는 월 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본조사분석자료의애널리스트는 월 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. - 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. - 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. - 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. - 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. - 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 년간목표주가변경추이 ( 원 ) 7,,,, 3,, 1, 11년 월 11년 11월 1년 월 1년 11월 13년 월 최근 년간투자의견및목표주가 (TP) 변경 일자 1/11/ 13//7 /1 /9 투자의견 BUY BUY BUY BUY TP ( 원 ),, 3, 7, 투자기간및투자등급 : 삼성증권은기업및산업에대한투자등급을아래와같이구분합니다. 기업 BUY ( 매수 ) 향후 1개월간예상절대수익률 3% 이상그리고업종내상대매력도가평균대비높은수준 BUY ( 매수 ) 향후 1개월간예상절대수익률 1% ~ 3% HOLD ( 중립 ) 향후 1개월간예상절대수익률 -1%~ 1% 내외 SELL ( 매도 ) 향후 1개월간예상절대수익률 -1% ~-3% SELL ( 매도 ) 향후 1개월간예상절대수익률 -3% 이하 산업 OVERWEIGHT( 비중확대 ) 향후 1개월간업종지수상승률이시장수익률대비 % 이상상승예상 NEUTRAL( 중립 ) 향후 1개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준 (± %) 예상 UNDERWEIGHT( 비중축소 ) 향후 1개월간업종지수상승률이시장수익률대비 % 이상하락예상